Conjoncture et perspectives économiques à l’horizon 2015
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Conjoncture et perspectives économiques à l’horizon 2015
Les Rencontres LSA
3 octobre 2013
Six raisons d’optimisme
1. La détente des spreads de taux Italie-Espagne
2. Le climat des affaires dans la zone euro comme en France n’est plus en territoire négatif
3. Remontée des marchés boursiers
4. La croissance est installée aux Etats-Unis et la falaise fiscale en passe d’être franchie
5. Les prix de l’immobilier poursuivent leur rattrapage aux Etats-Unis
6. La croissance chinoise est à un point bas par rapport au passé, mais toujours haute par rapport au reste du monde 2Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Six raisons pour rester prudent
1. Les prêts au secteur privé se contractent toujours en zone euro. Les créances douteuses montent.
2. L’investissement reste orienté à la baisse en zone euro comme en France.
3. Le climat des affaires dans la construction est très médiocre (ZE et France).
4. Les divergences persistent entre pays de la zone euro. En particulier entre les trajectoires franco-allemandes de dette publique
5. Retour du risque dans les émergents
6. L’impact de la hausse de taux longs aux Etats-Unis
3Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Le scénario économique central
• Les émergents devraient trouver un nouveau régime de croissance (plus faible qu’auparavant avec un risque de rupture)
• Il n’y a pas d’obstacle véritable à la croissance aux Etats-Unis
• La zone euro reste en arrière (croissance) et fragile (stabilité)
• Il faut encore piloter la sortie des politiques économiques extrêmes
Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013 4
On peut être un peu plus confiant sur l’économie. Il est trop tôt pour quitter une posture prudente.On peut être un peu plus confiant sur l’économie. Il est trop tôt pour quitter une posture prudente.
Des anticipations médiocres sur la trajectoire de la consommation des
ménages en France
Une consommation de produits manufacturés à plat depuis 2007.
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France : Achats de produits manufacturés par les ménages (en volume)
© Coe-Rexecode
(milliards d'euros aux prix de l'année précédente, mm/3 mois)
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201330
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Source : INSEE
Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
L’écart des niveaux de consommation par habitant entre la France et l’Allemagne se creuse. Il est la conséquence de l’écart croissant des PIB / habitant.
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Consommation privée / habitant en volume
© Coe-Rexecode
en euros aux prix chaînés de référence 2005, au taux annuel (cjo-cvs)
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201314000
14500
15000
15500
16000
16500
17000
Allemagne (1999-2007) 0.5%France 1.4%
Source : Comptes nationaux, Insee et Statistisches BundesAmt
Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Le recul du pouvoir d’achat du revenu des ménages s’est ralenti en relation avec la faible inflation début 2013.
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Pouvoir d'achat du revenu disponible brut des ménagesen France et en zone euro
© Coe-Rexecode
Variation sur un an, en %
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
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-2
0
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Zone euroFrance
Source : BCE et INSEE, comptes des secteurs insitutionnels.Le revenu disponible brut est déflaté par l'indice harmonisé des prix à la consommation
L’affaiblissement du rythme d’inflation ne se prolongerait pas.
France : Indices des prix à la consommation
© Coe-Rexecode
Variation sur un an (en %)
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
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Indice "sous-jacent"Indice d'ensemble
Source : INSEE, Prévision Coe-Rexecode
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Ralentissement des indices de salaires
France : Indices nominaux de salaire dans le secteur marchand
© Coe-Rexecode
Variation sur un an, en %
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 201300
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Salaire mensuel de baseSalaire horaire des ouvriers
Source : Dares /Insee
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Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
L’illustration du choc fiscal sur les ménages : le poids des prélèvements est à un sommet. + 1,8 point de revenu des ménages en l’espace de deux ans.
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France : Prélèvements fiscaux et sociaux rapportésau revenu des ménages (hors EI)
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Impôts directs + cotisations sociales versés par les ménages / RDB avant impôtset cotisations (mm / 2 trim.)
19901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201317
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Source : INSEE, calcul Coe-Rexecode
Perspectives chiffrées
Perspectives France
2012 2013 2014
Taux de croissance du PIB 0,0 0,1 0,6
Cons. des ménages -0,3 0,2 0,2
FBCF productive -1,9 -2,1 1,6
Taux d’inflation 2,0 1,0 1,5
Actifs employés (sect. marchand)
0,0 -0,5 -0,1
* Variation en % par an 13Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
Perspectives France
* Variation en % par an 14Les Rencontres LSA - 3 octobre 2013
2012 2013 2014
Pouvoir d’achat du revenu des ménages
-1 0,0 -0,5
Taux de marge des SNF 28,3 28,6 28,8
Solde du compte des APU (% du PIB)
-4,9 -4,1 -3,7
Solde de la balance courante
(en % du PIB)-2,2 -1,5 -1,3