Annual Report Rapport Annuel - sartorius.com · Stedim a conclu trois importants accords de...

2002Rap

port

Ann

uel Annual Report

Key Numbers /Chiffres Clefs

02

Net Sales /Chiffre d’Affaires(M€)

Net Profit-Group share /Résultat net part Groupe

0

1,0

2,0

3,0

4,0

0,5

1,5

2,5

3,5

4,5

5,0

1998 1999 2000 2001 2002

0,9

2

3,7

4,8

3,5

(M€)

(M€)

Stockholder’ equityCapitaux propres

Net borrowingsDettes financières nettes

0

10

15

5

20

25

30

1998 1999 2000 2001 2002

15,7

3,01,7

1,0

17,7

21,5

25,827,5

0

10

20

30

40

5

15

25

35

45

50

1998 1999 2000 2001 2002

20,724,8

31,9

39,141

0

2

3

1

4

5

6

7

8

1998 1999 2000 2001 2002

Operating cash flowMarge brute d’autofinancement

InvestmentsInvestissements

1,1

2,5

1,1

0,5

1,7

8,1

3,6

5,1

6,2

5,2

(M€)

Operating cash flow - Investments /Marge brute d’autofinancement -

Investissements

Stockholders’ equity - Net Borrowings /Capitauxpropres - Dettes financièresnettes

ANNUAL REPORT 2002 - RAPPORT ANNUEL 2002 03

Summary /Sommaire

From the Chairman/Le message du Président . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .04

Group operations & activities /Situation & activité de STEDIM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .06

2002 Highlights /Faits marquants . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11

Group 2002 financial results /Les performances du Groupe en 2002 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13

Company results /Évolution des activités par société . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .16

Group investments and financing /Investissements et structure financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

Research & development /Recherche & développement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25

Stock Market performance/Le titre STEDIM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .26

2003Outlook/Perspectives 2003 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28

5-Year Analysis of Group Consolidated Financial PerformancesRésultats financiers consolidés des 5 dernières années . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .29

Corporate governance/Organes d’administration et de contrôle . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30

Dear Shareholders,

Stedim Group sales increased by 5% to€ 41 million in 2002, thanks to a goodsecond half-year, which partly compensatedfor a difficult start to the year. The corecomponent of our Ethical Products range,Intravenous Nutrition, reached a low pointwith the decision of our major customer tosuspend its activity in France. However, we were able torely on the dynamism of our Biotechnology Productsrange, which enjoyed sales growth in excess of 20% for afourth consecutive year.

The growth in operating expenses, up 12%, demonstratesour commitment to maintain our development plan,reflecting our confidence in STEDIM’s future in dynamicmarkets that are truly international in their dimension.As a result, the Group’s 2002 fiscal year operating profitwas below our initial objectives, amounting to € 4.5million, or 11% of sales. Relative to 2001, the $US/€exchange rate adversely affected Group results,reducing sales growth by two basis points and net profitby € 0.4 M. With some 45% of our sales in US dollars, wewill no doubt have to deal with this phenomenon againin 2003.

One of our objectives for 2002 was to strengthen our com-mercial capabilities. This we achieved through completingour North American and European sales teams, structuringour marketing department and focusing our efforts on aselection of major accounts. The initial sales results inEurope have been spectacular, up 40.5%, and in 2003 weare expecting a lot from our US sales team, now that it iscomplete.

The Group’s other strategic direction focused on thedevelopment of partnership agreements with companieswhose technologies are complementary to ours, and whoshare our vision regarding the significant role that single-use bag systems will play in the pharmaceutical industry.We have concluded significant, long-term agreementswith PALL Corp. (Long Island, NY), regarding asepticconnection technology, with INTEGRATED BIO-SYSTEMSInc. (Napa, California), regarding therapeutic proteinfreeze/thaw systems, and with PHARMADULE AB (Nacka,Sweden), regarding the integration of our bag systemsinto their turnkey pharmaceutical modular productionunits.

Chers Actionnaires,

En 2002, l’activité de notre société a cru de5% à 41 millions d’euros grâce à un bonsecond semestre qui a, en partie, compenséun début d’année difficile.Principale composante de notre gammeProduits Ethiques, la Nutrition Intraveineusea touché un point bas du fait de la décision

de notre principal client d’arrêter son activité en France.Nous avons cependant pu compter sur le dynamisme denotre gamme Produits de Biotechnologie qui, pour laquatrième année consécutive, a progressé de plus de 20%.

La croissance de nos charges fixes (+ 12%) a traduit notrevolonté de ne rien changer à notre plan de développementcar nous sommes confiants dans l’avenir de STEDIM sur desmarchés dont le dynamisme ne se dément pas au niveauinternational. La conséquence s’est trouvée dans unrésultat opérationnel inférieur à nos objectifs initiaux. Il semonte cependant à 4,5 M€, soit 11% du chiffre d’affaires.Comparé à 2001, le taux de conversion USD/€ a pesé dansnos comptes, nous privant de 2 points de croissance desventes et minimisant notre résultat net de 0,4 M€. Avecenviron 45% de nos ventes en dollars US nous devronssans doute encore compter avec ce phénomène en 2003.

L’un de nos objectifs en 2002 était de renforcer nos atoutscommerciaux. Nous l’avons fait en complétant nos équipesde ventes en Amérique du Nord et en Europe, en structurantnotre département marketing et concentrant nos effortssur une sélection de grands comptes. Les premiers résultatssur les ventes ont été spectaculaires en Europe (+ 40,5%)alors qu’en 2003 nous attendons beaucoup de notre équipeaméricaine désormais au complet.

L’autre axe stratégique consistait à développer des accordsde partenariats avec des sociétés dont les technologiessont complémentaires des nôtres et qui partagent notrevision quant au rôle majeur que doivent jouer les systèmes-poches à usage unique dans l’industrie pharmaceutique.Nous avons réussi à conclure des accords significatifs etde long terme avec PALL Corp. (Long Island, NY) dans ledomaine de la connectique aseptique, avec INTEGRATEDBIO-SYSTEMS Inc. (Napa, California) dans les systèmes decongélation des protéines thérapeutiques et PHARMADULEAB (Nacka, Sweden) dans l’intégration de nos systèmes-poches dans des unités de production pharmaceutiquesmodulaires clé en mains.

From the Chairman/Le message du Président

04


Like our partners, we are expecting a lot from theseventures, particularly with regards to developing our owntechnology and sales over the medium-term. This policywill be actively pursued in 2003, when we would hope toannounce two or even three very important agreements,which will consolidate our strategy.

Despite a promising first year of operation for our Tunisproduction facility, our manufacturing costs remained ata higher level than anticipated. We expect to achieve fullcost savings in 2003, benefiting from a renewed industrialcapability that is better tailored to our objectives.

Finally, we have been able to safeguard the quality of ourafter-tax results, by limiting the Group ‘s average incometax rate to 20% of pre-tax profit. We said we would do itand we did.

For 2003, our objectives remain identical to those set for2002, with, above all, significantly more sustained growththan was achieved in 2002. We are forecasting sales growthof between 10 and 15%, depending on the $US/€ exchangerate, which is clouded with uncertainty. Given this expectedsales growth and anticipated further productivity gains, weare forecasting a significant jump in earnings per share.

On this basis, your Board of Directors will recommend forapproval by the General Meeting a dividend payment of€ 0.67 per share, together with a dividend tax credit.Furthermore, for a third consecutive year, we shallrecommend the distribution of a stock dividend, on thebasis of one new share for every 10 shares held atJanuary 1, 2003.

Thanking you for your interest in STEDIM.

Comme nos partenaires nous attendons beaucoup de cescollaborations pour le développement à moyen terme denotre propre technologie et de notre chiffre d’affaires.Cette politique se poursuit activement en 2003, annéeau cours de laquelle nous devrions pouvoir annoncerdeux voire trois nouveaux accords très importantsconfortant notre stratégie.

En dépit d’une première année prometteuse de notrenouveau site industriel de Tunis, nos coûts de fabricationsont restés à un niveau plus élevé qu’anticipé. C’est doncpartie remise en 2003 avec, à la clé, une organisationindustrielle rénovée et mieux adaptée à nos objectifs.

Enfin nous avons réussi à protéger la qualité de notrerésultat net après impôts en limitant la fiscalité moyennedu Groupe à 20% du résultat avant impôt. C’était prévu,nous l’avons fait.

Pour 2003, nos axes restent identiques à ceux de 2002,avec surtout une croissance beaucoup plus soutenue qu’en2002. Elle pourrait se situer entre 10 et 15% suivant laconversion USD/€ dont nous avons évoqué l’incertitude.Grâce à cette croissance et aux gains de productivité,nous sommes confiants de pouvoir obtenir une progressionimportante du bénéfice net par action.

C’est sur la base de cette confiance que notre Conseild’Administration proposera au vote de l’AssembléeGénérale un dividende de 0,67 € par action assorti del’avoir fiscal. En outre, et pour la troisième annéeconsécutive, une distribution d’actions gratuites seraproposée, jouissance au 1er janvier 2003, à raison d’uneaction nouvelle pour dix anciennes.

Merci de l’intérêt que vous portez à STEDIM.

Bernard LEMAÎTREChairman and Chief Executive officer

Président et Directeur Général

Group operations & activities /Situation & activité de STEDIM

06

Dear Shareholders,

We have convened you to this Combined General Meeting inorder that we may report to you on the activity of the STEDIMGroup and its parent company, STEDIM SA, for the fiscal yearending December 31, 2002, and submit to you, for yourapproval, STEDIM Group’s consolidated financial statementsand those of STEDIM SA. .

In this regard, we recommend the distribution of a cashdividend per share of € 0.67.

Furthermore, you will be asked to ratify the appointment of adirector and to approve the reappointment of both ourprincipal independent auditors and alternate independentauditors.

Finally, we shall also ask that you approve the distributionof a stock dividend consisting of one new share for everyexisting ten shares held.

BackgroundFounded in October 1978 by Bernard Lemaître and BernardVallot, STEDIM really only began its commercial developmentin 1983. STEDIM created the market for Total IntravenousNutrition bags and has developed it successfully in Franceand internationally, due to the exceptional quality of EVA, theplastic material used to manufacture its I.V. bags as well asits commercial dynamism.

The first partnership agreements (with Pharmacia in 1984,followed by Baxter in 1987) in Total Parenteral Nutritionconsolidated STEDIM‘s world leadership, which it still maintainsin 2003, despite the fact that this niche market has evolvedlittle since the mid-1990s.

From the end of the 1990s, STEDIM Group created powerfulgrowth engine with its bag systems serving the biotechnologyindustry, then in its infancy phase, followed by the pharmaceuticalindustry, as a revolutionary alternative to traditional containers.After a dozen years of market discovery and product development,this business took off and now accounts for almost 80% of theGroup’s sales.

At the end of the 1990s, STEDIM completed the developmentof a new generation of bags for storage and delivery ofinjectable medication in hospitals, thereby creating a thirdarea of promising business activity.

STEDIM Group has enjoyed a history of continuous salesgrowth performances:

STEDIM has enjoyed a history of continuous profit.

Chers Actionnaires,

Nous vous avons réunis en Assemblée Générale mixte pour vousrendre compte de l’activité de la société et du Groupe durantl’exercice clos au 31 décembre 2002, et soumettre à votreapprobation les comptes annuels et consolidés de l’exercice.

Dans ce cadre, il vous sera proposé la distribution d’un dividendede 0,67 euros par action.

Par ailleurs, il vous sera demandé de ratifier la nomination d’unadministrateur et d’accepter le renouvellement de mandatd’un de nos commissaires aux comptes et de son suppléant.

Enfin, une distribution d’action gratuite pour 10 anciennesdétenues sera proposée à votre approbation.

Historique brefFondée en octobre 1978 par Bernard Lemaître et BernardVallot, STEDIM n’a vraiment commencé son développementéconomique qu’à partir de 1983. STEDIM a créé le marchédes poches de Nutrition Intraveineuse Totale et l’a développéfortement en France et à l’international grâce à la qualitéexceptionnelle du matériau plastique utilisé pour fabriquerles poches, l’EVA, et à son dynamisme commercial.

Les premiers accords de partenariat (Pharmacia, 1984, puisBaxter 1987) en Nutrition Parentérale Totale confortent leleadership de STEDIM toujours réel en 2003, malgré le caractèrepeu évolutif de ce marché de niche depuis le milieu desannées 1990.

À partir de la fin des années 1990, STEDIM crée un relais decroissance puissant avec les systèmes-poches utilisés parl’industrie bio-technologique, alors naissante, puis par l’industriepharmaceutique comme une alternative révolutionnaire à lacuverie traditionnelle. Après une dizaine d’années de découvertedu marché et de développement de produits, cette activitédécolle pour représenter aujourd’hui près de 80% du chiffred’affaires de la société.

À la fin des années 1990 STEDIM termine la mise au pointd’une nouvelle génération de poches destinées à la conservationet à l’administration aux patients des médicaments injectablesde grand volume en milieu hospitalier. La société entameainsi la création d’un troisième pôle d’activité de grandavenir.

L’histoire de STEDIM est jalonnée par sa croissance et sesperformances :

La société a toujours été bénéficiaire.

0,2-M€ (1-MF) en 1980

6,0-M€ (40-MF) en 1990

30,5-M€ (200-MF) en 2000

41,0-M€ (268-MF) en 2002


Business ModelSTEDIM’s business model is based on the following concept:the replacement of steel and glass containers, used by thepharmaceutical industry to produce liquid medications, withflexible plastic films, that is, bags that are perfectly compatiblewith their contents.

These bags may have a capacity of a few milliliters when theycontain single doses of medications that can be injected intopatients or several liters for intensive intravenous nutritiontreatment. For biotechnology applications, STEDIM producedbags can have a capacity up to 3,000 liters, when they areused to feed large-scale production equipment. STEDIM is theonly operator in the world to offer such an extensive range ofplastic bags for the pharmaceutical-medical industry.

Another distinguishing feature of STEDIM’s operations lies inthe diversity of plastic films that make up the differentranges of bags. In fact, STEDIM has developed a very largerange of films, both mono and multi-chamber, with manymanufactured in-house, enabling STEDIM to customize theperformances of bags to the specifications set by each customeror utilization type.

Bags developed by STEDIM are rarely standardized products.The requirements of its businesses lead the Group to create andproduce complete systems equipped with tubes, connectorsand filters, with the bags constituting the heart of the system,which is customized according to each customer’s specifications.In 2002, the number of different items produced by the Groupat all of its production facilities was close to 2,000.

MarketsSince its creation, STEDIM has chosen to concentrate onselling to the pharmaceutical market through leading laboratoriesin each market segment.

In 2002, STEDIM was active in three major markets:

• Total Intravenous Nutrition /Total Parenteral Nutrition - STEDIMdevelops and produces mono and multi-chamber bags, which its customers reselldirectly to hospitals. Its customers are theleading Intravenous Nutrition laboratories,such as Fresenius Kabi (Europe), Baxter(USA), B. Braun (USA) and JMS (Japan),as well as homecare service providers suchas Caremark (Europe) and Coram (USA)and wholesalers to hospitals, such as TacyMedical (USA).

Le concept, le métierLe métier de STEDIM est basé sur un concept : remplacer lescontenants en acier ou en verre que l’industrie pharmaceu-tique utilise pour fabriquer les médicaments de nature liquide,par des contenants en films plastiques souples, c’est-à-diredes poches, parfaitement compatibles avec leur contenu.

Ces dernières peuvent avoir une capacité de quelques millilitreslorsqu’elles contiennent des doses unitaires de médicamentsinjectables à des patients ou de quelques litres pour des traite-ments de nutrition intraveineuse lourde. En bio-technologie,la capacité des poches fabriquées par STEDIM peut être portéejusqu’à 3.000 litres lorsqu’elles servent à alimenter deséquipements de production de grande taille. STEDIM est laseule société au monde à couvrir une gamme aussi vaste depoches plastiques destinées au milieu médico-pharmaceutique.

Une autre particularité de STEDIM réside dans la diversité desfilms plastiques qui composent les différentes gammes depoches. En fait STEDIM a développé une gamme très large defilms, tant mono-couche que multi-couches, dont plusieurssont fabriqués en interne et qui lui permettent d’adapter lesperformances des poches aux spécifications de chaque clientou de chaque type d’utilisation.

Les poches développées par STEDIM sont rarement des produitsstandardisés. Les exigences de son métier conduisent la sociétéà créer et produire des systèmes complets équipés de tubu-lures, de connectique et de filtres, dont la ou les pochesforment le cœur et dont les spécifications sont propres àchacun de ses clients. En 2002 le nombre de référencesfabriquées au sein du Groupe par l’ensemble des sites deproduction a ainsi approché deux mille.

Les marchésDès sa création, STEDIM a choisi de se concentrer sur la venteau marché pharmaceutique au travers des laboratoires leadersdans leurs segments de marché.

En 2002, STEDIM est actif sur trois grands marchés :

• La Nutrition Intraveineuse Totale ouNutrition Parentérale Totale - STEDIMconçoit et produit des poches mono oumulti-compartiments que ses clients reven-dent directement en milieu hospitalier.Ces clients sont des laboratoires leaders enNutrition Intraveineuse tels que FreseniusKabi (Europe), Baxter (USA), B. Braun (USA),JMS (Japon), etc. Ce sont aussi des orga-nismes de soins à domicile : Caremark(Europe), Coram (USA) ou de grands distri-buteurs en milieu hospitalier : Tacy Medical(USA).

08

Overall, STEDIM accounts for 50% of the EVA bags (non-PVC) market. This market has experienced little or no growthin developed countries, but more rapid growth in countriesunder development.STEDIM’s growth in this market must therefore arise fromincreased market share.

• Drug Delivery - In this market, the role ofbags developed by STEDIM is to constitutethe definitive packaging through whichnew generation medications are infusedto patients. These bags must generallyhave a capacity of between 30 millilitersand 1 liter, and support, once filled, ahigh temperature terminal sterilization(125 degrees Celsius, 30 to 45 minutes).This is particularly the mission for theSTEDIM 100 bag type, whose name isderived from the film code that forms itscentral element.

The market for this type of Drug Deliveryis considerable, with the market for NorthAmerica and Europe alone estimated attens of millions of units in 2002, andpotentially from 120 to 130 million unitsfor 2010, when a large number of injectable medications,currently in the clinical trials phase, are expected to bemarketed.

STEDIM’s ambition is to be the keyplayer in this business.

• Biopharmacy - Biopharmacy includes allpharmaceutical activities for humans andanimals, with medications developmentbased on life sciences. Many expertsforecast that the potential for this newtype of pharmacy is very promising, andthat its share of the overall pharmaceuticalmarket could increase from 10% in 2002to 50% in 2010.

STEDIM’s role in this market is to proposeand implement the replacement of tradi-tional glass and steel containers, thatare costly and reusable, by single-use,ready-to-use, sterile bags, that are muchmore cost-effective.

The bag-systems market has considerable potential, currentlyestimated at about € 1 billion, and enjoying a growth rateof some 10% per year. However, these systems only coversome 5% to 6% of the replacement potential of traditionalprocesses. Currently, STEDIM supplies about 65% of theglobal biopharmaceutical bags market, including 75% ofEurope’s needs and 50% of North America’s needs, implyinga current market size of some € 50 million. This shows theconsiderable growth opportunities for STEDIM in the comingyears.

Globalement, STEDIM couvre environ 50 % du marché despoches non PVC, c’est-à-dire en EVA. C’est un marché à croissancetrès lente ou nulle dans les pays développés, mais plus rapidedans les pays en voie de développement. La progression deSTEDIM sur ce marché doit donc provenir d’une augmentationde sa part de marché.

• L’Administration Médicamenteuse - C’estun domaine dans lequel le rôle des pochesdéveloppées par STEDIM est de constituer”l’enveloppe” définitive de médicamentsinjectables de nouvelle génération. Cespoches doivent avoir des capacités géné-ralement comprises entre 30 millilitres et1 litre et supporter, une fois remplies, unestérilisation terminale à haute tempé-rature (125°C, 30 à 45 minutes). C’estparticulièrement le rôle des poches de typeSTEDIM 100, du nom de code du film quien forme l’élément central.

Le marché total de ce type d’AdministrationMédicamenteuse est considérable. On peutchiffrer son potentiel en 2002 à plusieursdizaines de millions d’unités en Europe et Amérique du Nord. Il pourrait dépasser

120 à 130 millions d’unités en 2010 avec l’arrivée d’un grandnombre de médicaments injectables actuellement en dévelop-pement clinique.

L’ambition de STEDIM est d’être un acteurincontournable de cette activité.

• La Bio-Pharmacie - On définit par ceterme l’ensemble des activités pharmaceu-tiques à visée humaine et animale dontles développements médicamenteux sontbasés sur les sciences du vivant. Beaucoupd’experts s’accordent sur le potentiel decette pharmacie d’un nouveau type quipourrait monter de 10% du marché pharma-ceutique global en 2002 à 50% en 2010!

Le rôle de STEDIM dans ce marché consisteà proposer et mettre en place le remplace-ment des cuves traditionnelles en acier ouen verre donc coûteuses et réutilisables pardes poches à usage unique, stériles, prêtesà l’emploi et beaucoup plus économiques.

Le marché potentiel des systèmes-poches est considérable,représentant environ 1 milliard d’euros et en croissance d’environ10%/an. Cependant, ces systèmes ne couvrent encore que 5 à6% du potentiel de remplacement des procédés traditionnels.Alors que STEDIM assure à peu près 65% du marché mondialdes poches de bio-pharmacie, dont 75 % en Europe et 50 %en Amérique du Nord, ce marché représentait donc environ50 millions d’euros en 2002. On peut ainsi mesurer lespossibilités considérables de croissance qui s’offrent à STEDIMpour les années à venir.



CompetitorsSTEDIM’s competitors vary with each market, reflecting thescale of know-how and the ambitions of the Group.

In Biopharmacy, STEDIM’s competitors are Hyclone (PerbioGroup), Chartermed, TC Tech, Newport Bio and AdvancedScientific. All are US-based, with only Hyclone havingoperations in Europe, with its own sales network andassembly unit located in the United Kingdom.

In Drug Delivery, the Group’s major competitors are Pactiv(Germany), Technoflex (France) and Cryovac (USA). In thismarket, which is barely in its infancy phase, STEDIM’s strongpharmaceutical culture is an important asset that adds to thequality of its products and the uniqueness of its installations.

In Total Parenteral Nutrition, STEDIM’s major competitors areeither based in North America (Baxter, Secure, Avail), Italy(Miramed, Diffuplast) or Spain (Bexen). Japanesecompetitors do exist, but do not export outside the Asiaregion, given the price handicap.

Activities & Geographic LocationsSTEDIM has a very strong international presence, with twoproduction facilities located in Aubagne (France), a satellitefacility located in M’Hamdia (Tunisia) and Concord (California,USA). These production facilities serve North America fromConcord, and Europe and the rest of the world from Aubagne.

Given the diversity of the markets researched and served bySTEDIM and their location throughout the world, it is essentialthat the Group extend its commercial resources laterally. TheGroup has set as its mission to optimally cover the developmentof the North America and Western Europe biopharmaceuticalmarkets through eleven and eight major account executives,respectively. The Group also operates sales offices in Bombayand Tokyo, and is represented by exclusive distributors inSouth Korea, Australia and Cuba. Finally, STEDIM is representedby a limited number of distributors in Europe (Germany,Switzerland), who serve highly targeted customers.

La concurrenceLa concurrence de STEDIM varie suivant les types de marchésexplorés, ce qui est une façon de mesurer l’ampleur du savoir-faire et des ambitions de notre société.

En Bio-Pharmacie, ses concurrents s’appellent Hyclone (GroupePerbio), Chartermed, TC Tech, Newport Bio, Advanced Scientific.Tous sont américains. Seul Hyclone est implanté en Europeavec son réseau propre et une unité d’assemblage en Angleterre.

En Administration Médicamenteuse, on peut dénombrer Pactiv(Allemagne), Technoflex (France) et Cryovac (USA). Sur ce marchéà peine naissant, la forte culture pharmaceutique de STEDIMest un atout important qui s’ajoute à la qualité de ses produitset au caractère unique de ses installations.

En Nutrition Parentérale totale, les principaux concurrents deSTEDIM se trouvent en Amérique du Nord (Baxter, Secure, Avail),en Italie (Miramed, Diffuplast) ou en Espagne (Bexen). Il existedes fabricants japonais mais qui n’exportent pas en dehors dela zone asiatique compte tenu de leur handicap de prix.

Activités & implantations géographiquesSTEDIM est présent de façon très internationale grâce à sadouble implantation industrielle à Aubagne (France), avec uneusine satellite à M’Hamdia (Tunisie), et à Concord (CA - USA).Ces unités de production ont pour objet de servir l’Amérique duNord à partir de Concord et l’Europe ainsi que le reste du mondeà partir d’Aubagne.

En rappelant la diversité des marchés explorés et servis parSTEDIM ainsi que leur localisation sur la carte du globe oncomprendra la nécessité pour notre société d’étendre sesmoyens commerciaux de façon horizontale. Nous nous sommesdonc donnés pour mission de couvrir de façon optimale laprospection de l’industrie bio-pharmaceutique Nord Américaineavec onze managers “Grands Comptes” et celle de l’Europe del’Ouest avec huit d’entre eux. À ce chiffre il convient d’ajouterles bureaux de Bombay et Tokyo et quelques distributeursexclusifs en Corée du Sud, en Australie ou à Cuba. Par ailleurs,STEDIM a quelques distributeurs en Europe (Allemagne, Suisse)

qui touchent desclientèles très

ciblées.

STEDIM USA

STEDIMFRANCE

STEDIMTUNISIE

Sales offices / Bureaux

Distributors / Distributeurs

10

Ces équipes commerciales reçoivent un support à plusieursniveaux. D’abord par une équipe marketing, actuellementrenforcée, puis par une équipe d’ingénieurs d’application, encours de recrutement et dont le rôle est d’apporter un concourstechnique à nos clients par leur double expertise en bio-pharmacie et en technologie poche plastique. L’autre niveaude support apporté à nos représentants “Grands Comptes”provient des ressources que détient STEDIM en Recherche-Développement, dans le domaine de la Qualité et des AffairesRéglementaires et dans celui de l’ingénierie de production.Cette pyramide des compétences, dirigée vers nos clients,constitue la force opérationnelle de STEDIM pour la conquêtedes marchés.

Les ClientsGlobalement, STEDIM sert près de 500 clients dans le monde.Ce sont tous des industriels pharmaceutiques parmi lesquelson dénombre les grands leaders mondiaux : Pfizer, Merck,Novartis, Glaxo Smithkline, Aventis, Astra Zeneca, Eli Lilly,Bayer, Baxter, etc. ainsi que les sociétés de bio-technologie lesplus performantes: Amgen, Genentech, Serono, Biogen, Genzyme,Idec, Chiron, etc.

Parmi les clients de STEDIM, on peut trouver de grandsfournisseurs hospitaliers tels que Fresenius, Baxter, B. Braun,de grandes organisations de malades hospitalisés à domicile(Coram, Caremark, Clinovia, …) et quelques grands distributeursde produits et matériels médicaux (Tacy Medical).

Organigramme du Groupe(au 31 décembre 2002)

These commercial teams receive support at many levels:firstly, from a recently strengthened marketing team andthen from an application engineers team, presently underrecruitment, with a mission to provide technical assistanceto customers through its two-fold expertise in plastic bagtechnology and bio-pharmaceutical technology. The other levelof support provided to the Group’s major account executivescomes from its own R&D, Quality Assurance, RegulatoryAffairs and Production Engineering resources. This pyramidof skills, tailored to our customers, represents STEDIM’sdriving force in the conquest of markets.

CustomersOverall, STEDIM serves nearly 500 customers worldwide,including leading pharmaceutical companies such as Pfizer,Merck, Novartis, Glaxo Smithkline, Aventis, Astra Zeneca, EliLilly, Bayer and Baxter, and the most successful biotechno-logy companies, such as Amgen, Genentech, Serono, Biogen,Genzyme, Idec, and Chiron.

STEDIM also serves major hospital suppliers such as Fresenius,Baxter, and B. Braun, major homecare service providers, suchas Coram, Caremark and Clinovia, and selected major medicalequipment and products wholesalers, such as Tacy Medical.

Group Structure (at December 31, 2002)

STEDIM S.A.

STEDIM Inc. STEDIM S.A.R.L.

99,37 % 99,50 %

Aubagne(France)

Concord(Californie)

M'Hamdia(Tunisie)


2002 Highlights /Faits marquants


Acquisition of production facility inTunisiaOn January 2, 2002, STEDIM Group acquired a productionfacility in Tunisia, built during 2001 in accordance with theGroup’s quality standards. This € 3 million investment willenable STEDIM to increase its production capacity whilstreducing the unit cost of products manufactured.

Reorganization of Group legal structureOn June 21, 2002, STEDIM Group merged its two Frenchsubsidiaries, STEDIM Industries and SCI LeVal, in order tosimplify the Group’s legal structure.

These two subsidiaries were previously wholly owned by theGroup’s Parent Company, STEDIM S.A.

Conclusion of cooperation agreements STEDIM concluded three important cooperation agreementsin 2002.

• Integrated Biosystems Inc (IBI)

IBI is a privately held US company that is recognized as aworld leader in the industry, thanks to its unique freeze-thaw and freeze storage technology for biopharmaceuticalsterile substances, all under controlled conditions.

The development and supply contract signed on July 11,2002 combines the expertise acquired by STEDIM in the deve-lopment and production of single-use bags for the biopharma-ceutical industry with IBI’s expertise in the development andproduction of therapeutic protein controlled freeze-thawequipment. The integration of these two technologies willenable the provision for the first time of a solution for theneeds of biopharmaceutical materials storage in controlledfreezing.

The outcome of the first applications of this agreement willbe visible from 2003.

Acquisition d’une unité de production enTunisieLe 2 janvier 2002, STEDIM SA a acquis, à Tunis, une unité deproduction construite en 2001 selon les standards de qualité dugroupe. Cet investissement de 3 millions d’euros est destinéà augmenter la capacité de production du groupe et à réduireles coûts de revient des produits fabriqués.

Réorganisation juridique du groupeLe 21 juin 2002, STEDIM SA réalisait une opération de fusionabsorption de ses deux filiales françaises : STEDIM Industrieset SCI Le Val.

Cette fusion a pour but une simplification de l’organisationjuridique du groupe, ces deux filiales étant détenues entière-ment par STEDIM SA.

Accords de collaboration Stedim a conclu trois importants accords de collaboration en2002 :

• Avec Integrated Biosystems, Inc.

IBI, société privée américaine, est leader mondial grâce à unetechnologie unique de congélation/décongélation et stockagede substances bio-pharmaceutiques stériles, le tout enconditions contrôlées.

Le contrat de développement et de fourniture signé le 11juillet 2002 associe l’expertise acquise par STEDIM dans ledéveloppement et la fabrication de systèmes de pochesplastiques à usage unique pour l’industrie bio-pharmaceutiqueet celle d’Integrated Biosystems dans la conception et laréalisation d’équipements de congélation/décongélationmaîtrisée des protéines thérapeutiques. L’intégration desdeux technologies permettra de répondre pour la premièrefois aux besoins, jusque là sans solution, de stockage desmatériaux bio-pharmaceutiques en congélation contrôlée.

Les premiers résultats de ce partenariat seront matérialisésdès 2003.

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• Pharmadule AB

Pharmadule Emtunga AB is the world’s leading supplier ofturnkey pharmaceutical modular production units.

The introduction of fully pre-equipped and pre-tested productionunits, from the experimental phase to the industrial phase,using the combined technologies of Pharmadule and STEDIM,offers biotechnology companies major advantages.

Pharmadule’s expertise in the development and realization ofmodular production units, combined with the exclusive bagsystems that STEDIM is developing, results in timesaving,reduced investments and production cost economies. Theobjective of the cooperation agreement between Pharmaduleand STEDIM is to promote the combination of their respectivetechnologies through joint promotional activities.

• Avec Pall Corporation

Pall Corporation is the global leader in the rapidly growingfield of filtration, separation and purification

STEDIM has secured a world-wide and exclusive license forthe new Aseptic Connecting Device (ACD) developed by PALLfor use with its industry leading bag systems world-wide.The disposable ACD offers tremendous opportunities to theindustry in the sense that aseptic connections between twobags or a bag and a fixed vessel can now be made in a non-controlled environment.

STEDIM expects the integration of ACD into STEDIM bagsystems to boost the adoption rate of disposable technology.

> These three agreements reflect STEDIM’s strategiccommitment to penetrate the biopharmaceutical marketby offering complete solutions that enable customers tomanage very high value added biopharmaceutical fluidsproduction in complete safety.

• Avec Pharmadule AB

Pharmadule Emtunga AB (Suède) est le premier fournisseurau monde d’unités de production pharmaceutiques modulaireslivrables clé en mains.

L’introduction d’unités de production totalement pré-équipéeset testées, du stade expérimental au stade industriel etutilisant les technologies combinées de Pharmadule et STEDIM,présente des avantages majeurs pour les sociétés de bio-technologies.

L’expertise de Pharmadule dans la conception et la réalisationd’unités modulaires de fabrication, combinée avec les systèmesde poches exclusifs que Stedim développe se traduisent par desgains de temps, des investissements réduits et des économiesde coûts de production. L’accord de coopération entre Pharmaduleet STEDIM a pour objectif de promouvoir la combinaison deleurs technologies respectives grâce à des activités promotion-nelles conjointes.

• Avec Pall Corporation

Pall Corporation est leader dans le domaine en pleine croissancedes technologies de filtration, séparation et purification.

STEDIM a obtenu un accord de licence exclusive au planmondial pour l’utilisation de la toute première connexionaseptique (ACD) développée par PALL. La licence donne àSTEDIM l’utilisation exclusive de l’ACD en liaison avec lessystèmes poches développés par STEDIM en pharmacieindustrielle. L’ACD, à usage unique offre des opportunitésextraordinaires à l’industrie car des connexions stériles sontdésormais possibles entre deux poches ou entre une pocheet un équipement de production, et ce dans un environnementnon-stérile.

STEDIM pense que l’intégration de l’ACD dans ses systèmespoches va dynamiser encore plus la vitesse d’adoption de sapropre technologie à usage unique.

> Ces trois accords matérialisent ainsi la volontéstratégique de STEDIM de pénétrer le marché bio-pharmaceutique en apportant des solutions complètespermettant à ses clients de gérer une production defluides bio-pharmaceutiques à très haute valeur ajoutéeen toute sécurité.

2002 Highlights /Fait marquants


Group 2002 financial results /Les performances du Groupe en 2002

Chiffre d’AffairesEn 2002, les ventes ont progressé de 5%. À dollar constant,la croissance eut été de 7%.

Sur les 5 dernières années, la croissance annuelle moyennes’établit ainsi à 19%.

Répartition géographiqueLa répartition géographique des activités reste globalementstable par rapport à l’an dernier.

Structurellement exportateur, le Groupe réalise 89% de son chiffred’affaires à l’exportation. Les principales zones d’activité sont :L’Amérique du Nord qui totalise 44% du chiffre d’affaires totalde STEDIM et l’Europe 44% (France compris).

Group SalesGroup sales increased by 5% in 2002 (7% on a constant $USdollar exchange rate basis), enjoying an average annual growthrate of 19% over the last 5 years.

Analysis of group sales by geographic regionThe geographic spread of STEDIM sales was consistent withthat of the previous year, with North America and Europe(including France) each accounting for 44% of STEDIM sales,and the rest of the world accounting for the remaining 12%.

Only 11% of the sales were realized in the Group’s home market,France, making STEDIM truly international in dimension.

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45

50

1998 1999 2000 2001 2002

20,724,8

31,9

39,141

44 %

44 %

12 %

Sales Performance in €M / Évolution du Chiffre d’Affaires, en M€

Analysis of group sales by business geographic region / Répartition géographique des activités

North America/Amérique du NordEEC (in which France 11 %)

CEE (France 11 %)

Others/Autres

14

Analysis of sales by business segment

Biotechnology products businessBiotechnology Products sales in 2002 amounted to € 31.6million, accounting for 77% of Group sales.

This predominant share of Group sales arises from the consistentdynamic growth of this business since its launch in 1990,enjoying an average annual growth rate of 38% over the lastfive years, including a growth rate in excess of 20% for 2002.

Europe enjoyed outstanding sales growth of 40% in 2002.The Group reported slower sales growth for North America, withsales up only 5% (13% on a constant exchange rate basis).

Ethical Products Business

Ethical Products sales in 2002 amounted to € 9.4 million,accounting for 23% of Group sales, down 21% from theprevious year. This business was significantly adversely affected by theclosure of the French production facility of Frésénius Kabi,the Group’s most important customer in this market.

Répartition par marché

Produits de BiotechnologieAvec un chiffre d’affaires de 31,6 M€, les produits de bio-technologie représentent aujourd’hui 77% des ventes totalesde STEDIM.

Cette part prépondérante dans les ventes totales trouve sasource dans le dynamisme constant de cette activité depuisson lancement en 1990. Le taux de croissance annuel moyendes 5 dernières années était de 38 %. En 2002, laprogression a encore été supérieure à 20%.

Sur l’exercice, l’Europe réalise une performance remarquableavec une croissance de 40 %. L’Amérique du Nord a vu saprogression ralentir en 2002 en réalisant une croissance de5% en euros et de 13% en dollars.

Produits Éthiques

Avec 9,4 M€, les produits éthiques représentent 23 % desactivités du Groupe, soit un retrait de 21 % par rapport àl’exercice précédent.

Cette activité a été fortement pénalisée par la fermeture del’usine française de Frésénius Kabi, 1er client sur ce marché.

Group 2002 financial results /Les performances du Groupe en 2002

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20

30

5

15

25

35

1998 1999 2000 2001 2002

8,9

14,1

21,0

26,3

31,6

Sales Performance: Biotechnology Products in €M /Chiffre d’Affaires : Produits de Biotechnologies en M€

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20

30

5

15

25

35

1998 1999 2000 2001 2002

11,8 10,7 10,912,8

9,4

Sales Performance: Ethical Products in €M /Chiffre d’Affaires : Produits Éthiques en M€

Analysis of 2002 Biotechnology Products Sales /Répartition du C.A. des produits de Biotechnologies en 2002

Analysis of 2002 Ethical Products Sales /Répartition du C.A. des produits Éthiques en 2002

51 %

49 %

Europe & rest of the world/Europe & reste du monde

North America/Amérique du Nord

74 %

26 %

Europe & rest of the world/Europe & reste du monde

North America/Amérique du Nord


Group profitability resultsGroup operating profit decreased to € 4.5 million, from € 5.7million for 2001, with a 5% increase in sales more than offsetby a 12% increase in operating costs, reflecting the maintenancein full of the Group’s investment and development plan.

Operating costs that were the most directly affected by thisdevelopment plan included external services, up € 1.8million, and depreciation and amortization charges, up € 0.5million.

Personnel costs increased by 4%, in line with the sales increase.Due to the investment in the Tunis production facility,STEDIM achieved savings in relation to production personnelcosts, enabling it to fulfill its managers recruitment program,while maintaining its personnel cost to sales ratio at 34%for both 2001 and 2002.

The Group incurred a net finance cost of € 0.3 million,comprising € 0.2 million in interest charges and € 0.1 millionin net foreign exchange losses.

The Group realized net exceptional income of € 0.1 million,arising primarily from the positive legal settlement of litigationwith a supplier.

The Group achieved net profit of € 3.5 million for 2002, amount-ing to 8.5% of sales, and net of a 20% income tax charge.

Les résultatsLe résultat d’exploitation s’élève à 4,5 M€ contre 5,7 M€ en2001.

Le maintien intégral du plan d’investissement et de recrutementa généré des coûts opérationnels en augmentation de 12%Cela explique la baisse du résultat d’exploitation alors queles ventes croissent de 5%.

Ainsi les comptes de charges directement impactés par ceplan de développement sont les services extérieurs(+ 1,8 M€) et la dotation aux amortissements (+ 0,5 M€).

Les coûts de personnel augmentent quant à eux proportion-nellement au chiffre d’affaires (+ 4%). Grâce à l’investissementde l’unité de production à Tunis, STEDIM a réalisé deséconomies de coûts de main d’œuvre de production suffisantspour lui permettre de mener à bien son programme derecrutement de cadres nécessaire à son développement, touten maintenant un ratio de main d’œuvre sur chiffre d’affairesà 34 % en 2001 et 2002.

Le résultat financier s’élève à – 0,3 M€ : 0,2 M€ représententdes intérêts sur emprunt et 0,1 M€ sont dûs aux pertesnettes de change.

Le résultat exceptionnel s’élève à + 0,1 M€ et concerneessentiellement une résolution judiciaire positive relative àun litige fournisseur.

Grâce à un taux d’imposition de 20% du résultat avant impôtsur l’année 2002, le résultat net s’élève à 3,5 M€. La rentabilitédu résultat net sur le chiffre d’affaires est donc de 8,5%.

Group Operating Profit /Résultat d’exploitation Group Net Profit /Résultat net part Groupe

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1998 1999 2000 2001 2002

0,9

2

3,7

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3,5

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3,0

4,0

0,5

1,5

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3,5

4,5

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1998 1999 2000 2001 2002

1,2

2,6

4,24,5

5,5

6,0

5,7

(M€) (M€)

Company results /Évolution des activités par société

STEDIM Inc. (Concord, California - USA)Founded in 1990, STEDIM Inc. is a US registered company. This99.37% owned subsidiary of STEDIM SA had a common stock of€ 3.9 million at December 31, 2002.

This company was created to extend and strengthen STEDIM’spenetration efforts in the North American pharmaceuticalmarkets at the end of the 1980’s. It is today a full profitcenter, with its own commercial, technical, administrativeand manufacturing capabilities.

STEDIM Inc. has two major objectives for North America: thepromotion of ethical products (intravenous nutrition anddrug delivery) and biotechnology products. While ethicalproducts for sale in the US are produced by STEDIM France,STEDIM Inc. itself manufactures biotechnology productsbased on bag chambers supplied to it by STEDIM France’sAubagne production facility. This arrangement was necessitatedby this market’s trait, whereby each customer, and even eachuser, sets bag-systems specifications that are specific to itsworking environment. The nature of this customized businessrequires that customers be served by local productionfacilities, reflecting the decision to locate STEDIM Inc.’splant in California.

STEDIM Inc. operates a modern production facility coveringan area of 2,800 m2, comprising office space of 400 m2, a class10,000 clean room of 400 m2 and a logistics area of 2,000 m2.

Led by its President, Christopher Rombach, STEDIM Inc.employs a sales force of 13, as well as 6 senior managers andsome 30 supervisors, technicians and plant workers.

STEDIM Inc. realized 2002 fiscal year sales of $US 14.9 million,up 13% over 2001, with an average annual increase of 25%over the last five years.

STEDIM Inc. (Concord, Californie)STEDIM Incorporated est une société de droit américain,fondée en 1990 et dont STEDIM S.A. détient 99,37 % ducapital. Son capital social se monte à 3,9 Millions de dollars.

La société a été créée pour prolonger et renforcer l’effort depénétration des marchés pharmaceutiques nord-américainspar STEDIM à la fin des années 1980. Elle forme aujourd’hui uncentre de profit à part entière avec ses moyens commerciaux,techniques, administratifs et de fabrication.

STEDIM Inc. a deux objectifs principaux sur le continentaméricain: la promotion des produits éthiques (nutrition intra-veineuse et administration médicamenteuse) et celle des produitsde bio-technologie. Alors que les premiers sont fabriqués parSTEDIM France, les produits de biotechnologie sont construitsen Californie sur la base de poches provenant de l’usined’Aubagne. Ce schéma est rendu nécessaire par la caracté-ristique de ce marché dont chaque client, voire chaqueutilisateur de systèmes-poches requiert des spécificationsqui sont propres à ses conditions de travail. Ce métier dusur-mesure impose donc que les clients soient servis par desunités de production de proximité. C’est là la justification del’unité de production de STEDIM Inc. à Concord.

STEDIM Inc. est implantée sur une unité moderne de 2.800 m2

dont 400 m2 de locaux administratifs, 400 m2 de salleblanche en classe 10.000 et 2.000 m2 affectés à la logistique.

Dirigés par Christopher Rombach, Président de la filiale, lesmoyens humains comportent une force de vente de 13personnes et son encadrement, également 6 cadres supérieurset environ 30 agents de maîtrise, techniciens et personnelsouvriers.

En 2002, le chiffre d’affaires de STEDIM Inc. s’est élevé à 14,9Millions de dollars, soit + 13% par rapport à 2001. Son rythmemoyen de croissance annuelle sur les 5 dernières années estde 25%.

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4

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2

6

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1998 1999 2000 2001 2002

6,1

8,5

11,4

13,3

14,9

Sales performance $US millions / Chiffre d’Affaires en MUSD

16


On a Euro basis, STEDIM Inc realized sales of € 15.6 million,up only 5% when the appreciation of the Euro against the$US dollar is factored in.

Ramené en euro, son chiffre d’affaires est de 15,6 M€. Entenant compte de la variation des taux de change en 2002,la croissance de ce chiffre d’affaires est ramenée à + 5%.

2002 2002$US millions/en MUSD(*) € millions/en M€

Sales/Chiffre d’affaires 14,9 15,7

Operating profit /Résultat d’exploitation 0,8 0,8

Net profit /Résultat net 0,4 0,4

Résultat net 0,4 0,4Contribution au résultat net consolidé (en M€) après annulation des flux internes au GroupeSTEDIM Inc.’s share of Group net profit (after eliminating intra-Group movements)0,4Contribution au résultat net consolidé après annulation des flux internes au groupe

(*) $US millions/en millions de dollars américains.

Contribution of STEDIM Inc. to STEDIM Group 2002 consolidated results/Contribution de STEDIM Inc. aux résultats du Groupe

11 %

STEDIM Inc.

Consolidated net profit /Résultat net consolidé = 3,5 M€

STEDIM Inc. : InvestissementsLes investissements de la filiale américaine se sont élevés à0,1 M€. Ils concernent essentiellement du matériel informatique.

Ces investissements ont été intégralement autofinancés.STEDIM Inc. n’a contracté aucun emprunt ni auprès des banquesni auprès de sa holding STEDIM S.A. Au 31 décembre 2002,elle n’avait aucune dette de nature financière.

STEDIM Inc.: Investments and FinancingSTEDIM Inc. realized investments of € 0.1 million in 2002,primarily concerning computer hardware.

These investments were entirely self-financed. STEDIM Inc.did not borrow any funds during 2002 from banks or from theGroup parent company, STEDIM S.A., and had no financialdebts at year-end.

18


STEDIM S.A.R.L. (M’Hamdia – Tunisia)Founded in 2000, STEDIM s.a.r.l. is a Tunisian registeredcompany. 99.5%-owned by STEDIM S.A. since January 1,2002, STEDIM s.a.r.l. had a common stock of Tunisian Dinar (TD)200,000 at December 31, 2002. This company was establishedto fulfill the following important objectives of the STEDIMGroup:

• Develop production capacity capable of absorbing the needsof the Group until 2010, in addition to the excess capacityalready available at the Aubagne and Concord facilities.

• Achieve production cost reductions due to a low-cost qualityworkforce, a particularly important point for low marginproducts like intravenous nutrition bags.

• Benefit from advantageous tax concessions on profitsgenerated locally.

• Diversify the Group’s production sites in order to reducerelated concentration risks, thereby providing customersand stockholders with greater security.

Since its recent creation, STEDIM s.a.r.l. has focused most of itsactivity on the production of intravenous nutrition products inaddition to the production of some biotechnology products.The production of these products requires radio frequencywelding, manual assembly and automated packaging works.STEDIM s.a.r.l. realized 2002 fiscal year sales of € 4.9 million,with sales expected to reach € 8.5 million for 2003.Production is exported in full to STEDIM S.A.

STEDIM s.a.r.l. is now organized as a profit center. In order toachieve this, the M’Hamdia site was progressively structuredby its Managing Director, Sami Ben Dhiaf, who reports toSTEDIM S.A.’s Industrial and Logistics Director. At December 31,2002, STEDIM s.a.r.l. employed a workforce of 75, including 3managers, 6 technicians and supervisors and 66 workers.

Located on a 23,000 m2 property, STEDIM s.a.r.l.’s productionfacility covers an area of 4,000 m2, including one class10,000 clean room covering 850 m2. The production buildingsurface area may be tripled if necessary.

STEDIM S.A.R.L. (M’Hamdia – Tunisie)STEDIM s.a.r.l. est une société de droit tunisien fondée en2000 et dont STEDIM S.A. détient 99,5 % du capital d’unmontant de 200.000 Dinars tunisiens depuis le 1er janvier2002. La société a été créée pour remplir plusieurs objectifsimportants pour le Groupe STEDIM.

• Aménager une capacité de production capable d’absorberles besoins du Groupe jusqu’à l’horizon 2010, en plus dessurcapacités déjà utilisables à Aubagne et à Concord.

• Obtenir des réductions de coûts de fabrication grâce à unemain d’œuvre de qualité à faible coût, point particuliè-rement important pour les produits à faible marge commeles produits de Nutrition Intraveineuse.

• Bénéficier d’une fiscalité privilégiée sur les résultats réaliséssur place.

• Diversifier nos sites de production pour diminuer les risquesliés à une concentration de ces derniers, afin de sécurisertant nos clients que nos actionnaires.

Depuis sa création, STEDIM s.a.r.l. concentre l’essentiel de sonactivité sur la fabrication des produits de nutritionintraveineuse auxquels s’ajoutent quelques produits de bio-technologie. La fabrication de ces produits requiert des travauxde soudure haute fréquence, des opérations d’assemblagemanuel et d’emballage sur machine automatique. Le chiffred’affaires réalisé en 2002 s’est élevé à 4,9 millions d’Euros. Ildevrait atteindre 8,5 millions en 2003. La totalité est exportéevers STEDIM S.A.

STEDIM s.a.r.l. est aujourd’hui constituée en centre de profit.Pour cela, le site de M’Hamdia a été progressivement structurépar son Directeur, Sami Ben Dhiaf, qui rapporte au DirecteurIndustriel et Logistique de STEDIM S.A. Fin 2002, le personnels’élevait à 75 personnes, dont trois cadres, 6 techniciens etagents de maîtrise et 66 ouvriers.

Au sein d’un terrain de 23.000 m2, le site industriel s’étend sur4.000 m2 dont 850 m2 de salles blanches en classe 10.000.La surface des installations industrielles peut être triplée sinécessaire.

2002 2002en MTND(*) en M€

Sales (all intra-Group)/Chiffre d’affaires (C.A. interne au Groupe) 6,6 4,9

Operating profit /Résultat d’exploitation 2,2 1,6

Net profit /Résultat net 1,6 1,1

Résultat net 0,40,4 Contribution au résultat net consolidé (en M€) après annulation des flux internes au GroupeSTEDIM s.a.r.l.’s share of Group net profit (after eliminating intra-Group movements) 1,4Contribution au résultat net consolidé après annulation des flux internes au groupe

(*) Tunisian Dinars /en millions de dinars tunisiens.

Contribution of STEDIM s.a.r.l. to STEDIM Group 2002 consolidated results/Contribution de STEDIM s.a.r.l. aux résultats du Groupe


STEDIM S.A.R.L. : Investments and FinancingSTEDIM s.a.r.l. made investments of € 0.1 million in 2002,primarily concerning production equipment.

STEDIM s.a.r.l. has no borrowings from financial institutions.It has availed itself of a € 3.5 million advance from the Group’sparent company, STEDIM S.A., in order to finance theconstruction of the production facility, which was completedin October 2001.

STEDIM S.A. (Aubagne – France)STEDIM S.A. is the Group’s parent company, and holder of itsstake in STEDIM Inc. and STEDIM s.a.r.l. STEDIM S.A. is alsothe heart of the STEDIM Group and its principal center ofactivity. It also acts as the Group’s head office, exercisingcorporate functions, with Finance and Strategy considered askey.

STEDIM S.A. also operates the Group’s principal productionfacility and is responsible for its European commercial andexport activities, with those of North America managed bySTEDIM Inc.

STEDIM S.A. operates a production facility covering 13,000 m2

in area, including two 10,000 class clean rooms covering atotal surface area of 3,000 m2 and featuring a highly integratedproduction process: film extrusion and lamination, moldinjection, bags sealing, automated and manual assembly andpackaging and sterilization operations.

STEDIM S.A. also houses all of the support functions requiredby its non-US operations, as well as those serving all of theSTEDIM Group: Research and Development, Strategic Marketing,Finances, Quality Control and Regulatory Affairs.

STEDIM S.A.R.L. : InvestissementsLes investissements 2002 se sont élevés à 0,1 M€ et sontconsacrés au matériel de production.

STEDIM s.a.r.l. n’est pas endettée auprès des établissementsfinanciers. Elle dispose d’une avance en trésorerie de 3,5 M€avec sa holding STEDIM S.A. qui a ainsi permis le financementdu bâtiment industriel achevé en octobre 2001.

STEDIM S.A. (Aubagne – France)STEDIM S.A. constitue la société holding de STEDIM Inc. etSTEDIM s.a.r.l. Elle est aussi le cœur de l’ensemble STEDIM etson principal centre d’activité. En temps que tel, la société apour vocation d’abriter le siège social du Groupe et lesfonctions Corporate, dont les principales sont les Finances etla Stratégie.

STEDIM S.A. abrite également le principal site de productiondu Groupe STEDIM ainsi que l’outil commercial en charge del’Europe et de l’Exportation, à l’exception de l’Amérique du Nordqui est couverte par STEDIM Inc.

Le site de production s’étend sur 13.000 m2 au sol. Abritantdeux salles blanches de classe 10.000 d’une surface totale de3.000 m2, il se caractérise aussi par des fabrications trèsintégrées: extrusion et lamination de films, moulage injection,soudures des poches, assemblage par automates et assemblagemanuel et opérations d’emballage et de stérilisation.

STEDIM S.A. abrite également l’ensemble des fonctions desupport nécessitées par les activités non-américaines demême que celles qui servent l’ensemble du Groupe STEDIM :Recherche-Développement, Marketing Stratégique, Finances,Politique Qualité, Affaires Réglementaires.

40 %

STEDIM s.a.r.l.


STEDIM S.A. : Human ResourcesWorkforce

Following the merger of the production subsidiary STEDIMIndustries into STEDIM S.A., the company’s workforce sizesignificantly increased between 2001 and 2002, from 41 to254.

On a constant group structure basis, the workforce increasedby 7: 1 manager, 4 technicians and 2 operators.

Overall, the company employed 12 persons on fixed termcontracts and 4 as seasonal workers. These temporary contractsare necessary to respond to the needs of production scheduling.

The STEDIM S.A. workforce reflects gender harmony on botha job category and functional basis, reflecting its commitmentto gender equality, by ensuring equal opportunities.

Working time management

The workweek for STEDIM S.A. employees was reorganized,effective January 1, 2002, following an agreement reached withpersonnel within the framework of the 35 Hour Workweeklaw. Each category of employee thus benefits from additionalrest days, determined according to the nature of their mission,the weekly work schedules in place and constraints arisingfrom job assignments.

20


STEDIM S.A. : Les ressources humainesEffectifs

Suite à la fusion avec sa filiale de production STEDIM Industries,le nombre de collaborateurs de STEDIM S.A. a fortement évoluéentre 2001 et 2002 (2001 : 41 personnes; 2002: 254 personnes).

À périmètre comparable, l’effectif s’est accru de 7 personnes :1 cadre, 4 techniciens et 2 ouvriers.

Sur la totalité de l’effectif, 12 personnes étaient en contratà durée déterminée et 4 en contrat d’intérim. Ces contratstemporaires sont nécessaires pour répondre aux besoins del’organisation de production.

Les hommes et les femmes de STEDIM sont répartis harmo-nieusement entre toutes les catégories de personnel et surtoutes les fonctions.

STEDIM attache beaucoup de prix à l’équilibre entre les deuxsexes dans la société en veillant au respect de l’égalitéprofessionnelle entre les hommes et les femmes.

Organisation du temps de travail

L’organisation du temps de travail a fait l’objet d’un accordavec le personnel dans le cadre de la loi sur les 35 heures. Il esten vigueur depuis le 1er janvier 2001. Chaque catégorie depersonnel bénéficie ainsi de jours de repos supplémentairesdéterminés en fonction de la nature de sa mission, leshoraires hebdomadaires en vigueur et des contraintes dues autravail posté.

Workforce / Effectifs

238

412

Ordinary/CDI

Fixed term/CDD Seasonal / Interim

MenHommes

WomenFemmes

0

40

60

20

80

100

Managers/Cadres Supervisors/Agents maîtrise

Office staff/Employés

Operators/Ouvriers

34

19 19

44

92

88

39

STEDIM S.A. workforce by gender / Répartition par sexe

127

53

63

11

Operatorsincluding 1

handicappedemployee/

Ouvriers(dont 1travail

handicapé)

Managers/Cadres

Office staff /Employés

STEDIM S.A. workforce by job category /Répartition par catégorie

Supervisors & technicians/Agents de maîtrise et techniciens


Professional training

As a company enjoying strong growth, STEDIM S.A. has developedan ambitious training program over many years, enabling aconstant adaptation of its human resources to new challengesarising from the evolution of the company.

In 2002, training programs focused on the following themes:

- general and project management training,

- language skills enhancement,

- bio-pharmaceutical quality assurance and regulatoryenvironment training,

- technical and computer training.

Remuneration

• STEDIM S.A. paid the following amounts of remunerationin 2002:

• Profit sharing planWishing to share the achievement of set objectives with itsemployees, STEDIM S.A. concluded in 2002 a profit sharingplan for the next three years, taking into account therealization of company business performance targets (operatingprofit), as well as the achievement of specific objectivesrelating to product quality, customer service, work organizationand safety improvements.

STEDIM S.A. and environnemental protectionSTEDIM develops and manufactures flexible single-use containersfor the bio-pharmaceutical industry.

The majority of the production is realized from non-PVC plastics,enabling their recycling after use.

Formation professionnelle

Société en forte croissance, STEDIM développe un programmede formation ambitieux depuis plusieurs années, permettantainsi une constante adaptation de ses ressources humainesaux nouveaux défis posés par l’évolution de la société.

En 2002, les programmes de formation se sont articulés autourdes axes suivants :

- formation au Management et à la conduite de projet,

- amélioration des connaissances linguistiques,

- formation à la qualité et à l’environnement réglementairede l’industrie bio-pharmaceutique,

- formation technique et informatique.

Rémunération

• Les rémunérations versées en 2002 sont les suivantes :

• Accord d’intéressement

Souhaitant partager avec ses collaborateurs les réussites desobjectifs que l’entreprise se fixe, STEDIM a conclu en 2002 unaccord d’intéressement pour les 3 ans à venir. Il tient comptede la réalisation d’une performance économique globale(résultat d’exploitation) et de l’atteinte d’objectifs relatifs àla qualité des produits, du service client, à l’organisation dutravail et à l’accroissement de la sécurité.

STEDIM S.A. et l’environnementSTEDIM conçoit et fabrique des contenants souples en matièreplastique à usage unique destinés à l’industrie bio-pharma-ceutique.

La majorité de sa production est réalisée à partir de plastiquesnon PVC permettant un recyclage de ces produits aprèsutilisation.

Management/Cadres 2,3 M€

Technicians and supervisors /Agents de maîtrise et techniciens 1,0 M€

Office staff /Employés 0,1 M€

Operators /Ouvriers 1,3 M€

Total 4,7 M€

22


The production activity is centered on plastics transformationprocesses, such as film extrusion, injection of molded pieces,sealing of films and assembly. These production techniquesdo not impact on the environment, as they do not releaseany toxic waste into the atmosphere.

As well, all of the production is realized in a controlledatmosphere. Thus, all aspects of production are undertakenin a class 10,000(1) clean room, resulting in a near sterileand clean environment.

The cost of 2002 electricity consumption was € 270 thousand,and primarily concerned clean rooms’ air treatment.

The cost of 2002 water consumption was € 20 thousand andprimarily concerned green spaces watering. Finally, STEDIMS.A. did not cause any noise pollution in its environment.

Given its low levels of energy consumption, STEDIM S.A. didnot initiate any measures to reduce its exposure.

On the other hand, STEDIM S.A. did not initiate any measuresleading to an environmental assessment or certification, asnone of its operations cause any harm to the environment.The company does not have any in-house services or budgetsfor environmental protection. It has not established anyprovisions or guarantees for environmental risks.

Finally, as all of the company’s subsidiaries undertake thesame production activities, they also were not exposed toadverse environmental impact risks.

(1) A 10,000 class clean room tolerates a maximum presence of 10,000 particles of

0.5 micron per cubic foot.

STEDIM S.A.: 2002 Sales ResultsSTEDIM S.A. realized 2002 fiscal year sales of € 33.3 million,up 8% over 2001, with an average annual increase of 14% overthe last five years.

L’activité de production est centrée autour des métiers de latransformation des plastiques tels que l’extrusion de films,l’injection de pièces moulées, la soudure de films et l’assemblage.Ces techniques de production ne portent pas atteintes àl’environnement car elles ne dégagent aucun déchet nocifdans l’atmosphère.

D’autre part, l’intégralité de la production est réalisée enatmosphère contrôlée. Ainsi, toute l’organisation de productions’effectue en salle blanche classe 10.000(1) impliquant unepropreté des installations proches de la stérilité.

La consommation électrique totale annuelle est ainsi de 0,27 M€,dont le principal usage est celui du traitement de l’air ensalle blanche.

La consommation en eau annuelle est de 0,02 M€ dédiée poursa plus grande part à l’arrosage des espaces verts.

Enfin, l’activité de STEDIM ne crée aucune perturbation sonoresur son environnement.

Compte tenu du faible volume de consommation énergétique,STEDIM n’a pas pris de mesures particulières destinées àdiminuer son exposition.

D’autre part, STEDIM n’ayant pas d’activité susceptible de nuireà son environnement, STEDIM n’a pas entrepris de démarchesd’évaluation ou de certification en matière d’environnement.Elle ne dispose pas de services internes ni de budget destinésà la gestion de l’environnement. Aucune provision ni garantiepour risque en matière d’environnement n’est à constituer.

Enfin, toutes les filiales de STEDIM exerçant le même métier deproduction, elles sont elles-mêmes non exposées au risqued’action négative sur l’environnement.

(1) Une salle blanche de classe 10.000 tolère la présence maximale de moins de 10.000particules de 0,5 micron par pied cube.

STEDIM S.A. : Activité 2002En 2002 le chiffre d’affaires STEDIM S.A. s’est élevé à 33,3 M€,en progression de 8% par rapport à 2001.

Sur les 5 dernières années, la moyenne annuelle de croissancedes activités est de + 14%.

0

10

20

30

5

15

25

35

1998 1999 2000 2001 2002

19,720,9

26,1

30,733,3

Annual growth of sales / Croissance annuelle des activités

(M€)


STEDIM S.A.: Investments and Financing

STEDIM S.A. realized investments of € 7.9 million in 2002,primarily comprising:

- € 3 million relating to the acquisition of shares in itsTunisian subsidiary and advances made to it ,

- € 4 million relating to the construction of an administrativebuilding in Aubagne (in progress at December 31, 2002),

- € 0.6 million relating to industrial equipment.

The company financed these investments from its cash flowfrom operations and from a medium-term bank loan, whichamounted to € 3.7 million at December 31, 2002.

STEDIM S.A. : Investissements

Les investissements de l’exercice se sont élevés à 7,9 M€. Ilsconcernent essentiellement :

- l’acquisition de la filiale tunisienne (acquisition destitres et apport en compte courant : 3 M€),

- la construction d’un bâtiment administratif à Aubagne :4 M€ (en cours au 31/12/02)

- du matériel industriel : 0,6 M€.

Ces investissements ont été financés par la marge brute d’auto-financement et par un emprunt bancaire à moyen terme dontle solde au 31 décembre 2002 était de 3,7 M€.

2002in €M / en M€

Sales (including € 7,2 million intra-Group)/Chiffre d’affaires (dont 7,2 M€ interne au Groupe) 33,3

Operating Profit /Résultat d’exploitation 1,0

Netprofit /Résultat net 0,4

Résultat net 0,40,4 Contribution au résultat net consolidé (en M€) après annulation des flux internes au GroupeSTEDIM S.A.’s share of Group net profit (after eliminating intra-Group movements)/1,6Contribution au résultat net consolidé après annulation des flux internes au groupe

Contribution of STEDIM SA to STEDIM Group 2002 consolidated results/Contribution de STEDIM S.A. aux résultats du Groupe

45 %

STEDIM S.A.


24


STEDIM S.A. Financial results (5-Year Analysis ) in €/Résultats de STEDIM S.A. (5 derniers exercices) en €

2002 2001 2000 1999 1998

Share capital at fiscal year-end/Capital en fin d’exercice

Book value/Capital social 3 490 548 3 170 786 2 875 930 2 812 201 2 811 260

Number of shares comprised/Nombre d’actions existantes 1 144 442 1 039 602 942 928 922 033 922 033

Fiscal year financial results /Opérations et résultats de l’exercice

Sales (ex-VAT)/Chiffre d’affaires H.T. 33 279 001 30 694 063 26 139 533 20 934 965 19 714 240

Profit before depreciation, amortization and provisioncharges, profit sharing plan contributions and income tax/Résultat avant impôt, participation des salariés etdotations-reprises sur amortissements et provisions 1 715 521 2 092 380 2 185 469 863 318 889 773

Income tax/ Impôt sur les bénéfices 2 265 417 491 297 285 147 144 96 068

Employee profit sharing plan contributions/Participation des salariés dûe au titre de l’exercice 0 86 373 67 222 17 901 16 597

Net profit /Résultat après impôt, participations dessalariés et dotations aux amortissements et provisions 360 703 896 637 1 097 158 227 373 50 003

Dividend distribution (proposed distribution for 2002)/Résultat distribué ou proposition de distribution (2002) 766 835 696 533 518 610 461 017 0

Earnings and Dividend Per Share /Résultats par action

Earnings Per Share – after tax and profit plan contributions but before depreciation, amortization and provision charges/Résultat après impôts et participation des salariés maisavant dotations aux amortissements et provisions 1,50 1,53 1,93 0,94 0,93

Earnings Per Share - final /Résultat après impôt,participations des salariés et dotations auxamortissements et provisions 0,32 0,86 1,16 0,25 0,05

Dividend Per Share/Dividende attribué à chaque action 0,67 0,67 0,55 0,50 0,00

Personnel /Personnel

Workforce size/Nombre de salariés 254 41 32 24 23

Payroll expense/Montant de la masse salariale 5 622 903 1 870 383 1 297 165 933 909 849 124

Social contributions expense/Montant des sommesversées au titre des charges sociales 2 584 214 923 165 591 566 436 478 414 304


Group investments and financing /Investissements et structure financière

Research & development /Recherche & développement

Les objectifs de STEDIM sont orientés sur le concept desystèmes complets destinés à ses clients, les LaboratoiresPharmaceutiques. Ces derniers sont avides de pouvoir disposerde solutions clé en mains pour leurs opérations de fabricationet de conditionnement de leurs produits thérapeutiques denouvelle génération. Ces systèmes incluent les poches plastiquesà usage unique, métier central de STEDIM, qui sont progres-sivement dotées des fonctionnalités et des produits auxiliaires quileur donnent la facilité d’emploi et la polyvalence recherchées.

• Dans le domaine des Produits Éthiques, STEDIM oriente sesdéveloppements à la fois sur de nouveaux matériaux et surde nouvelles fonctionnalités. Au-delà de la subdivision enpoches mono-compartiments et multi-compartiments, chaqueaxe de recherche a pour but de satisfaire les spécificationspropres à chaque client.

• Dans le domaine des Produits de Bio-Technologie, les deuxgammes centrales de produits, FLEXEL®3D et FLEXBOY®sont progressivement dotées des accessoires qui leur sontnécessaires pour offrir à leurs utilisateurs une solutioncomplète, prête à l’emploi.

• STEDIM a trois types d’approche dans ses développements :

- les développements internes : ceux-ci peuvent concernernon seulement des produits poches mais aussi leursprocédés de fabrication,

- les développements sous-traités,

- les développements en collaboration/association.

C’est une attitude pragmatique liée aux résultats attendusaux compétences internes et au planning stratégique qui faitprivilégier l’une ou l’autre solution.

Group research and development activities are focused oncomplete systems for its customers, the pharmaceuticallaboratories, who are seeking turnkey solutions for their newgeneration therapeutic products manufacturing and drugpackaging operations. These systems include single-useplastic bags, STEDIM’s core business, which have progressivelybeen equipped with functionalities and auxiliary products,providing them with the ease-of-use and versatility soughtby customers.

• Regarding its Ethical Products business, STEDIM focuses itsresearch and development activities on new materials andnew functionalities. In addition to the sub-division intomono-chamber and multi-chamber bags, each researcharea’s goal is to satisfy the particular specifications ofeach of its customers.

• Regarding its Biotechnology Products business, the latter’stwo major product ranges, FLEXEL 3D® and FLEXBOY® havebeen gradually complemented by accessories necessary tooffer their users a complete ready-to-use solution.

• This approach leads STEDIM to three focal points in thearea of development:

- internal developments focusing on bag products andtheir manufacturing processes,

- sub-contracted developments,

- partnership/cooperation related developments.

The best approach is determined based on strategic planningneeds and the matching of expected results with internalcapabilities, reflecting the Group’s pragmatic thinking.

STEDIM Group realized investments of € 8.1 million in 2002,comprising primarily: • € 3 million relating to the acquisition of its Tunisian production

subsidiary,• € 4 million relating to the construction of an administrative

building in Aubagne,• € 1 million relating to industrial equipment and computer

hardware.

The Group financed these investments by accessing € 4.4 millionfrom its cash flow from operations, which amounted to € 5.2million in 2002, and from a medium-term bank loan, whichamounted to € 3.7 million at December 31, 2002.

At December 31, 2002, the Group had bank and cash holdings of€ 2.7 million and net financial debt of € 1 million, resultingin a net financial debt to equity ratio of 4%.

Les investissements du Groupe STEDIM se sont élevés à 8,1 M€en 2002.

Ils sont essentiellement concentrés sur : • l’acquisition de la société de production tunisienne (3 M€),• la construction d’un bâtiment administratif à Aubagne (4 M€),• l’acquisition du matériel industriel et informatique (1 M€).

Ces investissements ont été financés pour 4,4 M€ par la margebrute d’autofinancement (total 2002: 5,2 M€) et par l’empruntbancaire moyen terme (3,7 M€).

Compte tenu du montant en trésorerie au 31 décembre 2002(+ 2,7 M€), l’endettement net auprès des établissements bancairesest de 1 M€, soit 4% du montant des capitaux propres.

Stock Market performance/Le titre STEDIM

26

Background1994: Listing on the Second Market of the Paris

Stock Exchange.January 1996: Increase in common stock arising from the

issue of 104,776 new shares (common stock– FRF 2 million, share premium – FRF 24 million).

April 1997: Distribution of one new share for everyexisting 10 shares held.

July 2001: Distribution of one new share for everyexisting 10 shares held.

December 2001: Listing of STEDIM on the Next Prime Index ofthe Euronext Stock Exchange.

July 2002 : Distribution of one new share for everyexisting 10 shares held.

Stockholders VL Finance S.A., STEDIM’s Group holding company, holds51% of STEDIM S.A.’s common stock and 67% ofvoting rights. 21 Investimenti Belgium holds9% of STEDIM S.A.’s common stock and 6%of voting rights.

Historique du titre1994 : Introduction au second marché de la Bourse

de Paris.Janvier 1996 : Augmentation de capital par émission de

104 776 actions nouvelles (capital 2 MF -Prime d’émission 24 MF).

Avril 1997 : Distribution d’une action gratuite pour 10anciennes.

Juillet 2001 : Distribution d’une action gratuite pour 10anciennes.

Décembre 2001 : Inscription de STEDIM au segment de marchéNEXT PRIME d’Euronext.

Juillet 2002 : Distribution d’une action gratuite pour 10anciennes.

Actionnariat de STEDIM VL Finance SA, holding du groupe STEDIM détient 51% du

capital de STEDIM et 67 % des droits de vote. 21Investimenti Belgium, détient quant à elle près

de 9% du capital de STEDIM S.A. et 6% desdroits de vote.

Dividends• Proposed dividend distributions by the Board of Directors

to the General Meeting of May 23, 2003: - Cash dividend of € 0.67 per share (with tax credit).- Stock dividend: 1 new share for each 10 held at January 1,

2003.

Rémunération de l’actionnaire • Proposition du Conseil d’Administration à l’Assemblée

Générale du 23 Mai 2003 : - Distribution de dividende 0,67 € par action (+ avoir

fiscal de 0,33 €).- Distribution d’une action gratuite pour 10 détenues

(jouissance au 1er janvier 2003).

12721, Investimenti Belgium VL Finance Public

51 %40 %

9 %

Options granted/ Options exercised/ Unexercised options /Options octroyées Nombre d’options levées Options restant à lever

Number/Unit price Previous

2002Rights Potential rights

in €/ years / acquired(2)/ (2) (3) /Nombre Prix unitaire Années Droits Droits potentiels

en € antérieures acquis(2) (2) (3)

EGM - August 24, 1994/AGEX du 24.08.94 25 895(1) 22,96(1) 23 277 - 2618 n/a

EGM -June 23, 2000/AGEX du 23.06.00Board of Directors - August 2, 2000(1)/ 13 444 51,98

(1)- 968 6 768 5 708

Conseil d’Administration du 02.08.00(1)

Board of Directors - Sept. 28, 2001(1)/ 15 837 72,21(1)

- - 5 281 10 556Conseil d’Administration du 28.09.01(1)

Board of Directors - Sept. 18, 2002(1)/ 6 171 51,98 - - - 6 171Conseil d’Administration du 18.09.02(1)

Board of Directors - Sept. 28, 2001(1)/ 1 772 72,21 - - - 1 772Conseil d’Administration du 18.09.02(1)

Board of Directors - Nov. 14, 2002(1)/ 2 000 41,03 - - - 2 000Conseil d’Administration du 14.11.02(1)

39 224 - - 968 12 049 26 207(1) Conditions adjusted for the impact of previous common stock increases/Conditions corrigées des effets des augmentations de capital postérieurs

(2) Number of options issued, taking cancellations into account/Nombre d’options tenant compte des radiations effectuées.

(3) Number set aside for the realization of future objectives /Nombre soumis à la réalisation d’objectifs futurs.

Stock options /Stock options


40

60

80

100

110TITRE STEDIM

SBF 250

0302 060504 07 08 09 10 11 12 01 02 03

20032002

20

Analysis of STEDIM S.A. Stock Price Performance/Évolution du Cours de Bourse

2002 2001 2000

Number of shares/Nombre d’actions 1 144 442 1 039 602 942 928

Base data adjusted for number of shares in 2002 (€ per share)/Données de base ajustées du nombre d’action 2002 (en euros)

Earnings Per Share/Résultat net Part Groupe et par action 3,02 4,17 3,27

Group EPS growth shareCroissance du résultat net Part Groupe - 27% + 40% 30%

Cash Dividend Per Share/Dividende net 0,67 0,67 0,50

Dividend distribution rate/Ratio de distribution 22% 16% 15%

Dividend payout growth rate/Croissance du dividende 0% 34% -

2002 stock price - closing/Cours de fin d’année 70 89,02 103,22

2002 stock price - high/Cours le plus haut 108,92 118,55 132,08

2002 stock price - low/Cours le plus bas 31,60 75,31 40,47

Average daily trading volumeVolume moyen de titres échangés par jour 1 333 660 1 437

Market capitalization at year-end (€ millions)Capitalisation boursière au 31/12 en (M€) 80 102 118

STEDIM S.A. stock performances Données boursières

28

2003Outlook/Perspectives 2003

Après une année 2002 dont les résultats furent en deçà desobjectifs, les perspectives pour 2003 sont positives. Lacroissance de la société devrait se poursuivre à un rythmesoutenu malgré les incertitudes liées à la situation géo-politique et au taux de conversion Euro/US Dollar.

Sur la base d’un taux de change 1 Euro = 1 US Dollar, lacroissance de l’activité devrait se situer aux alentours de15%, permettant une progression significative des résultatsbénéficiaires.

Par ailleurs, STEDIM s’attache à poursuivre sa politiqued’accords de partenariat avec les sociétés dont les stratégieset les technologies sont complémentaires des siennes. Lerésultat recherché est une pénétration accélérée des systèmespoches à usage unique dans l’univers pharmaceutique.

La réussite de cette stratégie pourra procurer à STEDIM unecroissance régulière de son activité sur le très long terme.

The Group forecasts positive prospects for 2003, followingits underachievement of objectives in 2002. Group growthshould continue at a sustained rate despite geopolitical andEuro/$US exchange rate uncertainties.

On the basis of Euro/$US parity, Group sales should rise byabout 15% during 2003, enabling a significant improvementin profitability.

In addition, STEDIM Group is committed to pursuing itspolicy of partnership agreements with companies whosestrategies and technologies are complementary to its own.The sought after result is the accelerated penetration ofsingle-use bag systems in the overall pharmaceutical market.

The success of this strategy will enable STEDIM Group toenjoy sustained business growth over the long-term.


Group Consolidated Financial Results /Données financières consolidées

(Euros Thousands /Milliers d’Euros) 2002 2001 2000 1999 1998

Sales/Chiffre d’Affaires 40 968 39 077 31 863 24847 20727

Operating Profit /Résultat d’Exploitation 4 508 5 658 4 190 2 639 1250

Profit before minority interest/Résultat Net 3 471 4 775 3 772 2001 880

Net profit /Résultat Net (Part Groupe) 3 461 4 770 3 747 1990 911

Investment/ Investissements 8 125 1 740 1 124 498 1 098

Cash flow from operations/Capacité d’Autofinancement 5 247 6 154 5 114 3592 2458

Net Cash Flow/Trésorerie Nette (+)Net Financial Debt/Endettement Financier Net (-) - 1 005 + 4 335 + 2 384 - 1653 - 2953

Stockholders’ Equity/Capitaux Propres 27 458 25 837 21 521 17691 15749

Total Workforce/Effectifs 380 269 310 226 226

Managers/Cadres 62 62 53 48 46

Technicians/Techniciens 76 61 55 47 49

Operatives/Ouvriers Employés 242 146 202 131 131

Ratios /Ratios

Operating profit to sales/Résultat d’Exploitation-CA 11,0% 14,5% 14,0% 11,0% 6,5%

Net profit to sales/Résultat Net Part Groupe-CA 8,5% 12,2% 11,8% 8,0% 4,4%

Operating cash flows to sales/Investissements-MBA 12,8% 15,7% 16,0% 14,5% 11,9%

Net profit to stockholders equity/Résultat Net (Part Groupe)-Capitaux Propres 12,6% 18,5% 17,4% 11,2% 5,8%

Net financial debt to equity/Endettement Financier Net-Capitaux Propres 3,7% 0% 0% 9,3% 18,8%

Group Earnings Per Share (2002 base) (€) /Résultat Net (Part Groupe)-Action 2002 (€) 3 % 4,2 % 3,3 % 1,7 % 0,80 %

5-Year Analysis of Group Consolidated Financial Performances/Résultats financiers consolidésdes 5 dernières années

Corporate governance/Organes d’administration et de contrôle

30

Bernard LEMAITRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chairman and Chief Executive Officer /Président et Directeur Général

Bernard VALLOT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Deputy CEO/Directeur Général Délégué

Maria Dolorès LEMAITRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Director /Administrateur

21 Investimenti Belgium (Gérard PLUVINET) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Director /Administrateur

Other mandates held by directors /Autres Mandats Détenus par les AdministrateursBernard LEMAITRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .VL FinanceChairman and Managing Director/Président Directeur Général de VL Finance

Bernard VALLOT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .VL Finance Managing Director /Directeur Général de VL Finance

Directors’ Remuneration/Rémunération des Administrateurs

Directors’ fees of euros 6,250 were paid during 2002. Directors serving as executive managers received the followingremuneration/Le montant individuel des Jetons de Présence perçu en 2002 s’élève à 6 250 euros. Les rémunérations brutesannuelles perçues par les administrateurs salariés du Groupe sont les suivantes :

Bernard LEMAITRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .92 097 euros

Bernard VALLOT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .59 060 euros

The activity of the Group required the Board of Directors to meet many times, resulting in the holding of 4 such meetings in2002 at the Group’s Head Office/L’activité de la société a nécessité plusieurs réunions d’administrateurs. En 2002, le Conseild’Administration s’est réuni 4 fois au siège social de STEDIM.

Christine BLANC-PATIN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Ernst & Young

Jean-Pierre LITTARDI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Cabinet Littardi

Alternate /Commissaires aux comptes suppléants :Patrick GOUNELLE

Fabrice BARRABES

Board of directors /Conseil d’administration

Independent auditors /Commissaires aux comptes

Directors - Management /Organes d’administration


STEDIM Group Executive Committee /Comité ExécutifGroupe

Bernard LEMAITRE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chairman and Chief Executive Officer /Président et Directeur Général

Bernard VALLOT . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Deputy Chief Executive Officer/Directeur Général Délégué

Thierry FAVREAU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chief Operating Officer /Direction Général Opérationnel

Laurence CHAULIAC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chief Financial Officer/Directeur Administratif et Financier

Chris ROMBACH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .STEDIM Inc. President/Président de STEDIM Inc.

Thierry FAVREAU . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chief Operating Officer /Direction Général Opérationnel

Laurence CHAULIAC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Chief Financial Officer /Directeur Administratif et Financier

Priscilla BORRELLY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Directorof Human Resources /Directeur des Ressources Humaines

Christian NEUMANN . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Directorof Bio-Process Development /Directeur du Développement Bio-Process

Jacques MELER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Directorof Sales and Marketing Europe /Directeur Commercial et Marketing Europe

Alain DOUSSE . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Directorof Production and Logistics/Directeur Industriel et Logistique

Andrew SETTE . . . . . . . . .Directorof Quality Assurance and Regulatory Affairs/Directeur de la Qualité et des Affaires Réglementaires

Chris ROMBACH . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .STEDIM Inc. President/Président de STEDIM Inc.

Jeff MITCHELL . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Financial Manager/Responsable Financier

Dave BELOMY . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Sales Manager /Responsable Commercial

Steve GRAHAM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Production Manager/Responsable de Production

Felicia ADLER . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Quality Assurance Manager/Responsable de la Qualité

Trishna RAY CHAUDHURI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Technical Manager/Responsable Technique

STEDIM Europe Operationnal Management Committee/Comité de Direction Opérationnel STEDIM Europe

STEDIM USA Operationnal Management Committee /Comité de Direction Opérationnel STEDIM USA

Z.I. des Paluds - Avenue de Jouques - 13400 Aubagne - France - Tél. : (33) 04 42 84 56 00 - Fax : (33) 04 42 84 56 18www.stedim.com

COMPTES ANNUELS

2 0 0 2S o m m a i r e

Comptes consolidés 2

Annexe aux comptes consolidés 5

Rapport général des Commissaires aux Comptes 14sur les comptes consolidés

Comptes résumés de la société mère : STEDIM S.A. 15

Rapport général des Commissaires aux Comptes 20sur les comptes annuels de STEDIM S.A.

Rapport spécial des Commissaires aux Comptes 21sur les conventions réglementées de STEDIM S.A.

Projet de résolutions de l’assemblée générale 22du 23 mai 2003 de STEDIM S.A.

BILAN CONSOLIDÉ (en milliers d’Euros)

PASSIF Note Au 31.12.2002 Au 31.12.2001

Capital 3 491 3 171Primes liées au capital 3 092 3 453Réserves 18 322 14 417Réserves de conversion groupe -908 26Résultat de l'exercice 3 461 4 770

Total Capitaux Propres (I) 27 458 25 837

Réserves hors groupe et réserves de conversion hors groupe 13 12Résultat hors groupe 10 5

Total Intérêts Minoritaires (II) 23 17

Provisions pour risques et charges (7) 2 14

Total Provisions pour Risques et Charges (III) 2 14

Emprunts et dettes assimilés (8) 3 705 0Fournisseurs et comptes rattachés (8) 5 685 4 839Autres dettes (8) 177 309Dettes fiscales et sociales (8) 2 967 3 750Dettes sur immobilisations (8) 824 929Total Dettes (IV) 13 358 9 827

Total Passif (I+II+III+IV) 40 841 35 695

COMPTES CONSOLIDÉS

BILAN CONSOLIDÉ (en milliers d’Euros)

ACTIF Valeurs Amort. Valeurs ValeursNote brutes Prov. nettes nettes

au 31.12.2002 2002 au 31.12.2002 au 31.12.2001

Immobilisations incorporelles (1) 579 -352 227 218

Immobilisations corporelles (2) 32 737 -13 321 19 416 13 000

Immobilisations financières (3) 54 54 51Total Actif Immobilisé (I) 33 370 -13 673 19 697 13 629

Stocks et en-cours (4) 7 683 -208 7 475 8 286

Créances : (5)Clients et comptes rattachés 8 061 -17 8 044 7 562Autres créances 1 844 1 844 1 070

Valeurs mobilières de placement (6) 10 10 672

Disponibilités 2 690 2 690 3 663

Total Actif Circulant (II) 20 288 -225 20 063 21 253

Impôt différé actif (III) 221 221 735

Charges constatées d'avance - charges à étaler (IV) 860 860 438

Total Actif (I+II+III+IV) 54 739 -13 898 40 841 35 695

02

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ (en milliers d’Euros)

Note Au 31.12.2002 Au 31.12.2001

Chiffre d'affaires (11) 40 968 39 077

Production stockée 660 -61

Reprise sur amortissements et provisions 254 205

Autres produits d’exploitation et transfert de charges 668 867

Achats consommés -11 568 -10 758

Services extérieurs -8 987 -7 191

Impôts et taxes -1 119 -1 177

Charges de personnel (12) -13 836 -13 362

Dotation aux amortissements et provisions -2 371 -1 842

Autres charges d'exploitation -161 -100

Résultat d'exploitation 4 508 5 658

Charges et produits financiers (14) -258 391

Résultat courant 4 250 6 049

Charges et produits exceptionnels (15) 77 -232

Impôts sur les résultats (13) -856 -1 042

Résultat net de l'ensemble consolidé 3 471 4 775

Intérêts minoritaires -10 -5

Résultat net (part du groupe) (16) 3 461 4 770

COMPTES CONSOLIDÉS

Au 31.12.2002 Au 31.12.2001

Résultat net par action en euros 3,02 4,59

Résultat net dilué par action en euros (17) 2,99 4,53

03

TABLEAU DES FLUX DE TRÉSORERIE (en milliers d’Euros)

Au 31.12.2002 Au 31.12.2001

Résultat net total des sociétés consolidées 3 471 4 775Elimination des charges et des produits sans incidencesur la trésorerie ou non liés à l'activité :Elimination des amortissements et provisions 2 026 1 601Elimination de la variation des impôts différés 367 -204Elimination des plus ou moins values de cession -617 -18Marge brute d'autofinancement 5 247 6 154Incidence de la variation du BFR lié à l'activité -794 -1 980Flux net généré par (affecté à) l'activité (A) 4 453 4 174Acquisition d'immobilisations -8 125 -1 740Cessions d'immobilisations 384 8Incidence de variation de périmètre -1 108 14Flux net provenant (affecté) aux investissements (B) -8 849 -1 718Dividendes versés par la société mère -698 -519Augmentation/Réduction de capital -41 0Emissions d'emprunts 3 700 0Remboursements d'emprunts -97 0Flux net affecté au financement (C) 2 864 -519Incidence de la variation des taux de change (D) -108 14Variation de trésorerie (A)+(B)+(C)+(D) -1 640 1 951Trésorerie d’ouverture 4 335 2 384Trésorerie de clôture 2 695 4 335

Variation de trésorerie -1 640 1 951

COMPTES CONSOLIDÉS

VARIATION DES CAPITAUX PROPRES (en milliers d’Euros)

Capital Prime Réserves Résultat Ecarts de Capitaux d’émission de l'exercice conversion propres part

du groupe

Situation à l'ouverture de l'exercice 2001.12 2 876 3 713 11 229 3 747 -44 21 521

Augmentation de capital 295 -260 35Affectation du résultat 3 747 -3 747 0Dividendes versés -519 -519Variation des taux de change 69 69Part du groupe dans le résultat 4 770 4 770Autres mouvements -40 -40Situation à la clôture de l'exercice 2001.12 3 171 3 453 14 457 4 770 -15 25 836

Augmentation de capital 320 -361 -41Affectation du résultat 4 770 -4 770 0Dividendes versés -698 -698Variation des taux de change -809 -809Part du groupe dans le résultat 3 461 3 461Autres mouvements -207 -84 -291Situation à la clôture de l'exercice 2002.12 3 491 3 092 18 322 3 461 -908 27 458

04

ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDÉS

I. PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES

I.1. Règles de consolidation

Les comptes consolidés sont établis conformément aux dispositions du règlement CRC 99-02 et du décretd’application du 17 février 1986.

A. Méthode de conversion des devises étrangèresLes états financiers des sociétés étrangères, établis selon les règles comptables en vigueur dans leur pays respectif,sont le cas échéant retraités afin d'appliquer ces principes.Le compte de résultat des filiales étrangères est converti au taux de change moyen de l'exercice.Le bilan est converti au taux de change en vigueur à la clôture de l'exercice.Les écarts de conversion en résultant sont inclus dans les réserves consolidées.

B. Traitement de l'écart de première consolidationSi le prix d'acquisition d'une entreprise diffère de la quote-part des capitaux propres correspondants, l'écart depremière consolidation est analysé et ventilé dans les postes de bilan appropriés.Les écarts d'évaluation représentatifs d'actifs immobilisés sont amortis s'ils correspondent à des actifsamortissables. La durée d'amortissement est soit la durée résiduelle, soit la durée normale d'utilisation, si cettedurée est notablement plus grande.La partie non ventilée de l'écart de première consolidation est reprise si elle est positive en écart d'acquisition etsi elle est négative, en provision pour risques et charges. La durée d'amortissement de l'écart d'acquisition varieselon la nature de l'activité des entreprises concernées par ces écarts.La durée de reprise des écarts d'acquisition négatifs est de 3 ans.

C. Date de clôture des comptesLes comptes des entreprises consolidées ont un arrêté comptable à la date du 31 décembre.

I.2. Principes comptables et méthodes d'évaluation

Les comptes sont consolidés dans le respect des principes comptables régis par le Code du Commerce ainsi quepar la loi sur les sociétés commerciales.Ils sont donc établis en respectant les règles de prudence, de comptabilisation aux coûts historiques, d'indépendancedes exercices, de la permanence des méthodes et enfin, selon le principe de continuité d'exploitation.

A. Immobilisations.* Immobilisations incorporellesLes immobilisations incorporelles sont enregistrées au coût historique, frais financiers exclus.Les frais de recherche et de développement constituent des charges de l'exercice pendant lequel ils sont engagés.Les autres immobilisations incorporelles sont amorties selon la méthode linéaire sur des périodes quicorrespondent à leur durée d'utilisation prévue et qui n'excèdent pas 5 ans.

* Immobilisations corporellesLa valeur brute des immobilisations corporelles figure au bilan au coût de revient d'origine ou à la valeur nettecomptable si elles ont fait l'objet d'un apport, à l'exclusion de tout autre frais financier et de toute réévaluation.Les immobilisations corporelles sont amorties selon le mode linéaire, par référence aux durées d'utilisationsuivantes :- Construction : 20 à 30 ans- Matériel industriel : 4 à 8 ans- Outillage : 4 à 8 ans- Agencements, aménagements, installations : 10 à 15 ans- Matériel de transport : 4 à 5 ans- Mobilier, matériel de bureau et informatique : 3 à 5 ans

* Immobilisations financièresLa valeur brute des immobilisations financières figure pour leur coût historique d'acquisition.Ces immobilisations font l'objet d'une provision si la valeur d'inventaire est inférieure au prix d'acquisition.

05

B. StocksLes stocks de marchandises et de matières premières sont valorisés selon la méthode du “Premier entré, premier sorti”.Aucun frais de stockage ni de coût inhérent à l'achat n'est valorisé. Les produits en cours et les produits finis sontvalorisés selon la méthode du coût direct de production à l'exclusion de tous frais financiers ou commerciaux.Les stocks font l'objet de provision pour dépréciation en fonction des durées de rotation de chaque référence enstock ou, pour les produits finis, lorsque leur valeur de marché devient inférieure à leur valeur comptable.

C. Conversion des éléments en devisesLes transactions en devises sont converties au cours de change en vigueur au moment de la transaction.Les actifs et passifs exprimés en devises sont convertis au cours de clôture de l'exercice.Les écarts de conversion actifs et les écarts de conversion passifs enregistrent cette différence.Néanmoins, lorsque le cours de transaction est connu d'avance et certain (vente et achat à terme), c'est le coursde ce contrat qui est utilisé lors de la clôture de l'exercice.Les pertes et les profits de change latents sont enregistrés dans les comptes de charges et produits financiers.

D. CréancesLes créances sont valorisées à leur valeur nominale.Une provision pour dépréciation est pratiquée lorsque la valeur d'inventaire est inférieure à la valeur comptable.

E. Impôts différésLa charge de l'impôt sur les résultats correspond à l'impôt exigible de chaque entité fiscale, consolidée et corrigéedes impôts différés. Ceux-ci résultent des différences dans le temps entre les charges et produits retenus pourl'établissement des comptes consolidés et ceux retenus pour le calcul de l'impôt de chaque entité fiscale consolidée.

F. Engagement pour indemnités de départ à la retraiteCet engagement est destiné à mesurer la valeur actuelle des droits acquis par les salariés en ce qui concerne lesindemnités conventionnelles auxquelles ils seront en mesure de prétendre lors de leur départ à la retraite.Les engagements sont évalués au moyen d'un calcul portant sur la quote part des droits acquis par les salariésprésents dans l'entreprise à la date du calcul et en tenant compte de la probabilité de maintien dans le Groupe etd'une table statistique de mortalité.Eu égard à la jeunesse du groupe et à la pyramide des ages de ses salariés, cet engagement n'est pas provisionné.

I.3. Périmètre et méthode de consolidation

Le groupe STEDIM comporte 3 sociétés : STEDIM S.A., STEDIM S.A.R.L.société de droit tunisien et STEDIM Inc.,société californienne de droit américain.Le tableau ci-après indique le périmètre de consolidation et la méthode de consolidation utilisée :

Nom Siège Pourcentage de contrôle Méthode

STEDIM S.A. Aubagne, France Société Mère Intégration globale

STEDIM S.A.R.L. M’Hamdia, Tunisie 99,50% Intégration globale

STEDIM Inc. Concord 99,37% Intégration globaleCalifornie, USA

Le 21 Juin 2002, le Groupe STEDIM a réalisé une opération de fusion absorption de ses deux filiales françaises :STEDIM Industries et S.C.I. LEVAL. Cette fusion a pour but une simplification de l'Organigramme du Groupe,ces deux filiales étant détenues entièrement par STEDIM S.A.

La participation au capital de STEDIM S.A.R.L., société tunisienne, à hauteur de 99,50%, a été acquise en janvier2002 pour un montant de 153 K€.

Toutes les transactions réciproques entre les sociétés ont été éliminées.Les retraitements comptables de consolidation ont concerné :- l'annulation de la marge sur stock,- le traitement des impôts différés,- les écarts de conversion.


06


Les conséquences de l'acquisition de STEDIM S.A.R.L. sont présentées dans le tableau suivant (après annulationdes effets réciproques et retraitements de consolidation) :

Rubriques Augmentation Diminution

Bilan ACTIF : Actif Immobilisé net d’amortissements 3 427Actif Circulant 1 078Comptes de Régularisation Actif 247

Total 4 752

Bilan PASSIF :Capitaux Propres hors résultat de l'exercice 178Dettes d’exploitation 312

Total 490

Compte de RÉSULTATRésultat d’Exploitation -431Résultat Financier -62Résultat Exceptionnel 0

Total -493

07

II. COMPLEMENTS D'INFORMATION AU BILAN ET AU COMPTE DE RESULTAT

Note 1 : Tableau de variation des immobilisations incorporelles (en milliers d’Euros)

Immobilisations Brut au Acquisitions Cessions ou Ecart de Brut auincorporelles 31.12.01 mises au rebut conversion 31.12.02

Frais d'établissement 4 0 0 0 4Concessions, brevets et droits similaires 506 69 0 0 575Total 510 69 0 0 579

Amortissements des Cumul au Dotations Reprises Ecart de Cumul auimmobilisations incorporelles 31.12.01 2002 2002 conversion 31.12.02

Frais d'établissement 4 0 0 0 4Concessions, brevets et droits similaires 288 60 0 0 348

Total 292 60 0 0 352

Montant net 218 227des immobilisations incorporelles


Note 2 : Tableau de variation des immobilisations corporelles (en milliers d’Euros)

Immobilisations Brut au Acquisitions Cessions ou Ecart de Brut aucorporelles 31.12.01 (1) mises au rebut conversion 31.12.02

Terrains 297 62 0 99 458Constructions 10 178 2 065 0 0 12 243Installations techniques, matériel et outillage 11 303 1 833 0 -3 513 9 623Autres immobilisations corporelles 1 874 1 484 0 2 819 6 177Immobilisations en cours 838 2 876 0 522 4 236Avances et acomptes surimmobilisations corporelles 161 0 0 -161 0

Total 24 651 8 320 0 -234 32 737

Amortissements des Cumul au Virements Dotations Reprises Ecart de Cumul auimmobilisations corporelles 31.12.01 de compte 2002 2002 conversion 31.12.02

à compte Autres flux

Constructions (2) 2 312 520 0 17 2 849Installations techniques, matériel et outillage 8 422 -2 034 585 0 -222 6 751Autres immobilisations corporelles 917 2 034 568 0 202 3 721

Total 11 651 0 1 673 0 -3 13 321

Montant net 13 000 19 416des immobilisations corporelles

(1) Les principales acquisitions proviennent de l'apport industriel de l'Unité tunisienne (3.700 K€) et de l'investissement encours sur le nouveau bâtiment administratif en construction sur le site d'Aubagne (3.950 K€).(2) La dotation comprend la dotation de l'amortissement sur l'écart d'acquisition (28 K€), suite à l'intégration de la S.C.I. LEVALen 1996 (écart de 1ère consolidation de 739 K€).

08


Note 5 : Créances par échéance (en milliers d’Euros)

Nature de la créance Montant total Part à Part de Part à- d'1 an 1 à 5 ans + 5 ans

Dépôts et cautionnements versés / Prêts 54 29 23 2

Clients et comptes rattachés 8 061 8 061Fournisseurs, avances et acomptes versés 171 171Créances sur personnel 15 15Créances sur organismes sociaux 58 58Créances sur l’Etat 1 278 1 278Autres créances 322 322Total autres créances 1 844 1 844 0 0

Note 6 : Valeurs mobilières de placement (en milliers d’Euros)

Les valeurs mobilières de placement sont constituées par des SICAV de Trésorerie. Au 31 Décembre 2002, la valeurde ces SICAV étaient de 10 K€ et étaient détenues par STEDIM Inc.Ces valeurs mobilières de placement ne sont pas exposées au risque de marché et ne couvrent pas de transactions futures.

Note 7 : Etat des provisions (en milliers d’Euros)

Nature de la provision Provision Dotations Reprises Provisionau 31.12.01 2002 2002 au 31.12.02

Provisions pour litiges 14 0 -12 2Provisions pour risques 14 0 -12 2Provisions pour charges 0 0 0 0

Provisions pour risques et charges 14 0 -12 2Provisions sur stock et en-cours 265 178 -235 208Provisions sur comptes clients 3 14 17Provisions sur autres créances 53 -53 0

Provisions sur actif circulant 321 192 -288 225

Total général 335 192 -300 227

Note 3 : Tableau de variation des immobilisations financières (en milliers d’Euros)

Immobilisations financières Brut au Acquisitions Cessions Ecart de Brut au31.12.01 2002 2002 conversion 31.12.02

Titres de participation 2 0 0 0 2Prêts 0 5 0 0 5Dépôts et cautionnements versés 49 0 0 -2 47

Total 51 5 0 -2 54

Note 4 : Stocks à la clôture de l’exercice (en milliers d’Euros)

Eléments de Stocks Au 31.12.01 Mouvements Au 31.12.02

Matières Premières 1 176 1000 2 176Autres consommables 170 -4 166

S/Total 1 346 996 2 342En-Cours et Produits Finis 4 868 -621 4 247Marchandises 2 337 -1 243 1 094Valeur Brute 8 551 -868 7 683Provisions pour dépréciation des stocks -264 56 -208Valeur Nette 8 287 -812 7 475

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Note 10 : Risque de change

Le groupe est exposé au risque de change de la façon suivante :A. Intégration de la filiale américaine STEDIM Inc.La société américaine STEDIM Inc. présente un total de bilan pour l'exercice 2002 de 6 604 milliers de dollars.Conformément aux méthodes comptables du groupe, la parité monétaire utilisée lors de la consolidation descomptes est celle observée au 31.12.02, (taux de clôture), soit 1 euro = 1,0487 US dollar.En revanche, le compte de résultat est évalué au cours moyen de l'exercice, soit 1 euro = 0,9455 US dollarB. Intégration de la filiale tunisienne STEDIM S.A.R.L.La société tunisienne STEDIM S.A.R.L. présente un total de bilan pour l’exercice 2002 de 7 710 milliers de dinarstunisiens. La société utilise une comptabilité pluri-monétaire Euro/Dinar et les comptes intégrés pour laconsolidation des comptes au 31.12.02 sont les comptes en euros.C. Exposition au risque de change hors groupeSeuls les postes clients et fournisseurs sont concernés par le risque de change.Le montant total libellé en devises et converti au 31.12.2002 s'élève à 209 milliers d’eurosLes créances clients non couvertes font l'objet d'une ré-évaluation au cours de clôture. Les pertes et les gains latents sont constatés chaque année en charges et produits financiers.


Note 9 : Engagement hors Bilan (en milliers d’Euros)

2002Engagements donnésEngagement pour départ à la retraite 346Engagements reçusCapacité d'emprunts à court terme auprès des établissements de crédit 10 287Engagements réciproquesVentes à terme en devises 375

Les engagements pour départ à la retraite ne font pas l’objet d’une provision au bilan. Compte tenu desengagements identifiés en 2001, l’impact sur le résultat aurait été de 22 milliers d’euros.

Note 8 : Dettes par échéance (en milliers d’Euros)

Nature de la dette Montant total Part à Part de Part à- d'1 an 1 à 5 ans + 5 ans

Emprunts auprès d'établissements de crédit 3 705 3 705 (1) 0 0

Total dettes financières 3 705 3 705 0 0

Fournisseurs et comptes rattachés 5 685 5 685 0 0Avances et acomptes reçus s/commandes 58 58 0 0Dettes Fiscales et Sociales 2 967 2 693 274 0Fournisseurs d'immobilisations 824 824 0 0Autres dettes 129 129 0 0

Total dettes d’exploitation et autres 9 663 9 389 274 0

(1) STEDIM dispose d’une enveloppe de crédit mobilisable selon ses besoins et dont elle fixe elle-même l’échéance, pour 8 M€.L’engagement bancaire reçu est de 8 M€ et porte sur sept ans. Cet emprunt à moyen terme modulable est destiné à financer lesinvestissements de STEDIM.

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Note 11 : Informations sectorielles (en milliers d’Euros)

1. Chiffre d'affaires consolidé par activité 2002 2001 Evolution

Produits éthiques 9 354 12 769 -27%Produits biotechnologiques 31 611 26 307 +20%

Total 40 965 39 076 +5%

2. Résultat d’exploitation consolidé par activité 2002 2001 Evolution

Produits éthiques -1 689 1 593 NSProduits biotechnologiques 6 189 4 065 +52%

Total 4 500 5 658 -20%

3. Chiffre d'affaires consolidé par zone géographique 2002 % de répartition 2001 % de répartition

France 4 532 11% 6 420 16%

Export 36 433 89% 32 656 84%Dont Communauté Européenne 13 479 33% 12 973 33%Dont Continent Nord Américain 18 109 44% 17 358 44%Dont autres 4 845 12% 2 325 6%

Total 40 965 100% 39 076 100%

4. Immobilisations par activitéLes équipements nécessaires à la réalisation des deux gammes de production sont en général communs et nepermettent pas une ventilation adéquate.

Note 12 : Personnel

1. Salaires (en milliers d’Euros) 2002 2001

Cadres 4 010 4 253Agents de Maîtrise 928 647Techniciens 1 561 958Employés 608 133Ouvriers 2 799 3 055

Total 9 906 9 046

2. Effectif 2002 2001Hommes Femmes Total Hommes Femmes Total

Cadres 43 19 62 46 16 62Agents de Maîtrise 9 16 25 7 15 22Techniciens 46 5 51 35 4 39Employés 5 18 23 3 8 11Ouvriers 73 146 219 36 99 135

Total 176 204 380 127 142 269

3. Rémunération des cadres dirigeants

Les rémunérations directes et indirectes de toutes natures perçues des sociétés du groupe par l'ensemble desAdministrateurs sont les suivantes pour l’exercice 2002 : Monsieur Lemaître : 92 K€, Monsieur Vallot 59 K€.Les rémunérations allouées aux membres des Conseils d'Administration des sociétés du groupe au titre desjetons de présence s'élèvent à 40 K€.


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Note 13 : Impôts sur les bénéfices et impôts différés (en milliers d’Euros)

Impôt différé Réintégration Déduction Impôt différé 2001 2002

Impôts différés ActifImpôt différé/marges internes en stock 580 -425 0 155Impôt différé/différences temporaires 299 -228 71Impôt différé/autres retraitements -16 57 41Actualisation des impôts différés 11 0 0 11Compensation des impôts différés antérieurs -139 82 -57

Total Impôts différés Actif 735 -514 0 221

Impôts différés PassifImpôt différé/dotation écart de première consolidation 3 11 14Impôt différé/différences temporaires 153 50 103Impôt différé/autres écarts d'évaluation -42 46 -88Impôt différé/retraitement de crédit-bail 55 2 53Compensation des impôts différés antérieurs -139 82 -57

Total Impôts différés Passif 30 93 98 25

Impôt sur les bénéfices inscrit en compte de résultat (hors impôts différés) 492Total de la variation des impôts différés en compte de résultat 367

Impôt sur les bénéfices 859

Note 14 : Détail des produits et charges financiers (en milliers d’Euros)

2002 2001

Produits financiersDividendes 0 78Gains de change 267 998Produits nets s/cession de VMP 24 47Autres produits financiers 9 23

Total 300 1 146

Charges financièresCharges d’intérêts -150 -2Pertes de change -335 -731Autres charges financières -73 -22

Total -558 -755

Total résultat financier -258 391

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Note 16 : Contribution des sociétés aux résultats (part groupe) (en milliers d’Euros)

Résultat 2002 2001

STEDIM 1 585 635STEDIM Industries N/A 3 172STEDIM S.A.R.L. 1 441 N/ASTEDIM Inc. 435 819SCI LE VAL N/A 144

Total 3 461 4 770

Note 17 : Résultat net dilué par action

Conformément à l’avis n° 27 de l’ordre des experts comptables, le résultat net dilué par action a été calculéen tenant compte des options de souscription d’actions en circulation au 31 décembre 2002, lesquellespeuvent ouvrir droit à la souscription :

de 2.618 actions, solde du plan de stocks options ouvert en 1994,de 12.049 actions, auxquelles peuvent souscrire certains salariés, compte tenu des résultats des exercices 2000à 2002, et de l’attribution consentie par les Conseils d’Administrations depuis le 23 juin 2000.

Le résultat net dilué par action au 31 décembre 2001 et au 31 décembre 2002 a ainsi été calculé sur les basessuivantes :

- Exercice 2001 : nombre d’actions existantes et éventuelles futures : 1.053.826- Exercice 2002 : nombre d’actions existantes et éventuelles futures : 1.159.197

En effet, l’Assemblée générale extraordinaire du 23 juin 2000 a donné délégation au conseil d’administration aux finsd’attribuer de nouvelles options donnant droit à la souscription de 50 000 actions au maximum. La levée des optionsétant soumise à la réalisation d’objectifs portant sur les exercices 2000 à 2004, leur effet sur le résultat net dilué paraction n’a été pris en compte qu’à hauteur des options attribuées compte tenu du résultat des exercices 2000 à 2002.Ainsi, le nombre d’options éventuelles soumises à la réalisations d’objectifs futurs n’est pas pris en compte dans cecalcul. Il s’élève à 26 207.

Note 15 : Détail des produits et charges exceptionnels (en milliers d’Euros)

2002 2001

Produits exceptionnelsProduits exceptionnels sur opération de gestion 77 23Reprises exceptionnelles sur provisions 46 0

Total 123 23

Charges exceptionnellesCharges exceptionnelles sur opérations de gestion -31 -54Charges exceptionnelles sur opérations en capital -11 -196Dotation aux provisions exceptionnelles -4 -5

Total -46 -255

Total Résultat Exceptionnel 77 -232

Les produits exceptionnels concernent une créance acquise suite à une résolution judiciaire positive relative à unlitige avec un fournisseur (pour 46 K€ en reprise de provision) et une créance fiscale dont le recouvrement auralieu en 2003 (pour 77 K€).Les charges exceptionnelles sur opérations de gestion concernent pour l’essentiel les mises au rebut de l’exercice.Les charges exceptionnelles sur opérations en capital concernent les mises au rebut de l’exercice.

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Jean-Pierre LITTARDI ERNST & YOUNG AuditChristine BLANC-PATIN

RAPPORT GÉNÉRALDES COMMISSAIRES AUX COMPTES

Comptes consolidés - exercice clos le 31 décembre 2002

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, nous avons procédé au contrôledes comptes consolidés de la Société STEDIM relatifs à l'exercice clos le 31 décembre 2002, tels qu'ils sont jointsau présent rapport.

Les comptes consolidés ont été arrêtés par le conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notreaudit, d'exprimer une opinion sur ces comptes..

Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrentla mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes consolidés necomportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les éléments probantsjustifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier les principes comptablessuivis et les estimations significatives retenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentationd'ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes consolidés sont, au regard des règles et principes comptables français, régulierset sincères et donnent une image fidèle du patrimoine, de la situation financière, ainsi que du résultat del'ensemble constitué par les entreprises comprises dans la consolidation.

Par ailleurs, nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, àla vérification des informations relatives au groupe, données dans le rapport de gestion.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur leur sincérité et leur concordance avec les comptes consolidés.

Le 7 avril 2003

Les Commissaires aux Comptes

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COMPTES RÉSUMÉS DE LA SOCIÉTÉ MÈRE : STEDIM S.A.

COMPTES ANNUELS SOCIAUX (en milliers d’Euros)

BILAN ACTIF AU 31 DECEMBRE 2002Montants Amortissements Montants MontantsBruts au Provisions Nets au Nets au31.12.02 31.12.02 31.12.01

Frais d’établissement 4 4 0 0Brevets 172 172 165Fonds commercial 1 1 0Autres 397 346 51 52Immobilisations incorporelles 574 350 224 217

Terrains 396 0 396 297Constructions 8 664 2 199 6 465 5 512Installations techniques 7 983 6 066 1 917 1 156Autres immobilisations 4 812 3 479 1 332 278Immobilisations en cours 4 237 0 4 237 330Immobilisations corporelles 26 092 11 744 14 348 7 573

Participation 4 069 0 4 069 6 562Autres 28 0 28 23Immobilisations financières 4 097 0 4 097 6 585

Actif immobilisé 30 763 12 094 18 669 14 375

Matières premières 2 218 76 2 142 58En-cours et produits finis 1 972 81 1 891Marchandises 1 093 1 093 2 341Total stocks 5 283 157 5 126 2 399

Avances et acomptes 139 139 35Clients 7 059 7 7 052 5 965Autres créances 5 123 5 123 1 747Total créances 12 321 7 12 314 7 747

Valeurs mobilières de placement 0 0 0 672Disponibilités 2 112 0 2 112 1 853

Actif circulant 19 716 164 19 552 12 671

Charges constatées d'avance 291 0 291 233Charges à répartir sur plusieurs exercices 246 0 246 57

Ecart conversion 27 0 27 0Comptes de régularisation 564 0 564 290

Total ACTIF 51 043 12 258 38 785 27 336

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BILAN PASSIF AU 31 DECEMBRE 2002Montants au Montants au

31.12.02 31.12.01

Capital 3 490 3 171Prime d’émission et de fusion 19 303 3 453Réserve légale 332 287Autres réserves 774 618Report à nouveau 901 0Résultat exercice 361 897

Situation nette 25 161 8 426

Provisions pour risques et charges 29 14

Emprunts, dettes auprès des établissements de crédit 3 706 0

Groupe et associés 0 12 226Dettes fournisseurs 6 287 5 136Dettes fiscales et sociales 2 455 1 037Dettes sur immobilisations 824 244Autres dettes 296 253

Total 13 568 18 896Ecart de conversion 27 0

Total PASSIF 38 785 27 336

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COMPTE DE RESULTAT AU 31 DECEMBRE 2002

Montants Montants2002 2001

Produits d’exploitation

Ventes de marchandises 2 310 0Production vendue de biens 28 890 30 150Production vendue de services 2 080 544

Chiffre d’Affaires Net 33 280 30 694

dont exportation 28 747 23 115

Production stockée 213 -55Production immobilisée 36 563Reprise sur amortissements et provisions 254 57Transfert de charges 424 85Autres produits 88 16Subventions d’exploitation 16 32

Total Produits d’Exploitation 34 311 31 392

Charges d’exploitation

Achats de marchandises et autres approvisionnements 15 705 22 602Variation de stock 1 227 -365Autres achats, charges externes 5 530 3 583Impôts et taxes 921 395Salaires et traitements 5 623 1 870Charges sociales 2 584 923

Dotations d’exploitation :Dotation aux amortissements et charges à répartir 1 464 745Dotation aux provisions sur Actif Circulant 157 162Dotation aux provisions pour Risques et Charges 4 10

Autres charges 73 83

Total Charges d’Exploitation 33 288 30 008

Résultat d’Exploitation 1 023 1 384

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COMPTE DE RESULTAT AU 31 DECEMBRE 2002 (suite)

Montants Montants2002 2001

Résultat d’exploitation (report) 1 023 1 384

Produits financiers

Reprise sur provisions pour risque de change 0 168Produits de participations 3 113Autres intérêts et assimilés 111 100Différences positives de change 231 1 059Produits net sur cessions de valeurs mobilières 21 47

Total 366 1 487

Charges financières

Dotations aux provisions 28 0Intérêts et charges assimilés 259 578Différences négatives de change 307 682Charges nettes sur cessions de valeurs mobilières 0 0

Total 594 1 260

Résultat financier -228 227

Résultat courant avant impôts 795 1 611

Produits exceptionnels

Sur opérations de gestion 78 24Sur opération en capital 0 0Sur opérations et transfert de charges 46 0

Total 124 24

Charges exceptionnelles

Sur opération de gestion 274 51Sur opération en capital 282 183Aux amortissement et provisions 0 0

Total 556 234

Résultat exceptionnel -432 -210

Impôt sur les bénéfices -2 -418Participation des salariés 0 -86

Résultat de l’Exercice 361 897

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Filiales et participations au 31.12.02

capital Réserves, quote Valeur comptable Prêts et Mouvement C.A. H.T. résultat dividendes social prime part du des titres détenus avances des de brut encaissés

d'émission capital brute nette consentis cautions l'exerciceet report à détenu non et avals

nouveau avant remboursésaffectation

STEDIM Inc. 99,37%(Dollars) 3 910 500 0 0 14 371 414(Euros) 3 914 3 914 15 193 438 0

STEDIM S.A.R.L. 99,50%(Dinars) 200 -454 6 858 1 664(Euros) 153 153 3 542 0 4 883 1 260 0


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Les données présentées sont extraites des comptes annuels de la Société Stedim SA.

L’ensemble des documents annuels est disponible à l’adresse suivante :

Eléna ROUVIÈRESTEDIM SA

ZI Les PaludsAvenue de Jouques

13781 Aubagne

Tél. 04 42 84 56 00Fax : 04 42 84 68 75

E.mail : e-rouviè[email protected]


RAPPORT GENERALDES COMMISSAIRES AUX COMPTES

COMPTES ANNUELSDE STEDIM S.A.

En exécution de la mission qui nous a été confiée par votre assemblée générale, nous vous présentons notrerapport relatif à l'exercice clos le 31 décembre 2002, sur :

- le contrôle des comptes annuels de la Société STEDIM, tels qu'ils sont joints au présent rapport,- les vérifications spécifiques et les informations prévues par la loi.

Les comptes annuels ont été arrêtés par le conseil d'administration. Il nous appartient, sur la base de notre audit,d'exprimer une opinion sur ces comptes.

I. Opinion sur les comptes annuels

Nous avons effectué notre audit selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrentla mise en œuvre de diligences permettant d'obtenir l'assurance raisonnable que les comptes annuels necomportent pas d'anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les éléments probantsjustifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier les principes comptablessuivis et les estimations significatives retenues pour l'arrêté des comptes et à apprécier leur présentationd'ensemble. Nous estimons que nos contrôles fournissent une base raisonnable à l'opinion exprimée ci-après.

Nous certifions que les comptes annuels sont, au regard des règles et principes comptables français, réguliers etsincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l'exercice écoulé ainsi que de la situationfinancière et du patrimoine de la société à la fin de cet exercice.

II. Vérifications et informations spécifiques

Nous avons également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, auxvérifications spécifiques prévues par la loi.

Nous n'avons pas d'observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels desinformations données dans le rapport de gestion du conseil d'administration et dans les documents adressés auxactionnaires sur la situation financière et les comptes annuels.

En application de la loi, nous nous sommes assurés que les diverses informations relatives aux prises departicipation et de contrôle et à l'identité des détenteurs du capital et des droits de vote vous ont étécommuniquées dans le rapport de gestion.

Le 7 avril 2003


20

RAPPORT SPÉCIALDES COMMISSAIRES AUX COMPTES

SUR LES CONVENTIONS RÉGLEMENTÉESDE STEDIM S.A.

En notre qualité de commissaires aux comptes de votre Société, nous vous présentons notre rapport sur lesconventions réglementées.

Il ne nous appartient pas de rechercher l'existence de conventions, mais de vous communiquer, sur la base desinformations qui nous ont été données, les caractéristiques et les modalités essentielles de celles dont nous avonsété avisés, sans avoir à nous prononcer sur leur utilité et leur bien-fondé. Il vous appartient, selon les termes del'article 92 du décret du 23 mars 1967, d'apprécier l'intérêt qui s'attachait à la conclusion de ces conventions envue de leur approbation.

Nous vous informons qu'il ne nous a été donné avis d'aucune convention conclue au cours de l'exercice et viséeà l'article L. 225-38 du Code de commerce.

Par ailleurs, en application du décret du 23 mars 1967, nous avons été informés que l'exécution de la conventionsuivante, approuvée au cours d'un exercice antérieur, s'est poursuivie au cours du dernier exercice.

Avec VL FinanceNature et objetAssistance et conseil en stratégie de VL Finance en faveur de STEDIM, S.A..

ModalitésVL Finance a facturé à STEDIM, S.A. les salaires, les charges sociales et les frais de déplacement pour un montantde 341.625 euros au cours de l'exercice 2002.

Nous avons effectué nos travaux selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrentla mise en œuvre de diligences destinées à vérifier la concordance des informations qui nous ont été données avecles documents de base dont elles sont issues.

Le 7 avril 2003



21

TEXTE DES RESOLUTIONS PROPOSEESA L'ASSEMBLEE GENERALE MIXTE DU 23 MAI 2003

DE STEDIM S.A.

De la compétence de l’Assemblée Générale Ordinaire Annuelle

Première résolutionL'assemblée générale, après avoir entendu la lecture du rapport de gestion du Conseil d'administration et durapport général du Commissaire aux comptes, approuve les comptes annuels de l'exercice clos le 31 décembre 2002dont le résultat net s’élève à 361 milliers d’euros et tels qu'ils ont été présentés, ainsi que les opérations traduitesdans ces comptes ou résumées dans ces rapports.

L'assemblée générale, après avoir entendu la lecture des rapports des Commissaires aux comptes, sur les comptesconsolidés dudit exercice, approuve lesdits comptes au 31 décembre 2002 dont le résultat net part groupe s’élèveà 3461 milliers d’euros, ainsi que les opérations transmises dans ceux-ci ou résumées dans le rapport sur la gestiondu groupe.

En conséquence, l'assemblée générale donne aux administrateurs quitus entier et sans réserve de l'exécution deleur mandat pour ledit exercice.

L'assemblée générale approuve également le montant global des amortissements excédentaires ou autresamortissements non déductibles de bénéfices soumis à l'impôt sur les sociétés s’élevant à 40. 000 euros, ainsi quel’impôt correspondant.

Deuxième résolutionL'assemblée générale décide d'affecter le bénéfice de l'exercice s'élevant à 360.704 € qui augmenté du report ànouveau antérieur de 900.943 euros constitue un montant distribuable de 1.261.647 €, de la manière suivante :

- A la réserve légale 18.035 €- A titre de dividende* 766.835 €- Aux autres réserves 476.777 €Total 1.261.647 €

* Par suite, chaque action recevra un dividende de 0,67 € assorti d’un avoir fiscal . Le précompte d’un montant de178.823 € sera prélevé sur la prime d’émission.

Le dividende sera mis en paiement à compter du 10 Juillet 2003.

L'assemblée générale prend acte de ce que les sommes distribuées à titre de dividendes, au titre des troisprécédents exercices, exprimées en euros, ont été les suivantes :

Exercice Dividendes totaux Dividende par action Avoir fiscal par action

2001 696.534,00 0,67 0,342000 518.610,00 0,55 0,281999 461.017,00 0,50 0,25

Troisième résolutionL'assemblée générale, après avoir entendu la lecture du rapport spécial du Commissaire aux comptes, sur lesconventions relevant des articles L. 225-38 et suivants du Code de commerce, approuve les conclusions duditrapport et les conventions qui y sont mentionnées.

22

Quatrième résolutionL'assemblée générale ratifie la nomination, faite à titre provisoire par le Conseil d'administration lors de saréunion du 14 novembre 2002, aux fonctions d'administrateur de :

21 INVESTIMENTI BELGIUM, Société Anonyme de Droit Belge, dont le siège est 13A avenue de Tervuren, 1040BRUXELLES (Belgique) représentée par Monsieur PLUVINET Gérard, en remplacement de 21 SOCIETECENTRALE POUR L'INDUSTRIE, démissionnaire.

En conséquence :

La Société 21 INVESTIMENTI BELGIUM, représentée par Monsieur PLUVINET Gérard exercera ses fonctionspour la durée du mandat de son prédécesseur restant à courir, soit jusqu'à l'issue de l'assemblée générale appeléeà statuer sur les comptes de l'exercice clos le 31 décembre 2005

Cinquième résolutionLes mandats de :- Le Cabinet ERNST & YOUNG AUDIT, représentée par Madame BLANC PATIN Christine, Commissaire auxcomptes titulaire,- Monsieur GOUNELLE Patrick, Commissaire aux comptes suppléant,

étant arrivés à expiration, l'assemblée générale décide de les renouveler dans leurs fonctions pour une nouvellepériode de six exercices, soit pour une durée venant à expiration à l'issue de l'assemblée appelée à statuer sur lescomptes de l'exercice clos en 2008.

De la compétence de l’Assemblée Générale Extraordinaire

Première résolutionL’assemblée générale, statuant conformément aux dispositions de l’article L. 225-129 VII du Code de Commerce,après avoir entendu la lecture du rapport du Conseil d'administration, propose de réserver une partie del’augmentation de capital décidée ci-après, aux salariés dans les conditions prévues à l’article L. 443-5 du Codedu Travail.

L’assemblée générale confère tous pouvoirs au Conseil d’Administration à l’effet de fixer les dates et lesmodalités de l’augmentation de capital réservée, en déterminer le montant et faire le nécessaire pour constater laréalisation définitive de ces opérations et apporter aux statuts les modifications nécessaires.

Deuxième résolutionL'assemblée générale extraordinaire, sur le rapport du conseil d'administration,

1° décide :- d'augmenter le capital social s'élevant actuellement à 3.490.816,50 € et divisé en 1.144.530 actions d'un nominalde 3,05 € chacune, d'une somme de 349.081,65 €, pour le porter à 3.839.898,15 € ;- de réaliser cette augmentation de capital au moyen de l'incorporation directe au capital de 349.081,65 € prélevéssur la prime d’émission.- de créer, en représentation de ladite augmentation de capital, 114.453 actions nouvelles d'un nominal de 3,05 €chacune, entièrement libérées, attribuées gratuitement aux propriétaires des 1.144.530 actions divisantactuellement le capital social et qui seront réparties à raison de UNE action nouvelle pour DIX actions anciennes,aux dits propriétaires d'actions anciennes ou aux cessionnaires de leurs droits d'attributions.- de fixer au 1er janvier 2003, point de départ de l'exercice en cours, la date de jouissance des 114.453 actionsnouvelles, lesquelles seront entièrement assimilées aux actions anciennes, après paiement du dividende afférentà l'exercice clos le 31 décembre 2001 ;

23

2° constate la réalisation, à la date de ce jour, de l'augmentation de capital susvisée ;

3° confère au conseil d'administration les pouvoirs les plus étendus à l'effet, sur ses seules délibérations, dedéterminer et d'arrêter les modalités de répartition entre les actionnaires des 114.453 actions nouvelles et denégociabilité des droits d'attribution, de conclure à ce sujet tous accords qu'il appartiendra avec tousétablissements bancaires et financiers de son choix, de fixer notamment la date à partir de laquelle les demandesd'attribution seront reçues et plus généralement de faire le nécessaire.

4° L’Assemblée Générale Extraordinaire décide d’imputer les frais relatifs à cette opération sur le poste " primed’émission ".

Troisième résolutionComme conséquence de la décision ci-dessus, l’Assemblée Générale Extraordinaire décide de modifier commesuit les articles 5 et 6 des statuts :- Article 5 : ApportsIl est à ajouter à cet article les alinéas suivants :" Lors d’une augmentation de capital autorisée par l’Assemblée Générale extraordinaire en date du 23 mai 2003,il a été incorporé au capital une partie de la prime d’émission pour un montant de TROIS CENT QUARANTENEUF MILLE QUATRE-VINGT UN EUROS et soixante cinq centimes,ci 349.081,65 €TOTAL égal au montant des apports reçus par la société depuis sa constitution, ci 3.839.898,15 € "

Le reste de l’article est inchangé.

- Article 6 : Capital socialLe capital est fixé à la somme de trois millions huit cent trente neuf mille huit cent quatre vingt dix huit euros etquinze centimes (3.839.898,15 €). Il est divisé en 1.258.983 actions d’un montant nominal unitaire de trois euroset cinq centimes (3,05 €) toutes intégralement souscrites et libérées.

Quatrième résolutionL'assemblée générale donne tous pouvoirs au porteur d'un original, d'une copie ou d'un extrait du procès-verbalde la présente assemblée pour accomplir toutes formalités qui seront nécessaires.

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(euro thousands)

ASSETS 2002 2001

Current assetscash and bank deposits 2 690 3 663short term investments 10 672accounts receivable 8 044 7 562other current receivables 1 844 1 070inventories 7 475 8 286prepaid taxes & expenses 1 081 1 173

Total (1) 21 144 22 426

Fixed assetslong term investments 54 51tangible assets 19 416 13 000intangible assets 227 218

Total (2) 19 697 13 269

Total ( 1+2) 40 841 35 695

(non audited)

(euro thousands)

LIABILITIES & STOCKHOLDERS' EQUITY 2002 2001

Current liabilitiesaccounts & notes payable 5 687 4 853accrued liabilities 3 791 4 679short term borrowings 0 0

Total (1) 9 478 9 532

Long term liabilitieslong term debts 3 705 0other non-current liabilities 177 309minority interest in subsidiaries 23 17

Total (2) 3 905 326

Stockholders’ equitycommon stock 3 491 3 171share premium 3 092 3 453retained earnings 18 322 14 417net profit for the financial year 3 461 4 770translation adjustment (908) 26

Total (3) 27 458 25 837

Total (1+2+3) (non audited) 40 841 35 695

(non audited)

CONSOLIDATED BALANCE SHEET

(euro thousands) 2002 2001

net sales 40 968 39 077

cost of goods sold (22 725) (20 973)

gross profit 18 243 18 104

selling, general and administration expenses (13 735) (12 098)

profit from operation 4 508 6 006

net financial income (expense) -258 391

profit before extraordinary items and profit sharing 4 250 6 397

net extraordinary income (expense) 77 (232)

employee profit sharing plane contributions 0 (348)

profit before taxes 4 327 5 817

income taxes (856) (1402)

net profit 3 471 4 775

minority interest (10) (5)

Net profit -group share 3 461 4 770

(non audited)

CONSOLIDATED INCOME STATEMENT

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