Le rôle international de CDP Capital

Présentation de Michel Nadeau, président de CDP CapitalAux étudiants de la chaire Stephen-Jarislowsky en gestion des affaires internationales Université Laval5 décembre 2001

Plan de la présentation

1. Survol des récents événements dans les marchés boursiers

2. La stratégie de CDP Capital : accroître sa présence dans les marchés internationaux

Turbulence dans les marchés

2000-2001: deux années mouvementées

• Exubérance et éclatement de la bulle spéculative

• Fin d'un cycle boursier haussier à long terme

• Récession nord-américaine

• Attaques terroristes et riposte : craintes et incertitude dans tous les marchés

• Gouvernements et banques centrales davantage interventionnistes

La capitalisation totale passe de 1,3 billion à 500 G$

Éclatement de la bulle technologique

r

Période de détention moyenne de différents titres sur les marchés boursiers américains

CompagniePériode de détention

moyennePriceline.com 4 joursDoubleclick 5 joursAmazon.com 7 joursYahoo! 8 joursDell Computer 3,7 moisDelta Air Lines 6,3 moisMicrosoft 6,3 moisCisco Systems 8,5 moisGillette 11,1 moisIBM 13,8 moisWal-Mart 18,5 moisMcDonald's 22,1 moisProcter & Gamble 25,1 moisEmerson Electric 25,6 moisBell Atlantic 25,9 moisCoca-Cola 26,4 moisExxon 29,4 moisJohnson & Johnson 30,2 moisGeneral Electric 33,1 moisSource: Études économiques Desjardins

Causes de l'irrationalité :la spéculation à court terme

Causes de l'irrationalité

• Prévisions des analystes tendancieux à la hausse– Fin 1999, 70 % des recommandations étaient d'acheter,

seulement 1 % de vendre

• Effet d'entraînement : certains investisseurs réalisaient des rendements extraordinaires

• Résultat : impact considérable sur la demande et l'offre des titres

Conclusion : il faut faire sa propre analyse fondamentale et sa propre évaluation

Fin du marché haussierRendements des marchés boursiers en 2001

-14,4

-20,5 -21,9 -23,0

-26,5 -27,7 -28,6-29,5

-33,7

-35

-30

-25

-20

-15

-10

-5

0

Rendements au 28 novembre 2001

S&P 500 FTSE 100 TSE 300

NASDAQ HANG SENG DAX

NIKKEI 225 CAC 40 BOVESPA

0

20

40

60

80

100

120

140

160

82,2

Plus bas niveau depuis 1994

Indice de confiance des consommateurs américains

Source : Conference Board, sondage mensuel auprès de 5 000 ménages américains

Comment la bulle s'est formée :l'exemple des Nortel, Cisco, etc.

• Elles étaient considérées comme les entreprises prototypes du 21e siècle

• Liées à leurs fournisseurs et à leurs clients par les meilleurs outils informationnels qui devaient leur permettre : – d'obtenir de l’information en temps réel sur ce qui se

passait dans tous leurs services

– de détecter le moindre changement dans

leurs marchés

– de prévoir la demande avec précision

Comment la bulle s'est formée(suite)

• Elles avaient – aplati leur pyramide hiérarchique

– imparti leurs activités manufacturières

– noué des alliances stratégiques avec leurs

fournisseurs pour éliminer tout inventaire

• Malgré cette organisation– elles ont mal lu le marché

– seulement 2 % de la capacité des réseaux de fibre

optique sont utilisés

– elles ont subi des pertes faramineuses

Que s'est-il passé ?

• Les meilleures données ne sont valables qu'en autant qu'elles soient bien interprétées

• Le financement facile a produit une distorsion de la demande

• Les entreprises ont oublié d'analyser le marché de leurs clients

• Elles ont financé elles-mêmes certains de leurs clients

L'exemple de DuPont

• Ses 200 ans d'histoire lui donnent un avantage concurrentiel

• Dès juillet 2000, l'entreprise a senti le ralentissement et diminué ses activités

• Principaux signaux – augmentation des coûts énergétiques

– faiblesse de la demande dans l'industrie

du vêtement

– déclin des commandes dans l'industrie manufacturière

Leçons à tirer

• Prévoir la demande est une science inexacte

• Toute entreprise doit déterminer le

comportement du consommateur ultime et

ajuster sa production en conséquence

• Toutes les entreprises sont soumises aux

cycles économiques

• On ne peut réduire l'incertitude, mais on peut

la gérer

Comment CDP Capital gère l'incertitude

Vision centrée sur le long terme

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

35

1966

1968

1970

1972

1974

1976

1978

1980

1982

1984

1986

1988

1990

1992

1994

1996

1998

2000

Rendements annuels depuis 1965

35 ans de croissance continue

0

20

40

60

80

100

120

140

1966 1985 1988 1991 1995 1996 1997 1998 1999 2000

Actif sous gestion (en G$)

Répartition judicieuse de son actif

Juste valeur marchande au 30 juin 2001

Juste valeur marchande au 1er octobre 2001

Titres corporatifs7,6 %

Autres4,4 %

Titres québécois27,3 %

Trocs (Swaps)6,3 %

Titres souverains7,2 %

Actions internationales13,4 %

Actions américaines 12,9 %

Actions québécoiseset canadiennes18,6 %

Obligations52,8 %

Court terme2,4 %

Stratégie élaborée de diversification

Philosophie de gestion

• Analyse fondamentale et micro-économique (bottom-up)

• Stratégies complémentaires : approche macro-économique (top-down) et modélisation quantitative

• Multigestion

• Accent sur l’analyse et la gestion sectorielles

• Gestion rigoureuse du risque

Profondeur d'analyse de ses ressources

• Plus de 80 professionnels spécialisés dans des niches précises

• 64 dédiés aux portefeuilles internationaux

• Taux de roulement inférieur à 5 % par année

• En moyenne, plus de 14 ans d’expérience dans l'industrie et plus de 8 ans au sein de CDP Capital

• Plus de 50 % détiennent le titre de CFA; plusieurs ont fait des études de 2e et 3e cycles

• Plus de 60 % des gestionnaires d’actions internationales sont originaires de la région couverte ou y ont vécu

Performance

• Plus grand gestionnaire de fonds au Canada

• L'un des plus importants des Amériques

• Élu Gestionnaire de fonds de l'année par les entreprises du TSE 300 (Reuters Survey 2000)

• 1000 $ confiés à la CDP en 1965 valent 27 000 $

• Rendements– De 1968 à 2000 : 10,3 %

– De 1991 à 2000 : 11,7 %

– De 1996 à 2000 : 12,2 %

Audace = innovation

• CDP Capital est le premier gestionnaire de fonds au Canada engagé dans – placements privés

– fonds spéculatifs (hedge funds)

– immobilier international

– investissements spécialisés

– titres adossés à des créances hypothécaires

commerciales

Réseau d'affaires unique

ParisBruxelles

Mexico

Buenos Aires

VarsovieBudapest

Bangkok

Hong Kong

Séoul Tokyo

MontréalToronto

Québec

Bureau officielBureau de représentation

Casablanca

Activités internationales

En 2000

• Plus important gestionnaire canadien d’actions internationales

• Valeur moyenne des opérations mensuelles sur les actions internationales : 3,8 G$

• Valeur des opérations de change : 406 G$ dans 37 devises différentes

• Valeur des swaps de devises : 278 G$

N.B.: Juste valeur marchande au 30 septembre 2001

Royaume-Uni

11,6 %

Europe continentale

22,3 %

États-Unis

46,8 %

Marchés émergents

5,4 %

Asie sans Japon

3,3%

Japon

10,6 %

Un tiers du portefeuillealloué aux actions internationales

CDP Gestion mondiale

Trois quarts du portefeuille international géré à l'interne

Ventilation des fonds internes, externes actifs et indexés(en pourcentage du portefeuille des MBI - au 30 septembre 2001)

Importante gestion interne

26%

62%

61%

48%

60%

38%

54%

0%

3%

13%

9%

5%

1%

63%

49%

46%

39%

43%

35%

11%

37%

0% 20% 40% 60% 80% 100%

Royaume-Uni

Europe continentale

Japon

Asie ex-Japon

Total EAFE

États-Unis

Marchés en émergence

Total indexés

Total internes

Total externes actifsAsie sans Japon actif

Europe14%

États-Unis et Mexique

26%

Asie5%

Canada55%

CDP Immobilier

Répartition des actifs

Juste valeur marchande au 30 juin 2001

CDP ParticipationsServices publics

16%Énergie

2%

Matières

premières

8%

Industrielles

5%

Biens de consommation

discrétionnaires

18%Biens de consommation

essentiels

6%

Santé

7%

Services

financiers

10%

Technologies de

l'information

13%

Services de

télécommunication

15%

Autres 0,4%

États-Unis 47,0%

Europe 35,0%

Asie 15,0%

Amérique latine 2,6%

Portefeuille international

Juste valeur marchande au 30 juin 2001

Gestion du risque• Ensemble des catégories d’actif

• Équipe indépendante

• Application informatique d'analyse du risque développée sur mesure

• Limites de valeur à risque (VaR) par portefeuille

• Comité mensuel de gestion du risque

• Rapport mensuel des risques absolu et relatif par client

Stratégie de développement

• Poursuivre nos objectifs de croissance et de rentabilité

• Être l'un des 10 meilleurs gestionnaires mondiaux de fonds, spécialisé dans les investissements internationaux et alternatifs

• Être une locomotive des économies locales plus efficace

On fait plus qu'investirOn s'investit