Post on 31-Mar-2016
description
Marchés financiers Niveaux de marché:
– Primaire– Secondaire
Efficience– Interne (efficacité)– Externe (valeur et contrôle de performance)
Croyances des dirigeants des PME et des GE
Similarités :- Placement privé : bonne source de financement- Sur-endettement : pénalités imposées par le marché- Autofinancement doit être important- Meilleures conditions de marché (coûts)
Différences :
Grandes firmes PMERatio cible dette/équité N’aiment pas la detteRatio dette/équité diminue Tous les fonds disponiblesSubstitution entre dette et équité Conserver le contrôle
Les différences entre les grandes entreprises et les PME
PME GELiquidité
Fonds de roulement 2.00 2.77Rotation des comptes à recevoir 7.04 6.40
Rotation des inventaires 8.47 5.31Passif court terme/passif total 83.7% 63%
ProfitabilitéMarge bénéficiaire d’exploitation 11% 9%dividendes /bénéfices 3% 40%
Les différences entre les grandes entreprises et les PME (suite)
PME GEStructure du capital
Dette/actif total 49% 38%Passif CT/dette totale 83% 63%
Risque d’affaires
Variabilité du revenu d’opération 21.9% 7.71%
- Ces similarités et différences tant au niveau des croyances qu’au niveau financier ont elles une influence sur le financement des PME ?
-Pourquoi le ratio d’endettement est-il si élevé ?
-Quel est l’impact de l’age de l’entreprise sur ses capacitésd’endettement ?
Questions
Intermédiation Définition de l'économie financière
– Allocation optimale (selon des objectifs) des ressources dans un contexte de rareté et de risque.
Variables d'analyse– temps– risque
Intermédiation (suite) Définition de l'intermédiation financière
Avantages– Économies d'échelles– Fractionnement (cueillette)– Groupement (distribution)– Diversification (gestion des risques)– Transformation de termes
Financement et stage de développement de la firme
Pré-démarrage et démarrage :
Dette : fournisseurs, prêt hypothécaire, hypothèque mobilière, programmes gouvernementaux comme le PPE
Équité : Propriétaire(s), amis, famille et sociétés de capital de développement et de capital de risque
Financement et stage de développement de la firme
Petite firme :
Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location et société de capital de risque.
Équité : Propriétaire(s), amis, famille, sociétés de capital de développement et de capital de risque, Anges et capital informel. Les bénéfices non distribués.
Financement et stage de développement de la firme
Moyenne firme :
Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location et société de capital de risque.
Équité : Propriétaire(s), sociétés de capital de risque, Les bénéfices non distribués.
Financement et stage de développement de la firme
Grande firme :
Dette : fournisseurs, marge de crédit, hypothèque, location prêt bancaire et obligations.
Équité : Actionnaires ordinaires et privilégiés. Les bénéfices non distribués.
Le banquier selon les dirigeants
-Les banques sous estiment la capacité de gain de la firme et exigent trop de garanties.-Les banques imposent des frais excessifs avec un taux d’emprunt élevé mal justifié.-Les banques n’avancent pas suffisamment de fonds.-Les banquiers n’offrent pas de conseil de gestion.-Le taux de rotation des directeurs de comptes mine la qualité des relations personnelles. Le dirigeant doit former les nouveaux banquiers et cela modifient parfois les règles du jeu.-Les banquiers peuvent se montrer arrogants et brusques lors d’un refus de prêt.
Les dirigeants selon les banquiers
-Présentent des dossiers mal préparés
-Ne comprennent pas le rôle du banquier
-Ne s’adresse pas à la bonne place pour obtenir du financement (plusieurs projets sont financés par d’autres organismes après avoir été refusé à la banque)
-S’attendent a des services que la banque n’offre pas
Critères essentiels pour les dirigeants des SCR
Critères US Canada Asie Europe
Capacité àmaintenir un Effort 1 2 1 2
Familier avec Le marché 2 1 2 3
Rendement 10X 3 7 7 8
Leadership 4 5 6 4
L’industrie du capital d'investissement
Au Québec 4 milliards de capitalisation $ 42% des entreprises canadiennes en 15 ans, de 10% à 48% des fonds
canadiens Investissement moyen:
premier 900 000$ second 1 400 000$
Types de Fonds de capital d'investissement
– Les Fonds en capital de risque privé (Institutions financières)
– Les Fonds généraux Pan-Provinciaux
– Les Fonds spécialisés (Bio-capital, Innovatech, etc.)
– Les Fonds locaux et régionaux
Exemples de fonds (sociétés) en capitaux d'investissement
Investissement-Québec 4 Innovatech Coopératives de Développement Régional Fonds de Solidarité des Travailleurs du Québec FondAction de la CSN 54 Sociétés d'aide au développement de la collectivité (SADC) 86 Sociétés locales d'investissement et de développement de l'emploi
(SOLIDE) Fonds locaux d'investissement (FLI) Fonds d'économie sociale (FES) Le Réseau d'investissement social du Québec (RISQ) La Caisse d'économie des travailleuses et des travailleurs (Québec) Centres d'initiatives d'emploi local (CIEL) Cercles d'emprunt
Capitaux d'investissement2 catégories de capital d'investissement:
– le capital de risque
– le capital de développement
Le capital de risque(caractéristiques)
• Prise de participations immédiates ou à terme aucapital propre;
• Niveau de participation généralement minoritairemais nécessairement significatif;
• Durée limitée (généralement entre 3 à 8 ans);• Conditions de niveau de participation et de durée
selon la phase de croissance et le niveau de risque duprojet;
• Financement participatif. Véritable partenariat (CA,conseil de gestion, développement des stratégies …).
Capital de développement
• Prend en considération des objectifs socio-économiques tels le développement régionalet local, la création et le maintien del’emploi, la formation économique destravailleurs ou encore la participation destravailleurs à la gestion des entreprises
Les acteurs et interrelationsdu financement
ENTREPRISES
PROJETSINDIVIDUS
DÉVEL. LOCAL
ORGANISATIONS DEFINANCEMENT
ProgrammesAutonomes
POURVOYEURS DEFONDS:
Ex: Banques, Desjardins,Gouvernements, SyndicatsEntreprises,Individus
ORGANISATIONS DESUPPORT AUXENTREPRISES
Ex: BDC, CDEC, CDR, …Maisons d'enseignement
Conseilsconcertation
Support technique:plan d'affairesmise en marché, etc.
Support individuel:motivationréseautage
PrêtsCapitaux propresSubventionsConseilsRéseautage
Capitalisation
Garantie de prêt
Syndication
Prêts d'honneursPrêts privilégiésCapital actions (privilégié oupermanent)
Capitauxd'opération
Acheteurs sur marchésecondaire
Environnement
Politico-économique
Sources des capitaux• Sources relevant de l’économie publique: 54%
– Caisse de dépôt et de placement– Investissement Québec– Banque de développement du Canada– SADC– CLD : FIL et FES– Etc…
• Sources relevant de l’économie sociale: 28%– Fonds de Solidarité des Travailleurs du Québec– FondAction de la CSN– Les divers fonds du mouvement Desjardins
• Sources privées et des particuliers: 18%
Objectifs des sociétés ou Fonds• Rentabilité (65%)• Favoriser de façon rentable la création et le développement
d'entreprises de même que la création et le maintien del'emploi (89%)
• Favoriser l'émergence de l'entrepreneurship (85%)• Favoriser le développement économique régional (76%)• Favoriser le développement communautaire (33%)• Constituer des réseaux dans vos investissements par
maillage ou autres formes (44%)• Encourager l'éducation ou formation (des promoteurs, des
travailleurs, des gestionnaires du fonds ou autrespersonnes) (51%)
Gestion des risques
• Amélioration du profil et de l’expérience decrédit du promoteur.
• Transfert du risque de prédémarrage et dedémarrage aux secteurs public et collectif.
G o u v e r n e m e n t d u Q u é b e c F o n d s d e s o l i d a r i t é ( F T Q )
C a i s s e d e d é p ô t e t d e p l a c e m e n t M o u v e m e n t D e s j a r d i n s
F o n d a c t i o n ( C S N ) B a n q u e N a t i o n a l e
E n t r e p r i s e s p r i v é e s G o u v e r n e m e n t d u C a n a d a
B D C
R E G I O N
D E C
s u c c u r s a l e s r é g i o n a l e s ( N = 1 8 )
S A D C + C A E ( N = 5 8 ) F o n d s L a p r a d e ( N = 1 1 )
R E S O ( N = 1 )
C O N T R I B U T I O N $
M I L I E U
L O C A L
A c c è s C a p i t a l ( N = 1 0 )
F o n d s d ' i n v e s t i s s e m e n t D e s j a r d i n s ( N = 6 )
S R I ( N = 7 ) I N N O V A T E C H ( N = 4 )
M i n i s t è r e d e s r é g i o n s
F o n d s r é g i o n a u x d e s o l i d a r i t é ( N = 1 7 )
S o c c r e n t - 1 - 2 - 3 ( N = 1 )
A m i n s k ( N = 1 )
T A B L E A U 6 : F O N D S D E C A P I T A L D E D é V E L O P P E M E N T R é G I O N A L E T L O C A L A U Q U E B E C
C F E ( N = 9 5 )
C L D F L I + F E S ( N = 1 2 0 )
S o l i d e q ( F S F T Q + F M Q ) S O L I D E ( N = 8 6 )
A C E M ( N = 1 ) C e r c l e s d ' e m p r u n t ( N = 1 1 )
F o n d s d ' i n v . e n é c . c o m . ( N = 1 ) C I E L ( N = 3 )
S A J E J e u n e s e n t r e p r e n e u r s
R I S Q I n v e s t i s s e - m e n t Q u é b e c
I Q B u r e a u x r é g i o n a u x ( N = 8 )
F I L ( M R C )
F . I . M . F I D E
Questions• Un changement de gouvernement peut-il
engendrer un changement dans la politique, lastructure, voir la survie même des fonds àcapitaux de développement ?
• L’entrepreneuriat collectif, coopératif etcommunautaire a-t-il place dans le modèle dedéveloppement actuel?
• L’intérêt général et l’intérêt collectif sont-ilsbien servie par l’entrepreneuriat individuel?