20130724 Maroc Telecom Présentation Résultats S1 2013 FR

7/24/2019 20130724 Maroc Telecom Prsentation Rsultats S1 2013 FR

1/36

Rsultats semestriels 2013

RSUL

1er

SEME25 JU

1


2/36


CROISSANCE SOUTENUE des activits lInternational

FORTE PROGRESSION des marges, notamment grce

aux effets des plans de dparts volontaires

ACCLRATION DE LA MODERNISATIONdes rseaux hauts dbits fixe et mobile

CROISSANCE DES USAGES VOIX ET DATA au Marocdans un environnement concurrentiel et macroconomique diff

DE SOLIDES FONDAMENTAUX

2


3/36


ENVIRONNEMENT ECONOMIQUECroissance du PIB

MAROC

Un dbut danne marqu par le ralentissementde la consommation

Acclration de la croissance en 2013, porte pcampagne agricole

5,0%2,7%

4,6% 2,5%

2011 2012 2013e 2014e

INTERNATIONAL

Les filiales bnficient dune croissance conomsoutenue sur le long terme

Linflation reste matrise autour de 4,0%

Revuedes activits

Performancesdu Groupe

3

5,0% 4,9% 6,0%6,6%

2011 2012 2013e 2014e

Source : Ministre des Finances, HCP

Source : Donns FMIAvril 2013


4/36


DES MARCHS MOBILES TOUJOURS DYNAMIQUES

4

3 113 3 313 3 502

T1-2012 T4-2012 T1-2013

88%96%

7 533 8 422 8 705

T1- 2012 T4-2012 T1-2013

MALGABONBURKINA FASOMAURITANIE

44%

T1-2012 T4-2012 T1-2013

157%

11 304

14 605

T1-2012 T4-2012

+12,5%

Revuedes activits


36,2 39,0 39,5

113%

120% 122%

T1-2012 T4-2012 T1-2013 Source:ANRT

La concurrence et le multi SIM favorisent la croissance du parc

Un march toujours en croissance Elasticit la baisse des prix

March Mobile (M clients) Taux de pntration (%)

6472

65%51%

T1-2012 T1-2013

- 22%

Usage sortant (min) Prix par minute mobile so

La faiblesse de la consommation en ce dbut danau Maroc a pes sur la croissance des volumes

91%

+15,6%

49% 50%

182% 180%+21,5%

2 391 2 805 2 904

+33,5%

89%71%

MAROC

x%Croissance du Parc Parc Mobile (000) Pntration Mobile (%)

+13%+9%

f


5/36Rsultats semestriels 2013

Croissance des parcs clients(S1-13 vs. S1-12 en %)

LA CROISSANCE DES ACTIVITS INTERNATIONALESSOUTIENT LA PERFORMANCE DU GROUPE

Mali Gabon Burkina-Faso

Mauritanie Groupe Maroc

Mali Mauritanie Gabon BurkinaFaso

Groupe Maroc

Le Groupe Maroc Telecom compte plus de 35 milliode clients fin juin 2013

Maroc (+ 869 000 clients) : croissance des parcs Mobile Pos

Internet de 19,8% et Fixe de 6,4%,

International (+3 millions de clients) : croissance de 26,5% d

+39,2%+29,5%

+16,7%

+2,3% +4,5%

+12,5%

+10,3% +10,4% +9,9%

-8,1%

+6,6%

Groupe

Groupe

La croissance des revenus de lInternational compe

partiellement le recul du Maroc

Impact de la concurrence, de la faiblesse de la consommation

et de la rduction des tarifs des terminaisons dappels sur lac

Poursuite dune croissance robuste de lInternational, notamm

(+10,3% au cours du semestre)

+25,4%

+9,1%

Croissance des revenus

(S1-13 vs. S1-12 taux de change constant en %)

5

Revuedes activits


-4,6%

RP f



% Parc clients

% CA Groupe

SUCCS DE LA STRATGIE DE DVELOPPEMENT LINTERNATIO

38%

S1-2012

23%

S1-2012

40%

S2-2012

24%

S2-2012

43%

S1-2013

26%

S1-2013

6

Revuedes activits


International

Maroc

International

Maroc

RevuePerformances



IMPORTANTS INVESTISSEMENTS DANS LES RSEAUXHAUTS-DBIT DAVENIR

7

HAUT DBIT MOBILE

OBJECTIF : migrer 50% des sites 2G vers le single RAN (2G/3G/4G ready)Gains importants en couverture, et en qualit de service ; rductionde cotsPlus de 1 500 sites ont t dploys au S1, soit prs des 2/3de lobjectif annuel

56% des CAPEX raliss au S1 au Maroc

HAUT DBIT FIXEOBJECTIF : Remplacer les anciens commutateurs fixe et les DSLAM par desMSAN

Poursuivre la monte en dbits avec le VDSL et le FTTxCapacit installe fin juin 2013 : 645k lignes voix et 350k lignes ADSL/VDSL

Augmentation de 44% de la bande passante internationale, pour atteindre 360Gbit/s fin juin 2013

Revuedes activits



RevuePerformances



DE SOLIDES RSULTATS SEMESTRIELS

8

Plein effet des plans de dparts voloexcuts en 2012

EBITDA

La marge des activits lInternatioprogresse de 7,0 pts

Marge dEBITDA

Acclration volontaire des CAPEXau 1ersemestre

Bonne matrise du BFR grce au recdes crances

CFFO

Revuedes activits


+0,6%

+3,0 pts 58,1%

-1,9%



REVUE DES ACTIVITSRsultats financiersPerspectives

Annexes

M bil MAROCRevuePerformances



FAVORISER LES USAGES VOIX ET DATA

Gnralisation de la tarification la seconde Enrichissement des Pass temps

Exemple : 20 Dh donnent droit 1h + 20 Dh decrdit

Extension de la dure de validit desrecharges data Mobile prpayes

Exemple : la recharge 100 Dh est valable 1 moisvs 15 jours prcdemment, avec un plafond

maintenu 400 Mo par jour)

Croissance des usages sur le mobileprpay

Mobile - MAROCRevuedes activits


Fin de lillimit sur laccs gratuit linternet mobdans tous les forfaits voix postpays

Dbit augment de 128 kbit/s 3,6 Mbit/s

Limitation 1 Go par mois (connexion coupe au-client pouvant acheter des rechargesde 2Go 50 Dh

Accs postpays payants 7,2 Mbit/set 14 Mbit/s, brids aprs 5 Go

Vitesse rduite 128 kbit/s aprs 5 Goet 64 kbit/s aprs 10 Go

Montisation de la data

10

10%onten

9,4%

12,9% 13,9%

S1 2012 S2 2012 S1 2013

Data en % de lARPU

Mobile MAROCRevuePerformances


11/36


BAISSE CONTINUE DES PRIX COMPENSE EN PARTIEPAR LA HAUSSE DES USAGES

Poursuite de la forte baissedes prix de Maroc Telecom :

Baisse continue des prix en 2013

du fait de lintensit concurrentielle

sur le prpay

Forte croissance des usages

lasticit rduite en ce dbut

danne 2013 du fait de la faiblesse

de la consommation

Mobile - MAROCRevuedes activits


volution des prix par minute

11

-43%

+52%

Gnralisation de latarification la seconde

volution des usages sortants (par client)

+29%

-36%

Mobile - MAROCRevuePerformances


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Parc Mobile (000)

ARPU (MAD)

CROISSANCE SOLIDE DU PARC

Mobile MAROCdes activitsdu Groupe

16 255 16 7311 130 1 318

22,3% 20,5%

S1 2012 S1 2013

Prpay Postpay Churn global

17 385 18 049

+16,7%+2,9%

Var. S1-13/S1-12

9,4%13,9%

S1 2012 S1 2013

Sortant Entrant ARPU Data (% ARPU)

-14,6%

-11,6%

Var. S1-13/S1-12

81,471,5

45,2%*46,5% -1,3 pt

Part de march* Donnes ANRT fin mars 2013

Poursuite de la croissance du parc

Maintiendun rythme de croissance lev du parc I

(+32%)

Amlioration continue du taux de Churn

Impact fort des baisses des TA Mobile (-52% vs. S1

sur lARPU entrant

Baisse de lARPU sortant du fait de la baisse des prix

compense pas la croissance des usages voix et data

12

+3,8%

-12,2%

Mobile - MAROCRevued ti it

Performancesd G


13/36


FOCUS SUR LE CHIFFRE DAFFAIRES MOBILE

Mobile MAROCdes activitsdu Groupe

Poursuite de la politique cible des subventions sur les ventes de terminaux

Revenu Mobile(MMAD)

Revenu Services Mobile(MMAD)

6 624 6 107

1 7601 567

S1-12 S1-13

Services Equipement

13

S1-12 S1-13

Sortant Entrant

8 9378 085307197

8 6307 888

-9,5%

-10,9%

-7,8%

-8,6%

Fixe & InternetMAROC

Revuedes activits



14/36


POURSUITE DE LA CROISSANCE DES PARCS FIXE ET INTERNET

MAROCdes activitsdu Groupe

14

Enrichissement permanent des offres ADSL pour favoriser la croissance des parcs Fixe et Internet

Accs ADSL 4 Mbit/s

1-PLAY

99 Dh / mois

MTDuoLigne fixe

+ ADSL 4M

2-PLAY

199 Dh / mois

PhonyDuoLigne fixe

+ ADSL 4M+illimit vers les fixes

249 Dh / mois

MTBLigne

+ ADSL+illimit ve

+IP

3-PL

299 Dh

NOUVEAU

Enrichissement des illimits vers les Fixe avec augmentation des prix Illimit soir & WE 156 Dh/moisillimit tout temps + 1h vers les mobiles 176 Dh/mois Ajout de 3h vers les mobiles dans l'illimit tout temps 229 Dh/mois

T12011

T22011

T32011

T42011

T12012

T22012

T32012

T42012

T12013

T22013

Stabilisation du chiffredaffaires Tlphonie Fixe

Fixe & InternetMAROC

Revuedes activits



15/36


FOCUS SUR LACTIVIT FIXE

MAROCdes activitsdu Groupe

Parc Fixe et Internet (000) Revenu Fixe & Internet (MMAD)

2 061 1 913

892908

457 888

S1 2012 S1 2013

3 410 +8,8%

-4,5%

**La Data Fixe regroupe lInternet, la TV sur ADSL et les services Data aux

1245 1325

630 755

S1 2012 S1 2013

ADSL*Fixe

* Y compris bas dbit et LL

+6,4%

3 709

Acclration de la croissance du parc fixe en particulier le segment rsidentiel (+12%) grce au succs des offres mu Forte progression du parc ADSL grce lenrichissement des offres. Essor de la Data (24% des revenus Fixe & Internet) grce aux produits IP.

+19,8%

Datavoix

Var S1

15

LL intra Maroc Telec

+

-7

+1

InternationalRevuedes activitsPerformances

du Groupe


16/36


FORTE CROISSANCE DE LACTIVIT TIRE PAR LA PROGRESSIOET LES GAINS DE PARTS DE MARCH

des activitsdu Groupe

S1 2012S1 2013

+10,4(1)

667 737

Revenus (MMAD)

S1 2012S1 2

+6,6%(1)

1 028 1 0

Revenus (MM

S1 2012S1 2013

+9,9%(1)

635 698

Revenus (MMAD)

S1 2012S1 2

+10,3%(1)

1 186 1 3

Mauritanie

S1 2012 S1 2013Parc PDM*

Parc (000)

+2,3%

Burkina FasoParc (000)

GabonMali

60%63%

S1 2012 S1 2013Parc PDM*

Parc (000)

45% 47%

S1 2012 S1 2013Parc PDM*

Parc (000)

28,1% 28,4%

S1 2012 S1 2013Parc PDM**

Revenus (MMParc (000)

2 004 2 050

+16,7%

3 7484 375

739 956

5 513

7 673

43,0% 44,2%

+29,4%

+39,2%

(1) Variation taux de change constant* Source : Dataxis donnes T1 2013 vs. T2 2012** Source: Donnes de march fin S1 2013

16


17/36


Revue des activits

RSULTATS FINANCIERSPerspectives

Annexes

Revuedes activits



18/36


RSULTATS CONSOLIDS

p

MMAD S1 2012 S1 2013 Variation co

CHIFFRE DAFFAIRES 15 172 14 468 -4

EBITDA 8 358 8 406 +

Marge (%) 55,1% 58,1% +

EBITA 5 155 5 951 +1

Marge (%) 33,9% 41,1%

RSULTAT NET PART DU GROUPE 3 128 3 521 +1

Marge (%) 20,6% 24,3%

18

EBITDA CAPEX 6 343 5 653 -1

CFFO 5 458 5 354 -1

Revuedes activitsPerformancesdu Groupe


19/36


CROISSANCE DES REVENUS LINTERNATIONAL

p

Revenus du GroupeMillions de MAD

11 876

10 909

3 488

3 804

15 172

+70 +67 +63-59+122

S1 2012 S1 2013

14 468

International : +322Maroc

Mauritanie Burkina Faso GabonMali

Inter-compagnie

International

Maroc

(1) Variation taux de change constant

-967

19



20/36


6 8346 478

-967

+123

CA

Interco Equipement(terminaux)

+274+185

S1-2012 S1-2013

Personnel

+29Autres

EBITDAForte progression des marges tant lInternational quau Maroc

EBITDAMillions de MAD

EBITDA Maroc

Millions de MAD

Maroc TelecomS1-2012

8 358

6 834

EBITDAMaroc Telecom

-356

EBITDAInternational

+404 8 406

1 524

6 478

1 928

International S1-2013

20

S

57,2% 57,5%

39,6%43,7%

54,3% 55,1%

S1 2011 S1 2012

International

Maroc

Groupe

Marge dEBITDA

%



21/36


3 128 3 521

STABILISATION DE LEBITA HORS RESTRUCTURATIONS REALISEEBITA du GroupeMillions de MAD

800776

5 956

EBITDA

5 951

Amortissement& Autres

+47 -52

S1 2012 avant restructurations S1 2013

International

Maroc

Var(1). S1 13-

+54%

-8,1%

-0,1%

(1) Variation taux de change constant et hors restructuration 21

Charges derestructuration

1 194

4 7585 180

Rsultat NetPart du GroupeMillions de MAD

EBITA

3 696

Var(1). S1 1

-4,7% IS

-4

Rsultatfinancier

-9 -163

Minoritaires

4 380

+1

S1 2012 avant restructurations S1 2013

Charges derestructurationaprs impts

568



22/36


POLITIQUE VOLONTARISTE DINVESTISSEMENTS AU 1erSEMEST

CAPEX(1)GroupeMillions de MAD

1 348

2 038

668

715

S1 2012 S1 2013 Var.S1-13/S1-1

2 016

2 753

+7,0%

+51%

+37%

Maroc : acclration dans lanne des grands projets de modernisation des rseaux Fixe (MSAN) et Mobile (SingleRA International : poursuite des investissements permettant daccompagner la croissance de lactivit

(1) Les CAPEX correspondent aux acquisitions dimmobilisations corporelles et incorporelles comptabilises sur la priode

22

International

Maroc



23/36


S1 2013

5 458

S1 2012

International

Maroc

5 354

-800

International

CFFOMillions de MAD

4 443

S1 2013

STABILIT DU CFFO MALGR LACCLRATIONDES INVESTISSEMENTS AU MAROC

23

Restructuration

BFR-37

+623

CAPEX

-689 EBITDA

-356

4 901

S1 2012

Maroc

4 9014 443

557 -458 +354911



24/36


ENDETTEMENT CONSOLID UN FAIBLE NIVEAU

DETTE NETTEMillions de MAD

-7 111

-14

31/12/2012

Dividendesactionnaires

Dividendesminoritaires

+5 354

CFFO

-6 209

Impts paysFrais financiers

- 148

Autres

-446

3

-1 070

DN/EBITDA

0,4x

24


25/36


Revue des activitsRsultats financiers

PERSPECTIVESAnnexes



26/36


PERSPECTIVES POUR LANNE 2013 MAINTENUES

Maintien du taux de marge dEBITDA un niveau lev denviron 56%

ORIENTATIONS 2013

Poursuite de la stimulation des usages

Lgre hausse des investissements

MAROC

Croissance des revenus dans tous le

Optimisation des cots

Baisse des investissements

INTERNATIONAL

PERSPECTIVES 2013

EBITDACAPEX(1)en lgre croissance(2)

(1) Les CAPEX correspondent aux acquisitions dimmobilisations corporelles et incorporelles comptabilises sur l a priode

(2) Hors acquisition ventuelle de nouvelles frquences et licences26


27/36


Revue des activitsRsultats financiersPerspectives

ANNEXES

RsultatsFinanciersRevuedes activitsPerformancesdu Groupe


28/36


ENVIRONNEMENT RGLEMENTAIRE AU MAROC

Instauration partir du 1erjanvier 2013 de la symtrie des TA mobile voix entre oprateursautarif unique de 0,1399 DH HT.

1rescommandes de lignes dgrouper attendues pour fin 2013

Jusquau 31 dcembre 2012, la TA Mobile est calcule comme la moyenne des TA lheure pleine et lheure creuse

1erjanvier 2011 1erjuillet 2011 1erjanvier 2012 1erjuillet 2012 1erjanvier 2013

0,9232

0,6601

0,4152

0,2534

0,7485

0,5390

0,3390

0,2289

0,6238

0,4679

0,29430,2066

0,1399

Maroc TeMditelInwi

TA Mobile (MAD/min

28



29/36


MarocMMAD S1 2012 S1 2013 VariaChiffre daffaires 11 876 10 909 -8,1Mobile 8 937 8 085 -9,5

Services 8 630 7 888 -8,6

Equipement 307 197 -36

Fixe 3 410 3 709 +8,8Dont Data Fixe* 892 908 +1,

Elimination -464 -885EBITDA 6 834 6 478 -5,2

Marge (%) 57,5% 59,3% +1,8

EBITAavant restructurations 5 180 4 758 -8,1

Marge (%) 43,6% 43,6% 0 pEBITA 4 380 4 758 8,6

CAPEX 1 348 2 038 51,2CAPEX / CA 11,4% 18,7% 7,3

CFFO 4 901 4 443 -9,4Dette Nette 9 528 8 297 -12,

Dette Nette / EBITDA 0,7 x 0,6 x -

29

* La Data Fixe regroupe lInternet, la TV/ADSL et les services Data aux entreprises



30/36


Maroc

Mobile S1 2012 S1 2013 var.

Parc (000) 17 385 18 049 3,8%

ARPU (MAD) 81,4 71,5 -12,2%

Part de march* 46,5% 45,2% -1,3 pts

Pntration* 112,6% 121,5% +8,9%

Nb doprateurs 3 3 -

Fixe

Parc (000) 1 245 1 325 6,4%

Part de march* 98% 91% -7 pts

Pntration* 4% 4,5% +0,5 pts

Nb doprateurs 3 3 -

Internet ADSL**

Parc (000) 630 755 19,8%

*Source : ANRT T1-13 vs. T2-12. Les donnes du Fixe sont hors mobilit restreinte(retraites par IAM)

Population 32,8 millions

PIB

$ 107,1 milliards

en 2013e

Revenu parhabitant (ppp)

$ 5 537

Inflation +2,4%

Source: FMI, World Economic Outlook Database, Avril 2013

30

**Le parc internet ADSL comprend LL et bas dbit



31/36


International

MMAD S1-2012 S1-2013 Variation VariatichangChiffre daffaires 3 488 3 804 +9,1% +Mauritanie 667 737 +10,5% +

Dont Services Mobile 607 673 +11,0% +

Burkina Faso 1 028 1 095 +6,5% +Dont Services Mobile* 845 921 +9,0%

Gabon 635 698 +9,9% +Dont Services Mobile* 332 397 +19,5% +

Mali 1 186 1 308 +10,3% +Dont Services Mobile 1 004 1 123 +11,8% +

Elimination -28 -34EBITDA 1 524 1 928 +26,5% +

Marge (%) 43,7% 50,7% +7,0 pts +

EBITA 776 1 194 +54% Marge (%) 22,2% 31,4% +9,1 pts +

CAPEX 668 715 +7,0% CAPEX / CA 19,2% 18,8% -0,4 pts

CFFO 557 911 +64% Dette Nette 1 586 1 348 -15,0%

Dette Nette / EBITDA 0,5 x 0,3 x

31



32/36


Mauritanie

Mobile S12012 S1 2013var. base

comparab

Parc (000) 1 956 2 000 +2,3%

ARPU (MAD) 53,8 54,6 +1,4%

Part de march* 60,4% 62,9% +2,5 pts

Pntration* 90,3% 96,0% +5,7 pts

Nb doprateurs 3 3 -

Fixe

Parc (000) 41 42 +1,5%

Internet

Parc (000) 7 7 +4,2%

*Source : Dataxis fin T1-2013 vs fi n T2-2012


PIB

$ 4,5 milliards

+5,9% en 2013e


$ 2 230 en 2013e

Inflation +4,7%

1 MAD =1 MAD = 34,3 MROstable vs. 2012


32



33/36


Burkina Faso

Mobile S1-2012 S1-2013var. base

comparab

Parc (000) 3 574 4 248 +18,9%

ARPU (MAD) 42,3 37 -12,5%

Part de march* 45,1% 46,6% +1,5 pt

Pntration* 46,2% 49,9% +3,7 pt

Nb doprateurs 3 3 -

Fixe

Parc (000) 143 100 -29,9%

Internet

Parc (000) 31 27 -12,4%

*Source : Dataxis fin T1-2013 vs fin T2-2012


PIB

$ 11,9 milliards

+7,0% en 2013e


$ 1 488 en 2013e

Inflation +2,0%

1 MAD =1 MAD = 58,9 FCFAstable vs. 2012


33

RsultatsFinanciers

Revuedes activits



34/36


Gabon


comparab

Parc (000) 714 929 +30,2%

ARPU (MAD) 85,6 77,7 -9,2%

Part de march* 28,1% 28,4% +0,3 pt

Pntration* 166% 180% +14,0 pts

Nb doprateurs 4 4 -

Fixe

Parc (000) 18 18 +2,3%

Internet

Parc (000) 7 9 +27,4%

*Source : Dataxis fin T1-2013 vs fin T2 2012


PIB

$ 19,3 milliards

+6,1% en 2013eRevenu parhabitant (ppp)

$ 17 586 en 2013e

Inflation +3,0%



34

RsultatsFinanciers

Revuedes activits



35/36


Mali


comparab

Parc (000) 5 377 7 524 +39,9%

ARPU (MAD) 37,8 27,9 -26%

Part de march* 43,0% 44,2% +1,2 pt

Pntration* 78% 103% +25 pts

Nb doprateurs 2 2 -

Fixe

Parc (000) 95 102 +7,3%

Internet

Parc (000) 41 47 +14,2%


PIB

$ 11,4 milliards

+4,8% en 2013eRevenu parhabitant (ppp)

$ 1 136 en 2013e

Inflation +2,9%



35

* Source : donnes de march fin T2-2013 vs. fin T2-2012


36/36


AVERTISSEMENTS JURIDIQUES IMPORTANTS

36

Dclarat io ns pros pec tiv esCette prsentation contient des dclarations prospectives et lments de nature prvisionnelle relati

la situation financire, aux rsultats des oprations, la stratgie et aux perspectives de Maro

Telecom ainsi quaux impacts de certaines oprations. Mme si Maroc Telecom estime que cedclarations prospectives reposent sur des hypothses raisonnables, elles ne constituent pas de

garanties quant la performance future de la socit. Les rsultats effectifs peuvent tre tr

diffrents des dclarations prospectives en raison d'un certain nombre de risques et d'incertitude

connus ou inconnus, dont la plupart sont hors de notre contrle, notamment les risques dcrits dan

les documents publics dposs par Maroc Telecom auprs du Conseil Dontologique des Valeu

Mobilires (www.cdvm.gov.ma) et de l'Autorit des Marchs Financiers (www.amf-france.orggalement disponibles en langue franaise sur notre site (www.iam.ma). Cette prsentation contiedes informations prospectives qui ne peuvent s'apprcier qu'au jour de sa diffusion. Maroc Teleco

ne prend aucun engagement de complter, mettre jour ou modifier ces dclarations prospectives e

raison duneinformation nouvelle, dunvnement futur ou de tout autre raison, sous rserve de l

rglementation applicable notamment les articles III.2.31 et suivants de la circulaire du Conse

Dontologique des Valeurs Mobilires et 223-1 et suivants du rglement gnral de lAutorit de

Marchs Financiers.
http://www.cdvm.gov.ma/http://www.amf-france.org/http://www.iam.ma/http://www.iam.ma/http://www.iam.ma/http://www.iam.ma/http://www.iam.ma/http://www.iam.ma/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.amf-france.org/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/http://www.cdvm.gov.ma/

20130724 Maroc Telecom Présentation Résultats S1 2013 FR

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