LE FONDS EN EUROSDE CARDIF ASSURANCE VIE

DONNÉES AU 31 DÉCEMBRE 2014

Fonds en euros de Cardif Assurance Vie au 31/12/2014 - 1/4

Quelle a été votre stratégie

sur la poche actions ?

La vision positive adoptée sur les marchés actions

début 2014 a été remise en cause en septembre

suite à la dégradation de l’environnement écono-

mique en zone euro durant l’été. Des prises de

bénéfi ces ont donc été réalisées sur cette zone au

profi t de réinvestissements sur la zone américaine.

Quelle a été votre stratégie

sur le portefeuille obligataire ?

Dans un environnement d’infl ation plus basse et

sans retour de la croissance, nous avons pour-

suivi nos investissements en obligations à taux fi xe.

Comme l’année précédente, les banques centrales

ont imprimé leur rythme aux marchés fi nanciers. La

poche d’investissement « court terme » est restée

proche de zéro tout au long de l’année.

Quels choix avez-vous opéré

dans le domaine de l’immobilier ?

Sur l’année 2014, les investissements se sont

principalement concentrés sur des actifs offrant

un rendement sécurisé, tant pour les bureaux et

les commerces que pour les actifs de diversifi cation

(santé, hôtellerie, logement en Allemagne, logement

intermédiaire en France).

De quoi se composent les autres actifs

et quels sont leurs objectifs ?

Les autres actifs se composent d’investissements

« alternatifs » composés par des obligations à

haut rendement, des fonds de gestion alternative,

des fonds de capital-investissement et de prêts à

l’économie, ainsi que des fonds d’infrastructures

(fi nancement des besoins en infrastructures pour

les transports, l’énergie et les télécoms).

Ce sont des investissements de diversification

qui apportent de la décorrélation par rapport aux

actifs traditionnels et des rendements attractifs.

Ils représentent une part modeste dans le fonds.

Analyse d’Olivier Héreil

11 %Actions

5,8 %Obligations à taux variable

et indexées sur l'inflation

6,7 %Immobilier

1,7 %Alternatif

74,8 %Obligations à taux fixe

et court terme

Composition du fonds en euros

de Cardif Assurance Vie au 31/12/2014

La gestiondu fonds en euros

Olivier Héreil, Directeur des gestions d‘actifs

de BNP Paribas Cardif a reçu le Prix Agefi de “l’Investisseur

Institutionnel“ en 2013 et 2014.

Valeur du fonds au 31/12/2014

101,7 Milliards d’€

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Les taux d’intérêt ont poursuivi leur baisse lors du 2e semestre 2014. Les

rendements à 10 ans des États allemands et français sont en dessous de

1 %, ceux de l’Italie et de l’Espagne en dessous de 2 %. Dans ce contexte,

nous avons essentiellement investi en titres d’État français de maturité longue.

Tout en restant très sélectifs, nous avons également continué à investir sur le

marché du crédit dans les secteurs industriels et fi nanciers.

La notation moyenne des titres obligataires pondérée par les encours est

restée de très bonne qualité « A+ ».

Non États États & Assimilés

A

24,5 %

3,0 %

AA

5,3 %

31,1 %

AAA

7,1 %

5,3 %

BBB

9,1 %

12,4 %

<BBB

0,3 %

1,9 %

27,5 %

36,4 %

12,4 %

21,5 %

2,2 %

5,8 %États AAA

0,2 %États <BBB10 %

États BBB

25,1 %États AA

2,4 %États A

Notation** des États au 31/12/2014 :

AAA : Autriche, Pays Bas, Allemagne, agences européennes

AA : France, Belgique, Finlande

A : Irlande, Slovaquie, Pologne, Rép. Tchèque

BBB : Italie, Espagne

‹ BBB : Portugal

** Notation moyenne des 3 agences : Standard & Poor's, Fitch, Moody's

54 %États

25 %Financières

12 %Industrielles

9 %Obligationssécurisées

5 principaux émetteurs « Financières » :

BNP PARIBAS, CRÉDIT AGRICOLE, BPCE, CRÉDIT

MUTUEL, RABOBANK

5 principaux émetteurs « Industrielles » :

EDF, GDF SUEZ, TOTAL, ENEL, ENI

Un portefeuille de très bonne qualitéLa notation du portefeuille obligataire reste de très

bonne qualité avec une note moyenne de « A+ ».

Exposition aux emprunts d’États 43,5 % DE L’ACTIF GLOBAL

Répartition de la poche obligataire

Répartition par secteurs économiques

Diversifié

Construction & matériaux

Immobilier

Automobiles & pièces

Infrastructures & électricité

Agro-alimentaire

Chimie

Services financiers

Services aux collectivités

Télécom

Ressources de base

Assurance

Technologie

Détail

Pétrole & gaz

Biens personnels & domestiques

Santé

Biens & services industriels

Banque

0,5 %

0,5 %

1,1 %

1,1 %

1,1%

1,7 %

2,3 %

3,1 %

4,1 %

5,6 %

5,7 %

6,2 %

6,6 %

7,3 %

8,3 %

9,0 %

9,4 %

11,3 %

15,1 %

Répartition par

zones géographiques

52 %

PaysdéveloppéshorsEurope

France EuropehorsFrance

Paysémergents

17 %21 %

10 %

Zoom sur les actions

Zoom sur les obligations

Courant septembre 2014, la dégradation

des perspectives de croissance en zone

euro couplée à des craintes de défl ation

ont conduit à prendre des bénéfi ces sur

cette zone, ramenant l’exposition actions de

10,5 % à 9,5 %. En fi n d’année, suite à la

baisse des marchés d’actions européennes,

des achats tactiques ont été effectués dans

la perspective d’un rebond du marché lié aux

annonces possibles de la Banque centrale

européenne début 2015. La diversifi cation

internationale de cette poche actions a été

légèrement augmentée, notamment vers

la zone américaine afi n de bénéfi cier de

meilleures perspectives économiques.

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AEP - ASSURANCE EPARGNE PENSION

Une marque commerciale de BNP Paribas Cardif

Bureaux : 76, rue de la Victoire - 75009 Paris PO

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Cré

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Cardif Assurance Vie

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Le fonds en euros CardifLa garantie d’un groupe solide

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