Weekly actions 23_septembre_2011

Premières impressions concernant les résultats de l’ATI Indice de Confiance

Weekly actions Par Département Recherche

Du 19 au 23 septembre 2011

ATTIJARI

Intermédiation

Du côté de l’analyste

La publication des résultats semestriels a entamé sa dernière ligne droite. En effet, nous assisterons cette semaine à la publication des résultats semestriels des immobilières, un secteur stratégique au niveau de la cote. Les réalisations du secteur sont déterminantes quant à la performance du MASI lors des prochaines semaines.

Deux scénarii se dessinent :

- dans le cas de bonnes réalisations, le marché devrait profiter d’un regain d’intérêt qui toucherait probablement d’autres secteurs particulièrement les BTP et le ciment.

- dans le cas de résultats décevants, le MASI devrait accentuer sa correction pour entamer une tendance baissière plus claire.

Suite à la publication des résultats semestriels de Lafarge, Addoha et CGI qui affichent une baisse par rapport au S1 2010, nous optons pour le deuxième scénario.

Les valeurs les plus volatiles ont été choisies parmi les 25 titres les plus actifs

Zoom valeurs

Le marché boursier marocain dans sa globalité nous semble de plus en plus indécis. Ceci se reflète davantage au niveau de l’indice MASI qui achève sa troisième semaine consécutive de baisse et également au niveau des volumes qui demeurent peu significatifs.

Dans ce sens, les résultats de l’enquête trimestrielle intitulée « ATI indice de confiance » semblent être un bon indicateur anticipant le comportement futur du marché. En effet, les fluctuations du marché depuis mi-septembre 2011, ne sont que le reflet du sentiment et des anticipations futures des investisseurs dévoilées lors de cette première enquête trimestrielle. Rappelons que le MASI affiche au titre du mois de septembre une contre performance de 1,1%.

A cet effet, la majorité des investisseurs sondés début septembre se sont montrés perplexes quant à la performance future du MASI et aux résultats semestriels des sociétés cotées, comme indiqués sur les graphiques ci-dessous.

Valeurs Volume (MC) Volume (MB) Volume global Performances Valeurs 1 semaineSAMIR 92,75 - 92,75 1,61% SONASID 11,70%MANAGEM 77,62 - 77,62 8,88% SMI 8,99%BCP 67,46 - 67,46 0,00% AUTO HALL 8,04%ATTIJARIWAFA Bank 60,25 - 60,25 1,41% STROC 7,92%ADDOHA 43,97 - 43,97 -2,35% CMT 6,55%MARCHE 509,99 - 509,99 -0,34%

Les plus actives Les plus volatiles

Anticipation des résultats semestriels des sociétés cotées Perception future des investisseurs concernant l’évolution du MASI

2 1%18 %

4 0 %

18 %

3 %

Fortementbaissier

Baissier Indécis Haussier Fortementhaussier

Indécis

3%

33%30%

33%

0%

Décevants Mi tigés Or dinair es De bonne qual i té De tr ès bonnequal i té

Indécis

MASI : une poursuite de la correction en septembre…

La morosité est de retour sur le marché Actions marocain. En effet, le MASI semble avoir emprunté une tendance baissière en clôturant cette semaine sur une baisse de 0,34% après avoir perdu 0,88% lors de la semaine dernière.

Dans ce sillage, le volume d’affaires est en forte baisse, soit un volume moyen quotidien qui s’élève à seulement 102,0 MDh. Coté valeurs, Samir a suscité l’intérêt des investisseurs « court termistes » suite aux mouvements de prise de bénéfices.

Quant aux minières, celles-ci demeurent parmi les valeurs les plus volatiles suite à un intérêt de la part des investisseurs qui nous semble de plus en plus solide.

Par ailleurs, Addoha a enregistré une baisse de 2,35% comparée à la semaine dernière dans l’attente de la publication de ses résultats financiers.

Lors de notre analyse de la semaine dernière, nous avons recommandé aux investisseurs les plus actifs la prudence dans le but d’éviter une correction du marché.

Les jours qui suivent nous ont donné raison puisque le MASI s’est déprécié de 0,34% à 11.393,84 pts.

Le fait que le MACD se situe toujours dans la zone négative avec un croisement baissier de se moyennes mobiles, le MASI aura du mal à rebondir surtout dans un contexte de faible volumétrie. Le franchissement du MACD de la ligne 0 est nécessaire pour anticiper un retournement de tendance solide.

Nous anticipons une poursuite de la correction du MASI avec comme premier objectif baissier les 11.100 pts.

Recommandation :

Nous recommandons aux investisseurs les plus actifs la prudence dans le but d’éviter une correction du marché lors de la semaine qui suit.

Indicateurs techniques du marché Du côté du trader

Définition des indicateurs techniques

* MACD: cet indicateur suit la tendance prise par le cours en montrant la relation existant entre 2 moyennes mobiles d'un cours. Le MACD est la différence, par défaut, entre la moyenne mobile exponentielle calculée sur 26 jours et celle calculée sur 12 jours. Si le MACD est supérieur à 0, alors le marché a une tendance haussière. Si le MACD est inférieur à 0, alors le marché a une tendance baissière. Le SIGNAL est le résultat du calcul de la moyenne mobile exponentielle des valeurs du MACD calculées sur 9 jours. Lorsque la courbe MACD passe au-dessus du tracé noir ou SIGNAL, c’est un signal d'achat et vice versa.

* RSI: il étudie la force d'un cours par rapport à lui-même et non pas relativement à un autre indice. si la valeur du RSI est supérieure à 50, la tendance du cours est à la hausse et si la valeur du RSI est inférieure à 50, la tendance du cours est à la baisse.

* Momentum: il est calculé comme étant la différence entre la valeur de clôture du jour j moins la valeur de clôture de jour j-11.Si le momentum atteint un maximum local et commence à chuter, c'est un signal de vente. Si le momentum atteint un minimum local et commence à monter, c'est un signal d'achat.

* Moyenne mobile: la moyenne mobile se calcule en prenant la moyenne des N dernières valeurs de clôture du titre. Cet outil est utilisé comme un indicateur de tendance. Si la Moyenne mobile est en phase ascendante ou descendante, cela signifie que le cours de l'action monte ou descend sur une période de N jours. Cela donne une idée de l'évolution du cours du titre à moyen et à long terme.



ATTIJARI

Intermédiation

11393,8413397,4710784,67

0,20%-2,51%,-8,47%102,00115,61

Volume moyen quotidien sur la semaine (MDh)Volume moyen quotidien sur l'année (MDh)

Performance 1 mois

MASI

Performance 6 mois

Plus haut 52 semainesPlus bas 52 semaines

Performance 3 mois

Focus sur l’international

Weekly Actions - Du 02 au 05 Novembre 2009

Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011

Le dollar grimpe face à l’euro suite au pessimisme des cambistes

La situation demeure critique des deux côtés de l’Atlantique. Le regain d’inquiétude quant à la santé économique américaine qui montre des signes de ralentissements conjugué aux difficultés de la zone euro à redresser les déséquilibres budgétaires, renforce les craintes d’une récession mondiale.

En effet, les annonces moroses de la FED et l'incohésion des dirigeants de la zone euro face à la crise des dettes souveraines ont incité les investisseurs à vendre leurs positions libellées en euros et à accumuler le dollar, ce dernier faisant office de valeur relativement refuge face au pessimisme des cambistes.

Multiples boursiers Performance hebdomadaire

Pétrole Métaux précieux Parité EUR/USD

Le marché pétrolier a suivi les places boursières dans leur déprime

Le pétrole a fortement chuté ce jeudi à l’instar des indices boursiers internationaux pour deux raisons principales que sont : les propos pessimistes de la FED et la hausse du dollar.

C’est ainsi que le pétrole a plongé à son plus faible niveau depuis un mois suite à la déception des investisseurs par rapport aux annonces de la banque centrale américaine jugées peu rassurantes.

L'once d'Or chute de 90 dollars en u n e j o u r n é e , s u i t e a u x « Swap Or / Dollar »

Les prix de l’Or ont encore baissé cette semaine à cause d’un mouvement vendeur des investisseurs qui s’accroît afin de compenser leurs pertes en dollars sur les autres marchés.

En effet, le prix de l'once d'Or a abandonné 90 dollars durant la journée du jeudi, pénalisé par les opérations Swap au profit du billet vert. Les grandes banques ont ainsi préféré liquider une partie de leurs stocks d’Or afin de financer leurs pertes en dollar sur les autres actifs.

A cet effet, l’Or est descendu sous le seuil psychologique des 1800$/oz pour s’établir à 1660,53 $/oz, soit un repli de 8,49%.

10,0

17,5

9,310,6 11,5 11,0

18,3

14,1

23,0%24,8%

21,0%

12,7%

17,4%19,2%

19,1%

19,3%

Mar

oc

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Turq

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Ara

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Sao

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Qat

ar

P/E ROE Source Bloomberg



ATTIJARI

Intermédiation

Source Bloomberg

2,49%1,17% 1,16%

-0,34% -0,67% -2,72% -3,15%

-9,81%

Tunisie

Arabie

Saoudite

Qatar

Maroc

Egypte

Turquie

Afrique du

Sud

MSC

I EM

PétroleEuro/MAD Dollar/ MAD Baril ($) Or ($/Once) Argent ($/Once) Cuivre ($/Tonne)

Clôture 11,22 8,31 80,29 1660,53 32,29 7653,25

Variation de la semaine -0,35% 1,79% -8,76% -8,49% -20,91% -11,89%

Métaux précieuxDeviseLa semaine en chiffres

A suivre cette semaine...


Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011



ATTIJARI

Intermédiation

Les immobilières

Face à des résultats semestriels 2011 en baisse du promoteur immobilier Addoha par rapport au S1 2010, nous nous attendons à une réaction baissière du MASI compte tenu de son poids important dans la capitalisation du marché.

En effet, Addoha a réalisé au titre de S1 2011 un chiffre d’affaires de 2 807.7 MDh en recul de 11.6%. Dans ce contexte, le résultat d’exploitation et le résultat net affichent respectivement des contre-performances de 44,4% et 30,1%.

Toutefois, rappelons que le S1 2011 n’est pas une période de livraison. Ce n’est qu’au deuxième semestre 2011 que le promoteur devrait rattraper son retard en termes de ventes.

Du côté du marché marocain

Baromètre de l’économie


Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011

Indicateur Période de référence Données de la période de référence Données de la période précédente Variation

Indice des Prix de Consommation Août 110,4 108,0 2,2%Indice de la Production Industrielle T2 2011 169,8 166,3 2,1%Indice de Confiance des Ménages T2 2011 85,8 78,8 + 7,0 pts

PIB (en volume) T1 2011 4,9% 5,4% - 0,5 ptsVA agricole (en volume) T1 2011 3,7% 0,6% + 3,1 ptsVA non agricole (en volume) T1 2011 5,1% 6,1% - 1,0 pts

Taux de chômage T2 2011 8,7% 8,2% + 0,5 ptsPopulation active occupée (en milliers) T2 2011 10595,0 10679,0 -0,8%

Recettes ordinaires (MDh) Juin 98 285,0 89 398,0 9,9%Dépenses ordinaires (MDh) Mai 78 303,0 71 159,0 10,0%Solde ordinaire (MDh) Mai 19 982,0 18 239,0 9,6%

Importations (MDh) Janvier-Juillet 227 750,2 193 381,8 17,8%Exportations (MDh) Janvier-Juillet 163 166,6 141 606,3 15,2%Déficit commercial (MDh) Janvier-Juillet -64 583,6 -51 775,5 24,7%Taux de couverture Janvier-Juillet 71,6% 73,2% - 1,6 pts

Recettes MRE (MDh) Janvier-Juillet 33 365,0 30 729,5 8,6%Recettes voyages (MDh) Janvier-Juillet 33 433,3 30 492,3 9,6%IDE (MDh) Janvier-Juillet 12 768,5 14 690,1 -13,1%

* M3 (MMDh) Juillet 922,6 881,5 4,7%* Crédits bancaires (MMDh) Juillet 659,0 615,0 7,1%* Crédits à l'immobilier (MMDh) Juillet 201,01 184,8 8,8%* Crédits à la consommation (MMDh) Juillet 33,6 31,9 5,4%* Crédits à l'équipement (MMDh) Juillet 137,6 128,1 7,4%

* Taux de pénétration de la téléphonie Mobile T2 2011 108,7% 88,5% + 20,2 pts* Taux de pénétration de la téléphonie Fixe T2 2011 11,3% 11,7% - 0,4 pts

* Indice de la production des industries extractives Juillet 153,0 150,3 1,8%* Indice de la production des industries manufaturières Juillet 159,1 139,1 14,4%* Indice de la production et de la distribution de l'électricité,de gaz et d'eau

Juillet 107,5 107,5 0,0%

* Ventes de ciment Août 1,1 1,1 -4,6%* Ventes automobiles Mai 46 529,0 43 000,0 8,2%

* Nuitées dans les EHC Juin 1 282 330,0 1 483 884,0 -13,6%* Arrivées des touristes aux postes frontières Juin 941 000,0 892 000,0 5,5%* Taux d'occupation des chambres Juin 39,0% 47,0% - 8,0 pts

* Indice des prix des actifs immobliers (IPAI) T2 2011 1,9% 1,4% + 0,5 ptsAppartements T2 2011 5,4% 3,0% + 2,4 ptsVillas T2 2011 -1,0% -3,0% + 2,0 ptsMaisons T2 2011 0,1% 0,1% + 0,0 pts

Baromètre de l'économie

Indices des prix

Production

Marché de travail

Finances publiques

Balance des paiements

Recettes MRE et voyages

Indicateurs sectoriels

Immobilier

Bancaire

Télécommunications

Industrie

Tourisme



ATTIJARI

Intermédiation

Notre univers de valeurs


Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011

Capitalisation Boursière (KDH)

Cours/Indice au 23/09/2011

PRICE EARNING RATIO

PRICE TO BOOK VALUE

RENDEMENT DU DIVIDENDE

ROE (%)

Semaine 31/12/2010 11e 11e 11e 11eTELECOM 124 963 402,6 -0,25% -5,23% 14,4 6,8 6,9% 46,4%IAM 124 963 402,6 142,2 -0,25% -5,23% 14,4 6,8 6,9% 46,4%

AGROALIMENTAIRE 31 194 346,7 -5,78% -12,14% 19,5 4,4 4,6% 22,8%SBM 5 113 613,8 1810,0 -4,79% -16,93% 21,3 4,0 4,7% 18,5%

CENTRALE 12 246 000,0 1300,0 -3,70% 3,59% 20,4 6,4 4,5% 31,8%

COSUMAR 6 705 691,2 1600,0 -13,51% -17,95% 12,6 2,2 5,2% 17,9%

LESIEUR 2 893 019,1 104,7 -2,15% -27,79% 19,2 2,0 5,2% 10,2%

ASSURANCE 20 689 967,7 0,01% 2,16% 14,7 3,5 3,1% 22,7%WAFA ASSURANCE 11 532 500,0 3295,0 1,01% 16,06% 14,2 3,6 2,1% 27,5%

ATLANTA 3 972 568,8 66,0 -2,65% -10,81% 17,8 4,3 5,3% 23,4%

BANQUE 160 538 939,8 0,88% -12,69% 21,7 2,5 2,2% 13,8%ATTIJARIWAFA BANK 69 478 545,6 360,0 1,41% -11,55% 15,8 2,7 2,4% 18,0%

BMCE BANK 37 316 055,6 217,0 3,19% -16,86% 40,4 3,0 1,6% 7,8%

BMCI 11 419 805,0 860,0 -3,37% -16,50% 14,0 1,6 2,9% 12,0%

BCP 29 689 511,2 400,0 0,00% -4,76% 15,8 2,0 2,0% 13,2%

CDM 6 677 852,3 750,0 -3,85% -17,13% 15,6 2,1 3,6% 13,8%

CIH 5 957 170,1 261,2 -0,76% -20,85% 24,2 2,0 2,3% 8,3%

BTP 11 891 541,6 -3,94% -12,95% 17,7 2,4 3,8% 16,1%SONASID 6 162 000,0 1580,0 -5,11% -12,22% 22,8 2,5 2,6% 11,8%

ALM 698 931,0 1500,0 0,00% 7,91% 11,1 1,8 7,5% 16,6%

DELTA HOLDING 3 832 500,0 87,5 0,46% -4,06% 14,2 2,6 4,2% 19,2%

COLORADO 731 520,0 81,3 -3,67% -13,53% 8,1 2,4 5,7% 31,8%

CIMENT 52 081 785,2 -0,85% -20,52% 15,6 3,4 4,0% 23,2%CIMAR 15 879 604,4 1100,0 0,00% -8,33% 16,8 2,8 3,0% 17,2%

HOLCIM 8 251 600,0 1960,0 -2,00% -26,15% 12,1 3,2 4,9% 26,9%

LAFARGE 27 950 580,8 1600,0 -0,99% -24,53% 16,0 3,9 4,4% 25,5%

CHIMIE 1 180 649,1 3,75% -3,43% 10,7 1,2 5,9% 11,1%SNEP 804 000,0 335,0 2,45% -16,25% 11,2 1,3 5,4% 12,3%

AUTOMOBILES 6 609 719,6 -4,07% -18,21% 18,5 2,4 3,2% 14,1%AUTO-HALL 3 728 800,0 79,0 -5,28% -12,71% 18,9 2,4 4,4% 12,3%

AUTO NEJMA 1 432 569,6 1400,0 -3,45% -8,44% 12,7 2,9 3,2% 23,9%

MINES 21 582 430,9 6,83% 91,07% 17,7 5,2 4,0% 39,1%MANAGEM 11 579 008,3 1361,0 8,88% 99,85% 23,2 4,8 1,9% 22,8%

CMT 3 192 750,0 2150,0 2,33% 34,38% 8,9 5,2 6,2% 66,8%

ENERGIE 15 584 287,8 -0,78% 19,67% 14,2 2,5 4,9% 18,4%SAMIR 9 757 725,3 820,0 1,61% 39,46% 12,2 2,1 0,0% 18,6%

AFRIQUIA GAZ 5 826 562,5 1695,0 -4,94% 1,56% 17,4 3,1 4,9% 18,2%

IMMOBILIER 56 325 264,0 -1,78% -24,58% 22,7 3,4 1,9% 15,6%ADDOHA 26 453 700,0 84,0 -2,35% -19,25% 13,1 2,5 2,4% 18,4%

CGI 21 776 664,0 1183,0 -1,42% -33,54% 38,3 4,9 1,5% 11,2%

ALLIANCES 8 094 900,0 669,0 -0,89% -11,62% 12,1 2,3 1,2% 18,4%

NTI 1 675 012,7 -3,83% -34,59% 9,8 2,1 2,6% 22,0%HPS 291 782,5 414,7 -3,33% -46,97% 12,2 1,9 4,1% 16,0%

M2M Group 226 722,0 350,0 -0,28% -28,57% 9,9 1,6 5,1% 17,3%

Sté DE FINANCENEMENT 6 725 557,4 -0,49% -16,12% 11,8 2,0 6,1% 15,0%EQDOM 2 672 400,0 1600,0 -2,32% -1,23% 11,0 1,9 6,6% 17,5%

TOURISME 1 721 210,7 0,92% -18,58% N.S. 2,1 0,0% 0,8%RISMA 1 721 210,7 220,0 0,92% -18,58% N.S. 2,1 0,0% 0,8%

MASI 526 549 285,3 11 393,84 -0,34% -9,97% 18,3 4,0 4,0% 24,8%

* Les indices sectoriels représentent toutes les valeurs composant le secteur

Performance



ATTIJARI

Intermédiation


Résultats semestriels S1-2011

Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011



ATTIJARI

Intermédiation

30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011 30/06/2009 30/06/2010 30/06/2011IAM 14 586,0 15 447,0 15 323,0 6 552,0 6 645,0 6 094,0 4 646,0 4 444,0 3 985,0 44,9% 43,0% 39,8% 31,9% 28,8% 26,0% 23,7%Télécoms 14 586,0 15 447,0 15 323,0 6 552,0 6 645,0 6 094,0 4 646,0 4 444,0 3 985,0 44,9% 43,0% 39,8% 31,9% 28,8% 26,0% 23,7%Branoma 241,6 271,5 287,8 55,0 58,9 49,4 40,7 43,6 36,6 22,8% 21,7% 17,2% 16,8% 16,1% 12,7% 0,2%Centrale Laitière 2 614,0 2 869,0 3 045,0 353,0 413,6 354,4 243,0 283,6 225,9 13,5% 14,4% 11,6% 9,3% 9,9% 7,4% 2,3%Cosumar 2 820,7 2 866,1 517,5 720,2 329,9 296,1 18,3% 25,1% 11,7% 10,3%Dari Couspate 134,3 150,2 18,9 16,0 14,0 10,8 14,1% 10,7% 10,4% 7,2%Lesieur 2 173,0 1 637,6 1 680,5 148,0 96,0 -39,8 85,1 52,1 -39,7 6,8% 5,9% -2,4% 3,9% 3,2% -2,4% 0,5%Oulmès 531,1 572,9 568,0 26,8 33,6 21,0 9,0 12,1 8,0 5,0% 5,9% 3,7% 1,7% 2,1% 1,4% 0,2%SBM 1 173,2 1 208,8 1 260,2 297,7 289,6 290,8 219,3 202,7 201,5 25,4% 24,0% 23,1% 18,7% 16,8% 16,0% 1,0%Unimer (les résultats 2009 non proforma) 138,2 278,7 206,9 23,6 41,1 19,6 18,3 31,7 15,3 17,1% 14,7% 9,5% 13,2% 11,4% 7,4% 0,3%Cartier Saada 37,6 41,2 5,7 5,0 5,7 3,8 15,1% 12,1% 15,2% 9,2%Agro-alimentaire 9 863,7 9 896,0 7 048,4 1 446,1 1 674,0 695,4 965,0 936,5 447,6 14,7% 16,9% 9,9% 9,8% 9,5% 6,4% 4,6%Wafa Assurance 2 026,5 2 208,5 2 650,0 449,6 391,2 539,0 322,9 322,2 398,0 22,2% 17,7% 20,3% 15,9% 14,6% 15,0% 2,2%Atlanta 1 294,4 1 404,6 1 517,0 130,8 226,0 217,9 107,7 185,9 153,6 10,1% 16,1% - 8,3% 13,2% 10,1% 0,8%Agma-Lahlou Tazi 59,8 61,3 59,0 32,7 35,7 33,8 24,3 26,4 25,2 54,7% 58,2% 57,3% 40,6% 43,1% 42,7% 0,1%CNIA Saada - 1 648,0 1 707,0 - 112,0 217,0 - 104,0 130,0 - 6,8% 12,7% - 6,3% 7,6% 0,9%Assurances 3 380,7 5 322,4 5 933,0 613,2 764,9 1 007,7 454,9 638,5 706,8 18,1% 14,4% 17,0% 13,5% 12,0% 11,9% 2,2%Attijariwafa bank 5 951,4 6 912,7 7 937,1 3 325,1 3 734,4 4 496,2 1 687,1 1 941,1 2 236,2 55,9% 54,0% 56,6% 28,3% 28,1% 28,2% 13,2%BCP - 4 853,2 4 949,4 - 2 656,7 2 595,2 - 767,1 959,8 - 54,7% 52,4% - 15,8% 19,4% 5,6%CDM 872,6 992,3 1 056,0 439,2 533,7 556,9 214,2 223,6 189,1 50,3% 53,8% 52,7% 24,5% 22,5% 17,9% 1,3%BMCE 3 326,5 3 752,9 4 055,7 1 328,1 1 545,6 1 630,8 453,4 516,8 517,0 39,9% 41,2% 40,2% 13,6% 13,8% 12,7% 7,1%BMCI 1 301,1 1 409,8 798,0 856,9 449,8 473,9 61,3% 60,8% 34,6% 33,6%CIH 815,7 721,5 417,3 302,5 248,1 24,4 51,2% 41,9% 30,4% 3,4%Banques 12 267,2 18 642,4 17 998,2 6 307,7 9 629,8 9 279,1 3 052,5 3 946,9 3 902,1 51,4% 51,7% 51,6% 24,9% 21,2% 21,7% 27,2%Aluminium du Maroc 292,7 293,5 35,4 35,1 29,2 31,1 12,1% 11,9% 10,0% 10,6%Colorado 306,0 329,0 83,0 79,0 58,4 50,1 27,1% 24,0% 19,1% 15,2%Fennie Brossette 342,1 319,9 241,6 37,4 37,8 13,3 37,8 26,8 9,1 10,9% 11,8% 5,5% 11,1% 8,4% 3,8% 0,1%Sonasid 3 244,6 2 196,0 2 760,0 230,9 114,9 152,2 82,8 92,0 7,1% 5,2% 4,7% 3,8% 3,3% 1,2%Delta 848,0 1 116,0 1 382,4 146,0 177,0 200,4 107,8 115,9 128,6 17,2% 15,9% 14,5% 12,7% 10,4% 9,3% 0,7%Stroc - 205,1 283,8 - 18,2 40,2 - 13,0 22,3 - 8,9% 14,2% - 6,3% 7,9% 0,1%BTP 5 033,4 4 459,5 4 667,8 532,7 462,0 253,9 385,4 319,7 252,0 10,6% 10,4% 5,4% 7,7% 7,2% 5,4% 2,1%SCE 108,5 115,0 8,6 -2,0 8,2 4,0 7,9% -1,7% 7,6% 3,5%Maghreb Oxygène 103,4 104,8 102,2 12,6 14,0 13,8 6,4 8,2 6,2 12,2% 13,3% 13,5% 6,2% 7,9% 6,1% 0,0%Snep 374,6 415,8 52,0 57,0 31,9 32,0 13,9% 13,7% 8,5% 7,7%Chimie 586,5 635,6 102,2 73,2 69,0 13,8 46,5 44,2 6,2 12,5% 10,9% 13,5% 7,9% 7,0% 6,1% 0,0%Ciment du Maroc 1 859,9 1 941,0 2 033,0 684,3 652,0 675,0 532,1 557,0 579,0 36,8% 33,6% 33,2% 28,6% 28,7% 28,5% 3,0%Holcim 1 874,2 1 977,0 1 815,6 629,0 763,0 590,5 411,7 491,6 374,8 33,6% 38,6% 32,5% 22,0% 24,9% 20,6% 1,6%Lafarge 2 818,4 2 789,1 2 785,0 1 374,9 1 339,0 1 235,0 977,6 953,0 866,0 48,8% 48,0% 44,3% 34,7% 34,2% 31,1% 5,3%Cimenteries 6 552,5 6 707,1 6 633,6 2 688,2 2 754,0 2 500,5 1 921,4 2 001,6 1 819,8 41,0% 41,1% 37,7% 29,3% 29,8% 27,4% 9,9%Acred 51,5 51,0 27,2 24,8 14,4 11,6 52,8% 48,6% 28,0% 22,7%Eqdom 309,1 341,1 196,6 221,6 109,1 117,7 63,6% 65,0% 35,3% 34,5%Sofac 67,4 51,0 26,2 11,9 13,0 -38,8 38,9% 23,3% 19,3% -76,0%Diac salaf -0,7 0,4 -11,0 -8,0 -13,7 -9,8 1689,7% -1810,0% 2104,5% -2217,2%Salafin 134,5 143,5 104,1 106,3 55,7 53,8 77,4% 74,1% 41,4% 37,5%Maroc Leasing 74,8 86,9 88,1 52,8 58,1 58,8 33,3 36,2 37,1 70,6% 66,8% 66,8% 44,5% 41,7% 42,1% 0,2%Maghreb Bail 90,0 103,7 60,0 58,0 38,6 39,6 66,7% 55,9% 42,9% 38,2%Taslif - 50,7 58,0 - -8,4 8,7 - 2,0 8,6 - -16,6% 15,0% - 3,9% 14,8% 0,0%Sociétés de financement 726,7 828,4 146,1 455,9 472,6 67,5 250,4 212,4 45,7 62,7% 57,1% 46,2% 34,5% 25,6% 31,3% 0,3%Auto Nejma 468,0 585,5 556,2 61,2 87,5 70,7 35,9 57,9 49,4 13,1% 14,9% 12,7% 7,7% 9,9% 8,9% 0,3%Auto Hall 1 545,1 1 409,0 189,2 184,0 118,3 137,0 12,2% 13,1% 7,7% 9,7%Berliet 254,6 206,4 9,6 -5,2 6,6 -7,7 3,8% -2,5% 2,6% -3,7%Ennakl 1 956,7 1 279,2 727,8 169,6 83,4 42,6 133,1 74,4 37,8 8,7% 6,5% 5,9% 6,8% 5,8% 5,2% 0,2%Automobiles 4 224,5 3 480,1 1 284,0 429,6 349,8 113,3 293,9 261,7 87,2 10,2% 10,1% 8,8% 7,0% 7,5% 6,8% 0,5%Label vie 823,8 1 114,3 28,8 39,5 28,4 37,9 3,5% 3,5% 3,4% 3,4%Distribution 823,8 1 114,3 28,8 39,5 28,4 37,9 3,5% 3,5% 3,4% 3,4%Managem 1 057,8 1 297,8 1 760,0 16,7 155,8 423,0 26,6 89,5 305,0 1,6% 12,0% 24,0% 2,5% 6,9% 17,3% 2,2%CMT 222,9 259,4 136,7 163,1 99,2 139,3 61,3% 62,9% 44,5% 53,7%SMI 240,6 297,4 545,0 39,0 90,9 266,0 101,0 68,0 265,0 16,2% 30,6% 48,8% 42,0% 22,9% 48,6% 1,3%Mines 1 521,3 1 854,6 2 305,0 192,4 409,8 689,0 226,8 296,8 570,0 12,6% 22,1% 29,9% 14,9% 16,0% 24,7% 3,5%Samir 11 711,1 17 294,0 37,2 365,7 81,5 66,7 0,3% 2,1% 0,7% 0,4%Afriquia Gaz 1 333,7 1 630,6 1 805,6 202,0 245,2 285,5 142,2 170,7 197,9 15,1% 15,0% 15,8% 10,7% 10,5% 11,0% 1,1%Energie 13 044,8 18 924,6 1 805,6 239,2 610,9 285,5 223,7 237,3 197,9 1,8% 3,2% 15,8% 1,7% 1,3% 11,0% 1,1%CGI 487,1 622,3 972,5 75,4 108,2 134,0 153,4 156,6 107,0 15,5% 17,4% 13,8% 31,5% 25,2% 11,0% 4,1%Alliances 961,0 1 571,0 360,0 391,0 211,0 223,0 37,5% 24,9% 22,0% 14,2%Addoha 2 699,7 3 176,4 2 807,7 650,1 944,0 525,1 548,2 641,3 448,1 24,1% 29,7% 18,7% 20,3% 20,2% 16,0% 5,0%Immobillier 4 147,8 5 369,7 3 780,2 1 085,5 1 443,2 659,1 912,6 1 020,9 555,1 26,2% 26,9% 17,4% 22,0% 19,0% 27,0% 9,2%IB Maroc 173,9 22,3 14,4HPS 69,7 72,7 23,5 13,2 8,9 20,8 33,8% 18,2% 12,7% 28,7%Disway 603,4 848,5 27,3 55,3 27,2 38,0 4,5% 6,5% 4,5% 4,5%Involys 19,7 11,8 -0,8 -1,2 -1,1 -1,4 -4,3% -9,8% -5,8% -11,7%Microdata 130,6 122,7 147,7 18,4 20,5 20,1 13,4 12,1 15,1 14,1% 16,7% 13,6% 10,3% 9,9% 10,2% 0,0%M2M 56,3 54,4 24,3 23,8 12,9 12,7 43,2% 43,8% 22,9% 23,3%NTI 1 053,6 1 110,1 147,7 92,7 111,6 20,1 75,6 82,2 15,1 8,8% 10,1% 13,6% 7,2% 7,4% 10,2% 0,0%Timar 64,5 74,1 90,3 5,9 5,1 6,1 3,2 3,9 5,1 9,1% 6,9% 6,8% 5,0% 5,3% 5,6% 0,0%CTM 177,9 189,1 11,0 1,2 1,6 0,1 6,2% 0,6% 0,9% 0,1%Transport 242,4 263,2 90,3 16,9 6,3 6,1 4,8 4,0 5,1 7,0% 2,4% 6,8% 2,0% 1,5% 5,6%Risma 474,3 558,0 18,9 65,4 -65,3 -12,4 4,0% 11,7% -13,8% -2,2%Tourisme 474,3 558,0 18,9 65,4 -65,3 -12,4 4,0% 11,7% -13,8% -2,2%Sothema 351,0 394,0 461,8 38,0 55,8 47,5 20,0 30,9 25,9 10,8% 14,2% 10,3% 5,7% 7,9% 5,6% 0,4%Promopharm 182,5 197,0 48,5 47,3 37,9 35,8 26,6% 24,0% 20,8% 18,2%Pharmaceutiques 533,5 591,0 461,8 86,5 103,1 47,5 57,9 66,7 25,9 16,2% 17,5% 10,3% 10,9% 11,3% 5,6% 0,4%Lydec 2 535,9 2 674,0 2 825,0 190,2 191,7 - 120,4 122,0 117,4 7,5% 7,2% - 4,7% 4,6% 4,2% 0,0%Utilities 2 535,9 2 674,0 2 825,0 190,2 191,7 - 120,4 122,0 117,4 7,5% 7,2% - 4,7% 4,6% 4,2% 0,0%Nexans 739,9 844,0 27,7 52,7 15,9 44,9 3,7% 6,2% 2,1% 5,3%Delattre levivier 253,7 165,3 97,5 21,1 19,5 23,6 15,4 11,7 12,5 8,3% 11,8% 24,2% 6,1% 7,1% 12,8% 0,1%Med paper 177,9 162,9 -0,3 -6,9 -14,5 -15,7 -0,1% -4,2% -8,2% -9,6%Mediaco 94,7 64,5 0,0 -13,0 -4,5 -14,5 0,0% -20,1% -4,8% -22,4%Fertima 268,2 282,4 -11,8 8,3 -29,1 -11,8 -4,4% 2,9% -10,9% -4,2%SRM 169,8 131,6 12,3 4,2 9,8 1,1 7,2% 3,2% 5,8% 0,8%Stockvis 479,1 406,0 23,1 21,0 18,2 16,0 4,8% 5,2% 3,8% 3,9%Zellidja 10,4 18,5 11,2 9,5 17,9 10,5 16,5 37,5 7,5 91,3% 96,8% 93,8% 158,7% 202,7% 67,0% 0,1%Balima 12,1 17,5 17,5 5,8 6,7 9,2 4,1 4,2 6,9 47,9% 38,2% 52,7% 33,9% 24,2% 39,5% 0,1%Rebab 1,4 1,7 1,0 1,2 1,5 0,8 1,2 1,5 0,8 84,2% 88,2% 80,0% 83,9% 88,2% 80,0% 0,0%Autres 2 207,2 2 094,4 127,1 88,7 111,9 44,1 32,9 75,0 27,7 4,0% 5,3% 34,7% 1,5% 3,6% 21,8% 0,2%

Marché 83 805,8 99 972,3 70 679,1 21 138,4 25 914,5 21 776,6 13 633,9 14 735,8 12 766,6 25,2% 25,9% 30,8% 16,3% 14,7% 18,1% 85,0%(*) Poids des sociétés ayant publié leurs résultats S1 2011

Poids dans la capitalisation Chiffre d'affaires / PNBEn MDH Résultat d'Exploitation Résultat Net part groupe Marge opérationnelle Marge nette

Bulletin de la cote


NB : Ces informations proviennent de la presse écrite quotidienne et hebdomadaire, et du site des principales institutions marocaines.

Dividendes 2010 et calendrier des Assemblées Générales prévues en 2011

Weekly Actions

Du 16 au 20 Mai 2011

Valeur Dividende par action 2010 Dividende par action 2009 Evolution Date AGO Date de paiement Date de détachementAcred 23 47 -51,06% 25-mai-11 29-juil-11 20-juil-11ADDOHA 2 1,5 33,33% 27-juin-11 20-juil-11 11-juil-11Afriquia gaz 73 70 4,29% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Agma Lahlou-Tazi 200 220 -9,09% 12-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Alliances 8 7 14,29% 27-juin-11 5-sept-11 23-août-11ALM 120 100 20,00% 12-mai-11 13-juin-11 2-juin-11Atlanta 3 2,5 20,00% 11-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Attijariwafa bank 8 6 33,33% 27-avr-11 4-juil-11 23-juin-11

3,5 3,5 0,00% 5-juil-11 24-juin-112,5 (exceptionnel à options) - -

Auto Nejma 55 40 37,50% 7-juin-11 5-juil-11 24-juin-11Balima 3,3 2,9 13,79% 27-juin-11 11-août-11 2-août-11BCP 8 6 33,33% 24-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Berliet Maroc 8 72 -88,89% 24-juin-11 20-juil-11 11-juil-11BMCE 3 3 0,00% 25-mai-11 11-juil-11 30-juin-11BMCI 25 50 -37,50% 2-mai-11 1-juin-11 23-mai-11Branoma 80 184 -56,52% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11Cartier Saada 0,8 1 -20,00% 6-sept-11 28-sept-11 19-sept-11CDM 30 30 0,00% 20-mai-11 14-sept-11 20-juil-11Centrale laitiére 59 55,5 6,31% 25-mai-11 1-juil-11 22-juin-11CGI 18 17 5,88% 13-juin-11 29-juil-11 20-juil-11CIH 6 6 0,00% 20-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Ciments du maroc 30 55 -45,45% 6-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CMT 100 90 11,11% 2-mai-11 31-mai-11 20-mai-11CNIA 22 - - 31-mai-11 28-juil-11 19-juil-11Colorado 4,5 4,5 0,00% 25-mai-11 25-juil-11 14-juil-11Cosumar 86 86 0,00% 20-mai-11 15-juin-11 6-juin-11CTM 22,5 25 -10,00% 13-juin-11 2-sept-11 23-août-11Dari Couspate 30 40 -25,00% 28-juin-11 8-août-11 28-juil-11Delta holding 3 3 0,00% 10-mai-11 15-juil-11 6-juil-11Delattre Levivier 21+18 21 85,7% 18-mai-11 15-juin-11 6-juin-11Diac Salaf - - - 30-juin-11 - -Disway 21 21 0,00% 12-mai-11 5-juil-11 24-juin-11Ennakl 1,44 30 -95,20% 30-juin-11 1-août-11 21-juil-11EQDOM 60+50 60+40 10,00% 30-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Fenie brossette 15 40 -62,50% 2-mai-11 30-juin-11 21-juin-11Fertima - - - 30-juin-11 - -Holcim 131 132 -0,76% 15-juin-11 20-juil-11 11-juil-11HPS 8 24 -66,67% 27-juin-11 26-sept-11 15-sept-11IAM 10,58 10,3 2,72% 18-avr-11 31-mai-11 20-mai-11IB Maroc 18 32 -43,75% 27-juin-11 30-sept-11 21-sept-11Involys - - - 30-juin-11 - -Label vie - 30 - 27-juin-11 - -

66 -24,14% 14-avr-11 17-mai-11 6-mai-1116,5 (div exceptionnel) 18-août-11 9-août-11

Lesieur Cristal 5,5 10 -45,00% 8-juin-11 1-juil-11 22-juin-11Lydec 22,5 18 25,00% 1-juin-11 30-juin-11 21-juin-11M2M - - - 30-juin-11 - -Maghreb Bail 50 50 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Maghreb Oxygène 18 16 12,50% 4-avr-11 29-avr-11 20-avr-11Managem 12 - - 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11Maroc Leasing 20 20 0,00% 15-avr-11 5-juil-11 24-juin-11Mediaco - - - - - -Med Paper - - - - - -Microdata 57 56 1,79% 23-juin-11 15-juil-11 6-juil-11Nexans 12 12 0,00% 23-juin-11 18-juil-11 7-juil-11Oulmès 15+45 15 300,00% 24-mai-11 24-juin-11 15-juin-11Promopharm 45 45 0,00% 27-juin-11 25-juil-11 14-juil-11Rebab Company - 30 - 9-mai-11 - -RISMA - - - 28-juin-11 - -Salafin 21+13 34 0,00% 27-mai-11 4-juil-11 23-juin-11Samir - - - 27-mai-11 - -SBM 100 117 -14,53% 6-mai-11 6-juil-11 27-juin-11SCE 15 15 0,00% 10-juin-11 11-juil-11 30-juin-11SMI 100 60 66,67% 27-mai-11 1-juil-11 22-juin-11SNEP 13 16 -18,75% 7-juin-11 29-juin-11 20-juin-11Sofac - - - 5-mai-11 - -Sonasid - 66 - 19-mai-11 - -Sothema 23,33 21 11,10% 31-mai-11 22-juin-11 13-juin-11SRM 15 20 -25,00% 17-juin-11 28-juil-11 19-juil-11Stockvis 2 3,5 -42,86% 31-mai-11 27-juin-11 16-juin-11Taslif - 28 - 29-avr-11 - -TIMAR 10 10 0,00% 10-mai-11 8-juin-11 30-mai-11Unimer 3 4 -25,00% 23-juin-11 14-sept-11 5-sept-11

Lafarge Ciments 87

Auto Hall 31-mai-11



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Analyste Taux et Change

Lamyae Oudghiri

+212 522 43 68 01

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Risques L’investissement en valeurs mobilières est une opération à risques. Ce document s’adresse à des investisseurs avertis. La valeur et le rendement d’un investissement peuvent être influencées par plusieurs aléas notamment l’évolution des taux d’intérêt, des taux de change devises, de l’offre et la demande sur les marchés. Les performances antérieures n’assurent pas une garantie pour les réalisations postérieures. Aussi, les estimations des réalisations futures pourraient être basées sur des hypothèses qui pourraient ne pas se concrétiser. Limites de responsabilité L’investisseur admet que ces opinions constituent un élément d’aide à la décision. Il endosse la totale responsabilité de ces choix d’investissement. Attijari Intermédiation ne peut en aucun moment être considéré comme étant à l’origine de ses choix d’investissement. Ce document ne peut en aucune circonstance être considéré comme une confirmation officielle d’une transaction adressée à une personne ou une entité et aucune garantie ne peut être donnée sur le fait que cette transaction sera conclue sur la base des termes et conditions qui figurent dans ce document ou sur la base d’autres conditions. La Direction analyse et Recherche n’a ni vérifié ni conduit une analyse indépendante des informations figurant dans ce document. Par conséquent, La Direction Analyse et Recherche ne fait aucune déclaration ou garantie ni ne prend aucun engagement envers les lecteurs de ce document, de quelque manière que ce soit (expresse ou implicite) au titre de la perti-nence, de l’exactitude ou de l’exhaustivité des informations qui y figurent ou de la perti-nence des hypothèses auxquelles elle fait référence. En tout état de cause, il appartient aux lecteurs de recueillir les avis internes et externes qu’ils estiment nécessaires ou souhaitables, y compris de la part de juristes, fiscalistes, comptables, conseillers financiers, ou tous autres spécialistes, pour vérifier notamment l’adéquation de la transaction qui leurs sont présentées avec leurs objectifs et contraintes et pour procéder à une évaluation indépendante. La décision finale est la seule responsabili-té de l’investisseur. La Direction Analyse et Recherche ne saurait être tenue pour responsable des pertes financières ou d’une quelconque décision prise sur le fondement des informations figurant dans la présentation. Sources d’information Nos publications se basent sur une information publique. La Direction Analyse et Recherche œuvre pour l’exhaustivité et la fiabilité de l’information fournie. Néanmoins, elle n’est en mesure de garantir ni sa véracité ni son exhaustivité. Les opinions formulées émanent uniquement des analystes rédacteurs. Ce document et toutes les pièces jointes sont fondés sur des informations publiques et ne peuvent en aucune circonstance être utilisés ou considérés comme un engagement de la Direction Recherche. Changement d’opinion Les recommandations formulées reflètent une opinion constituée d’éléments disponibles et publiques pendant la période de préparation de la dite note. Les avis, opinions et toute autre information figurant dans ce document sont indicatifs et peuvent être modifiés ou retirés à tout moment sans préavis. Indépendance de la Direction Analyse & Recherche Attijari Intermédiation peut procéder à des décisions d’investissement qui sont en contradic-tion avec les recommandations ou les stratégies publiées dans les notes de recherche. Rémunération et courant d’affaires Les analystes financiers responsables de l’édition de la préparation de ce rapport reçoivent des rémunérations basées sur des facteurs divers, tels que la qualité de la Recherche et la pertinence des sujets abordés. Attijari Intermédiation et/ou sa maison mère maintiennent un courant d’affaires avec les sociétés couvertes dans les publications de la Direction Analyse et Recherche. Adéquation des objectifs La Direction Analyse et Recherche ne produit pas des notes de recherche à la demande. Ses publications ont été préparées abstraction faite des circonstances financières individuelles et des objectifs des personnes qui les reçoivent. Les instruments et les stratégies traitées pourraient ne pas convenir à l’ensemble des investisseurs. Pour cette raison, reposer une décision d’investissement uniquement sur ces opinions pourrait ne pas mener vers les résultats escomptés. Propriété et diffusion Ce document est la propriété de la Direction Recherche d’Attijari Intermédiation. Ce support ne peut être dupliqué, copié en partie ou en globalité sans l’accord écrit de la Direction Recherche. Ce document ne peut être distribué que par Attijari Intermédiation ou une des filiales du Groupe. Autorité de tutelle La Direction Analyse et Recherche est soumise à la supervision du Conseil Déontologique des Valeurs Mobilières. Toute personne acceptant la réception de ce document est liée par les termes ci-dessus.



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Weekly actions 23_septembre_2011

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