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BG Long Term Value
Septembre 2014
Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.
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Boussard & Gavaudan Holding Limited
• Fonds de type fermé enregistré à Guernesey
• Classes Euro et Sterling
• Double cotation Euronext Amsterdam / London Stock Exchange
• € 614 millions d’encours
Fonds Alternatif
• BG Fund, multi-stratégiesEurope, € 1.3 milliard sousgestion et il est en hausse de2.47% sur l’année*.
FCP
• BG Long Term Value, fonds actions Europe
Boussard & Gavaudan est un groupe indépendant créé en 2002
100% détenu par ses fondateurs et associés
Le groupe a 50 employés basés à Londres et Paris
Boussard & Gavaudan Asset Management
Top 5 des innovateurs catégorie Banque & Finance en 2006
Sark Fund Catégorie “Convertibles & Equity Arbitrage”
Meilleur fonds en 2005 & 2006
Nomination meilleur fonds en 2003, 2009, 2010, 2012
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* NAV estimée au 30/09/2014
Présentation de Boussard & Gavaudan
Récompenses attribuées à l’historique de performance de la part Z
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• Lancement du fonds le 15 Décembre 2004 et Création des parts I et R le 1er Mars 2011 Sources : Bloomberg et Boussard & Gavaudan
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La part Z affiche un rendement annualisé de 8.91% depuis sa création
Performance au 30 Septembre 2014Un historique de performance de 9 ans
2014 1 an 3 ansDepuis le
lancement
BG Long Term Value - Part Z 4.8% 12.6% 69.4% 130.7%
BG Long Term Value - Part R 4.4% 12.1% 68.1% 26.1%
BG Long Term Value - Part I 5.1% 13.2% 73.2% 30.6%
DJ Eurostoxx 50
Dividendes réinvestis6.2% 14.6% 62.8% 49.6%
DJ Stoxx 600
Dividendes réinvestis7.0% 13.5% 65.8% 82.4%
Surperformance de la part Z
DJ Eurostoxx 50 Dvd réinvestis-1.4% -2.0% 6.6% 81.1%
Surperformance de la part Z
DJ Stoxx 600 Dvd réinvestis-2.2% -0.9% 3.5% 48.3%
60
80
100
120
140
160
180
200
220
240
BG LONG TERM VALUE-Z
BG LONG TERM VALUE-I
BG LONG TERM VALUE-R
DJ Eurostoxx 50® TR
DJ Stoxx 600® TR
2014 -0.05% 4.39% -1.07% 0.35% 2.01% -1.99% -3.02% 2.26% 2.06% 4.82% 3.76% 130.70%
2013 6.32% -0.49% -1.33% 2.58% 4.31% -3.59% 6.40% -1.68% 5.38% 4.35% 1.39% 1.52% 27.53% 17.95% 120.09%
2012 9.10% 5.57% -1.08% -3.95% -6.64% 4.60% 2.40% 4.68% 0.59% 1.68% 3.47% 1.43% 22.94% 13.79% 72.58%
2011 4.35% 2.12% -3.65% 1.24% -0.89% -1.49% -5.60% -12.49% -5.69% 8.14% -4.67% -0.03% -18.52% -17.05% 40.37%
2010 -2.92% -1.82% 9.11% -0.69% -7.95% -1.54% 8.95% -3.76% 6.45% 4.80% -4.44% 8.17% 13.19% -5.81% 72.29%
2009 -5.99% -10.31% 4.03% 22.56% 5.34% -2.67% 9.98% 8.80% 6.24% -4.01% 1.51% 5.39% 43.87% 21.14% 52.21%
2008 -12.20% -1.38% -2.93% 5.81% 0.89% -9.62% -0.33% 2.79% -10.79% -13.43% -3.32% 0.77% -37.49% -44.37% 5.80%
2007 3.37% -0.97% 4.29% 3.62% 4.65% -0.47% -2.58% -1.65% -1.92% 3.16% -5.56% -1.36% 4.05% 6.79% 69.24%
2006 1.81% 5.59% 4.19% 1.95% -5.14% 0.81% -0.03% 3.40% 3.71% 5.06% 0.76% 3.42% 28.16% 15.12% 62.66%
2005 4.84% 3.54% 0.79% -1.96% 3.21% 3.21% 3.53% 0.18% 3.48% -2.98% 1.59% 3.16% 24.69% 21.28% 26.92%
2004 - - - - - - - - - - - 1.79%* 1.79% 0.99% 1.79%
Jan Fév Mar Avr Mai JuinPerf.
annuelle
Eurostoxx
50
Depuis le
lanc.Part Z Juil Août Sept Oct Nov Déc
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Etienne BeckerCo-responsable des investissements
Ex-responsable trading dérivés actions financières
Goldman Sachs
Ecole Normale Supérieure
Emmanuel BoussardResponsable des investissements
Ex-responsable arbitrage dérivés actions Goldman Sachs
Ecole Normale Supérieure
Emmanuel GavaudanCEO
Ex-partner Goldman Sachs / responsable banque privée Europe
MBA Wharton / Sciences Po
Supervision de la stratégie de gestion
4
L’équipe de GestionUne équipe de Gérants expérimentés et spécialisés
Gérants Action
• Benjamin Pujol (Fortis Investments / Master Finance Internationale)
• François Hébert (Fideas Capital / INSEAD)
•Alain Casiraghi (Amundi – CTA / HEC)
•Benjamin Pouly (Occitan Capital Partners, BG/ AUDENCIA)
•Nicolas Chauvin (BG / ESC Tours-Poitiers)
Gérants Crédit & Convertible
• Ghislain Cortina (Goldman Sachs -Institutions financières / ESSEC)
• Jean-Yves Amouroux (Standard Chartered, Nomura, Dresdner / INT Paris)
Gérants Volatilité
•Alexi Ravel (BNP Paribas, Boussard & Gavaudan, Natixis Obligations convertibles)
• Aymeric Chapgier (BNP Paribas – Marketmaker / Centrale Paris)
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Charles-Edouard Joseph
Responsable
Carla Foucaud
Télécom
Goldman Sachs
ESSEC
Hady Lahame
Média
Goldman Sachs
HEC
Filippo Tarenghi
Crédit Volatilité
Domaines d’Expertise
5
Action
Financières
Goldman Sachs
LSE
Biens de consommation
Goldman Sachs
HEC
L’équipe de GestionUne équipe d’Analystes spécialisés issus de la banque d’affaires
GhislainCortina
Financières -Hybrides
Aude Tuchendler
Construction & Matériaux de
base
Goldman Sachs
Ecole des Mines
Goldman Sachs
ESSEC
EricLasisz
Services aux collectivité
Métaux & Mines
Lazard
Dauphine Sorbonne
Giulia Raffo
Goldman Sachs
Université L . Bocconi
Assurance
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Un processus de gestionUne philosophie d’investissement « Value » originale
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
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Telecom
Biens de consommation
Media
Services aux collectivités
Financières
Construction & Matériaux de base
…
Core Europe y compris UK, Suisse et Pays Scandinaves
Le fonds n’a pas pour vocation d’investir en Europe Centrale ou Europe de l’Est
Un processus de gestionUnivers d’investissement : Zone Europe, Grandes capitalisations
SecteurPaysPlusieurs
instrumentslistés
Focus sur les tailles de capitalisation supérieures à 1 milliard d’euros
Taille de Capitalisation
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTaille
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
UniversSecteur/Pays/Capitalisation
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Un processus de gestionAccent mis sur la recherche fondamentale
Qualité et Profitabilité
Cash-flow
Endettement et Hors-bilan
Métriques et Valorisation
Politique Comptable
Management et Structure
Paramètres macroéconomiques
• Croissance organique versus croissance externe• Cyclicité• Drivers
Analyse des revenus et Croissance
• Diversité des clients• Récurrence• Sensibilité au cycle économique• Pricing-power• Analyse des marges• Structure des coûts• Positionnement vis-à-vis des clients et des fournisseurs
• Financement• Trésorerie et variation• Intensité capitalistique
• Niveau d’endettement par rapport à l’activité et aux agrégats financiers• Titrisation de créances• Analyse de l’exigibilité des liabilities et de la liquidité des assets
• Agrégats financiers pertinents (résultat net, EBITDA, cash-flow, …)• Autres métriques spécifiques aux secteurs
• Comptabilisation des revenus, des coûts, du hors-bilan• Opinion et qualité des auditeurs• Traitement des survaleurs• Politique de provisionnement
• Track record• Reconnaissance dans l’industrie• Mode de rémunération, inventives et implication patrimoniale• Intérêt vis-à-vis des actionnaires• Politique de communication
• Estimation de croissance• Politique de couverture
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
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Un processus de gestionContexte industriel et sectoriel
Enjeux stratégiques
Menaces et risques
Opportunités
Exposition
Processus de Due-diligence
• Organisation du marché• Intensité concurrentielle• Barrières à l’entrée• Menace de nouveaux entrants• Cyclicité• Drivers
Analyse du marché
• Positionnement stratégique des différents acteurs• Scénario de consolidation• Influence règlementaire
• Facteurs de risques majeurs (catastrophes naturelles, saut technologique…)• Règlementation• Problèmes d’image• Risque d’acquisition
• Valeur cachée• Possibilité de transactions structurantes• Stratégie de création de valeur pour les actionnaires• Arbitrage entre les actionnaires et les porteurs de dettes
• Risques politiques• Paramètres macroéconomiques
• Développement d’une relation régulière avec le management de la société• Rencontre des principaux acteurs du secteur, des opinion leaders et des analystes de recherche clés du secteur
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
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Un processus de gestionUne approche basée sur la recherche de catalyseurs
Intensité ducatalyseur
Augmentationde dividendes
Changement deManagement
Rachatd’actions
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
Horizon ducatalyseur
FusionsMicro
Macro
Secteur
10
CDS & BondsDislocation de
prix
Retour de Prêt-
Emprunts
Emissionde droits
Emission/Rachat de
dettes
Catalyseurs de « Marché »
Scissions
Acquisitions
Restructurationopérationnelle
Restructurationfinancière
Rachat de minoritaires
Restructurationde
conglomérat
Annonces derésultats
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Un processus de gestionUne décision collégiale
CoupleRendement/
Risque
Valeur intrinsèque et scénario de sortie à moyen terme
Situation concurrentielle limitée, pricing power, barrières à l’entrée
Management reconnu et expérimenté
Forte visibilité des résultats et génération importante de cash-flows
Confrontation Analyste versus Responsable de la Recherche Fondamentale
Analyse des autres instruments côtés
Identification et compréhension des catalyseurs positifs et négatifs
Momentum du secteur et de la société
Analyse technique de trading
Confrontation Analyste versus Responsable de la Gestion
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
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Un processus de gestionLe comité d’investissement
Analyse Fondamentale
Vue de Marché
Vue Sectorielle
Liquidité du Marché
Analyse des Flux
Recherche de Catalyseurs
Emmanuel BoussardEmmanuel Gavaudan
Charles-Edouard JosephEtienne Becker
Réunion Hebdomadaire du comité d’investissement :• Objectifs de Gestion• Niveau Entrée /Sortie
Analysefondamentale
Recherche decatalyseurs
TradingTailleUnivers
Secteur/Pays/Capitalisation
Europe OccidentaleGrandes
capitalisations
ConfrontationDivergence de
Valeur
Analysedes fondamentaux
Dynamiquessectorielles et industrielles
Processus deDue-Diligence
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•Risque Indépendant
•Stress Tests / analyse quantitative des facteurs Macro-économiques
•Portfolio Risk Management
•Liquidité / Analyse et suivi de l’impact de notre position sur le volume moyen quotidien
•Portfolio Risk Management
•Exposition au marché
• Risque Indépendant
• Risque Opérationnel
• RCCI (Responsable de la Conformité et du Contrôle Interne )
• Portfolio RiskManagement
• Sur- et sous-pondérationssectorielles
Une gestion rigoureuse du Risque
Risque QuantitatifChristophe Tardieu (Directeur SOPHIS / DEA Finance de marché et gestion bancaire)
Risque QualitatifFrançois Cornu (Crédit Lyonnais - Risk Management et Back office Opérations de Marché / Cycle I.A.D.E -Finance Internationale)
Risque RéglementaireDeborah Gewinner (Autorité des Marchés Financiers – Direction des Emetteurs - Responsable du pôle Doctrine Réglementation et Information des émetteurs / DEA Droit des Affaires)
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La gestion du risque
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BG Long Term Value versus Indice Actions Europe (DJ Eurostoxx 50)
BG Long Term Value versus Panier 50% Actions Europe et 50% Obligation Corporate
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Au 30 Septembre 2014, BG Long Term Value Part Z :
Surperforme la classe obligation d’environ 78% (base 100 : 15 décembre 2004)
Surperforme la classe action d’environ 120% (base 100 : 15 décembre 2004)
Performance comparée à d’autres classes d’actifs
BG Long Term Value versus Indice Obligation Corporate (Barclays Capital Aggregate Corporate total return index value unhedged EUR)
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
BG-LO NG TERM VAL
Euro S tox x 50 Pr
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
BG-LO NG TERM VAL Barc lay s EA Corp TR U nh EUR
50
70
90
110
130
150
170
190
210
230
BG-LO NG TERM VAL Panier 50%-50%
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Composition du portefeuille au 30 Septembre 2014Par type d’instrument et par taille de capitalisation
Pas de levierPas de
couverture
CouvertureSystématique
du risquede change
40 Valeurs enportefeuille
1%
99%
Exposition par types d'instruments
Obligations & Obligations Convertibles
Actions et assimilés
3%
9%
88%
Exposition par taille de capitalisation
Petites cap (capi. boursière < Eur 500m)
Moyennes cap (Eur 500m < capi. boursière <Eur4M)
Grandes cap (capi. boursière > Eur 4M)
Bayer Action 4.5%
Royal Dutch Shell Action 4.3%
Airbus Group Action 4.1%
Vodafone Action 4.1%
EDF Action 4.0%
Total 21.0%
Positions clés
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Composition du portefeuille au 30 Septembre 2014Expositions géographique et sectorielle
33.0%
16.5% 14.2% 13.0% 11.6%
4.2% 3.0% 2.6%
1.0% 0.9% 0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
BG Long Term Value
27.4%
14.2% 11.4% 9.4% 8.6% 7.4% 6.9%
5.2% 5.1% 4.4%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
BG Long Term Value
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BG Long Term Value est présent sur les plates-formes suivantes :
Source :
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Source :
Source :
Référencements et Classements
Récompenses attribuées à l’historique de performance de la part Z
Notation Quantalys
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Nous nous permettons de vous rappeler ici que le fonds ne bénéficie d’aucune protection en capital.
Elles ne sont pas constantes dans le temps et ne font l’objet d’aucune garantie.Les présentes informations ne constituent qu’un résumé du prospectus complet.
Boussard & Gavaudan Gestion recommande à l’investisseur de n’investir dans son fonds qu’après la lecture attentive duprospectus afférent et de tous documents légalement tenus à disposition.La valeur du fonds peut diminuer à tout moment.
Les informations communiquées, ainsi que le contenu de ce document ne constituent, ni une offre d'achat, ni une propositionde vente.Les informations et analyses communiquées ont été obtenues auprès de sources qui peuvent être considérées comme fiables,mais ne sauraient engager la responsabilité de Boussard & Gavaudan Gestion.
Il est recommandé de se rapporter notamment aux rubriques « stratégie d’investissement », « profil de risque » et « frais decommissions » du prospectus. Vous devez considérer le degré d’exposition aux différents risques au regard de votre allocationglobale et de votre situation individuelle.
Vous pouvez par ailleurs, consulter si vous l’estimez nécessaire, vos propres conseils juridiques, financiers, fiscaux, comptablesou tout autre professionnel.
Le présent document ne constitue ni une offre de souscription ni un conseil personnalisé.Il ne peut être considéré comme un démarchage ou une sollicitation.
Sous réserve du respect de ses obligations, Boussard & Gavaudan Gestion ne pourra être tenue responsable des conséquencesfinancières ou de quelque nature que ce soit résultant de l’investissement.
Avertissement
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PrésentationFonds Commun de Placement agréé par l’AMFCordonné européenClassifié « Actions des pays de la Communauté Européenne »Créé en Décembre 2004
Objectif Surperformer sur le long terme, sur un horizon d’investissement de 5 ans, les indices Dow Jones Eurostoxx 50dividendes réinvestis et Stoxx 600 dividendes réinvestis
Caractéristiques Le fonds ne bénéficie d’aucune protection en capital
Dépositaire RBC Investor Services
Directive européenne sur l’épargne FCP hors champ
PEA FCP éligible
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Part R« Réseau »
I« Institutionnel »
Code ISIN FR0011001049 FR0011001023
Ticker Bloomberg FBGGLTR FP Equity FBGGLTI FP Equity
Affectation du Résultat Capitalisation Capitalisation
Frais de gestion fixes 2% TTC Actif net, taux maximum 1% TTC Actif net, taux maximum
Frais de gestion variables 15% de la surperformance du FCP par rapport à la meilleure performance de l’Eurostoxx 50 dividendes réinvestis et du Stoxx 600 dividendes réinvestis, si la performance du FCP est positive
Commission de souscription 3% TTC, taux maximumnon acquise au FCP
3% TTC, taux maximumnon acquise au FCP
Commission de rachat Néant Néant
Souscription initiale minimale 1 part 1 000 000 euros
Caractéristiques du fonds
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Boussard & Gavaudan Gestion
69, boulevard Haussmann 75008 Paris – France
Téléphone : 01 44 90 41 36 - Télécopie : 01 44 90 41 50 - Email : info@bgam-fr.com
Site internet: www.boussard-gavaudan.com
VC 15.09.10.01