Monday Report 11 septembre 2017 - bordier.swiss · Economie Marchés Marché suisse Actions...
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Economie Marchés Marché suisse Actions Sentiment des traders Performances Graphique du jour 11 septembre 2017 Monday Report Ce document a été produit uniquement à des fins d’information générale. Les vues et opinions exprimées sont celles de Bordier & Cie. Son contenu ne peut être reproduit ou redistribué. Toute reproduction ou diffusion non autorisée de ce document engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites. Les éléments qui y figurent sont fournis à titre informatif et ne constituent en aucun cas une recommandation en matière d’investissement ou un conseil juridique ou fiscal. Par ailleurs, il est souligné que les dispositions de notre page d’informations légales sont entièrement applicables à ce document, notamment les dispositions relatives aux limitations liées aux différentes lois et règlementations nationales. Ainsi, la Banque Bordier ne fournit aucun service d’investissement ni de conseil à des «US Persons» tels que définies par la réglementation de la Commission américaine des opérations de Bourse (SEC). En outre, l’information figurant sur notre site Internet – y compris le présent document – ne s’adresse en aucun cas à de telles personnes ou entités. Obligations A suivre cette semaine : statistiques août (Swiss), prix production- importation PPI août (OFS) et statistiques août (Flughafen Zurich), Sinon les sociétés suivantes publieront des résultats: dormakaba, Partners Group, Romande Energie, Vaudoise, Richemont, BFW, Newron, Aevis et Mobilière suisse. Bourse Nous n’aurons pas grand-chose à nous mettre sous la dent cette semaine et nous nous contenterons de digérer la BCE et d’antici- per la Fed, tout ceci en surveillant l’€. Sans élément susceptible de modifier la donne, cette semaine devrait fortement ressembler à la précédente et voguer au gré des tensions géopolitiques. On surveillera quand même aux US les chiffres de l’inflation dans notre quête d’indices sur les intentions de la Fed. Devises Irma s’affaiblissant ainsi que les tensions entre la Corée du Nord et les US, le $ peut enfin remonter contre notre CHF et contre l’€ ($/ CHF 0.9505 €/$ 1.20). L’oz d’or subit de légères prises de bénéfice à 1334$/oz. Nous anticipons un $ généralement plus fort, toutefois l’€ pourrait aller tester les résistances technique à €/$ 1.2095. Nos fourchettes €/$ sup. 1.1868, rés. 1.2147; $/CHF sup. 0.9421, rés. 0.9614 ; XAU/$ sup. 1295, rés. 1375 ; $/JPY sup. 107.3, rés. 109.4. Les révisions à la hausse des perspectives de croissance et à la baisse de celles de l’inflation en raison de l’appréciation de l’EUR, ont empêché M.Draghi de délivrer un message clair sur la suite de la politique de la BCE. Des précisions sont attendues en octobre. Le marché des obligations a réagi positivement (taux 10 ans Ita : -12pbs ; All : -6pbs). Les taux longs US ont également reculé de 10pbs (tensions géopolitiques), poussant le dollar à la baisse (dol- lar index : -1.6%), permettant à l’or de monter (+1.6%). Les actions monde n’ont pas bougé. A suivre cette semaine : confiance des PME (NFIB inde), indices des prix à la production et à la consom- mation, ventes de détail, production industrielle et confiance des ménages (Univ. du Michigan) aux US; production industrielle et balance commerciale dans la zone euro ; agrégats monétaires, in- vestissements, ventes de détail et production industrielle en Chine. Les statistiques publiées aux US confirment la dynamique encore positive de l’activité. Si les ventes de véhicules ont déçu en août (ralentissement de 16.7mio à 16mio/an), l’ISM des services remonte à 55.3 (de 53.9) le même mois et le crédit à la consommation accé- lère en juillet à USD18.5mia (de USD11.9mia). Dans la zone euro, la confiance économique mesurée par l’indice Sentix poursuit son amélioration en septembre et est au plus haut depuis 10 ans. Les ventes de détail de juillet déçoivent légèrement (-0.3% m/m en juillet), mais la progression annuelle (+2.6%) est très satisfaisante. Enfin, l’activité en Chine confirme sa stabilisation : le PMI des ser- vices (Caixin) se redresse légèrement (de 51.5 à 52.7) en août, les réserves de change sont inchangées à USD3’092mia, et le ralentis- sement des exportations, à tout de même 5.5% a/a, est compensé, en termes d’activité, par l’accélération des importations à +13.3%. Au 08.09.2017 01.09.2017 31.12.2016 SMI 8912.05 -0.33% 8.42% Europe Stoxx 600 375.51 -0.17% 3.90% MSCI USA 2344.96 -0.64% 10.13% MSCI Emerging 1091.17 -0.02% 26.55% Nikkei 225 19274.82 -2.12% 0.84% Au 08.09.2017 CHF vs USD 0.9478 1.57% 7.24% EUR vs USD 1.2021 1.19% 13.97% Taux 10 ans CHF (niveau) -0.17% -0.12% -0.20% Taux 10 ans EUR (niveau) 0.32% 0.38% 0.11% Taux 10 ans USD (niveau) 2.05% 2.16% 2.45% Or (USD/par once) 1'345.93 1.82% 16.28% Brent (USD/bl) 54.20 2.63% -4.43% Source: Datastream Depuis CFR (Satellites) publiera mercredi son trading update 5 mois (Avril- Août 2017). Nous attendons des chiffres en forte progression tant au niveau de la croissance organique des ventes (+8%/11%) que sur l’EBIT et le bénéfice net tant et si bien que le groupe pourrait devoir communiquer en raison d’une performance significative- ment supérieure à celle de l’an passé (levier opérationnel/non récurrence d’éléments exceptionnels). DORMAKABA (Core Holding) publiera ses résultats annuels mardi. Nous attendons une croissance organique de 3.5% devant per- mettre, avec les acquisitions US, d’atteindre des ventes de ~2.5 miaCHF ainsi qu’une progression de 30 bp de la marge d’Ebitda ajustée. Au-delà, la direction devrait donner ses premiers objectifs pour la nouvelle année fiscale, avant sa journée investisseurs de décembre. NESTLE (Core Holding) : rumeur d’intérêt pour la division santé grand public de Merck (CA 870mio€/marge 23%) valorisée à 18x en VE/Ebitda soit 3.6mia€...même si les deals récents se sont effec- tués à plus de 20x…4mia€ représenterait très peu pour Nestlé. Les marques notables seraient Neurobion (vitamines B1, B6, B12), Fe- mibion (grossesse), Floratil (digestion), Bion (supléments), Nasivin (nasal-decongestion), Seven Seas (capsules huile foie de morue). Le Capital Market Day de Nestlé du 26/09 pourrait éclairer sur le dossier et la stratégie de croissance externe. SWISS RE (Satellite) : la trajectoire de l’ouragan Irma, beaucoup plus à l’ouest que prévu, a permis d’épargner relativement Miami et la côte est de la Floride, divisant par 2 ou 3 le montant du sinistre assuré prévu. Secteur Energie : avec les ouragans, la demande des raffineries US a temporairement baissé et le spread entre le Brent et le WTI US s’est nettement écarté, à plus de 6 $/bl – un plus haut de 2 ans ½. Nous évaluons la faisabilité de capitaliser sur le resserrement à venir de ce spread. Les bons du trésor US ont été soutenus par l’accumulation des risques climatiques et géopolitiques. L’ouragan Harvey pèse déjà sur l’emploi alors que Irma a abordé la Floride ce dimanche. Cet environnement devrait contraindre la Fed à modérer le rythme de ses hausses de taux sans toutefois entamer sa détermination. Sinon, la nouvelle souche Julius Baer AT1 en USD a attiré un intérêt record de plus de 30 fois le montant émis. Source: Thomson Reuters Datastream, 11.09.2017 United States ISM Manufacturing vs Non-manufacturing 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 44 46 48 50 52 54 56 30 35 40 45 50 55 60 65 ISM Non-manufacturing (RH Scale) ISM Manufacturing
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Economie Marchés
Marché suisse Actions
Sentiment des traders
PerformancesGraphique du jour
11 septembre 2017Monday Report
Ce document a été produit uniquement à des fins d’information générale. Les vues et opinions exprimées sont celles de Bordier & Cie. Son contenu ne peut être reproduit ou redistribué. Toute reproduction ou diffusion non autorisée de ce document engagera la responsabilité de l’utilisateur et sera susceptible d’entraîner des poursuites. Les éléments qui y figurent sont fournis à titre informatif et ne constituent en aucun cas une recommandation en matière d’investissement ou un conseil juridique ou fiscal. Par ailleurs, il est souligné que les dispositions de notre page d’informations légales sont entièrement applicables à ce document, notamment les dispositions relatives aux limitations liées aux différentes lois et règlementations nationales. Ainsi, la Banque Bordier ne fournit aucun service d’investissement ni de conseil à des «US Persons» tels que définies par la réglementation de la Commission américaine des opérations de Bourse (SEC). En outre, l’information figurant sur notre site Internet – y compris le présent document – ne s’adresse en aucun cas à de telles personnes ou entités.
Obligations
A suivre cette semaine : statistiques août (Swiss), prix production-importation PPI août (OFS) et statistiques août (Flughafen Zurich), Sinon les sociétés suivantes publieront des résultats: dormakaba, Partners Group, Romande Energie, Vaudoise, Richemont, BFW, Newron, Aevis et Mobilière suisse.
BourseNous n’aurons pas grand-chose à nous mettre sous la dent cette semaine et nous nous contenterons de digérer la BCE et d’antici-per la Fed, tout ceci en surveillant l’€. Sans élément susceptible de modifier la donne, cette semaine devrait fortement ressembler à la précédente et voguer au gré des tensions géopolitiques. On surveillera quand même aux US les chiffres de l’inflation dans notre quête d’indices sur les intentions de la Fed.DevisesIrma s’affaiblissant ainsi que les tensions entre la Corée du Nord et les US, le $ peut enfin remonter contre notre CHF et contre l’€ ($/CHF 0.9505 €/$ 1.20). L’oz d’or subit de légères prises de bénéfice à 1334$/oz. Nous anticipons un $ généralement plus fort, toutefois l’€ pourrait aller tester les résistances technique à €/$ 1.2095. Nos fourchettes €/$ sup. 1.1868, rés. 1.2147; $/CHF sup. 0.9421, rés. 0.9614 ; XAU/$ sup. 1295, rés. 1375 ; $/JPY sup. 107.3, rés. 109.4.
Les révisions à la hausse des perspectives de croissance et à la baisse de celles de l’inflation en raison de l’appréciation de l’EUR, ont empêché M.Draghi de délivrer un message clair sur la suite de la politique de la BCE. Des précisions sont attendues en octobre. Le marché des obligations a réagi positivement (taux 10 ans Ita : -12pbs ; All : -6pbs). Les taux longs US ont également reculé de 10pbs (tensions géopolitiques), poussant le dollar à la baisse (dol-lar index : -1.6%), permettant à l’or de monter (+1.6%). Les actions monde n’ont pas bougé. A suivre cette semaine : confiance des PME (NFIB inde), indices des prix à la production et à la consom-mation, ventes de détail, production industrielle et confiance des ménages (Univ. du Michigan) aux US; production industrielle et balance commerciale dans la zone euro ; agrégats monétaires, in-vestissements, ventes de détail et production industrielle en Chine.
Les statistiques publiées aux US confirment la dynamique encore positive de l’activité. Si les ventes de véhicules ont déçu en août (ralentissement de 16.7mio à 16mio/an), l’ISM des services remonte à 55.3 (de 53.9) le même mois et le crédit à la consommation accé-lère en juillet à USD18.5mia (de USD11.9mia). Dans la zone euro, la confiance économique mesurée par l’indice Sentix poursuit son amélioration en septembre et est au plus haut depuis 10 ans. Les ventes de détail de juillet déçoivent légèrement (-0.3% m/m en juillet), mais la progression annuelle (+2.6%) est très satisfaisante. Enfin, l’activité en Chine confirme sa stabilisation : le PMI des ser-vices (Caixin) se redresse légèrement (de 51.5 à 52.7) en août, les réserves de change sont inchangées à USD3’092mia, et le ralentis-sement des exportations, à tout de même 5.5% a/a, est compensé, en termes d’activité, par l’accélération des importations à +13.3%.
Au 08.09.2017 01.09.2017 31.12.2016SMI 8912.05 -0.33% 8.42%
Europe Stoxx 600 375.51 -0.17% 3.90%MSCI USA 2344.96 -0.64% 10.13%
MSCI Emerging 1091.17 -0.02% 26.55%Nikkei 225 19274.82 -2.12% 0.84%
Au 08.09.2017CHF vs USD 0.9478 1.57% 7.24%EUR vs USD 1.2021 1.19% 13.97%
Taux 10 ans CHF (niveau) -0.17% -0.12% -0.20%Taux 10 ans EUR (niveau) 0.32% 0.38% 0.11%Taux 10 ans USD (niveau) 2.05% 2.16% 2.45%
Or (USD/par once) 1'345.93 1.82% 16.28%Brent (USD/bl) 54.20 2.63% -4.43%
Source: Datastream
Depuis
CFR (Satellites) publiera mercredi son trading update 5 mois (Avril-Août 2017). Nous attendons des chiffres en forte progression tant au niveau de la croissance organique des ventes (+8%/11%) que sur l’EBIT et le bénéfice net tant et si bien que le groupe pourrait devoir communiquer en raison d’une performance significative-ment supérieure à celle de l’an passé (levier opérationnel/non récurrence d’éléments exceptionnels).
DORMAKABA (Core Holding) publiera ses résultats annuels mardi. Nous attendons une croissance organique de 3.5% devant per-mettre, avec les acquisitions US, d’atteindre des ventes de ~2.5 miaCHF ainsi qu’une progression de 30 bp de la marge d’Ebitda ajustée. Au-delà, la direction devrait donner ses premiers objectifs pour la nouvelle année fiscale, avant sa journée investisseurs de décembre.
NESTLE (Core Holding) : rumeur d’intérêt pour la division santé grand public de Merck (CA 870mio€/marge 23%) valorisée à 18x en VE/Ebitda soit 3.6mia€...même si les deals récents se sont effec-tués à plus de 20x…4mia€ représenterait très peu pour Nestlé. Les marques notables seraient Neurobion (vitamines B1, B6, B12), Fe-mibion (grossesse), Floratil (digestion), Bion (supléments), Nasivin (nasal-decongestion), Seven Seas (capsules huile foie de morue). Le Capital Market Day de Nestlé du 26/09 pourrait éclairer sur le dossier et la stratégie de croissance externe.
SWISS RE (Satellite) : la trajectoire de l’ouragan Irma, beaucoup plus à l’ouest que prévu, a permis d’épargner relativement Miami et la côte est de la Floride, divisant par 2 ou 3 le montant du sinistre assuré prévu.
Secteur Energie : avec les ouragans, la demande des raffineries US a temporairement baissé et le spread entre le Brent et le WTI US s’est nettement écarté, à plus de 6 $/bl – un plus haut de 2 ans ½. Nous évaluons la faisabilité de capitaliser sur le resserrement à venir de ce spread.
Les bons du trésor US ont été soutenus par l’accumulation des risques climatiques et géopolitiques. L’ouragan Harvey pèse déjà sur l’emploi alors que Irma a abordé la Floride ce dimanche. Cet environnement devrait contraindre la Fed à modérer le rythme de ses hausses de taux sans toutefois entamer sa détermination. Sinon, la nouvelle souche Julius Baer AT1 en USD a attiré un intérêt record de plus de 30 fois le montant émis.
Source: Thomson Reuters Datastream, 11.09.2017
United StatesISM Manufacturing vs Non-manufacturing
2004 2006 2008 2010 2012 2014 201644
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ISM Non-manufacturing (RH Scale) ISM Manufacturing
