CROISSANCE PME M

FONDS COMMUN DE PLACEMENT (FCP) DE DROIT FRANCAIS

RAPPORT ANNUEL

Exercice clos le 30 septembre 2016

MYRIA ASSET MANAGEMENT

Siège social : 32 avenue d’Iéna 75116 PARIS Société par Actions Simplifiée à Conseil de Surveillance au capital de 1 500 000 € - RCS Paris 804 047 421

Société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des marchés financiers sous le numéro GP-14000039

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SOMMAIRE

Acteurs ............................................................................................................................... 3

Caractéristiques de votre FCP et Informations concernant les placements et la gestion ... 4

Autres informations ............................................................................................................ 9

Rapport d’activité ............................................................................................................. 10

Rapport certifié du commissaire aux comptes ................................................................. 13

• Comptes annuels - Bilan Actif - Bilan Passif - Hors-Bilan - Compte de Résultat

• Annexes aux comptes annuels

- Règles et méthodes comptables - Evolution de l'actif net - Compléments d'information

• Attestation du Commissaire aux Comptes relative à la composition de l’actif au

30 septembre 2016

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Acteurs Société de gestion : MYRIA ASSET MANAGEMENT

Société par Actions Simplifiée à Conseil de surveillance au capital de 1 500 000 euros Immatriculée au Régistre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 804 047 421 Société de gestion agréée par l’Autorité des marchés financiers (AMF) le 14 octobre 2014 sous le numéro GP-14000039 Siège social : 32 Avenue d’Iéna 75116 Paris - France

Gestionnaire financier par délégation : PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SGR SpA

Société de gestion de portefeuille agréée par la Banque d’Italie, enregistrée sous le numéro. 17 de la section OICVM et le numéro 15 de la section FIA au Registre des Sociétés de Gestion de Portefeuille. Siège social : Piazza Gae Aulenti, 1 - Tower B, Milan 20154 Italy Dépositaire : CACEIS Bank France

Société Anonyme à Conseil d’Administration au capital de 420 000 000 euros Immatriculée au Régistre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 692 024 722 Établissement de crédit agréé par l’Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) Siège social : 1-3, place Valhubert 75013 Paris - France

Gestionnaire Comptable par délégation de la Société de gestion : CACEIS Fund Administration

Société Anonyme au capital de 5 800 000 euros Immatriculée au Régistre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 420 929 481 Siège social : 1-3, place Valhubert 75013 Paris - France

Commissaire aux comptes : KPMG, représenté par Isabelle GOALEC

Tour Egho - 2 avenue Gambetta - CS60055 - 92066 Paris La Défense - France

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Caractéristiques de votre FCP et Informations concernant les

placements et la gestion FORME JURIDIQUE : Fonds Commun de Placement (FCP) de droit Français CODE ISIN : FR0007037817 CLASSIFICATION : Actions des pays de l’Union Européenne AFFECTATION DES RÉSULTATS : Capitalisation et/ou distribution OBJECTIF DE GESTION Le FCP a pour objectif de capter les potentialités financières des sociétés de petites et moyennes capitalisations des pays de l’Union Européenne. INDICATEUR DE RÉFÉRENCE L’indicateur de référence auquel le porteur pourra comparer a posteriori la performance de son investissement est l’indice MSCI Europe Small Cap Net TR. Le MSCI Europe Small Cap Net TR est un indice représentatif des sociétés européennes de petites et moyennes capitalisations (dividendes réinvestis), établi et publié par la société MSCI. Le FCP est un OPCVM à gestion active dont la performance n’est pas liée à celle de l’indicateur de référence mais qui l’utilise comme élément d’appréciation a posteriori de sa gestion. STRATÉGIE D’INVESTISSEMENT L’OPCVM est spécialisé dans la gestion d’actions de sociétés de petites et moyennes capitalisations des pays de l’Union Européenne. Les titres seront sélectionnés à la libre appréciation du gestionnaire en fonction de leur potentiel de valorisation, de leur négociabilité sur les marchés, des perspectives de croissance de la société émettrice, de la qualité de son management, et de sa communication financière. PROFIL DE RISQUE DU FCP Le FCP sera investi dans des instruments financiers sélectionnés par la société de gestion. Ces instruments connaîtront les évolutions et les aléas des marchés financiers. Le porteur sera exposé aux risques propres à chaque catégorie d’actifs composant le portefeuille. Au travers des investissements du FCP, les risques principaux pour le porteur sont les suivants � Risque actions

Le porteur est exposé au risque de dégradation de la valorisation des actions ou des indices auxquels le portefeuille du FCP est exposé. Le portefeuille peut être exposé à 100% aux actions. Il existe ainsi, à hauteur de cette exposition, un risque de baisse de la valeur liquidative. En raison de la fluctuation des marchés « actions », le FCP pourra réaliser une performance éloignée de la performance moyenne qui pourrait être constatée sur une période plus longue. L’attention des investisseurs est attirée sur le fait que le FCP investira sur des valeurs de petites capitalisations cotées ou non cotées, actions de sociétés cotées ou non et sur des actions de sociétés financières d’innovation. Le cours ou l’évaluation de ces titres peut donner lieu à des écarts importants à la hausse comme à la baisse et leur cession peut requérir des délais.

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� Risque de perte en capital Le FCP ne bénéficie d’aucune garantie ni protection. Il se peut donc que le capital initialement investi ne soit pas intégralement restitué ou que la performance diverge de l’indicateur de référence.

� Risque lié à l’utilisation des instruments dérivés Dans la mesure où le FCP peut être exposé aux marchés à hauteur d’un niveau maximal de 110% de l’actif net, la valeur liquidative du fonds peut donc être amenée à baisser de manière plus importante que les marchés sur lesquels le FCP est exposé.

� Risque de change

Etant donné que le FCP investit dans des titres libellés dans des devises autres que l’euro, le porteur pourra être exposé à une baisse de la valeur liquidative en cas de variation des taux de change.

� Risque de contrepartie

Dans la mesure où la société de gestion met en oeuvre des échanges de collatéral et ou l’OPCVM peut avoir recours à des opérations d’acquisitions et cessions temporaires de titres, le porteur est exposé à la défaillance d’une contrepartie ou à son incapacité à faire face à ses obligations contractuelles dans le cadre d’une opération de gré à gré, ce qui pourrait entraîner une baisse de la valeur liquidative.

� Risque de taux

En cas de hausse des taux, la valeur des investissements en instruments obligataires ou titres de créance baissera, ainsi que la valeur liquidative. Ce risque est mesuré par la sensibilité qui traduit la répercussion qu’une variation de 1% des taux d’intérêt peut avoir sur la valeur liquidative de l’OPCVM. A titre d’exemple, pour un OPC ayant une sensibilité de 2, une hausse de 1% des taux d’intérêt entraînera une baisse de 2% de la valeur liquidative de l’OPC. La sensibilité du portefeuille « taux » du FCP est comprise entre 0 et 8. L’exposition sur les marchés de taux est de 25% au maximum.

� Risque de crédit

La valeur liquidative du FCP baissera si celui-ci détient une obligation ou un titre de créance d’un émetteur dont la qualité de signature vient à se dégrader ou dont l’émetteur viendrait à ne plus pouvoir payer les coupons ou rembourser le capital.

� Risque de liquidité

L’impossibilité pour un marché financier d’absorber les volumes de transactions peut avoir un impact significatif sur le prix des actifs.

� Risque de surexposition

Compte tenu notamment de l’utilisation de produits dérivés, le portefeuille de l’OPCVM pourra être en situation de surexposition (jusqu’à 110% de l’actif) sur les marchés sur lesquels intervient le gérant, la valeur liquidative du fonds peut par conséquent baisser de manière plus importante que les marchés sur lesquels il est exposé.

GARANTIE OU PROTECTION Le FCP ne fait l'objet d'aucune garantie ou protection. COMPOSITION DE L’ACTIF � Les actifs hors dérivés intégrés

- Actions et titres donnant accès au capital Le portefeuille sera exposé au minimum à 60% en actions des pays de l’Union Européenne. En outre, le FCP étant éligible au PEA, il sera investi à tout moment au moins à 75% dans des actions des pays de l’Union Européenne répondant à cette réglementation. Le FCP étant également éligible à la réglementation dite « DSK », il comprendra :

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- 50% au minimum d’actions d’émetteurs des pays de l’Union Européenne répondant à cette réglementation.

- Et à l’intérieur de ce quota, une poche de 5% minimum investie en titres conformes à la réglementation dite «DSK» : actions cotées de petites capitalisations (inférieures à 150 millions d’euros, sauf valeurs du Nouveau Marché entrées en portefeuille avant la disparition de celui-ci), actions de sociétés non cotées, actions ou parts de sociétés de capital-risque cotées ou non, actions de sociétés financières d’innovation.

Dans le respect des limites présentées ci-dessus, le FCP pourra être investi jusqu’à 25% de son actif net sur tout marché réglementé de l’Espace Economique Européen ainsi que de la Suisse en actions, autres titres donnant accès au capital et /ou titres de créance et instruments du marché monétaire. Les émetteurs sélectionnés relèveront des pays de l’Union Européenne pour au moins 75% du portefeuille. Les titres relèveront de moyennes et petites capitalisations dont une poche de 5% en titres conformes à la réglementation dite «DSK» :

- actions cotées dont la capitalisation est inférieure à 150 millions d’euros sauf valeurs du Nouveau Marché entrées en portefeuille avant la disparition de celui-ci ;

- actions de sociétés non cotées ; - actions ou parts de sociétés de capital-risque cotées ou non et de sociétés financières

d’innovation.

- Titres de créances et instruments du marché monétaire Le FCP pourra être investi jusqu’à 25% de son actif net en titres de créance et instruments du marché monétaire (obligations à taux fixe, en obligations à taux variable, en obligations indexées sur l’inflation, en titres de créance négociables, en BMTN, en EMTN non structurés, en titres participatifs, titres subordonnés…) dont la durée de vie restant à courir lors de l’acquisition pourra être supérieure à six mois. Les émetteurs sélectionnés relèveront principalement des pays de l’Union Européenne. Ils appartiendront indifféremment au secteur public ou au secteur privé. Ils pourront relever de toutes les notations. Dans le cas où la société de gestion investirait sur des titres de créance ou des obligations en direct, elle procèderait à sa propre analyse pour évaluer la qualité de l’émetteur et de l’émission en sus de s’appuyer sur la recherche et les notations de crédit émises par les agence de notation. Les titres de créance seront négociés sur un marché réglementé ou organisé. Les titres détenus seront libellés en euro ou en autres devises de pays de l’Espace Economique Européen.

- Actions et parts d’OPC Le portefeuille pourra être investi dans la limite de 10% de l’actif en parts ou actions d’OPCVM ou fonds d’investissement à vocation générale de droit français ou OPCVM européens, à l’exclusion des fonds de fonds et des OPC nourriciers. Il pourra détenir des OPC gérés par la société de gestion ou une société liée au gestionnaire financier délégué du FCP. Ces OPC appartiendront aux classes :

- « actions françaises », « actions de pays de la zone euro », « actions des pays de l’Union Européenne », « actions internationales », dans le but de réaliser l’objectif de gestion ;

- « monétaire » et/ou « monétaire court terme », dans le but de gérer les excédents de trésorerie.

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� Les instruments dérivés Le FCP pourra recourir à des instruments dérivés : futures et options sur actions et indices boursiers ; swaps de devises ; achat vente de devises à terme. Ces instruments dérivés sont négociés sur des marchés réglementés français ou étrangers, organisé et/ou de gré à gré. Ces instruments dérivés sont négociés sur des marchés réglementés français ou étrangers, organisés et/ou de gré à gré. Ces opérations seront réalisées dans le but :

- d’exposer le portefeuille aux marchés des actions et des indices actions, - et/ou de couvrir le portefeuille des risques sur les actions et sur les devises.

Le risque global de l’OPCVM est calculé selon la méthode du calcul de l’engagement. Le niveau maximal d’exposition de l’OPCVM aux marchés pourra être porté jusqu’à 110% de son actif net. Ces opérations sont traitées avec de grandes contreparties françaises ou internationales, tels que des établissements de crédit ou des banques et font l’objet d’échanges de garanties financières en espèces. Les garanties financières en espèces reçues par l’OPCVM pourront être réinvesties via des OPC, qui appartiendront notamment à la classe « monétaire court terme ». � Les instruments intégrant des dérivés

Le portefeuille peut comprendre des obligations convertibles, obligations échangeables, obligations avec bons de souscription, ainsi que des obligations remboursables en actions. Ces instruments seront négociés sur des marchés réglementés, organisés ou de gré à gré. Ces opérations seront réalisées dans le but :

- d’exposer le portefeuille aux marchés des actions et des indices actions, - et/ou de couvrir le portefeuille des risques sur les actions et sur les devises.

Le risque global de l’OPCVM est calculé selon la méthode du calcul de l’engagement. Le niveau maximal d’exposition de l’OPCVM aux marchés pourra être porté jusqu’à 110% de son actif net.

� Les dépôts

Le FCP ne fait pas de dépôts mais peut détenir des liquidités à titre accessoire, dans la limite des besoins liés à la gestion des flux de trésorerie.

� Les emprunts d’espèces

Le FCP peut avoir recours à des emprunts d’espèces dans la limite de 10% de l’actif net. Ces emprunts sont principalement effectués dans le but d’optimiser la gestion de trésorerie et de gérer les modalités de paiement différé des mouvements d’actif et de passif.

� Les acquisitions et cessions temporaires de titres Le FCP pourra effectuer dans la limite de 10% de l’actif des acquisitions temporaires, et dans la limite de 10% de l’actif des cessions temporaires d’instruments financiers au moyen de prises et mises en pension, de prêts et emprunts de titres, par référence au code monétaire et financier. La rémunération tirée de ces opérations bénéficiera intégralement à l’OPCVM. Ces opérations seront réalisées dans le but d’optimiser la gestion de la trésorerie. Ces opérations sont traitées avec de grandes contreparties françaises ou internationales, tels que des établissements de crédit ou des banques et font l’objet d’échanges de garanties financières en espèces. Les garanties financières en espèces reçues par l’OPCVM pourront être réinvesties via des OPC, qui appartiendront notamment à la classe « monétaire court terme ».

CHANGEMENTS INTERVENUS 01 octobre 2015 : Changement de la méthode de calcul de la commission de surperformance de l’OPCVM.

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CHANGEMENTS ENVISAGÉS Néant

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Autres informations Les commissions de mouvement sont perçues par la société de gestion. Des frais forfaitaires sont prélevés sur chaque transaction par le conservateur. EXERCICE DU DROIT DE VOTE AUX ASSEMBLÉES POUR LES TITRES DÉTENUS EN PORTEFEUILLE L’exercice du droit de vote pour les titres détenus dans le portefeuille est effectué en toute indépendance dans l’intérêt exclusif des porteurs de parts. Le gérant financier par délégation exerce au fil de l’eau les droits de vote attachés aux titres détenus en portefeuille selon sa propre politique d’exercice. LA SÉLECTION ET L’ÉVALUATION DES INTERMÉDIAIRES ET CONTREPARTIES Les intermédiaires autorisés sont référencés sur une liste tenue et régulièrement revue par l’équipe de gestion de PIONEER INVESTMENT MANAGEMENT SGR SpA; tout nouvel entrant doit faire l’objet d’une motivation écrite de la part du gérant demandeur ; son approbation est donnée par la Direction générale et le département de contrôle des risques. Le choix des intermédiaires sera opéré en fonction de leur compétence particulière dans le domaine des actions, en raison :

- de la bonne exécution des ordres (liquidité de marché…) ; - de leur capacité à présenter des sociétés ; - de leur participation aux placements privés et introductions en Bourse ; - de la qualité de leur recherche ; - du bon dénouement des opérations ; Enfin, leur capacité à traiter des blocs sur les petites et moyennes valeurs est aussi un élément fondamental du choix de l’intermédiaire.

RISQUE GLOBAL La méthode de calcul du risque global de l’OPCVM sur les instruments financiers à terme est celle du calcul de l’engagement telle que définie à l’article 411-73 et suivants du Règlement Général de l’AMF. CRITÈRES ESG Les informations sur les critères environnementaux, sociaux, et de qualité de gouvernance dans la politique d’investissement de cet OPCVM sont disponibles sur le site Internet de la société de gestion : www.myria-am.com. POLITIQUE DE DISTRIBUTION « Le Conseil de surveillance de la société de gestion statue chaque année sur l'affectation du résultat net ainsi que des plus-values réalisées et peut décider de leur capitalisation ou de leur distribution totale ou partielle, indépendamment l’un de l’autre. » RÈGLES D’INVESTISSEMENT Le fonds respecte les règles d’investissement et les ratios réglementaires définis par le Code Monétaire et Financier et par le Règlement Général de l’AMF.

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Rapport d’activité LE RAPPORT DE GESTION DE PIONEER INVESTMENTS. OCTOBRE 2015 - SEPTEMBRE 2016 Le portefeuille affiche une légère sous-performance par rapport à son indice de référence sur le mois d’octobre. Au niveau sectoriel, il a bénéficié d’une contribution positive des secteurs de la finance et des biens de consommation courante. En revanche, certaines de nos positions dans les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire ont pesé sur la performance. Le portefeuille a perdu du terrain dans la santé pendant le mois, en raison notamment du recul de notre position sur la société d’équipements de santé UDG Healthcare. En novembre, le portefeuille a légèrement sous-performé son indice. Au niveau sectoriel, le portefeuille a bénéficié de la contribution de l'industrie et des matériaux. En revanche, certaines positions dans le secteur financier et la consommation discrétionnaire ont pénalisé la performance. L'industrie a porté la performance du portefeuille en novembre. La performance a légèrement reculé dans la santé car des titres que nous ne détenons pas ont progressé. La performance du portefeuille reflète celle de son indice de référence, sur le mois de décembre. Au niveau sectoriel, il a bénéficié d’une contribution positive de la consommation discrétionnaire et de l’énergie, tandis que certaines de nos positions dans l’industrie et les technologies de l’information pesaient sur la performance. Notre souspondération du secteur de l’énergie a permis au portefeuille de gagner du terrain en raison de la baisse des prix du pétrole enregistrée pendant le mois. Le portefeuille a gagné du terrain dans les services aux collectivités. Avec la hausse de la volatilité, les investisseurs ont favorisé les titres les plus défensifs du marché. Le portefeuille a surperformé en janvier par rapport à son indice de référence. Au niveau sectoriel, il a bénéficié d’une contribution positive de l’industrie et de l’énergie, tandis que certaines de nos positions dans la finance et la consommation discrétionnaire ont pesé sur la performance. Le portefeuille a perdu de la performance relative dans la finance. Les investisseurs ont manifesté une inquiétude croissante pendant le mois quant au niveau élevé de créances douteuses dans les bilans des banques italiennes et de ses répercussions sur leur situation de capital. Cette inquiétude a entraîné un mouvement de vente généralisé du secteur bancaire italien. Notre sous-pondération du secteur de la santé a permis au portefeuille de gagner en performance relative. Avec la volatilité accrue observée pendant le mois, les valeurs plus exposées à l’international que nous ne détenons pas ont subi des pressions. Dans un environnement de marché difficile, les investisseurs ont privilégié les valeurs plus défensives du marché. Le portefeuille a sous-performé son indice de référence, en février. Au niveau sectoriel, il a bénéficié d’une contribution positive de la finance et des services aux collectivités, mais certaines de nos positions dans la consommation discrétionnaire et la santé ont pesé sur la performance. En mars, le portefeuille a sous-performé son indice. Au niveau sectoriel, le portefeuille a bénéficié de la contribution des financières (la société immobilière Deutsche Wohnen) et de notre sous-pondération de la santé (secteur a sous-performé). En revanche, certaines positions dans les secteurs de la consommation et des biens de consommation de base (Greencore : Le titre a fait l’objet de certaines prises de bénéfices en mars après les très solides performances réalisées au quatrième trimestre 2015) ont pénalisé la performance. Dans les technologies de l’information, notre position sur le fabricant de semiconducteurs AMS a surperformé. Les matériaux ont sous-performé durant la période. Enfin, dans les services de télécommunications, notre position sur Sunrise Communications, s’est particulièrement distinguée. En avril, le portefeuille a sous-performé par rapport à son indice de référence. Dans la santé, notre position sur le fabricant de prothèses auditives Amplifon s’est avérée gratifiante pour le portefeuille.

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Notre position sur le fabricant allemand d’équipements de manutention Kion Group a reculé. Notre position sur le fabricant autrichien d’éclairages Zumtobel a également reculé après la publication d’une décevante révision à la baisse de ses prévisions. Notre sous-pondération de la consommation courante a eu un impact positif. Certaines de nos positions dans les technologies de l’information ont reculé, et notamment le fabricant de semi-conducteurs AMS. Dans l’énergie, notre préférence pour les valeurs de qualité a pesé sur la performance. Dans les télécommunications, notre position sur la société suisse Sunrise Communications a reculé. Enfin, dans la consommation discrétionnaire, notre position sur la société allemande de médias Stroër a reculé. Sur une note plus positive, notre position sur Faurecia a surperformé. En mai, le portefeuille a globalement été en ligne avec l’indice. Dans le secteur des matériaux, notre position sur la société d’emballage RPC Group, a continué d’être performante. Notre position sur Boliden s’est également bien comportée. Notre position sur la société Suisse de biens d’investissement OC Oerlikon s’est révélée défavorable. Du côté des contributions, soulignons notre position sur la société de matériaux de construction Kingspan. Le secteur financier a porté la performance du portefeuille en mai. L’organisme de crédit britannique Aldermore s’est particulièrement distingué. Notre position sur Aareal Bank, s’est quant à elle bien comportée. Dans la santé, notre décision de ne prendre aucune exposition directe aux compagnies pharmaceutiques a pénalisé le portefeuille car ce secteur a surperformé. Biens de consommation de base : notre position Greencore semble avoir fait l’objet de certaines prises de bénéfices. Enfin, dans le secteur de l’énergie, notre exposition plus faible aux compagnies d’exploration et de production a payé. Le portefeuille a sous-performé son indice de référence en juin. Le résultat du référendum a eu un impact négatif sur le portefeuille : certaines actions ont été liquidées de façon agressive juste après le vote. Si nous étions relativement sous-pondérés sur le Royaume-Uni, nous détenions des titres exposés au marché domestique britannique. Par ailleurs, certaines de nos positions irlandaises ont souffert des liens forts entre les économies irlandaises et britanniques. Enfin, les investisseurs ont fui vers les régions perçues comme plus sures, telles que les pays nordiques où nous sommes sous-pondérés en raison de la valorisation. Nos positions dans l'industrie et la consommation discrétionnaire ont été les plus défavorables. Les technologies de l'information ont été une source de rendements positifs : notre position sur Logitech a été payante, l'action ayant conservé son momentum positif. Le portefeuille a sous-performé son indice en juillet. Au niveau sectoriel, l’industrie la santé a contribué à la performance au contraire de la finance et des matériaux. Les prix du pétrole ont connu une volatilité accrue. Le secteur de l’énergie a clairement souffert après avoir réalisé dernièrement de belles performances. Dans ce contexte, le portefeuille a quelque peu perdu du terrain dans le secteur. Dans la consommation discrétionnaire, les titres à bêta élevé ont été privilégiés par les investisseurs. Certains titres que nous ne détenions pas ont fortement progressé. Sur le mois d’août, le portefeuille affiche une surperformance de son indice. Il enregistre une contribution positive de l’industrie, des technologies de l’information et de la santé. Certaines de nos positions dans les télécommunications ont pesé sur la performance. Notre décision de n’avoir aucune exposition directe aux valeurs pharmaceutiques a porté ses fruits car ce segment du marché a sous-performé pendant le mois. Le portefeuille a un peu perdu en performance dans les télécommunications. Notre position sur la société italienne Infrastrutture Wireless a reculé. En septembre, le portefeuille a sous-performé son indice de référence. Au niveau sectoriel, il enregistre une contribution positive de l’énergie. En revanche, certaines de nos positions dans la santé et la consommation discrétionnaire ont pesé sur la performance. Notre sous-pondération de la santé a quelque peu pénalisé le portefeuille en raison de la surperformance de ce secteur pendant le mois. Dans les technologies de l’information, notre position sur Ingenico a continué de subir des pressions. Cela a été en partie compensé par notre position sur Logitech. Le portefeuille a perdu un peu de terrain dans la consommation courante. Notre position de longue date sur Greencore, un fabricant de produits

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alimentaires transformés, a reculé. Dans les matériaux enfin, notre position sur la société minière spécialisée Boliden a surperformé. Notre position sur la société d’emballages en plastique RPC Group a également continué de surperformer. À l’entrée du dernier trimestre de l’année, notre avis sur les marchés n’a pas fondamentalement changé. Le marché continue de faire preuve d’une résilience impressionnante face à une multitude d’incertitudes. Le BREXIT est clairement un facteur négatif pour la croissance (bien qu’il existe au moins une échéance désormais). Avec les nombreuses autres échéances politiques à venir, il pèsera sur les marchés pendant les prochains trimestres. Comme l’a montré la performance des valeurs cycliques pendant l’été, il existe clairement une appétence sélective au risque, qui s’avère généralement de courte durée. Le marché de la zone euro fluctue depuis presque deux ans dans une même fourchette en quête d’une amélioration de la croissance mondiale et des bénéfices pour en sortir. Tant que la BCE continue d’apporter de la liquidité et un certain soutien, le risque de baisse nous semble limité. Mais pour qu’un mouvement durable de hausse se produise, il faudra que les bénéfices renouent avec la croissance. Nous pensons que pour le moment, cela se passera au niveau de valeurs prises individuellement. La sélection de titres restera donc le principal facteur de préservation du capital et de génération d’alpha dans les portefeuilles. Performances : Sur l'exercice arrêté au 30 septembre 2016, le fonds a réalisé une performance de -1,32% sur 12 mois, contre 13,11% pour son indice de référence. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles ne sont pas constantes

dans le temps.

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Rapport certifié du commissaire aux comptes