Comprendre l'analyse financière...du processus. Le mode`le s’attachera, en particulier, a`...

Michel Salva

6e édition

Comprendrel’analysefinancièreUne méthode d’apprentissage pour tous les acteurs de l’entreprise

Comprendrel’analyse financièreUne méthode d’apprentissagepour tous les acteurs de l’entreprise

Chacun des acteurs de l’entreprise (dirigeants, actionnaires, salariés, clients, fournisseurs, banquiers, etc.) est concerné par la santé économique et financière de celle-ci. Le modèle d’analyse financière développé ici propose une démarche permettant à chacun d’entre eux d’apprécier la performance de l’entreprise, selon son propre référentiel.

Ce modèle original a été conçu par l’auteur auprès de publics impliqués dans le fonctionnement de l’entreprise, notamment des dirigeants de TPE et des salariés d’entreprise.

Cette méthode a ensuite été développée auprès d’un public d’étudiants (Toulouse Business School, écoles d’ingénieurs, etc.) au cours de formations continues.

L’ouvrage est destiné autant aux étudiants (écoles supérieures de commerce, écoles d’ingénieurs, universités, IUT, BTS, etc.) qu’aux praticiens de l’entreprise (actionnaires, dirigeants, salariés).

Cette nouvelle édition enrichie permet au lecteur :•d’acquérir les outils méthodologiques de base ;•decomprendre les mécanismes économiques et financiers de l’entreprise ;•devalider ses connaissances à l’aide d’un QCM et d’un cas transversal.

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InClUS :Un cas transversal

9 782311 405231

ISBN : 978-2-311-40523-1

Michel Salva ([email protected])Expert-comptable, il enseigne à Toulouse Business School (TBS). Il est également l’auteur d’Initiation à la logique comptable et de Pratique de l’évaluation d’entreprise (Vuibert).

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Comprendre

l’analyse financière

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Comprendre

l’analysefinancière

Une méthode d’apprentissagepour tous les acteurs de l’entreprise

6e édition

Michel SalvaProfesseur à Toulouse Business School (TBS)

Expert-comptable

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Dans la même collection

Initiation à la logique comptable, Michel SalvaPratique de l’évaluation d’entreprise, Michel Salva

ISBN 978-2-311-40523-1La loi du 11 mars 1957 n’autorisant aux termes des alinéas 2 et 3 de l’article 41, d’une part, que les « copies ou reproductionsstrictement réservées à l’usage privé du copiste et non destinées à une utilisation collective » et, d’autre part, que les analyseset les courtes citations dans un but d’exemple et d’illustration, « toute représentation ou reproduction intégrale, ou partielle,faite sans le consentement de l’auteur ou de ses ayants droit ou ayants cause, est illicite » (alinéa de l’article 40).Cette représentation ou reproduction, par quelque procédé que ce soit, constituerait donc une contrefaçon sanctionnée parles articles 425 et suivants du Code pénal.Des photocopies payantes peuvent être réalisées avec l’accord de l’éditeur.S’adresser au Centre français d’exploitation du droit de copie :20, rue des Grands-Augustins, F-75006 Paris. Tél. : 01 44 07 47 70Le photocopillage, c’est l’usage abusif et collectif de la photocopie sans autorisation des auteurs et des éditeurs. Largement répandu dansles établissements d’enseignement, le photocopillage menace l’avenir du livre, car il met en danger son équilibre économique. Il prive lesauteurs d’une juste rémunération.En dehors de l’usage privé du copiste, toute reproduction totale ou partielle de cet ouvrage est interdite.

# Magnard-Vuibert – janvier 2018 – 5, allée de la 2e DB, 75015 Paris – Site internet : www.vuibert.fr

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Sommaire

Remerciements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VII

Avant-propos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IX

Première partie – La méthode

Titre 1 – Les modalités d’utilisation du modèle d’analysefinancière

Chapitre 1. Processus économique et financier de l’entreprise . . . . . . . . . 5

Chapitre 2. Compréhension des documents financiers . . . . . . . . . . . . . . . 17

Chapitre 3. Sensibilisation à la performance économique et financière . 39

Chapitre 4. Les déterminants de la performance économique . . . . . . . . . 53

Titre 2 – Le processus d’exploitation

Chapitre 5. Présentation du processus d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . 71

Chapitre 6. Analyse du processus de création de la valeur ajoutée . . . . 85

Chapitre 7. Utilisation de la valeur ajoutée. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

Chapitre 8. Approche globale de la performance d’exploitationet application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

Titre 3 – La politique financière

Introduction générale à la politique financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 141

Chapitre 9. Analyse des besoins de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

Chapitre 10. Analyse des flux de liquidités . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171

Chapitre 11. Conséquences de la politique financière pour l’actionnaire 193

Chapitre 12. Analyse du risque. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 201

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V

Titre 4 – SynthèseChapitre 13. La démarche de diagnostic économique et financier . . . . . . 227

Chapitre 14. Cas transversal : la société Turbac . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241

Deuxième partie – Le QCMQuestionnaire à choix multiple (QCM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

Corrigé du QCM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283

Table des matières . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 287

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Comprendre l’analyse financière

VI

Remerciements

Je remercie tout d’abord mon épouse Marie-Édith et mon fils Olivier pour leurcontribution active à l’ouvrage, ainsi qu’Hélène et Rémi, nos deux autres enfants,qui m’ont accompagné par leur soutien et leurs encouragements tout au long deces deux dernières années.

Merci aussi à mes collègues du pôle Comptabilité-Contrôle-Audit et dudépartement formation continue de Toulouse Business School pour leuramical soutien.

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VII

À tous les miens...

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Avant-propos

Chaque catégorie d’acteurs, actionnaires bien sûr, mais aussi salariés, clients,fournisseurs et banquiers, est concernée par la santé économique et financière del’entreprise.

L’enjeu du modèle développé au cours de l’ouvrage est de proposer, à chacundes acteurs concernés, une démarche permettant d’apprécier la performance del’entreprise en s’appuyant sur ses états financiers (base de données commune à touteentreprise et accessible à chacun).

Il s’agit donc de proposer une représentation modélisée du fonctionnementéconomique et financier de l’entreprise permettant de l’apprécier en fonction desprincipaux traits qui la caractérisent. L’objet de la démarche est de montrerl’impact des différents leviers sur lesquels agissent dirigeants et managers, leurcombinaison se traduisant par la détermination d’indicateurs mettant progressi-vement en évidence chacune des facettes permettant au bout du compte d’enapprécier la performance.

Le présupposé de la démarche est que cette appréciation de la performance nepeut être déconnectée de la satisfaction des différents acteurs impliqués. Enfonction de son propre référentiel (marché des capitaux, marché du travail, marchéfinancier, marchés spécifiques pour les clients et fournisseurs...), chacun des acteurs a sapropre lecture de la performance. Dans ce contexte, l’entreprise doit trouver unéquilibre satisfaisant lui permettant d’assurer son avenir conformément à sonobjet et aux exigences des différents marchés dans lesquels elle se meut.

C’est donc une démarche qui place chacun des acteurs de l’entreprise au cœurdu processus. Le modèle s’attachera, en particulier, à apprécier la performance del’entreprise au regard de la contribution et de la rétribution des acteurs direc-tement impliqués.

Le modèle d’analyse proposé s’adresse donc à l’ensemble des utilisateurspotentiels de l’information comptable. Toutefois, il ne peut s’appliquer qu’aux

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IX

sociétés utilisant un référentiel comptable français (plan comptable général –PCG). Tout autre référentiel – en particulier international (normes IFRS) –nécessite, dans certains de ses aspects, des aménagements qui ne sont pas traitésdans le présent ouvrage. C’est le cas des comptes consolidés des groupes desociétés cotées en Bourse pour lesquelles les normes IFRS sont obligatoires.

L’ouvrage se structure en deux parties.Première partie : La méthodeTitre 1 : Les modalités d’utilisation du modèle d’analyse financière

– Dans un premier chapitre, nous abordons le processus économique etfinancier de l’entreprise.

– Dans un deuxième chapitre, nous donnons un éclairage permettant decomprendre les modalités d’élaboration des états financiers (bilan etcompte de résultat) qui constituent la base de données de l’entreprise.

– Dans un troisième chapitre, nous sensibilisons le lecteur à la perfor-mance économique et financière.

– Dans un quatrième chapitre, nous mettons en évidence les déterminantsde la performance économique.

Titre 2 : Le processus d’exploitation– Dans un cinquième chapitre, nous présentons le processus d’exploi-

tation.– Dans un sixième chapitre, nous proposons une démarche pour analyser

les modalités de création de la valeur ajoutée et mettre en évidence lesleviers caractérisant le processus d’exploitation de l’entreprise.

– Dans un septième chapitre, nous voyons comment apprécier les moda-lités d’utilisation de la valeur ajoutée.

– Dans un huitième chapitre nous traitons globalement le processusd’exploitation au travers d’un cas de synthèse.

Titre 3 : La politique financière– Dans un neuvième chapitre, nous évaluons l’importance des besoins de

financement.– Dans un dixième chapitre, nous mettons en évidence la typologie des

flux de liquidités de l’entreprise.– Dans un onzième chapitre, nous traitons des conséquences de la

politique financière du point de vue de l’actionnaire.– Dans un douzième chapitre, nous abordons les problèmes de risque

d’exploitation et de risque financier.Titre 4 : Synthèse

– Dans un treizième chapitre, nous abordons une démarche de diagnostic– Dans un quatorzième chapitre, nous réalisons un cas de diagnostic

économique et financier (cas transversal).

Deuxième partie : Le QCM

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X

Comprendre l’analyse financière

Première partie

t

La méthode

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Titre 1

Les modalités

d’utilisation du modèle

d’analyse financière


Chapitre 1

Processus économiqueet financier de l’entreprise

NOTIONS CLÉS

. Le processus d’entreprise comprend 3 processus : les trois processus deproduction, commercial et financier.

. L’entreprise met en jeu différents acteurs dont les actionnaires et les salariés.

. Le processus d’entreprise s’intègre dans un cycle généralement annuel :– Début de cycle : détermination des conditions de fonctionnement du pro-

cessus.– En cours de cycle : déroulement du processus.– En fin de cycle : analyse de la performance.

L’entreprise est une organisation humaine à caractère économique ayant pourfonction de réaliser des produits 1 par la mise en œuvre d’un processus spécifique :le processus d’entreprise.

Le caractère économique de l’entreprise résulte de la nature transactionnelledes échanges qu’elle réalise avec son environnement dans le cadre d’un marché.La valorisation de ces échanges se matérialise par la détermination d’un prixde transaction. Ce prix est fonction de la perception par les parties concernéesde l’utilité du bien ou du service donnant lieu à l’échange, compte tenu de l’étatdu marché.

Cette organisation humaine s’intègre dans un processus, le processusd’entreprise qui se décline en trois volets : commercial, production, financier.

1. Le terme produit est utilisé dans tout l’ouvrage dans son acception générale et comprend donc lesbiens réalisés mais aussi les prestations de service.


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1. Mise en évidence du processus d’entreprise

Le processus d’entreprise est le procédé que l’entreprise utilise pour concevoiret réaliser des produits répondant aux attentes d’un marché qu’elle s’emploiera àsatisfaire en répondant à ses propres objectifs.

Il se décline donc en trois processus distincts et complémentaires, dont lacombinaison concourt au processus d’entreprise.

Le processus commercial a pour objet d’identifier les attentes des clients,de mettre en œuvre les actions nécessaires pour les atteindre et par la suite demesurer leur degré de satisfaction. Il se traduit par la consommation de biens etde services permettant à l’entreprise de commercialiser les produits.

Par exemple : les services rendus par les commerciaux de l’entreprise, les prestations deservices d’un cabinet de publicité...

Processus

commercial

Moyens

commerciauxCommercialisation

des produits

Le processus de production a pour fonctions de concevoir, d’élaborer et deréaliser les produits jusqu’à leur mise à disposition auprès des clients. Ceprocessus concerne l’ensemble des entreprises, quelle que soit la nature de leuractivité (fabrication de biens, prestations de services, ventes de marchandises...). Sonfonctionnement est induit par la mise en œuvre de moyens de productionhumains (effectifs, qualification) et matériels (outillage, équipement) dont l’utilisationse matérialise par la consommation de biens et services qui se traduisent par laréalisation de produits. Par exemple : pour un atelier de menuiserie, il pourra s’agir dematières premières consommées (bois...), de services rendues par du personnel de production, del’utilisation de machines.

Processus

de

production

Moyens

de productionRéalisation

des produits

Le processus financier : la mise en œuvre des processus de production etcommercial entraı̂ne des besoins de financement (achat d’équipements, délais defabrication d’un produit, délais d’encaissement clients...) qui nécessitent lerecours à des ressources financières. En fonction des choix de politique financièredes dirigeants, mais aussi de la position de l’entreprise par rapport au marchébancaire, les ressources financières pourront provenir soit d’organismes financiers,soit des actionnaires-propriétaires.

La méthode


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Processus

financier

Moyens

financiers

Financement des moyens

de production et des

moyens commerciaux

Ainsi, le processus d’entreprise se traduit par la mise en œuvre de moyenscommerciaux, de production et financiers dont l’action combinée se matérialiserapar la consommation de charges et permettra finalement la réalisation deproduits.

Processus deproduction

Processuscommercial

Processusfinancier

Produits

Charges

Charges Charges

2. Mise en évidence des différents acteurs de l’entreprise

Le fonctionnement de ce processus d’entreprise nécessite le recours à différentescatégories d’acteurs ayant des degrés d’implication différents au sein del’entreprise et qui concourent directement ou indirectement à la réalisation deson objet.

La mise en œuvre du processus d’entreprise résulte d’une initiative finaliséepouvant être individuelle ou collective émanant d’acteurs, « les actionnaires »,dont l’implication se matérialise par l’apport de capitaux en contrepartiedesquels ils perçoivent un titre de propriété. En tant que propriétaires, ilssont donc collectivement les décideurs de l’entreprise.

Le fonctionnement du processus de production et du processus commercialdemande l’utilisation de compétences humaines : « les salariés », qui appor-tent leurs compétences et perçoivent une rémunération en retour du servicerendu.

La mise en œuvre du processus de production pourra, en fonction de lademande de l’entreprise, recourir à des « fournisseurs de biens et de services »qui contribuent à la réalisation des produits.

Les « collectivités publiques » mettent à disposition de l’entreprisedes infrastructures publiques et contribuent ainsi indirectement à la réalisationdu produit. En retour, elles attendent de l’entreprise des créations d’emplois etdes ressources sous forme d’impôts collectés. Elles ont par ailleurs des exigences

Processus économique et financier de l’entreprise


7

concernant certains aspects réglementaires du fonctionnement de l’entreprise(comme l’hygiène et la sécurité, les conditions de travail ou l’environnement parexemple).

« Les clients » sont les destinataires du produit réalisé. À ce titre, ilsconstituent un acteur majeur et attendent du produit une utilité à la mesuredu prix payé.

« Les concurrents » sont susceptibles de satisfaire aux mêmes attentes quel’entreprise concernée. Il faut donc chercher à se démarquer et à se différencier(action commerciale, politique d’innovation). Ils font aussi partie des acteurs qui,d’une manière ou d’une autre, influent sur le fonctionnement de l’entreprise.

Apporteurs de capitaux

Mise en évidencede moyens

Initiative individuelle ou collective

« finalisée »

Attentes du marché

Impact de l’environnement

concurrentiel

Contribution des fournisseurs de

biens et de services

Compétences humainesContributions et exigences des

collectivités publiques

PROCESSUS DE L’ENTREPRISE

Produits destinés à des

« clients utilisateurs »

3. Conditions d’exercice du processus d’entreprise

Le processus d’entreprise se réfère à un cadre déterminé par les décideurs ets’intègre dans un cycle qui se décline annuellement.

3.1. Le cadre de référence de l’entreprise

Le cadre de référence de l’entreprise détermine le processus d’entreprise. Il sesitue donc en amont du processus. Quelle que soit la nature de son activité, lefonctionnement de l’entreprise se réfère explicitement ou implicitement à uncadre déterminé par :

– le cadre de référence des décideurs de l’entreprise ;– l’appréciation des menaces et des opportunités de l’environnement

économique dans lequel l’entreprise évolue.Ce cadre peut être plus ou moins précis selon le degré d’exigence des

décideurs.

La méthode


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Cadre de référence desdécideurs de l'entreprise Appréciation des opportunités

et menaces del'environnement économique

Cadre de référence de l'entreprise

- Objectifs poursuivis par les décideurs de

l'entreprise

- Champs de compétence des décideurs

3.1.1. Cadre de référence des décideurs

Deux points caractérisent le cadre de référence des décideurs :– le projet d’entreprise et, d’une manière générale, les sources de

motivation des décideurs ;– les champs de compétence des décideurs (connaissance d’une technologie

précise, connaissance des attentes précises d’une clientèle par rapport à un besoinnon ou mal satisfait, aptitudes particulières au management).

Parmi les différentes sources de motivations, on peut relever :. La motivation patrimoniale : les actionnaires s’engagent par l’intermé-

diaire d’un apport en capital. De ce fait, ils devront faire face à une probléma-tique de gestion patrimoniale : l’investisseur peut avoir une exigence en termesde rendement des capitaux engagés. C’est ce que l’on observe en particulier dansles sociétés où les capitaux sont détenus essentiellement par des investisseursinstitutionnels ou des fonds de placement.

. La motivation professionnelle : dans certaines entreprises, et c’est géné-ralement le cas des TPE, le chef d’entreprise est à la fois propriétaire del’entreprise et impliqué en tant que salarié ou professionnel. Il s’agit alorspour lui d’exercer au sein de son entreprise une compétence professionnelle. Ilimporte alors de bien dissocier l’exercice d’une compétence professionnelle dansle cadre de l’activité de l’entreprise, de ce qui relève de la gestion patrimoniale decette même entreprise.

. La motivation managériale : on ne gère pas de la même façon uneentreprise de 10 personnes ou de 1 000 salariés. Il s’agit de deux projetsd’entreprise qui sont fondamentalement différents, non seulement du fait descontraintes économiques (le niveau d’activité exigé ne sera pas du tout le même)mais aussi des aptitudes requises qui seront fondamentalement différentes.

. La motivation sociétale : au-delà des enjeux économiques qui existent danstoute entreprise, la motivation à entreprendre peut résulter de la volonté d’œuvrerpour la société (création d’emplois, volonté d’impliquer l’entreprise dans la vie dela société, maintenir un bassin d’emplois, créer un produit socialement utile,développer des produits innovants, sauvegarder l’environnement...).

Il importe d’apprécier le spectre des motivations des décideurs et en particulierl’importance de la motivation patrimoniale en fonction des autres motivations(professionnelles, managériales ou sociétales). Cet élément sera important pourapprécier la performance de l’entreprise et notamment le niveau d’atteinte des



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objectifs. Au bout du compte, il importera de hiérarchiser les principalesmotivations et de déterminer ainsi le cadre de référence des décideurs et sesconséquences sur celui de l’entreprise.

3.1.2. Appréciation des opportunités et menacesde l’environnement économique et de son évolution

L’appréciation des opportunités et des menaces de l’environnement nécessite laconnaissance des acteurs faisant partie de l’environnement.

. Le marché de la demande :– connaissance précise des attentes du marché et de son évolution ;– attractivité et positionnement du produit par rapport à l’offre de la

concurrence.. Les fournisseurs :

– évolution des produits et des services proposés ;– connaissance du pouvoir de négociation des fournisseurs.

. L’offre concurrentielle :– mise en évidence des facteurs de différenciation ;– parts de marché des concurrents.

. La technologie et l’ensemble des aspects du processus de fabrication :– évolution des techniques de fabrication ;– les découvertes.

. Les contraintes légales et réglementaires et leurs évolutions.

. L’attractivité des collectivités publiques : taxes professionnelles, équipe-ments mis à la disposition de l’entreprise...

. La connaissance des marchés financiers et en particulier de l’ensembledes ressources financières auquel l’entreprise peut avoir accès.

3.1.3. Composition du cadre de référence

Ainsi, le « cadre de référence de l’entreprise » résulte des objectifs desdécideurs et de leur appréciation des opportunités et menaces de l’environnementéconomique. Il comprend :

. Une composante « métier et dimensionnement de l’entreprise »Le métier de l’entreprise se traduit par l’exercice d’un savoir-faire résultant decompétences humaines spécifiques pouvant être plurielles et dont l’exercicepeut nécessiter le recours à l’utilisation d’un (ou de) support(s) matériel(s).Le dimensionnement de l’entreprise est une réflexion sur la taillede l’entreprise : l’importance des effectifs et des moyens matériels mis enœuvre va induire la dimension de l’entreprise. La référence à cette taillede l’entreprise est un choix structurant qui va déterminer sa capacité deréalisation (montant maximum de production de produits pouvant êtreréalisé durant une période donnée, compte tenu de la taille de l’entreprise) etqui impliquera un certain mode de gestion se traduisant par des compé-tences spécifiques. Le dimensionnement permettra en outre de s’ouvrir ou dese fermer certains marchés qui, du fait de leur ampleur, nécessitent undimensionnement technique et financier adapté.

La méthode


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. Une composante « valeurs »Les valeurs de l’entreprise concernent l’ensemble des règles qu’elle se fixequant à son comportement à l’égard de chacun des acteurs directs (action-naires, salariés, fournisseurs, clients) et/ou indirects (action sur l’environ-nement, gestion des déchets, prise en compte de la responsabilité sociale et sociétalede l’entreprise...). Certaines décisions prises dans ce cadre vont, de fait,contraindre la gestion des décideurs (choisir par exemple de ne pas se fournirauprès d’entreprises faisant travailler des enfants, choisir de ne pas délocaliser pourmaintenir l’emploi dans sa région...).

. Une composante « objectif économique »L’entreprise a d’abord une finalité économique. Elle appartient à desactionnaires qui, à ce titre, fixent aux dirigeants de l’entreprise des objectifséconomiques :

– objectif de résultat par rapport aux capitaux engagés par les action-naires ;

– objectif de part de marché ou de volume d’activité.

– Objectifs poursuivis parles décideurs de l'entreprise

– Champs de compétencedes décideurs

Cadre de référence des décideurs de l'entreprise Appréciation des

opportunités et menacesde l’environnement

économique

Cadre de référencede l'entreprise

Objectifs del’entreprise

Métier etdimensionnement

de l’entrepriseValeurs de

l’entreprise

3.2. Le processus d’entreprise s’intègredans un contexte cyclique

Le fonctionnement du processus s’intègre dans un contexte cyclique à la mesurede la durée d’utilisation des moyens engagés. Si, par exemple, l’entreprisesouhaite investir dans un équipement ayant une durée d’utilisation de 5 ans,afin de déterminer s’il est opportun pour l’entreprise d’investir ou non, il seranécessaire d’étudier l’impact dudit investissement sur l’activité de l’entreprise aucours des 5 années durant lesquelles l’entreprise utilisera l’équipement.

En revanche, l’obligation légale faite aux entreprises de publier leurs comptesune fois par an afin de déterminer le résultat servant de base de calcul de l’impôtsur les résultats induit de fait un cycle annuel.



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Ce cycle annuel peut être décomposé en trois phases distinctes :Phase 1, en début de cycle : réflexions et décisions à caractère stratégique

concernant les conditions de fonctionnement du processus d’entreprise durantl’année à venir et au-delà : prises de décisions concernant l’évolution des moyensmis en œuvre, estimation des perspectives et des conditions de réalisation del’activité pour l’année à venir.

Phase 2, en cours de cycle : observation du bon déroulement du processusd’entreprise.

Phase 3, en fin de cycle : analyse de la performance de l’entreprise au coursde l’année écoulée.

Cette démarche cyclique est à mettre en parallèle avec la démarche budgétairepermettant de piloter l’entreprise :

– Début de cycle : établissement des budgets prévisionnels.– En cours de cycle : suivi de la réalisation de l’activité.– En fin de cycle : analyse des résultats et mesure des écarts par rapport

aux budgets établis en début de cycle.

3.2.1. Description cyclique du processus d’entreprise

Phase 1, en début de cycle : décisions stratégiques concernant la mise enœuvre des moyens et détermination des conditions de réalisation de l’activitépour l’année à venir.

En début de période, on procède à un réajustement du cadre de référence et desmoyens mis en œuvre.

La mise en œuvre de ces moyens résulte de choix politiques faits par lesdécideurs concernant chacun des processus (commercial, production et financier)en prenant en considération une chronologie en trois temps :

1o Politique sociale et sociétale de l’entreprise ;2o Politiques commerciale et de production ;3o Politique financière.

1o) Politique sociale et sociétale

Politiquede production

Politiquecommerciale

Politiquefinancière

Cadre de référencede l’entreprise

Politiquesociale et sociétale

Avant de déterminer les choix politiques qui concernent directement chacun desprocessus (politique de production, politique commerciale, politique financière), les

La méthode


12

décideurs ont à se déterminer sur deux volets caractérisant la fonction sociale etsociétale de l’entreprise. La politique de l’entreprise concernant ces deuxaspects est largement déterminée par son cadre de référence et en particuliersa composante « valeurs ».

– Fonction sociale de l’entreprise : l’entreprise est un lieu où lacompétence humaine s’exerce et se développe. En tenant compte ducadre légal et réglementaire, il importe donc de préciser la politique deressources humaines (politique d’embauche, de formation, de rémuné-ration, pratiques managériales...).

– Fonction sociétale de l’entreprise : l’entreprise est partie prenantedes relations s’établissant entre les différents acteurs économiques qui sesituent aujourd’hui à un niveau mondial. Elle est le lieu privilégié deséchanges économiques. Compte tenu des disparités de référentiels entreles pays dits développés et les pays émergents, ceux-ci peuvent susciterune réflexion sur la fixation (ou la non-fixation) de règles concernant lecaractère équitable des échanges dans le cadre de la mondialisation.

Concernant le champ non plus spatial mais temporel, un même type deréflexion peut concerner la prise en compte de la notion de durabilité del’économie (traitement des déchets, protection de l’environnement...).

Les orientations sociales et sociétales de l’entreprise conditionnent fortementles politiques commerciales et de production de l’entreprise.

2o) Politiques commerciale et de production

a) Politique commercialeEn fonction de la connaissance que l’entreprise a du marché de la demande et deses attentes, sa politique commerciale détermine :

– les attributs du produit par rapport aux attentes du marché tellesqu’elles ont été perçues par l’entreprise ;

– le prix de vente du produit ;– la politique de communication ;– la politique de distribution.

b) Politique de productionEn fonction de son cadre de référence qui détermine, en particulier, son métier etson dimensionnement, l’entreprise met en œuvre une politique de productiondont l’objet est de réaliser des produits conformes aux attentes de la clientèlevisée.

Il s’agira donc de déterminer les choix de l’entreprise en matière de :– conception du produit : politique de recherche et développement ;– modalités de réalisation proprement dite du produit ;– composition de l’outil de production comprenant des moyens

humains et matériels ;– politique de sous-traitance : détermination des compétences non

développées en interne (sous-traitance de compétence) et de la capacitéde production de l’entreprise (sous-traitance de capacité) ;



13

– politique d’approvisionnement : modèle de fonctionnement instauréavec les fournisseurs.

3o) Politique financière

La mise en œuvre des politiques commerciale et de production se traduit par desbesoins de financement (investissement, cycle de production, cycle commercial).

Afin de faire face à ces besoins de financement, l’entreprise peut avoir recours àdeux types de pourvoyeurs de ressources :

– les organismes financiers : prestataires de services ayant pour fonctionde mettre à la disposition d’agents économiques quels qu’ils soient(particulier ou entreprise) des ressources moyennant rémunérationdu service et remboursement des sommes prêtées selon un échéancierprédéterminé ;

– les associés-propriétaires : les associés déterminent le montantqu’ils souhaitent placer dans l’entreprise et la rémunération qu’ils enattendent.

En fonction de son cadre de référence et des possibilités du marché bancaire,l’entreprise déterminera sa politique financière ainsi que l’équilibre entre lesdifférents contributeurs financiers (associés-propriétaires et organismes finan-ciers).

On peut schématiser la démarche permettant en début de cycle (phase 1) dedéterminer l’ensemble des moyens devant être mis en œuvre :

Synthèse de la première phase : en début de cycle, l’entreprise détermine les moyens devant être mis en œuvre

Besoins de

financement

Politique

de productionPolitique

commerciale

Politique

financière

Cadre de référence

de l’entreprise

Politique

sociale et sociétale

Moyens

de production

Moyens

commerciauxMoyens

financiers

Patr

imoin

e

Phase 2, en cours de cycle : décisions à caractère opérationnel concernantla gestion des moyens mis en œuvre dans le cadre de la réalisation de l’activité.

L’entreprise ayant mis en œuvre l’ensemble des moyens économiques etfinanciers, elle va, tout au long du cycle annuel, réaliser ses produits grâce aufonctionnement de chacun des processus (de production, commercial et financier).

La méthode


14

Processus commercial

Processus financier

Produits

Activité « de la période »

Moyenscommerciaux

Moyens de production Moyens

financiers

Processus de production

Charges

Charges Charges

En fonction du modèle économique et financier de l’entreprise, on détermine apriori les conditions de réalisation de l’activité. Ce déroulement de l’activité et lefonctionnement de l’entreprise seront balisés par une série d’indicateurs.

Phase 3, en fin de cycle, analyse de la performance de l’entrepriseconcernant la période écoulée.

En fin d’exercice, l’entreprise publie des états de synthèse (bilan et comptede résultat). Nous aborderons au cours du chapitre suivant quelques rappelscomptables permettant de comprendre leur modalité d’élaboration.

En prenant comme base de données ces états de synthèse, on apprécie laperformance de l’entreprise au travers des différents éléments qui la caractérisent :c’est l’objet de la démarche d’analyse que nous proposons à partir du chapitre 3.

On confronte ainsi le résultat de la période au regard des objectifs fixés endébut de cycle :

Processuscommercial

Processusfinancier

Produits

Activité « de la période »

Moyenscommerciaux

Moyens deproduction

Moyensfinanciers



Résultats del'activité :

(Pro

du

its–C

ha

rge

s)

Charges

Charges Charges



15

3.2.2. Synthèse du processus cyclique de l’entreprise

On peut résumer schématiquement le déroulé du processus d’entreprise enprenant en compte les différentes phases que nous venons d’aborder :

. Phase 1. En début de période, détermination des moyens de production,commercial et financier.

. Phase 2. En cours de période, réalisation de l’activité grâce au fonctionne-ment des différents processus (production, commercial et financier).

. Phase 3. En fin de période, constatation du résultat et appréciation de laperformance.

Processus commercial

Processusfinancier

Produits

Activité de la période

Moyenscommerciaux

Moyens deproduction Moyens

financiers



Résultats

de l'activité(P

rod

uits–

Ch

arg

es)

Besoins definancement

Politiquede production

Politiquefinancière

Politiquecommerciale

Politiquesociale et sociétale

Déc

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elle

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ère

stra

tégi

que

2e phase :« en coursde période »

1re phase :« en débutde période »

Appréciation

de la performance

Patr

imoi

ne

3e phase :« en fin de période »

Le processus de l'entreprise est un processus dynamique etséquencé ayant une certaine périodicité (généralement annuelle)

Charges

ChargesCharges

La méthode


16

Table des matières

Remerciements . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VII

Avant-propos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . IX

Première partie – La méthode

Titre 1 — Les modalités d’utilisation du modèle d’ana-lyse financière

Chapitre 1. Processus économique et financier de l’entreprise . . . . 51. Mise en évidence du processus d’entreprise. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62. Mise en évidence des différents acteurs de l’entreprise . . . . . . . . . . . 73. Conditions d’exercice du processus d’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . 8

3.1. Le cadre de référence de l’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 83.2. Le processus d’entreprise s’intègre dans un contexte cyclique. . . 11

Chapitre 2. Compréhension des documents financiers . . . . . . . . . . 171. Compréhension de la logique comptable. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

1.1. Mise en évidence des deux pôles de la vie économiquede l’entreprise : l’activité et le patrimoine . . . . . . . . . . . . . . . . . 18

1.2. Agrégats permettant de décrire les échanges . . . . . . . . . . . . . . 191.3. Intégration des échanges économiques dans le processus

comptable de l’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202. Normalisation et procédures comptables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 273. Les états de synthèse. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28

3.1. Présentation des états de synthèse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283.2. Approche dynamique des états de synthèse . . . . . . . . . . . . . . . 303.3. Conclusion 38


287

Chapitre 3. Sensibilisation à la performance économiqueet financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

1. Caractéristiques du modèle économico-financier de l’entreprise . . . . . 402. Notion d’équilibre économique et financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413. Notion de performance économique et financière . . . . . . . . . . . . . . . 43

3.1. La rentabilité des capitaux propres est fonction des conditionsde réalisation de l’équilibre économique . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

3.2. La rentabilité des capitaux propres est fonction des conditionsde réalisation de l’équilibre financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48

Chapitre 4. Les déterminants de la performance économique . . . . 531. Performance économique et performance d’exploitation . . . . . . . . . . 532. Analyse de la performance d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55

2.1. Mise en évidence de la rentabilité d’exploitation. . . . . . . . . . . . 552.2. Les déterminants de la rentabilité d’exploitation. . . . . . . . . . . . 582.3. Typologie des entreprises en fonction de leur niveau de rentabilité

d’exploitation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 602.4. Impact de l’évolution de la structuration de la rentabilité

d’exploitation sur sa sensibilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 622.5. Analyse de variation de la rentabilité (en considérant

la contribution de chacun des déterminants de la rentabilité). . . 633. Approche synthétique de la performance économique de l’entreprise. . 65

Titre 2 — Le processus d’exploitation

Chapitre 5. Présentation du processus d’exploitation . . . . . . . . . . 711. L’outil économique au cœur du processus d’exploitation . . . . . . . . . . 71

1.1. Le métier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 721.2. Le dimensionnement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 73

2. Acteurs impliqués dans le processus d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . 733. Décomposition du processus d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 74

3.1. Présentation des conditions de fonctionnement de l’entreprise Lin2 753.2. Analyse de la performance d’exploitation de l’entreprise Lin2

au cours de l’exercice N . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79

Chapitre 6. Analyse du processus de création de la valeur ajoutée 851. Approche calculatoire de la valeur ajoutée (premier temps) . . . . . . . . 862. Décomposition du processus de création de la VA (deuxième temps) 883. Mise en évidence des leviers et indicateurs explicatifs de la valeur ajoutée

(troisième temps) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 913.1. Leviers d’action de l’outil économique. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 913.2. Leviers d’action de la contribution des acteurs externes . . . . . . . 923.3. Indicateur de l’efficacité globale de l’outil économique . . . . . . . 943.4. Indicateurs de synthèse de la richesse créée . . . . . . . . . . . . . . 99

Table des matières


288

4. Synthèse du processus de création de la valeur ajoutée (quatrième temps) 1015. Mise en perspective des leviers caractérisant la VA dans un contexte

prévisionnel (cinquième temps) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103

Chapitre 7. Utilisation de la valeur ajoutée . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1051. Modalités d’utilisation de la valeur ajoutée . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

1.1. La fonction de la valeur ajoutée est de maintenir le patrimoineen l’état . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 105

1.2. La fonction de la valeur ajoutée est de rémunérer les acteursinternes et financiers (salariés, financiers et pouvoirs publics) . . . 110

2. Leviers caractérisant l’utilisation de la valeur ajoutée . . . . . . . . . . . . 1132.1. Le taux d’amortissement des immobilisations : « Amortissement /

Immobilisations brutes » . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1132.2. Le montant des provisions . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1142.3. Le coût unitaire du personnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1142.4. L’objectif de rentabilité d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

Chapitre 8. Approche globale de la performance d’exploitationet application . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 117

1. Approche globale de la performance d’exploitation . . . . . . . . . . . . . 1171.1. Approche synthétique du processus d’exploitation . . . . . . . . . . . 1171.2. Le tableau des soldes intermédiaires de gestion (SIG) . . . . . . . . . 1201.3. Modèle d’analyse synthétisant l’ensemble des indicateurs et leviers,

application au cas Lin2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1212. Application du modèle dans un contexte pluriannuel . . . . . . . . . . . . 123

2.1. Application à une entreprise de production : l’entreprise Félix . . . 1232.2. Application à une entreprise de négoce : l’entreprise Négo . . . . . 130

Titre 3 — La politique financière

Introduction générale à la politique financière . . . . . . . . . . . . . . . . 141

Chapitre 9. Analyse des besoins de financement . . . . . . . . . . . . . . 1431. Identification des besoins de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 143

1.1. Le cycle d’investissement . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1441.2. Le cycle d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144

2. Appréciation de l’importance du coefficient de rotation du capitaléconomique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1462.1. Modalités d’appréciation de l’importance du coefficient de rotation

du capital économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1462.2. Appréciation globale de la politique d’immobilisations . . . . . . . 1492.3. Appréciation globale du besoin en fonds de roulement . . . . . . . 1582.4. Appréciation de l’importance de la trésorerie positive . . . . . . . . 1692.5. Synthèse des besoins de financement . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

Table des matières


289

Chapitre 10. Analyse des flux de liquidités. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1711. Présentation générale des flux de liquidités. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1712. Détermination des flux de liquidités. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 174

2.1. Détermination du bilan financier Madyte au 31/12/N + 1(premier temps) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175

2.2. Identification des flux de liquidités (deuxième temps) . . . . . . . . 1772.3. Synthèse des flux de liquidités induits par l’ensemble

des opérations économiques et financières . . . . . . . . . . . . . . . 1862.4. Mise en forme du tableau des flux (troisième temps) . . . . . . . . 186

3. Démarche de construction d’un tableau des flux . . . . . . . . . . . . . . . 1893.1. Préparation d’un tableau des flux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1903.2. Élaboration d’un tableau des flux . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

Chapitre 11. Conséquences de la politique financièrepour l’actionnaire. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 193

Chapitre 12. Analyse du risque . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2011. Risque d’exploitation. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 202

1.1. Détermination du seuil de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2031.2. Évolution du seuil de rentabilité . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2051.3. Appréciation du risque d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

2. Appréciation du risque financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2082.1. Sensibilisation au risque financier . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2092.2. Modalités d’appréciation du risque financier . . . . . . . . . . . . . . 210

3. Exemple de synthèse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2173.1. Analyse du risque d’exploitation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2193.2. Analyse du degré d’autonomie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2203.3. Analyse du risque liquidatif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2203.4. Analyse de l’équilibre fonctionnel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2203.5. Analyse de la capacité de remboursement . . . . . . . . . . . . . . . . 2213.6. Synthèse de l’appréciation du risque de chacune des entreprises 2223.7. En guise de conclusion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 223

Titre 4 — Synthèse

Chapitre 13. La démarche de diagnostic économique et financier 2271. Les outils d’analyse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2272. La démarche du diagnostic économico-financier . . . . . . . . . . . . . . . 228

2.1. Le diagnostic flash . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2282.2. Le cœur du diagnostic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2302.3. Synthèse du diagnostic . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239

Chapitre 14. Cas transversal : la société Turbac . . . . . . . . . . . . . . . 2411. Présentation de l’entreprise . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2412. Éléments de correction. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242

2.1. Préambule : diagnostic flash . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 242

Table des matières


290

2.2. Analyse de la politique économique . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2422.3. Analyse de la politique financière . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2492.4. Synthèse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 252

Deuxième partie – Le QCM

Questionnaire à choix multiple (QCM) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257

Corrigé du QCM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 283

Table des matières


291

Michel Salva

6e édition

Comprendrel’analysefinancièreUne méthode d’apprentissage pour tous les acteurs de l’entreprise

Comprendrel’analyse financièreUne méthode d’apprentissagepour tous les acteurs de l’entreprise

Chacun des acteurs de l’entreprise (dirigeants, actionnaires, salariés, clients, fournisseurs, banquiers, etc.) est concerné par la santé économique et financière de celle-ci. Le modèle d’analyse financière développé ici propose une démarche permettant à chacun d’entre eux d’apprécier la performance de l’entreprise, selon son propre référentiel.

Ce modèle original a été conçu par l’auteur auprès de publics impliqués dans le fonctionnement de l’entreprise, notamment des dirigeants de TPE et des salariés d’entreprise.

Cette méthode a ensuite été développée auprès d’un public d’étudiants (Toulouse Business School, écoles d’ingénieurs, etc.) au cours de formations continues.

L’ouvrage est destiné autant aux étudiants (écoles supérieures de commerce, écoles d’ingénieurs, universités, IUT, BTS, etc.) qu’aux praticiens de l’entreprise (actionnaires, dirigeants, salariés).

Cette nouvelle édition enrichie permet au lecteur :•d’acquérir les outils méthodologiques de base ;•decomprendre les mécanismes économiques et financiers de l’entreprise ;•devalider ses connaissances à l’aide d’un QCM et d’un cas transversal.

Com

pren

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InClUS :Un cas transversal

9 782311 405231

ISBN : 978-2-311-40523-1

Michel Salva ([email protected])Expert-comptable, il enseigne à Toulouse Business School (TBS). Il est également l’auteur d’Initiation à la logique comptable et de Pratique de l’évaluation d’entreprise (Vuibert).

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9782311405231_CVDEF.indd Toutes les pages 17/11/2017 17:10

Première de couvertureCorps du texte

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Comprendre l'analyse financière...du processus. Le mode`le s’attachera, en particulier, a`...

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