Quand les pme changent de mains microscopie et enjeux de la cession transmission

QUAND LES PME CHANGENT DE MAINS Microscopie et enjeux de la cession-transmission

Caisse d’Epargne Provence-Alpes-CorseMARSEILLE, le 10 avril 2012

La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012 2

Sommaire

1. Un nouveau regard sur la cession-transmission

2. Un déficit de cessions, une logique de vieillissement

3. Les effets vertueux de la reprise


Au-delà des idées reçues… Une démarche originale

Une démarche d’observation du réel et non d’estimation globale

> Le choix de l’univers des seules PME (et ETI)

> Un comptage effectif des entreprises concernées par un événement de cession

• "directe" faisant l’objet d’une annonce légale• Opération par le biais d’un holding• Vente de parts sociales de l’actionnaire principal• Transmission intra-familiale Un accès aux bases de données pertinentes (Altares, Insee,

Infolegale, Corpfin…) via pH Group

> Une démarche prolongée par • Deux enquêtes : qualitative et quantitative• Une analyse économique des performances des PME mesurées selon

différents critères : l’occurrence d’une cession, l’âge du dirigeant…

5-8


Au-delà des idées reçues… Plus de 12 000 opérations en 2010

Les trois cercles de la cession-transmission

> 9 065 cessions avérées• Cessions directes• Via un holding• Changement

d’actionnaire principal

> 12 315 cessions dénombrées y compris

• Intrafamiliales• Changement de

dirigeant actionnaire

> 17 179 cessions possibles 8-13


Au-delà des idées reçues… L’âge n’est pas le principal critère

58 % des opérations interviennent avant 55 ans

19-21


Trois univers, deux générationsDes structures de gouvernance plus complexes…

Les trois univers de la cession-transmission> Le passage de relais en fin d’activité professionnelle

> Le rebond et la valorisation du patrimoine en cours de vie active

> Les opérations "techniques" : modification de la gouvernance, réallocation de portefeuille…

Des structures plus complexes

> Des PME organisées en groupes à 52 % contre 21 % en 1997

> Mais seulement 14 % appartiennent à des "grands groupes"

> 62 % des PME de plus de 100 salariés appartiennent à un groupe doté d’un holding

Deux générations

> Des quadragénaires attachés à l’esprit d’entreprise

> Des sexagénaires attachés à l’entreprise 15-16


Au-delà des idées reçues… De profondes disparités territoriales…

… qui ne tiennent pas seulement des facteurs structurels (âge, secteur ou taille)

Une variable sur laquelleil est possible d’agirlocalement ?

19-21

Taux de cession-transmission des PME et ETI en 2010

MARTINIQUE GUADELOUPE

REUNION

St-PIERRE-et-MIQUELON

GUYANE

MAYOTTE

9< < 5,885,88< < 5,125,12< < 4,554,55< < 3,793,79< < 0

Ecarts entre les taux de cessions théoriques (estimés en fonction de la taille et des secteurs) et observés en 2010

2< < 0,600,60< < 0,100,10< < -0,46-0,46< < --1,26< < -3


Panorama des cessions de PME et ETI

PAC (hors Corse)

Hautes-Alpes (05)Vaucluse (84)

Alpes de Haute Provence (04)

Bouches du Rhône (13)

• 85 cessions (taux de cession : 5,0%)

• 52 disparitions (taux de disparition : 3,1%)

• 3 454 employés concernés par des cessions (6,3% des employés de PME du département)

• 1 199 employés concernés par des disparitions (2,2% des employés de PME du département)



• 1 194 employés concernés par des cessions (10% des employés de PME du département)

• 244 employés concernés par des disparitions (2,0% des employés de PME du département)









• 457 cessions (taux de cession : 5,2% )


• 45 645 employés concernés par des cessions (13,9% des employés de PME de la région)

• 6 438 employés concernés par des disparitions (2,0% des employés de PME de la région)

•Marseille

•Gap

•Digne-les-Bains

•Avignon

•Arles



Corse

Haute-Corse (2B)

Corse du Sud (2A)



• 163 employés concernés par des cessions (1,2% des employés de PME du département)




• 502 employés concernés par des cessions (3,4% des employés de PME du département)




• 665 employés concernés par des cessions (2,3% des employés de PME de la région)

• 661 employés concernés par des disparitions (2,3% des employés de PME de la région)

•Bastia

Ajaccio .



Guadeloupe – Martinique - Réunion Martinique (972)

Réunion (974)Guadeloupe (971)











• 1 450 employés concernés par des cessions (4,2 % des employés de PME du département)




• 6 199 employés concernés par des cessions (4,4% des employés de PME de la région)

• 4 004 employés concernés par des disparitions (2,9% des employés de PME de la région)

Fort de France .

•Pointe-à-Pitre

Saint Denis•


Panorama territorial des PME et ETIDe fortes disparités sur le territoire de la Caisse d’Epargne

Source : pH Group, calculs BPCE


Panorama des cessions des PME et ETI en PACUne situation atypique dans les DOM

Dans les DOM, les PME sont souvent reprises par plusieurs repreneurs (29% contre 9% en moyenne)



Panorama des cessions des PME et ETI en PACUne concentration plus marquée au-delà de 50 salariés

Pour les PME de 10 à 49 salariés, davantage de reprises par de petites structures

Pour les PME et ETI de 50 salariés et plus, une part exceptionnelle de grandes entreprises



Sommaire





Cédant-repreneur : confiance et ambivalenceLa quête du repreneur idéal…

Choix du repreneur : une préférence pour la proximité…

> 47 % à égalité : une personne physique et un concurrent

> 37 % une personne morale; 25 % la famille directe ; 26 % les salariés

… mais la taille, et le principe de réalité, modifient ces choix

L’enjeu majeur de la relation de confiance

> Une recherche de l’alter ego, voire du fils spirituel

Des objectifs en partie divergents

> Côté cédant : assurer avant tout la pérennité de l’entreprise en accompagnant le repreneur

> Côté repreneur : l’aspiration à être "seul maître à bord" limite l’attente d’un appui du cédant et conduit à valoriser davantage la fidélisation du personnel et la préservation du portefeuille clients

30-35


Cédant-repreneur, une question d’argent ?Transaction financière et échange symbolique

Le prix, une question secondaire ?

> La recherche d’un prix "acceptable" à régler entre experts

> Une valeur que le cédant dit bien connaître mais sur laquelle il est prêt à transiger dans 63 % des cas, notamment s’il est âgé

De la cession à la transmission

> Si la transaction n’est pas placée sur le terrain purement financier, un compromis est souvent trouvé

• En contrepartie d’une assurance donnée sur la pérennité de l’entreprise (les emplois et/ou les valeurs de celle-ci…)

• Le cédant acceptera de consentir une réduction du prix pour accroître les chances de succès du repreneur jugé le plus apte

> L’échange extra-économique est souvent étendu à la transmission d’un capital informel plus large (savoir-faire, réseau relationnel, confiance des parties prenantes…)

Ainsi, la plupart des cessions se révèlent être aussi des transmissions…

30-35


Une puissante aspiration à la cessionL’âge, variable clef… pour les intentions

24 % des dirigeants de PME déclarent "avoir l’intention de céder partiellement ou totalement leur entreprise dans les deux années à venir"

> Soit une hausse de 6 points par rapport à 2006

Et 23 % disent "avoir tout-à-fait l’intention de vendre si une proposition de reprise leur était faite aujourd’hui"

Mais à partir de 60 ans, ils sont 49 % à envisager de céder d’ici à deux ans

> Soit une hausse de 13 points par rapport aux 36 % de 2006

La véritable césure dans les intentions de cession apparaît après 55 ans et non à 50 ans

24-27


Un net décalage entre intentions & réalisations La question du "bon" repreneur

14 000 à 20 000 intentions versus 12 000 réalisations> L’écart est d’autant plus net que les opérations techniques ne sont pas

citées dans les intentions

> Un décalage lié en partie à un manque d’anticipation…

> … et au caractère anxiogène de l’opération

Mais, le décalage est surtout accentué aux âges les plus avancés

un problème d’ajustement qualitatif lié à l’identification du "bon" repreneur ?

Le cédant ne cherche pas un acheteur mais un continuateur et une relation de confiance 29-32


Un net décalage entre intentions & réalisationsUne logique de vieillissement

La pénurie de reprises n’est pas avérée> La mort naturelle de l’entreprise ou l’accident judiciaire sont moins

fréquents quand le dirigeant dépasse 60 ans

> L’atrophie des entreprises (passage à une taille inférieure) n’est pas plus fréquente après qu’avant 60 ans

Une accentuation du vieillissement> De 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010 mais

un recul des quinquagénaires

> 12 600 entreprises, soit 780 000 emplois, ont des dirigeants âgés de 66 ans et plus

> Les structures juridiques s’adaptent avec le développement des fonctions non exécutives après 65 ans (S.A. à CA ou à directoire)

> Mais ce phénomène est en partie subi : les intentions de départ en retraite après 65 ans ont baissé depuis 2006 et les intentions de cession à court terme ont fortement augmenté

19-21


Le vieillissement n’accroît pas les disparitions

Les taux de disparition élevés ne s’expliquent pas par une mortalité plus forte des PME dont le dirigeant est âgé.

Taux de disparition en fonction de l'âge du dirigeant

0,7%

1,8% 1,7%1,2%

0,3%

1,5%

2,3%

3,2%3,6%

1,7%1,4%

1,0%

0,6%

1,8%

0,8%

1,0%

1,3%1,2%1,5%

1,3%

0,0%

0,0%

4,1%

1,7%1,5%

3,4%

5,0%

3,2%

2,7%

3,5%

0,7%

3,2%

1,9%

2,7%2,4%

3,3%

2,5%

2,8%

2,5%

1,1%

2,4%2,5%

2,9%

2,4%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

5,0%

Alpes deHaute

Provence

HautesAlpes

Bouches duRhone

Corse duSud

Haute Corse Vaucluse Guadeloupe Martinique Reunion France Province

% Morts naturelles % Disparitions judiciaires % disparitions <55 ans % disparitions des 55 ans et plus


Un processus de vieillissement moins marqué en PAC, très rapide dans les DOM

Un phénomène moins accentué dans la PAC qu’en moyenne, à l’exception de la Haute-Corse, une situation préoccupante dans les DOM (surtout la Martinique)


Vieillissement des dirigeants et part des dirigeants âgés

974973

972

97195

9493

9291

90

89

88

87

8685

84

8382

81

8079

7877 767574

73

72

71

70

69

68

67

6665

64

6362

61

60

59

57

56

55

54

53

52

51

50

49

48

47

46

45

44

43

42

41

40

39

38

37

36

3534

33 3231

30

29

28

27

26

25

242322

21

2B

2A

19

18

17 16

1514

1312

11

10

9

87

65

4

3

2

1

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

3,5% 4,0% 4,5% 5,0% 5,5% 6,0% 6,5% 7,0% 7,5% 8,0% 8,5% 9,0%Part des 66 ans et plus

Cro

issa

nce

des

plus

de

60 a

ns e

ntre

200

5 et

20

10 (e

n po

ints

)

Fort vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés Fort vieillissement, nombre de dirigeants âgés important

Faible vieillissement, faible nombre de dirigeants âgés Faible vieillissement, nombre de dirigeants âgés important


Une part de cessions intrafamiliales nettement inférieure à la moyenne en PAC

Part des cessions intrafamiliales dans les cessions

PAC : 11,0%

DOM : 7,1%

Province : 13,9%

France : 13,5%

Cessions intrafamiliales par régions

MARTINIQUE GUADELOUPE

REUNION

St-PIERRE-et-MIQUELON

MAYOTTE

20%< < 16,6%

16,6%< < 15,4%< <

13,5%< < 10%

10%< < 7%

GUYANE


La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012

Impact des cessions intrafamiliales

12*

03*4*

05*

6

07*

08*

09*10*

11* 12*

13

14

15*

16*

17*18*

19*

2A*

2B*

21

22*23*

24*

25

26

27*

28*29

30*

31 32*

33

34

35

36*

37*

38

39*40*

41*42

43*

44

45

46*

47*

48*

49

50*

5152*

53*

54 55*

56

57

58*

59

60*

61*

6263*

6465*

66*

67

68

69

70*

7172*

73

74

75

7677

78

79*

80*

81* 82*83

848586*

87*

88*

89*

90*

91

92

93

94

95

971*

972* 974*

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%Part des cessions intrafamiliales dans les cessions (*: département dénombrant mois de 75 cessions)

Taux

de

cess

ion

24

Les cessions intrafamiliales en PACUn fort clivage îles / métropole et rural / urbain



Sommaire





Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une altération du potentiel de croissance

Les PME de moins de 50 salariés ou qui ont atteint une taille critique sur leur marché, privilégient en général la viabilité à la croissance

Au-delà de 55 ans, les dirigeants de PME ont tendance à amplifier ce comportement ces PME sont résilientes

Mais, elles voient leur rentabilité économique et financière se dégrader parallèlement à un moindre recours aux dettes financières

70 % des cédants à court terme préfèrent "stabiliser et consolider l’entreprise" plutôt "qu’engager des investissements pour la développer"

Ces PME ont une croissance sous-optimale37-46


Les enjeux du vieillissement des dirigeants Une stratégie patrimoniale réorientée vers le privé

Cette gestion professionnelle prudente après 55 ans permet aussi de sécuriser des revenus pour accroître le patrimoine privé

44-46


Croissance médiane du CA entre 2009 et 2010

Source : Diane, calculs BPCE

Médiane du taux de croissance du CA des PME entre 2009 et 2010

6< < 3,993,99< < 33< < 2,52,5< < 22< < 00 >

Source : Diane, calculs BPCE

Médiane du taux de croissance du CA entre 2009 et 2010

Alpes de Haute Provence : 1,2%

Hautes Alpes : 1,4%

Bouches du Rhône: 3,3%

Haute Corse : 5,0%

Corse du Sud : 2,7%

Vaucluse : 3,2%

France : 3,1%

La cession-transmission en France et en Provence-Alpes-CorseA. Tourdjman, le 10 avril 2012

Effet de la reprise sur la croissance du CA des PME cédées en 2005

27% 27% 28% 24%

20% 16% 21%17%

54% 57% 51% 59%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2002 à 2004 2006 à 2008 2002 à 2004 2006 à 2008

PAC Province< -5% -5% à 5% >5%

29

Effets de la reprise sur la croissance du CA

En PAC, l’effet de la reprise sur le CA est moins marqué que dans le reste de la France (augmentation de 3 pts des PME en croissance de plus de 5%, contre 8 pts en moyenne)



Effet de la reprise sur le taux d’endettement

En PAC, la reprise a un effet sur le taux d’endettement nettement inférieur à la moyenne française


Effet de la reprise sur le ratio d’' endettement des PME cédées en 2005

33% 37% 35% 31%

28% 21% 30%24%

39% 42% 35%45%

0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%

100%

2004 2008 2004 2008

PAC Province<8% 8% à 25% >25%


Effet de la reprise sur le taux d’investissement

Après cession, la part de PME à ratio d’investissement élevé augmente dans les mêmes proportions dans la région PAC et en province


Effet de la reprise sur le ratio d'investissement des PME cédées en 2005

33% 31%39% 34%

30%22%

27%20%

37%48%

34%46%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2004 2008 2004 2008

PAC Province<7% 7% à 18% >18%


Conclusion Un enjeu de croissance

Des cessions plus nombreuses (12 315 en 2010) et plus multiformes que communément admis

Ce n’est pas l’âge qui fait les cessions, ce sont les cessions qui évitent le vieillissement

Un déficit de cessions par rapport aux intentions, surtout aux âges élevés : une recherche du « repreneur idéal » qui se prolonge> 49 % des dirigeants de 60 ans et plus veulent céder d’ici à 2 ans , +13

points depuis 2006

> Un vieillissement rapide des dirigeants de PME : de 12,8 % à 17,7 % de 60 ans et plus entre 2004 et 2010

Aujourd’hui, un enjeu de croissance et de vitalité du tissu de PME

> Les PME dont le dirigeant est très âgé ne disparaissent pas, elles ont de moindres performances économiques

> Alors que la reprise est propice à la relance de l’entreprise

52-55

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