Le marché de

refinancement auprès de

la banque centrale

Bank Al Maghrib

et

La Régulation Du Marché Monétaire

Introduction

• La banque centrale du Royaume du Maroc,

dénommée « Bank Al-Maghrib», est un

établissement public doté de la personnalité

morale et de l’autonomie financière. Elle a été

créée en 1959 en substitution à l’ancienne

« Banque d’État du Maroc ».

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Plan d’intervention

•Les missions de la BAM:

•Fondamentales

•Secondaires

•Le marché monétaire: Généralités

•L’intervention de la BAM dans le marché monétaire:

•Les instruments

•Les mécanismes de transmission de la politique monétaire

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Les mission de la BAM

• Exercer le privilège de l'émission des billets de banque et despièces de monnaie ayant cours légal sur le territoire du Royaume.

•Mettre en œuvre les instruments de la politique monétaire pourassurer la stabilité des prix.

• Veiller à la stabilité de la monnaie et à sa convertibilité.

• Veiller au bon fonctionnement du marché monétaire et à assurerson contrôle.

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Missions Fondamentales:

Les mission de la BAM

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Missions Fondamentales (suite):

Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crédit.

Gérer les réserves publiques de change.

S'assurer du bon fonctionnement du système bancaire et veiller à

l'application des dispositions législatives et réglementaires relatives à

l'exercice et au contrôle de l'activité des établissements de crédit et

organismes assimilés.

Veiller à la surveillance et à la sécurité des systèmes et moyens de

paiement et à la pertinence des normes qui leur sont applicables.

Suite

Les mission de la BAM (suite)

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Missions Secondaires :

Assurer le rôle d'agent financier du Trésor.

Conseiller le Gouvernement dans le domaine financier.

Représenter le Gouvernement auprès des institutions financières et

monétaires internationales créées en vue de promouvoir la

coopération dans les domaines monétaire et financier.

Participer à la négociation des accords financiers internationaux et à

leur exécution.

Le marché monétaire

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Généralités :

Marché des capitaux à court et moyen terme;

Avant 1987, le marché monétaire se limitait aux transactions

entre:

• Banques

• Banques & Organismes Financiers Spécialisés.

Le marché monétaire

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Marché monétaire (marché

interbancaire)

BAM

Entreprises

Banques

Marché monétaire ancien :

Réescompte

Avances spéciales

Avances et escompte

Avances sous forme de pensions

Suite

Le marché monétaire

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Généralités :

Dès 1983, le Trésor a eu accès aux circuits de financements;

En 1988, l’introduction de la technique des adjudications des

bons de Trésor;

En 1995, l’introduction des titres de créances négociables.

Suite

Suite

Le marché monétaire

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Marché monétaire actuel :

BAM

Banques

Entreprises et personnes physiques

CDVM

Marché monétaire: •Marché

interbancaire •Intervention BAM

•Marché des adjudications des

bons de trésor•Marché titres et

créances négociables •Marché

hypothécaire et titrisations

Informations

Dépôts / Crédits

Informations sur

manquement constatés

Interventions contrôle

Refinancement /

Placement

Refinancement /Placement

Achats et ventes de titres

Règles d’information et de surveillance

Suite

• Les interventions de BAM peuvent être a l’initiative de la banquecentrale ou des banques. Elles se font selon le cas , par voie d’appeld’offre ou par voie d’opérations bilatérales.

• Les opérations effectuées a l’initiative de BAM sont :• Les opérations d’open Market

• Les opérations de swaps de change

• Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous forme d’avance garantie ou de reprise de liquidités

• Les facilités permanentes à l’initiative des banques sont :• Les avances à 24h (sous la forme de prêts garantis)

• Les facilités de dépôts (à 24h)

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L’intervention de la BAM dans le marché monétaire:

Les instruments:

Les opérations d’openMarketConsistent en des interventions à l’achat ou à la vente sur le

marché secondaire des bons du Trésor. L’achat ferme permetd’alimenter les banques en monnaie banque centrale, alorsque la vente ferme assure un retrait durable de liquidités.

Les opérations de swaps de changeEffectués pour des besoins de politique monétaire par voie

d’appel d’offre ou de gré à gré, sont des contrats de vente oud’achat de dirhams contre devise, assortis respectivement declause de rachat ou de revente, à un taux de change préétabli

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L’intervention de la BAM dans le marché monétaire:

Les instruments:SuiteSuite

Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous formed’avance garantie ou de reprise de liquiditésQuand les prévisions des services opérationnels de la Banque

montrent que le taux interbancaire tend à s’orienter à la hausse àcause d’une pénurie de liquidités ou d’une hausse de la demandesur le marché monétaire, la Banque utilise des avances à 7 jourssur appel d’offres, principal moyen de refinancement des banques,pour injecter des liquidités et orienter le taux interbancaire vers leniveau cible.

A l’inverse, les reprises de liquidités à 7 jours sur appel d’offres,principal instrument de retrait des liquidités excédentaires, luipermet d’atténuer les pressions à la baisse du taux interbancaireen situation d’abondance de liquidité.

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L’intervention de la BAM dans le marché monétaire:

Les instruments:Suite

Suite

Les facilités permanentes à l’initiative des banques

Quand les prévisions des services opérationnels de la BanqueCertaines variations imprévues de la demande ou de l’offre sur lemarché monétaire peuvent avoir lieu d’un jour à l’autre ou au coursd’une même journée. Ces variations peuvent se traduire par un écartsignificatif entre le taux interbancaire et le niveau souhaité par BankAl-Maghrib.

Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilités permanentesà la disposition des banques, afin de faire face à un besoin ponctuelde liquidité ou de placer un excédent de trésorerie. Il s’agit desavances à 24 heures et des facilités de dépôt à 24 heures.

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L’intervention de la BAM dans le marché monétaire:

Les instruments:Suite

Suite

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Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous forme

1. d’avance garantie ou2. de reprise de liquidités

L’intervention de BAM sur le marché monétaire :

A) Les avances à 7 jours sur appel d’offre

Elles constituent le principal moyen de refinancement des banques en

monnaie centrale : les banques communiquent (soumissionnent) à

Bank Al Maghreb, chaque mercredi (ou le jour suivant lorsque celui-ci

est férié) leurs besoins en liquidités.

Attribution des avances : les avances à une semaine sont consenties

(assorties) au taux d’intérêt unique fixé par Bank Al Maghreb à

l’occasion de chaque appel d’offres des banques. Ce taux constitue le

taux directeur de BAM.

Les offres de soumissions peuvent être satisfaites totalement ou

partiellement. Dans ce dernier cas les avances sont accordées

proportionnellement aux demandes exprimées

Deux méthodes ont été utilisés par BAM :

Exemple 1: (Avant 2011) : appel d’offre des avances à 7 jours :

Bank Al-Maghrib procède a une adjudication pour refinancer, enmonnaie centrale, les banques (A, B et C) en trésorerie déficitaire pourun montant fixé de 1000 millions de DH :

Les banques seront servies à 1000MDH, au prorata de leurs offres, soit :

• BANQUE A > 500 / 1550 = 32% > 32% x 1000 = 320 MDH

• BANQUE B > 450 / 1550 = 29% > 29% x 1000 = 290 MDH

• BANQUE C > 600 / 1550 = 39% > 39% x 1000 = 390 MDH

Exemple 2 : (Après 2011) : appel d’offre des avances à 7 jours :

Bank Al-Maghrib procède a un appel d’offre hebdomadaire (au taux directeur de 2,25%)pour refinancer 10 banques déficitaires en monnaie centrale, et ce pour un montant fixépar BAM de 3000 millions de DH.

Les banques seront servies par BAM comme suit :

•50% à parts égales de leurs offres et ;

•50% au prorata de leurs offres.

D’abords : BAM divise 3000MDH/2 soit 1500MDH à parts égales et en suite 1500 MDH au prorata.

Par exemple la banque centrale populaire (BCP), sera servie comme suit:

• 50% à parts égales (1500/10 banque) = 150 MDH

• et 50% au prorata = (400-150)/(3750-1500)=0,11% => 0,11% x 1500 = 166,67

• Soit un total servi pour la BCP de : 150 + 166,67 = 316,67 MDH

Les résultats de cette séance d’appel hebdomadaire sont expliqués dans le tableau qui suit :

Banques soumissionnant à l’appel à 7jours

Montant Demandé en Millions de Dhs

BCP 400

BMCI 450

CIH 500

CITIBANK 250

CAM 350

BMCE 450

SGMB 650

CDM 250

AWB 300

CDG capital 150

TOTAL 3750

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(SUITE) Exemple 2 : Appel d’offres à 7jours au taux directeur depuis avril 2011

(En millions de DH)

Montants servis par BAM ( 50% à parts égales et 50% au prorata) A+B

Banques Montant Demandé en MDH

Taux servi(en %)

A (50% àparts égales )

B (50% au prorata)

Montant servi enMDH

BCP 400 2,25 150 166,67 316,67

BMCI 450 2,25 150 200 350

CIH 500 2,25 150 233,33 383,33

CITIBANK 250 2,25 150 66,67 216,67

CAM 350 2,25 150 133,33 283,33

BMCE 450 2,25 150 200 350

SGMB 650 2,25 150 333,33 483,33

CDM 250 2,25 150 66,67 216,67

AWB 300 2,25 150 100 250

CDG capital 150 2,25 150 0 150

TOTAL 3750 1500 1500 3000

Première phase: 2ème phase: BAM fixe l’enveloppe (3000 MDH)

B) Les formules de reprises des liquidités

Exemple : appel d’offre d’une reprise de liquidité a 7 jours.

Bank Al-Maghrib procède a une adjudication pour que les banques placent leurs excédents de trésorerie pour un montant de 2000 millions de DH. - - BAM procédera à classer, par ordre croissant, les offres de taux des banques :

- Banque Al-maghrib va satisfaire toutes les offres aux taux de 2,5%, soit untotal de 1800 millions de DH, et pour les 200 millions de DH qui restent serontservies au prorata des offres des banques au taux 2,75%.

B) La reprises des liquidités

Exemple : appel d’offre d’une reprise de liquidité a 7 jours. (SUITE)

BANQUE A > 300 / 1300 = 23% > 23% x 200 = 46

BANQUE B > 500 / 1300 = 38,5% > 38,5% x 200 = 77

BANQUE C > 500 / 1300 = 38,5% > 38,5% x 200 = 77

Les offres aux taux 3% et 3,25% ne seront pas satisfaites.

Résultats de reprises :

Le tableau suivant résume Les instruments d'intervention de Bank Al-

Maghrib

- en des opérations à son initiative (opération hebdomadaire)

- et des opérations à l'initiative des banques. (opération à 24h)

- L'efficacité du cadre opérationnel de la politique monétaire est renforcée

par l'obligation de maintien par les banques de disponibilités en compte

auprès de la banque centrale au titre de la réserve monétaire.