Chapitre 9-a 1

Chapitre 9Chapitre 9

L’évaluation des flux monétaires des projets

Chapitre 9-a 2

RéférencesRéférences

Chapitre 9Pour l’établissement de flux monétaires seulement

Sections 9.1, 9.2, 9.3.1

L’estimation n’est pas couverte dans le volume

Complément de notes p. 85 à 111

Chapitre 9-a 3

ContenuContenu

Généralités

Éléments d’un flux monétaire

Structure d’élaboration du flux

EstimationSources

Types

Méthodes

Chapitre 9-a 4

ObjectifsObjectifs

Être en mesure d’établir le flux monétaire d’un projet

Apprendre les méthodes de calcul pour générer les estimations nécessaires à l’établissement du flux monétaire

objectifs

Chapitre 9-a 5

Étapes d’évaluation de projetsÉtapes d’évaluation de projets

Concevoir et projeter une ou plusieurs idées de projets

Estimer les revenus, les coûts et les investissements associés aux projets

Assembler les estimations dans un format approprié pour mesurer la rentabilité des projets

généralités

Chapitre 9-a 6

Notion d’investissementNotion d’investissement

Investir c’est :Affecter des fonds

Pour l’acquisition de biens ou de services, pour l’entretien ou pour l’amélioration

En vue d’avantages économiques futurs

Deux optiques d’analyse des investissements :

Évaluation

Comparaisongénéralités

Chapitre 9-a 7

Caractéristiques des analysesCaractéristiques des analyses

Basées sur un flux monétaire

Sur la durée économique d’un projet

Orientées vers une prise de décision

Portent sur des estimations

Mais… la rentabilité n’est pas le seul critère de choix d’investissement

généralités

… … même si c’est le seul même si c’est le seul considéré dans le coursconsidéré dans le cours

Chapitre 9-a 8

Deux types de fluxDeux types de flux

Flux comptable

Mouvement des entrées et sorties découlant des opérations d’exploitation au cours d’un exercice d’où on dégage le bénéfice net, sans tenir compte du moment où ces opérations sont réglées par encaissement ou décaissement.

Flux monétaire

Mouvement des entrées et des sorties de fonds reliées aux opérations d’exploitation, d’investissement et de financement d’un projet au cours d’un exercice

généralités

Le flux résultant des calculs de l’état des Le flux résultant des calculs de l’état des résultats (annexe A)résultats (annexe A)

Flux nécessaire à l’analyse de rentabilité et Flux nécessaire à l’analyse de rentabilité et résultant des calculs selon l’résultant des calculs selon l’approcheapproche de l’état des de l’état des

résultats (ch.9)résultats (ch.9)

Chapitre 9-a 9

Éléments des flux monétairesÉléments des flux monétaires

flux monétairesFigure 9.2, p.573 [Soucy, Yargeau]

Chapitre 9-a 10

Détails des éléments des fluxDétails des éléments des flux

InvestissementFonds de roulement (FDR)

Immobilisation Pour un nouvel équipement : coût d’acquisitioncoût d’acquisition (CA)

Pour un équipement du patrimoine : valeur au valeur au marchémarché

Flux d’exploitationRentrées et sorties de fonds reliées à l’exploitation

flux monétaires

ProduitsProduits Charges (incluant Charges (incluant les frais généraux)les frais généraux)

Incluant tous les frais Incluant tous les frais pour le rendre pour le rendre opérationnelopérationnel

Chapitre 9-a 11

Détails des éléments des flux Détails des éléments des flux (suite)(suite)

Vie économiqueDurée de vie économique du projet

Valeur de récupérationValeur estimée des immobilisations à la fin de la vie économique du projet

Taux d’intérêtTRAM : taux de rendement acceptable minimal pour le projet analysé

flux monétaires

Chapitre 9-a 12

Exemple 9AExemple 9A

flux monétaires

Résolution au tableau de l’exemple 9ARésolution au tableau de l’exemple 9ARésolutionRésolutionDonnéesDonnées

Projet de sphéroïdisation de poudre de nickel par plasma thermique, en 2000

Identifier les éléments du flux monétaireUtilisation d’un générateur électrique et

d’un réacteur payés 1 000 000 $ en 1995 et ayant une valeur au marché en 2000 de

500 000$ et ayant une valeur de revente de 350 000$ à la fin du projet dans 5 ans

Dépenses d’opération 300 000$/an

Revenus 1 000 000$/an

Augmentation du FDR 100 000$

Amortissement 20 000$/an

t 35%

Chapitre 9-a 13

Structure d’élaboration du fluxStructure d’élaboration du flux

flux monétaires

Regroupe le coût des Regroupe le coût des ventes (charges) et les ventes (charges) et les

frais générauxfrais généraux

Ce qu’on doit Ce qu’on doit obtenir pour faire obtenir pour faire

l’analyse de l’analyse de rentabilitérentabilité

Figure 9.3, p.577 [Soucy, Yargeau]

Chapitre 9-a 14

Exemple 9.1Exemple 9.1

flux monétaires

linéaire seulement linéaire seulement pour l’instantpour l’instant

négligé pour négligé pour l’instantl’instant

flux pour l’analyse de flux pour l’analyse de rentabilitérentabilité

Tableau 9.2, p.579 [Soucy, Yargeau]

Chapitre 9-a 15

Estimation : Estimation : sources d’informationsources d’information

Sources internesServices de la compagnie: comptabilité, ingénierie, service après-vente …

Personnes d’expérience

Information peu dispendieuseInformation peu dispendieuse

Sources externesSources gouvernementales : Statistique Canada…FournisseursRevues techniquesEnquêtes et recherche : très coûteuses estimation

Chapitre 9-a 16

Estimation : 5 typesEstimation : 5 types

Ordre de grandeur

D’avant-projet

Préliminaire

Courante

Détaillée

estimation

Chapitre 9-a 17

Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)

Ordre de grandeurAu-dessus de ±30%

Pour voir si ça vaut la peine de continuer

Première sélection par plusieurs options

Basée sur des ratios en considérant des projets similaires dans le passé

D’avant-projetJusqu’à ±30%

Basée sur la connaissance des équipements principaux

Basée sur des facteurs multiplicatifs

estimation

Chapitre 9-a 18

Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)

PréliminaireJusqu’à ±20%

Suffisante pour faire une sélection

Utilisée pour l’autorisation de budget

Basée sur des coûts relatifs à celui de l’équipement principal

CouranteJusqu’à ±10%

Suffisante pour faire le contrôle financier d’un projet

Basée sur les coûts des équipements sans l’achèvement des spécifications

estimation

Chapitre 9-a 19

Estimation : 5 types Estimation : 5 types (suite)(suite)

DétailléeÀ l’intérieur de ±5%

Nécessaire à la soumission de contrat

Basée sur les plans et devis…

estimation

Très coûteuse et n’est donc pas utilisée Très coûteuse et n’est donc pas utilisée pour la prise de décision!pour la prise de décision!

Chapitre 9-a 20

Estimation : coûtEstimation : coût

Coût du projetprécision 500 000 1 000 000 5 000 000 10 000 000

± 5% 4% 4% 1% 0.8%

± 10% 1,6% 1,5% 0,5% 0.4%

± 20% 0,5% 0,4% 0,15% 0,12%

± 50% 0,08% 0,06% 0,02% 0,02%

Coût de l’estimation en % du coût du projetCoût de l’estimation en % du coût du projet

estimation

20 000$ 50 000$

400$ 1 000$

Chapitre 9-a 21

Estimation :Estimation : pour ordre de grandeurpour ordre de grandeur

Ajustement temporel des estimations

Ajustement de mise à l’échelle des estimations

estimation

…

Chapitre 9-a 22

Ajustement temporel des estimationsAjustement temporel des estimations

Selon le ratio des indices des coûts

Indice Marshall and Swift Equipment Cost

Indice Chemical Engineering Plant Cost

Indice Engineering News-Record Construction Cost

Indice Nelson-Farrar Refinery Construction Cost

…

connueannéeIndice

actuelIndiceCC connueannéeactuel

estimation

Chapitre 9-a 23

Exemples d’indicesExemples d’indices

estimation

Chapitre 9-a 24

Exemples d’indices Exemples d’indices (suite)(suite)

estimation

Chapitre 9-a 25

Ajustement de mise à l’échelle des Ajustement de mise à l’échelle des estimationsestimations

Facteur d’extrapolation (Six-tenth-factor rule)

C : coût

Q : capacité

X : 0,6

Pour une meilleure estimation, l’exposant X est ajusté en tenant compte du type d’équipement

estimation

X

a

bab Q

QCC

Chapitre 9-a 26

Exemples Exemples d’exposants d’exposants XX

estimation

Chapitre 9-a 27

Exemple 9BExemple 9B

On étudie en 1998 la construction d’une usine pilote de produits chimiques. La capacité de l’usine est de 1000 gallons par jour et utilisera comme équipement principal un réacteur à double paroi de 200 gallons.

Afin d’estimer le coût de cette usine, on dispose de l’information suivante sur la construction, en 1993, de l’usine suivante :

Usine de 500 gallons par jour 250 000$

Réacteur à double paroi de 100 gallons 100 000S

À l’aide de ces données, préparer une estimation d’ordre de grandeur du coût de réalisation du projet.

estimation