Centre détudes sur lintégration et la mondialisation La statistique de la semaine Les douze...

Centre d’études sur l’intégration et la mondialisation

La statistique de la semaineLa statistique de la semaine

Les douze travaux économiquesLes douze travaux économiques

du président Obamadu président Obama

Christian DeblockChristian Deblock2 novembre 20082 novembre 2008


L’économie, la grande inconnueL’économie, la grande inconnue

• Une tâche immense attend le prochain président des États-Unis. L’économie fut au coeur de la campagne électorale. Les deux candidats ont défendu des approches très divergentes : rassurantes, pro-marché et plus proches des idées d’un Richard Nixon que d’un Ronald Reagan dans le cas de John McCain ; responsables, conscientes de l’ampleur de la tâche qui l’attend, et ouvertes aux idées nouvelles et aux réformes sociales dans le cas de Barack Obama. Curieusement, si les Américains jugent très sévèrement la politique économique du président Bush, l’économie reste pour eux une grande inconnue. Si près des deux tiers des Américains pensent que McCain n’est pas la bonne personne pour résoudre les problèmes économiques, à peine la moitié d’entre eux pensent que Obama peut apporter les bonnes réponses.

• L’Amérique traverse une crise financière et économique mais aussi morale, et la première tâche du président Obama sera de rétablir la confiance dans l’économie et ses institutions. L’audace devra compenser pour la faible marge de manoeuvre dont il dispose, à commencer sur le plan budgétaire. Deux autres tâches l’attendent aussi : rétablir les fondamentaux de l’économie et réaliser les réformes économiques et sociales qu’il a promises, mais également rétablir le leadership des États-Unis et redorer leur image sur la scène économique internationale. George W. Bush avait été élu sur cette double promesse ; il laisse derrière lui une Amérique en piteux état, affaiblie et isolée. Il faudra du temps pour reconstruire l’American Dream, les obstacles seront nombreux et le temps n’est plus où, pompeusement, Thomas Friedman pouvait écrire « la globalisation, c’est nous », encore moins aux leçons économiques. Du nouveau président, les Américains attendent des initiatives et des réformes, mais aussi de la modestie et de l’ouverture aux autres.

• Comme l’Hercule de la mythologie grecque, douze grands travaux attendent le président Obama sur le plan économique. Le candidat Obama a promis le changement responsable ; c’est ce que les Américains et le monde attendent de lui.


Les 12 priorités économiquesLes 12 priorités économiques

1. Rétablir la confiance et relancer l’économie2. Consolider les assises du système financier et rétablir les équilibres3. Aider les propriétaires de maison4. Adopter une politique budgétaire responsable

5. Réduire les inégalités6. Réformer les régimes de santé et de retraite7. Augmenter l’épargne pour financer l’avenir8. Rétablir les équilibres extérieurs

9. Revenir au multilatéralisme10.Gérer la relation avec la Chine11.Rétablir les ponts avec les grandes régions du monde 12.Une loi pour un commerce responsable


Les mesures d’urgenceLes mesures d’urgence


1.1. Rétablir la confiance et Rétablir la confiance et relancer l’activité économiquerelancer l’activité économique

L’indicateur avancé du Conference BoardL’indicateur avancé du Conference Board(20 octobre 2008)(20 octobre 2008)


Rétablir la confiance des consommateursRétablir la confiance des consommateurs

• Les dettes, les mises à pied, les pertes de valeur des portefeuilles, l’immobilier et les perspectives économiques négatives plombent le moral des consommateurs. – L’indice de confiance des consommateurs du Conference Board est

tombé, le 28 octobre 2008, à son plus bas niveau depuis que cet indice existe. Il s’établit à 38 (1985 = 100)

– L’indice de l’Université du Michigan est, quant à lui, tombé à 57,5 en octobre, après avoir montré des signes positifs en septembre (70,3)


Les dépenses de consommation ont chuté de -3,1 % Les dépenses de consommation ont chuté de -3,1 % au troisième trimestre 2008 ; ce sont les dépenses au troisième trimestre 2008 ; ce sont les dépenses publiques et, plus modestement, les exportations qui publiques et, plus modestement, les exportations qui

soutiennent encore l’économiesoutiennent encore l’économie


Redonner de l’air aux entreprisesRedonner de l’air aux entreprises

Si le moral des consommateurs est au plus bas, Si le moral des consommateurs est au plus bas, celui des entreprises l’est également. celui des entreprises l’est également.

• L’indice ISM était en septembre à son niveau le plus bas (43,5) depuis octobre 2001 (40,8), un signal clair de contraction dans le secteur manufacturier. Et tout comme les dépenses de consommation, les investissements des entreprises ont baissé (- 1%) au troisième trimestre.


2. Consolider les assises du système 2. Consolider les assises du système financier et rétablir les équilibres financier et rétablir les équilibres

financiersfinanciers

• Comme le rappelle le FMI dans ses Perspectives économiques d’octobre 2008, les périodes de fortes turbulences financières ne sont pas nécessairement suivies de récessions, mais – (1) lorsqu’il y a récession, celles-ci sont sévères et durent 2 à 4

fois plus longtemps, – (2) ce qui est généralement le cas lorsque les turbulences sont

concentrées dans le secteur bancaire et – (3) que celles sont liées à d’importants déséquilibres dans le crédit

et l’immobilier.Pour le FMI, la concurrence accrue dans le secteur financier est

devenu un facteur aggravant.• Pour le FMI, tous les ingrédients sont réunis pour une

récession profonde aux États-Unis. • Des mesures énergiques doivent être prises pour augmenter

les fonds propres, réduire l’endettement et rétablir les assises financières des intermédiaires financiers, des sociétés mobilières et des banques d’investissement.


Les banques restent le maillon faible de l’économieLes banques restent le maillon faible de l’économie


3. Aider les propriétaires de maison3. Aider les propriétaires de maison

Les dépenses de construction résidentielle ont chuté de 7,1 % Les dépenses de construction résidentielle ont chuté de 7,1 % en 2006, de 17,9 % en 2007, et devraient chuter de plus de 20 en 2006, de 17,9 % en 2007, et devraient chuter de plus de 20

% en 2008% en 2008La crise immobilière est profonde et touche durement tant la La crise immobilière est profonde et touche durement tant la

construction que les propriétaires.construction que les propriétaires.Indice du prix des maisons

Source : CBO - septembre 2009


Les ventes de maison sont en chute libre …Les ventes de maison sont en chute libre …


Le service de la dette hypothécaire pèse sur les Le service de la dette hypothécaire pèse sur les revenusrevenus


4. Adopter une politique budgétaire 4. Adopter une politique budgétaire responsableresponsable

• La Réserve fédérale a tardé à réagir à la crise des subprimes et à la crise immobilière, mais depuis l’été, son action a été énergique et concertée avec les autres grandes banques centrales. Les injections monétaires et la baisse des taux ont permis d’éviter le pire, mais la Réserve fédérale a quasiment utilisé toutes ses cartouches et les craintes d’un scénario dépressif à « la japonaise » sont tangibles


La politique budgétaire reste la meilleure La politique budgétaire reste la meilleure armearme

• Par les mesures discrétionnaires et les stabilisateurs automatiques, le gouvernement peut soutenir l’activité économique et contribuer à la relance. Mais comment s’engager de manière crédible quand la marge de manoeuvre est faible ?


Les prévisions budgétairesLes prévisions budgétaires

– Grâce à la bonne tenue de l’économie jusqu’ici et aux impôts sur les revenus et les profits des sociétés, le déficit budgétaire était en diminution. En 2007, il était de 161 milliards de $, soit 1,2 % du PIB, comparativement à 413 milliards de $ en 2004. Après révision, le CBO estimait le déficit à 407 milliards de $ pour 2008 et à 438 milliards de $ pour 2009, soit 2,9 % et 3 % du PIB, respectivement. (sur la base d’un taux de croissance du PIB de 1,5 % en 2008 et de 1,1 % en 2009.

– Ces prévisions budgétaires sont déjà dépassées, mais de combien sera le déficit ? Si les mesures financières prises en octobre sont coûteuses, la baisse des rentrées fiscales pourrait l’être davantage. Certains, dont le FMI, parlent d’un déficit qui pourrait atteindre 5 % du PIB, voire 7 % si l’on prend en considération les mesures de soutien et l’effet des stabilisateurs automatiques.

– Selon The Economist et Morgan-Stanley, le gouvernement pourrait devoir augmenter la dette publique de 1400 milliards de $ pour financer le déficit public mais aussi le programme de soutien financier (Troubled Asset Relief Programme (TARP) et la société d’assurance dépôt (Federal Deposit Insurance Corporation)


Une dette publique nette dans la moyenneUne dette publique nette dans la moyenne

• Dans le G-7, ce sont les États-Unis qui ont le plus grand déficit en pourcentage du PIB, devant le Japon et le Royaume-Uni, mais avec une dette publique nette équivalant à environ 50 % du PIB, les États-Unis disposent encore d’un peu de marge, mais attention aux déficits publics des États et municipalités et aux effets de la récession si celle-ci dure.

G7 : Dette publique nette, en % du PIB

0 20 40 60 80 100 120

Italie

Japon

Allemagne

France

États-Unis

Royaume-Uni

Canada

2008

2007

(%)

Note : Allemagne, Japon et Royaume-Uni : 2006 ; 2008 : Source : FMI : WEO Database


Les dépenses statutaires et l’intérêt de la dette représentent les Les dépenses statutaires et l’intérêt de la dette représentent les deux tiers des dépenses totales. Pour 2008, le CBO estimait deux tiers des dépenses totales. Pour 2008, le CBO estimait (sept. 2008) à 605 milliards de $ les dépenses discrétionnaires (sept. 2008) à 605 milliards de $ les dépenses discrétionnaires liées à la défense et à 520 milliards les autres dépenses liées à la défense et à 520 milliards les autres dépenses discrétionnaires. Selon ses calculs, les dépenses liées à la guerre discrétionnaires. Selon ses calculs, les dépenses liées à la guerre en Irak et en Afghanistan ont coûté depuis 2001 quelque 800 en Irak et en Afghanistan ont coûté depuis 2001 quelque 800

milliards de $.milliards de $.

Dépenses discrétionnaires Répartition des dépenses

Mais, premier enseignement de l’économie (Samuelson): entre le beurre et les canons, il faut

choisir


Les mesures structurellesLes mesures structurelles


5. Réduire les inégalités5. Réduire les inégalités

• Le constat est maintenant bien établi : les deux dernières décennies ont été marquées par une augmentation à peu près généralisée des inégalités de revenu et du nombre de pauvres dans les pays de l’OCDE.

• Les inégalités de revenu augmentent aux États-Unis depuis les années 1980 ; elles se sont fortement accentuées depuis 2000 (ils ne sont pas les seuls ; le Canada fait aussi partie du lot…)

• Selon l’OCDE, la mondialisation n’explique sans doute pas tout. L’organisme invoque deux autres facteurs : le biais technologique, qui favorise les compétences, et « les changements dans les modalités d’organisation de la vie collective » (les syndicats se sont affaiblis et les travailleurs sont moins bien protégés qu’autrefois)

(OCDE, Croissance et inégalités. Distribution des revenus et pauvreté dans les pays de

l’OCDE, Paris, octobre 2008)


Évolution des inégalités de revenu(variation du coefficient de Gini)


Qui a profité de la croissance depuis les années Qui a profité de la croissance depuis les années 1980 ?1980 ?

45

47

49

51

53

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57

59

61

1929 1934 1939 1944 1949 1954 1959 1964 1969 1974 1979 1984 1989 1994 1999 2004 2009

-2

0

2

4

6

8

10

12

14

Salaires et avantages sociaux Profits des sociétés

(%) (%)

Source : Bureau of Economic Analysis

Part des salaires et des profits des sociétés dans le revenu intérieur brut, en %, 1929-2007


6. Réformer les régimes de santé et de 6. Réformer les régimes de santé et de retraiteretraite

• Selon l’OCDE, le système américain de santé est, de tous les pays de l’OCDE, l’un des moins performants. Il coûte cher, pénalise les classes moyennes et n’offre aucun filet de protection lorsqu’il y a perte d’emploi.

• Les régimes de retraite (par capitalisation) ont été durement touchés par la crise financière. Le CBO estime à environ 1000 milliards de $ le montant des pertes financières enregistrées par les régimes de retraite privés et publics entre le deuxième trimestre 2007 et le deuxième trimestre 2008, soit 10 % des actifs. Et comme le mentionne l’auteur du rapport, « there has been a significant further drop in asset prices since then. » (CBO, 7 octobre 2008). La prochaine crise financière viendra-t-elle des régimes de retraite ?


7. Augmenter l’épargne pour financer 7. Augmenter l’épargne pour financer l’avenirl’avenir

• L’endettement des consommateurs est une dure réalité ; le faible taux d’épargne des particuliers en est une autre. Les surprofits des compagnies et les capitaux extérieurs ont jusqu’ici soutenu l’investissement. Où est passé le capitalisme populaire ?


8. Rétablir les équilibres extérieurs8. Rétablir les équilibres extérieurs

– Le déficit extérieur, le secteur énergétique non-compris, diminue. La dépréciation du dollar et le ralentissement des importations ont eu des effets positifs.

– Le déficit commercial reste cependant toujours très élevé. En 2007, sur la base de la balance des paiements, le déficit du compte marchandises s’est élevé à 819,4 milliards de $, et à 503,9 milliards de $ si l’on ne tient pas compte du secteur énergétique. À eux seuls, les produits de ce secteur représentent près de 20 % des importations totales.

– La baisse des prix du pétrole et la chute de la demande domestique devraient desserrer la pression, mais le dollar est redevenu une valeur refuge et sa réappréciation pourrait retarder le rééquilibrage en cours.


Les États-Unis peuvent-ils, pour autant, continuer de vivre à Les États-Unis peuvent-ils, pour autant, continuer de vivre à crédit, canaliser une grande partie de l’épargne mondiale et crédit, canaliser une grande partie de l’épargne mondiale et financer leurs déficits et leurs investissements par les capitaux financer leurs déficits et leurs investissements par les capitaux étrangers ? étrangers ? La confiance des investisseurs étrangers dans l’économie La confiance des investisseurs étrangers dans l’économie américaine est encore grande. Première destination des américaine est encore grande. Première destination des investissements directs étrangers dans le monde, ils ont attiré 11 investissements directs étrangers dans le monde, ils ont attiré 11 % des IDE dans le monde en 2005, 17 % en 2006 et 13 % en 2008. % des IDE dans le monde en 2005, 17 % en 2006 et 13 % en 2008. Mais les IDE sont une chose, les placements de portefeuille en Mais les IDE sont une chose, les placements de portefeuille en sont une autre…sont une autre…

États-Unis : Positon extérieure nette,en pourcentage du PIB

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

15

1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007

(%)

Source : Bureau of Economic Analysis


Rétablir la crédibilité Rétablir la crédibilité des États-Unis des États-Unis

sur la scène économique sur la scène économique internationaleinternationale


9. Revenir au multilatéralisme9. Revenir au multilatéralisme

• Les États-Unis sous George W. Bush n’ont rien fait pour soutenir l’action du FMI, de l’OMC et des autres grandes organisations économiques internationales. Ils ont toujours été plus prompts à dénoncer leur inefficacité qu’à soutenir les réformes, lorsqu’ils n’ont tout simplement pas joué les pompiers pyromanes…

• La crise financière a montré la nécessité et l’efficacité de la concertation bancaire et financière, tout comme elle a poussé le FMI à sortir de sa léthargie. La crise alimentaire a, de son côté, remis en question les modèles agricoles d’exportation et obligé la Banque mondiale à faire son mea culpa. Quant à l’OMC, sans l’énergie et le volontarisme de son directeur, il y a longtemps que le cycle de Doha serait enterré. Sans les États-Unis aucune de ces institutions ne peut fonctionner, mais les États-Unis ont aussi besoin du multilatéralisme. Ils en ont été à l’origine, et c’est à eux de démontrer qu’il y sont encore attachés.

• L’ouverture appelle aussi l’ouverture, et dans ce sens, reprendre sous un autre nom le slogan de la globalisation à visage humain du président Clinton ou le slogan européen d’une globalisation durable pour mettre en place des règles et encadrer les marchés réhabiliterait le multilatéralisme et la coopération internationale qui en ont grand besoin !


10. Gérer la relation avec la Chine10. Gérer la relation avec la Chine

• Les relations avec la Chine sont devenues plus étroites que jamais. La Chine est devenue le premier fournisseur des États-Unis. En 2007, le déficit des États-Unis avec elle s’est élevé à 256,6 milliards de $. Selon les données du Trésor, la Chine détient (fin août 2008) le second portefeuille de titres du Trésor (541 milliards de $), derrière le Japon (586) et devant la Grande-Bretagne (307). Le Japon et la Chine détiennent à eux deux plus de 40 % du portefeuille étranger.

• Le président Bush a reconnu à la Chine le statut de puissance responsable, et poursuivi la politique de concurrence pacifique de ses prédécesseurs. Cette approche a donné dans le passé les meilleurs résultats. Elle doit être poursuivie.

• Ensemble, la Chine et les États-Unis représentent 40 % du PIB mondial. C’est une donnée à ne pas oublier. Comme il convient de ne pas oublier la leçon de Kindleberger à propos de la crise de 1929 : une puissance qui ne remplit pas ses responsabilités, une autre qui rechigne à prendre les siennes…


11. Rétablir les ponts 11. Rétablir les ponts avec les grandes régions du mondeavec les grandes régions du monde

• Les États-Unis ont oublié l’Amérique latine, ignoré l’Europe, pratiqué la chaise vide en Asie, laissé l’Afrique à son sort …L’image des États-Unis n’a jamais été aussi désastreuse partout dans le monde ; le commerce s’en ressent mais aussi les relations diplomatiques. En Asie, le nouveau centre de gravité de l’économie mondiale, le message est désormais : faire sans les États-Unis.

• Le bilatéralisme a été utilisé davantage pour nouer des alliances et faire pression sur les pays, que pour développer des partenariats commerciaux et répondre à des priorités économiques. Dans ce domaine, les États-Unis ont joué les apprentis sorciers, au point de peiner à suivre les autres dans la course aux accords commerciaux.

• L’Europe propose un partenariat aux États-Unis, mais n’est-ce pas aussi ce que les autres régions du monde attendent aussi des États-Unis : des partenariats ? Quatre grands partenariats sont sur la table, avec les Amériques, avec l’Europe, avec l’Asie et avec l’Afrique. Le temps n’est-il pas venu de les réveiller ?


12. Une nouvelle loi sur le 12. Une nouvelle loi sur le commerce : commerce :

un commerce responsableun commerce responsable• Pas de négociations commerciales sans un mandat clair du Congrès. La

loi de 2002 est arrivée à échéance le 1er juillet 2007 ; tout comme ce fut le cas pour le président Bush, obtenir du Congrès le renouvellement de la loi sur le commerce avec sa procédure du fast track est une priorité pour le président Obama. Avec un Congrès démocrate, la tâche ne sera pas facile, mais l’entente intervenue entre le Congrès et le Président Bush sur la politique commerciale et les accords commerciaux en mai 2007 prouve que les Démocrates sont attachés au commerce, à condition qu’il soit bénéfique aux Américains, respectueux des conditions de travail et de l’environnement et que les travailleurs touchés par le commerce et les délocalisations soient compensés et aidés. L’idée de commerce responsable fait aussi son chemin, y compris avec les pays tiers.

• L’accord de libre-échange avec le Pérou marque, en ce sens, un précédent important. Le renforcement des mesures d’aide à l’ajustement commercial et l’introduction de mesures fiscales contre les délocalisations pourraient faciliter le passage de la loi et apaiser le sentiment selon lequel le commerce profite à tout le monde sauf aux Américains.


We know that we cannot put up walls around our economy. We know that we cannot reverse the tide of technology that’s allowed businesses to send jobs wherever there’s an internet connection. We know that government cannot solve all our problems, and we don’t expect it to.

But that doesn’t mean we have to accept an America of lost opportunity and diminished dreams. Not when we still have the most productive, highly-educated, best-skilled workers in the world. Not when we still stand on the cutting edge of innovation, and science, and discovery. Not when we have the resources and the will of a decent, generous people who are ready to share in the burdens and benefits of a global economy. We can keep America’s promise for this generation and the next. Yes we can.

Barack Obama, 2008

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