Investir N° 2074 du 5 septembre au 11 octobre 2013

4 € - N°2074 DU 5 OCTOBRE 2013

BONDUELLEINTERVIEW

Christophe Bonduelle, PDG,détaille les facteurs qui

ont permis au numéro unmondial du légume

de résister à la dégradationde la consommation en

Europe. Il nous livre aussises ambitions à

l’horizon 2025. PAGE 20

EUROPACORPSUCCÈS

AU BOX-OFFICELa société de production

fondée par le cinéasteLuc Besson est redevenue

durablement rentable grâceà une gestion prudente

des risques. PAGE 12

Cours en euros

Janv. 2013 Oct. 2013

18,13

É

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10.000 €50.000 €50.000 €100.000 €100.000 €500.000 €500.000 €

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Où placerLES MEILLEURES

OPPORTUNITÉS

DU MOMENT

LIRE PAGES 18 ET 19

LIRE PAGES 22 À 24 ALLEZ PAYER EN 2013 DANS LES GRANDES VILLES

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Voir page 7

FRANCE : 4 € - BELGIQUE ET LUXEMBOURG : 4,50 € - DOM RÉUNION : 5,35 € - MAROC : 47 DH - SUISSE : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - ALLEMAGNE : 4,80 € - ZONE CFA : 3.200 CFA - ANDORRE : 4,50 € - IMPRIMÉ EN FRANCE.

MND s’introduit en Boursesur NYSE Euronext Paris

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voir P.3

Impôts locaux TAXE FONCIÈRE ET TAXE D’HABITATION l CE QUE VOUS

FISCALITÉDU PEA

La grogne monteLIRE PAGE 3 ET L’ÉDITORIAL PAGE 27

CONOMIE

ISQUES POLITIQUES EN SÉRIEa menace de faillite de l’Etat américainnd chaque jour les marchés plus

erveux. De ce côté-ci de l’Atlantique, laontée de l’euroscepticisme risque de

ompliquer l’agenda européen des pro-hains mois, tandis que l’Allemagne doitncore former une coalition. PAGES 4 ET 5

TF1

LCI BIENTÔT GRATUITE ?La chaîne d’information payante de TF1pourrait devenir gratuite. Sauf si sesdistributeurs — CanalSat et les opéra-teurs de télécoms — paient plus cher.Autre nouveauté : les chaînes aurontdes parts de coproduction, sources derevenus supplémentaires à l’export. PAGE 11

SATELLITES

DE NOMBREUX DÉFISAprès une période de croissancesoutenue, les opérateurs et lesfabricants doivent adapter leur stratégieà un marché moins dynamique etplus concurrentiel. Retrouvez dansce dossier nos conseils tranchéssur ces valeurs. PAGES 16 ET 17

Investir-Le Journal des Finances N°2074 5 OCTOBRE 2013

2 stratégie
CAC 40 NEXT 20 DJ STOXX 600 DOW JONES NASDAQ COMPOSITE NIKKEI 225
4.164,25 - 0,54 % 8.430,54 - 0,55 % 309,89 - 0,73 % 15.012,47 - 1,61 % 3.799,16 + 0,46 % 14.024,31 - 4,98 %

Les risques politiques s’accumulentLes investisseurs ignorent pour l’instant les égarements politiques des dirigeants de ce monde.

Mais, en cas de défaut des Etats-Unis le 17 octobre, la Bourse pourrait être chahutée.

Le ciel s’assombrit, le temps segâte. Rassurez-vous, je nevais pas vous parler demétéo, ni d’horoscopes,

d’astres, de conjonctions de planètesavec Vénus ou Mercure. Non. Maisnous assistons actuellement à uneconjonction inhabituelle de risquespolitiques (lire pp. 4et 5). Ils surgissent d’unpeu partout depuisquelques jours, sanspour l’instant pertur-ber véritablement laB o u r s e . M ê m e s i ,lundi, le marché asemblé nerveux, leCac 40 s’est maintenua u - d e s s u s d e4.100 points, prochede ses plus-hauts del’année.

Voyageons. Commençons par lesEtats-Unis, où les républicains et lesdémocrates ne parviennent pas às’entendre pour relever le plafond dela dette fédérale. Sans accord, l’Etataméricain se trouvera en cessation depaiement, jeudi 17 octobre, et nepourra plus honorer ses créanciers.Le marché ne croit pas à ce scénarionoir, persuadé que les entreprises,grandes pourvoyeuses de fonds dansles campagnes électorales, saurontfaire plier les républicains afin d’éviterune nouvelle catastrophe.

En Italie, Silvio Berlusconi a tentéde déstabiliser le gouvernement, cettesemaine. Paniqué à l’idée de perdreson immunité parlementaire dansquelques jours, il cherche desassurances.

En Allemagne, Angela Merkel n’apas obtenu, le 22 septembre, la majo-

rité absolue pour gou-verner. Résultat, elledoit s’allier avec leSPD. Mais il peut sepasser plusieurs moisavant que les deuxpartis trouvent un ter-rain d’entente.

En Autriche, le partid’extrême droite, anti-européen, devient unacteur politique detaille. Il a récolté 21 %

des voix lors des élections législatives,fin septembre, et se montre hostile àtoute aide financière auprès des paysfragiles de la zone euro. Au Portugal,les électeurs ne veulent plus de plande rigueur. Le parti au pouvoir a étébattu lors des municipales.

Terminons, enfin, notre tour d’hori-zon avec la Grèce, où six députés duparti néonazi viennent d’être arrêtés,après le meurtre d’un musicienantifasciste par un membre de cetteformation.

Dans ce contexte, la Bourse reculesans se presser, les investisseurs ne

voulant pas sortir du marché. Ilscroient, comme nous, que les actionssont entrées dans une grande phasede hausse. A court terme, toutefois, jeconseille à ceux qui souhaitent êtremobiles de prendre quelques

bénéfices, même si un Cac 40 au-dessus de 4.200 points à la fin del’année reste mon objectif. En matièred’allocation de patrimoine financier,cela signifie qu’Investir recommandede ramener de 55 à 50 % la part des

actions et de placer 5 % supplémentai-res en liquidité (lire pp. 18 et 19). Undécrochage de la Bourse, fauted’accord sur le plafond de la dette auxEtats-Unis, serait alors une occasionde surpondérer les actions.

La France fait donc partie de cesrares Etats, en cet automne 2013, à nepas présenter de risques politiques.Sauf que, dans notre beau pays, unautre péril nous menace : les impôts.En instaurant une rétroactivité fiscalesur le PEA qui revient grosso modo àdoubler en moyenne les prélève-ments sociaux, en les portant de 7,2 à15,5 %, le gouvernement a franchi laligne jaune. Vous êtes d’ailleurs nom-breux à réagir (lire pp. 3 et 27). Sachezqu’Investir sera à vos côtés pourdéfendre vos droits.

[email protected]

«EN FRANCE,LE DANGER, CE

SONT LESIMPÔTS AVECDES MESURESRÉTROACTIVESPOUR LE PEA»

DES INCERTITUDES POLITIQUES… … UN PÉRIL FISCAL

Etats-UnisAllemagne

Italie

France

AutrichePortugal

Grèce

LES PISTES D’INVESTISSEMENT

îANTICIPATIONS Depuis janvier,les analystes ont révisé réguliè-

rement à la baisse leurs prévisionsde résultats pour les entreprises.Aux Etats-Unis, ils n’attendent plusqu’une hausse moyenne de 1,7 %du bénéfice net par action dessociétés du S&P 500 au troisièmetrimestre et une progression de5 , 2 % p o u r l ’ e n s e m b l e d e

l’exercice 2013. Pour les valeurs duCac 40, les experts ne tablent plusque sur une hausse de 8 % cetteannée. Compte tenu de cette pru-dence, le risque de déception lorsde la publication des comptes serévèle limité.

îLES BANQUES À L’HONNEURVendredi 11 octobre, JPMorgan

o u v r i ra l e b a l d e s r é s u l t a t s

trimestriels américains pour lessociétés du Dow Jones (lire agenda,pp. XVIII et XIX). La semaine sui-vante, les publications deviendrontplus nombreuses avec comme têted’affiche Citigroup et Intel, entrea u t re s. Hé l a s, ce s a n no nce sdevraient passer au second plan,tant le risque politique sembleélevé (lire ci-dessus).

DÉBUT DES PUBLICATIONS TRIMESTRIELLES

PAR FRANÇOISMONNIER

ARBITRAGES

NOS SCÉNARIOS POURLA FIN DE L’ANNÉE 2013

60 %

30 %

10 %

PROBABILITÉD’AVOIR UN CAC 40AU-DESSUSDE 4.200 POINTS

SOUS 3.900POINTS

ENTRE 3.900ET 4.200 POINTS

NOS CHANGEMENTS DE CONSEIL

VALEURNOUVEAU CONSEIL

Conseil précédent(date du conseil)

Vente(9-8-13)

ACHETER

Vente partielle(31-7-13)VENTE

Acheter(9-8-07)VENTE

BONDUELLE

SES

Vente(22-11-12)ACHETER

TRIGANO

EUTELSATCOMMUNICATIONS

ALTEN

EUTELSATCOMMUNICATIONS

« INVESTIR 10RENDEMENT »

CE TABLEAU REGROUPE LES VALEURS POUR LESQUELLES « INVESTIR », LE CONSENSUS DES ANALYSTESET L’ANALYSE GRAPHIQUE AFFICHENT UN CONSEIL IDENTIQUE

VALEURS À L’ACHATNOMBRE DE SEMAINES DE CONSEILS UNANIMES À L’ACHAT

39 IMERYS

15 ALCATEL-LUCENT

15 JCDECAUX

14 VALEO

13 EDF

12 PLASTIC OMNIUM

12 WENDEL

11 BNP PARIBAS

9 CAPGEMINI

8 SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

7 AIR LIQUIDE

6 TOTAL

5 BOLLORÉ

5 THALES

4 EADS

4 LAFARGE

4 NATIXIS

4 ORPÉA

4 REXEL

4 TF1

3 VICAT

3 VIVENDI

2 CARREFOUR

2 FONCIÈRE DES RÉGIONS

2 ICADE

2 PEUGEOT SA

2 VIRBAC

1 IPSEN

1 SAFRAN

LES VALEURS QUI FONT L'UNANIMITÉ


fiscalité 3

«

PLUS FORTES HAUSSES PLUS FORTES BAISSESBOURSE DE PARIS

SOC.GENERALE + 4,7 % EADS + 3,7 % ACCOR + 2,9 % MICHELIN - 4,7 % SCHNEIDER ELEC. - 5,5 % ALSTOM - 6,6 %

LE SONDAGE

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Des exemplaires du Prospectus, visé le 1er octobre 2013 sous le numéro 13-518 par l’Autorité des marchés financiers, sont disponiblessans frais et sur simple demande auprès de MND, ainsi que sur les sites Internet www.mnd-bourse.com et www.amf-france.org. Lesinvestisseurs sont invités, avant de prendre leur décision d’investissement, à porter leur attention sur les risques décrits au chapitre 4 « Fac-teurs de risques » du Document de base enregistré le 16 septembre 2013 sous le numéro I.13-042, et au chapitre 2 « Facteurs de risquesliés à l’offre » de la Note d’opération visée le 1er octobre 2013.

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Prélèvements sociaux :assurance-vie et PEL touchésS i le PEA risque d’être le plus

atteint par l’adoption des mesu-res prévues par le projet de loi

de financement de la Sécurité socialeconcernant les prélèvements sociaux(lire Investir de la semaine dernière),l’assurance-vie et le PEL (Plan d’épar-gne logement) pourraient aussi payerun lourd tribut à cette disposition.

Pour l’assurance-vie, le législateurdevra se prononcer sur une mesurequi concerne les contrats ouvertsavant 1997. Les plus-values et les inté-rêts issus des primes versées avantcette date seraient soumis aux prélè-vements sociaux au taux en vigueurlors d’un rachat sur le contrat.Aujourd’hui, les prélèvements sociauxsur cette génération d’anciens con-trats sont calculés en fonction destaux en vigueur à l’époque où les gainsont été constatés.

Une hausse de 20 à 40%« Les contrats monosupports en eurossupportant déjà le paiement desprélèvements sociaux au fil de l’eau,cette mesure concernerait les seulscontrats multisupports, indique OlivierRozenfeld, président de Fidroit. Mais

l’ensemble de l’épargne qui y fructifieserait touché, y compris les intérêtsacquis après cette date pour les supportsen unités de compte et dans les fonds eneuros pour la période antérieure àseptembre 2011. » Pour les épargnantsc o n c e r n é s , l a n o t e f i n a l e d eprélèvements sociaux pourrait ainsigrimper de 20 à 40 %, voire plus pourles gestionnaires les plus avisés quiont engrangé d’importantes plus-va-lues autour du début des années2000, alors que les taux de prélève-ment étaient encore sages.

Rappelons que toutes les primesversées après 1997 sur des contratsnouveaux ou anciens sont déjà sou-mises aux prélèvements sociaux autaux en vigueur lors de la sortie, pourla totalité des gains, et que depuis 2011un acompte est prélevé chaque annéesur les intérêts des fonds en euros demultisupports lorsqu’ils sont créditésau contrat. C’est lors des retraits ou dudécès que l’assureur refait les comp-tes, en appliquant le taux de prélève-ment du moment sur la totalité desgains constatés. Cela peut donner lieuà un remboursement en cas de trop-perçu.

Côté PEL, l’impact serait beaucoupplus large : « Tous les plans souscritsjusqu’au 28 février 2011 seraient touchéspar la mesure lors de leur dixième anni-versaire ou lors de leur dénouement s’ildevait intervenir antérieurement », pré-cise Olivier Rozenfeld. Comme pourl’assurance-vie, les gains se verraientdonc appliquer les prélèvementssociaux au taux en vigueur lors de lasortie, et non l’historique des tauxcorrespondant aux périodes aux-quelles les gains ont été acquis.

Effet rétroactifau 26 septembre

Les capitaux investis dans les PELétant inférieurs à ceux placés enassurance-vie, les conséquencesseraient plus limitées. Le nombred’épargnants touchés devraitcependant être bien plus important.

Ce texte sera présenté à l’Assem-blée nationale à partir du 22 octobremais, s’il est adopté, prendra effetrétroactivement au 26 septembre. Ilest donc d’ores et déjà trop tard poursortir de ces placements et éviter lafuture imposition si elle est votée.

ÉRIC LEROUX

Vos réactions surla taxation du PEA

Avalanche de commentaires indignés sur notre page Facebook et notresite Web. C’est le caractère rétroactif de la taxation accrue qui révolte leplus les épargnants, qui parlent de vol, de racket. Pour eux, la confianceest rompue. Beaucoup disent ne plus vouloir investir dans les entrepri-ses cotées. D’autres parlent même de s’exiler ! J.-L. C.www.investir.fr/PEAfiscalite

«Ils ne m’auront pasune nouvelle foisavec le PEA-PME» î

IL NE FAUT PAS FAIRECONFIANCEÀ L’ÉTAT FRANÇAIS,QUEL QUE SOITLE GOUVERNEMENT.CONCLUSION :BOYCOTTEZLE NOUVEAU PEAPME.»

ON NE POURRA PLUS INVESTIR EN TOUTE CONFIANCEMAINTENANT, SACHANT QUE LES RÈGLES PEUVENTCHANGER À TOUT MOMENT ET RÉTROACTIVEMENT.»

« C’est un coup

de poignard dans

le dos des retraités

qui espéraient vivre

un peu mieux grâce à

ce placement de longue

haleine en actions »
î« Je comptais investirplus dans mon PEA,à l’occasion de la
hausse du plafond deversement, et sur lenouveau PEA PME.Mais, là, hors de ques-tion ! A la retraite le1er janvier 2016, avec monépouse nous allons ven-dre tous nos biens etnous exiler en Espagne. »

«

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4 événement
ÉT
ATS-UNIS

La conjonction inhabituelle de risquespolitiques inquiète les marchés

FAILLITE Alors que le risque de faillite de l’Etat américain rend chaque jour les marchés un peu plus nerveux,les imbroglios politiques européens peuvent faire craindre un renouveau des tensions sur les marchés de dette.

PLANISPHÈRE

Huit milliards de dollarspar semaine. Le montantlaisse songeur. C’estpourtant ce que pour-

raient coûter à l’économie améri-caine les querelles intestines quiparalysent le Congrès aujourd’hui,selon Goldman Sachs. Démocrateset républicains ont échoué à s’enten-dre sur le budget, provoquant l’arrêtde bon nombre des services publics.

Mais c’est surtout l’éventualité del’échec des négociations sur le relè-

vement du plafond de la dette quialarme les marchés. Contrairementà la fermeture partielle de l’Etat,cette situation-là serait inédite dansl’histoire des Etats-Unis et ses réper-cussions sur l’économie américaine,à en croire les prévisions de Gold-man Sachs, seraient désastreuses.Les Etats-Unis avaient vécu un épi-sode similaire à l’été 2011, avec unaccord trouvé seulement deux joursavant l’échéance. La mésaventureavait coûté aux Etats-Unis leur tri-

chez les créditeurs, en Allemagne eten Autriche, les électeurs montrentune inclination croissante pour lespartis eurosceptiques. Même si lestensions en Europe ont été apaiséesaprès que la BCE s’est engagée, il y aun an, à faire tout ce qui était en sonpouvoir pour sauver la monnaie uni-que, la situation est encore bien fra-gile. Or l’agenda de ces pro-chains mois est chargé, entrela mise en place progres-sive de l’Union bancaire,

les élections au Parlement européen,au printemps, et la nécessité de nou-velles aides pour le Portugal et laGrèce. L’Europe a plus que jamaisbesoin d’une Allemagne puissante etfédératrice. Reste à espérer qu’unecoalition se forme rapidement outre-Rhin. C’est la dernière zone d’ombre

au tableau, et non la moin-dre. DOSSIER

RÉALISÉ PARCAROLINE

MIGNON

ple A et fait perdre au Dow Jonesplus de 15 %.

De ce côté-ci de l’Atlantique, unecrise, plus complexe et plus larvée,envenime insidieusement les mar-chés. Les multiples élections et rebon-dissements politiques de ces derniè-res semaines conduisent à un constatpréoccupant. D’abord, l’opinion dansles pays dits périphériques se radica-lise à l’encontre des politiques d’aus-térité mises en place pour sortir de lacrise des dettes publiques. Ensuite,

DES RISQUESPOLITIQUES

UN PARTI POLITIQUE

Composition du Parlement

Parti néonazi Aube dorée18 députés

Total300 députés

Dont 6 arrêtés

PORTUGALLA POLITIQUE D’AUSTÉRITÉ

SANCTIONNÉE

Résultat des élections municipales du 29-9

Socialistes143 mairies

106 mairies

33 mairies

PSD (parti au pouvoir)

Communistes, Verts

GRÈCEUN PARTI POLITIQUE

DISCRÉDITÉ


En% des voix

LA MONTÉE DES PARTISD’EXTRÊME DROITE INQUIÈTE

Résultat des élections législatives du 29-9

Verts Autres

EquipeStronach

Sociaux-démocrates

Chrétiens démocrates

Extrême droite

11,5 10,95,8

27,1 21,423,3

AUTRICHELA MONTÉE DES PARTIS

D’EXTRÊME DROITE INQUIÈTE


ALLEMAGNEEN ATTENTE

D’UNE NOUVELLE COALITION


Sources : Stat. Bundesamt,Deutsche Bank Research.

311192

6463

CDU/CSUSPD

Partide gauche

Verts

Après les élections fédérales du 22-9,en nombre de sièges

ITALIELE PRÉSIDENT DU CONSEIL

DOIT COMPOSER AVECLE PARTI DE BERLUSCONI

Composition du conseil des ministres

10

5

7

Parti démocrate(parti de Letta)

PDL (parti de Berlusconi)

Autres partisminoritaires

ÉTATS-UNISDÉMOCRATES ET RÉPUBLICAINSDOIVENT SE METTRE D’ACCORD

SUR LA DETTE AVANT LE 17 OCTOBRE

200 234 53 45

Républicains

Composition de la Chambredes représentants Composition du Sénat

Démocrates

ro-

plu-un

r lejus-des

em-iers

e deil estt netti »,CIC

ples

s’af-desChi-à laà laOnun

iffi-desrec-

bien il va coûter. 50 millions d’Améri-cains ne sont pas couverts par l’assu-rance-maladie et c’est une honte

Pourquoi la tension politiqueest-elle si vive ?

Il existe un risque que les démocrates,

expériences antérieures permettentde chiffrer l’impact, assez limité, dela fermeture partielle de l’Etatfédéral (environ 0,1 point depourcentage par semaine), lesconséquences d’une faillitetemporaire de l’Etat améri-cain seraient bien plusimportantes.

Compte à rebours

îSans accord entre républicainset démocrates pour relever lesplafonds de la dette fédérale,

l’Etat américain se trouvera en ces-sation de paiement le jeudi 17 octo-bre. Or cette éventualité s’est trouvéesoudainement renforcée par l’échecdes négociations sur le budget 2013-2014, qui a conduit , depuis le1er octobre, à la fermeture partielle del’Etat fédéral américain (« shut-down ») et à la mise à pied de centai-nes de milliers de fonctionnaires.

Le Sénat, à majorité démocrate, etla Chambre des représentants, répu-

blicaine, n’ont pas réussi à s’entendresur le budget, mettant sans cesse enbalance la réforme phare d’Obamasur le système de santé. Le 3 octobre,un petit groupe de républicainsexhortait le président de la Chambredes représentants, John Boehner, àcéder sur l’« Obamacare » face àl’opposition ferme et définitive duSénat. Jusqu’ici, John Boehner étaitsous la pression des membres du TeaParty, les plus radicaux des républi-cains.

L’émergence d’un nouveau groupede pression plus modéré laisse espé-

rer une issue favorable dans les pchains jours.

En ce qui concerne la dette, lapart des spécialistes s’attendent àaccord in extremis pour évitedéfaut. Mais le doute subsisteraque-là. A un peu plus d’un anélections de mi-mandat, en novbre 2014, qui renouvelleront un tdes sièges au Sénat et l’ensemblla Chambre des représentants, «difficile d’envisager un changemende posture de l’un ou de l’autre pardéclarent les économistes de CM-Securities. Alors que les multi

Quelles en seraientles conséquences ?

C’est bien sûr très difficile à mesurer,car il n’existe pas d’antécédent histo-rique. L’Etat serait alors déclaré tem-porairement en faillite. L’économieglobale serait mise à mal et l’image etla crédibilité américaine se verraientde nouveau écornées. Le gouverne-ment américain ne peut pas sous-traiter ce problème-là à la Russie,comme il l’a fait pour la Syrie et

Comment pressentez-vous l’issuedes négociations sur le budget etla dette américains ?

Je continue plutôt de croire à unerésolution du dossier budgétairedans les jours qui viennent. Il suffiraitque le chef républicain de la Cham-bre de représentants, John Boehner,fasse plier les rebelles de son camp.Pour cela, Obama pourrait laisserentendre qu’il serait prêt, une fois lebudget voté, à une ou deux petitesconcessions sur le programme desanté. En effet, le président américaina fait savoir qu’il ne voulait pas êtresoumis au chantage. Mais rienn’empêche ces petites concessionsaprès le vote du budget. Pour la dette,il est aussi probable qu’une solutionsera trouvée avant l’échéance, maison ne peut écarter l’hypothèse d’unéchec des négociations. Ce seraitalors un désastre.

« Un impact dramatique »l’Iran ! Les marchés financiersfoleraient . Et que penser3.500 milliards de dollars que lesnois ont en réserve et qui sontmerci d’une dizaine de députésChambre des représentants ?s ’avance dans l ’ inconnu àmoment où la conjoncture est dcile. Il pourrait aussi y avoirrépercussions géopolitiques indites, notamment au Moyen-Orient, sile sentiment de dérive américaine se

renforçait.Pourquoi leprogrammemédical est-ilun enjeu siimportant ?Le programmeest très critiquépar les Améri-

cains parce quel’on ignore com-

pour la première économie mon-diale, mais il aurait fallu s’y prendreautrement. Le programme estfinancé par des hausses de taxes,alors qu’il aurait fallu s’attaquer enpriorité au coût exorbitant des soinsmédicaux américains. Mais sur les53 millions d’Hispaniques améri-cains, un tiers n’a pas de couverturemédicale et le gouvernement ne peutpas se permettre de décevoir cetteclientèle électorale en vue des élec-tions de 2014.

très défavorisés par l’arithmétiqueélectorale, perdent leur majorité auSénat aux élections de mi-mandat.Plus d’une vingtaine de sièges démo-crates seront en effet mis sur la table.Et les républicains peuvent facile-ment gagner dans des Etats qui ontvoté majoritairement pour Mitt Rom-ney aux dernières élections présiden-tielles. L’enjeu politique est sans pré-cédent.

PROPOS RECUEILLISPAR C. M.

«L’ENJEU POLITIQUE EST SANSPRÉCÉDENT. LES ÉLECTIONSDE MI-MANDAT DE 2014OFFRENT LA DERNIÈRECHANCE AUX DÉMOCRATESDE REMPORTER LA MAJORITÉAU SÉNAT »

SIMON SERFATY POLITOLOGUE

AU GERMAN MARSHALL FUND


événement 5

PLANISPHÈREDES RISQUESPOLITIQUES

L

Résul

S

P

C

en nombre de sièges

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Parti d(parti

de Berlusconi)

ÉTATS-UNISDÉMOCRATES ET RÉPUBLICAINSDOIVENT SE METTRE D’ACCORD

SUR LA DETTE AVANT LE 17 OCTOBRE

200 234 53 45

Républicains

Composition de la Chambredes représentants Composition du Sénat

Démocrates

position du conseil de

10

5mocrate

Letta)

PDL (parti

ALLEMAGNEEN ATTENTE

D’UNE NOUVELLE COALITION

Composition du ParlementAprès les élections fédérales du 22-9,

ITALIELE PRÉSIDENT DU CONSEIL

DOIT COMPOSER AVECLE PARTI DE BERLUSCONI

m s ministres

L’instabilité demeureîMême si, contraint par son parti,

Silvio Berlusconi a fini par opérerun revirement, mercredi 2 octo-

bre, en se ralliant au président duConseil italien, Enrico Letta, pour luiaccorder un vote de confiance, soncoup d’éclat, quelques jours aupara-vant, laisse un goût amer au gouver-nement.

Le Cavaliere avait demandé ladémission des cinq ministres de sonparti, après l’échec des négociationssur le budget. Un geste motivé par sacrainte de perdre son immunité par-

lementaire, en même temps que sonsiège de sénateur, d’ici à la mi-octo-bre, du fait de sa récente condamna-tion à une peine de prison pourfraude fiscale.

Le chaos créé par Berlusconi, qui aconduit le gouvernement au bord del’implosion seulement cinq mois aprèssa formation, souligne la difficulté pourl’Italie de mettre en place des réformesdifficiles dans un contexte politiqueextrêmement complexe.

Conforté par le vote de confiance, legouvernement d’Enrico Letta dispose

d‘un peu plus de pouvoir pour adop-ter des réformes majeures, mais celava rester très difficile. Or la situationde la troisième économie de la zoneeuro est aujourd’hui au centre despréoccupations. Le produit intérieurbrut italien a baissé de 9 % depuis fin2007, une chute pire que celles duPortugal et de l’Espagne.

Et ces imbroglios politiques ne lais-sent pas le temps au gouvernementde s’occuper de redresser son écono-mie, dont la taille exclut d’office la pos-sibilité d’un plan de sauvetage euro-péen. De plus, l’Italie devra prendre la

présidence tournante de l’Unioneuropéenne en juillet 2014.

En attentede coalition

îBien que largement victorieuseaux dernières élections législa-tives du 22 septembre, Angela

Merkel n’a pas obtenu la majoritéabsolue, à cinq sièges près, au Bun-destag. Son parti, le CDU-CSU, devradonc composer avec une autre for-m a t i o n p o l i t i q u e . A r r i v é e ndeuxième position, le SPD (socia-liste) est le mieux positionné pours’allier avec le parti de la chance-lière, d’autant plus qu’ils ont déjàgouverné ensemble entre 2005et 2009.

Reste que, en 2005, il avait fallusoixante-cinq jours pour former lenouveau gouvernement. Et cettefois-ci, les discussions entre les deuxpartis risquent d’être animées.

Certes, leurs points de vue sur lapolitique européenne sont assez

place d’euro-obligations et à la créa-tion à marche forcée d’une unionbancaire.

Toutefois, les divergences sur leplan fiscal sont de taille. Alors que leSPD a milité, lors de sa campagne,pour la mise en place d’un salaireminimum au niveau national, leCDU plaide pour un salaire mini-mum par branche d’activité. Et, con-trairement au parti de la chance-lière, formellement opposé auxhausses fiscales, le SPD souhaiteaugmenter les impôts pour les clas-ses les plus aisées. Les réticencessont d’autant plus fortes à gaucheque leur dernière union avec leCDU leur a fait perdre une grandepartie de leur électorat.

« Dans ces conditions, les négocia-tions en vue d’une coalition devraient

ITALIE ALLEMAGNE

UN PARTI POLITIQUEPORTUGAL

A POLITIQUE D’AUSTÉRITÉSANCTIONNÉE

GRÈCEUN PARTI POLITIQUE

DISCRÉDITÉ

semblables. L’un comme l’autre sontfavorables à des réformes institu-tionnelles après les élections auParlement européen de mai 2014,mais ils sont opposés à la mise en

prendre un certain temps (au moinsdeux mois), et le risque d’un échec nepeut pas être écarté, ce qui entraîneraitla tenue de nouvelles élections », expli-que Barclays.

La sanctionAlors que Lisbonne s’apprête àengager les pourparlers avec

demandées par les institutionsinternationales en échange de leur

Euroscepticisme

îPlus encore qu’en Allemagne, oùle tout nouveau parti euroscep-tique AFD a réussi une percée

relativement importante, avec 4,8 %des voix, lors des élections du22 septembre, la montée des anti-euro a de quoi inquiéter en Autriche.Lors des élections législatives du29 septembre, le parti d’extrêmedroite FPO, dont le message de cam-pagne avait pour fondement le refusde la contribution de l’Autriche auxprogrammes de sauvetage des payspériphériques, a gagné du terrain, à21,4 % des voix. Le parti a d’ores etdéjà fait savoir qu’il refusait de parti-c i p e r à u n g o u v e r n e m e n t e n

l’absence de référendum sur le fondsde sauvetage de la zone euro, leMécanisme européen de stabilité(MES).

Les deux grands partis de coali-tion, les conservateurs et les sociaux-démocrates, se trouvent affaiblisparce qu’ils ont remporté les élec-tions avec une courte majorité, à unplancher historique. Et si l’on ajouteles voix des deux autres partis oppo-sés à l’Europe, le BZO, qui, avec 3,6 %des suffrages, ne siégera pas au par-lement, et l’Equipe Stronach, qui aobtenu 5,8 % des suffrages, près d’untiers des Autrichiens ont voté pourun parti eurosceptique.

AUTRICHE

PORTUGAL

En% des voix

LA MONTÉE DES PARTISD’EXTRÊME DROITE INQUIÈTE


Verts Autres

EquipeStronach

Sociaux-démocrates

Chrétiens démocrates

Extrême droite

11,5 10,95,8

27,1 21,423,3

AUTRICHELA MONTÉE DES PARTIS

D’EXTRÊME DROITE INQUIÈTE


Sources : Stat. Bundesamt,Deutsche Bank Research.

311192

6463

CDU/CSUSPD

Partide gauche

Verts7

éde

Autres partisminoritaires


Parti néonazi Aube dorée18 députés

Total300 députés

Dont 6 arrêtés

tat des élections municipales du 29-9

ocialistes143 mairies

106 mairies

33 mairies

SD (parti au pouvoir)

ommunistes, Verts


îses bailleurs de fonds sur lesconditions d’un possible secondprogramme d’aide, les Portugais nesemblent pas prêts à davantage deconcessions. C’est ce qui est res-sorti des élections municipalesportugaises du 29 septembre, quiont largement sanctionné le gou-vernement.

Sans surprise, les électeurs ontprofité de l’occasion pour exprimerleur mécontentement et leur oppo-sition à l’austérité et aux réformes

aide.La montée des partis de l’opposi-

tion, notamment du PS, favorable àun assouplissement de la rigueurbudgétaire, va probablement com-pliquer les négociations avec laTroïka. Les économistes de Barclaysestimaient que « les discussions ennovembre sur l’examen du programmeactuel et sur l’éventualité d’une nou-velle aide et d’un allégement de ladette seront vives, avec un risque detensions sur les marchés ».

Six députés arrêtés

îDes discussions tout justerepoussées pour une nouvelleaide internationale, un chômage

constamment supérieur à 25 % etun PIB en recul de près de 5 % au pre-mier semestre après cinq années derécession : la Grèce n’avait nul besoind’ajouter à la liste de ses problèmesun risque politique.

Le gouvernement a donc procédéà l’arrestation, samedi 28 septembre,

de six députés du parti néonazi Aubedorée, qui ternit la vie politique dupays depuis deux ans. Ces interpella-tions interviennent dix jours après lemeurtre d’un musicien antifascistepar un membre de cette formationpolitique, qui a alors montré son vraivisage de groupe criminel.

Si ces arrestations sont perçuescomme une bonne nouvelle pourAthènes, elles mettent un coup de

projecteur sur la montée de lacontestation dans le pays, laquellepourrait compliquer les négociationsde la Grèce pour une troisièmetranche d’aide.

De fait, cette « organisation crimi-nelle », qui avait obtenu une repré-s e n t a t i o n p a r l e m e n t a i r e e njuin 2012, n’avait su se faire entendrequ’à la faveur de son message anti-austérité.

GRÈCE


6 économie

Le Japon prend le pari risquéd’une hausse de la TVA

SOUTIEN Pour compenser les effets négatifs de cette nouvelle mesure, le Premier ministre a annoncéun plan de soutien de 40 milliards d’euros. Déjà mal en point, la consommation devra résister.

L’occasion était trop belle.Quelques heures après lapublication d’un indiceTankan dans une forme

éblouissante, le Premier ministrenippon, Shinzo Abe, a annoncé, le1er octobre, une hausse de la TVA de 5à 8 % à compter du 1er avril 2014. Trèsattendu, l’indice publié par la Banquedu Japon a effectivement fait ressor-tir un climat des affaires à un plus-haut depuis l’avant « Lehman » deseptembre 2008 pour les grandesentreprises industrielles. Une statis-tique qui confirme le coup de fouetque Shinzo Abe a su imposer à l’éco-nomie nippone depuis sa nomina-tion, en décembre 2012.

L’« Abenomics », terme désormaiscommunément admis pour désignerla politique économique de ShinzoAbe, repose sur trois volets, trois« flèches », dont les deux premières,qui concernent les relances budgé-taires et monétaires, ont déjà étédécochées. La troisième repose sur

des réformes en profondeur du mar-ché du travail, la libéralisation deséchanges commerciaux et des gran-des avancées en matière de dérégle-mentation.

ElectrochocAutant de mesures qui ont redonnéune certaine confiance dans l’écono-mie japonaise, avec notamment unrebond de 62 % de l’indice Topixdepuis le 1er janvier. Le recul du yen(24 % depuis un an face au dollar), ali-menté par la politique très expan-sionniste de la Banque du Japon, afortement profité aux exportateurs,tandis que la troisième économiemondiale a vu son PIB progresser de3,8 % au deuxième trimestre enrythme annualisé. Le Japon affiche laplus forte croissance de tous les paysdu G7 cette année. Quant à l’inflation,le cheval de bataille du gouverne-ment après une décennie de baissedes prix, elle a affiché en août sa plusforte hausse depuis 2008.

Reste que cette hausse de TVA,destinée à faire reculer la dette abys-sale du pays (à 1.009 milliards de yensà fin juin, elle est supérieure à cellesdu Royaume-Uni, de la France et del’Allemagne réunies) et à financer laprotection sociale d’une populationvieillissante, ne doit pas étouffer dansl’œuf cette reprise balbutiante.

D’autant que certaines faiblessespersistantes ont de quoi inquiéter legouvernement, comme le recul dessalaires en août, pour le deuxièmemois consécutif. Les entreprisesn’ont toujours pas suffisammentconfiance dans l’avenir pour aug-menter les salaires et investir, alorsqu’elles regorgent de trésorerie etaffichent des profits record.

Déjà affectés par la baisse de leurpouvoir d’achat, en raison de lahausse des prix de l’énergie impor-tée, les ménages n’ont guère besoind’une hausse de la TVA. La confiancedes consommateurs a d’ailleursreculé en août pour le troisième mois

de suite, tandis que l’enquête d’opi-nion auprès des distributeurs sedégrade depuis cinq mois.

C’est pourquoi le Premier ministrea annoncé, parallèlement à la haussede la TVA, un vaste programme desoutien de 5.000 milliards de yens(40 milliards d’euros), notammentpour encourager les entreprises àaugmenter les salaires et à investir.

Injonction du FMILe paquet de mesures annoncé parShinzo Abe comprend à la fois desdispositions pour stimuler les inves-tissements des petites entreprises,des dépenses pour les Jeux olympi-ques de 2020, des aides aux bas salai-res et des aides pour la reconstruc-tion après le tremblement de terrede 2011 et des incitations fiscalespour les achats de logements. « Mal-gré l’impact de la hausse de la TVA audeuxième trimestre, qui devrait entraî-ner une baisse du PIB d’avril à juin, ladécélération de la croissance sur l’année

devrait être limitée à 1,8 %, après 1,9 %en 2013 », estime Kohei Iwahara, éco-nomiste chez Natixis

En tout cas, la hausse de la TVA estloin d’être un chapitre clos : le FMI arécemment enjoint le Japon d’accélé-rer les hausses prévues et de releverla TVA à 15 % rapidement afin defaire baisser la dette publique. Laprochaine hausse est prévue enoctobre 2015, à 10 %. « Je n’ai pasd’autre choix que de m’atteler à lareprise économique et à la consolidationfiscale en même temps », a expliqué lePremier ministre dans une interven-tion télévisée, ajoutant que sa déci-sion était motivée par la volonté « demaintenir la crédibilité du pays et detransmettre un système de sécuritésociale viable à la prochaine généra-tion ».

Son objectif est de diviser par deuxle déficit japonais, en excluant lesintérêts, d’ici à 2015, et d’atteindrel’équilibre budgétaire d’ici à 2020.

CAROLINE MIGNON

Photo : Xinhua / ZUMA / REA.Shinzo Abe, Premier ministre japonais

… POUR RELEVER LA TVA AFIN DE RÉDUIRE LA DETTE COLOSSALE…

… ET DE FINANCER LA PROTECTION SOCIALED’UNE POPULATION VIEILLISSANTE

Sour

ces

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SSR,

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UNE MESUREIMPOPULAIRE

MAIS NÉCESSAIRE

LE GOUVERNEMENT PROFITEDES BONS CHIFFRES DE L’ÉCONOMIE…

2005– 60

– 50

– 40

– 30

– 20

– 10

0

50

100

150

200

250

70

60

50

40

30

0

10

20

30

2006 2007 2008 2009 2010 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 20602011 2012 .13

Climat des affaires de l’indice Tankan (grandes entreprises)Dette japonaise, en % du PIB

Population active au Japon, en %

Prévision

Services Industrie

Sour

ces

:BoJ

,BN

PPa

ribas

.

1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

LES INDICATEURS CLÉS

2008 2009 2010 2011 2012 .13,

,

,

,

,

1,3583

DEVISES

€/$ : 1,3582 +0,4 %

€/CH : 1,2296 +0,4 %

€/£ : 0,8453+0,9 %

$/¥ : 97,20 -1,1 %

MATIÈRES PREMIÈRES

PÉTROLE (BRENT) :109,22$ -0,2 %

ONCE D’OR : 1.308,77$ -2,1 %

INDICE CRB : 286,31pts -0,4 %

CUIVRE : 7.154,00 -1,8 %

TAUX D’INTÉRÊT (EN %)3 MOIS 10 ANS

FRANCE 0,23 2,37ALLEMAGNE 0,23 1,84ROYAUME-UNI 0,52 2,74ÉTATS-UNIS 0,24 2,65JAPON 0,15 0,65

LES CHIFFRES DE LA SEMAINE

ISM des services (Etats-U., sept.) : 54,4 pointsl

Emploi ADP (Etats-U., septembre) : + 166.000l

PMI des services (Royaume-Uni, sept.) : 60,3 l

PMI des services (zone euro, sept.) : 52,2 l

l FAVORABLE l INTERMÉDIAIRE l DÉFAVORABLE

BRE 2013

économie 7
Investir-Le Journal des Finances N°2074 5 OCTO
LTRO

Le LTRO (long term refinan-cing operation) est un prêt à

long terme accordé aux banquespar la Banque centrale euro-péenne.

îDÉJÀ DEUX. Ces opérationsont été utilisées deux fois,

en 2011 et en 2012, pour éviterun assèchement du crédit, sousforme de prêt à trois ans à tauxfixe et en quantité illimitée.

îUNE TROISIÈME ? Un nou-veau LTRO donnerait le senti-

ment d’aller à contresens, carles banques remboursentactuellement les deux premièresopérations. Des rembourse-ments qui s’observent à traversla réduction du bilan de la BCE.

É C L A I R A G E

EMPLOILes chiffres ADP de l’emploi auxEtats-Unis montrent que l’économieaméricaine a créé 166.000 emploisau mois de septembre, en ligneavec les attentes.

JOSEPH LAVORGNAÉCONOMISTEDeutsche BankCette statistique revêt une

importance particulière enl’absence de la publication deschiffres du gouvernement liée à lafermeture partielle des servicespublics américains. Ces donnéesmontrent une reprise toujoursmodérée de l’emploi, qui ne justifiepas une baisse des achats de titrespar la Fed dès fin octobre.

LES ÉCONOMISTESRÉAGISSENT

DRAGHILe président de la BCE a noté queles récents indicateurs confirmaientla reprise graduelle de la zone euro.

CÉDRIC THELLIERÉCONOMISTENatixisAprès cette conférence,

la probabilité d’un nouveau LTROsemble plus faible qu’attendu.Mais, compte tenu des différentsrisques qui pèsent sur l’activitééconomique et le niveau toujoursfaible de l’inflation, nous n’excluonspas une baisse du taux refi de25 points de base dans les troisprochains mois pour préserver lebiais accommodant de la politiquemonétaire.

SERVICESL’indice ISM non manufacturiera plongé de 4,2 à 54,4 points enseptembre après avoir atteintun plus-haut depuis huit moisen août.

YELENA SHULYATYEVAÉCONOMISTEBNP ParibasToutes les composantes

de l’indice se sont repliées le moisdernier. Le ralentissement del’activité des entreprises a marquéla plus forte baisse, en recul de7,1 points. C’est ce à quoi nousnous attendions, étant donné lesrécents développements politiques.

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La BCE ne change rien mais reste prête à agir

L ors d’une allocution à Paris quin’avait pas été aussi mono-corde depuis un moment, le

président de la BCE a, sans surprise,laissé ses taux inchangés le mer-credi 2 octobre, pour le cinquièmemois consécutif.

Mais Mario Draghi reste prêt à uti-liser une « vaste panoplie d’instru-ments » pour stimuler l’économie etmaintenir de faibles taux d’intérêt àcourt terme. La Banque centraleeuropéenne (BCE) semble hésiter àêtre encore plus accommodante

qu’elle ne l’est déjà, alors que la zoneeuro s’extrait péniblement de larécession.

L’Insee a notamment confirmécette semaine l’embellie pour laFrance, qui devrait afficher unecroissance de 0,2 % en 2013, portéepar le rebond de l’activité au derniertrimestre de l’année. Alors quel’investissement reste en panne, lesexportations continuent de progres-ser, et la consommation devraitaccélérer, par exemple grâce à lafaible inflation et à la perspective de

relèvement de TVA au 1er janvier.Cette évolution permettrait à laFrance de retrouver son niveau dePIB du premier trimestre 2008.Parmi ses principaux voisins, seulel’Allemagne fait mieux.

Il n’empêche, la BCE se tient prêteà agir de nouveau, en cas d’accès defaiblesse de l’économie européenne,dont Mario Draghi n’a cessé de rap-peler les fragilités. Les options le plussouvent évoquées par les économis-tes sont celles d’un abaissement sup-plémentaire du taux « refi » de

25 points de base, à 0,25 %, ou d’untroisième LTRO (lire ci-contre).

Le discours toujours très accom-modant de Mario Draghi a participé,cette semaine, à la flambée de l’euroface au dollar, à un plus-haut depuisneuf mois, à plus de 1,36 dollar, jeudi.

La fermeture d’une partie des ser-vices publics américains en raison dedésaccords politiques sur le budget,et le risque d’une impasse sur lesnégociations sur la dette américaineont bien sûr pesé, de leur côté, sur lebillet vert. C. M.


8 investir 10

Parmi les 900 valeurs de la cote, « INVESTIR-LE JOURNAL DES FINANCES » vous présente ici ses 40 valeurs préférées,regroupées en quatre sélections de 10 valeurs. Les arbitrages ont lieu dans de vraies conditions du marché et sont réalisésde façon hebdomadaire avec une exécution sur la base de cours d’ouverture du lundi, pour les achats comme pour les ventes.

Alten remplace Eutelsatdans la sélection « Rendement »

L’ « Investir 10 Valeurs moyen-nes » poursuit son parcourssans faute en gagnant encore

1,8 % cette semaine, notamment grâceà Gameloft, en hausse de 8,3 %, et àMedicrea International, en progres-sion de 5,5 % (lire p. 14). Lisi (+ 3 %) et

Eurofins Scientific (+ 2,5 %) ont égale-ment contribué à cette bonne perfor-mance. Cette sélection gagne désor-mais 37 % depuis le début de l’année.A l’inverse, l’« Investir 10 Internatio-nal » continue de souffrir. Il a cédé,cette semaine, 1,6 %, du fait, encore

une fois, de la baisse du dollar par rap-port à l’euro. Cela pénalise fortement40 % des valeurs de la sélection : Bankof America, IBM, McDonald’s et Wal-Mart.

L’« Investir 10 Grandes Valeurs »,de son côté, a reculé, dans le sillage

du Cac 40, en cédant 1,1 %. Cettebaisse est à mettre sur le compte deSchneider Electric, qui a chuté de7,1 % en cinq séances. Exane BNPParibas a annoncé qu’il n’était plus àl’achat de la valeur à cause de sa forteexposition aux pays émergents.

NOS ARBITRAGESDans l’« Investir 10 Rendement », noussortons Eutelsat (lire p. 16, notre dossiersur les satellites) et entrons Alten. Aprèsun mauvais premier semestre, lesecond s’annonce meilleur pour laSSII. FRANÇOIS MONNIER

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION – 1,1 %

CAC 40 – 1,4 %VARIATIONS EN 2013

NOTRE SÉLECTION + 16,4 %CAC 40 + 13,4 %

VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

GRANDES VALEURSVALEUR COURS

(3-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)

MNÉMOPRIX DE REVIENT*

OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

AIR LIQUIDE 100,60 € – 3,6 %AI 122 € 18,745,41 € (6-3-06) 21 % 2,7 %BNP PARIBAS 50,58 € – 0,5 %BNP 62 € 9,744,25 € (15-7-13) 23 % 3 %CAPGEMINI 44,35 € – 0,1 %CAP 55 € 16,325,90 € (23-1-12) 24 % 2,3 %CARREFOUR 25,80 € + 0,5 %CA 30 € 18,113,62 € (13-7-12) 16 % 2,3 %CRÉDIT AGRICOLE SA 8,32 € + 0,9 %ACA 11 € 8,37,66 € (5-8-13) 32 % 4 %DANONE 54,81 € – 2,4 %BN 70 € 1852,02 € (25-2-13) 28 % 2,7 %DASSAULT SYSTÈMES 98,30 € 0 %DSY 115 € 29,897,65 € (2-9-13) 17 % 0,9 %ORPÉA 37,17 € – 0,2 %ORP 46 € 17,126,40 € (9-7-12) 24 % 1,9 %SAFRAN 45,51 € + 1,3 %SAF 53 € 13,127,17 € (24-9-12) 16 % 2,2 %SCHNEIDER ELECTRIC 60,46 € – 7,1 %SU 75 € 1650,46 € (17-9-12) 24 % 3,1 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13- 50

0

+ 50

+ 100

+ 150

+ 200 + 164,1 %

+ 16 %

La sélection

Indice Cac 40

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION + 1,8 %CAC SMALL + 0,4 %

VARIATIONS EN 2013NOTRE SÉLECTION + 37 %CAC SMALL + 16,3 %VARIATIONS DEPUIS FIN 2003

VALEURS MOYENNESVALEUR COURS

(3-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)


OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

ASSYSTEM 18,37 € + 0,8 %ASY 22 € 913,88 € (23-7-12) 20 % 2,7 %EUROFINS SCIENTIFIC 186,70 € + 2,5 %ERF 210 € 28,672,23 € (19-3-12) 12 % 0,7 %GAMELOFT 8,12 € + 8,3 %GFT 9,50 € 28,15,37 € (18-3-13) 17 % 0 %GROUPE CRIT 25,98 € – 0,6 %CEN 30 € 9,718,18 € (22-7-13) 15 % 0,9 %JACQUET METAL 12,94 € – 2,3 %JCQ 15 € 38,910,95 € (12-8-13) 16 % 4,6 %LISI 108,70 € + 3 %FII 125 € 15,649,80 € (19-9-11) 15 % 1,4 %MÉDICA 18,81 € + 0,3 %MDCA 22 € 16,515,20 € (29-3-10) 17 % 2,8 %MEDICREA INTERNATIONAL 8,42 € + 5,4 %ALMED 12 € NS9,66 € (27-6-11) 43 % 0 %NATUREX 61,98 € + 1,9 %NRX 70 € 20,952,95 € (19-3-12) 13 % 0,2 %PHARMAGEST INTERACTIVE 79,50 € – 1,2 %PHA 95 € 16,141,80 € (11-10-10) 19 % 2,5 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13- 60

0

+ 60

+ 120

+ 180 + 144,5 %

+ 64,7 %

La sélection

Cac Small

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION – 0,3 %

CAC 40 – 1,4 %VARIATIONS EN 2013

NOTRE SÉLECTION + 18,3 %CAC 40 + 13,4 %


RENDEMENTVALEUR COURS

(3-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)


OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

AXA 17,19 € – 1,1 %CS 22 € 8,79,40 € (18-6-12) 28 % 4,5 %EUTELSAT 22,90 € – 2,6 %ETL € 14,421,43 € (5-8-13) 4,8 %FONCIÈRE DES RÉGIONS 61,81 € + 0,9 %FDR 75 € 1059,05 € (25-2-13) 21 % 6,8 %LAGARDÈRE 24,03 € + 0,1 %MMB 28 € 1519 € (18-3-13) 17 % 5,4 %NATIXIS 3,70 € + 3,4 %KN 4 € 11,42,81 € (15-7-13) 22 % 3,2 %RENAULT 59,50 € – 1,2 %RNO 72 € 1862,87 € (5-8-13) 21 % 3,2 %SCOR 24,30 € – 0,1 %SCR 30 € 9,515,30 € (24-10-11) 23 % 5,4 %SUEZ ENVIRONNEMENT 12,09 € – 0,3 %SEV 15 € 17,811,49 € (26-8-13) 24 % 5,4 %TOTAL 42,42 € – 1,7 %FP 50 € 8,337,63 € (24-9-12) 18 % 5,6 %UNIBAIL-RODAMCO 182,95 € – 0,2 %UL 235 € 10,8140,10 € (19-3-12) 28 % 4,6 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13- 50

0

+ 50

+ 100

+ 150

+ 200

+ 250 + 218,8 %

+ 16%

La sélection

Indice Cac 40

EUTELSAT COM. 22,90 € 21,43 €ALTENATE

32,18 €38 €

12,43,3%

VARIATIONS SUR LA SEMAINENOTRE SÉLECTION – 1,6 %MSCI WORLD – 0,9 %

VARIATIONS EN 2013NOTRE SÉLECTION + 9,8 %MSCI WORLD + 15,3 %


INTERNATIONALVALEUR COURS

(3-10-13)VARIATION

(SUR LA SEMAINE)

ISINPRIX DE REVIENT*

OBJECTIFPOTENTIEL

PER 2013 (E)RDT 2013 (E)

ADIDAS 81,47 € + 2,7 %DE0005003404 100 € 16,357,45 € (18-6-12) 23 % 1,6 %BANK OF AMERICA 14 $ – 1,3 %US0605051046 17 $ 15,68,69 € (14-1-13) 21 % 0,4 %ENI SPA 17,10 € – 0,1 %IT0003132476 22 € 8,615,15 € (30-1-12) 29 % 6,4 %HENKEL 73,97 € – 2,6 %DE0006048432 90 € 18,144,03 € (26-4-11) 22 % 1,4 %IBM 183,86 $ – 3,6 %US4592001014 230 $ 11,8139,46 € (3-9-13) 25 % 2,1 %INDITEX 113 € – 1,1 %ES0148396015 131 € 27,2103,25 € (5-8-13) 16 % 2,2 %LINDE 147,40 € – 0,9 %DE0006483001 175 € 18,277,53 € (27-12-07) 19 % 2 %MCDONALD’S 94,67 $ - 4,3 %US5801351017 120 $ 18,233,74 € (27-4-09) 27 % 3,3 %NESTLÉ 62,25 FS – 1,8 %CH0038863350 78 FS 18,845,56 € (19-3-12) 25 % 3,5 %WAL-MART 73,16 $ – 2,6 %US9311421039 92 $ 13,734,07 € (14-3-11) 26 % 2,7 %

2004 05 06 07 08 09 10 11 12 13- 50

0

+ 50

+ 100

+ 150 + 114 %

+ 48,9 %

La sélection

MSCI World

*PRIX DE REVIENT SUIVI DE LA DATE D’ENTRÉE DANS LA SÉLECTION PLUS FORTE HAUSSE DE LA SEMAINE PLUS FORTE BAISSE DE LA SEMAINE

VALEUR SORTANTE COURS ACTUEL PRIX DE REVIENTVALEUR ENTRANTEMNEMO

COURS ACTUELOBJECTIF DE COURS

PER 2013RDT 2012


9
RETROUVEZCHAQUE JOUREN DIRECTNOS COMMENTAIRESET ANALYSESSUR INVESTIR.FR.
JCDECAUXREDRESSEMENT CONJONCTUREL

ET ACQUISITION EN VUE

MÉ

DIA

S-P

UB

LIC

ITÉ

L e redressement amorcé dumarché publicitaire euro-péen profite au leader mon-

dial de la communication exté-rieure, comme nous le supposionsdès cet été (voir notre édition du17 août). Citant la direction dugroupe, le courtier Oddo préciseque cette amélioration a été parti-culièrement nette au Royaume-Uni au troisième trimestre. Lapublication des revenus à fin sep-tembre pourrait donc réserverune bonne surprise. JCDecaux pré-voyait fin juillet une « légère dimi-nution organique » du chiffred’affaires trimestriel.

Contrat visé à New YorkLe groupe profite non seulementde la conjoncture mais aussid’avantages structurels majeurs,comme l’urbanisation des paysémergents (31 % de l’activité), qui

dope le pôle Transports. Derniermédia de masse, l’affichage est enoutre épargné par la montée enpuissance d’Internet. Au contraire,la numérisation est une opportu-nité. Pour preuve, les 12.300 écransinstallés fin 2012 par la société nereprésentaient que 1 ,2 % del’ensemble des faces publicitaires(992.400) mais apportaient déjà5,9 % du chiffre d’affaires.

JCDECAUXJCDECAUXEn euros

08 09 10 11 12 135

10

15

20

25

30

26,95

CONSEIL DE LA SEMAINE

La solidité du bilan va en outrefaciliter la croissance externe.JCDecaux travaille en ce momentsur le rachat de l’espagnol Cemusa,mis en vente par le groupe deconstruction FCC. Comme l’expli-que Gilbert Dupont, c’est le contratde mobilier urbain à New York quedétient Cemusa qui est visé (Abri-bus, kiosques à journaux, Sani-sette). Quitte ensuite à le renégo-cier s’il n’est pas rentable.

Compte tenu aussi de l’appeld’offres déjà remporté à Chicago(panneaux numériques le long desautoroutes), JCDecaux compteainsi se développer par croissanceinterne aux Etats-Unis. A LosAngeles, la société commune avecCBS Outdoor a été renforcée. Anoter que le nouveau patron deCBS Outdoor, Jeremy Male, est un

ancien du groupe français (il étaitresponsable du Royaume-Uni etde l’Europe du Nord). Un rappro-chement entre les deux entrepri-ses ne serait toutefois envisageablequ’à long terme. Des négociationsont eu lieu récemment mais ontbuté sur le prix.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La valeur capitalise24,8 fois le bénéfice net 2014,estimé vers 250 millions d’euros(+ 19 %), ce qui est raisonnable endébut de cycle, compte tenu d’unedette nette quasi nulle (0,2 foisl’excédent brut d’exploitation finjuin). Objectif : 32 € (mnémo :DEC).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 7 NOVEMBRE (APRÈS BOURSE),CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL

PAR JEAN-LUCCHAMPETIER

G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E
C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 26,95 €VARIATION 52 S. : 52,23 % / 2013 : 49,82 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 1 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 27,97 € / 15,75 €
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 11 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 3 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 88 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 29 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : - 1 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 11,52 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 55 %C 25 %V 20 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,48 €RDT 2012 : 1,6 % ; RDT 2013 : 1,8 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 28,5 FOISPER 2014 : 23,9 FOIS

NEOPOSTMONTÉE EN PUISSANCE DES RELAIS DE CROISSANCE

BIE

NS

D’É

QU

IPE

ME

NT L a publication des résultats

semestriels du premier four-n i s s e u r e u r o p é e n e t

deuxième mondial de solutions detraitement du courrier n’a pas étébien accueillie par le marché. Eneffet, le jour de la réunion de présen-tation de ceux-ci, mardi 1er octobre,l’action a baissé de 3,6 % et le lende-main elle restait mal orientée aussi.

L’annonce du recul de la margeopérationnelle, qui est passée de 24,7à 23,6 %, est à l’origine de ce mouve-ment boursier. Pourtant, cettedégradation n’est pas une surprise etavait été annoncée par la société.Surtout, elle trouve une explicationrationnelle : la montée en puissancedes activités de diversification (donc

hors courrier et à l’international, tel-les la qualité des données, adres-ses, etc.) qui affichent aujourd’huiune bien moindre rentabilité opéra-tionnelle mais qui constituent desrelais de croissance avec un objectif

MARGE OPÉRATIONNELLEDE NÉOPOST

MailSolutions

Communicationet Shipping

Solutions(diversification)

25 %

12 %

24 %

Total

Prévisions anuelles pour 2013>

>

>

d’amélioration progressive de leursmarges. Pour un chiffre d’affaires de533,7 millions d’euros, en hausse de4,9 % (dont 2,5 % de croissanceinterne avec une accélération audeuxième trimestre), le résultat opé-rationnel est resté stable à 125,8 mil-lions d’euros (contre 125,6 millions).Derrière la baisse de la marge, il y a,en fait, une très belle résistance desactivités traditionnelles (24,5 %, con-tre 24,7 %) et une baisse du pôleDiversification (11 %, contre 15,1 %)liée à la dilution provoquée par lesnouvelles acquisitions.

Pour l’ensemble de l’exercice, lasociété confirme ses perspectivesd’une croissance d’au moins 5 % duchiffre d’affaires, qui pourrait ainsi

atteindre 1.125 millions, et d’unemarge opérationnelle de 25 % dansle traditionnel et de 12 % dans lesnouveaux métiers. Au global, lamarge devrait être supérieure à celledu premier semestre, ce qui pourraitpermettre au bénéfice opérationneld’avoisiner 270 millions. J.-L. M.

NOTRE CONSEILq

ACHETER La stratégie adoptéedevrait permettre d’assurer latransition du traitement tradition-nel du courrier vers des métiersannexes. Objectif : 63 € (NEO).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 2 DÉCEMBRE APRÈS CLÔTURE DE LA

BOURSE, PUBLICATION DU CHIFFRED’AFFAIRES DU TROISIÈME TRIMESTRE

L’EXP

ERTI

SE

G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E

MOI, GÉRANT...

ANTOINEPEYRONNETANALYSTE-GÉRANTCHEZ MONETA AM

Une croissancebénéficiairede plus de 15 %

N ous sommes positifs surJCDecaux en raison desperspectives favorables

des trois divisions. Après avoirsouffert de la baisse du marchépublicitaire depuis 2008, labranche Affichage, qui repré-sente 10 % de la marge opéra-tionnelle pour 17 % du chiffred’affaires du groupe en 2012,est repartie de l’avant en 2013.Le rebond devrait se poursuivreen 2014. Or, dans cette activitéà coûts fixes, toute hausse del’activité se retrouve à plus de80 % dans les résultats. En cequi concerne le mobilier urbain(60 % du gain opérationnel), lavisibilité est très forte en raisonde la très longue durée desconcessions (de 8 à 25 ans). Enoutre, le groupe est en situationde quasi-monopole en France,ce qui lui permet d’accroîtreses prix de vente. Enfin, JCDe-caux profite de la croissancestructurelle du trafic aériendans les pays émergents autravers de l’affichage dans lesaéroports de ces pays, divisionqui pèse 30 % du résultatd’exploitation (avec une pro-gression pérenne à deux chif-fres) et offre un retour surcapitaux employés élevé. Autotal, nous anticipons uneprogression d’au moins 15 %du bénéfice net du groupe en2014 et en 2015. Signalonsenfin que la situation financièreest très saine, avec une légèretrésorerie nette en fin d’année.

« LE GROUPEPROFITE DU TRAFICAÉRIEN DANS LES

PAYS ÉMERGENTS »

C
R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 51,6 €VARIATION 52 S. : 21,77 % / 2013 : 29 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 0,6 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 55,49 € / 37,51 €
PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 5 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 5 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : STABLEÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 4 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : 106 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 21,70 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 50 %C 40 %V 10 %


BÊTA : COEFFICIENT TRADUISANT LA SENSIBILITÉ DE LA VALEUR À L’ÉVOLUTION DU CAC 40. SI BÊTA = 1,8 FOIS ET QUE LE CAC 40 VARIE DE 10%, LE TITRE VARIE EN MOYENNE DE 18% SUR LA PÉRIODE. l FAVORABLE l INTERMÉDIAIRE l DÉFAVORABLE


10 actions

TetieresOK_Mise en page 1 15/01/13 13:29 Page2

ORANGEèLe bureau d’analyse financière d’ExaneBNP Paribas a déclassé le titre Orange de« surperformance» à « neutre », estimantqu’après un gain de 28 % en trois mois letitre devrait marquer le pas.

RESTER À L’ÉCART

MONTUPETæComme les autres équipementiers auto-mobiles, le fondeur d’aluminium a dégagéde bons résultats semestriels. Le bénéficeopérationnel a progressé de 9 %. Lasociété estime que la croissance pourraitdépasser 10 % l’an prochain. ACHETER

EXEL INDUSTRIESæLe groupe a enregistré une progressionde 41 % de son chiffre d’affaires 2012-2013(clos le 31 août), à 739,6 millions d’euros,grâce aux acquisitions. Quant aux marges,l’exercice n’aura probablement pas étéaussi satisfaisant. RESTER À L’ÉCART

KEYYOæL’opérateur télécoms sur IP a publié desrésultats semestriels en très forte hausseet se montre confiant pour l’ensemblede l’année. Son principal actionnaire,Truffle Capital, a réduit sa participation.

ACHETER À TITRE SPÉCULATIF

I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F RSUIVI DE CONSEILS

RETROUVEZCES CONSEILS SURINVESTIR.FR/ETVOUS

æ BONNE NOUVELLE è MAUVAISE NOUVELLE â CONFORME AUX ATTENTES

ADIDAS, CASINO, EDENRED, RENAULT...LES CHANGES RISQUENT DE PESER SUR CERTAINS RÉSULTATS

BIE

NS

DE

CO

NS

OM

MA

TIO

N

A l’approche des publicationsdu troisième trimestre, lachute de certaines devises

des pays émergents montre seseffets néfastes sur les comptes desentreprises. Plusieurs d’entre ellesont dû se résoudre à faire des aver-tissements sur résultats. La pru-dence est donc demise.

Impact surles résultats...

Les jours se suivent etse ressemblent. Le22 septembre, l’équi-pementier sportif Adi-das a cité la chute desmonnaies brésilienne(voir graphique) etrusse, avant d’abaissersa prévision de margeopérationnelle à 8,5 %en 2013, contre 9 %précédemment. Cinqjours plus tard, le spé-cialiste des tubes enacier Vallourec a tenuun discours simi-

laire, prévoyant un impact négatifsur ses comptes du second semes-tre. Lundi dernier, Edenred a indi-qué être – de nouveau – affectécette année par le fléchissement duréal brésilien et du bolivar fuertevénézuélien. Le groupe estimeleurs impacts respectifs à – 15 mil-

l i o n s d ’e u r o s e t à– 9 m i l l i o n s p o u rl’ensemble de l’exer-cice 2013. Edenred,dont le Brésil est lepremier marché, réa-lise la moitié de sonactivité en Amériquelatine.

... et surla croissanceDe son côté, c’est sap r é v i s i o n d ecroissance organiqueque le groupe de pro-duits de grande con-sommation Unilever aabaissé au troisième

trimestre, pointantl’affaiblissement des

CHUTE VERTIGINEUSE DEPUIS L’ÉTÉ 2013Réal brésilien contre euro

4 octobre1er janv. 20130,3

0,4Livre turque contre euro

4 octobre1er janv. 20130,35

0,45

4 octobrejanv. 2013

0,33

0,35

0,45

4 octobrejanv. 2013

0,37

devises des marchés émergents, oùil réalise 50 % du chiffre d’affaires.

En Bourse, ces annonces onttoutes été accueillies par des bais-ses allant de 3 à 8 % en une séance.Il y a fort à craindre que ces quatreexemples ne soient pas isolés... Enfait, toutes les sociétés réalisantune part significative de leur chif-fre d’affaires dans les marchésémergents seraient concernées.En plus de l’effet purement comp-table des conversions nécessaireslors des publications des résultats,

les fortes variations de devisespeuvent avoir un impact négatifsur la croissance organique.

En effet, la population localeperd son pouvoir d’achat et nepeut plus s’offrir autant de pro-duits importés... «Cet effet macroé-conomique devrait aussi concernerRenault et Casino », souligne JoffreyOuafqa, gérant chez ConvictionsAM. Troisième type d’impact,« celui des effets ciseaux négatifs surles marges, qui concerne les sociétésproduisant dans les pays où la mon-

naie reste forte, et exportant dans lespays émergents dont les monnaies sedéprécient », précise le gérant.

Dans ce contexte, il faut êtred’une grande prudence avec lessociétés fortement implantées enAmérique latine, en Thaïlande, enIndonésie ou encore en Turquie. Sila chute des devises émergentesparaît pour l’instant ralentie, il estquasi certain qu’elle reprendra dèslors que les Etats-Unis annoncerontl’arrêt de leur politique monétaireaccommodante, confrontant denouveau les pays émergents à dessorties massives de capitaux...

E. P.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Adidas (mnémo : ADS),Edenred (EDEN) et Renault (RNO).Même si, à court terme, ces sociétéspeuvent souffrir de la volatilité desdevises émergentes, leur positionne-ment géographique reste source decroissance rapide.RESTER À L’ÉCART de Casino (CO),de Vallourec (VK) et d’Unilever(ULVR).

«LA BAISSEDES MONNAIESÉMERGENTESPOURRAITAUSSIPÉNALISERRENAULTOU CASINO»

JOFFREY OUAFQAICTIONS AM

CONV

FONCIÈRE DES RÉGIONSLA SOCIÉTÉ AVANCE SES PIONS EN ALLEMAGNE

IMM

OB

ILIE

R

F oncière des Régions poursuitses acquisitions en Allema-gne. La société, présidée par

Christophe Kullmann, vient d’inves-tir, à travers sa filiale Foncière Déve-loppement Logements, détenue à59,7 %, 351 millions d’euros dans plu-sieurs portefeuilles d’immeublesd’habitation situés à Berlin et àDresde. « Le résidentiel allemandconstitue pour la société une diversifi-cation attrayante à son positionne-ment sur les Bureaux et les GrandsComptes », indique la direction.

Au total, ce sont donc quatre por-tefeuilles résidentiels allemands quiont été acquis courant septembre,portant à 394 millions d’euros levolume d’acquisitions réaliséesdepuis le début de l’année. De quoi

équilibrer presque parfaitement lescessions et accords de vente signésdepuis début 2013, qui atteignentprès de 369 millions d’euros. Lesimmeubles acquis en Allemagnereprésentent plus de 4.000 loge-ments, dont 78 % (en valeur) sontsitués à Berlin et 21 % à Dresde. Ilsdevraient offrir un rendement brutmoyen de 6,5 %, supérieur au retoursur investissement moyen du patri-moine de la foncière.

Diversification des actifsPar ailleurs, selon la direction, cesactifs bénéficieraient d’un poten-tiel important de création devaleur, avec, selon la société, unpotentiel d’appréciation supérieurà 20 %.

DES MARCHÉS PORTEURSEn %

ALLEMAGNE

ITALIE2/3 dans

le nord de l’Italie

FRANCE2/3 en

Ile-de-France

66

24

10

Le fait que le groupe renforce saprésence en Allemagne a de quoiséduire les investisseurs. « Berlin estla ville allemande la plus attrayante,grâce à des flux géographiques impor-tants », souligne Samuel Henry-Diesbach, analyste chez Kepler. Au

terme de ces opérations, le patri-moine résidentiel du groupe s’élèvedésormais à 2,4 milliards d’euros.Sur ce marché, Foncière desRégions entend « poursuivre sa stra-tégie de rotation, afin d’être toujourspositionnée sur les meilleures localisa-tions et de maintenir une croissance desloyers à périmètre constant attrayante »(+ de 2 % par an entre 2005 et 2012).

Le cabinet d’analyse Keplerestime à 0,5 % l’impact positif decette opération sur le FFO (résultatd’exploitation récurrent) en 2014 età 1 % par an à moyen terme. Difficiled’être plus précis, pointe Kepler, carles conditions de financement del’opération n’ont pas été dévoilées.La diversification du patrimoine dela foncière n’est plus uniquement

géographique (voir graphique). Celledes actifs tend à devenir pluséquilibrée. Pour rappel, fin décem-bre 2012, les bureaux représentaient67 % du patrimoine, les mursd’exploitation 9 % et les autres actifs,parmi lesquels le logement, 24 %. Lapart des bureaux, moins porteuseen Bourse en ce moment, estamenée à se réduire... E. P.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le renforcement de laprésence en Allemagne est bien-venu. Le rendement de 6,8 % esttrès attrayant. Objectif : 75 €(mnémo : FDR).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 7 NOVEMBRE,

LOYERS DU TROISIÈME TRIMESTRE

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 61,81 €VARIATION 52 S. : 4,69 % / 2013 : - 2,35 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 0,8 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 67,61 € / 55,47 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : - 8 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 2 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 3 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : NSDERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 67,95 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 46 %C 27 %V 27 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 4,20 €RDT 2012 : 6,8 % ; RDT 2013 : 6,8 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 10 FOISPER 2014 : 9,7 FOIS


actions 11

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T

TF1LA GRATUITÉ DE LCI, DÉSORMAIS POSSIBLE MAIS INCERTAINE

MÉ

DIA

S-P

UB

LIC

ITÉ

Après les députés, ce sont lessénateurs qui ont voté mer-credi pour l’extension des pou-

voirs du Conseil supérieur de l’audiovi-suel (CSA). La loi permet désormais auCSA d’autoriser ou non une chaîne detélévision payante à devenir gratuite, sielle en fait la demande. Baptisé« amendement LCI », ce texte con-cerne avant tout la chaîne d’informa-tion de TF1, même si d’autres pour-raient être intéressées, comme ParisPremière (M6).

LCI, qui emploie 200 personnes, estde longue date déficitaire (7 millionsd’euros de perte d’exploitation en 2012).Sa part d’audience est faible (0,2 %) parrapport à ses concurrentes BFM TV(2 %) et iTélé (0,7 %). Ses recettes dépen-dent surtout de ses distributeurs,CanalSat (qui ne paie plus pour l’exclu-sivité depuis 2012) et trois fournisseursd’accès à Internet (sauf Free). Lesaccords de distribution arrivent àéchéance fin 2014.

Selon CM-CIC, si TF1 menace dedemander une autorisation de diffusergratuitement LCI, c’est pour faire pres-sion sur le groupe Vivendi. Celui-ci n’apas intérêt à ce que iTélé (sa filiale viaCanal+), juste à l’équilibre, subisse uneconcurrence supplémentaire. Pourl’éviter, les autres filiales de Vivendi,CanalSat et SFR, pourraient accepterde payer plus cher la distribution deLCI à partir de 2015. Cette solution évi-terait à LCI de lourds investissements

dans sa grille de programmes, néces-saires pour augmenter son audience etses recettes publicitaires. Les pertes deLCI s’alourdiraient alors fortementpendant deux ans au moins, surtout lapremière année (de 18 à 25 millions dedéficit en 2015, selon les analystes).Cela malgré l’avantage d’une régiepublicitaire commune avec la Une,TMC, NT1 et HD1, comme cela seraautorisé en 2015.

Le risque est bien réel pour BFM TV,

filiale de NextRadioTV, mais déjà inté-gré dans sa valorisation boursière. SiLCI devenait gratuite (scénario pessi-miste), CM-CIC a calculé que le béné-fice d’exploitation de BFM TV en 2015serait inférieur d’un quart aux estima-tions actuelles (13,7 millions au lieu de18,1 millions). Au niveau du groupe, ilserait aussi réduit, mais dans unemoindre proportion, de 12 %. Quoi qu’ilen soit, BFM TV resterait largementbénéficiaire, avec une marge opéra-

tionnelle de 17,8 %. Surtout, le groupeNextRadioTV va créer beaucoup devaleur avec sa nouvelle chaîne RMCDécouverte, encore peu valorisée parle marché. Le vrai risque pour BFM TV,ce n’est qu’une hypothèse improbable,serait un rachat de TF1 par Vivendi,suivi d’une fusion de iTélé et LCI. J.-L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le marché publicitaire frémitet devrait renouer avec la croissance

l’an prochain. De plus, les chaînes vontêtre autorisées à détenir des parts decoproduction pour constituer un patri-moine de droits et développer desrevenus à l’export. La transformationde LCI en chaîne gratuite n’est pascertaine, et c’est un danger déjà connupour NextRadioTV. Nous visons 15 €pour TF1, 19,50 € pour M6 et 18 €pour NextRadioTV (TFI, MMT, NXTV).


CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL

RENCONTRE AVEC LES ACTIONNAIRESVOTRE RENDEZ-VOUS AVEC LES DIRIGEANTS DE SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

LOURDES PERTESRésultat d’exploitation de LCI, en M€

Estimation : CM-CIC.

2012 2013(e) 2014(e) 2015(e) 2016(e)

- 5,7- 4,2

- 1,3

- 24,8

- 1,2

- 18,9

- 5,4- 7

Chaîne payanteChaîne gratuite à partir de 2015

G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E D

COMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 12,91 €VARIATION 52 S. : 103,23 % / 2013 : 45,82 %lVOLATILITÉBÊTA 52 SEMAINES : 0,8 FOISEXTRÊMES 52 SEMAINES : 13,15 € / 6,32 €PERFORMANCEOPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 3 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 5 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 6 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 10 %CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : - 13 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 7,99 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 45 %C 45 %V 10 %INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,50 €RDT 2012 : 4,3 % ; RDT 2013 : 3,9 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 22,3 FOISPER 2014 : 24 FOIS

U C O N S E I L G R A N D E S VA L E U R S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T G R A N D E S VA L E U R S G R I L L E

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE A RÉUNI PRÈS DE 800 ACTIONNAIRES À STRASBOURG, le18 septembre dernier, autour de Jean-François Sammarcelli, Directeur général délégué, Christian Graby, Délégué généralde Société Générale pour la région Grand-Est, Benoît Vandermarcq, Président du Directoire de la Banque Kolb et PhilippeFerreira, Stratégiste, Banque de Financement et d’Investissement. Cette rencontre a été animée par Sylvie Aubert, GrandReporter de la rédaction d’Investir – Le Journal des Finances.

Cette rencontre a été l’occasion de faire le point sur les résultats et la stratégie du Groupe, de présenter l’activité etl’engagement du groupe Société Générale dans la région et de proposer un éclairage sur les perspectives économiques etfinancières au plan mondial.

Jean-François Sammarcelli a présenté les résultats solides des métiers au 1er semestre, qui s’appuient sur la transformationconduite depuis plusieurs années pour les adapter à un nouvel environnement économique et réglementaire, et sur la qualitédes fonds de commerce du Groupe. Ces performances commerciales ont été soutenues par une bonne maîtrise des frais degestion et du coût du risque. Le Groupe a également continué à renforcer sa structure financière et présente désormais unratio de solvabilité Core Tier 1 en ligne avec les exigences Bâle 3. La transformation du Groupe se poursuit avec des activitésrecentrées autour de 3 piliers, pour une meilleure efficacité opérationnelle et des synergies renforcées et la poursuite desefforts de réduction des coûts. Fort d’un bilan très solide et de l’engagement de ses équipes, le Groupe est confiant dans sacapacité à dégager une rentabilité des fonds propres de 10% à horizon fin 2015, et de figurer ainsi dans le peloton de têtedes banques européennes.

N O U S C O N T A C T E R - N O U S R E N C O N T R E RSOCIETEGENERALE.COM/MON-ESPACE-ACTIONNAIRE OU N° VERT : 0 800 850 820*

7 o c t o b r e : R e n c o n t r e A c t i o n n a i r e s à A n n e c y / 2 2 n o v e m b r e : R e n c o n t r e A c t i o n n a i r e s à P a r i s ( S a l o n A c t i o n a r i a ) /2 2 e t 2 3 n o v e m b r e : S a l o n A c t i o n a r i a à P a r i s ( P a l a i s d e s C o n g r è s )

*Appel gratuit depuis un poste fixe en France - Société Générale, S.A au capital de 975 341 533.75 € - Siège social : 29 bd Haussmann 75009 Paris – 552 120 222 RCS Paris - ©Fred Laures

RAI Insertion Strasbourg v2.indd 1 26/09/2013 10:29:07


12 valeurs moyennes

TetieresOK_Mise en page 1 15/01/13 13:29 Page2

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N TCOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 3,85 €VARIATION 52 S. : 28,5 % / 2013 : - 2,48 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ECHANGÉ : 37.347EXTRÊMES 52 SEMAINES : 4,65 € / 2,90 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 1 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : STABLElBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : - 13 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : 21 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 5,17 €CONSENSUS DES ANALYSTESNS

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013-14 ESTIMÉ : 0,12 €RDT 2012-13 : 3,1 % ; RDT 2013-14 : 3,1 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013-14 : 6,6 FOISPER 2014-15 : 6,3 FOIS

EuropaCorp, une mini-majormaintenant gérée avec prudence

Malavita, film de LucBesson, avec RobertDe Niro, au budgetd e 3 0 m i l l i o n s

d’euros, sort le 23 octobre. Lesecond semestre de l’exercice encours sera aussi marqué parl’arrivée en salle de 3 Days toKill, avec Kevin Costner. Mais lecalendrier des sorties seraencore plus étoffé pour l’exer-cice suivant, avec deux block-busters : Lucy, film de scien-ce-fiction de Luc Besson,doté d’un budget record de60 millions, à la fin 2014,p u i s T a k e n 3 , e nfévrier 2015.

Ces deux exercices seront en outremarqués par l’encaissement del’essentiel des royalties de Taken 2,versées par la Fox. Le distributeuraméricain a déjà payé l’an passé unminimum garanti de 27 millions etquelques royalties (4 millions). Lesuccès a été phénoménal, avec290 millions de recettes au box-of-fice pour un budget de 40 millions.Autant d’éléments qui devraientréveiller le titre.

Prise de risque limitéeL’échec cuisant d’Arthur 3, qui avaitfait plonger le groupe dans le rougeen 2010, paraît désormais bien loin.Mais les leçons ont été tirées.

films les mercredis, vendredis etsamedis soir. Quant aux ventes devidéos, elles dépendent encore enmajorité des DVD, en déclin mais àforte marge, car la vente en ligne parabonnement (SVOD) n’est possibleque trois ans après la sortie en salle.

Ouverture de multiplexesDeux activités stabilisatrices pour lescomptes sont actuellement dévelop-pées pour apporter des revenus plusprévisibles, non liés au succès d’unfilm. La première est la productionde séries télé (comme No Limit pourTF1), dont la marge opérationnelleest de 12 à 13 %, et qui devrait se his-ser à 30 % du chiffre d’affaires en2015 (contre 18 %). La seconde estl’exploitation de salles. Un premier

multiplexe vient d’être inauguré àAéroville (Roissy). Un investissementde 11,4 millions. Selon Jean-BaptisteSergeant, analyste financier chez Gil-bert Dupont, les pertes de démarrage« vont peser pendant deux ans, mais lamarge d’exploitation pourrait ensuiteatteindre de 15 à 20 % ».

JEAN-LUC CHAMPETIER

NOTRE CONSEILq

ACHETER Le catalogue est estimé à139 millions d’euros, soit 4,40 € paraction (sur une base diluée). Le coursn’intègre pas encore la valeur crééepar les nouveaux films. Objectif : 5 €(mnémo : ECP).


RÉSULTATS SEMESTRIELS

CINÉMA La société de production de Luc Besson s’apprête à sortir plusieurs« blockbusters ». Et, pour moins dépendre du box-office, elle diversifie ses revenus.

UN PATRONUNE HISTOIRE...

LUC BESSONPRÉSIDENT

LE SPIELBERGFRANÇAIS

INDÉPENDANCE Le célèbcinéaste a été bien inspiré de créerpropre société de production, en 199Quelques films cultes (Nikita, LéoLe Grand Bleu, Le Cinquième Elémensont restés dans le catalogue de soex-employeur, devenu concurre(Gaumont), mais sa participation d50,8 % au capital d’EuropaCorp va60 millions d’euros.Pour ce fils de moniteurs de plongéeClub Med, qui a débuté à 17 ans commmachiniste, l’essentiel est de se concetrer sur son passionnant métier. Pourmanagement, il fait confiance à Christphe Lambert. Pas l’acteur de Highland— un homonyme — mais l’ancienPublicis, nommé directeur généraljuillet 2010. Raisonnable, Luc Bessonlaisse la décision finale de mettre ou nun film en production, sur des critèrfinanciers. Pour s’assurer de sa fidélitélui a accordé des actions gratuites. Chrtophe Lambert pourra ainsi se hisser3,3 à 10 % du capital en mai 2015, LBesson étant alors dilué à 46,9 %.Quant à l’ex-associé et cofondatePierre-Ange Le Pogam, il a franchibaisse le seuil de 5 % en juillet. A couterme, ses ventes pèsent encore surmarché.

EUROPACORPEUROPACORPEn euros

2008 2009 2010 2011 2012 20130

2

4

6

8

10

3,85

2008-2009

2011-2012

2012-2013

OBJECTIF2015-2016

2009-2010

2010-2011

- 8,9 %

- 26,5 %

5,8 % 4,1 %

16,3 % 15 %

UN CATALOGUE DE FILMS DE PLUS EN PLUS ÉTOFFÉ... ... ET UNE RENTABILITÉ PLUS SOLIDE

Nombre de longs-métrages :Plus de 500

Valeur estimée :139 M€

Principales marques :Taxi 2, 3, 4

Le Transporteur 1, 2, 3Taken 1, 2

Arthur et les Minimoys 1, 2, 3ColombianaBanlieue 13

Marge d’exploitation, exercice clos fin mars

Comme l’assure le directeur général,Christophe Lambert, « le taux de cou-verture des coûts de production doit êtreau minimum de 80 % en moyenne cha-que année ». Le risque est donc désor-mais limité pour EuropaCorp, puis-q u e l e s f i l m s s o n t l a r g e m e n tfinancés avant la délicate décision demise en production, grâce auxaccords de distribution à l’internatio-nal (par exemple avec Universalpour Lucy) et aux commandes destélévis ions . Si ces préventes ,escomptées auprès des banques,sont possibles dans cette proportion,c’est qu’EuropaCorp tourne de 3 à5 films par an en langue anglaise,avec des stars hollywoodiennes, surun total de 10 à 12 longs-métrages,pour un investissement annuel entre100 et 120 millions.

Cette activité soutenue permet derafraîchir et d’étoffer le catalogue. Lavaleur de ce portefeuille de droits,estimée par le cabinet Accuracy, estmontée de 100 à 139 millions en qua-tre ans, mais elle repose encore tropsur quelques marques (Taxi, Le Trans-porteur, Taken…). Les recettes seraientplus élevées si les chaînes de télévi-sion gratuites pouvaient diffuser des

UNE MARGE PROCHE DE 15 %EXERCICE CLOS LE 31 MARS 2013 2014 (e) 2015 (e)

CHIFFRE D’AFFAIRES (EN M€) 185,8 186 190RÉSULTAT OPÉRATIONNEL (EN M€) 30,3 26 27,6MARGE OPÉRATIONNELLE (EN %) 16,3 14 14,5RÉSULTAT NET PART DU GROUPE (EN M€) 19,6 17 18BÉNÉFICE NET PAR ACTION (EN €) 0,67 0,58 0,61RATIO COURS/BÉNÉFICE (EN NOMBRE DE FOIS) 5,7 6,6 6,3

COURS LE 3-10-2013 : 3,85 € ; CB : 112,9 M€ ; FP : 151,6 M€ ; DETTE NETTE : 31,7 M€ ; RATIO D’ENDETTEMENT : 21 % ; DIVIDENDE2013 (e) : 0,12 € ; RENDEMENT : 3,1 % ; MNÉMO : ECP.

VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E

resa9.n,t)n

nte

ut

due

n-le

o-er

deenluiones, ilis-deuc

ur,enrtle

ALBIOMAæL’ex-Séchilienne Sidec a décollé de 6 %jeudi, un réveil déclenché par une étude deGilbert Dupont, qui a relevé d’« accumuler »à « acheter » son avis sur l’action, quel’analyste estime sous-valorisée au vu desprojets et des objectifs du groupe. ACHETER

ARGANæAu titre du troisième trimestre, la foncière,spécialisée dans la logistique, consigne uneprogression de 22 % de ses revenus loca-tifs, qui s’élèvent à 15,5 millions d’euros. Surneuf mois, la croissance a été de 24 %, à45,9 millions. ACHETER

EUROGERMæLa publication du premier semestre, jeudi,a été bien accueillie : l’activité du produc-teur d’ingrédients a augmenté de 9,4 %,à 30,7 millions d’euros, grâce à un bondde 17 % des exportations. Le bénéfice neta crû de 30 %, à 1,2 million. ACHETER

LAFUMAâLe groupe suisse Calida va injecter 35 mil-lions d’euros d’argent frais dans Lafuma etmonter à 50,6 % du capital, contre15,27 % actuellement. Une OPA seraensuite lancée, avant un appel au marchéde 10 millions d’euros. RESTER À L’ÉCART

I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F R L’ A C T U A L I T É I N V E S T I R . F RSUIVI DE CONSEILS

RETROUVEZCES CONSEILS SURINVESTIR.FR/ETVOUS


valeurs moyennes 13

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 29,8 €VARIATION 52 S. : 10,37 % / 2013 : 43,96 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ECHANGÉ : 10.690EXTRÊMES 52 SEMAINES : 31,49 € / 20,50 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 11 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 6 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 44 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 19 %


INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 1,30 €RDT 2012 : 4 % ; RDT 2013 : 4,4 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 9,1 FOISPER 2014 : 7,8 FOIS

JULIENBEAUVIEUX

DES OBJECTIFSFINANCIERS AMBITIEUXRentabilité des capitauxemployés*, en %

* ROCE, rapport entre le résultat d’exploitationaprès impôts et l’actif économique

(immobilisations nettes + BFR)

2012 S1 2013 Objectif 20202011

9,96,6 7,4

13

PSB INDUSTRIESLA BEAUTÉ, LE LUXE ET LA SANTÉ EN LIGNE DE MIRE

PR

OD

UIT

SD

EB

AS

E L e p l a n s t r a t é g i q u e« Ambition 2020 », présentépar Olivier Salaun, le nouveau

PDG de PSB Industries, est véritable-ment ambitieux. D’ici à la fin de ladécennie, le fabricant d’emballages,également présent dans la chimie despécialité, entend atteindre une ren-tabilité des capitaux employés (lerapport entre le résultat d’exploita-tion et l’actif économique) de 13 %,soit le double du niveau enregistréen 2012.

Pour ce faire, la nouvelle directionva ralentir légèrement le rythme deses investissements, qui devraientreprésenter en moyenne 6 % de sonchiffre d’affaires sur les six prochai-

n e s a n n é e s , c o n t r e u n emoyenne historique de 8 %. Soit uneenveloppe globale de 250 millionsd’euros d’ici à 2020, « qui sera autofi-nancée à 75 % », souligne OlivierSalaun, notamment grâce à la pour-suite de la maîtrise du besoin enfonds de roulement. « Une opérationde financement externe reste à définirpar le conseil d’administration », aajouté le dirigeant, en n’excluant pasune augmentation de capital.

Ces investissements serontconcentrés sur les marchés stratégi-ques du groupe, à commencer parles débouchés offerts par l’industrie

4 8 % e n 2 0 1 2 . P S BIndustries devrait

poursuivre le dévelop-pement de sa présenceindustrielle en Améri-que du Nord. La créationd’une structure est éga-lement envisagée en

Asie, où le marché de la beauté et duluxe (hors Japon) devrait croître cha-que année de 11 % d’ici à 2017.

PSB entend également saisir lesopportunités sur le marché desemballages liés à la santé et àl’hygiène, qui devrait représenter20 % de son activité en 2017, contre13 % en 2012. En France, le 6e mar-ché mondial, le groupe envisage

du luxe et de la beauté. Cettedernière, qui offre de fortes marges,devrait représenter 53 % du chiffred’affaires du groupe dès 2017, contre

ainsi des opérations de croissanceexterne. La part de l’agroalimen-taire devrait, en revanche, dimi-nuer, car « le redressement de la ren-tabilité est prioritaire », souligneOlivier Salaun.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Malgré son bond de prèsde 50 % depuis janvier, l’actioncapitalise seulement 8 fois lesbénéfices 2014. Les perspectivesdemeurent attractives à moyencomme à long terme. Objectif : 37 €(mnémo : PSB).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 9 OCTOBRE, CHIFFRE D’AFFAIRES

DU TROISIÈME TRIMESTRE

COUP DE CŒUR DE LA SEMAINE PAR

d’entreprise (capitalisation

VALEUR À DÉCOUVRIR

E-COMMERCE Depuis le rachat deCiao à Microsoft, en mars 2012,LeGuide.com est le leader en Europedes guides d’achat en ligne. Le risques’est réduit de voir Google détournerl’audience au profit de son proprecomparateur de prix, Google Shop-ping. Car le moteur de recherche atrouvé un accord avec Bruxelles pouréviter une amende pour pratiquesanticoncurrentielles. Il va séparer,

dans la présentation des résultats derecherche, les liens avec ses propressites pour que les concurrents res-tent visibles (Mappy face à GoogleMap, Dailymotion face à YouTube…).D’autre part, LeGuide.com a créé unsite mobile, pour permettre aux con-sommateurs d’accéder à son offre(82.100 e-commerçants référencés)v ia l e u r s m a r t p ho ne s. C ’ e s tl’audience apportée aux sites mar-

chands qui est rémunérée (0,16 €par clic en moyenne), même siaucune vente n’est conclue. J.-L. C.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Lagardère détient96,5 % du capital depuis sonOPA à 28 €, mi-2012. Même enl’absence d’offre de retrait,le titre n’est pas cher. La valeur

diminuée d’une trésorerienette de 26 millions fin juin)ne dépasse pas 6,4 foisle bénéfice d’exploitation 2013,estimé vers 11,9 millions(+ 5 % par rapport à celui de2012, hors élémentsexceptionnels). Objectif : 35 €(mnémo : ALGUI).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 17 OCTOBRE,

CHIFFRE D’AFFAIRES TRIMESTRIEL

LEGUIDE.COM SOLIDE FACE À GOOGLE SHOPPING
LEGUIDE.COMLEGUIDE.COMEn euros
08 09 10 11 12 1310

15

20

25

30

3528,80

INTRASENSE - ALINSEdition de logiciels18 - 3.118.533investisseurs instit. 42 %fondateurs 38 %

5,767,27 / 4,90- 7,10 %+ 0,88 %

4+ 12 %

-1,5-1

0nul...

1,29-0,48

NSNS3,81

L'éditeur de logiciels de radiologie, entré en Bourse enfévrier 2012, a déçu au premier semestre. Les ventessont restées stables, et la perte s'est aggravée. Le titrea été sanctionné.

AS

722 %

INVENTORISTE (L') - ALIVTInventaires clés en main54 - 1.312.500Karimo (94,9 %)

4142 / 36,10+ 7,89 %+ 10,81 %

34+ 3 %

0,6ND

0nul

27-07-20111,26 (T)

00,4689,7NSNS

Cette société est spécialisée dans l’externalisation desinventaires et audits de stocks.

E

ISCOOL ENTER. (EX-WEKA) - ALISCJeux vidéo en ligne11 - 7.861.693Adminsitrateurs (68,5 %)

1,421,44 / 1

- 15,98 %- 15,98 %

12+ 58 %

-0,5ND

0nul...

0,17-0,06

NSNS

0,85

La société édite des jeux sociaux en ligne. Les pertes sesont aggravées en 2012. Placement privé d'actions àl'étude.

E

KEYYO - ALKEYTélécommunications filaires15 - 2.375.000Truffle Capital (43,3 %)Management (20,7 %)

6,126,60 / 5,35+ 14,39 %+ 0,66 %

22- 1 %

0,80,9

0nul...

1,670,2722,321,1

0,48

Les marges de la société se sont améliorées au premiersemestre grâce aux réductions de coûts, malgré unfléchissement de l'activité. La rentabilité devrait être enprogrès sur l'ensemble de l'année.

AS7,50

23 %

LEADMEDIA GROUP - ALLMGPublicité sur Internet41 - 5.829.423Truffle Capital (46,7 %)Stéphane Darracq (9,8 %)

7,107,48 / 6,11+ 3,65 %- 0,70 %

26+ 13 %

1,62

0nul...

3,220,2725,920,71,30

Rebaptisé Makazi, le groupe souffre de la baisse du réalbrésilien. Mais l'acquisition de Gamned! est prometteuseà moyen terme.

A

8,6021 %

LEGUIDE.COM - ALGUIGuide d'achats en ligne102 - 3.556.183Lagardère (96,5 %)

28,8029,28 / 25,35

+ 7,70 %+ 4,80 %

46+ 5 %

810

0nul...

13,952,2512,810,21,57

Lagardère a pris le contrôle à 28 € par action. Le guided'achat en ligne est concurrencé par Google Shopping etl'intégration de Ciao entraîne des coûts.

A35

22 %

LES HOTELS BAVEREZ - ALLHBHôtels107 - 2.372.468Famille Baverez (58 %)Financière de l'Echiquier (10 %)

4547,90 / 26,41

+ 41,15 %+ 42,86 %

30+ 3 %

0,6-0,5

0.070,2 %

25-06-20130,16 (T)

15,610,25NSNS

3,28

Cette belle affaire familiale profite d'une tendancepositive dans le tourisme de luxe à Paris. La rénovationdu Regina et les travaux au Raphael vont un peu pesersur les comptes de 2014.

VP

LET'S GOWEX - ALGOWOpérateur télécom wi-fi gratuit99 - 14.462.672Cash Devices (34,78 %)Biotelgy (33,01 %)

6,8621,20 / 4,19+ 281.87 %+ 225,90 %

175+ 53 %

2532

0.010,1 %

13-07-20120,62 (T)

1,090,3519,815,50,28

Les performances étaient en très forte progression à lami-parcours, et la société espagnole devrait dépasser170 millions d'euros d'activité cette année.

E

LOGIC INSTRUMENT - ALLOGFabr. d'ordinateurs durcis4 - 2.298.045Dirigeants (42 %)Investisseurs fin. (35 %)

1,902,01 / 1,54+ 5,56 %+ 5,56 %

14+ 7 %

0,20,3

0nul

30-06-20080,06 (T)

1,780,0921,812,50,34

Le groupe sort de deux années de transition qui ontcommencé à porter leurs fruits l'an dernier et devraientavoir continué de tirer ses performances sur le début del'année.

E

LOGIN PEOPLE - ALLPSécurité de réseaux11 - 2.964.545Sennac (34,2 %)Financière d'Uzès (3,3 %)

3,584,32 / 2,31- 16,74 %- 14,56 %

2+ 1800 %

-0,50

0nul...

0-0NSNS

5,64

L'éditeur de logiciels de solutions d'authentification s'estrécemment réintroduit sur Alternext, portant son capitalde 9,2 à 12,8 millions d’euros. La valorisation est élevée.

E

MAKHEIA GROUP - ALSEQAgence de médias13 - 5.978.959Edouard Rencker (18,6 %)Image Trust (8,7 %)

2,182,38 / 1,96+ 3,32 %+ 2,35 %

22+ 5 %

0,61

0nul

23-09-20080,05 (T)

1,470,1021,713,00,73

Cette petite agence de publicité affiche encore unefaible marge opérationnelle (1,9 % en 2012, 5,8 % en2011). Elle a émis des obligations convertibles pourfinancer des acquisitions.

AS

2,6019 %

MASTRAD - ALMASFabr. d'accessoires culinaires11 - 5.358.357Mastrad Finance (69,6 %)

23,39 / 1,92

- 41 %- 30,56 %

26- 15 %

0,80,8

0.15 %

14-03-20120,08 (T)

2,380,1612,613,40,46

Le contexte est défavorable au spécialiste desaccessoires culinaires, qui a enregistré un repli de 15 %des ventes en 2012-2013, dans l'attente de nouvellesgammes en 2013-2014.

E

MAXIMILES - ALMAXMarketing sur Internet16 - 3.721.680Marc Bidou (11 %)Innovacom (10 %)

4,225,15 / 3

- 0,71 %- 17,90 %

14- 17 %

-1,8-1,4

0nul...

4,30-0,08

NS78,50,50

Très nette réduction des pertes à fin juin 2013. Desacquisitions sont attendues dans les deux métiers(fidélisation dans l’e-commerce et fourniture de panelsde consommateur.

A5,20

23 %

MEDIAN TECHNO. - ALMDTEditeur de logiciels médicaux51 - 6.034.449Eplanet capital (22,7 %)IdInvest Partners (11,2 %)

8,509,75 / 7,58- 9,19 %+ 3,03 %

1+ 50 %

-5-4

0nul...

0,51-0,80

NSNS

41,08

Le spécialiste des logiciels d'aide à l'interprétationd'images médicales a été sélectionné afin de fournir sessolutions d'imagerie dans le cadre d'un essai clinique. Laperte pourrait s'aggraver en 2013.

E

MEDICREA - ALMEDFabr. d' implants orthopédiques71 - 8.467.505Dirigeants (21 %)Fonds d'Investis. (53 %)

8,429,80 / 6

- 14,78 %+ 6,31 %

23+ 10 %

0,41

0nul...

1,530,04NS

76,53,25

Le concepteur d'implants rachidiens a affiché unehausse de 10 % de ses ventes semestrielles et estdevenu rentable. La décis ion de la FDA pourl'homologation de l'agrafe K-Jaws a été reportée au19 décembre.

AS12

43 %

METHANOR - ALMETMéthanisation4 - 553.227Mem. du conseil de surv. (10,7 %)Vatel Capital (2,6 %)

8,159 / 8

NCNC

0NDND0

0nul...

8,240

NSNSNS

La société, créée début 2012, a annoncé en mai et en aoûtses deux premiers investissements dans des unités deméthanisation agricole. Elle n’a donc annoncé aucunrevenu (prévu sous forme de dividende) pour le moment.

E

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRES ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRES ET CONSEIL

. . . .

LA COTE ALTERNEXT DÉCHIFFRÉE DE A À Z (DE INTRASENSE À METHANOR)

16VA

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14 valeurs moyennes

TRIGANOCAMPING, PARADIS POUR LA BOURSE

TOU

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U ne valeur très décotée peutrester des années au tapis, laseule décote ne suffisant pas

à séduire les boursiers. Mais si, à ladécote (elle est encore de 20 % sur lesfonds propres), s’ajoute la perspec-tive d’un avenir meilleur, là, le mar-ché y regardera de plus près.

C’est ce qui est en train de se pro-duire pour Trigano, le constructeurde camping-cars, caravanes, mobil-homes, remorques, matériel de cam-ping, etc.

Après un rebond boursier en 2009et en 2010, puis deux années calami-teuses (– 40 % en 2011 et – 15 % en2012), 2013 devrait marquer unretour à meilleure fortune : la valeur

affiche déjà un rebond de 35 %depuis le 1er janvier. Après la publica-tion du chiffre d’affaires annuel, il y ahuit jours, la Bourse a encore tiré sonchapeau. Au-delà des chiffres, cesont les perspectives plus souriantesqui ont retenu l’attention. « Trigano aréussi à construire des positions plusfortes sur ses marchés dans un environ-nement difficile. Si la conjoncturedevient meilleure, le niveau de marge dugroupe va s’améliorer », estime Lau-rent Vallée. Le directeur de la recher-che chez Portzamparc apprécie aussique la direction ait racheté plus de800.000 actions à 8 € (3,9 % du capi-tal), ce qui montre sa confiance dansl’avenir.

TRIGANOTRIGANOEn euros

2008 2009 2010 2011 2012 20130

5

10

15

20

25

30

14,13

A l’issue de l’exercice 2012-2013clos fin août, les ventes du groupeont, certes, reculé de 6,3 % en organi-que (+ 10,5 % avec l’acquisition de lasociété italienne SEA), à 818,2 mil-

lions d’euros, mais, au dernier tri-mestre, la tendance est redevenuepositive (+ 1,8 %). La principale divi-sion, les Véhicules de loisirs (82 % duchiffre d’affaires), a vu ses ventesremonter de 1,4 %.

L’avenir se présente bien. Grâce aulancement de nouveaux modèlesbourrés d’innovations (nouveaudesign, lit au plafond, économiesd’énergie, etc.), Trigano a reçu un bonaccueil lors des derniers salons desvéhicules de loisirs.

Celui du Bourget, qui se tenait lasemaine dernière, pourrait confir-mer cette tendance et le carnet decommandes en profiter. Dans lesmobil-homes, Trigano a réussi à se

hisser au rang de numéro deux dumarché derrière Bénéteau, et l’équili-bre a été retrouvé.

Enfin, les ventes d’équipements deloisirs (18 % du chiffre d’affaires) sontrestées stables sur l’exercice. Dans lesremorques, une activité à bellemarge, le chiffre d’affaires a doubléen deux ans. S. A.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Nous étions restés à l’écarttant que la reprise n’était pas enga-gée. L’année 2014 se présentantmieux, nous redevenons acheteurs.Objectif : 17 € (mnémo : TRI).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 29 NOVEMBRE, RÉSULTATS ANNUELS

MEDICREA INTERNATIONALPATIENCE ET LONGUEUR DE TEMPS COMMENCENT À PAYER

SA

NTÉ

L e petit concepteur lyonnaisd’implants innovants pour lacolonne vertébrale a tenu ses

promesses. Il est devenu rentable et

devrait le rester. Au premier semestre,le résultat opérationnel s’est élevé à0,7 million d’euros (contre une pertede 0,2 million en 2012). Le chiffre

d’affaires, qui s’est établi à 11,9 millions,est en hausse de 10 %, conformémentà l’objectif de croissance annuelle.Ce t t e p r o g r e s s i o n i n t è g r e u n

ralentissement de 15 % de l’activité enEurope (hors France), pénalisée par lesréformes de santé dans les pays duSud, mais également une hausse desventes de 12 % dans l’Hexagone et de20 % aux Etats-Unis, où les prix sont decinq à dix fois plus élevés (qu’enFrance). Ce qui explique l’améliorationde la rentabilité.

Le pari des Etats-UnisEn effet, la marge brute de Medicreaatteint 95 % aux Etats-Unis (contre60 % en Europe) et la société y réalisedésormais la moitié de ses facturations.D’ou l’intérêt d’un développementaccéléré dans cette zone, bien quecelui-ci tarde à se matérialiser.

Depuis trois ans, deux dossiers à fortpotentiel sont en suspens, expliquantune certaine lassitude des investis-seurs. Mais la patience pourrait payer.La décision des autorités de santé amé-ricaines pour l’homologation del’agrafe cervicale K-Jaws a encore étéreportée de trois mois (au 19 décem-bre), à cause d’une nouvelle demanded’informations complémentaires. Ellen’est en aucun cas remise en question.

Medicrea a déjà obtenu 17 homolo-gations auprès de la FDA (pour des

petits produits). Les données cliniquesde K-Jaws ont été validées par l’agenceréglementaire, mais cette dernièresemble chercher à se border. Si lescaractéristiques du produit sont sem-blables à celle des plaques standard, iln’y a pas d’agrafes cervicales commer-cialisées sur le marché américain à cejour.Reste que l’avantage de K-Jaws estsignificatif : il réduit le temps de posechirurgicale à quelques minutes (qua-rante-cinq pour les prothèses actuel-les). Il est d’ailleurs implanté sur plu-sieurs milliers de patients en Europe,comptant le rugbyman Sébastien Cha-bal. Surtout, ce dispositif moins invasifbénéficie déjà d’un accord de distribu-tion avec un grand acteur américain.Par ailleurs, la société poursuit ses dis-cussions pour licencier la prothèse dedisque Granvia outre-Atlantique. A. B.

NOTRE CONSEILq

ACHAT À TITRE SPÉCULATIF Le titre arepris 7 % en trois séances. La probabi-lité du débouclement d’un des dossiersaugmente. Il devrait favoriser unerevalorisation de l’action, qui n’intègrepas cette nouvelle dimension. Viser12 € (mnémo : ALMED).

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 14,13 €VARIATION 52 S. : 53,84 % / 2013 : 36,65 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ÉCHANGÉ : 54.474EXTRÊMES 52 SEMAINES : 14,21 € / 8,10 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 5 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 11 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 7 %

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlSOLIDITÉ DU BILANDETTE NETTE / FONDS PROPRES : 7 %DERNIER ACTIF NET PAR ACTION : 15,49 €lCONSENSUS DES ANALYSTESA 87 %C 13 %V 0 %

INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0,18 €RDT 2012 : NUL ; RDT 2013 : 1,3 %lVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : 19,2 FOISPER 2014 : 13,7 FOIS

D VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E
C R I T È R E S ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L
COMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 8,42 €VARIATION 52 S. : - 14,78 % / 2013 : 6,31 %PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 17 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 10 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : NSÉVOL. 2013 ESTIMÉE : NS

CONFIANCE DANS LA SOCIÉTÉlCONSENSUS DES ANALYSTESA 0 %C 100 %V 0 %INTÉRÊT BOURSIERlRENDEMENTDIVIDENDE 2013 ESTIMÉ : 0RDT 2012 : NUL ; RDT 2013 : NULlVALORISATION ESTIMÉEPER 2013 : NSPER 2014 : 76,5 FOIS


valeurs moyennes 15

DLSIUN PETIT COIN DE CIEL BLEU POUR L’INTÉRIM

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A l’instar de la profession dutravail temporaire, le troi-s i è m e a c t e u r c o t é e n

Bourse, DLSI, a connu la mêmeévolution semestrielle que lesdeux premiers, Groupe Crit etSynergie, à savoir une moindreactivité mais un rebond de lamarge opérationnelle. Ainsi, pourun chiffre d’affaires de 84,7 mil-lions d’euros en recul de 5,1 %, lebénéfice opérationnel a atteintplus de 2,3 millions d’euros enhausse de quasiment 55 %.

Au-delà des mesures prisespour s’adapter à un environne-ment difficile, DLSI a aussi profitédu crédit d’impôt pour la compéti-

tivité et l’emploi (dont le montantn’a pas été communiqué), qui esttrès avantageux pour les sociétésqui disposent d’une importantemain-d’œuvre peu qualif iéeentrant dans le critère d’unerémunération comprise entre lesmic et 2,5 fois celui-ci.

Le CICE : effet favorableimportant sur les marges

En ce qui concerne les perspecti-ves, Raymond Doudot, le prési-dent du conseil de surveillance,est confiant. Le chiffre d’affairesde l’ensemble de l’exercice estattendu à 197 millions, dont envi-ron 140 millions en France, tandis

L’EFFET FAVORABLE DU CICEBénéfice net de DLSI, en M€

(p): prévisions Investir.2012 2013 (p) 2014 (p)2011

1,46

0,39

2,4

3,4

que le résultat net devrait être aumoins deux fois supérieur à celuidu premier semestre, soit de2,4 millions d’euros. Surtout, enréalisant environ 70 % de son acti-

vité dans l’Hexagone, le groupeverra sa rentabilité améliorée parle CICE, d’autant que la sociétéprécise qu’elle n’a pas l’intentiond’accorder des rétrocessions à sesclients à ce titre. D’ailleurs, de cepoint de vue, la structure de saclientèle, 80 % de PME-PMI et20 % de grands comptes, est uneforce. En effet, la pression en pro-venance des gros clients est géné-ralement bien plus forte.

En ce qui concerne 2014, s’il estencore trop tôt pour réaliser desprévisions fiables sur le marchédu travail temporaire – même sila conjoncture semble s’améliorerà petits pas –, une nouvelle étape

d’amélioration de la rentabilité estprobable grâce au CICE, qui a aug-menté de 50 %. J.-L. M.

NOTRE CONSEILq

ACHETER L’aubaine du CICE nousincite à préconiser l’acquisition dela valeur dans une optique spécu-lative, malgré une hausse de plusde 16 % le 1er octobre, le jour de lapublication et de 140 % depuis le1er janvier. Objectif : Viser 7 €(mnémo : ALDLS).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 15 OCTOBRE, RÉUNION SFAF,

ET LE 4 NOVEMBRE, PUBLICATIONDU CHIFFRE D’AFFAIRES

DU TROISIÈME TRIMESTRE

C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L E D U C O N S E I L VA L E U R S M OY E N N E S C R I T È R E S D ’ I N V E S T I S S E M E N T VA L E U R S M OY E N N E S G R I L L ECOMPORTEMENT DE L’ACTIONlPERFORMANCE DU TITRECOURS AU 3-10-13 : 5,89 €VARIATION 52 S. : 88,18 % / 2013 : 140,41 %lLIQUIDITÉVOLUME QUOT. MOYEN ECHANGÉ : 3.002EXTRÊMES 52 SEMAINES : 5,93 € / 2,32 €

PERFORMANCE OPÉRATIONNELLElÉVOLUTION DE L’ACTIVITÉÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : 16 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 6 %lBNPAÉVOL. MOYENNE DEPUIS 3 ANS : - 8 %ÉVOL. 2013 ESTIMÉE : 380 %



ON MURMURE...

Ce n’est pas moins de 1 milliardde dollars que le réseau socialTwitter voudrait lever en Bourse.L’entreprise n’est pas encore

rentable : elle affichait une pertede 80 millions l’an dernier. Amettre en perspective parrapport à un chiffre d’affaires de317 millions de dollars. Twitter apublié jeudi soir un document quicomporte toutefois beaucoup dezones d’ombre : il ne dit pascombien d’actions seront misessur le marché ni le prix auquelelles seront proposées.

lla définition dessociétés susceptibles

d’intégrer le futur PEA-PME neserait pas encore figée. L’Amafi,l’organisation représentant lesprofessionnels de la Bourse et desmarchés financiers, milite pourque le critère de la capitalisationboursière (1 milliard maximum)soit retenu pour les sociétéscotées.Le critère Insee (moins de5.000 salariés et moins de1,5 milliard de chiffre d’affaires)serait, lui, retenu pour les sociétésnon cotées.

…QUE

MNDDE LA MONTAGNE À LA MOBILITÉ URBAINE

IND

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P etite société familiale deChambéry, MND (Montagneet Neige Développement) est

née en 2004. Initialement spécialiséedans le balisage de pistes de ski et lematériel de sécurité, l’entreprise agrandi par acquisitions (une quin-zaine) et affichait en 2012 un chiffred’affaires de 14,7 millions d’euros.L’offre du groupe s’adresse désor-mais au marché mondial de l’équipe-ment de la montagne, notammentde l’aménagement et de la sécurisa-tion des domaines skiables (il en estle numéro un mondial).

MND est donc présente dansl’enneigement des domaines et lesremontées mécaniques (téléski, télé-s i è g e s e t t a p i s , e n g i n s d edamage, etc.). Ses clients peuvent êtreCompagnie des Alpes ou Televerbier,

déjà cotés à Paris, mais aussi les orga-nismes organisateurs d’événements(Jeux olympiques) ou les fédérationsde ski. Le groupe est très présent àl’international (65 % du chiffre d’affai-res à l’export, 49 pays) et fabrique70 % de ses produits dans ses quatreusines (deux en France, une en Alle-magne, une en Suède). Afin de ren-dre son activité moins saisonnière(elle aura néanmoins un premiersemestre structurellement défici-taire), la société est entrée dans lesecteur des loisirs (parcours d’aven-ture, luges d’été…).

Poursuivreles acquisitions

MND est détenue à hauteur de 78,3 %par le holding Montagne et Vallée,qui appartient (à 40,1 % du capital) au

PDG fondateur, Xavier Gallot-Laval-lée. L’entrée en Bourse est motivéepar un besoin de réaliser une nou-velle opération de croissanceexterne. Le groupe souhaite en effetacquérir pour environ 10 millions lasociété Snownet (16,7 millions de

chiffre d’affaires au 30 avril 2013 et2,8 millions de pertes opérationnel-les). Cette opération va donc peser en2013 et en 2014 sur les comptes dugroupe. Des synergies sont atten-dues. MND a pour ambition de sedévelopper dans les transports

urbains avec une offre innovante detéléphériques posés sur câbles ou detramways aériens. Incluant Snownet,le chiffre d’affaires de MND devrait semonter à 58 millions d’euros. Legroupe vise 75 millions à mars 2014.

Selon les prévisions de GilbertDupont, chargé de l’introduction, lebénéfice net part du groupe pourraitremonter à 1 million en mars 2014.

S. A.

NOTRE CONSEILq

NE PAS SOUSCRIRE Nous préféronsêtre prudents et attendre d’y voirplus clair sur les perspectives deredressement de la rentabilité pournous intéresser au titre (MND).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 17 OCTOBRE,

FIXATION DU PRIX DE L’OFFRE

INTRODUCTION 8 EN BOURSE 8 INTRODUCTION 8 EN BOURSE 8 INTRODUCTION

l MARCHÉ DE COTATIONNYSE Euronext Paris, comp C.

l PROCÉDUREOffre à prix ouvert.

l ORDRES PRIORITAIRESA1 (10 à 300 titres inclus)

l DÉDUCTION ISF, IRNon.

l PÉRIODE DE L’OPODu 2 au 16 octobre.

l DÉBUT DES NÉGOCIATIONSLe 23 octobre.

l FOURCHETTE DE PRIX5,48 €-6,68 € par action.

l MONTANT BRUT DU PLACEMENT*17,6 millions.

l BNPA 2012, 2013 (e), 2014 (e)0,097 ; 0,058 ; 0,11.

l PER 2012, 2013 (e), 2014 (e)*69 fois ; 115 fois ; 61 fois.

l FONDS PROPRES(après opération)* 29,9.

l CAPITALISATION BOURSIÈRE(après opération)* 58,18.

l CODE MNÉMO*MND

* En haut de fourchette.

LES INTRODUCTIONS EN BOURSE


16 dossier

Le secteur des satellites a atteint son orbite géostationnaireTRANSITION La croissance des opérateurs de services fixes par satellites est appelée à ralentir et se déplace vers les pays émergents dans un contexte concurrentiel renforcé. Les fabricants de satellites font aussi face

à un ralentissement et à une compétition plus intense. Mais les sociétés ont commencé à s’adapter, les investisseurs aussi.

25

30

Nombre de commandes de satellitesgéostationnaires commerciauxSS/LoralBoeingOrbital SciencesLockheed Martin

UN NOMBRE PLUS PETIT DE SATELLITES À SE PARTAGER

DES CONCURRENTS AMÉRICAINSPLUS NOMBREUX

30

Nombre de satellites lancés(réalisé et à venir)

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UN NOMBRE PLUS PETIT DE SATELLITES À SE PARTAGERNombre de satellites lancés(réalisé et à venir)

llite

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gSS/LoralBoeingOrbital SciencesLockheed Martin


Intelsat (US)

Les 3 premiers opérateurs repré-sentent 60 % du marché mondialSES (Lux)Eutelsat Com. (Fr)

n°1

n°2

n°3

Marge opérationnelle moyenne > 74 %4,2 ans d’activité en c

TV

TÉLÉCOMS

GOUVERNEMENT

20

70

10

%

(2) 50

(6) 150

(4) 100

(8) 200

(10) 250

(12) 300GHz($b)

Capacités classiquesHTS*

UNE CROISSANCE MOINS FORTE À VENIR, SAUF EN HTS

37 OPÉRATEURS DE SERVICES FIXES PAR SATELLITES (FSS)

12 Mds$ en 2012dans :

300

400

200

500

600

700GHz

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ing.Capacités classiques

HTS*

9 % de croissancemoy./an

CÔTÉ OPÉRATEURSCÔTÉ FABRICANTS

de services fixes par satellites (FSS) —la location de transpondeurs sur leurssatellites à des diffuseurs de bouquetsTV — reste porteuse, avec un nombretoujours plus grand de plates-formesde télévision dans le monde etl’extension de la haute définition, plusgourmande en capacités, dans lesp a y s d é v e l o p p é s . Q u e l q u e32.620 chaînes de télévision étaientainsi retransmises via les airs, l’andernier, en hausse de 6 %, et, parmielles, 4.116 étaient en haute définition(+ 21 %).

De même, les besoins en capacitépour les télécommunications, lesréseaux d’entreprise ou la connexionà Internet augmentent toujours plus.

Mais l’Europe et les Etats-Unis sontaujourd’hui des marchés matures,tandis que certaines régions, commel’Afrique, sont en surcapacité, notam-ment dans les réseaux de données.

Les nouveaux eldoradosLa croissance se déplace : l’Amériquelatine, la Russie, l’Asie centrale sontles nouveaux eldorados, avec descroissances attendues de plus de 6 %par an d’ici à 2016, selon Euroconsult.Par ailleurs, de nombreux acteursnationaux ou régionaux surgissent, et« beaucoup de capacité arrive sur lemarché, ce qui induit une pression sur lesprix dans certains segments et zonesgéographiques », souligne Pacôme

Enfin, si, à moyen terme, les besoinsen capacités satellitaires pour les dro-nes et la guerre électronique sont réels,le segment gouvernemental pâtit, àcourt terme, des difficultés budgétairesaméricaines.

Ainsi, après une phase de ralentis-sement, le déploiement de satellites denouvelle génération et la croissancede nouveaux usages devrait permettreà la valeur du marché de capacités decroître de 6 %, pour passer de 12 à20 milliards de dollars entre 2012et 2022, selon Euroconsult. Une partde cette capacité pourrait cependantêtre opérée par d’autres sociétés oupar des systèmes publics, limitant lacroissance pour les opérateurs

Révillon, président du directoired’Euroconsult, « d’autant que ces nou-veaux opérateurs n’ont pas forcément lesmêmes contraintes de rentabilité que lesgrands FSS. »

Dans les télécommunications, l’arri-vée des satellites HTS (High ThroughputSystems), plus puissants et moins coû-teux, fonctionnant en bande Ka, est vuecomme une opportunité. Mais le ris-que de cannibalisation d’une partie desactivités de télécommunications enbande Ku, une certaine pression sur lesprix et un modèle orienté grand public,quand les opérateurs travaillaient jus-qu’à présent en B to B, font qu’il s’agitencore d’un pari technologique et éco-nomique.

Le marché des servicesfixes par satellites connaîtune transition vers unenvironnement plus con-

currentiel entre opérateurs et plusd’incertitudes sur la demande et les con-ditions de prix », prévient Euroconsult,le cabinet d’études de référence dusecteur. Et les grands opérateurs deservices fixes par satellites d’assisemondiale que sont SES et Eutelsatsont concernés au premier plan.

D’ailleurs, les investisseurs l’ontdéjà intégré en Bourse, ces derniersmois, au vu de la baisse des valorisa-tions des deux titres (– 17 % depuis lami-mars pourEutelsat Com-munications ,c o n t r e + 7 %pour le Cac surla période et– 15 % pour SESd e p u i s m i -avril, contre+ 12 % pour lemarché pari-sien).

Pourtant,l ’ a c t i v i t écentrale desopérateurs

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2005 .06 .07 .08 .09 .10 .11 .12 8-13

Astrium (100 % EADS)Thales Alenia Space(67 % Thales,33 % Finmeccanica)

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Source

: Euroconsult,

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: Euroconsult,

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12 lancésà fin août

Astrium (100 % EADS)Thales Alenia Space(67 % Thales,33 % Finmeccanica)LE MARCHÉ

DES SATELLITESCOMMERCIAUX

arneten moyenne(0) 0

* High Throughput Satellite (satellite en bande Ka).

2009 .11 .13 .15 .17 .19 .21 0

100

Source

: Euroconsult,

1

2008 2010 2015 2020 2022

Photo : Gilles Rolle / REA.

SESO3B AU CŒURDE LA BATAILLE

îLe succès de la mise en orbite dusatellite Astra-2E, le 30 septembre,

était important à plusieurs titres :pour le lanceur Proton, qui a essuyéun échec le 2 juillet, et pour SES, pro-priétaire du satellite dont le lance-ment avait été reporté, comme plu-sieurs autres cette année, amenant le

toutefois se laisser une marge demanœuvre pour éventuellementracheter les 53 % qu’il ne détient pasencore au capital d’O3b. Cette constel-lation, qui pourrait comprendre jus-qu’à 12 satellites HTS en orbitemoyenne, est destinée à offrir des ser-vices d’Internet à haut débit pour le

EUTELSAT COMMUNICATIONSCONFIANCE ET CROISSANCE EN QUESTION« Nous nous préparons déjà pour le entend profiter enfin de son pari dans le litige qui l’oppose à SES autour de la

numéro deux mondial des servicesfixes par satellites (FSS) à abaisser sesprévisions de croissance.

Or, d’ici à 2015, bien que réduisant lemontant de ses investissements, sixnouveaux satellites lancements sontprévus pour étoffer une flotte de54 satellites. Le PDG de SES, RomainBausch, se disait d’ailleurs « confiant »sur les perspectives de croissance, mi-septembre, sachant que « l’image glo-bale n’est pas bonne, mais chaque opéra-teur doit pouvoir tirer son épingle du jeu ».

Présent dans le monde entier, legroupe profite en effet déjà de posi-tions solides dans les marchés quicomptent, et notamment en Amériquelatine. Et, pour le dirigeant, l’apparitionde nouveaux opérateurs représentetant une menace qu’une opportunitéde partenariats. Le groupe devrait

grand public pour les «autres 3 mil-liards», autrement dit la moitié de lapopulation mondiale qui n’a pas oupeu accès à Internet.

Mais le lancement commercial deces services n’interviendra qu’en 2014.Le luxembourgeois ne devrait doncprendre une décision financièrequ’après, selon le succès – ou non – dela constellation.

NOTRE CONSEILq

VENDRE La valorisation de l’action estde 8 fois la valeur d’entreprise rappor-tée à l’EBITDA 2013, soit plus que lamoyenne des cinq derniers exercices(7,7 fois). Les incertitudes sur O3bdevraient laisser les investisseursattentistes plusieurs mois. Après uneprise partielle de bénéfices fin juillet,nous soldons. (mnémo : SESG).

îmoyen terme : nous aurons la capacitéde générer de la croissance, conformé-ment à notre ADN », promettait, finjuillet, Michel de Rosen, PDG d’Eutel-sat. De fait, l’opérateur a en vue l’arri-vée de 8 nouveaux satellites dans saflotte (31 satellites opérés actuelle-ment), soit une hausse de ses capacitésde 30 % d’ici à juin 2016.

En outre, Eutelsat a frappé fort dansla bataille pour l’Amérique latine avecl’acquisition de Satmex, pour près de880 millions d’euros de valeur d’entre-prise. Le prix ne lui laisse plus demarge de manœuvre pour d’autresacquisitions, mais l’opération le placeen bonne position pour profiter de lacroissance attendue du sous-continentaméricain. Il lui faudra néanmoinsdévelopper la part de vidéo de Satmex,pour l’instant faible. En outre, Eutelsat

l’Internet à haut débit pour le grandpublic : il y a trois ans, il a lancé unsatellite HTS (Ka-Sat) et, le dirigeantl’affirme, « après deux années décevan-tes, Ka-Sat est en train de devenir l’un desmoteurs de croissance d’Eutelsat ». Lasociété n’avait pas pris en compte lemodèle de distribution.

Reste que cette promesse de crois-sance, établie maintenant à 5 % par ansur les exercices 2015 et 2016, a été faiteaprès une révision à la baisse des pré-visions pour l’exercice clos en juin 2014sur lequel la croissance interne seraitde plus de 2,5 %. L’opérateur n’avait pasanticipé la baisse de ses activités avecle gouvernement américain. Il n’envi-sage pas pour autant de se priver de cemarché, rentable, mais l’incertitudesur son rythme de développement estlà. Son activité pourrait aussi souffrir si

position à 28,2/28,5 degrés Est venait àêtre tranché en sa défaveur. Les deuxsociétés sont en discussion et les pro-cédures d’arbitrage et d’appel sont encours. Mais dans la nuit du 3 au 4 octo-bre, Eutelsat s’est résolu à cesserl’exploitation de certains répéteurspour ne pas brouiller le signal de SES.Le chiffre d’affaires à risque n’est pasnégligeable : entre 20 et 25 millionsd’euros.

NOTRE CONSEILq

VENDRE Le titre se paie 8 fois lavaleur d’entreprise rapportée à l’EBI-TDA, sous la moyenne des cinqderniers exercices (8,8 fois). Maiscompte tenu des risques de révisionen baisse des prévisions liés au litigeet des incertitudes américaines, onprendra ses bénéfices (mnémo : ETL).


dossier 17

Le secteur des satellites a atteTRANSITION La croissance des opérateurs de services fixes par satellites est appelée à ralentir et s

à un ralentissement et à une compétition plus intens

LE MARCHÉDES SATELLITESCOMMERCIAUX

Intelsat (US)

Les 3 premiers opérateurs repré-sentent 60 % du marché mondialSES (Lux)Eutelsat Com. (Fr)

n°1

n°2

n°3

Marge opérationnelle moyenne > 74 %4,2 ans d’activité en carneten moyenne

TV

TÉLÉCOMS

GOUVERNEMENT

20

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%

(0) 0

(2) 50

(6) 150

(4) 100

(8) 200

(10) 250

(12) 300GHz($b)

Capacités classiquesHTS*

* High Throughput Satellite (satellite en bande Ka).

2009 .11 .13 .15 .17 .19 .21

UNE CROISSANCE MOINS FORTE À VENIR, SAUF EN HTS

37 OPÉRATEURS DE SERVICES FIXES PAR SATELLITES (FSS)

12 Mds$ en 2012dans :

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100

300

400

200

500

600

700GHz

Source

: Euroconsult,

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ing.Capacités classiques

HTS*

2008 2010 2015 2020 2022

9 % de croissancemoy./an

CÔTÉ OPÉRATEURS

int son orbite géostationnairee déplace vers les pays émergents dans un contexte concurrentiel renforcé. Les fabricants de satellites font aussi face

e. Mais les sociétés ont commencé à s’adapter, les investisseurs aussi.

25

30

Nombre de commandes de satellitesgéostationnaires commerciauxSS/LoralBoeingOrbital SciencesLockheed Martin

UN NOMBRE PLUS PETIT DE SATELLITES À SE PARTAGER


30

Nombre de satellites lancés(réalisé et à venir)

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UN NOMBRE PLUS PETIT DE SATELLITES À SE PARTAGERNombre de satellites lancés(réalisé et à venir)

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CÔTÉ FABRICANTS

EADSASTRIUM, SIGNAL OCCUPÉ

îA mi-parcours, le tableau n’étaitpas très emballant pour Astrium

avec un carnet de commandes de11,7 milliards en fort recul : – 18,5 %sur un an. Certes, le chiffre d’affairesde 2,8 milliards était en hausse de5,5 %, mais la marge d’exploitationfléchissait à 4,4 %. La division Espaced’EADS assure environ 10 % de l’acti-vité de sa maison mère.

Elle est présente dans la fabrica-tion de satellites en tout genre etdans celle des lanceurs Ariane,qu’elle opère aussi en partie puisqueAstrium est le deuxième actionnaired’Arianespace (32,5 % du capital).Enfin, elle propose aussi des servi-ces.

D’ici à la fin de l’année, les com-mandes devraient avoir retrouvé unniveau plus solide, notamment si lecontrat de production de 18 lanceursAriane 5 ECA supplémentaires (soitenviron 2 milliards d’euros) est signécomme prévu.

En ce qui concerne la rentabilité,la division est soumise aux mêmes

exigences que sa maison mèred’amélioration de ses performances.Mais, dans un contexte, tant civil quemilitaire, moins porteur, cela passepar une réorganisation profonde.Astrium est donc en cours de rap-prochement avec Cassidian, la filialeregroupant les activités militairesd’EADS.

Et, d’ici au 1er juillet 2014, les deuxentités devraient être réunies ausein d’Airbus Defence & Space. Il fau-dra donc attendre quelques moisavant de connaître la nouvelle stra-tégie spatiale d’EADS, en espérantque, pendant les travaux, le magasinreste ouvert.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Les perspectives mitigéesd’Astrium ne remettent pas enquestion le potentiel boursierd’EADS. Le titre du groupe franco-allemand se paie 13,6 fois 2014, cequi est raisonnable au vu des perfor-mances attendues. Objectif : 55 €(mnémo : EAD).

commerciaux, qui, en conséquence,pourrait être inférieure aux 6 % de ladernière décennie.

Les Américains en forcePour les fabricants de satellites commeAstrium, filiale d’EADS et fabricant deslanceurs Ariane, ou Thales AleniaSpace, société commune à Thales et àFinmeccanica, la situation se tend éga-lement. Le marché (fabrication et lan-cement de satellites) est estimé à6,9 milliards de dollars par Eurocon-sult. Si 2013 devrait être encore unebonne année, avec, à la fin septembre,20 satellites commerciaux comman-dés, « nous attendons une décélérationdu rythme des commandes à l’industrie,avec un maximum de 22 unités par anentre 2014 et 2019 » , selon ledirigeant d’Euroconsult. Le recordavait été atteint en 2009, avec 30

satellites commandés. En cause,notamment, la fin annoncée par cer-tains grands opérateurs du pro-gramme de renouvellement de leurflotte. Surtout, ce plus petit nombre desatellites à fabriquer devra être partagéentre un plus grand nombre d’acteurs.Car, aux côtés des deux européens, desaméricains SS/Loral et Orbital Scien-ces, Boeing et Lockheed Martin ontconfirmé leur retour dans le marchécommercial du fait des moindres pers-pectives dans le gouvernemental.Boeing a d’ailleurs fait sensation, « passeulement en proposant des satellites àpropulsion tout électrique, qui pourraientchanger la donne du marché à moyen-long terme, mais en rendant possible uneoffre de satellite à prix réduit, soit 165 mil-lions de dollars (122 millions d’euros), com-prenant le lancement et l’assurance »,explique Rachel Villain, conseillèreprincipale Espace chez Euroconsult.

Autrement dit, Boeing casse les prix.Dans les lanceurs aussi les Américainssont de retour. Surtout, l’arrivée de lanouvelle version du Falcon 9 deSpace X, au positionnement claire-ment low cost, inquiète. C’est unebonne nouvelle pour les opérateursFSS : quand on sait qu’un satellite, sonlancement et son assurance coûtent enmoyenne 200 millions d’euros à unopérateur, toute économie est bonne àprendre… Mais pas pour les fabricantsde lanceurs, alors qu’Arianespace(détenue à 32,5 % par Astrium) com-mence à parler aussi d’économies…

Certes, tout n’est pas qu’une questionde prix — la fiabilité unique d’Arianeest son atout —, mais les acteurs euro-péens se préparent. « La plus forte inten-sité concurrentielle dans les années à venirdevrait conduire les fabricants vers desstratégies de différenciation plus mar-quées avec un repositionnement impor-tant des différents acteurs, tant dans lessatellites que dans les lanceurs », estimePacôme Révillon. DOSSIER RÉALISÉ

PAR DELPHINE TILLAUX

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2005 .06 .07 .08 .09 .10 .11 .12 8-13


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: Euroconsult,

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12 lancésà fin août


Photo : Gilles Rolle / REA.

THALESTAS PREND DE LA HAUTEURî« Le fait que Boeing soit revenu sur le

marché des télécoms et que LockheedMartin ait l’intention d’en faire autantimplique forcément une part de marchéaccessible réduite pour les autres acteurs.Mais nous n’avons pas peur de la compé-tition, nous devons avoir les offres les pluscompétitives », assure Jean-Loïc Galle,PDG de Thales Alenia Space (TAS,filiale de Thales et de Finmeccanica).

(Globalstar, Iridium et O3b) sont pas-sées par TAS pour la fabrication deleurs satellites, dont 89 sont encoredans son carnet.

Enfin, spécialiste des radars et del’optique comme sa maison mère,TAS profite également des besoins ensatellites d’observation optique etradar, notamment dans les paysémergents. « Nous avons une carte à

OROLIAÀ LA BONNE HEURE

îComme un métronome, un atomestimulé oscille régulièrement. C’est

d’affaires d’Orolia, numéro un mondialdans ce domaine avec un peu plus de

« malgré une conjoncture moins favora-ble dans le militaire et le maritime, les

N0

sur le calcul de ces oscillations querepose le principe de l’horloge atomi-que, précise au milliardième deseconde, utilisée dans la synchronisa-tion pour le temps et la localisationdes systèmes par satellite commeGalileo.

Cette activité d’horloge atomiqueainsi que celle d’horloge à quartz etd’autres activités liées à l’espacereprésentent environ 15 % du chiffre

100 horloges livrées (y compris au sys-tème GPS chinois Beidou). Après desannées de forte croissance, les ventessont à un pic et devraient revenir à unrythme de croisière plus lent mais sou-tenu par les programmes de R&D desagences gouvernementales.

Pour l’ensemble du groupe, égale-ment dans les balises de détresse oules solutions de tracking, le PDG, Jean-Yves Courtois est d’ailleurs confiant,

DES SOCIÉTÉS SOLIDES AU PROFIL VARSOCIÉTÉ (CODE MNÉMO) CHIFFRE D’AFFAIRES

(EN M€)BÉNÉFICE PAR ACTION

(EN €) (E2013 (est.) 2014 (est.) 2013 (est.) 2014 (est.) 2

SES (SESG) 1.890 1.970 1,55 1,60EUTELSAT COMMUNICATIONS (ETL)* 1.320 1.390 1,59 1,68EADS (EAD) 58.500 61.000 2,77 3,56THALES (HO) 14.500 14.750 2,92 3,22OROLIA (ALORO) 72 77 0,48 0,57

*EXERCICE CLOS AU 30-JUIN.

Et cela semble marcher : « L’annéen’est pas tout à fait finie, explique le diri-geant, mais notre ratio de prises de com-mandes sur chiffre d’affaires devrait êtresupérieur à 1, et la rentabilité avoirprogressé. »

De fait, la société franco-italienne aremporté plusieurs beaux succès.C’est le cas avec la compétitiongagnée cet été au Brésil lui permet-tant d’intégrer l’ambitieux pro-gramme spatial du pays. Elle est, parailleurs, également active en Russie,le deuxième marché spatial après lesEtats-Unis, via un partenariat avecGazprom. Autre axe de développe-ment, les constellations – grappes desatellites positionnées en moyenneou basse orbite. Trois des quatresociétés exploitant des constellationspour les télécommunications

jouer et des opportunités de croissanceimportantes », souligne Jean-LoïcGalle. Enfin, la société a validé sestechnologies de propulsion électri-que, grâce au satellite Alphasatconstruit avec Astrium, et a lancé sonoffre de satellites télécoms hybrides,à propulsion chimique et électrique.

NOTRE CONSEILq

ACHETER TAS a des atouts dans lespatial à faire valoir et son orienta-tion vers les pays émergents s’inscritdans la feuille de route globale de samaison mère avec en vue un soutienau chiffre d’affaires et, surtout, uneamélioration de la rentabilité. Letitre Thales a rattrapé une partie deson retard depuis le début de l’annéemais se paie encore seulement 13 fois2014. Objectif : 48 € (mnémo : HO).

IÉPER

NOMBRE DE FOIS)RDT NET(EN %)

COURS(EN €)

13 (est.) 2013 (est.) 2013 (est.) 3-10-201313,6 13,2 5 21,1014,4 13,6 4,8 22,9017,5 13,7 1,3 48,5914,3 13,0 2,2 41,8724,1 20,3 0 11,56

perspectives sont plutôt bonnes cetteannée et l’année prochaine ». L’objectifde 100 millions d’euros d’activité en2015 est confirmé.

NOTRE CONSEILq

ACHETER Toutes les activités sontaujourd’hui dans le vert. Nous mainte-nons notre conseil, malgré la valorisa-tion, qui peut paraître élevée. Objectif :15 € (mnémo : ALORO).


18 dossier

POUR

100.000 €EUROS

La diversification devient plus forte.Les sommes en jeu permettent de mieuxéquilibrer le portefeuille. Il est temps des’intéresser aux actions internationalesdirectement ou par le biais de la gestioncollective.

QUATRE PROFITS,QUATRE

ALLOCATIONS

30.000 €

liquides et sécurisés ont été privilégiés.Mais il est aussi indispensable, même pourde telles sommes, d’amorcer la pompe surdeux placements clés : la Bourse, avec le PEA,et l’assurance-vie.

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POUR

10.000 €EUROS

Les ingrédients sont les mêmes que pourune somme de 10.000€, mais les proportionssont différentes. L’assurance-vie et le PEAmontent nettement en puissance. Les livretset le PEL ne représentent que 30 % du total.

Les ingrédients sont les mêmes que pourune somme de 10.000€, mais les proportionssont différentes. L’assurance-vie et le PEAmontent nettement en puissance. Les livrets

50.000 €EUROS

500.000 €

Avec un tel montant, on peut couvrir toutela palette des investissements. L’immobilieren direct ou, plus facilement, via les SCPIapparaît tout comme l’or. Nous sommes trèsproches de l’allocation d’actifs que nous présentonsrégulièrement en page 2 de votre journal.

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10.000 €

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ALLOCATIONS

Assurance-vie

PEA2.000 €

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PEL2.000 €

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100.000 €Livret A ou LDD

4.000 €

et l’assurance-vie.

PEA15.000 €

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50.000 €

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Assurance-vie20.000 €

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5.000 €PEL

5.000 €

Livret A ou LDD10.000 €

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Les sommes en jeu permettent de mieux

Actions internationales

100.000 €

équilibrer le portefeuille. Il est temps des’intéresser aux actions internationalesdirectement ou par le biais de la gestioncollective.

Immobilier-SCPI50.000 €

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135.000 € POUR

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Livret A ou LDD15.000 €PEA

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15.000 €


PEL

Or-matières premières15.000 €

Or-matières premières

Livret A ou autres livrets70.000 €

mentationdepuis plus

ffre égalementtion contre l’infla-crise, sur les mar-

« placement » peuurd en frais divers,ux personnes quiélevés et dans uneg terme. Les diffé-défiscalisation

…) allègent le far-os contribuablesé des contraintes

e vous permettentgement idéal, tour-ers les SCPI : ellesérir de l’immobi-

l (bureaux, entre-) à partir de quel-os et délivrent desre élevés, souventar an. Pour alléger

enus fonciers, il ester dans une enve--vie.

alité’un placement enle projet du gou-t à taxer à 15,5 %pargne en actionsuelle que soit leuruit une rétroacti-, le PEA reste len d’investir ende gérer un porte-sur le long terme.

isons la gestion, c’est, à nos yeux, prendre date en ouvrant un plan le marché européen. Compte tenu

t pour les patrimoines de 10.000 àtil pour celui de 500.000 €. A

nationales, d’immobilier et d’orme étape de diversificationortefeuilles. Restent

livrets, le PEA et

type qui doit être modulée en fonction du profil de chacun : l’âge, legoût du risque (ou l’aversion à ce risque), la situation de famille, leniveau d’imposition ou encore le capital existant. Nous vous livronsdes repères, des règles générales, les placements qui nous semblent

aujourd’hui les plus attrayants pour vous permettre d’optimi-ser votre allocation d’actifs. RÉMI LE BAILLY

s

A

Assurance-vie20.000 € Livret A ou LDD

30.000 €

Des taux au plus basAvec un taux d’intérêt descendu à

1,25 % — sans frais, ni impôts, ni pré-lèvements sociaux — depuis le débutdu mois d’août, le livret A perd de sasuperbe, mais il reste incontourna-ble pour faire fructifier des liquidités,avec au moins l’avantage de ne pasperdre de pouvoir d’achat puisque cetaux reste supérieur à l’inflation. Lesdétenteurs de gros patrimoines peu-vent en profiter plus largementdepuis le relèvement du plafond dedépôt, désormais à 22.950 €.

Et s’il ne suffit pas, le Livret dedéveloppement durable prend lerelais à hauteur de 12.000 €, dans lesmêmes conditions. Pour des besoinsplus importants de placements liqui-des, explorez également la piste dessuper-livrets vendus par les banquesalternatives — BforBank, ING Direct,RCI Banque (Renault) ou PSA Ban-que) —, qui proposent des taux pro-motionnels élevés, de 4 à 5 %.

Il s’agit cependant d’un taux vala-ble pour trois ou quatre mois seule-ment et dont les intérêts sont impo-sables et soumis aux prélèvementssociaux (lire page suivante), ce qui, auxyeux des gros contribuables, peutleur enlever beaucoup de charme.

La proportion qu’occupent ceslivrets dans nos portefeuilles variefortement car les besoins ne sont pasidentiques en fonction des différentsniveaux de patrimoine. Les profes-sionnels estiment qu’il faut disposerde l’équivalent de six mois à un an derevenus en liquidités.

De nouveauune possibilité

Même si vous n’avez pas de projetimmobilier, le Plan d’épargne loge-ment retrouve des atouts, car sontaux de rendement de 2,5 % par anredevient compétitif par rapport auxautres formules sans risque.

En outre, il est exonéré d’impôts etne subit que les prélèvementssociaux, ce qui permet d’obtenir un

taux net de 2,11 % si vous le gardez aumoins quatre ans. Il peut accueillirjusqu’à 61.200 €.

C’est une formule intéressantepour les petits patrimoines qui cher-chent à s’abriter des risques, et uneexcellente alternative aux comptes àterme dont les taux sont en berne etfiscalisés. Pour les plus gros patri-moines, il n’est en revanche pas d’ungrand secours et peut être oublié.

Le risque devrait payerEn attendant de savoir à quelle

sauce sa fiscalité sera mangée lorsdu collectif budgétaire de find’année, l’assurance-vie reste un pla-cement incontournable pour tous lestypes de patrimoine, petits ou gros.Elle apporte en effet la sécurité viason fonds en euros garanti, ou ledynamisme — et le risque — au tra-vers de ses supports en unités decompte. Selon votre niveau de patri-moine et votre aversion au risque(lire page suivante), la part attribuée àces deux compartiments pourravarier fortement.

Pour les fonds en euros, ne comp-tez toutefois pas sur un rebond desperformances : elles devraient resterà peu près au même niveau en 2013qu’en 2012, c’est-à-dire à 2,9 % enmoyenne, avant prélèvementssociaux.

Il existe cependant toujours desassureurs qui font mieux que lamoyenne et qui distribuent autourde 3,5 %, ce qui apparaît aujourd’huiexceptionnel pour un investisse-ment garanti. Mais il y a certaine-ment plus à gagner avec les supportsen unités de compte — actions ouimmobilier notamment —, et ladiversification apparaît désormaiscomme un impératif.

Stabiliser le patrimoineL’immobilier de rapport apporte

de la stabilité à un patrimoine, il nefaut donc pas l’écarter, même si lesrendements sont aujourd’hui assez

bas, après l’augrégulière des prixde quinze ans. Il oune bonne protection et, en cas dechés financiers.

S’agissant d’unliquide et assez loil est à réserver adisposent d’avoirsoptique à très lonrentes lois de(Malraux, Duflotdeau des plus grmais avec à la clparfois lourdes.

Si vos moyens npas d’acheter le lonez-vous plutôt vpermettent d’acqulier professionnepôts, commerces…ques milliers d’eurrendements encosupérieurs à 5 % pla fiscalité des revpossible de les logloppe d’assurance

Malgré la fiscC’est le socle d

actions. Même sivernement visantous les Plans d’é(PEA) à la sortie, qancienneté, introdvité scandaleusemeilleur moyeBourse. Il permetfeuille de valeurs

Nous précond’actions directesla plus efficace. Mais ceux qui préfè-rent avoir recours à la gestion col-lective peuvent puiser parmi lesmultiples fonds et Sicav éligibles auPEA. Le plan permet aussi de sediversifier internationalement : ilest ouvert aux actions européenneset certains trackers répliquant desindices internationaux (américainspar exemple) peuvent même y êtrelogés. Nous le recommandonsmême pour le petit patrimoine de10.000 €. Comme dans le cas del’assurance-vie, il est important de

plus tôt possible. Un impératif,même pour de petites sommes : sediversifier. Pour être efficace etdiminuer le risque, un portefeuilledoit compter entre 10 et 20 lignes.

IncontournablesEtats-Unis

A partir d’un patrimoine de100.000 €, il faut aller au-delà du

du poids économique et boursierdes Etats-Unis, il est indispensa-ble de s’intéresser à Wall Street.

En complément, surtout pourles gros portefeuilles, il faut égale-ment accorder une place auxmarchés émergents. Quant auJapon, nous estimons qu’il estaujourd’hui préférable de ne pas yêtre présent.

Si la gestion directe est, aumoins en partie, envisageablepour les Etats-Unis, on ne s’inté-ressera aux marchés émergents

LIVRETS

PEL

ASSURANCE-VIE

IMMOBILIER-SCPI

PE

ACTIONSINTERNATIONALES

Comment placer au mieux de 10.000 à 500.000 €T

out le monde sait qu’un patrimoine doit être diversifié etcomporter des actions, de l’assurance-vie, des liquidités…En revanche, il est bien plus difficile de déterminer selonquelles proportions. C’est l’exercice auquel nous nous

sommes livrés dans ce dossier en retenant quatre patrimoines demontants différents afin de couvrir plusieurs profils d’investis-seurs : 10.000 €, 50.000 €, 100.000 € et 500.000 €.

Il est bien évident que la répartition n’est pas la même pour un« petit » et un « gros » patrimoine. Les livrets qui apportent uneépargne de sécurité, garantie et immédiatement mobilisable pèse-

ront, proportionnellement, beaucoup plus lourd dans l’actif dequelqu’un qui dispose de 10.000 € que dans celui d’un épargnant àla tête de 500.000 €.

De la même façon, notre allocation d’actifs accorde une bonneplace au Plan d’épargne logemen100.000 €, mais a exclu cet oul’inverse, l’achat d’actions intern’intervient que dans une deuxièet n’est destiné qu’aux plus gros pquelques constantes fortes : les

l’assurance-vie. Nous n’avons pas intégré dans notre répartition larésidence principale, qui est un actif spécifique puisqu’il s’agit à lafois d’un bien d’usage et d’un placement.

Précisons, pour finir, que nous vous présentons une allocation

La boîte à outils des placement


dossier 19


ALLOCATIONS

été privilégiés.sable, même pourrcer la pompe sur

a Bourse, avec le PEA,

ine, les actifsété privilégiés.sable, même pour

POUR

10.000 €

Les ingrédients sont les mêmes que pourune somme de 10.000€, mais les proportions

ifférentes. L’assurance-vie et le PEAnt nettement en puissance. Les livretsEL ne représentent que 30 % du total.

Les ingrédients sont les mêmes que pourune somme de 10.000€, mais les proportions

ifférentes. L’assurance-vie et le PEAnt nettement en puissance. Les livrets

50.000 €EUROS

QUATREALLOCATIONS

POUR

10.000 €


ALLOCATIONS

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Comment placer au mieux d

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urance-vie0.000 €

PEL

premières0 €

premières

manière imprévue.privilégier les pla-

quides et sécuritai-parcimonie sur lesng terme risquées.a vie, pour les plus

son du risque de décès qui peut met-tre un terme brutal à toutes les cons-tructions échafaudées. Là encore, il estpréférable de privilégier la sécurité et,si votre patrimoine est important, defaire la part belle à l’assurance-vie enraison de ses nombreux avantagessuccessoraux, aux plans civil ou fiscal.Si elle est surtout réputée pour sonfonds en euros garanti, n’oubliez pasqu’elle peut aussi abriter un porte-feuille très dynamique de fonds col-

lectifs.

Prendre des risquesentre 40 et 60 ansVous avez de 40 à 60 ans ?

L’avenir est à vous et vous pouvezadopter un style de gestion dynami-que, car le temps sera votre allié. « Ilfaut aussi prendre ses décisions d’inves-tissement en fonction de la durée prévuedu placement, car on ne fait pas lesmêmes choix à court ou à long terme »,rappelle Emmanuel Narrat, dirigeantde Haussmann Patrimoine.

Ne prenez pas non plus de décisiondéfinitive sans avoir mesuré votresituation fiscale car, avec la fortehausse des taux d’impôt dans les tran-ches les plus hautes et l’augmentationdes prélèvements sociaux, vous ris-quez de voir partir dans les poches dufisc plus de la moitié de vos gains et detransformer un carrosse en citrouille(voir ci-dessous).

Autre élément fondamental à pren-dre en compte : votre aversion au ris-que. Si le fait — ou la seule crainte —de perdre de 10 à 15 % de vos écono-mies vous fait passer des nuits blan-ches et réveille votre ulcère à l’esto-mac, mieux vaut éviter les actifs lesplus risqués et privilégier des produitsplus sécurisés. « Vous risqueriez d’avoirdes réactions épidermiques face à unebaisse des marchés et de couper votreposition alors qu’il faudrait la tenir », meten garde Emmanuel Narrat. Ne soyezpas pour autant extrémiste : il est tou-jours recommandé de diversifiervotre patrimoine pour limiter les ris-

long terme, d’autant que les place-ments les plus sûrs ont aujourd’huiune rentabilité en berne. Mais allez-ypar petites touches pour que votreépargne ne vous fasse pas vivre uncalvaire. A un horizon de huit ans, parexemple, un investissement à 80 % surdes produits sans risque comme lefonds en euros d’assurance-vie vousoffre une sécurité totale, car vous avezla certitude de récupérer votre miseau terme. Vous pouvez donc vous per-mettre d’investir 20 % sur des place-ments à risque sans trembler.

La situation familialeest primordiale

A l’autre extrême, ne mettez pas toutvotre argent dans des placements àrisque, même si vous avez un tempé-rament de joueur, car la vie réservedes surprises qui peuvent vous con-duire à récupérer vos économies plustôt que prévu. Une poche de place-ment liquide et/ou sécuritaire est tou-jours indispensable.

Pour prendre les bonnes décisions,examinez votre situation de famille. Sivos enfants sont grands et volent deleurs propres ailes, vous serez bienplus libre d’exposer vos économiessur des placements risqués que s’ilssont jeunes et susceptibles d’avoirbesoin d’une aide dans les prochainesannées. De manière générale, soyezun peu plus sécuritaire si d’autres per-sonnes comptent sur vous.

Jugez enfin les opportunités de pla-cement d’un capital en fonction de lacomposition de votre patrimoineexistant. « Il faut mettre l’ensemble devos placements en perspective pour pren-dre les meilleures décisions », estimeEmmanuel Narrat. Si vous avez déjàde nombreux placements sécuritai-res, vous pourrez ainsi exposer un peuplus votre capital à placer sur des pro-duits risqués ; à l’inverse, si votrepatrimoine est déjà très dynamique,augmentez plutôt le curseur vers lesformules à risque faible ou limité.

ÉRIC LEROUX

T VOTRE TRANCHE MARGINALE D’IMPOSITION ? Calculez simplement votre tran-

POUR

100.000 €EUROS

La diversification devient plus forte.Les sommes en jeu permettent de mieuxéquilibrer le portefeuille. Il est temps des’intéresser aux actions internationalesdirectement ou par le biais de la gestioncollective.

500.000

Avec un tel montant, on peut couvrla palette des investissements. L’imen direct ou, plus facilement, via lesapparaît tout comme l’or. Nous somproches de l’allocation d’actifs que nrégulièrement en page 2 de votre jo

POUR

100.000 €

PEA130.000 €

Les sommes en jeu permettent de mieux


100.000 €

équilibrer le portefeuille. Il est temps des’intéresser aux actions internationalesdirectement ou par le biais de la gestioncollective.

Immobilier-SCPI50.000 €

POUR

500.000EUROS

Actions internationalesAssurance-vie

135.000 € POUR

15.00

15.00PEA40.000 €


15.000 €

Ass

2

Or-matières15.00

Or-matières

Livret A ou autres livrets70.000 €

QUELLE ES

REVENU NETTAXABLE/AN

1 PART 1,5 PART 2 PARTS 2,5 PARTS 3 PARTS

15.000 € 14 % 5,5 % 0 % 0 % 0 %

30.000 € 30 % 14 % 14 % 14 % 5,5 %

50.000 € 30 % 30 % 14 % 14 % 14 %

70.000 € 30 % 30 % 30 % 30 % 30 %

100.000 € 41 % 41 % 30 % 30 % 30 %

150.000 € 45 % 41 % 41 % 41 % 41 %

300.000 € 48 % 45 % 45 % 45 % 45 %

500.000 € 48 % 48 % 45 % 45 % 45 %NOTE : Y COMPRIS LA CONTRIBUTION EXCEPTIONNELLE POUR LES HAUTS REVENUS : 3 % DE 250.000 À 500.000 € ; 4 % AU-DELÀ.SOURCE : INVESTIR.

qu’au travers des fonds et Sicav. Anoter que cette diversificationinternationale peut être réaliséeau sein de l’assurance-vie via lessupports en unités de compte.

Sécuritéanticrise

L’or et les matières premièresne sont pas nos classes d’actifs

préférées. Mais pour un patri-moine important, ils apportentu n e s é c u r i t é a n t i c r i s e q u iréduit la volatilité globale duportefeuille. Il est donc judi-cieux d’en détenir un peu.

Pour l’or, mieux vaut jouer lacarte des actions de mine, quiont l’avantage de délivrer undividende et d’être bien plusfaciles à conserver qu’un lingotou des pièces (dont le prix varieaussi en fonction de la rareté etde l’état).

E. L. ET R. L. B.

îche marginale d’imposition, etdéterminez les enveloppes fiscales

les plus favorables. L’assurance-vie et lePEA continuent de s’imposer pourtous, tout comme le livret A ou le PEL,qui échappent à l’imposition avecl’ensemble des autres revenus ou sontimposés au prélèvement forfaitaire.Mais, pour les autres placements, faitesvos comptes : le taux d’impôt indiqué,auquel il faut ajouter les prélèvementssociaux de 15,5 %, détermine la ponc-tion qui sera faite sur vos revenus ouvos intérêts, voire sur vos plus-values.

OR-MATIÈRESPREMIÈRES

30.000 €

Assurance-vie20.000 € Livret A ou LDD

30.000 €

Bien tenir compte de vos propres critèresPARAMÈTRES Les répartitions entreclasses d’actifs et produits financiersque nous indiquons dans ces tableauxcorrespondent à une allocation idéale,dépourvue de toute considérationextérieure. Dans la réalité, et à l’instarde ce que font les gestionnaires de

patrimoine, elles doivent être modu-lées pour tenir compte de différentséléments qui vous sont propres.

Tout d’abord, il faut prendre en con-sidération votre âge, qui conditionnede nombreux choix. Pour les plus jeu-nes, l’horizon n’est généralement pas

dégagé, et vous pouvez avoir besoinde votre argent deIl vaut donc mieuxcements les plus lires, et investir avecclasses d’actifs à loA l’autre bout de l

âgés, l’enjeu est assez proche en rai- ques et augmenter les performances à

e 10.000 à 500.000 €

Livret A

2.000 €surance-vie

sont dmonteet le P

sont dmonte

liquides et sécurisés ontMais il est aussi indispende telles sommes, d’amodeux placements clés : let l’assurance-vie.

Pour ce « petit » patrimoliquides et sécurisés ontMais il est aussi indispen

EUROS Pour ce « petit » patrimoliquides et sécurisés ontPour ce « petit » patrimo

et l’assurance-vie.


IL VA SANS DIRE

L’international trèsprofitable

peu rentables. Pour unc h i f f r e d ’ a f f a i r e s d e1,9 milliard d’euros, enhausse de 7,3 %, grâce auxacquisitions (+ 1,9 % encomparable), le bénéficeopérationnel a crû de4,7 %, à 105,6 millions. Lebénéfice net a progresséde 11,5 %, à 52,1 millions,mais le dividende estmaintenu à 0,375 €. Pour2013-2014, la directionreste prudente, mais sanspessimisme excessif.

La rentabilité, attendueplus ou moins stable,dépendra beaucoup desactivités situées horsd’Europe : leur contribu-tion au bénéfice opéra-tionnel a atteint 56 % l’andernier pour une quote-part de 33 % au chiffred’affaires.

[email protected]

NOTRE CONSEILq

ACHETER Nous avionsrecommandé de vendrel’action, début août, alorsque les perspectives derentabilité semblaientfortement assombries. Legroupe reste prudent maispas alarmiste, tandis quela valeur est peu chère, àmoins de 11 fois les bénéfi-ces estimés pour 2013-2014, avec une perspectivede remontée des margesau-delà. Viser 22 €(mnémo : BON).

PROCHAIN RENDEZ-VOUSLE 7 NOVEMBRE,CHIFFRE D’AFFAIRESDU PREMIER TRIMESTRE

UN DIVIDENDEMAINTENUÀ 0,375 €

réservesats-Unis »té, début août, en émettant unesuré, malgré la crise en Europe.

La publication duchiffre d’affairesannuel, le 6 août,s’était accompa-

gnée d’une mise en gardesur la rentabilité de l’exer-cice passé et de cette nou-velle année fiscale, com-mencée le 1er juillet.

Le groupe avait alorsinvoqué une dégradationde la consommation enE u r o p e , u n e m é t é omédiocre ayant affectécertaines récoltes, ainsique l’augmentation duprix des légumes. Les relè-vements de tarifs neseront effectifs qu’à la finde cette année.

Cela dit, la marge opé-rationnelle a plutôt bien

résisté en 2012-2013,s’effritant simple-

ment de 5,7 à 5,6 %,du fait de l’intégra-tion des usines desurgelés d’Allens,

r a c h e t é s e nmars 2012 aux Etats-

Unis et encore

O U R S

ONDUELLEEUR GÉNÉRAL

ration, Christophe Bonduelle

gré le groupe familial, fondé en

en 1985. Il en est devenu le

u directoire en 1993, avant

directoire en 2001, trois ans

groupe. Il a, depuis, exercé les

résident-directeur général.

20 interview

« Bonduelle dispose dede développement aux Et

Le groupe a émis, le 6 août, une forme d’avertis-sement sur les résultats de l’exercice closle 30 juin et pour 2013-2014. Les premiers,finalement, ont assez bien résisté.Comment l’expliquez-vous ?

Nous avons voulu faire comprendre que, dans uncontexte de consommation difficile en Europe etd’inflation de nos coûts de production, nous ne pour-rions pas respecter le plan de marche que la commu-nauté financière avait en tête, c’est-à-dire un bénéficeopérationnel de 110 à 115 millions d’euros. L’Europereprésente encore les deux tiers de notre activité. Ornous n’avions pas anticipé dans nos budgets que lacrise y serait aussi forte, avec un climat de consom-mation qui s’est dégradé depuis le début de l’annéecivile. Cette crise touche plutôt l’Europe du Sud maisaussi la France. La progression de nos résultats en2012-2013 et la perspective d’une stabilité de la margeopérationnelle pour 2013-2014 ne sont donc pas simal dans ce contexte, d’autant que nous allons aug-menter de 5 à 10 % nos dépenses de marketing. Cen’est pas en période de crise qu’il faut lever le pied surces budgets. Nous sommes donc prudents, à cause ducontexte de consommation en Europe, maisil n’y a rien de catastrophique. Et, commetous les ans, nous espérons faire mieux.

Vous prévoyez pour ce nouvelexercice 2013-2014 une accélérationde la croissance interne, attendueentre 3 et 5 %, contre 1,9 % en 2012-2013.D’où proviendra-t-elle ?

Elle viendra tout d’abord, pour une petite moitié, del’augmentation de nos prix de vente négociée cet étéet qui sera appliquée à la fin de l’année civile. La crois-sance reposera aussi sur le report d’un exercice àl’autre de contrats de ventes de conserves sous mar-ques de distributeurs et, enfin, sur notre développe-ment hors d’Europe. Nous n’attendons pas d’amélio-ration de la consommation en Europe.

Les marques propres du groupe, Bonduelle,Cassegrain, Globus en Russie et Arctic Gardensau Canada, qui représentent 50 % du chiffred’affaires total, résistent bien, progressantmême de 4,6 % en France pour Cassegrain.A quoi cela tient-il ?

Nous avons lancé des innovations qui ont été trèsbien accueillies, comme les gammes vapeur, lancéesdans la conserve et déclinées maintenant en surgeléset dans la restauration. Le traiteur frais a aussi rénovéses recettes, tandis que Cassegrain a sorti de nou-veaux produits, couscous, tajines et champignons. Enpériode de crises sanitaires, nos marques ont aussi puêtre considérées comme rassurantes.

Début 2012, le groupe Bonduelle a effectuédes acquisitions en Hongrie, en Russieet aux Etats-Unis. Comment leur intégrationse déroule-t-elle ?

Le bilan de ces trois acquisitions se révèle très positifet très prometteur. Les actifs industriels et

commerciaux de Cecab dans le sud de la Russie ontété opérationnels dès la campagne agricole de 2012,puis nous avons effectué de gros investissementspour porter la capacité du site de 20.000 à33.000 tonnes dès 2013 et à 40.000 tonnes en 2014,avec des rendements qui vont se rapprocher de notreusine toute proche de Krasnodar. Cette acquisitionnous a épargné un important investissement dansune nouvelle usine en Ukraine. Aux Etats-Unis, nousattendons une montée en puissance de la rentabilitédes sites de surgelés dAllens, qui ne devraient pluspeser sur la marge du groupe en 2013-2014 et aurontune contribution positive en 2014-2015. Lors del’acquisition, nous avons visé une marge opération-nelle d’au moins 10 % en trois ans, comme pour nosactivités canadiennes. Nous avons désormais onzeusines en Amérique du Nord et une au Brésil, déjàsaturée en trois ans. Nous disposons vraiment deréserves de développement sur le continent améri-cain, alors que nous avons fait le plein en Europe.

Le groupe s’est fixé pour 2025 un objectif de3,5 milliards d’euros pour le chiffre d’affaires etde 250 millions pour le bénéfice opérationnel.

Par quelles voies y parvenir ?Il suffit de prolonger notre parcours sur lesdix dernières années pour atteindre les3,5 milliards d’euros. Cet objectif correspondà une progression du chiffre d’affaires de 6 à7 % par an, dont 2 à 3 % de croissance interne.

Pour le reste, nous ne pouvons y arriver que par lacroissance externe. Nous avons effectué une acquisi-tion par an en moyenne. Mais il nous faudra restervigilants sur la rentabilité opérationnelle, qui doitprogresser plus rapidement, par le développement àl’international, car je souhaiterais que nous retrou-vions des marges de 6 à 7 %. Nous devrons veilleraussi à la rentabilité des capitaux employés, visée à12,5 % (ou 8 % après impôt) à cet horizon 2025.

Pourquoi une nouvelle stabilité dudividende au titre de 2012-2013, à0,375 €, alors que le bénéficenet a progresséde 11,5 % ?

Nous nous atta-chons à distri-buer 25 % dubénéfice net et,surtout, 10 % ducash-flow, qui aatteint 123,7 mil-lions, un critèreplus important àmes yeux que lerésultat net, qui fluc-tue davantage. C’estaussi par prudenceface à l’année que nousavons encore devant nous, même si nous som-mes plutôt confiants.

RÉSISTANCE Le numéro un mondial du légume transformé avait inquiéforme d’avertissement sur ses résultats. La publication annuelle a plutôt ras

« LE BILANDE NOS TROISACQUISITIONSDE 2012 ESTTRÈS POSITIF»

BONDUELLEBONDUELLEEn euros

Janv. 2008 Oct. 20131214

16

18

20

22

24

18,06

CHRISTOPHE BONDUELLE, PDG DE BONDUELLE

RETROUVEZL’INTÉGRALITÉDE L’ENTRETIENAVEC CHRISTOPHEBONDUELLE SURINVESTIR.FR

S O N P A R C

q

CHRISTOPHE BPRÉSIDENT-DIRECT

Représentant de la sixième géné

(53 ans, diplômé de l’Edhec) a inté

1853, voilà près de trente ans,

directeur général et membre d

d’accéder à la présidence de ce

après l’introduction en Bourse du

fonctions de président, puis de p

PROPOS RECUEILLISPAR CÉCILE LE COZ

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patrimoine 21

Louer nu ou meublé : la meilleurestratégie pour les propriétaires

LES AVANTAGES ET LES INCONVÉNIENTS DE LA LOCATION MEUBLÉE NON TOURISTIQUE

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INCONVÉNIENTSTurnover élevéChronophage

Locataire très exigeantLe mobilier s’use plus vite

AVANTAGES

Le bailleur impose ses conditions

Loyer plus élevé

Risque d’impayés plus faible

Fiscalité attractive

2La libertéCela fait partie des idées reçues

de la location meublée. Le sentiment

ble tacitement (sauf pour les étu-diants, neuf mois sans tacite recon-duction). Malgré tout, constate Maud

tement. « Quand je lis que le rendementpeut atteindre de 8 à 9 %, c’est faux… Lespropriétaires avec lesquels on travaille

ca-é-ur

ca-nt,

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lusunesupol-un

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L’étau de resserre sur la location meublée saisonnièreVÉRIFICATIONS Rien qu’à Paris onestime à 20.000 environ le nombrede logements mis en location saison-nière ou touristique. Location à lasemaine, au week-end ou au mois,pour certains propriétaires, l’occa-sion est belle de rentabiliser sa rési-dence secondaire en pleine Villelumière en la louant l’été ou l’hiver àdes touristes de toute nationalitépour un prix souvent plus avanta-geux que l’hôtel.

Une pratique dénoncée depuis

quelques années par la Ville de Paris,qui se plaint d’une pénurie de loge-ments à usage locatif. Mais le projetde loi Alur (pour l’Accès au logementet un urbanisme rénové) pourraitbien mettre à mal ce business dans lacapitale.

Deux cas de figure : vous pouvezsans problème louer votre résidenceprincipale à des touristes tant quecela ne dépasse pas quatre mois paran. En revanche, s’il s’agit d’une rési-dence secondaire, que l’on loue au

week-end, à la semaine, etc., il fautobtenir auprès de la mairie une auto-risation de changement d’usage. Enpratique, rares sont les particuliers àle demander, pour des raisons fisca-les ou à cause du coût lié à la « com-pensation ».

Pour obtenir le changementd’usage, il faut en effet trouver de la« commercialité » à acheter auprèsde bailleurs sociaux ou de particu-liers pour les affecter ensuite survotre bien et le transformer ainsi en

local commercial. Or ce n’est passimple à trouver et, en fonction desquartiers, cela peut même coûtercher, de 400 € le mètre carré, dans le14e, à 3.000 € dans le 8e. En moyenne,il faut compter entre 1.000 et 1.500 €du mètre carré, à ajouter au prixd’acquisition de l’appartement…

Ces dernières années, les procès sesont donc multipliés à Paris contreles gros loueurs touristiques nondéclarés, et le projet de loi devraitrendre la tâche des resquilleurs bien

plus risquée. « La loi Alur va donner lapossibilité aux agents assermentés de lamunicipalité de se faire ouvrir les portesdes logements dans lesquels ils soupçon-nent que les propriétaires font de lalocation meublée touristique sans ledéclarer. Ils vont notamment vérifier lesdocuments (contrat de location, man-dats, etc.) », constate Maud Velter,directrice associée de Lodgis.

L’amende peut atteindre 25.000 €,et jusqu’à 80.000 € et un an de pri-son. P. F.

GESTION LOCATIVE Un propriétaire avisé devra mesurer les avantages et les inconvénientsde chacune des deux formules de location avant de prendre sa décision.

que le propriétaire peut décider detout. Mais contrairement à ce quel’on peut penser, un propriétaire nepeut pas (ne peut plus) se séparercomme il veut d’un locataire dans unmeublé. La loi de cohésion sociale de2005 a renforcé la protection deslocataires, notamment en imposantun bail minimum d’un an renouvela-

Velter, directrice associée de Lodgis,« les propriétaires sont intéressés par lasouplesse en termes de durée. Ils peu-vent récupérer leur bien tous les ansavec un préavis de trois mois, alorsqu’en location vide ils peuvent le faireseulement tous les trois ans avec unpréavis de six mois ». Attention, con-trairement à ce que l’on peut penser,les locataires sont aussi difficiles àexpulser que ceux qui habitent unappartement nu.AVANTAGE : LOCATION MEUBLÉE

3Le rendementUn chiffre : en moyenne, le loyer

d’un meublé est de 15 à 20 % supé-rieur à celui d’un logement nu… Enapparence, cela rapporte plus…D’autant que, « en pratique, il y a rare-ment de problèmes d’impayés », cons-tate Maud Velter. Plus rentable etmoins risqué ? Oui, sauf que dans laréalité le rendement du meublé peutêtre grevé par de nombreuses char-ges, dont l’ameublement de l’appar-

ont une rentabilité un peu plus élevéeque la location nue, mais avec une ges-tion un peu plus dynamique, quidemande un investissement temps unpeu plus lourd », avertit Lodgis. Enfin,le projet de loi Alur a réservé unemauvaise surprise aux amateurs demeublés. Ces logements pourraientêtre soumis finalement à l’encadre-ment des loyers (voir l’encadré).MATCH NUL

4La fiscalitéDepuis trois ans, la fiscalité sur

les revenus fonciers pénalise large-ment l’investissement locatif. Lesrevenus tirés de la location d’un biennu sont ajoutés aux autres revenus,après déduction des charges liées aubien et soumis au barème progressifde l’impôt sur le revenu. Il faut y ajou-ter les prélèvements sociaux (15,5 %).En revanche, les locations meubléesbénéficient d’un régime fiscal plusattractif, celui de la LMNP (location enmeublé non professionnel), qui per-

met de bénéficier du régime microBIC sur les revenus (voir l’encadré).AVANTAGE : LOCATION MEUBLÉE

BilanVICTOIRE 2-1 : LOCATION MEUBLÉEUn match serré remporté en pro-longation par le meublé. Mais l’écarts’est resserré, ces dernières années,entre les deux types de location. Labalance peut d’ailleurs pencher enfaveur de la location nue, dès lorsque le propriétaire n’a que peu detemps à consacrer à son parc locatif.

PIERRICK FAY

Pendant des années, la lotion meublée a été considrée comme la panacée pol’investisseur locatif. Fis

lité attractive, rendement attrayapouvoir du propriétaire face au lotaire… Est-ce toujours vrai ? Le maest serré.

1Le tempsLe turnover est beaucoup p

important dans la location d’meublé. Par ailleurs, les locataird’un meublé sont souvent beaucoplus exigeants et n’hésitent pas à sliciter le propriétaire dès qu’il y aappareil en panne ou un problèmavec un lit, un volet roulant oumicro-ondes… quand ce n’est pasWi-Fi !

Il faut donc pouvoir se rendre dponible dès lors que l’on n’a pas con-fié la gestion du bien à une agence.« C’est un vrai travail. Il faut mettre desdraps, des serviettes, faire le ménage,certains vont même chercher les cadresétrangers à l’aéroport », prévient Jean-Michel Guérin, chez De particulier àparticulier (PAP).AVANTAGE : LOCATION NUE

îRÉFORME La location meubléebientôt encadrée par la loi ?

C’est l’une des surprises du projetde loi Alur discuté au Parlement. Lelogement meublé à titre de rési-dence principale devrait être sou-mis au plafonnement des loyers.

« C’est un souci, car de nom-breux bai l leurs se sont misrécemment au meublé pouréchapper justement au systèmed’encadrement des loyers qui nedevait toucher que la locationnue », note Jean-Michel Guérin,directeur général de PAP. Princi-pal écueil ? Comment définir leloyer médian de référence alorsque l’offre est beaucoup moinsimportante qu’en location vide ;sachant que le bailleur pourrarecevoir un complément de loyerexceptionnel pour tenir comptedes équipements et du mobilierfournis... Il sera sans doute trèscompliqué d’appliquer la loi.

LA LOI ALUR

îBIC Les revenus tirés de lalocation de meublés sont sou-

mis à l’impôt sur le revenu dans lacatégorie des BIC. Si les recettessont inférieures à 32.600 € paran, le contribuable dépend alorsdu régime « micro BIC », qui per-met de bénéficier d’un abatte-ment de 50 % des recettes, con-tre 30 % pour la location nuepour les revenus inférieurs à15.000 € (au-delà, le solde est

soumis au barème progressif del’impôt sur le revenu). Le bailleurpeut aussi opter pour le régimeréel du BIC.

A noter que les meublés de tou-risme bénéficient d’un abattementde 71 % si les revenus ne dépas-sent pas 81.500 € par an, à condi-tion d’avoir obtenu ce classementauprès d’Atout France. Nue oumeublée, la location supporte desprélèvements sociaux de 15,5 %.

LA FISCALITÉ DU MEUBLÉ

EN COLLABORATION AVEC


22 fiscalité

Après de fortes hausses, les impôts locaux font une pause préélectoraleOBSERVATOIRE Sur les cinq dernières années, la taxe d’habitation a augmenté de 3,2 % par an en moyenne tandis que la taxe foncière a progressé chaque année de 3,6 %.

IMPÔTS LOCAUX :QUI EST SURTAXÉ ?

Source

:SFL-Forum

.

CAENSAINT-DENIS DE LA RÉUNION

BESANÇON

NANCY

RENNESMARSEILLE

LIMOGES

BRESTLE MANS

NANTES

METZ

TOURS

LYONMULHOUSE

VILLEURBANNEPARIS

400 € 600 € 800 € 1.000 € MÉDIANE 1.022 € 1.200 € 1.400 €

1.400 €

600 €

800 €

1.000 €

MÉDIANE1.030 €

1.200 €

400 €

TAXE

FONC

IÈRE

TAXE

FONC

IÈRE

TAXE

FONC

IÈRE

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BOULOGNE-BILLANCOURT

STRASBOURG

LILLE

NICE

REIMS

TOULON

ORLÉANS

CLERMONT-FERRANDTOULOUSE

SAINT-DENIS

ROUEN

ANGERS

DIJON

GRENOBLE

LE HAVRE

SAINT-ETIENNEAIX-EN-PROVENCE

ARGENTEUIL

MONTREUIL

NÎMESMONTPELLIER

AMIENS

PERPIGNAN

BORDEAUXSAINT-PAULDE LA RÉUNION

TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE

L’Observatoire SFL-Forum a calculé la contributionde taxe d’habitation et de taxe foncière, pourchacune des communes de plus de 100.000 habitants(selon le recensement 2012), payée au titrede sa résidence principale par un couple avecdeux enfants, au revenu moyen (> 42.923 €),propriétaire de son domicile.

Contribution de taxe d’habitationet de taxe foncière payée par le

contribuable en 2013

faut pas s’en tenir uniquement à ces chif-fres. Les impôts locaux sont le produit d’untaux par une base d’imposition. Or, en

général, les collectivi-tés qui ont des

(+ 5,5 %) et Dijon (+ 5,4 %). Ils n’ont pasbougé dans les autres villes et ontmême baissé à Argenteuil. Mêmeconstat pour la taxe d’habitation : lestaux d’imposition n’ont augmenté que

La question de la valeur locativeQu’il s’agisse de la taxe foncière

sur les propriétés bâties, de lataxe d’habitation ou encored’enlèvement des ordures

ménagères, les impôts locaux sont cal-culés d’après la valeur locative cadas-trale de votre logement au 1er janvier.

Cette valeur est censée représenterle loyer annuel théorique que pourraitrapporter votre logement s’il était louédans les conditions normales du mar-ché. « Or il suffit de regarder son avisd’imposition pour comprendre que cettevaleur ne reflète pas du tout la réalité dumarché locatif. A titre d’exemple, la valeurlocative d’un deux-pièces dans le9e arrondissement à Paris tourne autourde 6.000 €. Ce qui correspond à un loyerthéorique de 500 € par mois ! On voit bienque cela n’a aucun sens », explique Bri-gitte Boyer, avocat associé chez Fidal.

Un tarif fondésur les loyers de 1970

Et pour cause ! La méthode actuelle dedétermination des valeurs locativesrepose sur une référence au marchélocatif de 1970. Elle consiste en uneévaluation par comparaison de tous leslogements classés en huit catégoriesallant de « nettement somptueux » (caté-gorie 1) à « aspect délabré » (catégorie 8).

Ensuite, à chacune de ces catégoriesest associé un tarif au mètre carré quifait référence aux loyers pratiqués au1er janvier 1970. Ce tarif a ensuite étéactualisé en 1980. Mais depuis cettedate, il est revalorisé chaque année parapplication d’un coefficient forfaitaire

fixé au niveau national par la loi definances (1,018 pour 2013). Or cetterevalorisation uniforme ne tient pascompte des évolutions locales, de sorteque l’écart se creuse entre les valeurslocatives et les loyers réels pratiqués.

Autre biais de cette méthode d’éva-luation : la détermination de la surfacepondérée. Elle consiste à appliquer dif-férents correctifs à la surface réelle dulogement pour tenir compte del’importance des pièces, de la situationde l’immeuble, de son état d’entretien,de la présence d’un ascenseur… Puis onajoute des « équivalences superficiel-les » qui sont censées refléter les élé-ments de confort de votre logement.Or ces éléments de confort, qui ont étéégalement déterminésdans les années 1970,n’ont plus de réelle signi-fication. Par exemple : lera cco rd e m e n t d ’ u ni m m e u b l e a u t o u t-à-l’égout a pour effet demajorer la surface devotre logement de 3 m2 ;idem si votre logementest équipé d’un vide-or-dures ou dispose d’unW-C particulier.

Avec cette méthode, lasurface pondérée d’unappartement de 80 m2

situé au 3e étage d’unimmeuble récent sanscaractère particulier,dans le centre-ville deMelun, disposant de

trois chambres et de tous les élémentsde confort, ressort ainsi à 147 m2.

La réforme sur les railsEn juillet dernier, dans le cadre duPacte de confiance et de responsabilité,le gouvernement s’est engagé à mettreen œuvre une révision des valeurslocatives des locaux d’habitation.L’objectif est de recaler les basesd’imposition sur les valeurs actuellesdes loyers de marché, d’abandonnertoute référence à des locaux de réfé-rence et au principe des équivalencessuperficielles et de mettre en place undispositif de mise à jour permanente.Pour y parvenir, le gouvernementenvisage de collecter directement les

données – caractéristi-ques des locaux et desloyers pratiqués – direc-t e m e n t a u p r è s d e s22 millions de proprié-taires concernés en leuradressant un formulairedu même type que celuiqui existe déjà pourdéclarer les change-ments survenus dans lelogement : travauxd’agrandissement, ins-tallation d’une piscine…« Le coup d’envoi de laréforme et les grands prin-cipes méthodologiquesretenus devraient être ins-crits dans le projet de loi de

finances rectificative quis e r a d é p o s é e n f i n

d’année », précise Franck Claeys. Larévision générale des valeurs locativesserait menée en 2016 et 2017, pouraboutir à l’automne 2018 à l’envoi despremiers avis d’imposition contenantles valeurs locatives révisées.

« L’idée n’est pas d’augmenter les res-sources des collectivités, mais de redonnerun minimum d’équité en opérant un trans-fert de charge fiscale entre les contribua-bles. Il y aura des perdants et desgagnants », ajoute Franck Claeys. C’estla raison pour laquelle il y aura unepériode de « lissage » dans le temps desvaleurs locatives réévaluées afin que letransfert se fasse en douceur… N. C.-K.

LES 5 VILLES LES PLUS CHÈRESEN VALEUR ABSOLUE

Taxe 2013PARISVILLEURBANNEGRENOBLELE HAVREMULHOUSE

462 €678 €784 €806 €815 €

LES 5 VILLES LES MOINS CHÈRESEN VALEUR ABSOLUE

Taxe 2013NÎMESMONTPELLIERMARSEILLERENNESNANCY

1.259 €1.246 €1.216 €1.213 €1.208 €

TAXE D’HABITATION

«LES LOYERSDE RÉFÉRENCEPOURCALCULERLA VALEURLOCATIVEN’ONT PLUSAUCUN SENS»

BRIGITTE BOYER AVOCATE

HEZ FIDAL
Source : Observatoire SFL-FORUM.
dans 8 villes ; il s’agit des mêmes quecelles qui ont augmenté le taux de leurtaxe foncière, plus Mulhouse. Làencore, les taux d’imposition font legrand écart d’une commune à l’autre :ce taux n’est que de 13,38 % à Paris alorsqu’il atteint 45,55 % à Lille. « Mais il ne

départementale de la taxe foncière. Autotal, les taux d’imposition n’ont aug-menté que dans 23 villes sur les 41 étu-diées par le Forum pour la gestion desvilles : les évolutions les plus fortesconcernent Rouen (+ 6,2 %), Villeur-banne (+ 6,1 %), Lyon (+ 5,9 %), Le Havre

moyenne. Mais cette moyenne cachede fortes disparités.

Alors que 64 départements – sur les100 qui ont voté des taux en 2013 –n’ont pas modifié leur taux d’imposi-tion en 2013, certains les ont en revan-che augmentés de manière significa-tive : + 16,5 % pour le département duRhône, + 12,5 % pour la Seine-Maritime,+ 12 % pour la Côte-d’Or, + 9,8 % pour leLoiret, + 9 % dans l’Ain et + 8 % pour laCharente-Maritime.

Les grandes villesEn valeur absolue, les taux d’imposi-tion font aussi le grand écart d’undépartement à l’autre : alors que letaux moyen se situe à 15,18 %, il dépasse30 % dans quatre départements(32,92 % en Guyane, 32,86 % dans leGers, 31,72 % dans l’Aisne, 30,69 % dansl’Aude). A l’opposé, Paris affiche le tauxle plus faible (5,13 %), suivi de près parles Hauts-de-Seine (7,08 %) et les Yveli-nes (7,58 %)…

A la veille des élections municipales,les grandes villes se sont égalementabstenues de recourir au levier fiscal :les taux d’imposition des taxes pesantsur les ménages – taxes d’habitation ettaxes foncières – votés par les métro-poles n’ont augmenté que de 0,1 % enmoyenne. Le phénomène est le mêmeque celui constaté en 2007 à l’approchedes municipales de 2008 : les tauxd’imposition avaient également pro-gressé de 0,1 %. Mais dès l’année sui-vante, ils étaient repartis à la hausse(+ 5,1 %), avec ensuite une croissanceplus modérée d’année en année :+ 2,8 % en 2010, + 0,9 % en 2011 et + 0,2 %l’année dernière.

S’agissant de la taxe foncière sur lespropriétés bâties, seules 7 villes ontaugmenté leur taux d’imposition, cetteannée : Boulogne-Billancourt (+ 8,8 %),Clermont-Ferrand (+ 1,8 %), Le Mans(+ 1 %), Dijon (+ 1,05 %), Limoges (+ 0,5 %),Nancy (+ 0,4 %), Strasbourg (+ 0,1 %).Mais il faut tenir compte de la part

Amoins que vous n’ayez optépour la mensualisation devos impôts locaux, vousavez jusqu’au 15 octobre

prochain pour vous acquitter du paie-ment de la taxe foncière et jusqu’au15 novembre pour payer votre taxed’habitation.

Pas de mauvaises surprises cetteannée. Selon l’enquête menée par leForum pour la gestion des villes et descollectivités locales auprès des 41 villesde plus de 100.000 habitants, la taxed’habitation ne progresse que de 1,7 %tandis que la taxe foncière est enhausse de 2,2 %. Sur les cinq dernièresannées, la taxe d’habitation avait aug-menté de 3,2 % par an en moyennetandis que la taxe foncière progressaitchaque année de 3,6 %.

Les départementsLes départements, qui ne perçoiventplus que la taxe foncière, n’ont relevéleur taux d’imposition que de 1,8 %, en

SPÉCIAL3 PAGES

ASSOCIÉE C


fiscalité 23

Après de fortes hausses, les impôts loOBSERVATOIRE Sur les cinq dernières années, la taxe d’habitation a augmenté de 3,

IMPÔTS LOCAUX :QUI EST SURTAXÉ ?

VILLEURBANNE

400 € 600 €

1.400 €

800 €

1.200 €

IÈRE

TAXE

FONC

TAXE

FOE

TAXE

FONC

IÈRE

TA

SAIN

GREN

TATION TAXE D’HABITATION TAXE D

e taxe d’habitationcière payée par leable en 2013

SPÉCIALTAXES

caux font une pause préélectorale2 % par an en moyenne tandis que la taxe foncière a progressé chaque année de 3,6 %.

BESANÇONTOULONFERRANDTOULOUSE

T-DENIS

Source : Observatoire SFL-FORUM.

peloton de tête des villes où les impôtslocaux sont les plus élevés – tant entermes de taux d’imposition qu’envaleur absolue – mais la proportiond’habitations bénéficiant d’une exoné-

respectivement que 26,2 % et 32,1 % delogements faisant l’objet de mesuresd’exonération, d’allégement ou de pla-fonnement en fonction du revenu.

NATHALIE CHEYSSON-KAPLAN

Le calcul de l’impôtP our calculer la taxe d’habita-

tion et la taxe foncière de votrelogement, il suffit d’appliquer

les taux votés par chaque collectivité àla valeur locative de votre logement(la commune et le département pourla taxe foncière, uniquement la com-mune pour la taxe d’habitation). Tou-tefois, avant d’effectuer cette opéra-tion, la valeur locative brute estdiminuée de certains abattements, cequi permet d’obtenir la base netted’imposition.

Pour la taxe foncière, cette basenette d’imposition s’obtient en appli-quant systématiquement à la valeurlocative brute un abattement de 50 %censé couvrir les charges spécifiquessupportées par le propriétaire. Pour lataxe d’habitation, les choses sont pluscompliquées, car plusieurs abatte-ments sont susceptibles de jouer maisuniquement pour la résidence princi-pale. Attention, ces abattementss’appliquent sur la valeur locativemoyenne des logements de chacunedes collectivités qui perçoiventl’impôt et non sur la valeur locative devotre logement (ces valeurs figurentsur votre avis d’imposition).

Abattementpour charges de famille

L’abattement pour charges de familleest le seul abattement obligatoire : son

Tous les autres abattements sontfacultatifs. Ainsi les collectivités peu-vent décider d’appliquer :

– un abattement général facultatifà la base profitant à tous les contri-buables qui peut aller de 1 à 15 % ;

– un abattement spécial pour lespersonnes disposant de faibles reve-nus dont le taux peut varier de 1 à15 % ;

– un abattement de 10 % pour lespersonnes invalides ou infirmes quine peuvent subvenir seules à leursbesoins, les titulaires de l’allocationsupplémentaire d’invalidité, de l’allo-cation aux adultes handicapés ou dela carte d’invalidité.

Pour bénéficier de cet abattement,il faut en faire la demande sur unimprimé spécial (n° 1206-GN SD) àadresser au service des impôts devotre domicile avant le 1er janvier de lapremière année au titre de laquellevous y avez le droit.

Allégements pourles personnes modestes

Différentes mesures d’allégement detaxe foncière et de taxe d’habitationsont prévues pour les personnesâgées et/ou ayant des revenus modes-tes. Ces allégements peuvent prendredifférentes formes : il peut s’agir d’uneexonération totale, d’un dégrèvementou d’un plafonnement en fonction du
So
urce

:SFL-Forum

.

NANCY

RENNESMARSEILLE

LIMOGES

BRESTLE MANS

NANTES

METZ

TOURS

LYONMULHOUSE

800 € 1.000 € MÉDIANE 1.022 € 1.200 € 1.400 €

BOULOGNE-BILLANCOURT

STRASBOURG

LILLE

NICE

REIMS

SAINT-ETIENNEAIX-EN-PROVENCE

’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE D’HABITATION TAXE

L’Observatoire SFL-Forum a calculé la contributionde taxe d’habitation et de taxe foncière, pourchacune des communes de plus de 100.000 habitants(selon le recensement 2012), payée au titrede sa résidence principale par un couple avecdeux enfants, au revenu moyen (> 42.923 €),propriétaire de son domicile.

taux peut être fixé de 10 à 20 % pourles deux premières personnes àcharge (enfants et ascendants de plusde 70 ans vivant sous votre toit, souscertaines conditions), puis de 15 % à25 % pour chacune des personnes àcharge suivantes. Ces taux sont divi-sés par deux pour les enfants quivivent en résidence alternée au domi-cile de chacun de leurs parents. Lesenfants majeurs célibataires rattachésà votre foyer fiscal vous ouvrent droità cet avantage dans les mêmes condi-tions que les enfants mineurs ; maiss’ils sont mariés, pacsés ou chargés defamille, l’abattement n’est applicableque s’ils vivent sous votre toit.

revenu.Mais, sauf exception pour les per-

sonnes âgées de plus 75 ans qui peu-vent prétendre sous certaines condi-tions à une exonération de taxefoncière pour leur résidence secon-daire, ces allégements ne jouent quepour la résidence principale.

Par ailleurs, il existe des mesuresd’exonération temporaire de taxe fon-cière pour les logements vacants,pour les constructions nouvelles,pour les logements économes enénergie, mais attention, dans la plu-part des cas, ils ne s’appliquent pasautomatiquement et il faut en faire lademande pour en profiter ! N. C-.K.

îPour contester le montant devotre taxe d’habitation et/ou

foncière, vous devez effectuer, parcourrier ou par e-mail, une récla-mation auprès du service desimpôts qui a édité votre avisd’imposition.

Cette réclamation doit êtredéposée au plus tard à la fin del’année suivant celle au cours delaquelle vous avez reçu votre avisd’imposition. Soit au plus tard

avant le 31 décembre 2014 pour lesimpôts locaux mis en recouvre-ment en 2013.

En principe, le fait de déposerune réclamation ne vous dispensepas de payer l’impôt dans les délaishabituels, à moins de demander enmême temps que votre réclama-tion un sursis de paiement.

Il vous sera accordé d’office si lessommes contestées sont inférieu-res à 4.500 €.

COMMENT CONTESTER ?LES 5 VILLES LES PLUS CHÈRESEN VALEUR ABSOLUE

Taxe 2013LILLEVILLEURBANNEBOULOGNE-BILLANCOURTPARISSTRASBOURG

589 €598 €614 €635 €685 €

LES 5 VILLES LES MOINS CHÈRESEN VALEUR ABSOLUE

Taxe 2013AMIENSMONTPELLIERNÎMESCAEN / LE HAVRE / ORLÉANSANGERS

1.322 €1.305 €1.284 €1.251 €1.241 €

TAXE FONCIÈRE

IÈRE

400 €

T

TAXE D’HABITATION TAXE D’HABI

PARIS

600 €

AXE

FONC

IÈRE

TAXE

FONC

1.000 €

MÉDIANE1.030 €

NCIÈ

RETA

XEFO

NCIÈ

R

Contribution det de taxe fon

contribu

avec 678 € de taxe d’habitation et598 € de taxe foncière, Boulogne-Billancourt et Lille. Pour affiner lescomparaisons, il faut également tenircompte des politiques d’abattement etd’allégement menées par les villes :Nîmes et Perpignan figurent dans le

ration totale, d’une mesure de dégrève-ment partiel ou de plafonnement de lataxe en fonction du revenu y est la plusélevée : elle atteint 73,6 % à Perpignanet 70,6 % à Nîmes. A l’opposé, Boulo-gne-Billancourt ou Paris, qui ont desimpôts locaux relativement bas, n’ont

CAENSAINT-DENIS DE LA RÉUNION

ORLÉANS

CLERMONT-

ROUEN

ANGERS

DIJON

OBLE

LE HAVRE

ARGENTEUIL

MONTREUIL

NÎMESMONTPELLIER

AMIENS

PERPIGNAN

BORDEAUXSAINT-PAULDE LA RÉUNION

taux élevés ont des bases d’imposition,c’est-à-dire des valeurs locatives, relative-ment faibles », souligne Franck Claeys,directeur du département « économieet finances territoriales » de l’Associa-tion des maires de grandes villes deFrance.

Pour preuve, la valeur locativemoyenne des habitations parisienness’élève à 6.090 € alors qu’elle est de1.878 € à Lille.

En valeur absolue, la taxe d’habita-

tion et la taxe foncière médiane s’élè-vent respectivement à 1.022 € et1.030 € pour un couple avec deuxenfants ayant des revenus annuels del’ordre de 43.000 € et disposant d’unlogement dont la valeur locative estégale à 1,5 fois la valeur locativemoyenne des logements de sacommune. Taxe d’habitation et taxefoncière confondues, Montpellierarrive en tête du classement avec1.246 € de taxe d’habitation et 1.305 €

de taxe foncière, suivie de près parNîmes (1.259 € pour la taxe d’habitationet 1.284 € pour la taxe foncière),Amiens, Perpignan et Caen.

A l’opposé, Paris reste la ville lamoins chère : 462 € pour la taxed’habitation et 635 € pour la taxe fon-cière, même s’il s’agit de la ville où lestaux ont le plus augmenté sur les cinqdernières années (+ 9,4 % pour la taxefoncière et + 4,7 % pour la taxe d’habita-tion). Viennent ensuite Villeurbanne


24 fiscalité

CONTRIBUTIONS DE TAXE D’HABITATION ET DE TAXE FONCIÈRE PAYÉES EN 2013 PAR UN CONTRIBUABLE TYPE*TAXE D’HABITATION

PERÇUE PAR LA VILLE,LE GROUPEMENT ET L’ÉTAT

TAXE SUR LE FONCIER BÂTIPERÇUE PAR LA VILLE, LE GROUPEMENT,

LE DÉPARTEMENT ET L’ÉTAT TOTAL DESCONTRIBUTIONS 2013CONTRIBUTION

2013ÉVOLUTION2012-2013

ÉVOLUTIONMOYENNEANNUELLE2007-2013

CONTRIBUTION2013

ÉVOLUTION2012-2013

ÉVOLUTIONMOYENNEANNUELLE2007-2013

AIX-EN-PROVENCE 1.067 € 1,8 % 1,7 % 876 € 1,8 % 2 % 1.943 €AMIENS 1.166 € 1,8 % 3,2 % 1.322 € 1,8 % 3,6 % 2.488 €ANGERS 881 € 1,7 % 3,5 % 1.241 € 2,2 % 4,2 % 2.122 €ARGENTEUIL 1.179 € 1,4 % 3,1 % 1.161 € 0,5 % 6,2 % 2.340 €BESANÇON 1.196 € 1,7 % 2,4 % 1.060 € 1,8 % 3,4 % 2.256€BORDEAUX 1.154 € 1,7 % 2,3 % 1.172 € 2,5 % 2,7 % 2.326 €BOULOGNE-BILLANCOURT 892 € 5,2 % 3,7 % 614 € 6,4 % 3,9 % 1.506 €BREST 1.116 € 1,6 % 3,3 % 926 € 1,8 % 2,8 % 2.042 €CAEN 1.038 € 1 % 3,9 % 1.251 € 1,8 % 3,2 % 2.289 €CLERMONT-FERRAND 944 € 2,8 % 4,2 % 1.060 € 2,7 % 4,7 % 2.004 €DIJON 817 € 2,7 % 3,3 % 1.177 € 7,3 % 4,5 % 1.994 €GRENOBLE 784 € 1,5 % 3,1 % 1.168 € 1,8 % 3,2 % 1.952 €LE HAVRE 806 € 1,4 % 2,9 % 1.251 € 7,4 % 4,3 % 2.057 €LE MANS 1.042 € 2,7 % 4,4 % 966 € 3,3 % 4 % 2.008 €LILLE 966 € 1,7 % 2 % 589 € 1,8 % 2,7 % 1.555 €LIMOGES 1.137 € 2 % 2,4 % 907 € 2,7 % 3 % 2.044 €LYON 902 € 1,8 % 2,4 % 726 € 7,8 % 3,6 % 1.628 €MARSEILLE 1.216 € 1,6 % 4,3 % 891 € 1,8 % 2,7 % 2.107 €METZ 968 € 1,4 % 3,9 % 755 € 2,6 % 4,3 % 1.723 €MONTPELLIER 1.246 € 1,9 % 3,9 % 1.305 € 1,8 % 2,9 % 2.551 €MONTREUIL 1.211 € 1,7 % 3,3 % 1.182 € 4,1 % 4,6 % 2.393 €MULHOUSE 815 € 2,1 % 3 % 715 € 1,8 % 3,5 % 1.530 €NANCY 1.208 € 1,6 % 3 % 961 € 2 % 4,1 % 2.169 €NANTES 1.048 € 1,6 % 0,8 % 1.000 € 1,8 % 4,9 % 2.048 €NICE 1.022 € 1,8 % 4,2 % 993 € 1,8 % 3,9 % 2.015 €NÎMES 1.259 € 1,7 % 1,7 % 1.284 € 1,8 % 2,3 % 2.543 €ORLÉANS 1.017 € 1,8 % 2,1 % 1.251 € 5,1 % 3,2 % 2.268 €PARIS 462 € 1,8 % 4,7 % 635 € 1,8 % 9,4 % 1.097 €PERPIGNAN 1.162 € 1,7 % 3,2 % 1.252 € 2,2 % 3,8 % 2.414 €REIMS 948 € 1,9 % 1,8 % 976 € 3 % 2,3 % 1.924 €RENNES 1.213 € 1,8 % 4,4 % 904 € 2,8 % 4,2 % 2.117 €ROUEN 888 € 1,5 % 3,2 % 1.148 € 8,1 % 4,8 % 2.036 €SAINT-DENIS 796 € 1,9 % 4,3 % 1.030 € 4,2 % 5,2 % 1.826 €SAINT-DENIS DE LA RÉUNION 1.103 € 1,7 % 2,8 % 1.225 € 1,8 % 2,9 % 2.328 €SAINT-ÉTIENNE 1.111 € 1,7 % 3,8 % 893 € 1,8 % 3,9 % 2.004 €SAINT-PAUL DE LA RÉUNION 1.067 € 1,7 % 3,5 % 1.205 € 1,8 % 3,6 % 2.272 €STRASBOURG 965 € 2,2 % 3,1 % 685 € 2,9 % 2,6 % 1.650 €TOULON 986 € 1,7 % 3,4 % 1.033 € 3,6 % 3,9 % 2.019 €TOULOUSE 911 € 1,6 % 2,2 % 1.061 € 2,8 % 3,5 % 1.972 €TOURS 931 € 1,6 % 3,8 % 800 € 2,5 % 3,3 % 1.731 €VILLEURBANNE 678 € 2,3 % 2 % 598 € 8 % 3,3 % 1.276 €MÉDIANE 1.022 € 1,7 % 3,2 % 1.030 € 2,2 % 3,6 % 2.052 €* COUPLE AVEC 2 ENFANTS HABITANT UN LOGEMENT DONT LA VALEUR LOCATIVE EST ÉGALE À 1,5 FOIS LA VALEUR LOCATIVE MOYENNE DES LOGEMENTS DE LA COMMUNE. SOURCE : SFL-FORUM.

Taux 2013 Ev. 2012-13PARISBOULOGNE-BILLANCOURTVILLEURBANNELYONMETZ

13,5 %

15,09 %

27,24 %28,2 %

30,97 %

0

+ 4,5 %

+ 6,1 %+ 5,9 %+ 0,8 %

LES 5 VILLES OÙ LES TAUX SONT LESPLUS BAS*

Taux 2013 Ev. 2012-13LE HAVREANGERSCAENNÎMESAMIENS

54,36 %54 %

53,81 %53,46 %53,3 %

+ 5,5 %+ 0,4 %

000

LES 5 VILLES OÙ LES TAUX SONT LESPLUS ÉLEVÉS*

FONCIER BÂTI

* Cumul ville, groupement et département.Source : SFL-Forum.

Taux 2013 Ev. 2012-13PARISBOULOGNEBILLANCOURTSAINT DENISSAINT-DENISDE LA RÉUNIONCAEN

13,38 %

17,87 %

20,33 %

24,45 %

26,25 %

0 %

+ 3,5 %

0 %

0 %

0 %

LES 5 VILLES OÙ LES TAUX SONT LESPLUS FAIBLES

Taux 2013 Ev. 2012-13LILLENÎMESMARSEILLERENNESSTRASBOURG

45,55 %40,10 %39,57 %34,98 %34,66 %

0 %0 %0 %0 %

+ 0,5 %

LES 5 VILLES OÙ LES TAUX SONT LESPLUS ÉLEVÉS

TAXE D’HABITATION

Source : SFL-Forum.

SPÉCIALTAXES

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que vousle journal

refermezen sachant

quoi faireIKRH41

Sept villes seulement ont augmentéleur taux d’imposition en 2013.Avec la part départementale, les tauxd’imposition augmentent dans 23 villessur les 41 étudiées.

Huit villes ont augmenté en 2013le taux d’imposition de la taxe d’habitation(ce sont aussi celles qui ont augmentéla taxe foncière, plus Mulhouse).


trader 25

CAC 40

MAINTIEN DU BIAIS HAUSSIERNOTRE COMMENTAIREGRAPHIQUE

æ Bien que la correction enga-gée le 18 septembre se soitaccentuée, elle ne menace pas

le bon déroulement de la tendancehaussière. Ainsi, malgré la clôture dutrou de cotation haussier du 19 sep-tembre, l’indice parisien se maintientau-dessus du précédent sommetd’août 2013, autour de 4.120 points,au-dessus du gap positif du 16 sep-tembre et de la moyenne mobilesimple à 50 jours, ascendante. Dèslors, un élément d’alerte a été identi-fié, mais trois arguments clairs enfaveur de la tendance haussière sonttoujours en place. Nous anticiponsdonc une poursuite du mouvementmesuré ascendant engagé débutseptembre.

DONNÉES CLÉSTendance graphique : haussièreSupports : 3.925-3.710 pointsRésistances : 4.300-4.333 points

ÉVOLUTION DEPUIS JANVIER 2013

JANV. 2013 OCT. 2013

. Indice CAC 40Moy. mob. 50 joursMoy. mob. 20 jours

.

.

.

ÉVOLUTIONSUR 6 SEMAINES

4.164,25

Les commentaires et les graphiques sont réalisés par Chart’s. Les conseils sont rédigés par Investir.

Chart’s(www.charts.fr)

Chart’s

NOTRECONSEIL DÉRIVÉ

STRATÉGIE PRUDENTE Comme lasemaine passée, nous préférons, parprécaution, opter pour l’achat debonus cappés.Les certificats 8L62Z émis par Com-merzbank restent ceux qui offrent lemeilleur rendement (13 % d’ici au29 décembre 2014, niveau bonus à4.750 points), à condition que l’indicene chute pas de 17 % d’ici là (barrièreà 3.450 points).

Objectif de cours : 4.333 points. Cours d’invalidation : 3.925 points.

INDICE

æNOTRE COMMENTAIRE L’ouverture en trou decotation haussier du 3 septembre a permis au titrede valider une figure de continuation haussière en

drapeau. Il évolue par ailleurs au-dessus de ses moyennesmobiles 20 et 50 jours, ascendantes. Le RSI est positive-ment orienté.Achat : objectifs de cours à 3,24 et 3,35 €.Cours d’invalidation : au-dessous de 2,45 €.

æNOTRE COMMENTAIRE L’EUR/USD reste orienté à lahausse et approche un fort niveau de résistancematérialisé par le précédent point haut de février, à

1,3710 $. Une cassure de cette résistance ouvrirait la voie àune poursuite de la progression vers 1,3970 $, puis 1,4245 $en extension.Sens : haussier ; supports : 1,31 $, 1,2990 $, 1,2790 $ ; résis-tances : 1,3710 $, 1,3970 $, 1,4245 $.

æNOTRE COMMENTAIRE Le titre s’est affranchi de lazone de résistance des 41,30 €, qui contenait lescours depuis la mi-septembre. Il reste soutenu par

ses moyennes mobiles à 20 et 50 jours, ascendantes. Le RSIn’est pas en zone de surachat. Ces éléments militent pourune poursuite du mouvement haussier à court terme.Achat : objectifs de cours à 44,60 et 46,50 €.Cours d’invalidation : au-dessous de 39,70 €.

NOV. 2012 OCT. 2013,

,

,

,

,

2,87

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

NOV. 2012 OCT. 2013

41,87

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

OCT. 2012 OCT. 2013,

,

,

,1,3620

Moy. mob.50 jours

Moy. mob.20 jours

(www.charts.fr)

ALCATEL-LUCENT (ALU) THALES (HO) EUR/USD

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call sans échéance decode mnémo 9558N émis par RBS offre un effet de levierde 14,5. La barrière désactivante, à 1,295 $, est éloignéed’un peu moins de 5 %.

STRATÉGIE PRUDENTE Moins réactif, avec une élasticité de6,4, le turbo call illimité 5200A d’ABN Amro est égalementplus sécurisant avec une barrière à 1,153 $, distante de15 %.

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call de code 3430C émispar Citi offre une élasticité de près de 5 pour une barrièredésactivante, à 2,30 €, distante de 19 %. Echéance au19 décembre.

STRATÉGIE PRUDENTE Un rendement de 28 % est attachéau bonus cappé 3V91Z émis par Commerzbank. Echéanceau 20 juin 2014. La borne basse, à 2 €, est éloignée de30 %.

STRATÉGIE OFFENSIVE Le turbo call 3994C permet dequintupler les variations du sous-jacent pour une barrièredésactivante placée à 34 €, distante de 20 %.

LA SÉLECTION DES VALEURS

ANALYSE GRAPHIQUE ET PRODUITS DÉRIVÉS

îOn soldera sa position sur Natixis avec un gain de 19,4 %.Le titre a touché son deuxième objectif cible, de 3,75 €, le2 octobre. Par ailleurs, on prendra une partie de ses

bénéfices (10,2 et 4,1 %) sur EDF et Safran, qui ont atteint leurpremier objectif (respectivement 23,55 et 46 €).

LE BILAN DES CONSEILS D’ANALYSESGRAPHIQUES DE CHART’S…

LES POSITIONS À DÉBOUCLERPRODUITS CODE MNÉMO GAIN/PERTE

CALL TECHNICOLOR N594B + 10 %

TURBO CALL EDF 2154N + 19,5 %

TURBO CALL SAFRAN 2213C + 10,3 %

TURBO CALL CAC 40 N050B + 8,6 %

LE BILAN DE L’ANALYSE GRAPHIQUECORRESPOND AUX POSITIONS SÉLECTIONNÉES PAR CHART’S ;

LE BILAN DES WARRANTS/TURBOS ET CERTIFICATS ESTRÉALISÉ SUR LA BASE DES POSITIONS SÉLECTIONNÉES PAR

«INVESTIR». LES CONSEILS PRODIGUÉS DANS LE CADREDE L’ANALYSE GRAPHIQUE PEUVENT DIFFÉRER DE CEUXDONNÉS DANS «INVESTIR-LE JOURNAL DES FINANCES»

SUR L’ANALYSE FONDAMENTALE.

AVERTISSEMENT


26 sicav et fonds

Une gamme obligataire de grandequalité chez Aviva Investors

PERFORMANCE L’attention portée aux valorisations et une gestion de conviction qui sait se montrercontrariante si nécessaire expliquent les bons résultats d’ensemble de la gamme d’Aviva Investors France.

Nous poursuivons notretour d’horizon des prin-cipaux assureurs avecAviva Investors France.

Cette société de gestion gère 94 mil-liards d’euros, dont 31 milliards sousforme d’OPCVM. Après être restérelativement stable pendant cinqans, ce dernier montant s’est appré-cié de 12 % sur les huit premiers moisde cette année.

« Nous pouvons expliquer cettehausse à travers deux facteurs, analysePascal Heurtault, directeur généralen charge des investissements. Toutd’abord, nous avons profité d’un effetmarché, qui s’est révélé positif surl’ensemble des classes d’actifs que nousgérons. Ensuite, les équipes ont été acti-ves, cette année, en termes de créationde nouveaux produits. Nous avons eneffet profité de l’environnement pourlancer plusieurs fonds, dont certains àéchéance. »

Cette croissance récente complèteune hausse régulière des encoursglobaux d’Aviva Investors France,passés de 68 à 94 milliards en cinqans. « Les actifs sous gestion ont pro-gressé, sous l’effet conjugué du compor-tement des marchés obligataires, dudéveloppement de la clientèle externeet de la collecte assurantielle sur lapériode », ajoute Pascal Heurtault.

Des prises de positiontranchées

En particulier, la progression desencours obligataires provient del’expertise d’Aviva Investors en lamatière.

Ainsi, Aviva Sécurité Europe areçu cette année le trophée dumeilleur fonds d’obligations euro-péennes à long terme décerné lorsde l’European Funds Trophy. Pour sapart, Aviva Investors Crédit Europe aété primé en 2011 comme le meilleur

fonds parmi ceux spécialisés sur lesemprunts privés de la zone euro àl’occasion des Morningstar FundAwards.

« Nous attachons beaucoup d’impor-tance aux valorisations et nous n’hési-tons pas à prendre des positions tran-chées, explique Denis Lehman,

responsable de la gestion OPCVMobligataires. Ainsi, nous n’avions pasd’emprunts privés en 2008, car lesmarges de crédit n’étaient pas suffisan-tes pour rémunérer le risque pris. Enrevanche, entre fin 2008 et fin 2009,nous avons porté de 0 à 50 % la pro-portion des actifs consacrés aux obliga-

tions privées, en particulier les financiè-res et les titres subordonnés bancaires,en raison des niveaux de coursattrayants. »

Parmi les cinq fonds sélectionnés,nous avons donc retenu Aviva ObligInternational et Aviva InvestorsCrédit Europe. Les trois autres sontAviva Investors Emerging MarketsEquity, Aviva Patrimoine et AvivaProfil Offensif.

Dans l’ensemble, les performan-ces de la gamme diversifiée sontsatisfaisantes en raison de choixd’allocations d’actifs et de titressous-jacents basés également surles valorisations. Par exemple, cetteannée, les portefeuilles étaient sur-pondérés de 10 à 15 points enactions par rapport à leur indice deréférence. Cette surexposition a étéréduite par le biais de couverturesau fur et à mesure de la hausse.

PASCAL ESTÈVE

DES ENCOURS EN PROGRÈS EN 2013Evolution des encours d’OPCVMgérés par Aviva Investors France,en milliards d’euros

Répartition des encours d’OPCVMgérés par Aviva Investors France, en %

Fin2003

Fin2005

Fin2007

Fin2009

Fin2011

Fin août2013

COURT TERME

ACTIONSOBLIGATIONS

12,7

22,5

27,130,9

25,8

3140,5

34,525

îAviva Investors Emerging MarketsE q u i t y S m a l l C a p ( I s i n :

LU0280563387) fait partie desmeilleurs fonds d’actions émergentesgrâce à une sélection judicieuse devaleurs moyennes. Afin de réduire lesrisques, l’accent est mis sur des sociétésde grande qualité et modérément valo-risées. Sur un plan géographique, legérant, Will Ballard, a misé sur des payscomme la Turquie, les Philippines et leSri Lanka, même si ce dernier ne faitpas partie de son indice de référence, leMSCI Emerging Markets Small Cap endollars. En revanche, Taïwan est le paysle plus sous-pondéré en raison de sontaux de croissance décevant.

Pour le moyen terme, il estime queles valorisations actuelles sont trèsattrayantes, la baisse récente s’expli-quant surtout par des facteurs exté-rieurs, en particulier la politique moné-taire américaine.

AVIVA INVESTORSEMERG. MARKETS

AVIVA INVESTORS EMAVIVA INVESTORS EM SMALLCAPAviva Investors EM SmallcapMoyenne des fonds d’actionsémergents

2009- 50

2010 2011 2012 2013

+ 72,6 %

+ 41,6 %

+ 8,8%Sur 1 an + 5 %Sur 3 ans

©Morningstar.

îAviva Prof i l Offensif ( Is in :FR0007020045) est un fonds diver-

sifié offensif dont l’indice de référencecontient 80 % d’actions. Ses bons résul-tats proviennent du choix des titres etde l’allocation géographique. L’alloca-taire, Laurent Bellity, surpondèreactuellement la zone euro et le Japonau détriment de Wall Street, car unegrande partie de la hausse des actionsaméricaines a déjà été faite, alors queles places financières européennessont en retard.

Les premières lignes sélectionnéespar le gérant actions, Damien Dierickx,sont Total, Sanofi, BNP Paribas, Axa etSAP. Pour la poche obligataire, du res-sort de Denis Lehman, les empruntsfrançais et espagnols sont privilégiés,contrairement aux obligations alle-mandes pour des raisons de valorisa-tion. Au sein des emprunts privés, lesfinancières sont surpondérées.

AVIVA PROFILOFFENSIF

AVIVA PROFIL OFFENSIFAVIVA PROFIL OFFENSIFAviva Profil OffensifMoyenne des fonds diversifiésagressifs

2009 2010 2011 2012 2013

+ 30,6 %

+ 22,5 %

+ 16%Sur 1 an + 18,4 %Sur 3 ans

- 40

- 20

©Morningstar.

îA v i v a P a t r i m o i n e ( I s i n :FR0000291536) fait partie des

meilleurs fonds diversifiés flexiblesgrâce à de bons choix sectoriels et tacti-ques. Il est géré par la même équipequ’Aviva Profil Offensif. Le gérantactions a délaissé cette année lesvaleurs à belle visibilité au profit descycliques. L’allocataire a, pour sa part,profité des mouvements de marchépour prendre des bénéfices en phasede hausse et réinvestir dans le casinverse.

A court terme, il se montre prudent,avec 48 % du portefeuille consacrés auxactions, car la progression a été rapideet les investisseurs font preuve d’unegrande mansuétude envers les risqueséventuels. En raison de valorisationsattrayantes, il n’est toutefois pas inquietpour le long terme. Pour la poche obli-gataire, les pays périphériques (Italie etEspagne) sont surpondérés.

AVIVAPATRIMOINE

AVIVA PATRIMOINEAVIVA PATRIMOINEAviva Patrimoine A/IMoyenne des fonds diversifiésflexibles

2009 2010 2011 2012 2013

+ 42,4 %

+13,7%Sur 1 an + 20,3 %Sur 3 ans

- 40

- 20

+ 8,3 %©Morningstar.

îAviva Oblig International (Isin :FR0000097495) est une Sicav

d’obligations flexibles en euros trèsperformante grâce à une gestion deconviction. Le gérant, Paul Gagey,n’hésite pas à se démarquer de sesconcurrents, par exemple en faisantactuellement des paris sur la dettesubordonnée bancaire dans l’anticipa-tion d’une stratégie de rappel par lesémetteurs.

En effet, une grande partie de cesemprunts n’est plus intéressante pourles banques. Elles devraient donc lesracheter afin d’émettre des titres sousune autre forme. Or les cours ne pren-nent pas en compte ce facteur. PaulGagey estimant que les taux longs despays les mieux notés vont se renché-rir, il surpondère au contraire les péri-phériques (39 % du fonds). Le phéno-mène de convergence des tauxd’intérêt doit, selon lui, se poursuivre.

AVIVA OBLIGINTERNATIONAL

AVIVA OBLIGAVIVA OBLIG INTERNATIONALAviva Oblig InternationalMoyenne des fonds d’obligationsde la zone euro flexibles

2009 2010 2011 2012 2013

+ 88,8 %

+ 30,1 %

+20,7%Sur 1 an + 36,6 %Sur 3 ans

©Morningstar.- 50

îAviva Investors Crédit Europe(Isin : FR0007030663) brille sur

toutes les périodes au sein des fondsd’emprunts privés de la zone euro. Lamarge de manœuvre du gérant,Alban Tourrade, est importante, puis-qu’il peut s’éloigner de 5 points parrapport à son indice de référence, leBarclays Capital Euro Aggregate Corp.Le fonds est surpondéré en dettessubordonnées bancaires et assurance,au détriment des émissions bancairesseniors.

Au niveau géographique, l’accentest mis sur l’Italie, l’Espagne, l’Irlandeet le Portugal, alors que l’Allemagnene représente que 5 % du portefeuille.Italcementi 6,125 % 2018, ING BankNoindex 0 2020, Lafarge Noindex 02019, Allianz Noindex 2042 et Rabo-bank 6,875 % 2020 constituent lesprincipales positions d’un fonds plusdiversifié qu’Aviva Oblig International.

AVIVA INVESTORSCRÉDIT EUROPE

AVIVA INVESTORS CRÉDIT EUROPEAVIVA INVESTORS CRÉDIT EUROPEAviva Investors Crédit Europe IDMoyenne des fonds d’emprunts privésde la zone euro

2009 2010 2011©Morningstar.

2012 2013-

+ 80,3 %

+ 33,5 %

+12,7%Sur 1 an + 26,8 %Sur 3 ans


investir et vous 27

CHRONIQUE

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DE PIERRE SABATIER*…L’ÉCONOMIE SOCIALISTE DE MARCHÉA TRANSFORMÉ LA CHINE EN UN COLOSSEQUI SEMBLE DE PLUS EN PLUS DIFFICILEÀ MANŒUVRER.

Chine : le virageest-il possible ?

Les incertitudes écono-miques, politiques etsociales qui planentaujourd’hui sur la Chine

ont bien du mal à être levéespar les autorités. Le ralentisse-ment de plus en plus marqué aucours des derniers trimestresexacerbe les craintes et con-firme le besoin urgent de réfor-mes du pays. Si le récent volon-tarisme des autorités semblealler dans ce sens, deux ques-tions restent entières : le gou-vernement souhaite-t-il vérita-blement réformer le système et,si oui, dispose-t-il encore desmoyens pour y arriver ?

L a f u s i o n i n é d i t e d ’ u nrégime autoritaire mar-

xiste avec une économie demarché a permis à la Chine deconnaître un essor phénomé-nal au cours des trente derniè-res années. Mais cette « écono-mie socialiste de marché » aégalement transformé la Chineen un colosse qui semble dep l u s e n p l u s d i f f i c i l e àmanœuvrer, fragilisé par lesénormes déséquilibres internesaccumulés durant ses TrenteGlorieuses. Pour poursuivreson expansion à un rythmesupérieur à 8 % par an, seuilnécessaire afin que les popula-tions ne remettent pas en ques-tion la légitimité du Parti, lepays a privilégié, à partir de2008, l’investissement financé àcrédit dans des proportionsinédites dans l’histoire écono-mique. L’objectif a été pleine-ment atteint : les nouvelles rou-tes, voies ferrées, villes ouencore les aéroports ont bienété le pilier de la croissance aucours des quatre dernièresannées. Mais à quel prix ? Desplans de relance gargantues-ques et surtout l’explosion del’endettement des agents privéscomme publics.

I l sera désormais difficiled’aller beaucoup plus loin

dans cette fuite en avant, auregard du surinvestissement etdes surcapacités chroniquesdont souffre désormais laChine. Si l’augmentation bru-tale de l’endettement a masqué,dans un premier temps, la dété-

rioration de ses fondamentaux,en particulier la chute de la pro-ductivité et l’envolée du coûtunitaire du travail, ce ne pourraplus être le cas très longtemps.

Pour sortir de l’impasse dusurinvestissement et des

surcapacités de production, lepouvoir est lucide sur les mesu-res à prendre : d’une part, fer-mer le robinet du crédit afin destopper l’investissement dansdes projets insuffisammentrentables ; d’autre part, laisserf a i r e f a i l l i t e b o n n o m b r ed’entreprises aux taux de margetrop faibles, afin de faire repar-tir l’économie sur des bases plussaines permettant d’envisagervéritablement la constitutiond’une classe moyenne, seulesolution permettant à la Chined’autoalimenter sa croissance.

L a troisième assemblée plé-nière du comité central du

Parti communiste, repoussée ànovembre compte tenu des dis-sensions internes, sera l’occa-sion de voir si Pékin envisageréellement d’appliquer lesréformes destinées à faire bas-culer le pays d’une croissancetirée par l’investissement (éco-nomie de l’offre) vers une éco-nomie portée par la demandeintérieure.

Pour nous, Occidentaux, ladifficulté restera toutefois

entière pour accéder à la réalitéde la situation à l’intérieur dupays, tant la capacité des gou-vernants à maintenir l’opacitéest grande et institutionnalisée.

* Président de PrimeViewet coauteur de La Chine, unebombe à retardement, chez Eyrolles.

LA CONSTITUTIOND’UNE CLASSEMOYENNEEST LA SEULESOLUTIONPERMETTANTÀ LA CHINED’AUTOALIMENTERSA CROISSANCE

c h a n t e rles louan-g e s d uPlan d’épargne en actions. Incohérence, vous avez dit incohérence…

Et c’est notamment ce double discours qui vous a particulièremenchoqués, à lire vos très nombreuseréactions aux articles que noupublions sur le sujet depuis unesemaine (nous en présentons quelques-unes en page 3) . Plusieurd’entre vous soulignent que l’on neles y reprendra plus et annoncenleur volonté de fermer leur PEAQuant au PEA-PME, pour lequevous faisiez déjà preuve d’unenthousiasme modéré (le sondagque nous avions organisé montrait quvous étiez prêts à investir dans ce nouveau produit à seulement 21 %), vouannoncez dorénavant que vous n’ymettrez pas un sou. Votre participation massive à notre sondage (plude 13.000 votes, un record, et le voteest toujours ouvert) traduit votrecolère et votre mobilisation.

Nous sommes conscients de voattentes en la matière et étudions ledifférentes solutions possibles afinde retenir la plus efficace. Nous enreparlerons. [email protected]

Quand le gouvernementchantait les louanges du PEA…

Il est des coïncidences quimettent en évidence descontrastes frappants… etdésolants pour notre pays. A

l’heure où notre gouvernementannonce qu’il va mutiler le PEA, leJapon vient de lancer les comptes« NISA », exonérés d’impôt, pourinciter les épargnants nippons àacheter des actifs risqués, en parti-culier des actions. Mais Jean-MarcAyrault ou Pierre Moscovici ne sontpas Shinzo Abe, et notre gouverne-ment voit toujours les actionnairescomme des vaches à lait que l’onpeut traire sans vergogne… et sanscraindre de se contredire.

A cet égard, la lecture du discoursdu ministre de l ’Economie, le26 août, à Lannion, pour annoncer lelancement du PEA-PME est rétros-pectivement édifiante. En voici quel-ques morceaux choisis : « Pour par-venir à nos fins, il est impératif derestaurer la confiance et d’encoura-ger les épargnants à investir enactions, en particulier en direction desPME et ETI… La réforme doit favori-ser le placement d’une partie del’épargne individuelle des Françaisen actions… Nous avons consacré unelarge part de nos efforts de l’an I à la

régulation de la finance, pour redonnerconfiance : l’an II est maintenantl’année de la mobilisation de l’épar-gne nationale pour nos entreprises…Concrètement, la réforme du PEA, quise matérialisera dans le budget 2014,comprend deux composantes. En pre-mier lieu, une réforme du PEA lui-même avec un relèvement du plafondd e 1 3 2 . 0 0 0 € a c t u e l l e m e n t à

150.000 €. Cela encouragera évi-demment une réallocation de l’épar-gne vers ce produit à fiscalité avanta-geuse. En second lieu, la création d’unnouveau produit d’épargne, un PEAspécifique, le PEA-PME. »

E n r é s u m é , u n m o i s a v a n td’annoncer une réforme qui varevenir à doubler la taxation desPEA anciens (tout en s’attaquantparallèlement à l’assurance-vie et auPlan d’épargne logement, lire notrearticle p. 3), le ministre de l’Economien’avait pas assez de mots pour

L’ÉDITORIAL PARRÉMI LE BAILLY

«LA LECTUREDU DISCOURS DE PIERREMOSCOVICI, LE 26 AOÛT,

SUR LE PEA-PMEEST ÉDIFIANTE»

LE PANORAMA DES CONSEILSACHETERBONDUELLE. La société est prudentedans ses prévisions, mais la valeurn’est pas chère du tout. En outre, lesmarges pourraient remonter àterme. P. 20DLSI. Un effet d’aubaine avec leCICE, dont l’impact sur les sociétésde travail temporaire est très fort.Spéculatif. P.15EADS. L’action n’est pas très chère etd i s p o s e d o n c d ’ u n p o t e n t i e ld’appréciation. P. 17EUROPACORP. La société de produc-tion de Luc Besson est devenuemoins risquée avec la prévente deses films, le développement dans lessalles de cinéma et les série TV, ainsique l’enrichissement régulier de soncatalogue. P. 12

FONCIÈRE DES RÉGIONS. Le renfor-cement de la société en Allemagneest une bonne chose. L’action sedistingue par un rendement de prèsde 7 %. P. 10MEDICREA INTERNATIONAL. La pro-babilité d’un débouclage de deuximportants dossiers américainss’est accrue pour le producteurfrançais d’implants orthopédiques.Spéculatif. P. 14NEOPOST. La stratégie de diversifi-cation commence à porter ses fruitsmais pèse sur la marge à courtterme. La société est très bien gérée.

P. 9OROLIA. Le numéro un mondial deshorloges atomiques, présent aussidans les balises de détresse ou lessolutions de tracking, dispose de

bonnes perspectives pour 2013et 2014. P. 17TF1. Le marché publicitaire donnequelques signes positifs et devraitrenouer avec la croissance en 2014.

P. 11THALES. TAS, le fabricant de satelli-tes que le groupe détient avec l’ita-lien Finmeccanica, a remporté plu-sieurs beaux succès. L’action Thalesa rattrapé une partie de son retarden Bourse, mais la valorisation resteraisonnable. P. 17NOUS CONSEILLONS ÉGALEMENTD’ACHETER : Adidas, Albioma,Edenred, Eurogerm, Intrasense(spéculatif), Keyyo (spéculatif),Leadmedia Group, Makheia Group(spéculatif), Maximiles, Montupet etRenault.

VENDRE OURESTER À L’ÉCARTEUTELSAT COMMUNICATIONS.L’exercice 2013-2014 s’annonce diffi-cile, et un litige avec SES fait peserune menace. P. 16SES. Des incertitudes liées aux déve-loppements du groupe dans ledomaine de l’Internet haut débit.

P. 16NOUS CONSEILLONS ÉGALEMENT DEVENDRE OU DE RESTER À L’ÉCARTDE : Casino, Exel Industries, Inven-toriste (L’), Iscool Entertainment,Lafuma, Les Hôtels Baverez, Let’sGowex, Logic Instrument, LoginPeople, Mastrad, Median Technolo-gies, Methanor, MND (ne pas sous-crire), Orange, Unilever et Vallourec.

INDEXDES VALEURSCITÉESDANS CE NUMÉROA ADIDAS u 10

ALBIOMA u 12ALCATEL-LUCENT u 25ALTEN u 8ARGAN u 12ASTRIUM u 17AVIVA u 26AXA u 26

B BANK OF AMERICA u 8BNP PARIBAS u 26BOEING u 17BONDUELLE u 2, 20

C CASINO u 10D DLSI u 15E EADS u 17

EDENRED u 10EDF u 25EUROFINS SCIENTIFIC u 8EUROGERM u 12EUROPACORP u 12EUTELSAT COMMUNICATIONS u 2, 8, 16EXEL INDUSTRIES u 10

F FINMECCANICA u 17FONCIÈRE DES RÉGIONS u 10

G GAMELOFT u 8I IBM u 8

INTRASENSE u 13INVENTORISTE (L’) u 13ISCOOL ENTERTAIN. u 13

J JCDECAUX u 9K KEYYO u 10, 13L LAFUMA u 12

LEADMEDIA GROUP u 13LEGUIDE.COM u 13LES HÔTELS BAVEREZ u 13LET’S GOWEX u 13LOCKHEED MARTIN u 17LOGIC INSTRUMENT u 13LOGIN PEOPLE u 13

M MCDONALD’S u 8MAKHEIA GROUP u 13MASTRAD u 13MAXIMILES u 13MEDIAN TECHNOLOGIES u 13MEDICREA INTERNATIONAL u 8, 13, 14METHANOR u 13MND u 15MONTUPET u 10

N NATIXIS u 25NEOPOST u 9

O ORANGE u 10ORBITAL SCIENCES u 17OROLIA u 17

P PSB INDUSTRIES u 13R RENAULT u 10S SAFRAN u 25

SANOFI u 26SAP u 26SCHNEIDER ELECTRIC u 8SES u 2, 16SS/LORAL u 17

T TF1 u 11THALES u 17, 25TOTAL u 26TRIGANO u 2, 14TWITTER u 15

U UNILEVER. u 10V VALLOUREC u 10, 28W WAL-MART u 8

LE CONSEIL DE LA SEMAINE

JCDECAUXLe leader mondial de la communicationextérieure profite du début de redresse-ment du marché publicitaire en Europe.En outre, le pôle Transports est dopé parl’urbanisation dans les pays émergents.Par ailleurs, le groupe pourrait s’intéresserà l’espagnol Cemusa. PAGE 9

NOTRE COUP DE CŒUR

PSB INDUSTRIESLes dirigeants de la société ont présentéun plan 2020 ambitieux en termes derentabilité des capitaux employés, quis’améliorerait notamment grâce à lafocalisation sur les marchés à forte margede la beauté, du luxe et de la santé.PAGE 13

VALEUR À DÉCOUVRIR

LEGUIDE.COMLe guide d’achat en ligne a finalementbien résisté à la création de GoogleShopping. Même en l’absence d’offre deretrait, le titre ne nous paraît pas cher,avec une valeur d’entreprise ne dépas-sant pas 6,4 fois le résultat d’exploitationattendu. PAGE 13

VALLOURECSUR LES MONTAGNES RUSSES

A vec un titre comme Vallourecen portefeuille, l’actionnaire doitavoir le cœur bien accroché.

D’abord, la valeur appartient à la caté-gorie des « cycliques », ces valeurs quioscillent au gré des statistiquesconjoncturelles et des cours des matiè-res premières (surtout du pétrole).Ensuite, la société a connu récemmentquelques ratés en termes de commu-nication avec le marché. Encore lasemaine dernière, la Bourse a étédéçue par les annonces jugées tropprudentes faites lors des journéesinvestisseurs. Nous avions fait prendredes bénéfices début septembre,jugeant la situation au Brésil un peuinconfortable à court terme. Nousmaintenons ce conseil.

Mais revenons à l’été 2005. L’actionvaut alors 31 € et nous la recomman-dons à l’achat. Pourtant, elle vientd’atteindre son plus-haut historique del’époque, pour le plus grand bonheur de

son premier actionnaire, Vincent Bolloré(il détient 25,15 % du capital). Du coup,ce dernier commence à procéder àquelques allégements.

A ce moment-là, nous voulions jouerl’effet bénéfique de la reprise à 100 %de sa filiale V & M Tubes. De fait, le mar-ché a beaucoup apprécié cette décision

stratégique et l’action a continué sur salancée. Nous avons recommandé desprises partielles de bénéfices à la fin del’année, à 44,80 €.

Nous ferons ensuite plusieurs allers-retours gagnants sur l’action au coursdesdeuxannéesquivontsuivre.L’entréeauCac40aeu lieu le 18décembre2006,alors que le titre venait de multiplier soncoursparhuitendeuxansetdemi.L’arri-vée dans l’indice vedette marqua la finde l’âge d’or de Vallourec en Bourse.Avec la perte de ses deux principauxactionnaires (l’allemand Salzgitter et Vin-cent Bolloré ont cédé leurs titres respec-tivementen2006eten2007), l’actionvadevenir, ensuite, bien plus volatile. Nousaurons ainsi plus de mal à effectuer desarbitrages gagnants entre 2009 et 2011.En juin 2012, le cours étant revenu auniveau attrayant de 30,30 €, nousl’avons conseillé à titre spéculatif et nousavons bien fait de vendre à 46,10 € enseptembre dernier. S. A.

VALLOUREC SUR 8 ANS

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201320

40

60

80

100

120

3-10-13À 44,05 €

26-2-09VENTE

À 32,62 €

6-9-13VENTE

À 46,12 €

10-11-11VENTE

À 46 €

7-2-08VENTE

À 62,06 €

3-8-05ACHETER

À 30,47 €

26-1-06ACHETER

À 52,30 €

7-3-08ACHETERÀ 72,51 €

14-11-08ACHETER

À 41,90 €

25-2-10ACHETER

À 68,20 €

28-6-12ACHAT

SPÉCULATIFÀ 30,35 €

5-6-08VENTE PARTIELLE

À 104,24 €

8-12-05VENTE PARTIELLE

À 44,80 €

LE CONSEIL LONGUE DURÉE

LA SEMAINEPROCHAINE

Où en sontles paysfragiles

de l’Europe

5 OCTOBRE 2013 N°2074 Investir-Le Journal des Finances

I

N°2074 COURS DU VENDREDI 4 OCTOBRE EN CLÔTURE À 17H35
VALEURS DU SRD ET DU CAC 40LES PLUS FORTES HAUSSESALCATEL-LUCENT 7,2 %AREVA 6,5 %GROUPE EUROTUNNEL 6,4 %NATIXIS 6 %IPSEN 5,2 %M6-MÉTROPOLE TV 5 %SOCIÉTÉ GÉNÉRALE 4,7 %
LES PLUS FORTES BAISSESFONCIÈRE DEV. LOGEMENTS - 15,8 %STMICROELECTRONICS - 12,9 %CGG - 6,9 %ALSTOM - 6,6 %SCHNEIDER ELECTRIC - 5,5 %BUREAU VERITAS - 5,4 %MICHELIN - 4,7 %EDENRED - 4,5 %

V(LTCGSBBF

ALEURS D'EURONEXTHORS SRD CLASSIQUE)ES PLUS FORTES HAUSSESRIGANO 20,9 %AFOM 20,6 %RANDS MOULINS DE STRASBOURG 20,2 %ODITECH INGÉNIERIE 19,6 %ANQUE DE LA RÉUNION 17,7 %ELVEDERE 14,9 %ONCIÈRE PARIS NORD 14,3 %

LES PLUS FORTES BAISSESBAC MAJESTIC - 15,8 %HENRI MAIRE - 14 %GROUPE PARTOUCHE - 11,7 %CYBERGUN - 11,6 %GROUPE GORGÉ - 10,9 %ORCHESTRA - 10,5 %VISIODENT - 10,4 %CAMBODGE - 10 %

VLCCALCCGG

ALEURS D'ALTERNEXTES PLUS FORTES HAUSSESOFIDUR 33 %ESAR 25 %DOMOS 25 %ES PLUS FORTES BAISSESNPV SOLAR POWER - 64,1 %ELLECTIS - 27,7 %LOBAL INVESTMENT - 22,9 %ENOWAY - 16,4 %

MILANSOULAGEMENT

îLa Bourse de Milan a connuune belle semaine, ce qui n’étaitpas gagné, avec le gouverne-

ment d’Enrico Letta qui était fragi-lisé par la démission de cinq minis-tres du parti de Silvio Berlusconi.Ce dernier ayant accordé saconfiance, mercredi, à la coalitiongouvernementale, les investisseursont été rassurés : l’indice FTSE MIBa gagné plus de 3 % sur la semaineet clôturé dès mardi au-dessus de18.000 points, pour la première foisdepuis juillet 2011. Les taux d’intérêtse sont aussi détendus.

MILAN

30 1er

Oct. 2 3 417.100

17.500

17.900

18.30017.646,16 18.304,22

+ 3,73 %

WALL STREETNERVOSITÉ ACCRUE

îNous avions adoré la fête de« non-anniversaire » dansl’œuvre de Lewis Carroll, mais,

à Wall Street, les boursiers appré-cient moins la « non-publication »des statistiques économiques. Acause du blocage budgétaire, l’admi-nistration a dû fermer de nombreuxbureaux fédéraux, privant le marchéde sa « nourritureterrestre » préfé-rée. Le Dow Jones a donc vécu sadeuxième semaine consécutive derepli. Quant au Standard & Poor’s, ila accusé, jeudi, sa neuvième séancede baisse sur onze. L’indice CBOE(«de la peur ») a touché un plus-haut depuis juin, à 18,71.

DOW JONES

30 1er

Oct. 2 3 414.920

15.030

15.140

15.25015.258,24 15.012,47

– 1,61 %

LA SEMAINE DU CAC 40RETROUVEZ LA SÉANCEEN DIRECT SUR INVESTIR.FR

VARIATIONDU CAC 40

EN CLÔTURE+HAUT; -BAS; VOL.

PALMARESEN

POURCENTAGE

JEU DE YO-YO SANS VOLUMELUN. 30 -1,03%

4.150,44 4.120,21 2,8 Mds€

DANONE+0,4 VALLOUREC-2,2BOUYGUES+0,2 STMICROELEC.-2,7

SCHNEIDER EL.-3,3

MAR. 1ER +1,28%

4.196,60 4.150,04 2,6Mds€

ACCOR+3,8 ESSILOR INT.-0,1ST-GOBAIN+3,7 STMICROELEC.-0,1GEMALTO+2,9 PERNOD RIC.-1,5

MER. 2 -0,92%

4.180,79 4.136,79 2,8 Mds€

SOCIÉTÉ GÉN.+2,5 PERNOD RIC.-2,3ARCELORMIT.+1,2 SCHNEIDER-2,5CR. AGRICOLE+1,2 MICHELIN-3,5

JEU. 3 -0,73%

4.166,92 4.124,83 2,2 Mds€

LVMH+3,5 MICHELIN-2,7TECHNIP+1,5 SCHNEIDER-3,2CARREFOUR+0,6 ALSTOM-5

VEN. 42,2 Mds€

-0,54%SUR LASEMAINE

+0,88%

4.176,26 4.124,67

ST-GOBAIN+3,8 L’ORÉAL-0,3RENAULT+2,8 PERNOD RIC.-0,3VIVENDI+2,4 CAPGEMINI-1

.

.

.

.

.

.

4.186,77VENDREDICLÔTURE

4.143,44

4.196,60

4.158,18

4.127,90

4.164,25

C’est le repli le plus marquédepuis le 30 août. Le Cac 40termine le mois de septembresur un gain de 5,3 %. La crisepolitique en Italie et un indicechinois moins bon ont pesé surla tendance.

Vallourec En chute à la veilledu week-end, la valeur poursuitsa descente, en réaction auxjournées investisseurs.

Crédit AgricoleLa banqueabandonne 1,5 %, à l’instar desvaleurs financières, pénaliséespar le risque d’une résurgencede la crise de la zone euro.

Vif rebond de l’indice, malgréla paralysie budgétaire(shutdown) aux Etats-Unis.La crise politique en Italiea été évitée, ce qui asoulagé le marché.

Accor Le titre profited’une recommandation

d’analyste.Bank of AmericaMerrill Lynch l’a intégré

à son Top 10 de la zoneEurope - Moyen-Orient -Afrique.

Peugeot (hors Cac 40)Soutenue par la hausse desimmatriculations de voituresneuves en septembre, l’actiona gagné 4,2 %.

Les boursiers ont été déçuspar Mario Draghi. Le présidentde la BCE n’a rien dit de précis

sur un nouveau program-me d’aide aux banques(LTRO). Les créations

d’emplois américaines étaientun peu inférieures aux attentes.

Michelin L’actionaffiche la plus forte

baisse du Cac 40, alorsque les analystes sontréunis aux Etats-Unis pour lajournée investisseurs du groupe.

M6 (hors Cac 40) Natixisa relevé sa recommandationsur la valeur d’« alléger »à « neutre ».

Les investisseurs commencentà perdre patience à proposdu blocage budgétaire auxEtats-Unis. La fermeturedes agences fédéralesempêche la publication desstatistiques économiques.

Alstom Le titre a été dégradépar Exane BNP Paribas de« surperformance » à «neutre».

Technip Après quelquesprises de bénéfices il y ahuit jours, l’action a rebondi.Elle profite d’un relèvementd’objectif de cours de la partde Citigroup de 105 à 115€.

Le marché se reprend aprèsdeux séances de baisse.Toutefois, les opérateurs sonttoujours prudents, en l’absencede publications en provenancedes Etats-Unis à causedu blocage budgétaire.

Saint-Gobain La valeur estla plus recherchée du Cac 40après un relèvementd’objectif de cours à 46 €de la part de Berenberg.

Vivendi Le groupe compteobtenir une valorisationsupérieure à 15 milliards d’eurospour sa filiale SFR. Le titreen profite.

DU 27-9-2013 EN CLÔTURE AU 4-10-2013 EN CLÔTURE p PRI NCI PALES VARIAT IONS p

LE MARCHÉ À SUIVRE

LE CAC 40 SUR UN AN

... sur 1 an :... sur la semaine :

... depuis le début de l'année :

Nov.12 Déc. Janv. Févr. Mars Avril Mai Juin Juil. Août Sept. Oct.13

3.4603.7003.9404.180

+ 22,43 % + 14,37 % – 0,54 %

4.164,2504-10-2013

+ 3,73%+ 2,36% + 2,51%

– 0,26%

+ 0,23%

+ 3,36% + 2,38%

– 5,31%

+ 6,79%

– 1,48%

+ 5,33%

+ 0,50%

Le blocage du budget américain et les déboires du gouvernement italien ont incitéles investisseurs à la prudence. Mario Draghi a un peu déçu.

La pause se prolonge

Le shutdown commence àdonner la migraine auxboursiers. C’est un agace-ment, pas un mouvement de

panique. Le Cac 40, certes boudé, nes’est pas beaucoup éloigné de sesplus-hauts annuels (4.227,21 en séancele 19 septembre) et affiche encore,depuis le 1er janvier, une confortableavance de 14 %. C’est la vie politique,plus que les données économiques,qui a dicté, cette semaine, la tendancesur les marchés.

Aux Etats-Unis, d’abord, où labataille entre républicains et démo-crates a conduit à un blocage budgé-taire (shutdown) depuis le 1er octobre.D’abord anecdotique, cette situation,si elle devait se prolonger, risqueraitde provoquer une chute plus brutale

des indices. Pour l’heure, seules lesstatistiques économiques ont man-qué aux boursiers (lire ci-contre), maisil faut que le plafond de la dette soitrelevé avant la date butoir du17 octobre, au-delà de laquelle les

Etats-Unis risquent le défaut de paie-ment. Même si cette hypothèseextrême est inenvisageable, cebesoin de « jouer avec le feu » risquede ne pas plaire aux investisseurs.Ensuite, l’Italie s’est aussi rappelée

aux mauvais souvenirs des marchés.Rome a une nouvelle fois frisé unecrise politique majeure (le gouverne-ment a fini par obtenir la confiancede la Chambre et l’ère Berlusconis’est achevée), mais sa situationfinancière critique (dette à 130 % duPIB) pourrait encore inquiéter,notamment si la note du pays étaitabaissée.

Enfin, Mario Draghi, le présidentde la BCE, a déçu ceux qui espéraientdes actes. Ils n’ont eu droit qu’à larhétorique habituelle sur l’air déjàconnu du « j’interviendrai en cas deproblème ».

La semaine prochaine, les résul-tats trimestriels américains vontcommencer à tomber : enfin duconcret ! SYLVIE AUBERT

PRINCIPAUX CHANGEMENTSD'OBJECTIF DE COURSACHETER / ACHAT SPECULATIF

ANCIEN NOUVEAUM6-MÉTROPOLE TV 18,50 19,50

COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 4 OCTOBRE Investir-Le Journal des Finances N°2074 5 OCTOBRE 2013

II la cote CAC 40

31 décembre 2012 4 octobre 201324,4

26,5

28,6

30,7

31,82

Accor

31 décembre 2012 4 octobre 201388

94

100

106

100,75Air Liquide


28

32

36

25,02Alstom


10

12

14

10,42Arcelormital


14

16

18

17,36Axa


40

45

50

51,12

Bnp Paribas


19,5

23,0

26,5

26,65Bouygues


35

40

45

43,89Cap Gemini


20,0

22,5

25,0

26,00

Carrefour


7

8

8,47

Credit Agricole

FR0000120404 Pondération dansle CAC / Rang 0,7 % / 36e

VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

R

LU0323134006 Pondération dansle CAC / Rang 1,3 % / 27e

VPPCCC

R


VPPCCC

I


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

C

FR0000120172 Pondération dansle CAC / Rang 2 % / 18e

VPPCCC

C


VPPCCC

R

ACCOR - ACHÔTELLERIE

Capitalisation7.238 M€Nbre de titres227.480.960

Les actionnairesEurazeo/Colony Cap. (21,37%)

CDC/FSI (8,6%)Southeastearn AM (5,7%)

VARIATION DEPUIS LE 31-12-2012

+ 19,20 %

EVOLUTION DU COURSSEMAINE 52 SEM.

ariation + 2,88 % + 20,05 %lus haut 31,97 32,01lus bas 30,44 23,13ours semaine précédente 30,93apital échangé semaine 2 %ours compensation 31,35

PROCHAIN RDVA 3e trim., mi-octobre

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 5.440 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -4%Résultat net 2012 80 M€Résultat net 2013 estimé 312 M€Résultat net 2014 estimé 348 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres 11%ANC par action 12.75Décote/Surcote/ANC + 150 %

DIVIDENDEDividende 2012 0,76Dividende 2013 (est.) 0,80Rendement 2013 (est.) 2,5 %

Dernier dividende verséDate : 03-5-13 Montant : 0.76 (T)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA 1,40 1,37 1,53Evol. an. BNPA 7 % - 2 % 12 %PER (nbre de fois) 22,7 23,2 20,8VE/CA (nbre de fois) 1,36 1,39 1,39

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Accor a lancé avecSalesforce.com un outil de gestion de sarelation clients B-to-B. Il sera utile pourles propriétaires des hôtels en contrat demanagement et de franchise.

CONSEILECARTPotentiel

Conseil précédent (date) V (18/07/2013)

Opportunité Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■

Tendance graphique Acheter 58%

Conserver 29%

Vendre 12%Résistances 33/35Supports 28,2/27

AIR LIQUIDE - AIGAZ INDUSTRIELS ET MÉDICAUXCapitalisation31.419 M€Nbre de titres311.854.526

Les actionnairesCredit Suisse (2%)

Natixis AM (2%)


+ 6 %


ariation - 2,47 % + 4,04 %lus haut 103,95 105,65lus bas 99,91 88,55ours semaine précédente 103,30apital échangé semaine 0,9 %ours compensation 100,60

PROCHAIN RDVA 3e trim. le 24-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.100 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 5%Résultat net 2012 1.609 M€Résultat net 2013 estimé 1.675 M€Résultat net 2014 estimé 1.850 M€




BNPA 5,15 5,37 5,93Evol. an. BNPA 4 % 4 % 10 %PER (nbre de fois) 19,5 18,8 17VE/CA (nbre de fois) 2,45 2,33 2,14

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Air Liquide a signé unaccord de principe pour le déploiementde stations d'hydrogène sur le territoireallemand. D'ici à 2023 le réseau devraitcomprendre 400 stations.

CONSEILACHETER 122 eurosPotentiel +21%Conseil précédent (date) C (15/07/2004)

Opportunité ■ ■ ■ ■ ■ Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■ ■ ■


Conserver 39%

Vendre 11%Résistances 108/111Supports 99,4/95,4

ALSTOM - ALOINFRASTR. ÉNERGIE, FERROVIAIRECapitalisation7.720 M€Nbre de titres308.600.173

Les actionnairesBouygues (30%)

FMR LLC (5%)Morgan Stanley (3,3%)


- 16,99 %


ariation - 6,57 % - 6,38 %lus haut 26,72 35,78lus bas 24,85 24,11ours semaine précédente 26,78apital échangé semaine 3,4 %ours compensation 24,92

PROCHAIN RDVésultats 1er sem. le 6-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 20.500 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 1%Résultat net 2012 802 M€Résultat net 2013 estimé 810 M€Résultat net 2014 estimé 825 M€




BNPA 2,60 2,63 2,68Evol. an. BNPA 4 % 1 % 2 %PER (nbre de fois) 9,6 9,5 9,3VE/CA (nbre de fois) 0,50 0,49 0,48

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Malgré la signature deplusieurs nouvelles commandes, l'actiona fortement reculé ces derniers joursportant sa baisse depuis le premier jan-vier autour de 16 %.

CONSEILACHETER 35 eurosPotentiel +40%Conseil précédent (date) AS (04/05/2012)

Opportunité ■ ■ ■ ■ Consensusdes analystes

Sécurité ■ ■ ■ ■

Tendance graphique =Acheter 44%

Conserver 39%

Vendre 17%Résistances 29,7/32,4Supports 24,3/22

ARCELORMITTAL - MT *SIDÉRURGISTE

Capitalisation17.345 M€Nbre de titres1.665.392.222

Les actionnairesFamille Mittal (38%)


- 19,48 %


ariation + 2,46 % - 7,09 %lus haut 10,58 14,50lus bas 9,97 8,35ours semaine précédente 10,17apital échangé semaine 2,1 %ours compensation 0

PROCHAIN RDVésultats 3e trim. le 7-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 61.197 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -7%Résultat net 2012 -2897 M€Résultat net 2013 estimé -680 M€Résultat net 2014 estimé 907 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres 36%ANC par action 21.63Décote/Surcote/ANC - 52 %


Dernier dividende verséDate : 10-5-13 Montant : 0.17 (A)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)

BNPA -1,86 -0,41 0,54Evol. an. BNPA NS NS NSPER (nbre de fois) NS NS 19,1VE/CA (nbre de fois) 0,52 0,49 0,49

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Citi a abaissé son opinionsur le secteur sidérurgique européen à «sous-pondérer », estimant que l'excès decapacités de 50 millions de tonnes met-trait sept ans à se résorber.






Conserver 29%


AXA - CSASSURANCE


Les actionnairesMutuelles Axa (13,94%)BNP Paribas SA (5,21%)

Public (73,24%)


+ 30 %



PROCHAIN RDVndic. d'activité 3e trim. le 29-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 92.830 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 3%Résultat net 2012 4.152 M€Résultat net 2013 estimé4.700 M€Résultat net 2014 estimé5.000 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres NSANC par action 22.99Décote/Surcote/ANC - 25 %



BNPA 1,74 1,96 2,09Evol. an. BNPA 16 % 13 % 6 %PER (nbre de fois) 10 8,8 8,3VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La scission d'Axa PrivateEquity a été finalisée. L'assureur verra saparticipation dans la société de capitalinvestissement, renommée Ardian, pas-ser de 95,8% à 23%.





Conserver 26%

Vendre 6%Résistances 18,3/19,2Supports 16,6/14,7

BNP PARIBAS - BNPBANQUE


Les actionnairesEtat belge-SFPI (10,3%)

Axa (5,3%)Salariés (6,1%)


+ 20,04 %


ariation + 0,45 % + 34,37 %lus haut 51,39 51,56lus bas 49,53 37,25ours semaine précédente 50,89apital échangé semaine 1,3 %ours compensation 50,58






BNPA 5,27 5,22 5,46Evol. an. BNPA 8 % - 1 % 5 %PER (nbre de fois) 9,7 9,8 9,4VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La banque a démenti lesspéculations concernant un possiblerachat de Commerzbank (2e banqueallemande). La croissance dans ce paysse ferait donc de façon organique.

CONSEILACHETER 62 eurosPotentiel +21%Conseil précédent (date) E (10/01/2013)




Conserver 28%


BOUYGUES - ENBTP, MÉDIAS, TÉLÉPHONIE MOBILECapitalisation8.506 M€Nbre de titres319.166.901

Les actionnairesSCDM (21,1%)

Salariés (23,3%)Groupe Artémis


+ 18,97 %



PROCHAIN RDVA 3ième trim le 8-11-13



DIVIDENDEDividende 2012 1,60Dividende 2013 (est.) 1,60Rendement 2013 (est.) 6 %


BNPA 1,95 2,13 2,35Evol. an. BNPA - 43 % 9 % 10 %PER (nbre de fois) 13,7 12,5 11,3VE/CA (nbre de fois) 0,38 0,38 0,37

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action du groupe diver-sifié de construction, médias et télépho-nie a baissé de façon parallèle au marchémais depuis le début de l'année, elle secomporte mieux.

CONSEILACHETER 31 eurosPotentiel +16%Conseil précédent (date) VP (17/05/2012)




Conserver 47%

Vendre 32%Résistances 29/31Supports 24/22,9

CAPGEMINI - CAPCONSEIL, INFOGÉRANCE


Les actionnairesInvest. Inst. étrang. (60%)Invest. Inst. français (27%)

Actionn. individuels (4%)


+ 33,55 %





BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres -21%ANC par action 29.67Décote/Surcote/ANC + 48 %

DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1,04Rendement 2013 (est.) 2,4 %

Dernier dividende verséDate : 03-6-13 Montant : 1 (T)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)


COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : BlackRock a annoncéavoir franchi en hausse les seuils de 10%du capital et des droits de vote deCapgemini. Le fonds précise ne pas sou-haiter racheter la société.





Conserver 25%


CARREFOUR - CADISTRIBUTION ALIMENTAIRE


Les actionnairesBlue Capital (9,43% )

Blue Part et Gestion (3,73%)Colony Blue Investor (2,23%)


+ 34,40 %



PROCHAIN RDVA 3e trim., mi-octobre

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 78.300 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 1.233 M€Résultat net 2013 estimé1.800 M€Résultat net 2014 estimé





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Georges Plassat poursuitsa stratégie de décentralisation, l'idéeétant que tous les directeurs du siègeaillent sur le terrain et deviennent multi-fonctions.

CONSEILACHETER 30 eurosPotentiel +15%Conseil précédent (date) AB (10/06/2011)




Conserver 31%


CRÉDIT AGRICOLE - ACABANQUE


Les actionnairesSAS Rue de la Boétie (56,3%)

Salariés (4,8%)


+ 39,18 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.600 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 -6471 M€Résultat net 2013 estimé2.500 M€Résultat net 2014 estimé2.800 M€


DIVIDENDEDividende 2012 0Dividende 2013 (est.) 0,33Rendement 2013 (est.) 3,9 %


BNPA -2,59 1 1,12Evol. an. BNPA NS NS 12 %PER (nbre de fois) NS 8,5 7,6VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Selon Les Echos, CréditAgricole SA songerait à transformerl'actuel siège de l'UMP, rue La Boétie àParis, en pépinière d'entreprises, associéeau Technolab de la banque.





Conserver 43%

Vendre 19%Résistances 9/9,7Supports 7,6/7,1

ANALYSE DU CONSEIL : Depuis que Sébas-tien Bazin (ex - de Colony Capital) a prisles commandes, aucune déclaration n'aété faite sur la stratégie. Les ventes demurs devraient être accélérées.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe a con-firmé, lors de la publication des résultatssemestriels, que les profits seraient enhausse sur l'année. L'action est prochede ses plus-hauts historiques.

ANALYSE DU CONSEIL : La marge attein-drait 8 % avec un ou deux ans de retard(mars 2016 ou 2017). Les perspectives delong terme restent bonnes avec la pour-suite de l'urbanisation dans le monde.

ANALYSE DU CONSEIL : ArcelorMittal arevu à la baisse ses prévisions, comptetenu de la faiblesse de la demanded'acier, et table sur un EBE supérieur à6,5 Mds$ en 2013.

ANALYSE DU CONSEIL : La publicationsemestrielle a conforté les objectifs duplan 2010-2015, qui vise à une haussedes résultats et à un allégement de lastructure de coûts. Le titre reste décoté.

ANALYSE DU CONSEIL : Les semestrielsont confirmé la régularité et la solidité(ratio de solvabilité de 10,4 %) de la ban-que. Le ratio d'effet de levier est supé-rieur aux 3 % exigés pour 2018.

ANALYSE DU CONSEIL : La publication desrésultats semestriels à la fin de l'été adémontré la capacité du groupe à réagirà de profondes mutations de ses mar-chés, notamment dans la téléphonie.

ANALYSE DU CONSEIL : Trajectoire positivede la marge opérationnelle. Le cash-flowest meilleur que prévu par la société, quia relevé ses ambitions. Le PER élevé estjustifié par la prime de leader.

ANALYSE DU CONSEIL : La stratégie deGeorges Plassat (décentralisation et sim-plification des structures) fonctionne. Lescoûts sont mieux maîtrisés et la marchedes affaires s'améliore en France.

ANALYSE DU CONSEIL : Les résultats dupremier semestre étaient meilleurs queprévu. L'un des freins à la hausse du titre(ratios de solvabilité) est en passe d'êtrerésolu au second semestre.

CHANGEMENT DE CONSEIL

*Non éligible au SRD

Investir-Le Journal des Finances N°2074 5 OCTOBRE 2013 COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 4 OCTOBRE

CAC 40 la cote III


52

56

60

55,47Danone


34

40

46

49,21

Eads


15

20

23,60

Edf


76

82

88

77,85Essilor


16

18

18,88

Gdf Suez


64

73

82

81,62

Gemalto


150

175

163,35Kering


110

120

130

124,35L'Oreal


48

52

56

51,78Lafarge


35

40

40,74Legrand


VPPCCC

C

NL0000235190 Pondération dansle CAC / Rang 3,1 % / 11e

VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

V


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

R

DANONE - BNALIMENTATION


Les actionnairesGroupe MFS (8,6%)

Amundi AM (3,1%)Norges Bank (2,3%)


+ 11,15 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 22.050 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 6%Résultat net 2012 1.672 M€Résultat net 2013 estimé 1.750 M€Résultat net 2014 estimé2.000 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Danone a annoncé mer-credi le lancement en janvier 2014, sousla marque « Danio », d'un produit laitierriche en protéine et dont le pot de 150gpourra être consommé comme encas.





Conserver 44%

Vendre 21%Résistances 58/60,5Supports 54,5/52

EADS - EADCONSTRUCTEUR AÉRONAUTIQUECapitalisation38.496 M€Nbre de titres782.282.535

Les actionnairesEtat français (11,29%)

Etat allemand (10,08%)Etat espagnol (3,93%)


+ 66,81 %


ariation + 3,71 % + 90 %lus haut 49,35 49,35lus bas 46,65 24,26ours semaine précédente 47,45apital échangé semaine 1,2 %ours compensation 48,59






BNPA 2,24 2,77 3,56Evol. an. BNPA 79 % 24 % 28 %PER (nbre de fois) 22 17,8 13,8VE/CA (nbre de fois) 0,46 0,45 0,43

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe franco-alle-mand a livré son premier avion de trans-port militaire A400M à l'armée française,une étape importante pour ce pro-gramme difficile de 20 milliards d'euros.





Conserver 8%

Vendre 12%Résistances 52,5/55Supports 42,3/39,5

EDF - EDFPRODUCTEUR D'ÉLECTRICITÉ



Salariés (1,85%)


+ 68,78 %


ariation - 0,17 % + 41,29 %lus haut 23,88 24lus bas 22,66 13,39ours semaine précédente 23,64apital échangé semaine 0,4 %ours compensation 23,34

PROCHAIN RDVA 3e trim., le 7-11-13




Dernier dividende verséDate : 06-6-13 Montant : 0.68 (S)VALORISATION 2012 2013 (e) 2014 (e)


COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe a annoncémardi être en négociations exclusivesavec Dalkia France pour la reprise de safiliale Citelum, spécialisée dans l'éclairageurbain et créée en 1993 par EDF.

CONSEILACHAT SPÉCULATIF 27 eurosPotentiel +14%Conseil précédent (date) E (12/07/2013)




Conserver 38%


ESSILOR INTERNATIONAL - EIFABRICATION DE VERRES OPTIQUESCapitalisation16.775 M€Nbre de titres215.476.495

Les actionnairesSalariés (8,2%)

Autocontrôle (1,37%)


+ 2,41 %



PROCHAIN RDVentes du 3e trim. le 24-10-13






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le titre a accéléré sonrecul par rapport au CAC 40 et a cassé àla baisse le seuil de 80€. La performancedepuis le début de l'année a quasimentété effacée.

CONSEILVENTE PARTIELLEPotentiel

Conseil précédent (date) A (30/08/2013)

Opportunité ■ ■ Consensusdes analystes



Conserver 22%


GDF SUEZ - GSZPROD. D'ÉLECTRICITÉ ET DE GAZCapitalisation45.554 M€Nbre de titres2.412.824.089

Les actionnairesEtat Français (36,7%)

Gpe Bruxelles Lambert (5,1%)Salariés (2,3%)


+ 21,22 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 81.000 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -17%Résultat net 2012 1.550 M€Résultat net 2013 estimé3.200 M€Résultat net 2014 estimé3.300 M€




BNPA 1,57 1,32 1,36Evol. an. BNPA - 12 % - 16 % 3 %PER (nbre de fois) 12 14,3 13,9VE/CA (nbre de fois) 0,92 0,96 0,94

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : GDF Suez a signé lundiun accord avec Alstom en vue d'intégrerl'hydrolienne développée par ce dernierdans la ferme pilote prévue au raz Blan-chard, au large du Cotentin.






Conserver 38%

Vendre 12%Résistances 20,3/21,1Supports 18/17,3

GEMALTO - GTO *EQUIP., SÉCURITÉ ÉLECTRONIQUECapitalisation7.184 M€Nbre de titres88.015.844

Les actionnairesCapital Group Internation (15%)

CDC (8,43%)Europacific Growth Fund (5,2%)


+ 20,49 %


ariation + 1,73 % + 20,49 %lus haut 82,48 89,16lus bas 78,99 57,13ours semaine précédente 80,23apital échangé semaine 2 %ours compensation 0

PROCHAIN RDVA 3e trimestre, le 24-10-2013





BNPA 3 3,18 3,64Evol. an. BNPA 13 % 6 % 14 %PER (nbre de fois) 27,2 25,7 22,4VE/CA (nbre de fois) 3,04 2,82 2,63

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe de sécuriténumérique va fournir des passeports à laBelgique. Le titre poursuit sa consolida-tion entamée début septembre aprèsavoir touché un point haut historique.





Conserver 0%


KERING - KERDISTRIBUTION, LUXE


Les actionnairesGroupe Artemis (40,6%)

Baillie Gifford (5%)


+ 17,97 %



PROCHAIN RDVA du 3e trim., 24-10-2013

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 10.000 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 3%Résultat net 2012 1.048 M€Résultat net 2013 estimé 900 M€Résultat net 2014 estimé1.500 M€




BNPA 8,32 10,18 11,88Evol. an. BNPA 1 % 22 % 17 %PER (nbre de fois) 19,6 16 13,8VE/CA (nbre de fois) 2,37 2,38 2,18

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe a émis lundiun emprunt obligataire de 500 millionsd'euros, échéance octobre 2018 et offrantun rendement de 1,875 %. Cet empruntsera coté au Luxembourg.

CONSEILCONSERVER 185 eurosPotentiel +13%Conseil précédent (date) VP (20/06/2013)

Opportunité ■ ■ ■ Consensusdes analystes



Conserver 46%


L'ORÉAL - ORCOSMÉTIQUES ET COIFFURE


Les actionnairesFam. Bettencourt (30,5%)

Nestlé (29,3%)Public (38,48%)


+ 18,54 %



PROCHAIN RDVA 3e trim., 30-10-2013


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propresANC par action 34.43Décote/Surcote/ANC + 261 %



BNPA 4,89 5,04 5,54Evol. an. BNPA 14 % 3 % 10 %PER (nbre de fois) 25,4 24,7 22,4VE/CA (nbre de fois) 3,28

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le numéro un mondial dela beauté a fait l'objet de prises de béné-fices sur la semaine, reculant un peu plusfortement que le Cac 40.

CONSEILCONSERVER 140 eurosPotentiel +13%Conseil précédent (date) A (30/08/2012)




Conserver 37%


LAFARGE - LGMATÉRIAUX DE CONSTRUCTIONCapitalisation14.874 M€Nbre de titres287.255.502

Les actionnairesGpe Bruxelles Lambert (21,1%)

Nassef Sawiris (14%)Autocontrôle


+ 7,26 %



PROCHAIN RDVésultats 3e trim le 6-11-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 16.000 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 1%Résultat net 2012 432 M€Résultat net 2013 estimé 950 M€Résultat net 2014 estimé1.050 M€


DIVIDENDEDividende 2012 1Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 1,9 %



COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Si l'action s'est bien com-portée ces derniers jours, sa performanceannuelle est pour l'instant décevante. Ilest vrai que le parcours de l'an dernieravait été brillant.





Conserver 27%


LEGRAND - LREQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE


Les actionnairesMFS Invest. Managt (10,88 %)

Morgan Stanley IM (4,97 %)Dirigeants et salariés (4 %)


+ 27,81 %








BNPA 1,92 1,93 2,08Evol. an. BNPA 6 % nul 8 %PER (nbre de fois) 21,2 21,1 19,6VE/CA (nbre de fois) 2,65 2,65 2,57

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : En absence d'informationimportante, l'action a perdu un peud'avance cette semaine mais son gaindepuis le 1er janvier reste bien supérieurà celui du marché français.ANALYSE DU CONSEIL : Legrand réalise detrès belles performances dans les nou-velles économies. Cette politique séduitles marchés comme en témoigne lecomportement très satisfaisant del'action.

CONSEILACHETER EN BAISSE (36 euros)Potentiel





Conserver 44%


ANALYSE DU CONSEIL : Les objectifsannuels ont été réitérés fin juillet. L'acti-vité devrait progresser de plus de 5 %, etla marge opérationnelle, reculer de 0,3 à0,5 point, à données comparables.

ANALYSE DU CONSEIL : EADS met l'accentsur l'amélioration de sa rentabilité, sonobjectif « prioritaire ». La valorisationreste attrayante malgré le niveau histori-quement élevé du titre.

ANALYSE DU CONSEIL : EDF a pris la têtedu Cac 40 depuis le début de l'annéebien que d'importantes décisions soientencore attendues comme le projet deconstruire deux EPR au Royaume-Uni.

ANALYSE DU CONSEIL : L'action Essilorpourrait souffrir dans l'immédiat de larévision de ses objectifs 2013. Le groupeva néanmoins profiter à terme du rachatde Transitions pour améliorer sa marge.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe a multi-plié, ces dernières semaines, les annon-ces de prises de participation et de pro-jets hors d'Europe, comme un terminald'importation de GNL en Uruguay.

ANALYSE DU CONSEIL : Gemalto a renou-velé ses objectifs d'une croissance desventes et du résultat opérationnel deplus de 10 % en 2013, à taux de changeconstants.

ANALYSE DU CONSEIL : Après la scissionde la Fnac en juin dernier, il reste à Keringà céder les derniers actifs de son pôledistribution, dont La Redoute chez Red-cats.

ANALYSE DU CONSEIL : Dans le cadre del'expiration du pacte d'actionnaires liantles Bettencourt à Nestlé, le groupe suissedevrait préciser ses intentions sur saparticipation d'ici à avril 2014.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe poursuitsa stratégie de désendettement et deréduction des coûts. Elle porte ses fruitset le redressement des résultats se con-firme.



IV la cote CAC 40


127

136

145

146,70

Lvmh


60

70

80

79,47

Michelin


8

9

9,48

Orange


88

94

100

88,22Pernod Ricard


50

55

60

58,22Publicis


44

52

60

61,16Renault


35

40

45

45,76Safran


30

35

38,40

Saint Gobain


70

80

74,65Sanofi


55

60

65

61,09Schneider Electric


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

C


VPPCCC

R


VPPCCC

C

LVMH - MCLUXE


Les actionnairesGpe Arnault (46,42%)


+ 5,69 %



PROCHAIN RDVA du 3e trim. Le 15-10-2013






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le contrat de MarcJacobs, directeur artistique de Louis Vuit-ton depuis 1997, prend fin. Le nom deNicolas Ghesquière, ex-créateur deBalanciaga, est cité pour lui succéder.ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe aannoncé coup sur coup deux prises departicipation outre-Manche : l'une, mino-ritaire, chez le créateur J.W. Anderson etl 'autre chez le chausseur NicholasKirkwood.

CONSEILNEUTREPotentiel

Conseil précédent (date) (07/02/2002)


Sécurité

Tendance graphiqueAcheter 72%

Conserver 28%


MICHELIN - MLPNEUMATIQUES


Les actionnairesCapital Research M. (10,5%)Franklin Ressources (9,8%)

Salariés (1,7%)


+ 11,01 %



PROCHAIN RDVA 3e trim. Le 28-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 20.950 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -2%Résultat net 2012 1.570 M€Résultat net 2013 estimé 1.320 M€Résultat net 2014 estimé 1.650 M€




BNPA 8,09 7,25 9,07Evol. an. BNPA 21 % - 10 % 25 %PER (nbre de fois) 9,8 11 8,8VE/CA (nbre de fois) 0,74 0,76 0,72

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Lors d'une journée inves-tisseurs, la société a indiqué que la crois-sance à court terme des pneus miniers,très rentables, risquait de pâtir de laréduction des stocks.

CONSEILACHETER EN BAISSE (70 euros)Potentiel

Conseil précédent (date) E (25/04/2013)




Conserver 10%


ORANGE - ORAOPÉRATEUR TÉLÉCOMS



Salariés (2,9%)Autocontrôle


+ 13,68 %



PROCHAIN RDVésultats semestriels le 23-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 41.500 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -5%Résultat net 2012 820 M€Résultat net 2013 estimé2.600 M€Résultat net 2014 estimé2.500 M€




BNPA 0,31 0,98 0,94Evol. an. BNPA - 79 % 217 % - 4 %PER (nbre de fois) 30,6 9,7 10VE/CA (nbre de fois) 1,29 1,36 1,39

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Petite semaine pour letitre de l'opérateur historique, déclassé à« neutre » par le bureau d'analyse finan-cière d'Exane BNP Paribas.






Conserver 43%


PERNOD RICARD - RIVINS ET SPIRITUEUX


Les actionnairesSociété Paul Ricard (13,14%)

Gpe Bruxelles Lambert (7,5%)


+ 0,89 %


ariation - 4 % + 0,03 %lus haut 92,18 101,15lus bas 87,87 82,31ours semaine précédente 91,90apital échangé semaine 1,2 %ours compensation 88,50

PROCHAIN RDVA 1er trim. le 24-10-13






COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La semaine a été néga-tive pour Pernod Ricard, qui a annulépresque tous ses gains depuis début2013. La valeur figure parmi les 5 plusfortes baisses du Cac 40 cette année.





Conserver 41%

Vendre 11%Résistances 94,8/99Supports 85,9/84

PUBLICIS GROUPE - PUBAGENCE DE PUBLICITÉ


Les actionnairesElisabeth Badinter (9,1%)

Thornburg IM (7,1%)Maurice Lévy (2,4%)


+ 28,66 %


ariation - 1,94 % + 32,83 %lus haut 59,47 63,27lus bas 57,79 39,45ours semaine précédente 59,37apital échangé semaine 1,5 %ours compensation 58




DIVIDENDEDividende 2012 0,90Dividende 2013 (est.) 1Rendement 2013 (est.) 1,7 %



COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe va porter à 51% sa participation dans ses différentesagences en Roumanie, marché prioritaireen Europe centrale.





Conserver 25%

Vendre 12%Résistances 63,3/67Supports 55/51,4

RENAULT - RNOCONSTRUCTEUR AUTOMOBILE



Alliance Bernstein (8,4%)Norges Bank (5%)


+ 50,33 %



PROCHAIN RDVA 3e trim le 24-10-13

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 41.900 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 2%Résultat net 2012 1.772 M€Résultat net 2013 estimé 980 M€Résultat net 2014 estimé2.100 M€

BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres -6%ANC par action 82.15Décote/Surcote/ANC - 26 %




COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Les immatriculations dugroupe ont été bien orientées en sep-tembre en France (+ 18,1 %), en Italie (+48,9 %) ou en Espagne (+ 40,4 %). Ellesont baissé (- 11,6 %) en Allemagne.





Conserver 23%


SAFRAN - SAFMOTORISTE, ÉQUIPEMENTIER



Salariés (15%)


+ 40,39 %









COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le titre du motoriste estentré dans la liste de conviction forte deMorgan Stanley en vue de mouvementsà l'occasion de la publication à venir desrésultats trimestriels.





Conserver 44%


SAINT GOBAIN - SGOMATÉRIAUX DE CONSTRUCTIONCapitalisation21.240 M€Nbre de titres553.128.833

Les actionnairesWendel (17,5%)

FCPE St-Gobain (6,7%)Fonds du plan d'épargne (6,3%)


+ 19,18 %








BNPA 1,44 1,36 1,54Evol. an. BNPA - 40 % - 6 % 13 %PER (nbre de fois) 26,7 28,2 24,9VE/CA (nbre de fois) 0,69 0,71 0,70

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a gagné du ter-rain du fait du relèvement de la notationde Berenberg. Désormais, son gainannuel est installé au-dessus de celui duCac 40.




Sécurité ■ ■


Conserver 33%


SANOFI - SANLABORATOIRE PHARMACEUTIQUECapitalisation99.053 M€Nbre de titres1.326.900.437

Les actionnairesTotal (4,99%)

L'Oréal (8,91%)Salariés (1,2%)


+ 4,57 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 35.225 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 1%Résultat net 2012 4.967 M€Résultat net 2013 estimé4.650 M€Résultat net 2014 estimé 5.143 M€


DIVIDENDEDividende 2012 2,77Dividende 2013 (est.) 3Rendement 2013 (est.) 4 %


BNPA 6,22 5,80 6,15Evol. an. BNPA - 8 % - 7 % 6 %PER (nbre de fois) 12 12,9 12,1VE/CA (nbre de fois) 3,05 2,95 2,71

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe a fait le pointsur sa division Sclérose en plaques aprèsle lancement réussi d'Aubagio et lesperspectives d'une homologation améri-caine pour Lemtrada.





Conserver 31%


SCHNEIDER ELECTRIC - SUEQUIPEMENTIER ÉLECTRIQUE


Les actionnairesCapital Research & Mngt (9,9%)

CDC (4,4%)Salariés (3,3%)


+ 11,42 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 24.600 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) 3%Résultat net 2012 2.023 M€Résultat net 2013 estimé2.100 M€Résultat net 2014 estimé 2.150 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action a accusé le coupde l'abaissement de la recommandationd'Exane qui est passé de « surperformer» à « neutre ». Le ralentissement de lacroissance des émergents inquiète.

CONSEILACHETER 75 eurosPotentiel +23%Conseil précédent (date) V (29/02/2012)




Conserver 41%


ANALYSE DU CONSEIL : La rentabilité opé-rationnelle s'est maintenue à un niveauélevé au premier semestre. Nous som-mes acheteurs en baisse. On suivra deprès la journée investisseur du 2 octobre.

ANALYSE DU CONSEIL : Objectifs 2013 con-firmés : cash flow d'au moins 7 milliardsd'euros, baisse de la dette et dividendede 0,80 € minimum. Le marché resteconcurrentiel dans le mobile en France.

ANALYSE DU CONSEIL : Le second semes-tre (janvier-juin 2014) sera meilleur que lepremier compte tenu d'un effet de basedéfavorable en Chine. Les objectifsannuels seront donnés le 24 octobre.

ANALYSE DU CONSEIL : Le nouveau leadermondial qui sera issu de la fusion avecOmnicom aura plus de poids pour négo-cier face aux géants des médias et due-commerce comme Google et Amazon.

ANALYSE DU CONSEIL : Malgré un contextedéfavorable en Europe, Renault a aug-menté son résultat opérationnel au pre-mier semestre. Celui-ci a été multipliépar 2,4 pour la division Automobile.

ANALYSE DU CONSEIL : Les perspectivesde croissance et de rentabilité, surtout,compte tenu de la bonne santé del'après-vente et des services, maintien-nent l'action à des niveaux de PER bas.

ANALYSE DU CONSEIL : Depuis la confir-mation que le point bas de la rentabilitéavait été atteint au cours du premiersemestre, le sentiment est redevenupositif sur le groupe.

ANALYSE DU CONSEIL : Sanofi a confirmél'objectif d'une croissance moyenneannuelle 2013-2015 du BNPA supérieureà 5 %, malgré l'alerte du 1er semestre.Amélioration attendue au 2e semestre.

ANALYSE DU CONSEIL : Une OPA amicale aété lancée sur le groupe britanniqueInvensys qui permettra à Schneider de serenforcer dans les automatismes indus-triels et les segments électro-intensifs.


CAC 40 la cote V


30

37

38,92Societe Generale


100

108

116

107,50Solvay


6

7

6,72Stmicroelectronics


80

85

90

88,40

Technip


37,5

40,0

42,5

42,89

Total


180

200

183,95Unibail-Rodamco


37

44

51

44,06Vallourec


10,0

12,5

13,10Veolia Envir.


35

40

44,01

Vinci


15

16

17

17,29

Vivendi


VPPCCC

R

BE0003470755 Pondération dansle CAC / Rang 0,8 % / 33e

VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

L


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R


VPPCCC

R

SOCIÉTÉ GÉNÉRALE - GLEBANQUE



BlackRock (5%)CRMC (4,9%)


+ 37,24 %








BNPA 0,99 3,46 3,84Evol. an. BNPA - 68 % 249 % 11 %PER (nbre de fois) 39,2 11,2 10,1VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Selon Reuters, les candi-dats au rachat de la banque privée enAsie de SG, valorisée autour de 440 mil-lions d'euros, seraient nombreux - del'ordre d'une dizaine.



Sécurité ■ ■


Conserver 35%


SOLVAY - SOLB * 3

CHIMIE DE SPÉCIALITÉSCapitalisation9.105 M€Nbre de titres84.701.133

Les actionnairesSolvac (30%)


- 1,69 %


ariation - 3,46 % + 20,10 %lus haut 111,25 121,05lus bas 106,70 88,77ours semaine précédente 111,35apital échangé semaine 0,9 %ours compensation 0







COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le chimiste belge aannoncé un projet de construction de laplus grande usine de bicarbonate duSud-Est asiatique, en Thaïlande, pourlequel il investira 20 millions d'euros.






Conserver 30%


STMICROELECTRONICS - STMFABRICANT DE SEMI-CONDUCTEURSCapitalisation6.122 M€Nbre de titres910.695.805

Les actionnairesST Holding (27,5%)

Brandes Invest. (8,8%)


+ 25,22 %




ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 6.250 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -3%Résultat net 2012 -877 M€Résultat net 2013 estimé -39 M€Résultat net 2014 estimé 75 M€




BNPA -0,96 -0,04 0,08Evol. an. BNPA NS NS NSPER (nbre de fois) NS NS 81,6VE/CA (nbre de fois) 0,74 0,86 0,83

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'action du fabricant desemi-conducteurs a fait une nouvellepause. Elle est entrée dans la liste desvaleurs technologiques les moins aiméesde Bank of America Merrill Lynch.

CONSEILVENTEPotentiel


Opportunité ■ Consensusdes analystes



Conserver 48%

Vendre 17%Résistances 7,6/8,2Supports 6/5,5

TECHNIP - TECINGÉNIERIE PÉTROLE ET GAZ


Les actionnairesBlackrock (6,25 %)

Caisse des dépôts (5,40%)Natixis (4,20 %)


+ 1,80 %








BNPA 4,90 5,90 6,71Evol. an. BNPA 6 % 20 % 14 %PER (nbre de fois) 18,1 15 13,2VE/CA (nbre de fois) 1,20 1,04 0,89

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Après avoir subi des pri-ses de bénéfices il y a huit jours, le titrea pu repartir de l'avant, notamment aprèsun relèvement d'objectif de cours à 115 €de la part de Citigroup.





Conserver 30%


TOTAL - FPGROUPE PÉTROLIER INTÉGRÉ


Les actionnairesGpe Bruxelles Lambert (5,4%)

Deutsche Bank (5,2%)Salariés (3,8%)


+ 9,95 %



PROCHAIN RDVésultats du 3e trimestre le 31-10-2013

ACTIVITÉChiff. d'aff. 13 (est.) 179.300 M€Croiss. du CA en 2013 (est.) -10%Résultat net 2012 10.694 M€Résultat net 2013 estimé11.550 M€Résultat net 2014 estimé12.100 M€





COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Le groupe entre en tantqu'opérateur sur un bloc d'explorationoffshore en Afrique du Sud. Sa superficieest de 19.000m² et la profondeur d'eauest de 200 à 1.800 mètres.





Conserver 27%


UNIBAIL RODAMCO - UL *IMMOB. BUREAUX, CENTRES COMM.Capitalisation17.885 M€Nbre de titres97.229.600

Les actionnairesBlackRock (5,4%)

Cohen&Steers (4%)Amundi (3,9%)


+ 1,10 %


ariation - 0,03 % + 13,51 %lus haut 185,35 209lus bas 180,30 160,80ours semaine précédente 184apital échangé semaine 1,4 %ours compensation 0

PROCHAIN RDVoyers 3e trim., en octobre


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propres NSANC par action 145.93Décote/Surcote/ANC + 26 %



BNPA 15,87 16,90 17,74Evol. an. BNPA 10 % 7 % 5 %PER (nbre de fois) 11,6 10,9 10,4VE/CA (nbre de fois) NS NS NS

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : La foncière a annoncé lesuccès du placement de son obligationde 5 ans à échéance octobre 2018 pourun montant total de 500 M€. L'obligationoffrira un coupon fixe de 1,875 %.





Conserver 48%


VALLOUREC - VKFABR. DE TUBES SANS SOUDURESCapitalisation5.564 M€Nbre de titres126.285.147

Les actionnairesFSI (6,94 %)

Capital Research (4,72 %)Groupe Bolloré (1,69 %)


+ 11,57 %








BNPA 1,83 2,32 3,62Evol. an. BNPA - 46 % 27 % 56 %PER (nbre de fois) 24,1 19 12,2VE/CA (nbre de fois) 1,35 1,30 1,17

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'impact négatif desjournées investisseurs organisées il y ahuit jours à Pittsburgh a continué depeser sur le cours du fabricant de tubessans soudure.

CONSEILVENTE PARTIELLEPotentiel


Opportunité ■ ■ Consensusdes analystes



Conserver 47%


VEOLIA ENVIRONN. - VIETRAITEMENT DES DÉCHETS ET EAUCapitalisation7.190 M€Nbre de titres548.875.708

Les actionnairesCDC (9,3%)

Groupe Marcel Dassault (6,3%)Groupama (5,62%)


+ 43,09 %








BNPA 0,11 0,33 0,62Evol. an. BNPA - 80 % 200 % 88 %PER (nbre de fois) NS 39,7 21,1VE/CA (nbre de fois) 0,63 0,73 0,71

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : L'Autorité de la concur-rence a autorisé mardi la prise de con-trôle de la filiale Transports Transdev parla Caisse des dépôts. Veolia devra toute-fois récupérer la compagnie SNCM.






Conserver 26%


VINCI - DGBTP, CONCESSIONS



Qatari Diar (5,6%)Fiancière Pinault (2,8%)


+ 22,37 %








BNPA 3,33 3,23 3,42Evol. an. BNPA - 4 % - 3 % 6 %PER (nbre de fois) 13,2 13,6 12,9VE/CA (nbre de fois) 1,01 0,99 0,99

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : Un possible accord entrel'Etat et les concessionnaires d'autorou-tes autour d'un montant de travaux àréaliser contre un allongement de la con-cession soutient les cours.





Conserver 25%


VIVENDI - VIVTÉLÉCOMMUNICATIONS, MÉDIASCapitalisation23.145 M€Nbre de titres1.339.020.711

Les actionnairesBolloré (5%)

BlackRock (4,9%)Société Générale (4,4%)


+ 1,98 %


ariation + 0,82 % + 12,97 %lus haut 17,46 17,62lus bas 16,83 14ours semaine précédente 17,15apital échangé semaine 1,4 %ours compensation 16,88

PROCHAIN RDVésultats 3e trim., le 14-11-13


BILANClôture de l'exercice 31-12-2013Endet. net/Fonds propresANC par action 0.00Décote/Surcote/ANC 0 %



BNPA 1,93 1,57 1,61Evol. an. BNPA - 19 % - 19 % 2 %PER (nbre de fois) 9 11 10,8VE/CA (nbre de fois) 1,26 1,25 1,21

COMMENTAIRESDE LA SEMAINE : GVT négocie pour lancerau Brésil une chaîne payante par satelliteavec Echostar. Ce groupe américain estconcurrent de Direct TV, qui avait pro-posé de racheter GVT.





Conserver 44%


ANALYSE DU CONSEIL : Le ratio de solva-bilité core tier one est déjà de 9,4 % et leratio d'effet de levier de 3 %, niveauxégaux ou supérieurs aux seuils attenduspar les marchés.

ANALYSE DU CONSEIL : Solvay a dû réviserà la baisse ses prévisions de résultatpour 2013. Après un beau parcours en2012, le titre est correctement valorisé.

ANALYSE DU CONSEIL : Après l'annonce deperspectives décevantes pour le troi-sième trimestre, le marché ne sembleplus vouloir croire à l'histoire de redres-sement à court terme du groupe.

ANALYSE DU CONSEIL : Nous maintenonsnotre confiance dans cette société biengérée, comme l'ont montré les perfor-mances semestrielles qui se sont révé-lées supérieures aux attentes du marché.

ANALYSE DU CONSEIL : Total va entrerdans un cycle plus vertueux, avec unehausse de sa production, mais une dimi-nution de ses investissements. Le titredevrait en profiter et le dividende aussi.

ANALYSE DU CONSEIL : Au titre du premiersemestre, la société a publié un résultatnet récurrent de 499 M€, en hausse de10 %. Par action, cet indicateur s'élève à5,2 €, en croissance de 5,5 %.

ANALYSE DU CONSEIL : Le groupe, portépar la dynamique de la division pétrole etgaz a maintenu ses objectifs. Mais leBrésil pourrait peser à court terme. Onpeut s'alléger partiellement.

ANALYSE DU CONSEIL : Après des résultatssemestriels encore fragiles, Veolia attendun retour à la croissance de 3 % par anen 2014. D'ici là, le plan d'économies et lerecentrage vont se poursuivre.

ANALYSE DU CONSEIL : Le modèle cons-truction-concessions intégré fait sespreuves dans quelque conjoncture quece soit avec des résultats qui résistentbien. De quoi rassurer les investiseurs.

ANALYSE DU CONSEIL : Un projet de scis-sion du groupe doit être présenté l'anprochain. Les cessions d'actifs (Activision,Maroc Telecom) vont réduire la dette etla décote.


COURS DE CLÔTURE DU VENDREDI 4 OCTOBRE s N°2074 5 OCTOBRE 2013

VI la cote SRD CLASSIQUE

SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEIL

AÉROPORTS DE PARIS - ADPConcessionnaire d'aéroports7.721 - 98.960.602SBF 120 - FR0010340141

78,0277,05

0,20 %77,57

+ 1,26 %78,32 / 75,62

+ 27,05 %79,27 / 56,29

+ 33,66 %

Etat français (52,4%)Invest. institutionnel (21,1%)

Schipol Group (8%)

31-Dec+ 80 %

37,89+ 106 %■ ■ ■ ■

2.700+ 2 %

341320380

2,072,10

2,7 %27-05-2013

2,07 (T)

3,453,233,84

- 6 %

22,624,220,33,97

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels ont permis de confirmer lesprévisions annuelles et les objectifs de 2015. Lemodèle de développement a encore prouvé sa soli-dité.

HAUSSE79,70 / 80,7075,50 / 74,50

Acheter 14 %

Conserver 67 %

Vendre 19 %

A 9015 %

05-11-2010C

AIR FRANCE KLM - AFTransport aérien2.259 - 300.219.278SBF 120 - FR0000031122

7,527,22

7,19 %7,41

+ 4,14 %7,74 / 7,11+ 44 %

8,95 / 5,21+ 7,50 %

Etat français (15,7%)Autocontrôle (1,5%)

31-Dec+ 122 %

17,69- 57 %■ ■ ■

26.308+ 3 %-1192-13250

00

nul14-07-2008

0,58 (T)

-4,03-0,020,83NS

NSNS9

0,31

Un durcissement du plan de départs volontaires a étéannoncé visant 2 800 postes de plus. La décisionconcernant la participation dans Alitalia est reportéeà la fin de l'année 2013.

HAUSSE7,87 / 8,126,90 / 6,65

Acheter 42 %

Conserver 38 %

Vendre 19 %

E

12-09-2013V

ALCATEL LUCENT - ALUEquipementier télécoms6.702 - 2.329.431.233Cac Next 20 - FR0000130007

2,882,69

7,05 %2,87

+ 7,15 %2,95 / 2,58+ 250,85 %2,95 / 0,71

+ 186,84 %

Invest. institutionnels (72%)Actionn. individuels (22%)Salariés et groupe (6%)

31-Dec+ 36 %

0,63+ 358 %

■

14.5000 %-1374-850

20

00

nul05-06-2007

0,16 (T)

-0,61-0,360,01NS

NSNSNS

0,52■ ■ ■ ■

L'action s'est de nouveau envolée les spéculationsautour d'un possible mariage Alcatel-Lucent-Nokiarevenant sur le devant de la scène même si officielle-ment aucune discussion n'est encore ouverte.

HAUSSE3,08 / 3,192,62 / 2,50

Acheter 41 %

Conserver 41 %

Vendre 19 %

AS 3.522 %

10-02-2012E

ALTAREA - ALTAImmobilier et promotion1.414 - 11.592.805Cac All Shares - FR0000033219

122120

0,06 %122

+ 1,67 %122,20 / 120

+ 4,27 %154 / 105,40

+ 4,27 %

Fondateurs 54,2%Foncière des Régions 12,1%

Predica 11,7%

31-DecNS

102,36+ 19 %

■ ■ ■ ■

1.600+ 1 %

159120160

1010

8,2 %04-07-2013

10 (T)

14,2014

14,50- 1 %

8,68,78,4NS

■ ■ ■ ■

L'année 2013 sera difficile pour le groupe, mais d'ici à2017 Alain Taravella promet une croissance de 50 %de son FFO (résultat récurrent par action). La filialeRue du Commerce est en forte croissance.

NEUTRE123,10 / 124,10119,30 / 118,30

Acheter 80 %

Conserver 20 %

Vendre 0 %

A 16031 %

21-10-2011C

AREVA - AREVAProducteur d'énergie nucléaire5.411 - 383.204.852SBF 120 - FR0011027143Div. par 10 27-12-10

14,1213,26

0,23 %14,15

+ 6,49 %14,40 / 12,95

+ 0,86 %15,45 / 10,80

+ 10,14 %

CEA (73 %)Etat français (10,17 %)

Kuwait Investment Authority (4,82 %)

31-Dec+ 81 %

14,43- 2 %■ ■ ■

9.800+ 5 %

-99290450

00

nul

()

-0,260,751,17NS

NS18,812,11,01

Areva a commencé à installer ses premières turbineséoliennes en mer du Nord, sur deux parcs de 40 et80 turbines au large de l'Allemagne qui entreront enservice courant 2014.

HAUSSE14,58 / 14,8313,56 / 13,31

Acheter 67 %

Conserver 33 %

Vendre 0 %

E

03-06-2011APP

ARKEMA - AKEChimie de spécialités5.038 - 62.784.013Cac Next 20 - FR0010313833

80,2583,39

1,27 %80,23

- 3,77 %83,58 / 77,88

+ 7,79 %87,77 / 63,55

+ 1,31 %

Greenlight Capital (5,5%)Salariés (4,8%)

31-Dec+ 39 %

36,30+ 121 %■ ■ ■ ■

6.4000 %220280453

1,802

2,5 %06-06-2013

1,80 (T)

3,514,607,30

+ 31 %

22,917,4

110,93

Le chimiste a affiché des résultats semestriels enrecul et vise une stabilité de son excédent brutd'exploitation au second semestre. L'environnementéconomique devrait rester encore difficile.

HAUSSE83,20 / 84,7077,60 / 76,10

Acheter 70 %

Conserver 30 %

Vendre 0 %

E

15-05-2013V

ATOS - ATOConseil, infogérance4.961 - 86.756.262Cac Next 20 - FR0000051732

57,1858

2,00 %57,40

- 1,41 %59,05 / 56,72

+ 10,26 %59,22 / 49,52

+ 8,17 %

PAI Partners (25%)FMR LLC (5%)Salariés (3,6%)

31-Dec- 16 %32,30

+ 77 %■ ■ ■

8.900+ 1 %

224370430

0,600,651,1 %

04-06-20130,60 (T)

2,684,435,15

+ 65 %

21,312,911,10,51

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels sont ressortis en ligne avecles attentes. Le ralentissement en France est com-pensé par la bonne performance du Royaume-Uni etdes Etats-Unis.

NEUTRE58,80 / 59,60

55,80 / 55

Acheter 72 %

Conserver 22 %

Vendre 6 %

A 6819 %

11-04-2013VP

BIC - BBStylos, rasoirs, briquets4.036 - 48.344.428SBF 120 - FR0000120966

83,4986,34

0,50 %84,77

- 3,30 %86,68 / 83,26

- 10,19 %101,50 / 75,01

- 7,56 %

Famille Bich (43,3%)Silchester Int. Invest. (8,2%)

BlackRock (5%)

31-Dec- 12 %33,56

+ 149 %■ ■ ■ ■

1.937+ 2 %

263250255

2,562,60

3,1 %24-05-2013

2,56 (T)

5,445,175,27

- 5 %

15,316,115,81,99

Un rebond des ventes s'est matérialisé au deuxièmetrimestre. Mais les marges sont sous pression, lamarge d'exploitation s'élève à 18 % fin juin, contre 21% un an plus tôt.

BAISSE86,70 / 87,6083,10 / 82,30

Acheter 38 %

Conserver 62 %

Vendre 0 %

E

07-02-2013V

BIOMÉRIEUX - BIMDiagnostic « in vitro »2.849 - 39.453.740SBF 120 - FR0010096479

72,2071,50

0,35 %72,04

+ 0,98 %74,50 / 71,25

+ 1,32 %81,92 / 67,78

+ 0,28 %

Mérieux Alliance (58,9%)Gpe M. Dassault (5,1%)

31-Dec- 2 %33,50

+ 116 %■ ■

1.638+ 4 %

134163150

0,981,02

1,4 %04-06-2013

0,98 (T)

3,414,183,90

+ 23 %

21,217,318,51,72

Le groupe a enregistré des résultats semestrielsencourageants et a par ailleurs annoncé l'acquisitonde la société américaine BioFire pour 450 millions dedollars (340 millions d'euros).

BAISSE73,80 / 74,6070,30 / 69,50

Acheter 17 %

Conserver 72 %

Vendre 11 %

E

10-04-2013V

BOLLORÉ - BOLSociété d'investissement10.856 - 27.173.266SBF 120 - FR0000039299

399,50384,800,11 %

399

+ 3,82 %399,50 / 379,30

+ 93 %417 / 201

+ 55,09 %

Sociétés Gr. Bolloré (77,8%)Orfim (5,1%)

31-DecNS

224,98+ 78 %■ ■ ■

11.500+ 13 %

669260300

3,103,30

0,8 %10-09-2013

2 (A)

24,909,6811,16

- 61 %

1641,335,8NS

■ ■ ■ ■

Au 30 juin, le profit opérationnel a doublé grâce à lacontribution d'Havas et à la réduction des pertes surle stockage d'électricité. Introduction de 10 % de BlueSolutions confirmée pour le 30 octobre.

HAUSSE412 / 419,50

381,80 / 374,30

Acheter 50 %

Conserver 25 %

Vendre 25 %

A 45013 %

07-06-2013VP

BOURBON - GBBServices maritimes1.488 - 74.559.688SBF 120 - FR0004548873Attrib. (1p10) 10-6-11

19,9619,34

0,82 %19,73

+ 3,18 %20,14 / 19,15

+ 9,78 %21,97 / 15,70+ 16,09 %

Jaccar (24%)Monnoyeur (5,4%)Mach-Invest (5,1%)

31-Dec+ 101 %

18,67+ 7 %■ ■

1.320+ 11 %

4290100

0,820,82

4,1 %03-06-2013

0,82 (T)

0,561,211,34

+ 115 %

35,516,514,92,19

■ ■ ■ ■

Le premier semestre s'est bien déroulé, avec unenette amélioration de la rentabilité opérationnelle,mais une déception sur le résultat net part du groupe.Les cessions de navires vont réduire la dette.

BAISSE20,39 / 20,6819,16 / 18,87

Acheter 60 %

Conserver 27 %

Vendre 13 %

A 2525 %

27-08-2013AB

BUREAU VERITAS - BVIInspection et certification9.749 - 442.110.424Cac Next 20 - FR0006174348

22,0523,30

0,78 %22,06

- 5,39 %23,32 / 21,91

+ 10,51 %25,40 / 19,54

+ 4,19 %

Wendel (50,9%)Dirigeants (4,1%)

Salariés (1%)

31-Dec

2,90+ 660 %

■ ■ ■ ■ ■

4.170+ 7 %

298420490

0,460,50

2,3 %03-06-2013

1,83 (T)

0,670,951,11

+ 41 %

32,823,219,92,58

■ ■ ■ ■ ■

Bénéfice net semestriel en hausse de 5,8 % à 170,2M€. Ralentissement de la croissance organique, maispolitique active d'acquisitions. L'accent est mis sur lesmarges.

BAISSE22,72 / 23,0321,44 / 21,13

Acheter 15 %

Conserver 65 %

Vendre 20 %

A 2827 %

24-08-2010C

CASINO - CODistribution alimentaire8.708 - 112.910.075Cac Next 20 - FR0000125585

77,1276,63

0,90 %76,23

+ 0,64 %77,33 / 75,35

+ 11,08 %86,80 / 66,05

+ 6,96 %

Rallye (49%)Salariés (1,7%)

Theam SAS (1,95%)

31-Dec+ 40 %139,51

- 45 %■ ■ ■ ■ ■

50.000+ 19 %

564625715

33,30

4,3 %24-04-2013

3 (T)

4,945,656,46

+ 14 %

15,613,611,9

0,30■ ■

Une bonne opération au Brésil, mais pour le moyenterme, avec la prise en main du distributeur CBD-GPA. Les résultats semestriels ont été excellentsgrâce aux acquisitions. La dette doit être réduite.

BAISSE78,10 / 79,2073,90 / 72,80

Acheter 43 %

Conserver 26 %

Vendre 30 %

VP

23-08-2013A

CGG - CGGSismique terrestre et marine2.863 - 176.860.885Cac Next 20 - FR0000120164

16,1917,39

4,15 %16,40

- 6,90 %17,40 / 16,15- 32,96 %

25,75 / 15,31- 28,33 %

IFP (4,8% )FMR Corp & Fidelity (3,3%)

Morgan Stanley (2,7%)

31-Dec+ 45 %

19,94- 19 %■ ■ ■

3.310+ 25 %

71225330

00

nul11-06-1993

1,22 ()

0,401,271,87

+ 219 %

40,512,78,71,35

■ ■ ■ ■

Le groupe parapétrolier a enregistré une hausse de24 % de son chiffre d'affaires au deuxième trimestre.La direction confirme ses objectifs 2013 de crois-sance des ventes et de la marge d'Ebit.

BAISSE17 / 17,29

15,78 / 15,49

Acheter 58 %

Conserver 29 %

Vendre 12 %

A 2448 %

27-01-2012E

CHRISTIAN DIOR - CDILuxe26.278 - 181.727.048Cac All Shares - FR0000130403

144,60144,75

0,22 %146,50

- 0,10 %146,70 / 141,85

+ 35,27 %148,10 / 104,20

+ 12,75 %

Gpe Arnault (70%)Public (30%)

30-Apr+ 27 %55,62

+ 160 %

31.600+ 6 %

143117001900

2,903,30

2,3 %22-04-2013

1,10 (A)

7,879,3510,45

+ 19 %

18,415,513,81,05

Les actionnaires sont convoqués en assembléegénérale le 18 octobre à la suite de l'exercice clos le30 avril dernier. Le dividende a été fixé à 2,90 €, unsolde de 1,80 € devant être payé en décembre.

ND150,60 / 152,90141,80 / 139,50

Acheter 71 %

Conserver 29 %

Vendre 0 %

N

07-02-2002

CIC - CCBanque5.039 - 38.027.493Cac All Shares - FR0005025004

132,50131

0,01 %132

+ 1,15 %132,75 / 130,50

+ 39,69 %133,95 / 94+ 26,25 %

Banque Féd. du Crédit Mutuel (73%)Ventadour Investissement (19,6%)

31-DecNS

281,38- 53 %■ ■ ■

4.400+ 3 %

698750800

7,508

6 %28-05-2013

7,50 (T)

18,3619,7221,04

+ 7 %

7,26,76,3NS

■ ■ ■

Le flottant est extrêmement réduit, ce qui limitel'intérêt boursier du titre. La banque présente néan-moins un profil assez défensif avec une forte prépon-dérance de l'activité Banque de détail.

HAUSSE135,20 / 136,80128,80 / 127,20 NC

C 1341 %

17-08-2012AS


V M In OC PL P P V In( CO Po CoDaT R S C p AL D in n(B B CBD D MR DB BC BPV VVC C CC C E InDA fiP
ALEUR -
CODE

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ER2013ESTIM

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2014

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2013

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ROISS

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valeurs. Afin de bien comprendre notre cote des cours en séance et non uniquement en clôture. ment en totalité en 2011, sauf pour les sociétés VALORISATION. Les éléments de cette court terme, selon les critères de l’analyse tech- sur le titre durant la semaine.

Investir-Le Journal des Finance

teeport aux autres

niquerésist(à laqués.

25 OCT.
COMMENT LIRE LE GUIDE COMPLET DES ACTIONS DU SRDOutil unique, la cote du SRD d’Investir vous per-met de gérer votre portefeuille en disposant detoutes les données nécessaires sur les actionsde la cote du SRD d’Euronext Paris. Nous avonsregroupé les données factuelles (nombre detitres, dividendes, cours de Bourse…) et les élé-ments comptables (bilan, compte de résultats,bénéfice par action…). Il s’agit de donnéespubliées pour les informations passées etd’estimations faites par Investir pour les pros-pectives. Ces éléments permettent d’établir desratios de valorisation et des rendements, afin dejuger une valeur sur plusieurs années et de lacomparer à d’autres actions. La rédactiond’Investir-Le Journal des Finances utilise toutesces informations pour donner un conseil bour-sier.Parallèlement, nous vous présentons les recom-mandations de l’analyse graphique établies parChart’s et le consensus des analystes calculépar FactSet, afin que vous puissiez vous faireune idée de ce que pense le marché de ces
enrichie, nous apportons, ci-dessous, quelquesprécisions sur certaines données.SOCIÉTÉ. Le nombre de titres inscrits à la cotene comprend pas les lignes secondaires telles queles actions nouvelles.Les opérations sur titres (OST) indiquent la der-nière opération ayant modifié le capital de lasociété, la parité s’il y a lieu et la date. Il s’agitprincipalement des divisions de titres (Div.), desaugmentations de capital (Aug. cap.) et des attri-butions gratuites (Attrib.).COURS. Le cours est précédé d’un quand ilest antérieur à la date de clôture de la cote (engénéral, le vendredi soir). Le capital échangé parsemaine (volume de titres échangés dans lasemaine rapporté au nombre de titres) mesure lepourcentage du capital qui a changé de main.Le cours de compensation est le cours pris encompte pour la liquidation des opérations à ladate de la dernière prorogation au SRD.VARIATIONS. Les extrêmes (plus-haut/plus-basde la semaine ou sur 52 semaines) correspondent à

BILAN. Les données de bilan (endettement net/fonds propres, actif net comptable par action)sont fondées sur les derniers comptes annuels ousemestriels délivrés par la société.La décote-surcote/ANC est un ratio qui rapportela capitalisation boursière à l’actif net comptable.Lorsqu’il est positif, on parle de surcote. Lorsqu’ilest négatif, il s’agit d’une décote.L’indice de sécurité est une note d’Investir-LeJournal des Finances. Sur une échelle de 0 à 5,elle est matérialisée par des ■ . Elle évalue lasanté financière de la société, 5 étant la meilleurenote et 0 (–) la moins bonne.ACTIVITÉ. Le résultat net correspond au résul-tat net publié part du groupe. Il intègre à la foisles éléments exceptionnels et les amortissementsdes écarts d’acquisition.DIVIDENDE. Dans cette colonne, nous indi-quons le montant total du dividende par action, ycompris le dividende exceptionnel. Un dividende2010 correspond au dividende provenant desrésultats de l’exercice 2010. Il est versé générale-

qui versent des acomptes. Le dividende est ajustédes opérations financières postérieures à sonversement. Nous indiquons (ou estimons) égale-ment le dividende 2011, versé en 2012. Le rende-ment est calculé sur la base de ce dernier divi-dende. La date de détachement du dividendecorrespond à celle du dernier versé, dont le mon-tant figure au-dessous. Le montant est suivid’une indication exprimant sa nature : (T) quand ils’agit d’un versement total, (A) d’un acompte, (S)d’un solde et (D) d’un dividende autre (en principeexceptionnel). Ce dernier peut donc être différentde celui qui est affiché ci-contre, d’autant plusqu’il s’agit d’une donnée historique et non ajustéedes OST. A noter que le dividende de plusieurssociétés internationales (hors zone euro) cotées àParis peut être exprimé dans la monnaie d’origine.BNPA. Le BNPA, Bénéfice net par action, estretraité des éléments dits « exceptionnels », afinde mieux mesurer la performance récurrente dela société. Il sert de base au calcul du ratio cours/bénéfice (PER).

c o l o n n e p e r m e t t e nd’apprécier la pertinencde l’investissement et djuger une société par rapet/ou au regard des évaluations historiques.Le PER (ratio cours/bénéfice), multiple des béné-fices, s’obtient en divisant le cours par le BNPA. Ilindique combien d’années de bénéfices sont con-tenues dans les cours.La VE/CA, valeur d’entreprise (capitalisationboursière augmentée de l’endettement net oudiminuée de la trésorerie nette) rapportée auchiffre d’affaires, permet de comparer les valori-sations de fonds de commerce de sociétés auxbilans très différents.L’indice d’opportunité est une note d’Investir-LeJournal des Finances. Sur une échelle de 0 à 5,elle est matérialisée par des ■ . Elle évaluel’opportunité boursière du titre, 5 étant lameilleure note attribuée et 0 (–) la moins bonne.CONSEILS. La tendance graphique, réaliséepar Chart’s, anticipe l’évolution de l’action à

. Les deux prochains seuils deance (à la hausse) et de support

baisse) sont également communi-

Le consensus des analystes FactSet répertorieles recommandations données par les banqueset les courtiers. Il exprime, en pourcentage, lesconseils d’achat, de vente, et les avis neutres surla valeur.Abréviations des conseils de la rédactionA : acheter ; AS : acheter à titre spéculatif ; AB :acheter en baisse ; APP : apporter ; ATT : atten-dre ; C : conserver ; E : rester à l’écart ; V : ven-dre ; VP : vente partielle ; ND : non déterminé.Les conseils d’acheter ou de conserver sont suivisd’un objectif de cours. Les conseils d’achat enbaisse, de vente, de vente partielle peuvent par-fois être suivis d’un chiffre entre parenthèses :celui-ci correspond à un cours limite.La couleur orange s’affiche dans la zone decommentaires et de conseils d’une société lors-que la rédaction a changé sa recommandation



CIMENTS FRANÇAIS - CMAMatériaux de construction1.851 - 35.798.136Cac Small - FR0000120982

51,7151,11

0,09 %51,36

+ 1,17 %52 / 50,60+ 11,64 %52 / 40,51+ 15,66 %

Italcementi (82%)Autocontrôle (0,8%)

31-Dec+ 24 %

95,59- 46 %■ ■ ■

3.950+ 6 %

-151200215

33

5,8 %02-08-2013

1,50 (A)

5,035,59

6+ 11 %

10,39,38,60,73

Les résultats du deuxième trimestre sont encoura-geants et marquent une rupture avec ceux du pre-mier trimestre, très décevants. La deuxième partie del'année s'annonce meilleure.

HAUSSE52,20 / 52,7050,20 / 49,70

Acheter 0 %

Conserver 100 %

Vendre 0 %

E

16-11-2012V

CNP ASSURANCES - CNPAssurance-vie9.166 - 686.618.477SBF 120 - FR0000120222

13,3513,63

0,28 %13,31

- 2,09 %13,60 / 13,21+ 29,55 %

14,60 / 10,04+ 15,04 %

CDC (40%)Sopassure (35,5%)

Public (23,5%)

31-DecNS

18,16- 27 %

■ ■ ■ ■

27.000+ 2 %

9519901080

0,770,79

5,9 %30-04-2013

0,77 (T)

1,391,451,58

+ 4 %

9,69,28,5NS

■ ■ ■ ■

Le résultat net de l'assureur a augmenté de 7,9 % aupremier semestre, à 583 millions d'euros, mais lesegment assurance-vie en euros a poursuivi sondéclin dans l'Hexagone.

NEUTRE13,72 / 13,9312,84 / 12,63

Acheter 54 %

Conserver 46 %

Vendre 0 %

A 1727 %

20-09-2013E

COLAS - REConstruction routière3.710 - 32.654.499Cac All Shares - FR0000121634

113,60113,60

0,01 %115

0 %116 / 113,50+ 13,54 %

127,50 / 100,05- 2,91 %

Bouygues (96,2 %) 31-Dec- 1 %76,38

+ 49 %■ ■ ■ ■

13.000+ 2 %

350370400

7,267,26

6,4 %24-04-2013

7,26 (A)

10,7211,3312,25

+ 6 %

10,6109,3

0,28■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels du numéro un mondial de laconstruction de routes, filiale de Bouygues, ont étépénalisés par la mauvaise météo de l'hiver. Les pers-pectives annuelles ne sont pas remises en question.

HAUSSE116,60 / 118111,40 / 110 NC

A 14528 %

17-10-2012C

DASSAULT AVIATION - AMConstructeur aéronautique8.769 - 10.125.897Cac All Shares - FR0000121725

866906,100,02 %

863

- 4,43 %912,95 / 856,10

+ 23,02 %935 / 685+ 16,38 %

Gpe Ind. Marcel Dassault (50,6 %)EADS France (46,3 %)

31-Dec- 79 %431,76

+ 101 %■ ■ ■ ■

4.100+ 4 %

510520550

9,3010

1,2 %20-05-2013

9,30 (T)

50,3551,3554,32+ 2 %

17,216,915,91,22

■ ■ ■ ■

De nouvelles inquiétudes sont apparues concernantles délais de signature du contrat pour la vente de126 Rafale en Inde après le décès accidentel d'un desintervenants indiens.

BAISSE870 / 877843 / 836

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 110027 %

14-08-2012AB

DASSAULT SYSTÈMES - DSYEditeur de logiciels12.303 - 126.130.441Cac Next 20 - FR0000130650

97,5498,86

0,57 %98,30

- 1,34 %100,45 / 97,24

+ 18,50 %103 / 78,24+ 15,80 %

Gpe M. Dassault (43,7%)Charles Edelstenne (6,5%)

31-Dec- 43 %

18,56+ 426 %

■ ■ ■ ■ ■

2.170+ 7 %

339363388

0,800,86

0,9 %05-06-2013

0,80 (T)

2,663,303,53

+ 24 %

36,729,627,65,21

■ ■ ■ ■

Les prévisions ont encore été relevées à mi-parcours.Pour 2013, Dassault Systèmes vise une croissance duchiffre d'affaires comprise entre 7 % et 8 %.

NEUTRE100,10 / 101,1096,20 / 95,20

Acheter 33 %

Conserver 44 %

Vendre 22 %

A 11518 %

30-07-2009E

EDENRED - EDENTitres de services prépayés5.241 - 225.897.396Cac Next 20 - FR0010908533Intro. à 11,40 € 2-7-10

23,2024,29

0,64 %23,43

- 4,47 %24,07 / 23,16

+ 2,52 %26,92 / 22,07

- 0,43 %

Colony (11,3 %) 31-Dec+ 17 %-3,98

- 682 %■ ■ ■ ■ ■

1.130+ 6 %

183220250

0,820,90

3,9 %28-05-2013

0,82 (T)

0,810,971,11

+ 20 %

28,623,8

214,51

■ ■ ■ ■

Croissance organique solide au premier semestre (+6,2 %). Bénéfice opérationnel annuel attendu enhausse entre 370 et 390 M€, malgré des effets dechange négatifs.

BAISSE24,19 / 24,5422,73 / 22,38

Acheter 43 %

Conserver 48 %

Vendre 10 %

A 2821 %

24-07-2013VP

EIFFAGE - FGRBTP, concessions3.653 - 89.438.630SBF 120 - FR0000130452

40,8440,42

0,87 %40,60

+ 1,05 %41,04 / 39,70

+ 52,41 %44,99 / 25,20

+ 21,67 %

Salariés (24,4%)FSI (20%)

Eiffaime (8,3%)

31-Dec+ 496 %

28,55+ 43 %■ ■ ■ ■

14.200+ 1 %

220250275

1,201,20

2,9 %25-04-2013

1,20 (T)

2,462,803,10

+ 14 %

16,614,613,21,14

■ ■ ■ ■

L'amélioration de l'opérationnel s'est poursuivie aupremier semestre de 2013. Les perspectives sontencourageantes aussi. Nous modifions notre conseil.

BAISSE42,36 / 43,2138,94 / 38,09

Acheter 25 %

Conserver 62 %

Vendre 12 %

A 5022 %

30-08-2013E

ERAMET - ERAProd. de métaux non ferreux1.977 - 26.543.218SBF 120 - FR0000131757

74,4976,87

0,43 %74,37

- 3,10 %76 / 73,50- 20,96 %116 / 64,01- 32,86 %

Sorame & Ceir (37,1%)FSI (25,7%)

Carlo Tassara (12,8%)

31-Dec- 12 %131,86

- 44 %■ ■ ■ ■ ■

3.300- 4 %

8-100120

1,301,30

1,7 %20-05-2013

1,30 (T)

0,30-3,774,52NS

NSNS16,50,46

La baisse du cours du nickel a continué de peser surles résultats. Au premier semestre, la perte nette aatteint 32 millions d'euros. Une nouvelle dégradationest attendue au deuxième semestre.

NEUTRE77,40 / 79,1070,90 / 69,30

Acheter 25 %

Conserver 50 %

Vendre 25 %

E

27-10-2011V

EULER HERMES - ELEAssurance-crédit4.047 - 45.212.727SBF 120 - FR0004254035

89,5090,77

0,43 %89,75

- 1,40 %91,91 / 88,41

+ 72,12 %95,10 / 51,70+ 37,69 %

Allianz France (70,14%)Public (29,86%)

31-DecNS

57,03+ 57 %■ ■ ■

2.430+ 1 %300280300

43,72

4,2 %28-05-2013

4 (T)

6,646,196,64

- 7 %

13,514,513,5NS

L'assureur-crédit affiche une bonne résistance. Lechiffre d'affaires a progressé de 5,3 % au premiersemestre et le bénéfice net de 2,4 %. L'environne-ment reste incertain.

HAUSSE92,40 / 93,6087,50 / 86,30

Acheter 0 %

Conserver 29 %

Vendre 71 %

E

14-04-2011V

EURAZEO - RFSociété d'investissement3.314 - 68.419.738SBF 120 - FR0000121121Attrib. (1p20) 26-5-11

48,4347,98

0,33 %48,02

+ 0,94 %48,43 / 47,23

+ 37,47 %49,59 / 32,67

+ 40,45 %

Familles fondatrices (20,29%)Crédit Agricole (17,9%)

Sofina (5,7%)

31-DecNS

48,56- 0 %

■ ■ ■ ■ ■

4.500+ 2 %-198120120

1,201,20

2,5 %09-05-2013

1,20 (T)

-2,991,811,81NS

NS26,826,8NS

Le profit net du semestre, 329 millions d'euros, a étédopé par les plus-values de cessions. Le groupe dis-pose d'une trésorerie de 800 millions et entend réali-ser des acquisitions rapidement.

NEUTRE49,30 / 49,9246,61 / 45,99

Acheter 38 %

Conserver 50 %

Vendre 12 %

E

15-11-2012V

EUROFINS SCIENTIFIC - ERFBio-analyse2.750 - 14.881.350SBF 120 - FR0000038259

184,80188

0,65 %186,70

- 1,70 %189,35 / 183,50

+ 52,10 %191,90 / 112,50

+ 50,86 %

Famille Martin (54%) 31-Dec+ 106 %

23,65+ 681 %

■ ■ ■ ■ ■

1.215+ 16 %

6495123

11,35

0,7 %05-07-2013

0,85 (T)

56,528,30

+ 30 %

3728,322,32,58

■ ■ ■ ■ ■

A l'occasion de la publication des comptes semes-triels, la direction du groupe a confirmé les objectifsannuels d'un chiffre d'affaires de 1,2 milliard et d'unEBE ajusté de 210 millions.

HAUSSE191,50 / 194,30

180 / 177,20

Acheter 33 %

Conserver 56 %

Vendre 11 %

A 21014 %

28-01-2011C

EUTELSAT COMM. - ETLOpérateur de satellites4.955 - 220.113.982Cac Next 20 - FR0010221234

22,5123,39

1,53 %22,89

- 3,74 %23,41 / 22,45

- 7,31 %28,15 / 20,41

- 10,32 %

Abertis Telecom (15,36%)FSI (25,62%)

30-Jun+ 143 %

8,11+ 178 %

■ ■ ■ ■ ■

1.320+ 3 %

355350370

1,081,11

4,9 %16-11-2012

1 (T)

1,611,591,68

- 1 %

1414,213,45,76

Le groupe pourrait être amené à revoir de nouveauses prévisions de croissance si le litige l'opposant àSES sur une position orbitale venait à être tranchéeen sa défaveur.

HAUSSE23,42 / 23,7222,23 / 21,93

Acheter 55 %

Conserver 40 %

Vendre 5 %

V

03-10-2013A

FAURECIA - EOEquipementier automobile2.372 - 110.838.945SBF 120 - FR0000121147

21,4021,70

1,16 %21,55

- 1,38 %21,85 / 21,18+ 65,31 %

22,66 / 10,61+ 82,59 %

Peugeot SA (57,4%)One Equity Partners (12,9%)

FCP salariés (0,1%)

31-Dec+ 126 %

■ ■ ■

17.900+ 3 %

142120270

00

nul31-05-2012

0,35 (T)

1,191,012,26

- 16 %

1821,39,5

0,23■ ■ ■ ■

L'activité a été satisfaisante au premier semestre (+5,7 %) mais les résultats ont été décevants (bénéficenet de 35 millions). Une nette amélioration est atten-due au second semestre et surtout en 2014.

HAUSSE22,30 / 22,6920,71 / 20,32

Acheter 44 %

Conserver 50 %

Vendre 6 %

A 2517 %

26-07-2013E

FONC. DES RÉGIONS - FDRFoncière diversifiée3.869 - 62.997.111Cac All Shares - FR0000064578

61,4261,35

0,42 %61,81

+ 0,11 %62,33 / 60,87

+ 5,17 %67,89 / 55,11

- 2,97 %

Delfin (28,9%)Covea (7,8%)

Groupe Crédit mutuel (7,3%)

31-DecNS

69,80- 12 %

■ ■ ■ ■

777+ 2 %

350350355

4,204,20

6,8 %29-04-2013

4,20 (T)

6,046,206,40

+ 3 %

10,29,99,6NS

■ ■ ■ ■

Les loyers du premier semestre sont ressortis à 273,7M€, en hausse de 1,5 % sur un an. Le résultat net aprogressé de 0,8 % à 149 M€. Le taux d'occupationest supérieur à 95 %.

HAUSSE63,40 / 64,2060,10 / 59,30

Acheter 45 %

Conserver 27 %

Vendre 27 %

A 7522 %

21-10-2011C

FONCIÈRE DEV. LOGEMENTS - FDLFoncière1.163 - 69.611.004- FR0000030181

16,7016,90

NS16,96

- 1,18 %17,68 / 16,41

- 5,65 %19,88 / 15,01

- 6,70 %

Groupe FDRGroupe GMF Covea MMA

Macif Mutavie31-Dec

NS19,34

- 14 %

200+ 2 %

124125130

1,051,05

6,3 %24-04-2013

1,05 (T)

1,791,801,870 %

9,39,38,9NS

La foncière réduit peu à peu son endettement. Mais,nous préférons nous concentrer sur l'actionnairemajoritaire Foncière des Régions, au profil plus dyna-mique et diversifié.

HAUSSE17,43 / 17,6716,49 / 16,25 NC

E

08-04-2013V

FONCIÈRE LYONNAISE - FLYGest. d'un portefeuille immobilier1.829 - 46.528.974Cac All Shares - FR0000033409

39,3039,10

0,06 %39,30

+ 0,51 %39,49 / 38+ 14,98 %

41,23 / 33,76+ 10,70 %

Inmobiliaria Colonial (53,5 %)Calyon (8,8 %)

Royal Bank of Scotland (7,3 %)

31-DecNS

46,03- 15 %

■ ■ ■ ■

153- 1 %283106110

2,102,03

5,2 %22-04-2013

1,40 (T)

2,102,072,15

- 1 %

18,719

18,3NS

■ ■ ■ ■

L'actif net réévalué de liquidation s'éleve à 43,90 €par action. La participation d'Unibail-Rodamco aucapital donne un attrait spéculatif au dossier.

BAISSE39,37 / 39,4938,91 / 38,79

Acheter 33 %

Conserver 67 %

Vendre 0 %

A 4822 %

21-10-2011C

GECINA - GFCFoncière diversifiée5.874 - 62.820.738SBF 120 - FR0010040865

93,5193,71

0,44 %92,26

- 0,21 %94,53 / 91,57+ 22,88 %99,96 / 76+ 10,14 %

Metrovacesa (26,9%)J. Rivero Valcarce (16,2%)

J. Bautista Soler Crespo (15,3%)

31-DecNS

98,41- 5 %■ ■ ■

630+ 6 %

309300310

4,404,45

4,8 %25-04-2013

4,40 (T)

3,705,09

6+ 38 %

25,318,415,6NS

Au 30 juin 2013, les loyers s'élèvent à 294,4 millionsd'euros, en baisse de 2,8 % par rapport au premiersemestre 2012. A périmètre constant, les loyers res-sortent néanmoins en hausse de 3,5 %.

HAUSSE94,80 / 9690,20 / 89

Acheter 8 %

Conserver 38 %

Vendre 54 %

E

28-10-2011V

GROUPE EUROTUNNEL - GETExploit. concession ferroviaire3.696 - 550.000.000SBF 120 - FR0010533075

6,726,31

1,51 %6,75

+ 6,43 %6,92 / 6,28+ 26,10 %6,93 / 5,08+ 14,99 %

Goldman Sachs (15,6%)Franklin Resources (5%)

31-Dec+ 180 %

3,90+ 72 %■ ■ ■

1.026+ 3 %

342025

0,120,16

2,4 %03-06-2013

0,12 (T)

0,060,040,05

- 41 %

NSNSNS

7,36

Si la filiale de fret Europorte a dégagé des bénéficesau premier semestre, les difficultés dans l'activitéFerries ont causé une perte nette du groupe. Lasociété vise un Ebitda de 500 M€ en 2015.

HAUSSE7,04 / 7,186,49 / 6,35

Acheter 81 %

Conserver 6 %

Vendre 12 %

E

31-01-2013V

HAVAS - HAVAgence de médias2.286 - 388.816.036SBF 120 - FR0000121881

5,885,76

1,20 %5,86

+ 2,14 %5,92 / 5,71+ 42,37 %6,17 / 3,80+ 41,04 %

Bolloré (36,9%)Parvus AM (15,6%)

UBS (4,9%)

31-Dec+ 15 %

4,09+ 44 %■ ■ ■ ■

1.800+ 1 %

126145160

0,110,122 %

07-06-20130,11 (T)

0,330,500,55

+ 52 %

17,811,710,61,37■ ■

Au 1er semestre, la marge d'exploitation courante acrû de 1,1 point à 13%, avec une croissance organiquede 0,5% tirée par la France et le Royaume-Uni. Yan-nick Bolloré succède à son père comme PDG.

HAUSSE6,06 / 6,175,62 / 5,51

Acheter 45 %

Conserver 32 %

Vendre 23 %

VP

21-08-2013A

HERMÈS INTERNATIONAL - RMSLuxe27.839 - 105.569.412Cac Next 20 - FR0000052292

263,70266,850,05 %265,20

- 1,18 %268,70 / 261,85

+ 24,39 %283,20 / 207,70

+ 16,53 %

Actionnaires familiaux (68,58%)LVMH (23,1%)

31-Dec- 31 %18,30

+ 1341 %■ ■ ■ ■ ■

3.830+ 10 %

740815920

2,502,751 %

06-06-20131 (S)

6,827,728,71

+ 13 %

38,734,230,37,11

■ ■ ■

Le premier semestre a encore fait ressortir des résul-tats très solides, dont une marge opérationnellerecord à 33,1 %. Pour l'année, elle devrait être prochedes 32,1 % constatés en 2012.

HAUSSE271,70 / 274,90

258,40 / 255,20

Acheter 0 %

Conserver 44 %

Vendre 56 %

C

20-07-2012A

ICADE - ICADImmob. bureaux, centres comm.4.846 - 72.464.422SBF 120 - FR0000035081

66,8767,91

0,47 %66,87

- 1,53 %68,60 / 66,60

+ 4,16 %74,72 / 57,99

- 0,07 %

CDC (56%)New Ireland Ass. (3,2%)

31-DecNS

51,01+ 31 %

■ ■ ■ ■

1.5000 %626262

3,643,75

5,6 %16-04-2013

3,64 (T)

1,191,401,50

+ 18 %

56,347,844,6NS

■ ■ ■ ■

La foncière a annoncé une hausse de 9,3 % soncash-flow net courant au premier semestre, portépar la croissance de l'activité foncière mais aussi dela promotion. Icade détient désormais 88 % de Silic.

HAUSSE68,60 / 69,50

65 / 64,10

Acheter 55 %

Conserver 36 %

Vendre 9 %

A 9035 %

17-05-2012C

ILIAD - ILDOpérateur télécoms10.009 - 57.637.805Cac Next 20 - FR0004035913

173,65171,80

0,72 %172,20

+ 1,08 %176,70 / 170,80

+ 37,54 %188,90 / 113,60

+ 33,53 %

Xavier Niel (63,93%)Fidelity Invest. (5%)

Rani Assaf (1,8%)

31-Dec+ 62 %29,96

+ 480 %■ ■ ■ ■ ■

3.500+ 11 %

186300350

0,370,37

0,2 %25-06-2013

0,37 (T)

3,245,206,07

+ 61 %

53,733,428,63,16■ ■

L'opérateur a continué de conquérir des abonnés etaffichait une part de marché de plus de 10% à lami-année. Le titre reste sur ses plus hauts. Rien pourl'instant sur la 4G.

BAISSE178,50 / 181,20

166,70 / 164

Acheter 38 %

Conserver 48 %

Vendre 14 %

VP

28-02-2013A

22.41 -1.26 % IFP (4,8 % ) 31-déc 2750 0 0.15 0 BAISSE Acheter 65% A � 30SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEIL

V M In OC PELe PE PE VE In CO Po CoDaTe Ré Su Co fin ré AcLE DE ind no(LBN BN CRBNDi Di MRE DaCh Bé BéCR BéPlu Plu VAVaCO Clô CoCa Cl En InDÉANVa

SRD CLASSIQUE la cote VIISRD CLASSIQUE la cote VIIA C T I O N S F R A N Ç A I S E S

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R 201

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R 201

3 EST

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R 201

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12PA

2013

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COTE

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COTE

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actio

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aine



IMERYS - NKValorisation de minéraux3.970 - 75.368.546SBF 120 - FR0000120859

52,6852

0,78 %52,40

+ 1,31 %53,30 / 50,93

+ 14,77 %54,32 / 43+ 9,32 %

Gpe Bruxelles Lambert (30,5%)Pargesa Netherlands (27,1%)

Prudential (8,1%)

31-Dec+ 38 %

29,86+ 76 %

■ ■ ■ ■ ■

3.800- 2 %

310300310

1,551,55

2,9 %08-05-2013

1,55 (T)

4,133,984,11

- 4 %

12,813,212,81,28

■ ■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels font preuve de résistancedans le contexte macroéconomique mondial actuel.La seconde partie de l'année ne devrait pas être trèsdifférente.

HAUSSE53,80 / 54,7050,40 / 49,50

Acheter 64 %

Conserver 27 %

Vendre 9 %

A 6320 %

12-01-2012VP

INGENICO - INGTerminaux de paiement2.883 - 53.069.625SBF 120 - FR0000125346

54,3354

1,80 %54,20

+ 0,61 %54,49 / 53,10

+ 32,59 %58,09 / 37,83

+ 26,35 %

Morpho (10,2%)FMR LLC (5,6%)

Concert Consellor (3,71%)

31-Dec+ 11 %13,42

+ 305 %■ ■ ■ ■ ■

1.350+ 12 %

97120150

0,700,80

1,5 %07-05-2013

0,70 (T)

1,872,502,92

+ 34 %

29,121,718,62,19

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels étaient au-delà des atten-tes. Le groupe a relevé ses prévisions 2013, tablantsur une croissance supérieure à 10 % et sur unemarge opérationnelle supérieure ou égale à 19 %.

BAISSE55,90 / 56,9052,10 / 51,20

Acheter 63 %

Conserver 26 %

Vendre 11 %

A 6723 %

26-05-2011C

IPSEN - IPNLaboratoire pharmaceutique2.490 - 84.223.091SBF 120 - FR0010259150

29,5728,11

0,58 %29,34

+ 5,18 %29,66 / 28,05

+ 56,84 %30,49 / 18,02

+ 29,81 %

Holding Mayroy (68,6%) 31-Dec- 12 %12,50

+ 137 %■ ■ ■ ■ ■

1.250+ 3 %

-29169194

0,800,85

2,9 %05-06-2013

0,80 (T)

1,741,962,26

+ 13 %

1715,113,11,89

■ ■ ■ ■

Le groupe a abaissé sa prévision de croissance 2013pour ses médicaments de spécialité. Son chiffred'affaires a progressé de 1,2 % au premier semestre,tandis que son résultat net a grimpé de 6,4 %.

HAUSSE30,23 / 30,6728,42 / 27,98

Acheter 47 %

Conserver 40 %

Vendre 13 %

A 3518 %

06-05-2013AS

IPSOS - IPSInstitut de sondages1.260 - 45.326.587SBF 120 - FR0000073298

27,8028

0,47 %27,66

- 0,71 %28,04 / 27,62

+ 7,77 %33,43 / 23,67

- 1,24 %

LT Participations (26,2%)Langfrist TGV (1,6%)

Salvepar (1,5%)

31-Dec+ 54 %

21,22+ 31 %

■ ■ ■ ■

1.800+ 1 %

74120135

0,640,70

2,5 %01-07-2013

0,64 (T)

1,642,652,98

+ 62 %

1710,59,3

0,99■ ■ ■ ■

Le groupe, issu de la fusion avec Synovate, est enordre de marche et retrouve la croissance organique.Marge opérationnelle en hausse de 0,3 point, à 6,1 %au premier semestre.

BAISSE28,34 / 28,6227,12 / 26,84

Acheter 71 %

Conserver 21 %

Vendre 7 %

A 3526 %

02-02-2011VP

JCDECAUX - DECMobilier urbain6.010 - 222.188.330SBF 120 - FR0000077919

27,0526,80

0,35 %26,95

+ 0,93 %27,97 / 26,36

+ 52,44 %27,97 / 15,75+ 50,40 %

JCDecaux Holding (70,5%)ING (6,1%)

Franklin Ressources (2%)

31-Dec- 4 %11,93

+ 127 %■ ■ ■ ■ ■

2.700+ 3 %

163210250

0,440,48

1,8 %17-05-2013

0,44 (T)

0,730,951,13

+ 29 %

36,928,624

2,19■ ■ ■ ■

Retour à la croissance organique au deuxième tri-mestre. Au premier semestre, la marge d'exploitationa crû de 0,1 point, à 11 %. Nouveaux contrats promet-teurs à São Paulo et à Chicago.

HAUSSE27,88 / 28,3226,16 / 25,72

Acheter 55 %

Conserver 25 %

Vendre 20 %

A 3218 %

06-05-2010VP

KLÉPIERRE - LIImmobilier de centres comm.6.331 - 199.470.340SBF 120 - FR0000121964

31,7431,75

0,35 %31,66

- 0,05 %32,09 / 31,33

+ 13,44 %35,06 / 27,28

+ 5,73 %

Simon Property Group (28,7%)BNP Paribas (22,2%)Auto détenu (2,32%)

31-DecNS

11,53+ 175 %

■ ■ ■ ■ ■

1.104+ 2 %

167284195

1,501,53

4,8 %15-04-2013

1,50 (T)

0,900,940,98

+ 4 %

35,333,832,5NS

■ ■ ■ ■

Klépierre a profité d'un bon premier semestre (CA enhausse de 2,2 %) pour relever ses objectifs annuels,tablant sur une progression d'au moins 3 % du cash-flow net courant par action.

NEUTRE32,33 / 32,6730,87 / 30,53

Acheter 13 %

Conserver 67 %

Vendre 20 %

A 3923 %

21-10-2011C

LAGARDÈRE - MMBGroupe de médias3.179 - 131.133.286Cac Next 20 - FR0000130213

24,2523,95

1,09 %24,02

+ 1,25 %24,39 / 23,57

+ 13,37 %29,83 / 19,06

- 4,11 %

Qatar Hold. (12,8%)Lagardère C & M (9,3%)

Salariés (1,5%)

31-Dec+ 17 %27,07

- 10 %■ ■ ■ ■ ■

7.500+ 2 %

89210225

1,301,30

5,4 %28-05-2013

9 (D)

0,681,601,72

+ 136 %

35,715,114,1

0,50■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le bénéfice opérationnel cou-rant a augmenté de 23 %, à 138 M€. Des déprécia-tions ont été constatées dans la presse magazine enFrance.

HAUSSE24,62 / 24,9123,56 / 23,27

Acheter 28 %

Conserver 67 %

Vendre 6 %

A 2815 %

22-04-2010VP

M6 - MMTTélévision généraliste2.082 - 125.883.964SBF 120 - FR0000053225

16,5415,76

0,91 %16,50

+ 4,98 %16,66 / 15,38

+ 53,72 %16,66 / 10,40+ 39,99 %

RTL Group (48,5%)Nation. à Portefeuille (7,3%)


31-Dec- 35 %

4,53+ 265 %

■ ■ ■ ■ ■

1.375- 1 %

140122130

1,850,85

5,1 %20-05-2013

1,85 (T)

1,110,971,03

- 13 %

14,917,116

1,37■ ■ ■ ■

Le groupe a réussi à augmenter sa marge d'exploita-tion au premier semestre (+ 0,6 point, à 18,2 %) mal-gré un marché publicitaire en baisse.

HAUSSE17,08 / 17,3615,99 / 15,71

Acheter 40 %

Conserver 55 %

Vendre 5 %

A 19.518 %

15-10-2009E

MAUREL & PROM - MAUExploration, prod. de pétrole1.480 - 121.523.841SBF 120 - FR0000051070

12,1811,65

1,59 %11,57

+ 4,50 %12,18 / 11,35

+ 7,12 %15,05 / 10,67

- 3,94 %

Pacifico (24%)Macif (6,9%)

Fin. de Rosario (1,4%)

31-Dec+ 53 %

6,67+ 83 %

■ ■

570+ 21 %

58135150

0,200,40

3,3 %21-06-2013

0,40 (T)

0,481,121,24

+ 133 %

25,310,99,83,35

■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le résultat opérationnel a aug-menté de 29 %, à 111 millions. Une provision et descharges financières ont pesé sur le résultat net, dansle rouge.

BAISSE11,85 / 12,0111,21 / 11,05

Acheter 75 %

Conserver 25 %

Vendre 0 %

A 1523 %

09-08-2013AS

MERCIALYS - MERYImmobilier de centres comm.1.364 - 92.049.168Cac All Shares - FR0010241638

14,8214,85

0,39 %14,79

- 0,17 %15,08 / 14,69

- 7,03 %18,32 / 13,96

- 13,59 %

Casino GP (40,2%)Generali Assur. Vie (8,1%)

Axa (7,7%)

31-DecNS

8,01+ 85 %■ ■ ■ ■

167+ 4 %

143145150

0,910,91

6,1 %25-06-2013

0,97 (S)

1,561,581,63

+ 1 %

9,59,49,1NS■

Compte tenu du vaste programme de cessionsjusqu'à fin 2013, la foncière a enregistré une baisse deses revenus locatifs (- 5,5 %) au cours du premiersemestre. Le titre manque de catalyseurs.

HAUSSE15,17 / 15,3614,45 / 14,26

Acheter 73 %

Conserver 20 %

Vendre 7 %

V

24-07-2013A

NATIXIS - KNBanque11.778 - 3.100.295.190Cac Next 20 - FR0000120685

3,803,58

0,65 %3,70

+ 6 %3,80 / 3,52+ 48,28 %3,99 / 2,28+ 48,98 %

BPCE (71,5%)DZ Bank (1,9%)

SanPaolo-IMI (1,7%)

31-DecNS

6,52- 42 %■ ■ ■

6.500+ 6 %

90110001200

0,750,12

3,2 %14-08-2013

0,65 (E)

0,290,320,39

+ 11 %

1311,79,8NS

■ ■ ■ ■

Natixis a vu son bénéfice net progresser de 4 % audeuxième trimestre, hors réévaluation de la dettepropre. Le dividende exceptionnel de 0,65 € seradétaché le 14 août et mis en paiement le 19 août.

HAUSSE3,85 / 3,923,58 / 3,51

Acheter 45 %

Conserver 36 %

Vendre 18 %

A 4.518 %

11-03-2011AS

NEOPOST - NEOEquip. affranchissement postal1.784 - 34.440.318SBF 120 - FR0000120560

51,7954,12

1,48 %51,60

- 4,31 %54,35 / 50,80

+ 22,09 %55,49 / 37,51+ 29,48 %

Arnhold & S. Bleichroeder (10%)Harris Associates (5%)

Jupiter AM (7,3%)

31-Jan+ 106 %

21,70+ 139 %

■ ■ ■ ■ ■

1.125+ 5 %

161174180

3,903,90

7,5 %01-08-2013

2,10 (T)

4,744,945,23

+ 4 %

10,910,59,92,29

■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels du spécialiste du traitementdu courrier ont été sans surprise. La stratégie dediversification pèse un peu sur la marge mais préparel'avenir.

BAISSE52,80 / 53,3050,40 / 49,80

Acheter 50 %

Conserver 40 %

Vendre 10 %

A 6322 %

08-07-2011E

NEXANS - NEXFabr. câbles énergie, télécoms1.289 - 29.394.042SBF 120 - FR0000044448

43,8445,081,77 %43,59

- 2,73 %45,19 / 43,39

+ 27,94 %48,48 / 30,54

+ 30,86 %

Madeco (19,9%)Morgan Stanley (6,5%)

Axa (5,9%)

31-Dec+ 33 %

61,28- 28 %

■ ■ ■ ■

5.000+ 3 %

27-73100

0,500,501,1 %

17-05-20130,50 (T)

0,92-1,933,42NS

47,7NS12,80,38

■ ■ ■ ■

Du fait de la dégradation de la conjoncture, le redres-sement de la marge opérationnelle n'a pas été aussifort qu'espéré initialement. L'année 2013 s'annoncecontrastée.

HAUSSE45,14 / 45,8442,26 / 41,56

Acheter 31 %

Conserver 25 %

Vendre 44 %

A 5525 %

14-06-2013AB

NEXITY - NXIPromoteur-constructeur1.385 - 53.296.045SBF 120 - FR0010112524

2626,45

0,39 %26,07

- 1,72 %26,55 / 25,80

+ 14,14 %30,05 / 22,11

+ 1,80 %

BPCE (40,2%)Dirigeants & salariés (6,3%)

CDC (5,7%)

31-DecNS

30,45- 15 %■ ■ ■

2.650- 6 %

42100120

22

7,7 %27-05-2013

2 (T)

0,781,882,25

+ 139 %

33,113,911,5NS

■ ■ ■ ■

Au terme d'un premier semestre difficile, le promo-teur a confirmé ses objectifs 2013, à savoir un chiffred'affaires supérieur à 2,6 Mds€ ainsi qu'un résultatopérationnel courant supérieur à 180 M€.

BAISSE26,50 / 26,7425,62 / 25,38

Acheter 60 %

Conserver 30 %

Vendre 10 %

A 3535 %

13-06-2013AB

ODET (FINANCIÈRE) - ODETHolding du Groupe Bolloré4.969 - 6.585.990Cac All Shares - FR0000062234

754,50758

0,01 %747,10

- 0,46 %759,80 / 739+ 85,86 %

800 / 396,25+ 56,88 %

groupe Bolloré (91%) 31-DecNS

466,14+ 62 %■ ■ ■

11.202+ 10 %

798800850

0,500,50

0,1 %17-06-2013

0,50 (T)

121,17121,47129,060 %

6,26,25,8NS

■ ■

Le résultat net 2012, en forte hausse, intègre les plus-values générées par la cession d'Aegis et des chaînesDirect 8 et Direct Star. Havas est désormais intégréde façon globale.

HAUSSE783 / 796728 / 715 NC

VP

07-06-2013C

ORPÉA - ORPRésidences de retraite1.972 - 52.998.062SBF 120 - FR0000184798

37,2237,20

0,44 %37,17

+ 0,04 %37,53 / 37,04

+ 16,21 %38,48 / 29,90

+ 11,09 %

Dr J.C. Marian (22,3%)

FFP (7,2%)

31-Dec+ 149 %

22,80+ 63 %

■ ■ ■ ■ ■

1.641+ 15 %

97116127

0,600,71

1,9 %26-07-2013

0,60 (T)

1,822,182,48

+ 20 %

20,417,115

2,30■ ■ ■ ■ ■

Les résultats semestriels se sont révélés supérieursaux attentes et ont montré une forte progression dela rentabilité. Le groupe a annoncé que les projets dedéveloppement en Chine se précisaient.

HAUSSE38,43 / 39,0635,97 / 35,34

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 4624 %

10-02-2006C

PARIS ORLÉANS - PAORActivités financières1.238 - 70.757.989- FR0000031684

17,5017,40

0,03 %17,46

+ 0,57 %17,58 / 17,15

+ 5,42 %20,70 / 16,32

+ 1,16 %

Groupe familial (46,9%)Groupe E. de Rothschild (7,9%)Jardine Matheson Holdings (6%)

31-MarNS

26,35- 34 %

■ ■ ■ ■ ■

1.300+ 13 %

47100130

0,500,50

2,9 %01-10-2012

0,50 (T)

0,661,411,84

+ 113 %

26,312,49,5NS

■ ■ ■ ■

Baisse des revenus de 4% au premier trimestre.L'activité de conseil financier pourrait croître audeuxième trimestre : le groupe est sollicité sur degrosses opérations (Publicis, American Airlines).

HAUSSE164,90 / 160,30139,60 / 132,70

Acheter 33 %

Conserver 67 %

Vendre 0 %

A 23.534 %

26-02-2013E

PEUGEOT S.A. - UGConstructeur automobile4.434 - 354.848.992Cac Next 20 - FR0000121501

12,4912,52

4,01 %12,34

- 0,20 %12,65 / 11,84+ 103,70 %13,08 / 4,32+ 128,39 %

FFP (18,9%)Autre famille Peugeot (6,3%)

General Motors (7%)

31-Dec+ 35 %

24,91- 50 %

■ ■

54.900- 1 %-5010-500-200

00

nul02-06-2011

1,10 (T)

-2,74-1,41

-0,56NS

NSNSNS0,14

■ ■ ■ ■

Lors des négociations avec les syndicats sur unaccord de compétitivité, la direction s'est engagée àmaintenir tous les sites en France d'ici à 2016 et à yproduire 1 million de véhicules par an.

HAUSSE13,02 / 13,3411,71 / 11,39

Acheter 36 %

Conserver 32 %

Vendre 32 %

AS 1520 %

02-08-2013E

PLASTIC OMNIUM - POMEquipement automobile2.954 - 154.977.021SBF 120 - FR0000124570

19,0618,98

0,53 %18,92

+ 0,42 %19,30 / 18,61+ 170,69 %20,48 / 7,04+ 137,01 %

Burelle (56,1 %) 31-Dec+ 47 %

5,42+ 251 %

■ ■ ■ ■ ■

5.240+ 9 %

173190225

0,250,30

1,6 %29-04-2013

0,76 (T)

1,191,301,54

+ 10 %

1614,612,30,64

■ ■ ■

Le nominal de l'action a été divisé par trois le 10 sep-tembre. Les résultats semestriels ont été excellentsavec dune hausse de 12,3 % du bénéfice opération-nel courant.

HAUSSE19,91 / 20,4117,79 / 17,29

Acheter 71 %

Conserver 29 %

Vendre 0 %

AB (16)

28-03-2013A

RALLYE - RALHolding1.359 - 48.640.602Cac All Shares - FR0000060618

27,9527,42

0,57 %27,75

+ 1,91 %28 / 27

+ 16,22 %31,98 / 21,66

+ 9,95 %

Foncière Euris (56,91%)UBS (8,26 %)

Tocqueville Fin. (1,96 %)

31-Dec+ 568 %

39,55- 29 %

■ ■ ■ ■ ■

50.200+ 18 %

245120170

1,831,89

6,8 %21-05-2013

1,03 (S)

1,582,463,49

+ 56 %

17,711,38

0,25■ ■

Le groupe tire l'essentiel de ses profits de Casino. Sice dernier est momentanément pénalisé par la criseau Brésil (il y est présent à travers sa filiale GPA),Rallye s'en ressentira aussi.

NEUTRE28,50 / 28,9226,84 / 26,42

Acheter 67 %

Conserver 17 %

Vendre 17 %

VP

23-08-2013A

REMY COINTREAU - RCOSpiritueux4.014 - 50.909.912SBF 120 - FR0000130395

78,8578,99

0,85 %78,87

- 0,18 %80,94 / 78,11

- 11,80 %101,55 / 76,50

- 4,69 %

Famille Hériard Dubreuil (54,93%)Public (41,16%)

31-Mar+ 24 %

21,48+ 267 %

■ ■ ■ ■ ■

1.240+ 4 %

130162195

1,401,50

1,9 %26-09-2013

1,40 (T)

2,973,183,83

+ 7 %

26,524,820,63,45■ ■

Lors de l'assemblée, Frédéric Pflanz, qui a pris ladirection générale le 1er octobre, s'est montré pru-dent à court terme pour l'activité cognac en Chine oùle déstockage pourrait durer encore quelques mois.

BAISSE81,50 / 82,80

76 / 74,60

Acheter 37 %

Conserver 47 %

Vendre 16 %

VP

26-09-2013A

REXEL - RXLDistrib. de matériel électrique5.289 - 283.055.173SBF 120 - FR0010451203

18,6818,90

0,79 %18,66

- 1,14 %19 / 18,55

+ 20,28 %19,10 / 13,67+ 21,02 %

Consortium de fonds (73,7%)Dirigeants & salariés (2,2%)

31-Dec+ 63 %

15,26+ 22 %

■ ■ ■ ■

13.100- 3 %

318300330

0,750,754 %

31-05-20130,75 (T)

1,171,061,17

- 9 %

1617,616

0,60■ ■ ■ ■

Ray Investment, dont Eurazeo est actionnaire, avendu 10 % du capital de Rexel, ramenant sa partici-pation à 24 %. Par ailleurs, Rexel a revu en baisse sesprévisions annuelles après les semestriels.

HAUSSE19,18 / 19,3818,35 / 18,15

Acheter 53 %

Conserver 40 %

Vendre 7 %

A 2218 %

29-07-2011E

ICADE - ICAD 67.7569.64 69.93 / 67.75 CDC (56 %) 0 % 1 % 3.75 1.79 37.88 pour les neuf premiers mois de l'année 2012, soit

HAUSSE69.50 / 70.10

Acheter 77% A 8018 %

-2.71 % 31-déc 1500 3.72 2.64 25.62 Le chi�re d'a�aires s'est inscrit à 1 milliard d'euros �

VA Mé Ind OpCa L CO Po CoDaT R S C fi r ABN BN CRBND D MRC B BC BPl Pl VAVaCO Clô CoCa C E InDA PE PE PE VE Ind L D in no(LD


Va

VIII la cote SRD CLASSIQUEVIII la cote SRD CLASSIQUE LE

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n sem

aine


SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEILRUBIS - RUIDistrib. de gaz de pétrole liquéfiés1.614 - 34.743.518SBF 120 - FR0000121253Div. p 2 12-7-11

46,4547,36

0,81 %46,51

- 1,92 %47,20 / 46,32

+ 0,69 %54,65 / 43,85

- 10,33 %

Halisol (6 %)Orfim (5,6 %)

Gpe Ind. Marcel Dassault (5,4 %)

31-Dec+ 21 %

31,45+ 48 %

■ ■ ■ ■ ■

2.930+ 5 %

94105120

1,842

4,3 %10-06-2013

1,84 (T)

3,093,453,59

+ 12 %

1513,412,90,62

■ ■ ■ ■ ■

Au premier semestre, le résultat opérationnel courantet le résultat net ont tous deux progressé de 10 %.Le groupe se montre confiant pour l'ensemble del'exercice.

BAISSE47,38 / 47,9045,44 / 44,92

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 5723 %

27-06-2013VP

SARTORIUS STEDIM BIOTECH - DIMEquip. biopharmaceutique1.902 - 17.042.306Cac Small - FR0000053266

111,60111,65

0,33 %112

- 0,04 %112,35 / 110,80

+ 60,02 %124,85 / 65,50

+ 52,04 %

Sartorius (59,9 %)VL Finance (11,9 %)

Fin. de la Seigneurie (5,3 %)

31-Dec+ 20 %

27,30+ 309 %

■ ■ ■ ■ ■

602+ 11 %

577890

1,101,33

1,2 %16-04-2013

1,10 (T)

3,794,635,35

+ 22 %

29,424,120,93,32

■ ■ ■ ■ ■

Le groupe a relevé à la hausse sa prévision d'excé-dent brut d'exploitation pour 2013, compte tenu derésultats semestriels supérieurs aux attentes

BAISSE115,20 / 117

108,50 / 106,70

Acheter 75 %

Conserver 25 %

Vendre 0 %

A 14530 %

26-04-2013AB

SCOR - SCRRéassurance4.700 - 191.980.457Cac Next 20 - FR0010411983

24,4824,48

0,85 %24,30

- 0,02 %24,98 / 23,97

+ 20,06 %25 / 19,65+ 19,94 %

Patinex (7,8%)Alecta (4,5%)

Generali Invest. France (3,1%)

31-DecNS

26,25- 7 %

■ ■ ■ ■ ■

10.200+ 7 %

418490510

1,201,30

5,3 %29-04-2013

1,20 (T)

2,172,552,65

+ 17 %

11,39,69,2NS

■ ■ ■ ■ ■

Le réassureur a présenté son plan stratégique 2013-2016, qui prévoit une rentabilité des fonds propres de10% au-dessus du taux sans risque et un ratio desolvabilité compris entre 185% et 220%.

NEUTRE24,81 / 25,0523,79 / 23,55

Acheter 70 %

Conserver 20 %

Vendre 10 %

A 3023 %

20-04-2011C

SEB - SKPetit électroménager3.252 - 50.169.049SBF 120 - FR0000121709

64,8365,20

0,54 %64,23

- 0,57 %65,74 / 63,40

+ 24,58 %66,19 / 48,48

+ 16,37 %

Fédéractive (19,2%)Venelle Invest. (13,1%)

FFP (5,1%)

31-Dec+ 26 %

30,37+ 113 %■ ■ ■ ■

4.150+ 2 %

194220224

1,321,45

2,2 %16-05-2013

1,32 (T)

3,874,394,47

+ 13 %

16,814,814,50,93

Les ventes du spécialiste français du petit électromé-nager se sont chiffrées à 1.835 M€, en croissanceorganique de 3,1 % sur le premier semestre, mais lerésultat opérationnel s'est replié de 3,8 %.

HAUSSE66,30 / 67,4062,20 / 61,10

Acheter 73 %

Conserver 27 %

Vendre 0 %

E

25-03-2013V

SES - SESGOpérateur telco. par satellites6.162 - 292.304.059Cac Next 20 - LU0088087324

21,0821,16

0,88 %21,10

- 0,40 %21,43 / 21- 2,43 %

25,07 / 20,48- 2,88 %

Etat du Luxembourg (16,7%)Sofina (4,70%)

31-Dec+ 138 %

4,89+ 331 %■ ■ ■ ■

1.890+ 3 %

649610640

0,971,07

5,1 %19-04-2013

0,82 (T)

1,621,551,60

- 4 %

1313,613,25,37

Le groupe luxembourgeois a dépassé les attentes aupremier semestre mais a revu à la baisse ses prévi-sions 2013 à cause du retard dans le lancement detrois satellites.

BAISSE21,60 / 21,8520,62 / 20,37

Acheter 59 %

Conserver 41 %

Vendre 0 %

V

04-10-2013VP

SILIC - SILImmobilier de bureaux1.456 - 17.540.625SBF 120 - FR0000050916

82,9983,31

0,03 %83,21

- 0,38 %83,50 / 80,95

+ 3,53 %96,22 / 75,17

- 0,67 %

Groupama (30,3%)CCP Mut. Agr. Retraite (5,7%)

SMA Vie BTP (5,3%)

31-DecNS

31,74+ 161 %■ ■ ■ ■

176+ 1 %

134041

4,554,55

5,5 %28-06-2013

4,55 (T)

0,712,292,35

+ 222 %

NS36,235,4NS

■ ■

Au premier semestre, les loyers ont crû de 5,2 %, à94,6 M€, tandis que l'excédent brut opérationnel abondi de 11,6 %, à 82,5 M€, bénéficiant de la « baissedu coût de fonctionnement des immeubles nouvelle-ment loués ».

HAUSSE86,50 / 88,6078,20 / 76,10

Acheter 25 %

Conserver 50 %

Vendre 25 %

APP

07-08-2013AS

SODEXO - SWRestauration collective10.704 - 157.132.025Cac Next 20 - FR0000121220

68,1269,12

0,51 %68,79

- 1,45 %70,51 / 67,92

+ 11,86 %74,91 / 59,20

+ 6,91 %

Bellon (37,7%)First Eagle (3,6%)

Salariés (1,1)

31-Aug

00 %

■ ■ ■ ■ ■

18.510+ 2 %

525496539

1,591,65

2,4 %30-01-2013

1,59 (T)

3,343,163,43

- 6 %

20,421,619,90,60■ ■

Croissance organique de 2,3 % sur les neuf premiersmois de l'exercice. Le bénéfice opérationnel courantest attendu juste stable cette année.

HAUSSE70,40 / 71,1067,50 / 66,70

Acheter 62 %

Conserver 29 %

Vendre 10 %

VP

09-01-2013A

SUEZ ENVIRONN. - SEVTraitement des déchets et eau6.306 - 510.233.829Cac Next 20 - FR0010613471

12,3612,10

0,67 %12,09

+ 2,15 %12,36 / 11,94+ 45,91 %12,69 / 7,81+ 35,69 %

GDF Suez (35,7%)Gpe Bruxelles Lambert (7,2%)

CDC (2 %)

31-Dec+ 120 %

9,07+ 36 %

■ ■ ■ ■

15.200+ 1 %

251350380

0,650,65

5,3 %27-05-2013

0,65 (T)

0,490,680,74

+ 39 %

25,218,216,70,93

■ ■ ■ ■

Malgré une baisse des volumes dans l'eau et lesdéchets en Europe, Suez Environnement a améliorésa rentabilité au premier semestre, grâce aux réduc-tions de coûts et à l'international.

HAUSSE12,49 / 12,6611,77 / 11,60

Acheter 32 %

Conserver 63 %

Vendre 5 %

A 1521 %

22-07-2008

TELEPERFORMANCE - RCFGestion de centres d'appels2.029 - 57.260.190SBF 120 - FR0000051807

35,4436,30

1,38 %36,52

- 2,37 %36,84 / 35,13

+ 54,19 %40,93 / 22,46

+ 29,23 %

Int. Value Advisers (8,1%)ING (5,3%)

Gryphon (4,4%)

31-Dec

00 %

■ ■ ■ ■

2.450+ 4 %

128140155

0,680,75

2,1 %06-06-2013

0,68 (T)

2,232,442,71

+ 10 %

15,914,513,10,72

■ ■ ■ ■

Hausse de 17 % du bénéfice net au premier semes-tre, à 53,1 M€. Pour l'année, le groupe vise une crois-sance organique entre 5 et 7 % avec une marge opé-rationnelle courante entre 9,3 et 9, 5%.

NEUTRE37,75 / 38,3435,41 / 34,82

Acheter 91 %

Conserver 9 %

Vendre 0 %

A 4321 %

30-11-2009C

TF1 - TFITélévision généraliste2.811 - 211.072.783SBF 120 - FR0000054900

13,3212,96

0,94 %12,90

+ 2,74 %13,42 / 12,61+ 109,57 %13,49 / 6,25+ 50,51 %

Bouygues (43,7%)Harris Associates (9,7%)Manning & Napier (7,2%)

31-Dec

00 %

■ ■ ■ ■ ■

2.500- 5 %

136122113

0,550,50

3,8 %25-04-2013

0,55 (T)

0,640,580,54

- 10 %

20,723

24,81,04

■ ■ ■ ■

La marge opérationnelle a augmenté de 1,9 point, à13,5 %, au deuxième trimestre. La réduction descoûts se poursuit.

HAUSSE13,70 / 14,0512,27 / 11,92

Acheter 45 %

Conserver 45 %

Vendre 10 %

A 1513 %

12-10-2012VP

THALES - HOElectronicien8.486 - 202.339.675Cac Mid 60 - FR0000121329

41,9441,30

0,77 %41,87

+ 1,56 %42,55 / 40,30

+ 51,05 %42,55 / 25,75+ 59,80 %

Etat français (27,1%)Dassault Aviation (26%)

salariés (3,1%)

31-Dec- 33 %22,62

+ 85 %■ ■ ■ ■

14.500+ 2 %

535580640

0,880,90

2,1 %28-05-2013

0,63 (S)

2,692,923,22

+ 8 %

15,614,413

0,48■ ■ ■ ■

La direction de l'électronicien a présenté son planappelé Ambition 10 selon Les Echos portant surl'ajout de 10 milliards d'euros de chiffre d'ici à dix anset porter à 10% sa marge d'exploitation.

HAUSSE43,30 / 43,9740,61 / 39,94

Acheter 50 %

Conserver 36 %

Vendre 14 %

A 4814 %

28-07-2011E

VALEO - FREquipementier automobile5.094 - 79.462.540Cac Next 20 - FR0000130338

64,1164,301,61 %63,76

- 0,30 %64,94 / 62,37

+ 79,05 %64,94 / 31,14+ 70,35 %

FSI (5,8%)Lazard AM (5,1%)

CDC(3%)

31-Dec+ 36 %

26,24+ 144 %■ ■ ■ ■

12.230+ 4 %

380440485

1,501,60

2,5 %26-06-2013

1,50 (T)

5,375,636,20

+ 5 %

11,911,410,30,48

■ ■ ■ ■ ■

A l'occasion de la publication de résultats semestrielstrès satisfaisants, la société a revu à la hausse sesobjectifs. Elle table sur une légère progression de lamarge opérationnelle cette année.

HAUSSE66,40 / 67,7060,90 / 59,60

Acheter 62 %

Conserver 31 %

Vendre 6 %

A 7212 %

07-06-2013AB

VICAT - VCTMatériaux de construction2.344 - 44.900.000SBF 120 - FR0000031775

52,2052,23

0,18 %52,09

- 0,06 %52,80 / 51,60

+ 23 %53,50 / 39,82

+ 10,64 %

Fam. Merceron-Vicat (60,4%)Salariés (4,73%)


31-Dec+ 46 %

47,44+ 10 %

■ ■ ■ ■

2.350+ 3 %

129180195

1,501,60

3,1 %29-04-2013

1,50 (T)

2,874,014,34

+ 40 %

18,21312

1,48■ ■ ■ ■

Le troisième cimentier français a bien démarrél'année 2013, et les perspectives sont satisfaisantes,notamment dans les pays émergents et aux Etats-Unis.

HAUSSE53,40 / 54,1050,80 / 50,10

Acheter 64 %

Conserver 36 %

Vendre 0 %

A 6015 %

07-08-2009C

VILMORIN & CIE - RINSemences1.681 - 18.939.911Cac Mid 60 - FR0000052516

88,7491

0,21 %88,94

- 2,48 %90,99 / 88,59

+ 6,71 %100,25 / 80,48

+ 4,29 %

Limagrain (72,424%)Public (27,56 %)

30-Jun+ 46 %

49,43+ 80 %

■ ■ ■ ■ ■

1.550+ 5 %

95105115

1,631,772 %

17-12-20121,65 (T)

5,025,546,07

+ 10 %

17,716

14,61,39

■ ■ ■ ■

Sans attendre la publication de ses comptes annuels,le 8 octobre après Bourse, Vilmorin a annoncél'acquisition en Californie de la société Shamrock,spécialisée notamment dans les semences de laitue.

BAISSE90,80 / 91,8086,80 / 85,80

Acheter 62 %

Conserver 38 %

Vendre 0 %

A 11024 %

10-02-2011C

VIRBAC - VIRPLaboratoire vétérinaire1.267 - 8.458.000SBF 120 - FR0000031577

149,85148,15

0,24 %150,20

+ 1,15 %151 / 148+ 11 %

189,80 / 1300 %

Dick (47,67 %)Threadneedle AM (5,43 %)

Ameriprise Financial Inc (4,99 %)

31-Dec+ 24 %

41,20+ 264 %

■ ■ ■ ■ ■

772+ 11 %

677177

1,902

1,3 %21-06-2013

1,90 (T)

7,928,309,10

+ 5 %

18,918,116,51,78

■ ■ ■ ■

Le laboratoire vétérinaire a lancé un avertissementsur ses résultats 2013 en raison d'un chiffre d'affairesinférieur aux attentes au premier trimestre.

HAUSSE154,50 / 156,60145,70 / 143,60

Acheter 50 %

Conserver 50 %

Vendre 0 %

A 18322 %

14-03-2013V

WENDEL - MFSociété d'investissement4.969 - 49.589.500SBF 120 - FR0000121204

100,2099,96

0,97 %99,27

+ 0,24 %101 / 98,55+ 48,44 %

103,25 / 62,58+ 28,84 %

Wendel Participations (35,1%) 31-DecNS

57,61+ 74 %

■ ■ ■ ■

7.000+ 4 %

221250300

1,751,75

1,7 %30-05-2013

1,75 (T)

4,375,056,06

+ 15 %

22,919,916,5NS

■ ■ ■ ■

L'actif net réévalué au 20 août 2013 a atteint un plushaut historique, à 136,4€. Wendel a engagé le proces-sus de vente d'une division de Materis. Le groupeprévoit d'investir 2 Mds€ en quatre ans.

HAUSSE101,70 / 102,80

97,10 / 96

Acheter 88 %

Conserver 12 %

Vendre 0 %

A 12525 %

02-09-2010C

ZODIAC AEROSPACE - ZCEquipementier aéronautique6.745 - 56.874.845Cac Next 20 - FR0000125684

118,60117,70

0,87 %118,80

+ 0,76 %120,30 / 116,20

+ 50,66 %120,30 / 73,68

+ 42,16 %

Familles (19,9%)FFP (5,4%)CDC (4,9%)

31-Aug+ 52 %26,02

+ 356 %■ ■ ■ ■ ■

3.895+ 13 %

319365385

1,401,50

1,3 %11-01-2013

1,40 (T)

5,726,556,91

+ 14 %

20,718,117,2

2■ ■

La croissance est restée soutenue l'an dernier (exer-cice clos en août) et la rentabilité reste solide. Néan-moins, le titre parait à ce jour correctement valorisé.

HAUSSE123 / 124,80

115,60 / 113,80

Acheter 56 %

Conserver 44 %

Vendre 0 %

VP

02-08-2013A

Distrib. de gaz de pétrole liquéfiés 49.48 51.80 49.61 Orfim (5,6 %) 42 % 35 % 1.80 3.06 16.90 attentes au titre du troisième trimestre et ce, mal- 53.10 / 53.70 12 %RUBIS - RUI 51.70 4.50 % Halisol (6 %) 31-déc 2860 2.361.67 21.89 La société a annoncé des chi�res conformes aux HAUSSE Acheter 100% A � 58

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SOCIÉTÉ COURS VARIATION ACTIONNARIAT BILAN ACTIVITÉ DIVIDENDE BNPA VALORISATION COMMENTAIRE CONSEILVa

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GENERAL ELECTRIC - GNEConglomérat179.947 - 10.183.781.000- US3696041033

17,6717,68NS

17,58

- 0,06 %17,95 / 17,52

+ 0,80 %18,96 / 15,40

+ 14,74 %

Pas d'actionnairede référence

31-Dec

9,07+ 95 %■ ■ ■

115.398+ 1 %1060713311

14098

0,540,58

3,3 %19-09-2013

0,13 (A)

1,181,301,42

+ 10 %

1513,612,4

■ ■ ■ ■

Le conglomérat américain continue de remanier sesdirections en vue de former le futur remplaçant del'actuel PDG, Jeffrey Immelt en poste depuis douzeans sur un mandat de vingt ans.

BAISSE18,04 / 18,2317,22 / 17,03

Acheter 71 %

Conserver 29 %

Vendre 0 %

A 2225 %

24-01-2011E

HSBC - HSBBanque150.377 - 18.657.213.534- GB0005405286

8,068,24NS

7,94

- 2,18 %8,14 / 7,94+ 9,81 %9,11 / 7,26+ 2,41 %

Barclays (4,5%)Legal & General (4,1%)

Singularis (saoudien) (3,1%)

31-DecNS7,27

+ 11 %■ ■ ■

47.434+ 2 %109071166411587

0,350,35

4,3 %21-08-2013

0,10 (A)

0,600,640,64

+ 7 %

13,412,512,6NS

Le produit net bancaire a reculé de 7 % au premiersemestre mais le bénéfice net a progressé de 23 %tiré par les réductions de coûts. La banque estprudente sur la Chine.

BAISSE8,23 / 8,357,73 / 7,61

Acheter 50 %

Conserver 41 %

Vendre 9 %

E

29-07-2010V

SCHLUMBERGER - SLBServices pétroliers94.400 - 1.434.212.164- AN8068571086

65,8265,17NS

65,25

+ 1 %66,23 / 64,48

+ 17,98 %66,23 / 51,04

+ 28,96 %

Capital Research (5,1%)Capital World Inv. (5%)

FMR LLC (4,2%)

31-Dec+ 11 %22,89

+ 187 %■ ■ ■ ■

38.880+ 12 %460047305720

0,941

1,5 %30-08-2013

0,31 (A)

3,453,564,30

+ 3 %

19,118,515,32,51■ ■

Belles perspectives grâce à une bonne tenue descours du brut et à une activité soutenue àl'international. L'action a bien monté, en bonnegestion, on s'allège partiellement.

HAUSSE66,80 / 67,50

64 / 63,30

Acheter 94 %

Conserver 6 %

Vendre 0 %

VP

06-09-2013A

TOTAL GABON - ECGroupe pétrolier intégré2.081 - 4.500.000- GA0000121459

462,50475,80

NS463,76

- 2,80 %479,47 / 455+ 28,83 %497 / 340+ 34,25 %

Elf Aquitaine (58,3%)Etat du Gabon (25%)

31-Dec- 19 %342,75

+ 35 %■ ■ ■ ■

1.500+ 14 %

235300340

26,3530

6,5 %06-06-2013

26,27 (T)

52,2266,6775,56

+ 28 %

8,96,96,11,19■

Le titre fléchi depuis son point haut de 489€ de lami-mai. Le début d'année a été marqué par un légerrecul des résultats en liaison avec une baisse de laproduction.

NEUTRE472,70 / 478,70447,90 / 441,90

Acheter 100 %

Conserver 0 %

Vendre 0 %

V

16-05-2013VP


X la cote SRD VALEURS MOYENNES

AB SCIENCE - ABBiotechnologies558 - 32.318.407Alain Moussy (42,5 %)Bioparticipations (9,9 %)

17,2817,74

17,95 / 17,08- 2,59 %

23 / 11,20+ 66,96 %- 4,69 %

1+ 9 %

-9,9-22

0nul...

-0,31NSNS

442,05

La biotech a annoncé que le dépôt de dossierde demande d'autorisation pour le Masitinibdans le cancer GIST été accepté par les autori-tés de santé européennes.

AS25

45 %

ABC ARBITRAGE - ABCAOpérations d'arbitrage262 - 52.265.990ABC Part. et Gest. (16,6 %)Aubepar (13,9 %)

5,015,17

5,17 / 5- 3,09 %

6,35 / 4,28- 19,84 %- 13,32 %

48- 9 %

2325

0.48 %

07-06-20130,27 (S)

2,490,4411,410,5NS

Les résultats semestriels ont été très déce-vants, en bonne partie pour des raisons comp-tables. Le rendement reste élevé : la sociétédistribuera un acompte de 0,20 €.

A6

20 %

AFFINE R.E. - IMLImmobilier d'entreprise130 - 9.033.959Holdaffine (34,09 %)Mainz Holdings (12,20 %)

14,3413,75

14,60 / 13,65+ 4,29 %

15,20 / 12,16+ 11,60 %+ 13,72 %

45- 4 %

24

1.158 %

30-04-20131,20 (T)

40,441,3810,410,2NS

L'ANR a perdu 6,5 % au 1er semestre 2013, enraison de la distribution du dividende et d'unediminution de la valeur des immeubles. Lasociété affirme être à l'affût d'investissements.

A17

19 %

AKKA TECHNOLOGIES - AKAConseil et ingénierie320 - 15.209.577Maurice Ricci (54,6 %)Banque de Vizille (7,9 %)

21,0321,96

21,95 / 20,90- 4,23 %

28,35 / 16,95+ 2 %

- 3,61 %

950+ 15 %

4550

0.94,3 %

28-06-20130,64 (T)

14,602,967,16,4

0,35

Les résultats semestriels du groupe ont déçu,notamment sur les retombées du rachat deMBTech, mais nous restons confiants dans lesfondamentaux.

A26

24 %

ALBIOMA - ABIOProducteur d'énergie mixte450 - 29.167.899Fin. Hélios (Apax) (42,63 %)Pictet AM (4,44 %)

15,4415,07

15,94 / 14,68+ 2,46 %

15,99 / 12,21+ 24,57 %+ 7,37 %

3850 %42,137

0.63,9 %

10-06-20130,30 (T)

10,481,2512,412,22,32

Le profit net a crû de 70% au premier semes-tre, à 28,2 millions, du fait d'une bonne disponi-bilité des centrales, d'une revalorisation decontrats avec EDF et d'une plus-value.

A18

17 %

ALTAMIR - LTACapital-investissementprofess.356 - 36.512.301M. Tchénio (20,7 %)

9,759,61

9,80 / 9,51+ 1,46 %

9,83 / 6,66+ 42,34 %+ 31,76 % 60

50

0.55,1 %

13-05-20130,41 (T)

13,091,645,97,1NS

L'actif net réévalué au 30 juin a crû de 3,2 %par rapport à fin 2012, à 13,55 €, grâce, en par-tie, aux deux cessions du premier semestre,Codilink et Maisons du Monde.

A11

13 %

ALTEN - ATEConseil en innovation1.058 - 32.740.647Public (58,5 %)Fondateurs/Holding (40,3 %)

32,3032,25

32,45 / 31,55+ 0,16 %

33,09 / 24,01+ 33,14 %+ 23,52 %

1280+ 7 %

8490

1.13,4 %

20-06-20131 (T)

15,342,6012,411,60,75

Tous les indicateurs sont au vert pour lesecond semestre. Les projets des entreprisessont à présent débloqués. Meilleure visibilité.Nous repassons à l'achat.

A38

18 %

ALTRAN TECHNO. - ALTConseil en innovation1.073 - 174.685.492Altrafin Part. (19,2 %)Alexis Kniazeff (4,9 %)

6,146,06

6,21 / 5,95+ 1,32 %

6,22 / 4,70+ 20,34 %+ 6,78 %

1650+ 13 %

82100

0nul

11-07-20130,09 (D)

3,170,4713,110,70,80

Le deuxième trimestre a confirmé l'accéléra-tion de la croissance. Le titre est en retard parrapport au secteur depuis le 1er janvier et savalorisation reste faible.

A

714 %

ANF IMMOBILIER - ANFGestion d'actifs immobiliers381 - 17.730.570Eurazeo (51,6 %)Generali (4,77 %)

21,5121,74

21,75 / 21,30- 1,06 %

33,80 / 20,19- 33,36 %- 11,12 %

82+ 15 %

2626

14,6 %

08-05-20131 (S)

30,940,9423,023,0NS

La foncière s'est séparée de la moitié de sonportefeuille en 2012. Pour 2013, elle attend unecroissance de 14 % de ses loyers, à 35 millionsd'euros.

A

APRIL - APRCourtier en assurances607 - 40.904.135Holding Evolem (62,3 %)Public (28,1 %)

14,8415,50

15,60 / 14,55- 4,26 %

16,24 / 11,51+ 7,81 %- 1,40 %

788+ 2 %

6065

0.3667112,5 %

24-04-20130,33 (T)

13,681,4710,19,3NS

Les résultats semestriels ont été affectés parune baisse de 25% des produits financiers.April vise une croissance d'environ 2% en 2013.

E

ARCHOS - JXRFab. de tablette et MP3/4102 - 26.803.174Henri Crohas (13,26 %)Orsay AM (4,04 %)

3,813,76

3,90 / 3,64+ 1,33 %

4,57 / 2,24+ 15,81 %+ 5,54 %

160+ 3 %

-81

0nul...

4,15-0,89

NS34,10,56

Les comptes ont commencé à se redresser. Lasortie de nouveaux produits et la poursuite del'amélioration des résultats pourraient soutenirle titre dans les prochains mois.

AS

4,9029 %

ARTPRICE.COM - PRCEdition111 - 6.437.562Groupe Serveur (32,7 %)

17,3017,40

18,69 / 16,88- 0,57 %

39,82 / 15,38- 27,77 %- 43,83 %

10+ 88 %

12

...

00,16NS

55,411,12

La société profite de la fin du monopole descommissaires-priseurs avec sa plate-forme devente d' uvres d'art aux enchères en ligne.Prévisions incertaines.

E

ASSYSTEM - ASYIngénierie et conseil eninnovation346 - 19.170.110Dominique Louis (26,7 %)CDC (17,6 %)

18,0618,09

18,46 / 17,90- 0,17 %

18,46 / 13,03+ 28,09 %+ 21,29 %

890+ 4 %

3942

0.52,8 %

02-07-20130,45 (T)

13,562,038,98,2

0,33

Les performances du deuxième trimestreétaient encourageantes. L'objectif de margeopérationnelle a été revu de 6 à 6,5 % pourune croissance attendue de 2 à 5 %.

A22

22 %

ATARI - ATAEditeur, prod. de jeux vidéo25 - 29.531.371BlueBay (29,2 %)

■ 0,86■ 0,860 / 00 %

1,30 / 0,79- 7,53 %- 1,15 %

15- 25 %

-12

0nul...

-0,94-0,41NS

3,16

L'action est suspendue depuis le 21 janvier. Lasociété n'est pas en mesure de donner desindications sur la date de reprise de cotation.

E

AVANQUEST SOFT. - AVQDév., éditeur de logiciels28 - 19.944.574Dirigeants et salariés (17,3 %)Oddo AM (15 %)

1,381,37

1,47 / 1,35+ 0,73 %

2,31 / 1,20- 16,36 %- 12,10 %

110+ 5 %

12

0nul...

5,360,0525,612,80,19

La société a dévoilé début 2013 son plan stra-tégique 2016, misant sur l'essor de l'activitéonline, dont la rentabilité est toutefois plus fai-ble dans les premières années.

E

AVENIR TELECOM - AVTDistrib. de téléphones mobiles37 - 93.440.895J.-D. Beurnier (38,7 %)R. Schinao-Lamoriello (11,9 %)

0,400,40

0,40 / 0,390 %

0,51 / 0,32- 16,67 %- 11,11 %

470+ 7 %

8,59

0.0717,5 %

21-10-20110,05 (D)

0,690,094,44,10,11

Le distributeur a réorganisé ses activités et sescomptes étaient légèrement déficitaires à mi-parcours. Le contrat avec Energizer a étérenouvelé pour 5 ans.

E

AXWAY SOFTWARE - AXWEditeur de logiciels399 - 20.321.083Sopra (26,5 %)Public (25,9 %)

19,6419,85

20 / 19,45- 1,06 %

20 / 11,40+ 57,37 %+ 44,41 %

244+ 9 %

3034

0nul

07-06-20130,35 (T)

13,051,4913,211,71,68

L'activité de l'éditeur de logiciels se redresse.Les ventes ont progressé de 8 % au premiersemestre, et la marge opérationnelle a atteint6,7 %, contre 5,6 % un an plus tôt.

E

BCI NAVIGATION - BNALogiciels de localisation10 - 8.938.359BCI (24,8 %)Dirigeants et admin. (0,3 %)

■ 1,11■ 1,110 / 00 %

0 / 00 %0 %

0- 29 %

00

0nul...

0,070

NS

32,93

Le titre est suspendu depuis septembre 2012.La société a été mise en liquidation judiciairedeux mois plus tard.

E

BELVÉDÈRE - BVDVins et spiritueux265 - 26.474.152Public (17,97 %)%)

108,70

11,85 / 8,60+ 14,94 %

48,69 / 6,87- 79,19 %- 72,30 %

550- 1 %

-30-20

0nul

27-09-20070,50 (T)

-13,81-1,38NSNS1,46

Lors de l'assemblée du 30 septembre, le PDGKrzysztof Trylinski a remis tous ses mandats. Ilreste en fonction le temps que le comité denomination fasse des propositions.

E

BÉNÉTEAU - BENFabr. de bateaux de plaisance1.053 - 82.789.840Beri 21 (55 %)Autocontrôle (4 %)

12,7211,90

12,99 / 11,65+ 6,89 %

12,99 / 7,41+ 63,60 %+ 54,37 %

815- 2 %-6,810

0nul

31-01-20120,18 (T)

5,71-0,08

NSNS1,28

Au titre de son exercice 2012/13, le groupe apublié un chiffre d'arffaires en repli de 1,9 % à815 millions. La société attend la reprise dumarché du nautisme en 2014

E

BIGBEN INTERACTIVE - BIGConception d'accessoires115 - 16.039.616Compagnie fin. MI 29 (23,9%)Groupe Bolloré (16,6 %)

7,187,29

7,30 / 7,10- 1,51 %

8,94 / 6,81- 10,59 %- 14,42 %

180+ 10 %

1620

0nul

02-08-20100,40 (T)

7,791,017,15,7

0,81

Au premier trimestre, le chiffre d'affaires a crûde 1,5%, pénalisé par la baisse de la Distribu-tion. Objectif maintenu d'une marge opération-nelle de plus de 8% en 2013-2014.

A10

39 %

BIOALLIANCE PHARMA - BIOTraitement cancers et sida79 - 20.656.675ING Belgique (8,8 %)Fin. de la Montagne (7,8 %)

3,843,86

4,03 / 3,80- 0,52 %

5,93 / 3,37- 3,94 %- 19,28 %

9+ 125 %

-7-4

...

0,40-0,88

NSNS8,15

La perte nette semestrielle est restée stable.La trésorerie qui s'élevait à 12 millions va êtrerenforcée par les 8,4 millions issus de l'aug-mentation de capital.

AS5

30 %

BOIRON - BOIHoméopathie922 - 19.441.713Gpe familial Boiron (62,25 %)

47,4148,94

48,80 / 47,15- 3,13 %

49 / 23,60+ 97,21 %+ 81,16 %

607+ 7 %

6469

1.12,3 %

31-05-20130,90 (T)

0,023,3614,113,11,31

Le ralent issement de la croissance audeuxième trimestre et le parcours exceptionnelde l'action nous incitent à vendre. Les bonsrésultats semestriels attendus sont intégrés.

V

BONDUELLE - BONLégumes transformés580 - 32.000.000Actionn. familiaux (52,88 %)Public (40,17 %)

18,1317,91

18,74 / 17,79+ 1,23 %

20,44 / 16,75+ 2 %

+ 1,43 %

1960+ 3 %

5570

0.3752,1 %

03-01-20131,50 (T)

16,111,7210,58,3

0,60

Malgré un contexte difficile en Europe et l'inté-gration de l'américain Allens, la marge opéra-tionnelle s'est juste effritée, à 5,6%, pour ledernier exercice clos le 30 juin.

A22

21 %

BONGRAIN - BHFrom. et sous-prod.laitiers700 - 14.032.930Soparind (Bongrain) (60,59 %)Salariés (1,54 %)

49,9151,50

51,50 / 49,51- 3,09 %

53,90 / 42+ 6,76 %+ 8,97 %

4150+ 2 %

7380

1.42,8 %

13-05-20131,30 (T)

81,235,209,69,6

0,25

Pour un chiffre d'affaires de 2 milliards d'euros(+ 3,5 %), le bénéfice opérationnel a augmentéde 12 %, à 89,3 millions, mais le profit net areculé de 33 %, à 24,4 millions.

E

BOURSORAMA - BRSBanque en ligne638 - 87.832.368Société Générale (55,8 %)Hodefi (20,9 %)

7,267,35

7,46 / 7,23- 1,22 %

7,46 / 4,54+ 38,29 %+ 45,49 %

204+ 1 %

4547

0nul...

7,580,5114,213,6NS

Le PNB a progressé de 3 % au premier semes-tre, le RBE est resté stable, mais le résultat neta reculé de 7 %. La société attend un RBE enbaisse de 20 à 25 % sur l'année.

E

BULL - BULLIntégr. de syst. informatiques388 - 121.101.147Crescendo Industries (20 %)France Télécom (8,1 %)

3,203,04

3,20 / 2,95+ 5,26 %

3,60 / 2,07+ 21,67 %+ 3,23 %

1280- 0 %

2730

0nul...

1,890,2214,412,90,22

Les résultats semestriels se sont révélés unpeu meilleurs que le premier trimestre, quiavait beaucoup déçu. Nous restons à l'écart, letitre reste trop risqué.

V

CAMBODGE (CIE DU) - CBDGHolding4.181 - 559.735Groupe Bolloré (98,89 %)

■ 74708299,99

7470 / 7470- 10 %

8590 / 3900,01+ 100,27 %+ 77,86 %

752+ 3 %

200200

1502 %

17-06-201348 (T)

4298,53357,3120,920,9NS

La société, détenue à 99 % par le groupe Bol-loré, a réalisé fin 2012 une offre publique deretrait sur la SAFA. Le CA a bondi sous l'effet del'intégration d'Havas.

E

CANAL PLUS (STÉ ED) - ANTélévision par câble709 - 126.690.768Canal+ France (48,5 %)Capfi Delen (7,6 %)

5,605,55

5,62 / 5,50+ 0,90 %

5,70 / 4,57+ 17,52 %+ 13,13 %

18800 %4040

0.274,8 %

13-05-20130,27 (T)

00,3217,717,70,30

Le bénéfice de cette coquille juridique nedépend pas des performances de la chaînecryptée. C'est une sorte d'obligation à tauxquasi fixe.

A

6,5016 %

CDA (CIE DES ALPES) - CDAExploit. de domaines skiables381 - 24.231.022Caisse des Dépôts (39,5 %)M&G IM (13,7 %)

15,7415,55

15,88 / 15,39+ 1,22 %

17 / 12,80+ 12,75 %+ 9,31 %

650- 4 %29,2

31

0.85,1 %

18-03-20130,70 (T)

32,421,2113,012,21,14

Pour le premier semestre de l'exercice, legroupe annonce une hausse de 3,5 % de sesventes, à 407,9 millions, grâce à un meilleurdeuxième trimestre (+ 6,2 %)

E

CEGEDIM - CGMTrait. d'informations médicales262 - 13.997.173Fin. Cegedim (52,2 %)Fonds Strat. d'Invest. (15 %)

18,7019,16

19,30 / 18,50- 2,40 %

27,50 / 13,30+ 19,87 %+ 0,54 %

920- 0 %

4548

0nul

01-07-20111 (T)

3,405,55,1

0,77

Les résultats semestriels sont en recul commeannoncé lors de la récente alerte sur les ven-tes. L'objectif d'amélioration de la rentabilitépour 2013 a été confirmé.

AS24

28 %

CEGID GROUP - CGDEdit. de logiciels de gestion188 - 9.233.057Groupama (26,9 %)ICMI (10,4 %)

20,3919,82

20,94 / 19,54+ 2,88 %

20,94 / 13,80+ 45,64 %+ 33,27 %

260+ 1 %

1313,2

1.055,1 %

21-05-20131,05 (T)

201,4114,514,30,97

L'éditeur a publié des résultats très encoura-geants au premier semestre : la marge opéra-tionnelle a triplé, atteignant 9,8 % des ventes.Les dirigeants se montrent confiants.

AS24

18 %

CFAO - CFAODistrib. (auto., médic.)2.127 - 61.664.983PPR (42 %)Artio Global Mgt (4,97 %)

34,5034,65

34,89 / 34,11- 0,43 %

38,35 / 30,60- 7,38 %- 5,87 %

3795+ 6 %

122125

1.253,6 %

19-06-20130,90 (T)

10,811,9817,417,00,64

Le japonais TTC détient 97,81 % du capital. Lasociété va rester cotée à Paris, ce qui permetde jouer la croissance en Afrique. Le destin dutitre pourrait ressembler à celui de CimentsFrançais.

A46

33 %

CHARGEURS - CRIFabr. textile à base de laine75 - 13.529.065J. Seydoux (7,9 %)E. Malone (5,2 %)

5,585,49

5,80 / 5,40+ 1,64 %

5,99 / 2,52+ 116,28 %+ 84,16 %

460- 12 %

56,5

0nul

03-06-20080,65 (T)

00,3715,111,6

Compte tenu du contexte toujours difficile, legroupe table sur un recul de ses ventes cetteannée, mais sur une forte amélioration de sarentabilité grâce aux mesures prises.

A

6,5016 %

CLUB MÉDITERRANÉE - CUHôtellerie, villages vacances551 - 31.822.559GLG Partners (9,8 %)Fipar Intern. (10,7 %)

17,3317,36

17,44 / 17,25- 0,17 %

17,88 / 11,50+ 29,23 %+ 29,52 %

1420- 3 %

3230

0nul

20-03-20011 (T)

19,241,1315,316,30,47

Le cours s'est calé sur le nouveau prix de 17,50€, proposé par Axa PE et Fosun dans le cadrede leur offre amicale peu avantageuse, qui areçu le feu vert de l'AMF.

C20

15 %

DERICHEBOURG - DBGRecyclage, nettoyage industriel431 - 168.082.030CFER (50,82 %)

2,572,66

2,65 / 2,53- 3,57 %

3,86 / 2,01+ 4,86 %- 18,51 %

2700- 23 %

2870

0nul

13-02-20120,09 (T)

2,550,1715,16,1

0,40

L'activité du groupe a continuer de régresserau troisième trimestre. La cession de Servisairdevrait lui permettre de se désendetter à hau-teur de 330 millions d'euros.

E

DEVOTEAM - DVTInfrast. réseaux et systèmes112 - 10.081.335Dirigeants (21,70 %)Tabag (6,20 %)

11,119,97

11,95 / 10+ 11,43 %

12,39 / 7,90+ 15,61 %+ 17,69 %

500- 3 %

1216

0.555 %

27-06-20130,10 (T)

15,601,159,7

0,18

La vente des activités françaises Télécoms etMédias a été bouclée. La marge opérationnelledevrait être stable cette année, sans nouvelledégradation de l'environnement.

E

DMS - DGMImagerie médicale14 - 74.435.123B. & G. Master Fund plc

0,190,21

0,21 / 0,19- 9,52 %

0,30 / 0,19- 17,39 %

- 24 %

31+ 11 %

-0,70,1

0nul...

0,23-0,01

NS9,5

0,54

La société d'imagerie médicale a affiché unredressement de ses ventes au 30 septembre2012 et renforcé ses fonds propres grâce à uneaugmentation de capital.

E

EOS IMAGING - EOSIEDRIP 18%104 - 17.402.429

5,965,55

6,13 / 5,54+ 7,39 %

6,13 / 3,80+ 65,56 %+ 41,90 %

15+ 60 %

-5-1

0nul...

1,80-0,28

NSNS

5,58

La medtech a affiché une perte nette con-forme aux attentes. L'expansion géographiqueva se poursuivre en 2013 avec une focalisationsur l'Asie.

AS

717 %

ESI GROUP - ESIEdition de logiciels119 - 5.871.129Famille de RouvrayPublic

20,2020,71

20,59 / 20,07- 2,46 %

32 / 17,21- 1,89 %

- 20,47 %

120+ 10 %

1010,5

0nul...

14,381,7011,97,3

0,90

L'éditeur a publié un chiffre d'affaires en légèrehausse au premier trimestre 2013-2014. Laprogression est de 2 % à données publiées, etde 6 % à taux de change constant.

E

ESSO SAF - ESRaffinage et distrib. de pétrole585 - 12.854.578Exxon Mobil Corp. (83 %)

45,5146,60

46,82 / 45,46- 2,34 %

60,50 / 45,46- 24,39 %- 15,71 %

17200- 3 %

4360

24,4 %

08-07-20132 (T)

130,263,3513,6

0,04

Après un recul des marges de raffinage, lerésultat opérationnel semestriel hors effetsstocks et autres, est une perte de 56 millions,identique à celle de l'an dernier.

C55

21 %

EURO DISNEY - EDLExploitation de parcs de loisirs184 - 38.976.490Euro Disneyland HLD (39,8 %)Kingdom 5-KR-21 (10 %)

4,734,76

4,82 / 4,70- 0,63 %

6,15 / 4,31- 13,37 %- 7,98 %

1350+ 1 %

-50-20

0nul...

5,26-1,28NSNS1,33

Après des mouvements spéculatifs inexpliqués,le groupe a publié un communiqué stipulantque Walt Disney, sa société mère, reprenait laplus grosse partie de sa dette.

E

FAIVELEY TRANSPORT - LEYEquipement ferroviaire810 - 14.614.152Gpe F. Faiveley (55,9 %)FIL Ltd (7,7 %)

55,4055,90

56,24 / 54,50- 0,89 %

56,38 / 40,73+ 18,40 %+ 13,06 %

1150+ 7 %

7583

0nul

16-09-20130,95 (T)

05,1310,89,8

Le premier semestre de l'exercice 2012-2013 aété marqué par une forte croissance de l'acti-vité. En outre, les marges opérationnelle etnette se sont améliorés.

A65

17 %

FFP - FFPHolding du groupe Peugeot1.127 - 25.157.273Et. Peugeot Frères (79,2 %)Sté Comtoise de Part. (2 %)

44,8044,70

45,50 / 43,30+ 0,22 %

45,80 / 26,25+ 54,48 %+ 54,48 % -100

0

0nul

22-05-20121,10 (T)

-3,97NSNSNS

L'action a profité de la remontée du cours dePeugeot. On achètera sur repli autour de 30 €.

AB

(30)

FIMALAC - FIMHolding de serv. financiers1.147 - 28.830.000Marc L. de Lacharrière (80,1%)

39,8039,40

39,90 / 39,01+ 1,02 %

41,20 / 31,45+ 26,47 %+ 13,52 %

47+ 10 %

5865

1.53,8 %

14-06-20131,80 (D)

27,292,0119,817,7NS

Nouvelle opération de développement du pôleDivertissement: Fimalac est entré en négocia-tions avec le fonds américain Tyger Global envue du rachat du site Allociné.

A48

21 %

FONCIÈRE DES MURS - FMUMurs d'exploitation1.247 - 64.223.435Foncière des Régions (28,3%)Generali Vie (20,6 %)

19,4219,10

19,42 / 18,95+ 1,68 %

19,65 / 16,65+ 12,58 %+ 12,91 %

190+ 4 %

120125

1.57,7 %

15-04-20131,50 (T)

22,702,139,18,8NS

La société affiche des loyers en légère hausseet un résultat net récurrent EPRA en progres-sion de 14 % au premier semestre. Elle poursuitle renouvellement de son portefeuille.

A23

18 %

La société de biotechnologie a a�ché, AXWAY SOFTWARE - AXW 7,99 Le chi�re d'a�aires s'est contracté au premierSOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

LE CO

MMENTA

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2 sem

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2012

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Béné

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Béné

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EMEN

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3 EST

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2013

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2012

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2013

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3 EST

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Date

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rnier

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Derni

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. vers

é (na

ture)

Journal des Finances telles que nous les présentons pour notre cote du SRDclassique (se reporter au mode d’emploi de la page III de cote pour obtenirdes précisions sur ces données). Rappelons que la fonctionnalité de ce seg-

ment a été réduite à la seule possibilité pour les investisseurs d’acheter avecun effet de levier, les ventes à découvert étant interdites, contrairement à cequi est proposé au SRD classique.

Le segment SRD d’Euronext, dédié aux valeurs moyennes les plus échangéesà la Bourse de Paris, fait l’objet d’un guide regroupant les données de cota-tion, les estimations et les recommandations de la rédaction d’Investir-Le


SRD VALEURS MOYENNES la cote XI

FROMAGERIES BEL - FBELFab. et commerc. de fromages1.733 - 6.872.335Unibel et famille (71,33 %)Lactalis (24,06 %)

252,21■ 262

258,50 / 252,21- 3,74 %

300 / 170+ 37,44 %+ 39,27 %

2675+ 1 %

155180

6.52,6 %

17-05-20136,25 (T)

165,7222,5511,29,60,70

Les résultats ont très fortement augmenté aupremier semestre mais la marge opérationnelle(de 10,1% au 30 juin) doit baisser au secondsemestre à cause du prix du lait.

E

GAMELOFT SE - GFTJeux pour téléphonesportables677 - 83.447.325Famille Guillemot (13,5 %)Fidelity (11,2 %)

8,117,50

8,42 / 7,38+ 8,13 %

8,42 / 4,40+ 50,74 %+ 53,02 %

245+ 18 %

2430

0nul...

1,830,2928,022,42,48

Le chiffre d'affaires semestriel a augmenté de15%, à 109,4 millions d'euros, tandis que lebénéfice opérationnel courant a grimpé de71%, à 11,2 millions d'euros.

A

9,5017 %

GECI INTERNATIONAL - GECPConstructeur d'aéronefs61 - 33.921.720Geci Techno. HLD (25,8 %)Serge Bitboul (16,3 %)

■ 1,79■ 1,790 / 00 %

0 / 00 %0 %

68+ 5 %

1,2 01-10-20010,10 (T)

0,0444,5

La cotation des titres Geci International etAviation est suspendue depuis juin 2012compte tenu des difficultés de financement duprogramme Skylander.

E

GFI INFORMATIQUE - GFIConseil, infogérance213 - 54.450.342Apax (50,48 %)B. & G. (27,88 %)

3,923,92

3,94 / 3,910 %

3,97 / 2,43+ 37,54 %+ 44,65 %

760+ 14 %

2022

0.12,6 %

16-07-20130,06 (T)

4,200,3710,79,7

0,35

A l'issue de l'OPA, Apax Partner, Boussard etGavaudan détiennent 78,4 % du capital. Il n'estpas prévu d' OPRRO. Une nette amélioration dela rentabilité est attendue.

A

4,5015 %

GL EVENTS - GLOPrest. services événementiels416 - 22.653.920Polygone (52,3 %)Sofina (10 %)

18,3617,96

18,78 / 17,35+ 2,23 %

19 / 14,32+ 16,95 %+ 8,64 %

844+ 2 %

31,543,5

0.653,5 %

01-07-20130,60 (T)

17,801,3913,29,60,77

La marge d'exploitation de la société a pro-gressé de 0,7 point à 7,6 % au premier semes-tre. Investissements en cours au Brésil.

A22

20 %

GROUPE CRIT - CENIntérim, services aéroport.291 - 11.250.000Famille Guedj (75,4 %)

25,8526,90

27 / 25,50- 3,90 %

27 / 11,52+ 94,36 %+ 70,74 %

1550+ 4 %

3034

0.230,9 %

25-06-20130,23 (T)

18,662,679,78,60,19

Le groupe a enregistré une nette améliorationde ses marges au premier semestre grâcenotamment au CICE. Le développement auxEtats-Unis se poursuit.

A30

16 %

GROUPE FLO - FLORestauration à thèmes119 - 39.566.291Financière Flo (71,4 %)

3,012,90

3,08 / 2,92+ 3,79 %

3,40 / 2,40- 12,50 %+ 0,33 %

370+ 1 %

1314

0.13,3 %

12-06-20130,09 (T)

00,339,28,50,51

Le chiffre d'affaires a reculé de 4,5 % au pre-mier semestre, avec une marge brute d'exploi-tation en repli de 1,2 point, à 10,6 %.

A3,70

23 %

GROUPE PARTOUCHE - PARPExploitation de casinos80 - 96.815.591Fin. Partouche (66,9 %)Famille Partouche (3,9 %)

0,830,94

0,88 / 0,79- 11,70 %

1,17 / 0,79- 9,78 %- 13,54 %

447- 1 %

21

0nul

30-04-20020,80 (T)

3,640,0240,280,30,66

Le groupe, très endetté, a été renfloué à hau-teur de 30 M€ par Butler Capital Partners entréà 2 €. Mais l'activité peine à se redresser.

V

GUERBET - GBTProduits de contraste262 - 3.050.046Famille Guerbet 62 %

8693,32

92,61 / 84,66- 7,84 %

142,50 / 73,70+ 16,22 %- 10,71 %

402- 0 %

16,721,8

1.82,1 %

04-06-20132 (T)

765,5015,612,1

0,89

Le groupe a lancé une alerte sur ses résultatsau premier semestre. La sanction boursière aété excessive et une amélioration est attendueen fin d'année et surtout en 2014.

AS115

34 %

HAULOTTE GROUP - PIGFabricant de nacelles311 - 31.214.129Solem (50,8 %)Autocontrôle (4,6 %)

9,979,40

10,83 / 9,03+ 6,06 %

10,83 / 4,47+ 70,43 %+ 82,94 %

360+ 1 %

05

0nul

10-07-20090,22 (T)

5,540

NS62,31,15

Le recul des activités en Europe et en Améri-que du Nord n'a pu être compensé par la forteprogression des ventes en Amérique latine eten Asie au début de l'année.

E

HI MEDIA - HIMRégie publicitaire Internet82 - 45.112.645United Internet (10,4 %)Cyril Zimmermann (2,2 %)

1,821,84

1,83 / 1,78- 1,09 %

2,25 / 1,64- 8,54 %- 11,65 %

201+ 3 %

6,68

0nul

02-05-20070,10 (T)

2,670,1412,610,40,53

Le groupe a confirmé un retour à la croissance(+ 5 %) en 2013. Le partenariat avec AppNexus(Adexchange.com) est un succès.

AS2,2021 %

HUBWOO - HBWPlace de marché électronique26 - 128.995.782Cie Fin. de la Bred (13,2 %)SAP (4,5 %)

0,200,20

0,20 / 0,180 %

0,23 / 0,15+ 11,11 %

+ 17,65 %

33- 1 %

-1-0,5

0nul...

0-0,01

NSNS

0,69

Au premier semestre 2013, le chiffre d'affairesa reculé de 11 % à 15,5 millions d'euros.

E

INNATE PHARMA - IPHBiotechnologies88 - 38.135.892Novo Nordisk (15 %)Fonds strat.d'invest. (13 %)

2,322,37

2,40 / 2,31- 2,11 %

3,05 / 2,05+ 11 %

+ 6,91 %

9- 13 %

-5-7

0nul...

0,52-0,13NSNS

7,39

La perte nette semestrielle est restée stable.IPH2102 dans la leucémie pourrait bénéficierd'un développement accéléré si les prochainsrésultats cliniques sont bons.

AS3,5051 %

INSIDE SECURE - INSDSemi-conducteurs72 - 33.993.562Administrateurs (11,50 %)

2,122,20

2,24 / 2,10- 3,64 %

3,65 / 1,80- 0,93 %

- 24,82 %

100+ 5 %

-15-1

0nul...

2,88-0,46

NSNS

0,26

Le chiffre d'affaires a baissé de 19 % à périmè-tre constant au premier trimestre et est stableà données publiées. Les ventes pour le NFCcontinuent de s'effondrer.

E

INTERPARFUMS - ITPParfums633 - 24.200.331Inter Parfums Inc. (75 %)

26,1526,49

26,55 / 25,80- 1,28 %

26,60 / 17,23+ 51,55 %+ 24,20 %

340- 24 %

3023

0.271 %

29-04-20131,08 (T)

14,681,2421,127,51,30

Grâce à des résultats semestriels de trèsbonne facture, qui ont fait ressortir une margeopérationnelle record, à 25 %, le groupe aencore relevé ses objectifs annuels.

A30

15 %

JACQUET METAL SERV. - JCQDistribution d'acier310 - 24.028.438JSA / Eric Jacquet (40,6 %)CCAN 2007 ETVE SL (5,2 %)

12,9013,14

13,11 / 12,65- 1,86 %

13,25 / 7,15+ 55,70 %+ 46,92 %

1150+ 4 %

820

0.64,7 %

02-07-20130,59 (T)

10,510,3338,715,50,32

La marge brute a crû au premier trimestre parrapport au quatrième trimestre 2012, malgré unenvironnement encore défavorable. Propositionde dividende relevée de 0,5 à 0,59 €.

A15

16 %

LACIE SA - LACPériphériques de stockage162 - 36.243.653PH. Spruch/ Diversita (61,4 %)Autres actionnaires (37,9 %)

4,464,50

4,50 / 4,36- 0,89 %

4,63 / 3,92- 0,89 %+ 1,59 %

245+ 7 %

1416

0nul

20-12-20110,33 (T)

3,300,3911,510,10,39

L'américain Seagate détient 92,1% du capitaldu groupe. Les résultats de la société ont for-tement baissé à mi-parcours du fait notam-ment de la dépréciation des titres Loewe.

E

LATÉCOÈRE - LATAérostructures et câblages109 - 9.324.019Salariés (16,5 %)CAAM (10,1 %)

11,7310,68

11,85 / 10,70+ 9,83 %

11,85 / 6,55+ 30,33 %+ 50,19 %

682+ 6 %

1015

0nul

29-06-20070,75 (T)

19,841,0710,97,3

0,66

Le groupe a annoncé le départ du directeurgénéral récemment nommé, Bertrand Parmen-tier, pour une autre société. Le nom de sonsuccesseur n'est pas encore connu.

AS13

11 %

LAURENT-PERRIER - LPEChampagne391 - 5.945.861Famille de Nonancourt (57,1%)

65,8068,05

68,05 / 65- 3,31 %

70,90 / 58,61- 3,24 %

- 6 %

226+ 1 %22,526,5

11,5 %

15-07-20131 (T)

49,473,7817,414,82,98

Le chiffre d'affaires du premier trimestre (avril-juin) a accusé une baisse de 10,5%, à 40,7 mil-lions. La base de comparaison était très élevéeun an plus tôt.

A78

19 %

LECTRA - LSSEditeur logiciels indus. textile181 - 29.131.257Harari (39 %)Dirigeants et salariés (10,6 %)

6,225,96

6,23 / 5,95+ 4,36 %

6,23 / 4,12+ 34,34 %+ 31,50 %

210+ 6 %

2324

0.254 %

07-05-20130,22 (T)

2,880,778,18,1

0,84

A la tête d'une trésorerie nette de 22,4 millionsd'euros à fin juin, Lectra est « prudent » pour2013, tablant sur un chiffre d'affaires de l'ordrede 203 M€ (+6%).

AS

713 %

LEXIBOOK - LEXElectronique Grand Public18 - 4.041.012Aymeric Le Cottier (18 %)Emmanuel Le Cottier (18 %)

4,504,57

4,60 / 4,32- 1,53 %

6,52 / 2,61+ 57,89 %- 5,66 %

47+ 5 %

33,1

0nul

20-07-19980,49

2,700,756,05,8

0,56

Sur les six premiers mois de l'exercice 2012-2013, le chiffre d'affaires de Lexibook s'estreplié de 19%, du fait d'un décalage de livrai-sons.

E

LINEDATA SERVICES - LINEd. de progiciels financiers170 - 7.825.025Dirigeants et salariés (31,8 %)FFP (12,3 %)

21,6722,10

22 / 21,30- 1,95 %

23,15 / 11,55+ 65,42 %+ 81,49 %

160+ 11 %

1617

0.552,5 %

02-07-20130,55 (T)

13,161,9910,910,81,06

La croissance de Linedata s'est accélérée audeuxième trimestre. L'éditeur table sur uneamélioration « sensible » de sa rentabilité àmi-parcours de 2013.

A28

29 %

LISI - FIIConception, fabr. de fixations1.172 - 10.786.494Cie Ind. de Delle (55,1 %)Viellard Migeon et Cie (6 %)

108,61105,50

111,70 / 103,90+ 2,95 %

111,70 / 49,58+ 104,96 %+ 76,03 %

1150+ 6 %

7580

1.51,4 %

02-05-20131,40 (T)

55,886,9715,614,61,09

Le chiffre d'affaires de l'équipementier a crû de7% au premier semestre avec une très forteaugmentation de son résultat opérationnelcourant, de 45%.

A125

15 %

MAISONS FR. CONF. - MFCConstr. de maisons individ.183 - 6.937.593MFC Prou Invest. (50 %)Famille Vandromme (6,9 %)

26,3627

27 / 25,01- 2,37 %

29,19 / 21,45+ 3,37 %

+ 10,06 %

520- 8 %

16,519

13,8 %

10-06-20131,05 (T)

17,892,5810,29,6NS

Le constructeur résiste mieux que la profes-sion. La crise provoquera une concentration dusecteur qui lui sera profitable. Il est trop tôtpour revenir sur le titre.

E

MANITOU - MTUFabr. de chariots télesc.511 - 39.548.949SFERT (41,8 %)Fam. Himsworth (10,2 %)

12,9312,61

13,05 / 12,40+ 2,54 %

14,50 / 9,40+ 7,75 %- 0,54 %

1200- 5 %

1520

0.32,3 %

02-07-20130,45 (T)

10,400,3834,125,40,51

Le dirigeant a quitté le navire à la suite derésultats toujours inférieurs aux attentes mal-gré le profit warning.

E

MAUNA KEA TEC. - MKEAAutres biens d'équipement133 - 13.561.746Psilos (27,2 %)Creadev (26,1 %)

9,809,60

9,80 / 9,32+ 2,08 %

14 / 8,80- 1,01 %

- 20,58 %

20+ 127 %

-10-8

0nul...

2,14-0,74

NSNS

5,60

La medtech a affiché une hausse de 11 % deses ventes trimestrielles, une performance quia déçu. Toutefois, cette période est tradition-nellement la plus faible de l'année.

AS14

43 %

MÉDICA - MDCAMaisons de retraite904 - 47.904.187Covéa 19 %Predica (11,3 %)

18,8718,56

19,30 / 18,09+ 1,67 %

19,30 / 12,93+ 43,99 %+ 24,97 %

825+ 15 %

54,769

0.522,8 %

03-07-20130,36 (S)

14,071,1416,613,11,88

Le groupe de maisons de retraite a affiché uneforte amélioration de sa rentabilité semestrielleet annoncé que la consolidation du belge SLGserait réalisée au premier octobre.

A22

17 %

MERSEN - MRNComposants électriques486 - 20.802.614Axa IM Priv. Equity (15 %)CDC (10 %)

23,3823,06

23,56 / 22,38+ 1,39 %

24 / 16,12+ 0,91 %

+ 10,86 %

815+ 1 %

6,315

0.451,9 %

05-06-20130,45 (T)

25,930,3175,432,00,89

Compte tenu d'un rebond limité en Asie aupremier semestre, le groupe table dorénavantsur un recul de l'ordre de 5 % de ses ventes2013, contre une stabilité précédemment.

E

METABOLIC EXPLO. - METEXChimie biologique66 - 22.211.500Capital Invest. histor. (36 %)Dirigeants (7 %)

2,982,82

3,07 / 2,73+ 5,67 %

4,26 / 2,03- 5,40 %+ 14,18 %

0- 83 %

-7-8

0nul...

2,76-0,33

NSNS

96,38

La société de recherche en chimie verte aannoncé un nouveau retard dans la construc-tion de son usine de production de PDO enMalaisie. La trésorerie demeure solide.

E

MPI - MPI(Ex-Maurel & Prom Nigeria)Pétrole360 - 115.336.534Pacifico: 24,97 %Macif: 7,23 %

3,123,13

3,19 / 3,03- 0,32 %

3,96 / 1,92+ 52,20 %+ 39,29 %

0

4951

0.082,6 %

28-06-20130,08 (T)

2,960,427,37,1NS

Seplat, le seul actif de MPI, a enregistré unehausse de 29% de son chiffre d'affaires aupremier semestre, à 360 millions de dollars.

AS

4,5044 %

N. DENTRESSANGLE - GNDTransport et logistique754 - 9.836.241Fin. N. Dentressangle (61,5 %)Dentressangle (5,6 %)

76,6578,86

79 / 76,35- 2,80 %

84,30 / 46,50+ 49,12 %+ 31,14 %

3925+ 1 %

6871,4

1.52 %

29-05-20131,50 (T)

63,857,1810,710,70,31

Le transporteur doit une fière chandelle à ladiversification de ses activités. Au premiersemestre, la logistique a permis de compenserles replis enregistrés dans le transport. Lesmarges sont sous pression.

E

NANOBIOTIX - NANObiotechnologie-

FCPR matignon 22 %OTC 22 %

6,246,11

6,26 / 6,11+ 2,13 %

7,20 / 5,65+ 0,65 %- 6,87 %

1NS-13-9

0nul...

0,45-1,22NSNS

La société de biotechnologie qui développeune technologie pour le traitement des cancersa publié un chiffre d'affaires de 0,45 milliond'euros conforme aux attentes.

AS9

44 %

NATUREX - NRXIngrédients naturels479 - 7.740.839Finasucre (21,38 %)Caravelle (15,26 %)

61,8359,95

62,15 / 58,84+ 3,14 %

62,94 / 51,60+ 15,55 %+ 8,47 %

330+ 10 %

2327

0.10,2 %

08-07-20130,10 (T)

34,622,9720,817,71,83

Les comptes semestriels ont fait apparaîtreune érosion de la marge opérationnelle, à 12%,à cause d'un renforcement de l'encadrementqui n'avait pas suivi l'expansion du groupe.

A72

16 %

NETGEM - NTGTerminaux TV numérique120 - 41.212.222J2H (24,4 %)O. Guillaumin (11,9 %)

2,902,63

3,03 / 2,60+ 10,27 %

3,03 / 2,25+ 10,69 %+ 9,43 %

70- 14 %

7,511

0.144,8 %

01-07-20130,14 (T)

1,500,1815,910,90,97

La fusion de Netgem avec Videofutur estrétroactive au 1er janvier 2013. La société sepositionne sur les box pour les réseaux denouvelle génération (4G) et le multi-écran.

E

NEXTRADIOTV - NXTVRadio, TV, presse informatique250 - 17.042.105Alain Weill (36,3 %)Fimalac (6,4 %)

14,6515,08

15,32 / 14,05- 2,85 %

15,49 / 11,02+ 19,30 %+ 19,20 %

172- 0 %

1118

0.332,3 %

29-05-20130,33 (T)

7,610,6522,713,91,61

Le risque d'une concurrence accrue de LCIexiste, mais la création de valeur est forte avecRMC Découverte.

A18

23 %

NICOX - COXBiotechnologie196 - 72.965.507Fonds Strat. d'Invest. (5,5 %)Oppenheimer Funds (3,2 %)

2,682,73

2,77 / 2,66- 1,83 %

3,75 / 2,15+ 10,70 %+ 15,02 %

0- 93 %

-14-11

0nul...

0,88-0,17NSNS

273,10

La perte nette s'est établie à 7,5 millionsd'euros et la trésorerie à 67 millions au 30 juin.La société a recruté une force de vente pourses produits d'ophtalmologie.

AS4

49 %

NRJ GROUP - NRGRadio566 - 81.081.535J.-P. Baudecroux (77,4 %)FCP Odyssée (4,62 %)

6,987

7,02 / 6,92- 0,29 %

7,02 / 4,78+ 22,46 %+ 19,73 %

425+ 8 %

4143

0.34,3 %

15-05-20120,30 (T)

6,170,5113,813,21,11

Baisse de 29 % du bénéfice opérationnel cou-rant à 19 M€ au premier semestre, en raisondes pertes de lancement de Chérie 25 etd'efforts sur les programmes de NRJ12.

A8

15 %

OENEO - SBTFûts et bouchons pour le vin181 - 54.909.602Andromède /F. Hériard Dubreuil (62,73 %)

3,303,32

3,35 / 3,13- 0,60 %

3,44 / 2,04+ 39,24 %+ 44,74 %

141+ 5 %

1214

0nul

26-09-20120,08 (T)

2,480,2215,013,21,34

A l'issue de l'offre rouverte en juillet, le holdingAndromède de la famille Hériard Dubreuil n'aobtenu que 62,73% du capital et des droits devote d'Oeneo, qui reste coté.

E

PARROT - PARROFabr. de périphériques sans fil278 - 12.625.560H. Seydoux (35,5 %)Seventure (7 %)

2223,55

23,70 / 21,50- 6,58 %

31,46 / 19,07- 12,66 %- 22,81 %

265- 6 %

11,525

0nul...

14,720,9024,311,20,77

La transition entre anciens et nouveaux pro-duits a plombé les comptes du premiersemestre, mais la situation devrait progressive-ment s'améliorer.

A28

27 %

PHARMAGEST INTE. - PHAEditeurs de logiciels241 - 3.034.825Welcoop pharma 68 %Fondateurs 8 %

79,4680,50

80,50 / 79,35- 1,29 %

82,79 / 52,45+ 50,95 %+ 32,43 %

115+ 6 %

14,816

22,5 %

25-06-20132,10 (T)

21,904,9316,114,91,76

Le spécialiste des solutions informatiques pourofficines a enregistré une croissance de sonrésultat opérationnel (+14%) et de son profitnet (+15%) au premier semestre.

A95

20 %

PIERRE & VACANCES - VACExploit. de résid. Tourist.152 - 8.821.551SITI (44,3 %)Autocontrôle (1,5 %)

17,2018,11

18,05 / 16,91- 5,02 %

18,68 / 11,66+ 7,50 %+ 8,86 %

1355- 5 %

011

0.10,6 %

19-03-20120,70 (T)

49,760

NS13,80,23

Le groupe a accusé un repli limité à 3,7 % deses ventes au troisième trimestre de l'exercice,la hausse (+ 0,9%) du tourisme n'ayant pascompensé le recul de l'immobilier.

A22

28 %

PONCIN YACHTS - PONYConstr. de nav. de plais.22 - 24.474.903Poncin (58,6 %)Quaeroq (3,7 %)

0,890,91

0,92 / 0,89- 2,20 %

1,18 / 0,86- 16,04 %- 6,32 %

30- 15 %

0,50,9

0nul...

0,220,0243,624,20,89

Les résultats semestriels sont en très netteamélioration grâce à la vente du foyer de per-tes, à la réduction de la dette et la baisse descoûts.

AS1,10

24 %

RECYLEX - RXTransform. de mét. spéc.73 - 23.975.982Glencore (32,1 %)Institutionnels français (4,8 %)

3,033,12

3,13 / 3,02- 2,88 %

4,78 / 1,86- 27,86 %- 18,55 %

460- 2 %

46

0nul

04-07-19900,61

4,130,1718,212,1

0,09

Le groupe fait face à plusieurs procédures judi-ciaires initiées par 436 anciens salariés deMetaleurop et pourrait avoir besoin de capitauxà court terme.

E

RODRIGUEZ GROUP - RODConcepteur de yachts de luxe38 - 12.500.000Famille Rodriguez (35,4 %)JP Morgan Chase (5,4 %)

3,033,05

3,16 / 2,97- 0,66 %

4,76 / 2,52- 13,43 %- 6,19 %

65- 16 %

-6-10

0nul

25-04-20060,55 (T)

-7,14-0,48

NSNS1,35

Le chiffre d'affaires du plaisancier a baissé de17 % au troisième trimestre, à 20,6 millionsd'euros. Sur les 9 premiers mois de l'exercice2012-2013, il baisse de 24 %.

E

SAFT - SAFTFab. de bat. haute techno.528 - 25.758.441Pictet AM (5,4 %)Commerzbank (5,3 %)

20,4820,50

20,78 / 20,06- 0,10 %

21,60 / 16,34+ 12,56 %+ 15,71 %

630+ 5 %

2045

0.723,5 %

14-05-20130,75 (T)

15,750,8025,711,41,00

Le résultat net semestriel du fabricant de bat-teries a reculé de 44,5 %. Il a baissé ses prévi-sions annuelles mais table tout de même surun meilleur second semestre.

E

SÉCHÉ ENVIRONN. - SCHPTraitement des déchets et eau245 - 8.634.870Famille J. Séché (42,1 %)FSI (20 %)

28,3527,20

28,42 / 27+ 4,23 %

35,88 / 24,75- 2,11 %

+ 2,98 %

478+ 8 %

1619

0.953,4 %

11-06-20130,95 (T)

29,461,8515,312,90,98

Les résultats semestriels ont déçu, confirmantle report des objectifs de rentabilité. La margeopérationnelle est tombée à 7%, pour des rai-sons de mix défavorable, notamment.

AS32

13 %

SEQUANA - SEQProducteur, distrib. de papier156 - 25.011.221FSI (20,09 %)Exor (18,74 %)

6,256,35

6,36 / 6,17- 1,57 %

10,75 / 5,13- 31,78 %- 24,15 %

3600- 7 %

-50-30

0nul

31-05-2011

24,15-0,20

NSNS0,21

Malgré un deuxième trimestre meilleur que lepremier, le semestre s'achève sur une pertenette de 36 millions d'euros. Le bilan reste trèstendu. Pas d'éclaircie en vue.

E

SIPH - SIPHProd. de caoutchouc naturel285 - 5.060.790Sifca (55,6 %)Michelin (20 %)

56,2457,48

58,12 / 56- 2,16 %

75,20 / 52,10- 14,75 %- 9,16 %

410- 2 %

3040

610,7 %

25-06-20134 (T)

35,575,939,57,1

0,62

La baisse des prix au deuxième trimestre a faitreculer le chiffre d'affaires caoutchouc de7,8%. SIPH revoit à la baisse son programmed'investissement.

E

SOITEC - SOIMatériaux semi-conducteurs345 - 172.492.295A.J. Auberton-Hervé (7,1 %)Shin Etsu Handotaï (5,2 %)

22,06

2,04 / 1,98- 2,91 %

3,54 / 1,59- 12,66 %- 22,78 %

295+ 12 %

-110-2

0nul...

3,17-0,89

NSNS1,39

La société a vu son chiffre d'affaires reculer de28% au premier trimestre, comme annoncé àl'occasion de l'augmentation de capital de 71,5M€ close mi-juillet.

E

SOLOCAL - LOCALEditeur d'annuaires486 - 280.984.754Cerberus (18,5 %)Ed. de Rothschild AM (5 %)

1,731,70

1,81 / 1,67+ 1,76 %

2,91 / 1,30+ 21,92 %- 7,49 %

1015- 5 %

140135

0nul

20-06-20110,58 (T)

00,503,53,6

2,04

L'accord avec Google (commercialisationd'Adwords) évite une concurrence directe.Excédent brut d'exploitation 2013 attendu enbas de la fourchette de 525 à 445 M€.

AS2,2027 %

SOMFY - SOSyst. d'ouverture-fermeture1.465 - 7.836.800JPJ-S (49,2 %)Famille Despature (10,5 %)

187188

189 / 186,50- 0,53 %

189,60 / 120+ 44,01 %+ 43,30 %

1050+ 6 %

100105

5.32,8 %

30-05-20134,80 (T)

114,8412,7614,714,01,36

La progression (+ 7,8 %) du chiffre d'affaires autroisième trimestre a rebondi. Sur neuf mois, lacroissance de l'activité est ressortie à 4,2 %.

E

SOPRA GROUP - SOPConseil, intégr. de systèmes760 - 11.893.586Public (38,3 %)Holding Sopra GMT (37,3 %)

63,8666,58

66,50 / 61,27- 4,09 %

69,65 / 34,94+ 74,01 %+ 30,70 %

1280+ 5 %

6775

1.82,8 %

19-06-20131,70 (T)

29,435,6311,310,10,72

Des résultats semestriels de bonne facture,avec une hausse de 12% du chiffre d'affaires. Acela s'ajoute un rendement satisfaisant et unintérêt spéculatif.

A80

25 %

0,26 La société a enregistré une progression de 69,50 230 1,20DMS - DGM LAURENT PERRIER - LPE 46,48 Le chi�re d'a�aires du premier trimestre

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

SRD VALEURS MOYENNES la cote XI

LE CO

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B O U R S E S É T R A N G È R E S ( E N M O N N A I E L O C A L E )

AMSTERDAM (AEX 25)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

NL0000303709 AEGON...........................................5.71 5.54 + 3.1NL0006033250 AHOLD KON................................12.9 12.86 + 0.3NL0000009132 AKZO NOBEL...........................48.78 48.28 + 1.0LU0569974404 APERAM........................................12.2 11.57 + 5.4LU0323134006 ARCELORMITTAL....................10.42 10.17 + 2.5NL0006034001 ASML HOLDING......................73.85 72.4 + 2.0NL0000009165 HEINEKEN .................................50.54 51.74 - 2.3NL0000303600 ING GROEP N.V.........................8.77 8.43 + 4.0NL0000009827 KONINKLIJKE DSM.................55.68 56.01 - 0.6NL0000009082 KPN KON.....................................2.35 2.37 - 0.8NL0000009538 PHILIPS ELECTRONICS ........23.74 24.07 - 1.4NL0000379121 RANDSTAD.................................41.15 40.99 + 0.4GB00B03MLX29 ROYAL DUTCH SHELL A 24.06 24.27 - 0.9NL0000360618 SBM OFFSHORE .................15.31 15.02 + 1.9NL0000387058 TOMTOM......................................5.32 5.27 + 0.9FR0000124711 UNIBAIL-RODAMCO............183.95 - + 0.9NL0000009355 UNILEVER...................................27.81 28.8 - 3.4

BRUXELLES (BEL 20)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

BE0003793107 AB INBEV.....................................72.6 73.8 - 1.6BE0003764785 ACKERMANS V.HAAREN ......76.14 75.71 + 0.6BE0974264930 AGEAS NV................................30.68 30.5 + 0.6BE0003678894 BEFIMMO-SICAFI........................51.1 50.9 + 0.4BE0974258874 BEKAERT (D)............................27.64 27.51 + 0.5BE0003810273 BELGACOM...............................19.84 19.85 - 0.1BE0003593044 COFINIMMO-SICAFI...............86.19 85.51 + 0.8BE0974256852 COLRUYT ..................................40.47 41.22 - 1.8BE0003562700 DELHAIZE ..................................47.22 47.81 - 1.2BE0974259880 D'IETEREN (D).........................34.02 34.1 - 0.2BE0003822393 ELIA...................................................33 32.96 + 0.1BE0003797140 GBL .............................................62.82 63.64 - 1.3FR0010208488 GDF SUEZ .................................18.88 18.87 + 0.1BE0003565737 KBC..............................................38.01 36.54 + 4.0BE0003735496 MOBISTAR....................................12.9 12.7 + 1.6BE0003876936 NYRSTAR (D) .............................3.44 3.56 - 3.4BE0003470755 SOLVAY SA...............................107.5 111.35 - 3.5BE0003826436 TELENET GROUP ...................36.26 36.3 - 0.1BE0003739530 UCB ........................................44.16 43.71 + 1.0BE0003884047 UMICORE (D)............................35.15 35.95 - 2.2

LONDRES (FTSE 100)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

GB0000595859 ARM HOLDINGS .......................9.84 10.07 - 2.3GB0001411924 B SKY B GROUP.......................8.77 8.73 + 0.5GB0002634946 BAE SYSTEMS ...........................4.52 4.67 - 3.2GB0031348658 BARCLAYS...................................2.72 2.65 + 2.6GB0007980591 BP ..................................................4.39 4.4 - 0.2GB0002875804 BRITISH AM. TOBACCO .......31.96 32.98 - 3.1GB0030913577 BT GROUP ...................................3.51 3.46 + 1.4GB0005331532 COMPASS GROUP...................8.46 8.49 - 0.4GB0002374006 DIAGEO........................................19.51 19.76 - 1.3GB0009252882 GLAXOSMITHKLINE................15.59 15.69 - 0.6GB0004065016 HAMMERSON PLC....................5.01 5.09 - 1.6GB0005405286 HSBC HOLDINGS......................6.78 6.77 + 0.1ES0177542018 IAG.................................................3.43 3.37 + 1.8GB0004579636 IMI PLC..........................................14.7 14.7 + 0.0GB0033195214 KINGFISHER................................3.69 3.88 - 4.9GB0008706128 LLOYDS TSB GROUP..............0.75 0.74 + 1.4GB0031274896 MARKS & SPENCER ...............4.94 4.95 - 0.2GB0006776081 PEARSON...................................12.43 12.59 - 1.3GG00B62W2327 RESOLUTION..............................3.24 3.24 + 0.0GB0007188757 RIO TINTO PLC........................30.14 30.62 - 1.6GB0007547838 ROY BK OF SCOTLAND.........3.74 3.65 + 2.5GB0006616899 ROYAL & SUN ALLIAN..............1.2 1.23 - 2.4GB00B03MM408 ROYAL DUTCH SHELL B......21.25 21.4 - 0.7GB0008847096 TESCO ..........................................3.62 3.62 + 0.0GB00B16GWD56 VODAFONE GROUP.................2.22 2.17 + 2.3JE00B3YWCQ29 WOLSELEY PLC .......................31.61 32.44 - 2.6

MADRID (IBEX 35)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

ES0111845014 ABERTIS INFRAES ..................14.94 14.35 + 4.1ES0125220311 ACCIONA...................................42.39 42.4 + 0.0ES0167050915 ACS.................................................24.1 23.58 + 2.2ES0109067019 AMADEUS IT HOLDING........25.65 25.97 - 1.2ES0113211835 BANCO BILBAO VIZC. ............8.55 8.38 + 2.0ES0113790531 BANCO POP. ESPANOL...........4.11 4.02 + 2.2ES0113900J37 BANCO SANTANDER ...............6.31 6.08 + 3.8ES0113307039 BANKIA ........................................0.99 0.81 + 22.2ES0115056139 BME...............................................23.9 22.75 + 5.1ES0118900010 CINTRA..........................................13.5 13.27 + 1.7ES0126775032 DIA*...............................................6.49 6.44 + 0.8ES0130670112 ENDESA ......................................19.47 19.27 + 1.0ES0116870314 GAS NATURAL .........................15.78 15.44 + 2.2ES0177542018 IAG.................................................4.06 4.02 + 1.0ES0144580Y14 IBERDROLA...................................4.3 4.35 - 1.1ES0148396015 INDITEX........................................112.9 113.55 - 0.6ES0173516115 REPSOL ........................................ 18.3 18.54 - 1.3ES0182870214 SACYR VALLEHERMOSO.......3.72 3.46 + 7.5ES0178430E18 TELEFONICA ...................................12 11.6 + 3.4

FRANCFORT (DAX 30)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

DE000A1EWWW0 ADIDAS......................................80.95 80.16 + 1.0DE0008404005 ALLIANZ........................................117.1 117.65 - 0.5DE000BASF111 BASF...........................................70.63 71.41 - 1.1DE000BAY0017 BAYER .........................................86.11 87.62 - 1.7DE0005200000 BEIERSDORF............................67.36 65.99 + 2.1DE0005190003 BMW.............................................79.71 80.19 - 0.6DE0008032004 COMMERZBANK.......................9.09 8.67 + 4.8DE0007100000 DAIMLER...................................58.03 58 + 0.1DE0005140008 DEUTSCHE BANK...................34.66 34.18 + 1.4DE0005810055 DEUTSCHE BOERSE..............56.27 55.12 + 2.1DE0008232125 DEUTSCHE LUFTHANSA .........14.4 14.59 - 1.3DE0005552004 DEUTSCHE POST ....................24.15 24.64 - 2.0DE0005557508 DEUTSCHE TELEKOM..............11.18 10.79 + 3.6DE000ENAG999 E.ON.............................................13.28 13.42 - 1.0DE0006048432 HENKEL ......................................74.27 76.29 - 2.6DE0006231004 INFINEON TECHNO ..................7.39 7.55 - 2.1DE000KSAG888 K+S AG NOM. ..........................18.95 19.31 - 1.9DE0006483001 LINDE........................................146.95 147.05 - 0.1DE0006599905 MERCK ......................................113.85 115.1 - 1.1DE0007010803 RATIONAL......................................217 222 - 2.3DE0007037129 RWE............................................25.58 25.47 + 0.4DE0007164600 SAP.............................................54.09 55.13 - 1.9DE0007236101 SIEMENS ...................................90.44 90.04 + 0.4DE0007500001 THYSSENKRUPP .....................18.09 17.6 + 2.8DE0007664039 VOLKSWAGEN.........................168.2 174.1 - 3.4

MILAN (INDICE S&P MIB)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

IT0001233417 A2A ................................................0.81 0.74 + 9.5IT0003977540 ANSALDO STS..............................7.2 6.92 + 4.0IT0003506190 ATLANTIA ...................................15.47 15.32 + 1.0IT0001137345 AUTOGRILL ................................6.09 12.7 - 52.0IT0003261697 AZIMUT HOLDING...................17.85 16.92 + 5.5IT0000066123 BANCA POP DELL'EMI...........6.05 5.51 + 9.8IT0004231566 BANCO POPOLARE..................1.28 1.14 + 12.3IT0000064482 BCA. POP. MILANO.................0.49 0.42 + 16.7IT0001389631 BENI STABILI..............................0.47 0.48 - 2.1IT0003128367 ENEL....................................................3 2.89 + 3.8IT0004618465 ENEL GREEN POWER..............1.65 1.62 + 1.9IT0003132476 ENI...................................................17.2 17.12 + 0.5IT0001353140 EXOR...........................................29.01 28.04 + 3.5IT0004644743 FIAT INDUSTRIAL ................■ 9.75 9.83 - 0.8IT0001976403 FIAT ORD.SICO. ...........................6.2 5.98 + 3.7IT0003856405 FINMECCANICA..........................5.21 4.59 + 13.5IT0000072618 INTESA SANPAOLO ............1.69 1.59 + 6.3IT0003990402 LOTTOMATICA .........................21.48 20.83 + 3.1IT0001479374 LUXOTTICA GROUP..............38.53 39.56 - 2.6

IT0001063210 MEDIASET....................................3.24 3.15 + 2.9IT0000062957 MEDIOBANCA............................5.89 5.28 + 11.6IT0003826473 PARMALAT .................................2.46 2.46 + 0.0IT0004623051 PIRELLI ...................................9.67 9.89 - 2.2IT0004176001 PRYSMIAN.................................18.92 18.38 + 2.9IT0000068525 SAIPEM........................................16.77 16.2 + 3.5IT0004712375 SALVATORE FERRAGAM ....26.28 25.67 + 2.4IT0003497168 TELECOM ITALIA SPA............0.64 0.58 + 10.3IT0003007728 TOD'S ..........................................138.2 137.1 + 0.8IT0003487029 UBI BANCA.................................4.38 3.92 + 11.7IT0004781412 UNICREDIT ..................................5.23 4.79 + 9.2

NEW YORK (DJ INDUSTRIALS)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

US88579Y1010 3M CO.......................................118.99 119.83 - 0.7US0138171014 ALCOA ..........................................7.97 8.21 - 2.9US02209S1033 ALTRIA GROUP* ....................34.54 34.57 - 0.1US0258161092 AMERICAN EXPRESS ..............73.8 75.57 - 2.3US00206R1023 AT&T............................................33.61 33.96 - 1.0US0605051046 BANK OF AMERICA ...............13.99 13.96 + 0.2US0970231058 BOEING .......................................116.11 118.15 - 1.7US1491231015 CATERPILLAR...........................83.71 83.74 + 0.0US1667641005 CHEVRON .................................117.78 122.62 - 3.9US17275R1023 CISCO SYSTEMS .....................22.91 23.33 - 1.8US1912161007 COCA-COLA CO....................36.94 38.24 - 3.4US1941621039 COLGATE-PALMOLIVE *.....58.97 59.79 - 1.4US2635341090 EI DUPONT DE NEM..............58.18 59.11 - 1.6US30231G1022 EXXON MOBIL ........................85.75 86.7 - 1.1US3696041033 GENERAL ELECTRIC .............23.93 23.99 - 0.3US4282361033 HEWLETT-PACKARD............20.96 21.3 - 1.6US4370761029 HOME DEPOT..........................76.04 75.78 + 0.3US4592001014 IBM .............................................184.18 186.83 - 1.4US4581401001 INTEL...........................................22.72 23.04 - 1.4US4509112011 ITT*..............................................36.35 35.99 + 1.0US4781601046 JOHNSON & JOHNSON ........86.96 86.62 + 0.4US46625H1005 JPMORGAN CHASE................52.32 51.91 + 0.8US5801351017 MCDONALD'S..........................94.53 97.15 - 2.7US58933Y1055 MERCK & CO ..........................47.98 47.56 + 0.9US5949181045 MICROSOFT.............................33.68 33.56 + 0.4US7170811035 PFIZER........................................28.74 28.76 - 0.1US7427181091 PROCTER & GAMBLE.............75.6 77.06 - 1.9US89417E1091 TRAVELERS COS. INC...........84.17 85.32 - 1.3US9130171096 UNITED TECHNOLOGIES....103.73 108.89 - 4.7US92343V1044 VERIZON COMMUNICATIONS46.68 46.88 - 0.4US9311421039 WAL-MART STORES ................73.1 74.24 - 1.5US2546871060 WALT DISNEY............................64.5 65.02 - 0.8

NEW YORK (NASDAQ 100)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

US00507V1098 ACTIVISION BLIZZAR ............ 16.83 16.93 - 0.6US00724F1012 ADOBE SYSTEMS....................51.23 52.29 - 2.0US00971T1016 AKAMAI TECH..........................51.99 51.82 + 0.3US0153511094 ALEXION PHARM.....................115.3 116.36 - 0.9US0214411003 ALTERA CORP .........................37.01 37.1 - 0.2US0231351067 AMAZON.COM.......................315.09 314.17 + 0.3US0311621009 AMGEN INC ................................112.7 113.85 - 1.0US0376041051 APOLLO GROUP A................20.74 20.39 + 1.7US0378331005 APPLE ...............................480.53 482.48 - 0.4US0382221051 APPLIED MATERIALS .........17.5 17.72 - 1.2US0530151036 AUT. DATA PROCESSIN.........71.15 72.55 - 1.9US0527691069 AUTODESK INC........................41.97 41.82 + 0.4SG9999006241 AVAGO TECHNOLOGIES .....43.45 42.45 + 2.4US0567521085 BAIDU.COM ADS ...................159.61 153.68 + 3.9US0758961009 BED BATH & BEYOND ..........77.37 77.43 - 0.1US09062X1037 BIOGEN IDEC........................238.09 242.94 - 2.0US1113201073 BROADCOM CORP A...........26.35 25.76 + 2.3US1773761002 CITRIX SYSTEMS ....................69.77 72 - 3.1US20030N1019 COMCAST CLASS A .............45.43 44.46 + 2.2US22160K1051 COSTCO WHOLESALE ........ 114.29 115.65 - 1.2US24702R1014 DELL ............................................13.83 13.78 + 0.4US2490301072 DENTSPLY INTL ......................44.75 43.4 + 3.1US25490A1016 DIRECTV CL.A....................■ 53.35 53.35 + 0.0

US2567461080 DOLLAR TREE ........................59.06 57.63 + 2.5US2786421030 EBAY...........................................55.58 56.01 - 0.8US2855121099 ELECTRONIC ARTS................25.57 25.77 - 0.8US30212P3038 EXPEDIA......................................51.77 51.59 + 0.3US3021301094 EXPEDIT INTL WASH............42.55 43.98 - 3.3US3021821000 EXPRESS SCRIPTS...........■ 63.25 63.25 + 0.0US30303M1027 FACEBOOK...............................50.42 50.74 - 0.6US3364331070 FIRST SOLAR...........................43.43 41.37 + 5.0SG9999000020 FLEXTRONICS INTL ..................9.21 9.18 + 0.3US3498821004 FOSSIL..........................................117.7 116.88 + 0.7CH0114405324 GARMIN.....................................46.99 45.09 + 4.2US3755581036 GILEAD SCIENCES.................62.48 63.26 - 1.2US38259P5089 GOOGLE A..............................872.47 873.32 - 0.1US3931221069 GREEN MOUNTAIN .................75.51 75.62 - 0.1US8064071025 HENRY SCHEIN.....................104.86 103.46 + 1.4US4567881085 INFOSYS TECHN. ADR..........■ 43 43 + 0.0US4581401001 INTEL CORP .............................22.72 23.04 - 1.4US46120E6023 INTUITIVE SURGICAL .........364.33 370.05 - 1.5US5128071082 LAM RESEARCH CORP.........51.72 51.33 + 0.8US53071M1045 LIBERT MED HLD....................24.31 23.77 + 2.3US53217V1098 LIFE TECHNOLOGIES............74.96 74.9 + 0.1US5356781063 LINEAR TECHNOLOGY..........39.51 39.74 - 0.6BMG5876H1051 MARVELL TECHNOLOGY.......11.27 11.81 - 4.6US5770811025 MATTEL......................................42.43 42.24 + 0.4US57772K1016 MAXIM INTEGR PROD.........29.88 29.51 + 1.3US5950171042 MICROCHIP TECH..................39.45 40.4 - 2.4US5951121038 MICRON TECHNOLOGY.........18.14 17.9 + 1.3US6117401017 MONSTER BEVERAGE...........51.59 53.11 - 2.9US6285301072 MYLAN.......................................40.25 38.38 + 4.9US64110L1061 NETFLIX...................................322.43 311.57 + 3.5US67020Y1001 NUANCE COMMUNICAT. ......18.75 19.02 - 1.4US68389X1054 ORACLE CORP...................■ 31.25 31.25 + 0.0US7142901039 PERRIGO ..............................■ 113.14 113.14 + 0.0US7415034039 PRICELINE.COM.................1058.48 1008 + 5.0US7475251036 QUALCOMM INC ....................67.94 67.51 + 0.6US7523443098 RANDGOLD RES ADR ............69.8 72.66 - 3.9CA7609751028 RESEARCH IN MOTION ..........7.69 8.01 - 4.0US80004C1018 SANDISK....................................62.55 60.17 + 4.0IE00B58JVZ52 SEAGATE TECHNOLOGY........45.3 43.24 + 4.8US8265521018 SIGMA-ALDRICH ..............85.09 85.56 - 0.5US82967N1081 SIRIUS XM RADIO....................3.94 3.9 + 1.0US8550301027 STAPLES INC............................14.78 14.63 + 1.0US8552441094 STARBUCKS.............................76.98 76.61 + 0.5US8589121081 STERICYCLE............................114.83 115.58 - 0.6US8715031089 SYMANTEC CORP...................24.71 24.76 - 0.2US8816242098 TEVA PHARMA ADR...........■ 38.1 38.1 + 0.0US92343E1029 VERISIGN....................................51.42 51.23 + 0.4US92532F1003 VERTEX PHARMA..................76.89 77.03 - 0.2US92769L1017 VIRGIN MEDIA...........................■ 51 51 + 0.0US9668371068 WHOLE FOODS MARKET....59.33 58.06 + 2.2US9831341071 WYNN RESORTS..................160.06 157.43 + 1.7US9839191015 XILINX INC ...............................46.64 46.63 + 0.0US9843321061 YAHOO INC ..............................34.47 33.31 + 3.5

ZURICH (SMI)ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

CH0012221716 ABB ..............................................21.07 21.51 - 2.0CH0012138605 ADECCO ......................................63.9 64.3 - 0.6CH0045039655 CIE FIN RICHEMONT ...............92.5 91.7 + 0.9CH0012214059 HOLCIM.........................................66.1 67.85 - 2.6CH0102484968 JULIUS BAER HLDG .................42.3 42.42 - 0.3CH0038863350 NESTLE .......................................62.15 63.35 - 1.9CH0012005267 NOVARTIS...................................68.4 69.7 - 1.9CH0012032048 ROCHE HOLDING ......................239 243.6 - 1.9CH0002497458 SGS...............................................2091 2180 - 4.1CH0126881561 SWISS RE NOM.........................75.3 76.05 - 1.0CH0008742519 SWISSCOM ...................................431 438.7 - 1.8CH0011037469 SYNGENTA................................362.7 374.5 - 3.2CH0012255151 THE SWATCH GROUP .............582 586.5 - 0.8CH0024899483 UBS ..............................................18.57 18.78 - 1.1CH0011075394 ZURICH FIN SERVICE...........233.6 233.4 + 0.1

TOKYO (TOPIX 30)

ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.JP3242800005 CANON ........................................3105 3170 - 2.1JP3783600004 EAST JAPAN RAILWAY.........8360 8550 - 2.2JP3854600008 HONDA MOTOR........................3710 3840 - 3.4JP3726800000 JAPAN TOBACCO....................3465 3565 - 2.8JP3228600007 KANSAI ELEC. POWER ...........1241 1256 - 1.2JP3496400007 KDDI .............................................5160 5190 - 0.6JP3304200003 KOMATSU LTD..........................2341 2456 - 4.7JP3898400001 MITSUBISHI CORP...................1940 2030 - 4.4JP3899600005 MITSUBISHI ESTATE ...............2752 2971 - 7.4JP3902900004 MITSUBISHI UFJ FIN ...................611 644 - 5.1JP3756600007 NINTENDO ...............................10990 11420 - 3.8JP3381000003 NIPPON STEEL CORP..............330 352 - 6.3JP3672400003 NISSAN MOTOR.........................969 1006 - 3.7JP3762600009 NOMURA HOLDINGS................736 791 - 7.0JP3735400008 NTT ..............................................5060 5170 - 2.1JP3165650007 NTT DOCOMO............................1561 1587 - 1.6JP3866800000 PANASONIC..................................915 962 - 4.9JP3371200001 SHIN-ETSU CHEMICAL .........5640 6150 - 8.3JP3435000009 SONY ............................................2017 2106 - 4.2JP3463000004 TAKEDA PHARMA...................4565 4675 - 2.4JP3585800000 TOKYO ELEC. POWER.............528 597 - 11.6JP3592200004 TOSHIBA CORP..........................428 445 - 3.8

AUTRES PLACESCANADA - TORONTO

ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.CA0679011084 BARRICK GOLD.......................18.66 19.35 - 3.6CA0977512007 BOMBARDIER.............................4.75 4.87 - 2.5

AUSTRALIE - SYDNEYISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

AU000000BHP4 BHP BILLITON..........................35.13 36.36 - 3.4AU000000RIO1 RIO TINTO.................................60.47 63.29 - 4.5

AFRIQUE DU SUD -JOHANNESBOURG

ISIN Valeur 4-10 27-09 Var.GB00B1XZS820 ANGLO AMERICAN........■ 239.25 249.89 - 4.3ZAE000043485 ANGLOGOLD ASH...........■ 129.35 134.12 - 3.6ZAE000018123 GOLD FIELDS.....................■ 45.39 47.02 - 3.5ZAE000015228 HARMONY GOLD..............■ 33.05 34.9 - 5.3ZAE000083648 IMPALA PLATINUM.........■ 120.18 125.14 - 4.0ZAE000006284 SAPPI.......................................■ 26.5 25.8 + 2.7ZAE000006896 SASOL ...............................■ 488.66 482.03 + 1.4ZAE000109815 STANDARD BANK............■ 121.66 121.65 + 0.0

SUEDE - STOCKHOLMISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

CH0012221716 ABB LTD.....................................149.5 152.6 - 2.0SE0000103814 ELECTROLUX...............................166 170.2 - 2.5SE0000108656 ERICSSON B...............................85.5 87.35 - 2.1SE0000106270 HENNES & MAURITZ.............273.7 280.5 - 2.4SE0000108227 SKF ...............................................176.7 180 - 1.8SE0000115446 VOLVO .........................................95.3 96.8 - 1.5

FINLANDE - HELSINKIISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

FI0009000681 NOKIA...........................................4.93 4.92 + 0.2

NORVEGE - OSLOISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

NO0005052605 NORSK HYDRO.......................24.87 25.39 - 2.0NO0010096985 STATOIL......................................135.5 137.3 - 1.3NO0010208051 YARA INT'L ................................241.7 250 - 3.3

DANEMARK - COPENHAGUEISIN Valeur 4-10 27-09 Var.

DK0060102614 NOVO NORDISK .........................913 937.5 - 2.6

SPIR COMMUNICATION - SPIédition de journaux gratuits81 - 6.245.411Ouest France (66,4 %)

1313,28

13,70 / 12,60- 2,11 %

19 / 7,54- 24,94 %- 5,80 %

530- 2 %

-400

0nul

27-05-20085 (T)

27,70-6,40

NSNS

0,20

La perte du premier semestre 2013 (- 35,7 mil-lions d'euros) est liée aux provisions sur la dis-tribution d'imprimés publicitaires et sur les res-tructurations prévues.

E

ST DUPONT - DPTAccessoires de luxe128 - 425.857.556Dickson Poon (74,36 %)

0,300,31

0,32 / 0,30- 3,23 %

0,48 / 0,27- 14,29 %- 21,05 %

82+ 11 %

0,91,1

0nul

01-10-20020,10 (T)

0NSNS1,81

Les résultats annuels n'ont pas montré l'amé-lioration de la rentabilité promise lors de ladernière assemblée, malgré la hausse du chif-fre d'affaires. La dette s'est accrue.

V

STALLERGÈNES - GENPBiopharmacie785 - 13.713.235Ares Life (73,2 %)Salariés (2,2 %)

57,2559,17

59 / 57- 3,24 %

59,17 / 40,50+ 29,38 %+ 33,14 %

245+ 2 %

3739

0.771,3 %

05-06-20130,75 (T)

162,7420,919,72,78

Le spécialiste de l'allergie a affiché des résul-tats semestriels conformes aux attentes.

AS65

14 %

STENTYS - STNTFabrication de stents104 - 11.111.523Sofinnova (30 %)Scottish Equity Partner (17 %)

9,389,59

9,69 / 9,32- 2,19 %

16,60 / 8,72- 34,95 %- 26,89 %

4+ 68 %

-15-9

0nul...

2,93-1,37NSNS

17,67

Les ventes semestrielles sont en hausse de 42% Une accélération est attendue au secondsemestre du fait des nouveaux accords de dis-tribution et des nouvelles indications.

AS13

39 %

STERIA (GROUPE) - RIAConseil, intégration, infogér.418 - 32.248.651Invest. instit. franç. (40,9 %)Actionnaires indiv. (18,8 %)

12,9712,90

13 / 12,28+ 0,54 %

15,86 / 10,35+ 18,77 %- 8,66 %

1840+ 1 %

5070

0.32,3 %

07-06-20130,20 (T)

13,641,558,46,00,37

Les comptes semestriels ont déçu et lesobjectifs annuels ont été revus à la baisse,mais la faible valorisation nous incite à resteracheteurs.

A16

23 %

SWORD GROUP - SWPEditeur de logiciels140 - 9.289.965Jacques Mottard (18,4 %)Salariés (3,1 %)

15,0914,10

15,09 / 13,95+ 7,02 %

15,09 / 11,37+ 15,63 %+ 20,62 %

104- 12 %

1112

16,6 %

08-05-20130,59 (S)

14,591,1812,711,7

0,96

Le chiffre d'affaires du premier semestre achuté de 24 %, à 51 millions d'euros. Peu deperspectives, hormis une croissance interneattendue à 5 % et des investissements dansdes technologies innovantes.

E

TECHNICOLOR - TCHEquip, serv pour ind. cinéma1.336 - 335.709.392RBS Group (10 %)Franklin Ressources (9,9 %)

3,983,79

4,08 / 3,75+ 5,01 %

4,08 / 1,79+ 107,72 %+ 109,47 %

3650+ 2 %

2230

0nul...

0,710,0760,744,50,57

Le groupe a enregistré un bénéfice net ajustéde 6 millions d'euros au premier semestre,contre une perte de 26 millions l'an dernier. Lesobjectifs annuels sont maintenus.

A5

26 %

TESSI - TESServices informatiques261 - 2.801.327Rebouah (51,1 %)Moneta AM (8,3 %)

9392,10

93,50 / 91,50+ 0,98 %

93,50 / 71,22+ 27,57 %+ 17,45 %

250+ 1 %

2133

22,2 %

25-06-20132 (T)

47,127,5012,47,9

0,78

Après un deuxième trimestre encourageantpour la croissance, le groupe a confirmél'objectif annuel d'une stabilité de de sa margeet de ses facturations en organique.

A110

18 %

THEOLIA - TEOProd. d'électricité éolienne88 - 64.894.473Action de concert (13,4 %)APG (8,2 %)

1,351,36

1,40 / 1,33- 0,74 %

1,73 / 1,10- 8,78 %+ 1,50 %

115+ 70 %

-15-10

0nul...

2,58-0,23

NSNS

3,36

L'action a décroché après l'échec de l'OPA deMacquarie, qui n'a obtenu que 64,8 % desdroits de vote, alors que le succès de l'offreétait conditionnée à l'obtention des deux tiers.

E

THERMADOR GPE - THEPDistrib. industrielle (plomberie)272 - 4.265.100Dirigeants (11 %)TGV (6,6 %)

63,8362,10

64,50 / 62,05+ 2,79 %

64,50 / 55,07+ 14,10 %+ 11,71 %

2110 %21,123

3.25 %

22-04-20133,15 (T)

31,884,9512,911,81,20

Le chiffre d'affaires semestriel a reculé de 7 %,compte tenu de la pluie et d'un effet de basedéfavorable. Les perspectives demeurent bon-nes et le rendement élevé.

A75

17 %

TOUAX - TOUPLoc. de biens d'équipement114 - 5.883.773Famille Walewski (31,5 %)Sofina (6,4 %)

19,3219,19

19,32 / 19+ 0,68 %

25,51 / 16,10- 24,21 %- 11,01 %

375+ 5 %

9,216

1.15,7 %

08-01-20130,50 (A)

37,911,6112,06,91,46

Nous prévoyons une stabilité du résultat net en2013 et une amélioration bien plus nette en2014. La société va bénéficier de son reposi-tionnement sur les pays émergents.

A

25,5032 %

RODRIGUEZ GROUP - RODConcepteur de yachts de luxe 3,72 5,14 / 1,83 105 0 -1,28

0,02Bien que sorti de sa procédure de sauve-garde, le plaisancier n'anticipe pas un retour

TOUAX - TOUPLocation de biens d'équipe- 24,54 380 1,10 31,39 Grâce au dynamisme des échanges hors

SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL SOCIÉTÉ COURS ACTIVITÉ DIVID. VALOR. COMMENTAIRE ET CONSEIL

MAROC TELECOM - IAMOpérateur télécoms intégré7.296 - 879.095.340Vivendi (53 %)Royaume du Maroc (30 %)

8,308,45

8,42 / 8,22- 1,78 %

10,71 / 7,70- 11,98 %- 17,08 %

27000 %720730

0.89,6 %

23-05-20136,29 (T)

1,670,8210,110,02,94

Le groupe Vivendi est entré en négociationsexclusives avec Etilasat pour la vente de ses 53% du capital de Maroc Telecom. Il entend enretirer 4,2 milliards d'euros.

E

ORCO PROP. GROUP - ORCFoncière d'Europe de l'Est275 - 114.507.629Bertrand des Pallière (7,12 %)Axa IM Corp. (6,22 %)

2,402,33

2,49 / 2,28+ 3 %

3,23 / 1,88+ 25 %

- 2,04 %

225+ 2 %

00

0nul

25-04-20081,19 (T)

30,240

NSNSNS

Du fait de variations négatives de valeurs, legroupe a affiché deux années consécutives depertes en 2011 et en 2012.

E

OXIS INTERNATIONAL - OXIBiotechnologie5 - 457.207.313Bristol Invest. Fund (32,9 %)Dirigeants et adm. (2,6 %)

0,010,01

0,01 / 0,010 %

0,02 / 0,01- 50 %

0 %

00 %-2 ...

-0,01NS

La société américaine déficitaire spécialiséedans l es mal ad i es l i ées au st ress necommunique pas. Sa structure financière esttrès fragile et le titre est une penny stock.

E

UNIT. COMP. RUSAL - RUSALProducteur d'aluminium7.396 - 1.636.363.646En+ (47,6 %)Onexim (17,1 %)

4,524,39

4,52 / 4,37+ 2,96 %

10,17 / 4,30- 49,50 %- 54,71 %

8400+ 2 %

400500

0nul...

11,450,528,77,01,83

Le géant russe de l'aluminium a souffert de labaisse des cours du métal. Son résultat net abasculé dans le rouge.

E

TOUR EIFFEL - EIFFSociété foncière306 - 6.227.218Eiffel Holding (9,51 %)ING Clarion (6,53 %)

49,2148,16

49,90 / 47,65+ 2,18 %

52,80 / 40,63+ 20,02 %+ 10,58 %

80+ 15 %

3032

3.26,5 %

05-06-20132,10 (S)

67,455,369,28,6NS

Les ventes et le recentrage du patrimoine surune cible bureaux-Paris IDF ont permis deréduire le ratio LTV, qui passe de 56 % fin 2012à 52 % fin juin.

A58

18 %

TRANSGÈNE - TNGBiopharmacie306 - 31.854.490Institut Mérieux (54,9 %)

9,609,84

10,25 / 9,44- 2,44 %

10,98 / 7,45+ 7,87 %+ 18,81 %

0

25-51

0nul...

3,900,7812,3NSNS

Une étude menée sur le Pexa-Vec s'est soldéepar un échec, mais d'autres annonces pour-raient intervenir, dont la levée possible del'option de Novartis sur le TG4010.

AS13

35 %

TRIGANO - TRIVéhicules de loisirs288 - 20.429.740François Feuillet (53 %)Gover. for Owners (5,3 %)

14,1011,66

14,21 / 11,85+ 20,93 %

14,21 / 8,10+ 53,26 %+ 36,36 %

818+ 11 %

1521

0.181,3 %

12-12-20110,30 (A)

16,630,7419,213,70,38

Le chiffre d'affaires du fabricant de véhiculesde loisirs a progressé de 19,4 % au troisièmetrimestre et a reculé de 6,9 % en interne, maisle marché y a vu une inflexion.

A17

21 %

UBISOFT ENTERT. - UBIEditeur de jeux vidéo1.089 - 96.463.261Guillemot (11,7 %)Harbinger (9,5 %)

11,2911,62

11,97 / 10,95- 2,84 %

12,25 / 6,18+ 81,80 %+ 42,91 %

1435+ 14 %

7095

0nul...

9,550,7415,311,3

0,68

Après un bon exercice 2012-2013, Ubisoft aconfirmé ses objectifs pour 2013-2014 : unecroissance des ventes entre 13,6 et 16 % et unrésultat opérationnel entre 9,3 et 24,6 %.

A14

24 %

VALNEVA - VLABiopharmacie229 - 54.594.780Groupe. Grimaud . (22 %)CDC (11,3 %)

4,194,13

4,44 / 3,92+ 1,45 %

7,33 / 2,88- 30,03 %- 29,72 %

32+ 400 %

-22-9

0nul...

2,18-0,40

NSNS

5,90

Le nouvel ensemble, issu de la fusion d'Intercellet Vivalis, devrait afficher des facturationsentre 30 et 35 millions en 2013 et une perted'environ 25 millions d'euros.

AS5

19 %

VRANKEN-POMMERY - VRAPChampagne, vin et porto188 - 8.937.085Holding P.-F. Vranken (70,9 %)

20,9921,08

21,36 / 20,50- 0,43 %

25,17 / 18,55- 16,37 %+ 1,11 %

333+ 2 %

9,512,5

0.83,8 %

10-07-20130,80 (T)

39,061,0619,815,02,47

En dépit d'un chiffre d'affaires en repli de 10,8% au premier semestre, le bénéfice opération-nel s'est stabilisé à 8,5 millions et le profit nets'est accru de 36 %.

E

XII la cote SRD VALEURS MOYENNESXII la cote SRD VALEURS MOYENNES A C T I O N S F R A N Ç A I S E S CHANGEMENT DE CONSEIL

LE CO

MMENTA

IRE

DE LA

RÉDA

CTIO

Nind

ique q

ue no

us av

ons m

odifié

notre

cons

eil su

r la va

leur)

(Le ch

ange

ment d

e cou

leur

Var. 5

2 sem

aines

-

VAR.

ANNU

ELLE

Plus-h

aut/p

lus-b

as 52

sem.

CROI

SS. C

A 201

3/20

12 ES

T.

CA 20

13 es

timé -

Béné

fice n

et 20

13 es

timé

Béné

fice n

et 20

14 es

timé

PER 2

013 E

STIM

É

ANC/

actio

n - BN

PA 20

13 es

t.

PER 2

014 es

t.- VE

/CA 2

013 es

t.

CONS

EIL

OBJ. D

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Poten

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VALE

UR -

CODE

MNÉ

MO

Métier

Princ

ipaux

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NUEL

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sem.

CROI

SS. C

A 201

3/20

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CONS

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OBJ

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VALE

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CODE

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MO

Métier

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COUR

S DE C

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Varia

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lus-b

as se

maine

REND

EMEN

T 201

3 EST

IMÉ

Divide

nde 2

013 e

stimé

Date

du de

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divide

nde

Derni

er div

. vers

é (na

ture)

REND

EMEN

T 2013

ESTIM

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Divide

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013 es

timé

Date

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rnier

divide

nde

Derni

er div

. versé

(natu

re)

* Valeur ne faisant pas partie de l’indice cité


EURONEXT la cote XIII

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ACANTHE DEVELOPPEMENT - ACAN - ▼ lFR0000064602 - 142.131.582 - 61

0,430,44

- 2,27 %/+ 2,38 %0,50/0,41

0,09 (T)27-8-13

ACTEOS - EOS - ▼FR0000076861 - 2.955.207 - 6

2,082,11

- 1,42 %/+ 7,77 %2,28/1,65

ACTIA GROUP - ATI - ▼FR0000076655 - 20.099.941 - 33

1,641,73

- 5,20 %/+ 36,67 %1,93/1,03

0,07 (T)23-9-13

ADC SIIC - ALDV - FBE0974269012 - -

■ 0,110,14

- 21,43 %/- 26,67 %0,16/0,08

ADL PARTNER - ALP - ▼FR0000062978 - 4.361.344 - 48

10,9610,90

+ 0,55 %/- 9,05 %12,10/9,35

1 (T)18-6-13

ADOCIA - ADOC -FR0011184241 - 6.209.076 - 33

5,385,02

+ 7,17 %/- 46,20 %13,95/4,94

ADVINI - ADVI - ▼FR0000053043 - 3.533.009 - 102

2931,69

- 8,49 %/- 8,23 %32,99/28

0,32 (T)19-6-13

AEDIAN - AEDI - ▼FR0004005924 - 1.839.082 - 13

■ 6,806,80

-/+ 68,32 %6,83/2,45

0,14 (T)04-12-12

AFONE - AFO - ▼FR0000044612 - 6.235.410 - 35

5,645,58

+ 1,08 %/- 6,00 %6,20/4,83

0,29 (S)28-5-13

AGRICOLE DE LA CRAU - AGCR - FFR0000062176 - 201.228 - 20

25-9-13■ 101,45

-/+ 2,68 %131,20/77,01

7,03 (T)26-6-12

ALPHA MOS - ALM -FR0000062804 - 4.168.017 - 5

1,181,16

+ 1,72 %/- 15,71 %1,48/1,05

ALTAREIT - AREIT - FFR0000039216 - 1.750.487 - 294

168171,01

- 1,76 %/- 0,57 %173/144

ARGAN - ARG - lFR0010481960 - 14.126.328 - 197

13,9213,15

+ 5,86 %/+ 20,52 %14,09/11,50

0,80 (T)12-4-13

ARTOIS (INDUS. ET FINANCIÈRE) - ARTO - NOM. FFR0000076952 - 266.200 - 1.199

■ 45034694

- 4,07 %/+ 58,84 %4694/3100

34 (T)17-6-13

AST GROUPE - ASP -FR0000076887 - 12.579.998 - 33

2,632,84

- 7,39 %/- 17,03 %3,40/2,54

0,17 (T)27-6-13

AUBAY - AUB - ▼ lFR0000063737 - 13.000.296 - 85

6,576,39

+ 2,82 %/+ 29,08 %6,70/4,99

0,08 (S)14-5-13

AUDIKA - ADI - ▼ lFR0000063752 - 9.450.000 - 88

9,308,80

+ 5,68 %/+ 10,98 %10,48/7,45

0,27 (T)25-6-12

AUFEMININ.COM - FEM -FR0004042083 - 8.985.902 - 208

23,1522,41

+ 3,30 %/+ 38,62 %23,90/15,50

0,64 (D)30-5-05

AUGROS CP - AUGR - FFR0000061780 - 1.427.458 - 5

■ 3,563,22

+ 10,56 %/+156,12 %3,99/1,01

0,4509-7-99

AUREA W - AURE - ▼ lFR0000039232 - 12.093.304 - 54

4,504,59

- 1,96 %/- 2,39 %4,88/3,62

0,10 (T)28-6-13

AURES TECHNOLOGIES - AURS - ▼FR0000073827 - 1.000.000 - 23

23,1023,41

- 1,32 %/+ 28,33 %24,05/16,61

1 (T)11-6-12

AUSY - OSI - lFR0000072621 - 4.465.078 - 100

22,5023,29

- 3,39 %/+ 23,76 %24,50/17,70

0,33 (T)15-7-02

AVENIR FINANCE - AVF - ▼FR0004152874 - 2.541.685 - 15

5,815,47

+ 6,22 %/+ 13,92 %6,34/4,99

0,15 (T)03-6-13

BAC MAJESTIC - BST - REGR. FFR0011451186 - -

■ 10,9910,52

+ 4,47 %/+6768,75 %15/0,16

BACCARAT - BCRA - NOM. FFR0000064123 - 830.713 - 174

■ 209216,80

- 3,60 %/+ 25,16 %226,58/161

2,07 (T)21-6-02

BAINS DE MER DE MONACO - BAIN - NOM.MC0000031187 - 12.160.490 - 496

40,8041

- 0,49 %/+ 23,64 %43/28,36

0,01 (T)27-9-13

BANQUE DE LA RÉUNION - BQRE - FFR0000039612 - 1.691.761 - 123

7362

+ 17,74 %/+ 50,52 %73,25/46,12

6,70 (T)05-6-09

BARBARA BUI - BUI - ▼FR0000062788 - 674.650 - 15

22,5123,65

- 4,82 %/- 32,60 %33,45/20,78

0,17 (T)15-9-09

BASTIDE, LE CONFORT MEDICAL - BLC - ▼ lFR0000035370 - 7.340.580 - 80

10,8410,35

+ 4,73 %/+ 47,08 %10,90/7,37

0,17 (T)12-12-12

BLEECKER - BLEE - FFR0000062150 - 1.156.686 - 59

■ 5151

-/+ 24,39 %65/37,01

0,08 (T)27-2-08

BOURSE DIRECT - BSD - ▼FR0000074254 - 55.955.383 - 56

11,01

- 0,99 %/+ 14,94 %1,05/0,86

0,04 (T)05-6-12

BURELLE SA - BUR - lFR0000061137 - 1.853.315 - 945

510512

- 0,39 %/+177,17 %531/184

4,40 (T)04-6-13

BUSINESS ET DECISION - BND -FR0000078958 - 7.882.975 - 27

3,423,08

+ 11,04 %/- 4,47 %4,15/2,72

CAFOM - CAFO - lFR0010151589 - 8.527.238 - 50

5,854,85

+ 20,62 %/+ 74,11 %6/3,34

0,24 (T)21-12-11

CAMBODGE - CBDG - CIE DE FFR0000079659 - 559.735 - 4.181

■ 74708299,99

- 10,00 %/+ 77,86 %8590/4100,01

48 (T)17-6-13

CAMELEON SOFTWARE - CAM -FR0000074247 - 10.621.850 - 16

1,511,48

+ 2,03 %/+ 32,46 %1,58/0,96

CAPELLI - CAPLI -FR0010127530 - 13.280.000 - 22

1,631,68

- 2,98 %/+ 23,48 %1,74/1,26

0,09 (T)01-10-13

CARP.DE PARTIC. - CARP - FFR0000064156 - 319.109 - 22

05-9-13■ 68,79

-/+ 12,77 %68,79/57,50

1 (T)05-7-13

CARREFOUR PROP. - CARPD - FFR0010828137 - 2.656.418 - 50

■ 18,7519,10

- 1,83 %/- 16,29 %22,95/18,75

CAST - CAS - EX-DS 08/06/12 ▼FR0000072894 - 12.283.334 - 18

1,491,36

+ 9,56 %/- 33,78 %2,37/1,23

CATERING INTER. SVCES-CIS - CTRG - DIV 4 LE 3/12/12 ▼ lFR0000064446 - 8.041.040 - 193

24,0423,50

+ 2,30 %/- 5,39 %28,84/20,60

0,28 (T)21-6-13

CBO TERRITORIA - CBOT -FR0010193979 - 32.023.669 - 99

3,093,16

- 2,22 %/+ 1,64 %3,30/2,68

0,10 (T)10-6-13

CCA INTERNATIONAL - CCA - F ▼FR0000078339 - 7.360.272 - 13

17-9-13■ 1,80

-/- 34,78 %3,44/1,62

CEGEREAL - CGR - ▼FR0010309096 - 13.372.500 - 291

21,7520,80

+ 4,57 %/+ 10,97 %24,85/19,60

0,65 (T)15-7-13

CEREP - ALCER - EX-D OP 25/02/13FR0004042232 - 12.611.875 - 25

21,95

+ 2,56 %/-2,10/1,49

CFI-CIE FONC. INT. - CFI - FFR0000037475 - 854.224 - 44

51,0151,01

-/+ 9,70 %56/46,49

1,40 (A)29-7-13

CHAUSSERIA SA - CHSR - FFR0000060907 - 480.146 - 7

10-9-13■ 14,05

-/+ 65,88 %14,11/10,54

CIBOX INTERACTIVE - CIB -FR0000054322 - 99.150.792 - 4

0,040,04

-/-0,06/0,03

0,1110-8-98

CLUB MED. - CUT - EX-D OP 28/08/13FR0011534916 - - 0

-/---

CNIM - COM - ▼FR0000053399 - 3.028.110 - 292

96,5598,10

- 1,58 %/+ 33,26 %98,10/72,35

3,40 (T)27-6-13

COHERIS - COH -FR0004031763 - 5.613.075 - 11

1,931,90

+ 1,58 %/+ 17,68 %2,27/1,10

0,08 (T)22-6-12

CONSTELLIUM - CSTM -NL0010489522 - 104.062.866 - 1.522

01-8-13■ 14,63

-/-14,63/14,63

COTTIN FRÈRES - COTT - ▼FR0000071854 - 2.247.420 - 8

01-8-13■ 3,60

-/- 18,18 %4,50/3,46

4,64 (D)10-5-11

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.COURTOIS - COUR - NOM. FFR0000065393 - 72.780 - 8

■ 106,20104,51

+ 1,62 %/+ 2,61 %110/98,02

4,20 (T)23-5-13

CRCAM ALPES PROVENCE CCI - CRAP -FR0000044323 - 778.475 - 44

57,0559,25

- 3,71 %/+ 34,24 %59,60/42,50

3,23 (T)11-4-13

CRCAM ATLANTIQUE VENDÉE CCI - CRAV - FFR0000185506 - 1.317.741 - 106

80,4980,01

+ 0,60 %/+ 38,78 %82,49/58,60

4,46 (A)16-5-13

CRCAM BRIE PICARDIE CCI - CRBP2 -FR0010483768 - 16.908.614 - 380

22,5022,55

- 0,22 %/+ 19,05 %22,99/18,40

1,38 (T)17-4-13

CRCAM ILLE ET VILAINE CCI - CIV -FR0000045213 - 2.277.243 - 105

4648,99

- 6,10 %/+ 21,05 %50/38

2,65 (T)21-5-13

CRCAM LANGUEDOC CCI - CRLA -FR0010461053 - 2.228.389 - 106

47,6047,10

+ 1,06 %/+ 39,63 %47,60/34

2,46 (T)15-4-13

CRCAM LOIRE HAUTE-LOIRE CCI - CRLO -FR0000045239 - 1.003.200 - 45

44,6045,60

- 2,19 %/+ 15,84 %50/38

2,65 (T)04-6-13

CRCAM MORBIHAN CCI - CMO -FR0000045551 - 1.701.140 - 71

4242,60

- 1,41 %/+ 21,39 %44,10/34,60

2,47 (T)29-5-13

CRCAM NORD FRANCE CCI - CNF -FR0000185514 - 17.109.818 - 261

15,2315,12

+ 0,73 %/+ 26,29 %15,35/12,06

0,60 (T)26-4-13

CRCAM NORMANDIE SEINE CCI - CCN - lFR0000044364 - 1.053.618 - 85

80,6481,51

- 1,07 %/+ 34,44 %83,50/61

4,97 (T)29-5-13

CRCAM PARIS IDF CCI - CAF - ▼FR0000045528 - 8.748.305 - 605

69,1170,03

- 1,31 %/+ 34,46 %72,96/49,50

3,20 (T)29-4-13

CRCAM SUD RHÔNE-ALPES CCI - CRSU - lFR0000045346 - 785.500 - 93

117,91121,20

- 2,71 %/+ 25,70 %124,80/93,80

6,72 (T)29-5-13

CRCAM TOULOUSE 31 CCI - CAT31 -FR0000045544 - 1.435.745 - 87

60,9060,70

+ 0,33 %/+ 16,22 %61,30/52,40

3,91 (T)29-4-13

CRCAM TOURAINE POITOU CCI - CRTO - lFR0000045304 - 1.203.638 - 63

52,5254,53

- 3,69 %/+ 25,65 %55,19/41,80

2,65 (T)15-4-13

CROSSWOOD - CROS - FFR0000050395 - 10.632.960 - 30

16-9-13■ 2,78

-/- 0,71 %2,80/2,20

2,50 (T)03-7-06

CS-COMM. ET SYSTÈMES - SX - EX-DS 26/07/13FR0007317813 - 17.343.097 - 46

2,682,56

+ 4,69 %/+ 16,93 %3,78/1,16

0,35 (T)30-6-08

CYBERGUN - CYB - EX-DS 17/05/13FR0004031839 - 10.164.936 - 10

0,991,12

- 11,61 %/- 8,96 %1,36/0,79

0,53 (T)16-9-11

DALET - DLT - REGR. 1P5FR0011026749 - 3.593.680 - 17

4,654,79

- 2,92 %/+ 0,87 %5,32/4,43

DANE-ELEC MEMORY - DAN -FR0000036774 - 25.559.433 - 5

27-2-13■ 0,21

-/-0,26/0,20

0,6930-6-00

DBV TECHNOLOGIES - DBV -FR0010417345 - 13.408.147 - 104

7,757,90

- 1,90 %/- 5,49 %9,75/7,51

DELTA PLUS GROUP - DLTA - ▼ lFR0004152502 - 1.839.677 - 46

25,0924,50

+ 2,41 %/+ 17,02 %25,95/21,43

1 (T)18-6-13

DEVERNOIS S.A. - DEVR - F ▼FR0000060840 - 299.058 - 30

11-9-13■ 100

-/+ 27,06 %117/80

3,85 (D)20-5-13

DIGIGRAM - DIG - FFR0000035784 - 2.100.000 - 2

■ 0,950,95

-/+ 1,06 %1,34/0,82

0,39 (T)29-6-07

DNXCORP (EX:DREAMNEX) - DNX - lFR0010436584 - 2.834.575 - 51

18,0518,20

- 0,82 %/- 6,96 %22,83/17,83

1,77 (T)13-5-13

DOCKS PÉTROLES AMBÈS - DPAM - FFR0000065260 - 97.800 - 12

23-9-13■ 122,79

-/+ 67,06 %126/68,01

5 (T)25-6-13

DUC - DUC - FFR0000036287 - 1.862.688 - 5

2,782,55

+ 9,02 %/- 3,47 %4,50/2,30

ECA - ECASA - lFR0010099515 - 8.475.913 - 73

8,638,69

- 0,69 %/+ 21,04 %9,49/7,13

0,38 (T)26-6-13

EGIDE - GID - ▼FR0000072373 - 1.784.797 - 7

4,114,22

- 2,61 %/+ 0,74 %6,10/3,53

EKINOPS - EKI -FR0011466069 - -

7,107,04

+ 0,85 %/+ 16,20 %7,37/4,99

ELECT. EAUX MADAGASCAR - EEM -FR0000035719 - 3.250.000 - 17

5,125,40

- 5,19 %/- 12,18 %6,75/2,67

0,50 (S)25-9-12

ELECT. STRASBOURG - ELEC - NOM.FR0000031023 - 7.169.386 - 713

99,5097,85

+ 1,69 %/+ 10,13 %99,50/86,50

5,60 (T)03-6-13

EMME - EME - F ▼FR0004155000 - 2.516.990 - 6

■ 2,542,53

+ 0,40 %/+ 10,43 %5,80/2,53

2,22 (D)05-4-13

ENCRES DUBUIT - DBT - NOM. ▼FR0004030708 - 3.141.000 - 8

2,702,63

+ 2,66 %/+ 7,14 %2,98/1,95

0,30 (T)06-4-09

ERMO - ERMO - F ▼FR0000063950 - 1.801.803 - 16

25-9-13■ 9,01

-/+ 23,42 %9,73/7,70

0,60 (T)03-7-13

ERYTECH PHARMA - ERYP -FR0011471135 - 5.548.112 - 55

1010,42

- 4,03 %/- 12,20 %11,60/9

ETAM DÉVELOPPEMENT - TAM - lFR0000035743 - 7.982.547 - 184

2323

-/+ 37,48 %23,70/15

0,50 (T)18-6-08

EURASIA FONCIERE INV. - MBRE - RED NOM 07/08/12 FFR0000061475 - 67.667.348 - 20

■ 0,300,30

-/+ 50,00 %0,30/0,07

EURO RESSOURCES - EUR -FR0000054678 - 62.496.461 - 149

2,392,42

- 1,24 %/- 9,81 %2,99/2,27

0,36 (T)01-8-13

EUROMEDIS GROUPE - EMG - NOM.FR0000075343 - 2.990.971 - 19

6,456,56

- 1,68 %/+ 17,27 %6,67/5,25

0,07 (T)16-2-09

EUROPACORP - ECP - lFR0010490920 - 29.315.154 - 113

3,874,14

- 6,52 %/- 1,97 %4,73/2,71

0,12 (T)30-9-13

EUROSIC - ERSC -FR0000038200 - 22.839.874 - 731

32,0132

+ 0,03 %/+ 0,34 %33,80/31

2,10 (T)19-4-13

EXACOMPTA CLAIREF. - EXAC - NOM. FFR0000064164 - 1.131.480 - 66

5855

+ 5,45 %/+ 25,54 %58/36,56

0,50 (T)27-5-13

EXEL INDUSTRIES - EXE - ▼FR0004527638 - 6.787.900 - 256

37,6537,10

+ 1,48 %/- 0,40 %44,81/30,21

0,96 (T)24-1-13

EXPL. PROD. CHIM. - EXPL - 250 F AMORT. FFR0000039026 - 168.400 - 41

■ 244,20239,99

+ 1,75 %/+ 29,21 %245/165,72

2 (T)03-7-13

EXPL. PROD. CHIM. PART FOND. - EPCP - NOM. FFR0000037343 - 29.473 - 7

232,79229

+ 1,66 %/+ 21,88 %245/182,11

3,80 (T)03-7-13

FALA - FALA - FFR0000064222 - 20.000 - 99

26-9-13■ 4935,01

-/- 1,36 %5298/4901

200 (T)30-5-13

FAUVET-GIREL - FAUV - FFR0000063034 - 250.810 - 6

11-9-13■ 22

-/+ 9,95 %22/20,01

FERMIÈRE DE CANNES - FCMC - FFR0000062101 - 175.182 - 240

25-9-13■ 1370

-/+ 33,53 %1550/1036,01

44,47 (T)12-6-13

FIDUCIAL OFFICE - SACI - F ▼FR0000061418 - 2.169.232 - 61

28,0128,01

-/- 0,88 %28,27/28

0,9110-6-93

FIDUCIAL REAL ESTATE - ORIA - F ▼FR0000060535 - 2.414.000 - 215

8990,99

- 2,19 %/+ 18,67 %97,50/74,50

0,39 (T)10-5-13

FIEBM - BERR - FFR0000062341 - 1.911.000 - 15

7,768,29

- 6,39 %/+ 5,58 %8,84/6,89

0,07 (T)26-8-13

FIEBM - EBPF - PART FFR0000062507 - 10.500 - 2

17-9-13■ 164

-/+ 17,10 %164/135,50

FINANCIÈRE MARJOS - FINM - FFR0000060824 - 2.202.339 - 3

26-1-11■ 1,29

-/---

0,2915-7-92

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.FINATIS - FNTS - FFR0000035123 - 5.656.860 - 393

69,5569,48

+ 0,10 %/+ 12,41 %82,20/61

2 (T)05-7-13

FIPP - FIPP -FR0000038184 - 122.471.554 - 17

0,140,13

+ 7,69 %/-0,18/0,12

0,04 (D)11-12-12

FLEURY MICHON - FLE - ▼ lFR0000074759 - 4.387.757 - 184

4241,55

+ 1,08 %/+ 7,28 %45,10/38,82

1,20 (T)18-6-13

FONCIÈRE 6 ET 7 - SRG - FFR0010436329 - 25.594.655 - 440

17,2016,40

+ 4,88 %/- 2,27 %17,75/15,44

0,75 (A)19-4-13

FONCIÈRE 7 INVEST. - LEBL - FFR0000065930 - 1.600.000 - 1

23-9-13■ 0,66

-/- 63,54 %1,80/0,57

1,30 (D)28-10-08

FONCIÈRE ATLAND - FATL -FR0000064362 - 469.890 - 27

57,0157,01

-/- 6,53 %60,99/48

0,91 (T)10-7-01

FONCIERE DE PARIS SIIC - CFTM - NOM.FR0000034431 - 4.288.169 - 376

87,7086,12

+ 1,83 %/- 0,34 %102,74/83,50

5,30 (T)17-4-13

FONCIÈRE EURIS - EURS - FFR0000038499 - 9.965.874 - 443

44,5043,39

+ 2,56 %/+ 11,31 %47,50/38,90

2,15 (T)05-7-13

FONCIÈRE INEA - INEA -FR0010341032 - 4.729.022 - 165

34,8534,87

- 0,06 %/+ 2,23 %36,19/32

1,25 (D)24-6-13

FONCIERE PARIS - FPF -FR0010304329 - 2.213.582 - 250

112,90112,80

+ 0,09 %/+ 0,80 %121,50/105

6,25 (T)19-4-13

FONCIERE PARIS NORD - FPN -FR0011277391 - 4.344.218 - 1

0,240,21

+ 14,29 %/- 11,11 %0,37/0,19

FONCIÈRE R-PARIS - FFBE - FFR0000063265 - 157.928 - 6

08-7-11■ 34,97

-/---

6 (T)28-9-01

FONCIERE SEPRIC - SPRIC - EX D OP 12/03/13 FFR0004031292 - 7.655.284 - 80

10,4010,40

-/+ 20,79 %12/6,21

0,40 (T)25-3-13

FONCIÈRE VOLTA - SPEL - NOM. FFR0000053944 - 8.240.765 - 37

4,444,79

- 7,31 %/+ 47,51 %5,09/3,61

0,12 (T)06-7-09

FREY - FREY - (EX: IMMO. FREY) FFR0010588079 - 6.885.000 - 124

18,0118

+ 0,06 %/+ 16,87 %21/15,29

0,80 (T)26-6-13

FSDV - FAYE - FFR0000031973 - 150.250 - 8

■ 5349

+ 8,16 %/+ 24,97 %61/43,81

0,17 (T)05-11-01

GASCOGNE - BI - SUSP. 06/07/12 ▼ lFR0000124414 - 1.993.963 - 10

4,975,27

- 5,69 %/- 6,93 %6,19/2,20

3 (T)21-7-08

GAUMONT - GAM - ▼FR0000034894 - 4.272.530 - 162

37,8937,85

+ 0,11 %/- 2,09 %46/35,35

1 (T)29-4-13

GEA - GEA - ▼FR0000053035 - 1.195.528 - 96

80,2580,30

- 0,06 %/+ 11,46 %89,50/68,51

2,40 (T)02-4-13

GÉNÉRALE DE SANTÉ - GDS -FR0000044471 - 56.427.195 - 705

12,5012,30

+ 1,63 %/+ 28,21 %13,17/9,51

0,75 (T)17-7-13

GENERIX - GENX -FR0010501692 - 25.779.132 - 36

1,391,40

- 0,71 %/+ 82,89 %1,44/0,76

GÉRARD PERRIER INDUST. - PERR - ▼ lFR0000061459 - 1.986.574 - 99

49,6550

- 0,70 %/+ 54,43 %50,40/32,01

1,40 (T)12-6-13

GRAINES VOLTZ - GRVO - F ▼FR0000065971 - 1.370.000 - 28

■ 20,4020,64

- 1,16 %/- 12,37 %23/19,60

0,64 (T)26-6-13

GRAND MARNIER - MALA - F ▼FR0000038036 - 85.000 - 319

3750,013750

+ 0,00 %/- 2,85 %4400/3700

50 (S)26-6-13

GRANDS MOUL. STRASBOURG - GDMS - FFR0000064180 - 83.867 - 65

775645,01

+ 20,15 %/- 40,38 %1100/600

1,90 (T)29-7-11

GROUPE FNAC - FNAC -FR0011476928 - 16.595.610 - 349

2120

+ 5,00 %/+ 10,53 %21,18/14,27

GROUPE GO SPORT - GSP - EX DS 26/04/12 ▼FR0000072456 - 11.332.569 - 29

2,552,70

- 5,56 %/- 40,00 %4,60/2,36

1,80 (T)02-6-04

GROUPE GORGÉ - GOE - ▼FR0000062671 - 12.731.843 - 102

8,029

- 10,89 %/+ 33,44 %9,07/5,26

0,32 (T)24-6-13

GROUPE JAJ - GJAJ - F ▼FR0004010338 - 3.560.939 - 4

07-6-12■ 1,14

-/---

0,10 (T)15-11-05

GROUPE OPEN - OPN - lFR0004050300 - 8.883.173 - 61

6,906,92

- 0,29 %/+ 42,27 %6,95/4,65

0,13 (T)17-5-13

GROUPE PIZZORNO - GPE -FR0010214064 - 4.000.000 - 67

16,8517,03

- 1,06 %/+ 44,76 %17,60/11,25

0,18 (T)18-7-13

GROUPE VIAL - VIA -FR0010340406 - 11.208.015 - 13

1,201,08

+ 11,11 %/+ 87,50 %1,95/0,36

0,90 (D)25-9-08

GUILLEMOT CORP. - GUI - ▼FR0000066722 - 15.004.736 - 13

0,890,90

- 1,11 %/+ 14,10 %0,92/0,58

GUY DEGRENNE - GUYD - F ▼FR0004035061 - 8.990.408 - 9

10,95

+ 5,26 %/- 23,66 %1,25/0,91

0,54 (T)10-7-02

HENRI MAIRE - MAIR - F ▼FR0000061087 - 5.741.066 - 11

1,852,15

- 13,95 %/- 18,14 %2,35/1,71

0,12 (T)02-7-08

HF COMPANY - HF - ▼ lFR0000038531 - 3.755.057 - 23

6,046,05

- 0,17 %/- 4,88 %7,74/4,52

0,50 (T)09-7-13

HIGH CO - HCO - lFR0000054231 - 11.210.666 - 63

5,605,56

+ 0,72 %/+ 14,29 %5,65/4,28

0,15 (T)21-6-13

HOLOGRAM INDUSTRIES - HOL - ▼FR0000062168 - 5.417.546 - 181

33,3635

- 4,69 %/+ 27,23 %38,50/26,21

0,40 (T)29-4-13

HUIS CLOS41 - 0,75 -FR0000072357 - HCL... -

16-5-13■ 12,49

7235 %/7 %--

11 ( )01-12-90

ID LOGISTICS GROUP - IDL -FR0010929125 - 5.582.881 - 272

48,7051,40

- 5,25 %/+ 85,88 %54/26,20

IDI - IDIP -FR0000051393 - 7.221.562 - 167

23,1023,20

- 0,43 %/+ 8,45 %24,20/21,20

0,15 (S)28-6-13

IEC PROFESSIONNEL MEDIA - IEC -FR0000066680 - 25.875.817 - 41

1,601,65

- 3,03 %/+ 3,23 %1,79/1,43

0,04 (T)02-7-13

IGE + XAO - IGE - lFR0000030827 - 1.427.800 - 72

50,6050,35

+ 0,50 %/+ 22,52 %51,05/37,50

0,76 (T)12-2-13

IMMOBILIÈRE DASSAULT - IMDA - FFR0000033243 - 6.047.456 - 136

22,5023,05

- 2,39 %/+ 25,98 %27/17,26

1,50 (T)27-5-13

IMMOBILIÈRE HÔTELIÈRE - IMHO - FFR0000036980 - 8.671.634 - 11

31-8-09■ 1,29

-/---

0,3901-9-93

INDEX MULTIMEDIA - MUL -FR0004061513 - 13.456.570 - 6

07-3-13■ 0,43

-/+ 7,50 %0,57/0,38

0,14 (T)02-1-06

INDUST. FIN. ENTREPRISES - INFE - FFR0000066219 - 1.200.000 - 66

■ 5556,50

- 2,65 %/+ 22,11 %66,60/49,99

1,35 (T)19-6-13

INFOTEL - INF - ▼ lFR0000071797 - 1.331.391 - 85

6464,50

- 0,78 %/+ 15,52 %67,99/48

2 (T)27-5-13

INNELEC MULTIMEDIA - INN - ▼FR0000064297 - 1.648.679 - 7

4,394,59

- 4,36 %/- 10,95 %4,94/3,96

0,25 (T)23-9-13

INSTALLUX SA - STAL - F ▼FR0000060451 - 303.500 - 51

169164,20

+ 2,92 %/+ 20,71 %170/145

8 (T)21-6-13

INTEXA - ITXT - FFR0000064958 - 1.012.000 - 3

26-9-13■ 2,90

-/- 51,67 %7,92/2,30

0,38 (T)02-8-04

IRD NORD PAS-DE-CALAIS - DP - ▼FR0000124232 - 2.903.273 - 39

13,5813,58

-/- 8,98 %14,93/13,55

0,15 (T)11-7-12

IT LINK - ITL - ▼FR0000072597 - 1.736.000 - 4

2,482,40

+ 3,33 %/- 6,42 %2,99/1,95

0,34 (T)03-7-12

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ITESOFT - ITE -FR0004026151 - 5.696.390 - 14

2,422,34

+ 3,42 %/- 5,84 %2,75/2,13

0,88 (T)15-5-12

ITS GROUP - ITS -FR0000073843 - 5.908.150 - 24

4,144,18

- 0,96 %/- 5,26 %4,48/3,34

0,14 (T)25-6-09

JACQUES BOGART - JBOG - FFR0000032633 - 712.501 - 157

■ 220225

- 2,22 %/- 3,51 %228/180

17,55 (T)26-6-13

KAUFMAN & BROAD - KOF -FR0004007813 - 21.584.658 - 393

18,2218,25

- 0,16 %/+ 3,00 %18,78/16,61

2,31 (T)12-11-12

KEYRUS - KEY -FR0004029411 - 17.277.870 - 19

1,081,06

+ 1,89 %/- 6,09 %1,34/0,87

KINDY SA - KIND - ▼FR0000052904 - 1.303.000 - 5

3,993,98

+ 0,25 %/+ 2,31 %5,31/3,55

0,15 (T)19-1-12

KORIAN - KORI -FR0010386334 - 34.839.613 - 819

23,5024,10

- 2,49 %/+ 76,82 %24,22/13,26

0,60 (T)27-6-13

LA FONCIÈRE VERTE - LFVE - FFR0000039638 - 487.657 - 38

11-4-11■ 78,47

-/---

3,66 (T)11-7-13

LA PERLA WORD - PERW -FR0000064917 - 59.249.751 - 3

11-8-11■ 0,05

-/---

LACROIX SA - LACR -FR0000066607 - 3.766.560 - 52

13,7813,50

+ 2,07 %/+ 17,28 %14/11,26

0,50 (T)10-4-13

LAFUMA - LAF - ▼FR0000035263 - 3.487.934 - 49

■ 13,9214

- 0,57 %/- 31,76 %20,94/10,25

1 (T)25-1-08

LAGARDÈRE ACTIVE BROADCAST - LAGB - NOM. FMC0000120790 - 1.296.366 - 415

■ 320304

+ 5,26 %/+ 7,38 %320/257

5,30 (T)21-5-07

LANSON-BCC (EX-BOIZEL) - LAN - ▼ lFR0004027068 - 6.463.554 - 204

31,4932

- 1,59 %/+ 6,29 %34,04/29,55

0,35 (T)27-5-13

LDC - LOUP -FR0000053829 - 8.157.378 - 971

119120

- 0,83 %/+ 45,16 %120,33/81,95

1,80 (T)26-8-13

LDLC.COM - LDL - NOM. ▼FR0000075442 - 5.747.374 - 61

10,5610,51

+ 0,48 %/+ 47,08 %10,70/6,75

0,33 (T)01-10-13

LE BÉLIER - BELI - ▼FR0000072399 - 6.582.120 - 115

17,4514,40

+ 21,18 %/+136,77 %17,97/7,39

0,16 (T)07-6-13

LE NOBLE AGE - LNA - lFR0004170017 - 8.542.141 - 109

12,7312,55

+ 1,43 %/+ 6,53 %13,25/9,37

LE TANNEUR - LTAN -FR0000075673 - 4.282.136 - 30

77,20

- 2,78 %/+ 60,18 %7,30/4,38

0,12 (T)11-7-07

LEBON - LBON - NOM. F lFR0000121295 - 1.173.000 - 130

110,50106,85

+ 3,42 %/+ 7,28 %112,61/91

3 (T)03-6-13

LES HÔTELS DE PARIS - HDP - F ▼FR0004165801 - 6.095.926 - 18

2,902,82

+ 2,84 %/- 16,67 %3,65/2,54

LES NX CONSTRUCTEURS - LNC -FR0004023208 - 16.039.755 - 128

7,957,77

+ 2,32 %/+ 21,93 %8,30/6,16

0,60 (T)30-5-13

LOCINDUS - LD -FR0000121352 - 10.716.062 - 180

16,8016,70

+ 0,60 %/+ 38,50 %17,32/12,25

1 (T)27-5-13

MALTERIES FRANCO-BELGES - MALT - FFR0000030074 - 495.984 - 93

187,31187

+ 0,17 %/+ 17,07 %205/160,60

10 (T)07-12-12

MANUTAN INTER. - MAN - ▼ lFR0000032302 - 7.613.291 - 318

41,7540,57

+ 2,91 %/+ 24,63 %42/27,60

1,16 (T)22-3-13

MAROCAINE (COMPAGNIE) - CIEM - FFR0000030611 - 224.000 - 2

25-9-13■ 9,20

-/- 1,71 %11,94/8,11

0,60 (T)15-6-10

MECELEC - MCLC -FR0000061244 - 3.210.532 - 8

2,532,53

-/- 8,00 %3/2,28

0,23 (T)24-6-02

MEDASYS - MED -FR0000052623 - 25.459.936 - 20

0,780,78

-/+ 56,00 %0,96/0,50

0,03 (T)18-6-08

MEDEA - MEDE - RED NOM 08/03/13 FFR0000063323 - 591.000 - 0

16-7-13■ 0,66

-/- 23,26 %1,74/0,66

0,26 (T)02-10-06

MÉDIA 6 - EDI - ▼FR0000064404 - 3.530.000 - 14

43,90

+ 2,56 %/- 8,68 %5/3,50

0,17 (T)22-4-09

MEETIC - MEET -FR0004063097 - 23.309.428 - 435

18,6818,65

+ 0,16 %/+ 44,58 %18,70/10,55

0,87 (A)14-12-11

MEMSCAP - MEMS - REGR.FR0010298620 - 6.943.718 - 12

1,681,60

+ 5,00 %/- 24,41 %2,82/1,35

MGI COUTIER - MGIC - lFR0000053027 - 2.674.104 - 229

85,8078,70

+ 9,02 %/+132,27 %87/36,90

0,50 (T)02-7-13

MICROPOLE - MUN -FR0000077570 - 25.957.905 - 22

0,840,86

- 2,33 %/- 16,00 %1,08/0,76

MILLIMAGES - MIL - REGR.FR0011451194 - -

■ 27,5424

+ 14,75 %/+6785,00 %27,54/0,40

MONCEY (FINANCIÈRE) - MONC - NOM. FFR0000076986 - 182.871 - 1.006

55015501

-/+ 78,89 %5501/3075

44 (T)17-6-13

MONTAIGNE FASHION GROUP - MFG - DIV 2 01/07/13FR0004048734 - 143.601.662 - 9

0,060,06

-/+ 50,00 %0,06/0,03

MONTUPET SA - MON - lFR0000037046 - 10.782.769 - 254

23,5320,25

+ 16,20 %/+195,23 %23,95/8,05

0,60 (T)28-6-13

MR BRICOLAGE SA - MRB - ▼ lFR0004034320 - 10.387.755 - 104

10,0110,10

- 0,89 %/+ 5,37 %10,34/8,48

0,40 (T)29-4-13

MRM - MRM - FFR0000060196 - 43.665.529 - 76

1,731,58

+ 9,49 %/+ 27,37 %2,70/1,38

0,23 (T)20-9-01

MUSÉE GRÉVIN - GREV - FFR0000037970 - 503.264 - 47

■ 92,5392,54

- 0,01 %/+ 3,85 %97,09/83,50

4,40 (T)07-3-13

NERGECO - NERG - FFR0000037392 - 700.000 - 12

16,7516,58

+ 1,03 %/+ 6,35 %16,75/15,11

0,50 (T)02-8-13

NEURONES - NRO - ▼FR0004050250 - 23.751.759 - 238

1010,01

- 0,10 %/+ 20,05 %10,10/8,30

0,06 (T)11-6-13

NSC GROUPE - NSGP - FFR0000064529 - 548.250 - 33

59,5459,55

- 0,02 %/- 2,39 %65/54,64

2 (T)12-6-13

OL GROUPE - OLG -FR0010428771 - 13.241.287 - 27

2,042,03

+ 0,49 %/- 30,38 %3,15/1,93

0,14 (T)09-12-09

OENEOW - SBT - EX-D OP 26/07/13FR0000052680 - 54.909.602 - 181

3,303,32

- 0,60 %/+ 44,74 %3,44/2,27

0,08 (T)26-9-12

ORANGE - FTN13 - NV JCE 1/1/13 FFR0011170075 - 1 -

-/---

ORAPI - ORAP - EX DS 16/11/12 ▼FR0000075392 - 3.292.327 - 46

13,8713,69

+ 1,31 %/+ 54,11 %13,95/9

0,46 (T)10-5-13

ORCHESTRA-PREMAMAN - KAZI - EX D OP 14/02/13FR0010160564 - 3.199.835 - 83

25,9528,99

- 10,49 %/+129,65 %40,99/10,75

1,85 (T)16-7-13

OREGE - OREGE -FR0010609206 - 17.794.652 - 66

3,713,50

+ 6,00 %/+114,45 %3,75/1,56

OROSDI - OROS - AUG NOM. 12/6/12 FFR0000039141 - 1.024.000 - 33

09-7-13■ 32

-/- 33,05 %32/32

373,24 (T)15-9-06

OSIATIS - OSA -FR0004044337 - 16.633.400 - 168

10,1010,29

- 1,85 %/+ 86,35 %10,40/5,40

0,25 (T)25-6-13

OVERLAP GROUPE - OVG -FR0010759530 - 3.756.400 - 4

05-6-13■ 0,99

-/- 5,71 %1,40/0,87

PAREF - PAR - EX DS 29/05/12FR0010263202 - 1.208.703 - 54

44,4043,20

+ 2,78 %/+ 28,32 %44,45/34,60

3 (T)20-5-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.

C pC V va Pl an D DV IN CC C pC V va Pl an D DV IN CC C pC Va va Pl an D DV IN CC C pC Va va Pl an De DaV IN CC
OURS
DE CL

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COMMENT LIRE LA COTE EURONEXTAVERTISSEMENT. Les cotations, issues d’Euro-next Paris, publiées dans les tableaux des pages dela cote (y compris certains éléments de notre guideSRD) nous sont fournies par La Cote Bleue, mais nepeuvent avoir de caractère officiel. De ce fait, Inves-tir décline toute responsabilité en cas de contesta-tion éventuelle sur toutes les informations conte-nues dans ces pages de cote.INFORMATIONS VALEUR. A côté du nom de

la valeur, nous indiquons le code mnémonique ainsique des informations sur le titre, à savoir :Opération sur titre. Il s’agit de la dernière opérationréalisée. Ces abréviations sont les suivantes : Div.(division), ex-DA. (attribution gratuite) et ex-DS(augmentation de capital). La date de l’opérationest affichée.Mode de cotation. La cotation est en continu(9heures - 17 h 30 ; fixage de clôture à 17 h 35) pour

toutes les valeurs de la cote Euronext et Alternextsauf celles qui font l’objet d’un fixage (suivies d’un«F»). Deux fixages sont organisés pour les valeursd’Euronext, à 11 h 30 et 16 h 30, et un fixage à 15h 30 pour celles d’Alternext. Les valeurs du MarchéLibre constituent une catégorie spécifique avec uneseule cotation, à 15 heures. L’indication « Nom »signifie que le titre est exclusivement au nominatifet «P» exclusivement au porteur. Le sigle l signifie

que la valeur fait partie de la composition de l’indiceVM100, indice de valeurs moyennes créé par Inves-tir. Le sigle ▼ signifie que la valeur fait l’objet d’uncontrat d’animation.COURS. Il s’agit du dernier cours connu et de celuidu vendredi de la semaine précédente. Le sigle ■

indique que le cours est antérieur à la date indi-quée. Quand le dernier cours est antérieur de plusd’une semaine, nous indiquons la date du dernier

cours ainsi que le montant. La lettre «d» signifieque le cours est demandé et «o» que le cours estoffert.DONNÉES HISTORIQUES DE COURS. Nousindiquons dans ces colonnes les extrêmes(semaine, 52 semaines et annuels) réalisés encours de séance ainsi que les variations.DIVIDENDE. A côté du montant du dividende, ilest indiqué sa nature : (T) quand il s’agit du verse-

ment total du dividende, (A) quand il s’agit d’unacompte, (S) quand il s’agit d’un solde et (D) quandil s’agit d’un dividende autre (il s’agit en général d’undividende de type exceptionnel). La date indiquéesous le montant est celle du détachement du der-nier dividende. A noter que le dividende de plu-sieurs sociétés internationales (hors zone euro)cotées à Paris peut être exprimé dans la monnaied’origine.


SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.PARIS. DE CHAUF. URBAIN - CHAU - FFR0000052896 - 1.725.320 - 150

■ 86,8986,50

+ 0,45 %/+ 11,97 %92,80/71,10

3,50 (T)25-6-13

PASSAT - PSAT -FR0000038465 - 4.200.000 - 42

109,91

+ 0,91 %/+ 10,01 %11,50/9,09

0,80 (T)07-8-13

PATRIMOINE ET COMM - PAT -FR0011027135 - 9.614.649 - 176

18,3018,50

- 1,08 %/+ 24,66 %19/13,50

0,63 (T)10-7-13

PCAS - PCA -FR0000053514 - 15.112.225 - 54

3,563,48

+ 2,30 %/+ 26,69 %4,12/2,82

0,53 (T)07-7-03

PLASTIVALOIRE - PVL - ▼ lFR0000051377 - 2.765.700 - 43

15,5016,01

- 3,19 %/+ 19,78 %16,42/10,94

0,60 (T)27-3-13

PRECIA - PREC - F ▼FR0000060832 - 573.304 - 45

7979,50

- 0,63 %/+ 16,18 %82/68,76

1,60 (T)05-7-13

PRISMAFLEX - PRS - ▼FR0004044600 - 1.179.208 - 9

7,356,84

+ 7,46 %/+110,60 %7,35/3,10

0,0916-10-00

PROLOGUE - PROL - FFR0010380626 - 13.920.056 - 22

1,551,58

- 1,90 %/+ 18,32 %1,80/0,95

PROWEBCE - ALPRW - OP 20/07/12FR0010355057 - 1.987.426 - 36

07-9-12■ 18

-/---

0,28 (T)26-6-13

PSB INDUST. - PSB - ▼ lFR0000060329 - 3.675.000 - 107

2931

- 6,45 %/+ 40,10 %31,49/20,70

0,70 (S)29-5-13

PUBLIC SYSTÈME HOPSCOTCH - PUS - ▼FR0000065278 - 2.898.711 - 22

7,647,83

- 2,43 %/- 6,60 %8,72/7,09

0,50 (T)12-6-13

QUANTEL - QUA - EX-DS 21/12/12FR0000038242 - 6.397.917 - 10

1,501,56

- 3,85 %/- 2,60 %1,92/1,30

QUOTIUM TECHNOLOGIES - QTE - FFR0010211615 - 1.261.890 - 13

10,2310,18

+ 0,49 %/- 2,57 %11,90/5,04

RADIALL - RLL - ▼FR0000050320 - 1.848.124 - 178

■ 96,5097

- 0,52 %/+ 7,22 %99/76,50

1,15 (T)27-5-13

RIBER - RIB -FR0000075954 - 19.320.931 - 52

2,692,71

- 0,74 %/- 3,58 %3/2,25

0,04 (T)24-6-13

RISC GROUP - RSC -FR0011010198 - 1.082.545 - 5

29-6-12■ 5,04

-/---

ROBERTET SA - RBT - lFR0000039091 - 2.125.875 - 336

158150,97

+ 4,66 %/+ 26,40 %164,50/125

3 (T)26-6-13

ROBERTET SA - CBE - C.I.P. FFR0000045601 - 149.720 - 14

02-9-13■ 92

-/- 4,96 %95/92

3 (T)26-6-13

ROBERTET SA - CBR - C.D.V. NOM. FFR0000045619 - -

30-8-13■ 36

-/- 18,18 %36/36

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ROCAMAT - ROCA - FFR0000064255 - 10.503.953 - 7

■ 0,700,80

- 12,50 %/- 28,57 %0,95/0,66

0,05 (T)12-7-05

SABETON - SABE - FFR0000060121 - 3.408.303 - 41

12,1212,54

- 3,35 %/- 2,10 %13,77/11,48

0,22 (T)19-6-13

SALVEPAR - SY - EX DS 15/07/13 lFR0000124356 - 4.199.201 - 216

51,5049,35

+ 4,36 %/- 34,49 %110/46,75

55,50 (T)06-6-13

SAM - SAMP - F ▼FR0000044497 - 379.874 - 15

38,7538,45

+ 0,78 %/+ 36,20 %38,77/24,50

0,60 (T)19-6-13

SAMSE - SAMS - lFR0000060071 - 3.458.084 - 251

72,6172,45

+ 0,22 %/+ 35,42 %72,61/53,62

2 (T)18-6-13

SCBSM - CBSM - NV JCE 1/1/11FR0006239109 - 12.882.402 - 53

4,083,99

+ 2,26 %/+ 17,24 %4,18/3,19

1,1408-4-92

SCHAEFFER DUFOUR - SCDU - FFR0000064511 - -

24-9-13■ 24

-/+ 11,11 %26/20,90

1,10 (T)24-6-13

SÉCURIDEV - SCDV - ▼ lFR0000052839 - 2.443.952 - 74

30,3829,65

+ 2,46 %/+ 26,58 %31/23,50

1,25 (T)10-6-13

SELCODIS - SLCO - FFR0000065492 - 6.215.364 - 2

31-8-09■ 0,29

-/---

0,7530-6-97

SELECTIRENTE - SELER - FFR0004175842 - 1.455.868 - 81

55,3054,81

+ 0,89 %/+ 22,32 %56,10/45

2,25 (T)30-5-13

SIGNAUX GIROD - GIRO - F ▼ lFR0000060790 - 1.139.062 - 31

27,2526,80

+ 1,68 %/+ 18,74 %30,94/22,10

2,50 (T)28-5-13

SII - SII - ▼ lFR0000074122 - 20.000.000 - 121

6,035,87

+ 2,73 %/+ 50,75 %6,20/3,90

0,07 (T)23-9-13

SIIC DE PARIS - IMMP -FR0000057937 - 43.096.988 - 719

16,6915,53

+ 7,47 %/+ 23,90 %19,90/13,64

0,71 (S)11-7-13

SILICW - SIL - EX D OP 31/07/13FR0000050916 - 17.540.625 - 1.456

82,9983,31

- 0,38 %/- 0,67 %96,22/75,17

4,55 (T)28-6-13

SMTPC - SMTPC - lFR0004016699 - 5.837.500 - 163

27,9528,04

- 0,32 %/+ 7,50 %28,22/25,26

1,80 (T)22-4-13

SOCIÉTÉ FRANÇAISE DE CASINOS - SFCA - ACT. REG. F ▼FR0010209809 - 5.092.470 - 8

1,601,50

+ 6,67 %/- 19,19 %1,90/1,26

SODIFRANCE - SOA - F ▼FR0000072563 - 3.207.426 - 26

■ 8,188,18

-/+ 2,89 %9,40/6,78

0,32 (T)18-9-13

SODITECH INGÉNIERIE - SEC - FFR0000078321 - 2.480.280 - 1

■ 0,550,46

+ 19,57 %/- 31,25 %0,90/0,37

SOFIBUS - SFBS - F ▼FR0000038804 - 790.000 - 51

64,9062,50

+ 3,84 %/- 8,59 %75/60,10

3,80 (T)22-5-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOFT COMPUTING - SFT - ▼FR0000075517 - 2.512.236 - 13

5,315,10

+ 4,12 %/+ 50,42 %5,38/3,17

0,25 (T)02-7-13

SOGECLAIR - SOG - DIV 4 01/07/13 ▼FR0000065864 - 2.900.000 - 81

27,8028,56

- 2,66 %/+173,82 %30/10,11

1,60 (T)23-5-13

SOLUCOM - LCO - ▼FR0004036036 - 4.966.882 - 116

23,4523,56

- 0,47 %/+ 31,74 %24,05/14,95

0,22 (T)05-10-12

SQLI - SQI - REGR. lFR0011289040 - -

13,0512,90

+ 1,16 %/+ 74,00 %13,40/7,51

0,36 (T)19-7-13

STEF - STF - ▼FR0000064271 - 13.616.616 - 640

46,9847,45

- 0,99 %/+ 21,84 %48/36,95

1,45 (T)17-5-13

STORE ELECTRONICS - SESL - lFR0010282822 - 11.025.023 - 120

10,9211,06

- 1,27 %/- 3,36 %11,95/10,12

0,50 (T)25-6-12

SYNERGIE - SDG - ▼FR0000032658 - 24.362.000 - 314

12,9012,41

+ 3,95 %/+ 82,72 %13,45/7,06

0,30 (T)25-6-13

SYSTAR - SAR - ▼FR0000052854 - 9.343.929 - 34

3,603,54

+ 1,69 %/- 20,00 %4,50/3,35

0,3410-7-95

SYSTRAN - RAN - F ▼FR0004109197 - 7.947.628 - 11

1,391,30

+ 6,92 %/+ 43,30 %1,44/0,76

TAYNINH - TAYN - FFR0000063307 - 9.138.462 - 12

■ 1,271,30

- 2,31 %/+ 15,45 %1,46/0,65

0,7330-5-97

TECHNOFAN - TNFN - FFR0000065450 - 629.158 - 82

130,23134,74

- 3,35 %/- 0,59 %139,95/117

5,80 (T)16-5-13

TERREIS - TER -FR0010407049 - 24.942.762 - 439

17,6017,20

+ 2,33 %/+ 29,89 %18,20/13,30

0,31 (S)22-5-13

TESFRAN - TEF - FFR0010358812 - 33.350.000 - 334

■ 1010

-/- 37,50 %16/10

13,16 (D)08-7-13

THERMOCOMPACT - THER - FFR0004037182 - 1.544.855 - 36

23,5523,30

+ 1,07 %/+ 3,74 %27,77/19,62

1,30 (T)25-9-13

TIPIAK - TIPI - F ▼ lFR0000066482 - 913.980 - 48

5252,75

- 1,42 %/+ 33,30 %54/39,01

3 (T)01-7-13

TIVOLY - TVLY - F ▼FR0000060949 - 553.995 - 8

14,8014,95

- 1,00 %/+ 0,14 %19,90/13,90

0,40 (T)29-5-13

TONNA ELECTRONIQUE - TONN - FFR0000064388 - 449.777 - 1

2,492,70

- 7,78 %/- 18,36 %4,20/2,32

2,4004-9-90

TONNELLERIE FRANÇOIS FRES - TFF - ▼ lFR0000071904 - 5.420.000 - 306

56,5056,60

- 0,18 %/+ 52,50 %57,59/37,10

0,60 (T)05-11-12

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.TOUPARGEL GROUPE - TOU - ▼ lFR0000039240 - 10.383.307 - 68

6,596,73

- 2,08 %/+ 19,17 %6,78/4,19

0,40 (T)26-6-12

U10 - UDIS - NOM. ▼ lFR0000079147 - 18.639.732 - 57

3,063,08

- 0,65 %/+ 39,09 %3,19/2,17

0,43 (T)26-5-08

ULRIC DE VARENS - ULDV - ▼FR0000079980 - 8.000.000 - 34

4,204,22

- 0,47 %/+ 44,83 %4,24/2,22

0,06 (T)22-6-11

UMANIS - UMS -FR0010949388 - 2.278.205 - 14

6,356,25

+ 1,60 %/+ 27,00 %7/5,01

UNIBEL - UNBL - FFR0000054215 - 2.323.572 - 1.243

■ 535550

- 2,73 %/+ 42,93 %556,60/386

5,20 (T)17-5-13

UNION FIN. FR. BQUE - UFF -FR0000034548 - 16.233.240 - 271

16,6916,79

- 0,60 %/+ 4,97 %18,47/15,90

0,65 (S)20-5-13

UNION TECHNO. INFORMATIQUE - FPG -FR0000074197 - 8.658.736 - 5

0,610,61

-/+ 22,00 %0,70/0,45

0,07 (T)22-6-01

UNIVERSAL MULTIMEDIA - UNM - FFR0000057903 - 1.901.200 - 1

22-2-11■ 0,39

-/---

VALTECH - LTET - REGR.FR0011505163 - -

3,953,82

+ 3,40 %/+ 33,45 %4,24/2,90

VALTECH - LTENR - NON REGR. FFR0004155885 - -

0,520,51

+ 1,96 %/+108,00 %0,57/0,25

VERNEUIL PARTICIPATIONS - VRNL - FFR0000062465 - 1.099.265 - 8

26-9-13■ 6,95

-/- 28,72 %8,94/4,51

VÊT'AFFAIRES - VET - ▼FR0000077158 - 1.596.813 - 22

13,6213,93

- 2,23 %/+ 26,11 %14,70/7,32

3 (T)27-6-11

VETOQUINOL - VETO -FR0004186856 - 11.881.902 - 330

27,7527,70

+ 0,18 %/+ 4,32 %31,40/24,79

0,35 (T)03-6-13

VIEL ET CIE - VIL - ▼FR0000050049 - 77.136.740 - 193

2,502,57

- 2,72 %/- 3,10 %2,68/2,16

0,08 (T)12-6-13

VISIODENT - SDT -FR0000065765 - 4.204.229 - 5

1,211,35

- 10,37 %/+ 24,74 %1,42/0,81

0,05 (T)30-6-09

VM MATÉRIAUX - VMMA - ▼ lFR0000066540 - 2.993.643 - 77

25,8226,95

- 4,19 %/+ 70,77 %28/13,66

1,30 (T)31-5-12

XILAM ANIMATION - XIL - ▼FR0004034072 - 4.465.000 - 9

2,061,94

+ 6,19 %/- 13,08 %2,59/1,61

YMAGIS - MAGIS -FR0011471291 - 6.495.531 - 46

7,157

+ 2,14 %/+ 2,14 %7,50/6,52

ZUBLIN IMMOBILIÈRE - ZIF - RED NOM 28/01/13 ▼ lFR0010298901 - 9.745.551 - 23

2,342,38

- 1,68 %/- 16,73 %2,84/2,26

0,30 (D)08-7-10

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.C pC V v P a D D

SOCIÉTÉ COURS DIVID.

V IN CC C pC V v P a D D


V IN CC C pC V va P an D D


V IN CC C pC V va P a D D


V IN CC

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.APERAM - -LU0569974404 - 78.049.730 - 952

12,2011,56

+ 5,54/+ 7,0225,24/8,03

0,16 (S)19-11-12

DEXIA - DX -BE0003796134 - 30.896.352.895 - 1.545

0,050,04

+ 25/- 28,570,08/0,01

0,15 (D)31-5-10

DEXIA VVRP - DEXSP -BE0005587580 - 684.333.504 - 1

28-12-12■ 0

-/---

0,09 (T)22-5-08

FEDON - FED - ITL ▼IT0001210050 - 1.900.000 - 10

5,465,40

+ 1,11/+ 305,47/3,75

0,24 (T)15-7-13

FIAT SPA - FSPR - FIT0001976429 - 79.912.800 - 406

02-6-11■ 5,08

-/---

0,17 (T)23-4-12

FIAT SPA - FSER - FIT0001976411 - 103.292.310 - 418

10-4-12■ 4,05

-/---

0,17 (T)23-4-12

FIAT SPA - FSOR -IT0001976403 - 1.250.523.398 - 7.478

5,986,03

- 0,83/+ 62,066,45/3,82

0,07 (T)18-4-11

MONTEA CVA - MONTP -BE0003853703 - 6.587.896 - 206

31,3030,70

+ 1,95/+ 10,2134/27,51

1,45 (T)24-5-13

PLANT. TERRES ROUGES - PTER - FLU0012113584 - 1.135.275 - 2.269

28-6-13■ 1999

-/+ 52,252351,10/1315

29,75 (T)06-6-13

RENTABILIWEB GROUP - BIL -BE0946620946 - 17.826.905 - 91

5,105,19

- 1,73/+ 8,515,65/3,78

0,15 (S)23-5-12

ROBECO - ROBP -NL0000289783 - 482.508.120 - 12.632

26,1826,25

- 0,27/+ 10,3227,20/23,95

0,68 (T)30-4-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.ROLINCO - ROLP -NL0000289817 - 54.609.060 - 1.311

24,0124,23

- 0,91/+ 17,724,60/20,41

0,17 (T)30-4-10

ABBVIE - ABBV -US00287Y1091 - -

14-8-13■ 34,50

-/+ 33,9836,50/23,36

0,34 (A)11-7-13

AGTA RECORD - AGTA -CH0008853209 - 13.334.200 - 374

28,0828

+ 0,29/+ 430,25/26,80

0,46 (T)12-6-13

ATMEL CORPORATION - AML - ▼US0495131049 - 427.576.496 - 2.172

■ 5,085,55

- 8,47/+ 10,436,08/3,96

BIOAMBER - BIOA -US09072Q1067 - - 0

-/---

BRASS. CAMEROUN - BCAM - FCM0000035113 - 1.010.212 - 864

■ 855855

-/+ 6,21968/805

29,28 (T)01-7-13

BRASS. OUEST AFRICAIN - BOAF - FSN0008626971 - 81.975 - 61

22-8-13■ 747,90

-/- 6,51847/709,01

16,74 (T)25-3-08

CATERPILLAR INC. - CATR -US1491231015 - 647.615.068 - 40.405

■ 62,3961,51

+ 1,43/- 7,5674,45/61

0,51 (A)18-7-13

CFOA - FOAF - FSN0000033192 - 650.000 - 2

22-7-13■ 2,56

-/- 18,733,15/2,56

1,5226-7-90

CHEMTURA - CHMT -US1638932095 - - 0

-/---

CLIFFS NATURAL RESOURCES - CLF -US18683K1016 - 153.125.504 - 2.569

19-9-13■ 16,78

-/- 35,7629,65/11,70

0,13 (A)13-8-13

COCA COLA ENTERPRISES - CCE -US19122T1097 - 267.340.154 - 7.552

28,2530,50

- 7,38/+ 1331,90/24,71

0,17 (A)04-9-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.DARTY PLC - KSA - FGB0033040113 - 529.600.000 - 445

■ 0,840,87

- 3,45/+ 31,250,99/0,46

0,03 (S)11-9-13

DIAGEO - DGE -GB0002374006 - 2.510.692.645 - 57.846

23,0423,20

- 0,69/+ 4,7325,40/21,02

0,29 (S)14-8-13

DUPONT DE NEMOURS - DUPP -US2635341090 - 923.434.000 - 39.606

42,8943,45

- 1,29/+ 26,6347,90/34,05

0,38 (A)13-8-13

ELI LILLY AND CO - LLY -US5324571083 - 1.126.637.846 - 44.559

26-9-13■ 39,55

-/-39,55/39,55

0,34 (A)14-5-13

FORD MOTOR CY - FORDP -US3453708600 - 3.868.815.788 - 48.515

■ 12,5412,70

- 1,26/+ 27,9613,80/9,12

0,09 (A)31-7-13

FORESTIÈRE EQUAT. - FORE - FCI0000053161 - 141.333 - 85

18-9-13■ 597,95

-/+ 30,96648,01/428

4,43 (T)20-6-13

HEXCEL - HXL -US4282911084 - 99.489.439 - 2.875

31-7-13■ 28,90

-/+ 75,1529,90/24,10

INFOSYS - INFY -US4567881085 - 571.402.566 - 16.919

19-6-13■ 29,61

-/- 10,2737/29,61

0,48 (A)29-5-13

MERCK AND CO INC - MRK -US58933Y1055 - 2.926.375.532 - 103.360

35,3235,20

+ 0,34/+ 11,3838/30,15

0,30 (A)12-9-13

NYSE EURONEXT - NYX -US6294911010 - 243.000.000 - 7.888

32,4630,49

+ 6,46/+ 37,2532,80/22,91

0,26 (A)12-9-13

PHILIP MORRIS INTERNATIONAL - PM -US7181721090 - 1.618.547.859 - 104.056

64,2963,90

+ 0,61/+ 374,50/61,23

0,93 (A)24-9-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.PROCTER AND GAMBLE - PGP - ▼US7427181091 - 2.738.350.142 - 152.663

55,7557,13

- 2,42/+ 8,8964,16/51,20

0,51 (A)11-7-13

RICOH COMPANY LTD - RICOP - FJP3973400009 - 744.912.078 - 5.959

■ 88

-/- 0,629,75/7,25

15,32 (T)26-9-13

RORENTO - RORP -LU0934195610 - -

53,6553,53

+ 0,22/- 1,3856,99/51,41

STILFONTEIN - STIL - FZAU000008930 - - 0

-/---

SUCCESSFACTORS - SFSF -US8645961017 - 83.349.381 - 1

15-7-11■ 0,01

-/---

TELEVERBIER - TVRB - F ▼CH0008175645 - 1.400.000 - 88

■ 62,5268,50

- 8,73/+ 4,270/60

0,50 (D)18-4-13

UNITED COMPANY RUSAL PLC - RUAL - RULE 144AUS9098831004 - -

26-1-10■ 19,91

-/---

VALE SA - VALE3 - ORDINAIRESUS91912E1055 - 5.224.446.408 - 58.357

■ 11,1712,10

- 7,69/- 29,7516,30/9,73

0,36 (D)17-4-13

VALE SA - VALE5 - PREFERENCESUS91912E2046 - 2.036.002.447 -

-/---

0,36 (A)17-4-13

WATSCO - WSO -US9426222009 - 29.984.593 - 1.503

25-10-12■ 50,11

-/---

0,18 (A)11-7-13

WEATHERFORD INTERNATIONAL - WFT -CH0038838394 - 839.604.529 - 9.899

18-9-13■ 11,79

-/+ 42,0512,40/9,40

ZCI LIMITED - CV -BMG9887P1068 - 55.677.643 - 22

0,390,40

- 2,5/- 9,30,60/0,28

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.1855 - AL185 - NRFR0004168243 - -

08-8-13■ 0,04

-/+ 33,330,04/0,01

1855 - AL185 - REGR. 1P10FR0011442128 - 63.110.610 - 6

0,090,09

-/+3500,27/0,02

1000MERCIS - ALMIL - lFR0010285965 - 3.116.104 - 141

45,4044,90

+ 1,11/+ 1146,89/39,50

0,30 (T)04-6-13

A2MICILE EUROPE - ALA2M -FR0010795476 - 1.127.064 - 8

6,716,25

+ 7,36/+ 20,99,01/5

0,40 (T)11-6-13

ACCES INDUSTRIE - ALACI - ▼FR0010567032 - 5.794.081 - 12

2,112,08

+ 1,44/- 1,42,97/1,53

ACHETER-LOUER.FR - ALALO -FR0010493510 - 31.589.031 - 6

0,190,17

+ 11,76/- 240,30/0,10

ACROPOLIS TELECOM - ALACR -FR0010678284 - 3.990.133 - 9

18-3-13■ 2,25

-/- 22,412,32/2,25

ADA - ALADA - ▼FR0000053076 - 2.922.633 - 19

6,556,75

- 2,96/+ 18,028,20/5,02

0,10 (T)06-7-11

ADOMOS - ALADO - ▼FR0000044752 - 63.731.684 - 3

0,050,04

+ 25/- 30,560,09/0,02

ADTHINK MEDIA - ALADM -FR0010457531 - 6.125.500 - 23

3,804

- 5/- 20,345,11/3,60

0,10 (T)05-6-12

AGFEED - ALHOG - JCE 1/1/10US00846L1017 - 63.941.163 -

-/---

AGROGENERATION - ALAGR - lFR0010641449 - 35.097.534 - 51

1,451,33

+ 9,02/- 8,231,84/1,28

ALES GROUPE - ALPHY - lFR0000054652 - 14.326.291 - 207

14,4814,01

+ 3,35/+ 1,6114,94/11,01

0,10 (T)24-6-13

ANTEVENIO - ALANT -ES0109429037 - 4.207.495 - 15

3,553,62

- 1,93/- 28,715/3,05

0,16 (A)24-12-10

AQUILA - ALAQU - FFR0010340711 - 1.650.000 - 6

■ 3,653,67

- 0,54/+ 23,314,15/3

0,45 (T)14-5-13

ASSIMA - ALSIM -GB00B19RTX44 - 8.209.738 - 37

■ 4,504,50

-/+ 42,415/4,10

0,01 (T)04-6-13

ASTELLIA - ALAST -FR0004176535 - 2.572.451 - 34

13,4013,20

+ 1,52/- 0,7415,99/12,49

0,13 (T)25-6-13

AUPLATA - ALAUP -FR0010397760 - 23.700.388 - 24

1,031,04

- 0,96/- 30,411,67/0,95

BD MULTI-MEDIA - ALBDM -FR0000035305 - 2.276.038 - 11

4,804,90

- 2,04/+ 6,676,39/3,91

0,30 (T)25-6-13

BERNARD LOISEAU SA - ALDBL - FFR0000066961 - 1.432.100 - 5

3,753,82

- 1,83/- 4,824,20/3,34

0,04 (T)25-6-13

BIONERSIS - ALBRS -FR0010294462 - 4.004.369 - 3

13-11-12■ 0,75

-/---

BIOSYNEX - ALBIO -FR0011005933 - 1.246.597 - 6

4,824,88

- 1,23/- 31,048,24/4,55

BRICORAMA - ALBRI - FFR0000054421 - 6.221.343 - 190

30,5032

- 4,69/- 19,7438,75/29,29

1 (T)23-7-13

BUDGET TELECOM - ALBUD - FFR0004172450 - 3.540.253 - 12

■ 3,313,75

- 11,73/+ 10,74,14/2,81

0,44 (T)01-7-13

CARMAT - ALCAR - JCE 1/1/10FR0010907956 - 4.126.595 - 462

112114,39

- 2,09/- 12,07159,25/96,50

CELLECTIS - ALCLS - lFR0010425595 - 20.434.714 - 73

3,554,91

- 27,7/- 49,077,83/3,47

CEREP - ALCER -FR0004042232 - 12.611.875 - 25

21,95

+ 2,56/-2,10/1,49

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.CÉSAR - ALCES -FR0010540997 - 57.510.396 - 3

0,050,04

+ 25/- 68,750,06/0,02

CLASQUIN - ALCLA - ▼FR0004152882 - 2.306.401 - 48

20,8021,24

- 2,07/+ 10,5822,50/18,25

0,75 (T)11-6-13

CNPV SOLAR POWER SA - ALCNP - JCE 1/1/08 PORT.LU0379220212 - 11.097.948 - 27

■ 2,406,69

- 64,13/- 56,287/1,99

COFIDUR - ALCOF -FR0000054629 - 7.784.795 - 9

1,170,88

+ 32,95/+ 67,141,17/0,69

0,04 (T)16-7-13

COGRA - ALCOG - EX-DS 17/04/12FR0011071570 - 2.443.076 - 15

5,975,98

- 0,17/+ 25,166,40/4,81

COIL - ALCOI - ♣BE0160342011 - 1.710.994 - 6

3,783,80

- 0,53/+ 265,65/2,90

CONCOURSMANIA - ALGCM -FR0011038348 - 3.313.592 - 51

15,4915,30

+ 1,24/+ 3,2716,50/13,50

CRM COMPANY - ALCRM -FR0010358465 - 19.729.977 - 9

0,460,50

- 8/- 6,120,97/0,21

CUSTOM SOLUTIONS - ALSOL -FR0010889386 - 4.863.050 - 31

6,286,28

-/+ 7,96,29/5,48

0,15 (T)02-4-13

DAMARTEX - ALDAR - ▼ lFR0000185423 - 7.364.000 - 167

22,6722,35

+ 1,43/+ 81,3622,67/11,97

0,45 (T)10-12-12

DEINOVE - ALDEI - JCE 1/1/10FR0010879056 - 4.893.100 - 58

11,8511,79

+ 0,51/+ 9,2213,80/9,55

DELFINGEN IND. - ALDEL - N/P JCE 1/1/13 ▼FR0000054132 - 2.037.440 - 29

14,1013,25

+ 6,42/+ 56,6714,90/8,60

0,36 (T)26-6-13

DELTA DRONE - ALDR -FR0011522168 - 6.736.024 - 50

7,407,23

+ 2,35/+ 27,597,64/5,10

DEMOS - ALDMO - EX-DS 19/10/12FR0010474130 - 7.986.869 - 13

1,591,33

+ 19,55/- 36,42,68/1,20

0,10 (T)26-7-11

DIAXONHIT (EX EXONHIT) - ALEHT -FR0004054427 - 57.675.628 - 39

0,680,71

- 4,23/- 24,441,13/0,62

DIETSWELL - ALDIE -FR0010377127 - 5.303.475 - 11

21,90

+ 5,26/- 16,672,60/1,65

DIR. ENERGIE - ALDIR -FR0004191674 - 46.573.850 - 162

3,483,50

- 0,57/+ 12,993,68/2,85

DL SOFTWARE - ALSDL -FR0010357079 - 4.641.657 - 31

6,616,61

-/- 8,957,45/6,44

0,16 (T)29-5-13

DLSI - ALDLS -FR0010404368 - 2.541.490 - 15

5,935,20

+ 14,04/+142,045,93/2,40

0,23 (T)08-7-13

DOLPHIN INTEGRATION - ALDOL - FFR0004022754 - 1.295.120 - 4

09-9-13■ 2,80

-/+ 27,272,80/1,47

EASYVISTA - ALEZV - F ▼FR0010246322 - 1.564.040 - 17

10,8011,25

- 4/+152,9313,10/4,23

ENTREPARTICULIERS.COM - ALENT -FR0010424697 - 3.540.450 - 8

2,132,31

- 7,79/- 24,23,08/1,95

0,06 (T)08-7-13

ENVIRONNEMENT SA - ALTEV - ▼ lFR0010278762 - 1.597.650 - 31

19,6419,64

-/+ 5,5320,05/15,98

0,45 (T)09-7-13

EO2 - ALEO2 - FFR0010465534 - 2.631.705 - 13

4,824,65

+ 3,66/+ 7,355,15/3,16

ESKER - ALESK - ▼FR0000035818 - 4.723.836 - 66

13,9713,96

+ 0,07/+ 19,9114,90/11,65

0,14 (T)20-6-13

EURASIA GROUPE - ALEUA -FR0010844001 - 7.126.025 - 69

12-9-13■ 9,70

-/- 4,911/4,83

EUROGERM - ALGEM -FR0010452474 - 4.295.521 - 63

14,7614,40

+ 2,5/- 2,8915,29/14,15

0,20 (T)25-6-13

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.EUROPLASMA - ALEUP -FR0000044810 - 15.764.735 - 9

0,580,96

- 39,58/- 61,841,62/0,54

EUROPLASMA - ALEPP - PREF. FFR0010934216 - 2.080.000 -

-/---

EVOLIS - ALTVO - lFR0004166197 - 5.153.620 - 126

24,5124

+ 2,13/+ 46,6825,65/16,35

0,30 (T)29-4-13

FASHION B AIR - ALFBA -FR0004034593 - 9.684.279 - 19

■ 22

-/- 3,382,85/1,60

0,20 (T)23-6-11

FOUNTAINE PAJOT - ALFPC -FR0010485268 - 1.666.920 - 15

9,299

+ 3,22/+ 13,299,78/7,62

0,09 (T)25-3-13

FREELANCE.COM - ALFRE - FFR0004187367 - 2.739.996 - 3

0,920,92

-/- 16,361,39/0,84

0,10 (T)18-7-08

GAUSSIN - ALGAU -FR0010342329 - 9.415.228 - 17

1,811,77

+ 2,26/- 3,212,18/1,44

GECI AVIATION - ALRAI -FR0010449199 - 66.367.187 - 40

07-6-12■ 0,61

-/---

GENFIT - ALGFT - lFR0004163111 - 20.541.821 - 179

8,707,77

+ 11,97/+177,079,28/3,09

GENOWAY - ALGEN -FR0004053510 - 5.903.696 - 9

1,531,83

- 16,39/- 12,072,25/1,32

GEVELOT - ALGEV - FFR0000033888 - 909.666 - 54

5956

+ 5,36/+ 28,2359/39

1,80 (T)25-6-13

GLOBAL BIOENERGIES - ALGBE -FR0011052257 - 2.747.678 - 68

24,9124,92

- 0,04/- 9,7833,10/24,15

GLOBAL ECOPOWER - ALGEP - FFR0011289198 - 4.359.043 - 24

5,525,55

- 0,54/+ 26,327,70/3,56

GLOBAL INVESTMENT - ALGIS - F lFR0004060234 - 13.347.070 - 10

0,740,96

- 22,92/- 66,363,57/0,60

0,50 (S)25-7-08

GOLD BY GOLD - ALGLD -FR0011208693 - 2.733.612 - 9

3,383,36

+ 0,6/- 31,025,75/3,11

0,05 (T)18-6-13

GROUPE GUILLIN - ALGIL - ▼ lFR0000051831 - 1.852.875 - 168

90,9088

+ 3,3/+ 35,9891,10/66,85

2 (T)02-7-13

GROUPE JEMINI - ALJEM -FR0011001742 - 5.649.002 - 11

30-10-12■ 2

-/---

GROUPE PROMEO - ALMEO - ▼ lFR0010254466 - 3.061.374 - 55

18,0721,26

- 15/+ 10,1222,36/16,16

13,56 (A)08-10-12

GROUPIMO - ALIMO - FFR0010490961 - 1.297.076 - 0

26-9-13■ 0,30

-/+ 30,430,75/0,11

0,39 (T)25-9-08

H2O INNOVATION INC - ALHEO -CA4433001084 - 60.145.823 - 11

■ 0,180,16

+ 12,5/+ 12,50,20/0,13

HARVEST - ALHVS - FFR0010207795 - 1.381.034 - 45

32,5028

+ 16,07/+ 26,4633/24,80

0,80 (S)16-5-13

HEURTEY PETROCHEM - ALHPC - ▼ lFR0010343186 - 3.539.568 - 117

32,9533,41

- 1,38/+ 16,4335,50/25,96

0,55 (T)17-6-13

HIOLLE INDUSTRIES - ALHIO - NOM.FR0000077562 - 9.421.056 - 24

2,582,54

+ 1,57/- 12,843,25/2,14

0,10 (T)02-7-13

HITECHPROS - ALHIT - ▼FR0010396309 - 1.826.086 - 10

■ 5,595,31

+ 5,27/- 0,897,01/5,02

1 (T)14-6-13

HOLOSFIND (EX:REFERENC.) - ALHOL - EX-DS 12/06/13FR0010446765 - 12.319.139 - 5

0,400,35

+ 14,29/+ 2,560,45/0,18

HOMAIR VACANCES - ALHOM -FR0010307322 - 13.411.589 - 48

■ 3,613,50

+ 3,14/- 18,144,80/3,13

0,08 (T)24-4-13

HYBRIGENICS - ALHYG -FR0004153930 - 19.445.486 - 13

0,650,66

- 1,52/- 24,421,15/0,52

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.I2S - ALI2S -FR0005854700 - 1.836.724 - 3

■ 1,551,50

+ 3,33/- 31,722,25/1,50

IDSUD - ALIDS - F ▼FR0000062184 - 950.400 - 27

28,4529,99

- 5,14/+ 53,7832/16,80

0,60 (T)24-7-09

INTEGRAGEN - ALINT -FR0010908723 - 4.115.471 - 15

3,693,80

- 2,89/- 47,297/3,41

INTRASENSE - ALINS -FR0011179886 - 3.118.533 - 18

5,775,50

+ 4,91/+ 1,057,27/4,90

INVENTORISTE - ALIVT -FR0010082305 - 1.312.500 - 54

4141

-/+ 10,8142/36,67

1,26 (T)27-7-11

ISCOOL ENTERT. - ALISC -FR0004060671 - 7.861.693 - 11

18-9-13■ 1,42

-/- 15,981,44/1

KEYYO - ALKEY - EX-D OP 01/07/13FR0000185621 - 2.375.000 - 14

6,086,12

- 0,65/-6,60/5,65

LEADMEDIA GROUP - ALLMG -FR0011053636 - 5.829.423 - 41

7,107,15

- 0,7/- 0,77,48/6,19

LEGUIDE.COM - ALGUI - lFR0010146092 - 3.556.183 - 104

29,2429,27

- 0,1/+ 6,429,28/26

LES HOTELS BAVEREZ - ALLHB - JCE 1/1/10 FFR0007080254 - 2.372.468 - 107

■ 4545

-/+ 42,8647,90/30

0,16 (T)25-6-13

LET'S GOWEX - ALGOW - DIV 5 27/03/13ES0158252033 - -

7,905,78

+ 36,68/- 64,8922,50/4

0,01 (T)12-7-13

LOGIC INSTRUMENT - ALLOG -FR0000044943 - 2.298.045 - 4

1,951,88

+ 3,72/+ 8,332,01/1,54

0,06 (T)30-6-08

LOGIN PEOPLE - ALLP - FFR0010581363 - 2.964.545 - 11

■ 3,583

+ 19,33/- 14,564,32/2,31

MAKHEIA GROUP - ALMAK -FR0000072993 - 5.978.959 - 13

2,192

+ 9,5/+ 2,822,38/1,97

0,05 (T)23-9-08

MASTRAD - ALMAS - EX-DS 15/04/13 ▼FR0004155687 - 5.358.357 - 11

22,03

- 1,48/- 30,563,30/1,92

0,08 (T)14-3-12

MAXIMILES - ALMAX -FR0004174233 - 3.721.680 - 16

4,224,17

+ 1,2/- 17,95,15/3

MEDIAN TECHNOLOGIES - ALMDT -FR0011049824 - 6.034.449 - 51

8,508,53

- 0,35/+ 3,039,10/7,58

MEDICREA INTERNATIONAL - ALMED -FR0004178572 - 8.467.505 - 71

8,427,99

+ 5,38/+ 6,318,87/6

METHANOR - ALMET - OP 06/07/12 FFR0011217710 - 464.711 - 4

■ 8,138,64

- 5,9/- 7,618,90/8

MG INTERNATIONAL - ALMGI - ▼FR0010204453 - 4.300.039 - 5

■ 1,171,07

+ 9,35/+ 11,431,22/0,81

0,35 (T)31-1-06

MGI DIGITAL GRAPHIC TECHNOLOGY - ALMDG -FR0010353888 - 4.879.663 - 92

18,7817,10

+ 9,82/+ 44,4618,95/12,99

MICROWAVE VISION - ALMIC - ▼FR0004058949 - 3.555.944 - 30

8,468,45

+ 0,12/+ 32,199,37/6,25

0,30 (T)16-8-11

MILLET INNOVATION - ALINN - FFR0010304402 - 1.895.160 - 24

12,4311,47

+ 8,37/+ 55,3813,31/8,32

0,96 (T)18-7-13

MOBILE NETWORK - MLMNG - FFR0010812230 - 6.465.165 - 9

1,461,36

+ 7,35/- 51,333,05/0,88

MONCEAU FLEURS - ALMFL - EX-DS 13/07/12 FFR0010554113 - 59.245.852 - 30

0,500,50

-/- 41,180,98/0,41

MOULINVEST - ALMOU -FR0011033083 - 3.075.338 - 21

6,776,77

-/- 3,847,09/6,55

NEOTION - ALNEO -FR0004172260 - 5.230.266 - 20

■ 3,803,80

-/- 54,40/3,05

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.

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FONDS D'ÉTAT FRANCAISOAT aux Particuliers

FR0010235176 OAT indx 1% 25-07-17 IF-I-(A) ■ 106,29 106,29 0,21 1FR0010899765 OAT 1,1% 25-07-22 IF-I-(A) /260713 ■ 106,28 0,23 1FR0010850032 OAT indx 1,3% 25-07-19 IF-I-(A) /090913 ■ 107,7 0,27 1FR0010135525 OAT indx 1,6% 25-07-15 IF-I-(A) 105,15 ■ 105,01 0,33 1FR0010447367 OAT indx 1,8% 25-07-40 IF-I-(A) /250913 ■ 112,79 0,38 1FR0010585901 OAT indx 2,1% 25-07-23 IF-I-(A) ■ 114,48 114,52 0,44 1FR0010050559 OAT indx 2,25% 25-07-20 IF-I-(A) /090713 ■ 115,42 0,47 1FR0000188955 OAT indx 2,5% 25-07-13 IF-I-(A) /250613 ■ 100,12 2,49 1FR0010949651 OAT 2,5% 25-10-20 IF-I-(A) 105,38 ■ 104,2 2,39 1FR0010216481 OAT 3% 25-10-15 IF-I-(A) /160913 ■ 105,46 2,87 1FR0000188799 OAT indx 3,15% 25-07-32 IF-I-(A) 134,03 ■ 134,84 0,66 1FR0010288357 OAT 3,25% 25-04-16 IF-I-(A) ■ 107,07 ■ 106,86 1,49 1FR0000186413 OAT indx 3,4% 25-07-29 IF-I-(A) ■ 137,4 136,76 0,71 1FR0010163543 OAT 3,5% 25-04-15 IF-I-(A) ▼ 104,94 ■ 105,01 1,6 1FR0010854182 OAT 3,5% 25-04-20 IF-I-(A) /020913 ■ 110,98 1,6 1FR0010916924 OAT 3,5% 25-04-26 IF-I-(A) /290513 ■ 112,24 1,6 1FR0010192997 OAT 3,75% 25-04-21 IF-I-(A) 113,32 ■ 112,36 1,72 1FR0010415331 OAT 3,75% 25-04-17 IF-I-(A) ■ 110,46 ■ 110,07 1,72 1FR0010776161 OAT 3,75% 25-10-19 IF-I-(A) /190413 ■ 117,16 3,59 1FR0010870956 OAT 4% 25-04-60 IF-I-(A) /020713 ■ 113,14 1,83 1FR0010061242 OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) 102,06 102,11 1,83 1FR0010061242 OAT 4% 25-04-14 IF-I-(A) ▼ 102,06 102,11 1,83 1FR0010604983 OAT 4% 25-04-18 IF-I-(A) /190913 ■ 113,09 1,83 1FR0010171975 OAT 4% 25-04-55 IF-I-(A) ▼ ■ 110,72 ■ 107,65 1,83 1FR0010011130 OAT 4% 25-10-13 IF-I-(A) ▼ 100,13 100,19 3,83 1FR0010112052 OAT 4% 25-10-14 IF-I-(A) ▼ 104,02 103,99 3,83 1FR0010371401 OAT 4% 25-10-38 IF-I-(A) /250913 ■ 110,13 3,83 1FR0010670737 OAT 4,25% 25-10-18 IF-I-(A) /190913 ■ 115,17 4,06 1FR0000189151 OAT 4,25% 25-04-19 IF-I-(A) ▼ /130913 ■ 114,45 1,95 1FR0010466938 OAT 4,25% 25-10-23 IF-I-(A) ■ 116,38 ■ 113,82 4,06 1FR0010517417 OAT 4,25% 25-10-17 IF-I-(A) /100913 ■ 112,5 4,06 1FR0010773192 OAT 4,5% 25-04-41 IF-I-(A) /020713 ■ 122,98 2,06 1FR0010070060 OAT 4,75% 25-04-35 IF-I-(A) ▼ /260913 ■ 123,27 2,17 1FR0000187361 OAT 5% 25-10-16 IF-I-(A) ▼ /160913 ■ 113,12 4,78 1FR0000571218 OAT 5,5% 25-04-29 IF-I-(A) ▼ ■ 129,85 ■ 128,37 2,52 1FR0000187635 OAT 5,75% 25-10-32 IF-I-(A) ▼ /130913 ■ 134,15 5,5 1FR0000571150 OAT 6% 25-10-25 IF-I-(A) ▼ 133,57 ■ 133,87 5,74 1FR0000571085 OAT 8,5% 25-04-23 IF-I-(A) ▼ ■ 153,06 ■ 152,05 3,89 1FR0011008705 OATei 25-07-27 IF-I-(A) /260713 ■ 114,21 0,39 1

AUTRES OATFR0000571044 OAT 8,25% 25-04-22 IF-I-(A) /050913 ■ 147,51 3,78 1FR0000570921 OAT 8,5% 25-10-19 IF-I-(A) ■ 141,28 ■ 141,25 8,13 1

SECTEUR SEMI-PUBLICCrédit National (Emprunts non garantis)

FR0000583155 7,75% Natixis 01-06-19 IF-I-(A)-F ■ 124 124 2,76 1

EDF - Electricité de FranceFR0010758888 4,5% 17-07-14 IF-I-(A) 103,04 103,16 1,04 1.000

RFF - Réseaux Ferré de FranceFR0000572232 5,4% 26-02-13 IF-I-(A)-F /200213 ■ 99,95 5,39 1

Pays de la LoireFR0010789974 4% 16-10-15 IF--(A) 104,51 104,06 3,92 500

SECTEUR PRIVÉAuplata

FR0010849968 TV 01-03-15 IF-I-(A)-F /300813 ■ 89,35 500

Banque Fédérative du Crédit Mutuel - BFCMFR0010539627 5,1% TSR 18-12-15 IF--(A)-F 106 106,12 4,12 100FR0010615930 5,5% TSR 16-06-16 IF--(A)-F 107,03 107,33 1,73 100FR0010762989 16-07-17 IF--(0cp)-F ■ 138 137,31 100FR0010839597 TV 28-05-18 IF-- ■ 100

BionersisFR0010915991 TV 27-07-15 IF-GE-(A)-F /131112 ■ 21,98 300

BNP ParibasFR0000189219 4,25% TSR 27-06-15 IF-I-(A)-F 104 ■ 103,68 1,21 1.000FR0011056563 3,1% 06-07-15 IF-I-(A) 103,45 103,44 0,81 1.000FR0000572646 3,33% TMO Pe-I-(A)-F 65 65 0,01 1FR0010517334 5,2% TSR EMTN 28-09-17 IF--(A)-F 108,78 109,48 0,16 1.000FR0000187999 5,25% TSR 09-11-13 IF-I-(A) 100,24 100,2 4,8 1.000FR0000102873 5,5% TSR TMO 22-02-14 IF-I-(A) 101,46 101,3 3,45 1.000

BPCE (ex- Caisses d'Epargne et Banques Populaires)FR0010230995 3,3% TSR 29-11-15 IF--(A)-F 102,04 101,13 2,84 1.000FR0010194597 3,5% TSR 23-08-15 IF--(A)-F 101,6 102,11 0,45 1.000FR0010255422 3,6% TSR 05-01-16 IF--(A)-F 101,23 ■ 102 2,73 1.000FR0010877936 3,7% 14-05-18 IF--(T) 105,54 105,58 0,56 1FR0010286294 3,75% 24-02-18 IF-I-(A) ▼ 104,26 104,15 2,33 1FR0010376392 3,8% TSR 04-11-16 IF--(A)-F 101,35 ■ 103,2 3,53 1.000FR0010960195 3,8% 17-12-20 IF-I-(T) 103,24 102,6 0,23 1FR0010806737 3,9% (trim:0,975%) 30-10-17 IF--(T) 106,44 106,52 0,75 1FR0010135012 3,9% TSR 28-01-15 IF-I-(A)-F 102,6 ■ 101,45 2,71 1.000FR0000475469 4% TSR 25-06-13 IF--(A)-F /190613 ■ 99,44 3,99 1.000FR0010896522 4,03% 02-07-20 IF--(T) 106,8 107,16 0,08 1FR0010115733 4,1% TSR 06-11-14 IF-I-(A)-F 102,1 ■ 102,35 3,79 1.000FR0000189227 4,1% TSR 04-07-15 IF-I-(A)-F 103,41 103,55 1,09 1FR0010134999 4,2% TSR 17-12-16 IF-I-(A)-F ▼ 103,01 104 3,41 1FR0010422766 4,2% TSR 13-03-17 IF--(A)-F 103,6 ■ 103,5 2,42 1.000FR0010318808 4,2% TSR 22-07-16 IF--(A)-F 102,7 101,22 0,91 1.000FR0010018929 4,3% TSR 27-10-13 IF-I-(A)-F /260913 ■ 100,1 4,09 1.000FR0010091041 4,5% TSR 04-08-14 IF--(A)-F 101,7 ■ 102,1 0,81 1.000FR0000188948 4,5% TSR 14-02-15 IF-I-(A)-F 103,41 103,22 2,92 1FR0010114991 4,5% TSR 08-10-16 IF--(A)-F 105,2 104,8 0,01 1FR0010576454 4,55% 22-02-18 IF--(T) 109,08 109,49 0,59 1FR0010550806 4,6% TSR 28-01-18 IF--(A)-F ■ 105,2 105,11 3,2 1.000FR0010032821 4,6% TSR 13-02-14 IF-I-(A)-F ■ 101 ■ 100,27 3 1.000FR0010522342 4,6% TSR 07-12-17 IF--(A)-F 103,7 104,99 3,86 1.000FR0000181232 4,7% TSR 25-11-12 IF-I-(A)-F /201112 ■ 100 4,67 1.000FR0010032581 4,8% TSR 12-12-15 IF-I-(A)-F 105,01 105,01 3,96 1FR0000188856 4,9% TSR 04-02-13 IF-I-(A)-F /280113 ■ 100 4,86 1.000FR0010525691 4,9% 02-11-19 IF--(T) 112,01 112,5 0,91 1FR0010621532 5,1% 27-06-18 IF--(T) 111,82 112 0,17 1FR0000188625 5,2% 19-07-14 IF-I-(A)-F 103 102,96 1,17 1FR0010712935 5,75% 13-02-19 IF-I-(T)-F 110,3 110,96 0,89 1

BonduelleFR0010734483 1,69% Eurib. 06-04-14 E-GE-(T)-F /130813 ■ 96,01 0,01 600

Caisse des Dépôts - CDCFR0010606848 4,38% EMTN 09-04-18 IF--(A)-F /200109 ■ 99,93 0,19 50.000

Caisse Fédérale du Crédit Mutuel Nord EuropeFR0010773432 4,5% 27-07-16 IF-I-(A)-F 108,52 108,64 0,91 100

CasinoFR0010154385 -- 74,52 73,8 0,64

Crédit Agricole SA (Ex: CNCA)

FR0010981753 03-02-19 IF--(0cp)-F 98 97,4 100FR0010743088 21-04-17 IF-I-(0cp)-F 136,9 137,2 100FR0010905307 1,99% Eurib. 30-06-13 IF--(T)-F /230413 ■ 99 0,53 1.000FR0010163535 2% 28-02-14 IF-GE-(A)-F 102,3 ■ 101 1,22 1FR0010801258 3,1% (trim: 0.775%) 07-10-14 IF-I-(T) 102,36 102,41 0,02 1FR0010839647 3,1% (trim: 0.775%) 29-01-16 IF-I-(T) 104,25 103,68 0,61 1FR0010905141 3,2% 30-06-17 IF-I-(T) 104,28 104,18 0,08 1FR0010163444 3,9% TSR 28-02-17 IF-GE-(T) 101,06 101,09 0,45 1FR0010941021 4% 30-09-22 IF-GE-(T) 99,54 99,95 0,1 1FR0010289082 4% TSR 03-03-18 IF-GE-(T) 100,49 100,4 0,4 1FR0010177949 4% 19-04-17 IF-GE-(T) 101,4 101,43 0,89 1FR0010138487 4% 22-12-16 IF-GE-(T) 100,91 100,81 0,19 1FR0010401026 4% 22-12-15 IF-GE-(T) /170913 ■ 100,02 0,98 1FR0010713875 4% 16-02-14 IF--(T) 101,23 101,14 0,59 1FR0010968354 4,05% TSR 22-12-22 IF-I-(T)-F ■ 99 99 0,19 1FR0011022771 4,15% (trim: 1,0375%) 14-04-19 IF-I-(T) 108,2 108,18 0,98 1FR0010981746 4,25% 04-02-23 IF-I-(T) 108,25 108,3 0,76 1FR0010456384 4,3% 30-04-19 IF-GE-(T) 103,96 103,78 0,83 1FR0010429092 4,4% 26-02-18 IF-GE-(T) /220512 ■ 99,86 1,09 1FR0010865642 4,5% 31-03-20 IF-GE-(T) 102,4 101,98 0,11 1FR0010827030 4,5% TSR 22-12-19 IF-GE-(T) 102,6 101,76 0,21 1FR0010905133 4,5% 30-06-20 IF-I-(T) 103,81 103,51 0,11 1FR0010476978 4,6% 29-06-19 IF-GE-(T) 105,01 104,3 0,13 1FR0010095513 4,6% 09-07-16 IF-GE-(T) 102,75 102,61 1FR0010521559 4,7% 15-10-17 IF-GE-(T) 100,06 100,1 1,1 1FR0000189268 4,7% TSDI Pe-GE-(T) 95,47 93,9 0,08 1FR0010692590 4,75% 18-12-13 IF--(T) 100,66 100,94 0,27 1FR0010550053 5% 27-12-19 IF-GE-(T) 106,85 106,79 0,17 1FR0010036087 5% Pe-GE-(T) 96,01 95,11 0,21 1FR0000188021 5,1% TSR 15-11-13 IF-I-(T) 100,41 100,47 0,76 1FR0000188112 5,1% TSR 10-12-13 IF-I-(T) 100,67 100,54 0,41 1FR0000181307 5,2% Pe-GE-(T) 98,56 97,7 0,46 1FR0000188302 5,2% TSR 06-03-14 IF-I-(T) ▼ 101,75 101,76 0,47 1FR0000187767 5,2% 17-07-13 IF-I-(T) /110713 ■ 100 1,29 1FR0000187866 5,2% TSR 10-09-13 IF-I-(T) /040913 ■ 100,01 1,29 1FR0000188526 5,4% TSR 28-06-14 IF-I-(T) ▼ 103,09 103,31 0,16 1FR0010567651 5,4% TSR 04-02-20 IF-GE-(T) 105 104,8 0,97 1FR0000187148 5,5% TSR 15-11-12 IF-I-(T) /091112 ■ 99,08 1,36 1FR0000187213 5,6% TSR 22-01-13 IF-I-(A) /160113 ■ 100 5,59 1FR0010599209 5,8% TSR 16-04-20 IF-GE-(T) 106,54 106,2 1,34 1FR0010762716 6% 24-06-21 IF-GE-(T) 107,07 107,2 0,25 1FR0010692293 6,25% 18-12-20 IF-GE-(T) 108,28 108,69 0,36 1FR0010743096 6,25% 17-04-19 IF--(T) 113 113,15 1,43 1FR0010743070 6,4% 08-04-19 IF--(A)-F /240412 ■ 102 3,23 1FR0011055839 18-07-19 IF--(0cp)-F 114,23 114,2 100

Crédit Industriel et Commerciel - CICFR0000189177 4,5% TSR 04-01-16 IF-I-(A)-F ■ 102,6 102,6 3,43 1.000FR0000188781 5,25% TSR 02-01-15 IF-I-(A)-F ■ 103,85 ■ 103,9 4,03 1.000

Crédit Mutuel ArkeaFR0011017318 4,1% 29-04-17 IF-I-(A) /260913 ■ 104,01 1,82 1.000

Crédit du Nord - CDNFR0010379818 4,15% TSR 06-11-18 IF--(A)-F ▼ 102,5 102,5 3,83 300FR0010082933 4,7% TSR 14-06-16 IF-I-(A)-F ▼ 105 ■ 105 1,51 300

CybergunFR0010945725 8% 18-10-16 IF-GE-(T) ■ 78 78,8 1,8 100

Eurofins ScientificFR0010891770 0,25% Eurib. 29-06-17 E-GE-(T)-F /300911 ■ 99 0,05 594,6

GDF SuezFR0010952739 2,75% EMTN 18-10-17 IF-I-(A) /050813 ■ 106,2 2,68 1.000

IC Telecom

FR0011025121 0% 04-05-18 ---F /010312 ■ 60 3,6

LCL (ex-Crédit Lyonnais)FR0011062603 4,13% 13-07-19 IF-I--F ■ 116,6 116,67 100FR0000165912 4,18% TSDI TMO Pe-GE-(A)-F 65 ■ 64,51 1,6 1FR0000470973 4,95% TSR 16-12-12 IF-I-(A) /111212 ■ 99,1 4,92 1.000FR0000584997 TSDI TMO Pe-I-(A)-F 66,15 ■ 66 1,86 1

Lyonnaise de BanqueFR0000188930 4,75% TSR 26-02-15 IF-I-(A)-F ■ 103,2 ■ 103,4 2,93 1.000FR0000187718 5,7% TSR 06-07-13 IF--(A)-F /280613 ■ 99,9 5,68 1.000

Monceau FleursFR0010888685 8% 30-06-15 IF-GE-(A)-F ■ 40 ■ 40,01 2,21 500

Mr BricolageFR0010814178 (trim) Eurib. 18-11-14 E-GE-(T) /010813 ■ 94 0,13 250

OrpeaFR0010781013 2,27% Eurib. 14-08-15 E-GE-(T) /260913 ■ 98 0,25 182

Overlap GroupeFR0011021237 8% 20-07-17 IF--(T) /300513 ■ 94 1,76 100

PCASFR0010480707 8% 31-12-16 IF--(T)-F ■ 101,85 100,9 0,2 600

ProdwareFR0010783514 7,9% 15-10-15 IF-I-(A)-F ■ 103 ■ 103,11 7,77 1.000

Radian (Emprunts garantis par la CNCA)FR0010482141 4,8% TSR 06-07-17 IF--(A)-F ■ 105,07 ■ 105,14 1,25 1FR0010549881 5,1% TSR 17-12-17 IF--(A)-F 106,2 ■ 106,3 4,14 1FR0011049519 5,15% TSR 17-06-21 IF-I-(A)-F 104,6 105,05 1,61 1FR0010622035 6,05% TSR 26-06-18 IF-I-(A)-F 110,03 ■ 110,1 1,74 1FR0010695817 6,05% TSR 29-12-18 IF-I-(A)-F ■ 110,38 ■ 110,24 4,71 1

RenaultFR0011052117 4,63% 25-05-16 IF--(A) /040913 ■ 105,24 1,74 1.000

SCBSMFR0010966283 8% 29-12-16 IF-GE-(M) 104,7 ■ 106,5 0,22 150

Société GénéraleFR0010186304 3,9% TSR 13-05-17 IF--(A)-F 103,2 103,7 1,59 1.000FR0010154906 4% TSR 03-02-17 IF--(A)-F 103,42 103,51 2,72 1.000FR0010375113 4,2% TSR 26-10-18 IF--(A)-F 103,54 104,11 4 1.000FR0010318659 4,35% TSR 15-05-18 IF--(A)-F 104,62 104,9 1,75 1.000FR0010420190 4,4% TSR 11-02-19 IF-I-(A)-F 104,48 104,46 2,92 1.000FR0010125476 4,4% 29-10-16 IF-I-(A)-F 104,9 105 4,16 1.000FR0010071027 4,5% TSR 06-05-16 IF-I-(A)-F 104,9 104,8 1,92 1.000FR0010016790 4,55% TSR 13-10-15 IF-I-(A)-F 104,87 104,95 4,5 1.000FR0010042226 4,6% TSR 04-02-16 IF-I-(A)-F 104,67 104,78 3,11 1.000FR0000188724 4,75% TSR 16-10-14 IF-I-(A) 103,41 ■ 102,92 4,66 1.000FR0010482174 4,9% TSR 16-07-19 IF--(A)-F 107,25 106,46 1,14 1.000FR0010520882 5% TSR 30-10-19 IF--(A)-F ■ 107,4 ■ 108,19 4,71 1.000FR0000188492 5,45% TSR 03-07-14 IF-I-(A)-F 103 103,03 1,46 1.000

OBLIGATIONS FONCIERESCaisse de Refinancement de l'Habitat - CRH

FR0011057306 4% 10-01-22 IF-I-(A) /070611 ■ 99,57 2,98 1

EURONEXT la cote XVA L T E R N E X T

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SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID. SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID. SOCIÉTÉ COURS DIVID.SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.NEOVACS - ALNEV -FR0004032746 - 19.709.481 - 35

1,791,77

+ 1,13/- 21,93,21/1,50

NETBOOSTER - ALNBT - ▼ lFR0000079683 - 15.430.207 - 29

1,891,93

- 2,07/- 29,743,10/1,81

NEXEYA - ALNEX -FR0010414961 - 4.048.703 - 49

1211,80

+ 1,69/+ 41,1812,01/7,84

0,22 (T)10-1-13

NEXTEDIA - ALNXT -FR0004171346 - 4.143.964 - 7

1,751,44

+ 21,53/- 16,672,08/1,07

NOTREFAMILLE.COM - ALNFA -FR0010221069 - 1.752.939 - 7

3,953,91

+ 1,02/+ 9,724,72/3,36

NOVACYT - ALNOV - FFR0010397232 - 2.867.739 - 21

7,497,40

+ 1,22/- 7,538,14/6,48

NSE INDUSTRIES - ALNSE -FR0004065639 - 3.267.408 - 34

10,5010,50

-/- 2,0511,65/10,05

0,09 (T)12-6-13

O2I - ALODI -FR0010231860 - 4.798.674 - 7

■ 1,421,45

- 2,07/+ 10,941,57/1,11

OBER - ALOBR - F ▼FR0010330613 - 1.441.615 - 15

10,2510,15

+ 0,99/+ 6,8811,30/9,28

0,83 (T)22-7-13

OCTO TECHNOLOGY - ALOCT -FR0004157428 - 3.659.597 - 19

5,105,15

- 0,97/-5,60/4,60

0,23 (T)20-5-13

OROLIA - ALORO -FR0010501015 - 4.383.459 - 51

11,5511,56

- 0,09/+ 3,1311,63/10,30

PHENIX SYSTEMS - ALPHX -FR0011065242 - 1.156.023 - 15

12,9112,40

+ 4,11/+227,6613/3,85

PISCINES DESJOYAUX - ALPDX - ▼FR0000061608 - 8.984.492 - 38

4,204,17

+ 0,72/- 27,596,63/3,80

0,51 (T)24-1-13

PISCINES GROUPE - ALPGG - FFR0010357145 - 3.103.540 - 3

09-9-13■ 1

-/- 75,312/1

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.POUJOULAT - ALPJT - DIV 4 07/09/12 FFR0000066441 - 1.959.000 - 68

■ 34,5035,90

- 3,9/+ 7,9537,84/30,90

0,63 (T)20-6-13

PRODWARE - ALPRO -FR0010313486 - 7.700.860 - 59

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+ 0,66/+ 3,58,42/5,85

0,06 (T)26-6-12

PROVENTEC - ALPTC - FGB00B2R1Q018 - 280.788.886 - 3

■ 0,010,01

-/-0,03/0,01

QIAGEN MARSEILLE - ALIPS -FR0010626028 - 5.445.583 - 70

19-9-13■ 12,90

-/+ 2,8713,27/12,08

RELAXNEWS - ALRLX -FR0010232306 - 1.522.051 - 9

5,685,64

+ 0,71/- 33,18,49/4,99

RICHEL SERRES DE FRANCE - ALRIC - ▼FR0000078875 - 4.283.412 - 22

5,104,95

+ 3,03/+ 27,55,10/3,74

5,60 (T)01-6-12

ROUGIER - ALRGR - EX-D OP 26/07/12 ▼ lFR0000037640 - 1.045.938 - 27

25,7526,10

- 1,34/- 23,5934/23,06

1 (T)08-6-12

SAFWOOD - ALWOO -IT0004013725 - 10.016.515 - 1

03-5-11■ 0,05

-/---

0,07 (T)05-6-08

SAPMER - ALMER -FR0010776617 - 3.467.298 - 63

18,0517,99

+ 0,33/- 26,9228,50/17,02

0,50 (T)24-5-13

SERMA TECHNOLOGIES - ALSER - FFR0000073728 - 1.150.536 - 118

18-9-13■ 102,56

-/+ 6,83144/85,10

2,48 (T)19-6-13

SICAL - ALSIC - FFR0000063653 - 3.665.265 - 70

28-8-13■ 19,23

-/+ 47,9221/13,10

0,20 (T)26-6-13

SIDETRADE - ALBFR -FR0010202606 - 1.351.586 - 34

25,1625,03

+ 0,52/+ 2,4825,16/23,40

0,90 (T)25-6-13

SIPAREX CROISSANCE - ALSIP - EX-D OP 08/05/13FR0000061582 - 1.252.315 - 32

25,6925,71

- 0,08/- 3,0627,24/23,76

1 (T)11-5-09

SOLABIOS - ALSOA -FR0010757377 - 603.564 - 1

26-9-13■ 1,31

-/- 50,762,30/1,19

0,77 (T)25-6-10

SOLUTION 30 - ALS30 -FR0010263335 - 4.971.808 - 69

13,9514,10

- 1,06/+ 55,2615,85/8,95

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.SOLVING EFESO - ALOLV -FR0004500106 - 22.377.352 - 54

2,402,46

- 2,44/+ 4,352,55/2,10

0,03 (T)10-7-13

SPINEGUARD - ALSGD -FR0011464452 - 4.311.112 - 31

7,267,68

- 5,47/- 1,898,20/6,27

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9,909,85

+ 0,51/+ 20,7313/7,60

SPOREVER - ALSPO - FFR0010213215 - 2.198.504 - 9

44,13

- 3,15/- 32,26,10/3,89

0,45 (T)11-6-12

STRADIM-ESPACE FINANCES - ALSAS - NOM. FFR0000074775 - 3.439.760 - 14

■ 4,183,91

+ 6,91/+ 21,874,50/3,11

0,30 (T)26-8-13

STREAMWIDE - ALSTW - FFR0010528059 - 2.674.085 - 24

9,139,38

- 2,67/- 7,7811,50/8,80

0,23 (T)03-7-13

STS GROUP - ALSTS -FR0010173518 - 6.410.830 - 8

29-6-12■ 1,32

-/---

TECHNILINE - ALTEC - FFR0010212480 - 5.963.413 - 2

0,300,25

+ 20/+ 7,140,32/0,19

0,08 (T)02-7-08

THE MARKETINGROUP - ALTMG - FFR0000044679 - 2.775.279 - 14

16-2-12■ 5,05

-/---

0,04 (T)12-7-05

THERADIAG - ALTER -FR0004197747 - 4.191.679 - 16

3,903,93

- 0,76/- 28,046,14/3,80

TOOLUX SANDING - ALTLX -LU0394945660 - 1.753.667 - 24

23-7-13■ 13,45

-/-13,45/13,45

TR SERVICES - ALTRS -FR0000071763 - 4.457.207 - 2

08-2-13■ 0,47

-/- 60,53/0,40

0,10 (T)30-11-06

TRAQUEUR - ALTRA -FR0004043487 - 3.316.347 - 5

■ 1,581,49

+ 6,04/- 24,042,22/1,40

TRILOGIQ - ALTRI -FR0010397901 - 3.738.000 - 75

20,1019,50

+ 3,08/+ 36,7320,10/14,20

0,50 (T)02-12-09

SOCIÉTÉ COURS (en %) DIVID.TRSB GROUPE - 0,20 -FR0010500793 - MLTRS. -

16-1-13■ 11

-/7--

11,38 ( )01-11-00

TTI - TRAVEL TECHNO. - ALTTI -FR0010383877 - 4.220.299 - 5

1,101,11

- 0,9/- 42,711,89/1

TURENNE INV - ALTUR - EX-D OP 6/12/12FR0010395681 - 4.166.466 - 19

4,634,66

- 0,64/- 3,544,89/4,45

0,12 (T)18-4-08

TUTO4PC.COM GROUP - ALTUT -FR0011068766 - 3.575.400 - 2

0,600,60

-/- 77,442,64/0,51

TXCOM - ALTXC -FR0010654087 - 1.231.860 - 9

7,537,53

-/+ 0,947,61/7,46

0,08 (T)24-9-13

UCAR - ALUCR -FR0011070457 - 1.742.624 - 23

13,4813

+ 3,69/- 7,0316,05/12,01

0,20 (T)14-6-13

VDI GROUP - ALVDI -FR0010337865 - 4.875.000 - 21

4,234,30

- 1,63/- 1,174,50/4,01

0,32 (T)25-6-13

VELCAN ENERGY - ALVEL -FR0010245803 - 7.780.942 - 103

13,2513,59

- 2,5/+ 33,8414,49/9,75

0,10 (T)21-7-11

VERGNET - ALVER -FR0004155240 - 14.073.543 - 13

0,910,97

- 6,19/+ 15,191,22/0,58

VEXIM - ALVXM - JCE 1/1/12FR0011072602 - 4.323.724 - 43

9,989,95

+ 0,3/- 1,8714,83/9,52

VISIOMED GROUP - ALVMG - EX DS 09/09/13FR0011067669 - 3.625.230 - 8

2,082,31

- 9,96/- 42,424,09/2

VISION IT GROUP - -BE0003882025 - 6.740.373 - 26

3,893,98

- 2,26/+ 27,124,86/3,06

VOYAGEURS DU MONDE - ALVDM - ▼FR0004045847 - 3.691.510 - 82

22,2021,71

+ 2,26/+ 5,1622,57/19,48

0,90 (T)21-6-13

WEBORAMA - ALWEB -FR0010337444 - 3.492.153 - 37

10,4910,59

- 0,94/- 35,6416,75/9,91

0,23 (T)02-7-13

WEDIA - ALWED -FR0010688440 - 684.961 - 13

19,3119,31

-/+ 9,8420,80/16,61

0,06 (T)14-6-11

COMMENT LIRE LA COTE DESLes obligations sont classées par ordre croissant de tauxpour chaque émetteur. A l’intérieur de ce libellé sont indi-qués, dans l’ordre : le taux, la date d’échéance (mois/année),le type de taux, la catégorie, puis le type de remboursementet, entre parenthèses, la fréquence du coupon.TYPES DE TAUXPPMT. Part principale à maturité termeTAM. Taux variable à référence monétaire annuelle

TEC 10. Taux révisable échéance constante sur les OATTME. Taux variable référencé sur les fonds d’EtatTMM. Taux variable à référence monétaire mensuelleTMO. Taux variable à référence obligataireTRA. Taux révisable annuelTRM. Taux flottantTRO. Taux révisable tous les trois ansTRO6. Taux révisable semestriel

TRE. Taux révisable annuellement sur les fonds d’EtatTSDI. Titre subordonné à durée indéterminéeTSR. Titre subordonné remboursableTSIP. Titre subordonné à intérêt progressifTV. Taux variableCATÉGORIES DE REMBOURSEMENTS ANTICIPÉSAnt. Remboursement anticipéE. Remboursement échelonné

IF. Obligation « in fine » : remboursement en une seule fois,selon le contrat d’émissionPe. Remboursement perpétuelTYPES DE REMBOURSEMENTS ANTICIPÉSI. Interdit : pas de remboursement par anticipationGO. Remboursement par anticipation au gré de l’obligataireGE. Remboursement par anticipation au gré de l’émetteurGOE. Par anticipation au gré de l’obligataire ou de l’émetteur

COUPONS(A). Coupon annuel – (Cu). Coupon unique – (M). Couponmensuel – (S). Coupon semestriel – (T). Coupon trimestriel– (3Q). Trois fois par an – (0cp). Zéro coupon

AUTREF. Fixage : La valeur fait l’objet d’un contrat d’animation


XVI la cote EURONEXT

Date

d’éc

héan

cePa

rité

Nomina

l

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

. .

O B L I G A T I O N S C O N V E R T I B L E S O U É C H A N G E A B L E S

Clôtu

re se

m. préc

.Ta

ux ac

tuari

elPlu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r.52 s

em. (%

)

Code

mné

mo

Code

Isin

Derni

er co

upon

Date

derni

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upon

Date

d’éc

héan

cePa

rité

Nomina

l

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

Clôtu

re se

m. préc

.Ta

ux ac

tuari

elPlu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

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r.

Code

mné

mo

Code

Isin

Derni

er co

upon

Date

derni

er co

upon

EURONEXT EURONEXTEURONEXT EURONEXTEURONEXTYAF3 FR0011453463 AIR FRANCE 2.03% 2013-2023 (OCÉANE) ■ 10,50 10 1,96 11,33 9,30 1,94YAF FR0010185975 0,56 01/04/1201/04/20 1 p. 1,03 20,50 AIR FRANCE 2.75% 2005-2020 (OCÉANE) /090813 ■ 19,42 3,93 21 19 -1,72YAF2 FR0010771766 0,59 01/04/12 01/04/15 1 p. 1 11,80 AIR FRANCE 4,97% 06/09-04/2010 (OCÉANE) ■ 12,65 ■ 12,55 1,82 13,14 11,60 5,86ALEAE FR0010798371 0,08 01/07/12 01/01/15 1 p. 1 3,23 ALCATEL-LUCENT 5% 09/09-01/2015 (OCÉANE) 3,43 3,38 1,02 3,47 2,50 28,46YALU FR0011527225 ALCATEL-LUCENT 4.25% 07/2018 (OCÉANE) ■ 2,86 3,16 -6,08 3,17 1,95 44,44YASY FR0011073006 0,43 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 22 ASSYSTORN 4 % 01/2017 /170913 ■ 24 2,05 24 21,27 6,24YFO FR0010032839 0,01 01/04/1201/04/20 100 p. 2,65 7 ATARI 0,1% 04/2020 (OCÉANE) /150113 ■ 1,77 25,29 1,77 1,40 31,11YATO FR0010816280 1,15 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,01 46,17 ATOS ORIGIN 2,5% 10/09-01/2016 (OCÉANE) /200913 ■ 59 -45,50 60 53,21 4,61YAVQ FR0010844746 0,30 15/02/12 15/02/15 1 p. 1 4,60 AVANQUEST SOFTWARE 4,60% 02/10-2011(OCA) ■ 5,03 ■ 4,95 7,69 5,24 4,50 3,71YXA FR0000180994 6,21 02/01/12 01/01/17 1 p. 4,41 165,50 AXA OSC 3,75% 02/00-01/17 274,75 276,50 2,20285,50 246,34 6,49YBU FR0000181034 0,01 02/01/12 01/01/33 10 p. 1 15,75 BULL 2,25% 05/00-01/33 (OCÉANE) /280813 ■ 4 7,62 4,05 3,08 28,62YCAP FR0010748905 1,19 02/01/12 01/01/14 1 p. 1 34 CAP GEMINI 3,5% 01/2014 (OCÉANE) /010813 ■ 42,75 -21,33 42,75 37,29 11,04CBOTA FR0011359579 01/01/20 1 p. 1 3,60 CBO TERRITORIA 6% 01/2020 (OCÉANE) 3,94 ■ 3,95 4,82 4,08 3,65 3,96CGGOC FR0010998005 0,24 01/07/12 01/01/16 1 p. 1 27,80 CGG 1,75 % 01-2016 (OCÉANE) /220713 ■ 29,01 0,01 31,58 29 -9,34YCRI FR0010870931 01/01/16 1 p. 27 55 CHARGEURS 01/2016 (OC) ■ 125,10 115 -30,67 125,10 69,15 80,91CUOC FR0010922955 1,07 01/11/11 01/11/15 1 p. 1 16,36 CLUB MÉDITERRANÉE 6,11% 10/10-11/2015 (OCÉANE) 20 ■ 19,75 -1,61 20 17,53 5,26CUOCT FR0011539774 CLUB MÉDITERRANÉE 6,11% 10/10-11/2015 (OCÉANE) OP ■

YCO FR0000180549 1,10 02/01/04 31/12/24 1 p. 1 36,82 COFIDUR 0,10% 05/98-12/2024 /230913 ■ 12,40 10,37 15,51 1,65651,52FR0011378678 ECA 2,5% 01/2018 (OCÉANE) /300113 ■ 8,40 2,98 8,40 7,98 5

YEO FR0010827055 0,84 02/01/12 01/01/15 1 p. 1,01 18,69 FAURECIA 4,5% 11/09-01/2015 (OCÉANE) GOE ■ 24,09 ■ 23,60 -12,99 24,09 19,05 24,30YFAU FR0011321363 01/01/18 1 p. 1 19,48 FAURECIA 3,25% 09/12-01/2018 (OCÉANE) /180913 ■ 26,03 -3,44 26,25 17,40 38,46YINE FR0010632844 2,20 02/01/12 01/01/14 1 p. 1,06 40 FONCIERE INEA 5,5% 1/1/2014 (OCÉANE) /110913 ■ 43,96 -15,43 43,96 41 7,22YGFI FR0011069442 0,13 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 4,96 GFI 5,25% 01/2017 (OCÉANE) /100913 ■ 4,89 7,16 5,25 4,50 -3,93YING FR0011018902 0,83 02/01/12 01/01/17 1 p. 1 37,44 INGENICO 2,75% 1/1/2017 (OCÉANCE) /240913 ■ 57,02 -9,67 60,75 47,25 22,83YLNA FR0011005446 0,76 03/01/12 03/01/16 1 p. 1 18,20 LE NOBLE-AGE 4,875% 01/2016 (ORNANE) 19,50 ■ 19,30 3,24 20,33 18,29 5,98YMAU2 FR0010775098 1,11 31/07/12 31/07/14 1 p. 1,22 15,60 MAUREL & PROM 7,125% 07/07-07/2014 (OCÉANE) 16,62 ■ 16,60 0,67 19,85 16,60 -5,68YML FR0010449264 01/01/17 1 p. 1,04 103,82 MICHELIN CP 0 2017 (OCÉANE) /230913■ 136,20 0,76 136,20 113,36 10,28YNEO FR0010814061 3,11 01/02/12 01/02/15 1 p. 1 82,81 NEOPOST 3,75% 02/2015 (OCÉANE) /260913 ■ 86,75 2,02 89 81,04 3,14YNEX2 FR0010771444 2,13 02/01/12 01/01/16 1 p. 1 53,15 NEXANS 4% 06/09-01/2016 (OCÉANE) /220813 ■ 59,40 0,10 59,40 55,25 2,06YOLG FR0010978932 0,51 28/12/11 28/12/15 1 p. 1 7,26 OL GROUPE 7% 12/10-2015 (OCÉANE) ■ 7,55 ■ 6,99 8,38 7,55 6,79 10,22ORCV FR0010333302 29/04/1130/04/20 1 p. 1 138 ORCO PROPERTY GROUP 1% 1/6/06-2013 (OCÉANE) ■ 112 ■ 111,52 138 109,95 -1,32YOPR FR0010973057 1,79 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,07 44,23 ORPEA 3,875% (OCÉANE) 01/2016 ■ 49,15 ■ 51,05 0,20 51,10 45,78 1,34YOXY FR0010829762 0,39 29/12/11 29/12/14 1 p. 1 6,50 OXYMETAL 6% 12/2014 (OCÉANE) /150311 ■ 6,65YUG FR0010773226 0,56 01/07/12 01/01/16 1 p. 1 25,10 PEUGEOT 4,45% 07/09-01/2016 (OCÉANE) ■ 26,35 26,60 2,69 27,23 23,10 14,07YVAC FR0010998187 2,02 03/10/11 01/10/15 1 p. 1 76,31 PIERRE ET VACANCES 4% 10/11-10/2015 (OCÉANE) /250913 ■ 78,10 2,79 79,80 73,50 4,27YPU FR0000180127 0,39 18/01/12 18/01/18 1 p. 1 39,15 PUBLICIS GROUPE 1% 2002/2018 /220713 ■ 51,65 1,35 57 51,65 -0,96YQUA FR0010518894 1,27 02/01/12 01/01/13 1 p. 1,01 26 QUANTEL 4,875% 09/07-2013 (OCÉANE) /020913 ■ 24,50 13,56 25,40 21,99 4,26

EURONEXTYCBS FR0010820209 0,30 01/07/12 01/07/16 1 p. 1 6,75 SCBSM 9% 09/11-07/2016 (OCÉANE) /200913 ■ 7,35 6,14 8,50 6,90 -3,16YSOI FR0010796417 0,53 09/09/1209/09/14 1 p. 1,13 8,55 SOITEC 6,25% 09/09-09/2014 (OCÉANE) 8,65 8,73 5,40 9,13 6,80 12,05YSOIA FR0011566793 SOITEC 6,75% 09/13-09/2018 (OCÉANE) 2,69 2,68 5,82 2,70 2,59YDPT FR0010736660 15 01/04/12 31/03/14 1 p. 1000 150 ST DUPONT 10% 03/2014 (OCÉANE) /230913■ 257,40 -59,84 331 257,40 -34TECOC FR0010962704 0,42 31/01/12 01/01/16 1 p. 1 83,10 TECHNIP 0,5 % 01/2016 (OCÉANE) /240913 ■ 94,26 -4,88 105,66 89,81 -6,33YTEC FR0011163864 0,03 31/01/12 01/01/17 1 p. 1 96,09 TECHNIP 0,25% 01/2017 /130913 ■ 97,25 -0,07 113 97,25 -13,17YTEO FR0010532739 0,51 02/01/12 01/01/41 1 p. 8,64 19,03 THEOLIA 2,7% 31/10/07-1/1/2014 (OCÉANE) ■ 13,30 13,50 1,74 15,65 9,81 32,34

FR0000181067 0,02 01/01/12 01/01/20 1 p. 1 UNION TECHNOLOGIES INFORMATIQUE 0,10% 2020 /100513 ■ 5,30 25,26 5,30 5,30YRIN FR0010627109 7,02 01/07/12 01/07/15 1 p. 1,08 155,96 VILMORIN 4,5% 07/09-2013 (OCÉANE) 163■ 164,50 2,51 172 157,60 -0,61

ALTERNEXTYADO FR0010775247 0,06 24/07/12 24/07/14 1 p. 1 1 ADOMOS 6% 07/09-07/2014 CV ■ 0,55 ■ 0,30 194,80 0,60 0,30 10YCRM FR0010599548 19/03/13 1 p. 1 14 CRM COMPANY 0 CP 03/08-2013 CV (GOE) /250612 ■ 149999,99YMFL FR0010554147 0,54 29/11/11 29/11/12 1 p. 4000 12,50 MONCEAU FLEURS 4,3% 12/07-11/2012 CV GE /260913 ■ 3,50 18,22 4,50 2,47 40NBTOC FR0010452128 12875 23/03/12 23/03/12 1 p. 5000 62500 NETBOOSTER 6.12% 03/07-03/2016 CV GE /300109 ■ 6800 101,11PROCV FR0010627265 0,61 09/06/1209/06/13 1 p. 1 13 PRODWARE 4,7% 06/08-2009 CV /300908 ■ 13 32,64YSTS FR0010849075 400 15/02/12 15/02/16 1 p. 333 5000 STS GROUP 8% 02/10-2016 CV /280612■ 4599,99 22,14

MARCHÉ LIBRESMLOC FR0010649210 3,60 10/07/12 10/07/13 1 p. 100 120 SMALTO 3% 07/08-2013 CV /090908 ■

OBLIGATIONS REMBOURSABLES EN ACTIONS - ORAYATA4 FR0010690081 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 29,29 100 ATARI ORA 0,5% 04/2014 /210113 ■ 19,482738,05 23,11 19,48-60,26YATA5 FR0010696153 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 18,96 100 ATARI ORANE 0,5% 04/2014 /181212 ■ 21,602198,99 21,60 21 0,23YATA6 FR0010833053 0,50 01/04/12 01/04/15 1 p. 26,39 100 ATARI ORANE 0,5% 04/2015 /111212 ■ 64 35,98 65 64 -1,52YATA3 FR0010560615 0,50 01/04/12 01/04/14 1 p. 9,97 100 ATARI ORANE 0,5% 2014 /191212 ■ 10,809348,62 12 10,80-33,33FDRAA FR0011050111 1,43 01/07/12 16/01/18 1 p. 1 100000 FONC. DES RÉGIONS 3,875% 01/2017 ORNANE /260913 ■ 92,50 1,71 95,10 85,01 4,65YSPEL FR0010914390 0,05 01/07/1230/07/20 1 p. 1 4,45 FONCIÈRE VOLTA 4,5 % 07/10-2020 /130913 ■ 2,60 14,86 2,81 2,57 -9,09YGFC FR0010881573 2,36 02/01/12 01/01/16 1 p. 1,11 111,05 GECINA 2,125% 04/10-01/2016 /160513 ■ 133 -5,28 133 115,90 9,02YGUYD FR0010797936 17/11/12 1 p. 2 4,12 GUY DEGRENNE 11/09-11/2012 /040811 ■ 3,719999,99YSBT FR0010827642 2,52 01/04/12 31/03/17 1 p. 30 36 OENEO 7% ORA 03/2017 /030713 ■ 97,31 -20,69 99,65 58,49 47,42ORPAE FR0011534874 ORPEA 1.75% ORNANE /240913 ■ 51,45 0,12 51,45 46,50 10,50YPC FR0000187783 8,36 01/09/1124/09/22 1 p. 18 335,50 PUBLICIS GROUPE S.A ORANE 09/2009 ■ 530 ■ 545 -65,32 570 305 60,61YSIL FR0010961128 3,11 02/01/12 01/01/17 1 p. 1,05 124,59 SILIC 2,5% ORNANE 04/2016 /240913■ 129,20 1,92 129,20 129,20 3,28

FR0010474056 10 10/05/1225/06/57 1 p. 1,25 196,60 UNIBAIL RODAMCO ORA 2057 /040913 ■ 250 -0,55 250,16 160 66,67ULOR1 FR0011321330 UNIBAIL RODAMCO 0,75% ORNANE 01/2018 ■

FR0000047797 20,58 22,87 5/11 304,90 BANQUE DE BRETAGNE 85 NS....................... ■ 400,95■ 400,95 400,95 369 3,07

FR0000047664 6,21 6,21 7/11 152,45 BNP PARIBAS EMP. 7/84 2E TR. 7/87.......... 104,70 107,15 115,05 92,25 -8,96

FR0000047839 3,92 4,35 10/11 152,45 BNP PARIBAS JANV. 85...................................... /170913 ■ 94 102,72 80,04 -17,40

FR0000140063 3,02 3,36 7/13 152,45 BNP PARIBAS TP 84........................................... 121 120,05 130 109,60 -6,92

FR0000047805 1,50 1,50 5/13 152,45 C.I.C. MAI 85 .......................................................... ■ 139,97 140 150 139,97 -5,81

FR0000047680 4,17 4,17 7/11 152,45 CAISSE CENT. CRÉD. COOP. JANV. 86 .......... /260913 ■ 96,10 99,84 94,09 -3,90

FR0000140071 3,41 3,79 10/12 152,45 CRÉDIT LYONNAIS TP 84 .................................. 125 124,70 130 111,30 -3,10

FR0000047821 8,92 9,91 10/11 152,45 D.I.A.C. MARS 85................................................... ■ 165 ■ 166,50 166,50 143,30 13,79

FR0000047748 27,61 30,68 10/12 762,25 GAZ DE FRANCE JUIL.- OCT.- NOV. 85, TR. A 750 ■ 750 814 643,55 -1,06FR0000047789 5,45 6,06 6/11 152,45 L.B. LYON. DE BANQUE JUIN 85 TMO LY .... ■ 100 ■ 100,10 110 97,56 -1,49FR0000047722 18,85 18,85 11/12 762,25 NATIXIS TPA NOV. 85 ......................................... /100913 ■ 490 525 443,20 -9,26FR0000140014 19,35 21,50 10/12 152,45 RENAULT TP 83 .................................................... 383,50 382,50 395 306,55 15,51FR0000140030 6,14 6,82 7/12 152,45 SAINT GOBAIN TP 83 ......................................... 147,05 149,95 154 133,65 -1,41FR0000047656 23,78 23,78 10/13 152,45 SANOFI OCT. 87.................................................... /230713 ■ 357,06 357,06 310,10 17,07FR0000140022 21,59 23,99 10/11 152,45 SANOFI TP 83 ....................................................... ■ 425 425 435 354,55 19,87FR0000047607 4,77 5,30 7/13 152,45 ST-GOBAIN MAI 83, 2E TR. ............................. /230913 ■ 123,24 137,64 120,01 0,20FR0000140048 5,22 5,80 8/12 152,45 TSA TP 83............................................................... ■ 149,30 149 158 136,05 9,78

T I T R E S P A R T I C I P A T I F S

Code

Isin

Coup

on ne

tCo

upon

glob

alDa

te de

coup

onNo

minal

Valeu

r

Cours

de cl

ôture

Clôtu

re se

m. préc

.Plu

s-ha

ut 52

sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r. 52 s

em. (%

) Co

de Is

in

Coup

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coup

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Cours

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sem.

Plus-

bas 5

2 sem

.Va

r. 52 s

em.

Stratégie haussière sans effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF CAC 40 - C40 - PFR0007080973 - 05-8-08 : 1,34 (T)

50,7451,07

+ 26,28- 0,65

COMSTAGE CAC40 - Z40 - PLU0419740799 -

47,3047,58

+ 25,85- 0,58

DB X-TRACKERS CAC 40 - X40 - PLU0322250985 - 25-7-13 : 0,93 (T)

4242,24

+ 22,27- 0,58

EASY ETF CAC 40 - E40 - PFR0010150458 - 03-10-13 : 1,31 (T)

41,1342,70

+ 22,17- 3,67

LYXOR ETF CAC 40 - CAC - PFR0007052782 - 10-7-13 : 1,14 (S)

41,5141,73

+ 21,94- 0,53

OSSIAM CAC EQUITY - C4EW - PLU0599612768 -

18,3718,46

+ 32,92- 0,49

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF DJ ES 50 - C50 - PFR0010654913 -

53,8053,64

+ 21,77+ 0,3

AMUNDI ETF MSCI JAPAN - CJ1 - PFR0010688242 -

122,79126,94

+ 23,77- 3,27

AMUNDI ETF MSCI WORLD - CW8 - PFR0010756098 -

149,55151,02

+ 13,59- 0,97

AMUNDI ETF NASDAQ 100 - ANX - PFR0010892216 -

25,1625,27

+ 10,47- 0,44

CSETF EURO STOXX 50 - CSX5 - PIE00B53L3W79 -

77,3777,11

+ 21,59+ 0,33

CSETF MSCI WORLD - CSWD - PIE00B3NBFN86 -

91,6992,62

+ 12,9- 1

CSETF NASDAQ 100 - CNDX -IE00B53SZB19 -

126,98128,32

+ 9,77- 1,04

CSETF NIKKEI 225 - CNKY -IE00B52MJD48 -

93,9197,23

+ 23,55- 3,41

DB X-TRACKERS DJ EURO STOXX 50 C - XSC -LU0380865021 -

05-8-13■ 34,02

+ 16,49-

DB X-TRACKERS MSCI EUROPE - XEU -LU0274209237 -

05-8-13■ 40,13

+ 14,33-

DB X-TRACKERS MSCI JAPAN - XJP -LU0274209740 -

33,4734,63

+ 23,78- 3,35

DB X-TRACKERS MSCI USA - XUS -LU0274210672 -

05-8-13■ 31,86

+ 16,58-

DB X-TRACKERS MSCI WORLD - XWO -LU0274208692 -

05-8-13■ 29,54

+ 14,94-

EASY ETF EURO 50 B - ETD - PFR0010129072 -

39,7639,61

+ 22+ 0,38

EASY ETF TOPIX (EUR) - EJP - PFR0010713610 -

93,5396,60

+ 23,05- 3,18

HSBC EUROSTOXX 50 ETF - 50E - PIE00B4K6B022 - 10-7-13 : 0,71 (A)

29,8629,76

+ 18,31+ 0,34

HSBC MSCI JAPAN ETF - MJP -IE00B5VX7566 - 24-7-13 : 0,19 (A)

19,6820,36

+ 21,94- 3,36

HSBC MSCI PAC EX-JAP ETF - MXJ -IE00B5SG8Z57 - 24-7-13 : 0,25 (A)

10,1310,21

+ 3,05- 0,78

HSBC SP 500 ETF - HHH -IE00B5KQNG97 - 17-7-13 : 0,14 (A)

12,4212,54

+ 9,77- 0,97

ISHARES DAX - SDX - PDE0005933931 -

13-12-12■ 68,79

+ 3,94-

ISHARES EURO STOXX 50 - EUE - PIE0008471009 - 24-7-13 : 0,58 (A)

29,4829,38

+ 17,59+ 0,34

ISHARES MSCI EUROPE - EUM - PIE00B1YZSC51 - 24-7-13 : 0,27 (A)

19,5519,72

+ 13,3- 0,86

ISHARES MSCI JAPAN - IJP -IE00B02KXH56 - 26-6-13 : 0,04 (A)

8,678,97

+ 22,72- 3,34

ISHARES MSCI NORTH AMERICA - NAA -IE00B14X4M10 - 28-8-13 : 0,12 (A)

24,1324,29

+ 9,61- 0,66

ISHARES MSCI WORLD - IWD -IE00B0M62Q58 - 28-8-13 : 0,13 (A)

24,0824,32

+ 11,12- 0,99

ISHARES NAS100 - SXA -DE000A0F5UF5 - 15-6-12 : 0,17 (T)

13-12-12■ 20,61

- 5,37-

LYXOR ETF DAX - DAX - PLU0252633754 -

83,8284,21

+ 17,74- 0,46

LYXOR ETF DJ EURO STOXX 50 - MSE - PFR0007054358 - 10-7-13 : 0,78 (S)

29,3229,22

+ 17,75+ 0,34

LYXOR ETF EASTERN EUROPE - CEC - PFR0010204073 - 07-12-11 : 0,44 (S)

18,3618,30

-+ 0,33

LYXOR ETF JAPAN (TOPIX) - JPN - PFR0010245514 - 10-7-13 : 0,98 (A)

87,3690,24

+ 21,05- 3,19

LYXOR ETF MSCI AC ASIA-PACIFIC EX JAPAN - AEJ - PFR0010312124 - 07-12-11 : 0,40 (A)

35,7835,57

+ 3,31+ 0,59

LYXOR ETF MSCI EMU - MFE - PFR0007085501 - 10-7-13 : 0,91 (A)

38,3638,28

+ 18,61+ 0,21

LYXOR ETF MSCI EUROPE - MEU - PFR0010261198 - 10-7-13 : 2,20 (S)

106,28107,20

+ 13,5- 0,86

LYXOR ETF MSCI USA - USA - PFR0010296061 - 10-7-13 : 1 (S)

119,95120,79

+ 11,34- 0,7

LYXOR ETF MSCI WORLD - WLD - PFR0010315770 - 10-7-13 : 1,46 (S)

113,75114,85

+ 11,23- 0,96

LYXOR ETF NASDAQ 100 - UST - PFR0007063177 - 10-7-13 : 0,05 (S)

9,479,50

+ 8,84- 0,38

LYXOR ETF SP 500 - SP5 - PLU0496786574 - 10-7-13 : 0,10 (A)

12,5812,68

+ 10,83- 0,79

OSSIAM ES50 EQUITY - S5EW - PLU0599613063 -

114,12113,46

+ 24,79+ 0,58

PS DYNAMIC US MARKETS - PWC -IE00B23D9240 - 02-10-13 : 0,02 (S)

8,638,61

+ 19,69+ 0,29

PS EQQQ - QQQ -IE0032077012 - 02-10-13 : 0,21 (A)

58,3058,70

+ 9,32- 0,69

PS FTSE RAFI ASIA PACIFIC X JAPAN FUND - PFA -IE00B23D9463 - 02-10-13 : 0,03 (S)

5,795,84

+ 2,84- 0,77

PS FTSE RAFI EUROPE - PEF - PIE00B23D8X81 - 02-10-13 : 0,04 (S)

8,018,07

+ 17,81- 0,74

SPDR MSCI EUROPE ETF - ERO - PFR0000001885 - 22-5-02 : 0,41 (S)

141,33142,41

+ 16,68- 0,76

PAYS ÉMERGENTSAMUNDI ETF MSCI CHINA - CC1 - PFR0010713784 -

191,44189,74

+ 7,66+ 0,9

AMUNDI ETF MSCI EMERGING MARKETS - AEEM - PFR0010959676 -

2,972,94

- 2,37+ 0,92

AMUNDI ETF MSCI EM ASIA - AASI - PFR0011020965 -

18,2618,01

+ 0,94+ 1,39

AMUNDI ETF MSCI EM LATIN AMERICA - ALAT - PFR0011020973 -

12,1512,17

- 11,38- 0,16

AMUNDI ETF MSCI INDIA - CI2 - PFR0010713727 -

293,81282,28

- 15,98+ 4,08

CSETF (LUX) MSCI EMERGING MARKETS - CSEM -LU0254097446 -

78,4077,73

- 2,06+ 0,86

CSETF MSCI EM ASIA - CEMA - PIE00B5L8K969 -

82,1180,36

+ 1,33+ 2,18

CSETF MSCI EM LATIN AMERICA - CEML - PIE00B5KMFT47 -

67,6367,49

- 11,17+ 0,21

CSETF MSCI INDIA - CSIN - PIE00B564MX78 -

60,2858,20

- 16,26+ 3,57

DB X-TRACKERS EM ASIA - XAS -LU0292107991 -

28,2127,84

+ 0,43+ 1,33

DB X-TRACKERS EM EMEA - XEA -LU0292109005 -

05-8-13■ 24,13

- 5,63-

DB X-TRACKERS EM LATAM - XLA -LU0292108619 -

37,6637,75

- 11,55- 0,24

DB X-TRACKERS FTSE/XINHUA CHINA 25 - X25 -LU0292109856 -

05-8-13■ 20,36

- 0,27-

DB X-TRACKERS NIFTY INDIA - XNI -LU0292109690 -

72,2469,42

- 17,97+ 4,06

EASY ETF NEXT 11 - E11 - PFR0010616656 -

104,15103,77

- 2,74+ 0,37

HSBC MSCI BRAZIL ETF - HBZ -IE00B5W34K94 - 17-7-13 : 0,32 (A)

17,6017,65

- 14,15- 0,28

ISHARES FTSE BRIC 50 - BRC -IE00B1W57M07 - 24-4-13 : 0,04 (A)

19,3619,34

- 2,91+ 0,1

ISHARES FTSE/XINHUA CHINA 25 - IFC -IE00B02KXK85 - 28-8-13 : 2,37 (A)

79,7279,28

+ 3,98+ 0,55

ISHARES MSCI EASTERN EUROPE - IEE -IE00B0M63953 - 28-8-13 : 0,36 (A)

21,3421,31

- 2,91+ 0,14

ISHARES MSCI EMERGING MARKETS - IEM -IE00B0M63177 - 28-8-13 : 0,24 (A)

28,9028,58

- 4,56+ 1,1

ISHARES MSCI LATIN AMERICA - LAM -IE00B27YCK28 - 24-4-13 : 0,28 (A)

16,2616,27

- 13,6- 0,06

LYXOR EM MARKETS - LEM - PFR0010429068 - 07-12-11 : 0,22 (T)

7,597,51

- 1,87+ 1,13

LYXOR ETF CHINA ENTERPRISE - ASI - PFR0010204081 - 07-12-11 : 0,37 (S)

103,80103,13

+ 4,58+ 0,65

LYXOR ETF HONG KONG - HSI - PFR0010361675 - 10-7-13 : 0,50 (S)

21,4721,47

+ 4,83-

LYXOR ETF MSCI INDIA - INR - PFR0010361683 -

9,359

- 16,52+ 3,89

LYXOR LAT AMERICA - LTM - PFR0010410266 - 07-12-11 : 0,36 (S)

25,1825,27

- 11,65- 0,36

LYXOR PAN AFRICA - PAF -FR0010636464 - 07-12-11 : 0,07 (S)

7,687,78

- 26,51- 1,29

PS FTSE RAFI EMERGING MKTS FUND - PEH - PIE00B23D9570 - 02-10-13 : 0,08 (S)

6,236,27

- 8,32- 0,72

PS MIDDLE EAST NORTH AFRICA NASDAQ OMX - PSM - PIE00B3BPCJ75 - 03-7-13 : 0,15 (A)

8,898,83

+ 1,95+ 0,68

Stratégie haussière avec effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF LEV CAC 40 - CL4 - PFR0010756064 -

104,29105,53

+ 52,58- 1,18

LYXOR ETF LEVERAGE CAC 40 - LVC - PFR0010592014 - 13-9-10 : 0,60 (T)

10,1110,24

+ 53,75- 1,23

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF LEV EURO STOXX 50 - C5L - PFR0010756072 -

183,95182,88

+ 42,02+ 0,59

AMUNDI ETF LEV EUROPE - CLE - PFR0010756080 -

581,09590,69

+ 33,29- 1,63

AMUNDI ETF LEV USA - CL2 - PFR0010755611 -

435,31441,74

+ 24,54- 1,46

LYXOR ETF LEV DAX - LVD - PLU0252634307 -

63,9564,58

+ 34,52- 0,98

LYXOR ETF LEVERAGED NASDAQ 100 - LQQ - PFR0010342592 - 07-12-11 : 0,32 (T)

44,3344,56

+ 23,98- 0,5

LYXOR LEVSTOXX50 - LVE - PFR0010468983 - 11-10-10 : 1,02 (T)

17,1617,06

+ 42,05+ 0,59

Stratégie baissière sans effet de levierFRANCE

AMUNDI ETF SHORT CAC 40 - C4S - PFR0010717124 -

39,7639,55

- 23,7+ 0,52

COMSTAGE CAC40 SHORT TR - Z4S - PLU0419740955 -

39,4939,29

- 23,75+ 0,51

DB X-TRACKERS CAC 40 SHORT - X4S - PLU0322251280 -

38,6938,50

- 23,79+ 0,49

LYXOR ETF SHORT CAC 40 - SHC - PFR0010591362 -

39,2739,07

- 23,78+ 0,51

PAYS DÉVELOPPÉSAMUNDI ETF SHORT DAX - C2D - PFR0010791178 -

39,2139,04

- 17,66+ 0,44

AMUNDI ETF SHORT EURO STOXX 50 - C5S - PFR0010757781 -

24,9425,04

- 20,96- 0,38

AMUNDI ETF SHORT EUROPE - C8E - PFR0010791186 -

3130,76

- 16,64+ 0,78

AMUNDI ETF SHORT USA - C2U - PFR0010791194 -

38,3038,04

- 13,95+ 0,68

DB X-TRACKERS FTSE 100 SHORT - XFS -LU0328473581 -

05-8-13■ 6,90

- 21,41-

DB X-TRACKERS SHORT DAX - XSD -LU0292106241 -

05-8-13■ 38,99

- 15,28-

DB X-TRACKERS SP 500 SHORT - XSS -LU0322251520 -

05-8-13■ 21,54

- 19,25-

LYXOR ETF BEAR DJ EUROSTOXX 50 - BSX -FR0010424135 -

30,7930,93

- 21- 0,44

LYXOR ETF DAILY SHORT DAX - DSD - PFR0010869495 -

14,0513,94

- 33,63+ 0,79

LYXOR ETF SHORT STRATEGY EUROPE - SHE -FR0010589101 -

30-11-12■ 62,05

- 2,45-

OSSIAM IST OXX EUMV - EUMV - PLU0599612842 -

121,14122,42

+ 10,6- 1,05

Stratégie baissière avec effet de levierFRANCE

COMSTAGE CAC40 LEVERAGE SHORT - Z4L - PLU0419741094 -

10,3610,48

+ 51,9- 1,15

EASY ETF CAC 40 DOUBLE SHORT - EZC - PFR0010689679 -

11-2-13■ 10,34

- 16,78-

LYXOR ETF XBEAR CAC 40 - BX4 - PFR0010411884 -

17,0316,87

- 43,37+ 0,95

PAYS DÉVELOPPÉSEASY ETF EURO STOXX 50 DOUBLE SHORT - EZD - PFR0010689695 -

11-2-13■ 13,83

- 13,59-

EASY ETF STOXX 600 DOUBLE SHORT - EZZ - PFR0010689687 -

11-2-13■ 29,81

- 12,04-

MATIERES PREMIERESSTRATÉGIE HAUSSIÈRE

AMUNDI ETF GSCI AGRICULTURE - CA8 -FR0010821736 -

25-2-13■ 86,22

- 11,39-

AMUNDI ETF GSCI METALS - CME -FR0010821744 -

250,82253,10

- 22,96- 0,9

AMUNDI ETF SP GSCI - CL7 -FR0010821728 -

25-2-13■ 338,65

- 5,19-

ISHARES DJAIGCOMSW - DJC -DE000A0H0728 -

13-12-12■ 27,72

- 6,54-

LYXOR COMMODITIES CRB - CRB -FR0010270033 -

19,7519,85

- 11,79- 0,48

VALE

UR

ACTIONS

T R A C K E R S NOTRE SÉLECTION

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SICAV ET FCP la cote XVII

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DATEDERNIERCOURS

NOMVALEUR

UNITAIREHORSFRAIS

ORIENTATION

FISCALITÉ

REVENUDISTRIBUÉ DATE

DECALCUL

PERF.

PERF.SUR

LES 12DERNIERS

MOIS

PERF.SUR

3 ANSDATE NET

CODEVALEUR

DATEDERNIERCOURS

NOMVALEUR

UNITAIREHORSFRAIS

ORIENTATION

FISCALITÉ

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DECALCUL

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LES 12DERNIERS

MOIS

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3 ANSDATE NET

AINSI QUE LE MARCHÉ LIBRE, LES TRACKERS, ET LES BONS DE SOUSCRIPTION SUR NOTRE SITE :WWW.INVESTIR.FRRUBRIQUE SUPPLÉMENT AU NUMÉRO

RETROUVEZ LES COURS DES 1000 SICAV D’INVESTIR LE JOURNAL DES FINANCES

ACTIONSFR0010148981 02/10/13 CARMIGNAC INVESTIS A EUR ACC (F)..................948.98 ACTIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 + 8,62 + 12,83

LU0099161993 02/10/13 CARMIGNAC GDE EUROPE A EUR ACC ...............149.49 ACTIONS EUROPÉENNES (PEA) C 02/10/13 + 5,34 + 13,37

FR0010149112 02/10/13 CARMIGNAC EUR-ENTR A EUR ACC (F)................215.83 PMC EUROPÉENNES (PEA) C 02/10/13 + 11,49 + 29,76

FR0010149302 02/10/13 CARMIGNAC EMERGENTS A EUR ACC (F)...........695.68 ACTIONS PAYS EMERGENTS C 02/10/13 - 6,15 + 5,25

LU0336083810 02/10/13 CARMIGNAC EM. DISCOV A EUR ACC ...............1083.42 PMC PAYS ÉMERGENTS C 02/10/13 + 0,25 + 1,31

LU0164455502 02/10/13 CARMIGNAC COMMODIT. A EUR ACC .................262.80 ACT. RESSOURCES NATURELLES C 02/10/13 - 12,26 - 21,27

DIVERSIFIESFR0010135103 02/10/13 CARMIGNAC PATRIMOINE A EUR ACC (F) ..........549.65 MIXTE DIVERSIFIÉE INTERN. C 02/10/13 - 0,18 + 6,99

FR0010149179 02/10/13 CARMIGNAC EURO-PATR A EUR ACC (F)...........300.99 MIXTE DIVERSIFIÉ EUROPÉEN (PEA) C 02/10/13 - 0,74 + 13,47

FR0010147603 02/10/13 CARMIGNAC INVEST LAT A EUR ACC (F).............237.85 MIXTE DIVERSIFIÉE INTERN. C 02/10/13 + 7,80 + 10,39

FR0010149211 02/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC100 A EUR ACC (F) ........... 169.25 FONDS DE FONDS DYNAMIQUE C 02/10/13 + 1,40 + 7,03

FR0010148999 02/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC75 A EUR ACC (F)..............190.58 FONDS DE FONDS MIXTE DYNAMIQUE C 02/10/13 + 0,08 + 5,77

FR0010149203 02/10/13 CARMIGNAC PR RÉAC50 A EUR ACC (F) .............160.26 FONDS DE FONDS MIXTE ÉQUILIBRÉ C 02/10/13 - 2,35 + 3,17

LU0592698954 02/10/13 CARMIGNAC EM. PATRIM A EUR ACC ...................98.38 FCP ACTIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 - 10,25

TAUXLU0336083497 02/10/13 CARMIGNAC GLOBAL BD A EUR ACC ................1053.36 OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 - 7,75 + 4,63

FR0010149120 02/10/13 CARMIGNAC SÉCURITÉ A EUR ACC ....................1648.89 OBLIGATIONS LIBELLÉES EN EUROS C 02/10/13 + 2,64 + 7,15

LU0336084032 02/10/13 CARMIGNAC CAPITAL PLUS A EUR ACC ...........1128.08 MONÉTAIRE DYNAMIQUE C 02/10/13 + 3,63 + 9,23

FR0010149161 02/10/13 CARMIGNAC COURTTERME A EUR ACC ...........3758.25 PLACEMENTS MONÉTAIRES EN EUROS C 02/10/13 + 0,15 + 1,64

MONETAIRESLU0165130674 02/10/13 HSBC GIF EURO RESERVE A (S)...................................17.35 MONÉTAIRES C 02/10/13 - 0,05 + 0,58

LU0165130591 02/10/13 HSBC GIF EURO RESERVE A (S) ..................................15.44 MONÉTAIRES D 03/07/120.02 02/10/13 - 0,05 + 0,58

OBLIGATIONSLU0165129312 02/10/13 HSBC GIF EURO BD A (S) ..............................................23.65 OBLIGATIONS EUROPÉENNES C 02/10/13 + 3,92 + 14,09

LU0165130088 02/10/13 HSBC GIF EURO BD I (S)................................................24.86 OBLIGATION EUROPÉENES C 02/10/13 + 4,41 + 15,74

LU0165124784 02/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD A (S)..............................23.47 OBLIGATIONS C 02/10/13 + 5,52 + 18,06

LU0165124867 02/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD A (S) .............................. 16.32 OBLIGATIONS D 11/07/130.00 02/10/13 + 2,63 + 14,83

LU0165125831 02/10/13 HSBC GIF EURO CREDIT BD I (S) ...............................24.92 OBLIGATIONS C 02/10/13 + 6,02 + 19,81

LU0165128421 02/10/13 HSBC GIF EURO HIGH YIELD BD A (S).......................21.13 OBLIGATIONS D 11/07/131.01 02/10/13 + 10,93 + 29,50

LU0165128348 02/10/13 HSBC GIF EUROPEAN HIGH YIELD BD A (S) .........34.23 OBLIGATIONS C 02/10/13 + 10,94 + 29,50

LU0039216972 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL BOND A (S) ...................................10.39 OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 06/07/110.43 02/10/13 - 9,23 + 5,70

LU0164943648 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS BD P (S)....32.05 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 - 9,32 + 16,43

LU0099919721 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS BD P (S).....18.92 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 11/07/130.83 02/10/13 - 9,32 + 16,42

LU0165076018 02/10/13 HSBC GIF US DOLLAR BOND A (S)..................14.84 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 - 6,66 + 7,71

LU0011820056 02/10/13 HSBC GIF US DOLLAR BOND P (S) .................. 10.37 USD OBLIGATIONS INTERNATIONALES C 11/07/130.18 02/10/13 - 6,43 + 8,53

ACTIONSLU0212851702 02/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQ EUR HDG ACH (S).15.42 ACTION ASIE-PACIFIQUE 02/10/13 + 4,97 - 12,24

LU0082770016 02/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQ SM CIES A (S).......30.80 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 15/07/100.10 02/10/13 + 18,90 + 17,03

LU0165289439 02/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY A (S).......47.60 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 02/10/13 + 1,11 - 9,44

LU0043850808 02/10/13 HSBC GIF ASIA EX JAPAN EQUITY A (S)...................31.77 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 16/07/100.13 02/10/13 - 3,34 - 12,39

LU0164865239 02/10/13 HSBC GIF CHINESE EQUITY A (S) ....................76.98 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 02/10/13 + 7,15 - 0,35

LU0039217434 02/10/13 HSBC GIF CHINESE EQUITY A (S).....................73.60 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/130.60 02/10/13 + 7,15 - 0,35

LU0165073775 02/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQ SM CIE A (S)..................48.66 ACTIONS C 02/10/13 + 21,99 + 31,61

LU0165074740 02/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQUITY A (S) .........................28.64 ACTIONS D 11/07/130.00 02/10/13 + 28,32 + 20,17

LU0165074666 02/10/13 HSBC GIF EUROLAND EQUITY A (S) ..........................31.50 ACTIONS C 02/10/13 + 30,11 + 21,85

LU0164906959 02/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY A (S)..........................37.42 ACTIONS EUROPÉENNES C 02/10/13 + 17,06 + 24,38

LU0149719808 02/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY A (S) .........................33.49 ACTIONS EUROPÉENNES D 11/07/130.00 02/10/13 + 15,88 + 23,12

LU0047473722 02/10/13 HSBC GIF EUROPEAN EQUITY P (S)..........................33.07 ACTIONS EUROPÉENNES C 11/07/130.47 02/10/13 + 17,64 + 26,27

LU0054450605 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL EMG MKETS EQ A (S) ............... 10.74 ACTIONS INTERNATIONALES C 17/07/090.09 02/10/13 - 4,29 - 16,16

LU0039216626 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL EQUITY A (S) ...............................20.34 ACTIONS INTERNATIONALES C 15/07/100.11 02/10/13 + 11,97 + 32,72

LU0164941436 02/10/13 HSBC GIF GLOBAL EQUITY A (S).....................28.38 USD ACTIONS INTERNATIONALES C 02/10/13 + 12,87 + 34,59

LU0164880469 02/10/13 HSBC GIF HONG KONG EQUITY A (S)...........124.29 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 02/10/13 + 10,53 + 6,43

LU0011817854 02/10/13 HSBC GIF HONG KONG EQUITY P (S)..............111.10 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/131.75 02/10/13 + 11,09 + 8,04

LU0164881194 30/09/13 HSBC GIF INDIAN EQUITY A (S)......................108.56 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 30/09/13 - 26,10 - 46,31

LU0066902890 01/10/13 HSBC GIF INDIAN EQUITY A (S) ..................................79.94 ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 01/10/13 - 27,26 - 47,40

LU0164882085 02/10/13 HSBC GIF JAPANESE EQUITY A (S)................6017.42 JPY ACTION ASIE-PACIFIQUE C 02/10/13 + 18,78 + 19,69

LU0011818076 02/10/13 HSBC GIF JAPANESE EQUITY P (S)..................914.04 JPY ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/135.87 02/10/13 + 19,38 + 21,50

LU0164908906 02/10/13 HSBC GIF SINGAPORE EQUITY A (S)..............44.80 USD ACTION ASIE-PACIFIQUE C 02/10/13 - 5,03 + 11,90

LU0028755279 02/10/13 HSBC GIF SINGAPORE EQUITY P (S)..............36.48 USD ACTIONS ASIE-PACIFIQUE C 11/07/130.90 02/10/13 - 4,55 + 13,59

LU0210636733 02/10/13 HSBC GIF THAI EQUITY A (S) .............................18.98 USD ACTIONS THAILANDAISES 02/10/13 - 2,60 + 32,84

LU0164913815 02/10/13 HSBC GIF UK EQUITY A (S) .................................33.77 GBP ACTIONS UK C 02/10/13 + 14,55 + 37,03

LU0164902453 02/10/13 HSBC GIF US EQUITY A (S).................................27.20 USD ACTION AMÉRICAINES C 02/10/13 + 11,05 + 49,94

LU0011818662 02/10/13 HSBC GIF US EQUITY P (S) ...........................................23.22 ACTIONS AMÉRICAINES C 02/10/13 + 11,06 + 51,38

7, PLACE VENDÔME - 75001 PARIS - TÉL : 01 53 29 14 14

DIVERSIFIEFR0010363648 02/10/13 SLGP CONVERTIBLES PATRIMOINE .......................129.00 DIVERSIFIÉ C 02/10/13 + 8,59 + 18,28

OBLIGATIONSFR0010734442 02/10/13 SLGP CORPORATE BONDS 2-5 ANS ........................39.74 OBLIGATION ZONE EURO C 02/10/13 + 7,43 + 17,02

FR0010734467 02/10/13 SLGP CORPORATE BONDS 2-5 ANS .......................34.54 OBLIGATION ZONE EURO D 22/05/121,07 02/10/13 + 7,46 + 17,04

FR0007386313 03/10/13 SLGP SHORT BONDS ......................................................79.99 OBLIGATION ZONE EURO C 03/10/13 + 2,59 + 6,98

ACTIONSFR0010734046 02/10/13 SLGP ACTIONS ENVERGURE .......................................26.97 ACTIONS EUROPÉENNES C/D 02/10/13 + 23,15 + 24,69

MONETAIRESFR0000410466 26/11/12 MEYERBEER SÉCURITÉ RDT C (F)..............................112.67 MONÉTAIRE EURO C/D 26/06/2011 0.22

FR0007476734 02/10/13 MEYERBEER TRÉSORERIE (F) ..................................2053.37 MONÉTAIRE EURO C/D 23/06/201123.33 02/10/13 + 0,14 + 1,77

OBLIGATIONSFR0007383302 19/07/13 MEYERBEER 1 (F) ..............................................................712.26 OBLIGATION ZONE EURO C ..............................

FR0010072512 05/07/13 MEYERBEER OBLI-GARANTIE (F)...............................115.84 OBLIGATION ZONE EURO C ..............................

FR0000420390 01/10/13 MEYERBEER VALOBLIG (F)...........................................316.18 OBLIG./TITRES CRÉANCES ZONE EURO C/D 26/08/20110.89 01/10/13 + 6,24 + 13,93

ACTIONSFR0010460931 14/06/13 MEYERBEER ACTIONS EUROPE (F) ............................75.23 ACTIONS EUROPÉENNES C ..............................

FR0000435000 07/06/13 MEYERBEER ACTIONS FRANCE (F)..........................145.09 ACTIONS FRANÇAISES C/D 22/12/2011...4.14

FR0000973406 22/11/12 MEYERBEER ACTIONS NOUVELLE ECONOMIE (F).5.38 ACTIONS TECHNO ET MÉDIA C/D 22/12/2011...0.15

DIVERSIFIESFR0007018239 27/09/13 MEYERBEER MULTI-ACTIFS DÉFENSIF (F)............196.65 DIVERSIFIÉS C .............................. 27/09/13 + 7,70 + 10,20

MATIÈRES PREMIÈRES

MARCHÉ DE L'OR (EN EURO)SOURCE : CPR OR

COURS AU04-10-2013

COURS AU27-09-13

PRIMESUR L'OR FIN

LINGOTIN 50G...............................................................................1630.00.................................1670.00.................................. 5.50LINGOTIN 100G ............................................................................3230.00.................................3310.00.................................. 4.53LINGOTIN 250G...........................................................................8000.00................................ 8100.00.................................. 3.56LINGOTIN 500G .........................................................................16040.00..............................16400.00.................................. 3.82LINGOT 1 KG ..............................................................................30900.00............................... 31410.00...........................................NAPOLÉON (20F), 5,80G.............................................................194.80................................... 194.00...................................8.57DEMI-NAPOLÉON* (10F), 2,90G ...............................................102.00................................... 109.00................................. 13.70PIÈCE SUISSE, 5,80G ....................................................................184.90................................... 186.00..................................3.06UNION LATINE, 5,80G...................................................................185.00................................... 186.00.................................... 3.11PIÈCE TUNISIENNE* , 5,80G ...................................................... 186.00....................................187.00...................................3.67SOUVERAIN, 7,32G........................................................................232.00................................... 241.00...................................2.57ELISABETH II*, 7,32G....................................................................225.00.................................. 239.90................................-0.53DEMI-SOUVERAIN*, 3,66G..........................................................126.00................................... 128.00...................................11.4120 DOLLARS, 30,09G .................................................................1100.00................................ 1060.00..................................18.3110 DOLLARS, 15,04G ....................................................................529.00.................................. 520.00.................................13.835 DOLLARS*, 7,52G ......................................................................255.00...................................274.00...................................9.7450 PESOS MEXICAINS, 37,49G................................................1184.50................................ 1200.00.................................. 2.2420 MARKS*, 7,16G.........................................................................243.00.................................. 234.00.................................. 9.8310 FLORINS, 6,05G ........................................................................ 185.00.................................. 202.00.................................-1.045 ROUB. (NICOLAS II)*, 3,87G...................................................195.00................................... 195.00................................63.07KRUGERRAND, 31,103G..............................................................1045.00..................................1015.00...................................8.73L'ONCE D'OR À LONDRES EN USD .....................................1309.75..................................1341.00

*Pièces cotées uniquement le jeudi

MARCHÉ DES CHANGES MONNAIES COURS FIXÉSFIN 2011

COURS INDICATIFS**04-10-2013 27-09-13

ETATS-UNIS DOLLAR USD 1.2939 1.3593 1.3537GRANDE-BRETAGNE LIVRE GBP 0.8353 0.8469 0.8400SUISSE FRANC SUISSE CHF 1.2156 1.2271 1.2248SUÈDE COURONNE SEK 8.9120 8.6732 8.6863NORVÈGE COURONNE NOK 7.7540 8.1145 8.1030

MARCHÉ DES CHANGES MONNAIES COURS FIXÉSFIN 2011

COURS INDICATIFS**04-10-2013 27-09-13

CANADA DOLLAR CAD 1.3215 1.4042 1.3967JAPON YEN JPY 100.2000 132.0300 133.2800AFRIQUE DU SUD RAND ZAR 10.4830 13.5862 13.7160AUSTRALIE DOLLAR AUD 1.2723 1.4409 1.4542

**Cours publiés par la B.C.F. pour 1 euro

EURIBOR (EN POURCENTAGE) LE 04/10/13

1 MOIS 0.128 6 MOIS 0.338

3 MOIS 0.225 12 MOIS 0.537

MARCHÉS COMMERCIAUX
INDICES MATIÈRES PREMIÈRES
REUTER (LND)(BASE 100 : 31-12-1931)

04/ 04/10/2013 2013 2621.79PLUS HAUT AN 3020.65PLUS BAS AN 2597.58

RJ CRB (N-Y)04/ 04/10/2013 2013 285.5524PLUS HAUT AN 312.1683PLUS BAS AN 275.5377

POWERNEXT/BLUENEXTCO2 (EURO/T)

04-10-13 27-09-13SPOT 0 0

ELECTRICITÉ (EURO/MWH)SPOT BASE 37.65 39.64SPOT POINTE 40.78 41.28

SUCRE (BLANC)(LONDRES. EN DOLLARS LA TONNE)

04-10-13 27-09-13DÉCEMBRE 13 491.2 484.9MARS 13 493.2 475.5

CACAO(LONDRES. EN LIVRES PAR TONNE)

04-10-13 27-09-13DÉCEMBRE 13 1694 1698MARS 13 1678 1672

CAFÉ (ROBUSTA)(LONDRES, EN DOLLARS PAR TONNE)

04-10-13 27-09-13NOVEMBRE 13 1703 1634JANVIER 13 1693 1663

CAFÉ (ARABICA)(NEW-YORK, EN CENTS PAR LIVRE)

04-10-13 27-09-13DÉCEMBRE 13 114.4 114.45MARS 13 117.5 117.45

AUTRES PRODUITS AGRICOLES04-10-13 27-09-13

COTON(1) 87.26 0CAOUTCHOUC(2) 249 258BLÉ À PARIS(3) 193.75 191.5(1)EN CENTS PAR LB À NEW-YORK (1 T = 2 004,61 LB).(2)SINGAPOUR EN US CENTS PAR KILO.(3) EN EUROS LA TONNE.

MÉTAUX PRÉCIEUX04-10-13 27-09-13

ARGENT (4) 2165 2161PLATINE (5) 1387.745 1415.5PALLADIUM À LONDRES 697.245 729.24(4) COURS À LONDRES EN US CENTS PAR ONCE.(5) A LONDRES, EN DOLLARS PAR ONCE.

MÉTAUX DE BASE(AU LME, À TROIS MOIS, EN DOLLARS PAR TONNE)

04-10-13 27-09-13ALUMINIUM 1817.5 1812.5CUIVRE 7180 7275ETAIN 24000 23300NICKEL 13640 13970PLOMB 2060 0ZINC 1869 1913

PÉTROLE(MARCHÉS À TERME, 1ÈRE ÉCH., EN USD/BARIL)

04-10-13 27-09-13BRENT 109.12 108.98WTI 103.58 103.42FUEL LRD À ROTTERDAM 602 611


XVIII la cote AGENDA

l Rendez-vous de la semaine DU 5 AU 11 OCTOBRE

LUNDI 7 OCTOBRE ÉTATS-UNISSTATISTIQUES AMÉRICAINES, CERTAINESSERONT PUBLIÉES, D’AUTRES PASEn l’absence d’accord entre républicains et démocratessur le budget, certaines administrations ne seront pas enmesure de publier les indicateurs prévus cette semaine. Le« shutdown » a déjà privé les marchés financiers, commela Fed, du rapport mensuel sur l’emploi de septembre,traditionnellement publié le premier vendredi de chaquemois. D’autres indicateurs risquent de connaître le mêmesort cette semaine. Dépendante de la Réserve fédérale, lastatistique sur le crédit à la consommation (lundi) devraittoutefois être publiée. Les inscriptions hebdomadaires auchômage, jeudi, devraient également passer outre la fer-meture partielle du Département du Travail, qui ne con-cernerait pas les programmes d’indemnisation. Enfin,l’indice Reuters-Université du Michigan de confiance duconsommateur sera également présenté puisque éma-nant d’entités privées.(La publication des statistiques précédées d’un astérisque (*) est susceptibled’être reportée faute d’accord sur le budget.)

LUNDI 7 OCTOBREÉCONOMIE

Japon. Rapport d’octobre de laBanque du Japon (7 heures).Zone euro.– Indice Sentix de confiance desinvestisseurs du mois d’octobre(10 h 30).– Indice des prix à l’importation dumois d’août (11 heures).– Troisième estimation du PIB audeuxième trimestre (11 heures).France.– Adjudication de bon du Trésor(14 h 50).– Perspectives économiques auquatrième trimestre (Insee, Insae,Ifo, 16 heures).

Etats-Unis. Crédit à la consomma-tion du mois d’août (21 heures).

SOCIÉTÉS¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSAir France. Trafic de septembre.Bastide Le Confort Médical. Résul-tats annuels 2012-2013.

MAR. 8 OCTOBREÉCONOMIE

Japon.– Balance commerciale du moisd’août (1 h 50).– Adjudication d’obligationsindexées sur l’inflation à 10 ans.Allemagne.– Balance courante du mois d’août(8 heures).– Commandes industrielles du moisd’août (8 heures). Le déclin du moisde juillet était dû à un effet de basedéfavorable, juin ayant bénéficié descommandes enregistrées au salon duBourget. Il faut donc s’attendre à unereprise modérée en août, en ligneavec l’amélioration de la conjoncture.France.– Sentiment des affaires du moisde septembre, publié par la Banquede France (8 h 30).– Commerce extérieur au moisd’août (8 h 45).– Situation budgétaire de l’Etat à lafin août (8 h 45).Italie. PIB annuel au deuxièmetrimestre (10 heures).

Etats-Unis.– * Balance commerciale du moisd’août (14 h 30).

– Perspectives économiques mon-diales du FMI (15 heures).

– Emissions d’obligations d’Etat àtrois ans.

SOCIÉTÉS¢ PUBLICATIONSET RÉUNIONSEvolis. Chiffre d’affaires du troisièmetrimestre (après Bourse).LDC. Chiffre d’affaires du premiersemestre 2013-2014 (après Bourse).Vilmorin & Cie. Résultats annuels2012-2013 (après Bourse). Leproducteur de semences, dontl’exercice annuel s’est terminé le30 juin, a déjà publié le 31 juilletson chiffre d’affaires annuel, qui atrès favorablement surpris. Il aprogressé en effet de 10 %, à prèsde 1,5 milliard d’euros, ce qui apermis au groupe de confirmer sonobjectif de marge opérationnelleproche de 11 % compte tenu d’unenouvelle augmentation du budgetrecherche et développement, àplus de 180 millions d’euros.

¢ INTERNATIONALAlcoa. Résultats du troisième tri-mestre (après Bourse).

MERC. 9 OCTOBREÉCONOMIE

Royaume-Uni.– Production industrielle du moisd’août (10 h 30).

– Balance commerciale du moisd’août (13 heures).Allemagne. Production industrielledu mois d’août (12 heures).Japon. Minutes de la réunion depolitique monétaire des 4 et 5 sep-tembre (1 h 50).France. Publication des indicateursavancés de l’OCDE du mois d’octo-bre (12 heures).Etats-Unis.– Rapport du FMI sur la stabilitéfinancière dans le monde (14 h 30).

– * Ventes de commerce de grosau mois d’août (16 heures).

– Compte rendu du FOMC des 17 et18 septembre (20 heures).– Emissions d’obligations d’Etat à10 ans.

SOCIÉTÉ¢ PUBLICATIONET RÉUNIONPSB Industries. Chiffre d’affaires dutroisième trimestre.

JEUDI 10 OCTOBREÉCONOMIE

Japon.– Commandes de machines dumois d’août (1 h 50).– Emission d’obligations d’Etat à30 ans.France. Indice de la productionindustrielle du mois d’août (8 h 45).Royaume-Uni. Décision de politiquemonétaire de la Banque d’Angle-terre (13 heures).Zone euro.– Rapport mensuel de la BCE(10 heures).– Indice des prix des logements audeuxième trimestre (11 heures).G20. Réunion des ministres desFinances et banquiers centraux àWashington (également vendredi).

Etats-Unis.– Nouvelles inscriptions hebdoma-daires au chômage pour la semaineachevée le 4 octobre (14 h 30).– Emission d’obligations d’Etat à30 ans.

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONET RÉUNIONCegid Group. Chiffre d’affaires dutroisième trimestre (après Bourse).

¢ CONVOCATIOND’ASSEMBLÉEDNXCorp. AGE à 9 heures,300, chemin-de-la-Croix-Verte,13090 Aix-en-Provence.

VEND. 11 OCTOBREÉCONOMIE

Japon. Evolution des agrégatsmonétaires de septembre (1 h 50).Allemagne. Inflation de septembre(8 heures).France. Balance des paiements dumois d’août (8 h 45).Italie. Emission d’obligations àmoyen et long terme.Etats-Unis.– * Ventes au détail de septembre(14 h 30).– * Stocks des entreprises du moisd’août (16 heures).– Indice de confiance de l’univer-sité du Michigan du mois d’octobre(15 h 55). Après avoir reculé enseptembre à 77,5 contre un plus-haut en juillet à 85,1, l’indice deconfiance de l’université du Michi-gan devrait rester sous pressiondans les prochaines semaines enraison des incertitudes autour dubudget et d’un plafond de la dette(lire p. 4).

SOCIÉTÉS

¢ PUBLICATIONET RÉUNIONMauna Kea Technologies. Chiffred’affaires du troisième trimestre.

¢ INTERNATIONALJPMorgan Chase & Co. Résultatsdu troisième trimestre. Alcoa, quidévoile ses comptes mardi, nefaisant plus partie du Dow Jones, labanque ouvre désormais le bal desrésultats trimestriels américains au30 septembre. Le rythme s’accélé-rera nettement la semaine sui-vante avec, sur la seule journée demardi, les publications de Coca-Cola, de Citigroup, d’Intel et deJohnson & Johnson.

Wells Fargo. Résultats du troisièmetrimestre.

¢ CONVOCATIOND’ASSEMBLÉEAgroGeneration. AGM à 11 heures,32, rue de Monceau, 75008 Paris.

mar. mer. jeu. ven. sam. dim.lun.6

7 8 10 11 12 13

14 15

9

1 3 4 52

17 18 19 20

21 22

16

27

28 29

24 25 2623

31 3130

5 52013

Christine Lagarde,directrice générale du FMI

NOS RENDEZ-VOUSDE LA SEMAINE

Du lundi au vendredi,retrouvez Investir

à 12 heures et à 17 h 30 sur

Du lundi au vendredi,retrouvez Investir

à 6 h 40, 8 h 58,13 h 02 et à 18 h 02 sur

Lundi à 16 heures,venez discuter en direct

avec Denis Lantoine

sur www.investir.fr


AGENDA la cote XIX

3

DF SUEZ 0,83 15-11-13

RISTIAN DIOR 1,80 28-11-13

MH 1,20 28-11-13

C ARBITRAGE 0,20 9-12-13

ALES 0,27 10-12-13

TAL 0,59 16-12-13

Il s’agit de la date de détachement du dividende qui, enincipe, est antérieure de trois jours de Bourse à la date dersement ou de mise en paiement de ce dividende.

Valeur faisant partie de notre selection Investir 10 (p. 8)

PROCHAINESCONVOCATIONSD’ASSEMBLÉES

LUNDI 14 OCTOBREalvepar. AGM à 15 heures, Palaisrongniart, place de la Bourse,5002 Paris.

MARDI 15 OCTOBREgrivolt. AGM à 14 heures,

21, allée Albert-Sylvestre,3000 Chambéry.

Publicité : 01-49-53-68-23 - www.investir.fr.Directeur de la rédaction : François Monnier.Editeur : Clément Courvoisier.RÉDACTION (http://www.investir.fr/journalisteRédacteurs en chef : Rémi Le Bailly, Denis LaFrédéric Mauger.

O P É R AT I O N S

OFFRE PUBLIQUEOsiatis (Euronext). Offre publiquemixte à titre principal assortie àtitre subsidiaire d’une offre publi-que d’échange et d’une offrepublique d’achat, du 4-10 au

AG E N DAD E S D I V I D E N D E S

NOM MONTANT DATE *

SOLUCOM 0,32 7-10-13

HARVEST 2 10-10-13

PARIS ORLÉANS 0,50 4-11-13

TONNELLERIE FRANÇOIS FRÈRES 0,60 5-11-13

VINCI 0,55 11-11-13

TERREÏS 0,32 12-11-13

G

CH

LV

AB

TH

TO

*prve

SB7

A17

VEND. 18 OCTOBREChristian Dior. AGM à 15 h 30,Carrousel du Louvre, 99, rue deRivoli, 75001 Paris.

MARDI 22 OCTOBREEurofins Scientific. AGE à 11 heu-res, 87, avenue Kleber, 75116 Paris.

MERCR. 23 OCTOBREEuler Hermès. AGO à 10 heures,1, place des Saisons, 92048Paris-La Défense.

VEND. 25 OCTOBRETonnellerie François Frères. AGM à11 heures, 21190 Saint-Romain.

LUNDI 28 OCTOBREOrège. AGO à 9 h 30, 57, avenued’Iéna, 75116 Paris.

Président de la SA Investir Publicationset directeur de la publication : Francis Morel.Hebdomadaire édité par Investir Publications, sociétéanonyme au capital de 4.177.350 €.Commission paritaire : n° 0915K79929-ISSN 2115-035416, rue du Quatre-Septembre, 75112 Paris Cedex 2.Téléphone : 01-44-88-48-00 .Télécopieurs :Rédaction : 01-44-88-48-02

s)ntoine,

Rédacteurs : Sylvie Aubert, Anne Barloutaud, MurielBreiman, Jean-Luc Champetier, Marjorie Encelot, PascalEstève, Cécile Le Coz, Caroline Mignon, Céline Panteix,Elsa Poix, Delphine Tillaux,Philippe Wenger, John Wiburg.Service cote : Thierry Pincette, Maude Pagani.Secrétariat de rédaction : Gérard Biraud,Marie Coutière, Stéphane Dumet, François Lurot.PUBLICITÉ : LES ECHOSMEDIASDirecteurs généraux : Cécile Colomb et Hervé Noiret.Publicité commerciale : Marc Trédan (directeur dela publicité) 01-44-88-64-82Publicité financière : Florence Bordiau-Hardouin(directrice de la publicité financière) 01-49-53-66-67 ;Lucile Danièle 01-49-53-67-36.Publicité internationale :Caroline Antebi +44 207 873 [email protected], MARKETING ET COMMUNICATIONDirectrice : Sophie Gourmelen.Responsable communication : Sarah Kroichvili.

Chef de produit diffusion : Aloïse Sonnier 01-49-53-22 65.Service abonnements : 17, route des Boulangers,78926 Yvelines Cedex 9.Téléphone : 01-55-56-70-67.Télécopieur : 01-55-56-71-10.E-mail : [email protected] au numéro (distributeurs uniquement)Muriel Karadjian 01-49-53-72 73.Tarif 1 an France métropolitaine : 134 €.Autres durées et pays : nous consulter.Prix au numéro : France : 4 € - Belgique et Luxem-bourg :4,50 € - DOM Réunion : 5,35 € - Maroc : 47 DH- Suisse : 7,90 FS - TOM : 1.300 XPF - Allemagne :4,80 € - Zone CFA : 3.200 CFA - Andorre : 4,50 €.FABRICATIONImpression : POP (La Courneuve), MOP (Vitrolles).

Travail exécuté par une équiped’ouvriers syndiqués

Tirage du samedi 5 octobre 2013 : 90.378 exemplairesEncart 4 pages « sté Française des Monnaies »sur tous les abonnésLes conseil donnés relatifs aux instruments financiersou aux placements sont établis en conformité avecles règles de la profession et sur la base de sourcessérieuses et réputées fiables.La responsabilité d’Investir-Le Journal des Financesne saurait être engagée du fait de leur utilisation.Reproduction interdite sauf accord avec le Centrefrançais d’exploitation du droit de copie (CFC),3, rue Hautefeuille, 75006 Paris.

Investir-Le Journal des Financesest une publication du

Principal associé : Ufipar (LVMH)Président-directeur général : Francis Morel.Directeur général délégué : Christophe Victor.Directeur délégué : Bernard Villeneuve.

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XX la cote [CLÔTURE]

COURS DU VENDREDI 4 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 4 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 4 OCTOBRE · EN CLÔTURE À 17H35 · COURS DU VENDREDI 4 OCTOBRE

LE PANORAMADES PLACES FINANCIÈRESCOURS EN CLÔTUREDU 4-10-2013 INDICE VARIATION

SEMAINEVAR. DEPFIN 2012

INDICEFIN 2012

EXTRÊME 2013 (EN SÉANCE)PLUS-HAUT (DATE) PLUS-BAS (DATE)

PARISCAC 40 4 164,25 - 0,54 + 14,37 3 641,07 4 227,21 (19-09-13) 3 575,17 (24-06-13)CAC 40 GR (DIVIDENDES REINVESTIS) 9 250,29 - 0,54 + 17,89 7 846,44 9 376,01 (19-09-13) 7 739,86 (18-04-13)CAC NEXT 20 8 430,54 - 0,55 + 21,30 6 949,88 8 539,20 (01-10-13) 7 011,24 (16-01-13)SBF 120 8 430,54 + 160,44 + 201,85 2 792,99 3 265,11 (19-09-13) 2 765,69 (24-06-13)CAC LARGE 60 3 222,23 - 30,04 - 19,11 3 983,30 4 647,58 (19-09-13) 3 930,11 (24-06-13)CAC MID 60 4 580,97 - 44,92 - 34,35 6 977,62 8 388,09 (01-10-13) 7 034,73 (02-01-13)CAC SMALL 8 357,05 + 23,47 + 42,93 5 847,06 6 833,30 (03-10-13) 5 827,88 (18-04-13)CAC MID & SMALL 6 813,31 - 15,66 + 0,03 6 811,50 8 141,06 (02-10-13) 6 868,05 (02-01-13)CAC ALL-TRADABLE 8 118,81 + 156,74 + 197,56 2 728,50 3 188,63 (19-09-13) 2 702,92 (24-06-13)CAC ALLSHARES 3 148,27 - 32,01 - 19,72 3 921,84 4 657,08 (19-09-13) 3 940,04 (18-04-13)VM100 1 394,99 + 0,24 + 24,48 1 120,65 1 394,99 (04-10-13) 1 113,10 (01-01-13)EUROPEINDICES PAN-EUROPÉENSEUROFIRST 80 3 849,15 + 0,21 + 11,49 3 452,44 3 890,59 (19-09-13) 3 291,84 (24-06-13)EUROFIRST 100 3 680,37 - 0,61 + 8,30 3 398,35 3 766,24 (19-09-13) 3 274,74 (24-06-13)EUROSTOXX 50 3 680,37 + 26,07 + 39,62 2 635,93 2 955,47 (19-09-13) 2 494,54 (24-06-13)EURO STOXX 295,85 + 0,26 + 13,42 260,84 298,95 (19-09-13) 253,37 (24-06-13)STOXX 50 2 765,49 - 0,91 + 7,29 2 577,62 2 845,35 (22-05-13) 2 506,54 (24-06-13)DJ STOXX 600 309,89 - 0,71 + 10,80 279,68 317,18 (19-09-13) 274,97 (24-06-13)EURONEXT 100 309,89 - 60,34 - 54,49 680,87 791,51 (19-09-13) 674,65 (24-06-13)NEXT 150 777,34 - 56,60 - 49,11 1 527,56 1 810,36 (02-10-13) 1 488,81 (18-04-13)ZONE EUROFRANCFORT - DAX 8 622,97 - 0,44 + 13,28 7 612,39 8 770,10 (19-09-13) 7 418,36 (19-04-13)AMSTERDAM - AEX 376,03 + 0,07 + 9,72 342,71 385,85 (19-09-13) 330,90 (24-06-13)BRUXELLES - BEL 20 2 812,58 - 0,20 + 13,60 2 475,81 2 864,41 (19-09-13) 2 440,09 (24-06-13)HELSINKI - OMX 6 867,27 - 1,16 + 18,37 5 801,29 7 066,29 (19-09-13) 5 762,65 (24-06-13)LISBONNE - PSI 20 6 025,46 + 0,42 + 6,55 5 655,15 6 384,78 (07-05-13) 5 136,22 (03-07-13)MADRID- IBEX 35 9 420,90 + 2,09 + 15,35 8 167,50 9 383,40 (03-10-13) 7 508,40 (24-06-13)MILAN - FTSE MIB 18 304,22 + 3,73 + 12,48 16 273,38 18 303,79 (02-10-13) 14 901,82 (24-06-13)VIENNE - ATX 2 527,94 - 0,82 + 5,28 2 401,21 2 552,26 (03-10-13) 2 170,86 (24-06-13)HORS ZONE EUROLONDRES - FTSE 100 6 453,88 - 0,90 + 9,43 5 897,81 6 875,62 (22-05-13) 5 897,81 (02-01-13)ISTANBUL - ISE NATIONAL 100 76 206,97 + 1,92 - 2,56 78 208,44 93 398,33 (22-05-13) 22 583,11 (28-08-13)MOSCOU - RTS (DOLLAR) 1 443,15 + 0,72 - 8,44 1 576,10 1 638,08 (28-01-13) 1 227,01 (24-06-13)STOCKHOLM - OMX 1 251,39 - 1,42 + 13,28 1 104,73 1 291,88 (19-09-13) 1 108,96 (24-06-13)ZURICH - SMI 7 943,71 - 1,38 + 16,44 6 822,44 8 411,30 (22-05-13) 6 970,80 (03-01-13)AMERIQUES**NEW YORKDOW JONES 15 012,47 - 1,61 + 14,56 13 104,14 15 709,58 (18-09-13) 13 104,30 (02-01-13)STANDARD & POOR'S 500 1 685,74 - 0,37 + 18,20 1 426,19 1 729,86 (19-09-13) 1 426,19 (02-01-13)NASDAQ COMPOSITE 3 798,73 + 0,36 + 25,81 3 019,51 3 819,28 (02-10-13) 3 076,60 (08-01-13)RUSSEL 2000 1 077,89 + 0,23 + 26,91 849,35 1 087,78 (01-10-13) 849,33 (02-01-13)AUTRES PLACESTORONTO - TSX COMPOSITE 12 771,65 - 0,47 + 2,72 12 433,53 12 964,86 (19-09-13) 11 759,04 (24-06-13)MEXICO - IPC 40 958,11 - 0,71 - 6,29 43 705,83 46 075,04 (29-01-13) 37 034,30 (24-06-13)SAO PAULO - BOVESPA 52 277,88 - 3,11 - 14,23 60 952,08 63 472,55 (03-01-13) 44 107,06 (05-07-13)ASIETOKYO - NIKKEI 225 14 024,31 - 4,98 + 34,91 10 395,18 15 942,60 (23-05-13) 10 398,61 (09-01-13)HONG KONG - HANG SENG 23 138,54 - 0,30 + 2,13 22 656,92 23 944,74 (04-02-13) 19 426,36 (25-06-13)BOMBAY - SENSEX 19 915,95 + 0,96 + 2,52 19 426,71 20 739,69 (19-09-13) 17 448,71 (28-08-13)SÉOUL - KOSPI 200 261,78 - 0,44 - 0,81 263,92 270,74 (03-01-13) 230,18 (26-06-13)SHANGAI - COMPOSITE 2 174,66 + 0,68 - 4,16 2 269,13 2 444,80 (18-02-13) 1 849,65 (25-06-13)SINGAPOUR - STRAIT TIMES 3 138,08 - 2,25 - 0,92 3 167,08 3 464,79 (22-05-13) 2 990,68 (28-08-13)TAIWAN - WEIGHTED INDEX 8 364,55 + 1,63 + 8,64 7 699,50 1 573,13 (19-09-13) 1 338,55 (01-01-13)AUTRES INDICESMONDE - MORGAN STANLEY* 1 542,79 - 0,90 + 15,26 1 338,50 1 573,13 (19-09-13) 1 338,55 (01-01-13)LONDRES - FTSE GOLD* 1 498,14 - 3,19 - 46,89 2 820,98 2 892,24 (02-01-13) 1 339,59 (26-06-13)

EVOLUTION DES BNPA 2013 (estimés)LES PLUS FORTES PROGRESSIONSSOCIÉTÉ GÉNÉRALE 249 %SILIC 222 %CGG 219 %ORANGE 217 %VEOLIA ENVIRONNEMENT 200 %LES PLUS FORTES BAISSESBOLLORÉ - 61 %GROUPE EUROTUNNEL - 41 %SOLVAY - 19 %VIVENDI - 19 %GDF SUEZ - 16 %

ACTIF NET/COURS 2013 (estimés)LES PLUS FORTES SURCOTESHERMÈS INTERNATIONAL 1341 %EUROFINS SCIENTIFIC 681 %BUREAU VERITAS 660 %ILIAD 480 %DASSAULT SYSTÈMES 426 %LES PLUS FORTES DECOTESAIR FRANCE-KLM - 57 %CIC - 53 %ARCELORMITTAL - 52 %PEUGEOT - 50 %CREDIT AGRICOLE SA - 47 %

LLOAGNNFRTCFMC

VE/CA 2013 (estimés)LES PLUS FORTS (EN NOMBRE DE FOIS)GROUPE EUROTUNNEL 7,36HERMÈS INTERNATIONAL 7,11EUTELSAT COMMUNICATIONS 5,76SES 5,37DASSAULT SYSTÈMES 5,21LES PLUS FAIBLES (EN NOMBRE DE FOIS)PEUGEOT S.A. 0,14SEQUANA 0,21FAURECIA 0,23CARREFOUR 0,29CASINO 0,30

ES PLUS FORTS RENDEMENTS 2013 (estimés)ES PLUS FORTES SURCOTESRANGE 8,4 %LTAREA 8,2 %DF SUEZ 7,9 %EXITY 7,7 %EOPOST 7,5 %ONCIÈRE DES RÉGIONS 6,8 %ALLYE 6,8 %OTAL GABON 6,5 %OLAS 6,4 %ONCIÈRE DEV. LOGEMENTS 6,3 %ERCIALYS 6,1 %IC 6 %

EDLCMCRELVGTAN

VOLUTION DES CHIFFRES'AFFAIRES 2013 (estimés)

ES PLUS FORTES PROGRESSIONSGG 25,2 %AUREL & PROM 20,8 %ASINO 19,1 %ALLYE 17,7 %UROFINS SCIENTIFIC 16,4 %ES PLUS FORTES BAISSESEOLIA ENVIRONNEMENT - 20,2 %DF SUEZ - 16,5 %OTAL - 10,4 %RCELORMITTAL - 6,5 %EXITY - 6,4 %

p LES INDICATEURS CLÉS DU SRD ET DU CAC 40 p

PER 2013 (estimés)LES PLUS FORTS (EN NOMBRE DE FOIS)ICADE 47,8BOLLORÉ 41,3VEOLIA ENVIRONNEMENT 39,7SILIC 36,2HERMÈS INTERNATIONAL 34,2LES PLUS FAIBLES (EN NOMBRE DE FOIS)ODET (FINANCIÈRE) 6,2CIC 6,7TOTAL GABON 6,9TOTAL 8,4CREDIT AGRICOLE SA 8,5

LIVRETSRENDEMENTS DES PRODUITS RÉGLEMENTÉSLIVRET A, LIVRET BLEU, LIVRET DE DÉVELOPPEMENT DURABLE 1,25 %PLAN D'ÉPARGNE - LOGEMENT HORS PRIME D'ÉTAT 2,50 %COMPTE D'ÉPARGNE - LOGEMENT HORS PRIME D'ÉTAT 1,25 %

N'EXCÉDANT PAS 800.000 € 0 %

SUPÉRIEUR À 800.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 1.300.000 € 0,50 %

SUPÉRIEUR À 1.300.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 2.570.000 € 0,70 %

SUPÉRIEUR À 2.570.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 5.000.000 € 1 %

SUPÉRIEUR À 5.000.000 € ETINFÉRIEUR OU ÉGAL À 10.000.000 € 1,25 %

SUPÉRIEUR À 10.000.000 € 1,5 %

VIE PRATIQUEINDICE DES PRIX. ENSEMBLE DES MÉNAGES (BASE 100 EN 1998);HORS TABAC : 125,02 À FIN DÉEMBRE 2012 ; + 1,2 % SUR UN AN GLISSANTSMIC (TAUX HORAIRE BRUT AU 21-12-2012) : 9,43 €PLAFOND DE LA SÉCURITÉ SOCIALE (PAR MOIS) : 3.086 €VALEUR DU POINT AGIRC (AU 1-4-2013) : 0,4352 €VALEUR DU POINT ARRCO (AU 1-4-2013) : 1,2513 €

IMMOBILIERLES PRIX - INDICATEUR SELOGER.COM (JUIN 2013)APPARTEMENTS PARIS 9.271,84 €/M²LYON 2.997,38 €/M²MARSEILLE 3.136,91 €/M²LES LOYERS - INDICATEUR SELOGER.COM (JUIN 2013)APPARTEMENTS PARIS 31,30 €/M²LYON 11,43 €/M²MARSEILLE 13,59 €/M²INDICE DE RÉFÉRENCE DES LOYERS (IRL)AU 2E TRIMESTRE 2013 124,44VARIATION ANNUELLE + 1,20 %INDICE DU COÛT DE LA CONSTRUCTION (ICC)AU 1ER TRIMESTRE 2013 1.646VARIATION ANNUELLE + 1,79%TAUX DES CRÉDITS IMMOBILIERSMOYENNE HORS ASSURANCE (CRÉDIT LOGEMENT / CSA - JUILLET 2013) 2,92 %

ISFBARÈME APPLICABLE POUR LE CALCUL DE LA CONTRIBUTION EXCEPTIONNELLE

FISCALITÉPLUS-VALUES DES VALEURS MOBILIÈRESIMPOSITION AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU + (PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 %)ABATTEMENT POUR DURÉE DE DÉTENTION : 20 % ENTRE 2 ET 4 ANS, 30 % ENTRE 4 ET 6 ANS, 40 % AU-DELÀ DE 6 ANSDIVIDENDES PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 % RETENUS À LA SOURCE1 ABATTEMENT GÉNÉRAL 40 % : MAINTENU2 ABATTEMENT FORFAITAIRE : SUPPRIMÉ3 IMPOSITION APRÈS ABATTEMENT : AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU

COUPONS D'OBLIGATIONS, INTÉRÊTS DES LIVRETS BANCAIRESIMPOSITION AU BARÈME PROGRESSIF DE L’IMPÔT SUR LE REVENU + (PRÉLÈVEMENTS SOCIAUX DE 15,5 %)

è

ââ

â

èæ

æ

PER, BÉNÉFICES, RENDEMENTS

ANNÉE PER(NOMBRE DE FOIS)

VARIATIONDES BÉNÉFICES RENDEMENT

2012 12,8 – 7 % 3,9 %2013 (e) 13,9 8,2 % 3,6 %2014 (e) 12,2 14,4 % 3,9 %

EXTRÊMES ANNUELS (EN CLÔTURE)

ANNÉE PLUS HAUT(DATE)

PLUS BAS(DATE)

2011 4.157,14 (18-2) 2.781,68 (22-9)2012 3.674,25 (27-12) 2.950,47 (1-6)2013 4.206,04 (19-9) 3.601,04 (7-2)

CAC 40 t ZOOM SUR D
PER, BÉNÉFICES, RENDEMENTS
ANNÉE PER(NOMBRE DE FOIS)

VARIATIONDES BÉNÉFICES RENDEMENT

2012 13,3 4,1 % 2,5 %2013 (e) 14,3 4,9 % 2,3 %2014 (e) 13,2 7,7 % 2,4 %

EXTRÊMES ANNUELS (EN CLÔTURE)

ANNÉE PLUS HAUT(DATE)

PLUS BAS(DATE)

2011 12.810,5 (29-4) 10.665,3 (3-10)2012 13.610,1 (5-10) 12.101,46 (4-6)2013 15.676,94 (18-9) 13.104,1 (1-1)

UX INDICES u DOW JONES
E

Investir N° 2074 du 5 septembre au 11 octobre 2013

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