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Transcript of i · 1994 – 2004 analyse de contribution* % contribution Source : FactSet/Comgest. *Performances...
25 ANS D’HISTORIQUE SUR LES ACTIONS EUROPÉENNES B
ase 1
00 =
août 1989
*Performances brutes annualisées / Données à fin septembre 2014 en EUR. Source : FactSet/Comgest
Les données représentent le composite. Les performances sont brutes de frais pour l’ensemble des fonds gérés par Comgest dans les stratégies correspondantes. Les performances sont brutes des frais de gestion et des commissions de surperformance (si applicable). Le traitement des autres
frais varie selon les fonds de placements et fonds sous mandat. L’intégration des frais aurait pour conséquence de diminuer les performances du composite. La référence à l’indice est donnée à titre indicatif uniquement et ne vise pas à indiquer que le composite contiendra les mêmes valeurs que l'
indice de référence. La volatilité de l'indice peut être sensiblement différente de celle du composite. L’indice utilisé à titre indicatif, le MSCI Europe price, est remplacé par le MSCI Europe dividendes réinvestis depuis le 01/01/2000. Les données, avant 2000, sont converties selon les taux de change
de FF correspondants. Les investisseurs peuvent subir des pertes comme des profits. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
+11.5% p.a.*
+7.0% p.a.*
0
500
1000
1500
2000
août-89 févr.-92 août-94 févr.-97 août-99 févr.-02 août-04 févr.-07 août-09 févr.-12 août-14
Composite Europe MSCI Europe - NR
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RENAISSANCE EUROPE : DEUX DÉCENNIES D’ INVESTISSEMENT QUALITÉ CROISSANCE
2004 - 2014*
1994 – 2004*
Fonds +9.1% p.a.
MSCI Europe +7.5% p.a.
Fonds +9.5% p.a.
MSCI Europe +6.3% p.a.
1994 – 2014* : +487% vs. +279% pour le MSCI Europe
Source : FactSet/Comgest. Performances nettes en EUR. *1994 – 2004 = 31/12/1993 – 31/12/2003 / 2004 – 2014 = 31/12/2003 – 31/12/2013 / 1994 – 2014 = 31/12/1993 – 31/12/2013
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros.
Comgest S.A a repris la totalité de la gestion du fonds depuis le 31/12/1993.
3
RENAISSANCE EUROPE 1994 – 2004 analyse de contribution*
% contribution
Source : FactSet/Comgest. *Performances nettes en EUR, 1994 – 2004 = 31/12/1993 – 31/12/2003. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul du rapport de contribution se
fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder
avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à
l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
+5%
+5%
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+19%
+23%
Dassault Systèmes
L'Oréal
Rentokil Initial
Compass Group
Carrefour
Sodexho Alliance
Novartis
Hennes & Mauritz
Securitas
SAP AG
-4%
-3%
-3%
-3%
-2%
Ahold
Altran Technologies
Software AG
BiC
CMG
Performance du portefeuille +138%
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RENAISSANCE EUROPE 1994 – 2003 : Performance*
Performance calendaire
*Performances nettes en EUR. Source : FactSet/Comgest
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros.
Comgest S.A a repris la totalité de la gestion du fonds depuis le 31/12/1993.
3.3%
22.7%
38.8%
25.1%
32.7%
7.6% 10.3%
-7.8%
-27.8%
3.3%
-3.8%
11.5%
28.7%
43.3%
19.4%
33.7%
-3.6%
-15.5%
-30.7%
15.3%
-50%
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0%
25%
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1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
Fonds MSCI Europe - NR
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RENAISSANCE EUROPE 2004 – 2014 analyse de contribution*
% contribution
Source : FactSet/Comgest. *Performances nettes en EUR, 2004 – 2014 = 31/12/2003 – 31/12/2013. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul du rapport de contribution se
fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder
avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à
l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
+17%
+16%
+14%
+14%
+13%
+13%
+11%
+11%
+10%
+9%
Hennes & Mauritz
Roche Holding Ltd
Coloplast
Inditex
Sodexo
Capita
Koninklijke Numico
Essilor International
Novo Nordisk
Reckitt Benckiser
-1.7%
-1.7%
-1.8%
-1.9%
-2.0%
Amplifon
Connaught
Straumann
AstraZeneca
Dixons Carphone
Performance du portefeuille +147%
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RENAISSANCE EUROPE 2004 – 2013 : Performance*
Performance calendaire
7.8%
24.2% 18.4%
3.8%
-29.1%
20.9% 15.7%
2.0%
29.2%
14.8% 12.2%
26.1%
19.6%
2.7%
-43.7%
31.6%
11.1%
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17.3% 19.8%
-50%
-25%
0%
25%
50%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Fonds MSCI Europe - NR
*Performances nettes en EUR. Source : FactSet/Comgest
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative exprimée en euros.
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RENAISSANCE EUROPE 20 ans de surperformance, portée par les fondamentaux solides des sociétés qualité croissance sélectionnées
Source : FactSet/Comgest. * Performance nette en EUR au 30/09/2014. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.
+9.1% p.a.*
+7.0% p.a.*
8
0
200
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avr.-94 févr.-96 déc.-97 oct.-99 août-01 juin-03 avr.-05 févr.-07 déc.-08 oct.-10 août-12 juin-14
Renaissance Europe* DJ Stoxx Renaissance Europe* -BPA DJ Stoxx - BPA
FOCUS SUR LES TENDANCES DE CROISSANCE VISIBLE ET LES AVANTAGES CONCURRENTIELS TANGIBLES DANS UN ENVIRONNEMENT INCERTAIN
Croissance économique modeste :
Démographie
Désendettement
Rattrapage des pays émergents largement réalisé
Comgest :
Tendances de croissance structurelle
Franchises exceptionnelles
Stock picking sélectif
… Fondé sur notre stratégie de stock picking
10
MEGATREND #1 – VIEILLISSEMENT DE LA POPULATION
0%
4%
8%
12%
16%
20%
1960 1980 2000 2020 2040
OCDE EU-27
Japon Pays émergents clefs*
Monde
Part de la population âgée de plus de 80 ans
(1960 – 2050e)
Fréquence (%) de personnes atteintes du diabète
par âge et sexe, 2013
Comparaison des dépenses de santé
par tranche d’âge (hommes, EU-12)
8.3
12.3
16.9
60-64 70-74 90-94
en % du PIB par hab.
Source (de gauche à droite): OECD Historical Population Data and Projections Database 2013 (*les économies émergentes inclues le Brésil, la Chine, l’Inde, l’Indonésie et l’Afrique du Sud) / IDF Diabete Atlas 2013 / Données nationales
Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.
11
Femmes
Hommes
Âge (années)
208
480
852
0
300
600
900
2009 2013 2018 (est.)
+12% cagr
+23% cagr
MEGATREND #2 – DIGITALISATION
Ventes par internet en % des ventes de détail totales au
Royaume-Uni (non ajustées des variations saisonnières) Appareils mobiles* utilisés en Europe (hors Russie)
Source (de gauche à droite) : ONS / IDC, Worldwide New Media Market Model – mai 2014 (*incluant smartphones, tablettes, etc.), http://www.littleiapps.com/confession/
Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.
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MEGATREND #3 POLARISATION DES DÉPENSES DE CONSOMMATION
Prix
(marge bénéficiaire)
Volume
(rotation du capital)
« prisonnier
du moyen de gamme »
Haut de
gamme
Low cost
Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage.
Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
13
EXPOSITION DU PORTEFEUILLE À DES MARCHÉS STRUCTURELLEMENT DYNAMIQUES Tendances de croissance à long-terme
+5.5%
+7.0%
+11.0%
+5.5%
+4.0%
+5.0%
+7.0%
+15.0%
+5.0% +5.0% +5.0%
0%
2%
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6%
8%
10%
12%
14%
16%
Trafic aérien Biopharmacie Traitement dudiabète
Sous-traitance Cosmétiques Chocolat hautde gamme
Gaz industriels Commerce enligne
Verres delunettes
Stomie etincontinence
Dépensestechnologiques
Source : Independent industry research reports, Comgest. Données au 31/08/2014.
Ta
ux d
e c
rois
sa
nce
ann
ue
lle
UE : croissance du PIB
nominal à long terme (96-13)
14
CROISSANCE DE RÉINVESTISSEMENT DANS DES MARCHÉS EN STAGNATION
Marché de l’habillement européen Marché des télécoms en France Marché européen de la construction
Cro
issance, base 1
00
Cro
issance, base 1
00
Cro
issance, base 1
00
0
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300
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500
600
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Marché de l'habillement européen
Croissance organique des ventes H&M
Croissance organique des ventes Inditex
0
1000
2000
3000
4000
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Marché des télécoms en France
Croissance organique des ventes Iliad
40
90
140
190
2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Marché européen de la construction
Croissance organique des ventes de Geberit
Source : données sociétés / Comgest, données entre 2001 et 2013
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue
ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
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-6%
-4%
-2%
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Croissance organique des ventes du portefeuille Comgest (en agrégé) PIB nominal Europe
UNE CROISSANCE ORGANIQUE DES VENTES DURABLEMENT SUPÉRIEURE
Source : Données sociétés, Eurostat
Données à fin juin 2014
Ta
ux d
e c
rois
sa
nce
ann
ue
lle
16
RENAISSANCE EUROPE Une croissance des bénéfices à deux chiffres
Megatrends Croissance
des BPA
> 10% Microtrends
(innovation & expansion)
Levier
opérationnel (pouvoir
de fixation des prix)
Génération
de FCF
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EXEMPLE : INDITEX
Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
Un leader mondial de la confection textile
8 marques
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INDITEX : UN BUSINESS MODÈLE UNIQUE
Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
Approvisionnement de proximité
= achats « de saison »
Logistique
centralisée
Plateforme extensible
Approche « pull »
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INDITEX : EXÉCUTION RAPIDE, DE LA CRÉATION AUX RAYONS
8 mois
6 mois
2-5 semaines
Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
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INDITEX : DES INDICATEURS FINANCIERS SOLIDES
Rentabilité des capitaux investis > 35%
Forte croissance organique
80% de conversion de FCF
« Crash test » de 2009 réussi
Croissance BPA à long-terme >10%, 15% sur 10 dernières années
BPA
Croissance organique
Conversion de FCF vs. Croissance moy. BPA
-
0.30
0.60
0.90
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
70%
73%
75%
78%
80%
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Convers
ion F
CF
10 a
ns
Croissance Bpa 10 ans
Eurostoxx 600
Inditex
Source : données société. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
0%
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2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 H1 2014
Inditex - croissance organique
Europe - Marché de l'habillement
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INDITEX : UNE SOCIÉTÉ DE QUALITÉ
Solide avantage compétitif : le « fast fashion »
Culture d’entreprise familiale : focus sur la performance et la durée
Investissement croissant dans le capital humain
À l’écoute du client, responsable envers les fournisseurs
Approvisionnement responsable
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INDITEX : NOUVELLES BOUTIQUES + CROISSANCE DES VENTES À MAGASINS COMPARABLES
Nombre de magasins Croissance des ventes à magasins comparables
0
1000
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14 e
st.
10 – 15% de croissance annuelle des ventes
Source : données société. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
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INDITEX : CROISSANCE À LONG-TERME
Potentiel à long terme important pour les marques
les plus récentes (ventes en mds EUR)
Loin de la maturité dans la plupart des marchés
(parts de marché par région)
0
2
4
6
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H&
M
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Espagne Portugal Mexique France Italie Russie R-U Allemagne Chine
Source : données société, Euromonitor. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
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LES BÉNÉFICES EN EUROPE SONT SOUS PRESSION
Source : Factset. Données au 31/10/2014.
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.
Découplage des cours par rapport aux fondamentaux en Europe
La performance a été portée par un rerating de l’ensemble des secteurs
25
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7
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déc.-11 mars-12 juin-12 sept.-12 déc.-12 mars-13 juin-13 sept.-13 déc.-13 mars-14 juin-14 sept.-14
Pri
x d
e l'in
dic
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€)
BP
A (
€)
BPA 2012 MSCI Europe BPA 2013 MSCI Europe BPA 2014 MSCI Europe MSCI Europe
STRATÉGIE EUROPE DE COMGEST : FOCUS SUR L’EXCELLENCE
Performance nette en EUR au 31/10/2014
Source : FactSet/Comgest
*estimation basée sur une moyenne historique à long terme. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.
**Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.
Stratégie Europe de Comgest MSCI Europe
Capi. boursière moy. (mds €) 46.7 60.9
Nombre de titres 35 436
ROE 22.8% 16.7%
Marge opérationnelle 19.8% 15.7%
Croissance BPA à long-terme +13% p.a.* +6% p.a.**
85,7% d’active share
26
… POUR DÉFIER LA GRAVITÉ EN EUROPE
Données au 14/11/2014
Source : FactSet/Comgest
Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori.
Les données estimées sont indiquées à titre informatif et peuvent ne pas se réaliser.
Cro
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Stratégie Europe Comgest DJ Stoxx 600
27
8.1% 9.1%
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2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014E 2015E 2016E
PERFORMANCE À LONG TERME DU PORTEFEUILLE
Performance / volatilité sur 10 ans (au 31/10/2014)
Source : Factset / Comgest. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. L'indice est fourni à titre indicatif et a posteriori. Le calcul de performance est basé sur la variation de la valeur liquidative
exprimée en euros. La volatilité est calculée sur un pas hebdomadaire.
+4%
+8%
+12%
12% 14% 16% 18% 20%
Renaissance Europe
MSCI Europe
Volatilité*
Pe
rfo
rman
ce
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RENAISSANCE EUROPE Composition du portefeuille* Répartition par pays (%) Répartition sectorielle (%)
Source : Factset / Comgest. *Portefeuille au 31/10/2014
Renaissance Europe MSCI Europe
30
0 5 10 15 20 25 30 35
Austria
Belgium
Finland
Ireland
Norway
Portugal
United States
Italy
Others
[Cash]
Netherlands
Sweden
Denmark
Spain
United Kingdom
Switzerland
Germany
France
0 5 10 15 20 25 30
Financials
Utilities
Energy
Telecommunication Services
Others
[Cash]
Materials
Consumer Staples
Information Technology
Industrials
Consumer Discretionary
Health Care
RENAISSANCE EUROPE Analyse de contribution du portefeuille* 5 meilleurs et moins bons contributeurs – depuis le début de l’année, 31/10/2014
Source : Factset / Comgest. *Données en EUR. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Le calcul du rapport de contribution se fonde sur un système buy and hold (calcul basé sur l'inventaire début de période), utilisant la
pondération initiale des positions et leur rendement. Les rendements ne sont par conséquent pas dérivés du rendement réel du portefeuille et peuvent ne pas concorder avec le rendement véritable du portefeuille, tel que mesuré par la variation de VNI.
Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
% contribution
31
-0.52
-0.47
-0.45
-0.4
-0.35
0.68
0.73
0.73
1.13
1.33
SAP
ARM Holdings
Gemalto NV
Inditex
Prada
Geberit
Capita plc
Essilor International
Novo Nordisk
Coloplast
Données au 31/10/2014, Source : FactSet/Comgest. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition
de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel.
ACHATS
VENTES
RE
NF
OR
CE
ME
NT
S
RÉ
DU
CT
ION
S
Core Laboratories
Luxottica
Hermès
Jeronimo Martins
Sartorius
Prada
Dufry
RENAISSANCE EUROPE Principaux mouvements du portefeuille en 2014
32
Amadeus
Bayer
Essilor
Experian
Linde
SAP
INFORMATIONS IMPORTANTES Ce document a été préparé pour des investisseurs professionnels et ne devraient être utilisé que par ces investisseurs uniquement. Ce document est publié à titre d’information uniquement. Le contenu de ce document ne constitue ni une recommandation, ni une offre d’achat, ni une proposition de vente, ni une incitation à l’investissement ou à l’arbitrage. Il ne constitue en aucun cas un élément contractuel. Les titres présentés dans ce document peuvent ne pas être détenus en portefeuille au moment de la réception de cette présentation.
Sauf indication contraire, les performances présentées sont nettes de tous frais. Les fonds spécialisés sur une région ou un secteur particulier peuvent engendrer des risques plus élevés que ceux dont les investissements sont plus élargis.
Tous les portefeuilles, produits ou valeurs figurant dans ce document sont soumis aux fluctuations des marchés et aucune garantie ne peut être donnée quant à leur évolution future. Les performances historiques qui pourraient être indiquées dans les informations transmises par Comgest ne préjugent en rien des performances futures. Toutes références à un indice ou mesures de performances relatives sur une période de temps spécifiée sont fournis à titre indicatif uniquement.
Les notations et récompenses mentionnées dans ce document sont susceptibles d’évoluer à tout moment et ne constituent en rien une recommandation d’achat.
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