Rapport et Comptes annuelsPortfeuille qui suit fournit un aperçu de la performance. Au 30 avril...

Fidelity Funds

Société d’investissement à capital variable constituée au LuxembourgRCS Luxembourg B 34 036

Rapport etComptes annuels

pour l’exercice clos le30 avril 2019 audités

Fidelity

Funds Table des matières

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Rapport des Administrateurs 3Directeurs et Officiers dirigeants 6Rapport du Gestionnaire des investissements 7Notes 11Analyses des compartiments 12Inventaire du portefeuille-titres Compartiments d’actionsAmerica Fund 168American Diversified Fund 170American Growth Fund 171ASEAN Fund 172Asia Focus Fund 173Asia Pacific Opportunities Fund 174Asian Equity Fund 1,3,4,5 175Asian Smaller Companies Fund 176Asian Special Situations Fund 178Australia Fund 180China Consumer Fund 181China Focus Fund 183China Opportunities Fund 184Emerging Asia Fund 185Emerging Europe, Middle East and Africa Fund 186Emerging Markets Focus Fund 187Emerging Markets Fund 188Euro Blue Chip Fund 190Euro STOXX 50® Fund 2 191European Dynamic Growth Fund 192European Fund 4 194European Growth Fund 195European Larger Companies Fund 196European Smaller Companies Fund 198FIRST All Country World Fund 200FIRST Developed World Fund 4 201FIRST ESG All Country World Fund 4 202FIRST European Value Fund 203France Fund 204Germany Fund 205Global Communications Fund 4 206Global Consumer Industries Fund 207Global Demographics Fund 209Global Financial Services Fund 211Global Focus Fund 212Global Health Care Fund 214Global Industrials Fund 215Global Infrastructure Fund 216Global Low Volatility Equity Fund 4 218Global Opportunities Fund 220Global Property Fund 6 221Global Technology Fund 222Greater China Fund 223Greater China Fund II 1,3,4,5 225Iberia Fund 227India Focus Fund 7 228Indonesia Fund 229International Fund 230Italy Fund 237Japan Advantage Fund 8 238Japan Aggressive Fund 8 239Japan Fund 8 240Japan Smaller Companies Fund 8 241Latin America Fund 242Malaysia Fund 243Nordic Fund 244Pacific Fund 245Singapore Fund 248Sustainable Water & Waste Fund 4 249Switzerland Fund 250Taiwan Fund 251Thailand Fund 252UK Special Situations Fund 1,4,5 253United Kingdom Fund 255World Fund 256Equity Income FundsAsia Pacific Dividend Fund 258European Dividend Fund 260Global Dividend Fund 262Global Equity Income Fund 4 265Compartiment d’allocation d’actifsFidelity Sélection Internationale 4 266Compartiments Multi AssetAsia Pacific Multi Asset Growth & Income Fund 1,3,4 273Euro Balanced Fund 285Fidelity Patrimoine 4 290Global Multi Asset Income Fund 6 298Global Multi Asset Tactical Defensive Fund 4 318Global Multi Asset Tactical Moderate Fund 4 327Greater China Multi Asset Growth & Income Fund 1,3 336Growth & Income Fund 343

Fidelity SMART FundsSMART Global Defensive Fund 4 363SMART Global Moderate Fund 374Compartiments obligatairesAsia Pacific Strategic Income Fund 385Asian Bond Fund 389Asian High Yield Fund 392China High Yield Fund 396China RMB Bond Fund 4 400Core Euro Bond Fund 4 402Emerging Market Corporate Debt Fund 403Emerging Market Debt Fund 406Emerging Market Local Currency Debt Fund 4 410Emerging Market Total Return Debt Fund 4 413Emerging Markets Inflation-linked Bond Fund 4 417Euro Bond Fund 419Euro Corporate Bond Fund 420Euro Short Term Bond Fund 421European High Yield Fund 422Flexible Bond Fund 426Global Bond Fund 431Global Corporate Bond Fund 4 434Global High Yield Fund 4 437Global Hybrids Bond Fund 4 440Global Income Fund 442Global Inflation-linked Bond Fund 445Global Short Duration Income Fund 448Global Strategic Bond Fund 451US Dollar Bond Fund 455US High Yield Fund 457Compartiments monétairesAustralian Dollar Cash Fund 461Euro Cash Fund 462Sterling Cash Fund 463US Dollar Cash Fund 464Compartiments Fidelity LifestyleFidelity Target™ 2020 Fund 465Fidelity Target™ 2020 (Euro) Fund 4 480Fidelity Target™ 2025 (Euro) Fund 489Fidelity Target™ 2030 (Euro) Fund 499Fidelity Target™ 2035 (Euro) Fund 4 509Fidelity Target™ 2040 (Euro) Fund 4 517Fidelity Target™ 2045 (Euro) Fund 4 525Fidelity Target™ 2050 (Euro) Fund 4 533Institutional Target FundsFidelity Institutional Target™ 2015 (Euro) Fund 1,4,5 541Fidelity Institutional Target™ 2020 (Euro) Fund 1,4,5 545Fidelity Institutional Target™ 2025 (Euro) Fund 1,4,5 556Fidelity Institutional Target™ 2030 (Euro) Fund 1,4,5 566Fidelity Institutional Target™ 2035 (Euro) Fund 1,4,5 576Fidelity Institutional Target™ 2040 (Euro) Fund 1,4,5 586Fidelity Institutional Target™ 2045 (Euro) Fund 1,4,5 596Fidelity Institutional Target™ 2050 (Euro) Fund 1,4,5 604Multi Asset Target FundMulti Asset Target Income 2024 Fund 1,4 611Compartiments de réserve en actionsFIDELITY ADVISOR WORLD FUNDS (FAWF) .FAWF Asian Special Situations Fund 1,3,4,5 620FAWF Diversified Stock Fund 1,3,4,5 622FAWF Emerging Markets Fund 1,3,4,5 624FAWF Equity Growth Fund 1,3,4,5 625FAWF Equity Income Fund 1,3,4,5 627FAWF Europe Fund 1,3,4,5 628FAWF International Fund 1,3,4,5 629FAWF Mega Cap Stock Fund 1,3,4,5 636FAWF Pacific Fund 1,3,4,5 637Compartiments de réserve obligatairesFAWF Limited Term Bond Fund 1,3,4,5 639FAWF US Dollar Bond Fund 1,3,4,5 641FAWF US High Income Fund 1,3,4,5 643Compartiments de réserve institutionnels en actionsInstitutional Asia Pacific (ex-Japan) Fund 4 646Institutional Emerging Markets Equity Fund 647Institutional Euro Blue Chip Fund 648Institutional European Larger Companies Fund 649Institutional European Smaller Companies Fund 4 650Institutional Global Focus Fund 4 652Institutional Global Sector Fund 3,4 654Institutional Japan Fund 8 657Compartiments de réserve institutionnels obligatairesInstitutional European High Yield Fund 4 658Institutional US High Yield Fund 1,3,4,5 660État de l'actif net 662État de la valeur nette d'inventaire par action 686État des opérations et des variations des actifs nets 711État des statistiques sur les actions 739Annexes aux Comptes 764Rapport de vérification 812

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Funds Table des matières

2

Informations complémentaires non auditées 814Répertoire 831

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Funds Rapport des Administrateurs

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I IntroductionFidelity Funds (la « Société ») est une Société d’Investissement à Capital Variable (« SICAV ») constituée sous cette forme au Luxembourg. Elle est organisée comme une société à compartiments multiples dont les actifs sont conservés dans des fonds distincts (les « Compartiments »). Chaque Compartiment constitue un portefeuille distinct de titres et de divers actifs, géré conformément à des objectifs d’investissement spécifiques. Des Catégories d’Actions séparées de la Société (les « Actions ») sont émises pour chaque Compartiment. Chaque Compartiment offre l’opportunité d’investir dans des groupes de titres, gérés par des professionnels, émis dans des régions géographiques et des devises différentes, avec pour objectif d’investissement la croissance du capital, les revenus ou un équilibre entre la croissance du capital et les revenus. La vente des Actions est autorisée dans plusieurs juridictions. Les Actions peuvent être admises à la cote officielle de la Bourse du Luxembourg. Toutefois, les actions des compartiments de réserve et des compartiments de réserve institutionnels n’y sont pas cotées actuellement. Des informations complémentaires sur les cotations en bourse peuvent être consultées sur https://www.bourse.lu/official-list ou obtenues sur demande auprès de la Société de gestion..

II ComptesLe Conseil d’Administration de la Société (« le Conseil ») soumet son Rapport et ses Comptes audités pour l’exercice annuel clos le 30 avril 2019.Les Comptes audités sont présentés dans les pages 165 à 800 de ce Rapport annuel. Les résultats de l’exercice annuel sont présentés dans l’État des opérations et des variations de l’actif net dans les pages 701 à 728. Les informations sur les dividendes des différents Compartiments sont exposées en détail dans les pages 764 à 784.Une copie du Rapport annuel est disponible sur demande auprès des sociétés enregistrées comme distributeurs ou auprès du siège social de la Société.Vous pouvez également visiter https://statutory.fidelityinternational.com/fidelity-funds-annual-reports/. Les chiffres comparatifs de l'année précédente sont présentés dans le Rapport annuel de la Société de l’exercice clos le 30 avril 2018..

III Activités au cours de l’annéePendant l’exercice annuel, la Société a conduit les activités normales d’une société d’investissement à capital variable. Le Rapport du Gérant de Portfeuille qui suit fournit un aperçu de la performance. Au 30 avril 2019, le nombre d’Actionnaires inscrits dans les registres dépassait 50 000 à l’échelle internationale. Cependant, le nombre total d’investisseurs de la Société est bien plus important que le nombre d’Actionnaires inscrits du fait que certains Actionnaires inscrits peuvent représenter les avoirs de nombreux clients sous-jacents. Au 30 avril 2019, les actifs sous gestion dépassaient 119,9 milliards USD. Les Administrateurs peuvent fermer des Compartiments. Ils peuvent également lancer des Compartiments supplémentaires qui présentent des objectifs d’investissement différents, à condition d’obtenir l’approbation de la Commission de Surveillance du Secteur Financier (« CSSF »). À la fin de l’exercice annuel, la Société comptait 149 Compartiments actifs. Des informations détaillées concernant les modifications de la gamme de Compartiments effectuées au cours de l’exercice annuel sont données dans les pages 754 à 800 des Annexes aux Comptes..

IV Conseil d’AdministrationLa liste des Administrateurs de la Société en exercice au 30 avril 2019 figure à la page 6. Le Conseil considère que cinq des douze Administrateurs, en exercice au 30 avril 2019, sont indépendants du Gérant de Portefeuille et libres de toute occupation ou lien qui pourrait influencer leur jugement de façon significative dans l’exercice de leur mandat. Les changements suivants ont eu lieu au sein du Conseil de la Société pendant l’exercice annuel clos le 30 avril 2019 :

• nomination de M. Glen Moreno, effective le 4 octobre 2018..

V Gestion de la SociétéEn tant que Société de gestion, FIL Investment Management (Luxembourg) S.A. (« FIMLUX ») est chargée des fonctions de gestion des investissements, d’administration et de distribution de la Société. FIMLUX peut déléguer tout ou partie de ces fonctions à des tiers, sous réserve de conserver un contrôle et une supervision d’ensemble. FIMLUX a, avec l’accord de la Société, délégué les fonctions de gestion des investissements à FIL Fund Management Limited (« FFML ») et les fonctions liées à la distribution à FIL Distributors (« FID »). FIMLUX fournit également des services à la Société dans le cadre de la tenue des comptes de la Société, de la répartition des dividendes et du calcul de la Valeur liquidative des Actions de chaque Compartiment à chaque Date d’évaluation. Pour chaque exercice financier annuel, FIMLUX est officiellement responsable du Rapport et des Comptes annuels de la Société qui, au titre des principes généraux, doivent donner une image fidèle et vraie des activités de la Société. Conformément aux mêmes principes, FIMLUX est responsable de :

• choisir les règles comptables appropriées et de les appliquer de façon régulière ;

• préparer les le Rapport et les comptes sur une base continue ;

• conserver des registres comptables appropriés qui doivent indiquer, en permanence, la situation financière de la Société et

• respecter la Loi luxembourgeoise du 10 août 1915 sur les sociétés commerciales et la Loi luxembourgeoise du 17 décembre 2010, telle qu’amendée, sur les organismes de placement collectif.

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Dirigeants Les Dirigeants nommés par FIMLUX au 30 avril 2019 figuraient à la page 6. .

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Responsabilités des Dirigeants Les Dirigeants sont chargés de vérifier que FFML et FID assurent les fonctions qui leur sont déléguées en respect du droit luxembourgeois, des Statuts de la Société et du Prospectus en vigueur. Ils doivent également s’assurer que les tâches administratives sont effectuées par la Société de gestion en respect du droit luxembourgeois, des Statuts de la Société et du Prospectus en vigueur. Les Dirigeants contrôlent notamment le respect des restrictions d’investissement de la Société et supervisent l’application, par le Gérant de Portefeuille en poste, de la politique d’investissement de chaque Compartiment. Chaque trimestre, la Société de gestion et/ou les Dirigeants fournissent un rapport au Conseil. En outre, les Dirigeants informent immédiatement la Société de gestion et le Conseil de toute action du Gestionnaire de Portefeuille, du Distributeur général ou de la Société de gestion (dans le cadre de ses fonctions administratives) qui aura une incidence défavorable..

VI Fonction de Gérant de Portefeuille et d’Agent administratif centralFFML fournit des services quotidiens de gestion des investissements à la Société, sous la supervision et le contrôle du Conseil et de FIMLUX. FFML est autorisée à agir pour le compte de la Société et à sélectionner les agents, courtiers et négociateurs par l’intermédiaire desquels elle exécute les transactions, et elle doit fournir au Conseil et à FIMLUX tous les rapports que ces derniers peuvent exiger. FFML peut recevoir des conseils en investissements, et agir en s’appuyant sur ces conseils, de la part de toute société appartenant à la société de portefeuille FIL Limited (« FIL »), y compris les sociétés affiliées à FFML, et elle peut exécuter, réaliser des transactions ou accomplir ses fonctions, tâches et obligations de toute autre manière avec ou par l’intermédiaire d’une des sociétés Fidelity. FFML reste responsable de l’exécution correcte par ces sociétés des responsabilités qui leur sont assignées. Les fonctions du Gérant de Portefeuille comprennent la conception, la mise en place et la maintenance des contrôles et des procédures nécessaires pour gérer les avoirs de la Société et pour gérer correctement ses activités. Ces fonctions s’étendent à la gestion des risques et aux contrôles liés au fonctionnement et à la conformité. En outre, la Société et FIMLUX ont nommé FIL pour fournir des services en rapport avec les investissements des Compartiments, tels que des évaluations, des statistiques, des services techniques, des rapports et autres types d’assistance..

VII Gouvernance d’entrepriseLe Conseil applique une structure claire et transparente pour la gouvernance d’entreprise relative à la gestion des affaires de la Société.1. Le Conseil a adopté les principes de bonne gouvernance, tels qu’ils sont exposés dans le Code de conduite ALFI (Association

Luxembourgeoise des Fonds d’Investissement), publié en juin 2013 et il considère que la Société les a respectés à tous les égards importants, tout au long de l’exercice financier annuel clos le 30 avril 2019.

2. Des accords contractuels ont été établis pour régir les relations qui existent entre FIMLUX, FFML, FID et FIL ou les prestataires tiers de la Société.

3. Les Administrateurs prennent des décisions dans le meilleur intérêt de la Société et de ses Actionnaires et s’abstiennent de participer à des délibérations ou à des décisions qui pourraient être à l’origine de conflits d’intérêt entre leurs biens propres et ceux de la Société et de ses Actionnaires.

4. Le Conseil se réunit au moins quatre fois par an. Le Conseil exige et reçoit des rapports des comités appropriés, des Dirigeants, de FIMLUX, FFML et FID sur les différentes activités, y compris les mesures de contrôle de conformité et les procédures de gestion des risques mises en œuvre par les sociétés FIL concernées. Les représentants principaux de FIMLUX, FFML et FID participent à des réunions sur convocation, pour répondre aux questions du Conseil d’Administration sur les rapports qu’ils lui fournissent.

5. Dans le cadre du contrôle interne de FIL, tous les employés du groupe FIL sont soumis au Code de conduite de FIL et aux directives qui lui sont associées, qui, entre autres choses, énoncent les procédures à suivre pour les opérations sur valeurs mobilières pour leur compte personnel. Le Conseil reçoit régulièrement des rapports de la part du Ethics Office on Employee Personal Trading de FIL pour garantir que tout conflit d’intérêt entre les opérations réalisées par les employés du groupe FIL pour leur propre compte et les intérêts de la Société soit traité de manière appropriée.

6. Le Conseil a constitué un Comité d’audit et des risques, composé exclusivement d’Administrateurs indépendants, qui est chargé d’examiner les comptes annuels, le processus d’audit externe, les accords avec les sous-dépositaires et les relations avec le Réviseur d’entreprises externe, notamment leur nomination par les Actionnaires et l’établissement de leurs honoraires. Le Comité d’audit et des risques se réunit au moins deux fois par an et remet des rapports au Conseil, en formulant des recommandations le cas échéant. Le Comité d’audit et des risques rencontre le Réviseur d’entreprises externe en l’absence des représentants du groupe FIL au moins une fois par an.

7. La nomination de nouveaux Administrateurs est prise en considération par le Conseil et doit être avalisée par la CSSF puis par les Actionnaires lors d’un vote de l’Assemblée générale annuelle. Le niveau des honoraires des Administrateurs est soumis à l’approbation des Actionnaires, conformément aux Statuts de la Société. Les Administrateurs employés par FFML, sa société de portefeuille FIL ou ses filiales ont renoncé à leur commission pour l’exercice annuel clos le 30 avril 2019. La rémunération des Administrateurs, qui n’ont pas renoncé à leurs honoraires pour l’exercice annuel clos le 30 avril 2019, représentait la somme cumulée de 604 075 USD, soumise à l’approbation des Actionnaires, tel qu’indiqué à la page 760 de ce Rapport annuel. À titre comparatif, cette rémunération est équivalente à 539 324 EUR.

8. Les Administrateurs se sont engagés à tenir les Actionnaires informés des questions en rapport avec leurs investissements et à traiter tous les Actionnaires de manière équitable. FIL est responsable de la tenue et de l’intégrité des informations relatives à la Société, divulguées sur le site Internet de Fidelity. FIMLUX est responsable de la précision des traductions des documents qui peuvent être mis à la disposition des investisseurs dans une autre langue que l’anglais. Les Administrateurs examinent, et s’ils le jugent approprié, approuvent les Comptes qui leur sont présentés en langue anglaise pendant les réunions concernées du Conseil et du Comité d’audit et des risques.

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VIII Autres informations .

Vote par procuration FFML a pour politique de proposer des Actions pourvues d’un droit de vote quand cela est possible, à moins que la perte de liquidités résultant d’un blocage des Actions ne soit jugée plus lourde que les bénéfices prévus. Le vote est réalisé en accord avec les directives écrites applicables au vote par procuration, utilisées par le groupe FIL, dont FFML fait partie, et prend en compte les pratiques dominantes sur un marché local. Le Conseil étudie et approuve une fois par an la politique, l’activité et les directives de vote par procuration. Les principes de propriété de FIL, qui résument les engagements de FIL auprès des entreprises dans lesquelles les Compartiments de la Société ont investi, peuvent être consultés dans la section Gouvernance d’entreprise du site Internet de FIL (https://www.fidelityinternational.com). .

Commissions et transactions interfonds Dans le cadre de son travail pour le compte de la Société et d’autres clients, FFML utilise des services de recherche supplémentaires qui sont parfois fournis par des courtiers par l’intermédiaire desquels le Gérant de Portefeuille exécute les transactions pour le compte de la Société et de ses autres clients. Toutes les commissions payées par la Société et autres clients sur les transactions réalisées avec les courtiers représentent uniquement les coûts d’exécution de ces transactions. Les Administrateurs examinent, et si approprié, approuvent les Comptes qui leur sont présentés en langue anglaise pendant les réunions concernées du Conseil d’administration et du Comité d’audit et des risques. Tous les services de recherche supplémentaires auxquels le Gérant de Portefeuille a eu recours sont évalués et payés séparément des services d’exécution et autres relations avec les courtiers conformément aux règlements sur les mesures incitatives. La Société participe au programme interfonds du Gérant de Portefeuille qui permet parfois aux négociateurs de FIL d’identifier des situations dans lesquelles un compte ou un Compartiment géré par FIL achète un titre vendu par un autre compte ou Compartiment. Si un négociateur peut confirmer qu’il serait dans l’intérêt des deux comptes d’exécuter une transaction entre eux au lieu d’utiliser le marché, alors une transaction interfonds est exécutée. Le montant de ces transactions, au cours de l’exercice annuel considéré, s’élevait à 322 690 507 USD..

Investisseurs suisses Les investisseurs suisses sont informés que, à l’exception des Compartiments Asian Equity Fund, Asia Pacific Multi Asset Growth & Income Fund, Greater China Fund II, Greater China Multi Asset Growth & Income Fund, Institutional US High Yield Fund, des Compartiments Fixed-Term Bond Fund, des Compartiments Institutional Target Fund et des Compartiments de réserve, la distribution des Compartiments actuels de la Société a été autorisée dans leur pays par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers..

IX Agenda de l’Assemblée générale annuelleLe Conseil d’Administration propose que les résolutions ci-dessous soient soumises à l’approbation des Actionnaires lors de l’Assemblée générale annuelle de la Société qui aura lieu le 3 octobre 2019 à midi, au 2a rue Albert Borschette, L-1246, Luxembourg :

• présentation du Rapport du Conseil d’Administration ;

• présentation du Rapport d'audit ;

• approbation de l’État de l’actif net et de l’État des opérations et des variations de l’actif net pour l’exercice annuel clos le 30 avril 2019 ;

• quitus du Conseil d’Administration ;

• élection/réélection des Administrateurs ;

• approbation du versement des commissions des Administrateurs ;

• élection du Réviseur d’entreprises externe ;

• approbation du versement des dividendes, et

• prise en compte de toute autre affaire qui peut être présentée dans les formes à l’Assemblée générale annuelle conformément aux dispositions des Statuts.

CONSEIL D’ADMINISTRATION FIDELITY FUNDS 25 juillet 2019..

______________________________________________________________________________________________________________________________________ Ce Rapport annuel de la Société ne constitue pas une offre d’Actions. Les Actions sont offertes sur la base des informations contenues dans le Prospectus en vigueur (et dans les documents qui y sont mentionnés) ainsi que dans le dernier Rapport annuel de la Société et dans tout Rapport semestriel publié après ce dernier. Des exemplaires du Prospectus en vigueur, des derniers Rapports annuel et semestriel et des rapports sur les modifications du portefeuille de la Société sont disponibles gratuitement au siège social de la Société ou auprès de toutes les sociétés enregistrées comme distributeurs de la Société ou, pour les investisseurs en Suisse, auprès du représentant de la Société dans ce pays. FIL Investments International, le distributeur de la Société au Royaume-Uni, agréé et régi au Royaume-Uni par la Financial Conduct Authority, a autorisé la diffusion de ce Rapport annuel au Royaume-Uni.

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Funds Directeurs et Officiers dirigeants

6

Conseil d’Administration de Fidelity Funds

au 30 avril 2019

Simon Fraser^ Président du Conseil

Royaume-Uni

Yousef A. Al-Awadi, K.B.E.^* Didier Cherpitel^* Carine Feipel^*Administrateur

KoweitAdministrateur

SuisseAdministrateur

Grand-Duché de Luxembourg

Simon Haslam^ Abby Johnson^ Glen MorenoÂdministrateur Royaume-uni

AdministrateurÉtats-Unis

AdministrateurÉtats-Unis

Dr Arno Morenz^* Barclay Simmons^ Jon SkillmanÂdministrateur

AllemagneAdministrateur

BermudesAdministrateur


Amy Yip^* FIL (Luxembourg) S.A.Administrateur

Hong Kong

Administrateur socialGrand-Duché de Luxembourgreprésenté par Nishith Gandhi

Conseil d’Administration de FIL Investment Management (Luxembourg) S.A.

(la « Société de gestion »)

Christopher Brealey Président du Conseil


Eliza Dungworth Rachel Holmes Allan PelvangAdministrateur Royaume-Uni

Administrateur Grand-Duché de Luxembourg

Administrateur Bermudes

Dominic Rossi^ Jon SkillmanÂdministrateurRoyaume-Uni

AdministrateurGrand-Duché de Luxembourg

Dirigeants de la Société de gestion

Florence Alexandre Stephan von Bismarck Corinne Lamesch

DirigeanteGrand-Duché de Luxembourg

DirigeantRoyaume-Uni

DirigeanteGrand-Duché de Luxembourg

Karin Winklbauer Dirigeante


^ Administrateur non exécutif * Indépendant

Membre du Comité d’audit et des risques Président du Comité d’audit et des risques

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Funds Rapport du Gestionnaire des investissements*

*Les informations mentionnées dans ce Rapport concernent les résultats passés et ne sont pas une indication de performance future.7

Analyse de la performance ---- exercice annuel clos le 30 avril 2019

Marchés boursiers

Au cours de l’exercice annuel clos en avril 2019, les actions internationales ont enregistré une hausse en dollars US. Les bénéfices élevés des sociétésont soutenu les marchés tandis que la hausse des taux d’intérêt aux États-Unis, les conflits commerciaux, l’incertitude politique en Europe et lesinquiétudes déclenchées par les marchés émergents ont stimulé la volatilité. Les actions ont souffert pendant le quatrième trimestre 2018 lorsque lescraintes soulevées par la croissance économique mondiale se sont accentuées. Néanmoins, la confiance des investisseurs s’est améliorée en 2019dans le cadre d’un éventuel accord commercial entre les États-Unis et la Chine et grâce aux politiques monétaires favorables des grandes économies.Lors de sa réunion de janvier, la Réserve fédérale des États-Unis (la Fed) a indiqué qu’elle pourrait mettre un terme à ses hausses de taux d’intérêt.Lors de sa réunion de mars, la Banque centrale européenne (BCE) a annoncé qu’elle lancera un nouveau programme ciblé de prêts bonifiés enseptembre 2019, tout en repoussant une éventuelle modification de ses taux d’intérêt. La Banque du Japon a déclaré clairement son intention demaintenir ses taux d’intérêt à un plancher très bas pour une période prolongée. Quant aux autorités chinoises, elles ont également lancer desmesures pour soutenir la croissance. Parallèlement, le R.-U. a repoussé le Brexit lorsque les politiciens ont rejeté les accords de sortie de l’Unioneuropéenne (UE).

Source : Refinitiv DataStream, rendement total en dollars US, recalculé sur une base 100, MSCI World Index et BofA ML Global Broad Market Index, 30/04/2018 ---- 30/04/2019

Source : Refinitiv DataStream, rendement total en dollars US, 30/04/2018 ---- 30/04/2019

Dans un tel contexte, les actions des États-Unis et de la région du Pacifique (hors Japon) ont avancé tandis que les actions japonaises et européennesont glissé. Les actions des marchés émergents ont reculé et ont été devancées par celles des marchés développés. Dans l’ensemble, les rendementsen dollars US ont souffert de la dépréciation de cette devise face à l’euro, à la livre sterling et au yen. Les actions européennes ont terminé un exercice annuel volatil en terrain négatif. Un durcissement des conditions financières, une politiquecommerciale de plus en plus incertaine et un ralentissement mondial provoqué par la Chine se sont conjugués pour saper la confiance desinvestisseurs au cours de l’exercice. L’incertitude liée à la sortie du Royaume-Uni de l’UE a accentué la volatilité tout comme les tensions entre l’Italie etla Commission européenne avant qu’un compromis ne soit trouvé sur le budget de l’Italie et le plan de réduction de son déficit. Pendant le quatrièmetrimestre 2018, les actions ont fait preuve d’une faiblesse marquée car la hausse des taux de la banque centrale américaine, la perte de confiancesoudaine des sociétés de la zone euro, le ralentissement de la croissance chinoise et la multiplication des différends géopolitiques ont inquiété lesinvestisseurs. Toutefois, les marchés ont rebondi en 2019. nbsp;Les actions britanniques ont glissé au cours de la période. Si le début de l’exercice a été favorable, les marchés se sont brutalement effondrés vers lafin de l’année 2018 en raison d’une croissance économique en berne et d’un durcissement des banques centrales, en particulier de la Fedaméricaine. Toutefois, la banque centrale a adopté une politique monétaire plus arrangeante, soulageant les marchés qui ont ensuite rebondi. Sur lefront politique, la Banque d’Angleterre a augmenté ses taux d’intérêt d’un quart de point de pourcentage, de 0,5 % à 0,75 %, en août 2018, mais adécidé à l’unanimité de ne pas les modifier lors de sa dernière réunion. Dans l’ensemble, les secteurs de la technologie, des matériaux de base et dela santé ont affiché de très bons résultats tandis que les actions sont restées à la traîne dans l’univers des télécommunications. Parallèlement, lesgrandes sociétés ont devancé les petites et moyennes capitalisations. Au cours de l’exercice annuel, les actions américaines ont grimpé car les résultats solides des entreprises et la trêve anticipée dans le conflitcommercial sino-américain ont soutenu les prix des actions. Cependant, les rendements du marché ont été freinés par un ralentissement marqué auquatrième trimestre 2018 lors du « shutdown » le plus long de l’histoire des États-Unis. En dépit de cela, les conditions globales du marché restent favorables, soutenues par la dynamique des gains des sociétés et la solidité des données économiques. La Fed a relevé son taux d’intérêt directeur à trois reprises, soit une augmentation totale de 0,75 %, pour atteindre une fourchette de 2,25 % à 2,50 %. Elle a également précisé qu’elle pourraitmettre fin à la hausse des taux et adopter une approche flexible pour réduire son bilan. Au niveau sectoriel, les actions des technologies del’information, de la consommation courante et des services publics ont enregistré certains des meilleurs résultats. Les actions japonaises ont glissé au cours de la période. La poursuite des conflits commerciaux entre les États-Unis et la Chine et leur impactgrandissant sur le commerce international et le secteur manufacturier ont miné la confiance des marchés. Néanmoins, les prix des actions ont grimpéen 2019, soutenus par la politique monétaire arrangeante de la Fed américaine et une accalmie dans les conflits commerciaux sino-américains. Auquatrième trimestre, l’économie japonaise a rebondi après avoir enregistré un recul au trimestre précédent en raison de plusieurs catastrophes naturelles. Malgré cette embellie déclenchée par une augmentation des dépenses d’investissement des sociétés et des dépenses des ménages, lesperspectives restent incertaines. Les bénéfices prévisionnels sont désormais plus modestes, mais les valorisations des actions sont favorables et la politique monétaire reste très arrangeante. En termes de style, les grandes capitalisations ont généré des résultats légèrement supérieurs aux petitesentreprises, alors que les sociétés de croissance ont devancé les actions de valeur. D’un point de vue sectoriel, l’énergie, la finance et les matériaux ont enregistré les pires résultats, alors que les services de communication et la santé ont dégagé des rendements positifs au cours de l’année. Les actions du Pacifique (hors Japon) ont progressé au cours de l’exercice annuel considéré. Les craintes déclenchées par un ralentissement potentiel

90

100

110

avr

.-18

juil.

-18

oct.-

18

janv

.-19

avr

.-19

MSCI World Obligations internationales

-6,84

-4,68

-2,46

-2,34

1,23

3,29

7,08

13,41

MSCI JAPAN

MSCI EM

MSCI UK

MSCI EUROPE EX UK

Obligations internationales

MSCI PACIFIC EX JAPAN

MSCI World

MSCI USA

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de la croissance mondiale et les augmentations rapides des taux d’intérêt aux États-Unis ont dérouté les investisseurs en 2018. Toutefois, les marchésont regagné du terrain en 2019. Les actions hongkongaises et australiennes ont progressé en raison des signaux encourageants à l’échelleinternationale. Malheureusement, les marchés chinois et sud-coréen ont reculé. La Chine a annoncé une série de mesures de relance monétaires etfiscales pour soutenir la croissance économique. Au niveau sectoriel, les services publics et les matériaux ont devancé le reste du marché tandis queles technologies de l’information sont restées à la traîne. Les actions des marchés émergents ont glissé car la guerre commerciale entre la Chine et les États-Unis et le ralentissement de la croissanceéconomique chinoise, le plus grand pays en voie de développement du monde, ont dérouté les investisseurs. L’appréciation du dollar US et leshausses des taux d’intérêt de la Fed américaine ont pesé sur la confiance des investisseurs. En Asie, les actions chinoises ont reculé après l’escaladede la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine alors que les deux pays s’affrontaient à coups de droits de douane sur les exportations. Ils’en est suivi une liquidation des actifs plus risqués. En Amérique latine, les marchés brésiliens ont reculé en raison du retour du contrôle des prix etdes subventions. Heureusement, l’incertitude politique a disparu lorsque Jair Bolsonaro a été élu président. Ailleurs, les actions russes ont progressélorsque le rapport de Robert Muller a conclu à l’absence d’interférence russe dans les élections présidentielles américaines de 2016.

Les valeurs défensives dépassent les titres cycliques

Source : Refinitiv DataStream, base sectorielle MSCI World, 30/04/2019

Les secteurs défensifs mondiaux ont dépassé les segments cycliques pendant la période. Les titres défensifs des services publics, de la consommationcourante, des services de communication et de la santé ont affiché des résultats positifs dans un environnement de marché très volatil. Uneamélioration des gains prévisionnels est venue étayer davantage les secteurs des services publics et des services de communication. Dans l’universcyclique, les sociétés des technologies de l’information ont enregistré les meilleurs résultats. Toutefois, le rythme inquiétant de l’économie mondiale etla croissance en berne des bénéfices prévisionnels des sociétés ont engendré de mauvais résultats dans la plupart des autres secteurs cycliques. Laconsommation non essentielle et les industries ont progressé sans pour autant égaler les secteurs défensifs. La faiblesse des prix des matièrespremières et du pétrole brut ont pesé sur les compagnies d’énergie et les producteurs de matériaux. Le secteur financier a également souffertlorsqu’un aplatissement des courbes de rendement a inquiété les investisseurs.

(10,0%)

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19

Defensives Cyclicals

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Marchés obligatairesAu cours de l’exercice annuel caractérisé par un changement de régime politique monétaire, les marchés du revenu fixe ont généré des rendementspositifs. Entraînés par les bons du Trésor américain, les rendements des obligations souveraines ont glissé alors que les banques centrales du mondeentier adoptaient une politique monétaire prudente pour refléter la faiblesse des données économiques et les incertitudes concernant lesnégociations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Aux États-Unis, les rendements des bons du Trésor à 10 ans ont atteint leur niveau le plusbas en presque 16 mois. L’évolution de la créance américaine s’est étendue aux autres marchés obligataires, les rendements des Bunds allemands et des emprunts d’État britanniques (gilts) diminuant au fil de la période. Parallèlement, les marchés du crédit ont enregistré une performance solide carun rebond des obligations d’État a compensé l’élargissement des spreads de crédit.

Chute des rendements des obligations gouvernementales

Source : BofA Merrill Lynch, 30/04/2019

-1,0

-0,5

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3,5

0 5 10 15 20 25 30

Années

Ren

dem

ent (%

)

Années

US Yield Curve Apr'19 US Yield Curve Apr'18

UK Yield Curve Apr'19 UK Yield Curve Apr'18

Germany Yield Curve Apr'19 (RHS) Germany Yield Curve Apr'18 (RHS)

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Les marchés à revenu fixe ont traversé une période divisée en deux parties distinctes. Pendant la première partie, les rendements ont grimpé àl’instar des bons du Trésor américain quand la Fed a augmenté ses taux d’intérêt. Cependant, ils ont baissé pendant la deuxième partie lorsque lesgrandes banques centrales ont adopté une politique monétaire arrangeante. Certains indicateurs majeurs ont pointé vers une décélération del’économie américaine. Outre les doutes entourant la croissance et l’inflation aux États-Unis, certains facteurs externes tels que le ralentissement de laChine et la chute des prix du pétrole ont entraîné un changement de la politique monétaire de la Fed américaine. Dans la zone euro, l’économie aégalement terminé l’année 2018 en baisse alors que la croissance des sociétés a atteint son plancher le plus bas en plus de deux ans, ce rythmepersistant en 2019. Au Royaume-Uni, la Banque d’Angleterre a relevé ses taux d’intérêt en août 2018 après avoir hésité lors des deux réunionsprécédentes face aux données économiques décevantes. Pour l’avenir, elle va probablement attendre que le Brexit soit plus clair avant de modifiersa politique monétaire, bien que cette dernière ne devrait pas énormément évoluer en 2019.

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Funds Notes

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1. Ces Compartiments n’ont pas été agréés par l’Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (FINMA) et ne sont donc pas autorisés à la vente en Suisse. 2. EURO STOXX 50® est une marque déposée appartenant à STOXX Limited sur laquelle Fidelity Funds bénéficie d’une licence pour certaines utilisations. 3. Ces Compartiments n’ont pas fait l’objet d’une notification de commercialisation en Allemagne. Leurs Actions ne peuvent donc pas être proposées aux investisseurs dans ce pays. 4. Ces Compartiments ne sont pas autorisés par la Securities & Futures Commission (Commission des titres de placement et de marchandises à terme) de Hong Kong et ne peuvent donc pas être commercialisés ou faire l’objet d’une offre publique sur ce territoire. 5. Ces Compartiments n’ont pas été autorisés par la « Finanzmarktaufsicht » (Autorité des marchés de capitaux autrichienne) et ne sont donc pas être commercialisés en Autriche. 6. Ces Compartiments sont autorisés par la Securities and Futures Commission (Commission des titres de placement et de marchandises à terme) de Hong Kong en vertu du code de la Securities & Futures Commission sur les SICAV et les FCP, mais ils ne sont pas autorisés en vertu du code de la Securities and Futures Commission sur les sociétés de placement immobilier (REIT). Cette autorisation ne constitue pas une recommandation officielle. 7. Ce Compartiment investit dans des actions indiennes par le biais d’une filiale mauricienne détenue à 100 %, FIL Investments (Mauritius) Limited. 8. Ces Compartiments fortement exposés sur le Japon ont été fermés du 26 avril au 6 mai 2019 en raison d’une série de jours fériés dans ce pays (Golden Week). Au cours de cette période, aucune transaction n’a eu lieu au sein de ces Compartiments et toute Valeur liquidative non officielle publiée a été basée sur la dernière Valeur liquidative publiée avant leur fermeture. La Valeur liquidative au 30 avril 2019 qui apparaît dans les Comptes est évaluée à la juste valeur. Veuillez noter que tous les pays de distribution n'ont pas été indiqués dans les notes de bas de page ci-dessus. Pour connaître la liste complète, veuillez consulter le Prospectus.

Notes relatives aux performances mentionnées dans les Analyses des compartimentsLes rendements cumulés sont calculés en comparant la Valeur liquidative publiée à cette même Valeur, augmentée du revenu brut réinvesti aux dates ex-dividendes Conformément à l’annexe 2 page 755, les rendements cumulés des Compartiments, auxquels la politique d’ajustement des prix a été appliquée, sont calculés sur ou à partir du prix ajusté de la Valeur liquidative. Ce calcul ne tient pas compte des coûts initiaux et représente la performance réelle des investissements du Compartiment.Les performances indiquées dans la colonne « Depuis lancement » des tableaux sont calculées pour la période allant du début de l’exploitation du Compartiment jusqu’au 30 avril 2019. Les performances annualisées constituent une autre manière de présenter le rendement total d’un Compartiment. Elles supposent un taux de croissance cumulé stable pendant l’exercice considéré. Elles ne reflètent donc pas les performances du Compartiment d’année en année qui fluctuent au cours des périodes étudiées.Veuillez noter que les analyses des Gestionnaires reposent sur la première Catégorie d’Actions déclarée de chaque Compartiment. Les performances sont exprimées dans la devise de dénomination de la Catégorie d’Actions, identifiée par le code ISO indiqué.

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Funds America Fund

* Indice de comparaison : S&P 500 Index (Gross) jusqu’au 31.12.1998. Depuis cette date, l’indice est Standard & Poor's 500 Index (Net). Indice de comparaison couvert en SGD : S&P 500 Index (Net) Hedged SGD. Indice de comparaison couvert en dollar australien : S&P 500 Index (Net) Hedged AUD.Indice de comparaison couvert en couronne tchèque : S&P 500 Index (Net) Hedged CZK.Indice de comparaison couvert en euro : S&P 500 Index (Net) Hedged EUR. Indice de comparaison couvert en forint hongrois : S&P 500 Index (Net) Hedged HUF. Indice de comparaison couvert en zloty polonais : S&P 500 Index (Net) Hedged PLN.Indice de comparaison couvert en livre sterling : S&P 500 Index (Net) Hedged GBP.**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 4.157 MILLIONS Analyse du GestionnaireAu cours de la période considérée, les actions américaines ont grimpé car les résultats solides des entreprises et la trêve anticipée dans le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine ont soutenu les actions. Cependant, les rendements du marché ont été freinés par un ralentissement marqué au quatrième trimestre 2018 lors du « shutdown » le plus long de l’histoire des États-Unis. En dépit de cela, les conditions globales du marché restent favorables, soutenues par la dynamique des bénéfices des sociétés et la solidité des données économiques. La Réserve fédérale (Fed) américaine a augmenté son taux directeur à trois reprises, le relevant de 0,75 % au total, pour atteindre désormais une fourchette de 2,25 % à 2,50 %. La Fed américaine a également indiqué qu’elle pourrait mettre fin à son cycle de hausse des taux. Au niveau sectoriel, les actions des technologies de l’information (TI), la consommation courante et des services publics ont enregistré certains des meilleurs résultats. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a été devancé par l’indice de comparaison, principalement à cause d’un manque d’exposition sur les actions de croissance et en progression. La non-détention des grandes entreprises informatiques, comme Microsoft et Amazon, a pesé sur les rendements relatifs. Le Compartiment évite les sociétés technologiques à très forte capitalisation étant donné son orientation sur une valeur stable. L’avoir dans la société de mode Tapestry a affaibli les rendements, même si elle profite toujours de la croissance de sa marque Coach. La position dans le fabricant de médicaments génériques et spécialisés Mylan a également glissé. CVS Health a reculé après la publication de projections moroses pour l’exercice fiscal 2019. En revanche, la participation dans Dell Technologies a grimpé car les investisseurs ont réagi favorablement à son programme d’échange d’actions, qui offre une composante liquide élevée et de meilleurs taux de conversion. La société de services publics Exelon a avancé car elle maintient une bonne exécution et elle devrait profiter d’une optimisation des coûts et des subventions pour l’énergie nucléaire. La position dans Abbott Laboratories a grimpé au vu de son historique de gains robustes sur plusieurs trimestres. Le Compartiment est surpondéré sur le secteur financier, en particulier l’assurance et les services financiers diversifiés. À la fin de la période, les positions clés comprennent Berkshire Hathaway et Willis Towers Watson. Le secteur des matériaux représente une surpondération majeure, avec participations actives dans Valvoline et Linde.

Rendement total au 30.04.2019** un an cinq ans depuis le lancement

Partager classe Date de lancementPerformance à partir du

Classe

d’actions cumulée

Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Classe d’actions cumulée

Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 01.10.1990 01.10.1990 4,5% 12,8% 42,2% 68,1% 7,3% 1.043,2% 1.409,4% 8,9%

Actions A (EUR) 16.02.2004 16.02.2004 12,7% 21,6% 76,0% 107,9% 12,0% 237,8% 264,9% 8,3%

Actions A (GBP) 26.06.2006 26.06.2006 10,3% 19,2% 84,3% 117,7% 13,0% 243,7% 297,0% 10,1%

Actions A (SGD) 15.05.2006 15.05.2006 7,5% 16,0% 54,2% 82,2% 9,1% 99,9% 137,0% 5,5%

Actions A (SGD) (couvertes) 12.03.2012 12.03.2012 4,0% 11,9% 41,7% 67,0% 7,2% 105,2% 136,0% 10,6%

Actions A-ACC (USD) 03.07.2006 03.07.2006 4,6% 12,8% 42,2% 68,1% 7,3% 141,1% 178,1% 7,1%

Actions A-ACC (EUR) 03.07.2006 03.07.2006 12,7% 21,6% 75,8% 107,9% 11,9% 174,3% 217,6% 8,2%

Actions A-ACC (SEK) 24.02.2015 24.02.2015 13,4% 22,7% - - - 38,5% 67,3% 8,1%

Actions A-ACC (AUD) (couvertes) 30.08.2013 30.08.2013 3,8% 11,7% 47,6% 73,3% 8,1% 73,4% 104,5% 10,2%

Actions A-ACC (CZK) (couvertes) 05.11.2013 05.11.2013 3,1% 10,9% 30,8% 54,9% 5,5% 41,4% 66,2% 6,5%

Actions A-ACC (EUR) (couvertes) 12.07.2013 12.07.2013 1,9% 9,5% 32,2% 55,1% 5,7% 51,8% 75,1% 7,5%

Actions A-ACC (HUF) (couvertes) 05.11.2013 05.11.2013 2,3% 9,8% 37,2% 61,9% 6,5% 49,7% 75,5% 7,6%

Actions A-ACC (PLN) (couvertes) 30.09.2013 30.09.2013 3,8% 11,6% 43,4% 70,7% 7,5% 62,8% 94,5% 9,1%

Actions D-ACC (EUR) 15.04.2016 15.04.2016 12,1% 21,6% - - - 23,1% 49,0% 7,1%

Actions E-ACC (EUR) 01.09.2000 11.09.2000 11,9% 21,6% 69,6% 107,9% 11,1% 54,6% 96,4% 2,4%

Actions I-ACC (USD) 24.06.2015 24.06.2015 5,6% 12,8% - - - 23,2% 47,6% 5,6%

Actions I-ACC (EUR) 11.07.2017 11.07.2017 13,3% 21,6% - - - 14,2% 26,8% 7,6%

Actions I-ACC (EUR) (couvertes) 08.02.2016 08.02.2016 2,9% 9,5% - - - 33,1% 54,5% 9,3%

Actions SR-ACC (USD) 12.06.2015 12.06.2015 4,8% 12,8% - - - 20,5% 48,7% 4,9%

Actions SR-ACC (SGD) 12.06.2015 12.06.2015 7,6% 16,0% - - - 22,0% 50,6% 5,3%

Actions SR-ACC (SGD) (couvertes) 12.06.2015 12.06.2015 4,3% 11,9% - - - 19,3% 47,1% 4,6%

Actions W-ACC (GBP) 11.03.2014 11.03.2014 11,3% 19,2% 91,6% 117,7% 13,9% 88,3% 116,5% 13,1%

Actions W-ACC (GBP) (couvertes) 23.01.2017 23.01.2017 3,8% 10,4% - - - 11,2% 28,8% 4,8%

Actions X-ACC (USD) 25.07.2018 25.07.2018 - - - - - 1,6% 5,6% -

PRINCIPAUX TITRES AU 30.04.2019

Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

Berkshire Hathaway 274.743.789 6,61

Oracle 216.674.461 5,21

Willis Towers Watson 174.422.019 4,20

Wells Fargo 133.761.724 3,22

Cisco Systems 128.950.082 3,10

Chevron 127.730.098 3,07

Exelon 125.475.539 3,02

Bank of New York Mellon 124.140.770 2,99

T-Mobile US 123.326.661 2,97

Fairfax Financial Holdings 121.320.873 2,92

VENTILATION SECTORIELLE AU 30.04.2019

Actif net(%)

Finances 25,43

Technologies de l'information 22,25

Santé 11,92

Consommation non essentielle 10,69

Consommation courante 6,43

Énergie 5,97

Matériaux 4,67

Services de communication 4,65

Industries 3,12

Services publics 3,02

Fonds ouverts 1,03

Immobilier 0,72

Fidelity

Funds America Fund

* Indice de comparaison : S&P 500 Index (Gross) jusqu’au 31.12.1998. Depuis cette date, l’indice est Standard & Poor's 500 Index (Net). Indice de comparaison couvert en SGD : S&P 500 Index (Net) Hedged SGD. Indice de comparaison couvert en dollar australien : S&P 500 Index (Net) Hedged AUD.Indice de comparaison couvert en couronne tchèque : S&P 500 Index (Net) Hedged CZK.Indice de comparaison couvert en euro : S&P 500 Index (Net) Hedged EUR. Indice de comparaison couvert en forint hongrois : S&P 500 Index (Net) Hedged HUF. Indice de comparaison couvert en zloty polonais : S&P 500 Index (Net) Hedged PLN.Indice de comparaison couvert en livre sterling : S&P 500 Index (Net) Hedged GBP.**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions Y (USD) 23.05.2014 23.05.2014 5,4% 12,8% - - - 44,6% 66,3% 7,7%

Actions Y (EUR) 12.09.2013 12.09.2013 13,6% 21,6% 83,3% 107,9% 12,9% 98,5% 125,3% 12,9%

Actions Y (EUR) (couvertes) 23.05.2014 23.05.2014 2,7% 9,5% - - - 34,8% 53,5% 6,2%

Actions Y-ACC (USD) 22.10.2007 22.10.2007 5,5% 12,8% 48,0% 68,1% 8,2% 121,4% 132,4% 7,1%

Actions Y-ACC (EUR) 13.03.2012 13.03.2012 13,6% 21,6% 83,0% 107,9% 12,9% 151,3% 173,9% 13,8%

Actions Y-ACC (EUR) (couvertes) 16.09.2013 16.09.2013 2,5% 9,5% 37,9% 55,1% 6,6% 53,2% 73,1% 7,9%

Actions Y-VMF-ACC (USD) 09.05.2018 09.05.2018 - - - - - 6,6% 10,7% -

Actions Y-VMF-ACC (EUR) 09.05.2018 09.05.2018 - - - - - 12,9% 17,1% -

Fidelity

Funds American Diversified Fund

* Indice de comparaison : S&P 500 Index (Net).**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 80 MILLIONS Analyse du GestionnaireAu cours de la période considérée, les actions américaines ont grimpé car les résultats solides des entreprises et la trêve anticipée dans le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine ont soutenu les actions. Cependant, une chute brutale du marché a nui aux rendements au quatrième trimestre 2018 lors du « shutdown » le plus long de l’histoire des États-Unis. En dépit de cela, les conditions globales du marché restent favorables, soutenues par la dynamique des bénéfices des sociétés et la solidité des données économiques. La Réserve fédérale (Fed) américaine a augmenté son taux directeur à trois reprises, le relevant de 0,75 % au total, pour atteindre désormais une fourchette de 2,25 % à 2,50 %. La Fed a également indiqué qu’elle pourrait mettre fin à son cycle de hausse des taux. Au niveau sectoriel, les actions des technologies de l’information (TI), la consommation courante et des services publics ont enregistré certains des meilleurs résultats.Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a été devancé par l’indice de comparaison à cause de la sélection des actions dans les secteurs de la consommation non essentielle et de l’énergie. Une chute des prix du pétrole a affaibli les avoirs dans Concho Resources et Marathon Petroleum en dépit de la solidité de leurs fondamentaux. Dans l’univers de la santé, la position dans HCA Healthcare a profité d’une amélioration de ses gains. Une croissance soutenue de ses gains et des synergies (revenus et coûts) résultant de sa fusion avec son concurrent américain Vantiv ont stimulé la position dans Worldpay. Son action a également grimpé après l’acquisition de la société par Fidelity National Information Services. Le Compartiment investit dans les sociétés de haute qualité bien valorisées pour générer une croissance à long terme du capital. Il recherche les sociétés qui possèdent une part de marché dominante et qui sont propriétaires d’actifs uniques. À titre d’exemple, le Compartiment détient Leidos Holdings, le leader du secteur des services publics non diversifiés. Cette société fournit des services de TI, notamment de cybersécurité, de renseignements, de capteurs, de collecte de données et d’analyse au gouvernement des États-Unis. Mastercard devrait profiter la tendance mondiale croissante pour les paiements par carte. Le Compartiment détient également le leader JPMorgan Chase au vu de la solidité de son bilan et de sa gamme de produits et services bien diversifiée.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 01.03.2004 01.03.2004 8,8% 12,8% 44,1% 68,1% 7,6% 160,7% 216,9% 6,5%

Actions A-ACC (EUR) 25.09.2006 25.09.2006 17,3% 21,6% 77,2% 107,9% 12,1% 139,9% 204,1% 7,2%

Actions Y-ACC (USD) 17.03.2008 17.03.2008 9,7% 12,8% 50,0% 68,1% 8,4% 131,1% 172,4% 7,8%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

Microsoft 4.242.762 5,30

Alphabet (A) 3.634.636 4,54

Amazon.com 3.369.531 4,21

Facebook 2.700.841 3,37

JPMorgan Chase 2.682.027 3,35

Apple 2.300.016 2,87

Johnson & Johnson 2.178.164 2,72

Comcast 2.164.885 2,70

MasterCard 2.006.015 2,51

Cisco Systems 1.814.647 2,27


Actif net(%)



Santé 12,32

Finances 9,83

Énergie 5,74

Industries 5,37


Matériaux 4,49


Fonds ouverts 2,03

Immobilier 1,71


Fidelity

Funds American Growth Fund

* Indice de comparaison : S&P 500 Index (Gross) jusqu’au 31.12.1998. Depuis cette date, l’indice est S&P 500 Index (Net).Indice de comparaison couvert en euro : Standard & Poor's 500 Index (Net) Hedged EUR.Indice de comparaison couvert en livre sterling : Standard & Poor's 500 Index (Net) Hedged GBP.**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 773 MILLIONS Analyse du GestionnaireAu cours de la période considérée, les actions américaines ont grimpé car les résultats solides des entreprises et la trêve anticipée dans le conflit commercial entre les États-Unis et la Chine ont soutenu les actions. Cependant, les rendements du marché ont été freinés par un ralentissement marqué au quatrième trimestre 2018 lors du « shutdown » le plus long de l’histoire des États-Unis. En dépit de cela, les conditions globales du marché restent favorables, soutenues par la dynamique des bénéfices des sociétés et la solidité des données économiques. La Réserve fédérale américaine (la Fed) a augmenté son taux directeur à trois reprises, le relevant de 0,75 % au total, pour atteindre désormais une fourchette de 2,25 % à 2,50 %. La Fed américaine a également indiqué qu’elle pourrait mettre fin à son cycle de hausse des taux. Au niveau sectoriel, les actions des technologies de l’information (TI), la consommation courante et des services publics ont enregistré certains des meilleurs résultats. Au cours de l’exercice, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison grâce à la sélection des actions dans les secteurs des TI et de la santé. Dans l’arène des TI, l’exposition sur Dell Technologies a augmenté la valeur car les investisseurs ont bien accueilli son programme d’échange d’actions, qui offre une composante liquide élevée et un meilleur taux d’échange. Une croissance durable de ses gains et des synergies en matière de revenus et de coûts résultant de la fusion avec son concurrent américain Vantiv ont soutenu la position dans Worldpay. Son action a également grimpé après l’acquisition de la société par Fidelity National Information Services (FIS). Cependant, la non-détention de Microsoft a affaibli la performance relative lorsque cette action a progressé. Le gérant investit dans les sociétés qui profitent des tendances à long terme de la croissance et celles dont les gains peuvent fortement progresser étant donné qu’elles profitent d’un excellent pouvoir de tarification. Le Compartiment est exposé sur les actions des TI comme FIS, qui propose des logiciels et des solutions de traitement des paiements aux sociétés de services financiers. Dans le secteur des services de communication, Alphabet est une participation essentielle au vu de sa position de marché dominante et de la rentabilité de ses activités publicitaires. Le câblodistributeur spécialisé dans la technologie à large bande Charter Communications présente une solide position de marché qui se traduit par un fort pouvoir de tarification.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 30.06.1997 07.07.1997 13,2% 12,8% 62,4% 68,1% 10,2% 456,9% 332,9% 8,2%

Actions A-ACC (USD) 04.12.2006 04.12.2006 13,2% 12,8% 62,5% 68,1% 10,2% 110,4% 151,2% 6,2%

Actions A-ACC (EUR) 04.12.2006 04.12.2006 22,0% 21,6% 100,8% 107,9% 15,0% 140,4% 198,6% 7,3%

Actions A-ACC (EUR) (couvertes) 10.03.2008 10.03.2008 9,9% 9,5% 50,9% 55,1% 8,6% 90,1% 134,0% 5,9%

Actions E-ACC (EUR) 01.09.2000 11.09.2000 21,1% 21,6% 93,6% 107,9% 14,1% 20,8% 96,4% 1,0%

Actions I-ACC (EUR) 27.02.2019 27.02.2019 - - - - - 6,0% 7,4% -

Actions W-ACC (GBP) 24.06.2015 24.06.2015 20,5% 19,2% - - - 67,5% 78,0% 14,3%

Actions W-ACC (GBP) (couvertes) 27.02.2019 27.02.2019 - - - - - 4,0% 5,4% -

Actions Y (USD) 09.10.2013 09.10.2013 14,2% 12,8% 68,9% 68,1% 11,0% 93,0% 92,6% 12,6%

Actions Y-ACC (USD) 22.10.2007 22.10.2007 14,2% 12,8% 69,1% 68,1% 11,1% 107,1% 132,4% 6,5%

Actions Y-ACC (EUR) 25.01.2016 25.01.2016 23,0% 21,6% - - - 60,7% 58,9% 15,6%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

Charter Communications 30.347.851 3,93

Worldpay 26.505.093 3,43

Alphabet (A) 21.760.506 2,81

IHS Markit 20.057.685 2,59

Alphabet (B) 19.105.851 2,47

Fiserv 18.985.420 2,46

Equinix REIT 18.874.355 2,44

First Republic Bank 18.139.897 2,35

UnitedHealth Group 17.588.372 2,27

Global Payments 17.482.633 2,26


Actif net(%)


Santé 13,11


Finances 10,95

Industries 10,46

Énergie 5,28

Matériaux 4,79


Immobilier 3,17

Fonds ouverts 3,10



Fidelity

Funds ASEAN Fund

* Indice de comparaison : Custom MSCI ASEAN Index jusqu’au 31.05.2007. Depuis cette date, l’indice est MSCI AC South East Asia Index (Net). Indice de comparaison couvert en dollar australien : MSCI AC South East Asia Index (Net) Hedged AUD.**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 764 MILLIONS Analyse du GestionnaireDans la région ASEAN, les actions ont mal commencé l’exercice considéré en raison d’un ralentissement de l’économie mondiale et des contentieux commerciaux sino-américains. Par la suite, les marchés ont récupéré une partie de ces pertes en 2019 grâce à un assouplissement de la politique monétaire dans le monde entier et à une résolution anticipée du contentieux commercial entre la Chine et les États-Unis. Les actions thaïlandaises ont été affecté par les ventes des investisseurs institutionnels étrangers. Les pertes engendrées par les prestataires de services de communication ont affaibli les actions malaisiennes et singapouriennes. Les actions indonésiennes ont profité de l’idée que le président sortant Joko Widodo reviendrait au pouvoir après les élections générales de la mi-avril. L’activité d’achat des investisseurs institutionnels étrangers et l’apaisement des pressions inflationnistes ont réveillé l’appétit pour les actions philippines. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison. La sélection des sociétés dans les univers de la finance et des industries a stimulé la performance. Bank Rakyat Indonesia Persero a grimpé car cette banque devrait profiter d’une maîtrise efficace des coûts, d’une bonne stratégie de numérisation et d’une amélioration de ses marges nettes d’intérêts dans un environnement bienveillant en matière de taux d’intérêt. La société de location d’aéronefs BOC Aviation a avancé car une livraison plus importante d’avions devrait entraîner une accélération de la croissance des revenus à court terme. Ailleurs, le producteur de viande transformée Charoen Pokphand Indonesia a terminé l’exercice en hausse au vu de l’expansion marquée de ses gains et du prix favorable des viandes grillées. Le gérant privilégie les sociétés aux franchises pérennes affichant des avantages concurrentiels durables, une croissance future raisonnable, des valorisations intéressantes avec un bon profil de risque/rendement, un bilan solide et des dirigeants intègres ayant d’excellentes capacités de gestion des capitaux. L’exploitant de magasins de proximité CP All présente des valorisations favorables et sa chaîne 7-11 bénéficie d’une croissance prévisionnelle solide. La position convaincante dans le futur leader BOC Aviation est également conservée au vu de la résistance de ses activités, de l’excellente visibilité de ses gains et de la diversification de ses activités internationales. Les sociétés mal évaluées comme Pakuwon Jati sont également privilégiées. En dépit de sa cotation comme promoteur immobilier cyclique, elle est leader dans l’univers des centres commerciaux, bénéficiant de loyers récurrents qui représentent presque la moitié de ses sources de revenus.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 01.10.1990 01.10.1990 -1,9% -4,1% 9,5% 9,1% 1,8% 502,4% 479,5% 6,5%

Actions A (SGD) 15.05.2006 15.05.2006 0,8% -1,5% 18,7% 18,3% 3,5% 114,6% 124,4% 6,1%

Actions A-ACC (USD) 25.09.2006 25.09.2006 -1,9% -4,1% 9,4% 9,1% 1,8% 149,3% 158,3% 7,5%

Actions A-ACC (HKD) 09.02.2012 09.02.2012 -2,0% -4,2% 10,7% 10,4% 2,0% 25,5% 23,8% 3,2%

Actions A-ACC (AUD) (couvertes) 09.04.2014 09.04.2014 -2,3% -2,8% 14,1% 20,0% 2,7% 16,4% 21,6% 3,0%

Actions E-ACC (EUR) 07.11.2012 07.11.2012 5,0% 3,3% 30,7% 35,0% 5,5% 27,5% 31,5% 3,8%

Actions I-ACC (USD) 20.02.2017 20.02.2017 -0,9% -4,1% - - - 24,9% 21,0% 10,7%

Actions Y (USD) 25.09.2013 25.09.2013 -1,0% -4,1% 14,0% 9,1% 2,7% 19,0% 12,7% 3,2%

Actions Y-ACC (USD) 25.03.2008 25.03.2008 -1,0% -4,1% 13,9% 9,1% 2,6% 76,0% 67,3% 5,2%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

DBS Group Holdings 62.022.856 8,12

United Overseas Bank 49.958.107 6,54

Bank Central Asia 36.843.202 4,82

Bank Rakyat Indonesia Persero 33.152.015 4,34

CP ALL 30.572.141 4,00

Kasikornbank 26.789.827 3,51

Public Bank 25.503.057 3,34

Singapore Telecommunications 23.890.127 3,13

Bank Mandiri Persero 23.043.381 3,02

Oversea-Chinese Banking 20.389.497 2,67

VENTILATION GÉOGRAPHIQUE AU 30.04.2019

Actif net(%)

Indonésie 28,72

Singapour 27,92

Thaïlande 23,03

Malaisie 11,33

Philippines 6,43

Hong Kong 1,46

Taïwan 0,36

Irlande 0,00

Fidelity

Funds Asia Focus Fund

* Indice de comparaison : Custom MSCI Pacific ex-Japan plus Australia & New Zealand Index jusqu’au 30.09.1994. MSCI AC Far East ex-Japan Index (Gross) jusqu’au 31.01.2001. MSCI AC Far East ex-Japan Index (Net) jusqu’au 27.02.2015. Depuis cette date, l’indice est MSCI AC Asia ex-Japan Index (Net).**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

17

TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 2.367 MILLIONS Analyse du GestionnaireLes actions de l’Asie (hors Japon) ont reculé au cours de l’exercice. Un ralentissement inquiétant de l’économie mondiale et un contentieux commercial à l’issue incertaine entre les États-Unis et la Chine ont sapé le sentiment des marchés. Les actions chinoises ont glissé face aux craintes liées au ralentissement de la croissance économique provoqué par une campagne de désendettement des ménages et un contentieux commercial avec les États-Unis. La faiblesse des données macroéconomiques et la dépréciation du won coréen face au dollar US ont freiné les actions sud-coréennes. Les pertes engendrées par les prestataires de services de communication ont affaibli les actions malaisiennes et singapouriennes. Sur un plan plus favorable, les actions indiennes et taïwanaises ont devancé le reste du marché. Au niveau sectoriel, les secteurs de la santé et des matériaux sont restés nettement à la traîne. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison, en grande partie grâce à une sélection favorable des titres dans les secteurs de la finance et de la santé. Dans le cadre d’une croissance prévisionnelle stable soutenue par la libéralisation du secteur chinois des assurances, l’assureur AIA Group a progressé. Axis Bank, la troisième plus grande société de prêts privée de l’Inde, a profité d’un revirement continu de la qualité des actifs et d’un rebond anticipé des gains sous la direction d’une nouvelle équipe dirigeante. Parallèlement, Zhejiang Supor Cookware a rapporté une solide croissance du petit électroménager sur son marché domestique. En revanche, l’avoir dans le détaillant en ligne Vipshop Holdings a amoindri les rendements car ses gains ont souffert de la faiblesse de l’environnement macroéconomique et d’une croissance modeste de sa « base de clients actifs ». Le Compartiment se concentre sur sa principale politique d’investissement, qui consiste à investir dans des entreprises de grande qualité gérées par de bonnes équipes de direction et qui bénéficient des moteurs de croissance structurelle à long terme de la région. Dans l’ensemble, le Compartiment est surpondéré sur les secteurs de la finance, des technologies de l’information et de l’énergie en raison de son orientation sur les sociétés aux fondamentaux solides. HDFC Bank et Bank Central Asia disposent de franchises solides, d’excellentes équipes de direction et d’actifs de bonne qualité. Parmi les actions énergétiques, la société China Petroleum & Chemical Corporation est détenue dans le portefeuille pour ses possibilités de croissance structurelle alors qu’elle adopte de nouvelles normes en matière de carburant. Ce changement devrait conduire à des marges plus élevées et moins volatiles.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 01.10.1990 01.10.1990 -1,5% -4,1% 40,6% 36,3% 7,1% 960,2% 522,0% 8,6%

Actions A (EUR) 16.02.2004 16.02.2004 6,1% 3,4% 74,1% 68,6% 11,7% 349,8% 284,3% 10,4%

Actions A (GBP) 26.06.2006 26.06.2006 3,9% 1,3% 82,0% 76,6% 12,7% 299,1% 256,3% 11,4%

Actions A (SGD) 15.05.2006 15.05.2006 1,2% -1,4% 52,5% 47,8% 8,8% 113,7% 95,7% 6,0%

Actions A-ACC (USD) 25.09.2006 25.09.2006 -1,5% -4,1% 40,7% 36,3% 7,1% 155,9% 130,6% 7,7%

Actions A-ACC (EUR) 25.09.2006 25.09.2006 6,1% 3,4% 74,0% 68,6% 11,7% 190,1% 162,1% 8,8%

Actions A-ACC (NOK) 25.04.2018 25.04.2018 6,0% 3,5% - - - 8,7% 6,4% 8,6%

Actions C (USD) 05.11.2007 05.11.2007 -2,5% -4,1% 33,8% 36,3% 6,0% 14,1% 37,4% 1,2%

Actions E-ACC (EUR) 01.09.2000 11.09.2000 5,3% 3,4% 67,6% 68,6% 10,9% 191,5% 194,8% 5,9%

Actions I-ACC (USD) 28.02.2018 28.02.2018 -0,6% -4,1% - - - -0,4% -4,9% -0,3%

Actions I-ACC (EUR) 05.05.2016 05.05.2016 7,3% 3,4% - - - 59,5% 50,1% 16,9%

Actions SR-ACC (SGD) 12.06.2015 12.06.2015 1,3% -1,4% - - - 33,0% 25,4% 7,6%

Actions W-ACC (GBP) 11.03.2014 11.03.2014 4,8% 1,3% 89,5% 76,6% 13,6% 80,6% 77,3% 12,2%

Actions Y (USD) 09.10.2013 09.10.2013 -0,7% -4,1% 46,3% 36,3% 7,9% 45,1% 36,8% 6,9%

Actions Y (EUR) 12.09.2013 12.09.2013 7,0% 3,4% 81,2% 68,6% 12,6% 76,8% 65,2% 10,6%

Actions Y-ACC (USD) 22.10.2007 22.10.2007 -0,7% -4,1% 46,4% 36,3% 7,9% 42,6% 40,6% 3,1%

Actions Y-ACC (EUR) 04.02.2013 04.02.2013 7,1% 3,4% 81,4% 68,6% 12,6% 76,8% 66,9% 9,6%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

Tencent Holdings 177.887.422 7,52

AIA Group 171.427.809 7,24

Samsung Electronics 123.382.939 5,21

Taiwan Semiconductor Manufacturing 122.538.125 5,18

Alibaba Group Holding ADR 104.588.100 4,42

Industrial & Commercial Bank of China (H) 68.233.675 2,88


Axis Bank 51.183.893 2,16

Power Grid Corporation of (India) 49.711.722 2,10

China Pacific Insurance Group (H) 48.392.238 2,04


Actif net(%)

Chine 30,16

Hong Kong 17,37

Inde 14,35

Corée 11,39

Taïwan 7,86

Singapour 3,20

Thaïlande 3,18

Indonésie 3,13

Irlande 3,03

Malaisie 1,21

États-Unis 1,08

Philippines 1,01

Fidelity

Funds Asia Pacific Opportunities Fund

* Indice de comparaison : MSCI AC Asia Pacific ex-Japan Index (Net).**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 370 MILLIONS Analyse du GestionnaireDans la région de l’Asie du Pacifique (hors Japon), les actions ont mal commencé l’exercice considéré en raison d’un ralentissement de l’économie mondiale et des contentieux commerciaux sino-américains. Par la suite, les marchés ont rebondi pendant les quatre premiers mois de l’année 2019 alors que la Réserve fédérale américaine (la Fed) a interrompu son cycle de hausse des taux d’intérêt et que les négociations commerciales avec la Chine ont avancé. Les actions chinoises ont commencé l’exercice en baisse, mais elles ont progressé vers la fin de la période dans l’espoir que de nouveaux plans de relance soutiennent l’économie. Les actions taïwanaises et australiennes ont grimpé, dynamisées respectivement par la consommation non essentielle et l’immobilier. L’activité d’achat par les investisseurs institutionnels étrangers a encouragé les actions indiennes. Parallèlement, la faiblesse des données macroéconomiques et la dépréciation du won coréen ont ralenti les actions sud-coréennes. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison, en raison d’une sélection favorable des titres dans les secteurs de la consommation courante et de la finance. Le fabricant de spiritueux haut de gamme Kweichow Moutai (A) devrait profiter de l’augmentation importante de ses prix, soutenu par une demande solide et des contraintes d’approvisionnement ainsi que par une amélioration de sa gamme de produits. La position dans le prestataire de services d’assurance de Hong Kong, AIA Group, a augmenté la valeur du portefeuille. Après avoir obtenu l’autorisation de créer de nouveaux centres de vente et de services en Chine, la valeur de ses nouvelles activités devrait nettement progresser. La banque indienne HDFC Bank a grimpé car une croissance stable des prêts découlant de la solidité continue de son segment de détail pourrait dynamiser ses gains prévisionnels. Dans le secteur de l’immobilier, les actions sélectionnées ont également augmenté les rendements. Le promoteur immobilier australien Charter Hall Group a progressé. La forte croissance de ses actifs sous gestion, l’augmentation de ses commissions de performance et l’expansion de ses marges devraient être de bon augure pour la croissance prévisionnelle de ses gains. Le gérant s’attache à appliquer une sélection d’actions bottom-up. Il privilégie les sociétés qui affichent un bon modèle d’entreprise, un taux de croissance des gains supérieur aux projections du marché et des actions négociées à des valorisations intéressantes La société Kweichow Moutai (A) est présente dans le portefeuille en raison de sa position dominante sur le marché des liqueurs haut de gamme en Chine, de l’amélioration de sa gamme de produits, de sa marque de qualité supérieure et de son pouvoir de négociation important. Au vu de son modèle d’entreprise à haute croissance issu du commerce de détail, de son bilan solide, de son excellent profil de gains, des bons antécédents de ses dirigeants et de son levier d’exploitation supérieur, la banque HDFC Bank a été conservée.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions I-ACC (USD) 20.09.2012 20.09.2012 7,5% -2,7% 63,6% 30,4% 10,3% 88,5% 47,4% 10,1%

Actions A-ACC (EUR) 18.02.2008 18.02.2008 14,7% 4,8% 98,3% 61,3% 14,7% 119,5% 103,4% 7,3%

Actions E-ACC (EUR) 18.02.2008 18.02.2008 13,8% 4,8% 91,0% 61,3% 13,8% 104,2% 103,4% 6,6%

Actions I-ACC (EUR) 27.09.2017 27.09.2017 15,9% 4,8% - - - 25,4% 10,4% 15,3%

Actions Y-ACC (USD) 08.10.2014 08.10.2014 7,3% -2,7% - - - 65,7% 29,6% 11,7%

Actions Y (EUR) 27.03.2019 27.03.2019 - - - - - 3,8% 3,4% -

Actions Y-ACC (EUR) 18.02.2008 18.02.2008 15,7% 4,8% 105,9% 61,3% 15,5% 141,1% 103,4% 8,2%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

AIA Group 36.109.578 9,75

HDFC Bank 30.383.545 8,20

China Petroleum & Chemical (H) 22.365.279 6,04

Franco-Nevada 21.116.808 5,70

Sun Hung Kai Properties 17.996.127 4,86


BOC Aviation 17.063.548 4,61

SK Innovation 12.674.494 3,42

Bank Rakyat Indonesia Persero 10.393.618 2,81

Dongfeng Motor Group (H) 10.031.336 2,71


Actif net(%)

Chine 33,03

Hong Kong 17,20

Inde 8,20

Taïwan 6,62

Canada 5,70

Australie 5,53

Singapour 4,61

Corée 3,42

Indonésie 2,81

Pays-Bas 2,31

Nouvelle-Zélande 1,36

Philippines 0,16

Fidelity

Funds Asian Equity Fund 1,3,4,5

* Indice de comparaison : MSCI AC Far East ex Japan Index (Net) jusqu’au 30.9.2014. Depuis cette date, l’indice est MSCI AC Asia ex Japan Index (Net).**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 1.010 MILLIONS Analyse du GestionnaireLes actions de l’Asie (hors Japon) ont reculé au cours de la période considérée. Un ralentissement inquiétant de l’économie mondiale et un contentieux commercial à l’issue incertaine entre les États-Unis et la Chine ont sapé le sentiment des marchés. Les actions chinoises ont glissé face aux craintes liées au ralentissement de la croissance économique provoqué par une campagne de désendettement des ménages et un contentieux commercial avec les États-Unis. La faiblesse des données macroéconomiques et la dépréciation du won coréen face au dollar US ont freiné les actions sud-coréennes. Les pertes engendrées par les prestataires de services de communication ont affaibli les actions malaisiennes et singapouriennes. Sur un plan plus favorable, les actions indiennes et taïwanaises ont devancé le reste du marché. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison. La sélection des titres parmi les secteurs de la santé et de la communication a amélioré la valeur. Les avoirs financiers sélectionnés ont également payé. La position dans E.Sun Financial Holding a progressé dans le cadre d’une forte croissance des commissions, d’une excellente maîtrise des coûts et d’une bonne croissance des prêts. L’avoir dans la banque indonésienne Bank Central Asia a progressé au vu de l’excellente croissance des prêts. Le producteur chinois de liqueurs de qualité Kweichow Moutai (B) a enregistré d’excellents résultats dans le cadre d’une demande persistante pour ses produits. En revanche, une faiblesse inquiétante à court terme de la demande en smartphones a affaibli la confiance envers le fabricant d’étuis Catcher Technology. Cette position a été maintenue pour ses avantages concurrentiels, qui devraient lui permettre de grignoter des parts de marché au fil de la consolidation de cette industrie en faveur des acteurs plus robustes. Le Compartiment est axé sur les sociétés de trois catégories : les candidats à la restructuration dans lesquels le gérant découvre des catalyseurs d’amélioration des rendements ; les sociétés profitant d’un leadership en matière de technologie mondiale, d’envergure ou de coût ; et les franchises solides qui profitent de moteurs structurels à long terme. Par exemple, HDFC Bank et Bank Central Asia disposent de franchises solides, d’excellentes équipes de direction et d’actifs de bonne qualité. Le Compartiment est positionné sur Taiwan Semiconductor Manufacturing pour son potentiel de croissance issu des technologies émergentes comme l’intelligence artificielle, l’Internet des objets, l’automatisation et les jeux. Cette société est un gagnant à long terme qui jouit d’une excellente technologie, d’une bonne envergure et d’un fort pouvoir d’achat.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions S-ACC (SGD) 07.06.2011 07.06.2011 1,0% -1,4% 68,5% 48,5% 11,0% 80,8% 57,4% 7,8%


Valeur de marché

(USD)

Actif net(%)

Tencent Holdings 74.751.681 7,40


Samsung Electronics 59.775.431 5,92

Alibaba Group Holding ADR 55.765.796 5,52

AIA Group 46.168.297 4,57


China Petroleum & Chemical (H) 22.049.216 2,18

E.Sun Financial Holding 21.853.340 2,16

HDFC Bank 20.575.134 2,04

Reliance Industries 20.121.754 1,99


Actif net(%)

Chine 33,67

Corée 14,37

Hong Kong 13,92

Inde 11,41

Taïwan 10,32

Singapour 4,68

Indonésie 4,13

Thaïlande 2,50

Malaisie 2,08

Philippines 1,54

Royaume-Uni 0,53

États-Unis 0,46

Fidelity

Funds Asian Smaller Companies Fund

* Indice de comparaison : MSCI AC Asia Pacific ex Japan Small Cap Index with Australia (Capped 10%) (Net).**S'il vous plaît se référer aux notes relatives aux performances, page 11. Une liste complète des notes de bas de page 11.

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TAILLE DU COMPARTIMENT AU 30.04.2019 : USD 881 MILLIONS Analyse du GestionnaireAu fil de l’année, les petites entreprises asiatiques ont glissé face à une croissance mondiale inquiétante et aux tensions commerciales persistantes entre les États-Unis et la Chine. En termes de capitalisation de marché, les grandes sociétés ont devancé les petites entreprises, en particulier en Corée du Sud, en Inde et en Indonésie. Au cours de l’exercice annuel, le Compartiment a devancé l’indice de comparaison. La surpondération sur les actions indonésiennes sélectionnées a payé. Les sociétés Bank Rakyat Indonesia Persero et Fast Food Indonesia ont notamment soutenu la performance. La première a profité d’une amélioration prévisionnelle de ses marges d’intérêt nettes dans un environnement bienveillant en matière de taux d’intérêt, alors que la deuxième a profité d’une excellente croissance de ses gains. Ailleurs, l’avoir dans la société de services de location d’aéronefs BOC Aviation a grimpé. La position dans le fabricant de batteries Sebang Global Battery a payé étant donné sa croissance prévisionnelle positive. En revanche, Indiabulls Housing Finance a reculé en raison d’une croissance de ses bénéfices inférieure aux projections, provoquée par des problèmes de liquidité dans le secteur financier indien (hors banques). La gestion du Compartiment repose sur une perspective de rendements absolus. Le gérant investit dans les sociétés qui bénéficient d’avantages concurrentiels solides et d’une bonne équipe de direction. Il tente en outre de les acheter à des prix raisonnables. Power Grid Corporation of India est une position essentielle. Cette société est privilégiée pour la rentabilité réglementée et bien visible de ses capitaux propres (environ 15 %), son risque d’exploitation peu élevé étant donné son aspect indispensable dans la chaîne de valeur et le rendement raisonnable de son action. Fufeng Group domine son segment de marché en Chine et profite d’une concurrence limitée en raison de ses avantages financiers et des réglementations environnementales. Le plan d’extension de capacité de cette société et ses marges prévisionnelles favorables sont venus renforcer la croissance prévisionnelle de ses bénéfices.



Classe


Indice cumulé*

Classe


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée


Indice cumulé*

Classe d’actions

annualisée

Actions A (USD) 07.12.2011 07.12.2011 -2,7% -10,3% 34,2% 12,1% 6,1% 121,1% 43,0% 11,3%

Actions A (EUR) 07.12.2011 07.12.2011 4,8% -3,2% 66,0% 38,7% 10,7% 164,4% 70,8% 14,0%

Actions A-ACC (USD) 07.12.2011 07.12.2011 -2,7% -10,3% 34,1% 12,1% 6,1% 121,2% 43,0% 11,3%

Actions A-ACC (EUR) 07.12.2011 07.12.2011 4,8% -3,2% 65,8% 38,7% 10,6% 164,4% 70,8% 14,0%

Actions A-ACC (SGD) 26.01.2015 26.01.2015 -0,1% -7,7% - - - 26,7% 14,7% 5,7%

Actions E-ACC (EUR) 08.10.2014 08.10.2014 4,1% -3,2% - - - 39,2% 24,4% 7,5%

Actions I (USD) 14.03.2018 14.03.2018 -1,7% -10,3% - - - -2,1% -12,3% -1,8%

Actions I-ACC (EUR) 13.03.2019 13.03.2019 - - - - - 2,3% 1,4% -

Actions Y (USD) 20.08.201

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