Chapitre 4 : Accumulation du capital, progrès technique et

croissance

IntroductionLes relations entre investissement

(accumulation du capital) et croissance. Les relations entre le progrès technique et la

croissance.

Remarques :- Les innovations et le progrès technique ont besoin des

investissements pour être mis en place. - les relations peuvent être réciproques.

Investissement au sens courant = achats et placements dans le but de générer des revenus futurs.

• Investissements financiers = épargne / placement.

• Investissements au sens économique = achat de biens et services de production. Augmentation du capital.

- Capital physique, humain, environnemental

I) Les formes des investissements et leurs financement

Rappel : Investissement éco

A. Les différentes formes de l’investissement.

La FBCF : doc1p50

Doc2p50 / Doc3p51

Investissement

de remplacement

de capacité

de productivité

Quelles motivations ?

 Moyenne1991-2008

2009 (2) 2010 (3)

Renouvellement d’équipement 26 28 28

Modernisation, rationalisation 24 23 23

Extension de la capacité de production 16 15 14

Introduction de nouveaux produits 14 13 14

Autres (1) 20 21 21

Total 100 100 100

(1) Autres : Sécurité, environnement, condition de travail, etc...(2) Constatée(3) Prévue

Doc4p51 / Document2

Investissement

matériel

immatériel

Doc5p51

Investissement

privé

public

Investissement par secteur institutionnel, source : INSEE, en 2009

Les nouveaux investissements Document 3 : Importance relative des investissements en valeurs

 

Part dans l’investissementtotal (en %)

1970 1980 1990 1995 1999

Total TICdont

9,3 10,3 12,2 13,0 17,8

  Matériels informatiques

2,9 2,8 3,9 3,7 3,7

  Logiciels 1,8 2,5 3,8 4,7 8,1  Matériels de communication

4,6 5,0 4,5 4,6 6,0

Champ : ensemble de l’économie.Source : INSEE Économie et statistique n° 339-340calculs des auteurs à partir des évaluations de Comptabilité nationale.

B. Les financements nécessaires aux investissements.

Rappel :les comptes simplifiés des entreprises

Compte de production : qu’est ce que l’entreprise produit ?VA = Production – Consommations intermédiaires

Compte d’exploitation : Qu’est ce que l’entreprise gagne ?EBE = VA – salaires – impôts sur la production

Compte de revenu : Que fait l’entreprise de son profit?EB = EBE – intérêt – dividendes – impôts sur les bénéf.

Rappel :les comptes (très) simplifiés des entreprises

Compte de capital : que fait l’entreprise de son épargne?Besoin/capacité de financement = EB - FBCF

La santé financière des entreprises françaises

Arnaud Parienty, Alternatives Economiques n°262 – Octobre 2007

Les sources de financement

InterneAutofinancement

(épargne brute)

Externe

indirect(par les banques)

direct(directement sur les marchés financiers)

Financement

Besoin de financement

La mesure et l’évolution des modes de financement des

entreprises• Taux d’investissement = mesure l’effort

d’investissement des entreprises• Taux de marge = mesure l’importance du

profit des entreprises• Taux d’épargne = mesure l’importance de

l’épargne dégagé par les entreprises• Taux d’autofinancement = part de la FBCF

financée par l’épargne des entreprises.

Document9p53

Q1 : répondre à la question du manuelQ2 : calculer le taux d’autofinancement et

répondre à la questionQ3 : calculer la part du financement externe

direct par rapport au total en 1980 et en 2000

Q4 : manuel

II. Pourquoi investir ? Les déterminants de l’investissement.

A) Le rôle de la demande anticipée- Demande globale = CF + FBCF + X – M- Demande anticipée / climat des affaires- L’effet accélérateur

Les variations de la consommation et de l’investissement en France :

-3

-1

1

3

5

7

9

1979

1980

1981

1982

1983

1984

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

Taux de croissance en volume de l'investissement

Taux de croissance en volume de la consommation des ménages

INSEE, Comptes nationaux, 2010

Évolution de la FBCF en volume en %(prix de l'année précédente, chaînés, base 2000)

   D'après Comptes nationaux annuels - FBCF et stocks et Séries longues en volume (prix de l'année précédente

chaînés, base 2000)

Évolution de la FBCF en volume en %(prix de l'année précédente, chaînés, base 2000

  D'après Comptes nationaux annuels - FBCF et stocks et Séries longues en volume (prix de l'année précédente chaînés, base 2000)

Investissement et valeur ajoutée des ENF*glissements annuels en % , au prix de l'année précédente chaînés

Des indicateurs de la conjoncture économique de l’insee : derniers résultatsEn septembre 2011, les commandes dans l'industrie diminuent nettement (-3,1 %)

Au mois de septembre 2011, les commandes diminuent nettement (-3,1 %) dans l’industrie hors matériels de transport (mais y compris automobile1). Elles étaient en hausse en août (+0,8 %). Les commandes à l’exportation diminuent également (-2,7 %).

En septembre 2011, la production manufacturière diminue nettement (-1,6 %)

Au mois de septembre 2011, la production de l’industrie manufacturière diminue nettement en volume par rapport à août 2011 (-1,6 %). Elle avait augmenté au mois d’août 2011 (+0,6 %). La production de l’ensemble de l’industrie est également en baisse en septembre (-1,7 %), ainsi que la construction (-5,8 %).

Indicateur synthétique du climat des affaires

Industrie manufacturièreSelon les chefs d'entreprise interrogés en octobre 2011, la conjoncture industrielle s’est légèrement dégradée : l'indicateur synthétique du climat des affaires se replie de deux points par rapport à septembre, après une baisse de six points entre juillet et septembre. Il se situe en dessous de sa moyenne de longue période.

Taux de variation annuel de l'investissement en valeur dans l'industrie manufacturière

II) Pourquoi investir ?B) La rentabilité des entreprises

« Les profits d’aujourd’hui sont les investissements de demain et les emplois d’après demain » Helmut Schmidt chancelier allemand 1974 à 1982

1) Les entreprises financent leurs investissements grâce à leurs profits

Rappel : Excédent net d’exploitation (ENE) = profit de l’entreprise (après amortissement) Taux de marge = (EBE / VA)*100 = rentabilité de la production d’une entreprise.

Taux de rentabilité économique= rentabilité du capital des entreprises

Taux de rentabilité = (ENE / K) * 100

Taux de rentabilité économique = (ENE / Capital total ) * 100

Taux de rentabilité financière = (ENE – intérêts versés / Capitaux propres) *100

2) Les investissements sont réalisés pour faire plus de profits demain

Fonds propres : Epargne de l’entrepriseÉmission des actions

Emprunts: Emission des obligations

Emprunts bancaires

Investissements Achat des moyens de

productionENE

Le but des prêteurs = rentabilité économique de l’entreprise => capacité à payer les intérêts et le capital emprunté.

Le but des propriétaires = maximiser la rentabilité des fonds propres (rentabilité financière).

Rémunération des propriétairesENE – Intérêts versés

Rémunération des prêteursIntérêts versés

FinancementRéalisation des profits

Taux de marge et taux d'investissement des sociétés non financières (en %)

D'après Comptes nationaux annuels - Base 2000 - Economie

Le taux de marge et le taux d'investissement

Taux d'investissement et d'endettementen % de la valeur ajoutée nominale

Prévision au-delà du pointillé* Entreprises non financières (ENF) = sociétés non financières (SNF) + entreprises

individuelles (EI).** La dette comprend les crédits des institutions financières et les titres de créances.

Sources : Insee, comptes trimestriels et Banque de France, comptes financiers trimestriels et annuels rétropolés avant 1994.

Note de conjoncture - Investissement des entreprises et stocks - mars 2010

C. Les effets du taux d’intérêt

Exercice sur polycopié

Taux d’intérêt = (intérêts reçus / montant emprunter) *100 => coût pour l’entreprise

Taux de rentabilité = (profit perçu / montant investi)*100=> bénéfice pour l’entreprise

Taux d’intérêt nominal et taux d’intérêt réel

Taux d’intérêt nominal annuel = (intérêts annuels reçus / montant emprunté) *100

Taux d’intérêt réel (calcul approximatif) = Taux d’intérêt nominal – Taux d’inflation

Intérêts annuels versés = (Montant emprunté * Taux d’intérêt) /100

Lorsque le niveau des prix augmente, la valeur du capital emprunté diminue au profit de l’emprunteur et au dépend du prêteur. L’inflation allège la valeur réelle de l’endettement.

Si le taux d’intérêt est inférieur à l’inflation, le prêteur perd du pouvoir d’achat.

Taux d’intérêt réel = coût réel de l’emprunt, après avoir pris en compte le taux d’intérêt nominal (+) et la l’allègement de l’endettement lié à l’inflation (-).

Hausse du taux

d’intérêt

Haussedes intérêts des

placements

Les agents qui ont de l’épargne préfèrent placer plutôt qu’investir.

Haussedes intérêts des

emprunts

Les agents qui ont des besoins de financement préfèrent éviter d’emprunter plutôt qu’investir.

….des

investissements

Soit une firme projetant plusieurs investissements classés selon leur taux de rentabilité par ordre décroissant. Dans la schématisation graphique, la base correspondant à chaque projet est variable comme l'est le montant investi selon les projets.

Taux d’intérêt réel, taux d’intérêt nominalPériode annuelle

Taux d’inflation(annuel)

Valeur du capital emprunté en euros courrant

Valeur du capital emprunté en euros constant

Taux d’intérêt nominal (annuel) n°1

Taux d’intérêt réel (annuel)n°1

Taux d’intérêt nominal (annuel) n°2

Taux d’intérêt réel (annuel)n°2

0 ---------- 10 000 10 000 ----------- ----------- ---------- --------------

1 10% 10 000 9000 0% -9,1% 15% 4,5%

2 10% 10 000 8100 0% -9,1% 15% 4,5%

3 5% 10 000 0% 15%

4 -5% 10 000 0% 15%

Relation entre taux de croissance de l’investissement et taux d'intérêt réel en France

D. Les effets contradictoires du coût du travail

Coût du travail = salaire net + cotisations sociales

La hausse du coût du travail a des effets contradictoires sur l’investissement des entreprises manuel p58/59:

- la substitution des facteurs : si le coût du travail augmente => les entreprises remplacent les travailleurs par du capital => Hausse de l’investissement de productivité.

- la diminution des profits => diminution de l’épargne => diminution du financement des investissements.la diminution des profits => diminution de la rentabilité des investissements => baisse de l’investissement.

- Hausse du revenu des salariés permet à ces derniers d’augmenter leur consommation et donc la demande adressée aux entreprises => Hausse de la production => Les capacités de production deviennent insuffisants => Hausse des investissements de capacité.

Hausse du coût du travail

Baisse du profit des

firmes

Baisse de l’investissement

Effets contradictoires sur l’investissement

Substitution du capital au

travail

Hausse des investissements de

productivité

Hausse de la consommation

des salariés

Hausse des investissements

de capacité

+ + -

Les déterminants de l’investissement

Du coté de l’offre= « santé » des entreprises

Taux d’intérêt

Coût du travail

Rentabilité Demande globale

Du coté de la demande= débouchés des entreprises-

-

+

-

Investissement

III) Les effets de l’investissement sur la croissance

A) Les investissements font partie de la demande adressée aux entreprises

Doc 24 p 60 :

Ne pas confondre

La contribution des facteurs de production (doc2p26) avec la contribution de la demande !

Les facteurs de production et la

productivité

Coté de l’offre= la capacité à produire

Le niveau de la production

La demande globale

(CF + FBCF + X –M)

Coté de la demande= les débouchés

Le multiplicateur keynésien : mécanisme économique qui montre qu’une faible augmentation de l’investissement peut engendrer une augmentation démultipliée de la demande et de la production.

Les hypothèses du modèle simplifié : - L’économie est fermée sur elle-même (pas d’exportation ni d’importation)

-La production génère des revenus intégralement distribués aux ménages (salaires et revenus de la propriété)

-Les ménages consomment une proportion fixe de leur revenu = 80% (la « propension à consommer » = 0,8)C = 0,8 * Revenus

Le reste est épargné par les ménages : E = 0,2 * Revenus

-La deuxième composante de la demande est l’investissement total (I)

Production = DemandeProduction = C + I

Investissement public supplémentaire(plan de relance)

Hausse de la demande(débouchés des entreprises)

Hausse de la production des entreprises

Hausse des revenus des ménages

Hausse de la consommation des ménages

(propension à consommer =0,8)

Epargne = fuite(propension à épargner = 0,2)

IV) Progrès technique et croissance

A) Définition et formes du progrès technique.

• Progrès technique• Innovation et invention• Innovation de produit, de procédé,

d’organisation• Innovation majeure / innovation mineure• Grappe d’innovation

B) Les sources de l’innovation

• Entrepreneurs• Etat• Capital humain

• Les investissements (immatériels => RD / matériels)

• Les sources de financement

Les sources de financement des projets innovants (en %)

Dettes auprèsdu groupe

7,4

Endettement(hors groupe)

6,4

Financements publics

11,2

Apports de capitaux propres

1,2

Autofinancement73,8

Champ : Entreprises technologiquement innovantes dans l'industrie manufacturière de plus de 20 salariés Note : Les apports en capitaux propres désignent principalement les fonds apportés par des actionnaires

Source : Données SESSI 2001, Cahiers français, n°323, 2004

C) Innovation et croissance

Types d'innovations ou de combinaison d'innovations

Ecarts de performances en termes de parts de marché (*)

Ecarts de performances en termes de valeur

ajoutéeInnovations de produit et procédé 5,4 5,2Innovations de produit seulement 3,4 2,8Innovations de procédé seulement 3,1 1.9Innovations dans l'organisation seulement

3,3 -

Aucune innovation 0 0

Écarts d'évolutions annuelles des performances, de 2002 à 2006, entre sociétés innovantes et non innovantes dans l'industrie de haute technologie (en points de pourcentage)(*) La part de marché d'une société est la proportion que son chiffre d'affaires représente dans le chiffre d'affaires de son secteur d'activité.Champ : sociétés de 10 salariés ou plus, de l'industrie de haute technologie.Lecture : dans l'industrie de haute technologie, les sociétés ayant réalisé, entre 2002 et 2006, une combinaison d'innovations de produit et de procédé, ont réalisé un taux de croissance annuel moyen de leurs parts de marché de 5,4 points supérieur à celui des sociétés n'ayant pas innové.Source : Sessi, in INSEE Première, n°1256, septembre 2009

1) Innovation et destruction créatrice (31p64)2) Grappes d’innovations et cycles longs (32p65)3) Innovation progrès technique et gains de

productivité (34p66)

Gains de productivité et croissance

Gains de productivité

Hausse des salaires (1)

Hausse des profits (3)

Hausse de la VA (= revenus)

Réduction du temps de

travail

Hausse de la demande globale consommation (1), dépenses publiques (2), investissements (3), exportations (4)

Baisse des coûts de production et des

prix

Hausse de la compétitivité-prix (4)

Hausse des PO (2)

Croissance économique

Progrès technique

Innovation de produitInnovation de

procédéInnovation

d’organisation

Gains de productivité

Nouvelles activités et nouvelle demande

Hausse des

profits

Hausse des

salaires

Baisse des coûts et des

prix

Hausse des Investissements

Hausse de la demande globale

Hausse de la consommation

Hausse des exportations

Contexte favorable aux innovations : Investissements

immatériels, recherche

publique, capital humain,

ressources financières ...

Croissance économique

Qualité de produits, nouveaux produits ...

Hausse PO

Interventions de l’Etat

Hausse de la VA

• Théorie de la croissance traditionnelle / théorie de la croissance endogène