Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page1sur24

RAPPORTDEGESTIONpourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014Leprésentrapportdegestionintermédiairecomplètelesétatsfinanciersetcontientlesfaitssaillantsfinanciers,maisnonlesétatsfinanciersintermédiairescompletsdeFondaction,leFondsdedéveloppementdelaConfédérationdessyndicatsnationauxpourlacoopérationetl’emploi(«Fondaction»ou«leFonds»).Ilexpliquedupointdevuedeladirection,lesrésultatsqueFondactionaobtenusaucoursdelapériodeviséeparlesétatsfinanciersainsiquesasituationfinancièreetleschangementsimportantssurvenusàl’égarddecelle‐ci.Vouspouvezobtenirlesétatsfinanciersintermédiairesgratuitement,surdemande,enappelantau514525‐5505ouau1800253‐6665,ennousécrivantau2175,boul.deMaisonneuveEst,bureau103,Montréal(Québec)H2K4S3ouenconsultantnotresiteInternetwww.fondaction.comoulesiteInternetdeSEDARwww.sedar.com.Vouspouvezégalementobtenirdecettefaçonl’informationannuelle.

13janvier2015

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page2sur24

RAPPORTDEGESTIONINTERMÉDIAIREL’informationfinancièreprésentéedanscerapportdegestionintermédiaireaétépréparéeconformémentauxNormesinternationalesd’informationfinancière(«IFRS»).LeFondsaadoptéceréférentielcomptablepoursonexerciceouvertle1erjuin2013,commel’exigelesloiscanadiennessurlesvaleursmobilièresetleConseildesnormesduCanada.Jusqu’au31mai2014,leFondspréparaitsesétatsfinanciersconformémentauxprincipescomptablesgénéralementreconnusauCanadadéfinisdanslaPartieVdumanueldeCPACanada–Comptabilité(la«PartieV»).Pourl’exerciceterminéle31mai2014,l’informationfinancièreprésentéeaétéretraitéeafinqueleurprésentationsoitconformeauxIFRSauxseulesfinsdecomparaisonaveclesdonnéesdel’exerciceencours.L’incidenceàdesfinsdeprésentationindiqueque,silesIFRSavaientalorsétéenvigueur,leurapplicationauraiteuuneffetde‐0,21$surlavaleurdel’actionau1erjuin2013.L’informationfinancièredesannéesantérieuresau1erjuin2013n’apasétéretraitéeetaétépréparéeconformémentàlaPartieV.LesincidencesdelatransitionauxIFRSsurlasituationfinancièreetlaperformancefinancièreduFondssontdétailléesauxétatsfinanciersintermédiairesàlanote25,présentésconjointementaveclerapportdegestionintermédiairepourlapériodeterminéele30novembre2014.

FAITSSAILLANTSAucoursdessixpremiersmoisdesonexercice2014‐2015,Fondactionadégagéunrésultatglobalde30,1millionsdedollars,soitunrendementde2,5%,comparativementàunrésultatglobalde33,6millionsdedollars,soitunrendementde3,3%,pourlamêmepériodel’andernier.Au30novembre2014,lavaleurdel’actionestpasséeà9,93$.Encequiconcerneles12derniersmois,Fondactionaréaliséunrendementde4,2%comparativementà4,8%pourlamêmepériodeau30novembre2013.Lessouscriptionsrecueilliesaucoursdusemestreontatteint105,3millionsdedollars(113,4millionsdedollarspourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2013).Lesrachatsd’actionsquantàeuxonttotaliséunmontantde29,9millionsdedollars(29,2millionsdedollarspourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2013).Au30novembre2014,l’actifnetatteignait1milliard286millionsdedollars,enhaussede8,9%parrapportàl’exerciceterminéle31mai2014etlenombred’actionnairespassaità126519.Enfin,lesinvestissementsencapitaldedéveloppementréalisésetengagéstotalisaient768,8millionsdedollarsàlajustevaleur,soituneaugmentationde8,3%parrapportaumontantde709,6millionsdedollarsconstatéau31mai2014.LespagesquisuiventprésententuneanalysedesétatsfinanciersdeFondactionpourlesemestreterminéle30novembre2014ainsiquedesdonnéessurlecontexteéconomiqueetfinancierenvigueuraucoursdecettepériode.Ellesvisentàpermettreaulecteurdecomprendreetapprécierl’évolutionduFondsainsiqueleschangementssurvenusdepuislapublicationdurapportdegestionannuelau31mai2014.FondactionestassujettiauxexigencesduRèglementsurl’informationcontinuedesfondsd’investissementencapitaldedéveloppement,publiéparl’Autoritédesmarchésfinanciersetenappliquelesexigencesnotammentdanscerapportdegestion.Cerèglementdéfinitdifférentesnormesdedivulgationd’informationdanslesétatsfinanciersannuelsetintermédiaires,lesrapportsdegestionainsiquedanslesrelevésetlerépertoireliésàceux‐ci.Deplus,ilencadreleprocessusd’évaluationdesinvestissementsencapitaldedéveloppement.Certainesinformationsprospectivespeuventfigurerdanscerapportdegestion.Cesinformationsreposentsurdeshypothèsesetleurréalisationcomporteunepartd’incertitudeetderisque,étantintrinsèquementsoumiseàl’évolutiondesmarchésetducontexteéconomique,ainsiqu’àdesévénementsouchangementspouvantsurvenirindépendammentdelavolontédeFondaction.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page3sur24

CONTEXTEÉCONOMIQUEETFINANCIER

CONJONCTURELeprincipalpointquiaretenul’attentionausemestreprécédentaétélacontinuitédesdivergencestantsurlaconjoncturedesdifférentsensembleséconomiquesquedelapolitiquemonétaire.Aussi,nousretenonslarecrudescencedestensionsgéopolitiquesetdeleursimpactssurlesmarchés,notammentlestensionsrusses.Laforcedudollaraméricainfaceàlapresquetotalitédesdevisesaétéunfaitmarquant,suivideprèsparlabaissegénéraliséedestauxd’intérêtmondiauxetlabaisseduprixdesmatièrespremières.LeprixdubarildebrutdequalitéWestTexasIntermediate(WTI)achutédeprèsde36%entrele31maietle30novembre2014.Lacorrectiondemarchéquiasévientremi‐septembreetmi‐octobreestpresquedel'histoireancienneetlesÉtats‐Unismènentlerebond.L'indiceS&P500amêmeclôturélemoisd'octobreàunnouveausommet.Lachutedescourspétroliersn’apasperturbéoutremesurel’économiecanadienneaucoursdelapériodedesixmoisterminéele30novembre2014.LacroissanceéconomiqueduCanadaaatteint2,8%entermesannualisésaucoursdusemestre,soituneaccélérationparrapportàsacadencede1,2%aucoursdusemestreprécédent.L’emploiaaugmentéde0,5%aucoursdelapériodeetaalimentélesdépensesdeconsommationdesménages.Danscecontexte,laBanqueduCanadan’estpasintervenuesursontauxdirecteuretgardeuntonplutôtneutrepourl’avenirimmédiat.Ladivergencedesanticipationssurlestauxd’intérêtaméricainsetcanadiens,jumeléeàlafortebaisseduprixdupétroleaplombélehuardcanadiendel’ordrede5%.Cheznosvoisinsaméricains,lestrimestresduprintempsetdel’étéaurontchassélamorositéhivernale.L’activitééconomiques’estressaisie,progressantde2,7%entermesannualisésaucoursdusemestre.Lesménages,encouragésparl’ajoutd’environ1,5milliond’emplois,ontalimentélacroissanceparleursdépensesdeconsommation.LaRéservefédéraleaméricaine(«Fed»)amisfinàsesachatsd'actifsenoctobre2014.Lepremierrelèvementdetauxestattenduauplustôtpourlepremiertrimestre2015,maisilsembleplusprobabledeseconcrétiserausecondtrimestre.L'ampleurtrèslimitéedece«tapering»etl'améliorationdesperspectivesréduisentlerisqueliéàlanormalisationdelapolitiquemonétaireaméricaine.Soucieusedenepasprovoquerd'envoléesdetauxlongs,laFedavanceprogressivement.EnEurope,lestensionsgéopolitiquespèsentsurlarepriseéconomiquedéjàfragile.Lesfondamentauxs'améliorentdanscertainspaysdelapériphérieetleséconomiesallemandesetbritanniquessontenbonnesanté.C’estainsiqu’àsaréuniondudébutjuin,laBanquecentraleeuropéenne(BCE)s’estrésolue,enplusd’abaissersontauxdirecteurde10pointscentésimauxpourleporterà0,15%,àdécréterquelesdépôtsqu’elleaccueilleraitporteraientuntauxd’intérêtnégatif(‐0,10%).Depuis,laBCEadiminuésontauxdirecteurà0,05%etletauxd’intérêtsurdépôtsà‐0,20%.Aprèsavoirmissurpieduntroisièmeprogrammed’achatsd’obligationssécurisées,laBCEaannoncésonintentiondemettresurpiedsonpropreprogrammededétentequantitativedontlesdétailsdevraientsuivreendébutd’année2015.Lesprincipauxrisquessontlafaiblecroissanceetl'absencederéformesdanscertainsÉtatsmembresdelazoneeuro.Lestauxobligatairessonthistoriquementbas.EnChine,letauxdecroissanceéconomiqueannuelareculéautourde7%selonleschiffresofficiels,maislesmarchéssoupçonnentunecroissancebienendeçàde7%.Desrisquesbaissierspèsentdeplusenplussurlessecteursdel'immobilieretdelafinance.UnesurpriseimportanteestvenuedelaBanqueduJapon,quiaannoncéle31octobre2014qu’elleportaità80000milliardsdeyensl’objectifd’augmentationdesabasemonétaire(auparavantde60à70000).Cetteannonceacontribuéàunvifrebonddesprincipauxindicesd’actions.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page4sur24

MARCHÉSFINANCIERSVoicilesprincipauxindicesderéférencedesmarchésfinanciersutilisésparleFondspourlessixderniersmoisterminésle30novembre2014.

2,0 %

0,5 %

3,5 %

2,9 %

5,0 %

6,9 %

2,6 %

1,1 %

11,6 %

9,4 %

‐16,7 %

7,3 %

8,6 %

2,4 %

‐20 % ‐15 % ‐10 % ‐5 % 0 % 5 % 10 % 15 %

IPC Canada, brut*

FTSE TMX ‐ BT 30 jours**

FTSE TMX ‐ Univers**

FTSE TMX ‐ Univers, Fédéral**

FTSE TMX ‐ Univers, Provinces**

FTSE TMX ‐ Long terme**

FTSE TMX ‐ Univers, obligations corporatives**

Obligations marchés émergents**

Indice BMO petite capitalisation (Québec)***

FTSE EPRA/NAREIT marchés développés ($ CA)**

MSCI ‐ ACWI ($ CA, tous pays)**

S&P 500 ($ CA)**

S&P/TSX**

Thomson Reuters / CoreCommodity CRB ($ US)**  

* Lasériepubliéepourl'IPC(annualisé)estdécaléed'unmois** AONHewitt*** FieraCapital,BMOMarchésdescapitauxetBloombergFinancialServicesLerendementsemestrieldel’indicederéférenceobligataire,FTSETMXUnivers,aétéde3,5%dansuneconjoncturemarquéeparlabaissedestauxobligatairesdurantlesemestre,tantauxÉtats‐Unisqu’auCanada.LeFTSETMX‐BT30joursclôturaità0,5%alorsquesacomposantedelongtermeprogressaitde6,9%.Pourlamêmepériodede6mois,l’indiceMSCIACWINet(expriméen$CA)agénéré7,3%derendement,larégionduPacifiqueaffichantlameilleureperformanceetl’Europeaffichantlapireperformance.Lerendementdel’indiceS&P/TSXde2,4%masquel’étenduedelavolatilitédesdifférentescomposantesdel’indice,ayantaffichéd’excellentesperformancesendébutdesemestre,lessecteursdel’énergieetdesmatériauxayantbienperforméenpremièremoitiédesemestreetfortementsous‐performéendeuxièmemoitié.Pourlesmarchésalternatifs,lesmatièrespremièresontfortementplongéaucoursdusemestreavecundéclinde16,7%pour l’indiceReuters/CoreCommodityCRB($US),entraînéparlachuteduprixdupétrole.Lerendementabsoluagénérédesrésultatsprèsdezéroaucoursdusemestre.L’indiced’immobilierindirectFTSEEPRA/NAREITmarchésdéveloppés($CA)aprogresséde9,4%aveclemarchéaméricainoffrantlesmeilleuresperformances.Encequiconcernelesindicesdepetitecapitalisation,onnotequel’indicederéférenceBMOpetitecapitalisation(Québec)aparticulièrementbienperformé,atteignantunrendementde11,6%.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page5sur24

PERSPECTIVESLeMonde,lesÉtats‐UnisetleCanadaAvecd’éventuelleshaussesdetauxdelaRéservefédéraleaméricaineetdesdivergencesdepolitiquesmonétairesdesensembleséconomiques,unevolatilitéaccruedevraitêtreaurendez‐vousendébut2015.Mêmesidesélémentssontenplacelaissantprésagerunebonnetenuedesmarchésboursiersaucoursduprochainsemestre,surtoutauxÉtats‐Unis,leralentissementdelacroissancemondialerisquederattraperlesAméricains.Laforcedudollaraméricainetlafaiblessedudollarcanadiendevraientsepoursuivre,toutcommelecyclebaissiersurlesmatièrespremières.Auchapitredestauxd’intérêt,bienqu’unehaussedutauxdirecteurdelaFEDaméricainesoitpossible,la‘’japonisation’’del’Europe,l’expérimentationjaponaisepoursuivieparAbeetlacroissanceplusfaibledelaChine,jumeléesavecunedemandeaccruedesobligationsnord‐américainesdevraienttempérerlahaussedestauxpourlapartielapluslonguedelacourbe,mêmedestauxàlabaissenesontpasexclus.Labaisserapideduprixdupétrolerisquedecompliquerlalecturedel’échiquiergéopolitiquemondial.L’année2014auraétéplutôtvolatile,lesprochainsmoisrisquentdel’êtreencoredavantage.Devantcetteincertitude,nousdemeuronsprudentsetdéfensifsaveclesfondsgérés.

LeQuébecAuQuébec,lesecondsemestrede2014caractériséparlafortedépréciationdeladevisecanadiennevientdonneruncoupdepouceausecteurdesexportationsquébécoises,celles‐ciétantenfortecroissancedepuisledébut2014(2,2%aupremiertrimestreet3,5%ausecondtrimestre).Lesdépensesdeconsommationprogressenten2014.Aprèshuitmoisen2014,lesventesaudétailontcrûde3%auQuébec.Unetendancequidevraitcontinuerdes’améliorer,notammentenraisondelachuteduprixdupétroleetimplicitementdel’essence.Ainsi,lacroissanceéconomiqueréelleduQuébecdevraitatteindre1,6%pour2014et1,9%en2015suiteàunefaiblecroissancede1,0%en2013selonleministèredesFinancesduQuébec,soitmoinsquelacroissanceattenduepourleCanadaetlesÉtats‐Unis,maisenligneaveclacroissancedeséconomiesavancées.Lemarchédel’emploiquébécoiscontinuesastagnationobservéedepuis2013,ainsiprèsde16000emploisontétéperdusauQuébecen2014selonStatistiquesCanada.LegouvernementduQuébecmaintientsonobjectifd’atteindrel’équilibrebudgétaireen2015‐2016.Enjuin2014,c’est7,3milliardsdedollarsquiétaientciblésparleministèredesFinancesenmatièred’effortbudgétaireetprèsde84%decetobjectifétaitenvoiederéalisationendécembre2014.Cetéland’austéritétoucheàlafoislesdépensesdeprogrammes,lesdépensesfiscalesetlecoûtdesservicespublics.Toutefois,lesinvestissementspublicsdemeurerontélevés,totalisant11,5milliardsdedollarsselonlePlanquébécoisdesinfrastructurespour2014‐2015,soitprèsde5milliardsdedollarsdeplusquelamoyennedesexercicesannuelspassésentre2002et2013.Aussi,legouvernementinvestira816millionsdedollarssurtroisansendéveloppementéconomique,précisémentdanslePlanNord,ledéveloppementdeshydrocarburesetlastratégiemaritimeetaannoncéprèsde200millionssurtroisansdenouvellesmesureséconomiqueslorsdelamiseàjouréconomiquededécembredernier.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page6sur24

ANALYSEDELAPERFORMANCEFINANCIÈREPARLADIRECTION

MISSION,ORIENTATION,OBJECTIFSETSTRATÉGIESLamission,l’orientation,lesobjectifsetlesprincipalesstratégiesdegestionn’ontpasconnudechangementsignificatifaucoursdusemestreetdemeurentdoncconformesàcequiétaiténoncédanslerapportdegestionannueldemai2014.

GESTIONDESRISQUES

A)GOUVERNANCE:Lerôleduconseild’administrationestd’assurerunsuividesactivitéscourantesetdelasituationfinancièredeFondaction.Leconseilexercegénéralementtouslespouvoirsetresponsabilitésendehorsdeceuxquisontexplicitementréservésàl’assembléegénéraledesactionnaires.Lespolitiques,lebudgetetlesorientationsstratégiquesdeFondactionsontadoptésparleconseild’administrationquimaintientunevisionglobaledesactivitésetsuperviseletravaildeladirection.Lerespectdel’applicationdechacunedespolitiquesestconfiéauconseild’administration,lequelacréécertainscomitéspourl’assisterdanssontravail.Afindefaciliterl’exercicedesespouvoirsetresponsabilités,d’assurerunsuiviplusrégulieràcertainesactivitésetdevoiràl’applicationdecodes,denormesoudepolitiques,leconseild’administrationamisenplaceplusieurscomités.Cesderniersontaussilepouvoirdeformulerdesrecommandationsauconseil,lecomitéexécutifayant,deplus,unpouvoirdécisionnel.Lescomitéssontcomposésdemembresduconseild’administrationetlorsquerequis,demembresexternesreconnuspourleurexpertise.L’organigrammesuivantprésentelescomitéscréésparleconseild’administration.

Lesresponsabilitésdesdifférentscomitésn’ontpasétémodifiéesaucoursdusemestreetdemeurentdonctellesquedécritesdanslerapportdegestionannueldemai2014.Pourfairesuiteaudépôtdubudget2014‐2015parlegouvernementduQuébec,le4juin2014,unprojetdeloiaétédéposéle26novembre2014quimodifielaLoiconstitutivedeFondactionencequiatraitauxrèglesdegouvernancequiluisontapplicables.Lesdispositionscontenuesauprojetdeloiprévoient,notamment:unedéfinitioncommuneetadaptéeauxfondsdetravailleurs,delanotiondepersonneindépendante;l’indépendanceaccruedechaquefondsparrapportàlacentralesyndicaleàl’originedesacréation;lamiseenplacedecomitésduconseild’administrationayantdesfonctionsliéesàlagouvernance;desbalisessurladuréedumandatdesmembresduconseild’administration.

Dansl’éventualitéoùleprojetdeloiseraitapprouvételquedéposé,Fondactionverraàposerlesgestesnécessairespourseconformerauxdifférentesdispositionsincluses,notammentencequiatraitàladéfinitiondepersonneindépendanteetàlamiseenplaced’uncomitéderessourceshumaines.Lenombred’administrateurspasseraitde13à15.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page7sur24

B)STRATEGIES:Fondactionaadoptéuneapprocheglobaledegestiondesrisques.Pourcefaire,unbudgetderisqueestprésentéaumoinsannuellementauconseild’administration.Cetoutilpermetdevisualiserleslimitesderisqueallouéesàchaquecatégoried’actifougestionnaire,deregroupertouslesrisquesfinancierspourmieuxillustrerleurinteractionetainsidemieuxdémontrerl’impactdelarépartitiondel’actifsurlerisqueglobaldeFondaction.Cettevisionglobaleencadreensuiteletravaildechacundescomitésresponsablesdusuividecatégoriesd’actifs,deladirection,ducomitéd’auditetduconseild’administrationquantàlagestiondesrisques.Aubesoin,Fondactionarecoursàdesinstrumentsfinanciersdérivéspourréduiresonexpositionàcertainsdecesrisques.LaPolitiquedegestionintégréedesrisquesadoptéeparFondactionprécisequel’objectifdelagestiondesrisquesestdedonnerl’assuranceraisonnablequelesrisquesencourusn’excèdentpaslesseuilsacceptablesetquelaprisederisquecontribueàcréerdelavaleurpourlesactionnaires.EllerappellequeFondactionchercheàatteindrel’équilibreentrelerendementobtenuetlesrisquesassumés,encohérenceavecsesvaleurs,samissionetlepositionnementsouhaité.S’adressantàl’ensembledesemployésetdirigeantsainsiqu’àtouslessecteursd’activité,lapolitiqueréitèrelaresponsabilitédechacundesemployés,modulesetcomitésdanslagestiondesrisquesquilesconcernent.Enfin,lapolitiquerappellelerôlecentralduconseild’administrationencequiconcernel’adoptionetlesuividelaPolitiquedegestionintégréedesrisquesainsiquedelatoléranceauxrisquesdeFondaction,leconseilpouvants’appuyersursescomitéspourassurerunsuividel’applicationdesprocessusdegestiondesrisquesàFondaction.

NOTELessectionssuivantes,intituléesRisquedemarché,Risquedecréditetdecontrepartie,RisquedeconcentrationetRisquedeliquiditéfontpartieintégrantedesétatsfinanciersdeFondactionpourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014quiontétéauditésparDeloitteS.E.N.C.R.L./s.r.l.Ellesdoiventêtreluesconjointementaveccesétatsfinanciersauditéspourobtenirunportraitcompletdesinformationsrenduesdisponiblesausujetdelagestiondesrisquesfinanciers.CessectionsvisentàfournirdesinformationscomplémentairessurlesrisquesdécoulantdesinstrumentsfinanciersutilisésparFondactionetlesmesuresmisesenplacepourgérercesrisques,conformémentàIFRS7‐Instrumentsfinanciers:informationsàfournirduManueldeCPACanada.

RISQUEDEMARCHÉLerisquedemarchéestlerisquequeFondactionsubisseunepertefinancièreenraisondel’évolutiondéfavorabled’unoudeplusieursélémentsdeconjoncture.Eneffet,unedétériorationdelaconjonctureéconomiqueetfinancièrepeutentraînerunebaissedelavaleurdesactionsdeFondaction.Lerisquedemarchéincluttroisprincipauxtypesderisques:lerisquedetauxd’intérêt,lerisquededeviseetlerisqueliéàlavolatilitédesmarchésboursiers.Fondactiontientcomptedecesrisquesdanslechoixdesarépartitionglobaled’actifs.Plusspécifiquement,ilenatténueleseffetsparunediversificationdesesactifsentreplusieursmarchésfinanciers(obligations,capitaldedéveloppement,marchésboursiers,etc.),différentsproduitsdontlesprofilsderisquevarient(titreparticipatifouàrevenufixe)ainsiqu’entrelessecteursd’activité(manufacturier,services,technologies,immobilier,etc.).Sesinvestissementsétant,parnature,concentrésauQuébec,leFondsrechercheunecertainediversificationgéographiqueennégociantuneportiondesesautresinvestissementssurlesmarchésmondiaux.Enfin,eninvestissantrégulièrementchaqueannée,tantdirectementdanslesentreprisesquedanslesfondspartenairesouspécialisés,Fondactiondiminuel’impactdesvariationsdeconjoncturesurleprixpayéàl’entréedanslesdossiersdecapitaldedéveloppementdefaçonàcequelerendementobtenuàlasortiereposedavantagesurlavaleurréelleajoutée.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page8sur24

Risquedetauxd’intérêtLavariationdestauxd’intérêtauneincidencedirectesurlajustevaleurdestitresàéchéancedéterminéedansleportefeuilledesautresinvestissements.Cerisqueesttempéréparlagestionactiveduportefeuilleparlaquellelarépartitiondeséchéancesdesobligationsestrégulièrementréviséeenfonctiondel’anticipationdumouvementdestauxd’intérêt.Desinstrumentsfinanciersdérivésainsiquedesmisesetprisesenpensiondetitresobligatairespeuventégalementêtreutiliséspourprotégerlavaleurduportefeuilleouprofiterdesfluctuationsdetauxd’intérêt.Letableausuivantprésentel’incidence,avantimpôts,d’uneaugmentationoud’unebaisseimmédiateetsoutenuede1%destauxd’intérêtsurlavaleurduportefeuilled’obligationset,parconséquent,surlesrésultatsduFonds,entenantcomptedesinstrumentsfinanciersdérivésenplaceau30novembre2014etau31mai2014.SENSIBILITÉDESRÉSULTATSÀUNEVARIATIONDESTAUXD’INTÉRÊTDUMARCHÉOBLIGATAIREImpactsurlerésultatavantimpôts(enmillionsdedollars)

30novembre2014

31mai2014

Haussede1%destauxd’intérêt ‐16,6 ‐18,2

Baissede1%destauxd’intérêt +19,2 +20,9D’autresactifsseraientaussiaffectésparunevariationdetaux,notammentlestitresimmobiliersainsiquelesprêtsetavancesconsentisauxentreprisesdansleportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppement.L’impactdecettevariationsurleurjustevaleurdépendraittoutefoiségalementd’autresfacteurs,dontlerisquedecrédit,cequirendmoinspertinenteuneanalysedelasensibilitéàcetteseulevariablepourcesactifs.Plusieurscontratsdeprêtsetavancescomportentdesclausesd’ajustementpériodiquedutauxd’intérêt,notammentlorsqu’ilssontconsentisàpluslongterme.Parconséquent,ilestimportantdenoterque,danslamesureoùFondactionconservecesactifsjusqu’àleuréchéance,lesvariationsdestauxd’intérêtdumarchén’aurontpasd’impactsignificatifsurlerendementàterme.

RisquededeviseL’évolutiondudollarcanadienaffectelesrésultatsdeplusieursentreprisesdanslesquellesFondactionainvesti.Selonsonampleuretsarapidité,uneappréciationdeladevisecanadienneestsusceptibled’avoiruneincidenceimportantesurleursrésultats.LesfluctuationsdutauxdechangeaffectentégalementlestitreslibellésendevisesétrangèresquepeutdétenirFondactionainsiquelavaleurdespartsdefondscommunsqui,bienquelibelléesendollarscanadiens,serapportentàdesmarchésinternationaux.Cesfondscommunssontconfiésàdesgestionnairesexternesdontcertainsontlapossibilitédecouvrirleursdifférentsrisquesdedevises,cettedécisionpouvantconstituerunesourcedevaleurajoutée.Fondactionutilisedesproduitsdérivéspourcouvrirdemanièreplusoumoinsimportante,selonlescirconstances,l’expositiontotaleduFondsaudollaraméricain,cequidiminuelasensibilitédesrésultatsauxvariationsdecettedevise.Encequiconcernelesautresdevises,Fondactionestpeuexposéàcelles‐ci,dontaucunen’auraitsuffisammentd’impactsurlesrésultatspourjustifieruneopérationdecouverture.Au30novembre2014,unevariationde5%dudollarcanadienparrapportaudollaraméricainauraitaffectélesrésultatsde3,4millionsdedollars,àlahaussecommeàlabaisse(2,2millionsdedollarsau31mai2014).Cemontantreprésentel’impactavantimpôtsd’unetellevariationsurlavaleurdestitreslibellésendollarsaméricainsdétenusparFondactiondirectementainsiquedespartsdefondscommunsmentionnéesci‐dessus.Ilprendenconsidérationlacouvertureenvigueurau30novembre2014etau31mai2014enprésumantqu’aucuneopérationdecouverturesupplémentairen’esteffectuée.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page9sur24

RisqueliéauxmarchésboursiersParcequ’unepartiedesactifsdeFondactionsetransigeenBourse,lavolatilitédesmarchésboursiersinfluencelavaleurdesactionsduFonds.Ainsi,unehausseouunebaissede10%detouslestitrescotésenBoursedétenusau30novembre2014auraitaugmentéoudiminuélesrésultatsdeFondactionde46,3millionsdedollars(37,6millionsau31mai2014).Ils’agitd’unimpactavantimpôtsquitientcomptedestitrescotésdétenusdansleportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppementetdeceuxdétenusdansleportefeuilledesautresinvestissements.Ilestànoterquecestitrescotéssontrépartisentredifférentsmarchésboursiersallantdesentreprisesquébécoisespubliquesdepetitecapitalisationauxactionsmondialesdegrandessociétés,desmarchéshistoriquementassezpeucorrélés.L’évolutiondesmarchésboursiersestégalementsusceptibledeserépercutersurlavaleurdesinvestissementsdanslesentreprisesquinesontpascotéesenBourse.Ceconstats’appliqueparticulièrementauxsecteurstechnologiquespourlesquelslesentreprisescomparablesinscritesenBourseconstituentuneréférencelorsdel’établissementdelavaleurdanslecadredesnouvellesrondesdefinancement.Fondactiontientcomptedecefacteurdanslarépartitionsectorielledesesinvestissementsencapitaldedéveloppement.

RISQUEDECRÉDITETDECONTREPARTIECerisquecorrespondàlapossibilitédesubirdespertesfinancièresdécoulantdel’incapacitéd’uneentreprise,d’unémetteuroud’unecontrepartied’honorerleursengagementsfinanciersenversFondaction.Cerisqueestparticulièrementprésentdansleportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppement.L’évolutiondesentreprisesetdesfondsd’investissementdanslesquelsFondactionainvestiestsujetteàdifférentsrisquesquipeuventlesempêcherderespecterleursengagements,dont:l’évolutionducycleéconomique,lerisqued’exploitation,lavolatilitédesmarchésfinanciers,lesrisquestechnologiquesetl’introduction,lamodificationoul’abolitiondemesureslégislativesouréglementaires.L’adéquationdescritèresd’analyseetdesélection,laqualitédel’accompagnementdesentreprisesdansleurévolutionainsiquelaconstancedusuividesinvestissementssontlesfacteursclésquicontribuentàlimitercerisquepourchacundesinvestissements.Ladiversificationduportefeuilleparsecteurd’activité,parstadededéveloppementetparentreprisecontribueaussiàdiminuerlavolatilitéliéeaurisquededifficultésfinancièresdansleportefeuilled’investissementenentreprises.LeFondsn’aquetrèsrarementrecoursàlaprisedegarantiespoursécurisersesinvestissementsencapitaldedéveloppementpuisquelaprésenced’unegarantiedisqualifieuninvestissementauxfinsducalculdelanormede60%décritedavantageunpeuplusloindanscerapport.Danslecadredel’autorisationetdusuividesinvestissements,Fondactionrépartitsesinvestissementsencapitaldedéveloppementsurlabasedecotesderisqueinternesquisontréviséespériodiquement.Lescotesde1à4constituentunegradationduniveauderisqueàl’intérieurdecequiestperçucommeacceptable.Lacote5estattribuéeauxentreprisesdontlerisqueestplusélevéàcausedesdifficultésqu’ellestraversentouparcequ’ellessesituentàuntournantdeleurdéveloppement.Lescotes6et7qualifientlesentreprisesdontlasituationfinancièreestprécaireouquisontensituationd’insolvabilité.Au30novembre2014etau31mai2014,lesentreprisesbénéficiantd’unecotede1à4représentent96,1%duportefeuilled’investissementenentreprisesàlajustevaleur.RÉPARTITIONDESINVESTISSEMENTSENCAPITALDEDÉVELOPPEMENTPARCOTEJustevaleur(enmillionsdedollars) 30novembre

201431mai2014

Cotes1à4 583,7 521,5

Cote5 23,4 20,9

Cotes6et7 0,1 0,1

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page10sur24

Dansleportefeuilledesautresinvestissements,Fondactionnenégocie,poursesopérationssurproduitsdérivés,sestitresacquisenvertudeconventionsdereventeetsestitresvendusenvertudeconventionsderachatqu’avecdescontrepartiesd’excellentequalité,principalementdegrandesbanquescanadiennes.LaPolitiquedeplacement(autresinvestissements)limitel’expositionparémetteuretparsecteurdansleportefeuilleobligataire,enplusd’imposerdesnormesminimalesdecotesdecréditetd’exigerquecescotesaientétéattribuéesparaumoinsdeuxagencesdecrédit,saufexceptionsspécifiquementautorisées.Au30novembre2014,leportefeuilleobligataireestconformeàlapolitiqueetestconstituéà89,6%(94,3%au31mai2014)desajustevaleurd’obligationscotéesAoumieux. RÉPARTITIONDUPORTEFEUILLEOBLIGATAIREPARCOTEDBRS

Justevaleur(enmillionsdedollars) 30novembre2014

31mai2014

AAA 75,8 91,3

AA 93,3 96,0

A 85,7 106,0

BBB 29,6 17,8

RISQUEDECONCENTRATIONLerisquedeconcentrationcorrespondàlaprobabilitéqu’uneportionimportantedel’encoursdesengagementsfinanciersduFondssoitattribuableàuneseuleentreprise,unseulproduitfinancierouàunseulsecteuréconomiqueougéographique,cequipourraitrendreFondactionvulnérableauxdifficultésdecetteentreprise,deceproduitoudecesecteur.LasectionRisquedemarchéduprésentrapportfaitdéjàétatdeseffortsdeFondactionpourdiversifiersonactifentredifférentsmarchésfinanciers,produitsousecteursd’activitéainsiquedeladiversificationgéographiqueauseinduportefeuilledesautresinvestissements.Letableausuivantprésente,àlajustevaleur,lepourcentagedel’actifnetdeFondactionquiestinvestidanslescinqprincipauxémetteursdechacundesportefeuillesd’investissementsencapitaldedéveloppementetd’autresinvestissements.

Concentrationparémetteur(en%del’actifnet)30novembre

201431mai2014

Poidsdescinqplusimportantesparticipationsduportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppement

10,6% 10,8%

Poidsdescinqplusimportantsémetteursoucontrepartiesduportefeuilledesautresinvestissements

25,1% 29,9%

Ilestànoterque23,0%dessommesinvestiesdanslesprincipauxémetteursduportefeuilledesautresinvestissementsétaientgarantiesparlesgouvernementsalorsquelesolde,àcesdeuxdates,étaitcomposédefondscommunsdiversifiés,etce,comparativementà36,9%au31mai2014.Cetteréductionimportanteaétéoccasionnéeparl’ajoutdedeuxportefeuillessoitceluid’unfondsd’actionscanadiennesetd’unfondsdedettesdepaysémergents.CesdeuxinvestissementsontainsiréduitlaportiondesobligationsgouvernementalesdétenuesparleFonds.Ducôtédesinvestissementsencapitaldedéveloppement,84,7%dessommesengagéesdanslescinqprincipauxémetteursétaientinvestiesdansdessociétésquisontelles‐mêmesdiversifiéesentreplusieursinvestissementsouactifsimmobiliersau30novembre2014(83,6%au31mai2014).

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page11sur24

RISQUEDELIQUIDITÉCerisqueserapporteàlacapacitédeFondactiond’effectuerdesdéboursésaufuretàmesurequeceux‐cisontrequissansdevoirrecouriràdesméthodescoûteusesetinopportunes.Lesprincipalessortiesdefondspouvantainsiêtrerequisessontlesinvestissementsencapitaldedéveloppement,particulièrementlesdéboursementsliésauxsommesengagées,lepaiementdeschargesainsiquel’achatdegréàgréetlerachatdesactionsdétenuesparlesactionnaires.Fondactiondisposedesactifsliquidesrequispourfairefaceàsesengagements,d’autantplusqu’annéeaprèsannée,lesnouvellesémissionsdecapitaldemeurentsupérieuresauxrachatsetqueleFondsn’aaucunedetteàlongterme.Leportefeuilledesautresinvestissementsconstitueuneprotectionpuisqu’ilestessentiellementcomposédetitresliquides:encaisse,marchémonétaire,obligationsettitrescotés.Deplus,leportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppementcontientégalementdestitrescotés.Ainsi,au30novembre2014,lestitresliquidesduportefeuilledesautresinvestissementsainsiquelesactionscotéesduportefeuilledesinvestissementsencapitaldedéveloppementtotalisaient60,3%del’actifnet(59,9%au31mai2014).Deplus,Fondactiondisposed’unemargedecréditde5,5millionsdedollarsquipermetdefairefaceauxbesoinstemporairesdeliquiditéimmédiate.Lesmodalitésdecettemarge,quin’apasétéutiliséeaucoursduderniersemestre,sontpréciséesàlanote14desétatsfinanciersaudités.

RISQUEOPÉRATIONNELCerisqueestliéàlapossibilitéquel’insuffisancedesprocessusmisenplace,desfacteurshumainsoutechnologiquesoutouteautredéfaillancedesopérationsentraînentdespertespourFondaction.Cerisqueestatténuéparlespolitiques,normesetprocéduresmisesenplace,l’améliorationdessystèmesetcontrôlesaufuretàmesuredelacroissanceduFonds,lacompétencedupersonneletlemaintiend’unecultured’intégrité.Laparticipationàdesfondspartenairesouspécialisésainsiquelerecoursàdesgestionnairesexternesontpoureffetdediversifierlesresponsabilitésliéesàlagestiondesactifs,contribuantàlimitercerisque.Parcequ’ildistribuesesactionsauprèsdupublic,Fondactionestassujettiàdifférenteslois,normesetréglementationsdemêmequ’àcertainesobligationsspécifiquesliéesàsonstatutdefondsdetravailleurs.LeFondstientàseconformeràl’ensembledecesrèglesetàbienanticiperleurévolution.Fondactionassurelui‐mêmelagestiondesesactifsetestinscritàtitredegestionnairedefondsd’investissementenvertuduRèglement31‐103surlesobligationsetdispensesd’inscriptionetlesobligationscontinuesdespersonnesinscrites.

RISQUESEXTERNESFondactionreconnaîtégalementêtreexposéàdifférentsrisquesexternessurlesquelssoncontrôleestpluslimité.Troisrisquesprincipauxontétéidentifiéscommeétantainsisusceptiblesd’avoirdeseffetsnégatifssurlesactivitésdeFondactionetsesrésultats:laconjonctureéconomique,avecsespériodesderalentissementoudetransition;laréglementation,qu’ils’agissedelaLoiconstituantFondaction,delaLoidel’impôtsurlerevenu,delaréglementationenvaleursmobilières,desnormescomptablesouautres;ainsiquelaconcurrence.Fondactionmaintientuneveillesurcesaspectsetincorporeuneanalysedel’environnementexterneàsonprocessusannueldeplanificationstratégique.Àladated’autorisationdecesétatsfinanciers,denouvellesnormesetdesmodificationsdesnormesexistantesontétépubliéesparl’InternationalAccountingStandardsBoard(«IASB»)maisnesontpasencoreenvigueur.L’informationsurcellesquisontsusceptiblesd’êtrepertinentespourlesétatsfinanciersduFondsestfournieci‐après.IFRS9InstrumentsfinanciersL’IASBapubliélanormedéfinitivesurlesinstrumentsfinanciersportantsurleclassement,l’évaluation,ladépréciationetlacomptabilitédecouverture.Cettenormes’appliqueauxexercicesouvertsàcompterdu1erjanvier2018.LeFondsévalueactuellementlesincidencesdel’applicationdecettenorme.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page12sur24

IFRS15ProduitsdesactivitésordinairestirésdecontratsavecdesclientsL’IASBapubliélanormeIFRS15quiremplacelesnormesIAS18ProduitsdesactivitésordinairesetIAS11Contratsdeconstruction.Lanouvellenormeétablitunmodèledecomptabilisationuniqueetexhaustifpourtouslescontratsavecdesclientsàl’exceptiondeceuxquisontcomprisdanslechampd’applicationd’autresnormestelsquelesinstrumentsfinanciers.Leprincipedebasedecettenouvellenormeestquelacomptabilisationd’unproduitdoittraduireletransfertdebiensoudeservicesenunmontantquireflètelavaleurdelacontrepartiereçueouquel’ons’attendàrecevoirenéchangedecesbiensouservices.Lanouvellenormefournitaussidavantagededirectivesrelativementàcertainstypesdetransactionsetsetraduiraparunedivulgationaccruederenseignementssurlesproduits.Cettenormes’appliqueauxexercicesouvertsàcompterdu1erjanvier2017.LeFondsévalueactuellementlesincidencesdel’applicationdecettenorme.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page13sur24

RÉSULTATSD’EXPLOITATION

RENDEMENTSEMESTRIEL

RENDEMENTNONANNUALISÉPARTYPED’ACTIVITÉ

Actifmoyensousgestion

(M$)

Pondération%

Rendement%

Actifmoyensousgestion

(M$)

Pondération%

Rendement%

575,8 46,4 6,3 521,1 48,8 6,3

664,0 53,6 2,3 545,8 51,2 2,8

Rendementbrut 4,1 4,5

‐1,1 ‐1,4

‐0,4 0,2

‐0,1 0,0

RendementnetdeFondaction 2,5 3,3

Réévaluationautitredeprestationdéfinie

le30novembre2014‐IFRS le30novembre2013‐IFRSPériodesdesixmoisterminées

Investissementsencapitaldedéveloppement

Autresinvestissementsetencaisse

Chargesnettesdesfraisd'adhésion

Impôts

Durantlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014,Fondactionagénéréunrendementnetnonannualiséde+2,5%(au30novembre2013;+3,3%),provenantd’unrendementbrutde+4,1%(au30novembre2013;+4,5%)généréparsesactifsd’investissementsencapitaldedéveloppementetautresinvestissements,duquelsontretranchéeslescharges(nettesdesfraisd’adhésionpayésparlesnouveauxactionnaires)ainsiqueleschargesderéévaluationautitredeprestationdéfinie.Lesinvestissementsencapitaldedéveloppementontprocuréunrendementnonannualiséde+6,3%commeau30novembre2013.Lesautresinvestissementsontquantàeuxdégagéunrendementnonannualisé+2,3%comparativementà2,8%au30novembre2013.L’actifaainsidégagéunrendementbrutnonannualiséde+4,1%,enbaissede0,4%parrapportausemestreterminéle30novembre2013.Leschargespourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014sontde1,1%(au30novembre2013;1,4%).Laréévaluationautitredeprestationdéfiniequantàelleaoccasionnéunechargede0,4%comparéàuneréductiondelachargede0,2%pourlesemestreterminéau30novembre2013.Contrairementauxnormescomptablesantérieures,lesnormesIFRSnepermettentplusdelissersurplusieursannées,lesobligationsliéesauxrégimesderetraiteàprestationsdéfinies.Lerésultatainsicalculésuiteauxévaluationsactuariellesdurégimedevenantainsiplusvolatild’unsemestreàl’autredoitêtreprésentédirectementauxautreschargesdurésultatglobal.Cettenouvelleprésentationfaitsuiteàl’adoptionparleFondsdesnormesIFRSentréesenvigueurrétroactivementau1erjuin2013.Nousvousinvitonsàconsulterlesétatsfinanciersintermédiairesdu30novembre2013quicontiennentlesdétailsappropriésàcetégard.L’approcheglobaledeFondactionenmatièredegestiondel’actifviseàconstituerunportefeuillediversifiécapabledeprocurerunrendementacceptablesurunhorizondecinqàdixanstoutencontrôlantlerisquederendementnégatifàcourtterme.L’objectifpoursuiviestdelimiterlavolatilitédurendementduFondsparrapportàcelledesmarchésfinanciersengénéraltoutenfavorisantunerépartitionquipermetdedégagerunrendementpositif.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page14sur24

RENDEMENTSEMESTRIEL,NONANNUALISÉPARCATÉGORIED’ACTIF

le30novembre2014‐IFRS le30novembre2013‐IFRSActifmoyensousgestion

(M$)

Pondération%

Rendement%

Actifmoyensousgestion

(M$)

Pondération%

Rendement%

Entreprisesnoncotéesetfondsspécialisés 408,1 32,9 3,6 395,1 37,0 1,4

EntreprisescotéesenBourse 167,6 13,5 12,7 126,0 11,8 21,5

Titresàrevenufixeetencaisse 320,5 25,9 2,8 282,8 26,5 ‐0,5

Autresplacements 343,5 27,7 1,8 263,0 24,6 6,3

Rendementbrut 4,1 4,5

Investissementsencapitaldedéveloppement

Périodesdesixmoisterminées

Autresinvestissements

Durantlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014,lerendementnonannualisédesinvestissementsdanslesentreprisesnoncotéesetlesfondspartenairesouspécialisésaprogresséde+1,4%à+3,6%.D’importantsgainsencapitalréalisésàlasortied’investissementsdétenusdepuisplusieursannées,laprogressiondesentreprisesenportefeuilleainsiqu’unesolidebasederevenusd’intérêtsetdedividendesexpliquentl’atteintedecesrésultats.EncequiconcernelesentreprisescotéesenBourse,ellesontvuleurrendementdiminuerde+21,5%à+12,7%.Ceportefeuilleestprincipalementcomposéd’entreprisesquébécoisesdepetitecapitalisationquiontréaliséuneperformancesupérieureàcelledel’indicederéférenceBMOpetitecapitalisation(Québec)quiaétéde+11,6%pourlesemestre.UnfondsderendementabsolucomplèteceportefeuilleetilagénéréunrendementsemestrielinférieuràsonindicederéférencesoitleFTSETMXUnivers‐BT30jours.Pourcequiestdesautresinvestissements,lestitresàrevenufixeincluantlesobligations,lesdettesdepaysémergentsetl’encaisseontdégagéunrendementnonannualiséde+2,8%,alorsquelesindicesderéférenceFTSETMX–UniversetObligationsdemarchésémergentscombinésdanslesproportionsdéfiniesparlaPolitiquedeplacement(autresinvestissements),ontétélégèrementsupérieurspourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014.Lesautresactifsduportefeuilledesautresinvestissementsontdégagéunrendementnonannualisé+1,8%,soituneperformancemoinsélevéequecelledesindicespertinentscalculésselonlarépartitiondelaPolitiquedeplacement(autresinvestissements)pourlapériode.Unpositionnementdéfensifexpliquel’écartdeperformance.

INVESTISSEMENTSENCAPITALDEDÉVELOPPEMENTLesinvestissementsencapitaldedéveloppementdéboursés,àlajustevaleur,s’élevaientà607,2millionsdedollarsau30novembre2014,enhaussede11,9%parrapportau542,5millionsdedollarsau31mai2014.Aucoursdusemestre,ceportefeuilleagénérédesrevenusde36,1millionsdedollarsentenantcomptedelacouverturedetauxdechange(32,7millionsdedollarspourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2013).Lesinvestissementsencapitaldedéveloppementsesubdivisententroisgroupes:lesparticipationsdirectesenentreprises,unportefeuilledetitresd’entreprisesquébécoisesàpetitecapitalisationcotéesenBourseetlessouscriptionsàdesfondspartenairesouspécialisés.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page15sur24

ParticipationsdirectesenentreprisesParsesprisesdeparticipation,Fondactionmetàladispositiondesentreprisesuncapitalpatient,axésurledéveloppementetlacréationdevaleurréellesurunhorizondecinqàdixans.Au30novembre2014,cesont90entreprises(83au31mai2014)quibénéficiaientdecetyped’investissement,pourunevaleurde217,4millionsdedollars(187,4millionsdedollarsau31mai2014),soit35,8%desinvestissementsréalisés.Cesparticipationsdirectesontconnudurantlesemestreterminéle30novembre2014unrendementpositif,supérieuràceluiobtenuennovembre2013.

Entreprisesquébécoisesàpetitecapitalisation(EQPC)Fondactions’estdotéd’unportefeuillede48titresd’entreprisesquébécoisesàpetitecapitalisationcotéesenBoursed’unevaleurde145,5millionsdedollars(125,1millionsdedollarsau31mai2014),soit24,0%desinvestissementsréalisés,àlajustevaleur,au30novembre2014.Parceportefeuille,Fondactioncontribueàlaliquiditédestitresdecesentreprisestoutendiversifiantsonactifparuneexpositionaumarchéboursierdepetitecapitalisation.Deuxdecesentreprisessontaussifinancéesparuneparticipationdirecte.ConformémentauxobjectifspoursuivisparFondaction,ceportefeuilleestconstruitdemanièreàmieuxrésisterdansuncontextedebaissedumarchédestitresdepetitecapitalisation,notammentparunesous‐pondérationdestitresplusspéculatifsetdessecteurscycliques.Pourlesemestre,ceportefeuilleadégagéunrendementpositif,plusélevéquel’indicederéférenceBMOpetitecapitalisation(Québec)pourlamêmepériode.

FondspartenairesouspécialisésAfinderendrepossibleuneoffreadaptéedeproduitsfinancierspourdifférentssecteursouclientèles,dediversifierl’actifetdepartageruneexpertiseetdesréseaux,Fondactionsouscritàdifférentsfondspartenairesouspécialisés.Dansseschoixd’investissementàcetégard,Fondactiontientcomptedelacomplémentaritédesfondsspécialisésavecsapropreactivitéd’investissementdirect,quecesoitenmatièredestadesoudesecteursd’activitéfinancésainsiquedeseffetsbénéfiquespotentielsdesonassociationaveccesfondsetleursréseauxpoursesentreprisespartenaires.Desinvestissementsimportantsréalisésdansdessociétésquidéveloppentoudétiennentunportefeuilleimmobiliercomplètentceportefeuille.Au30novembre2014,Fondactionavaitinvestidans44fonds(43au31mai2014).Lessommesdébourséess’élevaientàcettedateà244,4millionsdedollars(230,0millionsau31mai2014),représentant40,2%desinvestissementsencapitaldedéveloppementàlajustevaleur.Globalement,leportefeuilledesinvestissementsdanslesfondspartenairesouspécialisésaprocuréunrendementpositifaucoursdusemestreterminéle30novembre2014,commelorsdeceluide2013.

AUTRESINVESTISSEMENTSLessommesquinesontpasinvestiesdansdesentreprisesadmissiblesàlanormede60%sontplacéessurlesmarchésfinanciersavecl’objectifdecréerunebasederevenusstablespourFondactionetendiversifierl’actifd’unefaçonquiprotègelecapitaldétenuparlesactionnaires.Au30novembre2014,ceportefeuille,quicomprendégalementlesliquiditésrequisespourfairefaceauxengagementsduFondsenmatièred’investissementsencapitaldedéveloppement,totalisait666,8millionsdedollars(624,9millionsau31mai2014).

TitresàrevenufixeLeportefeuillederevenufixe,outrelesobligations,lemarchémonétaireetlesautrestitrestrèsliquides,aétéredéployépouryinclureunportefeuillededettesdepaysémergents.Leportefeuillecombinéderevenusfixestotalise49,3%desautresinvestissementscontre51,5%au31mai2014.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page16sur24

Lacompositionduportefeuilledetitresàrevenusfixesviseàprotégerlecapitaletoptimiserlerevenucourant.Deplus,unmandatconfiéàunconseillerenvaleursexterneprévoitquecelui‐cipeutprocéderàdesmisesenpensionetprisesenpensiond’obligationsgouvernementales,etce,àl’intérieurd’unportefeuillesuperposéquiviseàpermettreunegestionasymétriquedeladuréeafinquelegestionnairepuisseadopterunepositionparticulièrementdéfensivelorsqu’illejugeopportun.DeuxconseillersenvaleurssepartagentlagestionduportefeuilleobligatairedeFondaction.Leportefeuillededettesdepaysémergentsestgéréparunnouveaugestionnaire.Aucoursdusemestre,ilsontglobalementobtenuunrendementpositifinférieurauxindicesderéférenceFTSETMXUniversquiaétéde3,5%etobligationsdemarchésémergentsquiaétéde1,1%pourlamêmepériode.Depuisle22septembre2014,FondactionestassujettiauRèglement81‐102surlesfondsd’investissementdel’Autoritédesmarchésfinanciers.Cerèglementétablitdesrèglesencequiatraitauxopérationsdemiseoupriseenpensionetoctroieunepériodetransitoirepours’yconformer.FondactionverraàseconformerauxdispositionsduRèglement81‐102relativesàlamiseoupriseenpensiondansledélairequis.

AutresplacementsLeportefeuilleobligataireetderevenusfixesestcomplétépard’autresplacements,choisispourleureffetsurladiversificationglobaledel’actif,soitdeuxfondsimmobiliersmondiauxnégociésenBourse,deuxfondsimmobiliersmondiaux,unfondsd’actionsmondiales,unfondsd’actionscanadiennes,unfondsstratégiqueàrendementabsolu,unfondscommundeplacementutilisantunestratégie«éliteévolutive»etunfondsdematièrespremières.Desconseillersenvaleursexternesontpourmandatdegérerchacunedecesclassesd’actifs,Fondactioneffectuanttoutefoisrégulièrementdesajustementsdanslespondérationsenfonctiondel’évolutiondelaconjoncture,àl’intérieurdesbalisesprévuesparlaPolitiquedeplacement(autresinvestissements).Lesautresplacementsontgénéréunrendementpositifetglobalementsupérieuràceluidesindicescorrespondantsàcausedupositionnementadoptéfaceauxsoubresautsdesmarchés.

JUSTEVALEURDESACTIFSFINANCIERSFondactioncomptabilisesesinvestissementsencapitaldedéveloppementetsesautresinvestissementsselonlaméthodedelajustevaleur.Ainsi,lavaleurdesdifférentsactifsfinanciersestétabliecommesiFondactionlesavaitvendusàladatedefindechacundessemestres.Cetteconventioncomptable,quiestconformeauxnormesétabliesparlesIFRS,entraîneunecertainevolatilitédesrésultatsdansuncontexteoùleFondsestévaluédeuxfoisparannée,etce,malgréunegestionaxéesurlemoyenetlongterme.Lanote7desétatsfinanciersprésentelarépartitiondesinstrumentsfinanciersquisontainsicomptabilisésàlajustevaleurselontroisniveaux.Leniveau1contientlestitrespourlesquelslajustevaleurestbaséesurlescoursobtenusdansunmarchéactifpouruninstrumentidentique.Au30novembre2014,c’est11,7%delavaleurdesinstrumentsfinanciersquiseretrouvedanscettecatégorie(11,0%au31mai2014),essentiellementdesactionscotéesenBourse.Leniveau2contientlesinvestissementsencapitaldedéveloppementetautresinvestissementspourlesquelslavaleurestétabliesurlabasedecoursobtenusdansunmarchépouruninstrumentsemblableoubaséesurdestechniquesd’évaluationdonttouteslesdonnéesimportantessontfondéessurdesinformationsdemarchéobservable.Onyretrouvenotammentdesobligationsgouvernementalesetcorporatives,lesinstrumentsfinanciersdérivésainsiquelesfondscommunsdétenusparFondactionpourlesquelslavaleurestlasommepondéréedescoursdesdifférentstitressous‐jacents.Ceniveaureprésente53,0%delajustevaleurdesinstrumentsfinancierscomptabilisésau30novembre2014(54,3%au31mai2014).Enfin,onretrouveautroisièmeniveau35,3%delavaleurdesinstrumentsfinanciers(34,7%au31mai2014),soitceuxpourlesquelslajustevaleurestétablieenutilisantdestechniquesreconnuesd’évaluationdontlesdonnéesimportantesnesontpasentièrementfondéessurdesinformationsdemarchéobservable.Ceniveauregroupelesinvestissementsréalisésdansdessociétésnoncotéesoudansdesfondsquiinvestissentdansdetellessociétés.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page17sur24

Eneffet,pourlesinvestissementsréalisésdansdessociétésfermées,iln’existepasdecoursrésultantd’unmarchéconstituédenombreuxacheteursetvendeurs,commepourlesactionscotéesenBourseoulesobligations.Leurévaluationpériodiqueauxfinsdepréparerlesétatsfinanciersrequiertdoncuntravaild’appréciation.Enfonctionnotammentdumomentdelavente,del’évolutiondel’entrepriseetdesonmarchéainsiquedesmotivationsdel’acheteur,lavaleurréelleobtenuepouruninvestissementpourraêtredifférente.Fondactions’estdotéd’unepolitique,deprocéduresetderessourcesspécialiséesafind’établirlajustevaleurdesinvestissementsàladatedesétatsfinanciers.LaPolitiqued’évaluationdesinvestissementsencapitaldedéveloppement,conformeauxprincipesd’évaluationreconnus,estrevuepériodiquementetadoptéeparleconseild’administrationduFonds.RappelonsqueleprocessusenvigueurestconformeàceluiprescritparleRèglementsurl’informationcontinuedesfondsd’investissementencapitaldedéveloppementetestaccomplipardespersonnesdontlescompétencesrépondentauxnormesprévuesparcemêmerèglement.Leprésident‐directeurgénéraletladirectricedesFinancessignentsemestriellementuneattestation,laquelleestdéposéeauprèsdel’Autoritédesmarchésfinanciers,commeleprévoitlerèglement.

NORMEDE60%LaLoiconstituantFondactionprévoitqu’àchaqueexercicefinancier,lesinvestissementsadmissiblesdoiventreprésenter,enmoyenne,aumoins60%del’actifnetmoyenduFondspourl’exerciceprécédent.LaLoiprécisequelsinvestissementssontadmissiblesainsiquelemodedecalculdevantêtreutilisépourvaliderlerespectdecettenorme.

LesmodificationsquiontétéapportéesàlaLoiaucoursduderniersemestresont:l’ajoutd’unecatégoried’investissementpourlesinvestissementsfaitsdansunfondsd’investissementpourdévelopperlafilièredelabiomasseforestièrerésiduelle1;l’ajoutd’unecatégoried’investissementpourlesinvestissementsfaitsdansunnouveaufondsdefondsdecapitalderisqueàêtrecréé2;lamodificationdelacatégoriedesinvestissementsditsmajeurspouryinclurelesmisesdefondsadditionnelles3;lasuppressiondelarestrictionayantpoureffetdelimiterlacatégoriedesinvestissementsditsmajeursauxinvestissementsdétenusdansuneseuleetmêmeentité4;lamodificationdelapartmaximaledel’actifnetquipeutêtreconsacréeàdesinvestissementsditsmajeurspourl’applicationdelanormede60%àuneannéefinancièredonnéede5%à10%5.

Lesinvestissementsadmissiblessontprésentésàl’intérieurduposteInvestissementsencapitaldedéveloppementaubilan.LenomdechacunedesentreprisesdanslesquellesFondactiondétenaituninvestissementau30novembre2014ainsiqueledétailauditédesinvestissementsquileuravaientétéconsentisaucoûtsontprésentésdansleRelevéducoûtdesinvestissementsencapitaldedéveloppementdisponiblesurSEDARetsurnotresiteInternet.DesinformationsconcernantdesinvestissementsréalisésparcertainsfondspartenairesouspécialisésdanslesquelsFondactionainvestisontégalementprésentéesdansundocumentdisponiblesurSEDARetsurnotresiteInternet,soitleRépertoiredelaquote‐partdeFondactionducoûtdesinvestissementseffectuésparlesfondspartenairesouspécialisés(nonaudité).Lerespectdelanormeestvalidésurunebaseannuelle,au31maidechaqueannée.Aux31mai2013et2014,Fondactionrespectaitlanormede60%etaucunedifficultén’estprévuepourlarespecterau31mai2015.

1 Budget du Québec 2014-2015 du 4 juin 2014 2 Bulletin d’information 2014-8, publié le 24 octobre 2014 3 Ibid., note 2. 4 Ibid. 5 Ibid.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page18sur24

SOUSCRIPTIONFondactionaatteintlenombrede126519actionnairesau30novembre2014.Lesmontantsémisdurantlapériodesontde105,3millionsdedollars(113,4millionsdedollarsau30novembre2013).GrâceauxeffortsdéployésparlesresponsablesFondactiondanslesmilieuxdetravail,lemontantrecueilliparretenuesurlesalairereprésenteplusde57%dessouscriptions.Fondactionencouragecemodedesouscriptionquirendl’épargneaccessibleetpermetl’acquisitionrégulièred’actionsauprixmoyen.LeFondsadûsuspendrelessouscriptionsparmontantforfaitairele30décembre2014afinderespecterlalimited’émissionquelegouvernementprovincialluiaimposée.LeFondspriorisel’épargnepériodiqueetcontinueàrecueillirlessouscriptionsquiluiparviennentdecettefaçon.Nousconseillonsauxpersonnesquisouhaitentsouscrireaucoursdel’exercicedes’inscrireàl’unoul’autredesmodesdesouscriptionpériodiquedisponibles.

CRÉDITSD’IMPÔTDanssonbudgetprésentéle21mars2013,legouvernementduCanadaaannoncésonintention,àcompterde2015,d'éliminerprogressivementlecréditd'impôtde15%accordéauxpersonnesquisouscriventauxfondsdetravailleurs.Lepremierjanvier2015,lecréditd’impôtfédéralpassede15%à10%puisà5%en2016,jusqu’àsonéliminationcomplèteen2017.Cesmesuresn'affectentenrienlecréditd'impôtde25%accordéparlegouvernementduQuébecjusqu’au31mai2015.Ainsi,lesactionnairesdeFondactionbénéficierontde35%decréditsd'impôtjusqu’au31mai2015.Fondactionverraàprendrelesdispositionsnécessairesafinquelesmesuresannoncéesparlegouvernementfédéraln'affectentpaslacapacitéduFondsàrespectersesobligationsenverssesactionnaires.

LegouvernementduQuébecaimposéunelimiteauxémissionsd’actionsdeFondactionpourlapériodedu1erjuin2014au31mai2015,lalimiteestde200millionsdedollarsdel’excédentdumontantmaximalautorisépourl’annéeprécédentesurlemontantdecapitalrecueilliaucoursdecetteannée.Dansl’éventualitéoù,àlafindel’exercicefinancier2014‐2015,lemontantducapitalverséàl’égarddel’ensembledesactionsetdesfractionsd’actionsayantétéémisesparFondactionaucoursdecetexerciceexcéderaitlalimiteimposéeaucapitalrecueilliaucoursdel’exercice2014‐2015,FondactiondevrapayerauministreduRevenuunimpôtspécialde25%surl’excédent.Fondactionatoujoursrespectélalimiteetal’intentionderespecterlalimiteimposéepourl’exerciceencours.

RACHATSETACHATSDEGRÉÀGRÉLesrachatsetachatsdegréàgrés’établissentà29,9millionsdedollars,comparativementà29,2millionsdedollarsl’andernier.L’augmentationdunombred’actionnairesayantatteintl’âgede65ans,laretraiteoulapréretraiteetl’augmentationdessoldesdescomptesrachetésdemeurentlesprincipauxcritèresderachatetexpliquelacroissanceduvolumederachat.

FLUXDETRÉSORERIEFondactionaconnu,aucoursdupremiersemestredel’année2014‐2015,uneaugmentationdesonactivitéd’exploitationprincipalementdueaurésultatnetdelapériodedesixmoisterminéele30novembre2014etàdesinvestissementsencapitaldedéveloppementencroissancenettedesremboursements.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page19sur24

L’acquisitiond’investissementsencapitaldedéveloppementatotaliséunmontantde82,4millionsdedollars(56,4millionsdedollarsau30novembre2013).Lesremboursementsquantàeuxonttotalisé43,1millionsdedollars(78,4millionsdedollarsau30novembre2013).Pourlesautresinvestissements,leFondsaacquisdesplacementspourunmontantnetde33,0millionsdedollars(96,5millionsdedollarsau30novembre2013).Enregarddesactivitésdefinancement,lesémissionsnettesdecapital‐actionsontcontribuépourunmontantde75,4millionsdedollarscomparativementà84,2millionsdedollarspourlamêmepériodeen2013.L’encaisseaainsidiminuéà8,7millionsdedollarsàlafindusemestre.

CHARGES

LacroissancedeFondactionentraînelaprogressiondedifférentesdépensesliéesaunombred’actionnaires,auxactifssousgestionouaunombred’entreprisesappuyées.Toutens’assurantdedisposerdesressourcesrequisespourmeneràbiensamissionetgérersacroissance,Fondactionexerceuncontrôleserrésurlesdépensesdanslebutqu’ellesaugmententmoinsrapidementquel’actifnetmoyen.Lesdépensespourlessixmoisterminésau30novembre2014étaientde14,6millionsdedollarssoitunediminutionde9,8%comparéeàlamêmepériodeterminéele30novembre2013.Depuisle1erjuin2014,FondactioneffectuecertainestâchesadministrativesquiluiontétéconfiéesparSSQrelativementàcesfonctionsderegistraireetdefiduciairecequiapermisauFondsderéduireainsisescharges.Calculéconformémentaumodedecalculprescritparlerèglement,leratiodeschargestotalespourlesemestresesitueà1,1%au30novembre2014alorsqu’ils’élevaitaussià1,4%pourlessixmoisterminésau30novembre2013.

ÉVÉNEMENTRÉCENTConversionauxNormesinternationalesd’informationfinancière(IFRS)

FondactionaappliquélesIFRSpourlapremièrefoisdanssesétatsfinanciersintermédiairesau30novembre2014etleFondsaprésentédesdonnéescomparativesselonlesIFRSpourl’exerciceterminéle31mai2014ycomprisunbiland’ouvertureau1erjuin2013.LesincidencesdelatransitionauxIFRSsurlasituationfinancièreetlaperformancefinancièreduFondssontdétailléesauxétatsfinanciersintermédiairesàlanote25,présentésconjointementaveclerapportdegestionintermédiairepourlapériodeterminéele30novembre2014.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page20sur24

FAITSSAILLANTSFINANCIERSLestableauxquisuiventfontétatdedonnéesfinancièresclésconcernantFondactionetontpourobjetd’aideràcomprendresesrésultatsfinancierspourlescinqderniersexercicesainsiquelederniersemestre.CesrenseignementsdécoulentdesétatsfinanciersauditésdeFondaction.

VARIATIONDEL’ACTIFNETPARACTIONDECATÉGORIEASEMESTRETERMINÉLE30NOVEMBRE2014ETLESEXERCICESANNUELSTERMINÉSLE31MAI(ENDOLLARS)

Nov.2014 2014(1) 2013 2012 2011 2010

ActifnetparactiondecatégorieAendébutd’exercice

9,69 9,23 9,34 9,57 9,11 8,93

Augmentation(diminution)provenantdel’exploitation

Intérêtsetdividendes 0,14 0,38 0,35 0,29 0,43 0,33

Chargesopérationnelles (0,12) (0,27) (0,27) (0,26) (0,30) (0,31)

Impôtssurlesrésultats,taxesurlecapitaletparticipationsminoritaires

(0,01) 0,00

0,01 0,02 0,00 0,00

Gains(pertes)réalisés 0,16 0,20 (0,01) (0,19) (0,10) (0,07)

Gains(pertes)nonréalisés 0,10 0,14 0,04 (0,09) 0,44 0,23Réévaluationdupassifnetautitredeprestationsdéfinies (0,04) 0,02

Écartattribuableauxémissionsetauxrachatsd’actions

0,01 (0,01) (0,02) (0,00) (0,01) 0,00

ActifnetparactiondecatégorieAàlafindel’exerciceetdusemestreterminéle30

novembre20149,93 9,69 9,44 9,34 9,57 9,11

(1)L’exerciceterminéle31mai2014aétémodifiépourtenircomptedesajustementsnécessairessuiteàl’adoptiondenouvellesnormescomptablessoitlesNormesinternationalesd’informationfinancière(IFRS).Leprixdel’actionaudébutprendencomptel’ajustementeffectuéau1erjuin2013,ajustementoccasionnéparl’adoptiondesnormescomptablesIFRSquiontpriseffetrétroactivementàcettedateselonl’obligationauquelleFondsaététenudeseconformer.L’écartàcettedate(1erjuin2013)estde‐0,21$.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page21sur24

RATIOSETDONNÉESSUPPLÉMENTAIRES

SEMESTRETERMINÉLE30NOVEMBRE2014ETLESEXERCICESANNUELSTERMINÉSLE31MAI(ENMILLIERSDE$SAUFSIAUTREMENTSPÉCIFIÉ)

Nov.2014 2014(4) 2013 2012 2011 2010

Produits 17882 44039 36381 28499 35723 23012

Résultatnet(pertenette) 35589 52024 11755 (22254) 39420 12808

Résultatglobal(5) 30066 53796

Justevaleurdesinvestissementsencapitaldedéveloppementdéboursésetengagés

768776 709632 650497 619855 572498 477254

Actifnet 1285770 1180277 1032045 914648 843223 699400

Émissionsd’actions 105311 198065 169785 154855 149650 139730

Rachatsd’actions 29885 80195 64142 61177 45247 33819

Nombred’actionsdecatégorieAencirculation(enmilliersd’actions)

129466 121782 109296 97970 88095 76743

Nombred’actionnaires(nombre)

126519 125158(6) 120680 113838 107320 99692

Ratiodescharges(1) 1,13% 2,78% 2,80% 2,87% 3,04% 3,37%

Ratiodesfraisd’opération(2) 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01% 0,01%

Tauxderotationduportefeuille(3):

investissementsencapitaldedéveloppement

7,73% 24,36% 7,28% 9,20% 14,80% 6,07%

autresinvestissements 64,24% 110,65% 123,37% 111,08% 160,46% 132,04%

(1) Leratiodeschargestotalesestcalculéendivisantleschargesavantimpôts,taxesurlecapitaletparticipationssanscontrôlenetdesrevenusd’adhésionparlamoyennedel’actifnetau30novembreetàlafindel’exerciceconcernéetpourlapériodeintérimaire,parl’actifnetàlafindecettepériode.Pourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014,ceration’apasétéannualisé.Cecalculexcluslesautresélémentsdurésultatglobal.

(2)Leratiodesfraisd’opérationestcalculéendivisantlesfraisdecourtageetautrescoûtsdetransactionparlamoyenne

del’actifnetau30novembreetàlafindel’exerciceconcerné.Commeindiquéauxétatsfinanciers,lesfraisdecourtageetautrescoûtsdetransactionsontinclusdanslesgainsetpertesréaliséssurinvestissements.

(3) Letauxderotationduportefeuillereflètelenombredechangementsapportésàlacompositionduportefeuille,untaux

de100%signifiantquel’équivalentd’unefoisleportefeuilleaétéachetéetvenduaucoursdelapériode.Iln’existeaucunlienentreletauxderotationetlerendementd’unportefeuille.

(4) L’exerciceterminéle31mai2014aétémodifiépourtenircomptedesajustementsnécessairessuiteàl’adoptiondenouvellesnormescomptablessoitlesNormesinternationalesd’informationfinancière(IFRS).

(5) Lerésultatglobalcomprendlerésultatnetajustédelaréévaluationdupassifnetautitredeprestationsdéfinies.Selon

lesIFRS,l’étatdurésultatglobaldoitdistinguercettechargequipeutvarierfavorablementounonsurlesrésultatsetaugmentersavolatilité.

(6) Unecorrectionaétéapportéeaunombred’actionnairesau31mai2014.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page22sur24

RENDEMENTPASSÉDUFONDSCettesectionprésentedesinformationssurlerendementpassé.Lesdonnéescalculéesnetiennentpascomptedesfraisd’adhésionde25$quisontexigésunefoisàviedechaqueactionnaire.Lerendementpassén’estpasnécessairementindicatifdurendementfutur.LeFondscalculelerendementannueloupourlapériodeintermédiaireduFondsendivisantlerésultatnetparactiondelapériodeparl’actifnetparactionaudébutdelapériode.Àpartirdel’exerciceterminéle31mai2014,lerendementdeFondactionestcalculépourchaqueexerciceselonuntauxderendementsemestrielcomposépourleramenersurunebaseannuelle.Lecalculdurendementtientcomptedel’effetdesémissionsetrachatsquisurviennenttoutaulongdel’exerciceàunprixquinevariequedeuxfoisparannée.Ilestànoterqu’àpartirdel’exerciceterminéle31mai2014etdusemestreterminéle30novembre2014,lerendementdeFondactiontientcomptedel’impactdelaconversionauxIFRS.

LegraphiquesuivantprésentelerendementannueldeFondactionpourchacundesdixderniersexercicesainsiquelerendementsemestrielnonannualisépourlapériodedesixmoisterminéele30novembre2014.Ilfaitressortirlavariationdurendementd’unexerciceàl’autre.

RENDEMENTANNUELDESDIXDERNIERSEXERCICESETDUSEMESTREDENOVEMBRE2014

‐17 %

‐12 %

‐7 %

‐2 %

3 %

8 %

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2014(6 mois)

‐1,0 %

‐2,6 %

2,6 %

‐1,6 %

‐14,8 %

2,0 %

5,3 %

‐2,5 %

1,2 %

4,9 %

2,5 %

RENDEMENTCOMPOSÉANNUELÀL’ACTIONNAIRELetableausuivantprésentelerendementcomposéannuelquiestcalculésurlabasedelavariationdel’actionentresavaleuraudébutdechacunedespériodesindiquéesetlavaleurde9,93$au30novembre2014.Cecalculsupposequel’actionaétéacquiseaudébutd’unexerciceilyaun,trois,cinqoudixansetdétenueensuiteduranttoutecettepériode,sansautreachat.

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page23sur24

Ilestànoterqueleprixd’acquisitionréelaétéconsidérédanslecalculdurendementcomposéannuel,sanstenircomptedel’impactdelaconversionauxIFRS,àl’exceptiondelapériodedesixmoisterminéele30novembre2014.

10ans 5ans 3ans 1an‐0,67% +1,47% +2,21% +2,27%

Équivalent de rendement composé annuel, en tenant compte des crédits d’impôt, pour unactionnaireayantsouscritrégulièrementparRSSCommecalculéci‐dessus,lerendementcomposéàl’actionnairenetientpascomptedufaitqueleprixd’achatestréduitparlescréditsd’impôtconsentisauxpersonnesquisouscriventàFondactionnidel’effetderéinvestissementsréguliers.Ainsi,entenantcomptedescréditsd’impôttotalisant30%ou40%,selonlespériodes,maissansconsidérerl’avantagequeprocureladéductionpourREERquipeutêtreconjuguéeauxcréditsd’impôtpourréduireledéboursénet,unactionnaireayantsouscritrégulièrementparretenuesurlesalaire(RSS)auraitdégagé,selonlapériodedurantlaquelleilauraitsouscrit,l’équivalentdurendementcomposéannuelsuivant:

10ans 5ans+8,64% +21,09%

Ilestànoterqueleprixd’acquisitionréelaétéconsidérédanslecalculdurendementcomposéannuel,sanstenircomptedel’impactdelaconversionauxIFRS,àl’exceptiondelapériodedesixmoisterminéele30novembre2014.

APERÇUDUPORTEFEUILLEAu30novembre2014,l’actifnetdeFondactionétaitrépartidanslescatégoriessuivantesdesportefeuillesd’investissementsencapitaldedéveloppementetdesautresinvestissements,leresteétantconstituéd’actifsrequispourlesopérationsduFonds.Ilestànoterquelacompositiondesportefeuillesainsiquelesprincipauxinvestissementsdétenus,telsqueprésentésdanscettesection,peuventchangerentouttempsenraisondesopérationseffectuéesparFondaction.

COMPOSITIONDESPORTEFEUILLESD’INVESTISSEMENTEN%DEL’ACTIFNETAU30NOVEMBRE2014 %

Investissementsencapitaldedéveloppement Participationsdirectesenentreprises 16,8 Fondspartenairesouspécialisés 19,1 Portefeuilled’entreprisesàpetitecapitalisationcotéesenBourse 11,3

Total–Investissementsencapitaldedéveloppement 47,2

Autresinvestissements Encaisseetmarchémonétaire 1,4 Obligationsetautrestitresàrevenufixe 24,9 Fondsd’actionsmondiales(touspays) 13,8 Fondsimmobiliermondial 3,8 Fondsd’actionscanadiennes 2,8 Fondsdematièrespremières 2,4

Fondsstratégiqueàrendementabsolu 2,4

Fondsstratégieéliteévolutive 1,0

Total–Autresinvestissements 52,5

Rapportdegestionintermédiaireau30novembre2014 Page24sur24

LISTEDESPRINCIPAUXINVESTISSEMENTSDÉTENUSEN%DEL’ACTIFNETAU30NOVEMBRE2014Émetteurs %Investissementsencapitaldedéveloppement(11émetteurs)* 17,8FondsHexavest,actionsmondialestouspays 7,1FondsTriasima,actionsmondialestouspays 6,7Provincedel'Ontario 5,8FondsTriasima,actionsCanada 2,8FranklinTempleton 2,8GouvernementduCanada 2,6FondsstratégiqueàrendementabsoluHRS2,s.e.c. 2,4Présimainc. 2,4ASTRAmatièrespremières‐CoreCommodityManagement(D) 2,4CanadaHousingTrust 1,5SociétéencommanditeGPMImmobilier 1,3ProvincedeQuébec 1,2FondsHRSstratégieéliteévolutive 1,1BanqueRoyaleduCanada 0,9

*Les11émetteursreprésentantcollectivement17,8%del’actifnetau30novembre2014sontlessuivants(parordrealphabétique):

- Cogecoinc.- Filaction,s.e.c.- FondsimmobilierAngus,s.e.c.‐FondsimmobilierRedbourneII,s.e.c.- FondsimmobilierRedbourneIII,s.e.c.- FondsstratégiqueàrendementabsoluHRS,s.e.c.

- LaCoopfédérée- LeGroupeMasterinc.- LesEmballagesKnowltoninc.- NovacapindustriesIII,s.e.c.- TechnopôleAngus,s.e.c.