Reprise d'entreprise la valorisation de l'entreprise
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Salon de la création reprise - octobre 2014
VALORISATION DE L’ENTREPRISE
et
FAISABILITÉ
FINANCIÈRE DE LA REPRISE
avec
•Christophe BeaufilsChambre des Experts-comptables du Loiret
•Thierry OttanCrédit Agricole Centre Loire/CARCIE
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SOMMAIRE
1. 1.Préambule
2. Prise de connaissance / Diagnostic
économique et financier
1. 3.Retraitements
2. 4.Méthodes de valorisation
3. 5.Financement et contrainte bancaire
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1. PREAMBULE
ce que vous achetez
Une activité commerciale : commerce, bar,restaurant…
Une branche d’activité
Des titres : parts sociales, actions
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2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER
2.1. objectifs
Comprendre les forces/faiblesses - les menaces/opportunités
afin de
déterminer la capacité de l’entreprise à créer de la valeur
=
Dégager suffisamment de rentabilité pour :
- Rembourser les dettes, notamment les emprunts
bancaires et la dette d’acquisition
- Poursuivre le développement, investir
- Rémunérer le dirigeant, l’actionnaire (le repreneur)
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2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER
2.2. contenu
1/ Diagnostic économique (du bon sens…)
- Que fait l’entreprise :
Son métier, son activité, les produits et/ou services
- Comment le fait elle :
moyens mis en œuvre (locaux et moyens d’exploitation,
juridique,…) personnel, organisation,…
- Quelle est la concurrence
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2. DIAGNOSTIC ECONOMIQUE ET FINANCIER
2.2. contenu (suite)
2/ Diagnostic financier
Revue des postes du bilan – Audit
Analyse en valeur économique des postes de bilan
Utilisation des documents prévisionnels
Il repose sur une analyse de :
l’activité,
la rentabilité d’exploitation (EBE, etc…),
les capacités d’endettement et de remboursement,
les investissements (actifs, BFR),
les fonds propres, la trésorerie,
« La création de richesse nécessite des investissements qui doivent être
financés et suffisamment rentables »
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3/ RETRAITEMENTS
1. Sur les postes du bilan
2. Sur les éléments du résultat
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4/ METHODES DE VALORISATION
4.1. approche patrimoniale
4.2. approche de rendement
4.3. autres approches : combinée, comparative…
4.4. notion de valeur : valeur des parts,
valeur d’entreprise
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4/ METHODE VALORISATION
4.1 Approche patrimoniale (ou mathématique):
Mesurer la valeur du patrimoine de l’entreprise (actif et passif)
• - Estimer la valeur des biens et des droits de l’entreprise
• - Actif Net Réévalué = Actif net Comptable
+ Plus values latentes
- Moins values latentes
• - Valeur des titres de l’entreprise
• Fonds propres corrigés = Actif Net Réévalué
• - Dettes envers les tiers
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4/ METHODE VALORISATION
4.2. approche de rendement
• - Mesurer la valeur de l’entreprise (VE) par sa rentabilité
• - Basée sur la capacité de l’entreprise à générer des profits pour l’avenir
• Exemples de méthodes:
• - Multiples (Chiffre d’Affaires, EBE, Résultat d’Exploitation, per,…) : choix du multiple et du critère de rentabilité en fonction du secteur.
• - Goodwill : Choix d’un taux risqué en fonction du secteur et du marché
• - Discounted Cash Flow ou DCF (actualisation des cash flow de l’entreprise) : nécessite la réalisation d’un business plan détaillé
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4/ METHODE VALORISATION
4.3. Autres méthodes
- Méthode comparative
- - entreprise du même secteur
- - ratios de performance
- - nécessite une base de données importante
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ELEMENTS PREVISIONNELS
- Quelles sont les perspectives ?
- Quels sont les moyens à mettre en œuvre ?
- Quelles sont les incidences sur les résultats
prévisionnels ?
- Attention aux Cashs flows disponibles pour faire face
aux emprunts de la cible ET aux emprunts liés au
rachat de celle-ci
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4/ METHODE VALORISATION
4.4. notion de valeur
Différence valeur d’entreprise (VE) et valeur des titres (VT)
VE découle des calculs précédents (selon méthode)
VT = VE – dettes nettes
(dettes nettes = dettes bancaires et financières – trésorerie)
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4/ METHODE VALORISATION
4.4. notion de valeur (suite)
Différence valeur et prix
- Valeur = valeur économique qui se base sur un calcul
objectif
- Prix = résulte de l’accord, la négociation entre l’acheteur et
le vendeur,
limité par la capacité pour l’acquéreur à obtenir
l’emprunt bancaire
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5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIRE
1. 1. Contexte réglementaire et économique de l’intervention
bancaire
2. 2. qualités du repreneur/repreneuse
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5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIRE
1. 5.1. contexte réglementaire et économique de la banque
1. Application des normes de financement : renforcement des
règles
Bâle II et Bâle III
Taxes financières
Crise économique
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5/ FINANCEMENT ET CONTRAINTE BANCAIREDes enjeux humains autant que financiers
1. 5.2. Qualités du repreneur
2. Savoir concilier exigences et souhaits du cédant
3. Capacité d’apport financier
Exigences du banquier :
- corrélation étroite entre le diagnostic économique/financier et les
qualités du repreneur
- adéquation repreneur/projet de reprise
- savoir construire un pool bancaire, savoir convaincre les
banquiers
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CONCLUSION
L’Evaluation n’est pas une science exacte
- La valeur fluctue avec le temps
L’Evaluation implique :
- Une appréciation des éléments non chiffrés
- -Un montage financier « acceptable »
- - Un accompagnement par des spécialistes de la
Reprise d’entreprise
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