UNIVERSITÉ DE DSCHANGFACULTÉ DES SCIENCES ÉCONOMIQUES ET DE GESTION

Pré-soutenance de thèse en vue de l’obtention du Ph.D

« CONDUITE DE LA POLITIQUE MONETAIRE DANS UN CONTEXTE D’INNOVATIONS FINANCIERES EN UNION MONETAIRE: UNE

APPLICATION AU CAMEROUN »

Thèse de Doctorat/Ph.D en Sciences EconomiquesSpécialité : Economie Monétaire et Financière

 Présentée et soutenue publiquement par : MVOGO Grégory Paulin

Titulaire d’un D.E.A ès Sciences EconomiquesSous la direction de

Désire AVOM Abdelkader DJEFLAT Directeur Codirecteur Université de Dschang Université de Lille 1

Plan de présentation

1Contexte et problématique de

la thèse

2 Objectifs de la thèse

3Méthodologie et principaux

résultats

4Conclusion et

prolongements

1. Contexte et problématique de la thèse (1/6)

2

La révolution technologi

que est devenue

remarquable et

occupe une place centrale

dans l’activité

économique

Ces dernières décennies

Elle est facteur clé dans la croissance économique (Stiroh,

2002)Elle transforme tous les pans

de l’activité économique

Le secteur financier ressort être le plus transformé par ces

technologies de l’information (Woodford, 2001)

1

2. Contexte et problématique de la thèse (2/6)

La diffusion des TIC dans le secteur financier

Permet aux banques de redéfinir leurs stratégies d’intermédiation, de modifier leur structure

organisationnelle et de traiter rapidement des opérations.

Permet aux marchés financiers de s’intégrer rapidement avec les autres marchés (biens et

services)

Introduction des nouveaux instruments.le développement des nouveaux produits

De nouvelle réglementation visant à garantir l’activité d’innovation

Conduit au développement de l'innovation financière.

Cette diffusion des TIC

1. Contexte et problématique de l’Étude (3/6)

Dans la CEMAC,

particulièrement au

Cameroun

1

2

3

L’innovation financière

Les distributeurs automatiques de billet dont le nombre est passé de 3 en 2003, à 394 en 2013, pour un taux d’utilisation

de 27,1% (Finscope, 2015)

Les cartes de débit dont le taux de diffusion est de 6,1% de la population

en âge de travailler, soit 56,2% des bancarisés (Finaccess, 2015)

La banque électronique a rapidement évolué, soit 10

banques en 2013 (Beac, 2014),

1. Contexte et problématique de l’Étude (4/6)

Dans la CEMAC,

particulièrement au

Cameroun

Le mobile banking avec un taux d’adoption de 3,9% (Finscope, 2014),

représentant un volume de transaction de 0,11% du PIBLes transferts électroniques des fonds

au plan local, lesquels ont complètement révolutionné le système

financier. En effet, 62,1% de la population active envoient des fonds

et 57,1% en reçoivent via des opérateurs spécialisés (FinAccess,

2014) Au plan institutionnel,

Le règlement 2003 relatif aux systèmes, moyens et incidents de

paiement; Le règlement 2011 relatif à l’exercice de l’activité d’émission

de la ME; L’instruction relative à la surveillance des systèmes de

paiement par la ME

4

5

6

1. Contexte et problématique de la thèse (5/6)

Cette prolifération des innovations financières

• Complexifie l’environnement dans lequel la politique monétaire opère (Noyer, 2007; Angeloni et al., 2003).

• Et donc affecte l’efficacité de la politique monétaire conduite par la banque centrale (Ndirangu et Nyamongo, 2015).

• A des retombées économiques et sociales considérables (Baily, 2001) à travers:

• la réduction des coûts de transaction;

• et l’accroissement du bien être des ménages (Zeti, 2005).

Toutefois, la littérature reste partagée sur l’effet de l’innovation financière sur l’efficacité de la politique

monétaire.

Cette prolifération des innovations financières

• Altère la qualité d’information contenue dans les indicateurs

monétaires• Pose à nouveau le problème de

la gestion des moyens de paiement

1. Contexte et problématique de la thèse (6/6)

0

0,5

1

1,5

2

2,5

3

1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2.2

2.4

2.6

2.8

3.0

3.2

3.4

90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12

IPC

L’inflation présente une tendance

haussière, Bien que cette inflation

soit importée (INS, 2013), l’on

peut supposer qu’elle provienne

aussi de l’existence des IF,

La vélocité de la monnaie

présente une évolution à la

baisse, dénotant ainsi la

diminution de l’usage de la

monnaie de base dans les

règlements des transactions

réelles,

1. Objectifs de la thèse (1/1) Objectif général de la

thèse

Analyser comment l’innovation financière affecte la conduite de la politique monétaire dans une

union monétaire partir de l’expérience du Cameroun

Objectifs spécifiques de la thèse

Evaluer l’effet de l’innovation financière sur la stabilité de la

demande de monnaie au Cameroun

Evaluer l’effet de l’innovation financière sur les canaux de transmission

de la politique monétaire au Cameroun

3. Méthodologie et principaux résultats (1/10)L’évaluation de l’incidence de l’innovation financière sur les

canaux de transmission de la politique monétaire s’est faite à travers le modèle VAR développé par Sims (1980)

• D’analyser les interrelations

entre l’innovation

financière et les variables réelles

et monétaires

• Quantifier l’effet de l’innovation financière

sur les principaux canaux de crédit et de taux

d’intérêt

• Variables identifiées selon la décomposition de la variance de Choleski

Elles ont été ordonnées suivant la vitesse à

laquelle, elles réagissent aux chocs.

3. Méthodologie et principaux résultats (2/10)

Étudier l’existence d’une relation de cointégration

entre la demande de monnaie et ses

déterminants y compris l’innovation financière

Évaluer la stabilité de la demande de

monnaie en présence

d’innovation financière

Un modèle ECM à partir duquel l’on détermine la

vitesse d’ajustement de la fonction de la demande

de monnaie par rapport à un choc

Tests de CUSUM et de CUSUMQ

(Brown, Durbin et Evans (1975).

L’évaluation de l’incidence de l’innovation financière sur la stabilité de la demande de monnaie s’est faite à travers le modèle

autorégressif à retards échelonnés développé par Pesaran et al (2001)

3. Méthodologie et principaux résultats (3/10)

La base de données de la banque mondiale (WDI,

2014)1. Elles ont été

trimestrialisées suivant l’algorithme de Goldstein

et Khan (1976)

Période retenue pour l’étude 1990-2013

3. Méthodologie et principaux résultats (4/10)

Décomposition de la variance de R

Horizon Ecart type

FI R PIB ICP

1 0,044761

0,847498

99,15250

0 0

4 0,117437

1,451461

95,34802

1,132401

2,068120

8 0,136245

6,492470

86,46514

1,822663

5,219722

12 0,144894

16,83530

76,55396

1,748666

4,862067

Résultats R1

L’innovation financière affecte négativement l’évolution du taux

d’intérêt

Effet limitatif de l’innovation financière sur l’efficacité de la politique monétaire

Un choc positif sur l’innovation financière

explique 17% de la variance de prévision

de l’erreur du taux d’intérêt réel

3. Méthodologie et principaux résultats (5/10)

-.002

.000

.002

.004

.006

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to FI

-.002

.000

.002

.004

.006

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to R

-.002

.000

.002

.004

.006

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to PIB

-.002

.000

.002

.004

.006

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to ICP

-.08

-.04

.00

.04

.08

.12

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of R to FI

-.08

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.00

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of R to R

-.08

-.04

.00

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.08

.12

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of R to PIB

-.08

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.00

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of R to ICP

-.3

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.0

.1

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to FI

-.3

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.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to R

-.3

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.0

.1

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to PIB

-.3

-.2

-.1

.0

.1

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to ICP

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to FI

-.4

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.2

.4

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to R

-.4

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to PIB

-.4

-.2

.0

.2

.4

.6

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to ICP

Response to Cholesky One S.D. Innov ations ± 2 S.E.

Un choc positif sur l’innovation financière a un effet négatif et significatif sur le taux d’intérêt

Instaurer la constitution des réserves obligatoires sur chaque transaction réalisée via les NMP

afin de garantir la contrainte monétaire

3. Méthodologie et principaux résultats (6/10)

Décomposition de la variance de CDHorizon Ecart

typeFI CD PIB ICP

1 0,049289

3,311425

96,68857

0 0

4 0,176396

6,675471

90,86945

0,247225

2,207851

8 0,274329

8,268690

83,39923

0,883692

7,448392

12 0,311845

7,483887

79,99119

2,495328

10,02959

R2

L’innovation financière affecte positivement mais faiblement l’évolution du niveau de crédit

au Cameroun

Les innovations financières sont encore très dominées par les nouveaux moyens de paiement

destiné à la gestion de la liquidité pour les agents économiques non financiers.

L’innovation financière

explique 7% de la variance de l’erreur de

prévision du crédit à

l’économie

3. Méthodologie et principaux résultats (7/10)

-.002

-.001

.000

.001

.002

.003

.004

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to FI

-.002

-.001

.000

.001

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to CD

-.002

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.001

.002

.003

.004

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of FI to PIB

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.001

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.003

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Response of FI to ICP

-.1

.0

.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of CD to FI

-.1

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.1

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of CD to CD

-.1

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.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of CD to PIB

-.1

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.1

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of CD to ICP

-.2

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.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to FI

-.2

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.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to CD

-.2

-.1

.0

.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to PIB

-.2

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.0

.1

.2

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of PIB to ICP

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.4

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to FI

-.4

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.4

.6

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to CD

-.4

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2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to PIB

-.4

-.2

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.4

.6

2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

Response of ICP to ICP

Response to Cholesky One S.D. Innov ations ± 2 S.E.Un choc positif sur l’innovation financière a un effet positif et

significatif sur le crédit à

l'économie mais demeure faible

Favoriser le développement des innovations de marchés financiers

3. Méthodologie et principaux résultats (8/10)

Statistique de Wald Valeur Critique Lower Bound Value Upper Bound Value 8.05177 1% 3.74 5.06 5% 2.86 4.01 10% 2.45 3.52

R3

Il existe une relation de cointégration entre la demande de monnaie ( au sens strict et large), le PIB, l’inflation, le taux d’intérêt

et l’innovation financière au Cameroun

Cette relation de cointégration exclut toute possibilité des corrélations fallacieuses et la non

causalité de Granger entre les variables d’agrégat monétaire, le PIB, le taux d’intérêt, l’inflation et

l’innovation

3. Méthodologie et principaux résultats (9/10)

Variable dépendante : (1,0, 2, 1,0)Variables Coefficient Prob 0.902599 0.0000LINF -0.012221 0.0408LR 0.033320 0.4118LFI -1.480184 0.0040R² 0.731998R² ajusté 0.602463Statistique de Fisher 3.984443DW 2.152414

R4

L’innovation financière détermine négativement et significativement la

fonction de demande de monnaie

Ce résultat nous permet de faire des inférences, avec conviction, sur la stabilité de M2

3. Méthodologie et principaux résultats (10/10)

R4

L’innovation financière déstabilise la fonction de demande de monnaie sur la

base du test de CUSUMQ

-0.2

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

1.2

1.4

99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

CUSUM of Squares 5% Significance

L’agrégat M2 n’est plus fiable pour la définition des stratégies de politique

monétaire

4. Conclusion et prolongements de l’étude (1/2)

Conclusion La thèse défendue ici est que l’innovation financière limite l’efficacité de la politique

monétaireL’innovation financière affecte

négativement l’évolution du taux d’intérêt (Mesati et al., 2010 (Marone,

2010) L’innovation financière détermine négativement et significativement la

fonction de demande de monnaie (Singh et Pandey, 2010; Azim et al., 2010), aussi

la déstabilise

1

2

4. Conclusion et prolongements de l’étude (2/2)

L’innovation (monnaie électronique) comme un facteur d’inclusion financière

(Prior and Santomà, 2010)

Effets socio-économiques de l’innovation financière ( transferts électroniques des

fonds) (Aker and Mbiti, 2010)

Les déterminants d’adoption et d’usage des nouveaux moyens de paiements (Mantel, 2000; Chanel et M’Chirgui,

2009)

1

2

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Prolongements

MERCI POUR VOTRE AIMABLE ATTENTION

UNIVERSITÉ DE DSCHANGFACULTÉ DES SCIENCES ÉCONOMIQUES ET DE GESTION

Pré-soutenance de thèse en vue de l’obtention du Ph.D

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APPLICATION AU CAMEROUN »

Thèse de Doctorat/Ph.D en Sciences EconomiquesSpécialité : Economie Monétaire et Financière

 Présentée et soutenue publiquement par : MVOGO Grégory Paulin

Titulaire d’un D.E.A ès Sciences EconomiquesSous la direction de

Désire AVOM Abdelkader DJEFLAT Directeur Codirecteur Université de Dschang Université de Lille 1