Post on 04-Apr-2015
WarrantsWarrantsMode d’emploi
Sommaire
•Comment choisir son Warrant
•Qu’est-ce qu’un Warrant ?
•Evaluer un Warrant
•Comment évolue le prix d’un Warrant ?
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
•Une option titrisée (Valeur Mobilière)
•Qui vous donne :
* Le droit et non l’obligation
* D’acheter (Call) ou de vendre (Put)
* Un sous-jacent déterminé
* À un prix fixé à l’avance (Strike)
* À ou jusqu’à la date d’échéance
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• …Comment jouer la hausse de l ’action AXA ?
*Achat de l’action AXA au cours du marché : 125Euros
*Achat du droit d’acheter l’action AXA (Call Warant)
- A un prix fixé de 140 Euros (le prix d ’exercice)
- Jusqu’à une date donnée : le 30 Octobre 2000 (La maturité)
- Au cours de 12 Euros
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• …Le Warrant vous permet de bénéficier d’un Effet de Levier
*Le 30 octobre 2000, l’action AXA cote 160 Euros - En achetant l ’action, vous réalisez un gain de (160-125)/125 = +28%
*Que vaut le Call Warrant ? - Il vous donne le droit d’acheter 140 Euros une action qui vaut 160 Euros
- Il vaut donc 160 - 140 = 20 Euros
- Vous réalisez ainsi un gain de : (20-12)/12 = +67 %
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• …Tout en limitant votre risque de perte en capital
*Le 30 octobre 2000, l’action AXA cote 100 Euros
*Que vaut le Call Warrant ?
- En achetant l ’action, vous réalisez une perte de (100-125)/125 = -25 Euros
- Il vous donne le droit d’acheter 140 Euros une action qui vaut 100 Euros
- Il vaut donc 100 - 125 = 0 Euros
- Vous réalisez ainsi une perte de : -12 Euros
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• …Et pour jouer la baisse ?
*Vente à découvert de l’action AXA au cours du marché : 125 Euros
*Achat du droit de vendre l’action Axa (Put Warrant)
- A un prix fixé de 120 Euros (le prix d ’exercice)
- jusqu’à une date donnée : le 25 septembre 2000 (maturité)
- Au cours de 5 Euros
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• …Aussi simplement qu’avec une action
*Chaque Warrant est coté en continu de 9h à 17h
*Reconnaissable par son code SICOVAM
*Négociable à partir d’un compte titre classique
*Par votre intermédiaire financier habituel
*Avec les mêmes frais de courtage que sur les actions
Qu’est-ce qu’un Warrant ?
• Questions...
*Doit-on attendre la maturité du Warrant pour pouvoir bénéficier de l’effet de Levier ?
*Comment est calculé le prix d’un Warrant ? En fonction de quels paramètres ?
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?•Quel est le cours de ce Call Warrants Canal +
Sicovam Type MaturitéPrixd’exercice
ParitéCours duWarrants
Cours dusous-jacent
23872 Call 30/07/01 208 Eur 100/1 ? ? 330 Eur
•100 Call Warrants donnent le droit d’acheter 1 action Canal+ à 330 euros •L ’action Canal+ cote 330 euros•L ’exercice du Call Warrants rapporte donc:
(330 - 280) / 100 = 0.50 euro
C ’est la Valeur Intrinsèque du Warrants
•Mais le Warrants vaut plus…
•L’échéance du Warrants est le 30 juillet 2001, et d ’ici la:
- Le cours de l ’action va évoluer,
- L ’action peut distribuer des dividendes,
- Le coût de financement est plus faible que pour l’achat direct de l ’action.
C ’est la Valeur Temps du Warrants
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?
Valeurintrinsèque
ValeurTemps
Cours du Warrant
+ =
0.50 euro 0.70 euro+ = 1.20 euro
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?
•Prix d’exercice•Cours du sous-jacent
•Temps restant•Volatilité du titre•Rendement du sous-jacent (dividendes)•Taux d’intérêts
Valeur intrinsèque Valeur temps+
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?
•Et si le sous-jacent gagne (ou perd) 10 euros ?Descriptif du Warrant :• Cours de l’action vivendi 133 euros
• Cours du Warrants vivendi 0.78 euros
• Prix d ’exercice 140 euros
• Maturité 30 juillet 2001
• Parité 40/1
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?
•Le Warrant réagit en fonction de son Delta
Le call Warrants va gagnerDelta * variation de l ’action en euros
Delta = 60%
Le Warrant vaudra alors :
Cours initial + [Delta * Variation de l’action / Parité]= 0.78 + [60% * 10 / 40] = 0.78 + 0.15 = 0.93 euro
•Une augmentation de 19.23% pour le Warrant contre une hausse de 7.52% pour l ’action Vivendi
Comment se détermine le prix d’un Warrants ?
• Variation absolue en euros du prix du Warrants pour un euro de variation du prix du sous-jacent• Probabilité que l ’option finisse dans la monnaie à maturité• Coefficient variable: dépend de la position du cours du sous-jacent par rapport au prix d ’exercice et de l’échéance
Le delta en mouvement
• Perte de valeur temps du Warrants par jour
• Plus élevé à l ’approche de l ’échéance, plus élevé lorsque le warrant est à la monnaie• Une échéance lointaine réduit le théta et protège la valeur temps
Le theta en mouvement
Comment choisir son Warrant ?
• Avoir un sentiment fort sur le sous-jacent
• Investir au maximum 10% de son portefeuille en Warrants
• Ne pas financer un achat de warrants par emprunt
• pas de besoin imminent de liquidité
• Une échéance lointaine signifie :
*Une valeur temps importante (c.à.d une prime élevée)
*Des réactions atténuées aux variations du cours du sous-jacent
Comment choisir son Warrant ?
Options légèrement « hors de la monnaie »
Utilisation optimale du potentiel de hausse
pour profiter de la performance d ’une action sur le long terme
• Une échéance proche signifie :
*La valeur intrinsèque est le déterminant principal du prix du Warrant*Réactivité très élevée aux variations du cours du sous-jacent
Comment choisir son Warrant ?
Options »à la monnaie» ou légèrement «dans la monnaie»
Réactivité et potentiel de gain
En tant que placement agressif pour des anticipations court terme
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