LES TECHNIQUES CLASSIQUES DE COUVERTURE DE RISQUES DES.pptx
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LES TECHNIQUES CLASSIQUES DECOUVERTURE DE RISQUES DES CHANGES
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PLAN:
I. Rappel des notions de base
II. Les techniques classiques de couverture
du risque de change
III. Les autres instruments de couverture du
risque de change
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I.RAPPEL DES NOTIONS DE BASE
MARCH DES CHANGES
RISQUE DE CHANGE
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MARCH DES CHANGES
DEFINITION:
Un pont permettant les passages (aller/ retour) entre
devises en assurant la confrontation entre des offres etdes demandes de devises et en affichant affiche leurs
cours un moment donn.
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MARCH DES CHANGES
Caractristiques du march des changes:
Lunit temps
Lunit lieu
Lunit opration
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MARCH DES CHANGES
Les participants au march des changes :
Les Banques Centrales
Les Banques Commerciales
Institutions financires
Les courtiers
Les socits commerciales
Particuliers/ agents non financiers
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MARCH DES CHANGES
Les principales activits sur les marchs des changes :
La couverture
La spculation
Larbitrage
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MARCH DES CHANGES
Les principaux compartiments du march des changes :
Le march de change au comptant (Spot)
Le march de change terme
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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :
Une entreprise se trouve expose au risque de
change loccasion dune transaction commerciale
ou financire effectue dans une autre monnaie que
sa monnaie nationale ou de compte.
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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :
On distingue trois types de risque ou de position
de change :
Une position de change dite de transaction dans le
cas des oprations commerciales.
Une position patrimoniale rsultant des
investissements ltranger.
risque de la comptitivit si lentrepriseest soumise
une force concurrence internationale.
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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :
Le risque de change de transaction est celui qui
rsulte :
Des activits dimport et dexport des socits
Des activits financires
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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :
Le cas duneimportation le risque de change potentiel
devient rel ds le dbut du processus : la date de
commande. Cesten effet, ce moment quunprix est
fix et engage de ce fait la socit dans une monnaie
diffrente.
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CONCEPT DU RISQUE DE CHANGE :
Le cas dune exportation, l encore le risque de
change nait des quun ferme en devises a t donn
mme silest payable dans le futur.
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II. Les techniques classiques decouverture du risque de change
1) Les techniques internes:
Lentreprisegre son risque elle-mme en se basant
sur ses propres moyens.
2) Les techniques externes:
Dont lentreprise cherche externaliser le risque
vers des organismes spcialises.
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II. Les techniques classiques decouverture du risque de change
Les instrumentsinternes:
Le termaillage :
Le choix de la monnaie defacturation :
Les clauses dindexation dans lescontrats :
Les compensations internes :
Les instrumentsexternes:
Lassurance change:
la couverture sur les marchsdes changes terme :
La couverture sur le marchmontaire :
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a) Le choix de la monnaie de facturation:
La monnaie de facturation : la devise dans laquelle
sera libell le contrat d'achat ou de vente
linternationale. tant donn quelle est librementchoisie par les parties contractantes, on cherche
celle qui permet de minimiser le risque.
Fact ation en monnaie Fact ation en de ises
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Facturation en monnaienationale Facturation en devises
Ava
nta
ges
Le risque de change est
inexistant.
La facturation en monnaienationale offre des facilits au
niveau comptable: Les
oprations avec l'tranger sont
comptabilises comme des
oprations nationales. L'entreprise peut viter une
rduction potentielle de sa
marge bnficiaire suite une
volution dfavorable des cours
de change.
L'acheteur dispose d'une base de
comparaison en ce qui concerne
le prix.
Des financements en devises
taux attractifs sont possibles.
La facturation en devises donne
une image de professionnalisme.
Concder la facturation en
devises peut donner la possibilit
de ngocier sur un autre point
important du contrat (comme,
par exemple, la loi et le tribunal
comptent en cas de litige).
L'entreprise peut bnficier d'une
volution favorable des devises.
F t ti i F t ti d i
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/qjuridiques/envleg/litiges.htm -
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Facturation en monnaienationale Facturation en devises
In
c
o
nv
nie
nt
s
Il y a transfert du risque de change sur
l'autre partie, lment qui peut
bouleverser le rapport de force dans la
ngociation. La ngociation peut s'avrer difficile
suite la mconnaissance du cours
de la monnaie de transaction. Perte potentielle lie une volution
favorable de la monnaie trangre qui
aurait t choisie pour le contrat. Une tarification en monnaie nationale
est souvent accompagne de clauses
d'indexation rendant la protection
illusoire.
Une politique de gestion du risque de
changepeut devoir tre mise en place.
La facturation en devises apporte deslourdeurs comptables, les comptes
clients se prsentant en devises. L'entreprise peut souffrir d'un bnfice
rduit suite une variation des cours
de change non-avantageuse ou encore
au cot de la protection de change.
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/politiquecouverture.htm -
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A noter:
Pour pouvoir imposer sa monnaie nationale
lentreprise peut avoir une estimable position de
force. Le choix dune devise de facturation peut etre le
rsultat de dcision interne de lentreprise ( selon les
postions de change prvues) ou externe ( la
lgislation de change, la devise de la zone
gographique comme ).
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b) Le termaillage
Par cette mthode on cherche, selon les prvisions:
retarder ou anticiper les encaissements ou les
dcaissements.
Prenant lexemple dimportateur/exportateur qui
schange une devise diffrente de leur monnaie
nationale.
E t ti I t ti
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Exportations Importations
La devises'apprcie
pourpaiement:Acclrer le
recevoir plus de ce qui a t
prvu. Exemple 1 EUR=10MAD au signature de
contrat de 1000 EUR on
recevait donc 10 000 MAD,
si le taux a passe 1
EUR=12 MAD on recevra 12
OOO MAD.
:paiementRetarder le
pour chapper la perte
de change. Reprenant lemme exemple,
limportateur aura payer
12 000 au lieu de 10 000!
La devise
sedprcie
Retarder le paiement Acclrer le paiement
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d) Les compensations internes :
La compensation est une technique de couverture
par laquelle une entreprise limite son risque de
change en compensant les encaissements et les
dcaissements dans une mme monnaie. Ainsi, le
rglement d'une crance en devise sera affect au
paiement d'une dette libelle dans la mme unit
montaire. La position de changene porte alors
que sur le solde.
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/positionchange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/positionchange.htm -
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II.2 les techniques externes :
a) Lassurance change
b) la couverture sur les marchs des changes
terme
c) La couverture sur le march montaire
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a) Lassurance change:
L'entreprise peut se couvrir contre le risque de
change via des assurances que proposent des
organismes externes. Ces assurances ont pour
objet de permettre aux entreprises exportatrices
d'tablir leurs prix de vente et de passer des
contrats en devises sans encourir le risque de
variation des cours de change.
b) la co ert re s r les marchs des
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b) la couverture sur les marchs deschanges terme :
La couverture sur le march terme est une destechniques les plus utilise par les entreprises tant
donne sa simplicit d'emploi. La couverture terme se
fonde sur un change d'une devise contre une autre, sur
la base d'un cours comptant fix avec livraison
rciproque une date convenue. Deux oprations sont
possibles : l'achat terme (couverture des
importations) et la vente terme (couverture des
exportations).
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/compmarchechange.htm -
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Cet instrument permet de fixer
aujourdhui le cours dachat ou de vente
dopration futur.
Elle prsente des avantages et des
inconvnients.
c) La couverture sur le march
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c) La couverture sur le marchmontaire :
Le recours au march montaire peut se faire via
deux voies : les prts et les emprunts en devises.
Voyons ce qui retourne de ces deux techniques,
quels sont les facteurs dcisionnels qui peuvent
amener l'entreprise les choisir plutt que
d'autres techniques de couverture, ainsi qu'un
exemple illustrant la technique des avances en
devises.
III Les autres instruments de
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le forward Price agreement
Avec le forward Price agreement (FPA), l'entreprise se garantit
gratuitement un cours terme gal au cours terme normal,
mais sans effectuer l'opration terme. ce produit est
dconnect de toute opration de tresorerie.il permet de
couvrir efficacement des flux en euros lis au cours d'une
devise ; c'est notamment le cas quand les factures sont tablies
en devise et les paiements raliss en euros.Si l'chance, le cours garanti est plus favorable que le cours
au comptant, la banque verse la diffrence et inversement.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
III Les autres instruments de
http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/http://tresorerie.il/ -
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Les tunnels
Les tunnels sont des combinaisons simples d'options de change ; il enexiste de simples et d'amliores, adapts un besoin spcifique. Un
tunnel simple permet l'entreprise de se garantir gratuitement une plage
de cours autours du cours terme, avec un minimum et un maximum.A l'chance, l'opration de change s'effectue au cours du march, si ce
dernier est compris dans la limite maximum/ minimum, ou bien au cours
minimum ou maximum si ce dernier est sorti de la limite. Toute fois,
cette opration comporte un cout implicite du fait d'une perte
d'opportunit lie l'existence de l'option vendue.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
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III Les autres instruments de
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le change terme pravis.
Le change terme pravis, tout comme le change terme, permet de fixer le cours d'achat ou
de vente d'un montant globale de devises.ildiffre du change terme classique par le fait que sa
date d'excution est indtermine. Cet outil est utilisable lorsque les dates des flux ne sont pas
fixes avec certitude.
Le cours garanti est le cours comptant de la devise concerne le jour de la mise en place de la
couverture.
Le report ou le dport est rpercut au dbit ou au crdit du compte du client chaque fin de
mois, pour la priode utilise.
En pratique :
L'entreprise peut tirer sur son contrat. , jusqu' a date d'chance et concurrence du
disponible.
A chaque tirage, les points de report / dport, sont calculs sur une dure allant de la date de
dpart la date de tirage. On tient compte bien videment des rgles de march qui imposent de
donner ses instructions 2 jours ouvrs avant le rglement effectif des devises.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
III Les autres instruments de
http://devises.il/http://devises.il/ -
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le change terme pravis:
Ces points de report / dport sont appliqus au cours fix la conclusion du contrat pour donner
le cours de change du tirage. En pratique, tout se passe comme si le contrat de change comptant
original tait prorog tous les jours pour former le cours du tirage (si tirage il y a).
L'entreprise gre donc le disponible sa guise avec comme seule contrainte l'obligation de lever
la totalit au plus tard la date d'chance (en gnral, les banques imposent galement des
montants minimum de contrat et de tirage).
Sans offrir la mme garantie que le terme, le terme pravis limite le risque de change dans la
mesure o la composante la plus volatile (le cours comptant) est fixe ds le dpart, les variations
du composant taux ayant une influence moindre sur les points.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
III Les autres instruments de
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Les swaps
Le swap de devises est un accord conclu entre deux parties qui s'changent un montantdtermin de devises trangres et s'engagent mutuellement effectuer rgulirement
des paiements correspondant aux intrts ainsi qu' se rendre le montant chang une
chance dtermine. Dans la plupart des cas, une banque sert d'intermdiaire pour la
transaction.
Il existe diffrents types de swaps :
les swaps exports sont consentis par des banques aux exportateurs dans certains pays.
Ils reprsentent en quelque sorte uneavance en devises convertibles de la Banque
Centrale, avance qui sera rembourse lorsque l'exportateur aura peru le paiement de
ses ventes ;
le prt parallle permet deux entreprises situes dans des pays diffrents de se mettre
d'accord pour s'accorder mutuellement un prt dans les monnaies dont elles ont besoinpour une priode dtermine. Au terme de la priode, les deux socits remboursent les
prts qu'elles ont l'une envers l'autre dans leur monnaie respective.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
III Les autres instruments de
http://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htmhttp://www.eur-export.com/francais/apptheo/finance/rischange/couvmarchemonetaire.htm -
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Les options :
Dfinition et principe
L'acheteur d'une option d'achat de devises acquiert le droit - et non l'obligation - d'acheter un certain
montant de devises un prix fix ds l'origine (appel prix d'exercice), jusqu', ou , une certaine chance
(appele date d'exercice).
L'acheteur d'une option de vente de devises acquiert le droit - et non l'obligation - de vendre un certain
montant de devises. Comme dans le cas d'une option d'achat, cours et chance sont fixs pralablement.
Le dtenteur d'une option peut donc dcider librement de l'exercer, c'est--dire d'acheter ou de vendre la
devise au prix d'exercice. Mais il peut galement renoncer utiliser ce droit si le cours qu'il peut obtenir sur
le march des changes est plus avantageux pour lui. L'option de change permet donc son dtenteur de
couvrir son risque de change tout en prservant la possibilit de raliser un gain de change dans le cas d'une
volution favorable du cours de la devise.
.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
III Les autres instruments de
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Les options :
En contrepartie du service et des risques encourus par le vendeur de l'option
(gnralement un banquier), une prime, plus ou moins importante suivant les situations
(devises, dures de couverture, cours garantis), est demande l'acheteur de l'option. Le
risque de l'acheteur d'options est ainsi limit au montant de cette prime.
Le dnouement d'une option peut se faire selon trois voies : il y a abandon de l'option si
l'acheteur d'option trouve avantage acheter (ou vendre) ses devises sur le march deschanges. Il y a exercice de l'option dans le cas contraire. Enfin, il y a revente de l'option
lorsque celle-ci a encore une valeur positive et que l'entreprise n'a pas ralis son
opration commerciale.
III. Les autres instruments decouverture du risque de change
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Quand l'entreprise exercera-t-elle son option ?
Un importateur , qui veut se protger d'une hausse de la devise dans
laquelle il est factur, achte une option d'achat de devises. Si le cours de
la devise a effectivement fortement augment et est au-dessus de celui de
l'option, l'entreprise a intrt exercer celle-ci. Si, l'inverse, le cours a
fortement diminu (donnant une variation suprieure au prix de l'option),l'entreprise a intrt abandonner celle-ci.
Un exportateur achte, quant lui, une option de vente de devises pour
se protger contre une baisse de la devise dans laquelle il a factur son
client tranger. Si le cours a effectivement fortement baiss et est en-de
de celui de l'option, l'entreprise a intrt exerce celle-ci. Si, l'inverse,
le cours a fortement augment (donnant une variation suprieure au prix
de l'option), l'entreprise a intrt abandonner l'option et changer les
devises sur le march au comptant
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