23

AFRIQUE : DVELOPPER LES MARCHS FINANCIERS POUR LA CROISSANCE ET LINVESTISSEMENT

Karim Dahou, Haibado Ismael Omar, Mike Pfister

Ce document de travail est diffus en tant qulment de la documentation officielle pour la runion ministrielle et la table ronde dexperts de linitiative NEPAD-OCDE pour linvestissement en Afrique du 11-12 Novembre 2009. Les points de vue adopts dans ce document ne refltent pas ncessairement ceux du NEPAD, de lOCDE ou de leurs gouvernements membres.

24

Liste des Acronymes

BAD Banque Africaine de Dveloppement

BRVM Bourse Regionale des Valeurs Mobilieres

OCDE Organisation de Coopration et de Dveloppement Economiques

IDE Investissement Direct Etranger

FMI Fond Montaire International

PME Petite et Moyenne Entreprise

IMF Institution de Micro Finance ONG Organisation Non-Gouvernementale

APD Aide Publique au Dveloppement CENUA Commission des Nations-Unies pour lAfrique United

REMERCIEMENTS

Ce document a t prpar par le Secrtariat de lInitiative NEPAD-OCDE pour linvestissement en

Afrique. Nous sommes reconnaissants pour les commentaires et les avis exprims par : Hans Blommestein

(OCDE); Burcu Hacibedel (OCDE); Mr Leonce Ndikumana (Banque Africaine de Dveloppement);

Gregory Paepe (OCDE); Dr. Barbara C. Samuels (Global Clearinghouse); Jean-Philippe Stijns (OCDE);

Bernhard Tilemann (Banque Africaine de Dveloppement); and Chris Vermont (Frontier Markets).

25

A. RSUM

Tandis que des systmes financiers biens rguls sont essentiels la stabilit macro-

conomique, comme la montr la crise internationale, des marchs financiers

dynamiques peuvent jouer un rle critique dans lallocation des ressources en faveur de

linvestissement productif et de la croissance. Le prsent document donne un aperu des

marchs financiers en Afrique, identifie les principaux obstacles leur dveloppement et

formule des recommandations sur les moyens dquilibrer le besoin dune flexibilit

accrue et les ncessaires mesures de sauvegarde.

Quels sont les principaux obstacles lefficacit de certains marchs financiers

africains ?

Un cadre rglementaire inadapt, lequel aboutit une concentration leve du secteur bancaire et des taux dintermdiation extrmement bas, et des systmes

denregistrement des garanties inefficaces qui constituent une entrave supplmentaire

laccs des entreprises comme des particuliers au crdit.

Un secteur bancaire qui faillit sa mission dintermdiation cause de taux dintrt trs leves qui rendent coteux le recours au crdit. Au surplus, les dpts sont

faiblement rmunrs.

Des marchs de capitaux insuffisamment dvelopps qui demeurent troits et illiquides, ce qui limite laccs aux financements long terme et rduit la capacit des

diffrents pays de se financer par lendettement local.

Un manque dinstruments financiers innovants, en particulier ceux qui sadressent aux petites et moyennes entreprises, cest--dire la majorit des entreprises existant

sur ce continent mais qui sont trop souvent cantonnes au secteur informel en raison de

linadquation des services financiers.

Quelles politiques pour des marchs financiers fonctionnels et inclusifs ?

Supprimer les goulets dtranglement rglementaires en adoptant et appliquant des lois ayant pour objet de donner confiance aux investisseurs et aux banques en crant

des agences dvaluation du crdit assurant la surveillance des impays.

Rorganiser le systme bancaire grce un processus douverture la concurrence, de contrle des ratios prudentiels et de mise en place dinstruments dpargne et

demprunt innovants adapts aux besoins locaux.

Dvelopper les marchs de capitaux, en particulier obligataires, pour rpondre aux besoins de financement long terme en mettant sur pied des mcanismes de garantie

adquats pour couvrir le risque de change et les autres types de risques.

Combler lcart entre les secteurs financiers officiel et informel en formalisant les institutions de microcrdit afin daccrotre leur volume dactivit et dlargir la gamme

des produits financiers destins aux petites et moyennes entreprises. Des outils

financiers innovants faisant appel des technologies telles que la banque par tlphone

portable peuvent aussi aider sauter ltape des services financiers traditionnels pour

toucher une population plus vaste.

26

Une des tches

les plus urgentes

auxquelles est

confronte

lAfrique

consiste

orienter les

ressources

actuellement

disponibles vers

linvestissement

productif afin

quelles puissent

stimuler les

gains de

productivit,

crer des

emplois,

amliorer loffre

de services aux

particuliers et

aux entreprises

et concourir

une gestion

efficiente des

ressources

naturelles.

B. AFRIQUE : DVELOPPER LES MARCHS FINANCIERS POUR LA

CROISSANCE ET LINVESTISSEMENT

I. Introduction

1. En 2008, lorsque la crise sest propage lAfrique, ce continent tait en plein

essor. Entre 2003 et 2007, son taux de croissance tait suprieur 5 %, de telle sorte quil

dpassait systmatiquement la moyenne mondiale. Cette expansion, stimule par un

ensemble de rformes importantes, tait la fois la consquence et la cause du niveau

historiquement lev des entres de capitaux et des ressources domestiques.

2. Les entres de capitaux en Afrique ont enregistr des taux de croissance sans

prcdent ces dernires annes. Grce lenvole des prix des matires premires, les

exportations de lAfrique ont quasiment doubl entre 2000 et 2006, passant de 195

milliards de dollars 290 milliards de dollars. Paralllement, laide publique au

dveloppement (APD) destination du continent a tripl pour atteindre plus de 43

milliards de dollars en 2006. En incluant les flux de capitaux provenant de

linvestissement direct tranger (IDE), des prts et des investissements de portefeuille,

les flux financiers privs ont t multiplis par cinq au cours de la priode, si bien quils

ont atteint prs de 60 milliards de dollars. Tandis que lIDE a atteint un sommet

historique 36 milliards de dollars, les investissements de portefeuille ont bondi dun

montant proche de zro en 2003 13.5 milliards de dollars en 2006. Les flux obligataires

et des emprunts bancaires se sont aussi considrablement toffs au point quils ont

respectivement atteint 3 milliards de dollars et 10 milliards de dollars. Enfin, les remises

de fonds des travailleurs migrs destination de lAfrique taient estimes 22

milliards de dollars en 2006.

3. Dans le mme temps, les ressources domestiques la disposition des tats

comme des entreprises prives nont jamais t aussi abondantes. Les recettes totales des

tats de lAfrique sub-saharienne, qui slevaient en moyenne 21 % du PIB en 2001,

ont franchi le cap des 26 % en 2006, telle enseigne quelles reprsentaient prs de six

fois le volume de laide publique au dveloppement accorde au sous-continent.

Simultanment, entre 2002 et 2007, la capitalisation des Bourses africaines est passe de

250 milliards de dollars plus de 1 000 milliards de dollars.

4. Mme avant la crise et nonobstant ces volutions positives, le caractre durable

de la croissance en Afrique et sa capacit dinclure de vastes secteurs de la population

ntaient pas pour autant avrs. Si la croissance conomique et la stabilisation macro-

conomique ont rassur et encourag les investisseurs du secteur priv, elles demeurent

largement tributaires de lenvole des cours des matires premires, de telle sorte que le

continent reste vulnrable des retournements de conjoncture. Cette faiblesse est

parfaitement illustre par la crise, dont la principale courroie de transmission au

continent est leffondrement des recettes dexportation conscutif au recul de la demande

mondiale de minerais et sources dnergie fossiles. Cest pourquoi lune des tches les

plus urgentes auxquelles est confronte lAfrique consiste orienter les ressources

actuellement disponibles vers linvestissement productif afin quelles puissent stimuler

les gains de productivit, crer des emplois, amliorer loffre de services aux particuliers

et aux entreprises et concourir une gestion efficiente des ressources naturelles.

27

1 Making Finance Work for Africa, 2006.

La raison

principale pour

laquelle les

particuliers se

voient refuser

un prt ou

sabstiennent

den demander

un est

linsuffisance

des garanties

quils peuvent

fournir.

5. Les marchs financiers peuvent jouer un rle dcisif dans ce domaine. Le lien

entre pargne et investissement demeure crucial pour le dveloppement du secteur

financier et laptitude des institutions financires jouer pleinement leur rle

dintermdiaires financiers. Il est essentiel de mettre sur pied des infrastructures

financires qui fonctionnent bien, tant dans le secteur bancaire que sur les marchs de

capitaux, pour quelles fassent office de catalyseur des moyens disponibles pour financer

la croissance et linvestissement national ou tranger.

6. A partir de ce contexte, le prsent rapport tudie la manire dont le

dveloppement des marchs financiers peut aider lAfrique faire bon usage de ses

ressources pour surmont