PME et VC, physiologie d'un mariage heureux
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PME ET VENTURE CAPITAL, PHYSIOLOGIE DU MARIAGE HEUREUX
Wavre, 4 mai 2010Olivier WitmeurCHAIRE BERNHEIM D’ENTREPRENEURIAT
Agenda
• First seek to understand, then be understood.S. Covey, The Seven Habits of Highly Effective People.
– De quoi parlons nous ?– Comment cela fonctionne-t-il ?– Quelques conseils préalables
Wavre - 4 mai 2010 - © Olivier Witmeur2 |
Without entrepreneurs, the world would still be an idea.
George DORIOT(1899-1987)
•Fondateur de American Research & Development Corporation (ARDC) en 1946•Investit 70.000 $ dans Digital en 1957 et les valorise 355.000.000 $ en 1968 lors d’une IPO.•Foundateur de l’INSEAD.
3 | Wavre - 4 mai 2010 - © Olivier Witmeur
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Maturité de l’entreprise
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BUSINESS ANGELS
BUSINESS ANGELS
VENTURE CAPITAL
BoursesBourses
BanquesBanques
Jeune Mature
Un mode de financement typique des PME à fort potentiel de croissance.
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Capital-RisqueVenture Capital (VC)Capital-DéveloppementPrivate Equity…
• Le capital risque est un financement en vrais fonds propres, c’est-à-dire exposé aux risques de l’entreprise;
• Sans garantie, ni de l’entrepreneur ni de la société;
• Qui prend la forme d’une prise de participation en capital, – le plus souvent minoritaire, – pour une durée limitée.
• Pour un projet qui doit avoir un fort potentiel de croissance.– Par ex. multiplier la valeur de l’investissement par 3 à 5
en 3 à 7 ans.
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Conseil n°1 : Soyez ambitieux.
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Pas pour les ‘lifestyle entrepreneurs’ !
Conseil n°2 : Préparez-vous.
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Conseil n°3 : Soyez persévérant.
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100 Contacts / Projets reçus (DEAL FLOW)
80 Premiers entretiens
20 Analyses détaillées(DUE DILIGENCE)
2 Propositions(TERM SHEET)
Un investissement !
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Les critères …
1. La stratégie du fonds2. La qualité du
management3. L’avantage compétitif
durable4. Le plan de croissance5. Le focus6. La stratégie de sortie
Les critères …
1. La stratégie du fonds2. La qualité du
management3. L’avantage compétitif
durable4. Le plan de croissance5. Le focus6. La stratégie de sortie
… à moduler en fonction du type de fonds
• Fonds publics• Fonds universitaires• Fonds captifs• Fonds privés (à durée
déterminée)
… à moduler en fonction du type de fonds
• Fonds publics• Fonds universitaires• Fonds captifs• Fonds privés (à durée
déterminée)
Conseil n°3 : Soyez patient et transparent.
Premières rencontres
individuelles
Analyse approfondie
Due diligence + Closing
Recevabilité Décision de principe
Présélection
Envoi du business
plan
Négo-ciation Forum
Envoi des documents complémentaires
Investissement
Term Sheet
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Quelques aspects contractuels :
– Les conditions de l’investissement– Les modalités de gestion de l’entreprise; CA, droit de
veto, …– Reporting– Contrat avec les entrepreneurs, incluant rémunération et
des clauses de « good leaver/bad leaver »– Droits liés à l’achat et à la vente des actions– Des « milestones », objectifs à atteindre– SOP (Stock Option Plan)– Non concurrence et confidentialité– Règlement des litiges
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Conseil n°4 : Pensez déjà à la sortie.
• Introduction en bourse / IPO
• Vente stratégique à une autre entreprise / Tradesales
• Revente financière / institutionnelle
• Revente partielle / Buy back / Buy Out
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Bien plus que de l’argent…
• Bonnes pratiques• Réseaux
– Spécialistes– Partenaires
• Plus d’argent si nécessaire• « Second opinion »• « Helicopter view »• Préparation de la sortie
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Le Code de Conduite de la BVA
1. Renforcer durablement la valeur des sociétés.
2. Un rôle actif dans l’intérêt des sociétés.
3. Pas d’argent d’origine non-spécifiée
4. Pas d’investissement dans des activités jugés incompatibles par la BVA.
5. Respect de l’intégrité et établissement d’un climat de confiance mutuelle.
6. Respect des lois et des réglementations.
7. Respect de la confidentialité.
8. Participation à la mise en place de mécanismes de surveillance et de contrôle internes et externes dans les fonds.
9. Organisation d’une communication ouverte et régulière quant aux investissements
10.Respect de l’image du secteur.
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Le Guide du Venture Capital en Belgique
Sophie Manigart
Olivier Witmeur
Avec le soutien de :
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Merci pour votre attention.
[email protected] ou www.olivier-witmeur.net
Le guide belge et Q&R sur www.venture-capital.be
Rencontrez l’équipe de Solvay Entrepreneurs
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