Analyse d'état finacière par ratios

8/3/2019 Analyse d'tat finacire par ratios

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Analyse d'tats financier par ratios

TABLE DES MATIRES

*INTRODUCTION....................................................................................06

*LES Ratios.............................................................................................10

*CHOIX DES RATIOS ..............................................................................11

*ABRVIATIONS UTILISES.....................................................................12

*MTHODE DE PRSENTATION..............................................................13

*LES SUPPORTS DE L'ANALYSE FINANCIERE..........................................14

*STRUCTURE DU BILAN FINANCIER.......................................................19

*RATIOS DE TRSORERIE.......................................................................20

1-Fond de roulement ...... .....................................................................21

2-Besoin en fonds de roulement..............................................................22

3-Liquidit immdiate... .......................................................................22

*RATIOS DE STRUCTURE FINANCIERE ...................................................24

1-COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR...................25

2-FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS ..........................................26

3-COUVERTURE DE LA DETTE ............................................. ............27

4-QUILIBRE DU LONG TERME.........................................................28

5-QUILIBRE DU PASSIF TOTAL.........................................................29

6-ENDETTEMENT..............................................................................30

7-FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF..................................31

8-FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF....................................32

9-AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF....................................................33


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10-Independance Financire..................................................................34

11- Autonomie Financire......................................................................34

12-Solvabilit Gnral......................................................... .................35

13-Solvabilit court terme...................................................................35

14-liquidit de l'actif ...........................................................................36

*RATIOS DE FINANCEMENT ...................................................................36

1-part des investissements autofinancs ................................................37

2-taux d'investissement......................................................................38

3-taux de rtention de ressources..........................................................39

4-financement propre..........................................................................39

5-financement permanent ....................................................................39

6-La capacit d'emprunts.....................................................................39

7-La capacit de remboursement................................................ .........40

*RATIOS DE GESTION.............................................................................411- Recouvrement des comptes clients..................................................42

2- Renouvellement des stocks.............................................................43

3-Paiement des fournisseurs..............................................................44

4-Variation annuelle des ventes..........................................................45

5-Matire premire..........................................................................46

6-Main-d'oeuvre directe................................................................... 47

7-taux de marque............................................................ ............ ...48

8-l'aptitude de l'entreprise ................................................... ............48

9- Masse salriale............................................................................49

*RATIOS DE RENTABILITE .....................................................................50

1-ratio de rentabilit des capitaux.......................................................51


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2-marge la fabrication ..................................................................53

3-contribution marginale..................................................................54

4-bnfice d'exploitation ..................................................................55

5-bnfice net.................................................................................56

6-rendement de l'avoir.....................................................................57

7-La rentabilits des fonds propres......................................................58

*RATIOS D'EXPLOITATION .....................................................................58

*L'ANALYSE D'ISCRIMINANTE................................................................59

*LE COUT DE LA RENTABILITE DU CAPITAL...........................................60

1-Risque financier..............................................................................63

2-Effet levier .....................................................................................63

*METHODES D'ANALYSES .....................................................................67

1-Methode scores z ............................................................................67

2-Methode VCI .................................................................................69*CAS PRATIQUE ....................................................................................72

CAS PRATIQUE : SARL BITUMELK

1-RESENTATION DE L'entreprise........................................................73

2-la distribution ................................................................................73

3-les produits.....................................................................................74

4-Les tats financiers............................................................................75

5-Analyse financire par la mthode de ratios............................................83

A- Ratios de rentabilits ...................................................................84

B- Ratios de structure financire.........................................................85

C- Ratios de financement.....................................................................87

D- Ratios de gestion............................................................................88


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6-Methode d'Analyse ............................................................................90

A -Modle secore z ....................................................................90

B - Mthode VCI........................................................................ 91

8-Methode du simplex................................................................................93

A- Dfinition et objectifs ........................................................... ...93

B- Tableau de simplex.............................................................. ... 99

C- Exemple d'application.............................................................102

9-Resolution avec la Mthode graphique.....................................................104

10-Algorithmme de simplex.......................................................................105

11- Conclusion........................................................................................108

12-Bibliographie.....................................................................................109

INTRODUCTION

La fonction de dirigeant d'entreprise n'est pas de tout repos. En plus des

Proccupations quotidiennes de gestion des ventes, de la production, des ressources humaineset matrielles, Donc quelles sont les donnes et les outils d'valuation de la performancefinancire et oprationnelle de son organisation mise en oeuvre par les dirigeants de PME etPMI ?

En gnral, l'analyse financire par ratios est une mthode d'valuation de rendement.

Cependant, comme le langage utilis est assez technique, le dirigeant se trouve souventdmuni devant cette approche. Lorsqu'il communique avec son banquier, un prteur ou uninvestisseur, il peut donc arriver qu'ils ne se comprennent pas.

De plus, ce qui rend le travail difficile, c'est qu'il n'y a pas d'uniformit dans la terminologie etles formules techniques utilises. Ainsi, la lecture de plusieurs manuels spcialiss en cettematire, un ratio financier peut avoir plusieurs titres et formules mathmatiques.

La publication du prsent document poursuit donc deux objectifs prcis. Premirement,proposer au P.D.G. un outil de gestion pour comprendre et analyser ses tats financiers enplus d'valuer la performance de ses oprations. Deuximement, dmystifier le langagefinancier et faire un choix de ratios pertinents.

Bien que les ratios de ce guide soient particulirement dvelopps pour les entreprises dusecteur industriel , la majorit d'entre eux peuvent galement tre utiliss par les entreprises

commerciales.


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LES RATIOS

Le but et l'utilit d'un systme d'information est de fournir des donnes pertinentes ladirection de l'entreprise, afin de l'aider choisir et dvelopper les stratgies ncessaires sacroissance.

Dans ce systme, la gestion financire joue un rle important, car elle permet de mesurer lesforces et les faiblesses de l'entreprise, partir de l'analyse et de l'interprtation des donnescomptables.

Diffrentes mthodes existent pour aider le gestionnaire contrler et prendre les meilleuresdcisions; parmi celles-ci il y a les ratios qui s'avrent un excellent outil de gestion.

Les donnes financires peuvent varier substantiellement d'une priode l'autre et d'unecompagnie l'autre. Pour rendre la comparaison plus facile, les ratios financiers ramnent leschiffres leur plus simple expression, ce qui en facilite la lecture, et permettent une prise de

dcision plus rapide.

Selon les prfrences du dirigeant, certains ratios peuvent s'analyser sur une base mensuelle,et d'autres, sur une base annuelle. Mais dans les deux cas, la comparaison avec le budget, la

priode cyclique quivalente de l'anne antrieure et l'volution mensuelle de l'anne courantesont recommandes.

Certains dirigeants dsirent comparer leurs statistiques financires avec celles d'autresentreprises du mme secteur; il est important de mentionner que les ratios sectoriels sontrarement jour et qu'ils reprsentent des moyennes plus ou moins reprsentatives cause dela taille et du type spcifique d'activit de chaque entreprise. Cependant, si le p.-d.g.

peut en obtenir des ratios valables, ils complteront sa gamme de rfrences. En gnral,toutefois, il est prfrable de comparer sa performance avec soi-mme, l'information

obtenue tant plus pertinente.

CHOIX DES RATIOS

Des ratios, il en existe plusieurs dizaines. Le dirigeant d'entreprise peut en faire une longuenumration la lecture de manuels spcialiss ou en demandant son banquier la liste de

ceux qu'il utilise. Toutefois, le choix des ratios ne devrait rpondre qu' un seul critre :

la pertinence de l'information obtenue. Une feuille remplie de ratios est impressionnante, maisles donnes ne sont pas toutes significatives.

Le prsent guide n'a pas la prtention d'numrer tous les ratios pertinents. Aprs une longuerecherche, les 22 ratios choisis peuvent rpondre un bon nombre des attentes du p.-d.g. dePME du secteur manufacturier.

Les ratios utiliss dans ce document proviennent essentiellement des tats financiers :


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bilan et rsultats. Toutefois, le modle d'tats financiers prconis est celui qui reflte lacomptabilit de gestion et non la comptabilit financire, car il fournit de l'information plusreprsentative des activits de l'entreprise.

Il faut remarquer cependant, que le modle de comptabilit financire est celui

traditionnellement utilis dans les rapports annuels.

Sans entrer dans les concepts de comptabilit, le modle favoris utilise certains termesdiffrents : cots variables (ou directs), cots fixes (ou indirects), marge la fabrication etcontribution marginale. Cette mthode, en comptabilit de gestion, reprsente les cotsrpartis selon leur comportement.

Pour faciliter la comprhension des tats financiers et dvelopper des ratios pertinents, les 22ratios choisis sont compils partir des modles d'tats trouvs en annexe la fin du

prsent guide.

ABRVIATIONS UTILISES

LISTE DES SYMBOLES

A Achats

AA Avoir des actionnaires

ACT Actif court terme

AT Actif total

BE Bnfice d'exploitation

BEAIA Bnfice d'exploitation avant intrts et amortissements

BN Bnfice net

C Comptes recevoir

CC Comptes clients

CF Comptes fournisseurs

CM Contribution marginale

CMF Cot de marchandises fabriques

CVF Cot variable de fabrication

CVV Cot variable des ventes

D Dpts court terme


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DLT Dette long terme

EB Emprunt de banque

ECD Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme

FF Frais fixes

I Intrts

IMM Immobilisations

MF Marge la fabrication

MOD Main-d'oeuvre directe

MPU Matire premire utilise

PCD Portion courante de la dette

PCT Passif court terme

PT Passif total

S Stocks

V VentesVAP Ventes anne prcdente

VDA Ventes dernire anne

MTHODE DE PRSENTATION

Chaque ratio est compos des lments suivants :

TITRE

Dfinition et objectif du ratio.

Tel qu'il a t mentionn l'Avant-propos, plusieurs titres et formules reprsentent un mmeratio. Le titre choisi, mme s'il semble nouveau, correspond bien l'objectif recherch.

EXPRESSIONS COURANTES

Ce sont des termes quivalents, frquemment rencontrs dans diffrentes analyses.

FORMULE

Elle tablit les composantes du ratio.


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Les expressions en caractre italique servent justement dmontrer l'importance d'ajouter ceslments afin de rendre le ratio plus pertinent.

Tous les termes utiliss correspondent des postes inscrits dans les annexes.

MISE EN GARDE

Explications additionnelles pour donner plus de sens au ratio et viter les erreurs. Les

indicateurs ne sont pas ncessairement complets, il peut y en avoir d'autres.

VOIR AUSSI

Indicateur de l'interrelation entre diffrents ratios. Donc, avant de porter un jugement, il est

prfrable d'analyser les ratios du mme groupe.

COMPOSITION

numration de tous les ratios de la mme catgorie.

Les support de l'analyse financire

L'analyse financire de l'entreprise

s'effectue partir des deux documentsprincipaux que sont le bilan et le comptede rsultat

1. LE BILANA. Dfinition :

Le bilan est un tableau en deux parties qui reprsente un moment donn l'ensemble desbiens et droits que l'entreprise possde, mais aussi l'ensemble de ses dettes.

C'est le bilan qui permettra donc de connatre le patrimoine d'une entreprise un momentdonn (gnralement la fin de l'exercice comptable).

Les deux parties essentielles du bilan sont :

L'actif, partie gauche du bilan, qui regroupe tout ce que l'entreprise possde,

Le passif, partie droite du bilan, qui regroupe les capitaux propres et tout ce quel'entreprise doit.


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En langage financier,

les lments qui figurent l'ACTIF s'appellent les EMPLOIS,

les lments se trouvant au PASSIF constituent les RESSOURCES.

B. Prsentation :

BILAN AU ../../.... (date)

ACTIF PASSIF

(Emplois) (Ressources)

L'entreprise

Possde

Actifimmobilis

Capitauxpropres

L'exploitant ou

les associs

apporte (nt)

L'entreprise

doit

Droit au bail

Fonds commercial

Terrains, constructions

Matriels, mobilier

Titres (actions), prts

Capital

Rserves

Actif circulant DettesStocks

Crances clients

Autres crances

Banques

Chques postaux

Caisse

Emprunts

Fournisseurs

Dettes fiscales et sociales

Autres dettes

TOTAL ACTIF

(emplois)

TOTAL PASSIF (Ressources)

TOTAL ACTIF = TOTAL PASSIF


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Les RESSOURCES constituant un moyen de financement (sans ressources, peut-on s'offrir lavoiture ou la moto de ses rves ?), on peut en dduire qu'elles permettent de financer ce quel'entreprise possde, c'est--dire les EMPLOIS.

Les emplois de l'actif sont des emplois intermdiaires, utiliss dans le cadre de l'exploitation

de l'entreprise.

Les ressources figurant l'actif sont des ressources externes, car elles proviennent del'extrieur (capital, emprunts, dettes fournisseurs).

C. Variations du bilan

Le bilan varie aprs chaque opration effectue par l'entreprise.

Situation n1 :

Pour crer son entreprise, l'exploitant prlve 15 000 sur ses conomies, qu'il dpose labanque le 1eraot 2004 sur le compte de l'entreprise.

Ce capital constituera la premire ressource de l'entreprise, le dpt la banque reprsenteral'emploi qui est fait de cette ressource.

- Analyse de l'opration :

Ressource

EmploiO est l'argent ? D'o vient l'argent ?

CAPITAL : 15000

BANQUE : 15000

C'est l'apport de l'exploitant

Sur le compte en banque de l'entreprise

- Prsentation du bilan :

ACTIF PASSIF

15000 5000 15000 5000

Total actif20000 Total passif 20000

2. LE COMPTE DE RESULTAT

A. Dfinition


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Le compte de rsultat est un tableau en deux parties qui prsente, pour une priodedtermine, l'ensemble des charges consommes (dpenses) et des produits vendus

(recettes).

Le rsultat est la diffrence entre :

.....................

Les recettes ralises par l'entreprise (ressources)

.....................

Les dpenses effectues par l'entreprise (emplois)

au cours de l'exercice comptable (12 mois)

Les emplois figurant dans le compte de rsultat sont des emplois dfinitifs, dans la mesure oil s'agit de charges consommes.

Les ressources inscrites au compte de rsultat reprsentent des ressources internes, dans lamesure o elles proviennent de l'activit mme de l'entreprise (ventes).

B. Prsentation

COMPTE DE RESULTAT DE L'EXERCICE au .. / .. / .... (date)

CHARGES PRODUITS (Emplois) (Ressources)

Charges d'exploitation :

Achats de matires premires

Achats de marchandises

Autres charges externes

Impts et taxes

Charges de personnel

Dotations aux amortissements

Dotations aux provisions

Autres charges

Produits d'exploitation :

Ventes de marchandises

Ventes de produits finis

Ventes de prestations de service

Autres produits

Produits financiers :

Intrts et produits assimils

Produits exceptionnels


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Charges financires :

Intrts des emprunts et dettes

Autres charges financires

Charges exceptionnelles

TOTAL

DES CHARGES

TOTAL

DES PRODUITS

Si produits > charges ==== BENEFICE Si produits < charges===== PERTE

STRUCTURE DU BILAN FINANCIER

ACTIF PASSIF

ACTIF FIXE CORRIG

ACTIF CIRCULANT CORRIG

Valeurs d'exploitation corriges

Valeurs ralisables corriges

Valeurs disponibles corriges

FONDS PERMANENTS

Fonds propres corrigs

Dettes long terme corriges

DETTES A COURT TERME CORRIGEES

TOTAL ACTIF TOATL PASSIF

RATIOS DE TRSORERIE

Ensemble de ratios mettant en vidence les liquidits de l'entreprise. Ces ratios mesurent lacapacit de l'entreprise faire face ses engagements court terme.


Ratio de liquidit

Ratio de solvabilit court terme

MISE EN GARDE

En valuant l'actif court terme, il est important d'analyser chacun des postes, car ils n'ont pastous le mme degr de liquidit.

En comparant les diffrentes liquidits aux engagements court terme, les ratios de


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trsorerie donnent une mesure rapide et facile de la liquidit d'une entreprise. Cependant, uneanalyse de liquidit complte doit aussi comprendre l'tude du budget de caisse de l'entreprise,incluant, entre autres, les remboursements de capital.

COMPOSITION

Fonds de roulement

Liquidit immdiate

FONDS DE ROULEMENT

Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actifs susceptibles

d'tre convertis en espces court terme couvrent les dettes venant chance court

terme. Cet indicateur constitue une mesure de liquidit gnrale et a financer le cycled'exploitation de l'entreprise .


Ratio d'endettement court terme

Ratio de liquidit gnrale

Ratio de roulement

Ratio de solvabilit court terme

FORMULE

Actif court terme

Passif court terme

FR=CP -Immobilisation

Actif circulant

Dettes court terme

MISE EN GARDE

Le ratio de fonds de roulement peut varier substantiellement d'une priode l'autre. Il est

directement influenc par le bnfice d'exploitation, la vente d'actif immobilis, le paiement

comptant d'un actif immobilis ou d'un dividende, une variation dans les avances des

actionnaires, etc.


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Puisque le numrateur du ratio de fonds de roulement comporte des actifs des degrs deliquidit diffrents, il est important de considrer galement le ratio de liquidit immdiate

qui attnue ces diffrences.

VOIR AUSSI

Liquidit immdiate

BESOIN EN FONDS DE ROULMENT

FORMULE

BFR=FR- trsorerie

LIQUIDIT IMMDIATE

Ratio de trsorerie mesurant dans quelle proportion les lments d'actif les plus liquidescouvrent les dettes venant chance court terme. Cet indicateur exclut les lments plus oumoins contrlables de l'actif court terme pour se concentrer sur ceux dont la liquidit estassez certaine. Les prteurs se servent souvent de ce ratio pour vrifier la capacit del'entreprise, en cas de difficults temporaires, acquitter ses dettes court

terme en utilisant uniquement ses liquidits.


Ratio de liquidit restreinte

Ratio de trsorerie

FORMULE

Encaisse + Comptes recevoir + Dpts court terme

Passif court terme

Trsorerie =Ve +Vr -D CT

MISE EN GARDE

Ds qu'une mauvaise crance est connue, il faut la soustraire des comptes recevoir.

RATIOS DE STRUCTURE FINANCIRE

Ensemble de ratios permettant d'apprcier l'quilibre financier de l'entreprise ainsi que sacapacit respecter ses engagements. Ces ratios permettent d'valuer les modes de

financement utilis par l'entreprise ainsi que les charges financires qui influencent sa


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solvabilit long terme.


Ratio d'autonomie financire

Ratio d'effet de levier

Ratio d'endettement

Ratio d'quilibre

Ratio de levier et de couverture

Ratio de solvabilit long terme

COMPOSITION

Couverture de l'emprunt bancaire par l'avoir

Financement des immobilisations

Couverture de la dette

quilibre du long terme

quilibre du passif totalEndettement

Financement court terme de l'actif

Financement long terme de l'actif

Autofinancement de l'actif

COUVERTURE DE L'EMPRUNT BANCAIRE PAR L'AVOIR

Ratio de structure financire dmontrant la relation et l'quilibre entre les fonds investis parles actionnaires et ceux prts par la banque pour couvrir les besoins de liquidit courante.

Un des critres de base de la banque pour accorder ou renouveler un prt, est justementd'valuer son risque en fonction des fonds laisss dans l'entreprise par les actionnaires.

Une couverture positive permet l'entreprise, sous toute rserve, de mettre en place desstratgies de croissance sans tre restreinte par le manque de fonds.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de capacit d'emprunt


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FORMULE

Avoir des actionnaires + Crdits reports + Avances des actionnaires

Emprunt bancaire

MISE EN GARDE

Ce ratio ne reprsente toutefois pas le potentiel d'emprunt qui est dtermin par la marge

de crdit et les garanties collatrales.

FINANCEMENT DES IMMOBILISATIONS

Ratio de structure financire mesurant la garantie offerte aux cranciers long terme. Cetindicateur nous renseigne sur le potentiel d'emprunt long terme de l'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de niveau d'emprunt

FORMULE

Dette long terme + Obligation... location - acquisition

Immobilisations

MISE EN GARDE

Un crancier qui envisage d'accorder un prt, peut considrer la valeur marchande et non

la valeur aux livres des immobilisations. Il y aurait donc lieu d'valuer la surestimation ou la

sous-estimation des immobilisations, afin de connatre plus prcisment la valeur

d'emprunt de ces actifs.

COUVERTURE DE LA DETTE

Ratio de structure financire valuant la suffisance des fonds gnrs pour rembourser lapartie courante de la dette long terme et les intrts sur celle-ci. Comme la dette

reprsente un engagement moyen terme, l'entreprise doit mesurer son degr

d'autosuffisance.


Ratio de couverture des charges fixes


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Ratio de couverture du fardeau de la dette

FORMULE

Bnfice d'exploitation +Intrts + Amortissements

Portion courante de la dette long terme + Intrts

MISE EN GARDE

Pour ce ratio, le mot Intrts ne comprend que les intrts sur la dette long terme

(montant divulgu sparment l'tat des rsultats).

QUILIBRE DU LONG TERME

Ratio de structure financire dmontrant l'usage, par l'entreprise, de sources de

financement externe. Les cranciers long terme mesurent ainsi le risque de leurs prts,

tandis que les actionnaires valuent leur solidit financire et leur niveau de dpendanceenvers les prteurs.


Ratio de financement long terme

Ratio d'effet de levier

Dette long terme aux capitaux propres

Dette sur quit

FORMULE

Dette long terme + Obligation... location-acquisition + Impts reports


MISE EN GARDE

Un refinancement de la dette de l'entreprise ou un achat important d'actif immobilis peut

affecter substantiellement l'interprtation du ratio.

VOIR AUSSI

Endettement

QUILIBRE DU PASSIF TOTAL


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Ratio de structure financire qui mesure la dpendance des actionnaires envers les cranciersainsi que la capacit d'emprunt de l'entreprise. Cet indicateur permet galement de voir sil'entreprise utilise l'emprunt, plutt que les capitaux des actionnaires, comme mode definancement.


Dette l'avoir

Dette totale sur quit

Effet de levier

Source de financement

FORMULE

Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires


MISE EN GARDE

Un achat important d'actif immobilis peut affecter substantiellement l'interprtation du

ratio.

VOIR AUSSI


ENDETTEMENT

Ratio de structure financire mesurant le degr de financement par la dette. Comme lesengagements pris dans le cadre d'un financement par la dette constituent une source de

risque, on peut valuer l'importance de ce risque en pourcentage des actifs.


Effet de levier

Ratio de financement

FORMULE

Passif total - Crdits reports - Avances des actionnaires

Actif total


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MISE EN GARDE

Une entreprise peut avoir un ratio d'endettement lev, mais l'valuation du risque doit

tenir compte de la dure de remboursement des dettes.

VOIR AUSSI


FINANCEMENT COURT TERME DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ court terme.

L'entreprise a avantage privilgier cette source de financement qui est gnralement plus

conomique, tout en s'assurant d'une capitalisation adquate.

EXPRESSION COURANTE

Financement par les exigibilits

FORMULE

Passif court terme

Actif totalMISE EN GARDE

Le refinancement de la dette ou un changement la politique de paiement des

fournisseurs peuvent avoir un impact sur le rsultat de ce ratio.

VOIR AUSSI



FINANCEMENT LONG TERME DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ long terme. Le

financement long terme doit tre utilis lors d'acquisitions d'immobilisations, afin de ne

pas affecter le fonds de roulement. De plus, il s'en dgage alors un effet de levier positif

tant que le cot de financement est infrieur au rendement laiss aux actionnaires.


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EXPRESSION COURANTE

Financement par la dette

FORMULE

Dette long terme + Obligation... de location - acquisition + Impts reports

Actif total

MISE EN GARDE

L'quilibre de ce ratio peut tre affect par un achat d'immobilisation pay comptant ou le

refinancement de la dette.

VOIR AUSSI



AUTOFINANCEMENT DE L'ACTIF

Ratio de structure financire mesurant la portion de l'actif total financ par les actionnaires.

Cette source de financement doit tre suffisante pour couvrir les risques et exigences desprteurs, pour assurer l'quilibre du financement des oprations et finalement, pour

dmontrer la confiance des actionnaires envers leur entreprise.


Financement interne

Financement par l'avoir

FORMULE


Actif total

MISE EN GARDE

Le paiement d'un dividende substantiel ou une perte d'exploitation importante ont une

influence majeure sur ce ratio.


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VOIR AUSSI



INDEPENDANCE FINANCIERE

Ce ratios explique la dpendance des fonds de l'entreprise par apport au total de son actif .


Solvabilits des banques

Indpendance financire

FORMULE

30% < FONDS PROPRE

TOTAL ACTIF

AUTONOMIE FINANCIERE

Ce ratio explique l'indpendance financire d'une entreprise par apport ces total dettes .

FORMULEFONDS PROPRE =

TOTAL DETTES

SOLVABILITE GENERAL


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FORMULE

ACTIF .

TOTAL DETTES

SOLVABILITE COURT TERME

1. Liquidit Gnral :

Formule

Ve +Vr+Vd

Dettes CT

2. Trsorerie relative :

Formule

1 < Vr+Vd _ _

Dettes CT

Soit suprieur ou gale 1

3. Trsorerie Immdiate :Formule

30% < Vd _

Dettes CT

Soit suprieur ou gale 30%

SOLVABILITE DES BANQUES

Ce ratio permet de mesurer l'indpendance financire d'une entreprise

Formule

30% < Fonds propres

TOTAL ACTIF

LIQUIDITE DE L'ACTIF

Formule


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ACTIF CIRCULANT

TOTAL ACTIF

Les ratios de financement

Ce ratio mesure la part des investissements autofinancs. Un approchement entre ce ratio et lecalcule de l'effet levier montrera l'efficacit de la politique de financement de l'entreprise .


part des investissement autofinancs

formule

marge brute d'autofinancement

investissement (anne)

Taux de rtention de ressources

Ce ratio prsente l'intrt de situer la rtention des ressource par apport a la richesse cre parl'entreprise .il convient toutefois de suivre l'volution du numrateur et du dnominateur avantde conclure sur la valeur de ce ratio .

Expression courante

Le taux de rtention des ressources

Formule

Taux de rtention : marge brute d'autofinancement

Valeur ajoute

Taux d'investissement

Ce ratio dtermine la propension a investir de l'entreprise .il est alors possible d'apprcier lacroissance de l'entreprise a travers sa politique d'investissements .


Lapropension a investir

Taux d'investissement

Formule

Investissement (anne)


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Valeur ajoute

MISE EN GARDE

Nous avant dfini les principaux types de ratios .cette liste ne saurait tre exhaustive.

Ainsi le gestionnaire peut tre amen dfinir des ratios propre aux oprations commercialeseffectues par l'entreprise

D'une manire gnrale, cette tude appelle deux remarques importantes :

A) un ratio n'est pas lui seul significatif. Le gestionnaire aura donc intrt slectionner unensemble de ratios . les conclusions qui en seront issues n'auront de signification qu' cetteseul condition

B) l'homognit des termes d'un ratio est comme nous l'avons vu ,souvent remise en cause

,l'rosion montaire ,l'incidence fiscale sur la comptabilit en sont les facteurs principaux .

on ne saurait trop recommander au gestionnaire d'tre extrmement prudent.

Les exemples suivants prsentent divers types de ratios l'aides d'exemples prcis issus de casauthentique servant en illustrer le calcule et l'emploi . ces cas permettent de dcomposer le

processus de l'analyse financire

FINANCEMENT PROPRE

Ce ratio permet de mesurer la proportion des capitaux propres par apport au investissementraliser

Formule

Fonds propres

Investissements

FINANCEMENT PERMANENT

Formule

Capitaux permanent

Investissements

CAPACITE D'EMPRUNTS

Ce ratio permet l'entreprise de savoir les capitaux maximum capable d'emprunter.

Formule

50% < Fonds propres


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FP + DLMT

Soit suprieur ou gale 50%

CAPACITE DE REMBOURSEMENT

Ce ratio mesure la capacit des capitaux capable a rembourser par l'entreprise.

Formule

C A F

DLMT

=

Rsultat +Amortissement

DLMT

RATIOS DE GESTION

Il existe de nombreux rations de gestion .nous bornerons notre tude au ratios norms ,savoir ceux pour lesquels la centrale des bilans dite des statistiques.

Nous avons vu prcdemment que les rations analysant les facteurs de production mettaient

en vidence l'aptitude production mettaient en vidence l'aptitude productrice de l'entreprise.Dsormais ,l'aptitude commerciale et la profitabilit de l'entreprise seront mises en valeur. Leraisonnement sera bas sur la comparaison entre les diverses marges et le chiffre d'affaire .enfin , toutes les valeurs retenues le seront hors taxe.

Ensemble de ratios valuant l'efficacit avec laquelle l'entreprise utilise ses ressources.

Ces indicateurs servent mesurer la performance des responsables des diffrentes

activits, compte tenu des politiques de l'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

Ratio d'efficacit

COMPOSITION

Recouvrement des comptes clients

Renouvellement des stocks

Paiement des fournisseurs

Variation annuelle des ventes


26/71

Matire premire

Main-d'oeuvre directe

RECOUVREMENT DES COMPTES CLIENTS

Ratio de gestion mesurant la priode moyenne qui s'coule entre le moment de la vente et

celui de l'encaissement. Cet indicateur permet d'apprcier la qualit et la ngociabilit des

comptes clients ainsi que la performance du gestionnaire responsable.


Perception des dbiteurs

Ralisation des comptes recevoir

Recouvrement des crances

Rglement des comptes recevoir

Rotation des comptes recevoir

FORMULE

Comptes clients X 365Ventes nettes

MISE EN GARDE

Comme il est gnralement difficile d'obtenir la somme des ventes crdit, on utilise

habituellement les ventes nettes comme approximation. Il faut toutefois garder l'esprit que

le calcul du ratio sectoriel inclut des entreprises dont le chiffre d'affaires est constitu

principalement de ventes crdit. Par consquent, si une entreprise effectue une forte

proportion de ses ventes au comptant, une comparaison avec le secteur sera

invitablement trompeuse.

Les fluctuations importantes de ventes peuvent influencer l'interprtation du rsultat.

Pour toute analyse dtaille de recouvrement, le classement chronologique des comptesclients est essentiel.

RENOUVELLEMENT DES STOCKS


27/71

Ratio de gestion mesurant la priode moyenne ncessaire au renouvellement complet des

stocks au cours d'un mme exercice. Cet indicateur donne une ide du rythme d'utilisation

des stocks et de l'efficacit de leur gestion.


Dure moyenne des stocks

Ralisation des stocks

Rotation des stocks

FORMULE

Cots variables

Stocks X 365

Cot variable des ventes

MISE EN GARDE

Le ratio peut ne pas tre reprsentatif si les stocks sont mesurs juste avant ou aprs une

priode d'activit intense. galement, s'il y a des priodes cycliques importantes, il seraitprfrable d'utiliser un stock moyen (ex. : stock dbut + stock fin/2) comme valeur

significative.

Si le ratio produit un nombre de jours qui ne correspond pas aux attentes du dirigeant, il y

aurait lieu de reprendre l'exercice en sparant les stocks de matire premire, les produits

en cours et produits finis pour mieux valuer la cause.

PAIEMENT DES FOURNISSEURS

Ratio de gestion mesurant le dlai entre la rception d'une facture et son paiement. Il

permet de mesurer l'efficacit dans la gestion des paiements et d'valuer les conditions

offertes par les fournisseurs.


Paiement des comptes payer


28/71

Paiement des crditeurs

FORMULE

Comptes fournisseurs X 365

Achats + Sous-traitance + Main-d'oeuvre extrieure + Achats pour la revente

MISE EN GARDE

Pour fin de calcul du ratio, il faut s'assurer que les montants compris au poste Comptes

fournisseurs , se retrouvent galement au poste Achats et vice versa.

Cet indicateur devrait tre considr conjointement avec les ratios de recouvrement des

comptes clients et de renouvellement des stocks. Si les fournisseurs sont pays trop

rapidement, l'entreprise se prive d'une source de financement gratuite en utilisant

inutilement sa marge de crdit ou ses liquidits. Il est donc important de maintenir un

quilibre entre l'encaissement des comptes clients et le paiement des comptes

fournisseurs.

Les fluctuations importantes des achats peuvent influencer l'interprtation du rsultat. VARIATION ANNUELLE DES VENTES

Ratio de gestion qui calcule la variation des ventes de la dernire anne par rapport

celles de l'anne prcdente. Cet indicateur illustre le niveau de croissance des ventesdel'entreprise.

EXPRESSION COURANTE

volution des ventes

FORMULE

Ventes dernire anne - Ventes anne prcdente

Ventes anne prcdente

MISE EN GARDE

Les ventes correspondent aux ventes brutes, moins les escomptes de volume, ce que l'on

nomme communment les ventes nettes.


29/71

Ventes dernire anne : anne financire complte la plus rcente.

Ventes anne prcdente : anne qui prcde la plus rcente.

MATIRE PREMIRE

Ratio de gestion qui mesure la part de la matire premire utilise dans le cot variable de

fabrication. Il reflte l'importance relative des composantes utilises, sur lesquelles

l'entreprise a peu de contrle et qui ne gnrent pas de valeur ajoute.

EXPRESSION COURANTE

Matriel utilis

FORMULE

Cots variables

Matire premire utilise

Cot variable de fabrication

MISE EN GARDE

Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio demain-d'oeuvre directe.

MAIN-D'OEUVRE DIRECTE

Ratio de gestion refltant la proportion de la main-d'oeuvre directe dans le cot variable de

fabrication. Cet indicateur reprsente la partie du cot du produit sur laquelle l'entreprise

peut amliorer son efficacit.

EXPRESSION COURANTE

Main-d'oeuvre de production

FORMULE

Cots variables

Main-d'oeuvre directe et avantages sociaux

Cot variable de fabrication


30/71

MISE EN GARDE

Ce ratio ne peut tre analys seul. Il doit tre considr conjointement avec le ratio de

matire premire.

La main-d'oeuvre directe ne comprend que les salaires pays aux employs travaillant

directement la fabrication des produits.

TAUX DE MARQUE

C'est un ratio qui calcule pourcentage de la marge des prix d'achat des marchandises venduessur les ventes effectuer

Formule

Le taux de marque :marge sur prix d'achat des marchandise vendues

Les ventes

Rappelons que la marge sur prix d'achat des marchandises vendues et galement dnommmarge brute .

EXMPLE : une entreprise a vendu mille article dix unit (H.T).ces articles ont t achetspar elle six l'unit (H.T)

Dans ces conditions la le chiffre d'affaires est de ........10 000

Le prix d'achat des marchandises vendues est de .........6000

La marge brute est de 10 000 -6000 soit ..................4000

Le taux de marque est de 4000

10000

Soit 40%

l'aptitude propre l'entreprise

ainsi ce ratio permet de dgager l'aptitude propre de l'entreprise dgager des profits .

ce ratio peut tre rapproch du ratio d'intensit capitalistique .en effet ,dans la mesure oul'entreprise est fortement industrialise ,il est ncessaire que sa marge :

excdent brut d'exploitation

les ventes


31/71

soit trs leve

l'entreprise aura dans ce cas la possibilit financire de renouveler son quipement .

rsultat brute d'exploitation aprs frais financiers

les ventes

la comparaison entre ce ratio et le ratio prcdent permet de dgager l'incidence dufinancement extrieur sur l'entreprise .

rsultat net d'exploitation

les ventes

le numrateur de ce ration retient tous les frais inhrents l'exploitation ,les remarques faites

prcdemment ,relatives aux comptes de dotations aux provisions et de dotations aux comptesd'amortissement en limitent cependant la porte.

Tous les ratios de gestion que nous venons d'tudier prennent comme rfrence le chiffred'affaire . ils est intressent le gestionnaire .diffremment,les ratios que l'on pourrait qualifierratios de rendement vont attirer l'attention de l'investisseur .les capitaux apports sontdsormais la rfrence principale .

Masse salariale

Formule

Masse Salariale < 25%

CA HT

Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffred'affaire .

Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans unesituation de sur effectifs .

RATIOS DE RENTABILIT

Ensemble de ratios mesurant l'efficacit gnrale de la gestion dont tmoignent les

revenus provenant des ventes et des investissements. Ces ratios valuent le rendement

des capitaux investis et l'aptitude de l'entreprise dgager des bnfices.

EXPRESSION COURANTE

Ratio de profitabilit


32/71

COMPOSITION

Ratio de rentabilit des capitaux propre

Marge la fabrication

Contribution marginale

Bnfice d'exploitation

Bnfice net

Rendement de l'avoir

Rentabilits des fonds propres

Ratio de rentabilit des capitaux

Excdent brute d'exploitation

Capitaux investis

On entend par capitaux investis non seulement les capitaux permanents (capitaux propres+capitaux d'emprunt) , mais aussi certains apports rsiliables court terme, dont la prennitnous conduit les considrer comme des valeurs long terme .un apport en compte courant,figurant au passif du bilan depuis plusieurs annes , un dcouvert bancaire perptuelreprsentent du point de vue financier un financement long terme .

La difficult d'utilisation de ce ratio rside dans le fait que le dnominateur agrge deslments que l'inflation rend disparates .il est vident qu'un rapport de mille par lesactionnaires en N ne saurait tre compar et un apport de mille en N +

Un exemple illustrera cette faiblesse :

La socit X au capital de 10 000 a t constitue en N son ratio de rentabilit des capitauxpropres est :

Excdent brute d'exploitation

Capitaux propre

A t en N de : 3 00 = 3%

10 000

en N+ 28 ,celui -ci est de 4021,80 = 40 ,22%

10 000


33/71

Les chiffre indiquent un accroissement trs grand du taux de rentabilit des capitauxinvestis .pourtant le taux de rentabilit est rest stable au cours du temps et l'augmentationn'est le fait que d'un taux d'inflation de 6 %

-28

Soit : 300 x ( 1- (1+0,06) ) = 300 x 13,406 = 4021,8 = 40,22%

10 000 0,06 10 000 10 000

Tous les ratios rapportant des flux ( excdent d'exploitation , rsultat net ou brut,etc.) desstocks ,au sens conomique du terme (capitaux propres , permanent ,etc. ) doivent tre

prcaution du fait de l'rosion montaire .

MARGE LA FABRICATION

Ratio de rentabilit mesurant la marge de manoeuvre disponible aprs avoir encouru les

frais variables de fabrication. Cet indicateur, complmentaire la contribution marginale,

aide les gestionnaires mieux valuer et contrler les frais directement relis la

fabrication des produits vendus.

EXPRESSION COURANTE

Marge sur les cots directs

FORMULE


Ventes nettes

MISE EN GARDE

L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leur

comportement (variable ou fixe).

Dans l'analyse des postes d'opration variables, il faut diffrencier les cots de fabrication

de ceux des ventes pour les postes suivants : douanes, transport, courtage, redevances.

VOIR AUSSI


CONTRIBUTION MARGINALE


34/71

Ratio de rentabilit mesurant la contribution par rapport aux ventes. Cette dernire s'obtient

en dduisant des ventes les frais directement encourus dans la fabrication et la vente des

produits suivant la mthode des cots variables. Cet indicateur, issu du concept de la

rpartition des cots selon leur comportement, a l'avantage de ne pas tre influenc par

des cots gnralement fixes qui n'ont pas de relation directe avec les produits fabriqus.


Marge la distribution

Marge de contribution

Marge sur cots variables

FORMULE


Ventes nettes

MISE EN GARDE

L'utilisation de ce ratio requiert une analyse des postes d'opration pour valuer leurcomportement (variable ou fixe).

VOIR AUSSI


BNFICE D'EXPLOITATION

Ratio de rentabilit mesurant le bnfice d'exploitation par rapport aux ventes. Considr

avec la contribution marginale, cet indicateur donne une ide de la profitabilit du

processus d'exploitation de l'entreprise.


Bnfice d'opration

Profit avant postes extraordinaires

Profit d'opration


35/71

FORMULE

Bnfice d'exploitation

Ventes nettes

MISE EN GARDE

Le bnfice d'exploitation doit exclure tout montant, revenu ou dpense, provenant d'une

transaction inhabituelle ou exceptionnelle. Tout poste de cette nature doit tre inscrit la

section Autres revenus (dpenses) , pour donner le vrai sens au rsultat de

l'exploitation et ne pas fausser la comparaison d'une priode l'autre.

BNFICE NET

Ratio de rentabilit mesurant, par rapport aux ventes, le bnfice que l'entreprise obtient

une fois toutes les dpenses et impts absorbs. Cet indicateur donne une ide de la

rentabilit gnrale de toutes les oprations de l'entreprise.


Marge netteProfit net

FORMULE

Bnfice net

Ventes nettes

MISE EN GARDE

Le bnfice net doit tre interprt, et peut tre nuanc, selon l'importance des postes

apparaissant la section Autres revenus (dpenses) .

RENDEMENT DE L'AVOIR

Ratio de rentabilit mesurant le rendement des fonds souscrits par les actionnaires (ou

propritaires). Cet indicateur permet d'valuer la capacit de l'entreprise gnrer un

rendement adquat pour les actionnaires.


36/71


Rendement de l'quit

Rendement de la valeur nette

Rendement des capitaux propres

Rentabilit de l'avoir des actionnaires

FORMULE

Bnfice net .


MISE EN GARDE

L'utilisation du bnfice net peut fausser substantiellement le taux de rendement si

l'entreprise a un revenu ou une perte extraordinaire. Pour que le rendement soit plus

reprsentatif, il faudrait exclure les postes exceptionnels et leur impact fiscal.

LA RENTABILITES DES FONDS PROPRES

Ce ratio mesure les rsultat de l'entreprise par apport ces fonds propres .Formule

Rsultat

Fond propres

RATIOS D'EXPLOITATION

Les ratios d'exploitation mesurent les charges engages par apport soit au total de

charges ,soit au total des ventes .nous signalerons :

Frais de personnel

Total des charge

Achat +variation des stock

Les ventes

Le tableau comparatif des charges


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Il est toutefois plus significatif d'tablir un tableau comparatif des charges , conu par rapportau total des produits . le gestionnaire a ainsi la possibilit de suivre le volume relatif descharges par nature qu'il a du engager pour son chiffre d'affaires.

Ce tableau se prsentera comme suit :

Charges n Charges n + 1 Variation Variation en %

Achats 20 000 25 000 + 5000 + 25 %

Frais de personnel 10 000 12 000 + 2000 + 20 %

Impts et taxes 1 000 1 000 0 0%

Travaux fournitures et services ext. 2 000 2 500 + 500 + 25 %

Transports et dplacements 3 000 1000 -2000 +66 %

Frais divers de gestion 2 000 8 000 + 6000 + 300 %

Frais financiers 1 000 3 000 + 2000 + 200 %Dotations aux amortissements 1 000 1 000 -0 0

Rsultats d'exploitation 3 000 6 000 + 3000 + 100 %

Un examen approfondi des comptes indiquera que la hausse considrable des frais divers degestion est due une importante compagne publicitaire. Celle-ci a d'ailleurs port ses fruits

puisque le rsultat net d'exploitation a doubl. La hausse des frais de personnel et laconsquence d'une politique de l'emploi plus large (+ 10%) et de l'augmentation des salaires(+ 10 %).

Les achats ont augment de 25 %, la rpartition de cette hausse est due raison de 5 % lamonte des cours et raison de 20 % la quantit supplmentaire achete. Une rorganisationde la distribution des produits a entrain une baisse sensible des frais de transport (- 16 %).Toutefois, l'entreprise de disposait pas d'un fonds de roulement suffisant pour financer sonsurcroit d'activit ce qui explique la ncessit d'un financement extrieur gnrant une haussedes frais financiers de 200%.*

Ventes de biens et services : Capitaux propres

Ce ratio tablit la relation entre le financement d'origine et le chiffre d'affaire qui en rsulte.

Les deux termes de ce rapport ne sont pas homognes en raison de l'rosion montaire ; lavaleur de ce ratio risque ainsi d'tre fausse

.

Dotations aux amortissement et provisions : Valeur Ajoute :

Ce ratio rapproche les charges non dcaissables court terme de la valeur ajoute. Ce ratio estd'autant plus lev que l'intensit capitalistique de l'entreprise est grande. Si l'inverse se

produisait, la prennit de l'entreprise risquerait d'tre menace, le renouvellement desquipements tant frein par le manque d'autofinancement.


38/71

Dotations aux amortissements et aux provisions + rsultat comptable : dette financires plus d'un an :

Ce ratio souligne la relation entre la marge d'autofinancement (numrateur) et le financementexterne. Ainsi un ratio faible confirme le besoin de financement externe. Au contraire, un

ratio lev (suprieura1) peut remettre en cause la politique de financement de l'entreprise carcelle-ci dsormais la possibilit de s'autofinancer.

Toutefois, il est parfaitement concevable qu'une entreprise ayant la possibilit des'autofinancer fasse systmatiquement appel des capitaux externes de faon bnficier d'uneffet de levier. Nous reviendrons plus prcisment sur cette dernire notion.

Dettes fournisseurs d'exploitation(en jour d'achat) : Achats TTC /360

Ce ratio a pour objet de dterminer le dlai moyen des rglements aux fournisseurs. Ce ratione prsente d'intrts que pour les entreprises ayant un grand nombre de fournisseurs. Il sera

alors possible de prvoir approximativement les dcaissements futurs sur la base descommandes mises par l'entreprise. Son utilisation impose premirement que les comptesfournisseurs soient slectionns, deuximement une grande prudence quant l'utilisation de lavaleur obtenue.

Slection des comptes fournisseurs :

A la clture de l'exercice social, les fournisseurs apparaissent au passif du bilan dans le postedettes court terme. Nanmoins, le plan comptable 1957 ne distingue pas la qualit de cesfournisseurs. En effet, trois types de fournisseurs sont confondus :

1) Les fournisseurs d'exploitation ;

2) Les fournisseurs de frais gnraux ;

3) Les fournisseurs d'immobilisation.

Seuls les premiers doivent tre rapprochs des achats. En outre, la slection des fournisseursd'exploitation des le poste fournisseurs risque dans certain industries d'tre complexe. Le futur

plan comptable imposera aux entreprises la prsentation par type de fournisseurs.

Les ratios rapprochant un flux un stock ne sont trs souvent que le reflet d'une illusion :

Un exemple illustrera le type d'erreur qui peut en dcouler.

Supposons une entreprise clturant ses comptes le 31 dcembre, ayant une tendancesaisonnire centre sur le mois de janvier et le mois de juillet. Schmatiquement, le niveau du

poste fournisseur d'exploitation est le suivant :


39/71

Les achats de l'anne s'lvent 18 000 000 euros

Au 31 dcembre n, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 1 500 000 et le ratiodu dlai moyen des rglements aux fournisseurs est de

1 500 000 1 500 000

= = 30

18 000 000/360 50 000

On en dduit que le dlai moyen est de 30 jours

Or, au 31 juillet n + 1, le compte fournisseur d'exploitation est crditeur pour 3 000 000, ainsile dlai moyen passe 60 jours d'achat.

Au mois de juillet n + 1, ce dlai est de 60 jours d'achat alors qu'au 31 dcembre n + 1, il n'estplus que de :

1 000 000 1 000 000

= = 20 jours d'achat

18 000 000/360 50 000

Il serait erron de prvoir sur cette base le besoin de trsorerie pour le mois de janvier n + 2,

car le compte fournisseur d'exploitation s'lve cette poque 3 000 000 francs.


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Crances sur clients : Vente de biens et services TTC/360

Ce ratio permet de dterminer le dlai de rglement des clients. Il prsente les mmesinconvnients que le ratio prcdent. Remarquons que pour ces deux ratios, les achats et lesventes sont inscrits au dnominateur toutes taxes comprises afin de rendre le rapprochement

homogne (clients et fournisseurs figurant au bilan toutes taxes comprises).

FINANCEMENT ET RATIO FINANCIERS

La notion de financement

L'entreprise doit satisfaire son besoin en investissement et en fonds de roulement.

A. Besoin en investissement

Indpendamment de la recherche de la rentabilit qui est l'objet mme de son existence,

l'entreprise doit assurer sa prennit et stimuler sa croissance long terme. Ces impratifs nepeuvent tre atteints que dans la mesure o l'entreprise rinvestit, c'est--dire achte desimmobilisations. Ces investissements remplaceront un matriel existant, devenu inutilisableavec le temps ou amlioreront la force productrice et stimuleront ainsi la croissance. La

politique d'investissement prsente la particularit d'tre prvisible long terme. Legestionnaire sait en effet quelle poque il lui faudra renouveler tout ou partie de sonquipement.

B. Besoin en fonds de roulement:

L'entreprise est tenue d'effectuer un certain nombre de dpenses dont elle ne peut diffrerl'chance, elle consent des crdits la clientle et inversement ses fournisseurs lui accordentdes dlais de paiement. L'entreprise doit ainsi, au cours de son cycle d'exploitation dcaissavant d'encaisser. Pendant la dure d'attente des encaissements, les dcaissements continuent courir. Ceux-ci peuvent pratiquement tre effectus que dans la mesure o l'entreprisedispose d'un fonds de roulement suffisant. Le besoin de fonds de roulement est donc

permanent. Selon l'activit, il peut tre plus-ou-moins fluctuant. Cela peur dpendre del'activit plus-ou-moins saisonnire de l'entreprise, de sa politique de stockage, etc.

C. Ncessit d'un financement stable :

Pour que l'entreprise soit viable, ces deux besoins doivent tre satisfaits. Le financement estdonc une ncessit absolue. La permanence du besoin d'investissement et du besoin de fondsde roulement implique la permanence du financement. Autrement-dit, le capital conomique(quipement productif) ainsi que le fonds de roulement ncessaire la bonne marche del'entreprise doivent tre couverts par des capitaux stables.

Il est bien vident que la symtrie qui existe entre les besoins financer et le financement nepeut tre cerne au franc prs. Les problmes d'ajustement apparatront chaque jour. Leurincidence doit cependant tre minime. Le gestionnaire pourra ainsi rtablir l'quilibre par le

biais ou du dcouvert bancaire (si sa trsorerie est insuffisante).

Les capitaux stables ncessaires sont reprsents dans le bilan par les capitaux permanents(capitaux propres + capitaux d'emprunt). Le gestionnaire doit donc connaitre d'une part la


41/71

quantit de capitaux stables ncessaires et d'autre part la structure idale de ces capitaux. Onentend par structure des capitaux stables, la rpartition entre capitaux propres et capitauxd'emprunt. La recherche de cette structure optimale repose sur les raisonnements suivants :

Le cot et la rentabilit du capital

Les capitaux apports par les actionnaires et les prteurs doivent tre rmunrs, faute dequoi, l'entreprise aurait les plus grandes difficults attirer les capitaux et risquerait ainsi derater des occasions de traiter des oprations commerciales rentables. La recherche du moindrecot est donc le premier objectif.

A. Le risque financier:

La diffrence fondamentale qui existe entre le cot des capitaux propres et celui des capitauxd'emprunt rside dans le fait que les premiers ne sont rmunrs qu' la condition quel'entreprise dgage un bnfice net comptable ; les seconds sont rmunrs quelle que soit la

situation, bnficiaire ou dficitaire.

Ainsi une entreprise ayant largement recours l'emprunt supportera systmatiquement descharges financires extrmement lourdes qu'elle peut ne pas pouvoir supporter.

Dans cette hypothse dfavorable, la marge brute d'autofinancement comprime par les fraisfinanciers, ne permet pas l'entreprise de s'autofinancer, l'entreprise doit alors emprunterdavantage et payer de nouveaux frais financiers. Le cercle vicieux se perptue ainsi jusqu' lafaillite.

B. L'effet de levier :

La notion d'effet de levier est base su celle de rentabilit. Il s'agit en l'occurrence decomparer la rentabilit conomique de l'entreprise au cot des capitaux emprunts.

Exemple1 : une entreprise a une rentabilit conomique1(*) de 20 %. Les banques prtent long terme un taux de 12 %

L'entreprise a intrt emprunter car elle ralise un profit de 8 % sur le montant du capitalexterne. Elle fait bnficier ses capitaux propres d'un taux de rendement

Capitaux d'emprunt

D'autant plus lev que le rapport

Capitaux propres

est lui-mme lev

Exemple 2 : la rpartition des capitaux permanents est la suivante

Capitaux propres 100 Taux de rendement ?

Capitaux d'emprunt 1 000 Taux de rmunration 10 %
http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn1http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn1http://www.memoireonline.com/05/10/3476/m_Analyse-detats-financier-par-ratios1.html#fn1


42/71

Rentabilit conomique 20 %

Les 1 100francs investis rapportent 20 % x 1 100 = 220

La rmunration des capitaux d'emprunt est de 10 % x 1 000 = 100

Une fois rmunrs les capitaux d'emprunt, on constate que les capitaux propres soit 100francs ont engendr un profit de : 220 -100= 120

Le taux de rendement des capitaux est donc de 120 %. En fait, les 100 francs investis par lesactionnaires ont rapport normalement 20 % auxquels s'ajoute le surprofit bas sur ladiffrence entre le taux de rentabilit conomique et le taux de rmunration des capitauxd'emprunt, soit 20 % - 10 % = 10 %

Capitaux d'emprunt

Ce dernier taux tant multipli par le rapport

Capitaux propres

Soit 10 x 10 % = 100 %

On retrouve donc bien au total :

Taux de rendement normal des capitaux propres 20 %

CE

Surprofit = diffrence de taux x : 100 %

CP

Taux de rendement des capitaux propres 120 %

On va bien l'effet multiplicateur induit par une diffrence de taux et un rapport :

Capitaux d'emprunt

lev

Capitaux propres

Inversement, le taux de rendement des capitaux propres sera pnalis si le taux dermunration des capitaux emprunts est suprieur au taux de rentabilit de la firme.

Exemple 3 :

Capitaux propre 500

Capitaux d'emprunt1 000 rmunrs 15 %


43/71

Taux de rentabilit conomique de la firme 10 %

Les capitaux permanents rapportent 1 500 x 10% =150

La rmunration des capitaux d'emprunt : 1 000 x 15 % = 150

Le taux de rendement des capitaux propres est de 0

Ce rsultat se dcompose comme suit :

Taux de rendement normal des capitaux propres 500 x 10 % = + 50

Taux de su rmunration des capitaux d'emprunt 1 000 x (15 % - 10%) = - 50

Nous reviendrons sur ces notions lors de l'tude de la rentabilit des investissements.

La politique financire, autres critres et contraintes

Les ressources internes

a- Politique d'autofinancement

L'exploitation courante doit dgager des profits suffisants pour assurer la prennit del'entreprise. La partie non distribue de ces profits viendra s'ajouter au capital financier djexistant.

L'autofinancement prsente des avantages :- Il renforce la structure financire existante ;

- Il n'entraine pas de charges financiers, ce qui ne signifie pas qu'il est gratuit ;

- Dans la mesure o il est lev, l'autofinancement facilite l'expansion de l'entreprise ; ilprserve l'indpendance financire et facilite ainsi la discutions avec les banquiers.

Un juste quilibre doit toutefois tre recherch. En effet, l'autofinancement est prlev sur lebnfice distribuable. Dans la mesure o cette ponction est systmatiquement lourde, les

actionnaires ne sauraient tre enclins financer de nouveau projets.

b- Dsinvestissement :

La cession d'lments d'actif tels que des matriels inutiliss, des titres de placement surcotsen bourse procur l'entreprise des ressources non ngligeables.

Les ressources externes :

En cas d'insuffisance des ressources internes, l'entreprise peut avoir recours des capitauxexternes

L'augmentation de capital :


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Il s'agit l d'une opration particulirement intressante d'un point de vue financier pourl'entreprise, les nouveaux rmunrs selon les rsultats dgags.

METHODES D'ANALYSE

LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z

Les formulations proposes par ces deux auteurs correspondent des fonctions discriminantessectorielles prsentes partir de 1978. Elles permettent d'associer un score observ un tauxde probabilit de dfaillance.Par rfrence au bilan financier, Conan et Holder ont tudi les valeurs de 31 ratiosapplicables 190 PME et ont obtenu ici lafonction score suivante :

Pour les entreprises industriellesZ = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5

Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation /Total des dettesR2= Capitaux permanents / Total de l'actifR3= Ralisables et disponibles / Total de l'actifR4= Frais financiers / C.A (hors taxes)R5= Frais de personnel /valeur ajoute

Pour les entreprises de commerce de grosZ = 0,0197 R3 + 0,0136 R2 + 0,0341 R6 + 0,0185 R7 - 0,0158 R8 - 0,0122Avec:R2 ET R3 DEFINIS CI-DESSUSR6: FINANCEMENT PROPRE DES IMMOBILISATIONS / TOTAL BILANR7: EBE / TOTAL BILAN avec EBE=excdent brut d'exploitationR8: BFR / C.A (hors taxes) avec BFR= besoins en fonds de roulement

Pour le BTP (Btiments et Travaux Publics)Z = 0,035 R9 + 0,0014 R10 + 0,0116 R11 + 0,0015 R12 -0,0238 R13 - 0,1074 R14 -0,0092

R9= SITUATION NETTE / TOTAL BILAN

R10= ACTIF CIRCULANT / DETTES COURT TERME

R11= FOURNISSEURS / ACHATS

R12= (EBE-FRAIS FINANCIERS) / ENDETTEMENT GLOBAL

R13= CLIENTS / CA (HORS TAXES)

R14= FRAIS FINANCIERS / CA (HORS TAXES)

Pour le transport


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Z = 0,0098 R3 + 0,0177 R2 + 0,0496 R14 - 0,0181 R8 -0,1735 R15 - 0,0062

L'exploitation normative de ces fonctions permet de cerner la probabilit de dfaillance d'uneentreprise. Plus la valeur du score Zest leve, plus le risque de dfaillance est faible

Continuation

Bonne situation

ALERTE

Prudence

DANGER

ECHEC

Valeur du score Z

0,10

0,04

-0,05

Risque de dfaillance

30%

65%

90%

LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)

Quatre quations permettent de rsumer le modle de cration de valeur conomique(SECOR)

L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir desactionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).

Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:


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Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - ATROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme

n'avait pas de dettes.AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)

Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisationsD/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)Kd : cot de la dette

: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie)

Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:

Rf : taux d'intrt d'un placement sans risqueBta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march

(Rm - Rf): prime de risque du march boursier

Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq etd'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dansune entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev. Ainsi la firme Bell au Canada affichein bta de 0,60 alors que celui de la SNC est de 1,46.

Enfin, le ratio de la valeur marchande de l'entreprise sur sa valeur comptable (M/B) estcalcul l'aide dune quation qui tient compte des rgles comptables et du potentiel decroissance de l'industrie (alpha), de la manire dont les marchs financiers rcompensent la

performance conomique dans l' industrie (pente) et de la diffrence entre la valeurmarchande de la firme et la valeur thorique estime par la courbe de l'industrie (delta). Lesde premiers paramtres sont drivs partir de rsultats couvrant l'ensemble des firmes d'uneindustrie.Vous pouvez maintenant avec de l'imagination et quelques estimations, tablir le VCI de votre

propre entreprise. Von firme est-elle cratrice de valeur conomique ?

NB : Il est entendu qu'il existe d'autres fonctions discriminantes :La formulation d' EL ALTMAN

La formulation du CESAN labore par P. VERNIMMEN, M.SCHLOSSER et EL ALTMAN

La formulation de Y. COLLONGUES

Cas : SARL BITUMELK

Prsentation : SARL BITUMELK


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BITUMELK est une socit industrielle Algrienne spcialise dans le Stockage, laTransformation et la Distribution du Bitumes et Drivs.

BITUMELK offre des produits de qualit et un service permettant d'accompagner lesprofessionnels des travaux publics dans tous leurs projets et qui rpond tous leurs besoins.

Depuis sa cration, la socit a progressivement agrandi et perfectionn ses infrastructuressuivant le besoin de croissant du march algrien

Zone d'Activit El kerma- Oran- BP 45 A Es Senia

Distribution

Tous nos produits finis seront livrs nos clients avec un certificat sign par un organismed'tat. A cet effet, notre socit n'a pas hsit recruter, plein temps, un technicien suprieur

des travaux publics de l'ouest (LTPO) pour le contrle de nos produits .

Sachant les gigantesques investissements prvus par l'tat algrien, BITUMELKcomptes'agrandir dans un avenir trs proche par l'installation d'un terminal, situ au port deGhazaouet, qui sera ralis sur une assiette de 1.882m et sera dot de 20 camions ravitailleursde 22 tonnes chacun

Les oprateurs routiers qui veulent occuper une position de leader dans leur domaine peuventcompter surBITUMELKpour les assister et leur distribuer les produits sur leurs lieux deconsommation partir des sources de livraisons suivants

Point de chargement de Bitumes purs :

Rampe de chargement raffinerie Arzew-RaizTerminal stockage BITUMELKZ.I El Kerma

Point de chargement des Cut Back & Emulsions :

Unit BITUMELKZ.I El Kerma, Oran

Nos produits

Bitumes & Drivs :Soucieuse de fournir un produit d'excellente qualit, BITUMELK s'est dote d'un quipementhautement performant fourni et install par un leader incontest dans la profession.

Notre socit dispose :

D'une capacit de stockage de 1.160 tonnes

D'une capacit de production de 150.000 tonnes/an (entre bitumes fluidifis& produitsdrivs).

De quinze (15) camions ravitailleurs pour la distribution de ses produits.


48/71

D'un pont bascule de plus de 20 tonnes.

L'engagement de notre socit dans un processus de qualit totale, nous amne repousser leslimites de la performance et de l'excellence. Chaque tape du processus de production de nos

produits est prise en charge avec minutie et bnficie d'un traitement avec la technicitncessaire.Ainsi l'acquisition d'quipements modernes de production a t renforce par descomptences avres en matire de ressources humaines, notamment par le recrutement del'un des meilleurs techniciens de la socit trangre pour le contrle et le suivi del'exploitation.BITUMELKs'est dote d'un laboratoire pour la production exprimentale de ses produits .

Les tats financiers

Prsentation du bilan financier, en dtail et par grandes masses

Actif circulant Actiffixe

Valeurs immobilises Fonds propres

Dettes long et moyenterme

Capitaux permanents

Valeursd'exploitation

Valeurs ralisables

Valeurs disponibles

Dettes court terme Dettes

C.T

Bilan financier anne 2007


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Bilan financier anne 2008


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TABLEAU DES COMTE DE RESULTATS FINANCIER 2006/2007/2008


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Calcule du fond de roulement net :

Fond de roulement net=capitaux permanent - Actif fixe

Dsignation 2007 2008

Capitaux permanents

Actif fixe

628878739

501742685

833111636

514773219

Le fond de roulement net 127136053 318338416

Par la bas du bilan :

Le fond de roulement net=Actif circulent - les dettes CT


Actif circulent

Dettes CT

543558210

416422157

496074851

177736434


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Le fond de roulement net 127136053 318338416

Calcule du Fond de roulement propre :

Fond de roulement propre =les capitaux propres - Actif fixe


Capitaux propres

Actif fixe

148216298

501742685

75384664

514773219

Fond de roulement propre -353526387 -439388555

Commentaire :

D'aprs les rsultats on constate que le fond de roulement propre est ngatif pour les deuxannes .cela veut dire que les capitaux propres ne couvrent pas l'actif fixe.

L'entreprise n'est pas autonome du point de vue du financement des capitaux (financement pasdes capitaux tranger) .

Calcule du fond de roulement globale :

Fond de roulement globale= Valeur disponible +Valeur ralisable+ Valeur d'exploitation


Valeur d'exploitation

Valeur disponible

Valeur ralisable

263209238

226207103

54141869

187878896

233884935

74311019

Fond de roulement globale 543558210 496074851

Commentaire :

D'aprs le tableau on constate que le fond de roulement globale est positif pour les deuxannes .

Calcule du fond de roulement tranger :

Fond de roulement tranger= Dettes LMT +Dettes CT


DLMT 480622440 757726971


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DCT 416422157 177736434

Fond de roulement tranger 897084597 935463406

Trsorerie globale :

Trsorerie globale = valeur disponible +valeur ralisable -Dettes CT


Valeur disponible

Valeur ralisable

Dettes CT

54141869

226207103

74311019

233884935

Trsorerie globale -136073184 -130459520

Trsorerie immdiate :

Trsorerie immdiate =valeur disponible +Dettes CT


Valeur disponible

Dettes CT

54141869

416422157

74311019

177736 434

Trsorerie immdiate -362280287 -103425414

Capacit d'autofinancement

CAF = EBE+PRODUITS - FRAIS FINACIERS - FRAIS DIVERS + RESULTAT HORSEXPOLOITATION.


EBE

Produits divers

Frais financiers

Frais divers

Rsultats hors exploitation

85614504

5360918

27716317

7827421

25406493

47288051

5920283

24154855

14594591

30247383

Capacit d'autofinancement 30025190 -15788495


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Analyse de la rentabilit financire pas la mthode des ratios :

L'Analyse de la rentabilit sera effectue pour la SARL bitumelk pour l'anne 2008.

Ratios de rentabilit :

Ratio de rentabilit conomique :

R.R.E = Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire.

= Rsultat d'exploitation / Chiffre d'affaire X Chiffre d'affaire / Actif

Rotation de la Marge Rotation de l'Actif

On constate que la rentabilit conomique est de 3,5% se qui est faible pour la socitbitumelk et a implique un contre effet levier ( effet massue)

Car la rentabilit conomique est unfrieur au taux d'intrts des banques .

Ratio de rentabilit financire :

R.R.F = Rsultat net / Capitaux propre.

R.R.F = R.E X Structure

R.R.F = R.E X Actif / Capitaux propre.

la socit BITUMELK dveloppe une rentabilit financire de 31% se qui implique unebonne rentabilit .

Ratios de structure financire

Autonomie financire = capitaux propres = 8 ,05%


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total Dettes

l'entreprise BITUMELK elle n'est pas autonome financirement car elle est infrieur lanorme dont sa se trouve dans la zone de danger.

Performance du financement=capitaux permanents = 0,82

Passif total

Soit gale 82%.

financement de l'Actif immobilis= capitaux permanent =

Immobilisation nettes

Lorsque ce ratio est suprieur 1 ce qui est le cas pour la socit bitumelk 145% pour

l'anne 2008 c'est ce qui reprsente un fond de roulement positif .

capacit d'emprunt= fonds propres = 0,09

Fonds propres +DLMT

Soit suprieur 50% la norme dans notre cas la ,la socit a une trs faible capacitd'emprunt caus par des trs faible fonds propres.

capacit de remboursement=Rsultat+ Amortissement = 0,08

DLMT

La socit est faible rembourser les capitaux emprunts dont elle dispose d'une capacit de8%.

Indpendance financire = fonds propres

Total Actif

Lorsque ce ratio est infrieur 30% ce qui le cas pour la socit BITUMELK 7 ,45% la

socit n'est pas indpendante financirement dont les fonds propres sa ne reprsente pas 1/3du bilan.

liquidit gnral = Ve+Vd+Vr = 2,8

D CT

La socit dispose d'une bonne liquidit .

trsorerie relative = Vd+Vr =1,73

D CT


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Ce ratio soit suprieur 1 la normalit et dans notre cas la socit BITUMELK a unetrsorerie relative de 1,73 .

trsorerie immdiate = Vd = 0,41

D CT

Ce ratio soit suprieur 30% dans la norme mais dans notre cas ici la trsorerie immdiate estlargement suprieur la norme et qui reprsente les 41% .

Ratios de financements

financement permanent= capitaux permanent = 28, 9

Investissement

financement propres = capitaux propres = 2,6

Investissement

liquidit de l'Actif= Actif circulant = 0,47

Total Actif

Soit 47% l'actif circulant reprsente pratiquement le du total Actif.

Fond de roulement= Actif circulant = 2,8D CT

Ratios de Gestion

Evolution frais financiers = frais financiers = 0,28

Chiffre d'affaire

productivit= valeur ajoute = 0 ,21

Chiffre d'affaire

Soit 21%

Explique ce ratio la part des matire premire par apport au chiffre d'affaire ralis

contribution facteur travail valeur ajoute= frais personnel = 0,62

Valeur ajoute

Soit 62%


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contribution facteur capital production = Dotation aux amortissement

Valeur ajoute Valeur ajoute

0,2980 soit 29,80%

Masse salariale :

Masse Salariale < 25%

CA HT

Ce ratio mesure l'quilibre de la masse salariale d'une entreprise par apport a son chiffred'affaire .

Et ne doit pas dpasser les 25% de son chiffre d'affaire si non l'entreprise se retrouve dans une

situation de sur effectifs .

Et dans notre cas pour la socit BITUMELK notre effectifs est de 15,53%

Il serait intressant de comparer ces ratios ceux des autres entreprises du mme type et de lamme taille (fournis pas la centrale des bilans ) ,Dans l'absolu ;rien ne permet de dire si lesratios de productivit sont bons ou mauvais .

METHODES D'ANALYSE

LE MODLE DE CONON ET HOLDER OU METHODE DES SCORES Z

Pour les entreprises industrielles ( BITUMELK) :Z = 0.24 R1 + 0.22 R2 + 0.16 R3 - 0.87 R4 - 0.10 R5

Avec: R1 = Excdent brut d'exploitation /Total des dettes =0,0545R2= Capitaux permanents / Total de l'actif = 0,8241R3= Ralisables et disponibles / Total de l'actif = 0,41R4= Frais financiers / C.A (hors taxes) =0,0337R5= Frais de personnel /valeur ajoute =0,62

Aprs application de la mthode score z sur la SARL BITUMELK nous avons conclus lesrsultats suivant :

La valeur du score z est de 0,16 on constate que la socit BITUMELK se trouve dans lazone de bonne situation et que le risque de dfaillance appropri elle est moins de 30% .

LE MODLE SECOR (OU MODELE DE CREATION DE VALEUR)

L'indice de cration de valeur conomique (VCI) est le ratio du rendement sur l'avoir desactionnaires (ROE) sur le rendement attendu par les actionnaires (Ke).


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Si la valeur du VCI est > 1 L'entreprise est saine

Si la valeur du VCI est < 1 L'entreprise est en faillite

Le ROE se calcule comme suit:

Le ROA est le rendement sur actifs: ROA = ROS - ATROS= marge bnficiaire avant intrts mais aprs impts c'est comme si la firme

n'avait pas de dettes.AT= rotation des actifs (ventes/actifs conomiques)

Avec actifs conomiques = tonds de roulement + immobilisationsD/E : effet de levier (dette/avoir des actionnaires)

Kd : cot de la dette: taux effectif d'impt (= taux de l'impt sur le bnfice des socit en Algrie)

ROA= EBE x CA HT/Capitaux permanents

Nous constatons que la VCI est largement suprieur 1 pour la socit BITUMELK ,doncelle dgage de la valeur .

Quant l'quation du rendement attendu, elle est comme suit:

Rf : taux d'intrt d'un placement sans risqueBta : volatilit du rendement de la firme par rapport au march(Rm - Rf): prime de risque du march boursier

Le rendement attendu tient compte du risque spcifique au march boursier(Rm - Rf) Rq etd'un facteur bta pour tenir compte du risque inhrent l'entreprise. Plus l'investissement dansune entreprise est risqu, plus son facteur bta est lev.

FVVFLKG

APRES VKBK ?B

Mthode simplex

Dfinition est objectifs :

Pour essayer de prvoir la dfaillance des entreprises et prvoir suffisamment tt leur ventuel

reclassement, l'conomiste W. Beaver introduit le ratio dfini, pour chaque entreprise, par lequotient de la marge brute d'autofinancement par les dettes totales. A partir d'un grand


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nombre d'observations il dduit que les entreprises saines ont un ratio qui suit une loi normalede moyenne m1 = 0,7 et d'cart-type 1 = 0,18 et que les entreprises dfaillantes dont un ratioqui suit une loi normale de moyenne m2 = 0,1 et d'cart-type 2 = 0,15.

1 Trouver l'intervalle [a. b], centre en m1, dans lequel se trouve la ratio de 95% des

entreprises saines.

2 On dcide de juger saines les entreprises dont le ratio est suprieur ou gal a etdfaillantes celles dont le ratio est infrieur ou gal a.

Quel est le risque de classer saine une entreprise dfaillante ?

3 sur 80 entreprises classes dfaillantes, 48 dcident une modernisation de la gestion. Aubout de la priode d'observation on constate cependant que 25 d'entre elles ont fait faillite etque, sur les 32 entreprises qui n'ont pas modifi leur gestion, 25 ont fait faillite.

Tester l'aide du 2 (Khl deux), au risque de 1% puis 5% l'indpendance entre le changement degestion et la faillite.

(Se rfrer la table 2 la fin du livre)

SOLUTION

1 Les entreprises saines ont un ratio qui suit une normale N(m,) ou

m : c'est la moyenne

: la variance

Il convient de dterminer a et b tels que la surface de la courbe l'axe desx comprises entre aet b reprsente 95% de la surface de la courbe l'axe desx comprises entre - 8 et +8

Le point b esttel que la surface de la courbe des entreprises saines l'axe des x, compriseentre - 8 et b, est gale 97,5% du total de la surface. Nous devons donc dterminer :

B tel que P (x < b) = 0.975 pour la loi N (0,7 , 0,18 ).

En passant par la loi normale centre rduite il vient :


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Le risque de classer saine une entreprise dfaillance correspond la surface hachurecomprise entre a (0.3472) et l'infini de la courbe dfaillantes .

La loi normale des entreprises dfaillantes est N (0.1 , 0.15).

Dterminons P((x > 0.3472)

En passant par la loi normale centre rduite, nous obtenons :

x = 0.15 t + 0.1

P(0.15 t + 0.1) > 0.3472 = P(t < 1.648) 1 - p (t < 1.648)

Nous obtenons P(t < 1.648) = 95 %

Il y a donc 5 % de risque de classer une entreprise dfaillante

3 le problme consiste tester l'indpendance entre le changement de gestion faillite .autrement exprim, peut -on estimer que la modernisation de la gestion a une incidencesensible sur la faillite ?

Statistiquement, il s'agit de comparer deux distribution empiriques. Cette comparaison serapossible si l'on peut les comparer toutes les deux une distribution thorique . cette dernireest, dans le cadre de ce problme , la distribution du 2

il convient dans un premier temps de construire le tableau de contingence des deuxdistributions. Celui -ci se prsente la forme d'une matrice d'ordre2.

On distingue :

G= les entreprise ayant opt pour la, gestion

PG= celle qui n'ont pas modernis la gestion


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F =celles qui ont fait faillite

PF= celles qui n'ont pas fait faillite

Le tableau des contingences empiriques des effectifs observes se prsente comme suit :

GG PG

F

F 25 25

PF 23 7

Le nombre de degrs de libert (V), est fourni par la formule :

V = (m - 1) ( n - 1 ) m = 2 ( deux lignes : faillite et pas faillite)

N = 2 (deux colonnes : gestion et pas gestion)

On dduit que :

V= (2 - 1 ) (2 - 1 ) = 1

Nous avons tous les lments pour passer de la distribution empirique la distributionthorique. Nous pourrons alors, sur cette dernire, appliquer le test du 2 .

On effectue une AFC :

Le tableau des contingences des effec

Analyse d'état finacière par ratios

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