MASTÈRES SPÉCIALISÉSTEMPS PLEIN

Finance internationale

Progressez plus vitedans votre carrière

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Finance internationale

LE MESSAGE DU DIRECTEUR SCIENTIFIQUE

Si vous avez cette brochure entre les mains, vous êtes probablement étudiant(e) ou diplômé(e) en sciences de l'ingénieur, en mathématiques, en physique ou en statistique.Vous avez reçu une formation d'excellente qualité dans ces domaines mais vous envisagezdésormais une carrière dans un domaine différent de votre formation initiale : la finance.

Permettez-moi d'abord de vous encourager dans cette voie : peu de domaines d'activitéoffrent des carrières aussi excitantes, passionnantes et enrichissantes que la finance.Vous êtes donc à un carrefour de votre vie. La sophistication accrue de la gestionfinancière et la complexité des produits financiers sont à l’origine d’un besoin deformation spécialisée de très haut niveau, mais de nombreux programmes de grandequalité existent en Europe et vous vous demandez lequel choisir.

Nous avons conçu ce document avec l'intention qu'il vous apporte des éléments factuels en réponse auxquestions que vous devez vous poser en ce moment. Je ne vous surprendrai pas si j'affirme que les deuxdimensions essentielles de votre choix doivent être la qualité de la formation et la reconnaissance internationaledu diplôme obtenu à l'issue du programme.

La qualité de la formation est bien évidemment avant tout fonction des hommes et des femmes qui enseignentdans le programme. Qu'ils soient chercheurs ou praticiens de la finance, ils doivent faire partie des meilleursde leur domaine. La qualité de la formation dépend également de la structure du curriculum, suffisammenttechnique pour vous permettre d'être directement opérationnel(le) dans votre premier emploi, maissuffisamment générale pour vous donner les bases nécessaires à l'évolution de votre carrière au fil des ans.

La reconnaissance internationale du diplôme prend une importance croissante depuis des années. Le processus de globalisation des marchés financiers se traduit par une internationalisation des équipes et durecrutement. Quel que soit la banque ou le fonds pour lequel vous rêvez de travailler l'année prochaine, qu'ilsoit français ou étranger, il aura choisi uniquement quelques campus en Europe sur lesquels recruter, et vousserez mis en compétition avec les diplômé(e)s de ces meilleures écoles européennes.

Vous découvrirez dans ces pages quelques unes des raisons pour lesquelles le MS HEC Finance internationalerépond à ces critères : notre programme, nos enseignants, nos anciens, ainsi que notre "track record" enmatière de placement. Vous y découvrirez également, à travers quelques portraits, nos étudiants. La promotion2009 est la première promotion qu'il m'a été donnée de sélectionner en tant que Directeur Scientifique duprogramme. Je dois vous avouer avoir été véritablement impressionné lors des entretiens par chacun etchacune des étudiant(e)s qui rejoignent le programme en septembre 2008. C'est une source de fierté immenseque ces individualités aux parcours académique, personnel et parfois même déjà professionnel brillants, ayantsouvent vécu, étudié ou travaillé sur plusieurs continents, aient fait confiance à HEC pour les accompagnerdans la prochaine étape de leur projet professionnel.

J'espère que j'aurai également le plaisir de faire votre connaissance sur le campus lors des prochains oraux,puis au sein du MS HEC Finance internationale à partir de septembre 2009. En attendant, je vous souhaite unetrès bonne lecture.

Jacques Olivier

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1 : LE CLASSEMENT EUROPÉEN D’HEC PARIS

Le Financial Times publie depuis décembre 2006 un classement des meilleures business schools européennes sur l'ensemble de leurs programmes. HEC Paris arrive 1er de ce classement pour ladeuxième année consécutive(1).

42 : LE NOMBRE MOYEN D’ETUDIANTS SUR LES TROIS DERNIERES PROMOTIONS

Venu(e)s de tous horizons, ils et elles ont trois points en commun :Un solide bagage quantitatif, une forte capacité de travail et un énorme désir de travailler dans le mondede la finance, d’entreprise ou de marché.

440 : LE NOMBRE MOYEN D'HEURES DE COURS DU PROGRAMME

Enseignées par quelques uns des meilleurs chercheurs français en Finance et par des praticiens à l’expertise pointue travaillant dans les banques d’affaires les plus prestigieuses de la place européenne.

62 000 : LE SALAIRE MOYEN À LA SORTIE SUR LES TROIS DERNIERES PROMOTIONS

Chaque début d'année, nous procédons à une enquête auprès de nos jeunes diplômés pour connaîtreleur salaire à la sortie de l'Ecole. Les résultats des enquêtes les plus récentes révèlent un salaire annuelmoyen, primes comprises, des diplômés de la promotion MS Finance internationale 2006 légèrement supérieur à 68 000 euros(2) et, malheureusement, "seulement" 59 000 euros pour la promotion 2007, affectée par des conditions de marchés moins favorables.

118 000 : LE SALAIRE MOYEN TROIS ANS APRES LA SORTIE

Nous avons procédé pour la première fois en novembre 2007 à une enquête pour connaître les salairesannuels moyens des diplômés du MS Finance internationale, 3 ans après l'obtention de leur diplôme. Les résultats révèlent un salaire moyen, primes comprises, de 118 000 euros(3).

(1) Dernier classement connu à l’heure de l’impression de la brochure. (2) Salaire médian = 70 000 euros.(3) Enquête basée sur la promotion MS Finance Internationale 2004 ; taux de réponse = 52% ; salaire médian = 104 000 euros.

QUELQUES CHIFFRES CLÉS DU MASTÈRE SPÉCIALISÉMS FINANCE INTERNATIONALE

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Les cours obligatoires fondamentaux Enseignés au début de la formation, ils permettent auxétudiants d'acquérir une vue globale de la finance et servent de socle au reste du programme

Analyse comptable et financière (***)

Eléments de mathématiques financières (**)

Finance d'entreprise (**)

Introduction à la finance (***)

Théorie de l'arbitrage (***)

Les cours obligatoires appliquésEnseignés tout le long du programme, ils couvrent lesdomaines de la finance que toute personne visant à fairecarrière en finance doit avoir vus

Droit et finance (*)

Ethique (*)

Evaluation d'entreprises (*)

Finance d'entreprise II (**)

Finance d'entreprise III (**)

Financements structurés (**)

Fiscalité (*)

Gestion de Portefeuille (**)

Indicateurs pour les managers (**)

Marchés de l'énergie (*)

Marchés de change : du spot aux options

Vanille (**)

Marchés de taux et produits dérivés (***)

Produits dérivés et ingénierie financière (**)

Les cours optionnelsIls permettent une individualisation du curriculum ;chaque étudiant pouvant suivre de 60 à 100 heures decours optionnels durant son cursus

Analyse Numérique (***)

Art et Technique de la Négociation (*)

Assurance (**)

Due Diligence (*)

Finance et Immobilier (*)

Gestion Obligataire (*)

Gestion des risques (*)

Gestion de trésorerie (*)

Hedge funds (* et **)

Investissement socialement responsable (*)

Marchés primaires actions (*)

Mécanismes d'échanges et liquidité des

marchés financiers (**)

Modélisation de la volatilité (*)

Stratégies de Croissance Internationale (*)

Titrisation et Produits Structurés de Crédit (*)

Les cours se déclinent en format long (*** : autour de 30 heures) standard (** : autour de 20 heures) court (* : autour de 12 heures)

LANGUE DES COURSBien que les intitulés des cours aient tous été traduits en français, il faut savoir qu'à l'heure actuelle environ 50 % des cours du MS sont enseignés en anglais. Cette proportion est appelée à croître dans les années à venir, afin derendre les diplômés du MS Finance internationaletoujours plus opérationnels dans unenvironnement international.

Finance internationale Programme

UNE FORMATION D'EXCELLENCE (1)

Les banques d'affaires, les fonds d'investissement et de placement, les hedgefunds font appel à des spécialistes à la technicité de plus en plus poussée, nonseulement en finance proprement dite, mais également dans des matièresconnexes indispensables. Il est ainsi impossible de faire de la finance d'entreprise sans bagage solide en comptabilité, ou de la finance de marchésans un minimum de connaissances en mathématique financière.Le programme du MS Finance internationale vise à remplir deux objectifs enun temps très court : fournir le bagage indispensable à toute carrière en finance, d'entreprise ou de marché, et délivrer des connaissancesapprofondies dans le domaine de spécialisation de chaque étudiant.

ORGANISATION DES ÉTUDES

Le programme du Mastère Spécialisé Finance internationale a une durée d’un an. Il se compose de deux parties :• sept mois de cours intensifs sur la

période septembre - avril ;• quatre à six mois de stage dans un

établissement financier avec rédactiond’une thèse professionnelle.

La thèse est soutenue publiquement devant un jury composé de professeurset de professionnels.

Le Mastère Spécialisé est décerné par lejury d’attribution lorsque les enseigne-ments, le stage et la thèse professionnellesont validés.

(1) programme indicatif qui peut être conduit à évoluer dans le temps

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THÈSE PROFESSIONNELLELa thèse professionnelle est un travail d’étudeet de recherche dont l’évaluation sanctionne lecycle d’études du Mastère Spécialisé. L’Écolenomme un professeur qui assure le suivi académique de la thèse, l’étudiant devant luiprésenter régulièrement l’état de ses réflexionset de ses recherches.L’encadrement dont les étudiants bénéficient,de la part des entreprises et des professeursest plus important que pour un stagetraditionnel. Il est essentiel pour garantir unhaut niveau de qualité aux travaux effectués.

Exemples de thèses professionnelles :Les montages et outils, juridiques et

financiers, utilisés par les Venture

Capitalists,

Identification, analysis and prediction of

financial crises,

Grecques et saut de delta sur les options

sur FOREX.

STAGESLe MS se décompose en une partie de cours, deseptembre à avril, puis quatre à six mois destage et enfin, la thèse professionnelle.L'appellation "stage" est en fait trompeuse, carune grande partie des étudiants du MS Finance internationale sont embauchés en CDI avantmême la fin du programme, auquel cas lesquatre premiers mois du CDI validentl'obligation "stage" pour l'obtention du diplôme. Ci-dessous, quelques exemples des "stages"que suivent actuellement les étudiant(e)s de lapromotion rentrée en septembre 2007 :

Charles Chantepie, ENSAM, structuration : Calyon (New-York).

Sze Chung Cheung, INT Management,produits de taux : Deutsche Bank (Hong Kong).

Veronica Gonzalez Chagin, ITAM, assistante sales, Crédit Agricole (New-York).

Alexandre Kahale, ENSAM, analyste fusions acquisitions : Lazard Frères (Paris).

Cécile Ma, INT Management, graduateinternational program : Société Générale (Paris et Londres).

Rachid Nait Takourout, Supélec, assistant chargé d'affaires (fusions acquisitions) : Société Générale (Paris).

Samuel Qader, Centrale Lyon assistant trader : Société Générale (New-York).

PROXIMITÉ AVEC LES ENTREPRISESLa Direction des Relations avec les Entreprisesd’HEC Paris entretient des liens étroits avec detrès nombreuses entreprises françaises etinternationales ; elle propose régulièrementdes manifestations réunissant entreprises etétudiants : Carrefours HEC, Forums finance,conseil, juridique et fiscal, soirées métiers…Les équipes carrières associées à desconsultants vous aideront à définir vos choix etvous accompagneront dans vos démarches. La qualité de la relation que nous entretenonsavec les entreprises est un des facteurs clés devotre formation et de votre évolutionprofessionnelle.

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Finance internationale Des enseignants à la pointe des connaissances

La finance est un domaine où les techniques utilisées évoluent très rapidement.Le contenu d'un programme spécialisé en finance doit donc évoluer à la mêmevitesse. Une école comme HEC Paris ne peut pas se permettre d'utiliser desintervenants dont l'enseignement est la seule activité. Chaque intervenant duMS Finance internationale a une double activité, soit d'enseignant-chercheur,dont les travaux, publiés dans les meilleures revues scientifiquesinternationales, contribuent à repousser la limite des connaissances dans ledomaine, soit d'enseignant-praticien, dont l'enseignement est nourri chaqueannée par l'expérience de son métier dans un environnement hautementévolutif et concurrentiel.

Nous vous proposons de faire connaissance, à travers d'interviews et/ou à travers leurs travaux, de quelques personnes qui donneront cours dans leMastère Spécialisé cette année.

Marianne Bertrand, Antoinette Schoar et DavidThesmar (2007), Banking Deregulation andIndustry Structure: Evidence from the FrenchBanking Reforms of 1985, Journal of Finance 62(2), pp 597-628.

B. Bouchard et Nizar Touzi (2004), Discrete-timeapproximation and Monte Carlo simulation ofbackward stochastic differential equations, Stochastic Processes and their Applications, 111,175-206.

Paul Brockman, Dennis Chung et Christophe Pérignon (2008), Commonality in Liquidity: AGlobal Perspective, à paraître, Journal of Financialand Quantitative Analysis.

Laurent Calvet, John Campbell et Paolo Sodini(2007), Down or Out: Assessing the Welfare Costsof Investment Mistakes, Journal of Political Economy 115, pp 707-747.

Laurent Calvet et Adlai Fischer (2007),Multifrequency News and Stock Returns, Journalof Financial Economics 86, pp 178-212.

François Degeorge, François Derrien et Kent Womack (2007), Analyst Hype in IPOs : Explainingthe Popularity of Bookbuilding”, 2007, Review ofFinancial Studies, 20 (4), pp 1021-1058.

François Derrien et Ambrus Kecskés (2007), TheInitial Public Offerings of Listed Firms”, 2007,Journal of Finance 62 (1), pp 447-479.

Thierry Foucault et Albert J. Menkveld (2008),Competition for Order Flow and Smart Order Routing Systems Journal of Finance, 63 (1), pp 119-58.

Thierry Foucault, Ohad Kadan et Eugene Kandel(2005), Limit Order Book as a Market for Liquidity,Review of Financial Studies, 18, 1171-1217.

Ai Ting Goh et Jacques Olivier (2004), FinancingDecisions of Firms and Central Bank Policy, Journal of International Money and Finance, Vol 23(7-8), pp. 1187-1207.

Amit Goyal, Christophe Pérignon et ChristopheVilla (2008), How Common Are Common ReturnFactors Across NYSE and NASDAQ, à paraître,Journal of Financial Economics.

E. Jouini, W. Schachermayer et Nizar Touzi (2007),Optimal risk sharing for law invariant monetaryutility functions, à paraître, Mathematical Finance.

Augustin Landier et David Thesmar (2008), Financial Contracting with OptimisticEntrepreneurs, à paraître, Review of FinancialStudies.

Jose Marin et Jacques Olivier (2008): "The Dogthat Did Not Bark: Insider Trading and Crashes", à paraître, Journal of Finance.

QUELQUES PUBLICATIONS RÉCENTES DES PROFESSEURS DU MS FINANCELes trois revues scientifiques les plus prestigieuses en finance sont le Journal of Finance, le Journal of Financial Economics et laReview of Financial Studies. Ce sont dans ces revues qu'ont été publiés les articles fondamentaux qui ont révolutionné la pratique dela finance sur les 30 dernières années. HEC est une des très rares écoles européennes dont les professeurs publient régulièrementdans ces revues (ainsi que dans d'autres revues de très haute qualité scientifique).

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Pourriez-vous résumer en quelques lignesvotre parcours ? J'ai obtenu mon Doctorat en Gestion au GroupeHEC en 1994. Après avoir enseigné en Espagneet aux USA, j'ai rejoint l'équipe du départementFinance à HEC en 1998, où j'enseigne la financedepuis lors dans les différents programmes del'Ecole tout en poursuivant mes recherches surdes questions portant sur la liquidité et lavolatilité des marchés financiers.

Vous avez obtenu en 2005 le prix Europlace dumeilleur jeune chercheur français en finance.Pouvez-vous nous dire en quelques mots surquoi portent les travaux qui ont été reconnuspar ce prix ?Il s'agit de travaux sur l'impact de l'organisationdu marché sur sa liquidité et sa volatilité. J'ainotamment établi avec différents co-auteursque les ordres placés à la bourse de Pariscontenaient de l'information sur la volatilité future. Il s'agit d'un résultat important pour lavalorisation des produits financiers comme lesoptions, qui n'avait pas encore été établi dansles marchés américains, faute de données adéquates.

Quel cours enseignez-vous dans MS Finance internationale ?J'enseigne un cours sur les causes del'illiquidité des marchés financiers et lesstratégies mises en place par les traders et lesgestionnaires de portefeuille pour minimiserl'impact de l'illiquidité sur leur performance. Il s'agit d'un thème de toute premièreimportance pour les opérateurs, au coeur de nombreux débats dans l'industrie financière,par exemple ceux soulevés par la nouvelle directive européenne (MiFID). Il est incontournable pour les étudiants se destinant aux métiers de marché (courtage,trading, gestion de portefeuille etc.).

Quel conseil pouvez-vous donner à un étudiantqui souhaite faire carrière dans le monde de lafinance ?Choisir une formation en finance lui donnantune vue d'ensemble du bagage conceptuel ettechnique nécessaire pour exercer un métierdans le domaine de la finance. A ce titre cetteformation doit évidemment s'intéresser auxtechniques de valorisation des actifs financiersmais aussi à celles de la finance d'entreprise(émissions, fusion-acquisition, etc.), à l'économie du secteur bancaire et del'assurance etc. C'est précisément cette vued'ensemble qu'offre le MS Financeinternationale.

Environ 40 % des cours du programme sont donnés par des enseignants-chercheurs, le plus souvent professeurs permanentsd’HEC Paris, mais parfois aussi dans d'autres institutions si cela nous aide à trouver la bonne compétence. Nous vous proposonsde rencontrer un chercheur titulaire du prix de meilleur jeune (moins de 40 ans) chercheur français en finance, décerné chaqueannée par l'institut Europlace.

ZOOM SUR UN CHERCHEUR

THIERRY FOUCAULTProfesseur associé et coordinateur du département Finance et économie d’HEC Paris

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Finance internationale Des enseignants à la pointe des connaissances

Pourriez-vous nous résumer en quelqueslignes votre parcours et les fonctions que vousoccupez actuellement chez Calyon ?Après un diplôme d'ingénieur (HEI) en 1994 et leMS Finance internationale en 1995, j'aicommencé ma carrière au Crédit AgricoleIndosuez, comme trader sur options de changeà Hong Kong, puis comme trader obligatairecrédit à Paris. En 1999, j'ai rejoint HiramFinance, en tant que consultant en finance demarché. En 2001, je me suis orienté vers lagestion alternative, à Barep Asset Management,comme responsable de la gestion taux/change,puis en 2005, j’ai rejoint Robeco, en tant queresponsable de la gestion monétaire etmonétaire dynamique. Enfin, depuis 2006, jesuis responsable du desk structuration changeParis de Calyon.

Vous êtes dans une situation un peu unique :non seulement vous êtes à la fois un ancien etun des intervenants les plus appréciés duprogramme, mais également, chaque année,des étudiants trouvent leur stage ou leurpremier emploi dans vos équipes. Quels sontd'après vous les points forts des étudiants duMS Finance internationale ? Les étudiants du MS combinent une fortecompétence mathématique avec desconnaissances financières poussées. Parailleurs, comme le programme insiste toutautant sur la finance de marché que sur lafinance d'entreprise, on retrouve les anciensétudiants dans l'ensemble des métiers de lafinance à forte valeur ajoutée : trading, structuration, vente, gestion de risques,

recherche quantitative, gestion de fonds, fusions acquisitions, equity capital market, financements structurés, gestion de projets.

Quel conseil pouvez-vous donner à un étudiantqui souhaite faire carrière dans le monde de lafinance ?Les profils et les souhaits des étudiants souhaitant faire carrière dans le monde de la finance sont variés, mais il me semble que lesdeux points suivants sont les plus importants :• Choisir une formation de qualité pour se

lancer dans une carrière dans de bonnesconditions.

• Essayer d'occuper des postes qui permettrontde continuer à apprendre, même après plusieurs années d'expérience.

Le MS HEC Finance internationale a la chance de bénéficier de l'enseignement depraticiens à l'expertise pointue, travaillant pour les banques d'affaires les plus prestigieuses de la place européenne. Nous vous proposons de faire connaissanceavec un des nombreux professionnels qui acceptent chaque année de dédier plusieursjournées d'un emploi du temps pourtant surchargé à la transmission de leur savoir-faire aux étudiants du MS.

ZOOM SUR UN PROFESSIONNEL DE LA FINANCE

LOÏC HENRY Responsable du desk structuration change Paris, Calyon

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Pourriez-vous nous décrire brièvement votre parcours ?Après avoir étudié à l'Ecole Polytechnique et àl'ENSAE, je suis entré à l'INSEE, où j'ai occupédes fonctions de chercheur et enseignant, maisaussi de prévisionniste. J'ai rejoint le groupeHEC en septembre 2005, au départementd'économie et de finance. J'y enseigneprincipalement la finance d'entreprise.

En 2007, le Cercle des Economistes et lejournal Le Monde vous ont décerné le prix demeilleur jeune économiste français. Pouvez-vous nous dire en quelques mots sur quoiportent les travaux qui vous ont valu cettedistinction ?Depuis ma thèse, je m'intéresse à l'organisationde l'entreprise. Pourquoi dans les entreprisesmodernes les hiérarchies sont-elles plus plates ?Pourquoi les tâches sont-elles en général moins bien définies ? Pourquoi a-t-ondonné davantage d'autonomie aux salariés ?Pourquoi la montée de la sous-traitance ? Progressivement, ma recherche s'est orientéevers les déterminants financiers del'organisation du travail : en quoi une entrepriseappartenant à un fonds d'investissement est-elle organisée différemment d'une entreprisefamiliale ? En quoi la pression actionnarialemodifie-t-elle la gouvernance de l'entreprise ?

Vous dirigez à HEC le Hedge Fund Center BNPParibas. A quoi sert ce centre ?Le Hedge Fund Center a pour missiond'encourager la réflexion et la diffusion du savoirsur ce segment relativement nouveau del'industrie financière. Il fait partie d'un réseau deplusieurs centres financés par BNP Paribas,avec un hébergé par la London Business Schoolet l'autre à Singapore Management University.Le centre s'intéresse tout particulièrement à larévolution organisationnelle que constituent leshedge funds dans le paysage traditionnel de lagestion d'actifs. Un peu comme les biotechs dansl’industrie pharmaceutique, ils concentrent, dansdes structures efficaces et flexibles, les talentsnécessaires à une constante innovationfinancière. Comme les autres entreprises del’économie, ces sociétés de gestion se créent,innovent, se font concurrence et meurent. Nousdevons approfondir notre réflexion sur leurorganisation et leur stratégie. Le centre organise également des sessions deformation continue à destination desprofessionnels de la finance, dont la premièreaura lieu au printemps de 2009.Finalement, je crois nécessaire de noter quec'est un centre académique, c'est à dire quenotre sponsor s'est engagé à n'avoir aucun droitde regard sur l'enseignement que nousdispensons, ni sur le contenu de la rechercheque nous finançons.

Vous allez enseigner l'année prochaine au MSFinance un cours électif sur les hedge fundsen collaboration avec Augustin Landier. Quelest le contenu du cours, et pourquoil'enseigner à deux ?Le cours donnera la formation de basenécessaire à mieux comprendre les spécificitésde ce secteur. Nous commencerons par ledécrire : quelles sont les stratégies employées,qu'est ce qui distingue les hedge funds desautres sociétés de gestion ? Ensuite, nousprendrons le point de vue de l'investisseur quiveut investir dans ces véhicules. Nous nousposerons la question de l'évaluation de leurperformance, ainsi que celle des risques qui ysont associés. Pour finir, nous parlerons deproblématiques moins financières, et plusstratégiques. Quel type de contrat signer avec unhedge fund ? Quel modèle préférer entre "fondsde fonds" et "fonds multi-stratégies" ? Quel est lefutur des hedge funds entre stratégie de niche etproduction de masse ? Que penser des nouveauxproduits tels que les 130/30, ou les "réplicants" ?Ce cours bénéficiera d'un double point de vue :celui d'un enseignant-chercheur (moi) et celuid'un professeur de finance (aux universités deChicago et de NYU) devenu gestionnaire dehedge fund (Augustin). Les étudiants pourrontdonc bénéficier à la fois d'un contenuacadémique solide et rigoureux, et d'uneexpérience concrète.

Depuis septembre 2007, une évolution sensible du curriculum du MS a été amorcée, avec deux préoccupations majeures :développer une offre de cours électifs couvrant la totalité des champs de la finance, et renforcer les cours de finance d'entreprise qui n'étaient auparavant pas suffisamment nombreux. Par ailleurs, la performance en salle de classe des professeurs du programme est évaluée chaque année, ce qui peut amener une évolution de la composition de l'équipe pédagogique d'une année sur l'autre.

ZOOM SUR UN NOUVEAU PROFESSEUR POUR LA RENTRÉE 2008/09

DAVID THESMARProfesseur associé, Finance & Economie

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Finance internationale Témoignages de diplômés MS

« Un actif ne vaut que par ce qu’ilrapporte a été l’enseignement-clédu MS HEC Finance. »

ZOOM SUR UN ANCIEN : OLIVIER SCHAEFFER

Initialement, je me suis intéressé à la finance car je voulais comprendre comment les entreprises réalisaientdes profits. J’ai rejoint Sephora en 2002 où j’ai débuté comme Directeur Financier France puis Europe puisEurope-Moyen Orient-Asie accompagnant ainsi la création et le développement de notre enseigne dans ces deuxnouvelles zones. Non seulement la gamme des produits vendus par l’enseigne est attrayante, mais en acceptantce poste, j’ai intégré le groupe LVMH – Moët Hennessy Louis Vuitton, leader mondial du luxe.Comme Directeur Financier, mon rôle était d’éclairer la direction générale sur les choix à faire afin d’optimiserla performance de l’entreprise. Mon contact régulier avec les opérationnels me donnait un éclairagesupplémentaire sur les chiffres et me permettait de mieux comprendre la réalité du terrain. Mon travail acontribué à analyser et améliorer la performance d’un nouveau concept de magasin, d’une nouvelle activité,d’une action commerciale … et in fine les résultats de la société.

Dans mes fonctions actuelles, je dirige un périmètre de près de 250 magasins répartis sur plus de 10 pays enEurope, employant 2500 personnes et en forte croissance au rythme d’environ une ouverture de magasin parsemaine. J’ai également en charge le développement de notre enseigne dans le monde. Et les idées ne manquentpas ! Nos moyens nous obligent à ne retenir que les meilleurs projets. Mes fonctions m’amènent à voyager àl’étranger 2 à 3 jours par semaine … en visite magasin bien sûr.

L’aspect qui m’intéresse dans mon travail :• les projets de développement et d’acquisition sont les plus passionnants, car ils mobilisent toutes les

connaissances transversales, font appel à de nouvelles façons de travailler ou de penser, ce qui est trèsstimulant sur le plan intellectuel,

• la diversité des sujets abordés… à ne pas confondre avec le papillonnement.

Pour réussir dans la finance, il est essentiel d’être crédible et donc de bien connaître son sujet ; la lecture de lapresse financière est recommandée, et ne pas s’enfermer dans le modèle de son premier stage, être curieux deson environnement et s’ouvrir à différents horizons.

OLIVIER SCHAEFFERDG International & Developpement - Sephora EuropeMINES ParisTech - MS Finance internationale HEC 1991

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A 23 ans, vous travaillez dans une banqueextrêmement prestigieuse, pouvez-vous nouspréciser votre fonction ? Je suis trader sur derives actions chezJPMorgan, à Londres. Je traite en particulier lesecteur Banques, Assurances et Immobilier. Jetravaille dans l’équipe de Flow Trading, c’est àdire que nous traitons des options vanilles, desoptions à barrières, des variances swaps, desswaps de dividendes et des produits dedispersion.

De plus en plus de diplômés MS débutent leurcarrière à Londres. Pourquoi ce choix ? Pour être honnête, les opportunités d’emploisont bien plus nombreuses à Londres qu’àParis. On y trouve beaucoup plus de banques,donc beaucoup plus de propositions. Parailleurs, Londres sera bientôt la premièreplace financière au monde. En ce qui concernele trading, toutes les plus grandes banques ontleurs équipes à Londres et non à Paris. Deplus, je pense qu’un passage à Londres se « revend » extrêmement bien.

Quel est l’aspect de votre travail que vouspréférez aujourd’hui ?Le métier de trader sur dérivés est vraimenttrès intéressant. Il comporte à la fois unedimension technique liée à la gestion desoptions, mais également un aspectfondamental car je m’intéresse énormémentaux actions mêmes qui sont dans monportefeuille. Le métier est égalementpassionnant car nous prenons des vuesdirectionnelles à la fois sur le chemin quedevrait suivre une action, mais aussi sur savolatilité et ses dividendes. Enfin, un trader voitvraiment sa journée rythmée par lesinformations qui paraissent chaque jour sur lesactions qu’il a en portefeuille et celà rendchaque journée encore plus « challenging ».

Comment se déroulent vos journées ?Nous arrivons à 7h pour assister et participerau « morning meeting ». Pendant cette réunion,vendeurs, traders et l’équipe de rechercheéchangent leur vision du marché ainsi que leursidées de trading.

A 8h les marchés ouvrent et nous commençonsà recevoir des demandes de prix de la part desvendeurs. Au fil de la journée, nous marquonsla volatilité des sous-jacents que nous avons enportefeuille, nous devons également gérer lerisque de notre portefeuille et traiter dans lemarché afin de nous couvrir.Lorsque les US ouvrent, il y a souvent deschiffres macroéconomiques qui tombent et nousy sommes attentifs car ils peuvent fortementimpacter notre « book ». A 16h30, les marchésferment et nous devons « booker » nos deals ou,de temps en temps, régler quelques problèmesadministratifs. En fin de journée, nous essayonsde lire de la recherche, de réfléchir à notrestratégie de trading.

Quels sont les avantages et contraintes devotre métier actuel ?C’est un métier exigeant qui demande d’êtreresponsable d’un portefeuille. C'est-à-dire qu’ilfaut savoir garder son portefeuille souscontrôle, en termes de risque, et être capablede faire face à des évènements de marchéimprévus.Un trader a un P&L qui est en risque tout aulong de l’année : il faut pouvoir conserver sesgains jusqu’à la fin de l’année pour êtrerécompensé. Enfin, un trader a une journéeassez difficile dans la mesure où il doit êtreconstamment à son desk pour répondre à uneéventuelle demande de prix ou en cas demouvement brutal du marché.

Quelles sont les qualités indispensables pourexercer votre métier ?Je pense qu’il faut bien savoir gérer son stressface à des mouvements de marché inattendus.Il faut savoir garder son sang froid pour ne pasagir dans la panique et savoir prendre desdécisions importantes très rapidement. Deplus, il faut être curieux et s’intéresser à toutel’actualité afin de pouvoir détecter la prochaineopportunité d’investissement.

Avec le recul, quels sont les apports du MSHEC Finance internationale par rapport à votreformation d’origine ?Le MS m’a apporté un bagage technique etmathématique qui n’était pas assez solide à la

sortie de mon magistère. Dans le cadre du MS,j’ai suivi des cours de finance de marchéextraordinaires : peu de gens issus d’autresformations ont eu un cours de trading d’optionsexotiques comme celui que donne M. Bossard.Ce cours m’a été d’une aide précieuse pour tousmes entretiens. Les enseignements de marchémais aussi de finance d’entreprise sont toustrès intéressants et donnés par desprofessionnels extrêmement qualifiés.

Est-ce que ça été difficile de trouver un tel jobà la sortie du MS HEC ?Entrer en trading n’est pas évident. Cependant,j’avais bien préparé mes entretiens et je me suisservie de tous les cours de trading qui nous ontété donnés. Le processus de sélection desbanques anglo-saxonnes est très différent dusystème français et il faut s’y préparer.

Quel(s) argument(s) utiliseriez-vous pourrecommander la formation que vous avezsuivie à HEC à un étudiant ?Je pense que le MS doit être vu comme uneannée passée à acquérir ou consolider desconnaissances techniques et fondamentalesindispensables pour pouvoir travailler enfinance. Les professeurs sont de grande qualitéet procurent un enseignement extrêmementutile et pratique. Enfin, entrer en MS Finance internationale,c’est aussi entrer à HEC :

• profiter du réseau de tous les anciens, • participer à de nombreux forums et

autres rencontres organisés tout au longde l'année,

• utiliser les ressources informatiques dela bibliothèque HEC, dignes de celles quel'on trouve en salle des marchés.

ZOOM SUR UNE JEUNE DIPLOMEE : SAMANTHA ROUACH

SAMANTHA ROUACHTrader sur derives actions chez JPMorgan (Londres)

Magistère Banque Finance Assas Paris IIMS Finance internationale HEC 2007

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Finance internationale Statistiques et portraits d’étudiantsPromotion 2009

CHIFFRES CLÉS DE LA PROMOTION 2009 MS HEC FINANCE INTERNATIONALE

Nombre d'étudiants : 46

Nombre étudiants étrangers : 14

Age moyen : 24 ans

Etudiant le plus jeune : 22 ans

Etudiant le plus âgé : 30 ans

Etudiants sans expérience professionnelle post-diplôme : 62 %

Etudiants avec 1 ou 2 ans d'expérience professionnelle post-diplôme : 26 %

Etudiants avec 3 ou 4 ans d'expérience professionnelle post-diplôme : 6 %

Etudiants avec 5 ans ou plus d'expérience professionnelle post-diplôme : 6 %

Etudiants avec plus de 6 mois d'expérience professionnelle à l'étranger : 19 %

Etudiants avec expérience (stage ou emploi) en banque : 59 %

GMAT moyen : 691

Tage-Mage moyen : 410

Ecole d'origine la plus représentée : Supélec (5 étudiants)

Choix d'orientation déclaré à l'entrée du MS :Finance de marché : 64 %Finance d'entreprise : 36 %

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Emmanuel Dana, 23 ansFormation d'origine : SupélecSignes particuliers : Spécialisation de 3e année en mathématiques appliquées au Technion (Israel Institute of Technology)Job rêvé : Equity Capital Market aux USA ou en GB

SIX PORTRAITS D'ETUDIANTS DE LA PROMOTION 2008-2009

Quang-Hung Hoang, 26 ansFormation d'origine : Ecole Polytechnique - Télécom ParisTechSignes particuliers : 2 ans et ½ en qualité de consultant SIJob rêvé : Trader à Paris, Londres ou Tokyo

Jessyn Katchera, 23 ansFormation d'origine : SupélecSignes particuliers : Stages au sein de la structuration d’Exane Derivatives (Paris) et de Crédit Suisse (Londres)Job rêvé : Structureur à Paris, Londres...

Qinjie Liu, 23 ansFormation d'origine : INSA LyonSignes particuliers : Premier prix à la compétition nationale chinoise de Physique (2002-2003) ; trilingue (français, anglais, chinois)Job rêvé : Fusions-acquisitions à Shanghai

Romain Redslob, 27 ansFormation d'origine : Université de Technologie de Compiègne (UTC)Signes particuliers : Ingénieur calculs pour l'écurie de F1 de Toyota à Cologne (Allemagne) ; trilingue (français, anglais, allemand)Job rêvé : Quant ou structureur à New York, Londres…

Chenwei Zhang, 24 ansFormation d'origine : Supaéro (France) - M.Sc. Aerospace Engineering, University of Michigan (USA)Signes particuliers : Trilingue (français, anglais, chinois)Job rêvé : Analyste financier à New York

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Finance internationale Trajectoires professionnellesAdmission

TRAJECTOIRES PROFESSIONNELLESDepuis sa création en 1986, le MS Financeinternationale place ses diplômés dans desinstitutions financières du plus haut niveau.

Les débouchés du MS incluent :• allocation d’actif et gestion de patrimoine,

gestion quantitative de portefeuille,• évaluation, trading et arbitrage sur les

marchés financiers : obligations, actions etindices boursiers, matières premières etproduits dérivés,

• finance d’entreprise : financements à longterme, OPA et LBO, fusions et acquisitions,restructuration de bilans,

• ingénierie financière et création de produitsstructurés,

• middle-office et gestion des risques,• gestion de trésorerie et gestion du risque

change,• titrisation,• financement de projet.

PLACEMENTVoici quelques unes des entreprises qui ontembauché au moins un étudiant du MS Financeinternationale depuis 2005 :

• Barclays Capital• BNP Paribas• Calyon• CitiGroup• Crédit Agricole• Crédit Suisse Securities• Downer & Company• Dresdner Kleinwort• Exton Consulting• Fortis Bank• Goldman Sachs• HSBC France• JP Morgan• Lehman Brothers• Macquarie Bank Ltd• Mercer Oliver Wyman• Natixis• Oddo & Cie• Petro Diamond Risk Management Ltd• Robeco Gestions• Rothschild & Cie Gestion• Seventure Partners• Shaftesbury Asset Management• Société Générale Asset Management• The Boston Consulting Group• Total Oil Trading• UBS

FORUM FINANCEChaque année, HEC organise un forum derecrutement spécifiquement consacré à lafinance. Vous trouverez ci-dessous la liste desentreprises qui ont accepté à l'heure où nousimprimons cette plaquette d'être présentes auCampus Finance 2008 :

• Axa Investment Managers• Bank Of America• BNP Paribas• Bryan Garnier & Co• Citigroup• Crédit Agricole / Calyon• Crédit Suisse• Deloitte• Deutsche Bank• Dexia • Ernst & Young• Exane• Fidelity• Financière de l'Echiquier• General Electric• Goldman Sachs• HSBC• JPMorgan• Lazard• Leonardo• Macquarie• Morgan Stanley• Murex• Oddo & Cie• Oliver Wyman• Price WaterhouseCoopers• RBS• Rothschild• Société Générale• Thomson Reuters• UBS

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ADMISSIONLe MS Finance internationale s'adresse aux diplômés de l'enseignement supérieur françaisou étranger (niveau minimum Bac +4). Un solidebagage quantitatif est absolument nécessairepour pouvoir suivre le programme. Chaqueannée, la majorité des étudiants du programmeest constituée de diplômés de très bonnesécoles d'ingénieur. D'autres profils sontégalement généralement présents bien queminoritaires : universitaires en mathématiques,physique, statistique, économie ou informatique.Il peut arriver que nous acceptions un étudiantissu d'une formation de gestion, mais ce casreste exceptionnel. Un niveau minimum en anglais est égalementnécessaire : environ 50% des cours duprogramme sont enseignés dans cette langue.

L’admission comprend 2 phases :AdmissibilitéLa décision d'admissibilité est basée sur descritères strictement académiques : sontsélectionnés en priorité les diplômés d'écolesde rang A, mais également les étudiants ayanteu de très bons résultats dans le cadre d'autresformations de très bonne qualité. Un poidsparticulièrement important est donné auxrésultats obtenus dans des matièrespertinentes pour la finance (mathématiquesappliquées, économétrie, etc.). Les résultatsobtenus aux tests d’aptitude au management(TAGE-MAGE à partir du 01/12/08 ou GMAT demoins de 3 ans) et de langue anglaise (TOEFLou TOEIC de moins de 2 ans) sont égalementpris en compte à ce stade.

AdmissionL'oral de sélection, réservé aux candidatsadmissibles, se déroule devant un jury composéde professeurs et d'anciens du programme. Ilvise à mieux connaître le candidat, ses projets,ses objectifs et la cohérence de ses choix avecle MS Finance internationale. L'oral permetégalement de tester les capacités du candidatdans des dimensions importantes pour leprogramme : niveau en mathématiques, niveauen anglais, appétence pour le monde de lafinance.

CALENDRIER1re session

Clôture des candidatures :8 janvier 2009

Entretiens de sélection : du 2 au 5 février 2009

Résultats en ligne : 12 février 2009

2e session

Clotûre des candidatures :18 avril 2009

Entretiens de sélection :du 25 mai au 5 juin 2009

Résultats en ligne : 12 juin 2009

Rentrée : septembre 2009

LE CAMPUS

Dans un parc de 130 ha, le campus HEC offre une grande diversité d’installations et d’équipements :

• Pédagogie :- 15 amphithéâtres, dont un amphi de 475 places avec une scène équipée pour or-

ganiser des spectacles, et un amphi équipé en visio-conférence,- 70 salles de cours,- une salle des marchés (en collaboration avec Finacor et Dow Jones Telerate),- 3 laboratoires de langues et un centre de ressources linguistiques,- 7 salles équipées en micro-informatique en libre-service, 1 200 micro-ordinateurs

en réseau sur l’ensemble du campus, 175 micros fixes en libre-service, 3 000 pointsde connexion au réseau informatique et internet, y compris dans la résidence desétudiants, Infrastructure WIFI,

• Info-Médiathèque en réseau de 200 places avec 60 000 ouvrages, 736 périodiquesfrançais et étrangers, plus de 11 000 titres en version électronique, accès à 50banques de données,

• 2 librairies des entreprises,• Un ensemble très complet de services audiovisuels,• Des activités sportives (un gymnase, 1 salle de musculation, 1 salle de judo/ sports

de combat, 1 salle d’escrime/danse, 8 000 m2 de terrains de sports avec 2 terrains de football, 1 terrain de rugby, 1 piste d’athlétisme, 4 terrains de tennis,1practice de golf, à l’extérieur du campus : aviron, golf, voile, équitation).

Les candidatures aux MS HEC se font en lignesur www.hec.fr/ms rubrique Candidature

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En savoir plus sur l’admissionsur www.hec.fr/hec/fr/masteres/programmes/finance

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MASTÈRES SPÉCIALISÉS1, rue de la Libération78351 Jouy-en-Josas CedexTel. : +33 (0)1 39 67 74 99 / 94 76

www.hec.fr/msmasteres@hec.fr

Les Mastères Spécialisés temps plein :

AuditConseil et évaluation

Droit et management international

Entrepreneurs

Finance internationale

Intelligence marketing

Logistique et achats internationauxManager la supply chain

Management de grands projetsen partenariat avec ISAE (SUPAERO/ENSICA)

Management et nouvelles technologiesen partenariat avec Télécom ParisTech

Management des risques internationauxAffaires internationales

Management des systèmes d’informationet des technologiesen partenariat avec MINES ParisTech

Strategic management

Sustainable development

Septembre 2008