Rapport Kawtar Benkirane

7/18/2019 Rapport Kawtar Benkirane

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Présenté par

Kawtar Benkirane

Niveau: première année

Tuteur : Mr Al Amri

Année universitaire : 2013-2014

1Sujet du rapport

Rapport de stae 3 ème année

• la estion de porte!euille•

la "nan#e de l$entreprise

Campus ESIG CASABLANCARoute de Nouasseur % S&'& MAAR()* +prés de Metro ,ousoura.

Tél : 022 33 / / % *a : 022 33 / 52esi#asa6esimaro#7#om



2

Sommaire

Remer#iement et dédi#a#es7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777774

&ntrodu#tion 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777

77777777777777777777777777777

1ère partie : la Gestion de porteeuille

C!apitre 1 : la "estion Colle#ti$e des %aleurs &o'ilières

&7 8résentation de la so#iété deestion 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777775

&&7 9$oranisation de la so#iété deestion 7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777

&&&7 9es oranismes de pla#ement #olle#ti!s en valeurs moilières 'é"nition 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777713

le !on#tionnement des(8;<M 7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777714

les rèlesprudentielles 777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777714

les #atéoriesd$(8;<M 777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777

1 9e #adre "s#ale des

(8;<M 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777715 les a#teurs intervenant dans la vie d$un

(8;<M 777777777777777777777777777777777777777777777777777777715 ;omparaison de la per!orman#e de deu

(8;<M 7777777777777777777777777777777777777777777777777777771

C!apitre ( : la "estion o'li"ataire) $alorisation d*un ond

o'li"ataire



3

&7 les outils de ase d$une estionoliataire 7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777723

&&7 les outils de mesure deris=ue 7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777724

&&&7 les intervenants sur le mar#>éoliataire 777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777772

(eme partie : la +nan#e d*entreprise

C!apitre 1 : présentation d*,pline Corporate -inan#e

8résentation d$)pline ;orporate*inan#e77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777733

9$oraniramme d$)pline ;orporate*inan#e 777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777734

9es missions d$)pline ;orporate*inan#e 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777773

9a p>ilosop>ie d$)pline ;orporate*inan#e 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777773

?uel=ues prin#ipales ré!éren#es d$)pline ;orporate

*inan#e7777777777777777777777777777777777777740

C!apitre ( : étude de #as @tude de

mar#>é77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777741

8résentation de laso#iété 7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777774/

Analse"nan#ière7777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777774

;on#lusion 77777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777745



4

&ntérBt dustae 777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777

77777777774

.emer#iements



/

Je tiens à témoigner toute ma reconnaissance à Mr Oukach, directeur générale financier

d’Upline groupe qui m’a reçu et m’a permis d’intégrer le cœur de la société.

Je saisis cette occasion pour remercier iement mon encadrant de stage Mr !l !mri pour

tous les efforts qu’il a déplo"és et les conseils fructueu# qu’il m’a prodigués, ainsi que pour

sa disponi$ilité afin de mener à $ien mon stage.

Je tiens à remercier chaleureusement le personnel d’Upline pour leur soutien et leur esprit

d’équipe, leurs initiaties et leurs informations qui ont été d’un grand intér%t pour l’étude

&nfin, que toutes les personnes qui ont participé de prés ou de loin à la réalisation de ce

traail, trouent ici l’e#pression de ma reconnaissance.

'euille( trouer dans ce modeste traail toute ma gratitude et mon respect



PA./IE I :



5

Introdu#tion

9e métier de érant de porte!euille a évolué ave# le temps7 9e érant n$estpas seulement un analste dont la prin#ipale tC#>e est d$étudier les titresémis sur le mar#>é et les diDérentes #lauses =ui sont #ontenues7

9a #réation et la montée en puissan#e de la estion #olle#tive a #>ané lanature de #ette a#tivité7 9e estionnaire doit tenir #ompte de la#on#urren#e et raisonner en termes des per!orman#es annuelles79$analse de l$environnement é#onomi=ue reste essentielle mais s$ajoutent l$analse te#>ni=ue des mar#>és et surtout une dimensioninternationale7 En eDet F les Gu de #apitau s$internationalisent et doiventBtre pri en #ompte dans toute la estionH mBme purement domesti=ue7

I$ai dé#idé alors d$intérer #e domaine de la estion #olle#tive deporte!euille et passer #e stae au sein d$une so#iété de estion d$éparnepour #onnaJtre de plus pro#>e les diDérentes dimensions d$une estion

#olle#tive7

'ans un autre onlet j$ai parlé dans #e présent rapport du métier de la#orporate "nan#e et du rKle =ui joue dans l$a##ompanement desso#iétésH leurs a#tionnaires et les investisseurs dans l$ensemle de leursréGeions stratéi=ues et "nan#ière notamment dans la réalisationd$opérations de >aut de ilan : levées de !ondsH introdu#tions en ourseHopérations patrimonialesH #essionsH transmissionsH a#=uisitionsH777

;e présent rapport est le !ruit de semaines de travail dans le domainede la estion de porte!euille ainsi =ue le métier de la #orporate "nan#e=ui est s#indé en trois parties7 9a première #$est une présentation détailléedu domaine de la estion #olle#tive des valeurs moilières ainsi =ue laso#iété au sein de la=uelle j$ai eu l$o##asion de passer #e stae7 9adeuième partie émane du domaine de la estion oliataire et latroisième partie du domaine de la #orporate "nan#e 7



C!apitre I : La Gestion Colle#ti$e 0es

%aleurs &o'ilières

I Présentation de la so#iété de "estion :

;rée en 1 suite au mutations du mar#>é "nan#ier nationalH )pline;apital Manaement est depuis le rappro#>ement stratéi=ue entre)pline Lroupe et la ,an=ue ;entral 8opulaire en juin 200H la so#iétéde estion "liale du roupe an=ue populaire spé#ialisée en estion

d$a#ti!s pour #ompte de tiers sous !orme d$(8;<M +*;8 et S&;A<.7En 2010H )pline ;apital Manaement a repris la estion des a#ti!san#iennement opérée par l$étalissement estionnaire Alistitmar;>ai ave# pour oje#ti!s prin#ipau : la mutualisation desressour#esH la dnamisation de la estion "nan#ière des (8;<M est unmeilleur a##ompanement de la #lientèle du roupe an=ue populaire7

'otée de estionnaires rompus au te#>ni=ues les plus pointues de laestion d$a#ti!s et de #onseillers spé#ialisés par sement de #lientèleH)pline ;apital Manaement propose une lare palette de produits 30

(8;<M investis sur l$ensemle des #lasses d$a#ti!s O destination desmar#>és #ouverts par les réseau de la an=ue #entrale populaire etdes an=ues populaires réionales +entreprise et institutionnels Hparti#uliers et pro!essionnels et #lientèle privée . sous !orme d$(8;<MLrand 8uli#sH dédiés ou en estion sous Mandat 7

Ave# plus de 20 Milliards de dir>ams d$en#ours sous estion O "ndé#emre 2011H )pline ;apital Manaement est aujourd$>ui un a#teurde ré!éren#e de l$industrie de la Lestion d$A#ti!s +Asset Manaement.au Maro#7

9$édition Asset Manaement Trop>ies 2010 a d$ailleurs vu la "liale deestion d$a#ti!s du Lroupe an=ue populaire ré#ompenséeH le !onds



Alistitmar ;>aai Trésorerie aant été élu meilleur !onds de sa#atéorie +(8;<M MonétaireH sensiilité #omprise entre 073 et 07/.

ave# un a#ti! moen éré de 1H milliard de dir>ams en 200 et uneper!orman#e de 3H1 P7

8arallèlementH le !onds Assanad ;>aai a éalement été nominédans la #atéorie (8;<M oliations Moen et 9on terme sur 3 ans+Sensiilité #omprise entre 1H1 et /H1. H ;es distin#tions viennentre#onnaJtre la =ualité de estion et la réularité des per!orman#esdélivrées par )pline ;apital Manaement7

So#iété de estion de !ondsH )pline ;apital Manaement propose une palette deproduits ouverts au puli# et de produits dédiés7 Elle est éalement #>arée dela estion de porte!euilles sous mandats7

Présentation de la Sté :

0iri"eants :

Président 0ire#teur Général :&me &oun2a 0INA.Contr3leur interne :M7 Amine ,()MEQRACapital so#ial:10 000 000'>s

Siè"e So#ial:35H anle oulevard Adellati! ,en addour et rue Ali Aderraa - ;asalan#a/élép!one:U212 / 22 / 4 0 U212 / 22 51 51-a4:U212 / 22 3 // 2 U212 / 22 51 5/Site we':>ttp:VVV7uplineroup7ma

'omaine d$a#tivité : la estion #olle#tive de l$éparne au pro"t de tiers F

la estion sous mandat F

le #onseilH l$assistan#e et l$orientation en matière de pla#ement

http://www.uplinegroup.ma/

http://www.uplinegroup.ma/



10

II L*or"anisation de la so#iété de "estion,C&

*ront oW#e

'ire#tionLénérale

,a# oW#eMiddle oW#e*ront

Suivie et

Lestion

LestionLestion

'ire#teur;omptailit



11

III 5 Les #!i6res #lés #on#ernant lesso#iétés de "estion

7$olution des a#tis "érés par les so#iétés de "estion 8S0G9

Trésorerie<alorisation

Reportin

;ontrKle



12

S'L200 2005 200 200 2010 2011 2012

XA*A LEST&(N 424 2/2 442 / 300 /15 52334;'L ;A8&TA9 LEST&(N 21/ 2/502 4322 4500 404 3113 43143,M;E ;A8&TA9 LEST&(N 1 1//2 15005 225 30431 32000 33/5

RMA ;A8&TA9 0 0 /1 11543 155 11 15/55<A9(R&S MANALEMENT 3/0 020 1004 1153/ 14/2 104 13

)89&NE ;A8&TA9 MANALEMENT 24 333 312/ 321 144/ 20015 2213S(LE;A8&TA9 LEST&(N /3 0/0 5250 5 13/ 1333 11310

,M;& LEST&(N 11100 105 101 100 124 1252 12/30;*L LEST&(N 13 31 5/0 112 52 52 24

AT9AS ;A8&TA9 MANALEMENT 3 331 /1 501 1/3 20 10&RL ASSET MANALEMENT 0 0 0 4 44 1320 1/3

MAR(LEST 144/ 14/2 115 1211 34 3 /12A' ;A8&TA9 0 0 0 0 25 541 53

X&NE( LEST&(N 0 0 0 / 10 34 /44(RANLE ASSET MANALEMENT 0 0 101 121 0 1 33RE' ME' ASSET MANALEMENT 0 0 0 0 0 105 1

;A8&TA9 TR)ST LEST&(N 0 0 0 0 0 0 422;AM LEST&(N 0 0 0 0 0 0 112

A9 &ST&TMAR ;QAA,& 4524 /11 /04 32 0 0 0;RE'&T ') MAR(; LEST&(N 0 35 0 0 0 0 0

ATT&IAR& MANALEMENT 0 1031 0 0 0 0 0 T(TA9 1205 13213 1203 1340 224/ 2300 241///

L*asso#iation des so#iétés de "estion et ond

0*in$estissement maro#ain 8AS-I&9

)pline Lroupe a enreistré un #>iDre d$aDaire #onsolidé de 200 millions de'Q en 2012 #ontre 14 millions de 'Q enreistré en 2011 soit uneproression de 371 P enreistrée O la "n de l$année 20127 En 200H date Ola=uelle )pline a mar=ué son entrée dans le jaron du roupe ,an=ue

8opulaireH le ;>iDre d$ADaire #onsolidé était O peine de 5/ millions de 'Q#e =ui #orrespond O une #roissan#e de U 15 P en 2012 et une #roissan#emoenne annuelle de l$ordre de U 42 P78ar ailleursH l$apparen#e d$)pline O la ,;8 lui a permis de ren!or#er sona#tivité ave# un ;A =ui est passé de 12 millions de 'Q en 2010 pouratteindre les 200 millions de 'Q en 2012 #ette évolution remar=ualetrouve son oriine dans l$évolution du ;A et dans la maJtrise des #>aresd$eploitations =ui #orrespond O une proression de plus de 10 P#omparativement O 20107



13

• En #e =ui #on#erne l$analse par "liale d$a#tivitéH )pline ;orporate*inan#e a enreistré O la "n 2012 une >ausse de 3P par rapport O2011H et #e malré un #ontete é#onomi=ue diW#ile7

• ;on#ernant les en#ours érés par )pline ;apital ManaementH ils ontévolué de manière soutenue sur les 3 dernières années ave# uneproression de 15H/5 P 7"n dé#emre 2012H le niveau des a#ti!sérés ont atteint les 22H4 millions de 'Q et #e malré une#onjon#ture diW#ile et une #on#urren#e a#>arnée de l$industrie de laestion #olle#tive7

%entilation des a#tis selon la #lassi+#ation au (;1(;(<1(

L*asso#iation des so#iétés de "estion et onds 0*in$estissement maro#ain

8AS-I&9E$olution des parts de mar#!é par so#iété de "estion en =

200 2005 200 200 2010 2011 2012XA*ALEST&(N

3H1

21H4 2H5 30H4/ 2H02 2H1 2H/

;'L ;A8&TA9LEST&(N

1H52

1H4/ 2H/ 24H1 20H 1H4 15H

,M;E;A8&TA9LEST&(N

13H05

11H5 10H/0 11H2 13H/3 13H 13H0

RMA ;A8&TA9 - 0 4H10 H05 H3/ H31 5H2<A9(R&S 2H52 H3 H20 H05 H/ H H5



14

MANALEMEN T

)89&NE;A8&TA9MANALEMEN

T

2H21 2H/3 1H3 1H H43 H5 H1

S(LELEST&(N

5H3 H0 4H4 /H0/ H0/ /H5 4H

,M;&LEST&(N

H H31 H2 /H5 /H// /H/5 /H1

;*L LEST&(N H34 5H/2 4H1 4H1 3H23 2H4 2H1AT9AS;A8&TA9LEST&(N

0H002

0H2/ 0H32 0H3 0H51 0H0 0H5/

&RL ASSETMANALEMEN T

- 0 0 0H02 0H20 0H/5 0H55

MAR( LESTE 1H12 1H10 0H53 0H3 0 H1 0H1 0H21A' ;A8&TA9 - - - - 0H12 0H32 0H32X&NE(LEST&(N

- - - 0H002 0H0 0H1/ 0H23

(RANLEASSETMANALEMEN T

- - 0 H0 0H0 0H04 0H01 0H01

RE' ME'ASSETMANALEMEN T

- - - - - 0H0/ 0H0

;A8&TA9 TR)STLEST&(N

- - - - - - 0H15

;AM LEST&(N - - - - - - 0H1/A9&ST&TMAR;QAA,&

37 3H5 3H11 3H30 - - -

;RE'&T ')

MAR(;LEST&(N

- 2 H5 - - - - -

S>,.CES : L*asso#iation des so#iétés de "estion et onds 0*in$estissement maro#ain 8AS-I&9



1/

I% Les or"anismes de pla#ement #olle#tisen $aleurs mo'ilières :

1 0é+nition

les oranismes de pla#ement #olle#ti!s en valeurs moilières +(8;<M. sontdes instruments de estion #olle#tive de l$éparne réis par le da>irportant loi n 1-3-213 du 21 Septemre 13 relati! au (8;<M =ui ontpour oje#ti! la estion d$un porte!euille de valeurs moilières sur la asedu prin#ipe de la division de ris=ue 7 &ls permettent au éparnantsd$investir #olle#tivement dans diDérentes valeurs et titres en détenant desa#tions ou des parts représentatives de l$investissement =u$ils ont réalisétout en #on"ant l$a#=uisition et la estion loales de #es valeurs O uneentité représentée par des pro!essionnels des mar#>és de #apitau et #elaselon des oje#ti!s et des rèles ien dé"nis 7

9a loi distinue deu tpes d$(8;<M : 9ES *onds #ommuns de pla#ement+*;8. et les so#iétés d$investissement O #apital variale +S&;A<.

Les onds #ommun de pla#ement 8-CP9

9es *;8 n$ont pas de personnalité morale7 ;e sont des #opropriétés de

valeurs moilières et de li=uidités dont les parts sont émises et ra#>etéesO tout moment O la demande de tout sous#ripteur ou porteur de partH O unpri détermine

9es opérations d$un *;8 sont réalisées par l$entremise d$un étalissementde estion =ui ait #omme mandataire au nom de #e !ond7

Les so#iétés d*in$estissement ? #apital $aria'le SICA% :

9es S&;A< sont des so#iétés anonmes =ui ont pour oje#ti! e#lusi! la

estion d$un porte!euille de valeurs moilières et de li=uiditésH dont lesa#tions sont émises et ra#>etées O tout momentH O la demande de toutsous#ripteur ou a#tionnaireH O un pri déterminé7

9es a#tionnaires des S&;A< n$ont pas de droit pré!érentiel de sous#riptionau aumentations de #apital7 ;ela se #omprend dans la mesure ou desaumentation sont #ontinuellesH #>a=ue nouvel a#tionnaire permettantl$a##roissement du #apital variale de #es so#iétés en proportion ausommes versées7



1

Les SICA% et les -CP se di6éren#ient seulement au ni$eau de lanature @uridiue et du #apital minimum ui est de <<<<<< 0

pour les SICA% et de 1<<<<<< de 0 pour les -CP

(Dle on#tionnement des >PC%&

&l est important de savoir =ue l$a#tivité des (8;<M se !ait en !on#tion dessous#riptions +les entrées. ou des ra#>ats de parts +les sorties. par lesinvestisseurs 7#es mouvements alimentent et modi"ent le patrimoine del$(8;<M7 ;es sous#riptions et ra#>ats de !ont O un pri #orrespondant O lavaleur li=uidative +<9. représentant la valeur d$une part de l$(8;<M7 9essous#riptions et les ra#>ats se !ont O la pro#>aine <9 suivant la dé#ision desous#rire ou de sortir du !ond7

Notons =ue la <9 doit Btre mise O jour et #al#ulée par les (8;<M au moinsune !ois par semaine +les vendredis.7 ;ertaines (8;<M #ommen#ent O ladéterminer =uotidiennement en !aveur de leurs sous#ripteurs7

9$investisseur doit s$a#=uitter d$un droit d$entrée et d$un droit de sortieH=ui viennent diminuer respe#tivement la valeur d$entrée et de sortie nepeut e#éder 3P de la <9 des a#tions ou des parts en =uestion7

5D les rè"les prudentielles :



15

9es (8;<M sont #ontrKlés par le ;'<M etH au mBme titre =ue les autresa#teurs du mar#>é oursierH sont tenus de respe#ter des rèles

prudentielles destinées O protéer leurs a#tionnaires ou porteurs de partsainsi =ue les sous#ripteurs ou investisseurs potentiels7

Les o'li"ations en matière d*inormation :

'és leurs #onstitutionsH les (8;<M doivent préalalement O l$émission despremières a#tions ou parts auprès du puli#H soumettre au visa du ;'<Mune note d$in!ormation #omportantH entre autresH une "#>e sinaléti=ue et#eH #on!ormément au modèles tpes étalis par lui

9es S&;A< et les étalissements estionnaires pour les *;8 =u$ils èrentsont tenus d$adresser au ;'<M et de pulierH dans un journal d$annon#esléales :

• 9eur rapport annuel dans les mois =ui suivent la #lKture del$eer#i#e

• 9eur rapport semestrielH dans les 3( jours intervenant après la "n

du 1er

semestre de #>a=ue eer#i#e7&ls ont l$oliation aussi d$aW#>er dans leurs lo#au et au ui#>ets desétalissements #>arés des sous#riptions et des ra#>ats leur <9 ainsi =ueles pri de #es transa#tions7

)ne S&;A< ou un *;8 sont par ailleurs tenus d$in!ormer le ;'<M dés =u$ilsprennent la dé#ision de suspendre les ra#>ats et leurs propres valeurs7

La ré"lementation des a#tis d*>PC%& :

en vue de dé!endre les intérBts des sous#ripteurs H le léislateur a voululimiter les pla#ements des (8;<M au valeurs émises sur des mar#>és



1

rélementés tout en évitant =u$un (8;<M ne s$enae lourdement en#on#entrant #es ris=ues sur un mBme titre ou en s$endettant

e#essivement H de mBme =u$il a #omattu l$inutilisation des li=uidités enédi#tant les rèles suivantes :

9es a#ti!s des (8;<M doivent Btre #onstitués de valeurs moilières#otées O la ourse des valeurs ou !aisant l$ojet de transa#tion

)n (8;<M ne peut emploer en valeurs moilières d$un mBmeémetteur plus de 10 P de #es a#ti!s7

AussiH les li=uidités et autres valeurs moilières sus#eptiles d$Btre#omprises dans les a#ti!s d$un (8;<M ne peuvent dépasser 1/ P de

la valeur de #es a#ti!s7 En"nH un (8;<M est autorisé O des emprunts d$espè#es jus=u$ O unmontant ne pouvant e#éder 10 P de la valeur de ses a#ti!s

Les rè"les déontolo"iues #on#ernant #esor"anismes :

?uand au rèles déontoloi=uesH elles dé#oulent des rèles d$ét>i=uepro!essionnelle appli#ales au memres du personnel des (8;<MH Oleurs dirieantsH administrateursH et représentants7 ;es rèles ont pour

ojet d$éviter les #onGits d$intérBts et les délits d$initiés7

DLes #até"ories d*>PC%&

Sur le mar#>éH on distinue 4 #atéories d$(8;<M =ui doiventoliatoirement ne pas dépasser #ertaines limites

LES >PC%& A#tion

9es (8;<M a#tions sont essentiellement #omposésdYa#tionsH O >auteur de 0 P minimum7 9e reste 40 PmaimumH peut Btre investi en pla#ements plus

sé#urisésH de tpe monétaire ou oliataireH a"n delimiter le ris=ue dYune Gu#tuation des mar#>és a#tions



1

Les >PC%&>'li"ations

9es (8;<M oliataires sont prin#ipalement investisen oliations +0P au moins de leurs a#ti!s.7 9eur

porte!euille est #omposé essentiellement de dettesémises par lYEtat ou par des so#iétés7

Les >PC%&&onétaires

9es !onds monétaires #orrespondent O des !onds detrésorerie réuliers7 &ls sont investis en Titres de;réan#es Néo#iales +illets de trésorerieH ons deso#iétés de "nan#ement et #erti"#at de dépKt. ainsi=u$en ,ons du Trésor émis par l$EtatH dont la durée devie est #ourte7

Les >PC%&Contra#tuels

9es !onds #ontra#tuels ont pour ojet dYinvestir dans

tous les instruments "nan#iers tout en s$enaent surun résultat déterminéH en #ontrepartieH #es !ondseient du sous#ripteur des enaements portant surle montant investi ou la durée de détention des titresdesdits (8;<M7

Les >PC%&0i$ersi+e

9a #atéorie des (8;<M Zdiversi"ésZ rassemle tousles (8;<M =ui nYappartiennent pas O une autre#atéorie dY(8;<M79e porte!euille des (8;<M Zdiversi"ésZ peut Btre#omposé O la !ois dYa#tionsH dYoliationsH ou autresproduits de tau7 ;es (8;<M diversi"és sont érés demanière dis#rétionnaireH sans rèle d$aDe#tationpréétalie sur les mar#>és maro#ains

D Le #adre +s#al des >PC%& :

9es plus-values sur les pla#ements en (8;<M #apitalisant sontassujetties O la T8;<M +taes sur les pro"ts de #ession devaleurs moilières.

Caté"orie d*>PC%& Personnes p!2siues

Résidentes Nonrésidentes



20

A#tions 1/P Eonération0i$ersi+és 20P Eonération>'li"ataires 20P Eonération&onétaires 20P EonérationContra#tuels 20P Eonération

FD Les a#teurs inter$enants dans la $ie d*un >PC%&

'ans la vie d$un (8;<MH interviennent plusieurs a#teurs =ui parti#ipent Oson oranisation et O son !on#tionnement :

• La so#iété de "estion : est #>arée de la estionadministrativeH #omptale et "nan#ière de l$(8;<M7 +)pline ;apitalManaement.

;on!ormément au 'a>ir portant loi n[ 1-3-213 relati! au (ranismes de8la#ement ;olle#ti! en <aleurs Moilières : ne peuvent eer#er les!on#tions d$étalissement de estion =ue les personnes moralesremplissant les #onditions suivantes :\ Avoir pour ojet e#lusi! la estion d$(8;<M F\ Avoir son sièe so#ial au Maro# F\ 'isposer d$un #apital so#ial dont le montant ne peut Btre in!érieur O unniveau minimum "é par le ministre #>aré des "nan#esH sur propositiondu #onseil déontoloi=ue des valeurs moilières7\ 8résenter des aranties su!!isantesH notamment !inan#iers etl$epérien#e de leurs dirieants7

• L*éta'lissement 0épositaire : assure la arde des a#ti!s del$(8;<MH re]oit les sous#riptions et eDe#tue les ra#>ats d$a#tions oude parts7 &l eé#ute les ordres de la so#iété de estion #on#ernant lesa#>ats et les ventes de titresH ainsi =ue #eu relati!s O l$eer#i#e des

droits de sous#ription et d$attriution atta#>és au valeurs#omprises dans les a#ti!s des (8;<M7 &l en assure tout en#aissementet paiement7

9a !on#tion d$étalissement dépositaire peut Btre eer#ée par lespersonnes morales aant leur sièe so#ial au Maro# suivantes :

• 9es an=ues aréées #on!ormément O la léislation =ui les réit F• 9a #aisse de dépKt et de estion F• Et les étalissements aant pour ojet le dépKtH le #réditH la arantieH

la estion de !onds ou les opérations d$assuran#e et de réassuran#e7



21

;es étalissements doivent "urer sur une liste arrBtée par leministre #>aré des "nan#esH après avis du ;onseil déontoloi=ue

des valeurs moilières7

• Les réseau4 de #ommer#ialisation : 9a #ommer#ialisationdes (8;<MH #Yest-O-dire la re#>er#>e de nouveau sous#ripteursH esttraditionnellement assurée par :les an=ues O travers le réseau dYaen#es =u$elles détiennentles so#iétés de estion elles-mBmes7

• Le C0%& 8le Conseil 0éontolo"iue des %aleurs&o'ilières. : est un étalissement puli# #>aré de s$assurer de

la prote#tion de l$éparne investie en valeurs moilières et deproposer O #ette "n les mesures né#essaires7 A #e titre le ;'<M#ontrKle =ue l$in!ormation devant Btre !ournieH par les personnesmorales !aisant appel puli# O l$éparneH au porteurs de valeurmoilières et au puli# est étalie et diDusée #on!ormément au loiset rèlements en viueur et s$assure de l$éalité de traitement desporteurs de valeurs moilières7

• Le #ommissaire au4 #omptes : 9e #ommissaire au #omptesd$un (8;<M a pour mission permanenteH de véri"er les livres et les

valeurs de l$(8;<M et de #ontrKler la réularité et la sin#érité des#omptes de #e dernier7 &l véri"e éalement la sin#érité desin!ormations aDérentes O la situation "nan#ière7

• La so#iété de 'ourse : a pour ojet prin#ipal le #onseil et ledémar#>ae de la #lientèle pour lYa#=uisition ou lYaliénation devaleurs moilièresH lYeé#ution des transa#tions sur les valeursmoilières ins#rites O la ,ourse des <aleurs pour le #ompte de la#lientèleH ainsi =ue l$animation du mar#>é7

•

&aro# Lear: ou le 'épositaire ;entralH est une so#iété anonmeH

seule #ompétente pour assurer la #onservation des titres =ui lui sont#on"ésH en !a#iliter la #ir#ulation et en simpli"er l$administrationpour le #ompte de ses aWliés +prin#ipalement les intermédiaires"nan#iers : les an=uesH so#iétés de "nan#ementH so#iétés deourseH ,an Al Ma>re 7777.

;on!ormément au dispositions de la loiH et O titre prin#ipalH le 'épositaire;entral administre les #omptes #ourants de valeurs moilières ouverts aunom de ses aWliésH Eer#e des #ontrKles sur la tenue de la #omptailitétitres des teneurs de #omptes et véri"e en parti#ulier les é=uilires#omptalesH dans le #adre du réime énéral de l$ins#ription en #ompte7



22

• La #ontrepartie : peut Btre une salle de mar#>éH un autre(8;<M ou toute autre personne présentant O l$a#>at ou O la venteune valeur moilière non #oté sur un mar#>é rélementé

;ommissaire Au

;'<M,ourse 'e;asalan#a

e r t i " # a t i o n d e

s # o m p t e s

o n t r K l e e t s u i v i e

Réalisationdes

'épositaire8assation des

So#iété deourse

(8;<M

Réalisatio

n destransa#tions surtitres non#otés

;onservation des #omptes

;ontrepartie

Maro#lear



23

Les a#teurs inter$enants dans la $ie d*un >PC%&

FD La #lassi+#ation des >PC%&

>PC%& C>N/.AC/,ELS

Sont #onstitués essentiellement du mar#>é monétaire7 &ls ne #ontiennentpas d$a#tions ou é=uivalents7 &l porteH #ontra#tuellement selon le #as sur

un résultat #on#ret eprime en termes de per!orman#e é=uivalents et oude arantie en montant investi par le sous#ripteur7 En #ontrepartie de#ette arantieH l$étalissement de estion du !ond #ommun de pla#ementou la so#iété d$investissement O #apital variale peut eier dusous#ripteurH des enaements portant sur le montant investi et ou ladurée de détention des titres de l$(8;<M par #e dernier

>PC%& >BLIGA/I>N C>,./ /E.&E

)n (8;<M #ourt terme est un !ond pla#é dans des oliations et titres de#réan#es =u$ils s$aissent de on du trésor ou d$oliations privé oupuli#7

&l permet d$oDrir au porteur de part un pla#ement rémunérateurH li=uide etdont le rendement est lié O #elui du mar#>é oliataire7

9a sensiilité d$un (8;<M oliation #ourt terme est en permanen#e#omprise entre 0H/ +e#lu. et 1H1 +in#lus.

>PC%& &>EN E/ L>NG /E.&E



24

)n (8;<M oliations moen et lon terme est en permanen#e investidans des titres de #réan#es et oliations7 &l permet au éparnants une

sé#urité et une stailité du rendement lié O l$évolution des tau

9a sensiilité minimale d$un (8;<M oliation moen et lon terme est en permanen#e supérieure O 1H1 +E^;9).

>PC%& 0I%E.SI-IE

)n (8;<M diversi"é ne peut O au#un moment Btre O >auteur de plus de0 P en a#tion et ou assimilés ni Btre investi O >auteur de 0P en titresde #réan#es7

&l permet une allo#ation é=uilirée et dnami=ue selon les opportunitésdes mar#>és a#tions et oliations en pro"tant de la sé#urité desoliations et autres titres de #réan#es et la dnami=ue des pla#ementsen a#tions oDerte par les opportunités du mar#>é oursier7

>PC%& AC/I>N

)n (8;<M a#tion est investi O >auteur de ( P au moins de ses a#ti!s ena#tions #otées O la ourse des valeurs de ;asalan#a7

&l éné"#ie d$une estion a#tive et vise O oDrir au porteurs de parts una##roissement du ;apital investi lié O la dnami=ue de la ourse de

;asalan#a7

Pro+l de l*in$estisseur

(n peut distinuer / pro"ls d$investisseurs :

'é!ensi! 9a sé#urité est primordialeModéré )ne évaluation soinée du #ouple ris=ue et rendementE=uiliré )n juste é=uilire entre sé#urité et ris=ue;roissan#e Sou#i du rendement et du lon termeAuda#ieu &nvestisseur epérimentéH !o#alisé sur les pla#ements

en a#tions



2/

L*!oriHon de pla#ementAvant de #>oisir dans =uel (8;<M investirH il est important de déterminerl$>orion de pla#ement et dé"nir l$aversion au ris=ue de l$investisseur7

&nvestir O #ourt terme sur des a#ti!s volatils est périlleu7 'e mBmeHinvestir O lon terme e#lusivement sur des a#ti!s O !aile volatilitéprésente un intérBt modéré

En "énéral) on propose selon la disponi'ilité de l*épar"ne) les

t2pes d*>PC%& sui$ants :

&onétaire o'li"ataire di$ersi+éa#tions

oriHon de pla#ement

Comparaison de la perorman#e de deu4 >PC%&

8our =u$une telle #omparaison soit sini"#ativeH il !aut s$assurer aupréalale =ue

• 9a nature des (8;<M est #omparale7 on ne #ompare pas un(8;<M a#tion O un (8;<M oliataire7

• 9eur taille respe#tive l$est aussi7 un (8;<M =ui ère 1 Milliards de'Q ne peut pas Btre #omparé O #elui =ui ère =uel=ues diaines de

millions7• 9a période d$oservation est stri#tement identi=ue

Supérieur O / ans'e 3 O / ans&n!érieur O 1 an 'e 1 O 3 ans



2

• 9es deu (8;<M sont ouverts au puli#7 A e#lure don# les (8;<MdédiésH =ui ne sont pas #ommer#ialisés

C!apitre (: P.>BLE&A/IJ,ES



25

La "estion o'li"ataire $alorisation d*un ond

o'li"ataireMBme pour les investisseurs les plus epérimentésH le jaron des !ondsoliataires reste #omplee7 Mais la durationH la sensiilitéH le rendementHla per!orman#e totaleH et la valeur nette des a#ti!s sont #in= #on#epts=uYun investisseur doit #onnaJtre avant de sYintéresser au !ondsoliataires7

;omment valorisent-t-en don# un !ond oliataire _

I Les outils de 'ase d*une "estiono'li"ataire

1 0é+nition d*une o'li"ation :

)ne oliation est un titre "nan#ier =ui matérialise l$enaement d$unemprunteur envers un prBteur =uiH en #ontrepartieH met des !onds O sadisposition7 9e=uel enaement prévoit un é#>éan#ier de Gu dé"nissantles modalités de remoursement des !onds investis7 ;es modalités sont :

le montant nominal de l$empruntH la date d$émission et la date d$é#>éan#edu titreH la date de jouissan#e =ui est la date anniversaire de déta#>ementdes #oupons +9es intérBts.H le tau !a#ial =ui est le tau de ase de #al#uldes #oupons +&l peut Btre "eH révisale ou indeé. et le mode deremoursement du #apital +Annuités #onstantes ou remoursent in "ne.7

9a rande diDéren#e E#onomi=ue entre une a#tion et une oliation est=ue le #oupon d$une oliation #lassi=ue est #ertains mais "eH alors =ueles dividendes sont in#ertaines mais peuventH potentiellement #roJtre sanslimite7 9e ris=ue d$une oliation provient de #e =ue sa valeur va Gu#tueren !on#tion de tau d$intérBt en viueur pour les instruments de #ettematurité7

( Le tau4 a#tuariels :

)n tau est dit a#tuariel =uand il éalise le pri d$une oliation et lavaleur a#tuelle de ses paiement !uturs7 9e tau de rendement a#tuariel estdon# la solution d$une é=uation dont l$é#riture dépend des #ara#téristi=uesdu titre oliataire7

9e tau a#tuariel est aussi une #onstru#tion mat>émati=ue7 A partir d$uné#>éan#ier de Gu #onnuH la relation entre la valeur présente et le taua#tuarielH appelé éalement tau de rendement interneH est une relationdire#te7 Aune valeur présente #orrespondra un tau uni=ue7 )n tau



2

a#tuariel donné permettra de #al#uler une valeur présente O partir d$uné#>éan#ier de Gu7

'ès lorsH la

relation a#tuarielle entre la valeur de mar#>é de l$oliation et le taud$intérBt est ea#tement éale O tout instant O :

;$est une relation ea#te est né#essaire =ui lie des variales dont lesvaleurs sont #onnues ave# #ertitude +pri #otéH #ouponsH valeur deremoursement et le tau d$intérBt résultant.7

5 Le pri4 d*une o'li"ation :

'ans le #as d$une oliation #lassi=ue O tau "eH la valeur présente estappelée pri de l$oliation7 (n aura une série de #ouponsH annuels enénéraleH ;H est un dernier Gu #omposé du montant de l$amortissement A+#as de l$amortissement in "ne. et du #oupon "nal :

;*T est le Gu +paiement. re]u en t7

r est le tau de rendement a#tuariel

II Les outils de mesure de risue



Var =

2

9a démar#>e du érant =ui détient des oliations en porte!euilleHva Btre deH tenter d$appré>endes le ris=ue de ain ou de perte en#apital =u$il en#ourt en instantanéH sur le porte!euille dont il assurela estion7 9e trader =ui raisonne en terme de ain et perte O la journéeH s$intéresse lui au montant rut sus#eptile d$Btre anéou perdu en "n de journée7 'e #es deu appro#>es dé#oulent des#on#epts diDérents de mesure du ris=ue d$intervenantH sur lemar#>é oliataire : la variationH la sensiilité au tau d$intérBtH laduration

1 La $ariation

9a variation mesure le montant =ui peut Btre ané ou perdu O la suite

d$une >ausse ou d$une aisse des tau sur le mar#>é elle s$eprime par:

8 : 8ri

R : Tau a#tuariel

Selon #ette !ormuleH si l$on anti#ipe une aisse des tau d$intérBtH la valeurdes oliations doit aumenter7 &l !aut alors #>er#>er des titres les plussensiles +les titres #otés au-dessus du pairH les titres lonsH les !ailes#oupons ou les titres amortis in "ne. #ar ils oDrent les meilleursrendements7

( La sensi'ilité

9a sensiilité est une notion plus "ne =ue la variation =ui est la variationrelative du pri suite O une variation très !aile de son tau a#tuariel7 9asensiilité est aussi appelée duration modi"ée7



30

'on# : 8ar dé"nitionH une oliation O tau "e rapporteradurant toute son eistan#e un intérBt #onstant =uel=uesoit le niveau detau sur le mar#>é des #apitau7 &l est alors #laire =ue #ette oliation enourse suira des variations de #ours =ui permetteront l$austement dutau de rendement suivant la !ormule #lassi=ue si les tau montent le#ours aissera par #ontre s$il aisentH le #ours montera7

9a sensiilité est utilisée #omme un instrument de mesure du ris=ue detau d$intérBt =ui enta#>e un titre7

5 La duration9e #on#ept de duration !ut élaoré par *7 Ma#aula en 13 `7 8artant del$oservation =ue le ris=ue de tau est un !a#teur #roisant de la durée devieH Ma#aula a #>er#>é O relier #ette notion de durée O la variation de lavaleur présente7

9a duration peut Btre dé"nie aussi #omme étant la durée de vie del$oliation O #oupon éro présentant le mBme ris=ue de tau d$intérBt =uel$oliation #onsidéré7 ;es deu oliations ont don# la mBme sensiilité7

III Les inter$enants sur le mar#!éo'li"ataire :

9e mar#>é oliataire !ait intervenir plusieurs a#teurs =ui #ontriuent O sadnami=ue et =ui installent une #ertaine viva#ité et permettent sa#ontinuité7 &l s$ait des émetteursH des investisseurs et des instan#es deréulation des opérations sur le mar#>é7 NéanmoinsH les pouvoirs et lesmotivations diDèrent d$un intervenant O un autre sur le mar#>é desémissions oliataires7

a Les émetteurs

LEtat et les #olle#ti$ités : 9es émissions eDe#tuées par #es deua#teurs représentent une part asse importante au reard du nomre desémissions eDe#tuées par les émetteurs7 9a politi=ue udétaire suivie par

)



31

lYEtat lYolie par!ois O pro#éder O des émissions dans le ut de "nan#erses insuWsan#es udétaires7

M Les éta'lissements de #rédit: ;e sont les an=ues et les entreprises"nan#ières =ui re#ourent au mar#>és "nan#iers en vue du "nan#ementde leurs esoins é#onomi=ues7M Les entreprises : 9a stratéie de développement et lYévolutioné#onomi=ue des entreprises olient #es dernières O se "nan#er sur lelon terme7 En eDetH le re#ours au mar#>é oliataire leur permet de"nan#er leurs investissements dans la perspe#tive dYune #roissan#e#ontinue et stale7

' Les in$estisseurs :

` Les 'anues: 9a mission =ue mène la an=ue sur #e mar#>é est #elledYintermédiaire entre les a#>eteurs et vendeurs de titres7 8ar ailleursH lesan=ues peuvent #onstituer leurs propres porte!euilles oliataires pourdévelopper leur situation "nan#ière et é#onomi=ue7

`Les institutionnels: ;es institutions ont un rKle très important sur lemar#>é oliataire7 Elles #ontriuent O la dnami=ue des mar#>és de#apitau mondiau7 ;ette #atéorie dYinvestisseurs est #onstituée deso#iétés dYassuran#eH des #aisses de retraiteH des #aisses de dépKts etaussi des (8;<M +(ranisme de 8la#ement ;olle#ti! de <aleurs

Moilières.7` Les institutions non +nan#ières et les parti#uliers : ;e sont lesétalissements autres =ue "nan#iers et toutes personnes morales oup>si=uesH pouvant aussi investir dans les titres oliataires7

1D Les di6érents #ompartiments du mar#!é o'li"ataireselon le t2pe d*émetteur

9es #ompartiments du mar#>é oliataire peuvent Btre #lassés selon leur!on#tionnement et selon le tpe des émetteurs7



32

9a #lassi"#ation selon le tpe des émetteurs divise le mar#>é oliataire

en deu rands mar#>és : le mar#>é de la dette privée et le mar#>é de ladette du Trésor

AD Le &ar#!é de la dette pri$ée :

9e mar#>é de la dette privée ou le mar#>é des titres de #réan#esnéo#iales est une #omposante du mar#>é monétaireH #e dernier permetun a##ès !a#ile des opérateurs au mar#>és "nan#iers dont la mesure o ilest ouvert O tous les aents é#onomi=ues7 9es prin#ipau produits =ui sont é#>anés sont les titres de #réan#es néo#iales7

A 71 9es a#teurs du mar#>é de la dette privée :

9es a#teurs du mar#>é des titres de #réan#e néo#iales peuvent Btrereroupés en deu #atéories ien distin#tes :

9es émetteurs : 9es aents aW#>ant un esoin de "nan#ement+notamment les entreprises. ont le #>oi entre le re#ours au #réditan#aire et lYémission de titres sYils ont a##ès au mar#>és monétaire et"nan#ier +une #ondition =ui e#lut les parti#uliers.7 'ans les deu #asH il

sYait de "nan#ement eterneH par opposition O lYauto"nan#ement7

9es prin#ipau émetteurs des Titres de #réan#e néo#iales sont : lesentreprises #ommer#iale ou industrielleH les Etalissements de #réditH lesso#iétés "nan#ières arééesH les entreprises "nan#ières puli=ues etprivées =ui !orment la #atéorie des émetteurs privés7

9es #réan#iers : Tous les aents d$une é#onomie peuvent sous#rire audiDérentes émissions sur le mar#>é7

A72 9es produits du mar#>é de la dette privée :9es titres de #réan#es néo#iales sont des titres émis au ré del$émetteurH néo#iales sur un mar#>é de ré O ré et représentent#>a#un un droit de #réan#e pour une durée déterminéeH les titres de#réan#e néo#iales sont dématérialisées et trans!érales e#lusivementsur le mar#>é oliataireH elles ne sont pas #otées en ourseH les Titres de#réan#e néo#iales se #ara#térisent éalement par un montant unitaireélevéH une é#>éan#e "e et une onne =ualité des émetteurs7



33

9es titres de #réan#e néo#iales tels =ue dé"ni par la loi maro#aine n[3/-4 relati! O #ertains titres de #réan#e néo#ialesH reroupe trois#atéories de titres :

9es illets de trésorerie : les illets de trésorerie sont des titres émis parles entreprises industrielles ou #ommer#iales puli=ues ou privéesHémis O tau "e ou variale pour une durée allant de 1 jour O un an7 ils$ait d$une te#>ni=ue "nan#ière =ui permet au entreprises aant un

esoin de "nan#ement de se pro#urer des li=uidités lui permettant dese "nan#er sans intermédiation #Yest-O-dire sans passer par le sstèmean#aire7 9e plus souventH les a#>eteurs sont des a#teurs #>er#>antune rentailité sans ris=ue trop élevé7

Les #erti+#ats de dép3ts : ;e sont des dépKts O terme représentéspar des titres de #réan#es néo#iales dématérialisésH sous la !ormedes illets au porteur ou O ordre émis par un étalissement "nan#ierautorisé7 9es aents "nan#iers #omme les an=ues émettenténéralement des #erti"#ats de dépKts a"n de se pro#urer des

ressour#es stalesH ils se #ara#térisent par un rendement =ui dépend dela durée du pla#ement et de la =ualité de sinature de l$émetteur7 Les 'ons de so#iété de +nan#ement : il s$ait des titres émis

e#lusivement par les so#iétés de "nan#ement en vue de lever des!onds par le iais du mar#>é des #apitau moennant un rendementintérant une prime de ris=ue7 ;elle-#i dépend de la =ualité desinature de l$emprunteurH de la durée et du montae du produit7

BD Le mar#!é de la dette du /résor

Si lYon #lasse le mar#>é oliataire par #atéorie dYémetteursH le plusimportant en tailleH et de loinH est le mar#>é des oliations dYEtat =ui !aittant parler de lui en #e moment79es plus importants émetteursH #omme les Etats-)nisH l$AllemaneH la*ran#e ou le IaponH mais aussi la plupart des pas de la one euro et laLrande-,retaneH pro#èdent O des émissions oliataires réulièrementHsouvent plusieurs !ois par mois7En raison de leur !on#tionnement un peu parti#ulier dans de nomreuEtatsH on appelle #es émissions des Zadjudi#ationsZH pour #>a=ue EtatH il a une aen#e en #>are de la estion de la dette puli=ue =ui sYo##upedYémettre les oliations dans le #adre de #ette pro#édure dYen#>ères =uelYon appelle !ré=uemment adjudi#ation7



34

;$est une te#>ni=ue =ui a larement rempla#é la sndi#ation an#aire#omme te#>ni=ue priviléiée dYémission pour les titres de dette des EtatsH

=ui est dorénavant utilisée pour des #ir#onstan#es spé#i"=ues7

,71 9es produits du mar#>é de la dette du Trésor:

9es ons du Trésors sont des titres de #réan#e représentati!s dYunemprunt dont lYémetteur est un Etat7 9e !ait de détenir un on du Trésorrend alors son propriétaire +investisseur-éparnant. #réan#ier de lYEtat7 'eson #KtéH lYEtat sYenae O le remourser O une é#>éan#e déterminée et Overser un intérBt O son porteur7

9es ons du Trésor sont néo#iales sur le mar#>é oliataire7 9$Etat

solli#ite réulièrement les investisseurs sous la !orme dYadjudi#ation pourpla#er #es ons de TrésorH #es derniers sont émis ave# des é#>éan#esallant de 1 mois O 30 ans7 &ls sont vendus O es#ompteH #$est-O-dire =ue leouvernement les vend au-dessous du pair +valeur nominale. et lesremourse au pair O lYé#>éan#e7

,72. 9$adjudi#ation

LES 0I--7.EN/S /PES 0A0,0ICA/I>N

9Yadjudi#ation au pri limite et lYadjudi#ation au pri demandé +ouadjudi#ation O la >ollandaise . sont les deu prin#ipales pro#édureseistantes7 'ans les deu #asH les a#>eteurs peuvent soumettre plusieursoDres stipulant O #>a=ue !ois la =uantité et le pri sou>aités7 'ans lesdeu #as éalementH les lines dYémission sont adjuées au plus oDrants7

L' ADJUDICATION « À PRIX DEMANDÉ» ( OU ADJUDICATION « À LA

HOLLANDAISE») :

;e tpe dYadjudi#ation doit son nom O la #élère ourse au Geurs des

8as-,as o #ette mét>ode était utilisée dès le ^<&&ème siè#le7 Sonprin#ipe #onsiste O servir toutes les soumissions au pri demandé7 9es



3/

oDres au pri les plus élevés sont servies en premier7 ;elles de niveauin!érieur le sont ensuiteH jus=u$O #e =ue la =uantité de titres O émettre soitatteinte7

9Yadjudi#ation O pri marinal :

9e prin#ipe dYune adjudi#ation O pri marinal est =ueH #ontrairement OlYadjudi#ation O pri demandéH toutes les soumissions sont servies aumBme pri7

Le déroulement de Lad@udi#ation :

Elle se déroule en deu p>ases :

• Au #ours de la premièreH les parti#ipants laissent des oDres ave# lespri en pour#entae du nominal pour les montants =uYils sont prBts Oa#>eter des oliations émises par lYEtat7

• 'ans un deuième tempsH lYaen#e en #>are de lYémissiondépouille les ordresH et dé#ide le montant =uYelle va émettre et =uel tauelle est prBte O paer7 AinsiH si les tau oDerts sont trop élevésH lYaen#e

peut très ien dé#ider de nYémettre au#unes oliations7 Au #ontraireH siles tau oDerts sont intéressantsH lYaen#e émettra la totalité de #e =uiétait prévu7

AinsiH les valeurs émises sur #e mar#>é peuvent par la suite Btrenéo#iées sur un autre mar#>é plus dnami=ue appelé le mar#>ése#ondaire7

(D Les di6érents #ompartiments du mar#!é o'li"ataireselon le on#tionnement

'e part son !on#tionnementH le mar#>é oliataire enloe deu#ompartiments : le mar#>é primaire et le mar#>é se#ondaire :

AD Le mar#!é primaire :

9e mar#>é primaire appelé éalement mar#>é du neu! est lemar#>é sur le=uel sont émis les nouveau titres "nan#iers7 ;Yest don#



3

sur #e mar#>é +=ue les titres sont émis pour la première !ois au prid$émission =ui est en énéral dé"ni par l$émetteur7 9ire ensuite au

investisseurs dYa##epter de sous#rire ou pas7 ;$est sur le mar#>éprimaire =ue les entreprises eDe#tuent les opérations "nan#ières telles=ue : leurs introdu#tions en ourseH leurs aumentations de#apitalH leurs émissions dYemprunts oliatairesH l$Etat =uant O elleHeDe#tue les opérations d$adjudi#ation epli#itées dans la partie #i-dessus7

9e mar#>é primaire est don# le mar#>é des émissions dYoliations7;Yest O dire =ue #Yest le mar#>é sur le=uel les diDérents émetteurs+EtatH #olle#tivités lo#alesH entreprises puli=uesH entreprises privées.peuvent vendre des oliations et don# se pro#urer les #apitauné#essaires O leur "nan#ement7

Au moment de lYémission des oliationsH #elles-#i sont proposées pour lapremière !oisH dYo le nom de Zmar#>é primaireZ7 9es transa#tions sonteDe#tuées entre lYémetteur et les investisseurs7 ;Yest dYailleurs #e =uidiDéren#ie le mar#>é primaire du mar#>é se#ondaire :

• Sur le mar#>é primaireH les opérations ont lieu entre lYémetteur etles investisseurs

• Sur le mar#>é se#ondaireH les opérations ont lieu entre deuinvestisseurs +le vendeur et lYa#>eteur.

BD Le mar#!é se#ondaire

9e mar#>é se#ondaire représente le mar#>é o sont é#>anées etnéo#iées les oliations émises sur le mar#>é primaire7 &l assure don# lali=uidité des titres au investisseursH et sert aussi O la détermination despri des oliations étalis en !on#tion de lYoDre et la demande sur lemar#>é7

9e mar#>é se#ondaire oliataire est un mar#>é de ré O ré +alors =ueles a#tions sYé#>anent sur un mar#>é oranisé.7 &l nY a don# pas de Zlieuuni=ueZ +matériel ou in!ormati=ue. o lYon peut a#>eter et vendre sesoliations7 9es transa#tions se !ont >ors mar#>éH dire#tement entreinvestisseurs +entre 2 an=ues ou entre une an=ue et une so#iété deestion par eemple. ou par l$intermédiaire d$un #ourtier7

;ette #ara#téristi=ue des mar#>és de ré O ré les rend moinstransparentH notamment sur la #onstitution des pri7



35

BIBLI>G.APIE 0, CAPI/.E 1 :

-9a estion oliataire : de Mauri#e 'eeauvais et Eri# Maina 7 9a revuean=ue éditeur 7Mai 1

-,an=ue Stratéie N[ 10 % Septemre 14

- ,ilan et perspe#tive des so#iétés #Ktés *évrier 20037 Sour#e : la ourse

des valeurs de ;asalan#a et la Xa!aourse7

-&nvestir en ourse : de Mustap>a SouiriH les Editions SQ(9E 2001

-Lestion de porte!euille et t>éorie des mar#>és "nan#iers de Marie-anès9E)TENELLERH Edition E#onomi#a 1

-'a>ir portant loi N[1-3-213 du 21 septemre 13 relati! auoranismes de pla#ement #olle#ti! en valeurs moilières0

-#ir#ulaire N[1201 relative au rèles prudentielles réissant l$a#tivité des

(8;<M

VVV7#asalan#a-ourse7#om

-wwwes#pDeapnet;pu'li#ations;'mt



3

Partie II



3

I Présentation d*,pline Corporate -inan#e

1 Présentation 0e La So#iété

,pline Lroupe : )ne an=ue d$aDaires leader adossée au roupe an=ue

populaire)pline ;orporate *inan#eH "liale d$)pline Lroupe

#rée en 12H )pline roup a développé ses a#tivités autour desmétiers #lassi=ues de la an=ue d$aDairesH O savoir l$intermédiationoursièreH l$inénierie "nan#ièreH l$analse et re#>er#>eH la estiond$a#ti!s et le #apital investissement7

'epuis juin 200H )pline Lroupe !ait partie du roupe ,an=ue8opulaire ave# =ui des sneries ont été mises en pla#e pourproposer des solutions innovantesH sur-mesure et de =ualités O #es

#lients b Travers l$ensemle de transa#tions réaliséesH )pline ;orporate*inan#eH "liale O 100P d$)pline roupeH a pu démonter sonleaders>ip et l$e#ellen#e de son appro#>e auprès d$entreprisesprestiieuses7

);* propose O ses #lients- entreprises privéesH entreprisespuli=uesH investisseurs %l$ensemle des #onseils de ;orporate "nan#e : !usion et a#=uisition en "nan#ementHen detteH en stru#turation de deals F #onseils en !onds

propres 8lus d$une =uinaine de an=uiers d$aDaires se moilisent

pour répondre au missions les plus divers : (8A A8E +oDrepuli=ues d$a#>ats ou d$é#>ane. !usionH #essionsHa#=uisitionH opérations stratéi=uesH restru#turation de detteou de #apitalH opérations O eDet de levier 9,(H etprivatisation7

'esmissionsvariées



40

9$oje#ti! est d$oDrir la réponse la mieu adaptée auesoins du #lient tout en veillant a respe#ter les délais

impartis7 'ans le ut de Ctir une réelle relation de#on"an#e ave# la #lientèleH les é=uipes d$);* s$appuient surun véritale #onseil indépendant et non sur un produitintéré dans une oDre loale7

9$eien#e est de répondre au mieu au intérBts du #lienten proposant une solution oriinale et de =ualité7

( Solution d*in"énierie +nan#ière d*,plineGroupe

)neappro#>eoriinale

9evées de!onds ouverture de;apital

Stru#turation

de"nan#ement

Evaluation deprojet

;ourtaeenassuran#e etréassuran#e

)pline;orporate*inan#e

)plineSe#uritie

;>ai;ourtae

)plineAlternative

)pline;apitalMana e

,pline Corporate -inan#e est un a#teur de ré!éren#e dans le #onseil enopérations stratéi=uesH en levées de !onds et en opérations sur les

&ntermédiation oursière

Analse etre#>er#>e

So#iétéde#apital

investissementd$un total!ondssousestion

(8;<M8uli#s

(8;<M

dédiésLestion deporte!euilles sousmandats



41

5 L*or"anisation d*,pline Corporate -inan#e

)pline ;orporate *inan#e

1 Assistante2 or anisateur Sénior

);* (ranisation 8Kle administrati! );* eé#ution

Administrateur dire#teur Lénéral 'éléué : Mr ;>eraoui Mo>ssine

E=uipe 'ire#teur Lénéral Ad oint : Mme ,errada Sounni Qind

2 Manaer #>arés d$aDaires Senior

$

Mar#>és de #apitau

Métiers&nénierie "nan#ière et #onseil

&ntrodu#tion en ourseH (8<H (8AH

pla#ement Emissions de titres de #réan#es

néo#iales

Elaoration du usiness 8lan <alorisation d$entreprises 9evées de !onds auprès

d$investisseursinstitutionnels et de an=ues+dettes.

;onseil en a#=uisitionH en#essionH et en !usiond$entreprises

Re#>er#>e de partenariats Mise en pla#e de joint



42

II Les missions d*,pline Corporate -inan#e

1D 0ept Capital &arket et #onseil enrestru#turation

9e #>e! d$entreprise en diW#ulté % O savoir une entreprise =ui vase >eurter O plus ou moins lon terme O une #rise de li=uidité H doit#onstituer autour de lui une #ellule de #rise =ui lui permettra desé#uriser le !onds de #ommer#e O #ourt terme et dresser son plande redressement O moen terme7

;ette #ellule de #rise est #onstituée :

19 des #onseils "nan#iers dont le rKle est d$apporter au entreprises etau investisseurs la maJtrise des #>iDresH l$epérien#e des néo#iations et

la #onduite des opérations7 9es #onseils "nan#iers a##ompanent aussiien les dirieants ren#ontrant de réelles diW#ultés "nan#ières =ue des#>e!s d$entreprise simplement désireu d$améliorer la rentailité ou leesoin en !onds de roulement7 Au sein de #ette #atéorieH il eisteplusieurs #ompéten#esH peu d$é=uipe sur le mar#>é sont en mesured$aliner des spé#ialistes dans #>a#un des domaines:-9es a#teurs opérationnels du retournementH =ui rC#e O leur #onnaissan#edu monde de l$entrepriseH apportent une assistan#e opérationnelle et"nan#ière au entreprises a"n d$améliorer leurs per!orman#es au=uotidien F- 9es eperts en néo#iationH spé#ialisés en levée de dette et néo#iation

an#aireH =ui rC#e O leur #onnaissan#e du monde an#aire et du"nan#ement en énéralH assistent les a#tionnaires au #ours de leursnéo#iations ave# les an=ues F9es eperts du #>iDreH =ui rC#e O leur asen#e de #onGit d$intérBtH sonten mesure de !ormuler un avis indépendant et oje#ti! reposant sur desanalses #>iDrées7

(9 des avo#ats spé#ialisés en restru#turation dont le rKle est importantdans l$orientation du #>oi du #ontete juridi=ue dans le=uel il !autintervenir % in onisH pro#édures amiales ou pro#édures #olle#tivesH lesavo#ats spé#ialisés en restru#turation se !eront a##ompanéséventuellement d$avo#ats en droit so#ial F



43

(n peut voir éalement :

- 9es mandataires de justi#eadministrateurs judi#iaires désinés par lestriunau pour traiter des pro#édures #olle#tives de redressement judi#iaire relative au entreprises en diW#ulté mais éalement désinés en=ualité de mandataire ad >o#H O titre #on"dentielH pour assister le dirieantdans ses néo#iations ave# les partenaires "nan#iers F- 9es manaers de transition peuvent par!ois Btre né#essairesH il s$aJt depersonnes O !orte séniorité #apales de prendre la dire#tion des opérationspendant le temps limité de la #rise7

;ette #ellule de #rise va permettre au ;>e! d$entreprise d$BtresuWsamment armé pour entamer des néo#iations ave# an=uiersHpouvoirs puli#sH salariés et éventuellement !onds de retournementH =uiinterviennent souvent en amont des pro#édures #olle#tives de manière Oréé=uilirer une stru#ture ilan#ielle !raile et inje#ter les !ondsné#essaires au redéploiement F

• )89&NE ;apital *inan#e propose de érer l$ensemle des aspe#ts derestru#turation a"n de permettre notamment au dirieants de se

#on#entrer sur la estion opérationnelle de leur so#iété et d$enoptimiser les per!orman#es7;omprenant les priorités des diDérents a#teurs +pools an#airesHa#teurs du mar#>é se#ondaireH porteurs oliataires 777777. notrevaleur ajoutée #onsiste notamment O identi"er les leviers denéo#iation dont dispose notre #lient a"n d$aoutir O une stru#tureoptimale7

• le pla#ement de la dette sur le mar#>é O travers la réalisationd$émissions oliatairesH de ons de so#iété de "nan#ementHd$oliations #onvertiles en a#tions nouvellesH de illets detrésorerieH et#7

);* !ait le #onseil des so#iétésH des #réan#iersH des a#tionnaires ou touteautre partie #on!rontée O une situation "nan#ière #omplee et un #ontetedéli#at 7les solutions pré#onisées visent O optimiser la valeur pourl$ensemle des parties prenantes7

(DEuit2 Capital &arket :

9es rands roupes sont aujourd$>ui internationauH présents dans denomreu métiersH et ils interviennent dans un monde é#onomi=ue enperpétuelle mutation etH par natureH loal7 9es entreprises doivent



44

évoluer O un rt>me a##éléré pour rester #ompétitives et leurs dirieantsprendre rapidement des dé#isions #omplees dans un environnement

in#ertain7 );* intervient dans #e sens a"n d$a##ompaner et assister les entreprisesdans les opérations "nan#ières sur a#tion7 ;elles-#i #on#ernent lesintrodu#tion en ourse H les aumentations de #apital H les #ession de lo#sur le mar#>é et#7 7777

);* #onseil les entreprisesH les !onds de #apital-investissement etles é=uipes dirieantes =ui sou>aitent solli#iter le mar#>é a#tionet se #>are de l$ensemle du pro#essusH de la #onstru#tion de

plans d$aDaires et d$analses "nan#ières O la validation dudossier auprès du ;'<M7

5Dusion et a#uisition :

9a *usion A#=uisition désine tout d$aord une a#tivité de #onseil79$a#tivité #onsiste O #onseiller des #lientsH entrepris dans l$a#=uisition ou la#ession de leurs a#ti!s7 &l peut s$air du rappro#>ement de deuentreprisesH de la vente d$une "lialeH de l$a#=uisition d$une entreprise#on#urrentec&l s$ait don# d$un métier =ui rassemle la stratéieH

l$analse "nan#ière et le #ommer#ial7 &l est #onnu pour son prestie etpour ses lonues journées +nuits. de travail7 Métier énéraliste et!ormateurH il ouvre de nomreuses portes7

);* intervient dans toute les #on"urations : a#=uisition +#onseil u-side H #ession +#onseil sell %side H mais aussi #onseil stratéi=ueauprès de propriétaires sou>aitant s$assurer =ue leur a#tivité dispose desmeilleurs atouts pour prospérer7

DConseils au4 in$estisseurs +nan#iers

9e #onseil en investissements "nan#iers est eer#é par despro!essionnels reroupés sous diDérentes appellations : #onseillers enestion de patrimoineH #onseillers "nan#iersH eperts "nan#iersH et#7 8ourprotéer les investisseursH le rKle et les missions du #onseiller en

investissements "nan#iers +;&*. sont désormais en#adrés par le #odemonétaire et "nan#ier et le rèlement énéral de l$AM*7



4/

9e ;&* eer#e O titre de pro!ession >aituelle :

• le #onseil en investissement +a#tionsH oliationsH a#tions de S&;A<ou parts de *;8H instruments "nan#iers O termeH et#7.H

• le #onseil portant sur la réalisation de servi#es dYinvestissement+ré#eption-transmission d$ordres pour le #ompte de tiersH eé#utiond$ordres pour le #ompte de tiersH estion de porte!euille pour le #omptede tiersH et#7.H

• le #onseil portant sur la réalisation dYopérations sur iens divers+sous#ription de rente viaèreH et#7.7

);* met O disposition de #es #lients toute la palette des servi#es de#onseilH en leur oDrant une #onnaissan#e appro!ondie des dnami=uesse#torielles7

9$a##ompanement des so#iétés dans des réponses O des appels d$oDresest éalement proposé par );* O #es investisseurs7

9$é=uipe );* O #onseillé de nomreu investisseursH O tous les stades du##le d$investissement 7elle intervient dans des transa#tions de toutestaillesH purement domesti=ues ou d$enverures internationales7

D &ise en relation d*in$estisseurs

);* intervient dans la mise en relation d$investisseurs dans une loi=uede #réation de Gu d$aDaires au niveau national mais éalement entreinvestisseurs nationau et internationau7 'ans #ette loi=ueH );* aa##ompane de nomreu !onds d$investissement et notamment moenorientau dans leur prospe#tion de #iles et projets au Maro#7 8ar ailleursHl$attrait randissant pour le #ontinent a!ri#ain a poussé );* O sepositionner en tant =ue promoteur du Maro# dans un rKle de >u d$aDaires

NordSud7

);* moilise l$ensemle de ses moens et ressour#es poura##roJtre son rKle de uide pour les entreprises et investisseursmaro#ains et internationau sur le #ontinent a!ri#ain et s$eDor#eHdans #e sensH de mettre en pla#e des sneries ave# le réseau,;8 en A!ri=ue dans le ut de #apter un maimumd$opportunités7



4

III La p!ilosop!ie d*,pline Corporate -inan#e

9es valeurs reposant sur l$oje#tivité des #lients d$)pline et l$attentionportée au relations de lon terme epli=uent la "délité de #es #lients et lastailité de #es é=uipes7

8riorité donnée au #lient 'is#rétion et intérité

<aleurs!ondamentales

Epertise mise au servi#e des enjeu propres O#>a=ue #lient

&nnovation et epérien#e permettant d$oDrir lesmeilleures solutions

Appro#>e #réative O !orte valeur ajoutéeH

;réativité et

riueur

&mpli#ation des an=uiers seniors dans toutes les

p>ases d$eé#ution Assuran#e d$un enaement #omplet au servi#e de

#es #lientsH dans une politi=ue de relation O lon

terme7 E ertise se#torielle de ualité

?ualité de larelation #lients

;onseilsoje#ti!s

Re#ommandation !ondées sur l$indépendan#e de juement et une analse oje#tive des esoins du#lient7

Lrande Geiilité sur les solutions proposées7



45

I% Juelues prin#ipales rééren#es d*,pline Corporate-inan#e

: Conseil de la 0EPP dans le #adre de la #ession de laparti#ipation de $i$endi dans &aro# /ele#om

: Conseil straté"iue et +nan#ier

: A#uisition de -and2 par Anouar In$est pour unmontant de 1 &mad

: Au"mentation de #apital de La'el %ie pour unmontant total de

55< &mad



4

Gestion +nan#ière et optimisation des +nan#ements etdes #ou$ertures de risue

introdu#tion en 'ourse pour un montant total de1)O &ds &A0

% E4emple de tra$ail

9e monde de la #orporate "nan#e #omporte diDérente a#tivité =ui ont unoje#ti! #ommun oDrir la réponse la mieu adaptée au esoins du #lienttout en veillant O respe#ter les délais impartis ainsi =u$en respe#tant lamét>ode adé=uate O #>a=ue mission7

'urant #e stae j$ai eu l$o##asion de dé#ouvrir la mét>ode =ue lespro!essionnels de l$analse "nan#ière utilisent pour a##ompaner lesinvestisseurs en les mettant en relation Hdans le ut de #réation de Gud$aDaireH #e#i m$a permis d$avoir une idée des diDérentes étapes de#réation d$un dianosti# "nan#ier 7

Ie donne l$eemple d$une entreprise SAR9A) =ui sou>aitent ouvrir la#apital de la so#iété #rée en 200 transa#tion H et #$est O travers #etteeemple =ue j ai pu #omprendre l$une des prin#ipales tC#>e des analstes"nan#iers d$)89&NE7

1er 8ART&E : ET)'E 'E MAR;QE

9es analstes ont #ommen#é par !aire une étude de mar#>é a"n de mieu#onnaJtre tous les a#teurs =ui parti#ipent dans #e se#teurH #ela#omprend F

• )ne vision sur le mar#>é loal de produ#tion de viande au Maro#dans le ut de #onnaJtre la produ#tion totale de viande par rapport Ola viande roue et O la viande lan#>e7

• l$évolution de la produ#tion de viandes lan#>e #>iDré sur les /

dernières années



4

• l$évolution de la #onsommation de viandes lan#>es sur les /dernières années

• le poids du se#teur avi#ole dans l$é#onomie national• les atouts du se#teur des viandes lan#>es

Les a$anta"es pour les#onsommateurs

Les a$anta"es pour lesin$estisseurs

8ri relativement on mar#>é dansune #onjon#ture mar=uée par le

ren#>érissement du pri de laviande roue

Mares attra#tives +#>ar#uterie41P O 4/ P -viandes lan#>es 2/

P O 30 P

Re#>er#>e d$une >iène de vie 8ossiilité d$eport +#onelés et#>ar#uterie. vers l$A!ri=ue et leMoen (rient +9e Maro# n$a pas ététou#>é par la rippe aviaire.

A##ès !a#ile au produits + O traversle développement des réseau dedistriution +randes sur!a#esHrands maasins de proimité Hou#>eries modernes7777777

)n tau de #roissan#e annuellemoen de l$a#tivité entre 2002 et200 atteinantH13 P

La ré"lementation du se#teur :

9a prin#ipale loi réissant le se#teur avi#ole au Maro# est la loi 4H#omptée du dé#ret N 2-04-47

ArrBté N4 re istre de suivi sanitaires des éleva es avi#oles et des #ouvoirs



/0

Le mar#!é de la #!ar#uterie au &aro# :

• b travers un ensemle de re#>er#>e les analstes "nan#iers ont pudéduire =ue les produis de #>ar#uterie sont #ommer#ialisés O traversl$ensemle des #ir#uits de distriution : randes et moennessur!a#esH laiteriesH #a!és->Ktels %restaurants et épi#eries7

• les pri de vente varient entre 1 'Q L pour le as de amme et0 'QL pour le as de amme et 0 'QL pour les produits >autde amme7

• ;in= prin#ipau intervenants dominent le mar#>é ave# O leur tBte laso#iété SA8A7

9oi

4



produits sYadressant O une tran#>eimportante de la population HnotammentO travers les laiteries et les épi#eries

mise O niveau lan#ée par leouvernemment +!ond >assan 2intervennant dans le "nan#ement desinvestisseurs

'iversi"#ation des revenus parlYe4isten#e de produits de diDérentesammes

forces

renta:ilité !ortement #orrélée au derédYinteration de la #>aJne de produ#tion

#ondition dYa##és au LSM diW#iles+ Roalties H !rais de #oorpération .

!railité des mares due O une !ortedépendan#e au4 pri4 des intrants etnotamment des épi#es

!ai:lesses

une demande nationale #roissante un !ort potentiel O lYe4port la mise O niveau permettra dYavoir un

produit au4 normes étranères et ainsidYouvrir le mar#>é européen O la#>ar#uterie QA9A9

opportunités

se#teur in!ormel prépondérant #ondition dY>iène par!ois douteuses poids important du 9eader +SA8A. lui

permettant dYair sur les pri4 de vente et dedésta:iliser les #on#urrents

mena#es

/1

Anal2se S>/

A"n de #onnaJtre la part de mar#>é =ue détient l$entreprise étudiéles analstes "nan#iers ont !ait une étude par rapport O tous lesopérateurs nationau et leurs parts de mar#>é =ue #a soit pourl$aattae ou pour la #>ar#uterie7

Anal2se S>/ du se#teur des $iandes 'lan#!es



s e m e n t : é n é " # i a n t d u # > a n e m e n t d u m o d e d e # o n s o m m a t i o n d e l a p o p u l a t i o n m a r o # a i n e # o n # e r n n a t l e s v i a n d e s # o m p é t i t i v i t é p r i 4 p a r r a p p o r t a u 4 v i a n d e s r o u e s p r o d u i t s p r é s e n t a n t d e s a v a n t a e s s a n i t a i r e s

s i n i " # a t i ! s e n # o m p a r a i s o n a u 4 v i a n d e s r o u e s + t u 4 d e # > o l é s t é r o l 7 7 .

!or#es

u n e a # t i v i t é n e # e s s i t a n t u n n i v e a u d e t r é s o r e r i e i m p o r t a n t " n a n # e m e n t d u , * R s e # t e u r i m p l i " a n t l e t a u 4 d e # r o i s s a n # e

é # o n o m i = u e

!ailesses

p l a n d e d é v e l o p p e m e n t d u s e # t e u r i n i t i é p a r l e L o u v e r n e m e n t e t s Y é t a l a n t s u r l a p é r i o d e 2 0 0 - 2 0 1 3 # a d r e r é l e m e n t a i r e e n é v o l u t i o n p o s i t i v e + l o i e n

e s t a t i o n r e l a t i v e O l Y o : l i a t i o n d Y i n d u s t r i a l i s e r l Y a : a t t a e .

opportunités

! a i : l e d é v e l o p p e m e n t d e # o u v o i r s p o u v a n t e 4 e r # e r u n e p r e s s i o n O l a > a u s s e s u r l e p r i 4 d Y a # > a t d e v o l a i l l e s : a i s s e d e l a d e m a n d e n a t i o n a l e # o n j o n # t u r e

n a t i o n a l e m o r o s e # o n # u r r e n # e d e s n o u v e u a 4 e n t r a n t s d a n s l e # a d r e

d e s o r i e n t a t i o n s o u v e r n e m e n t a l e s 7

mena#es

/2

2ème 8ART&E : 8RESENTAT&(N 'E 9A S(;&ETE



/3

9a deuième partie de l$étude de mar#>é est une présentation de la

so#iétéH tels =u$elle #ontient F• l$>istori=ue de la so#iété• sa amme de produits• le pro#essus de la produ#tion aattae de la ré#eption des

volailles O l$epédition• le pro#essus de !ari#ation de la #>ar#uterie7• la des#ription des #lients et des !ournisseurs de la so#iété

depuis sa #réation7

3ème partie : ANA9SE *&NAN;&ERE

l$analse "nan#ière est un ensemle de mét>odes d$analse eploitantdes in!ormations "nan#ières et é#onomi=ues destinées O appré#ierl$entreprise dans sa loalité et O porter un juement sur sa per!orman#e Hsa situation "nan#ière H ses ris=ues7

9es in!ormations traitées peuvent #on#erner le passéH le présentH oul$avenir7

oje#ti! : étalir un dianosti# "nan#ier de l$entreprise

• la valeur de l$entreprise• l$entreprise est-elle rentale _• les ris=ues points !orts et points !ailes de l$entreprise• la stratéie est -elle ien adaptée O ses esoins _

A"n de donner une idée stratéi=ue et pré#ise au a#>eteursH lesanalstes d$)pline ont étali une analse "nan#ière =ui #ontient toutel$analse de l$a#tivité et des per!orman#es de l$entreprise #on#ernée7



/4

1l*anal2se de l*a#ti$ité et desperorman#es

( l*anal2se statistiue de lastru#ture +nan#ière

Bilan

,ilan "nan#ier-!ond de roulement"nan#ier-ratios +solvailitéHli=uidité 777777.

Bilan on#tionnel-!onds de roulementnet loal-esoin en !onds deroulement-trésorerie nette-ratios +stru#tureH

rotation77777.

5 l*anal se d nami ue de la situation

/a'leau4 de Qu4 detrésorerie

-Gu de trésorerie liés Ol$a#tivité-Gu de trésorerie liés auopérations d$investissement

/a'leau4 de +nan#ementDvariation de !ond de

roulement net loal7-variation du esoin en !ondde roulement7<ariation de la trésorerie

#ompte de résultat

;apa#itéd$auto"nan#ementSolde

intermédiaire deestion

Ratios+d$a#tivitéH depro"tailité 7777.



//

9e dianosti# "nan#ier permet d$étalir un ilan de santé de l$entrepriseet d$envisaer l$avenir dans les #onditions sou>aitées7

C>NCL,SI>N

9es prorès réalisés notamment en matière d$analse =uantitative ouvrentde nouvelles perspe#tives O la estion oliataire et O la estion a#tionien évidement7 )tilisé telle =uelle ou #ominée O une estion plustraditionnelleH elle permet en tout état de #ause de !ournir des points derepères en matière de #ouple rendementris=ue sur une ase >istori=ue7

A la re#>er#>e de la per!orman#eH en eDetH s$allie de plus en plus lare#>er#>e d$une minimisation de ris=ue7 9es parti#uliers sou>aitent otenirune per!orman#e réulière plutKt =ue >eurtée7 ;>e les institutionnelsHl$analse du #Kté passi! du ilan permet de mettre en pla#e une allo#ation

d$a#ti! plus optimale =ui tient #ompte des #ara#téristi=ues propre de#>a=ue étalissement7

8ar ailleurs la an=ue d$aDaires n$a rien avoir ave# le "nan#ement ouen#ore l$investissementH lors=ue l$on utilise #ette epressionH on !ait plutKtré!éren#e O une so#iété de #onseil stratéi=ue et "nan#ierH fuvrantstri#tement pour les entreprises dans le #adre d$a#tivité de #orporate"nan#e H elle se "nan#e O travers les >onoraires =u$elle per]oit de #es#lientsH pour les #onseils juridi=ues et "nan#iers =u$elles leur prodiuent

dans le montae des opérations7 8uis=u$elles se veulent entièrementindépendantesH et aissent seulement O titre de #onseillèresH les an=uesd$aDaires ne peuvent don# entrer en #onGit ave# des a#tivités de #rédit oude "nan#ement7 Toute!oisH lors=u$une an=ue énéraliste intère undépartement spé#ialisé dans #e domaineH il pourrait alors avoir #onGitd$intérBt7



/

IntérRt du sta"e

Mon stae était une opportunité d$apprentissae !ru#tueuse durant

la=uelle j$ai pu a#=uérir une #onnaissan#e appro!ondie sur plusieursaspe#ts du travail dans le domaine de la estion #olle#tive d$éparne7

'e plusH j$ai pu développer mon esprit d$analse et de snt>èse7 LrC#e O#e staeH j$ai pu dé#ouvrir l$univers de la so#iété de estion )pline ;apitalManaement ainsi =ue de la an=ue d$aDaire )pline ;orporate *inan#e7

'e mBmeH j$ai pu dé#rpter le jaron de la pro!ession du érant deporte!euilleH avoir une idée sur #>a#une des te#>ni=ues de la estiona#tion et la estion oliataireH de la !a]on dont les estionnaires èrent

leurs ris=ues7

'ans un autre anletH j$ai pu avoir une idée des diDérentes missions dansle métier de la #orporate "nan#eH de la mét>ode dont les analstes"nan#iers utilisent a"n d$a##ompaner leurs #lients dans les meilleurs#onditions7

*aire un stae dans un tel oranisme est ien entendu une onneepérien#eH mais O mon avis l$été n$est pas la période #onvenale vu =uela plupart des emploés sont !atiués en "n d$année et n$attendent =ue

les va#an#es7 8ersonnellement j$ai eu du mal O #olle#ter de l$in!ormationsurtout =ue #$était #on"dentiel pour des raisons di#tées par la nature de



la pro!ession H ainsi =ue la #>are du travail et la responsailité =uedétient les estionnaires ne m$a pas permis de éné"#ier de

l$en#adrement =ue j$attendais 7

Rapport Kawtar Benkirane

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