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L'Industrielle AllianceQuand le potentiel devient performance

Jacques CarrièreVice-président

Relations avec les investisseurs

Étudiants du cours de théorie financière,MBA-Finance, Université Laval

Le lundi 6 octobre 2003

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Ce que vous allez apprendre

L’Industrielle Alliance en un coup d’oeil

Quel est le rôle d’un relationniste avec les investisseurs

Quelle est l’importance de la divulgation financière pour une société publique

Quelques enjeux de la divulgation financière à l’IndustrielleAllianceUn exemple de divulgation financière : la publication des résultats financiers trimestriels

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Ce dont vous allez vous souvenir

L’Industrielle Alliance est une société centenaire, de grande envergure, présente partout au Canada, qui développe activement les secteurs de l’assurance et des services financiers

Le rôle principal d’un relationniste avec les investisseurs est de s’assurer que le prix du titre reflète pleinement la valeur de la société

Le principal outil de communication dont dispose le relationniste avec les investisseurs est la divulgation de l’information financière

L’information doit être complète et présenter fidèlement les résultats financiers (« avec les yeux de la direction »), et doit être diffusée simultanément à tous les acteurs des marchés financiers

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L’Industrielle Alliance en un coup d’oeil

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Une société d'envergure

Capitalisation 1,5 milliard $boursière (104e au TSX, 21e au Québec, 1re à Québec)

Actif 17,9 milliards $ (CAGR 5 ans : 12 %)

Rendement (ROE) 14 % (moyenne 2000-2002)

Bénéfice net 120 millions $Revenu de primes 2,3 milliards $Employés 2 148 personnesReprésentants 1 300 agents exclusifs

12 000 courtiers indépendantsAssurés plus de 1,5 million de personnes

Parmi les plus importantes institutions financières du Canada

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Notre histoire

Création : 1892 pour l’Alliance et 1905 pour L’Industrielle

Fusion de l’Industrielle et de l’Alliance : 1987

Expansion pancanadienne en assurance de personnes1982 : North West Life (Vancouver)1988 : La Nationale Vie (Toronto)1999 : Seaboard Life (Vancouver)

Démutualisation : 2000

Diversification dans les secteurs des fonds mutuels et des valeurs mobilières

7 acquisitions depuis 2000

7

Une société pancanadienneIl y a 20 ans, IAG était au Québec presque à 100 %

21 % 24 %49 %

4 %

Hors Canada : 2 %

PrimesMoyenne 2000-2002

L’Industrielle Alliance est l’institution financière québécoisequi a le mieux réussi à l’extérieur du Québec

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Protection Gestion du patrimoine(épargne et retraite)

Individuel(particuliers)

Assurance individuelleTemporaire, permanente,vie universelle, santé, etc.

Rentes individuellesFonds mutuels, fonds distincts,

CPG, etc.

Groupe(collectif)

Assurance collectiveAssurance vie, maladie,

invalidité, etc.

Rentes collectivesRégimes de retraite à

cotisations ou à prestationsdéterminées, etc.

Nos activités regroupées en quatre secteurs

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Rentes individuelles

22%

Assurance individuelle

52%

Assurance collective

12%

Rentes collectives

14%

Des sources de profits variéesBénéfice net aux actionnaires(moyenne 2000-2002)

Gestion du patrimoine : 36 %

Protection : 64 %

10

Une croissance supérieure à l'industrie

Sources : LIMRA, ACCAP et Investor Economics

L’objectif de la société : croissance de l’industrie +5 %

Croissance annuelle moyenne des ventes (1997-2002)

Rentesindividuelles

Assurancecollective

Assuranceindividuelle

Rentescollectives

IAG Industrie

38 %

2 %

(1 %)

16 %

5 %

22 %

10 %7 %

11

Des positions de marchés clés

Ventes 2002 Rang Part de marché

Assurance individuelle 2e 12,9 %Rentes individuelles 3e 14,4 %Assurance collective Régimes d’employés 6e 6,4 % Assurance crédit 1er Plus de 33 %

Rentes collectives 6e 4,9 %

Sources : LIMRA, FRASER, ACCAP et Investor Economics

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Irréductible?

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Affaires canadiennes 2002 PrimesBénéfices auxactionnaires

Great-West/Canada-Vie 6,1 milliards $ 471 millions $Sun Life/Clarica 4,1 milliards $ 513 millions $Manuvie 3,2 milliards $ 378 millions $Maritime Life 1,9 milliard $ 62 millions $Desjardins 1,8 millard $ 70 millions $Industrielle Alliance 1,6 milliard $ 101 millions $Standard Life 1,5 milliard $ 75 millions $Transamerica 0,5 milliard $ 37 millions $Empire Life 0,4 milliard $ 15 millions $

Les compagnies d’assurance au CanadaNotre objectif : résolument être au 4e rang

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Démutualisation : 2000

À titre de mutuelle, l’Industrielle Alliance appartenaità ses titulaires de contrats

À titre de société à capital-actions, elle appartientà ses actionnaires

Quelque 700 000 mutualistes se sont partagé, sous forme d’actions ou d’argent, quelque 700 millions $

IAG est cotée à la Bourse depuis février 2000

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Notre structure de propriété

Aucun actionnaire ne peut détenir 10 % ou plus des actions de la société

Les règles de propriété sont contenues dans un projetde loi privé de l’Assemblée nationale

Notre mandat : développer la sociétéL’Industrielle Alliance est maître de son destin

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Quel est le rôle d’un relationniste avec les investisseurs

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Finalité

S’assurer que le prix du titre de l’Industrielle Alliance reflète pleinement la valeur de la société

On contrôle le processus, mais pas le résultat

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Relations... avec qui?

Les « actionnaires » (les particuliers)

Les « investisseurs » (les institutions)

Les analystes financiers (notre principal « client »)

Les agences de crédit

Les médias

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Actionnariat de l’Industrielle AllianceNombre d’actions en circulation : 39,2 millions

Nombred’actionnaires

Pourcentage del’actionnariat

Actionnaires individuels ∼ 95 000 25 % à 35 %

Actionnaires institutionnels ∼ 100 65 % à 75 %

L’un des actionnariats individuels les plus nombreux au Canada

Plus de 80 % des actionnaires individuelsdétiennent moins de 100 actions

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Qui sont les investisseurs institutionnels?

On ne sait pas avec exactitude qui possède les actions de l’Industrielle Alliance

Des exemples d’actionnaires institutionnels probables de IAG : Fidelity, Bluewater, Groupe Investors, TEACHERS, OMERS, Natcan, Caisse de dépôt, etc.

Information publique

Fonds mutuels Rapports trimestriels

Fonds distincts Rapports annuels

Régimes de retraite publics Rapports annuels

Institutions financières Non disponible

Gestionnaires privés de richesse Non disponible

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Relations avec les « actionnaires »

Répondre aux demandes des actionnairesAvez-vous un programme de réinvestissement des dividendes?Avez-vous un programme de dépôt direct des dividendes?

Assurer le lien avec notre agent de transfert : Computershare

Paiement des dividendesCompilation des procurations pour les assemblées annuellesGarde des registres (changements d’adresse, succession, etc.)Etc.

Tâches principales

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Relations avec les « investisseurs »

Répondre aux demandes des investisseurs institutionnels

Faire des rencontres individuelles, généralement dans le cadre de « mini road shows »

Tâches principales

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Relations avec les agences de crédit

Répondre aux demandes des analystes

Préparer les rencontres annuelles

Lire et commenter leurs rapports d’analyse et leurs communiqués de presse

Tâches principales

On doit « tout » leur dire. Pour les agences de crédit, il ne doit y avoir aucun secret.

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Agence Type d’évaluation Cote TendanceS&P Solidité financière A+ Stable

Débentures subordonnées A- StableCapital novateur (Tier 1) BBB+ StableActions privilégiées BBB+ Stable

A.M. Best Solidité financière A (Excellent) StableDébentures subordonnées a- StableCapital novateur (Tier 1) bbb+ StableActions privilégiées bbb+ Stable

DBRS Solidité financière IC-2 StableDébentures subordonnées A StableCapital novateur (Tier 1) A (Low)yn StableActions privilégiées Pfd-2 (High)n Stable

Cotes de l’Industrielle Alliance

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Relations avec les médias

Médias et journalistes financiers

Médias et journalistes d’affaires publiques

Médias et journalistes « à sensation »J.E. et La Facture

Trois types de médias et de journalistes

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Relations avec les analystes financiers

Des gens qui travaillent dans le service de recherche des maisons de courtage

Actuellement, 12 maisons de courtage « couvrent »l’Industrielle Alliance

Des exemples : Scotia Capital, BMO Nesbitt Burns, CIBC World Markets, Desjardins Valeurs mobilières, Financière Banque Nationale, etc.

Qui sont les « analystes financiers »

Tout ce qu’on leur dit est susceptible de se retrouver dans leur analyse. Éviter la divulgation sélective d’information.

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Quel est le rôle des analystes financiers

Conseiller les investisseurs institutionnels

Conseiller les courtiers de leur maison de courtagePrincipalement ceux de l’« institutionnel »Parfois aussi ceux du « détail »

Chercher à ce que les sociétés et les investisseurspuissent se rencontrer, pour que les investisseurspuissent mieux connaître les compagnies

Organisent des conférencesOrganisent des rencontres individuelles ou des rencontres en groupes restreints

Tâches principales

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Comment s’acquittent-ils de leur mandat?

Rédigent des notes de recherche sur les différentes compagnies qu’ils couvrent

Principalement au moment de la publication des résultats financiers des compagnies

Établissent des prix cibles

Font des recommandations d’achat ou de vente

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Prix cibles et recommandations pour lAGBPA2003

Prix cible(dans 1 an) Recommandation

BMO Nesbitt Burns 3,40 $ 41,00 $ Market perform 2/4

CIBC World Markets 3,33 $ 41,00 $ Sector perfom 2/4

Credit Suisse First Boston 3,30 $ 42,00 $ Neutral 2/3

Desjardins Securities 3,54 $ 45,00 $ Buy 2/4

Griffiths McBurrey 3,19 $ 44,00 $ Focus buy 1/4

Merrill Lynch 3,36 $ --- Neutral 2/3

Putnam Lovell NBF 3,30 $ 41,00 $ Sector perform 2/3

Raymond James 3,30 $ 43,50 $ Outperform 2/4

RBC Capital Markets 3,25 $ 42,50 $ Outperform 1/3

Scotia Capital 3,48 $ 39,00 $ Under perform 3/3

TD Newcrest 3,39 $ 43,50 $ Buy 2/4

UBS Warburg 3,29 $ 40,00 $ Neutral 2/3

Moyenne 3,34 $ 42,05 $

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Évolution du titre de l’Industrielle AllianceDepuis la démutalisation (3 février 2000)

50

100

150

200

250

300

350

3-fév

r-00

2-mai-

00

30-ju

il-00

27-oct-

00

24-ja

nv-01

23-av

r-01

21-ju

il-01

18-oct-

01

15-ja

nv-02

14-av

r-02

12-ju

il-02

9-oct-

02

6-janv-0

3

5-avr-

03

3-juil-0

3

30-se

pt-03

IAG S&P/TSX

IAG

S&P/TSX

2000 2001 2002 2003

31

Évolution du titre IAG et ses pairsDu 1er janvier 2002 au 1er octobre 2003

60

70

80

90

100

110

120

130

1-janv-02

1-avr-0

2

1-juil-0

2

1-oct-02

1-janv-03

1-avr-0

3

1-juil-0

3

1-oct-03

Great-West

Canada-Vie ManuvieTSX

Sun Life

IAG

32

Évaluation comparative des titres des sociétés d’assurance

Ratiocours/

bénéfice

Ratiocours/

valeur livres

Ratiocours/

valeur intrinsèque

(2003e)

Great West 13,8 3,6 -

IAG 11,0 1,5 0,9Manu 12,5 2,1 1,2Sun 12,0 1,3 1,3

Moyenne 12,3 2,1 1,1

Source : TD Newcrest - 30 septembre 2003

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Recommandations des analystes

Oct. 1, 2003Strong

buy Buy HoldUnder

perform Sell

Consensus

1 = Highest5 = Lowest

Great West 1 3 7 0 0 2.5

IAG 2 3 6 1 0 2.5

Manu 1 5 8 2 2 2.9

Sun 3 3 10 0 0 2.4

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Qu’est-ce que ça prend pour faire un bon relationniste avec les investisseurs?

« Petite bouche, grandes oreilles »

• Connaissances financières

• Habiletés de communication (écrite et verbale)

• Polyvalence (généraliste)

• Sens de l’écoute

• Entregent

• Bon jugement

Communication financière

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Quelle est l’importance de la divulgation financière pour une société publiqueLe cas de l’Industrielle Alliance

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Objectif de la divulgation d’information

Permettre le déroulement ordonné des opérations sur les marchés financiers

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Moyens pour atteindre cet objectif

Divulguer de l’information exhaustive, complète et exacte, qui reflète fidèlement les résultats de la société

Présenter cette information de la même manière qu’elle est présentée à l’interne (« avec les yeux de la direction »)

Divulguer cette information simultanément à tous les intervenants des marchés financiers de manière à éviter la diffusion sélective d’information

Un mot clé : transparence

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La politique de divulgation de IAG

L’Industrielle Alliance s’est dotée d’une politique de divulgation de l’information en novembre 2002

Les commissions des valeurs mobilières ont recommandéaux sociétés de se doter d’une telle politique (mais ne les y obligent pas)

Cette politique a été inspirée par le modèle développé par l’Institut canadien des relations avec les investisseurs(CIRI)

La politique de l’Industrielle Alliance a été approuvée par son conseil d’administration

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Contenu de la politique de divulgation de IAG

Définition d’une information importante √

Divulgation d’information prospective √

Gestion des rumeurs √

Gestion des attentes √

Maintien d’une période de silence

Transactions d’initiés

Désignation d’un porte-parole

Examens des projets de recherche des analystes

Mise sur pied d’un comité responsable de la divulgation

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Défis de la communication financière pour une société d’assurance de personnes

Importance des données non comptables : concept de « ventes »

Complexité des états financiersComptabilité prospective (et non rétrospective)« Plus on vend, plus on perd de l’argent »

Horizon à long terme

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Gains et pertes (assurance individuelle)

110.4

72.4

121.8 118.4145.0

80.6

-52.9-41.3-56.2-50.5

-35.2 -28.7

-60

-30

0

30

60

90

120

150

1998 1999 2000 2001 2002 H1/2003

Profits sur en-vigueur Pertes sur nouvelles ventes

(Millions $, avantimpôts sur le revenu)

Comprenant Seaboard depuis 1999, mais excluant provision pour Téléglobe en 2002

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Comment adresser ce défi

Divulgation de deux nouveaux outils d’analyse pour aider les marchés financiers à bien comprendre la société

Valeur intrinsèque, y compris la valeur des nouvelles ventesProvenance du bénéfice par secteur d’activité

But : aider les investisseurs à bien évaluer la société

L’Industrielle Alliance a été un précurseur

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Types d’information à diffuser

Information continueRésultats financiers trimestriels

Information occasionnelleInformation « importante » et « matérielle »

Définition d’une information importante : toute information qui est susceptible d’influencer le cours de l’action

ou qui peut avoir une incidence marquée sur les décisions de placement d’un investisseur

Deux exemples : notre placement dans Téléglobe et dans Bombardier

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Modes de diffusion

Téléphone

Rencontres individuelles avec les investisseurs ou en groupes restreints

Courriel aux analystes financiers et aux investisseurs

Discours devant un groupe d’investisseurs

Conférence téléphonique

Site Web

Communiqué de presse

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Placement

« Message »

Courriel

Un exemple de diffusion : nos placements

En difficulté

Communiquéde presse

Solide

Cie/Industrie

> 8 M$« Matériel + montant »

< 8 M$« Non

matériel »

< 1 M$« Non

significatif »

Zéro

« Aucun »

Questions :

Une

Plusieurs Réponse à :Analystes, agences de notation?Lors de l’annonce des résultats?

Questions :

Une

Plusieurs

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Divulgation d’information prospective

Objectifs de croissance des ventes et de profitVentes : industrie +5 %Profit : ROE entre 13 % et 15 %

Simulations occasionnellesImpact d’une baisse (ou d’une hausse) de 1 % des taux d’intérêt sur le profitImpact d’une acquisition sur le bénéfice

Deux types d’information prospective

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Gestion des rumeurs

Politique : s’abstenir de confirmer ou d’infirmer quelque rumeur que ce soit

Toujours répéter : « La compagnie a pour politique de ne pas commenter les rumeurs ou les spéculations du marché »

Danger : si l’on ne commente pas, les journalistes écrivent « La compagnie n’a pas nié les rumeurs », ce qui laisse croire que la rumeur est fondée

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Gestion des attentes

Politique : publier un communiqué si les résultats sont nettement inférieurs ou supérieurs aux attentes

ExempleAu premier trimestre 2003, IAG a « raté » le consensus de 6 cents (environ 7 % du BPA)Ce résultat était inférieur à la cible de tous les analystes

Question : aurait-on dû publier un communiqué, avant la diffusion de nos résultats, pour aviser les investisseurs quenous n’atteindrions pas la cible?

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La divulgation financièreUn exemple : publication des résultats financiers trimestriels

50

Divulgation des résultats trimestriels

Préparation d’un Board bookEt préparation de la présentation du président au conseil

Analyse détaillée de nos résultatsComparaison de nos résultats sur base trimestrielle et séquentielleCe qu’on a dit aux marchés financiers au cours des derniers trimestres

Enjeux de l’industrie

Analyse des résultats de nos concurrentsEt écoute de leur conférence téléphonique

Avant la publication des résultats

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Divulgation des résultats trimestriels

Communiqué de presse

Conférence téléphoniqueDiapositivesSpeaking notes

États financiers

Cahier d’information financière pour les neuf derniers trimestres

Présentation spéciale si nécessaireValeur intrinsèque

Pendant la publication des résultats

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Divulgation des résultats trimestriels

Expédier rapidement tous les renseignements supplémentaires promis lors de la conférence téléphonique

Se rendre disponible pour répondre aux questions des analystes financiers

Analyser l’accueil par les marchés de la divulgation de nos résultats

Comportement du titreCommentaires des analystes

Après la publication des résultats

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Conclusion

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Les relations avec les investisseurs

Bonnes connaissances financières

Bon jugementPour faire converger le message de la direction avec les besoins des investisseurs

Bonnes habiletés relationnellesCommunications écritesCommunications orales

Si simple...

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Les relations avec les investisseurs

Capacité de bien comprendre les résultats avant de les expliquer

Digest before disclose

Besoin de s’adapter constammentLes marchés financiers ne sont pas statiques

Contrôle le processus, mais pas les résultats

Mais si complexe...

Les investisseurs investissent dans les sociétésqu’ils comprennent

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L'Industrielle AllianceQuand le potentiel devient performance

Jacques CarrièreVice-président

Relations avec les investisseurs

Étudiants du cours de théorie financière,MBA-Finance, Université Laval

Le lundi 6 octobre 2003