QUELQUES ÉLÉMENTS SUR LES CONSÉQUENCES …...de la flexiilité sur l’organisation des...

QUELQUES ÉLÉMENTS SUR LES CONSÉQUENCES DE LA CRISE SANITAIRE SUR LES ACTIVITÉS FINANCIÈRES

Robert Ophèle

Président de l’Autorité des marchés financiers

Rapport annuel 2019

7 mai 2020

2Robert Ophèle 7 mai 2020

Source : AMF

La valeur de tous les actifs a chuté brutalement … mais la tourmente est devenue sélective

Ce que fait l’AMF : • Vérifie le bon fonctionnement des « coupe-circuits » chez

Euronext• Introduit une restriction des ventes à découvert au niveau

national• Précise dans quelles conditions on peut passer des ordres

en dehors des locaux professionnels

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60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

Evolution de la capitalisation boursière

4 banques FR SBF 120

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92

94

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100

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104

Valorisation de divers actifsOPC obligations

Or

0,40%

0,50%

0,60%

0,70%

0,80%

0,90%

1,00%

1,10%

02-mars 09-mars 16-mars 23-mars 30-mars 06-avr 13-avr 20-avr 27-avr

Positions courtes nettes > 0,2 % en % de la capitalisation boursière

3

Les infrastructures de marché ont bien fonctionné malgré une volumétrie exceptionnelle, une volatilité élevée et le confinement

Robert Ophèle 7 mai 2020

Ce que fait l’AMF : • Vérifie la robustesse de la compensation centrale (LCH SA)

et l’impact des appels de marge• Vérifie le bon apurement des suspens qui ont progressé

significativement chez le dépositaire central (Euroclear)

0

2

4

6

8

10

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14

16


Volume quotidien d'opérationssur les valeurs du SBF120 (Md€)

2020 2019

0,0%

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2,0%

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7,0%

300

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Activité d'Euroclear France

Dénouemenrts (Md€) Taux de suspens (%)

Source : Euronext, Euroclear, AMF

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Les émetteurs doivent prendre en compte les conséquences de la crise dans leur communication financière


Ce que fait l’AMF :

o Attention particulière à la mise à jour de l’information permanente en période de crise (impacts, mesures prises…) ; l’AMF suit les dépôts des documents d’enregistrement universels (URD) pour vérifier que la communication sur les objectifs et prévisions ainsi que sur les facteurs de risques est mise à jour (cf. com. du 23 mars).

o L’AMF accompagne les émetteurs dans l’élaboration de leurs différentes publications périodiques :

Le 30 mars sur la tolérance pour les délais de publication des comptes annuels et semestriels arrêtés entre le 31/12 et le 31 /03

Le 30 mars sur IFRS9 : précisions sur les implications comptables sur le calcul des pertes de crédit attendues

Le 17 avril sur les arrêtés trimestriels : quelles informations publier dans le contexte Covid 19 ?

Sujets en cours d’étude dans le cadre de la préparation des comptes

semestriels : test de dépréciation, information à communiquer sur le

Covid-19, application de la norme sur les loyers, notamment en cas

d’abandon de créance de loyer.

Au sein du SBF 120 :

80 sociétés ont déjà publié leur URD

dont 76 depuis mi-mars qui ont

communiqué sur le Covid-19

En termes de guidance :

- 38 sociétés (32%) ne publient pas de guidance

- 51 sociétés (43%) ont suspendu (23%) ou abandonné (20%) leur guidance

- 13 sociétés (11%) l’ont maintenue- 12 (10%) ont mis à jour leur guidance- 6 (5%) n’ont pas communiqué.

5

Si les IPO ont quasiment disparu depuis début mars, les émissions d’actions ont repris début avril et les émetteurs « investment grade » se financent massivement sur le marché obligataire depuis mi mars


Ce que fait l’AMF : • 3 prospectus pour l’introduction sur Euronext (Nacon) ou sur

Euronext growth (Munic et Paulic)• Les recapitalisations ont repris mais sans lien avec la crise à

ce stade• Examen accéléré de plus de 50 prospectus et 70

suppléments sur mars/avril pour permettre aux émetteurs de profiter des fenêtres du marché obligataire.

0

5 000

10 000

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20 000

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35 000

40 000

mars 20 mars-19

Flux de crédits aux entrepriseFrance (M€)

Trésorerie Autres crédits Source : BdF

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Les émetteurs doivent adapter la tenue de leur AG


Les ordonnances du 25 mars donnent aux sociétés cotées de la flexibilité sur l’organisation des assemblées statuant sur les comptes aux 31 décembre 2019. Elles peuvent : • soit maintenir la date de leur assemblée comme

initialement prévu, et le cas échéant la tenir à huis clos, jusqu’au 31 juillet;

• soit la reporter: jusqu’au 31 juillet pour la tenir à huis clos, jusqu’au 30 septembre pour la tenir en présence des actionnaires.

Un grand nombre de sociétés ont choisi de tenir leur assemblée générale à huis clos.

Ce que fait l’AMF : communique (25 mars actualisé le 16 avril) sur les mesures exceptionnelles et met en évidence les bonnes pratiques dans ces circonstances (émetteurs, actionnaires, teneurs de comptes- conservateurs) :• Retransmission de l’AG en direct, en format audio ou vidéo, aisément accessible à l’ensemble des actionnaires

à partir du site internet de l’émetteur et maintien sur le site • Quand le huis clos ne permet pas aux actionnaires de poser de questions orales pendant l’AG, créer une

adresse email dédiée et accepter de recevoir et traiter, dans la mesure du possible, les questions envoyées à l’émetteur après la date limite prévue par la réglementation

Surveille les AG « sensibles »

Report avec date

indiquée; 29

Report sans date

indiquée; 5

AG ayant eu lieu; 30

Non communiqué;

56

Les AG du SBF 120 au 6 mai

7

Les émetteurs doivent revoir leur politique de dividendes ….


…. soit pour suivre les instructions des

autorités de supervision (banques et

assurances), parce qu’elles ont recours

aux aides de l’Etat, à titre de

précaution ou de solidarité.

au 6 mai, le CAC 40, qui avait

initialement annoncé verser en 2020

53 Md€ de dividendes au titre de

l’exercice 2019 (67 Md€ pour le

SBF120), a renoncé (annulations ou

réductions) à 20 Md€ de dividendes,

soit 38% (26,8 Md€, soit 40%, pour le

SBF 120).

Annulation; 37

Réduction; 33Confirmé; 20

Paiement reporté; 1

Décision reportée; 12

Non communiqué;

17

SBF 120 : décisions relatives au dividende

Source : AMF

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La gestion d’actifs résiste dans la tourmente :• Retraits importants mais concentrés sur les fonds monétaires• Difficultés de valorisation de certains actifs• Forts appels de marge pour certains fonds


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0

2 000

4 000

17-f

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20-f

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29-f

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03-m

ars

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ars

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ars

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ars

30-m

ars

02-a

vr

05-a

vr

08-a

vr

Flux sur fonds français (M€)

Ce que fait l’AMF : • Suivi quotidien de la liquidité des fonds monétaires avec les sociétés

de gestion et les dépositaires• Se coordonne avec la Banque de France, les autorités Irl et Lux, l’ESMA• Facilite l’introduction des outils de gestion de la liquidité (swing pricing

et ADL), finalise le cadre réglementaire des « side pockets »• Accompagne les OPCI et les SCPI dans l’abandon de certains loyers

-60

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28-f

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ars

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28-a

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30-a

vr

Variation de l'actif netdes fonds monétaires français

depuis fin février (Md€)

-10 000

0

10 000

20 000

30 000

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50 000

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mars 20 mars-19 mars-20 mars-19

Variation des dépôts en France (M€)

DAV Autres dépôts

SNFMénages

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Des épargnants désemparés et objets de propositions frauduleuses


0

200

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1 200

1 400

1 600

1 800

J F M A M J

Demandes plateforme EIS de l'AMF

2019 2020

Ce que fait l’AMF : • Mise en garde avec l’ACPR contre les risques d’arnaques

avec relai dans les médias • Alimentation de la liste noire (or, whisky, grands crus,

cheptels, usurpations SCPI …)• Participation à la task force contre la fraude formée par le

MINEFI-DGCCRF dans le cadre de la crise sanitaire.• Poursuite de l’activité de médiation

10

La bourse connait un regain d’attractivité : les particuliers sont acheteurs nets (3,5 Md€ du 2 mars au 3 avril) avec 150 000 nouveaux clients


Montant achat

en M€

Montant vente

en M€Solde en M€

Nb nouveaux

clients achat

Evolution SBF

120 sur la

période

535 650 -115

2020 Semaine 924/02 au

28/021 540 1 820 -280 6 500 -9,30%

2020 Semaine 1002/03 au

06/031 540 1 050 490 10 400 -5,20%

2020 Semaine 1109/03 au

13/032 555 1 420 1 135 36 000 -15,80%

2020 Semaine 1216/03 au

20/032 250 1 310 940 42 100 4,30%

2020 Semaine 1323/03 au

27/032 160 1 810 350 31 500 11,80%

2020 Semaine 1430/03 au

03/041 690 1 090 600 27 000 -4,70%

Période

2019 (moyenne hebdomadaire)

Particuliers investissant

pendant la crise

Banques de

réseau

Banques en

ligneTotal

Anciens investisseurs

Nombre 305 000 123 000 428 000

Age médian 61 49

Médiane des achats (€) 5 100 4 500

Nouveaux investisseurs

Nombre 112 000 41 000 153 000

Age médian 48 36

Médiane des achats (€) 2 900 2 000

Nombre total 417 000 164 000 581 000

Source : AMF sur valeurs du SBF 120

Intéressement et participation versés en

2020 (avec date limite reportée à fin 2020)

au titre de 2019 : 20 Md€

15 Md€ de versements dans l’épargne

salariale ?

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