Grande Conférence: Zone Franc et Développement

Thème:Mécanisme de Fonctionnement de la

Zone FrancDésiré AvomDoyen FSEG

Université de DschangFaculté des Sciences Économiques et de

Gestion (FSEG)

Dschang 21 Mars 2017

Plan de la présentation Un peu d’histoireI

Date de création et évolution de la zone franc

I.1

Des unions monétaires aux unions économiques

I.4

« Africanisation » de la Zone francI.2

Dévaluation du franc CFAI.3

Les mécanismes de fonctionnement de la Zone francII

La libre transférabilité et la libre convertibilité

II.3

Le taux de change fixe et le régime de change

II.1

Le compte d’opérationII.2

I. Un peu d’histoire (1/6)

1939 L’expression « Zone franc » apparaît pour la première fois

1945Sont crées le Franc des Colonies Françaises d’Afrique (CFA) et le Franc des Colonies Françaises Pacifique (CFP)

1958 La Guinée quitte la Zone franc

1962 Le Mali quitte la Zone franc

1963 Le Togo rejoint la Zone franc

Date de création et évolution de la zone franc

I.1

I. Un peu d’histoire (2/6)

1973 La Mauritanie et Madagascar quittent la Zone franc

1979 La république islamique des Comores rejoint la Zone franc

1984 Le Mali rejoint la Zone Franc

1985 La Guinée Équatoriale rejoint la Zone Franc

1997 La Guinée Bissau rejoint la Zone franc

Date de création et évolution de la zone franc

I.1

I. Un peu d’histoire (3/6)

15 Pays réunis autour du franc

1. Bénin2. Burkina

Faso3. Côte

d’Ivoire4. Guinée

Bissau5. Mali6. Niger7. Sénégal8. Togo

1. Cameroun2. Centrafrique3. Congo4. Gabon5. Guinée Équatoriale6. Tchad

1.Union des Comores

Comores

Date de création et évolution de la zone franc

I.1

I. Un peu d’histoire (4/6)I.2

Délocalisation géographique Remplacement progressif des cadres des banques centraux

« Africanisation » de la Zone franc

1977Transfert du siège de la BEAC de Paris à Yaoundé

1978Transfert du siège de la BCEAO de Paris à Dakar

Abdoulaye Fadiga (1935-1988)Premier Gouverneur de la BCEAO en 1975

Casimir Oyé Mba (1935-)Premier Gouverneur de la BEAC en 1978

Saïd Mohamed Mshangama (1935-)Premier Directeur de l’institut d’émission des Comores en 1977

I. Un peu d’histoire (5/6)Dévaluation du franc CFAI.

3

t

BC

0

Dévaluation

Effet Prix: Dégradation de la BC

Effet volume: Amélioration de la BC

1994

I. Un peu d’histoire (6/6)Des unions monétaires aux unions économiques

I.4

1962 Création de l’union monétaire des États de l’Afrique de l’Ouest (UMOA)

1972 Création de l’union monétaire des États de l’Afrique Centrale (UMAC)

1994

Création de l’union économique et monétaire ouest africaine (UEMOA) et la communauté économique et monétaire de l’Afrique centrale (CEMAC)

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (1/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1Définition: On appelle taux de change la valeur d’une monnaie nationale ou devise par rapport à celle d’un autre pays. Il représente la quantité d’une devise étrangère que l’on peut acquérir avec une unité d’une autre monnaie Définition: On appelle régime de change l’ensemble des règles qui déterminent l’intervention des autorités monétaires sur le marché des changes, et donc le comportement du taux de change. Il existe une très granges variété de régimes de changes qui se distribuent entre deux extrêmes: changes fixes et changes flexibles

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (2/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1

Selon la typologie de Frankel (1999), on distingue 9 taux de change se classant du plus rigide au plus flexible

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (3/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1

Caractéristiques des principaux régimes de change

Change flexible

InconvénientsAvantages

Effet pervers engendrés par la volatilité accrue des changesLes risques d’indiscipline engendrés par l’absence de toute règle

Autonomie de la politique monétaireRééquilibrage automatique de la balance de paiementinstrument d’ajustement macroéconomique (chocs réels)

L’illusion de l’hypothèse d’autonomie

Change fixe

Importation des chocs de la politique monétaire du pays d’ancrageLa crédibilité n’est pas automatique et garantie

Abandon de l’autonomie de la politique monétairecrédibilité des politiques monétaires et budgétaires du pays d’ancrageinstrument d’ajustement aux chocs monétaires

L’efficacité de la banque centrale en tant que prêteur en dernier ressort peut être limitée

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (4/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1

Faits stylisés: Géographie de régime de taux de change en 1950

Ethan Ilzetzki, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff (2017)

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (5/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1

Faits stylisés: Géographie de régime de taux de change en 2015

Ethan Ilzetzki, Carmen Reinhart et Kenneth Rogoff (2017)

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (6/12)

Le taux de change fixe et régime de change

II.1

Comment se détermine un régime de change?

Théorie des Zones

Monétaires Optimales

ZMO statique: Mundell (1961), McKinon (1963), Kennen (1969)

ZMO endogène: Frankel et Rose (1998), et Krugman (1993)

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (7/12)

Le compte d’opérationII.2

Définition

Compte courant ouvert dans les livres du Trésor français où chaque banque centrale de la zone franc disposent de réserves de change (suivant une quotité) qui représentent l’ensemble des moyens de paiements à leur disposition pour dénouer leurs transactions à l’étranger notamment les paiements en contrepartie des marchandises, services, revenus des facteurs et transferts versées à l’étranger.

Évolution du pourcentage des

avoirs du com

pte d’opération

100%

65%

50%

1972-1973

2005 (BCEAO)2007 (BEAC)

50% < x < 40%

2014

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (8/12)

Le compte d’opérationII.2

Compte d’opération est une contrepartie de la création monétaire

Il existe trois contreparties de la masse monétaire

Avance de l’État au trésorCrédit à l’économieSolde du commerce extérieur

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (9/12)

Le compte d’opération: solde du compte extérieur

II.2

Cameroun

Vend le cacao 10M $ USA

BEAC

Sollicite la BC pour fournir l’équivalent en FCFA

La vente Crédite la BC de 10M$

Banque de

FranceTrésor

FrançaisConserve 50%

pour des opérations

sur les marchés de

change

Dépose 50% des devises

Crédite le compte

d’opération de la BEAC

Contrepartie Assure

la convertibil

ité

Autorise

l’émission du FCFA

Fournit l’équivalent en FCFA des 10M

$

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (10/12)

Le compte d’opérationII.2

Avantages du Compte d’opération

Empêche les crises de la balance de paiementRémunération intéressante de leur réserves extérieures au taux de la facilité de prêt marginal de la BCE

Garantie de convertibilité de la monnaie de la zone franc

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (11/12)La libre transférabilité et libre convertibilité

II.3La libre transférabilité des capitaux de la

Zone franc vers la France et la libre convertibilité entre XOF/XAF et Euro signifient qu’en termes d’échange monétaire, il n’y a pas de contrôle de change entre un pays de la Zone franc et la France ni entre les pays de la Zone Toutefois, la convertibilité est limitée aux transferts bancaires entre la France et pays de la Zone franc. Par contre, les billets ne sont pas convertibles et il n’y a pas de convertibilité entre les zones UEMOA et CEMAC.

II. Les mécanismes de fonctionnement de la Zone franc (12/12)La libre transférabilité et libre convertibilité

II.3

Facilités pour une entreprise française de travailler avec des pays de la zone franc: pas besoin de devises, transfert de capitaux sans entrave

Fuite de capitaux, favorise l’emprunt extérieur, etc

Avantages

Inconvénients

Conclusion

2 Le Commerce intra africain est faible près de 10% comparé à l’union européenne avec près de 70%

« Il n’existe pas un régime de change unique qui convienne à tous les pays ou à tout moment » Frankel (1999)1

La qualité des institutions est fondamentale dans la gestion d’une monnaie4

3L’orientation géographique de nos échanges nous contraint à détenir des réserves en euro (70% de nos échanges se font avec l'Europe)

MERCI POUR VOTRE AIMABLE ATTENTION