mars 2003

2002

Résultats Annuels

12 mars 2003

mars 2003

+ 1 %99,6

93,4 94,8*

- 6 %

PEPtransférés

MARCHÉ DE L'ASSURANCE DE PERSONNES EN FRANCE :CROISSANCE DE 1 % EN 2002

Marché marqué en 2000 par d'importants transferts

Marché vie Capitalisation : + 1 % en 2002, 84,8 Md€ (source FFSA fév. 2003)

Perspectives 2003 entre 0 et 5 % selon la FFSA

En Md€

2000 2001 2002* estimation

PEPPEPPEP

mars 2003

LE CHIFFRE D'AFFAIRES CONSOLIDÉ DE CNP Assurances SURPERFORME LE MARCHÉ FRANÇAIS

Le chiffre d'affaires progresse de 5,3 % à périmètre et change constants et 4,3 % hors Brésil, contre 1 % pour le marché français

+ 6,2 %- 1,3 %

17,52 17,29

18,36

2000 2001 2002

En Md€

mars 2003

2002

Epargne 14 279 + 5,8 % + 5,5 %

Evolution / 2001

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

En M€

Evolution et changeà périmètre constants

Retraite 1 154 - 2,2 % - 4,4 %

Prévoyance 967 + 17,0% + 17,1 %

Couverture de prêts 1 555 + 6,0 % + 2,5 %

Santé 195 + 10,7 % + 10,7 %

Dommage aux biens 211 + 40,9 % + 17,4 %

Total 18 361 + 6,2 % + 5,3 %

mars 2003

2002

6 606 + 1,7 %

Evolution / 2001

CHIFFRE D'AFFAIRES PAR RÉSEAU

En M€

7 189 + 20,3 %

802 - 44,4 %

mars 2003

2002

602 952 - 37 % 9 %

Evolution2001

CHIFFRE D'AFFAIRES EN UNITÉS DE COMPTEEN PROGRESSION

CA Assurances Individuelles En M€

1 575 924 + 70 % 23 %

49 197 - 75 % 7 %

Total * 2 262 2 117 + 6,8 % 16 %

* Le total comprend les produits d'épargne en UC vendus par d'autres canaux (Véga Finance…)

2001% CA

Epargne

mars 2003

ACTIVITÉ DES FILIALES PORTUGAISESTRÈS SATISFAISANTE

Portugal : Global

Chiffre d'affaires 149 M€ + 12 %

dont : Assurance vie 46,8 M€ + 20 % Non vie 102,7 M€ + 9 %

Argentine :CNP Assurances Compania de Seguros de Vida

Chiffre d'affaires 4,5 M€ - 69 %

mars 2003

(1) Soit 643 M€(2) Évolution comparée à 2001 en année pleine : + 53 % en BRL et + 5,5 % en euro

2002

Epargne 585 + 53 %

Retraite 269 + 36 %

Prévoyance 274 + 106 %

Couverture de prêts 391 + 47 %

Evolution(2)

2002 / 2001

Total 1 820 + 53 %

Dommages 301 + 43 %

FORTE PROGRESSION DE L’ACTIVITÉ DES FILIALES BRÉSILIENNES

Brésil : Caixa Seguros

En M reals

(1)

mars 2003

CROISSANCE DE 5,8 %*DES PROVISIONS MATHÉMATIQUES

En Md€

+ 8,8 %

+ 5,8 %*

122,3

133,1140,8

31 déc. 2000 31 déc. 2001 31 déc. 2002

* 7,3 % en moyenne annuelle Hors Brésil, progression de 6,3 % et 7,1 % en moyenne annuelle

mars 2003

Immobilier 812 918 4 032 2,6 %

En M€

Plus-valueslatentes30 juin 2002

Plus-valueslatentes31 déc.

2002

Actifs enV.bilan31 déc.

2002

Répartition

hors UC

Obligations 3 057 6 371 112 272 84,1 %

Actions 3 015 - 785 27 692 13,3 %

Total 6 884 6 504 143 996 100 %

DES ACTIFS DE QUALITÉ

Obligations : 98 % de qualité au moins A et 0,5 % de qualité de moins que BBB

Actifs hors UC : 132 185 M€

Très bonne qualité des actifs :

mars 2003

CONSÉQUENCE DE LA BAISSEDES MARCHÉS FINANCIERS

Règles comptables

Provisionpour DépréciationDurable (PDD)

Quand MéthodesCatégorie

Baisse des actifs Risque de ne pas retrouver le niveau d’acquisition à moyenet long terme

Avis du CNC 18 décembre 2002

Provisionpour Risque d’Exigibilité (PRE)

Provisionpour Aléa Financier (PAF)

Baisse des actifs

Couverturedes engagementsau passif

Si moins-value globaledu portefeuille (actions, immobilier, OPCVM)

Si risque d’écart entre rendements financierset engagements techniques

Demande d’étalement ou d’ajournement possible après accord de la CCA

mars 2003

POURQUOI CNP ASSURANCES A BIEN RÉSISTÉÀ LA CRISE BOURSIÈRE

Part limitée des investissements en actions (13 %),stable depuis quelques années

Investissements en actions de CNP conditionnés par un niveaude plus-values latentes suffisant pour se protéger contre un fort reculdes marchés

Sous pondération en 2000 et 2001 des secteurs dont les valorisations étaient exagérées (techno, télécom, média)

Programme de couverture partielle mis en place pour accompagnerles achats d’actions en 1999 et 2000

Mise en réserve des plus-values exceptionnelles réaliséeslors des OPE-OPA de 1999 et 2000, permettant de faire faceaux charges de provisionnement en 2002

mars 2003

CONSÉQUENCE DE LA BAISSEDES MARCHÉS FINANCIERS

Abaissement du seuil de déclenchement de la PRE

Part des plus-values sur actions réalisées dans la formationdu résultat : 9 %

Réalisation de moins-values

Adaptation des modalités de calcul de la PDD sur des basesreflétant davantage la réalité économique et conformémentà l’avis du 18 décembre 2002 du CNC : 685 M€

Passage d’une PRE pour Ecureuil Vie : 504 M€

Financement intégral de la conséquence de la baisse des marchés essentiellement :

par moindre contribution de la production financière à la rémunérationdes assurés

par la réalisation de plus-values obligataires

Traitement de la crise boursière par CNP en 2002

mars 2003

UN RÉSULTAT NET RÉCURRENTEN CROISSANCE DE 8,1 %*

En M€ RNPG

* Croissance de 11,3 % à périmètre et change constants

2001 2002

571,1

2000

470,9

528,3+ 12,2 %+ 8,1 %*

mars 2003

* En progression moyenne annuelle

Chiffre d'affaires 18 360 + 6,2 % + 4,3%

FORMATION DU RÉSULTAT 2002

En M€ Hors conséquences de la baisse des marchés

2002Variation

2002 / 2001Variation

hors Brésil

Encours gérés* 140 810 + 7,3 % + 7,1 %

Frais de gestion 542 + 6,8 % + 3,5 %

Résultat courantrécurrent

IS récurrent 213 + 14,0 % + 10,1 %

Résultat Net récurrent 571 + 8,1 % + 8,1 %

903 + 14,4 % + 9,7 %

mars 2003

En M€

UN RÉSULTAT NET PART DE GROUPE TOTAL EN LÉGÈRE BAISSE

A périmètre et change constants : + 0,6 %

Contribution des plus-values réalisées sur actions au RNPG : 9 %

+ 10,7 %

2001

527,9

20022000

571,1584,3

- 2,3 %

57 nonrécurrent

56 nonrécurrent

mars 2003

ROE hors éléments non récurrentsPAR SECTEUR D'ACTIVITÉ

M€ ROE (1)

(hors Brésil)

(1) Les fonds propres comptables moyens sont répartis entre les secteurs au prorata des marges de solvabilité réglementaire(2) Y compris couverture de prêts et garanties santé

Risque - Prévoyance (2) 149,0 17 %

Retraite 73,4 14,5 %

Epargne 358,2 12 %

Total 580,6 13,3 %

mars 2003

ANR à 34,8 € / actionau 31 décembre 2002

ANR comptable en € / action

6,20

31 déc. 2001 30 juin 2002 31 déc. 2002 (3)

27,85 28,40 29,85

7,55

35,4 € 34,6 € (4)

4,95Plus-values latentes (1)

Fonds propres consolidés (2)

34,8 € (4)

(1) Plus-values latentes revenant à l'actionnaire après impôt (35,4 % en 2001-2002)(2) Dont réserve de capitalisation et après dividende et déduction des Goodwill comptables(3) Après déduction du Goodwill comptable acquisition de Caixa Seguros(4) Nombre d’actions : au 31.12.01 : 137 127 708

au 30.06.02 : 137 854 064au 31.12.02 : 137 854 064

mars 2003

EMBEDDED VALUE (valeur intrinsèque) du Groupe CNP42 € / action au 31 décembre 2002

Après dividende de 1,5 € / action

Nombre d'actions au 31 déc. 2002 : 137 854 064* Après dividende et déduction du goodwill comptable lié à l'acquisition de Caixa Seguros(1) L'ANR retenu dans l'Embedded Value est égal à l'ANR comptable diminué de l'in force et de l'avantage fiscal du Brésil(2) 6,9 € France et 0,6 € Brésil

42 €/action*

31 déc. 2002

Portefeuillein force(2)

ANR retraité(1) 34,4

7,6

ANR retraité 4 744

Portefeuille in force 1 040

Embedded value 5 784

Part Groupe M€

mars 2003

(valeur des affaires nouvelles)

VALEUR et MARGE DU NEW BUSINESS

La valeur du New Business en 2002 est de : 107 M€ soit 0,77€ par action 83 M€ hors Brésil soit 0,60€ par action

CA part du groupe correspondant : France : 11,6 Md€ Brésil : 0,129 Md€

Marge sur le New Business : France : 6,3 % Total(2) : 7,8 %

(1) APE : Annual Premium Equivalent(2) Dont avantage fiscal Brésil

NB

APE(1)( )

Mise à jour25 mars 2003

mars 2003

France

EMBEDDED VALUEPRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002

Rendement des obligations : 4,3 % OAT

Rendement des actions = OAT + 2 points soit 6,3 %(dividendes nets et plus-values)

Taux d'actualisation : 7,8 %

Couverture de la marge de solvabilité par des TSR à hauteur de 25 %

Traitement des versements ultérieurs : l'essentiel est en affaires nouvelles

Frais de gestion : hypothèse normative :les coûts unitaires augmentent comme l'inflation (1,5 % / an)

Taux d'impôt sur les sociétés : 35,4 %

Avoir fiscal : 10 %

mars 2003

Brésil

EMBEDDED VALUEPRINCIPALES HYPOTHÈSES au 31 décembre 2002

Taux d'actualisation : 17 %

Rendement financier : 8,5 %

Couverture de la marge de solvabilité à 100 % par fonds propres

Frais de gestion : prise en compte des gains de productivitédu Business Plan

Impôt sur les sociétés y compris les contributions sociales : 34 %

Taux de change : 31 décembre 20021€ = 3,7 BRL

Hypothèses hors inflation

mars 2003

France

SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE

Relative insensibilité de l'Embedded Value de CNP Assurancesà une hausse modérée des taux

ANR

+ 1 point Rendement obligataire - 91

- 0,7

+ 10 % sur CAC 40 + 138

+ 1,0

IN FORCE

+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 355 + 2,6

+ 1 point sur taux d'actualisation - 291 - 2,1

EMBEDDED VALUE (ANR + IN FORCE)

+ 1 point sur rendement des obligations et actions + 264 + 1,9

+ 1 point sur taux d'actualisation - 291 - 2,1

M€ €/action

mars 2003

Brésilen M€

SENSIBILITÉ DE L'EMBEDDED VALUE

Taux de rendement financier

+ 1 point + 1,5

Taux d'actualisation

+ 1 point - 3,0

Pas de gain de productivité - 4,3

mars 2003

ÉVOLUTION DE L'EMBEDDED VALUEsur un an

En € / action

EV 2002après dividende

EV 2001après dividende

EV 2002avant dividende

avant Brésil

EV 2002avant dividende

Dividende

Gestion 2002 Changement de conjonctureGlissement d'un an

43,6 €

+ 3+ 1,8

- 1,5

42 €43,5 € 43,5 €

Brésil- 0,1 €

- 4,6

mars 2003

MARGE DE SOLVABILITÉau 31 décembre 2002

6 425

5 643 4 903

Dette subordonnée

Plus-values latentes(2)

Besoin de marge réglementaire

Couverture réglementaire à 221 % du besoin de Marge

1 153

Fonds propres(1) dont réserve de capitalisation

107 %

Nouvelle présentation : normes européennes En M€

(1) Après dividende et déduction des éléments incorporels(2) Normes européennes des PVL après retraitement

mars 2003

BRÉSILPoint financier sur l'acquisition de Caixa Seguros

Valeur du new business 2002, avec intégrationde l’avantage fiscal : 137 millions reals

A change constant = Effet relutif en 2002

Effet de la dégradation du change :

effet dilutif de 9,5 M€ en 2002 écart sur situation nette : - 60 M€ (0,4€ / action) test de goodwill : pas de dépréciation

mars 2003

BRÉSILPoint sur l'acquisition de Caixa Seguros

Développement commercial

Excellente mobilisation du réseau

Poursuite en 2003 de la stratégie de couverture partielle du goodwill comptable

Perspectives

mars 2003

STRATÉGIE

Assurance individuelleEn liaison avec les réseaux distributeurs

Développer les ventes de produits de risque prévoyance (santé, prévoyance)

Élargir les cibles commerciales, notamment aux clientsplus jeunes

Favoriser le recyclage des échéances et des capitaux décès

Augmenter la part de l’épargne en UC :

– fonds garantis

mars 2003

STRATÉGIE

Assurance collective

Développer la part de marché en assurance collective :

– profiter des opportunités sur le marché de la santéet de la retraite

– accompagner la reconfiguration des mutuelleset des institutions de prévoyance

– développer l’assurance emprunteur sur crédit à la consommation

mars 2003

DÉVELOPPER LA GAMME DE SERVICESSANTÉ, ASSISTANCE ET DÉPENDANCE

Filassistance International : la référence de l’assistancede proximité en santé, dépendance et accidents de la vie

Créé en 2001 avec Azur-GMF

Carrés Bleus : premier centre d’information en santémis en place en France

Centre d’appel et site Internet traitant de plus de 200 sujets de santé

Age d’Or Services : premier réseau privé de servicesde proximité en France

65 implantations en France, partenaire de Filassistance Besoins quotidiens et services d’urgence

3 filiales de CNP Assurances :

mars 2003

ACTUALITÉS

Problématique de la réforme des retraites en France

Quels produits issus de la réflexion gouvernementale ?

Réflexion sur la gamme de produits individuels retraite

mars 2003

STRATÉGIE FINANCIÈRE

Faire face à un marché actions stable,voire légèrement baissier

Ne pas augmenter notre exposition actions Effectuer si nécessaire des arbitrages au sein des portefeuilles

Faire face à une remontée des taux Achat en 2002 de produits indexés Limitation des maturités compte tenu des taux longs

Renforcement des obligations à spread en conservantune très bonne qualité de rating

mars 2003

STRATÉGIE FINANCIÈRE

Bonne couverture des taux minimum garantis

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Faire face à une baisse accentuée des taux Évolution du taux minimum garanti pondéré des contrats

en stock fin 2002

Groupe CNP à 100 %

0,5 %

1 %

1,5 %

2 %

2,5 %

3 %

mars 2003

STRATÉGIE FINANCIÈRE

Risque limité sur l’immobilier

Part modérée de l’immobilier dans les actifs : 2,5 %

Structure diversifiée du patrimoine :

– logements 28 %– commerces, entrepôts, divers 24 %– bureaux 48 %

Taux de plus-values latentes : 24 %

Politique d’arbitrage et d’acquisition pour améliorer la qualité

mars 2003

STRATÉGIE INDUSTRIELLE

Stratégie industrielle Logique industrielle :

améliorer la productivité d’une gestion de masse

Innovation : le programme CNP Lab Expérimentation depuis 2001 de projets utilisant

les nouvelles technologies Objectif :

– développement commercial

– recherche d’économies

Gestion et innovation

mars 2003

Poursuivre un développement international maîtrisé

STRATÉGIE INTERNATIONALE

Augmenter à 15 % à moyen terme la part du chiffre d’affaires du groupe CNP à l’international en préservant la rentabilité

Notre cœur de cible :la bancassurance dans la zone euro

Organisation solide du suivi des filialesen Amérique Latine

mars 2003

DIVIDENDE

Dividende (hors avoir fiscal) :1,49 € / action en augmentation de 7,2 %

Taux de distribution : 36 % du résultat

mars 2003

COURS DE BOURSE SUR UN AN

Cours de CNP Assurances en euros

Performance du titre sur un an : - 8,7 %excellente résistance par rapport au CAC 40 (- 44,4 %)et au DJ Insurance (- 62,6 %)

DJ Insurance

CAC 40 (Fr)

CNP Assurances7 mars 2003 = 33,53 €

8 mars 2002 = 36,74 €

10

15

20

25

30

35

40

45

Mars2002

Avr Mai Juin Juil Août Sept Oct Nov Déc2002

Janv2003

Fév Mars2003

Source JCFQuant

mars 2003

OBJECTIFS 2003

Chiffre d'affaires : progression supérieure à celledu marché

Résultat récurrent : objectif de stabilité à conditions fiscales stables et hors nouvelles provisions liéesà l'évolution des marchés financiers

Un cours au dessus de l'Embedded Value

Hors dégradation brutale de l'environnement