Vieillir en santé financière: enjeux et opportunités · en fonction de l'âge (Excluant les RPP)...

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Vieillir en santé financière : enjeux et opportunités Pierre-Carl Michaud Professeur titulaire, Département d’économie appliquée, HEC Montréal Cotitulaire, Chaire de recherche Industrielle Alliance sur les enjeux économiques des changements démographiques (www.cedia.ca) Directeur, Institut sur la retraite et l’épargne (IRE) (ire.hec.ca)

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Vieillirensantéfinancière :enjeuxetopportunités

Pierre-CarlMichaud

Professeurtitulaire,Départementd’économieappliquée,HECMontréal

Cotitulaire,ChairederechercheIndustrielleAlliancesurlesenjeuxéconomiquesdeschangementsdémographiques(www.cedia.ca)

Directeur,Institutsurlaretraiteetl’épargne(IRE)(ire.hec.ca)

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Plan

• Contexte :Deplusenplusdecomplexitédanslesdécisionsàprendreàlaretraite• Laréalitédelacapacitédesménagesàprendredetellesdécisions• Troisexemplesdeprojets :• Assurancesoinsdelonguedurée(SLD)• Rentes• Hypothèquesinversées

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Gainsd’espérance devie

ProjectionsutilisantCOMPAS(Boisclairetal.,2017)

12.8

7.0

13.3

8.8

13.9

9.3

19.8

22.123.2

05

1015

2025

Life

exp

ecta

ncy

at 6

5

2010 2030 2050

Years without impairments Years with impairments

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Plusdedécisionsàprendreàlaretraite

0

5

10

15

20

25

70

75

80

85

90

95

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

Pct.Pct.

Lesrégimesàprestationsdéterminéesperdentenimportanceauprofitdesrégimesàcotisationsdéterminéesparmilesadhérentsàunrégime

Prestationsdéterminées(gauche) Cotisationsdéterminées(droite)

Mixtes,hybridesouautres(droite)

Source :StatistiqueCanada,Étudelongitudinaleetinternationaledesadultes(ELIA)

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Desménagesplusendettés

Source :StatistiqueCanada,Enquêtesurlasécuritéfinancière

0.5

11.

52

Rat

io (d

ette

/reve

nu)

20-24

25-29

30-34

35-39

40-44

45-49

50-54

55-59

60-64

65-69

70-74

75-79

80 an

s

Âge du soutien économique principal

1999 2005 2012Année de l'enquête

canadiens en fonction de l'âgeRatio de la dette sur revenu des ménages

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Plusd’actifsàlaretraite0

2000

0040

0000

6000

00

Valeu

r net

te (

$201

6)

20-24 25-29

30-34 35-39

40-44 45-49

50-54 55-59

60-64 65-69

70-74 75-79

80 ans

Âge du soutien économique principal

1999 2005 2012Année de l'enquête

en fonction de l'âge (Excluant les RPP)Valeur nette des ménages canadiens

Source :StatistiqueCanada,Enquêtesurlasécuritéfinancière

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Gestiondesrisquesàl’approchedelaretraite

• Préférencepourconsommation(« décumulation »)vs.héritage• Plusieursrisques :• Revenus• Longévité• Perteautonomie

• Uneprotectioncontrecesrisquestoutenassurantuneutilisationoptimaledel’épargnerequiert :a)compréhensiondesconceptsfinanciersetdel’assurance,b)capacitécognitivesuffisantepourfairedes(bons)choix

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Fairecelacommeilfaut…

Source :Koijen etal.(2016,JournalofFinance)

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Littératie financière

• Utilisationdes« Big 3 »(Lusardi etMitchell,2008)• 100$à2%parannée.Après5ans,combien?Moinsde102$,102$,ouplusde102$?• Uneactionboursièreestengénéralmoinsrisquéequ’unfondscommundeplacement(VraiouFaux)• Siletauxd’inflationestde2%etletauxderendementde1%,pouvez-vousacheterplus,autantoumoinsdans1an?

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0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90%

US(2009)

Allemagne(2009)

Canada(2012)

Bonnesréponses

Diversification Inflation Intérêt

Source :Boisclair,Lusardi etMichaud(2016)

42%peuventrépondrecorrectementaux3

questions

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Capacitéscognitives

• Intelligencecristallisée(expérience)• Intelligencefluide(analytique)• Performancedanslesdécisionsfinancières :PrédictionUinversé

Source :Agarwal etal.(2009)

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Lamesuredespréférencesetdesperceptions

• Stated-preference experiment :situationdechoixavecenvironnementcontrôlé(prix,etc)• Situationhypothétiquepermetd’estimerlarelationentrelespréférencesetlescaractéristiquesetlasensibilitéaudesignd’unproduitfinancier :implicationpourpolitiquespubliques

• Mesuredeperceptiondesrisques• Aulieudesupposeranticipationsrationnelles,onpeutmesurerdirectementlesperceptionsdurisque• « Quellessontleschancesquevousallezvivrejusqu’à75ans,où0veutdireaucunechanceet100veutdirequevousêtescertainquevousallezvivrejusqu’à75ans? »

• PartenariatavecAskingCanadians

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Soinsdelonguedurée

• Peudegensachètentunetelleassurancemalgréunrisquesubstantiel(<10%)• Risquede26%devivreunjoureninstitutionà65ans• VPNmoyenneparusagerdeprèsde20 000$• 45%n’enontjamaisentenduparler• Méconnaissancegénéraliséedesrisques :environ25%enachèteraient

Source :Boyer,DeDonder,Fluet,LerouxetMichaud(2017)

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Marchéd’assuranceSLD

• Variationdanslesprix :identifielademande• Coutmoyenpourassureurdeceuxquiachèteàunprixdonnéidentifieoffre• Équilibrecompétitifprédit=22%etpetitloading 2%• Effetd’antisélection faible

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Rentesviagères

• Trèspeudegensachètentdesrentesviagères(moinsde5%)• Lepricing decesproduitsestrelativementbon(Money’sWorthenviron0.9)• Fortecorrélationavecperceptionrisquedelongévité• Enmoyenne25%auraientachetéundenosproduits

Projet :Box-Couillard,BoyeretMichaud(2017)

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Hypothèquesinversées

• ValeurimmobilièreélevéechezlesCanadiens• Unseulfournisseurd’hypothèqueinverséeauCanada(ProgrammeCHIP)• Trèsfaiblepénétration• Résultat :Méconnaissancegénéraledecesproduits• Préférencetrèsfaible(moinsde10%)

Projet :Crèvecoeur,MichaudetBoyer(2017)

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Opportunités

• Manquegénéralisédeconnaissancesconcernantlesrisquesetlesoutils• Impactdudéclincognitifsurprocessusdechoixfinanciers(préférencesetperception)• Commentaugmenterlalittératiefinancièredanscettepopulation?

• Intersectiondesscienceséconomiquesetde:• Psychologie• Finance&comptabilité(fiscalité)• Marketing• Décision• Technologies

• Coursdedoctoratàvenirenéconomiecomportementalepourformerlarelèvesurcesenjeux(hiver2018)

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Lesrisquespourlesassureurs…

• SonnotaireaachetélamaisonetpayéunerenteviagèreàMmeCalment• Ilestmortavantelle…

• Risqueindividuelassurédemanièreefficaceparlesassureurs• Risquesystémique,e.g.avancéesmédicales,présenteunrisquedifficileàrépartir.