Brochure Investia

7/25/2019 Brochure Investia

1/39


2/39

1

SOMMAIRE

HISTORIQUE ET DEVELOPPEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISEN Introduction Historique et tapes de dveloppement Dates cls de la Bourse de Tunis

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT DU MARCHE FINANCIER TUNISIEN Architecture institutionnelle du March Financier Tunisien Organisation et fonctionnement de la Bourse de Tunis

EVOLUTION DES PRINCIPAUX INDICATEURS DU MARCHE :2008 - 30 septembre 2012

Les nouvelles introductions en Bourse Les nouvelles missions des socits cotes La contribution du marche nancier dans le nancement de linvestissement par APE La capitalisation boursire du march Lindice TUNINDEX

Price Earning Ratio & Price Book Value Volume quotidien moyen des changes

TEMOIGNAGES SUR LES AVANTAGES DU RECOURS AU MARCHE Mr. Chedly AYARI : Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie Mr. Tarek CHERIF : Prsident de CONECT Mr. Mohamed FRIKHA : Directeur Gnral de TELNET Mr. Bassem LOUKIL : Prsident du Conseil dAdministration des AMS

INFORMATIONS GENERALES SUR LA BOURSE Les indices publis Les publications de la Bourse Les obligations dinformations des socits cotes La liste des intermdiaires en Bourse


3/39

3

HISTORIQUE

ET DEVELOPPEMENTDU MARCHEFINANCIERTUNISIEN

INTRODUCTION

HISTORIQUE ET TAPES DE DVELOPPEMENT

DATES CLS DE LA BOURSE DE TUNIS


4/39

4

HISTORIQUE ET ETAPESDE DEVELOPPEMENTLes traditions dchange de valeurs mobilires enTunisie remontent 1937. Lexistence dune chambrede compensation o lon ngociait les obligations dela Caisse foncire a constitu les premiers pas de lanaissance du phnomne boursier dans le pays.

Le dcret beylical de 1945 cra lOfce Tunisien deCotation des Valeurs Mobilires pour mieux encadrerles transactions boursires.

Pour rpondre aux nouvelles proccupations dedveloppement du pays aprs lindpendance, lespouvoirs publics crrent en fvrier 1969 la Boursedes Valeurs Mobilires, en tant qutablissement publicassurant le contrle et la gestion du march. La Boursedes Valeurs mobilires a connu, en 1988, ses premiresrformes pour en faire un instrument de nancementalternatif moderne de lconomie.

1994 MODERNISATION DU CADRE INSTITUTIONNEL DU MARCH FINANCIER TUNISIEN

A partir de novembre 1995, la Bourse changea destatut en application de la loi n 94-117 du 14novembre 1994, rorganisant le march nancier en

sparant notamment les fonctions de contrle et de

gestion du march.

Ainsi, la rgulation et le contrle du march ont tcons au Conseil du March Financier, alors que lagestion du march est assure par la Bourse desValeurs Mobilires de Tunis qui se transforma, partirdu 15 novembre 1995, en une socit anonyme dontle capital est souscrit, exclusivement et part gale,par les intermdiaires en bourse.

1996 MODERNISATION DE LINFRASTRUCTURE TECHNIQUE

DE NGOCIATION

MISE EN PLACE DUN NOUVEAU SYSTME DE COTATIONEn octobre 1996, la Bourse de Tunis a entrepris unevritable rvolution technologique en introduisantun systme de cotation lectronique (NSC) enremplacement du systme de cotation sur panneaux.Ce systme a t dvelopp par la Bourse de Paris

qui a rejoint le consortium (Consortium des Bourses deParis, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne fusionnes enavril 2007 avec la Bourse de New York pour devenirNYSE/EURONEXT) et utilis actuellement dans plusieursbourses dveloppes et mergentes dans le monde.

Cette nouvelle technologie a permis la diffusion desdonnes du march en temps rel aux intermdiaires enbourse et aux rediffuseurs nationaux et internationaux.

INTRODUCTIONLa Bourse de Tunis a plus de quarante ans dexistence depuis sa cration en 1969

en tant qutablissement public. Au cours de cette priode, la Bourse a connu des

changements profonds qui ont fait delle un instrument de financement moderne

et attractif, fonctionnant dans un cadre lgal et technique adapt aux meilleures

normes internationales.


5/39

5

la n de 2007, linfrastructure technique de laBourse a t de nouveau modernise par la mise enplace dune nouvelle version de cotation lectroniquedveloppe par NYSE/EURONEXT V900 .

Cette mutation, la fois technique et fonctionnelle, apermis de rpondre aux besoins des intervenants surle march et de placer la Bourse de Tunis sur le plande la technologie de cotation au niveau des standards

des marchs les plus volus. Outre le traitementjusqu mille ordres la seconde, la nouvelle plateforme a permis doffrir lensemble des intermdiairesen Bourse laccs distance au systme de cotation,de nouvelles opportunits de dveloppement sontrendues possibles.

Paralllement ladoption de la version V900, laBourse de Tunis a rorganis, en 2007, ses marchspour amliorer son attractivit et lanc le marchalternatif destin notamment aux petites et moyennes

entreprises.RALLONGEMENT DE LA PLAGE

HORAIRE DE COTATIONEn octobre 2008, la plage horaire de cotation apratiquement doubl dont en la faisant passer de 2heures 40 minutes 5 heures 10 minutes, crant ainside nouvelles opportunits dinvestissement.

GESTION DE DEUX FONDS DE GARANTIE ct du Fonds de Garantie du March quelle gre

pour le compte de lAssociation des Intermdiaires, laBourse de Tunis gre galement partir de mai 2009,le Fonds de Garantie Clientle du march des valeursmobilires et des produits nanciers destin couvrirles risques non commerciaux.

Forte de ces atouts, la Bourse de Tunis a pu reconqurirla conance de grands groupes tunisiens qui ont choiside nancer leur dveloppement travers le march.

Des leves de capitaux record ont t ralisesavec succs ces dernires annes, permettant certains groupes de se restructurer et dautres desinternationaliser, alors que les tablissement des crditstunisiennes ont pu consolider leur assise nancireet renforcer, ainsi leur capacit de nancement delconomie.

CADRE FISCAL INCITATIF POUR LINTRODUCTION

ET LINVESTISSEMENT EN BOURSE

Depuis le dbut des annes 90, lEtat a accord desincitations scales attractives pour les socits introduitesen Bourse, ainsi que pour les investisseurs.

En effet, les entreprises introduites en Bourse avantn dcembre 2014 bncieront dun statut scalparticulier et avantageux. Louverture au public de 30%

du capital dune entreprise lui permet de bncierdune rduction du taux de limpt sur les bnces :cet impt passe de 30 ou 35% 20% pendant les cinqans qui suivent lintroduction en Bourse.

Pour les anciens actionnaires, le produit de la vente deleurs actions lors de lintroduction est exonr de toutimpt.

Les dividendes sont exonrs de limpt sur les revenusdes personnes physiques et de limpt sur les socits.

Par ailleurs, et avant la promulgation de la loi de nances2011, la plus-value sur cession dactions cotes enbourse tait exonre de limpt sur les revenus despersonnes physiques. Elle est exonre de limpt surles socits, pour les personnes morales dans la limitede la diffrence entre le prix dacquisition et le coursboursier moyen du mois de dcembre prcdent lacession.


6/39

6

La plus-value sur les titres des socits non cotes enbourse est soumise limpt sur les socits. Pourles personnes physiques, elle est soumise un tauxlibratoire de 10% au titre des montants dpassant10 000 dinars par an.

Cependant, la loi de nances 2011 a rationalis lascalit sur les plus-values provenant de la cessiondactions cotes en Bourse.

A cette effet, la plus value provenant de la cessiondactions cotes en Bourse acquises ou souscrites partir du 1erjanvier 2011 et cdes avant lexpirationde lanne suivant celle de leur acquisition ou de leursouscription est soumise limpt sur le revenu ou limpt sur les socits :

Pour les personnes physiques rsidentes, laplus value provenant de la cession des actions cotes

en Bourse, au cours dune anne donne, est soumise limpt au taux de 10% aprs dduction de la moinsvalue enregistre au cours de la mme anne et ce,aprs un abattement de 10 000 dinars du reliquat.Pour les personnes morales rsidentes, la plus valueprovenant de la cession des actions, au cours duneanne donn, est soumise limpt dans le cadre dursultat global de lentreprise, aprs dduction de lamoins value et ce, selon le taux en vigueur (10% ou30% ou 35%) avec la possibilit de bncier desdiffrents avantages au titre des bnces rinvestis.

Pour les personnes physiques non rsidentesnon tablies en Tunisie, et sous rserve des exonrationsprvues par les conventions de non double impositionconclues entre la Tunisie et les pays de rsidence descdants, limposition de la plus value provenant de lacession dactions cotes en Bourse, se fait par voie de

retenue la source libratoire aux taux de 10% dumontant de la plus value, avec un plafond de 2,5%du prix de cession ou de rtrocession des titres. Pourles personnes morales non rsidentes non tabliesen Tunisie le taux de la retenue est de 30%, avec unplafond de 5% du prix de cession ou de rtrocessiondes titres.

Par ailleurs les non-rsidents peuvent opter pour le dpt

de la dclaration de limpt sur le revenu ou de limptsur les socits au titre de la plus value ralise de lacession des actions ou de parts sociales ou des partsde fonds pour pouvoir bncier de la dduction desmoins values enregistres au cours de la mme anneet dun abattement supplmentaire de 10 000 dinarssil sagit dune personne physique ; et ceux linstardes rsidents.

En revanche, est exonre de la plus value provenantde :

La cession des actions cotes la Bourse deTunis :

Acquises ou souscrites avant le 1er janvier2011,

Acquises ou souscrites partir du 1erjanvier2011 et lorsque la cession intervient aprslexpiration de lanne suivant celle de leuracquisition ou de leur souscription;

Lapport dactions et de parts sociales au capitalde la socit mre ou de la socit holding conditionque la socit mre ou la socit holding sengage introduire ses actions la Bourse de Tunis au plus tard la n de lanne suivant celle de la dduction;

La cession dactions des socits dinvestis-sement capital variable non rattachs un actifprofessionnel;


7/39

7

La plus value provenant de la cession des partsdes FCP, fonds damorage et FCPR sous rserve desconditions demplois de leurs actifs.

Il faut noter enn, quun avantage scal est prvu par laloi sous la forme dun abattement de 35% 100% desbnces ou des revenus imposables rinvestis pour lasouscription au capital initial ou laugmentation de

capital des socits suivantes: Entreprises exerant lune des activits rgiespar le code dincitation aux investissements;

SICAR ou fonds de capital risque placs auprsdelles, FCPR et les fonds damorage;

Entreprises implantes dans les parcs dactivitsconomiques...

La scalit est encore plus avantageuse quand il sagitdacquisition dactions dans le cadre de la formule descomptes dpargne en actions (CEA) qui permet en plusaux personnes physiques de bncier dun abattementde lassiette de limpt sur les revenus au titre dessommes investies dans ces comptes dans la limite dunplafond annuel de 50 000 dinars.

ADOPTION DUNE NOUVELLE

STRATGIE DE PROMOTION

Pour renforcer ses actions de promotion de march,

la Bourse de Tunis a labor la n du 1ersemestre

2011, une nouvelle stratgie de promotion et de

communication visant amliorer son image et

renforcer ainsi son rle dans le nancement de


8/39

8

lconomie. Cette stratgie comprend notamment

un programme visant le renforcement des capacits

dducation boursire des investisseurs et du public

et de formation des professionnels du march. La

premire composante aux investisseurs et metteurs

et dune manire gnrale au public repose sur une

nouvelle gnration doutils pdagogiques en ligne

pour promouvoir lducation boursire et renforcer les

actions de promotion travers un portail LMS (Learning

Management System) qui offrira divers outils interactifsnotamment de type Rapid Learning et de game learning.

Dans la mme composante, la Bourse de Tunis organise

du 1erau 3 novembre 2012 au palais de Congrs son

premier salon spcialis dans la Bourse et les services

nanciers.

La 2me composante permettra dlargir la gammedes formations que lInstitut de Formation de la Boursede Tunis offrira en partenariat avec des centres decertication de renomm internationale et renforcer salogistique pdagogique.

Ce programme dun cot global estim 2,1 MDT estnanc hauteur de 60% par ICF Africa (Facilit pourlAmlioration du climat des Affaires en Afrique).

Fvrier 1969 : Cration de la Bourse des ValeursMobilires, Etablissement public.

Novembre 1994 : Promulgation de la loi 94-117portant rorganisation du march nancier quispare les fonctions de contrle et de gestion dumarch boursier.

Novembre 1995 : Cration de la Bourse desValeurs Mobilires de Tunis, Socit anonyme dontle capital est souscrit part gale par lensemble desintermdiaires en bourse.

Octobre 1996: Mise en place du systme de cotationlectronique et cration du Fonds de Garantie deMarch (FGM).

Avril 1998: Lancement de lindice TUNINDEX (Base1000 au 31/12/1997).

Avril 2006 : Lancement dindices sectoriels (Base1000 au 31 dcembre 2005).

Dcembre 2007: Lancement du March Alternatif,ddi notamment aux PME et admission de la

premire socit ce march & Passage la versionV900 du systme de cotation lectronique.

Mai 2009 : Cration du Fonds de Garantie dela Clientle du march des valeurs mobilireset des produits nanciers contre les risques noncommerciaux.

Aot 2009: Promulgation du code de prestation desservices nanciers aux non-rsidents qui prvoit, entreautre, la cration dun compartiment de ngociationnon-rsidents.

Dcembre 2010 : Dmnagement de la Bourse son nouveau sige social.

Janvier 2012: Lancement de lindice TUNINDEX20(base 1000, au 31 dcembre 2006).

Septembre 2012: Lancement ofciel du programmede promotion de la culture et de lducation boursire.

Novembre 2012 : Organisation de la 1re ditiondu salon spcialis de la Bourse et des servicesnanciers Investia .

DATE CLES DE LA BOURSE DE TUNIS


9/39

9

ORGANISATION ET

FONCTIONNEMENTDU MARCHEFINANCIERTUNISIEN

ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLE DU MARCHFINANCIER TUNISIEN

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENTDE LA BOURSE DE TUNIS


10/39

10

CMF

STICODEVAMBVMT

INTERMEDIAIRES EN BOURSE

Banque Centrale

ORGANISMESDE RGLEMENT

ORGANISMEDE CONTROLE

ENTREPRISESDE MARCHE

LES PROFESSIONNELS

Fonds degarantieclientle

Fonds degarantie

de march

BANQUES

ARCHITECTURE INSTITUTIONNELLEDU MARCHE FINANCIER TUNISIEN

Conseil du March Financier (CMF)Autorit indpendante, charge de la rgulation et dela protection des investisseurs.

La Bourse des Valeurs Mobilires

de Tunis (BVMT)

Socit exclusivement dtenue par les intermdiaires enBourse, gre le march des valeurs mobilires.

La STICODEVAM (dpositaire central)

Entit interprofessionnelle cre par les socits de Bourseet autres institutions autorises, assure le dnouementdes oprations ralises en Bourse (rglement desespces contre livraison des titres J+3).

Les Intermdiaires en Bourse

Socits charges de la ngociation des ordres en bourse.

Le Fonds de Garantie de March

Sinterpose entre les socits de Bourse pour couvrir

les dfauts de contrepartie (dfaut caus par unintermdiaire en bourse).

Le Fonds de Garantie de la Clientle

du March des Valeurs Mobilires

Couvre les dfaillances dune socit de Bourse vis vis de sa clientle contre les risques non-commerciaux(risque de non rglement des espces ou de nonlivraison des titres)

Ces deux fonds sont grs par la Bourse de Tunis.

Les Banques

Agissent en tant quentits compensatrices pourle compte des socits de bourse pour assurer lerglement en espces des oprations ralises enBourse.

La Banque Centrale de Tunisie

Assure la compensation des soldes interbancaires.


11/39

1

LES MARCHS DE LA BOURSE

COTE DE LA BOURSE HORS COTE

March des titres de capitalMarch Principal

March Alternatif

March ObligataireMarch des titres de crances

March des fonds Communs de crance

Ngociation des titresde socits anonymes

faisant APEnon admis la Cote

ORGANISATION ET FONCTIONNEMENTDE LA BOURSE DE TUNIS

ORGANISATION DES MARCHES

1. La Cote de la Bourse est rserve la

ngociation des titres qui rpondent aux conditionsdadmission prvues par la rglementation boursire.Elle comprend les marchs suivants :

Le March Principalest destin aux grandesentreprises performantes ;

Le Marche Alternatifest destin surtout auxpetites et moyennes entreprises ayant des perspectivesprometteuses ;

Le March Obligataire est rserv pour langociation des titres de crance;

2. Le march Hors Coteest ouvert aux titresde socits faisant appel public lpargne non admises

la Cote de la Bourse. Peuvent galement tre ngocis

sur ce march et la demande des parties les titres de

socits ne faisant pas appel public lpargne ;

3. Les transactions de titres des socits nefaisant pas appel public lpargne sont soumises une formalit denregistrement en Bourse.


12/39

12

LA COTATION DES TITRES

La ngociation des titres cots en bourse se faitsur un support informatis. Ce systme de cotationinformatique a t dvelopp par la socit Atos-Euronext selon le modle de march centralis et dirigpar les ordres. Aujourdhui, ce systme de cotation estutilis dans plusieurs places nancires dveloppes etmergentes.

La ngociation des titres la Bourse de Tunis se faitquotidiennement du lundi au vendredi. A partir du moisdOctobre 2008, la Bourse de Tunis a rallong la durede la sance de cotation de 2h pour passer 5 h 10mn. Ses marchs sont dsormais accessibles de 9 h 14 h 10 mn.

Les ordres dachat et de vente passs par les clientssont introduits dans le systme de cotation pour treconfronts en fonction du degr de liquidit du titreselon deux modes :

Les valeurs les moins liquides sont cotes selonle mode du xing

Les valeurs les plus liquides sont cotes selon lemode continu.

Ainsi, les valeurs cotes dans le systme sont divisesen groupe. Chaque groupe de valeurs obit aux mmesrgles de cotation.

1 - LA COTATION PAR FIXING

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selonle mode du xing se droule de la manire suivante :

Une phase de pr-ouverture, de 9h 10h :Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sansdonner lieu des transactions. Le systme ne fait

quafcher un cours thorique douverture (CTO) quiconstitue le cours thorique dquilibre un instantdonn.

Louverture par un xing 10h : le systmedtermine alors le cours dquilibre qui constitue lecours douverture unique et sert la ralisation effectivedes transactions.

Aprs louverture de 10 h, les valeurs cotesselon le mode du xing retournent dans une nouvellephase daccumulation des ordres. La Bourse organiseun deuxime xing 11h30 puis un dernier xing 13h constitue le cours de clture.

La ngociation au dernier cours se droule de13h 13h05 au cours de clture. Dans cette phase,les ordres passs dans le systme seront ngocis aucours de clture.

2 - LA COTATION EN CONTINU

La confrontation des ordres sur les valeurs cotes selonle mode du continu se droule comme suit :

Phase de pr-ouverture, de 9h 10h :Au cours de cette phase, les ordres sont saisis sansdonner lieu des transactions. Le systme ne faitquafcher un cours thorique douverture (CTO).

Louverture par un xing 10h : le systmedtermine alors un cours douverture unique qui sert la ralisation effective des transactions.

Aprs louverture et au cours de la sanceen continu (de 10h 14h) : lentre dun ordre dansle systme peut induire une transaction instantaneds lors quil existe une limite compatible de sensoppos.


13/39

1

Une phase daccumulation des ordres de

14h 14h05 : dans cette phase les ordres sont saisis

sans provoquer des transactions, Le systme ne faitquafcher un cours thorique douverture (CTO) qui

constitue le cours thorique dquilibre un instant

donn.

Un xing de clture 14h05 : le systmedtermine alors le cours dquilibre qui sert laralisation effective des transactions, cest le cours declture.

La ngociation au dernier cours se droule de14h05 14h10 au cours de clture. Dans cette phase,

les ordres passs dans le systme seront ngocis aucours de clture.

Le systme de rglement/livraison est assursimultanment par le dpositaire central(la STICODEVAM) J+3. En cas de suspens, uneprocdure de rsolution de dfaut est lance par leFonds de Garantie de March, gr par la Boursede Tunis.


14/39

14

LES HORAIRES DE COTATION EN BOURSE

La sance de bourse dure 5h10mn. Elle dmarre 9het stend jusqu 14h10 mn.

La cotation des titres se fait selon un modle de marchcentralis et dirig par les ordres selon deux modes de

confrontation : celui du xing et du continu.

HORAIRE DETE ET DE RAMADAN


15/39

15

EVOLUTION

DES PRINCIPAUXINDICATEURS DUMARCHE

LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE

LES NOUVELLES MISSIONS DES SOCIETES COTEES

LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIERDANS LE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE

LA CAPITALISATION BOURSIERE DU MARCHE

LINDICE TUNINDEX

PRICE EARNING RATIO & PRICE BOOK VALUE

VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES


16/39

16

LES NOUVELLES INTRODUCTIONS EN BOURSE:2008 - 30 septembre 2012

Au 31/12/2008

ARTESPoulina Group Holding

Au 31/12/2009

SERVICOM

Les Ciments de Bizerte

Au 31/12/2010

Assurances SALIM

TUNIS R

Carthage Cement

Ennakl AutomobilesModern Leasing

Au 31/12/2011

TELNET HOLDING

Au 30/09/2012

HEXABYTE

AMS

8 301

2341 007

12 227

8

366

15 282

66

133

481

35048

14 452

97

15 058

15,5

51,5

15%

20,8%

24,1%

21,6%

22,5%

Capitalisationboursire en MD % du PIBSocits


17/39

17

FICHES VALEURS DES NOUVELLES INTRODUCTIONSPriode : 2010-2012

ASSURANCES SALIM

But de lopration dintroduction en Bourse

Amliorer le ratio de solvabilit et la capacit de rtention en rassurance ;Elargir le rseau de distribution et nancer en partie lachvement du nouveau sige social.

Lopration dintroduction en Bourse sur le march principal

Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 660 000 actions nouvelles de nominal 5 DT Prix dmission : 15DT Date de dmarrage des ngociations : 1er avril 2010 Montant lev : 9,9MD Nombre de souscripteurs : 9 849 Taux de rponse : 27,2 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 39,9MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 76,87MD

Performance boursire non ajuste des dividendes :1,93

Evolution du cours boursier depuis lintroduction

03/2011 03/201203/2010

10

20

30

40

15 dt

28,900 dt


18/39

18

05/2011 05/201205/2010

0

10

5

15

20

7 dt9,700 dt

LA SOCIT TUNISIENNE DE RASSURANCE


Renforcer les fonds propres;

Consolider sa position sur le march local et renforcer sa prsence ltranger;

Dvelopper les comptences;

Accrotre la rentabilit.


Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT

Prix dmission : 7DT

Date de dmarrage des ngociations : 11 mai 2010

Montant lev: 14,0MD

Nombre de souscripteurs : 19 927

Taux de rponse : 30,6 fois

Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 63,0MD

Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 149,70 MD

Performance boursire non ajuste des dividendes : 2,38



19/39

19

06/2011 06/201206/2010

1

3

2

4

5

1,900 dt

3,880 dt

CARTHAGE CEMENT


Financer en partie les investissements prvus pour la construction de lusine de ciment;

Bncier de lavantage scal relatif la rduction du taux dimpt 20% et accrotre sa notorit.

Lopration dintroduction en Bourse sur le march alternatif

Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF), Placement garanti et Placement priv

de 71 000 000 dactions nouvelles de nominal 1 DT Prix dmission : 1,9DT

Date de dmarrage des ngociations : 22 juin 2010

Montant lev: 134,9MD








20/39

20

07/2011 07/201207/2010

2

6

10

14

18

22

10,700 dt

13,150 dt

ENNAKL AUTOMOBILES


Bncier de lavantage scal;

Accrotre la notorit de la socit


Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) et Placement garanti de 9 000 000 dactions de nominal 1DT

Prix dmission : 10,7DT

Date de dmarrage des ngociations : 13 juillet 2010

Montant lev: 96,3MD



Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 321MD





21/39

2

08/2011 05/201211/2010

4

8

12

16

8,500 dt 8,390 dt

MODERN LEASING


Accder de nouvelles sources de nancement;

Accrotre la notorit de la socit.

Motiver et dliser le personnel en lassociant au capital.


Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 dactions nouvelles de nominal 5DT

Prix dmission : 8,5DT

Date de dmarrage des ngociations : 1er dcembre 2010

Montant lev: 8,5MD




Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 33,56MD




22/39

22

TELNET HOLDING


Diversier les sources de nancement Ouvrir un canal permanent de mobilisation de fonds propres Renforcer la notorit auprs de la clientle Crer un instrument supplmentaire de motivation et de dlisation du personnel Crer une assise nancire solide la mme de nancer les dveloppements futurs.

Lopration dintroduction en Bourse sur le march principalNature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 2 070 000 actions nouvelles de nominal 1DT :

828 000 actions nouvelles et 1 242 000 actions anciennes. Prix dmission : 5,8DT Date de dmarrage des ngociations : 23 mai 2011 Montant lev: 12,0MD Nombre de souscripteurs : 3 894 Taux de rponse : 3,2 fois Capitalisation Boursire lintroduction (CB1) : 63,96MD Capitalisation Boursire au 30/9/2012 (CB2) : 95,83MD Performance boursire non ajuste des dividendes : 1,50


05/2011 09/2011 01/2012 05/2012 09/2012

4

6

8

10

12

5,800 dt

8,080 dt


23/39

2

HEXABYTE


Financer son programme de dveloppement par louverture de 21 nouvelles agences

Accrotre la notorit de la socit


Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 333 334 actions nouvelles de nominal 1DT

Prix dmission : 6DT

Date de dmarrage des ngociations : 13 fvrier 2012

Montant lev: 2,0MD


Taux de rponse : 40 fois





2

4

8

12

16

2/12 3/12 4/12 5/12 6/12 7/12 8/12 9/12

6 dt

7,460 dt


24/39

24

LES ATELIERS MECANIQUES DU SAHEL (AMS)


Assainir la structure nancire

Amliorer le besoin en fonds de roulement

Acqurir 40% du capital dune structure existante

Bncier de lavantage scal en rduisant le taux dimposition de 30% 20%


Nature de lopration : Offre Prix Ferme (OPF) de 1 000 000 actions nouvelles de nominal 5DT

Prix dmission : 10DT

Date de dmarrage des ngociations : 7 juin 2012

Montant lev: 10,0MD


Taux de rponse : 12 fois



Performance boursire non ajuste des dividendes : 1,81 Evolution du cours boursier depuis lintroduction

06/2012 07/2012 08/2012 09/2012

5

10

15

20

25

10 dt

14,890 dt


25/39

25

LES NOUVELLES EMISSIONS DES SOCIETESCOTEES (EN MD)

2008

664

339

325

2009

1 060

405

655

2010

290

615

905

2011

95 81

225

306410

505

Au 30/09/2012

Obligations

Actions

2008

7,4

2009

11%12%

10%

2%

4%

6%

8%

2010

11%

2011

3,4

5,7

Au 30/09/2012

Total emissions/FBCF priv

LA CONTRIBUTION DU MARCHE FINANCIER DANSLE FINANCEMENT DE LINVESTISSEMENT PAR APE


26/39

26

LA CAPITALISATION BOURSIERE DU MARCHE

LINDICE TUNINDEX

2008 2009 2010 2011 Au 30/09/2012

8 301(50 socits)

2 05424,74%

6 24775,26%

12 227(52 socits)

2 68021,92%

9 54778,08%

3 07920,15%

12 20379,85%

15 282(56 socits)

2 92220,22%

3 05720,30%

12 00179,70%

15 058(59 socits)

11 53079,78%

14 452(57 socits)

Participation locale

Participation trangre

2008 2009

5 000

2 000

3 000

4 000

6 000

2010 2011 Au 30/09/2012

+10,65% +48,38% +19,13% -7,63% +5,06

PERIODE : 2008/Septembre 2012


27/39

27

PRICE EARNING RATIO & PRICE BOOK VALUE

VOLUME QUOTIDIEN MOYEN DES CHANGES

PER

PBV

2008

1,75

13,69

2009

2,27

17,07

2010

15,56

2,47

2011

20,97

2,10

16,37

2,00

Au 30/09/20120 0

5

10

152

1

20

25 3

2008 2009

0,79

2,81

6,07

Total8,86

1,03

9,66

Total10,69

0,80

6,25

Total7,05

0,60

7,20

Total7,80

5,69

Total8,50

2010 2011 Au 30/09/2012

Moyenne des capitaux

traits par les locaux

Moyenne des capitaux

traits par les trangers


28/39

29

TEMOIGNAGES

SUR LES AVANTAGESDU RECOURSAU MARCHE

Mr. Chedly AYARI

Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

Mr. Tarek CHERIFPrsident de CONECT

Mr. Mohamed FRIKHADirecteur Gnral de TELNET

Mr. Bassem LOUKILPrsident du Conseil dAdministration des AMS


29/39

30

Il nchappe personne que la problmatiquedu financement de lconomie sous toutes sesfacettes tant directe quintermdie suscite de plusen plus lintrt des analystes et des dcideursconomiques.

Si la fonction de nancement demeure complexe bien des gards, elle reste dterminante pour favoriserune allocution optimale des ressources, faciliter lestransactions et assurer la dynamique conomiqueescompte.

Dans une conomie dendettement, comme la ntre, lenancement bancaire prdominant reste indispensablepour les entreprises, mais doit tre reconsidr pourcertaines dentre elles an de le limiter un nancement

relais ouvrant la possibilit daccder dautresalternatives de nancement mieux adaptes leursbesoins.

Cest dans cette conguration que rside lacomplmentarit entre le nancement bancaire et lenancement par le march ; les banques en rpondantaux besoins dune entreprise par des crdits bancaires,souvent adosss des ressources montaires et fortement

volatiles, peuvent avoir ensuite besoin de rgnrerleurs ressources par une mise en bourse de lentrepriseau prot dinvestisseurs disposant de ressources stablessur le long terme.

Bien des tapes ont t jusque l franchies en Tunisie,notamment au niveau de la rglementation et delinfrastructure boursires, mais les efforts dployerrestent considrables pour encourager les entreprises tirer prot de leurs potentiels et asseoir des politiques denancement moins coteuses et mieux adaptes.

Partant de la ralit de lentreprise tunisienne quise caractrise par une sous-capitalisation et un

Mr. Chedly Ayari , Gouverneur de la Banque Centrale de Tunisie

Financement bancaire

et nancement par

le march

La ncessairecomplmentarit


30/39

3

surendettement souvent court terme, il est permis,aujourdhui, desprer une nouvelle orientation quiconsiste en une optimisation du schma de nancementde lentreprise surtout avec lamlioration attendue delenvironnement des affaires.

Par ailleurs, il est important dinsister sur le fait que sansune offre renouvele et diversie de produits sur lemarch nancier, il serait difcile dimaginer dautresmanires de susciter une pargne longue la fois utilepour les secteurs productifs et protable aux investisseursde plus en plus exigeants.

En outre, les possibilits offertes par le march nancierpeuvent prendre des formes multiples tout au longdu cycle de vie de lentreprise, notamment la PME,

partant de la sortie du capital risque, au nancementde son expansion et allant jusqu la facilitation de satransmission.

Le march alternatif offre, ce titre, une plateforme

simplie et moins contraignante pour faire accder

les PME performantes la Bourse et chercher, travers

elle, de nouveaux leviers de croissance fonds sur

le renforcement des assises nancires et ladoption

des meilleures pratiques de gouvernance et detransparence gage de la prennit et de la notorit

de lentreprise.

Ainsi, les deux modes de nancement ne sopposentpas mais se compltent; les banques ont tout intrt repenser leur stratgie pour convaincre les entreprisesperformantes, grandes consommatrices de crdits,de recourir au march nancier soit, par lmissiondobligations soit, par louverture du capital et pourquoipas les deux la fois synonymes dambition et de

conance.


31/39

32

En dpit de plus de quarante ans dexistence de labourse en Tunisie, des tentatives effectues et des effortsdploys, le rle du march nancier tunisien est restloin en de des attentes et des esprances.

Les raisons sont nombreuses et diversies. Elles incombentprincipalement labsence de culture boursire, aucaractre souvent familial de lentreprise tunisienne, desproblmes de bonne gouvernance, des dispositionslgales et rglementaires qui rendent laccs au marchnancier difcile et bien sr des pratiques et deshabitudes qui favorisent le recours au crdit bancaire.

De ce fait, ce sont les solutions de nancement classiques,bases essentiellement sur le recours aux banques et undegr moindre aux Sicars qui continuent prdominer

aux dpens du dveloppement du nancement boursier.

La consquence immdiate dune telle situation est la pertede larges opportunits de prlvements de fonds desconditions avantageuses, pour les entreprises mais aussipour les pargnants, et la non exploitation des normespossibilits de dveloppement et de dynamisation dumarch nancier et partant de lconomie dans sonensemble quoffre la bourse.

Les expriences russies de certains pays, qui ont lancbien aprs la Tunisie leurs bourses, sont ce titre fortdiant.

Aujourdhui, la situation est totalement et fondamentalement

diffrente. La crise nancire internationale et les mutationsrapides et profondes dordre politique, conomique etsocial que vivent de nombreux pays dont la Tunisie ontmis en exergue les limites et les risques rels du recoursmassif au crdit bancaire.

La notion de risque prend ainsi sa vraie ampleur et larecherche de lquilibre optimum entre les diffrents modesde nancement ne se pose plus en termes de choix maisplutt de ncessit aussi bien pour les demandeurs quepour les pourvoyeurs de fonds.

Ds lors le recours au march nancier, qui constituele vrai baromtre de lconomie, retrouve toute sapertinence en offrant aux oprateurs conomiques etnanciers de larges possibilits de choix et dactionsmieux adaptes aux exigences dune conjoncturenationale et internationale difcile et instable.

Latout particulier et fondamental du march nanciercest quil offre, tout moment et contrairement au crdit

Mr. Tarak Chrif , Prsident de la CONECT

Le recours aumarch nancier :

une ncessit pour

lentreprise


32/39

3

classique, la possibilit de renoncer un choix et dechanger de dcision.

Le dveloppement du march nancier reste toutefoislargement tributaire de la ralisation de conditionspralables et indispensables.

La bonne gouvernance, le respect strict et gnral deslois et des rglements, la disponibilit en temps rel desinformations ncessaires, leur viabilit et leur facilitdaccs constituent les fondements de base de cesconditions.

Ce nest donc pas le fait du hasard que la CONECT,en sa qualit dorganisation patronale des entreprisescitoyennes de Tunisie sest intresse ds sa cration cetimportant volet en crant en son sein un Comit thinktank charg de la rvision du systme de nancementet du Code dincitations aux investissements.

Elle a galement pris linitiative dorganiser deux

importants vnements en troite collaboration avec laBourse des Valeurs Mobilires de Tunis.

Le premier vnement, organis le 03 avril dernier ausige de la Bourse loccasion de la tenue du ConseilAdministratif de la CONECT concernait une rencontrede haut niveau entre les responsables de la Bourse etceux de la CONECT en vue de ltablissement dunprogramme commun de sensibilisation, de vulgarisation etde promotion du march nancier auprs des oprateursconomiques tunisiens.

Le second vnement tait lorganisation, le 21 juindernier au sige de la Bourse, dune importanteconfrence sur le thme : le nancement delentreprise tunisienne face aux exigences de bonnegouvernance avec la participation massive desbanques de la place, de nombreux experts tunisienset trangers en la matire et dun grand nombre dechefs dentreprises.

Une valuation rgulire de lvolution de la situation etde nouvelles actions sont aussi prvues.

Aujourdhui la Bourse de Tunis prend une nouvelle initiative; lorganisation dINVESTIA, un salon ddi la Bourse etaux Services Financiers et un rendez-vous annuel mettanten contact les institutions et les professionnels du marchnancier avec les investisseurs.

Cette importante action traduit parfaitement, notresens, le nouvel esprit de collaboration et de partenariatpublic-priv et la nouvelle dynamique qui ont longtempsmanqu dans nos rapports respectifs et qui sont pourtantindispensables voire mme incontournables surtout pourrussir les actions visant les changements profondsdhabitudes, de culture et de comportements.

Nous sommes tous, gouvernement, responsablestechniques et administratifs et oprateurs conomiquesappels agir pour russir dans les dlais les pluscourts ces mutations car seuls le comportement citoyenet responsable, la bonne gouvernance, la transparenceet le respect de la loi sont mme de transformerlenvironnement et le paysage conomiques tunisienset de les hisser au niveau des exigences requises pour larelance de lconomie et le dveloppement durable delinvestissement aussi bien local qutranger.

La CONECT flicite vivement les responsables de laBourse de Tunis pour cette action et pour ce rendez-vousannuel des milieux des affaires et de la nance.

Elle y adhre totalement et apportera tout son concourspour sa russite notamment par des actions dinformationet de sensibilisation auprs de ses adhrents et desoprateurs conomiques.

La CONECT saisit cette occasion pour exprimersa dtermination agir pour consolider et renforcerson partenariat avec la Bourse travers de nouvellesinitiatives et des actions cibles.


33/39

34

Malgr un contexte politique et social dfavorable etprcaire durant lanne 2011, TELNET HOLDINGa tenu concrtiser ses intentions et sa convictionimmuable de sintroduire en bourse.

Pour cause, lexpansion du groupe la fois enimplantations, en activits, en effectif ainsi quen

diversit de comptences, de mtiers et de projets, nousimposait dexplorer de nouveaux outils et mcanismesde nancement et de mobilisation de fonds. Des moyensqui nous permettraient de consolider et renforcer lassisenancire mme de nancer et daccompagner lesprojets de dveloppement prsents et futurs.

En effet, lintroduction en bourse de TELNET HOLDINGa t une opration rondement planie, qui sestparfaitement lgitimise par les objectifs et axes dedveloppement, priodiquement tablis par le groupe ;qui taient respectivement, linternationalisation du groupeet le dveloppement commercial, le dveloppementproduit et la fabrication, et linnovation technologique.

Aussi, lnorme potentiel du secteur des hautestechnologies et prcisment celui de lingnierie - activit trs forte valeur ajoute ainsi que la vigoureusecroissance que ralise le groupe depuis sa cration,nous ont considrablement motivs pour raliser cetteintroduction en bourse.

Dans ce contexte, les prestations trs forte valeurajoute de TELNET HOLDING restent le meilleur garantde la croissance du groupe, mais la diversication dessources de nancement nous a notamment permis dedvelopper davantage la qualit de nos services offertsaux clients.

Sur un autre plan, lintroduction en bourse a permisgalement au personnel de TELNET HOLDING dedevenir actionnaire du groupe, en lui rservant unepart importante des actions mises sur le march ; uneparticipation qui a valoris encore davantage lapportdu capital humain dans la performance de notreentreprise.

Notre introduction en bourse a aussi fortement accrula notorit du groupe lchelle internationale et acontribu consolider notre positionnement et notrecrdibilit, dj tablis, auprs de nos clients etpartenaires.

Dautre part, la cotation du groupe nous a galementpermis de concrtiser notre impressionnante monteen comptences par lexploration de nouveauxsecteurs dactivit, notamment le transport arien,en participant aussi bien en ingnierie et innovationquen capital dans la compagnie arienne SYPHAXAIRLINES.

Mr. Mohamed Frikha, Directeur Gnral de Telnet Holding


34/39

35

Au cours du premier semestre de lanne 2012, lasocit les Ateliers Mcaniques du Sahel, dtenueen majorit par le Groupe LOUKIL, a ralis avec ungrand succs son introduction en Bourse sur le marchalternatif.

Trois principales motivations sannoncent derrire cette

introduction en Bourse : En fait, la socit les AMS a voulu se procurerdes fonds ncessaires et sufsants pour nancer sacroissance et ses nouveaux investissements. Le marchnancier, considr comme une source de nancement moindre cot, dispose de ressources importantes etpermet ainsi de couvrir les besoins en capitaux de lasocit.

Le dsendettement de la socit constitue aussi

une raison de son introduction en Bourse. En effet,lobjectif tait daccroitre les ressources nancirespropres de la socit et modier sa structure nancire travers un remboursement de ses dettes.

En remplacement des possibilits de nancementsbancaires, dits classiques, la socit les AMS a opt

dacqurir des capitaux auprs de simples apporteurset investisseurs et de privilgier ainsi une ressource peuchre au dpens dune ressource nancire couteuse.

Enn, accroitre la notorit de la socit taitun motif de son introduction en Bourse. Ladmission lacote de la Bourse permet la socit de mieux associer

sa marque et de consolider sa crdibilit auprs desa clientle, ses fournisseurs et ses apporteurs decapitaux.

Aussi, la publicit faite autour de loprationdintroduction de la socit tait importante et a retentit,grce aux manifestations ncessaires son admission la cte, sur sa notorit.

De plus, ladmission la cte de la Bourse a permis devhiculer limage positive et performante de la socit

les AMS. Ceci est prouv, dun ct, par le nombrede fois de souscription de lOffre Prix Ferme qui aatteint 20,9 fois. Et dautre ct, par la croissanceenregistre du cours de lactions AMS entre la date desa premire ngociation sur le march alternatif et soncours actuel qui a dpass la barre de 19 dinars.

Mr. Bessam Loukil, Prsident du CA des AMS


35/39

37

INFORMATIONS

GENERALES SURLA BOURSELES INDICES PUBLIS

LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE

LES OBLIGATIONS DINFORMATIONSDES SOCITS COTES

LA LISTE DES INTERMDIAIRES EN BOURSE


36/39

38

LES INDICES PUBLIES

La Bourse de Tunis publie un indice gnral,

le TUNINDEX, un indice slectif, le TUNINDEX20 ainsi

que des indices sectoriels mesurant le rendement du

march ou celui des secteurs reprsents la Bourse.

LINDICE GNRAL DE LA BOURSE :

LE TUNINDEX

Lindice Tunindex a t lanc le 1eravril 1998 avec unebase 1000 au 31 dcembre 1997.

Depuis le 02 janvier 2009, lindice Tunindex estpondr par les capitalisations boursires ottanteset non plus par les capitalisations boursires totales.Cela permet dassurer une plus grande cohrenceentre la ralit boursire des socits et sa traductiondans les indices. Son chantillon est compos de

toutes les actions ayant une anciennet de cotationdau moins un mois.

LE TUNINDEX20

Cet indice a t lanc partir du 2 janvier 2012.Il sagit dun nouvel instrument dapprciationplus ne du rendement des 20 plus grandescapitalisations boursires les plus actives sur lemarch.

LES INDICES SECTORIELS

Les indices sectoriels ont t lancs le 03 avril 2006avec une base 1000 au 31 dcembre 2005.

Leur mode de calcul est le mme que celui duTunindex.

Douze indices sectoriels sont publis: Socitsnancires, Banques, Services nanciers, Services auxconsommateurs, Distribution, Biens de consommation,Automobile et Equipementiers, Agro-alimentaire

et Boissons, Industries, Btiment et matriaux deconstruction, Matriaux de base.


37/39

39

LES PUBLICATIONS DE LA BOURSE

Les indicateurs d'activits du 4metrimestre de l'exercice coul

Les indicateurs d'activits du 1ertrimestre en cours

Les tats financiers ainsi que toute la documentation avant AGO

Les indicateurs d'activits du 2metrimestre de l'exercice en cours

Les tats financiers intermdiaires au 30 juin

Les indicateurs d'activits du 3metrimestre de l'exercice en cours

Le 20 janvier

Le 20 avril

Le 30 avril

Le 20 juillet

Le 31 aot

Le 20 octobre

INFORMATION DATE LIMITE

& dcisions de la Bourse et les communiqus des socits;

La physionomie hebdomadaire

La lettre mensuelle : activit de la Bourse et actualitboursire des socits cotes ;

Le rapport dactivit annuel.

Les guides de la Bourse: guide de linvestisseur, guidede lintroduction, guide des produits boursiers, brochuredu march alternatif ;

La physionomie quotidienne

Le Bulletin Ofciel quotidien: les cotations du jour, les avis

LES OBLIGATIONS DINFORMATIONSDES SOCIETES COTEES EN BOURSE

La publication des tats nanciers annuels accompagnsde lopinion du ou des commissaires aux comptes au plus

tard quatre mois aprs la clture de lexercice comptable;

La publication des indicateurs dactivits trimestrielsau plus tard vingt jours aprs la n de chaque trimestrede lexercice comptable ;

La publication des tats nanciers intermdiairesaccompagns du rapport intgral du ou des

commissaires aux comptes au plus tard deux mois aprsla n du semestre ;

La publication de tout vnement ayant un impact surle cours de la socit.


38/39

40

LA LISTE DES INTERMEDIAIRES EN BOURSE

NOM DE LA SOCIETEPREMIER

RESPONSABLE ADRESSE TELEPHONE FAX WEB

Arab Financial Consultants Youssef KORTOBI 4, Rue 7036 Menzah IV71 238 019 - 71 231 93871 754 720

71 234 672 www.afc.com.tn

Amen Invest Adel GRAR9, Rue du Lac NEUCHATEL - Les Berges duLac - 1053 Tunis

71 965 410 - 71 965 400 71 965 426 www.ameninvest.com

Attijari Intermdiation Abdelaziz HAMMAMIImmeuble Fekih, rue des lacs de Mazurie1053 Les Berges du Lac

71 861 461 - 71 861 18471 861 880 - 71 108 900

71 860 346 www.attijaribourse.com.tn

AXIS Capital Bourse Frid BEN BRAHIM 67, Avenue Mohamed V - 1002 Tunis 71 901 250 71 904 522 www.axiscapital.com.tn

BEST Invest Abdallah DAY45, rue de Japon - Immeuble MilleniumBloc A - 2metage

71 905 831 - 71 951 726 71 903 513 www.bestinvest.com.tn

BIAT CAPITAL Mourad LADJIMIBoulevard principal-Angle Rue Turkana etRue de Malawi - Les Berges du Lac - Tunis

71 138 508 - 71 138 501 71 965 772 www.biatcapital.com

BNA Capitaux Kamel GUESMIComplexe Le Banquier Avenue Tahar HaddadLes Berges Du Lac - 1053 Tunis

71 139 50071 656 013 - 71 656 29971 656 332 - 71 656 078

www.bnacapitaux.com.tn

Cofb Capital Finance Karim ABDELKAFI25, Rue Docteur Calmette Cit Mahrajne1002 Tunis

71 144 510 71 843 778 www.capfnance.tn

Compagnie Gestionet Finance

Khaled ZRIBI 6, Rue Jamel Eddine El Afghani - 1002 Tunis71 788 870 - 71 788 28071 782 606

71 798 314 www.cgf.com.tn

Compagnie Gnraled'Investissement

Mehdi BACH HAMBA 16, Avenue Jean Jaures - 1000 Tunis 71 252 044 71 252 024 www.cgi.tn

Finance & Investmentin North Africa

Noureddine JEBENIANIRue Lac Loch Ness - Les Berges du Lac1053 Tunis

71 656 122 71 656 269 www.fnacorp.net

IntermdiaireInternational

Ali MELLOULIRue du lac Turkana - Les Berges du Lac1053 Tunis

71 219 126 - 71 219 116 71 219 028 -

MAC SAMohamed Abdelwaheb

Chrif

Green Center - Bloc C 2metage, Rue du Lac

Constance - Les Berges du Lac - 1053 Tunis71 964 102 71 960 959 - 71 960 903 www.macsa.com.tn

Socit Maxula Bourse Raouf AOUADICentre Nawres Bureau B.22 Berges du Lac1053 Tunis

71 960 292 - 71 960 530 71 960 565 www.maxulabourse.com.tn

MENA CAPITAL PARTNERS Hdi BEN MLOUKA05 bis rue du lac de Tiberiade1053 les Berges du Lac - Tunis

71 862 328 71 961 471 www.menecp.net

Socit de Bourse deTunisie

Khaled SAHLI Place 14 janvier 2011 - 1001 Tunis 71 125 500 71 349 312 -

Socit de Conseil etd'Intermdiaition Financire

Jamel HAJJEM Rue du Lac Obeira - Les Berges de Lac 1053 71 860 521 - 71 860 541 71 860 665 -

SIFIB-BH Lamine REZGUIImm. Assurances SALIM - Lotissement AFH/BC5 Bloc B 3metage - Centre Urbain Nord1002 Tunis

71 948 429 71 948 512 -

Socit Financirede Gestion Salwa MOUSCOU 34, Rue Hedi Karray - 1080 Tunis 71 717 510 71 718 450 www.sofges.com.tn

Tuniso-Soudienned'Intermdiation

Hafedh SBAA32, Rue Hdi Karray Imm.STUSID BANK - 4Etage - Cit Mahragne - 1082 Tunis

71 751 277 71 753 079 www.tsi.tn

Tunisie Valeurs Fadhel ABDELKEFIImmeuble Integra - Centre Urbain Nord1082 Tunis Mahrajne

71 189 600 71 949 325 www.tunisievaleurs.com

UBCI FINANCE Hammadi MOKDADI3, Rue Jenner - Place d'Afrique - 1002 TunisBelvdre

71 848 230 71 840 557 -

Union Financire Nabil SASSIBoulevard Mohamed BOUAZIZI, Imm.Maghrbia Tour A - 4metage - 1080 Tunis

71 941 385 - 71 940 533 71 940 535 www.uf.com.tn


39/39

Brochure Investia

Documents

Transcript of Brochure Investia