Compte rendus de gestion mensuels · 2014-07-15 · *Performance depuis le 9 mai 2014 pour le fonds...

Compte‐rendus de gestion mensuels

juin 2014

Offre de gestion

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s’apprécient à l’issue de la durée de placement recommandée.

*Performance depuis le 9 mai 2014 pour le fonds Delubac Emergents – date de son changement de stratégie.**Performance depuis le 24 mai 2013 pour le fonds Delubac Patrimoine – date de son changement de stratégie.

Complète, l’offre de gestion de Delubac Asset Management s’articule autour d’une large gamme de solutions

d’investissement :

en gestion collective, via une gamme de 5 OPCVM tous souscripteurs et dédiés,

en gestion individuelle, sur‐mesure, via une offre de mandats de gestion sur compte‐titres ou d’arbitrages au

sein de contrats d’assurance‐vie.

Performances à fin juin 2014

Expertise multigestion

Fonds de fonds actions

Multigestiondiversifiée

Actionseuropéennes

Delubac PEAApproche patrimoniale

Delubac Patrimoine

Actions émergentes

Delubac Emergents

Expertise actions

Actions européenneslong‐only

EuropeDelubac Pricing Power

2013 Trophée de Bronze du

meilleur fonds actions Europe sur

3 ans. Le Revenu magazine.

Expertise obligataire

Obligations corporates

EuropeDelubac Obligations

Données au 30 juin 2014Sources : Delubac AM, Bloomberg, Morningstar

Code ISIN DateEncours

M€

Fréq.

VL

Valeur

liquidative1 mois 2014* 1 an 3 ans** 5 ans

Etoiles

Morningstar

Delubac Patrimoine FR0007027131 28,30 H 181,70 0,05% 3,24% 5,79% 2,22% ***20% MSCI AC World TR + 80% Eonia 0,35% 1,49% 3,38% 2,39%

Delubac PEA FR0010461723 8,40 H 84,40 ‐0,75% 5,98% 22,04% 23,83% 54,66% **MSCI Europe dividendes réinvestis ‐0,40% 6,20% 22,78% 40,54% 90,40%

Delubac Emergents FR0000993636 3,20 H 1 531,37 0,20% 6,09% Non noté

MSCI Emerging Markets div. Réinvestis 2,23% 5,37%

Delubac Pricing Power I FR0011304229 32,66 Q 12 595,15 ‐0,76% 5,25% 16,00% ‐ ‐ Non noté

Delubac Pricing Power P FR0010223537 29,43 Q 138,88 ‐0,86% 4,65% 14,85% 46,27% 101,74% *****62,1

MSCI Europe dividendes réinvestis ‐0,44% 6,16% 22,73% 35,90% 89,02%

Delubac Obligations I FR0011678093 8,51 H 10 341,88 0,30% 3,33% ‐ ‐ ‐ Non noté

Delubac Obligations P FR0007050901 18,97 H 147,86 0,26% 3,16% 5,65% 13,40% 36,84% ***27,5

Markit IBoxx Euro Liquid Corporates 0,44% 3,86% 5,87% 18,70% 32,09%

27/06/2014

27/06/2014

27/06/2014

30/06/2014

27/06/2014

Expertise Multigestion

Expertise Actions

Expertise Obligataire

Fusions / Acquisitions : les prédateurs en bénéficient aussi

Dans notre chronique d’avril dernier, nous évoquions la vague impressionnante d’opérations de fusions et acquisitions,digne des records de 2007. Naturellement, dans ce type de mouvement, les grands gagnants sont les cibles, d’autant que lesprimes offertes sont substantielles. Mais les prédateurs qui arrivent à consolider leur industrie en bénéficient égalementboursièrement.

Pour la gestion de notre fonds Delubac Pricing Power, nous recherchons des sociétés qui ont une capacité à fixer leur prix devente. Au‐delà de cette caractéristique essentielle, les entreprises de qualité que nous sélectionnons présentent toujours unbilan sain. Nous attachons aussi une grande importante à la discipline financière de leurs dirigeants dans l’utilisation desressources financières à l’occasion d’acquisitions.

Au cours des derniers mois, nos sociétés ne nous ont pas déçu. Amadeus, Dufry, Henkel, Ingenico ou encore L’Oréal ontréalisé des opérations de croissance externe pertinentes stratégiquement et financièrement. Et les marchés ont apprécié !

Prenons le cas de Dufry. La société était déjà le leader mondial de la gestion de boutiques duty free dans les aéroports avecune part de marché de 10%. En rachetant Nuance, Dufry renforce sa domination en atteignant 15% du marché. Lessynergies commerciales, les économies à réaliser sur les achats, la complémentarité géographique des activités et l’habilitépour financer l’opération ont convaincu les investisseurs. Le titre progresse de 10% dans le sillage de l’annonce.

Concernant Ingenico, même causes, mêmes effets. Le leader mondial des terminaux de paiement s’est très tôt diversifiédans les activités de service. En réalisant l’acquisition de GlobalCollect, spécialiste hollandais du paiement sur Internet,Ingenico renforce et complète l’offre d’Ogone, société acquise début 2013. Plus que jamais, l’une des principales positionsde Delubac Pricing Power se positionne comme l’acteur incontournable de l’ensemble des canaux de paiement : in‐store,online et mobile.

Dans les mois qui viennent, nos valeurs fétiches grâce à leur bilan sain, poursuivront sans aucun doute la consolidation deleur industrie. Et votre fonds d’en profiter !

Chronique de juin 2014

Chronique rédigée par Timothé Malphettes, Responsable de la gestion Actions.

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €

Fonds Indice Ecart ACTIF NET EN M€

1 mois 0,05% 0,35% ‐0,30% LES GERANTS

3 mois 1,88% 1,33% 0,55%

6 mois 3,24% 1,49% 1,75%

1 an 5,79% 3,38% 2,41%

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

24/05/2013* 2,22% 2,39% ‐0,17%

PERFORMANCES ANNUALISEES STRATEGIE D'INVESTISSEMENT

Fonds Indice Ecart3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

24/05/2013* 2,03% 2,19% ‐0,16%

PERFORMANCES CALENDAIRES

Fonds Indice Ecart2014 3,24% 1,49% 1,75%

2013 ‐ ‐ ‐

2012 ‐ ‐ ‐ PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 ‐ ‐ ‐

2010 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

2007 ‐ ‐ ‐

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 1 AN

1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds 2,86% ‐ ‐

Volatilité de l'indice 1,89% ‐ ‐

Ratio de sharpe 1,97 ‐ ‐

Ratio d'information 1,70 ‐ ‐

Alpha 0,01 ‐ ‐

Beta 1,37 ‐ ‐

R2 0,81 ‐ ‐

Corrélation 0,90 ‐ ‐ 60 € TTC max.

Tracking‐Error 1,42% ‐ ‐

Sources : Delubac AM, Bloomberg

Pas de données suffisantes pour afficher ce

graphique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document non

contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision d'investissement, les

investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion :

Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Frais de sortie néant

Frais de gestion fixes 1,50% max. TTC

Frais d'entrée 2,50% max. TTC

Commission de mouvement

Commission de surperformanceSi la performance est positive : 15% max.

TTC au‐delà de celle de l'indice.

Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12h00

Dépositaire Banque Delubac & Cie

Valorisateur EFA France

Conservateur Natixis

Affectation des résultats Capitalisation

Devise de référence Euro

Indice de référence20% MSCI AC World TR + 80% Eonia

Capitalisé

Date de création 16/10/1998

*Date de changt. de stratégie 24/05/2013

Code ISIN FR0007027131

Forme juridique FCP conforme UCITS IV

Classification AMF Diversifié

DELUBAC Patrimoine 27 juin 2014

181,70 28,3

v

La catégorie la plus faible ne signifie pas sans risque. Le remboursement de l'investissement de départ n'est pas garanti.

DELUBAC Patrimoine

Indice de référence

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Rendem

ent annualisé

Volatilité annualisée

95

96

97

98

99

100

101

102

103

104

105

DELUBAC Patrimoine 20% MSCI AC World TR + 80% Eonia Capitalisé

Sébastien LegoffResponsable de la multigestion

Olivier BerthierResponsable de l'allocation d'actifs

Delubac Patrimoine met en oeuvre une gestion patrimonialepar la sélection d'OPCVM multi‐classes d'actifs au sein d'ununivers d'investissement international. Investi à hauteur de80% min. en produits de taux via des OPCVM obligataires etmonétaires de dette publique ou privée, le fonds peutégalement selon l'allocation d'actifs définie, détenir jusqu'à25% max. d'obligations à haut rendement et jusqu'à 20% max.d'OPCVM actions. Dans un souci de réduction de la volatilitéglobale du portefeuille le gérant privilégie une largediversification des actifs tant en termes de classes d'actifs, quede zones géographiques ou de secteurs d'activités.

Rendement potentiellement + élevé+ faible

Risque + élevé+ faible

ALLOCATION D'ACTIFS PROFIL D'INVESTISSEMENT PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

juin‐14 mai‐14 déc‐13 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION TAUX 74,04% 73,88% 64,58% Muzinich EnhancedYield S‐Term Allianz € High Yield I

Obligations internationales 20,09% Pictet short‐mid term $ Legg Mason Western Asset HY A $

Delubac Obligations‐I Renasset Ottoman fund TCW Emerging Markets Inc.

H20 Multibonds IE € Delubac Obligations I Natixis Loom Sayl Em Debt & Ccy I/A $

Obligations Haut Rendement 8,84% Pictet Total Return Kosmos I € Delubac Pricing Power I

Allianz € High Yield I

Legg Mason Western Asset High Yield A $

Obligations émergentes 11,57%Natixis Loom Sayl Em Debt & Ccy I/A $

TCW Emerging Markets Income AE €

Long / short obligations 13,77%Muzinich LongShort Credit Yield A € COMMENTAIRE DE GESTION

Pictet Total Return Kosmos I € PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Obligations court terme 10,77% 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Muzinich Enhancedyield Short‐Term A € TCW Emerging Markets Inc. 6,4% 1,0% 0,08%

Pictet Short Mid‐Term I$ Luxe & Low cost leaders 6,8% 0,9% 0,07%

Obligations convertibles 9,00% Legg Mason Western Asset HY A $ 5,4% 0,9% 0,06%

UBAM Conv Euro 10‐40 € Allianz € High Yield I 5,5% 0,7% 0,05%

Friedland Convertibles € Delubac Obligations‐I 12,5% 0,3% 0,04%

GESTION ACTIONS 18,99% 19,17% 14,57% 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Actions européennes 12,48% Diamant Bleu Responsable I 6,4% ‐0,7% ‐0,04%

Roche‐Brune Zone Euro I Delubac Pricing Power I 5,1% ‐0,9% ‐0,04%

Delubac Pricing Power I Friedland Convertibles € 1,5% ‐2,4% ‐0,04%

Luxe & Low Cost Leaders Baring MENA FUND A € 1,0% ‐6,5% ‐0,07%

Generali European Recovery € Luxe & Low cost leaders 5,0% ‐2,0% ‐0,10%

Actions US 2,54% *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Janus Capital US Twenty I $

Actions émergentes 3,97% CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Baring MENA FUND A € Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Aberdeen Asia Pacific A2 Gestion taux 76,4% 0,4% 0,38%

Aberdeen Global Latin American A2 Gestion actions 17,6% ‐0,9% ‐0,16%

Renasset Ottoman Fund A€ Gestion diversifiée 6,4% ‐0,7% ‐0,04%

GESTION DIVERSIFIEE 6,14% 6,32% 21,02%

Profil prudent 6,14% *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Diamant Bleu Responsable I

Liquidités 0,82% 0,61% ‐0,18%

TOTAL 100% 100% 100%

Sources : Delubac AM, Morningstar





DELUBAC Patrimoine 27 juin 2014

Poids en % d'actifs

Le fonds progresse de 0,05% sur le mois de juin face à un indicateur de

référence en hausse de 0,35%. Le fonds a notamment été pénalisé par son

exposition à la zone « Middle East North Africa » via le fonds Baring MENA.

En effet, l’indice de la bourse de Dubaï, l’un des principaux marchés de la

zone, a perdu plus de 20% sur le mois. Ce ne sont pas les tensions

régionales, mais les inquiétudes entourant le groupe de construction

Arabtec, qui sont à l'origine de cette chute. Conséquence, les principales

bourses arabes sont victimes d’une importante vague de prises de bénéfice

de la part des investisseurs. Cette correction, la plus forte depuis 2008,

constitue une opportunité d’investissement à long terme. Le fonds Baring

MENA affiche une baisse de 6,5% sur le mois mais continue d’afficher une

performance supérieure à 15 % depuis le début de l’année. Concernant la

poche actions, nous avons réduit notre exposition aux actions européennes

et constitué une ligne de Renasset Ottoman, fonds principalement exposé

aux marchés turque et russe, afin de poursuivre notre retour progressif sur

les pays émergents dont l’exposition passe à près de 4% du portefeuille.

Concernant la poche taux, nous avons réduit notre exposition aux

segments dette émergente et haut‐rendement au profit de taux court

terme EUR et USD.

74%

19%

6,1%

0,8%

OPCVM Taux

OPCVMActions

OPCVMdiversifiés

Liquidités

38,9%

37,8%

15,5%

7,0%

0,8%

International

Europe

Pays émergents

Etats‐Unis

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE SUR 5 ANS VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois ‐0,75% ‐0,40% ‐0,36% LES GERANTS

3 mois 1,74% 4,17% ‐2,44%

6 mois 5,98% 6,20% ‐0,22%

1 an 22,04% 22,78% ‐0,75%

3 ans 23,83% 40,54% ‐16,71%

5 ans 54,66% 90,40% ‐35,74%

30/08/2013* 17,52% 17,51% 0,01%


Fonds Indice Ecart3 ans 7,38% 12,01% ‐4,63%

5 ans 9,11% 13,75% ‐4,63%

30/08/2013* ‐ ‐ ‐


Fonds Indice Ecart2014 5,98% 6,20% ‐0,22%

2013 22,09% 19,82% 2,27%

2012 15,76% 17,29% ‐1,53% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 ‐18,24% ‐8,08% ‐10,15%

2010 5,92% 11,10% ‐5,18% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 22,94% 31,60% ‐8,67%

2008 ‐41,57% ‐43,62% 2,05%

2007 ‐ ‐ ‐

INDICATEURS DE RISQUE PROFIL DE VOLATILITE SUR 5 ANS PROFIL DE RISQUE/RENDEMENT SUR 5 ANS

1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds 10,02% 15,53% 15,72%

Volatilité de l'indice 11,04% 16,22% 16,22%

Ratio de sharpe 2,18 0,46 0,56

Ratio d'information ‐0,22 ‐0,94 ‐0,92

Alpha 0,02 ‐0,04 ‐0,04

Beta 0,86 0,91 0,92

R2 0,91 0,91 0,90

Corrélation 0,95 0,95 0,95

Tracking‐Error 3,43% 4,93% 5,05%


DELUBAC PEA 27 juin 2014

84,40 8,4



Classification AMF Actions des pays de l'UE



Indice de référence MSCI Europe div. réinvestis







Frais d'entrée 3% max. TTC


Commission de mouvement 60 € max. TTC

Frais de gestion fixes 2% max. TTC





Si la performance est positive :

15% max. TTC au‐delà de celle de

l'indice.

Commission de surperformance


5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

DELUBAC PEA

MSCI Europe dividendes réinvestis

DELUBAC PEA

MSCI Europe div. réinvestis

0%

5%

10%

15%

20%

Rendement annualisé


85

100

115

130

145

160

175

190

205DELUBAC PEA

MSCI Europe dividendes réinvestis

Yannick GrangerGérant OPCVM


Delubac PEA est un fonds de fonds éligible au PEA, investi àhauteur de 60% min. et jusqu'à 100% en OPCVM actions despays de l'Union Européenne. Afin de sélectionner les meilleursspécialistes, le gérant s'appuie sur une stratégie coeur/satellite(60% et 40% de l'actif respectivement) qui associe approchefondamentale et approche opportuniste par la sélectiond'OPCVM spécifiques (gestion quantitative, fonds thématiques,ETF de stratégie). Constitué d'une dizaine d'OPCVM, DelubacPEA a pour objectif d'offrir aux investisseurs unesurperformance du marché actions européen dans un cadre devolatilité modéré.



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs juin‐14 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION ACTIONS 89,05% Ecureuil PEA Court Terme BG Long Term Value I

Actions France 4,83% Evolution Europe I Baring Europe Select trust

Actions 21 I Amundi ETF Stoxx 600 Actions 21 I

Actions européennes 84,22% Amundi ETF MSCI Europe C. disc. Amundi ETF MSCI Italy

Delubac Pricing Power I Amundi ETF S&P Global Luxury DNCA Value Europe I

DNCA Value Europe I

BDL Convictions

Betamax Europe F

Ecureuil PEA Court Terme

Evolution Europe I

DWS Invest German Equities LC

CPR Euro High Dividend I COMMENTAIRE DE GESTION

Amundi ETF MSCI Europe ex EMU PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Amundi ETF Stoxx 600 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Objectif Recovery Eurozone A Amundi ETF MSCI Italy 2,9% 0,07%

Amundi ETF MSCI Europe Cons. Discretionnary Betamax Europe F 0,6% 0,05%

Amundi ETF S&P Global Luxury BG Long Term Value I ‐0,1% 0,04%

Baring Funds Managers Europ 0,3% 0,02%

5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Actions 21 I ‐2,6% ‐0,09%

DWS Invest German Eq. ‐1,7% ‐0,09%

GESTION SPECIALISEE 10,72% Delubac Pricing Power I ‐0,9% ‐0,11%

Ossiam ETF iSTOXX Europe Minimum Variance 1C BDL Convictions ‐1,2% ‐0,12%

Ossiam ETF iSTOXX Europe 600 Equal Weight 1c DNCA Value Europe I ‐2,0% ‐0,18%

*poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Liquidités 0,20% Gestion actions 84,7% ‐0,8% ‐0,55%

TOTAL 100% Gestion spécialisée 8,9% ‐0,3% ‐0,05%

*poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.


4,8%

DELUBAC PEA 27 juin 2014

1,8%

9,8%

3,7%

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la durée de placement recommandée. Document

non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision

d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès

de la société de gestion : Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

5,6%

5,2%

12,9%

9,9%

9,3%

Le fonds recule en Juin de 0,75%, contre 0,40% pour le MSCI Europe DNR sous

l'effet d'une moindre exposition aux pétrolières intégrées, utilities, groupes

pharmaceutiques. Nous n’avons pas souhaité augmenter ces segments, car

ces secteurs n’ont pas du jour au lendemain des perspectives de croissance

meilleures que lors de la dernière décennie. Il s’agit de réallocation par défaut

d’investisseurs déboussolés. Après le discours de M. Draghi, et

l’administration d’une dose d’assouplissant quantitatif, largement anticipée

par les marchés, nous avons clôturé la position sur l'ETF sur l'indice italien au

profit d'un renforcement sur l’ETF Minimum Variance d’Ossiam. Notons la

sortie de Baring Europe Select pour des raisons de taille d’encours et

l’arbitrage de BG Long Term Value. Nous entrons dans le fonds Evolution

Europe et ouvrons des lignes sur les secteurs de la consommation et du luxe

via des ETF. Ces modifications visent à rééquilibrer le portefeuille pour tenir

compte du contexte macro‐économique : nous souhaitons sortir le fonds de

son biais historique franco‐français et valeurs industrielles. Le poids de la

France et des autres pays du Sud a été réduit de 10%, en attente

d’investissement sur un OPCVM thématique.

71,9%

4,8%

5,1%

17,9%

0,20%

Europe

France

Allemagne

Zone euro

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LE CHANGEMENT DE STRATEGIE VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,20% 2,23% ‐2,03% LES GERANTS

3 mois ‐ ‐ ‐

6 mois ‐ ‐ ‐

1 an ‐ ‐ ‐

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

09/05/2014* 6,09% 5,37% 0,72%



5 ans ‐ ‐ ‐

09/05/2014* ‐ ‐ ‐


Fonds Indice Ecart2014 ‐ ‐ ‐

2013 ‐ ‐ ‐


2011 ‐ ‐ ‐

2010 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

2007 ‐ ‐ ‐


1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds ‐ ‐ ‐

Volatilité de l'indice ‐ ‐ ‐

Ratio de sharpe ‐ ‐ ‐

Ratio d'information ‐ ‐ ‐

Alpha ‐ ‐ ‐

Beta ‐ ‐ ‐

R2 ‐ ‐ ‐

Corrélation ‐ ‐ ‐

Tracking‐Error ‐ ‐ ‐


DELUBAC Emergents 27 juin 2014

1 531,37 3,2





Classification AMF Actions internationales




Frais de gestion fixes



Euro

60€ max. TTC





Indice de référenceMSCI Emerging Markets dividendes

réinvestis en €

Capitalisation


graphique.


graphique.


Devise de référence

Affectation des résultats


Commission de surperformanceSi la performance est positive :15% max.

TTC au‐delà de l'indice.

1,50% max. TTC


97

100

103

106

109 Delubac Emergents

MSCI Emerging Markets dividendes réinvestis en €


Olivier BerthierResponsable de l'allocation d'actifs

Delubac Emergents est un fonds de fonds investi à hauteur de60% min. en OPCVM actions des pays émergents (Europe, Asie,Moyen‐Orient, Amérique Latine et Afrique). L'allocation d'actifsdu fonds et la sélection des OPCVM découlent d'un processusd'investissement structuré qui combine une approche Top‐down, (diversification et réduction de la sensibilité du portefeuille) et uneapproche Bottom‐up (sélection des gérants les plus talentueux). Gérésuivant une approche opportuniste, le fonds peut privilégierune ou plusieurs zones d'investissement et être totalementabsent d'autres. Le fonds peut être investi jusqu'à 40% enOPCVMmonétaire.



ALLOCATION D'ACTIFS REPARTITION DE L'ACTIF PAR ZONE GEOGRAPHIQUE PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS

Poids en % d'actifs juin‐14 Achat (s) / Renforcement Vente (s) / AllégementGESTION ACTIONS 90,52% Schroder Frontier Markets Eq. A

Actions Europe Emergente 34,61%East Capital Turkish C € 12,27%NFD 1 € 11,81%Renasset Ottoman A € 10,53%

Actions Amérique du Sud 10,09%WIOF Latin America Performance $

Actions Asie 10,63%Templeton Asian smaller A $

COMMENTAIRE DE GESTION

Actions Inde 5,47% PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

HSBC GIF Indian Equity A € 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

NFD 1 € 5,0% 0,55%

Actions Afrique & Moyen‐Orient 9,52% Templeton Asian small. A$ 4,4% 0,43%

Baring MENA Fund € RAM Emerg. Markets Eq. € 2,5% 0,24%

HSBC GIF Indian Equity A € 3,9% 0,21%

Actions Global Emergents 10,17% WIOF Latin America Perf. $ 1,5% 0,13%

HMG Globetrotter C € 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Schroder Frontier Markets Eq ‐2,8% ‐0,3%

Actions Marchés Frontières 10,03% East Capital Turkish C € ‐3,6% ‐0,43%

Schroder Inter. Selection fund Frontier Markets Equity A Baring MENA Fund € ‐6,5% ‐0,64%

GESTION SPECIALISEE 10,33%

Long / short actions global émergents *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

RAM Systematic funds ‐ Emerging Markets Equities L € 10,33%

Liquidités ‐0,85%

TOTAL 100%


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée.

Document non contractuel – Les informations ainsi que le contenu de ce document ne constituent ni une offre d'achat ni une proposition de vente. Préalablement à toute décision



9,64%

7,33%

12,00%

9,45%

5,28%

DELUBAC Emergents 27 juin 2014

10,94%

10,01%

9,85%

Le fonds progresse de 0,20% sur le mois de juin face à un indicateur de

référence en hausse de 2,23%. Le fonds a principalement été pénalisé par son

exposition à la zone « Middle East North Africa » via le fonds Baring MENA qui

affiche une baisse de 6,5% sur le mois mais qui continue malgré tout à afficher

une performance supérieure à 15% depuis le début de l’année. L’indice de la

bourse de Dubaï, l’un des principaux marchés de la zone en termes de

capitalisation, a ainsi perdu plus de 20% en juin. Ce ne sont pas les tensions

régionales, mais les inquiétudes entourant le groupe de construction Arabtec

(cinquième plus grosse capitalisation de l’indice de la Bourse de Dubaï), qui

sont à l'origine de cette chute. Conséquence, les principales bourses arabes

sont victimes d’une importante vague de prises de bénéfice de la part des

investisseurs. Cette correction, la plus forte depuis 2008, constitue toutefois

une opportunité d’investissement à long terme. A l’opposé, le meilleur

contributeur ce mois‐ci est le fonds de droit slovène NFD1 investi

principalement sur son marché domestique. D’une manière générale, la

performance des pays situés en périphérie de la zone euro a commencé à

s'améliorer à partir de mai, en témoigne le rebond enregistré par la bourse de

Ljubljana. La Slovénie doit renouer avec la croissance cette année après deux

années de récession selon les prévisions de la Banque de Slovénie.

34,6%

20,5%

10,6%

10,1%

10,0%

9,5%

5,5%

‐0,9%

Europe émergente

Monde émergent

Asie

Amérique du Sud

Marchés frontières

Afrique & Moyen‐Orient

Inde

Liquidités

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois ‐0,76% ‐0,44% ‐0,32% LES GERANTS

3 mois 2,57% 3,99% ‐1,42%

6 mois 5,25% 6,16% ‐0,91%

1 an 16,00% 22,73% ‐6,73%

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

Création 25,95% 31,28% ‐5,33%



5 ans ‐ ‐ ‐

Création 13,58% 16,20% ‐2,63%



2013 19,63% 19,82% ‐0,19%

2012 0,03% 3,21% ‐3,18% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 ‐ ‐ ‐

2010 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

2007 ‐ ‐ ‐


1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds 10,31% ‐ ‐

Volatilité de l'indice 10,76% ‐ ‐

Ratio de sharpe 1,54 ‐ ‐

Ratio d'information ‐1,49 ‐ ‐

Alpha ‐0,04 ‐ ‐

Beta 0,87 ‐ ‐

R2 0,83 ‐ ‐

Corrélation 0,91 ‐ ‐

Tracking‐Error 4,52% ‐ ‐



graphique.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document non


investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac

Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

Commission de mouvement néant

Frais de gestion fixes 1% max. TTC

Commission de surperformance15% max. TTC au‐delà de la

performance de l'indice.

1ère souscription / ultérieures 250 000 € min. / 1 part

Frais d'entrée néant




Valorisation/Centralisation Chaque jour à 17 heures




Eligibilité PEA Oui






DELUBAC Pricing Power ‐ Part I 30 juin 2014

12 595,15 62,1

Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investiexclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"durable notamment grâce à un savoir‐faire discriminant. Par leur"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, cessociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit desindices de référence et découle d'un processus d'investissementdiscipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leuréligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules lessociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles aufonds.

Rendement potentiellement + élevé


Delubac Pricing Power I

MSCI Europe DNR

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Rendem

ent annualisé


90

100

110

120

130

140

Delubac Pricing Power I


Timothée MalphettesResponsable de la gestion actions

Séverine AlluinGérante‐analyste actions européennes

+ faible


COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 94,2%

Nombre de titres détenus 50

Poids des 20 principales lignes 50,3%

DONNEES DE VALORISATION

Price Earning Ratio (PER) 18x

EV/EBIT 12x

Rendement 2,2%

Croissance bénéficiaire (BPA) 8,5%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (M€)

Moyenne pondérée (M€)

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Anheuser‐Busch Inbev 3,38% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Sap 3,18% Dufry 2,7% 9,4% 0,23%

Ingenico 3,11% AB Inbev 3,9% 4,2% 0,18%

Safran 3,08% Dialog Semiconductor 1,6% 11,6% 0,17%

Michelin 2,81% Telecity 1,6% 7,7% 0,13%

Henkel 2,72% Asml 1,4% 8,0% 0,10%

Linde 2,50% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Richemont 2,47% Gemalto 2,7% ‐5,0% ‐0,13%

British American Tobacco 2,45% Ingenico 3,3% ‐4,1% ‐0,14%

Gemalto 2,44% Amadeus 2,1% ‐6,6% ‐0,14%

Total 28,1% Airbus 3,1% ‐7,0% ‐0,19%

Gtech 1,6% ‐11,6% ‐0,19%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / Renforcement PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Fresenius Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Elior Technologies de l'Information 17,2% 0,4% 0,07%

Lisi Matériaux de base 7,7% 0,8% 0,06%

Holcim Conso. non cyclique 13,2% ‐0,1% 0,00%

Amadeus Santé 7,1% 0,6% ‐0,04%

Vente (s) / Allégement Consommation Discrétionnaire 31,1% ‐0,8% ‐0,26%

Safilo Industrie 18,5% ‐3,1% ‐0,55%

Airbus

Dufry

AB Inbev

Sorin

Sources : Delubac AM, Bloomberg *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.





11,2

25

DELUBAC Pricing Power 30 juin 2014

3,4%

13,8%

31,1%

16,8%

29,1%

0,0%

5,8%

> 100 Mds

50‐100 Mds

15‐50 Mds

5‐15 Mds

1‐5 Mds

0‐1 Md

Liquidités

32,2%

22,4%

14,0%

8,7%

6,4%

1,4%

3,4%

2,4%

2,0%

1,3%

5,8%

France

Allemagne

Royaume Uni

Italie

Suisse

Pays Bas

Belgique

Espagne

Finlande

Norvège

Liquidités

30,9%

18,8%

17,0%

12,3%

7,5%

7,8%

5,8%

Conso. discrétionnaire

Industrie

Techno. de…

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Santé

Liquidités

Les marchés marquent une pause en juin malgré une actualité toujoursaussi riche en termes de fusions et acquisitions. Sur le mois, Delubac PricingPower baisse de 0,76% contre ‐0,44% pour le MSCI Europe DNR. Le fondspâtit de son exposition au secteur aéronautique ainsi que du mauvaiscomportement de certaines valeurs, GTech, Amadeus et Ingeniconotamment. Dufry, grâce au rachat de son concurrent Nuance, et DialogSemiconductor qui pourrait se rapprocher d’AMS, apportent en revancheune contribution très positive.

Concernant les principaux mouvements opérés au cours du mois, nousavons initié 2 nouvelles sociétés : Fresenius, un acteur leader des servicesde santé (dialyse, nutrition clinique, opérateurs de cliniques), et Elior, lenuméro 3 mondial de la restauration concédée, à l’occasion de sonintroduction en bourse. A l’inverse, Safilo sort de notre sélection de valeursà fort Pricing Power, alors que notre objectif de cours a été atteint.

DONNEES AU



1 mois ‐0,86% ‐0,44% ‐0,42% LES GERANTS

3 mois 2,23% 3,99% ‐1,76%

6 mois 4,65% 6,16% ‐1,51%

1 an 14,85% 22,73% ‐7,88%

3 ans 46,27% 35,90% 10,37%

5 ans 101,74% 89,02% 12,73%

Création 38,88% 44,61% ‐5,73%


Fonds Indice Ecart3 ans 13,51% 10,77% 2,75%

5 ans 15,07% 13,58% 1,49%

Création 3,83% 4,31% ‐0,48%



2013 18,88% 19,82% ‐0,93%

2012 27,97% 17,29% 10,68% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 ‐4,03% ‐8,08% 4,06%

2010 17,16% 11,10% 6,06% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 13,44% 31,60% ‐18,17%

2008 ‐44,66% ‐43,65% ‐1,01%

2007 1,65% 2,69% ‐1,04%





Ratio d'information ‐1,74 0,43 0,22

Alpha ‐0,05 0,04 0,04

Bêta 0,87 0,86 0,83

R2 0,82 0,86 0,84




Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document non


investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de la société de gestion : Delubac

Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Pricing Power ‐ Part P 30 juin 2014

138,88 62,1

30/09/2005





Eligibilité PEA Oui

*Date de création

Valorisation/Centralisation

Commission de mouvement néant

1ère souscription / ultérieures 1 part



Commission de surperformance15% max. TTC au‐delà de la

performance de l'indice.

Chaque jour à 17 heures







Delubac Pricing Power est un fonds actions européennes, investiexclusivement sur des sociétés disposant d'un "Pricing Power"durable notamment grâce à un savoir‐faire discriminant. Par leur"Pricing Power", ou pouvoir de décider de leur niveau de prix, cessociétés s'inscrivent dans une trajectoire de croissance autonome.Au sein du portefeuille, la sélection de valeurs s'affranchit desindices de référence et découle d'un processus d'investissementdiscipliné, fondé sur l'analyse fondamentale des sociétés et leuréligibilité à 8 critères tant quantitatifs que qualitatifs. Seules lessociétés satisfaisant l'intégralité des critères sont éligibles aufonds.

Risque

Timothée MalphettesResponsable de la gestion actions

Séverine AlluinGérante‐analyste actions européennes


5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

40%

45%

Delubac Pricing Power P




0%

5%

10%

15%

20%

25%

Rendem

ent annualisé


75

100

125

150

175

200

225

250




+ élevé+ faible

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE REPARTITION SECTORIELLE REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR TAILLE DE CAPITALISATION

Taux d'exposition aux actions 94,2%


Poids des 20 principales lignes 50,3%

DONNEES DE VALORISATION

Price Earning Ratio (PER) 18x

EV/EBIT 12x

Rendement 2,2%

Croissance bénéficiaire (BPA) 8,5%

CAPITALISATION BOURSIERE

Médiane (M€)

Moyenne pondérée (M€)

10 PRINCIPALES LIGNES PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS COMMENTAIRE DE GESTION

Anheuser‐Busch Inbev 3,38% Contributeurs positifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Sap 3,18% Dufry 2,7% 9,4% 0,23%

Ingenico 3,11% AB Inbev 3,9% 4,2% 0,18%

Safran 3,08% Dialog Semiconductor 1,6% 11,6% 0,17%

Michelin 2,81% Telecity 1,6% 7,7% 0,13%

Henkel 2,72% Asml 1,4% 8,0% 0,10%

Linde 2,50% Contributeurs négatifs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Richemont 2,47% Gemalto 2,7% ‐5,0% ‐0,13%

British American Tobacco 2,45% Ingenico 3,3% ‐4,1% ‐0,14%

Gemalto 2,44% Amadeus 2,1% ‐6,6% ‐0,14%

Total 28,1% Airbus 3,1% ‐7,0% ‐0,19%

Gtech 1,6% ‐11,6% ‐0,19%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS *poids moyen sur le mois. Les contributions sont présentées brutes de frais.

Achat (s) / Renforcement PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS PAR SECTEUR A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Fresenius Secteur Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution (%)

Elior Technologies de l'Information 17,2% 0,4% 0,07%

Lisi Matériaux de base 7,7% 0,8% 0,06%

Holcim Conso. non cyclique 13,2% ‐0,1% 0,00%

Amadeus Santé 7,1% 0,6% ‐0,04%

Vente (s) / Allégement Consommation Discrétionnaire 31,1% ‐0,8% ‐0,26%

Safilo Industrie 18,5% ‐3,1% ‐0,55%

Airbus

Dufry

AB Inbev

Sorin






11,2

25

DELUBAC Pricing Power 30 juin 2014

3,4%

13,8%

31,1%

16,8%

29,1%

0,0%

5,8%

> 100 Mds

50‐100 Mds

15‐50 Mds

5‐15 Mds

1‐5 Mds

0‐1 Md

Liquidités

32,2%

22,4%

14,0%

8,7%

6,4%

1,4%

3,4%

2,4%

2,0%

1,3%

5,8%

France

Allemagne

Royaume Uni

Italie

Suisse

Pays Bas

Belgique

Espagne

Finlande

Norvège

Liquidités

30,9%

18,8%

17,0%

12,3%

7,5%

7,8%

5,8%

Conso. discrétionnaire

Industrie

Techno. de…

Conso. non cyclique

Matériaux de base

Santé

Liquidités

Les marchés marquent une pause en juin malgré une actualité toujours aussi riche en termes de fusions et acquisitions. Sur le mois, Delubac Pricing Power baisse de 0,86% contre ‐0,44% pour le MSCI Europe DNR. Le fonds pâtit de son exposition au secteur aéronautique ainsi que du mauvais comportement de certaines valeurs, GTech, Amadeus et Ingenico notamment. Dufry, grâce au rachat de son concurrent Nuance, et Dialog Semiconductor qui pourrait se rapprocher d’AMS, apportent en revanche une contribution très positive.

Concernant les principaux mouvements opérés au cours du mois, nousavons initié 2 nouvelles sociétés : Fresenius, un acteur leader des servicesde santé (dialyse, nutrition clinique, opérateurs de cliniques), et Elior, lenuméro 3 mondial de la restauration concédée, à l’occasion de sonintroduction en bourse. A l’inverse, Safilo sort de notre sélection de valeursà fort Pricing Power, alors que notre objectif de cours a été atteint.

DONNEES AU

PERFORMANCES CUMULEES EVOLUTION DE LA PERFORMANCE DEPUIS LA CREATION VALEUR LIQUIDATIVE EN €


1 mois 0,30% 0,44% ‐0,14% LES GERANTS

3 mois 1,57% 1,82% ‐0,24%

6 mois ‐ ‐ ‐

1 an ‐ ‐ ‐

3 ans ‐ ‐ ‐

5 ans ‐ ‐ ‐

Création* 3,42% 4,02% ‐0,60%



5 ans ‐ ‐ ‐

Création* 6,98% 8,23% ‐1,25%



2013 ‐ ‐ ‐


2011 ‐ ‐ ‐

2010 ‐ ‐ ‐ 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

2007 ‐ ‐ ‐


1 an 3 ans 5 ansVolatilité du fonds ‐ ‐ ‐

Volatilité de l'indice ‐ ‐ ‐

Ratio de sharpe ‐ ‐ ‐

Ratio d'information ‐ ‐ ‐

Alpha ‐ ‐ ‐

Beta ‐ ‐ ‐ néant

R2 ‐ ‐ ‐ néant

Corrélation ‐ ‐ ‐

Tracking‐Error ‐ ‐ ‐



TTC au‐delà de la performance de l'indice.

Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient sur la durée de placement recommandée. Document non




Frais d'entrée

Frais de sortie

Commission de mouvement Forfaitaire selon l'instrument



Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures

1ère souscription/ultérieures 250 000 € min. / 1 part



graphique.


graphique.





Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates



Classification AMFObligations et autres titres de créances

internationaux

DELUBAC Obligations ‐ Part I 27 juin 2014

10 341,88 27,5


99

100

101

102

103

104Delubac Obligations Part I

Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

Olivier BerthierResponsable de la gestion Taux


Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB‐ (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).



COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 54,3%

Poids des lignes "High Yield" 44,4%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité 2,41

Sensibilité de l'indice 4,10

Maturité moyenne pondérée 2,36

Yield to worst 2,63

Notation globale du portfeuille BBB+

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Agence Francaise Devel. 4,02% Poids moyen* (%) Contribution

Amplifon 3,67% Obligations corporates "Inv. Grade" 49,7% 0,23%

Fiat Finance & Trade 3,65% Obligations corporates "High Yield" 39,4% 0,15%

Abengoa Sa 3,54% Obligations d'Etat 3,4% 0,01%

Societe Generale 3,46% Liquidités 1,3% 0,00%

Arcelormittal 3,44%

Wendel Sa 3,31% COMMENTAIRE DE GESTION

BPCE 3,16%

General Electric 3,16%

Tereos Finance Groupe 3,05%

Total 34,46%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Allianz Finance Amplifon 3,76% 1,47% 0,06%

Delta Lloyd Levensverzek Banca Carige 3,94% 0,86% 0,04%

Espirito Santo Financier Bp Capital Markets 1,87% 1,47% 0,03%

Mapfre Sa BPCE 3,23% 0,90% 0,03%

Groupama 2,37% 1,30% 0,03%

Vente (s) / Allégement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionBollore 0,40% 0,21% 0,00%

Delta Lloyd Levensverzek 1,05% ‐0,36% ‐0,01%

Delubac Pricing Power‐I 1,19% ‐0,86% ‐0,01%

Banco Espirito Santa 2,35% ‐1,36% ‐0,02%

ESFIL ‐ Espirito Santo Financière 0,29% ‐5,63% ‐0,03%


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document


d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de

la société de gestion : Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Obligations 27 juin 2014

En juin, le fonds affiche une performance de +0,30%, contre +0,44% pour l'iBoxx EurLiquid Corporates. L’intervention positive de la BCE en Juin a favorisé les durationslongues et le segment Investment Grade. Le marché obligataire a été porté par lestimulus de la BCE. Les chiffres de l’inflation restant au plus bas (0,5%), la BCE a étépoussée à agir après plusieurs mois d’inaction. Outre la décision de porter le tauxd'intérêt sur les dépôts en banque centrale à ‐0,10%, de nouveaux plans de LTROont été annoncés, ainsi que la cessation de la stérilisation lors des achats du SMP.Le secteur financier sera encore à favoriser car il va bénéficier des mesures de laBCE. Nous allons assister à des ruptures de performance entre les différentesclasses d’actifs et sur le change, avec des taux qui remonteront plus vite sur l’USDet le GBP que sur l’EUR. D’autre part, l’inflation semble revenir aux Etats‐Unis alorsqu’elle reste absente en zone euro. En fin de mois, le fonds a été défavorisé suiteaux actualités concernant le groupe Espirito Santo. La liquidité s’est asséchée surcertains supports et en particulier l’obligation Espirito Santo Financière (une desholding du groupe), achetée avec une maturité inférieure à un an, qui a été misesous surveillance négative par Moody’s le 26/6. La baisse des titres du groupe faitsuite à la découverte de pertes de 1,3 milliard d'euros dissimulées par la holdingEspirito Santo International (ESI), après qu'un audit ait mis à jour des « irrégularitésimportantes » dans sa comptabilité. En juin, les plus gros contributeurs ont étéAmplifon 2018, Groupama perp, BPCE perp et BP 2015 en dollar australien.

29,4%

10,3%

9,0%

8,7%

8,0%

5,4%

4,2%

4,1%

4,0%

3,7%

11,9%

1,3%

Banques

Biens de consommation

Energie

Assurances

Industrie

Holding Diversifiée

Matériaux

Technologie

Agence Supra‐Nationale

Automobile

Autres

Liquidités

31,9%

23,3%

7,5%

5,1%

4,1%

4,1%

4,0%

3,4%

2,5%

2,0%

10,7%

1,3%

France

Italie

Espagne

Pays Bas

Allemagne

Irlande

Etats Unis

Luxembourg

Portugal

Norvège

Autres

Liquidités

3,2%

20,0%

31,1%

36,2%

5,6%

2,6%

1,3%

[AA+ à AA‐]

[A+ à A‐]

[BBB+ à BBB‐]

[BB+ à BB‐]

[B+ à B‐]

Autre

Liquidités

27,9%

42,4%

20,9%

4,4%

4,3%

0,0%

Inf. 1 an

]1 ‐ 3 ans]

]3 ‐ 5 ans]

]5 ‐ 7 ans]

]7 ‐ 10 ans]

Sup. 10 ans

92,8%

3,3%

2,6%

1,3%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

DONNEES AU



1 mois 0,26% 0,44% ‐0,18% LES GERANTS

3 mois 1,47% 1,82% ‐0,35%

6 mois 3,16% 3,86% ‐0,70%

1 an 5,65% 5,87% ‐0,22%

3 ans 13,40% 18,70% ‐5,31%

5 ans 36,84% 32,09% 4,76%

24/04/2009* 43,04% 36,26% 6,78%


Fonds Indice Ecart3 ans 4,28% 5,88% ‐1,60%

5 ans 6,47% 5,72% 0,75%

24/04/2009* 7,16% 6,16% 1,00%



2013 3,04% 1,32% 1,72%

2012 14,68% 10,86% 3,82% PROFIL DE RISQUE / RENDEMENT (SRRI) HORIZON DE PLACEMENT EN ANNEES CARACTERISTIQUES DU FONDS

2011 ‐5,90% 3,13% ‐9,03%

2010 6,70% 4,44% 2,25% 1 2 3 4 5 6 7 1 2 3 4 5

2009 ‐ ‐ ‐

2008 ‐ ‐ ‐

2007 ‐ ‐ ‐





Ratio d'information ‐0,12 ‐0,42 0,20

Alpha 0,05 0,00 0,03

Beta 0,14 0,63 0,57

R2 0,06 0,21 0,19




Obligations et autres titres de créances

internationaux


TTC au‐delà de la performance de l'indice.


Valorisateur/Conservateur EFA France / Natixis

Valorisation/Centralisation Chaque vendredi à 12 heures

Indice de référence Markit Iboxx Euro Liquid Corporates


Devise de référence

Frais de gestion fixes






Euro

24/04/2009*Date de chgt. de stratégie

1% max. TTC

Frais d'entrée 1 part


Forfaitaire selon l'instrument




Classification AMF

DELUBAC Obligations ‐ Part P 27 juin 2014

147,86 27,5


0%

2%

4%

6%

8%

10%Delubac Obligations Part P

Markit Iboxx Euro Liquid CorporatesDelubac

Obligations Part P

Indice de référence

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

Rendement annualisé


95

100

105

110

115

120

125

130

135

140Delubac Obligations Part P

Markit Iboxx Euro Liquid Corporates

Delubac Obligations est un fonds obligataire opportunisteprincipalement investi en obligations d'entreprises et jusqu'à25% en dette publique. Le fonds a pour objectif de réaliser uneperformance supérieure à celle de son indice par la mise enoeuvre d'une stratégie discrétionnaire visant à construire uneallocation obligataire optimale. Géré dans une fourchette desensibilité comprise en tre [0 et +7], le fonds doit enpermanence respecter une notation moyenne pondérée aumoins égale à BBB‐ (notation S&P ou notation équivalented'autres agences de notation).




Olivier BerthierResponsable de la gestion Taux

COMPOSITION DU PORTEFEUILLE PROFIL D'INVESTISSEMENT DU FONDS REPARTITION GEOGRAPHIQUE REPARTITION PAR SECTEURS


Poids des lignes "Invest. Grade" 54,3%

Poids des lignes "High Yield" 44,4%

DONNEES ACTUARIELLES

Sensibilité 2,41

Sensibilité de l'indice 4,10

Maturité moyenne pondérée 2,36

Yield to worst 2,63

Notation globale du portfeuille BBB+

10 PRINCIPALES LIGNES REPARTITION PAR MATURITES REPARTITION PAR NOTATIONS CONTRIBUTION A LA PERFORMANCE PAR CLASSES D'ACTIFS SUR LE MOIS

Agence Francaise Devel. 4,02% Poids moyen* (%) Contribution

Amplifon 3,67% Obligations corporates "Inv. Grade" 49,7% 0,23%

Fiat Finance & Trade 3,65% Obligations corporates "High Yield" 39,4% 0,15%

Abengoa Sa 3,54% Obligations d'Etat 3,4% 0,01%

Societe Generale 3,46% Liquidités 1,3% 0,00%

Arcelormittal 3,44%

Wendel Sa 3,31% COMMENTAIRE DE GESTION

BPCE 3,16%

General Electric 3,16%

Tereos Finance Groupe 3,05%

Total 34,46%

PRINCIPAUX MOUVEMENTS SUR LE MOIS PRINCIPAUX CONTRIBUTEURS A LA PERFORMANCE SUR LE MOIS

Achat (s) / Renforcement 5 meilleurs contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) Contribution

Allianz Finance Amplifon 3,76% 1,47% 0,06%

Delta Lloyd Levensverzek Banca Carige 3,94% 0,86% 0,04%

Espirito Santo Financier Bp Capital Markets 1,87% 1,47% 0,03%

Mapfre Sa BPCE 3,23% 0,90% 0,03%

Groupama 2,37% 1,30% 0,03%

Vente (s) / Allégement 5 plus faibles contributeurs Poids moyen* (%) Perf.(%) ContributionBollore 0,40% 0,21% 0,00%

Delta Lloyd Levensverzek 1,05% ‐0,36% ‐0,01%

Delubac Pricing Power‐I 1,19% ‐0,86% ‐0,01%

Banco Espirito Santa 2,35% ‐1,36% ‐0,02%

ESFIL ‐ Espirito Santo Financière 0,29% ‐5,63% ‐0,03%


Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Elles sont données à titre indicatif et s'apprécient à l'issue de la période de placement recommandée. Document


d'investissement, les investisseurs sont invités à prendre connaissance du prospectus complet de l'OPCVM et du dernier document périodique disponible sur simple demande auprès de

la société de gestion : Delubac Asset Management ‐ 10, rue Roquépine – 75008 Paris.

DELUBAC Obligations 27 juin 2014

En juin, le fonds affiche une performance de +0,26%, contre +0,44% pour l'iBoxx EurLiquid Corporates. L’intervention positive de la BCE en Juin a favorisé les durationslongues et le segment Investment Grade. Le marché obligataire a été porté par lestimulus de la BCE. Les chiffres de l’inflation restant au plus bas (0,5%), la BCE a étépoussée à agir après plusieurs mois d’inaction. Outre la décision de porter le tauxd'intérêt sur les dépôts en banque centrale à ‐0,10%, de nouveaux plans de LTROont été annoncés, ainsi que la cessation de la stérilisation lors des achats du SMP.Le secteur financier sera encore à favoriser car il va bénéficier des mesures de laBCE. Nous allons assister à des ruptures de performance entre les différentesclasses d’actifs et sur le change, avec des taux qui remonteront plus vite sur l’USDet le GBP que sur l’EUR. D’autre part, l’inflation semble revenir aux Etats‐Unis alorsqu’elle reste absente en zone euro. En fin de mois, le fonds a été défavorisé suiteaux actualités concernant le groupe Espirito Santo. La liquidité s’est asséchée surcertains supports et en particulier l’obligation Espirito Santo Financière (une desholding du groupe), achetée avec une maturité inférieure à un an, qui a été misesous surveillance négative par Moody’s le 26/6. La baisse des titres du groupe faitsuite à la découverte de pertes de 1,3 milliard d'euros dissimulées par la holdingEspirito Santo International (ESI), après qu'un audit ait mis à jour des « irrégularitésimportantes » dans sa comptabilité. En juin, les plus gros contributeurs ont étéAmplifon 2018, Groupama perp, BPCE perp et BP 2015 en dollar australien.

29,4%

10,3%

9,0%

8,7%

8,0%

5,4%

4,2%

4,1%

4,0%

3,7%

11,9%

1,3%

Banques

Biens de consommation

Energie

Assurances

Industrie

Holding Diversifiée

Matériaux

Technologie

Agence Supra‐Nationale

Automobile

Autres

Liquidités

31,9%

23,3%

7,5%

5,1%

4,1%

4,1%

4,0%

3,4%

2,5%

2,0%

10,7%

1,3%

France

Italie

Espagne

Pays Bas

Allemagne

Irlande

Etats Unis

Luxembourg

Portugal

Norvège

Autres

Liquidités

3,2%

20,0%

31,1%

36,2%

5,6%

2,6%

1,3%

[AA+ à AA‐]

[A+ à A‐]

[BBB+ à BBB‐]

[BB+ à BB‐]

[B+ à B‐]

Autre

Liquidités

27,9%

42,4%

20,9%

4,4%

4,3%

0,0%

Inf. 1 an

]1 ‐ 3 ans]

]3 ‐ 5 ans]

]5 ‐ 7 ans]

]7 ‐ 10 ans]

Sup. 10 ans

92,8%

3,3%

2,6%

1,3%

ObligationsCorporates

Obligations d'Etat

Autre

Liquidités

Lexique

Performance : mesure qui permet d’appréhender le gain ou la perte en capital d’un placement sur une périodedonnée. Elle mesure la progression en pourcentage de la valeur liquidative du portefeuille entre deux dates.

Volatilité : la volatilité représente la dispersion des performances autour de la moyenne. Elle est déterminée encalculant l’écart‐type des performances hebdomadaires sur 52 semaines. Elle est ensuite annualisée et exprimée enpourcentage.

Tracking‐error : appelée aussi écart de suivi, la tracking‐error ex post est égale à l’écart‐type de l’écart deperformance hebdomadaire du fonds par rapport à son indice de référence sur 52 semaines. Elle permet de voir dansquelle mesure les rendements du portefeuille suivent ceux de l’indice de référence.

Ratio d’information : le ratio d’information représente la performance relative sur 52 semaines divisée par latracking‐error et répond à la question : quel supplément de performance par rapport à la référence a été obtenu pourchaque % d’écart de suivi consenti?

Alpha : l’Alpha représente la performance relative ajustée du risque systématique (bêta) de l’OPCVM. Il mesurel’excédent de rentabilité réalisé par le portefeuille par rapport à la rentabilité qu’il aurait dû obtenir théoriquementétant donné son coefficient bêta.

Bêta : le bêta mesure la sensibilité d’un portefeuille aux mouvements du marché. Plus précisément, pour unevariation de 1% de l’indice de référence, le bêta mesure la variation moyenne de l’OPCVM.

R2 : le R2 mesure de risque qui permet d’apprécier la part des fluctuations du portefeuille expliquée par lesfluctuations de l’indice de référence. Mathématiquement il se traduit par le carré du coefficient de corrélation. Il varieentre 0 et 1.

Sensibilité : la sensibilité mesure la variation relative de la valeur des titres pour 1% de variation des taux. C’est unindicateur d’exposition au risque de taux.

Les informations contenues dans ce document peuvent être amenées à changer sans avertissementpréalable et doivent être lues en liaison avec la dernière version du prospectus complet du produit. Cedocument ne revêt aucun caractère contractuel et ne constitue en aucun cas ni une sollicitation, ni unerecommandation d'achat ou de vente. Les commentaires et analyses reflètent la perception deséquipes de Delubac AM sur les marchés financiers et leur évolution. Ils ne sauraient constituer unegarantie de performance future. En conséquence, le Groupe Banque Delubac ne saurait être tenuresponsable d'une décision d'investissement ou de désinvestissement prise sur la base de cescommentaires et/ou analyses. La reproduction de tout ou partie de ce document est interdite.

Contacts

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Laurent DUMONTEIL

Téléphone : 01 44 95 39 99 Mobile : 06 82 99 88 40E‐mail : ldumonteil@delubac‐am.fr

Source : Delubac AM

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François BOURBON

Téléphone : 01 44 95 51 09Mobile : 06 32 82 67 76E‐mail : [email protected]

Grégoire DELEDALLE

Téléphone : 01 44 95 63 78Mobile : 06 74 08 37 11E‐mail : [email protected]

Compte rendus de gestion mensuels · 2014-07-15 · *Performance depuis le 9 mai 2014 pour le fonds...

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Transcript of Compte rendus de gestion mensuels · 2014-07-15 · *Performance depuis le 9 mai 2014 pour le fonds...