Evolution euro dollar
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IIIe édition Saint-Brieuc, le 6 juillet 2015
Evolution €/$ et couverture du risque de change
Intervenants
Intervenant
Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique
Crédit Mutuel ARKEA
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■ Contexte marché | Point Marché EURUSD
Historique Evolution EURUSD depuis la création de la monnaie unique
Analyse des mouvements sur 1 an glissant
Quelques clefs de lecture – facteurs impactant l’EUR/USD
■ Prévisions et anticipations
Consensus Marché
Quelle actualité suivre ?
■ Stratégies de couverture du risque de change
Activité Clientèle Salle des Marchés Crédit Mutuel Arkéa
Gestion et optimisation du risque de change
Sommaire
l’euro / dollar est aujourd’hui peu éloigné de son cours d’introduction à 1,1680 $ le 4 janvier 1999, mais avec des points extrêmes de 0,8230 $ (oct. 2000) et de 1,6038 (juillet 2008 )
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Point marché | Contexte EUR/USD
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Point marché | Contexte EUR/USD
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Sources données graphique : Bloomberg
Point marché | Contexte EUR/USD
■Volatilité annualisée
Source : Bloomberg
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Point marché | Contexte EUR/USD
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■Consensus de marché (97 contributeurs)
Prévisions et anticipations
Evolution € / $ et couverture du risque de change
■Quelle actualité suivre ?
Suivre les développements autour des négociations entre la Grèce et ses partenaires, qui se sont débloquées 10 jours avant l’échéance du plan d’assistance internationale et du remboursement groupé au FMI de 1,6 Md€, le 30 juin
Surveiller l’évolution des indicateurs-clefs américains (emploi, inflation, salaires, consommation des ménages, prix de l’énergie, cours du dollar, marché immobilier, PIB) pour évaluer la vigueur de la croissance américaine au 2e trimestre, après la contraction du 1er trimestre
Suivre de près l’évolution des marchés obligataires européens, qui subissent depuis fin avril de brusques accès de volatilité, après une phase presque ininterrompue de baisse des taux longs depuis 18 mois
Etre attentif aux déclarations des membres de la Fed, favorables en majorité à une première hausse cette année, avec une trajectoire progressive ensuite. Elle est désormais anticipée en septembre par les investisseurs
Observer l’évolution des cours du pétrole, après le maintien des quotas de production de l’OPEP le 5 juin, et celle des matières premières, dont dépend l’économie de nombreux pays émergents, ainsi que du secteur énergétique américain
Suivre la mise en œuvre du programme d’assouplissement quantitatif de la BCE, élargi aux dettes d’Etat depuis le 9 mars, et ses effets sur les anticipations d’inflation à moyen terme
Suivre les évolutions de l’euro par rapport au franc suisse, la Banque centrale suisse (BNS) ayant annoncé qu’elle se tenait prête à intervenir sur le marché des changes, pour combattre l’appréciation du franc suisse contre euro. Une bande de fluctuation EURCHF [1,05 – 1,10] apparaît comme acceptable par la BNS, tandis que le franc suisse fluctue autour de 1,05 pour 1 € depuis le début du mois
Prévisions et anticipations
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Une équipe d’opérateurs de marché multi-assets | répartis sur 6 salles des Marchés Régionales
Expertise sur l’ensemble de la gamme de produits
Etude et pricing des opérations clientèles Information sur les évolutions de marchés Suivi des opérations en portefeuille
Une équipe Structuration, organisée en pôles Métiers
Gestion et couvertures des opérations clientèles Développement des outils de technique de
pricing
Une équipe veille économique et de marché Publication de points marchés Animation de conférences
Des équipes Supports
Middle-Office ( valorisation des opérations ) Back-Office ( traitement des opérations ) Juridique, pour les aspects réglementaires Contrôle permanent
Activité clientèle | Salle des Marchés CM Arkéa
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Achat à Terme Sec
Mise en place d’un achat de devises sur un montant, à un cours et une date définie.
L’achat est effectué à la date d’échéance initialement définie
Stratégie Option : Terme Participatif
Définition d’un cours d’achat maximum à une échéance précise,
Participation à une évolution favorable du cours jusqu’à un certain niveau (sous condition )
Achat à Terme à préavis
Définition d’une enveloppe d’achat de devises sur un montant défini et un cours défini ( 1 an )
Vous effectuez au fur et à mesure de vos besoins des levées sur cette enveloppe ( flexibilité )
Terme accumulateur
Définition d’un cours d’accumulation de USD à un cours bonifié par rapport au cours de marché ( sous condition )
Levée anticipée possible sur tout ou partie du nominal accumulé
Nombreuses autres stratégies sont possibles
Gestion et optimisation du risque de change
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Mécanisme Vous mettez en place une enveloppe d’achat de devise à un cours et pour un montant défini, valable 1 an.
Des levées pourront être effectuées au fur et à mesure de vos besoins.
Caractéristiques Accessible dès 50 000EUR Cours de mise en place = cours comptant (spot) Levées anticipées aux dates et montants de votre choix dans la limite de l’enveloppe
sur la base du cours de référence (+/-) report/déport Maturité maximum fixée à 12 mois. L’enveloppe est automatiquement soldée à terme.
Cotation indicative au 15/04/2023 Cours spot de référence EUR/USD = 1.1200
Cours marché en vigueur au moment de la mise en place du Terme à préavis
Les points de report/déport sont calculés à chaque levée et correspondent au différentiel de taux d’intérêt des 2 devises au jour le jour entre la date de départ de l’enveloppe et la date de levée.
Avantages / Limites Vous bénéficiez d’une grande flexibilité d’utilisation sur l’enveloppe Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise Vous ne connaissez les points de report/déport qu’au moment de la levée
Levées
Détermination du cours comptant (J +2)
Échéance max1 an
Couverture de change classique|Terme à préavis
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Caractéristiques Mise en place d’une stratégie optionnelle à prime nulle permettant de figer un cours d’achat maximum à une échéance précise, tout
en se laissant l’opportunité de profiter d’une évolution favorable du cours jusqu’au niveau de la barrière activante. Le cours a terme est bonifié par rapport à une stratégie classique grâce à l’asymétrie sur les montants couverts L’échéance couverte ainsi que l’asymétrie sur les montants sont déterminées à la mise en place de l’opération
Possibilité de succession d’échéances
Cotation indicative au 15/04/2023 – Spot de référence : 1.1200
Cours à terme indicatif: 1.0991
Vous achetez Call USD Put EUR
Montant 500 000 USD
Date d’Échéance 29/12/2015
Date de Livraison 31/012/2015
Prix d’exercice 1.1300
+
Vous vendez Put USD Call EUR
Montant 750 000 USD
Date d’Échéance 29/12/2015
Date de Livraison 31/12/2015
Prix d’exercice 1.1300
Barrière Activante (KI) 1.20 (barrière US)
Avantages / Inconvénients Vous êtes protégé contre une évolution défavorable de la devise en dessous du prix d’exercice sans paiement de prime pour le
montant le moins élevé Vous bénéficiez d’une évolution favorable de la devise jusqu’au niveau de la barrière activante Vous ne bénéficiez pas d’une évolution favorable de la devise au-delà du niveau de la barrière Si 1.20 est touché pendant la durée de vie de la stratégie et que le cours EUR/USD est > 1.13 à l’échéance,
vous achetez les devises à 1.13 pour le montant le plus élevé
Achat CALL
VentePUT
Couverture
Prix d'exercice
Cours de terme
prix d'exercice KI EUR/USD
Spot
100 000 USD 200 000 USD
Couverture de change classique|Terme Participatif Asymétrique
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
L’équipe de la salle des marchés | Région Ouest Atlantique (Brest – Nantes – Bordeaux)
Franck ROUSSEAUResponsable Régional Ouest Atlantique
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
Lydie BROUXELVente Taux et Change
Tél. : 02 98 28 49 50Email : [email protected] [email protected]
Arnaud CHOPARDVente Taux et Change
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
Alexandrine DEVYVente Taux et Change
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
Mathieu FARREVente Taux et Change
Tél. : 05 57 26 65 99Email : [email protected] [email protected]
Céline JAQUELINVente Taux et Change
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
Hugo BOUINVente Taux et Change
Tél. : 02 40 35 00 20Email : [email protected] [email protected]
Contact Back Office | Valorisations
Back Office ClientèleTél. : 02 98 00 49 34Email : [email protected]
Evolution € / $ et couverture du risque de change
TémoignageAurélie Lavoute-PeuvrelDirection de la trésorerie et des financementsResponsables Risques et Engagements
Groupe ROULLIER
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Le Groupe Roullier
La Nutrition Végétale, la Nutrition Animale et la Nutrition Humaine
Une Gouvernance Familiale et Indépendante
Un Groupe Industriel disposant de 77 unités de production
7.300 collaborateurs dont 2.000 attachés technico-commerciaux
Une recherche appliquée reposant sur 400 chercheurs
Un Groupe implanté dans 50 pays, exportant dans 111 pays
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Notre Risque de Change
L’équivalent de 900 millions USD couverts par an
Un risque de change sur 29 couples de devises
Un risque de change sur des flux import et export
Des couvertures de change reposant sur des changes à terme et des
montages optionnels sécurisés
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Nos Principes de Base
SECURISER NOTRE RESULTAT
• Identifier notre risque de change pour le couvrir dès sa naissance• Utiliser des couvertures de change « certaines » pour couvrir nos flux d’exploitation
DIVERSIFIER NOS COUVERTURES DE CHANGE• Couvrir un maximum de scenarii
SE CRÉER DES OPPORTUNITES• L’augmentation de la volatilité plaide en faveur des montages optionnels
• Les ordres tournants permettent de défendre des niveaux cibles
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Nos Points de VigilanceCONNAITRE/SUIVRE LE MARCHE DES CHANGES
• Outils : Bloomberg / Reuters (voire Boursorama - gratuit)
• Technicité des outils de couverture de change à maîtriser
• Centralisation des intervenants
RELATIONS BANCAIRES – SALLES DES MARCHES• Disposer de lignes de risques suffisamment dimensionnées
• Bâtir une relation de confiance : formation, nouvelles idées, sécurité, etc
• Mettre en concurrence
CONTRÔLE INTERNE• Les personnes qui traitent avec les salles des marchés ne sont pas celles qui confirment• Adresser au plus vite nos confirmations aux salles des marchés (dans l’heure)
Evolution € / $ et couverture du risque de change
Questions/réponses
IIIe édition