GESTION DE LA TRESORERIE

ENCG SETTAT AIF 2006

ANIMATEUR : H. SASSI

SOMMAIRE1. LES APPROCHES DE LA

TRESORERIE2. LES NOTIONS FONDAMENTALES3. L ’ENVIRONNEMENT BANCAIRE

MAROCAIN4. LA GESTION DE TRESORERIE5. LE DIAGNOSTIC D ’UN SYSTEME DE

GESTION DE TRESORERIE6. LES PREVISIONS DE TRESORERIE7. LES DECISIONS FINANCIERES A C.T

1- LES DIFFERENTES APPROCHES DE LA TRESORERIE

APPROCHE STATIQUE DE LA TRESORERIE :– APPROCHE BILANTIELLE– APPROCHE RELATIVE

APPROCHE DYNAMIQUE DE LA TRESORERIE :– TABLEAU DE RESULTAT– TABLEAU DE FINANCEMENT– TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

A- APPROCHE BILANTIELLE

BILAN, CIRCUIT FINANCIER ET ROLE PRIMORDIAL DES LIQUIDITES

BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET REGLE D ’EQUILIBRE FINANCIER

CIRCUIT FINANCIER

RESERVOIR DE

L ’ENCAISSE

DECISIONS FINANCIERESACTIF

IMMO

ACTIFEXPL

DETTESDEFIN

CAPITPROP

OPERATIONS D ’INVESTISSEMENT

OPERATIONS D ’EXPLOITATION

OPERATIONS

DE

FIN

INVEST

DESINV REINV

FINAN

FLUX EXP

ENCA/ VENTESREMB :

DETTES

ASSOCIES

ETAT

VALORISATION DE LA LIQUIDITE

ACTIVITES DONT LE CYCLE D ’EXPLOITATION EST LONG:

CAS DES ENTREPRISES INDUSTRIELLES

ENCAISSE MP

MO

MAT

PROD

TRANS

STOCK

CREANCES

COMM

ENCAISSE

ACTIVITES DONT LE CYCLE D ’EXPLOITATION EST COURT:

CAS DES ENTREPRISES COMMERCIALES

ENCAISSE MDSES

VENDEURS

DISTRS

STOCK

CREANCES

COMMER

ENCAISSE

BILAN, STRUCTURE FINANCIERE ET REGLE D ’EQUILIBRE FINANCIER LES CONCEPTS FONDAMENTAUX DE

LA STRUCTURE FINANCIERE :– FONDS DE ROULEMENT– BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT– TRESORERIE NETTE

FR = RESSOURCES PERMANENTES - ACTIFS IMMOBILISES

BFR = ACTIFS CIRCULANTS - PASSIFS CIRCULANTS

TN = FR - BFR

B- APPROCHE RELATIVE DE LA TRESORERIE

RATIO DE LA LIQUIDITE GENERALE

STOCKS + CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES

DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE REDUITE

CREANCES CLIENTS + TVP + DISPONIBILITES

DETTES A COURT TERME

RATIO DE LA LIQUIDITE IMMEDIATE

DISPONIBILITES

DETTES A COURT TERME

AUTRES RATIOS

DETTES BANCAIRES

ACTIF CIRCULANT

DETTES BANCAIRES

VALEURS REALISABLES

C- APPROCHE DYNAMIQUE DE LA TRESORERIE

TABLEAU DE RESULTAT

TABLEAU DE FINANCEMENT

TABLEAU DE FLUX DE TRESORERIE

PREOCCUPATIONS MAJEURES :

COMMENT L ’ENTREPRISE DEGAGE-T-ELLE DE LA TRESORERIE ?

QU ’EN FAIT-ELLE ?

ORIGINE DES INFORMATIONS NECESSAIRES :

LE COMPTE DE RESULTATS :– EBE– BENEFICE NET– CAF

LE TABLEAU DE FINANCEMENT :– AUTOFINANCEMENT– VARIATION DU BFG– VARIATION DE LA TRESORERIE

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX: AU NIVEAU DES OPERATIONS COURANTES

L’ EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S’ ECRIRE COMME SUIT:

EXCEDENT DE TRESORERIE SUR OPERATIONS DE GESTION = CAF - BFR

LA LIQUIDITE DE L’ ENTREPRISE EST ASSUREE SI :

CAF - BFR - REMBOURSEMENT DES DETTES FINANCIERES > 0

CORRECTIONS NECESSAIRES AUX APPROCHES BASEES SUR LES FLUX : AU NIVEAU DES OPERATIONS

D ’EXPLOITATION L’ EXPRESSION DE LA LIQUIDITE PEUT S’ ECRIRE COMME SUIT:– EBE - BFRE - CHARGES D ’INTERETS -

REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0OU :

– ETE - CHARGES D ’INTERETS - REMBOURSEMENT DE DETTES - IS >= 0

ETE = ESO - ENCOURS COMMERCIAUX ESO = PRODUITS D ’EXPLOITATION (AUTRES

QUE STOCKS) - CHARGES D ’EXPLOITATION (AUTRES QUE STOCKS)

ENCOURS COMMERCIAUX = CREANCES D ’EXPLOITATION - DETTES D ’EXPLOITATION

TRESORERIE GLOBALE

TG = EXCEDENT SUR OPERATIONS DE GESTION + EXCEDENT DE TRESORERIE SUE OPERATIONS

D’ INVESTISSEMENT ET DE FINANCEMENT

OR :

ETOG = CAF - BFR

ET ETOIF = FR – CAF

DONC: TG = FR - BFR

2. LES NOTIONS FONDAMENTALES

IMPORTANCE DE LA GESTION DE TRESORERIE

ROLES ET FONCTIONS DU TRESORIER

SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

A- IMPORTANCE DE LA GESTION DE TRESORERIE

* POIDS DES FRAIS FINANCIERS DANS LE RESULTAT NET DE L ’ENTREPRISE

* SOUPLESSE DE LA GESTION DE TRESORERIE

* FINANCEMENT DE L ’ENTREPRISE AU MOINDRE COUT

B- ROLE DU TRESORIER

OPTIMISER LES FLUX D ’ENCAISSEMENTS ET DE DECAISSEMENTS ET GERER LES SOLDES BANCAIRES

ASSURER LA LIQUIDITE AU MOINDRE COUT ET D ’UNE MANIERE PERMANENTE

GERER LES RISQUES FINANCIERS

GESTION DES RISQUES DE FINANCIERS

QUOI? RISQUE DE TAUX, DE CHANGE, DE LIQUIDITE, DE CONTREPARTIE ETC...

COMBIEN? EVALUATION/SENSIBILITE

COMMENT ? CHOIX DES INSTRUMENTS, SUIVI DES COUVERTURES

ROLE DU TRESORIER

NEGOCIATION/RELATION AVEC LES BANQUES

GESTION DE CHOIX DESLA POSITION CREDITS

GESTION DES RISQUESFINANCIERS

TRESORIER

C- LE SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

INTERNES

INFORMATIONS

EXTERNES

ORGANISATIONDE TRESORERIE

DECISIONSFINANCIERES

3. L ’ENVIRONNEMENT BANCAIRE MAROCAIN

LES CONDITIONS DE BANQUE

LE COUT REEL DES CREDITS

LA NEGOCIATION BANCAIRE

A- LES CONDITIONS DE BANQUE

LES TAUX ET LES MARGES (TJJ, MARCHE INTERBANCAIRE, MARCHE DES TCN)

LES COMMISSIONS LES JOURS DE BANQUE L ’HEURE DE CAISSE LE CONTRÔLE DES CONDITIONS

DE BANQUE

LES CONDITIONS STANDARD DES

OPERATIONS DE CREDIT

VERSEMENT ESPECES J+1 (O)RETRAIT D ’ESPECES J-1 (O)REMISE CHEQUE/PL. J+2 (O)REMISE CHEQUE HPB J+12

(C)REMISE CHEQUES HPNB J+15 (C)VIREMENT EMIS J-1 (O)VIREMENT RECU J+1 (O)

LE CONTRÔLE DES CONDITIONS DE BANQUE

LES PRINCIPAUX DOCUMENTS EMIS PAR LES BANQUE :

- LES BORDEREAUX DE REMISE

- LE RELEVE DES COMPTES

- L ’ECHELLE D ’INTERET

(DATE D ’OPERATION, DATE DE VALEUR,

COMMISSION, TAUX, INTERETS MORATOIRES, ETC….

B- LE COUT REEL DES CREDITS

LES TAUX D ’UTILISATION DES CREDITSSONT ASSEZ DIFFERENTS DES TAUX AFFICHES, GENERALEMENT SUPERIEURS.

QUATRE SUR-COUTS AFFECTENT LE TAUX AFFICHE DES CREDITS A C.T :

- LES JOURS DE BANQUES;- LES 360 JOURS BANCAIRES;- LE NET D ’ESCOMPTE;- LA CAPITALISATION DES AGIOS.

VALORISATION DES COUTS CACHESPOUR EVALUER L ’IMPACT DE

CHACUN DE CES QUATRE SURCOUTS

NOUS RAISONNERONS SUR UN

EXEMPLE SIMPLE :

« UN CREDIT DE TRESORERIE MOBILISABLE DE 1 MDH, AU TAUX AFFICHE DE 10% ET RENOUVELLE TOUTES LES FINS DE MOIS PENDANT 1 AN, SOIT 12 FOIS DANS L ’ANNEE »

PREMIER SURCOUT : IMPACT DES JOURS DE BANQUES

DIFFERENCE ENTRE LE NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS ET LE

NOMBRE REEL DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU

CREDIT 31 MAI 30 JUIN

LE BILLET TOMBANT A ECHEANCE LE 31 MAI SERA DEBITE VALEUR 31 MAI.

LE BILLET RENOUVELE SERA CREDITE VALEUR 31 MAI EGALEMENT

NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS = DUREE APPARENTE (31 JOURS) + 1 jour

NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DU CREDIT (30 JOURS)

1 jour de mai (31) + 29 jours de juin (date de valeur : 30 juin)

EN RESUME ON CONSTATE POUR CE BILLET :

UN NOMBRE DE JOURS D ’AGIOS EGAL A 32

UN NOMBRE DE JOURS DE MISE A DISPOSITION DES FONDS EGAL A 30

CES DEUX JOURS DE BANQUE ONT UN IMPACT DIRECT SUR LE COUT REEL DU CREDIT.

10% x 32/30 = 10,67%

DEUXIEME SURCOUT : LE NET D ’ESCOMPTE

SI LA SOCIETE EST DEBITRICE DE 1MDH SUR UN MOIS, LA MOBILISATION D ’UN CREDIT DE TRESORERIE DE 1 MDH NE SERA PAS SUFFISANTE POUR COMBLER LE DECOUVERT.

EN EFFET L ’ENTREPRISE SERA CREDITEE D ’UN MONTANT EGAL A 1 MDH - AGIOS

CETTE PRATIQUE RENCHERIT DONC LE COUT AFFICHE DU CREDIT UTILISE.

LE SURCOUT SE FERA DANS LE RAPPORT (1MDH /1 MDH -AGIOS).

L ’IMPACT DU NET D ’ESCOMPTE SERA DONC DE

(1 MDH/1MDH - 8 889) = 1,009

LE TAUX AFFICHE DU CREDIT DE TRESORERIE DE 10% PORTE A 10,67% PAR LE PREMIER SURCOUT DEVIENT DONC PAR L ’IMPACT DU NET D ’ESCOMPTE DE

10,67% x 1,009 = 10,76%

TROISIEME SURCOUT : LA CAPITALISATION DES AGIOS

NOUS AVONS RETENU L ’HYPOTHESE D ’UNE SOCIETE QUI AVAIT UN BESOIN PERMANENT SUR L ’ANNEE DE 1 MDH.

EN CONSEQUENCE ELLE MOBILISE DU 1èr JANVIER AU 31 DECEMBRE UN CREDIT DE TRESORERIE PAR DES TIRAGES A UN MOIS.

LE TAUX AFFICHE EST DE 10%.

QUEL EST LE COUT REEL? POUR QUE LE TAUX SOIT UN TAUX REEL, IL FAUDRAIT QUE LE PRETEUR PERCOIVE LES AGIOS AU RYTHME ANNUEL.

DANS NOTRE HYPOTHESE, LE BANQUIER LES PERCEVRA 12 FOIS (TIRAGES A UN MOIS). IL POURRA DONC LES REINVESTIR 12 FOIS POUR QUE CEUX-CI PRODUISENT ENCORE DES INTERETS.

LES AGIOS POUR 30 JOURS ET POUR 1DH SONT 0,10/12 = 0,008 333 3 CES AGIOS ETANT REINVESTIS 12 FOIS PRODUIRONT POUR LE BANQUIER UN RENDEMENT DE (1+0,008 333 3) A LA PUISSANCE 12 = 1,104 712 1 SOIT DU 10,4712% L ’AN ALORS QUE LE TAUX APPARENT EST DE 10%.

LA CAPITALISATION DES AGIOS POUR DES TIRAGES A 30 JOURS ET POUR UN CREDIT A 10% MULTIPLIE LE TAUX AFFICHE PAR

L ’IMPACT DE LA CAPITALISATION DES AGIOS PORTE LE TAUX A :

10,471 2/10 = 1,0471

10,76% x 1,0471 1 = 11,27%

QUATRIEME SURCOUT : LES 360 JOURS DE BANQUE LE DECOMPTE DES JOURS D ’AGIOS S ’EFFECTUE SUR UNE BASE DE 360 JOURS ALORS QUE L ’ANNEE EN COMPTE 365.CETTE PROCEDURE RENCHERIT LE COUT DU CREDIT DANS LE RAPPORT 365/ 360, SOIT 1,013 9.LE TAUX DU CREDIT AFFICHE A 10% PASSE DONC A :

11,27% x 1,013 9 = 11,43%

C- LA NEGOCIATION BANCAIRE

LA NEGOCIATION BANCAIRE CONSTITUE UN VERITABLE IMPERATIF DE COMPETITION POUR L ’ENTREPRISE.

LE BANQUIER N ’EST PAS UN ADVERSAIRE, MAIS UN PARTENAIRE, LES RELATIONS DOIVENT ETRE ECONOMIQUES : VENDRE ET ACHETER AU MEILLEUR MAIS JUSTE PRIX.

IL CONVIENT D ’ADOPTER AVEC SES BANQUIERS UNE ATTITUDE PLUS MARKETING DE SELECTION, DE RAPPORT QUALITE/PRIX ET DE LEUR DEMANDER DES JUSTIFICATIFS DE LEUR TARIFICATION.

POUR NEGOCIER AVEC SON BANQUIER, IL FAUT BIEN PREPARER LA NEGOCIATION

CONSTITUER UNE EQUIPE QUI A DES COMPETENCES ET UN POUVOIR DECISIONNEL.

CHOISIR LA BANQUE AVEC LAQUELLE VA S ’OUVRIR LA NEGOCIATION.

FIXER LES AXES DE NEGOCIATION ET HIERARCHISER LES DEMANDES

4. LA GESTION DE TRESORERIE

LES DIFFERENTS MODES DE GESTION DE TRESORERIE :

* LA GESTION DE TRESORERIE COMPTABLE

* LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR

LA GESTION DE TRESORERIE EN DATE DE VALEUR

LES OBJECTIFS :

- MINIMISER LES FRAIS FINANCIERS

- MAXIMISER LES PRODUITS FINANCIERS

- CONCEPT DE TRESORERIE ZERO

LES CONTRAINTES :

- CONNAISSANCE DES CONDITIONS DE BANQUE

- RELATIONS AVEC LES BANQUES

- CHOIX DES PARTENAIRES BANCAIRES

- SYSTEME D ’INFORMATION ADAPTE

- COMPETENCES DU TRESORIER

L ’OUTIL A METTRE EN PLACE EST UN SYSTEME DE SUIVI DES SOLDES BANCAIRES EN DATE DE VALEUR.

1. ANALYSE DES FACTEURS INTERNES

2. MISE EN PLACE DU SYSTEME

3. POSITIONNEMENT DES FLUX

A- ANALYSE DES FACTEURS INTERNES A L ’ENTREPRISE

* MOYENS HUMAINS DONT DISPOSE L ’ENTREPRISE

* NATURE DES FLUX

* NOMBRE DE BANQUES

* BESOINS DE L ’ENTREPRISE

B- MISE EN PLACE DU SYSTEME

1. ANALYSE DES FLUX : INVENTORIER LES ENCAISSEMENTS/DECAISSEMENTS

2. REAFFECTATION DES FLUX PAR BANQUE

3. POSITIONNEMENT DES FLUX

C- LE SUIVI EN VALEUR

L ’ELABORATION D ’UNE FICHE DE SUIVI EN VALEUR PERMET DE POSITIONNER LES MOUVEMENTS EN DATE DE VALEUR.

A CHAQUE BANQUE CORRESPOND UNE FICHE

IL FAUT CALCULER LE SOLDE DE DEPART EN VALEUR

SOLDE DE DEPART :

* LES ECHELLES D’INTERETS,* LE RELEVE BANCAIRE,* LE SOLDE COMPTABLE

FICHE DE SUIVI EN VALEUR OU DAMIER

5.DIAGNOSTIC DU SYSTEME DE GESTION DE TRESORERIE

LES ERREURS QUI PEUVENT ETRE COMMISES EN MATIERE DE GESTION DE TRESORERIE ET QUI SONT SOURCE DE GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS SONT DE 3 TYPES :

* ERREUR D ’EQUILIBRAGE* ERREUR DE SUR-MOBILISATION* ERREUR DE SOUS-MOBILISATION

A- ERREUR D ’EQUILIBRAGE

ELLE TRADUIT L ’EXISTENCE SIMULTANEE D ’UN SOLDE CREDITEUR EN VALEUR DANS UNE BANQUE ET D ’UN SOLDE DEBITEUR DANS UNE AUTRE. L ’UN GENERE DES INTERETS DEBITEURS, L ’AUTRE N ’EST EN THEORIE PAS REMUNERE

EXEMPLE D ’ERREUR D ’EQUILIBRAGE

SOLDE BANCAIRE MOYEN EN VALEUR : +5MDH

(BANQUE A)

SOLDE BANCAIRE : -7MDH (BANQUE B)

TAUX D ’INTERET : 11%

QUEL EST LE COUT DE CETTE ERREUR SUR 1 MOIS ?

5 MDH X 0,11 X 30/360 = 45 833, SOIT EN EXTRAPOLANT, 550 000 DH POUR L ’ANNEE.

OR CET ORDRE DE GRANDEUR CORRESPOND APPROXIMATIVEMENT A DES SOCIETES DE 300 A 500 MDH DE CHIFFRE D ’AFFAIRES, ET SONT EN RELATION AVEC 4 OU 5 BANQUES QUI NE GERENT PAS LEUR TRESORERIE EN VALEUR.

CETTE ERREUR EST FREQUENTE. ELLE CONSTITUE LA SOURCE PRINCIPALE D ’UN GASPILLAGE DE FRAIS FINANCIERS.

B- ERREUR DE SUR MOBILISATION

ELLE RESULTE DES SOLDES CREDITEURS A VUE NON REMUNERES. UNE FOIS LES ERREURS D ’EQUILIBRAGE DES COMPTES ELIMINES, L ’EXISTENCE DE SOLDES CREDITEURS TRADUIT SOIT UN RECOURS INUTILE AUX CREDITS (ESCOMPTE, CREDIT DE TRESORERIE, SPOT, …), SOIT UN DEFAUT DE PLACEMENT

EXEMPLE D ’ERREUR DE SUR-MOBILISATION

SOLDE BANCAIRE : -5MDH (01/10/99)

POUR COUVRIR CE DEBIT, LE TRESORIER DECIDE DE REMETTRE POUR 5 MDH DE TRAITES A L ’ESCOMPTE. OR LE 15/10/99 LE TRESORIER A UNE RENTREE NON PREVUE DE 5 MDH.

QUEL EST LE COUT DE CET ERREUR ?

SI L ’ESCOMPTE EST FACTURE A 10,50% L ’AN, CETTE SUR MOBILISATION FAIT GASPILLER A L ’ENTREPRISE :

5MDH x 0,105 x 16/360 = 23 333 DH.

C- ERREUR DE SOUS-MOBILISATION

ELLE RESULTE D ’UNE UTILISATION DU DECOUVERT EN LIEU ET PLACE DE CREDITS ALTERNATIFS MOINS ONEREUX.

SON IMPACT SUR LES FRAIS FINANCIERS EST DONC EGAL AU DIFFERENTIEL DE TAUX ENTRE LE TAUX DU DECOUVERT ET LE MEILLEUR CREDIT DE L ’ENTREPRISE.

L ’IMPACT DEPEND DES SOMMES CONCERNEES; IL REPRESENTE, EN EFFET, 5000 DH PAR AN POUR UN SOLDE MOYEN DEBITEUR DE 1 MDH

D- TRESORERIE ZERO

L ’IDENTIFICATION DES TROIS TYPES D ’ERREUR EXPOSES VISE EN FAIT A VALORISER LA DISPARITE QUI EXISTE ENTRE LES SOLDES TELS QU ’ILS APPARAISSENT SUR LES ECHELLES D ’INTERET ET LES SOLDES TELS QU ’ILS DEVRAIENT ETRE A L ’OPTIMUM : EGAUX A ZERO

TOUT SOLDE CREDITEUR TRADUISANT UN SUR-FINANCEMENT;

TOUT SOLDE DEBITEUR UN DEFAUT DE FINANCEMENT.

DANS CET ESPRIT, LE SOLDE ZERO SE PRESENTE DONC COMME L ’OPTIMUM DE LA GESTION DE TRESORERIE.

6. LES PREVISIONS DE TRESORERIE

OBJECTIFS & LIMITES DES PREVISIONSLA CONNAISSANCE DES BESOINS FUTURS DE L ’ENTREPRISE PERMET:

* DE VERIFIER LA COHERENCE DU BUDGET D ’EXPLOITATION/HORS EXPLOITATION* DE PREPARER LES DECISIONS DE FINANCEMENT/PLACEMENT

* D ’ABORDER DANS DE MEILLEURS CONDITIONS LA NEGOCIATION BANCAIRE;

* DE METTRE EN PLACE LES INSTRUMENTS DE COUVERTURE DES RISQUES DE FLUCTUATION DES TAUX D ’INTERET/CHANGE;

* AU NIVEAU D ’UN GROUPE DE MESURER LES BESOINS EXTERNES REELS.

HORIZONS & MODALITES DES PREVISIONS DE TRESORERIE

HORI ZON MODALI TES PAS OBJ ECTI F

BUDGET DETRESORERI E

ANNEE DATECOMPTABLE

MENSUEL NEGOCI ATI ONCOUVERTUREBLOCAGE A MT

PLANFI NANCI ER

3/ 6 MOI S DATECOMPTABLE

DECADAI RE OPTI MI SATI ONDES TI RAGES

GESTI ON ENDATE DEVALEUR

1 MOI S DATE ENVALEUR

QUOTI DI EN OPERATI ONS DETRESORERI EEQUI LI BRAGE

BESOINS D ’INFORMATIONINFORMATIONSNECESSAIRES

BUDGET D ’EXPLOITATION ET HORS EXPLOITATION

(BUDGET DE TRESORERIE)

TOUS LES FLUX AFFECTANT L ’ENCAISSEMENT

(PLAN DE TRESORERIE)

ENCAISSEMENT DECAISSEMENTS

(GESTION EN VALEUR)

INFORMATIONSFOURNIES

FLUX MENSUALISES PAR NATURE

FLUX PAR NATURE ET SUPPORT

POSITION EN VALEUR PAR BANQUES

DETAIL DES FLUX

7- LES DECISIONS FINANCIERES A COURT TERME ARBITRAGE ESCOMPTE –

DECOUVERT

ARBITRAGE PLACEMENT – DECOUVERT

A- ARBITRAGE ESCOMPTE - DECOUVERT

C’ EST SANS DOUTE LA DECISION FINANCE IRE LA PLUS FREQUENTE DANS LE DOMAINE DE LA GESTION DE TRESORERIE QUOTIDIENNE

EXEMPLE:UNE ENTREPRISE SE TROUVE EN POSITION DE

DECOUVERT D’ UN MONTANT M A LA DATE T. CE DECOUVERT PEUT ETRE COMBLE PAR UNE REMISE D’ EFFET A L’ ESCOMPTE VALEUR T ET DE MONTANT M.

L’ ECHEANCE E DE CES EFFETS EST RELATIVEMENT ELOIGNEE. LA SOCIETE ATTEND L’ ENCAISSEMENT D’ UN GROS CHEQUE EMANANT D’ UN CLIENT C

PREMIER SCENARIO:GERER CE DECOUVERT JUSQU’ AU CREDIT C (FLUX D’

ENCAISSEMENT)COUT = (M*D*Td)/36000DEUXIEME SCENARIO:REMISE A L’ ESCOMPTE DU PORTEFEUILLE EFFETSCOUT = (M*(L+1)*Te/36000)(L+1) CORRESPOND AU NOMBRE DE JOURS, SOIT LA

DUREE APPARENT MAJOREE D’ UN JOUR BANCAIREL’ ARBITRAGE PEUT S’ EXPLIQUER COMME SUIT:L’ ESCOMPTE DES EFFETS SERA PREFERABLE AU

DECOUVERT, SI LE COUT DE LA REMISE A L’ ESCOMPTE EST INFERIEUR AU COUT DU DECOUVERT c-à-d :

(M*(L+1)*Te/36000) < (M*D*Td)/36000L’ ESCOMPTE EST PREFERABLE AU DECOUVERT SI :D > (L+1)

B- ARBITRAGE PLACEMENT - DECOUVERT

LA SOCIETE EN QUESTION DEGAGE UNE TRESORERIE DE 4MDH PENDANT LA MAJEUR PARTIE DE L’ ANNEE. ELLE SE TROUVE NEANMOINS EN DECOUVERT DE –2MDH DURANT PRES D’ UNE SEMAINE.

LE PLACEMENT D’ UN MONTANT M SUR UNE PERIODE DE 30 JOURS GENERE DES INTERETS CREDITEURS CALCULES COMME SUIT:

M*Tp*30/36000.LE BLOCAGE DU MONTANT M ENGENDRE UN DECOUVERT

DONT LES INTERETS DEBITEURS SE CALCULENT COMME SUIT:

M*D*Td/36000LA SOCIETE AURA INTERET A BLOQUER UN MONTANT M SI

LA DIFFERENCE :M*Tp*30/36000 - M*D*Td/36000 > 0