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CHAPITRE 16 LE MARCHE FINANCIER & SON ROLE ECONOMIQUE SYNTHESE

Les marchs de capitaux assurent le financement de lconomie. Sur ces marchs se confrontent des agents la recherche de financements et dautres la recherche de placements. Le march financier est le march des capitaux long terme. I. PRESENTATION DU MARCHE FINANCIER

A. La distinction entre march primaire & march secondaire

1. Le march financier et ses deux compartiments : le march primaire et le march secondaire

Le march financier reprsente lensemble des offres et des demandes de capitaux pour des souscriptions au capital social des entreprises et des placements long terme. Sur ce march sont mis et ngocis des titres dont lchance est gnralement suprieure 7 ans. Le march financier comporte deux compartiments : le march primaire et le march secondaire :

Le march primaire permet aux agents ayant des besoins de financement demprunter des agents qui ont des capacits de financement (les pargnants-investisseurs). Les premiers mettent des titres (actions, obligations) pour obtenir les capitaux ncessaires. Cest le march du neuf ;

Le march secondaire permet aux agents qui ont achet des titres sur le march primaire de les revendre. Cest le march de loccasion . Il est communment appel la Bourse .

2. La complmentarit des marchs primaire et secondaire

Les deux compartiments du march financier sont complmentaires. Un agent conomique ne va acheter des titres neufs que sil a la garantie de pouvoir les revendre en cas de besoin de liquidits. Sans le march primaire, il ny aurait videmment pas de march secondaire, mais sans le march secondaire, il ny aurait pas non plus de march primaire. En effet, si les agents qui ont acquis des titres navaient pas la possibilit de les vendre avant le terme, ils nen achteraient pas.

B. Le contrle du march financier Le fonctionnement du march financier est contrl par une autorit de rgulation : lAutorit des Marchs Financiers (AMF). Aux termes de la loi, lAMF a pour missions :

De protger lpargne investie dans les instruments financiers ;

Dinformer les investisseurs ;

De veiller au bon fonctionnement du march financier.

Les pouvoirs de lAMF sur le march financier sont tendus. Elle assume des pouvoirs rglementaires, de surveillance, de contrle et de sanction. Un march tel que le march financier ne peut fonctionner correctement que si tous les acteurs, les metteurs comme les professionnels intermdiaires, respectent des rgles strictes de fonctionnement. Dans le cas contraire, les pargnants se-raient dcourags et ne mettraient pas leurs capacits de financement au service des agents besoin de financement.

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II. LE MARCHE FINANCIER PRIMAIRE

A. Le rle conomique du march financier primaire

1. Le march financier, linvestissement, la comptitivit et la croissance

Les entreprises sont soumises un impratif de comptitivit. Elles doivent tre capables de faire face la concurrence tant sur les marchs extrieurs que sur le march intrieur. Pour quune entreprise soit comptitive, il faut quelle amliore sa productivit et donc quelle investisse. Raliser un inves-tissement consiste augmenter de faon durable la capacit de production dune entreprise et aussi amliorer son effi-cacit. Parmi les moyens sa disposition pour investir, lentreprise peut recourir au financement externe indirect, par lintermdiaire dune institution financire, et au financement externe direct en faisant appel au march financier. Le march financier primaire permet aux entreprises et ltat de trouver des ressources financires ncessaires leurs activits conomiques. En cela, il rend possible le financement, en totalit ou en partie, des investissements n-cessaires lamlioration de leur comptitivit. La comptitivit des entreprises entrane celle de lconomie tout entire, ce qui gnre de la croissance conomique.

2. Le march primaire : le march de lmission des titres

Sur le march financier primaire, les demandeurs de capitaux mettent des titres appels valeurs mobilires (actions et obligations). Pour placer ces titres auprs des investisseurs, les organisations mettrices (entreprises, tat) sadressent des intermdiaires financiers, qui sont des tablissements de crdit ou des entreprises dinvestissement spcialises.

a) Le financement par fonds propres : les actions Lorsquune socit souhaite accrotre ses fonds propres, elle met des actions. Lors dune introduction en Bourse ou dune augmentation de capital, les socits placent une partie de leur capital compos dactions ou mettent des actions nouvelles. Laction, droit de proprit, donne le droit de participer la vie de la socit en prenant part aux assembles gnrales. Lactionnaire reoit des dividendes dont le montant est li aux rsultats de la socit.

b) Le financement par endettement : les obligations Lorsquune organisation (entreprise prive ou publique, tat, tablissement de crdit) choisit de se procurer des capitaux par endette-ment, elle met des obligations. Lobligation est un titre de crance reprsentatif dun emprunt long terme. Le nomi-nal (le prix) des obligations mises reprsente le montant de lemprunt. Lobligation est rmunre par un intrt fixe. Elle constitue, en principe, un placement sans risque, sauf en cas de liquidation de lentreprise mettrice. Cest le mode de fi-nancement du dficit budgtaire de ltat.

B. Les entreprises concernes par le march primaire

1. Un march rserv aux grandes entreprises ?

Thoriquement, toutes les entreprises ont accs aux marchs pour se financer, mais en pratique, la taille demeure un fac-teur discriminant. Dans les faits, le march financier concerne essentiellement les grandes entreprises. Les 141 plus grandes entreprises du march Euronext reprsentent 18,5 % du nombre dentreprises prsentes la Bourse de Paris et 95,2 % de la valeur totale de march des socits cotes.

2. Les PME dans le march financier

Il est plus difficile pour une PME que pour une trs grande entreprise de sintroduire en Bourse et de procder une aug-mentation de capital. Cest en partie cette difficult daccs qua essay de rpondre la cration dAlternext en 2005. Ce march, ddi aux petites et moyennes valeurs, a pour objectif de faciliter la cotation des PME en assouplissant les condi-tions dintroduction tout en apportant aux investisseurs des garanties en matire dinformation et de protection. En deux ans, 110 socits ont t inscrites la cote dAlternext.

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III. LE MARCHE FINANCIER SECONDAIRE

A. Le march secondaire & lchange de valeurs mobilires Le march secondaire est le march sur lequel schangent les valeurs mobilires (actions, obligations) pralablement mises sur le march primaire. On parle, propos du march secondaire, de march des titres doccasion ou de march de loccasion . Son rle nest pas dassurer le financement de lconomie mais de permettre aux pargnants-investisseurs de cder leurs titres ceux qui souhaitent les acqurir. Les changes raliss sur le march secondaire se font dans une Bourse de valeurs. Il sagit du march sur lequel sont cots les titres nouvellement acquis sur le march primaire et les anciens. La dnomination la plus courante du march financier secondaire est la Bourse .

B. Le rle conomique du march secondaire

1. Un march qui permet dassurer la liquidit des titres Le march secondaire assure aux agents ayant achet des titres la liquidit de leurs placements. La liquidit des titres est la possibilit pour les pargnants de revendre leurs titres pour rcuprer leur argent quand ils le souhaitent. Le bon fonctionnement du march primaire repose sur une liquidit satisfaisante du march secondaire. Le march financier secondaire permet de faire correspondre la dure des titres mis (le long terme) avec la prfrence des pargnants pour les placements (le court terme). Il assure, de ce fait, une transformation de lpargne courte (celle des pargnants) en pargne longue (le besoin des metteurs).

2. Un march organis qui permet lchange des valeurs mobilires La Bourse est un march organis qui a pour but de permettre lchange des titres. En France, il nexiste quun march : le NYSE Euronext Paris, fruit de la fusion de la Bourse de New York (New York Stock Exchange) et de la paneuropenne Euronext, qui runit les Bourses de Paris, de Bruxelles, dAmsterdam et de Lisbonne. Le march boursier de Paris, dnomm Euronext-Paris , est plus couramment appel la Bourse de Paris . Le principal march, lEurolist, est rglement pour assurer aux investisseurs un haut degr de transparence, de fiabilit et de scuri-t. Il est compos de trois compartiments en fonction de la valeur des socits cotes. Ce march concerne essentiellement les grandes entreprises puisque les 141 socits de lEurolist A reprsentent 18,5 % du total du nombre de firmes cotes sur lEurolist et 95,2 % de la valeur totale de march des socits cotes la Bourse de Paris. Un autre march rglement, ddi aux PME, a t cr : Alternext qui propose des conditions dadmission assouplies tout en assu-rant un niveau dinformation suffisant pour les investisseurs.

C. Les dterminants des cours des valeurs mobilires

1. La fixation du cours des actions Le cours dune action, cest--dire son prix, se fixe selon la loi de loffre et de la demande. Plus le prix baisse, plus la demande augmente, et inversement pour loffre. La hausse du cours de laction entrane une hausse de loffre et une baisse de la demande. Le prix dquilibre sera le cours qui va permettre de raliser lchange du plus grand nombre de titres.

2. Les dterminants des cours boursiers Le cours dun titre dpend des anticipations des agents conomiques car, la diffrence des autres marchs, les marchs boursiers ne ragissent pas aux vnements prsents mais ce qui a le plus de chance de se produire dans lavenir. Les anticipations portent notamment sur les pr