Vieillirensantéfinancière :enjeuxetopportunités

Pierre-CarlMichaud

Professeurtitulaire,Départementd’économieappliquée,HECMontréal

Cotitulaire,ChairederechercheIndustrielleAlliancesurlesenjeuxéconomiquesdeschangementsdémographiques(www.cedia.ca)

Directeur,Institutsurlaretraiteetl’épargne(IRE)(ire.hec.ca)

Plan

• Contexte :Deplusenplusdecomplexitédanslesdécisionsàprendreàlaretraite• Laréalitédelacapacitédesménagesàprendredetellesdécisions• Troisexemplesdeprojets :• Assurancesoinsdelonguedurée(SLD)• Rentes• Hypothèquesinversées

Gainsd’espérance devie

ProjectionsutilisantCOMPAS(Boisclairetal.,2017)

12.8

7.0

13.3

8.8

13.9

9.3

19.8

22.123.2

05

1015

2025

Life

exp

ecta

ncy

at 6

5

2010 2030 2050

Years without impairments Years with impairments

Plusdedécisionsàprendreàlaretraite

0

5

10

15

20

25

70

75

80

85

90

95

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Pct.Pct.

Lesrégimesàprestationsdéterminéesperdentenimportanceauprofitdesrégimesàcotisationsdéterminéesparmilesadhérentsàunrégime

Prestationsdéterminées(gauche) Cotisationsdéterminées(droite)

Mixtes,hybridesouautres(droite)

Source :StatistiqueCanada,Étudelongitudinaleetinternationaledesadultes(ELIA)

Desménagesplusendettés

Source :StatistiqueCanada,Enquêtesurlasécuritéfinancière

0.5

11.

52

Rat

io (d

ette

/reve

nu)

20-24

25-29

30-34

35-39

40-44

45-49

50-54

55-59

60-64

65-69

70-74

75-79

80 an

s

Âge du soutien économique principal

1999 2005 2012Année de l'enquête

canadiens en fonction de l'âgeRatio de la dette sur revenu des ménages

Plusd’actifsàlaretraite0

2000

0040

0000

6000

00

Valeu

r net

te (

$201

6)

20-24 25-29

30-34 35-39

40-44 45-49

50-54 55-59

60-64 65-69

70-74 75-79

80 ans

Âge du soutien économique principal

1999 2005 2012Année de l'enquête

en fonction de l'âge (Excluant les RPP)Valeur nette des ménages canadiens

Source :StatistiqueCanada,Enquêtesurlasécuritéfinancière

Gestiondesrisquesàl’approchedelaretraite

• Préférencepourconsommation(« décumulation »)vs.héritage• Plusieursrisques :• Revenus• Longévité• Perteautonomie

• Uneprotectioncontrecesrisquestoutenassurantuneutilisationoptimaledel’épargnerequiert :a)compréhensiondesconceptsfinanciersetdel’assurance,b)capacitécognitivesuffisantepourfairedes(bons)choix

Fairecelacommeilfaut…

Source :Koijen etal.(2016,JournalofFinance)

Littératie financière

• Utilisationdes« Big 3 »(Lusardi etMitchell,2008)• 100$à2%parannée.Après5ans,combien?Moinsde102$,102$,ouplusde102$?• Uneactionboursièreestengénéralmoinsrisquéequ’unfondscommundeplacement(VraiouFaux)• Siletauxd’inflationestde2%etletauxderendementde1%,pouvez-vousacheterplus,autantoumoinsdans1an?

0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

US(2009)

Allemagne(2009)

Canada(2012)

Bonnesréponses

Diversification Inflation Intérêt

Source :Boisclair,Lusardi etMichaud(2016)

42%peuventrépondrecorrectementaux3

questions

Capacitéscognitives

• Intelligencecristallisée(expérience)• Intelligencefluide(analytique)• Performancedanslesdécisionsfinancières :PrédictionUinversé

Source :Agarwal etal.(2009)

Lamesuredespréférencesetdesperceptions

• Stated-preference experiment :situationdechoixavecenvironnementcontrôlé(prix,etc)• Situationhypothétiquepermetd’estimerlarelationentrelespréférencesetlescaractéristiquesetlasensibilitéaudesignd’unproduitfinancier :implicationpourpolitiquespubliques

• Mesuredeperceptiondesrisques• Aulieudesupposeranticipationsrationnelles,onpeutmesurerdirectementlesperceptionsdurisque• « Quellessontleschancesquevousallezvivrejusqu’à75ans,où0veutdireaucunechanceet100veutdirequevousêtescertainquevousallezvivrejusqu’à75ans? »

• PartenariatavecAskingCanadians

Soinsdelonguedurée

• Peudegensachètentunetelleassurancemalgréunrisquesubstantiel(<10%)• Risquede26%devivreunjoureninstitutionà65ans• VPNmoyenneparusagerdeprèsde20 000$• 45%n’enontjamaisentenduparler• Méconnaissancegénéraliséedesrisques :environ25%enachèteraient

Source :Boyer,DeDonder,Fluet,LerouxetMichaud(2017)

Marchéd’assuranceSLD

• Variationdanslesprix :identifielademande• Coutmoyenpourassureurdeceuxquiachèteàunprixdonnéidentifieoffre• Équilibrecompétitifprédit=22%etpetitloading 2%• Effetd’antisélection faible

Rentesviagères

• Trèspeudegensachètentdesrentesviagères(moinsde5%)• Lepricing decesproduitsestrelativementbon(Money’sWorthenviron0.9)• Fortecorrélationavecperceptionrisquedelongévité• Enmoyenne25%auraientachetéundenosproduits

Projet :Box-Couillard,BoyeretMichaud(2017)

Hypothèquesinversées

• ValeurimmobilièreélevéechezlesCanadiens• Unseulfournisseurd’hypothèqueinverséeauCanada(ProgrammeCHIP)• Trèsfaiblepénétration• Résultat :Méconnaissancegénéraledecesproduits• Préférencetrèsfaible(moinsde10%)

Projet :Crèvecoeur,MichaudetBoyer(2017)

Opportunités

• Manquegénéralisédeconnaissancesconcernantlesrisquesetlesoutils• Impactdudéclincognitifsurprocessusdechoixfinanciers(préférencesetperception)• Commentaugmenterlalittératiefinancièredanscettepopulation?

• Intersectiondesscienceséconomiquesetde:• Psychologie• Finance&comptabilité(fiscalité)• Marketing• Décision• Technologies

• Coursdedoctoratàvenirenéconomiecomportementalepourformerlarelèvesurcesenjeux(hiver2018)

Lesrisquespourlesassureurs…

• SonnotaireaachetélamaisonetpayéunerenteviagèreàMmeCalment• Ilestmortavantelle…

• Risqueindividuelassurédemanièreefficaceparlesassureurs• Risquesystémique,e.g.avancéesmédicales,présenteunrisquedifficileàrépartir.