3 298-98-Investissements Alternatifs

download 3 298-98-Investissements Alternatifs

of 47

  • date post

    22-Nov-2014
  • Category

    Documents

  • view

    406
  • download

    0

Embed Size (px)

description

 

Transcript of 3 298-98-Investissements Alternatifs

  • 1. Ngociation en salle des marchs Sance 10 Investissements alternatifs
  • 2. Plan du cours
    • Les Hedge funds
      • Caractristiques
      • Classification
      • Exemples de stratgies
      • Performance
    • Long Term Capital Management
    • Introduction FTS Trading Case GC2
  • 3. Les hedge funds
    • Dfinition
      • Un vhicule dinvestissements groups en organisation prive, gr et administr par des gestionnaires et non disponible au large public
    • Rsultats de la nature prive
      • Moins de restrictions sur:
        • Le leverage (effet de levier)
        • Vente dcouvert
        • Utilisation des produits drivs
  • 4. Caractristiques des hedge funds
    • Beaucoup de hedge funds sont flexibles en ce qui concerne leurs options dinvestissement (peuvent utiliser la vente dcouvert, levier financier, et tous les produits drivs)
    • Beaucoup de stratgies, particulirement les stratgies darbitrage, sont limites au montant de capital quelles peuvent employer avant que le rendement diminue
    • Il en rsulte que beaucoup de gestionnaires limitent le montant de capital accepter
    • Les hedge funds varient normment en terme de rendement sur linvestissement, de volatilit et de risque
  • 5. Caractristiques des hedge funds
    • Les hedge funds utilisent une grande varit dinstruments financiers pour rduire le risque et minimiser la corrlation avec les marchs des actions et des obligations
    • La plupart des hedge funds prsentent des rendements non-corrls ceux des marchs
    • La plupart des hedge funds ont un objectif de stabilit des rendements et de protection du capital plutt que le niveau lev du rendement
    • La plupart, mais pas tous, tendent avoir une stratgie de protection contre la baisse des marchs classiques
  • 6. Caractristiques des hedge funds
    • Linvestissement dans les hedge funds est lapanage des investisseurs avertis et aguerris, inclut beaucoup de banques suisses et autres banques prives, qui ont lexprience des consquences de plusieurs corrections de marchs
    • Les fonds de pensions, de dotation, les compagnies dassurances, les banques prives et les riches investisseurs individuels investissent dans les hedge funds pour minimiser la volatilit de leur portefeuille global et pour amliorer le rendement
    • Un nombre croissant de fonds de dotation et de pension allouent des actifs en gestion par des hedge funds
  • 7. HFR All rights Reserved 2001 Hedge Fund Investor Types Qui sont les investisseurs?
  • 8.
    • La proportion des investisseurs institutionnels dans le march a cru significativement
      • Surtout des fondations US, banques suisses prives et des grands fonds de pensions US
    Qui sont les investisseurs? 1993 2000 5% 25%
  • 9. Qui sont les investisseurs? S urvey of Canadian Pension Funds Target Allocation in Alternative Investments 3 Years From Now Source: Watson Wyatt Global Asset Study - Toronto, May 2001
  • 10. Caractristiques des hedge funds
    • La plupart des hedge funds sont grs par des gestionnaires expriments professionnels, disciplins et diligents.
    • La plupart des gestionnaires de hedge fund sont hautement spcialiss et tradent seulement dans leur domaine dexpertise et en utilisant leur avantage comptitif.
    • Le mode de rmunration des gestionnaires est ax sur la performance du fonds. Ainsi les hedge funds attirent les meilleurs gestionnaires. De plus, les gestionnaires investissent en gnral dans le fonds.
  • 11. Les commissions
    • Les gestionnaires de hedge fund en gnral prlvent des commissions leves
      • Frais fixe de 1%- 2%
      • Commissions sur le rendement de 15%-25%
        • La commission sur le rendement est souvent conditionnel latteinte dun niveau. (ex: rendement dun T-Bill)
        • Watermark provision le gestionnaire du hedge fund doit rembourser les pertes prcdentes avant de se payer des commissions.
  • 12. Le march des hedge funds
    • Une industrie estime 1 800 milliards USD et qui crot un rythme de 10%-20% par an avec approximativement 10 000 fonds actifs
      • Projection 5 ans : 2 900 milliards USD
      • Projection 10 ans : 4 700 milliards USD
    • Distribution gographique
      • 90% au US
      • 9% Europe
      • 1% Asie et autre
  • 13. HFR All rights Reserved 2001 500 400 300 200 100 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 Assets (In $US billions) Approximate Annualized Growth Rate of 27% Croissance des hedge funds Hedge Funds asset
  • 14. Number of Funds Number of Hedge Funds Croissance des hedge funds 4,000 3,000 2,000 1,000 0 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 HFR All rights Reserved 2001
  • 15. Autres considrations
    • La lieu gographique du hedge funds
      • Dpend du pays de rsidence des investisseurs
      • Les investisseurs US prfrent les fonds amricains
        • ex: Delaware limited partnership ou limited liability company
      • Les investisseurs non-US ou qui ont des exemptions fiscales prfrent les hedge funds tablis dans des paradis fiscaux
        • ex: Bermudes, Iles Cayman, Luxembourg
  • 16. Type de hedge fund
    • Global :
      • International
      • Emerging
      • Established
      • Macro
    • Event driven:
      • Distressed securities
      • Risk arbitrage
    • Market neutral :
      • Long/short equity
      • Convertible arbitrage
      • Equity
      • Fixed income
    • Fund of funds :
      • Diversified
      • Niche
  • 17. Global
    • International
      • Choisissent les titres dans les marchs les plus performants dans le monde
    • Emerging
      • Investissent dans les marchs moins dvelopps.
    • Established
      • Cherchent des opportunits dans les marchs dvelopps.
    • Macro
      • Essaient de profiter de tendances conomiques et dvnements majeur dans lconomie globale. Souvent des mouvements importants dans les taux de change ou les taux dintrts.
      • Ces fonds utilisent beaucoup les produits drivs et leffet de levier
  • 18. Event driven
    • Distressed securities (titres en dtresse)
      • Ngocient des titres dentreprise en rorg