Post on 28-Nov-2014
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Quelles perspectives de croissance
en 2013 et 2014 ?
Nicolas RESSEGUIER
Directeur départemental
Nîmes
30 septembre 2013
1
Quelles perspectives de croissance en
2013 et 2014 ?
1. La croissance se redresse dans les pays avancés
2. En zone euro, la reprise se dessine mais reste graduelle dans un contexte de désendettement de nombreux agents économiques
3. En France, l’activité se redresse au 2ème trimestre et les perspectives pour 2013 s’améliorent avec une reprise qui devrait se confirmer en 2014 et surtout 2015
2 09/09/2013
La croissance du commerce se stabilise L’indice PMI Monde est au dessus du seuil d’expansion (50) et confirme la fin
du cycle de ralentissement du commerce mondial
09/09/2013 3
juil
-21
-14
-7
0
7
14
21
35
40
45
50
55
60
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Commerce mondial et PMI composite
PMI monde composite (-1) (EG)Commerce mondial en vol.- ga% (ED)
Source : CPB, PMI Markit Economics
juin
L’écart de croissance entre les pays émergents et
les pays avancés se réduirait légèrement en 2014-
2015
09/09/2013 4
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-2
0
2
4
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
PIB (% an)
Pays émergents
Pays avancés
Source : FMI
Prévisions WEO (update juillet 2013)
Monde
L’écart de croissance se refermerait également un peu entre les
États-Unis et l’Europe, la zone euro sortant de récession
09/09/2013 5
-8.0
-6.0
-4.0
-2.0
0.0
2.0
4.0
6.0
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
PIB (% an)
Japon
Etats-Unis
Zone euro
Source : FMI
Prévisions WEO (update juillet 2013)
UK
Les politiques monétaires restent accommodantes
09/09/2013 6
dernière valeur : 02/09/2013
0
1
2
3
4
5
6
7
8
01/01/97 01/01/99 01/01/01 01/01/03 01/01/05 01/01/07 01/01/09 01/01/11 01/01/13
0
1
2
3
4
5
6
7
8
Taux directeurs
Sources : nationales, Banque centrale européenne
données quotidiennes, en pourcentage
Eurosystème États-Unis Royaume-Uni Japon
Pas de risque inflationniste dans un contexte de faible
croissance
09/09/2013 7
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
08/08 08/09 08/10 08/11 08/12 08/13
-3
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
Prix à la consommationIndices harmonisés
glissement annuel en pourcentage
Sources : nationales, Eurostat
B010
Zone euro Royaume-Uni États-Unis Japon
Données disponibles le 03 septembre 2013
Quelles différences entre les
grandes zones économiques?
Etats-Unis Zone € Japon
Politiques budgétaires des Etats:
contraintes pour réduire le déficit public
Politiques monétaires des Banques Centrales:
accommodantes pour baisser les taux d’intérêt
Mais des différences subsistent
entre les structures économiques des zones
09/09/2013 8
Quelles perspectives de croissance en
2013 et 2014?
09/09/2013 9
1. La croissance se redresse dans les pays avancés
2. En zone euro, la reprise se dessine mais reste graduelle dans un contexte de désendettement de nombreux agents économiques
3. En France, l’activité se redresse au 2ème trimestre et les perspectives pour 2013 s’améliorent avec une reprise qui devrait se confirmer en 2014 et surtout 2015
Les disparités de croissance depuis la sortie de récession
restent importantes Seule l’Allemagne a dépassé son niveau de PIB d’avant crise. La France s’en rapproche. L’Italie,
l’Espagne, l’Irlande reculent toujours. Rebond au Portugal au T2.
09/09/2013 10
86
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102
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86
88
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Zone euro FranceAllemagne ItalieEspagne PortugalIrlande Niveau pic cycle précédent (ZE)
PIB en volume (2008T1=100)
Données à T2 2013 (sauf IE : T1)
La baisse du taux d’épargne engagée fin 2009 a, en général,
permis un lissage de la consommation mais pourrait évoluer à
l’avenir de façon plus différenciée selon les pays
09/09/2013 11
8%
10%
12%
14%
16%
18%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Zone euro Allemagne France
Italie Espagne
Taux d'épargne des ménages(% du Revenu Disponible Brut, Eurostat)
Dernier point : T1 2013
Endettement des ménages Hétérogénéité significative en ZE, à la fois en termes de niveaux d’endettement
(Espagne : 124% du RDB, Italie : 66%) et d’évolution (↓ en Allemagne, ↑ en
France, stabilisation en Italie et Espagne)
09/09/2013 12
40
60
80
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160
40
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120
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160
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Zone euro
Etats-Unis
Japon
Royaume-Uni
Taux d'endettement des ménages (source BdF)
en % du revenu disponible brut
derniers points : T1 2013
40
60
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100
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140
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40
60
80
100
120
140
160
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Zone euro
Allemagne
France
Italie
Espagne
Taux d'endettement des ménages (source BdF)
en % du revenu disponible brut
derniers points : T1 2013
Autre point positif : les conditions de financement
des États les plus fragiles se normalisent, ceux de la
France sont toujours très favorables
09/09/2013 13
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2010 2011 2012 2013
FranceItalie
Espagne
Portugal
Obligations SNF BBB Zone euro
Spreads de taux dans la zone euro par rapport au Bund 10 ans allemand
(en points de base, données en moyenne mensuelle)
derniers points : août 2013
Grâce aux efforts de consolidation budgétaire en particulier
09/09/2013 14
-18,0
-16,0
-14,0
-12,0
-10,0
-8,0
-6,0
-4,0
-2,0
0,0
2,0
4,0
2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Solde public (en % du PIB)
Zone euro Allemagne France Italie Espagne Grèce Portugal
Source : Eurostat
… face à la hausse de la dette publique qui reste à renverser
09/09/2013 15
74,5
53,9
79,2
129,7
64,8
116,4
80,0
81,1
91,3 94,0
175,2
123,3131,4
95,5
0
20
40
60
80
100
120
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180
200
Allemagne Espagne France Grèce Irlande Italie Zone Euro
Dettes publiques, % PIB - évolution 2009-2013
2009 2013
Source : Commission Européenne (prévisions du 3 mai 2013)
Les critères d’octroi de crédit aux entreprises sont assez
stables mais la demande de crédits est plutôt en baisse
09/09/2013 16
Solde des réponses en % Solde des réponses en %
Critères d'octroi des crédits Demande de crédits
Zone euro - Crédits aux SNF
-20
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0
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-20
-10
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70
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Réalisé Prévu
Source : BCE
T2 13 : +7%
T3 13 : +1%
+ Resserrement
- Assouplissement-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
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-50
-40
-30
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0
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20
30
40
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Réalisé Attendu
Source : BCE
T2 13 : -18%
T3 13 : -1%
+ Augmentation
- Diminution
D’autant que le coût de financement des grandes
entreprises sur les marchés financiers est très
attractif
09/09/2013 17
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1
2
3
4
5
6
7
8
9
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Obligations - Sociétés non financières BBB
Taux de rendement actuariel
Dernier point : août 2013
Source: Merril Lynch, Datastream
Les conditions d’octroi de crédits sont légèrement
plus favorables au T2 2013 pour les ménages mais
leur demande de crédits recule aussi
09/09/2013 18
Zone euro - Crédit aux ménages
Solde des réponses en % Solde des réponses en %
Critères d'octroi des crédits à la consommation Demande de crédits à la consommation
-20
-10
0
10
20
30
40
50
-20
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0
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30
40
50
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Réalisé Prévu
Source : BCE
T2 13 : -2%
T3 13 : 0%
+ Resserrement
- Assouplissement
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Réalisé Attendu
Source : BCE
T2 13 : -7%
T3 13 : -1%
+ Augmentation
- Diminution
Un rééquilibrage au sein de la ZE est engagé, tiré par les gains
de compétitivité dans les pays déficitaires (notamment en
Espagne) et une légère accélération des coûts en Allemagne.
09/09/2013 19
95
100
105
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115
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125
95
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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Zone euro
Allemagne
France
Italie
Espagne
Irlande
Grèce (mm4t)
Portugal (mm4t)
2005 = 100 2005 = 100
Source : Eurostat
Coût unitaire du travail
La baisse des coûts du travail en Espagne favorise la
dynamique des exportations qui se place parmi les meilleures
de la zone euro
09/09/2013 20
70
80
90
100
110
120
70
80
90
100
110
120
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Zone EuroFrance
Allemagne
Italie
Espagne
Exportation de biens et services en volume (2008 T1=100)
Derniers points: T2 2013
Quelle marge de manœuvre
en Europe et en France?
-Epargne des ménages à réduire: Ex du déblocage du PEE
-Innovation des entreprises à développer: Ex du CIR
-Réformes « structurelles »:
-Marché du travail: Ex de l’accord de janvier 2013
entre les partenaires sociaux
-Compétitivité des entreprises: Ex du CICE
-Concurrence des secteurs protégés
-Crédits aux entreprises et ménages à des taux faibles
-Intégration européenne à poursuivre: Ex de l’Union bancaire
09/09/2013 21
22 09/09/2013
Quelles perspectives de croissance en
2013 et 2014 ?
1. La croissance se redresse dans les pays avancés
2. En zone euro, la reprise se dessine mais reste graduelle dans un contexte de désendettement de nombreux agents économiques
3. En France, l’activité se redresse au 2ème trimestre et les perspectives pour 2013 s’améliorent avec une reprise qui devrait se confirmer en 2014 et surtout 2015
En France, le PIB rebondit fortement au T2 (+0,5%), marquant la
sortie de récession ; la consommation augmente et la baisse de
l’investissement ralentit ; Acquis positif pour 2013 après T2 (+0,1%)
09/09/2013 23
0,2
-0,6
0,2
-0,2
0,1
-0,3
0,1
0 0
0,2
0,1 0,1 0,1
0
0,1 0,1 0,1 0,1 0,1 0,1
0,3
0 0
0,2
-0,3
-0,1 -0,1 -0,2 -0,2
-0,1
-0,7
0,8
0
1
-0,1
0
0,1
0,2
-0,2
0
1,4
-0,3
0
-0,9
0,1
-0,1
0
-0,3
0,1
0,2
1,1
-0,1
0,2 0,2
0,0
-0,3
0,2
-0,2 -0,2
0,5
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
-1,5
-1
-0,5
0
0,5
1
1,5
T1 11 T2 11 T3 11 T4 11 T1 12 T2 12 T3 12 T4 12 T1 13 T2 13
Conso. privée Conso. publique
FBCF totale Com. Ext.
Stocks PIB en vt, %
Contributions à la croissance du PIB en France
Source : Insee
Le niveau du climat des affaires dans l’enquête de
conjoncture BdF amène à prévoir une croissance
modérée en fin d’année
09/09/2013 24
-4
-2
0
2
4
60
70
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110
120
130
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
PIB (vt, %, éch. gauche)
ICA industrie, éch. droite
ICA service, éch. droite
PIB (ga %) et climat des affaires dans l'industrie et les services100 = moyenne de 1981 (industrie) et 1987 (services) au dernier point
derniers points : PIB T2 2013 ICA août 2013
Les conditions d’octroi de crédits aux entreprises
sont stables ; la demande de crédits augmente
légèrement
France, BLS, crédits aux entreprises, demande de crédits
(solde des réponse en %)
09/09/2013 25
France, BLS, crédits aux entreprises , critères d’octroi,
(solde des réponses en %)
Source : Banque de France – Direction générale des Statistiques
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013
Total crédits
Crédits à court terme
Crédits à long terme
+ Resserrement
- Assouplissement
Source : Banque de France
Juillet 2013 : 0,0%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013
Total créditscrédits à court termecrédits à long terme
+ Augmentation
- DiminutionSource : Banque de France
Juillet 2013 :
+3,0%
+3,0%
+11,3%
La confiance des consommateurs reste à des
niveaux bas et devrait encore s’améliorer pour une
reprise durablement plus forte de la consommation
09/09/2013 26
-2
-1
0
1
2
3
4
5
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012
Opportunité d'acheter (enquête ménages INSEE) et glissement annuel de la consommation des ménages en France
Soldes d'opinions
Conso. privée
(comptes trim., G)
Opportunité de faire
des achats importants (D)
ga, %
Source : INSEE
juillet 2013 : -27
T2 2013 : +0,5%
La faiblesse de la dynamique des revenus devrait être
contrebalancée par une baisse du taux d’épargne des ménages qui
permettrait de lisser la consommation pendant un certain temps Taux d’épargne des ménages au T1 2013 : 15,9%
09/09/2013 27
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
13.2
13.6
14.0
14.4
14.8
15.2
15.6
16.0
16.4
16.8
17.2
2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Taux d'épargne des ménages (%, ech. D)
RDB des ménages (valeur, ga, %)
Les conditions d’octroi des crédits à la
consommation s’assouplissent, face à une demande
de crédits en hausse
France, BLS, critères d’octroi, crédits à la consommation
Solde des réponses en %
09/09/2013 28
France, BLS, demande, crédits à la consommation
Solde des réponses en %
Source : Banque de France – Direction générale des Statistiques
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013
+ Resserrement
- Assouplissement
Source : Banque de France
Juillet 2013 : -8,7%
-80%
-60%
-40%
-20%
0%
20%
40%
60%
04/2012 07/2012 10/2012 01/2013 04/2013 07/2013
+ Augmentation
- DiminutionSource : Banque de France
Juillet 2013 : +17,6%
Immobilier : les perspectives de mises en chantier se
stabilisent et les flux de crédits à l’habitat
redémarrent
09/09/2013 29
Source : Banque de France – Direction générale des Statistiques
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12
Demande de logements
Perspectives de mises en chantier
Enquête INSEE dans la promotion immobilière (soldes d'op. en %)
Source : Insee (enquêtre de juillet 2013)
0
4
8
12
16
20
24
0
4
8
12
16
20
24
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Crédits nouveauxFlux nets (mm3m)
Flux de crédits à l'habitat (mds d'euros)
Données à : juillet 2013
L’Economie gardoise en 2013
des inquiétudes…
-Hausse des défaillances d’entreprises
-Structure financière des entreprises plus fragile que la
moyenne nationale
-Tension de trésorerie
-Financement bancaire en léger recul (crédits de trésorerie)
-Certains secteurs en difficulté
09/09/2013 30
L’Economie gardoise en 2013
des Points Positifs
-Investissements industriels, notamment sur Alès
-Impayés des entreprises en recul
-Crédits d’équipement en légère croissance,
à des taux faibles
-Plusieurs secteurs en développement
-Epargne importante aussi dans le Gard
09/09/2013 31
Conclusion
32 09/09/2013
• Des signes récents de redémarrage de la croissance dans les pays avancés mais un ralentissement dans les émergents
• Reprise de plus en plus robuste aux États-Unis
• En zone euro, la consolidation budgétaire en cours apparait nécessaire pour une croissance durable
• Cela peut peser sur la croissance à court terme mais améliore les perspectives à moyen et long terme, en particulier quand les réformes structurelles initiées porteront leurs fruits
• A court terme, la croissance du PIB risque d’être graduelle mais la sortie de récession s’affirme
• L’inflation en zone euro et en France en particulier devrait rester faible, préservant le pouvoir d’achat des ménages
Dans le GARD, des opportunités à consolider avec son dynamisme démographique, sa tradition industrielle et d’innovation et son potentiel touristique!