Rapprochement de Bouygues, Alstom et Areva.

Grand Oral, Desia 2007

1. Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs

2. Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom

3. Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva

1. Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs

2. Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom

3. Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva

Le partenariat existant Bouygues-AlstomLe partenariat existant Bouygues-Alstom

Bouygues possède 25% du capital d’Alstom.

Une société commune à 50% dans les activités hydro-électriques : Alstom Hydro Holding.

Une coopération pour développer des projets intégrés.

Tramway de la municipalité de Reims.Centrale nucléaire ERP de Flamanville.

Source: rapport annuel Alstom

L’Etat a participé au sauvetage d’Alstom en 2003

En 2006, Bouygues, industriel, apporte un ancrage capitalistique significatif

Le gouvernement français satisfait de trouver un repreneur français, face à l’échéance de 2008

Ce partenariat conforte le redressement d’AlstomCe partenariat conforte le redressement d’Alstom

Actionnariat d’Alstom

Source: rapport annuel Alstom

FERROVIAIRE

• Une croissance annuelle de 4 à 5%• 2 grands marchés porteurs → L’Europe et l’Asie

ENERGIE

• Doublement du parc énergétique sur 25 ans• Boom des centrales au gaz et au charbon

Alstom est positionné sur deux marchés Alstom est positionné sur deux marchés stratégiques pour Bouyguesstratégiques pour Bouygues

Part de marché relative

Tau

x d

e c

rois

san

ce d

u s

eg

men

t d

’acti

vit

é

FerroviairePower Turbo/

Environnement

Téléphonie

mobile

BTP

Colas Immobilier

Vedettes

Poids mortsVaches à lait

Dilemmes

Alstom

Bouygues

Power Service

L’énergie et le ferroviaire sont deux relais de croissanceL’énergie et le ferroviaire sont deux relais de croissance

TF1

Alstom et Bouygues présentent des activités Alstom et Bouygues présentent des activités complémentairescomplémentaires

Clients communset complémentarités

Bouygues Telecom

TF1

Immobilier Construction

Colas

Energie(production et services)

Transport

Activités ne présentant pas de complémentarité

Bouygues et Alstom coopèrent de façon commerciale et Bouygues et Alstom coopèrent de façon commerciale et opérationnelle pour mieux répondre aux attentes clients opérationnelle pour mieux répondre aux attentes clients

SOLUTIONS INTEGREES

Gestion commune des appels d’offre et proposition de

solutions « clé en main »

EXPERTISE PROJET

Partage des compétences sur la gestion des risques et la

gestion de projet

SOLUTIONS DE FINANCEMENT

Partage des compétences sur le financement de projet

PROXIMITE COMMERCIALE

Programme de prospection commune et mise en œuvre des complémentarités géographiques

Un marché mondial des infrastructures de l’énergie et des transports en forte croissance

Besoins en nouveaux équipements et systèmesPerspective de forte croissance des services associés

Des marchés mondiaux et locauxNécessité d’une forte proximité avec les clientsExigence de réseaux commerciaux mondiaux

Des grands projets de plus en plus complexesImportance d’une meilleure exécution de ces projetsIntérêt d’approches intégrées avec certains clients

Les deux groupes ont une vision commune du marchéLes deux groupes ont une vision commune du marché

1. Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs

2. Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom

3. Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva

Bouygues a intérêt à renforcer le partenariatBouygues a intérêt à renforcer le partenariatLa situation d’Alstom est restauréeLa situation d’Alstom est restaurée

UNE DETTE MAITRISEE

RESULTATS STABILISES ET EN HAUSSE

E ndettement net / F onds propres

3%

104%

68%

2005 2006 2007

REMUNERATION DES ACTIONNAIRES

R ésultat Net (M€)

-628

178448

mars -05 mars -06 mars -07

E ndettement net / F onds propres

3%

104%

68%

2005 2006 2007

Cash flow libre (M€)

77

525

745

2005 2006 2007

Dividendes : 0,8€ / action prévus pour l’exercice 2006 - 2007

AUGMENTATION DES LIQUIDITES

L’action a presque triplé sur les 18 derniers mois

Alstom a intérêt à renforcer le partenariatAlstom a intérêt à renforcer le partenariatBouygues lui permet de se développer face à la concurrenceBouygues lui permet de se développer face à la concurrence

Sur chacun des secteurs, Alstom est deux fois plus petit que le leader mondial

Pour rivaliser à l’international, Alstom doit créer des partenariats avec des acteurs locaux → investissement par croissance externe

CA des concurrents d'Alstom dans le transport (Millions d'euros)

5 128

11 072

3 135

4 502

AlstomTransport

Bombardier Siemens GeneralElectric

CA des concurrents d'Alstom dans l'energie(Millions d'euros)

7 932

18 900

16 595

4 550

Alstom Power GeneralElectric

Siemens Mistubishi

Sou

rce:

rap

port

s an

nuel

s en

trep

rises

Alstom a intérêt à renforcer le partenariatAlstom a intérêt à renforcer le partenariatBouygues lui permet de se développer face à la concurrenceBouygues lui permet de se développer face à la concurrence

Alstom - Risque de non remboursement en années

4,5

36,4

2,7

2 005 2 006 2 007

3 ans

Amélioration de la capacité d’autofinancement d’Alstom qui reste malgré tout limitée

Bouygues apporte des garanties financières auprès des banques → Ensemble, Bouygues et Alstom se donnent les moyens de répondre

à de futurs investissements d’envergure

Une augmentation de la participation de Bouygues dans le Une augmentation de la participation de Bouygues dans le capital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusioncapital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusion

Une OPA sur Alstom représenterait un coût d’acquisition de l’ordre de 15,6 Mds € : Investissement lourd que Bouygues ne pourrait assumer qu’en cédant certains de ses actifs

Bouygues contrôle déjà Alstom avec 25% du capital

Dans la logique conglomérale de Bouygues, les marques sont conservées

Les cultures d’entreprise sont compatibles pour un travail en partenariat :

Bonne entente du top managementPremières coopérations positives

33%

14%

53%

L’offre proposée au client par la fusion Bouygues Alstom ne serait pas plus complète que celle déjà existante

Il existe déjà des offres intégrées avec BouyguesBouygues peut intervenir sur les offres « clé en main » d’Alstom via le partenariatPlus de la moitié des clients choisissent des offres différenciées

Une augmentation de la participation de Bouygues dans le Une augmentation de la participation de Bouygues dans le capital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusioncapital d’Alstom est plus pertinente qu’une fusion

Solution avec un partenaire local

Solution clé en main proposée par Alstom

Solution intégrée avec Bouygues

Types de contrats reçus par Alstom depuis juin 2006

Si Bouygues doit se renforcer dans le capital d’Alstom à Si Bouygues doit se renforcer dans le capital d’Alstom à hauteur de 33% hauteur de 33%

Rachat de 8% du capital d'Alstom

Capitalisation boursière (M€) 16 396

Part restant à acquérir 8,00%

Investissement correspondant (M€) 1 312

3155

1312

Capacité d'autofinancement deBouygues (M€)

Montée de 8% dans le capitald'Alstom (M€)

Montée en capital progressive et limitée pour éviter de lancer une OPA.

Cet investissement est possible grâce à la capacité d’autofinancement de Bouygues

1. Un partenariat actuel Bouygues Alstom déjà pertinent sur des marchés porteurs

2. Scénario 1 : Bouygues se renforce dans le capital d’Alstom

3. Scénario 2 : Bouygues soutient la fusion des deux acteurs français de l’énergie, Alstom-Areva

Clients communs

Areva et Alstom présentent des complémentarités Areva et Alstom présentent des complémentarités

Pôle création combustible

Pôle RecyclageCombustible

Pôle Réacteurs et Services

Branche Poweret Services

…

Capacité à créer toute la partie génération énergie nucléaire

Pôle DistributionEnergie

Activités non stratégiques

pour Alstom

Alstom cherche à renforcer son secteur nucléaire grâce à l’activité stratégique des réacteurs.

30% des réacteurs dans le monde ont été construits par ArevaAlstom deviendrait leader mondial sur la production de l’énergie nucléaire.

Alstom renforcerait sa position face aux appels d’offre grâce à une offre globale (ex : l’EPR en Finlande)

Les rapports privilégiés entre Areva et Siemens sont gênantspour Alstom

Alstom souhaite se renforcer dans le secteur nucléaireAlstom souhaite se renforcer dans le secteur nucléaire

66% 34%

Ex framatome

L’état français favorise la création d’un champion nationalL’état français favorise la création d’un champion national

28%

15% 15%

10%

32%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

35%

Areva BNFL MinatomGroup

GeneralElectric

Autres

Un pôle nucléaire français complet et leader mondial.

La construction de cette nouvelle entité perpétue l’indépendance énergétique de la France dans l’« après-pétrole ».

Nicolas Sarkozy, déjà favorable à la privatisation d’Areva lorsqu’il était à Bercy, devrait rouvrir le dossier.

Part de marché concepteurs et constructeurs de réacteurs:

Une fusion Alstom-Areva soutenue par BouyguesUne fusion Alstom-Areva soutenue par Bouygues

Augmentation de capital d’Alstomde 3.1Mrd €

souscrite à hauteur de 2.5 Mrd € par Bouygues

Part de Bouygues dans Alstom : 33%

FUSION:

-Achat d’Areva financé parl’augmentation de capital

-Revente des secteurs non stratégiques d’Areva

Opposition éventuelle:

-Gouvernement français

-Commission européenne

-Siemens Valorisation Areva NP :3.8 Mrd €

Nouvelle capacité d’autofinancement

: 3.8 Mrd €

21%

34%27%

18%

Areva est démanteléAreva est démantelé

Extraction

Retraitement Transmission et distribution

Réacteurs et services

Parties conservées par AlstomParties d’Areva vendues

Repreneur éventuel: Total…

Repreneur éventuel: Veolia, Suez environnement…

Repreneur éventuel: Siemens, GE…

Bouygues devient un conglomérat renforcé par le pôle Bouygues devient un conglomérat renforcé par le pôle énergie et transporténergie et transport

TF1

EnergieImmobilier

TransportConstruction

Une stratégie de conglomérat privilégiée par Bouygues et comprise par les actionnaires

Compétences acquises dans la gestion d’un conglomérat diversifié

Bouygues Télécom

Colas

CA Total : 42 Mrd €

CA : 4.5 Mrd €

CA : 1.6 Mrd €

CA : 2.6 Mrd €

CA : 10.7 Mrd €

CA : 6.9 Mrd €

CA : 11Mrd €

CA : 4.7 Mrd €

Bouygues propose une offre sur mesureBouygues propose une offre sur mesure

Une offre intégrée grâce à un partenariat fort:

Dans le domaine du transport : Génie civil, Voirie, Rames et Génératrices.

Dans le domaine de l’énergie :

Des centrales électriques clé en main.

Une large offre de services associées.

Une offre sectorisée pour répondre à des appels d’offre plus sélectifs. Ceci est rendu possible par la conservation de deux marques distinctes.

OU

Création d’un géant de l’énergie et du transport par la fusion Alstom-Areva fortement soutenue par Bouygues

Une fusion pourra être envisagé si Bouygues s’impose comme le maître d’œuvre de ce secteur

La capacité du gouvernement à promouvoir ce nouveau champion sera prépondérante

Conclusion et PerspectivesConclusion et Perspectives

Back - up

Difficultés d’AlstomDifficultés d’Alstom

Dividende exceptionnel versé à ses précédents actionnaires (Marconi 230M€, Alcatel 230M€)

Difficultés de ses turbines à gaz de grande puissance GT24/26, héritées d'ABB

Difficultés de délivrance des cautions bancaires

Renaissance Cruise, en faillite, ne peut pas payer la commande de paquebots passée aux Chantiers de l’Atlantique

Facteurs clés de succès pour un équipementier de Facteurs clés de succès pour un équipementier de centrales électriquescentrales électriques

Prix de l’installation

Performance technique – rendement des équipements

Solution intégrée – livraison d’équipements clé en main

Multinationalisation et implantations locales

Adaptation aux contexte politique – capacité de lobbying

Équipements « propres »

• Bouygues est d’ores et déjà largement actionnaire majoritaire avec 25,35% des actions et des droits de vote

• Le reste des actions est fortement dilué : le second plus gros actionnaire est la caisse des dépôts avec 2,4% des parts.

Bouygues a intérêt à renforcer le rapprochement Bouygues contrôle Alstom

Groupe Alstom

7%8,0%

2007/2008 2009/2010

Marges opérationnelles d’Alstom - Prévisions 2009Marges opérationnelles d’Alstom - Prévisions 2009

Alstom Power

8%

9,5%

2007/2008 2009/2010

Alstom Transport

7% 7,5%

2007/2008 2009/2010

Les carnets de commandes d’Alstom sont pleinsLes carnets de commandes d’Alstom sont pleins

Back log(en années)

2,0

2,3

2006 2007

+ 15%

Le back log représente le ratio[Carnet de commande] / [Chiffre

d’affaire]

Pourquoi Bouygues ne fusionnerait-il pas avec Areva ?

Alstom est donc mieux placé pour s’allier à Areva que Bouygues :

il existe déjà des conflits entre les deux managements

Il existe un réelle complémentarité sur l’offre ainsi proposée au client

La fusion Areva – Alstom affaiblit le concurrent d’Alstom : Siemens

• La logique de Bouygues est celle d’un conglomérat : il facilite le rapprochement des deux entreprises en apportant les capitaux nécessaires pour la fusion, mais reste une « holding » intégrant partiellement ces deux géants de l’énergie.

Marchés nucléaires dans le mondeMarchés nucléaires dans le monde

Faible variation du coût de l’énergie par rapport au coût de la matière 1ere:Une hausse de 10% de l’uranium = prix de l’énergie en hausse de 0.5%

Une hausse de 10% du gaz = prix de l’énergie en hausse de 6%

L’énergie la moins chère après l’hydraulique

L’énergie la moins émettrice

de gaz à effet de serre:

Intérêts du NucléaireIntérêts du Nucléaire

Fonctionnement d’une centrale nucléaireFonctionnement d’une centrale nucléaireChaîne de valeurChaîne de valeur

Génie Civil Equipements

(turbine,alternateur) Réacteur