Cascades

Stratégie financière

Levier de contrôle

2000

Cascades Inc.

Analyse de la stratégie de la directionconcernant la restructuration de l’entrepriseet son impact sur la richesse des actionnaires

CASCADES INC.

Les Industries Paperboard

International inc.Rolland inc.

Les PapiersPerkins ltée

Norampac inc.

Boralex inc. Cascades inc.

71% 73%

74% 50%

72% 100%

1999

(privé)

Cascades

État des lieux

Net Sales in 1999: Number of employees: Number of business units: ------------------ -------------------- ------------------------- $766M 2,608 17

Number of Public % held by Closing as of Market Shares Float Cascades July 7th, 2000 Capitalization Outstanding ----------- ------------ ------------ ---------------- -------------- 46.4M 13.4M 71.1% $1.75 $81.2M

Paperboard Industries International31 décembre 1999

Perkins Papers Ltd.31 décembre 1999

Net Sales in 1999: Number of employees: Number of business units: ------------------ -------------------- ------------------------- $290M 956 7

Number of Public % held by Closing as of Market Shares Float Cascades July 7th, 2000 Capitalization Outstanding ----------- ------------ ------------ ---------------- -------------- 42.6M 11M 74.2% $4.70 $200.2M

Rolland inc.31 décembre 1999

Net Sales in 1999: Number of employees: Number of business units: ------------------ -------------------- ------------------------- $707M 1,751 19

Number of Public % held by Closing as of Market Shares Float Cascades July 7th, 2000 Capitalization Outstanding ----------- ------------ ------------ ---------------- -------------- 22.9M 6.1M 73.2% $5.90 $135.1M

Cascades avant la restructuration31 décembre 1999

Net Sales in 1999: Number of employees: Number of business units: ------------------ -------------------- ------------------------- $2,615M 12,000 114

Number of Public % held by Closing as of Market Shares Float Cascades July 7th, 2000 Capitalization Outstanding ----------- ------------ ------------ ---------------- -------------- 66.9M 36.2M 46% $7.85 $525.2M

Proposition

Privatisation des compagnies - Paperboard ($1.75, 1,70) - Perkins ($ 4.55, 4.17) - Rolland ($5.75, 5.20)

Échange d ’actions - Paperboard (0,24) - Perkins (0,60) - Rolland (0.73)

Cascades inc.Au 11 juillet ($7.90)Au 8 septembre ($7.55)

Cascades inc. après la restructuration

Estimation et prévisions :

Nombre d’actions détenues : 81M.Nombre détenues par les Lemaire : 30.7M.Pourcentage : 38%Détenues par le public : 50,3 M.Pourcentage : 62%Valeur au marché prévue à la conclusion : $7.90

Cascades inc. après la restructuration

Estimation et prévisions :

Prix actuel : 7.90$ avec un BPA de 1.26$ prévu

Prix anticipé : 11.00$ d ’ici 12-18 mois

Taux d ’actualisation net : 16% (K-g)

Cascades inc. après la restructuration

Estimation et prévisions :

Prix prévu sans modification 7.90 $X 1.16 = 9.15$

Diminution du risque de liquidité qui fait passer K - g à 11.5%. Ce qui amène le prix à environ 11$

Donc, l’impact sur le coût du capital du à une baisse du risque de liquidité est d’environ 4.5% sur 12 mois ou de 3 % sur 18 mois (base annuelle).