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ÉC OL E POL Y T EC HNIQU EFÉ DÉRALE D E LAUSANNE

Laboratoire de constructions hydrauliques

Economie Hydraulique

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4. Notions économiques fondamentales




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• 4.1 Définitions

• 4.2 Processus prévisionnel

• 4.3 Présentation des principaux instruments comptables

• 4.3.1 Compte de résultat et composantes clés de l’évaluation

• 4.3.2 Agrégats comptables issus du compte de résultats

• 4.3.3 Bilan et notion de rentabilité économique

• 4.4 Evaluation financière appliquée à l’investissement rentable

• 4.5 Evaluation financière appliquée à l’investissement non rentable




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4.1 Définitions




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Investissements et termes associés

• opération d’immobilisation de capitaux (dépense) une fois pour toute et de façon théoriquement instantanée

• pour la construction d’une installation industrielle ou d’un ouvrage

• pour en retirer ensuite un revenu annuel

Capital transformé en des biens ayant la capacité de produired’autres biens ou des services pendant un certain temps

Commentaires• le caractère instantané est simulé dans les calculs d’évaluation• les dépenses échelonnées dans l’avenir concernent les charges• on présupose que l’investissement a un but de génération de revenu




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Deux problèmes se posent: • Décision de réaliser• Optimisation de la réalisation

• comparer les séries de termes mis en évidence caractérisant les flux entrant et sortant des variantes d’investissement pour déterminer la rentabilité du projet

• définir les caractéristiques optimales du projet





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Capital investi

t=0

flux entrant: recette

flux sortant: dépensesΣ

t

Bilan




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Charges annuelles

• charges de personnel• charges d’entretien (prévention)• charges de maintenance (réparation)• charges de production ou d’exploitation• charges financières• frais généraux, autres frais d’exploitation ( frais d’administration, loyer,

autres frais)• amortissements

Il convient de faire la distinction entre une charge et une dépense .

• L’amortissement est une charge, mais pas une dépense. • La dépense est également une sortie de l’argent.




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Cash-Flow

Marge brute d’autofinancement• ensemble du bénéfice net après impôts, des amortissements

et des provisions non exigibles, constitué annuellementindicateur de la capacité de l’entreprise à générer de la richesse

Deux manières de calculer le cash-flow d’investissement• directe: revenu d’exploitation (CA) – charge d’exploitation

(les amortissements ne sont pas déduits car il ne correspondent pas à une sortie d’argent)

• indirecte: bénéfice net + résultats financiers + amortissements(l’évaluation des éléments financiers se fait ultérieurement dans les calculs VAN et TRI )




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Actualisation

• méthode permettant de de comparer un flux monétaire présent à un flux monétaire à venir et notament de confronter des projets d’investissement à échéances différentes

• tout ramener au même référentiel temporel

Capital investi

t=0 t

Flux monétaires




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Amortissements

• Constatation comptable de la dépréciation de certains éléments de l’actif résultant de l’usure ou de l’obsolescence

• Les règles du calcul de l’amortissement combinent le choix d’une durée de vie utile des immobilisations et d’un mode de répartition de leur dépréciation dans le temps

• amortissement linéaire• amortissement dégressif (taux de dépréciation appliqué à la valeur

résiduelle)

• Elément du prix de revient apte à compenser le coût futur réel de remplacement des équipements




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4.2 Processus prévisionnel




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Du marché …

PREVISION DES TENDANCES DU

MARCHEprogression-

stagnation-régression

PREVISION DE LA PART

DE MARCHE PROBABLE DE L’ENTREPRISE

IDENTIFICATION DES PERSPECTIVES DE DEVELOPEMENT SECTORIEL ET DES OPPORTUNITES D’INVESTISSEMENT FINANCIERS

METHODES ECONOMETRIQUES VISANT A ELABORER DES

MODELES DECONSOMMATION GLOBAUX

ETUDE DE LA FORME ET DE LA NATURE

DE LA CONCURRENCE




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… vers le projet

PREVISION DE LA STRUCTURE DES

CHARGES

PREVISION DES PRIX

IDENTIFICATION DES PERSPECTIVES DE DEVELOPEMENT SECTORIEL ET DES OPPORTUNITES D’INVESTISSEMENT FINANCIERS

METHODES D’EVALUATION ECONOMIQUE VISANT A

DETERMINER LES CONDITIONS DE REALISATION

D’UN PROJET PAR L’ELABORATIONDU RESULTAT FINANCIER DE

L’INVESTISSEMENT ENVISAGE

ELABORATION DU PROJET D’INVESTISSEMENT




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4.3 Présentation des principaux instruments comptables




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Compte de résultat

outil comptable déterminant les bénéfices (ou les pertes) sur une période comptable (en général une année)

chargesdépenses

produitsrevenus

t

indicateur




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Compte de résultat – Les produits

AGREGATS POSTES DÉFINITION

LES PRODUITS PRODUITS D’EXPLOITATION-Production vendue-Production stockée-Subventions d’exploitation Représente toutes les sources

d’enrichissement de l’entreprise au cours de l’année. Ce sont les

revenus que lui procure son activité commerciale.

PRODUITS FINANCIERS-Gains perçu sur placement financiers-Gains perçu sur créances commercialesPRODUITS EXCEPTIONNELS-Sur opération de gestion-Sur opérations en capital




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Compte de résultat – Les chargesAGREGATS POSTES DÉFINITION

LES CHARGES CHARGES D’EXPLOITATION-Achats de marchandises, de matières premières ou de services-Impôts et taxes -Salaires-Amortissements (sur les biens d’exploitation)-Frais généraux et d’entretien et de réparation

Représente la totalité des biens et les

services consommés par l’entreprise au

cours de l’année. Ce sont les dépenses

engendrées par son activité commerciale.

CHARGES FINANCIÈRES -Intérêts (s/ emprunt bancaire)-Amortissement financiers (prime de remboursement des obligations)CHARGES EXCEPTIONNELLES -Sur opérations de gestion (pénalités fiscales)-Sur opérations en capital (vente de biens de productionàdiminution de l’actif)




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Les agrégats comptables du compte de résultats

RESULTAT D’EXPLOITATION(+) PRODUITS D’EXPLOITATION(-) CHARGES D’EXPLOITATION

= RESULTAT BRUT D’EXPLOITATION (EBIDTA)*

(-) AMORTISSEMENTS= RESULTAT NET

D’EXPLOITATION (EBIT)RESULTAT FINANCIER

(+) PRODUITS FINANCIERS(-) CHARGES FINANCIÈRES

= RESULTAT FINANCIER

VALEURS FINALES DU COMPTE DE RESULTAT

RESULTAT NET D’EXPLOITATION(+/-) RESULTAT FINANCIER

= BENEFICE BRUT(-) IMPOTS

= BENEFICE NET

Marge brute d'auto financement

(+) Revenus (Chiffre d’affaire) (-) Coûts d’exploitation

sans déduction des amortissements

* Earning before interests, depreciation,and taxes




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Liens Compte de résultat - Bilan

Compte d’exploitationRecettes Dépenses

Bénéfice de l’exercice Capitaux

ActifPassifDettes




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Bilan et notion de rentabilité économique

Le bilan est un outil comptable qui permet de rendre compte de l’état financier à un moment donné

(typiquement à la fin d’un exercice comptable).

Actifs• liquidités, caisse, titres • débiteurs clients - provisions pour pertes clients• autres débiteurs• stock• actifs transitoires• travaux en cours, prestations non facturées• installations (brut-amortissements cumulés)• immobilier (brut-amortissements cumulés)• immobilisations financières

Passifs• dettes et provisions à court terme

(y c. passif transitoire)• dettes et provisions à long terme• capitaux étrangers• capital action• réserves• bénéfice au bilan




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Volume des

apports journaliers

GD




22

Production mensuelle

GD




23

ex. eos




24

ex. Bilan Actif eos




25

ex. eosex. Bilan Passif eos




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4.4 Evaluation financière appliquée à l’investissement rentable




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Comptabilisation des flux financiers

Mise en service

Construction

Travaux Fin

Durée d’exploitation

Capitalisation des payements

Escomptedes rentes futures

Temps

Temps 0 date de référence pour

le calcul des payements effectués et des rentes

futurs

PRINCIPE DE BASE :LES DIVERS PAYEMENTS SONT TOUS RAMENES A

LEUR VALEUR THEORIQUE RESPECTIVE AU MOMENT DE LA MISE EN SERVICE DE

L’INVESTISSEMENT




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DUREE DE L’INVESTISSEMENT

Année -3C3 = Cor3 Année -2

C2 = Cor2

Année -1C1 = Cor1

1000 x 1.083 = 1260

1000 x1.082

=11661000

x1.081 = 1080

Année 1Co = C1

------------------------

rAnnée 2Co = C2

------------------------

r21000 x 1/(1+0.08)1

= 926

Année 3Co = C3

------------------------

r31000 x

1/(1+0.08)2

= 8591000 x

1/(1+0.08)3

= 794

Année 4Co = C4

------------------------

r4

1000 x 1/(1+0.08)4

= 735

VALE

UR

AC

TUEL

LE

DU

CAP

ITAL

INVE

STI

MIS

E EN

EXP

LOIT

ATIO

N E

T C

OM

PTAB

LISA

TIO

N D

ES

REV

ENU

S

Année 5Co = C5

------------------------

r5

1000 x 1/(1+0.08) 5

= 680

Année 6Co = C6

------------------------

r6

1000 x 1/(1+0.08)6

=630

Année 7Co = C7

------------------------

r71000 x

1/(1+0.08)7

=583

FLUX FINANCIERS SORTANT:LA VALEUR FINALE D’UN INVESTISSEMENT

ANNUEL DE 1000 PAR AN PENDANT 3 ANS EST DE 3506

FLUX FINANCIERS ENTRANT:LA VALEUR ACTUELLE D’UN GAIN ANNUEL DE 1000 SUR UNE DUREE DE 7 ANS VAUT 5205

FORMULES D’ACTUALISATION(ici avec taux d’actualisation r=8%)

FACTEUR DE CAPITALISATION = (1+r)n

FACTEUR D’ESCOMPTE = (1/1+r)n




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Année-3

Année-2

Année-1

Mise en exploitat

ion

Année 1

Année 2

Année 3

Année 4

Année 5

Année 6

Année 7

Total

Flux Financiers

1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000

Valeur des facteurs

1.2597 1.1664 1.08 0.926 0.857 0.794 0.735 0.681 0.630 0.583

Valeurs actualisée (8%)

1260 1166 1080 926 859 794 735 680 630 583

Variations du cash Flow

-3506 -2580 -1721 -927 -192 488 1118 1701

Valeur actuelle des cash Flow

5207

(-) Capitaux investis

- 3506

VAN Valeur actualisée nette : valeur résiduelle du cash flow à la fin de la période considérée 1701

TRI Taux de rentabilité interne (à comparer avec d’autres taux pour d’autres investissements) 12%

Temps de retour sur investis-sement

A quel moment le capital investi est-il remboursé ? 4.4 ans

Flux financiers sortants capitalisés (8%) Flux financiers entrants escomptés (8%)




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Formules VAN et TRI

n Rt

FORMULE DE LA VALEUR ACTUALISÉE NETTE : Σ - Iot=1 (1+p/100)t

n Rt

FORMULE DU TAUX DE RENTABILITE INTERNE Σt=1 (1+p/100)t

- Io =0

LEGENDE : Rt = montant du cash flow à l’année tIo = capitaux investis au moment de la mise en servicep = taux d’intérêt calculatoire Index t = les différentes années de 1 à n




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PROJET UNIQUEsans réinvestissement massifCAS DE

FIGUREENVISAGE

SPECIFICITEANALYTIQUE

SEQUENCES DE CASH FLOW POSITIVES

MODALITE DE CALCUL

APPLICATION DIRECTE DES FORMULES

VAN ET TRI

CRITERE D’ADOPTION DU PROJET

PROJET ADOPTE SI : VAN > 0 ↔ TRI > AU TAUX D’ACTUALISATION DU PROJETPROJET REFUSE SI : VAN < 0 ↔ TRI < AU TAUX D’ACTUALISATION DU PROJET




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Risque sur investissement

Risque opérationel

Risquetechnologique

Risquede bien facture

Risquehumain

Risque économique

MarchéPrix de ventePrix de revient

TauxInflationChange

Risques éxogènes

Risquepolitique

Risqueenvironnemental

Force Majeure




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4.5 Evaluation financière appliquée à l’investissement non rentable




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LES CATEGORIES DE BIENS

BIENS PRIVES PURS

1. DEFINITION

PAR EX : TOUS LES BIENS DECONSOMMATION PRODUITS

PAR LES ENTREPRISESCOMMERCIALES

2. CONCEPT CLE :

MAXIMISER LE PROFITFINANCIER DE LA FIRME

3. ESTIMATION DE LA VALEURDE RENDEMENT :

ESTIMATION FINANCIEREDIRECTE PAR LA

COMPTABILISATION DESCHARGES ET PRODUITS ISSUSDE L’INVESTISSEMENT INITIAL

BIENS COLLECTIFS MIXTES

1. DEFINITION

PAR EX : LES BIENS DONT LAPRODUCTION EST

RÈGLEMENTÉE PAR L’ETATDANS UN ESPRIT D’UTILITÉ

PUBLIQUE (SOUTIEN AUDÉVELOPPEMENT RÉGIONAL,

PRÉSERVATION DEL’ENVIRONNEMENT,) MAIS

DONT LA COMMERCIALISATIONREPOND AUX REGLES DU

MARCHÉ DES BIENS ETSERVICES.

2. CONCEPT CLE :

ARBITRER L’ALLOCATIONS DERESSOURCES ASSIMILEES A DES

BIENS PUBLICS


ESTIMATION FINANCIEREDIRECTE PAR LA

COMPTABILISATION DESCHARGES ET PRODUITS ISSUSDE L’INVESTISSEMENT INITIAL

BIENS COLLECTIFS PURS

1. DEFINITION

PAR EX : LES BIENS ETSERVICES ASSURANT DES

FONCTIONS PRIMAIRES À BUT RÈGLEMENTAIRE,

INSTITUTIONNEL OUADMINISTRATIF (JUSTICE,

ÉCOLES, GESTION DE L’ESPACEPUBLIC…)

2. CONCEPT CLE :

DISPENSER DE MANIEREUNIFORME UNE SOMME DEBIENS/SERVICES DANS UN

BUT NON LUCRATIF.


ESTIMATION FINANCIEREINDIRECTE PAR LE BIAIS

D’INDICATEURS DEFINISSANT LECOÛT D’OPPORTUNITE DU

PROJET




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Méthode de l’évaluation coût-bénéfice

OBJET DE LA GESTION

NON-MARCHANDE

METHODE

LES PROJETS A CARACTERECOLLECTIFS OU PUBLICS

CONCEPT CENTRAL

LE COÛT D’OPPORTUNITE D’UNPROJET

EST CIRCONSCRIT PAR DEUX HYPOTHESES :

1. LA REALISATION DU PROJET2. LA NON-REALISATION DU PROJET

LE CALCUL COÛT-BENEFICE




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Méthode coût-bénéfice

• la méthode repose sur la comparaison des bénéfices apportés par un projet par rapport aux coûts qu'il entraîne

• la définition des bénéfices à prendre en compte dépend de l'échelle du projet, des limites qu'il convient de fixer à l'étude: bénéfices directs (AEP, navigation) et bénéfices indirects à l'échelle macro-économique d'une région ou d'un pays par exemple (réduction de la pauverté, développement…).

• la définition des coûts, outre l'investissement à consentir et les coûts d'exploitation d'entretien et de maintenance, voire amortissements, peut également s'étendre à des coûts indirects tels que les divers impacts de l'aménagement.




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Méthode coût-bénéfice

• Quant il s'agit de comparer deux options, on choisira celle qui possède le rapport bénéfice/coût le plus haut

• Quand plusieurs variantes sont à comparer, il convient d'analyser les différentiels de bénéfices et de coûts, deux à deux, et de retenir la variante qui conduit toujours à un ratio favorable

CB

ji

ji

CCBB

−

−




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contre les crues: coût d'opportunité du projetApplication de la méthode coût-bénéfice à la protection

contre les crues: coût d'opportunité du projet

degré de protection (sécurité)

coûts

Coûts totaux Coûts des mesures de protection

Coûts des dommages




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contre les crues: coût d'opportunité du projetApplication de la méthode coût-bénéfice à la protection

contre les crues: coût d'opportunité du projet

• Objectif: comparer le bénéfice en terme de réduction du coût du risque par rapport aux coûts nécessaires pour reduire le risque.

• Les deux termes doivent être actualisés (valeur actuelle)• La réduction du coût du risque s'exprime en fonction du coût

du dommage évité frappé de la probabilité d'occurrence de l'événement pendant une période d'analyse pré-définie n.

coût du dommage

temps de retour T

p = 1-(1-1/T)n




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contre les cruesApplication de la méthode coût-bénéfice à la protection

contre les crues• Pour comparer différentes variantes, on peut analyser les

différentiels de bénéfices et de coûts (cf plus haut)

• Une méthode plus simple consiste à faire le ratio du coût de l'option zéro (état actuel conservé) par rapport au coût de chaque variante (dans les deux cas, y c. coût du risque)




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Coût d’opportunité du projet en termes monétaires

nPROJET ESTIME EN FONCTION DE SON COÛT : Dio = Iio + ∑ Cit/(1+a)t

t=0

OÙ : Dio =Dépense totale actualiséeIio = la dépense initiale d’investissement du projetCit = le coût total du projet (i) à l’année t, y compris le coût du risquea = le taux d’actualisation social [taux d’actualisation correspondant au coût d’un emprunt à risque

nul par ex. : les bons du trésor américains (± 5 %)]

• LE PROJET ADOPTE SERA CELUI QUI AURA LE Dio LE PLUS FAIBLE




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Autres méthodes de comparaison:valeur unitaire de référence

• coût du m3 régularisé• coût du m3 stocké• coût kWh produit• coût du MW installé

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