SBM HOLDINGS LTD Les soubresauts du ‘share price’ · ENL Commercial en hausse. La valeur totale...

L’HEBDOMADAIRE ÉLECTRONIQUE GRATUITÉDITION 209 – VENDREDI 14 SEPTEMBRE 2018 L’HEBDOMADAIRE DIGITAL GRATUIT

Understanding Trade Wars

AON HEWITT (MAURITIUS) LTD

Les recommandations du FMI à Statistics Mauritius RAPPORT PUBLIÉ LE 4 SEPTEMBRE

SBM HOLDINGS LTD

Les soubresauts du ‘share price’

VENDREDI 14 SEPTEMBRE 2018 | BIZWEEK | ÉDITION 209

ANALYSE BOURSIÈRE3

LUNDI

ENL Commercial en hausseLa valeur totale échangée en ce début de semaine a atteint Rs 52 millions.

Elle était principalement générée par les échanges au niveau du groupe MCB. Ce dernier a enregistré des désinvestissements étrangers à hauteur de Rs 9 millions. Son prix d’action a grimpé de 0,2% à Rs 266. Le sucrier Alteo perd 0,8% pour clôturer à son plus bas niveau en trois mois à Rs 25. L’immobilier Ascencia devait grimper à Rs 16.95 (+0,6%) pendant la séance avant de finir à Rs 16.85. ENL Land gagne 50 sous à Rs 50.50 tandis qu’ENL Commercial – le segment automo-bile du groupe ENL – grimpe de 3,3% à son plus haut niveau en cinq semaines à Rs 17.30. Lottotech, qui a démarré un deuxième tirage les mercredis, se hisse de 1,5% à Rs 9.40.

MARDI

Les indices chutentPas de chance pour les indices lors de cette deuxième séance de la semaine

écourtée ( ce vendredi étant congé public). Ils ont glissé pour atteindre leur plus bas niveau en presque neuf mois, à l’instar du SEMDEX qui perd 0,2%. La valeur totale échangée a, elle, atteint Rs 63 millions. Le groupe MCB délaisse 1% pour finir à Rs 265. Le sucrier Terra sacrifie 1,2% pour clôturer à son plus bas niveau en neuf ans à Rs 24.20. Belle Mare Holdings chute de 2,2% à son plus bas niveau en trois semaines à Rs 43. IBL Ltd plonge à son plus bas niveau en sept mois à Rs 49.10 (-0,3%). D’autre part, Automatic Systems Ltd grimpe à son plus haut niveau en quatre mois à Rs 73 (+3,9%). Livestock Feed Ltd grimpe pour sa part à Rs 53.

MERCREDI

Séance positive sur la SEMLa séance d’hier aura été principalement positive. La valeur totale échangée

était de Rs 29 millions. Le groupe MCB a enregistré des investissements étrangers d’une valeur de Rs 12 millions, et le prix d’action reste inchangé à Rs 265. La SBM Holdings Ltd grimpe légèrement de 0,3% à Rs 6.60. ENL (P) se hisse de 0,5% à Rs 46.15. Les sucriers Terra et Alteo – après quelques séances en baisse – grimpent de 0,4% chacun pour clôturer à Rs 24.30 et Rs 25.15 respectivement. Quant à la compagnie d’aviation nationale, Air Mauritius, elle perd 1,7% pour finir à Rs 11.50.

JEUDI

Sun Resorts chute à Rs 48.40L’indice SEMDEX a terminé en baisse hier à 2 205.34 points (-0,04%). La

valeur totale échangée a atteint Rs 38.3 millions, et était principalement concen-trée sur Sun Resorts et le groupe MCB. Il en ressort que le prix d’action de Sun a accusé une légère chute (-0,1%) pour clôturer à Rs 48.40 sur un volume de 340 000 actions échangées. Les banques ont maintenu le statu quo, à l’instar de MCB à Rs 265. Au niveau des hôteliers, LUX reste inchangé tandis que New Mauritius Hotels se hisse de 0,2%.

The African Development Bank (AfDB) and MCB Group launched the African Domestic Bond Fund (ADBF) at the Hennessy Park Ho-tel, Mauritius. The Fund, which will be listed on the Stock Exchange of Mauritius Ltd on September 18th is the first multijurisdictional fixed income Exchange Traded Fund (ETF) on the continent. ADBF aims at encouraging bond issuances in local currencies by giving investors access to local African fixed income markets through a publicly listed and cost effective vehicle. The ADBF was conceived as part of the AfDB’s African Financial Markets Initiative (AFMI), which aims to strengthen African economies by reducing their dependency on foreign cur-rency denominated debt, increasing the range of available financing options and acting as a catalyst for regional market integration. AfDB is acting as an anchor investor of ADBF to which it has committed USD 25 million. The ADBF will aim to track the performance of the AfDB/AFMISM Bloomberg® Afri-can Bond Index 25% Capped, an index that comprises of African local currency sover-eign bonds of eight African markets, namely Botswana, Egypt, Kenya, Namibia, Nigeria, South Africa, Ghana and Zambia. It is intend-ed that sovereign bonds of other countries will be included in the index over time.

Partnership MCB-AfDBMCB Investment Management Co Ltd (MC-BIM), a subsidiary of MCB Capital Markets, has been appointed as Fund Manager for the

ADBF. MCBIM pioneered investing in the pan African fixed income asset class since early 2014 when it launched the MCB Africa Bond Fund, an actively managed mutual fund focused on African fixed income. This fund has consistently outperformed its benchmark since inception. MCBIM’s Fixed Income team is led by Abhimanyu Yadav, who has had a key role in positioning MCBIM as a leading Af-rica focused asset manager having worked in various roles in the asset management indus-try in Asia, Europe, North America and Africa. Pierre-Guy Noel, Chief Executive Officer of MCB Group, says: “We are delighted to part-ner with the African Development Bank in launching this pioneering fund. This attests to the AfDB’s and MCB’s commitment to help develop the local currency fixed income mar-kets on the continent and to the quality of our investment management capabilities. The fund listing on the Stock Exchange of Mauritius brings to investors the opportunity to access Af-rican government bonds conveniently.”

BIZweekBIZweek

J’AI ENTENDU...

HERRSHA L-BOODHUN

3A N A L Y S E B O U R S I È R E

BIZweekBIZweek

J’AI ENTENDU...

HERRSHA L-BOODHUN

3A N A L Y S E B O U R S I È R E

LISTING ON SEM

AfDB and MCB Group launch African Domestic Bond Fund


LA TOUR4

Les prix d’action restent sen-sibles à toute nouvelle sur le marché boursier. Ce n’est

pas la SBM Holdings Ltd qui pour-rait prétendre le contraire. Ces deux derniers mois ont été marqués par des hauts et des bas pour ce groupe bancaire au vue des événements qui se sont succédé.

Déjà, le 10 juillet, le prix d’action perd 0,3% à Rs 7.18 suivant l’an-nonce – le matin même – de la date vers laquelle la transaction d’acquisi-tion des actifs et passifs de la Chase Bank (Kenya) Limited, qui était sous ‘receivership’, serait complétée. Soit le 17 août.

A la veille de la date de ladite trans-action, le prix d’action grimpe de 2,2% sur un échange de 100 actions uniquement. Lors de la séance du 17 juillet, le prix reste inchangé à Rs 7.30.

À noter que du 29 juin au 31 juillet, l’action a gagné 1,6% au total, passant de Rs 7.28 à Rs 7.40.

Au début du mois d’août, la SBM Holdings affiche toujours une bonne mine, le prix grimpant de 1,1% pour atteindre Rs 7.42 dans la semaine ter-minant le 3 août. La semaine suivante, les activités sur la Stock Exchange of Mauritius sont marquées par une ab-sence d’investisseurs étrangers. Par contre, le prix d’action de la SBM connaissait déjà un déclin. Ainsi, par exemple, lors de la séance du 8 août, le prix chute de 0,6% pour atteindre

son plus bas niveau en quatre se-maines : Rs 7.28.

Entre pression et ‘panic selling’

Sur fond de pression (‘selling pres-sures’), le groupe bancaire plonge da-vantage, à son plus bas niveau sur une période de 16 mois à Rs 7.04 (-3,3%).

Le 10 août, la SBM Holdings Ltd émet un communiqué à la suite d’un article de presse évoquant des facil-ités bancaires accordées à une entité basée à Dubaï. Le conseil d’adminis-tration du groupe fait ressortir que la banque a initié une enquête interne « into a suspected fraud in respect of net facilities of USD 27 million granted to segment B client ». Il souligne également que la banque a déjà démarré un processus de recou-vrement et que l’affaire a été référée aux autorités concernées.

Par ailleurs, le conseil précise que vu que cette affaire a éclaté « post the period end, the Bank will make provisions in its books in line with Bank of Mauritius guidelines, which will be reflected in its June 2018 financial statements ».

Ce communiqué, émis avant l’ou-verture du marché boursier fait état que, la SBM Holdings connaît une « panic selling » qui plonge son action de 7,7% à Rs 6.50. Mais le prix d’ac-tion devait se rattraper et clôturer la

séance à Rs 6.98.

Résultats en baisse et départ du CEO

Entre le 3 août et le 10 août, le prix chute de 5,9%, passant de Rs 7.42 à Rs 6.98.

Trois jours plus tard, le groupe publie le rapport financier pour les six mois prenant fin le 30 juin 2018.

« For the period under review, our Group has recorded profit before credit loss expense and tax of MUR 2,087 million as compared to MUR 1,980 million for the same period last year, representing an increase of over 5%. However, due to a one-off credit loss expense of MUR 932 million, profit after tax for the semester end-ed 30 June 2018 was down to MUR 156 million», fait ressortir la direction.

Suivant la publication de ces résul-tats, les échanges sur SBM ont été particulièrement volatiles. Le prix perd 8% pour descendre à Rs 6.40 pendant la séance, avant de clôturer à Rs 6.88 (-1,5%). L’annonce d’un dividende intérimaire de 5 sous par action y a peut-être contribué.

Désinvestissements étrangers

Le 17 août, le groupe annonce la démission du Chief Executive Of-ficer de SBM Bank (Mauritius) Ltd,

Raj Dussoye, dans le sillage de l’en-quête interne annoncée le 10 août.

Quinze minutes après la publica-tion de ce communiqué, le prix chute de 2,7% pour passer à Rs 6.52.

Les désinvestissements étrangers se poursuivent au niveau des échang-es de SBM Holdings Ltd. Par ex-emple, lors de la séance du 20 août, elle connaît des désinvestissements d’une valeur de Rs 2 millions ; ce qui résulte en une nouvelle baisse du prix d’action (neuf séances consécutives) pour atteindre son plus bas niveau en 19 mois à Rs 6.68 (-0,3%).

Le lendemain ne s’avère pas meil-leur avec des ‘net foreign sales’ d’une valeur de Rs 5 millions et un prix d’action qui atteint son niveau le plus bas en une année et demie à Rs 6.62 (-0,9%). Le 22 août, il glisse à Rs 6.60. Le 23 août s’annonce meilleur, l’ac-tion grimpe à Rs 6.66.

Volatilité qui a débuté en 2015Quelques jours plus tard, le groupe

connaît une nouvelle perte, passant à Rs 6.64 (-0,99%). En dépit d’un désinvestissement étranger totalisant quelque Rs 3 millions, le prix passe à Rs 6.62 (+0,3%) le 4 septembre. Deux jours après, l’action perd 0,6% pour finir à Rs 6.58 pour ensuite grimper à Rs 6.60 vendredi dernier.

Suivant l’éclatement de l’affaire BAI – ce qui force le groupe bancaire à augmenter ses ‘impairments’ à Rs 1.9 milliard – la SBM Holdings enregis-

tre des ‘net foreign sales’ d’une valeur de Rs 1.4 milliard en 2015. Quant au prix d’action, il chute de 32% au total, passant de Rs 10.20 au début de jan-vier 2015 à Rs 7.10 à la fin de l’année. En avril 2016, le prix atteint Rs 6.30 et commence à se rétablir peu à peu en 2017 sur fond de meilleurs résul-tats financiers.

* NOTE : Cet article n’est en aucun cas une invitation à investir ou à désinvestir de la SBM Holdings Ltd.

Les soubresauts du ‘share price’

SBM HOLDINGS LTD

Ces deux derniers mois n’ont pas été de tout repos pour la SBM Holdings Ltd. Entre prêts octroyés à Pabari Investments et Dubaï, qui n’auraient pas respecté les procédures et les résultats financiers trimestriels négatifs, et le départ précipité du CEO Raj Dussoye, le prix d’action du groupe bancaire a été en proie à de multiples soubresauts face à cette succession d’événements

Malgré le ralentissement économique, plusieurs pays d’Af-rique affrichent des perspectives économiques positives selon le dernier rapport de l’ICAEW (In-stitute of Chartered Accountants in England and Wales). Dans ‘Per-spectives Économiques : Afrique 3e Trimestre 2018’ (Economic Insight : Africa Q3-2018) publié mercredi, l’organisme de comptabilité et de finance donne des prévisions de croissance du PIB pour diverses régions, dont l’Afrique de l’Est, qui devrait croître de 6,3 %, l’Afri-que centrale et occidentale, dont la croissance sera 2,9%, l’Afrique du Nord à 1,8 %, et 1,5 % pour l’Af-rique australe. Le rapport souligne que les transferts de fonds agis-

sent comme moteur économique pour les pays d’Afrique.

Selon le rapport, l’Afrique de l’Est continue à être la région la plus performante avec une crois-sance du PIB de 6,3 %. Cette prévision positive est principale-ment due à la diversification et la poursuite des investissements publics dans la région. L’Éthiopie demeure la puissance économique de la région, et sa croissance sera 8,1 % grâce aux récentes réformes initiées par le Premier ministre Abiy Ahmed.

Un rôle catalyseurLe rapport met également en

évidence les transferts de fonds

comme principal facteur économ-ique pour la plupart des pays af-ricains. Le Nigeria a été le plus important destinataire d’envois de fonds sur le continent. La pu-issance économique de l’Afrique de l’Ouest a reçu 29 % (USD 22 milliards) du flux de fonds sur le continent en 2017, provenant principalement du Golfe, des États-Unis et du Royaume-Uni. L’Égypte a été le deuxième plus important destinataire sur le con-tinent en étant récipiendaire de USD 20 milliards. Le Ghana de-meure l’un des pays où les envois de fonds continuent à jouer un rôle important dans les comptes extérieurs.

Le rapport note qu’en dépit du

fait que les transferts de fonds jouent un rôle important dans les économies africaines, les poli-

tiques devraient se concentrer sur la baisse de coût des envois de fonds.

Le transfert de fonds favorise la croissance économique de l’Afrique


BIZ DOSSIER6

Le rapport, publié le 4 septembre, a été préparé par Matthew Mac-Donald et Mari Yla-Jarkko du Fonds monétaire international (FMI). À la requête de Statistics

Mauritius en vue d’obtenir une assistance technique auprès de l’organisation interna-tionale, une délégation était à Maurice du 14 au 23 mars dernier « to assess the methodological soundness of all price indexes compiled ». Cela in-clut le Producer Price Index (PPI) pour l’ag-

riculture et le secteur manufacturier, l’indice de prix à l’importation et l’exportation et celui à la construction. Les discussions entre les deux parties ont également débouché sur l’élaboration d’un indice pour les services (les hôtels, le business, l’éducation et la santé).

La délégation s’est également penchée sur le projet de développer un ‘Residential Property Price Index’ qui avait fait l’objet d’une mission précédente en mars 2017. Selon ses recom-mandations, Statistics Mauritius devrait trou-

ver les moyens d’améliorer la mise en appli-cation de la Statistics Act « to acquiring business survey data and administrative data from both gov-ernment departments and private corporations to im-prove the coverage and quality of the statistics, while reducing survey operation costs and response burden ». Elle soutient également que Statistics Mau-ritius devrait engager la Banque de Maurice pour un meilleur partage de données.

Une des recommandations du FMI, en ce qui concerne le Consumer Price Index (‘meas-

ures the price changes of a fixed basket of goods and services that the private consumers buy in Mauritius’) est d’inclure les coûts encourus, autre que les intérêts, par les propriétaires des maisons, car le taux d’« ownership » des propriétés rési-dentielles à Maurice (‘owner-occupied hous-es’) se situe autour de 90%. Ces coûts sont, pour l’instant, exclus du CPI.

D’autres recommandations relatives aux indices et améliorations sont comme suit :

Les recommandations du FMI à Statistics Mauritius

RAPPORT PUBLIÉ LE 4 SEPTEMBRE

Le ‘Technical Assistance Report – Report on the Price Statistics Mission’ a été publié le 4 septembre. Cela suite à une mission d’une équipe du Fonds monétaire international (FMI), en mars dernier, à la demande de Statistics Mauritius. Plusieurs recommandations sont faites en vue d’améliorer le sys-tème de recueillement et de traitement des données

Suite en page 7

Service Industry Component Current Deflator Proposed Improvements

Financial Services and Insurance

Monetary intermediation

CPI financial services component

Measure price changes in explicit fees and commissions over time using a sample of business to business transactions. This requires improved survey questionnaires or the acquisition of transaction microdata from the central bank or financial institutions.

Financial Leasing and other credit granting

FISIM (loan rate reference rate, where reference rate equals the midpoint of loan and reference rate)

Update reference rate to be weighted average of overnight lending rate and various bond yield rates.

Insurance, reinsurance and pension funding

Implicit deflator derived from volume index of the number of insurance policies

Develop an explicit price index by sampling insurance companies and select representative constant quality policies and reprice them over time. Stratify by insurance line (auto, property, etc.,).

Credit unions N/A Contact Ministry of Industry to gauge cooperative growth and include if the size is significant. Use FISIM pricing if possible, otherwise use the sum of costs approach.

Stock brokering Brokerage fees Measure over time constant quality commission fees.

Financial services commission, stock exchange, currency exchanges and financial administration


Use wage rate indexes for detailed financial industries.

Non-Banking and global business investment holdings


Improve MOU with FSC to acquire more detailed data on financial transactions and develop price deflators based on results.

Legal services, head offices

Overall CPI Best option: Survey companies and collect charge out rates, if not feasible use industry specific wage rate indexes.

Professional Services Management & consulting services


Engineering services Overall CPI Best option: Survey companies and collect charge out rates, if not feasible use industry












Credit unions N/A Contact Ministry of Industry to gauge cooperative growth and include if the size

is significant. Use FISIM pricing if possible, otherwise use the sum of costs approach.

Stock brokering Brokerage fees Measure over time constant quality commission fees.

Financial services commission, stock exchange, currency exchanges and financial administration


Use wage rate indexes for detailed financial industries.

Non-Banking and global business investment holdings


Improve MOU with FSC to acquire more detailed data on financial transactions and develop price deflators based on results.

Legal services, head offices


Professional Services Management & consulting services


Engineering services Overall CPI Best option: Survey companies and collect charge out rates, if not feasible use industry specific wage rate indexes.

Architectural services


Administrative & support services

Overall CPI Use an industry specific wage rate.

Accommodation Services

Foreign tourists - hotels (consumer and business)

Implicit deflator derived from volume of tourist arrivals from passport and immigration office. Tourism receipts are measured by foreign currency cash deposits to financial institutions

Develop an explicit price index from a sample of hotels and for a sample of rooms. Collect price data online, two weeks in advance, always for a Wednesday night stay (business price) and a Saturday night stay (consumer) at the time of CPI collection. Use tourism passport data to determine business traveler regions, routines and practices.

Foreign tourists - resorts


Meet with some resorts and explain what needs to be measured and the difficulty in bundling. Ask about their pricing structures and develop a questionnaire to produce an explicit price index. Ask them: How do they determine their cost


BIZ DOSSIER7

























specific wage rate indexes.

Architectural services


Administrative & support services

Overall CPI Use an industry specific wage rate.

Accommodation Services

Foreign tourists - hotels (consumer and business)


Develop an explicit price index from a sample of hotels and for a sample of rooms. Collect price data online, two weeks in advance, always for a Wednesday night stay (business price) and a Saturday night stay (consumer) at the time of CPI collection. Use tourism passport data to determine business traveler regions, routines and practices.

Foreign tourists - resorts


Meet with some resorts and explain what needs to be measured and the difficulty in bundling. Ask about their pricing structures and develop a questionnaire to produce an explicit price index. Ask them: How do they determine their cost structures? What percentage is for accommodations versus food, drinks, activities, etc.? What do you include when you report your earnings? Then develop a pricing model accordingly.

Caterers CPI for local restaurants

Use a weighted average of the PPI-M price for food and the catering industry wage rate index if labor costs are a significant percentage.

Utilities Energy Implicit deflator derived from the difference between gross output and GVA

Develop an explicit price index based on Central Electricity Board data on the unit price per cubic meter by consumer type, domestic, commercial, institutional and irrigation and compare to the current deflator and incorporate as necessary.

Water Implicit deflator derived from the difference between gross output and GVA

Develop an explicit price index based on Central Water Authority data on the unit price per cubic meter by consumer type, domestic, commercial, institutional and irrigation and compare to the current deflator and incorporate as necessary.

Wholesaling and Retailing Services

Imported goods are deflated using the MPI and local goods are deflated using the CPI. This is applied to the gross margin value that is derived from total output at a fixed ratio by industry.

Develop an explicit price deflator, however given the poor response rates to surveys, use the results from the latest CEA to analyze the industry composition. Questions to answer could include: How many wholesalers are classified to the BR? What are their sizes? What commodities are typically wholesaled compared to those bought directly from retailers? Use this information to determine the size split between wholesaling and retailing industries and improve proxy pricing or develop surveys based on average purchase and average selling prices.

Transportation Air transport CPI for air transportation services to deflate business and consumer output

Develop explicit price indexes for business output by collecting a business price for air travel by frequent business travel destinations.

Road transport CPI for road transportation services

Develop explicit price indexes for business

to the current deflator and incorporate as necessary.

Wholesaling and Retailing Services

Imported goods are deflated using the MPI and local goods are deflated using the CPI. This is applied to the gross margin value that is derived from total output at a fixed ratio by industry.

Develop an explicit price deflator, however given the poor response rates to surveys, use the results from the latest CEA to analyze the industry composition. Questions to answer could include: How many wholesalers are classified to the BR? What are their sizes? What commodities are typically wholesaled compared to those bought directly from retailers? Use this information to determine the size split between wholesaling and retailing industries and improve proxy pricing or develop surveys based on average purchase and average selling prices.

Transportation Air transport CPI for air transportation services to deflate business and consumer output

Develop explicit price indexes for business output by collecting a business price for air travel by frequent business travel destinations.

Road transport CPI for road transportation services

Develop explicit price indexes for business

to deflate business and consumer output

output by collecting a business price for for-hire trucking based on a sample of truckers and a sample of common routes and cargo shipments. Reprice these over time.

Information and Communication

Telecommunications (65 percent)

CPI telephone call price series

Build a long-term relationship with the Information & Communication Technology Agency (ICTA) and ask them to provide both turnover data and volume measures for the providers and to split each by consumers and businesses so they can be used to deflate separately. Then there are two options to price, either derive constant quantity unit prices per service (mobile, land line, internet, etc.,) aggregated by service value or calculate an index using direct prices of service options (phone access, internet subscription, phone data package, etc.)

Real Estate Activities Real estate commissions

Overall CPI Surveying agents is not feasible, therefore recommend deriving deflator implicitly by dividing gross commissions by the number of transactions, separated by home sales and land sales, otherwise track commission rates but they are very stable over time and generate large real output.

Health Services Private and Public CPI series on health services

Consider using more detailed CPI health service series that would not include health goods like pharmaceutical products.

Trade in Services Imports of transportation services (air and marine)

IMF overall world GDP deflator adjusted for the exchange rate

Use a weighted average of national GDP deflators (preferably service GDP deflators) from main import countries adjusted for the exchange rate.

Exports of transportation services

Domestic aggregate GDP deflator

Use transportation services producer price index once developed.

Exports of business services

National account deflators for communications, insurance and financial services

Use specific business service producer price indexes once they are developed or those derived from industry specific wage rates.

VENDREDI 14 SEPTEMBRE 2018 | BIZWEEK | ÉDITION 20+

POST SCRIPTUM8

Christine Lagarde has warned that the escalating US-China trade war could deliver a “shock” to already struggling emerging mar-kets, raising the prospect that a crisis ripping through Argentina and Turkey could spread across the developing world.

The IMF managing director told the Financial Times that her staff does not yet see “contagion” spreading to multiple countries beyond those currently fighting investor flight. But she warned that “these things could change rapidly” and cited the “uncertainty [and] lack of confidence already produced by the threats against trade, even before it ma-terialises”, as one of the main dan-gers facing the developing world.

Ms Lagarde’s comments came as Donald Trump, US president, is preparing to slap new tariffs on $200bn of Chinese imports, sharply ratcheting up the US trade war with Beijing. China vowed to

retaliate and Mr Trump has said he is prepared to impose levies on a further $267bn in Chinese prod-ucts in response.

Struggling to win confidence

The brinkmanship has inten-sified just as emerging markets are struggling to win back market confidence after a sharp sell-off triggered by a rising US currency, which has raised questions about whether governments and com-panies can pay off billions in dol-lar-denominated debt. So far, the developing world crisis has focused on Argentina and Turkey, both of which have specific fiscal or politi-cal issues that have raised investor concern. But countries as diverse as South Africa, Indonesia and Brazil have in recent weeks seen outflows, raising the risk of a broader crisis. Turkey’s central bank is due to

meet on Thursday after signaling that it was prepared to raise rates to restore investor confidence, and Argentina has asked the IMF to speed up a $50bn bailout loan to shore up its finances.

Ms Lagarde said the new auster-ity measures announced by Mau-ricio Macri, Argentina’s president, would be a “key determinant” of the fiscal policy going forward. The IMF, she said, was considering the Argentine request for a “rephasing” of payments. Ms Lagarde said that an increase in US-China tariffs would have a “measurable impact on growth in China” and would “trigger vulnerabilities” among its Asian neighbours because of their integrated supply chains. She also said that the adverse impact in the US would mostly be felt by the “low-income people within the consumer population” who would be hit by higher prices on a wide range of goods.

Trade as engine for growth

“It would add a shock to a situation where there is no contagion but there are fragmented vulnerabilities. It would add an additional shock to it,” Ms Lagarde said of the developing world. “Trade is a positive, trade is a plus, trade needs fixing certainly but it is a tool and an engine for growth that should not be under threat, particularly at the moment.”

In Argentina, Mrs Lagarde said the IMF was looking for mone-tary policy to have “clarity, trans-parency, proper and due information to market operators, and improved communication”. This would have a significant impact on domestic confidence given citizens’ focus on the currency markets, she said. In addition, the IMF was looking at whether Mr Macri’s austerity measures would deliver the prom-ised balanced budget a year earlier

than originally planned. The fund was also weighing economic re-form measures and their impact on the economy.

Ms Lagarde said it was essential to continue focusing on vulner-able citizens of Argentina, who could take a hit as a result of the tightening. The IMF is hugely unpopular in Argentina for past programmes which many voters believe were overly focused on austerity. She said that Argen-tina had about 0.2 per cent of economic output, if needed, as a “safety valve that should be used” to protect the most vulnerable. “If President Macri includes serious reforms in his plan then we will look at it, we will assess the impact on the macroeconomic situation of Argentina, determine the debt sustainability and work with them,” she said.

[Source: Financial Times – 11 Sept 2018]

Christine Lagarde warns of US-China trade war ‘shock’ to emerging markets

Understanding Trade WarsAON HEWITT (MAURITIUS) LTD

Many of you must be well aware of the famous ‘Star Wars’ mov-ies. This month, we are unfortu-

nately not focusing on ‘Star Wars’, but rather ‘Trade Wars’. May the force be with you!

‘Trade war’ is a term which has been regularly in the news since the start of 2018. It is an economic conflict where-by a government imposes limits on trade from another country, in retaliation to the initial country’s trade restrictions.

Trade wars erupt when one country (A) perceives that another country’s (B) trading practices towards them (A) are unfair. On an economic scale, trade wars can also arise when domestic trade un-ions pressure politicians to make import-ed goods less attractive to consumers. The impact of a trade war is an ultimate reduction in international trade.

Understanding the Terminology

Another term which comes to mind when talking about trade wars is ‘Pro-tectionism’. This contrasts with glo-balization. Protectionism is the eco-nomic strategy of restricting imports from other nations through different approaches such as tariffs on imported goods, import quotas, and a variety of other government regulations. These terms can be quite confusing. Let us try to understand the jargon (terminology).

The different types of trade restric-tions include: • Tariffs: Taxes on import-ed goods collected by the government. • Quotas: Limits on the amount of imports

allowed over some period. • Export sub-sidies: Government payments to firms that export goods. • Minimum domestic content: Requirement that some per-centage of product content must be from the domestic country. • Voluntary export restraint: A country voluntarily restricts the amount of a good that can be export-ed, often in the hope of avoiding tariffs or quotas imposed by their trading part-ners.

Advantages of Trade Restrictions

In theory, arguments for trade re-strictions have little support. The main reasons are: • Protecting domestic jobs • Protecting domestic and infant indus-tries* • National security

*While in the short term, trade wars may protect domestic industries, in the long term, they weaken the protected domestic industry and directly affect the consumer. Consumers may end up pay-ing a higher price for sometimes lower quality products. Without foreign com-petition, companies within the industry do not innovate. Eventually, the local product would decline in quality com-pared to foreign made goods.

Implications of Trade wars

Additional words (or should we say names) which come to mind when talk-ing about trade wars are United States, China and President Trump.

In March 2018, President Trump an-

nounced a tariff on steel and aluminium imports. According to Trump, “Trade wars are good, and easy to win! (Trump Tweets & CNBC, 2 March 2018)”. However, the markets around the world seem to have disagreed.

Influences from the rising tensions relating to the trade wars are already pushing up the prices of consumer goods that use steel and aluminum. Domestic manufacturers that rely on imported raw materials or parts are reacting to higher costs and hence ending up with a lower profitability.

Stock markets across the globe have also fallen in fear of a trade war between the world’s three largest economies. Eco-

nomic shocks resulting from trade wars have had a bigger impact on emerging markets and their currencies. The Turk-ish Lira fell to record lows in August 2018. The sharp declines in the Turkish Lira, Indian Rupee and other currencies have furthermore raised concerns about a potential contagion amongst emerging market currencies.

As foreign countries retaliate, trade wars can be seen as a bane rather than a boon. In the long term, trade wars slow economic growth and international trade.

[Source: Aon Hewitt Dashboard – August 2018]


DEBRIEF9

7ème édition du Forum sur les perspectives climatiques dans l’Indianocéanie

Du 17 au 21 septembre 2018, la Commission de l’océan Indien, en partenariat avec Météo France et le soutien de l’Agence Française de Développement et son programme Adapt’Action, lance la 7ème édi-tion du Forum sur les perspectives climatiques dans l’Indianocéanie (SWIOCOF-7). Les pays prenant part à cette nouvelle édition sont les Comores, La Réun-

ion (France), Madagascar, Maurice, les Seychelles, la Tanzanie, le Mozambique et l’Afrique du Sud. Cette rencontre a pour objectif de permettre à tous les ac-teurs présents de mieux appréhender les prévisions cli-matiques sur la saison à venir dans la région sud-ouest de l’océan Indien. Cela inclut notamment l’activité cy-clonique, la pluviométrie et les températures.

Basé sur la série télévisée à succès du même nom, qui met en vedette les adora-

bles personnages Munki et Trunk, « Jungle Beat : The Movie » s’apprête à ouvrir un nouveau chapitre dans l’industrie naissante du cinéma mauricien. La propriété intellec-tuelle est détenue à Maurice par le nouveau studio Sandcastle. La société de vente de renommée in-ternationale Timeless Films a déjà accepté de se charger de la distribu-

tion du long-métrage d’animation, six mois après le début de produc-tion étalée sur un an et demi.

« C’est une ère nouvelle pour l’in-dustrie cinématographique à Maurice et nous sommes fiers de faire partie des pionniers. Le cinéma d’animation a la remarquable capacité de franchir les bar-rières d’âge, de race et de culture mieux que tout autre moyen de divertissement, et nous sommes très heureux de pouvoir produire ce film à Maurice, qui illustre merveilleusement la diversité culturelle du

pays », nous confie Phil Cunning-ham, le producteur exécutif.

Le film est réalisé par Brent Dawes, très connu pour les séries télévisées “Munki et Trunk” et “Jun-gle Beat”. Sandcastle Studios, situé dans le nord du pays, plus précisé-ment au Circle Square Retail Park, à Forbach, a pour objectif de con-tribuer au développement de l’in-dustrie cinématographique mau-ricienne à travers la production de longs métrages d’animation.

Les films d’animation désormais produits

à MauriceÇa tourne pour Sandcastle Studios. Ce studio d’animation a été, officiellement, lancé à

Maurice le mardi 11 septembre à Grand Baie La Croisette. Les invités ont, par ailleurs, eu un aperçu de la dernière création du studio : « Jungle Beat : The Movie ». Ce film d’animation

est le tout premier long-métrage créé et produit à Maurice

SANDCASTLE STUDIOS AGILEUM reçoit la certification ISO 27001

La norme internationale ISO 27001 est un ensemble d’exigences liées à la sécurité de l’information et vise à guider les entreprises dans la mise en œuvre d’un système de gestion de la sécurité de l’information. La société mauricienne AGILEUM s’est conformée à cette norme et s’est vu remettre la certification ISO 27001 ; une assurance de l’intégrité de l’entreprise. En tant qu’entreprise leader dans le conseil informatique et l’intégration de systèmes d’infor-mation à Maurice et dans les îles de l’océan Indien, AGILEUM ac-compagne des sociétés d’industries diverses et gère ainsi un volume considérable de données. L’entreprise mauricienne est ainsi directe-ment concernée par les enjeux liés à la sécurité de l’information.

Dans ce sens, AGILEUM a enclenché le processus de certification ISO 27001 en se conformant aux exigences imposées par la norme internationale, dans le but de protéger la confidentialité des don-nées, maintenir leur intégrité et assurer leur disponibilité.

Barclays renforce son engagement envers les ONG

Accompagner les organisations non gouvernementales sur la voie de la professionnalisation. C’est l’objectif de la 6e édition de Colours of Life Awards organisée par Barclays Bank Mauritius. Un atelier de travail réunissant une cinquantaine d’ONG locales a ainsi été mis sur pied à l’attention des organisations candidates, le vendredi 31 août 2018 à Voilà Bagatelle. Il marque également le lancement officiel de l’appel à candidatures pour l’édition 2018. La Barclays compte ainsi réitérer son soutien envers les ONG sur le long-terme, en les guidant vers une meilleure gestion tant stratégique, financière et administrative.

Cim Finance présente des solutions à la professionnalisation des femmes entrepreneures

Présenter des solutions performantes et innovantes aux femmes pour leur permettre de mieux développer et gérer leur entreprise. C’est dans cette optique que Cim Finance a organisé, en collabo-ration avec l’Association Mauricienne des Femmes Chefs d’Entre-prise, un atelier à l’attention des femmes entrepreneures, le mardi 28 août, à la Greenwich University, à Ébène. Les participantes ont pu découvrir les spécificités des services proposés par l’entreprise, à savoir le Factoring et le Leasing, afin d’accompagner les PME dans leur croissance.

« A month of Crab delights » au Labourdonnais Waterfront Hotel

Pendant tout le mois de septembre 2018, soit depuis le lundi 3 septembre jusqu’au samedi 29, le Labourdonnais Waterfront Ho-tel invite à un festival culinaire dédié au crabe au restaurant Yuzu Asian Fusion. En bouillon ou poché, farci ou en garniture, la chair de crabe est un mets très recherché des fins gastronomes. Nature ou juste accompagnée de mayonnaise, mélangée à des légumes et relevée d’épices, ou encore en salades composées, tout est possible selon les goûts. A découvrir au déjeuner comme au dîner.

Sushi en folie au Hennessy Park Hotel A partir d’aujourd’hui jusqu’au samedi 22 sep-

tembre, le Hennessy Park Hotel invite à un festival culinaire dédié aux sushis aux restaurants SushiMe et Grain d’Sel. Lors de cette semaine exception-nelle, laissez-vous surprendre par les propositions

audacieuses et originales que vous propose le chef Laxuman, véritable sushi chef, alliant subtilement talent et expertise internationale sans jamais faire de compromis sur la fraîcheur et la qualité de ses pro-duits.


DEBRIEF10

CIEL Ferney Trail 2018 : succès soutenu avec plus de 3 500 inscrits

La onzième édition du CIEL Ferney Trail aura lieu le 15 septembre 2018 dans le sud-est de Maurice. Cet événement unique par sa dimen-sion et la beauté de ses paysages connaît le même succès de participa-tion qu’en 2017, avec plus de 3 500 inscrits – quand ce chiffre record avait été atteint. Les derniers détails du CIEL Ferney Trail 2018 ont été révélés le mercredi 29 août 2018 au cours d’une conférence de presse au siège du groupe CIEL à Ebène, en présence des organisateurs et des représentants des sponsors. Les personnes inscrites et les accompagna-teurs peuvent consulter le site web http://www.ferneytrail.com/ et le compte Facebook de l’événement pour des précisions au sujet de leurs courses respectives. Tous les départs et arrivées du CIEL Ferney Trail auront lieu au centre d’accueil de la Vallée de Ferney et tous les parcours traversent les champs et la forêt de la Vallée.

Small Step Matters : Rejoignez le mouvement

Small Step Matters est une association à but non lucratif, pionnière du crowdfunding à l’Île Maurice. Fondée en mai 2016, cette organisation vise à aider les ONG, les fondations et les particuliers qui le souhaitent à développer des projets sociaux et environnementaux à Maurice. Depuis sa création, Small Step Matters a contribué à la mise en place d’un peu plus de dix projets sociaux et environnementaux à Maurice. D’autres in-itiatives attendent actuellement d’être financées sur la plateforme, telles que la collecte de fonds pour envoyer le petit Simon en Inde afin qu’il puisse recevoir son traitement contre la leucémie, ou encore la récolte de fonds pour l’achat de prothèses pour Jennifer, récemment amputée de ses deux jambes.

C’est en encourageant le public mauricien à faire des dons que l’asso-ciation transmet son désir d’être une vitrine pour les porteurs de projets mauriciens et rodriguais ; un one stop shop pour ceux souhaitant aider leurs concitoyens. Petits ou grands, chaque don et chaque projet sont des petits pas qui contribuent à faire la différence contre l’indifférence.

Nouvelle Nissan Micra : Auda...city

La vitrine d’ABCMotors accueille la cinquième génération de la Mi-cra, l’emblématique citadine de Nissan. Après 34 ans de succès en Eu-rope et plus de 7 millions d’unités écoulées à travers le monde, la Micra a été complètement redessinée et remise au goût du jour. En attendant d’apercevoir les premiers exemplaires sur nos routes, le concessionnaire de Nissan a présenté, à l’occasion d’un cocktail à ABC Car Gallery, la toute nouvelle citadine à ses clients. Portée par un design expressif et une technologie de pointe, la Nissan Micra fait preuve d’audace et se donne un nouveau souffle pour conquérir ce segment du marché auto-mobile.

One of the undertakings given by Gamma-Civic Ltd was that Kolos Ce-

ment Ltd will procure cement through an agreed tendering ex-ercise (the ‘Procurement Undertak-ing’). Given that Gamma-Civic Ltd was not active in the up-stream market for the manufac-ture of cement, the Procurement Undertaking ensured that cement is procured by Kolos Cement Ltd in a competitive manner and that there remains competition in the market for the importation of cement. The tendering exercise provided for a specific mecha-nism in the event that Kolos Ce-ment Ltd was to procure cement from LafargeHolcim Ltd, as it was its main downstream com-

petitor. It ensured that cement is procured through a competitive exercise and that even if cement was bought from the supplier of Kolos Cement’s competitor, it is the result of competition.

In March 2018, Gamma-Civic Ltd made a request to the Execu-tive Director of the Competition Commission to be released from the Procurement Undertaking. Gamma-Civic Ltd substantiated its request by the fact that it has now entered into a strategic part-nership in relation to Kolos Ce-ment Ltd with WH Investments Pte. Ltd (a company incorporat-ed in Singapore) which is active in the manufacture and trading of cement.

WH Investments Pte is an in-

vestment company incorporat-ed in Singapore with assets and industrial capabilities of cement production. The Competition Commission therefore assessed the request of Gamma-Civic Ltd in light of the proposed strategic partner to determine if there has been a material change in circum-stances which justified the release of Gamma-Civic Ltd from the undertaking on cement procure-ment.

Following the assessment, the Executive Director determined that there has been a material change in circumstances and the very concern that required the Procurement Undertaking on cement procurement was, to an appreciable extent, resolved.

Gamma Civic released from its undertaking to procure cement through agreed tender exerciseIn October 2015, for the purposes of acquiring the totality of the shares of Kolos Cement Ltd, and to obtain the clearance of the Competition Commission, Gam-ma-Civic Ltd offered undertakings (commitments) to the Competition Commission to address the competition concerns that could have arisen from such an acquisition

COMPETITION COMMISSION OF MAURITIUS

L’ACCA accueille 244 nouveaux membres mauriciens

Maurice accueille plus de 240 nouveaux experts comptables de l’Association of Chartered Certified Accountants (ACCA) cette année. L’ACCA Mauritius a célébré le vendredi 7 septem-bre l’intégration de ces 244 nou-veaux membres mauriciens dans son réseau mondial, en présence de Jamil Ampomah, le directeur de l’ACCA pour la zone Afrique, en visite officielle à l’île Mau-rice. La cérémonie a accueilli 350 invités et a eu lieu à l’hôtel The Ravenala Attitude à Bala-clava. Elle était sponsorisée par le cabinet Nexia Baker & Aren-son. Cette neuvième édition mauricienne de la New Mem-ber Ceremony était l’occasion d’accueillir symboliquement les nouveaux Chartered Certified

Accountants ayant atteint entre août 2017 et juin 2018 ce statut très valorisant. Ces nouveaux membres de l’ACCA ont aussi reçu leurs pin’s, symbole de leur appartenance à cette prestig-ieuse organisation qui compte

depuis l’année dernière plus de 200 000 membres dans 180 pays. La République de Maurice est par ailleurs, le territoire avec le plus grand nombre de membres de l’ACCA en Afrique subsaha-rienne.

SBM HOLDINGS LTD Les soubresauts du ‘share price’ · ENL Commercial en hausse. La valeur totale...

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