Revue financière et politique de placement année 2013

Revue financière et Revue financière et politique de placementpolitique de placement

année 2013année 2013

Avril 2014Avril 2014

Présentée par Louis MorissettePrésentée par Louis MorissetteLes Services actuariels SAI inc.Les Services actuariels SAI inc.

Année 2013Année 2013pour votre régime de retraitepour votre régime de retraite

Marchés financiers fortement à la Marchés financiers fortement à la haussehausse

Modification mineure de la Modification mineure de la politique de placementpolitique de placement

Résultats très différents des trois Résultats très différents des trois gestionnaires de la caissegestionnaires de la caisse

Année 2013Année 2013pour votre régime de retraitepour votre régime de retraite

Letko Brosseau: gestion équilibréeLetko Brosseau: gestion équilibrée

FGP: gestion équilibréeFGP: gestion équilibrée

Standard Life: immobilier, Standard Life: immobilier, rendement absolu mondial, rendement absolu mondial, obligations et équilibréobligations et équilibré(en attente de réinvestissement)(en attente de réinvestissement)

Résultats 2013: Résultats 2013: Actions canadiennesActions canadiennes

Indice S&P/TSX : 13,0%Indice S&P/TSX : 13,0%

Médiane SAI : 20,0%Médiane SAI : 20,0%

Rendement 10 ans de l’indice: 8,0%Rendement 10 ans de l’indice: 8,0%Volatilité annualisée de l’indice: 15,8%Volatilité annualisée de l’indice: 15,8%

Bonne performance des secteurs de la Bonne performance des secteurs de la consommation discrétionnaire et de consommation discrétionnaire et de l’industriel’industrie

Chute des matières premièresChute des matières premières

Résultats 2013: Résultats 2013: Actions canadiennesActions canadiennes

Champion 2013: Letko BrosseauChampion 2013: Letko Brosseau(rendement de 31,3%)(rendement de 31,3%)

Portefeuille orienté globalement avec Portefeuille orienté globalement avec celui des actions étrangères, sur une celui des actions étrangères, sur une reprise de l’économie mondialereprise de l’économie mondiale

FGP (24,0%) et Standard Life (17,3%): FGP (24,0%) et Standard Life (17,3%): portefeuille bien positionné mais plus portefeuille bien positionné mais plus proche de l’indiceproche de l’indice

Résultats 2013: Résultats 2013: Actions étrangèresActions étrangères

Indice MSCI World : 35,4% ($cdn), Indice MSCI World : 35,4% ($cdn), 28,9% (devises locales)28,9% (devises locales)

Médiane SAI actions globales: 35,2%Médiane SAI actions globales: 35,2%


Forte performance en lien avec le support des Forte performance en lien avec le support des banques centrales à l’économiebanques centrales à l’économie

Résultats 2013: Résultats 2013: Actions étrangèresActions étrangères

Champion 2013 : Letko Brosseau Champion 2013 : Letko Brosseau (rendement de 42,0%) (rendement de 42,0%)

Sur-performance en raison d’un Sur-performance en raison d’un positionnement optimiste et d’une positionnement optimiste et d’une euphorie des marchéseuphorie des marchés

FGP (34,9%) et Standard Life (37,5%): FGP (34,9%) et Standard Life (37,5%): positionnement plus prudentpositionnement plus prudent

Résultats 2013: Résultats 2013: Obligations canadiennesObligations canadiennes

Indice DEX universel : -1,2%Indice DEX universel : -1,2%

Médiane SAI : -0,9%Médiane SAI : -0,9%


Remontée des taux d’intérêt canadiensRemontée des taux d’intérêt canadiens

La Fed américaine maintient ses taux court terme La Fed américaine maintient ses taux court terme au plus bas, mais a laissé entrevoir la fin des au plus bas, mais a laissé entrevoir la fin des mesures de relance, ce qui a provoqué une mesures de relance, ce qui a provoqué une hausse des taux long termehausse des taux long terme

Résultats 2013: Résultats 2013: Obligations canadiennesObligations canadiennes

Champion 2013: Letko BrosseauChampion 2013: Letko Brosseau(rendement de 1,8%)(rendement de 1,8%)

Style de gestion: prévision de remontée Style de gestion: prévision de remontée des taux d’intérêtdes taux d’intérêt

FGP (0,2%): portefeuille avec plus de FGP (0,2%): portefeuille avec plus de sociétés que l’indicesociétés que l’indice

Standard Life (-0,9%): portefeuille plus Standard Life (-0,9%): portefeuille plus proche de l’indiceproche de l’indice

Résultats 2013: Résultats 2013: Fonds équilibrésFonds équilibrés

Médiane SAI : 14,6% (incluant 10% d’immobilier Médiane SAI : 14,6% (incluant 10% d’immobilier et 5% de rendement absolu)et 5% de rendement absolu)

Champion 2013: Letko BrosseauChampion 2013: Letko Brosseau(rendement: 27,2%)(rendement: 27,2%)

Letko Brosseau est beaucoup au dessus de la Letko Brosseau est beaucoup au dessus de la médiane, en raison de sa surpondération en médiane, en raison de sa surpondération en actions et l’absence de placements alternatifsactions et l’absence de placements alternatifs

FGP: 18,9%FGP: 18,9%

Résultats 2013: Résultats 2013: Placements alternatifs de Placements alternatifs de

Standard LifeStandard Life

Immobilier direct canadien: 7,1% (remplace des Immobilier direct canadien: 7,1% (remplace des obligations, avec un revenu plus élevé)obligations, avec un revenu plus élevé)

Rendement absolu mondial: 8,4% (remplace des Rendement absolu mondial: 8,4% (remplace des actions, avec un risque moins élevé)actions, avec un risque moins élevé)

Letko BrosseauLetko Brosseau

31 décembre 2013 31 décembre 2012

26 965 M$ 22 302 M $

16 839 M$ 14 204 M $

277 295

2 2

23 20

Actif total sous gestion

Régimes de retraite

Clients Régimes de retraite

Personnel de gestion

Analystes

Propriété

Style de gestion Fondamentale

Événements particuliersAnnée exceptionnelle dans toutes les classes

d'actif

82 % associés principaux ; 18 % investisseurs

particuliers non actifs

Foyston Gordon & Payne (FGP)Foyston Gordon & Payne (FGP)


13 112 M$ 11 658 M $

6 235 M$ 5 384 M $

74 66

5 5

11 9





Analystes

Propriété25 actionnaires FGP (37 %) ; Affiliated

Managers Group (AMG) (63 %)

Style de gestion Axée sur la valeur

Événements particuliersAnnée profitable (bons rendements de la

plupart des classes d'actif, nouveaux clients)

Standard Life Inc.Standard Life Inc.


35 000 M$ 33 000 M $

17 200 M$ 15 100 M $

196 251

27 25

16 13





Analystes

Propriété

Style de gestion "Focus sur le changement"

Événements particuliersPlusieurs nouveaux produits importés de

Standard Life UK

Investissements Standard Life (ISL) est 100 %

détenu par Standard Life Investments Limited

à Édimbourg

Fonds Général Fonds Général Année 2013Année 2013

Actions étrangèresActions étrangères

Répartition cible Répartition cible 31/12/201331/12/2013Classe d’actifsClasse d’actifs

Revenus fixesRevenus fixes 29,6 % 29,6 % 32,0 % 32,0 %

Actions canadien.Actions canadien. 22,9 % 22,9 % 23,5 % 23,5 %

27,4 % 27,4 % 22,0 % 22,0 %

Répartition Répartition 01/01/201301/01/2013

Répartition réelle Répartition réelle 31/12/201331/12/2013

27,0%27,0%79 105 000 $ 79 105 000 $

24,0 %24,0 %70 106 000 $ 70 106 000 $

29,1 % 29,1 % 85 246 000 $ 85 246 000 $

TotalTotal 292 587 000 $ 292 587 000 $

Rendement absoluRendement absolu 10,2 % 10,2 % 10,0 %10,0 % 9,7 % 9,7 % 28 358 000 $28 358 000 $

ImmobilierImmobilier 9,9 % 9,9 % 12,5 % 12,5 % 10,2 % 10,2 % 29 772 000 $ 29 772 000 $

Politique de placementPolitique de placementFonds TransitionFonds Transition

MinimumMinimum CibleCible

EncaisseEncaisse 5 %5 % 10 % 10 %

ObligationsObligations 60 % 60 % 65 %65 %

Actions canadiennesActions canadienneset étrangèreset étrangères 10 %10 % 25 %25 %

Maximum

20 %

80 %

35 %

Fonds TransitionFonds Transition - - Année 2013Année 2013Géré par Letko BrosseauGéré par Letko Brosseau

Actions

Répartition réelle au

01/01/2013

Classe d’actifs

Titres à court terme

10,0 % 9,0 %

Obligations 65,0 % 60,1 %

25,0 % 30,9 %

Répartition Cible

Répartition réelle au 31/12/2013

2,2 % 605 000 $ 605 000 $

62,8 %17 088 000 $ 17 088 000 $

35,0 % 9 535 000 $ 9 535 000 $

Total 27 228 000 $ 27 228 000 $

Rendement 2013Rendement 2013Fonds GénéralFonds Général

Données 2013 - 5 ans 2012 - 5 ans 2011 - 5 ans 2013 - 10 ans

5e percentile 12,94% 5,67% 4,59% 8,56%Premier quartile 11,35% 4,21% 3,01% 7,68%Médiane 10,44% 3,44% 2,32% 7,18%Troisième quartile 9,38% 2,86% 1,57% 6,41%

95e percentile 8,46% 1,82% 0,38% 5,84%Fonds Général 10,49% 3,74% 1,57% 8,32%Position 2e Quartile 2e Quartile 4e Quartile 1er Quartile

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

20%

25%

30%

35%

40%

0 %

5 %

10 %

15 %

20 %

Analyse Risque/Rendement 2013Analyse Risque/Rendement 2013Actions canadiennesActions canadiennes

Letko Brosseau FGP Médiane*

Rendement : 8,94% 6,07% 5,09%

Volatilité : 17,02% 18,85% 17,53%

Valeur ajoutée p/r indice (A): 5,21% 2,34% 1,36%

Erreur de calquage p/r indice (B): 5,41% 5,61% 4,25%

Ratio d'information (A/B): 0,96 0,42 0,32

*Représente la médiane de l'Univers SAI des fonds d'actions canadiennes.

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

11,0

13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 18,0 19,0 20,0 21,0 22,0 23,0 24,0 25,0 26,0

Re

nd

em

en

t

Volatilité

Risque - Rendement sur 7 ans

Univers SAI LBA FGP

Analyse Risque/Rendement 2013Analyse Risque/Rendement 2013Actions globalesActions globales

Letko Brosseau FGP* Médiane**

Rendement : 3,04% 4,16% 3,80%

Volatilité : 15,44% 14,62% 14,66%

Valeur ajoutée p/r indice (A): 0,55% 1,67% 1,31%

Erreur de calquage p/r indice (B): 3,84% 4,36% 5,35%

Ratio d'information (A/B): 0,14 0,38 0,25

*Pour les années 2004 à 2006, on suppose une répartition de 50% en actions américaines et de 50% en actions internationnales.

**Représente la médiane de l'Univers SAI des fonds d'actions globales.

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

7,0

9,0

8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0 17,0 18,0 19,0 20,0 21,0 22,0 23,0 24,0 25,0 26,0

Re

nd

em

en

t

Volatilité


Univers SAI LBA FGP

Analyse Risque/Rendement 2013Analyse Risque/Rendement 2013Obligations canadiennesObligations canadiennes

Letko Brosseau FGP ISL Médiane*

Rendement : 4,80% 5,24% 4,82% 5,17%

Volatilité : 2,56% 3,18% 3,55% 3,48%

Valeur ajoutée p/r indice (A): -0,06% 0,38% -0,03% 0,32%

Erreur de calquage p/r indice (B): 1,44% 1,05% 0,04% 1,35%

Ratio d'information (A/B): -0,04 0,37 -0,86 0,24

*Représente la médiane de l'Univers SAI des fonds d'obligations canadiennes.

4,0

5,0

6,0

7,0

2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0

Re

nd

em

en

t

Volatilité


Univers SAI LBA FGP ISL

Analyse Risque/Rendement 2013Analyse Risque/Rendement 2013Fonds équilibrésFonds équilibrés

Caisse du régime Letko Brosseau FGP Médiane*composite

Rendement : 5,30% 5,50% 5,63% 5,26%

Volatilité : 9,55% 9,38% 9,23% 8,89%

*Représente la médiane de l'Univers SAI des fonds équilib rés.

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

7,0

8,0

6,0 7,0 8,0 9,0 10,0 11,0 12,0 13,0 14,0 15,0 16,0

Re

nd

em

en

t

Volatilité


Univers SAI Caisse du régime LBA FGP

Intérêt crédité aux cotisationsIntérêt crédité aux cotisations

Fonds Fonds GénéralGénéral

Fonds Fonds TransitionTransition

2013e2013e 17,77 %17,77 % 12,54 %12,54 %

20122012 11,48 %11,48 % 7,06 %7,06 %

20112011 -4,25 %-4,25 % 1,65 %1,65 %

20102010 9,69 %9,69 % 6,90 %6,90 %

20092009 17,35 %17,35 % 8,78 %8,78 %

Intérêt crédité aux cotisationsIntérêt crédité aux cotisationsTaux annualisé au 31 décembre 2013Taux annualisé au 31 décembre 2013

Fonds Fonds GénéralGénéral

Fonds Fonds TransitionTransition

5 ans5 ans 10,11 %10,11 % 7,25 %7,25 %

10 ans10 ans 7,91 %7,91 % --

15 ans15 ans 7,69 %7,69 % --

20 ans20 ans 8,31 %8,31 % --

VariabilitéVariabilité 8,88 %8,88 %sur 23 anssur 23 ans

5,19 %5,19 %sur 8 anssur 8 ans

Fonds GénéralFonds GénéralNouvelle politique de placement 2012Nouvelle politique de placement 2012

Faibles rendements en revenus fixes à Faibles rendements en revenus fixes à prévoir au cours des prochaines annéesprévoir au cours des prochaines années

Volatilité importante des actions au cours Volatilité importante des actions au cours des dernières années (et à venir ?)des dernières années (et à venir ?)

Recherche un rendement plus élevé que Recherche un rendement plus élevé que les revenus fixes et moins volatile que les les revenus fixes et moins volatile que les actionsactions

Introduction des placements alternatifsIntroduction des placements alternatifs

Fonds GénéralFonds GénéralNouvelle politique de placement 2012Nouvelle politique de placement 2012

Objectif de rendement similaire à celui Objectif de rendement similaire à celui des dernières annéesdes dernières années

Meilleure protection en cas de baisse des Meilleure protection en cas de baisse des marchésmarchés

Volatilité réduite d’environ 25%Volatilité réduite d’environ 25%

Hausse des frais annuels d’environ 0,05%Hausse des frais annuels d’environ 0,05%

Fonds GénéralFonds GénéralPlacements alternatifsPlacements alternatifs

Fonds immobilier direct (Standard Life)Fonds immobilier direct (Standard Life)

Similaire à des revenus fixes Similaire à des revenus fixes (revenus de location = 5%)(revenus de location = 5%)

Rendement visé: entre 6% et 8% / annéeRendement visé: entre 6% et 8% / année(appréciation = entre 1% et 3%)(appréciation = entre 1% et 3%)

Cible de 12,5% du Fonds GénéralCible de 12,5% du Fonds Général

Fonds GénéralFonds GénéralPlacements alternatifsPlacements alternatifs

Fonds rendement absolu (Standard Life)Fonds rendement absolu (Standard Life)

Similaire à un fonds d’actions à faible Similaire à un fonds d’actions à faible volatilitévolatilité

30 stratégies dont plusieurs visent à 30 stratégies dont plusieurs visent à protéger le capital en cas de baisse des protéger le capital en cas de baisse des marchésmarchés

Rendement visé: entre 6% et 8% / annéeRendement visé: entre 6% et 8% / année

10,0% du Fonds Général 10,0% du Fonds Général (12,5% en 2012)(12,5% en 2012)

Fonds GénéralFonds GénéralAnnée 2013 Année 2013

Maintien de la portion équilibrée confiée à Maintien de la portion équilibrée confiée à FGP (25%) FGP (25%)

Hausse de la portion équilibrée confiée à Hausse de la portion équilibrée confiée à Letko Brosseau (42% à 45%)Letko Brosseau (42% à 45%)

Réduction de la portion confiée à Réduction de la portion confiée à Standard Life (33% à 30%) qui gère les Standard Life (33% à 30%) qui gère les placements alternatifs et des obligationsplacements alternatifs et des obligations

RendementsRendements1er trimestre 20141er trimestre 2014

Letko Brosseau (Général): 3,79%Letko Brosseau (Général): 3,79%

FGP: 5,23%FGP: 5,23%

Standard Life: 1,82%Standard Life: 1,82%

Rendement global net Général: 3,43%Rendement global net Général: 3,43%

Rendement global net Transition: 2,62%Rendement global net Transition: 2,62%

Fonds IntermédiaireFonds IntermédiaireDisponible depuis janvier 2013Disponible depuis janvier 2013

50% du Fonds Général et 50% du Fonds Général et 50% du Fonds Transition50% du Fonds Transition

Rééquilibrage annuelRééquilibrage annuel

Disponible à partir de l’âge de 50 ansDisponible à partir de l’âge de 50 ans

Choix modifiable (max. 1 fois par année)Choix modifiable (max. 1 fois par année)

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