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Page 1: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Conférence Matières Premières, Métaux ferreux et non ferreuxPrévenir les difficultés d’approvisionnement et la volatilité des prix

Paris, le 26 octobre 2012© Laplace Conseil 2012

Les nouveaux relais de croissancepour les industries européennes des

métaux

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Page 2: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Agenda

• Décrypter la transition économique chinoise

• Anticiper les conséquences pour les matières premières

• Rechercher la croissance

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Page 3: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

De nombreux défis attendent les futurs leaders Chinoisaprès le Congrès du Parti du 8 Novembre prochain

Xi Jinping Li Keqiang Wang Qishan Wang Yang Bo Xilai

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Page 4: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La performance économique chinoise des 30 dernières années a été impressionnante

Source : WorldBank4

Page 5: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

L’accélération de la production d’acier a démarré 20 ans après le début des réformes de Deng Xiaoping

Source : WorldSteel, Worldbank, Laplace Conseil analyses

Evolution de production d'acier et de PIB (constant$ 2000) en Chine, Index 100=1978

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1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Production d’acier

PIB

DengXiaoping reform

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En 12 ans, la production d’acier chinoise a sextuplé tandis que celle de l’OCDE restait stable

Source : WorldSteel, Laplace Conseil analysis

Crude Steel output, CHINA, OECD and ROW (Mt)

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jan-00 jan-02 jan-04 jan-06 jan-08 jan-10 aug-12

OECD

ROW

CHINA

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Source: WorldSteel, WorldBank, Laplace Conseil analyses

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USA 1900-2011Allemagne 1948-2011Japon 1948-2011Corée du Sud 1974-2011Chine 1980-2011

EU-12* 1991-2010MENA 1980-2011Am.Latine 1980-2011Inde 1980-2011SubSah. Africa 1980-2011

Steel consumption per capita (kg)versus GDP per capita (PPP constant 2005 international $)

La Chine se développe plus rapidement que tous les pays qui l’ont précédé.

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jan-00 jan-01 jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12

Evolution de la production mensuelle Chinoise (Mt)

+22%/an

+13%/an

+ 2 %/an

+8%/an

La production chinoise « ralentit » depuis longtemps déjà mais surtout devient plus volatile

Source Worldsteel Analyse Laplace Conseil

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1982 19921987 1997 2002 2007 2012 ?

Steel productiony on y growth

Gross capital formation growth

Source : WorldSteel, Financial Times, analysis Laplace Conseil

Corrélation entre la croissance de la production d’acier et celle des investissements, %

La Chine connaît des « cycles » de cinq ansqui expliquent ces fluctuations de production

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Le littoral concentre 62% du PIB et 43% de la population sur 13% du territoire du pays

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Les provinces les plus peuplées entrent dans la phase la plus intensive de consommation d’acier

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0 2 4 6 8 10 12

Guizhou

Henan

Sichuan

Shandong

Guangdong

Beijing

Shanghai

Zheijiang

Jiangsu

Yunnan

Hebei

Hubei

Tianjin

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GDP/ cap (2008)

Ste

el c

onsu

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ion

per c

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Correlation between GDP/cap and Steel Consumption /cap

Source : WorldSteel, Worldbank, China Statistical Yearbook, NBS, Laplace Conseil analyses

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Les différents organismes de prévisions s’attendent à un ralentissement progressif

10,7%

8,9%

7,9%

7,2% 7,0%7,7%

6,4%

5,3%

4,2%

3,5%

8,6%

7%

5,9%

5%

2011-15 2016-20 2021-25 2026-30 2030-35

IMFNBS

DRCEIA

Prévisions de la croissance du PIB de la Chine, %

Sources : IMF, NBS, DRC, EIA, Laplace Conseil analyses

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Selon la Banque mondiale,, la croissance de PIB va diminuer progressivement, et se « tertiariser ».

Source : WorldBank, DRC

Indicator 1995-2010 2011-2015 2016-20 2021-25 2026-30GDP growth (% per year) 9,9 8,6 7 5,9 5

Labor growth 0,9 0,3 -0,2 -0,2 -0,4Labor productivity growth 8,9 8,3 7,1 6,2 5,5

Structure of economy (%)Investment / GDP ratio 46,4 42 38 36 34Consumption / GDP ratio 48,6 56 60 63 66

Industry / GDP ratio 46,9 43,8 41 38 34,6Services / GDP ration 43 47,6 51,6 56,1 61,1

Share of employment in agriculture 38,1 30 23,7 18,2 12,5Share of employment in services 34,1 42 47,6 52,9 59

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Page 14: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Les investissements étrangers dans l’économie chinoise ont presque triplé depuis 2000

Source : IMF, Worldbank, Laplace Conseil analyses

Foreign direct investment, net inflows, Bn current $

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2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

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L’évolution de la demande d’acier de la Chine fait l’objet de spéculations très divergentes

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Pour CISA, les prévisions de la consommation d’acier dépendront fortement de la croissance de PIB

Prévisions de consommation d'acier en Chine, Mt

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2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Scénario 1 : PIB ・ 8-9%

Scénario 3 : PIB ・ 7-8%

Scénario 2 : PIB ・ 9-10%

Source : China Steel Association, Laplace Conseil analyses

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Page 17: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Agenda

• Décrypter la transition économique chinoise

• Anticiper les conséquences pour les matières premières

• Rechercher la croissance

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Page 18: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La Chine reste le plus grand consommateur de matières premières

Part de la Chine dans la consommation mondiale (%)

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1970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006 2011

Population

Steel

Al

PbZn

Cu

Electricity

Oil

Cement

Source : WorldBank, INSG, ILZSG, Laplace Conseil analyses

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Les prix des matières premières sont le « canari dans la mine » : un rééquilibrage est probable

Evolution of iron ore fine prices (LHS) and coking coal (RHS) ($/t)

Source : Steel Business Briefing, Bluescope, Laplace Conseil analysis

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Coking Coal

Iron ore

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La courbe des coûts de production est très pentue, ce qui explique la forte volatilité des prix

Source : Macquarie Research March 2012, Laplace Conseil analysis

Cumulative volume (million tonnes)

Cost Curve for Iron ore fines (US$/t CIF China equivalent basis

Established low cost producers from Australia and Brazil VS New entrants and high cost producers

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Due to the steepness of the cost curve a small reduction in demand or a small increase in capacityLead to a relatively large decline in prices

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En 2008, la sidérurgie produisait à pleine capacité; depuis, la volatilité des prix s’est aggravée

Production mondiale d'acier vs index mondial de SBB, 100=Jan 2002

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jan-02 jan-03 jan-04 jan-05 jan-06 jan-07 jan-08 jan-09 jan-10 jan-11 jan-12

Production d'acier

SBB price Index

Source : SBB, WorldSteel, Laplace Conseil analyses

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Prix de cuivre et aluminium, LME $/t

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Cu

Al

Le cuivre reste à un niveau élevé tandis que l’aluminium est revenu aux niveaux anciens

Source : LME

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Page 23: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La volatilité des prix s’explique par les perspectives maussades et l’arrivée de capacités minières

• Jusqu’au début des années 2000, la demande de métaux a crû defaçon lente et irrégulière.

• Les prix des matières premières, en particulier le minerai de fer et lecharbon étaient stables et peu rémunérateurs, ce qui a conduit à desrestructurations du secteur pour exploiter les meilleures mines.

• Le secteur minier s’est donc fortement concentré, notamment auBrésil et en Australie.

• L’émergence de la Chine et sa croissance exponentielle a créé unedemande très forte imprévue et s’est traduite par une envolée des prix

• Pour répondre à cette demande, les grands mineurs ont investi trèslourdement et de nouveaux entrants sont apparus progressivement

• Les nouvelles mines arrivent sur le marché au moment ou lademande chinoise ralentit et sa croissance est incertaine.

• La coïncidence de ces deux facteurs explique la baisse des prix et laforte volatilité constatée

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Mineraide Fer

Charbonà coke

Ferrailleset Ferros

TransformationCoils à chaud

TransformationFroid et revêtu

Prix revienttotal

Source : SBB, analyses Laplace Conseil

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Décomposition du prix de revient de l’acier à chaud et galvanisé ($/t)

L’essentiel de la volatilité de l’acier provient des matières premières, ce qui est gérable aujourd’hui

Marchés à terme existants ou émergents

Peu de volatilitéEt évolutions prévisibles

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Les matières premières sont mondialisées, la transformation en acier reste régionale

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Le minerai de fer et le charbon sont mondialisés et l’équilibre offre demande est très largement régulépar la demande Chinoise et l’offre Australienne et Brésilienne; l’Europe n’est plus pertinente dans cet équilibre

La production d’acier reste une activité régionale; les échanges intercontinentaux sont faibles et peu pérennes. L’équilibre européen repose sur la demande européenneet sur les capacités disponibles

Commerce mondial des matières premières Commerce régional de l’acier

Page 26: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Pour combattre la volatilité, il faudra tôt ou tard généraliser les opérations de marché à terme

• Producteurs et acheteurs n’ont que trois choix :– Absorber la volatilité des prix dans leurs marges ;-((– Transférer à leurs clients ou fournisseurs, …s’ils le veulent bien– Transférer le risque à des professionnels financiers via les « futures »

• Pour l’acier, les discussions durent depuis 10 ans ; l’associationWorldsteel vient d’annoncer qu’elle pourrait modifier sa position derefus, mais de nombreux sidérurgistes restent opposés au système.

• Une première étape serait de généraliser les « futures » pour leminerai de fer, le charbon à coke et la ferraille. Des index sérieux etreprésentatifs existent déjà et les transactions gagnent en liquiditéen Asie, en particulier pour le minerai de fer.

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Page 27: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Agenda

• Décrypter la transition économique chinoise

• Anticiper les conséquences pour les matières premières

• Rechercher la croissance

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Les BRICs : bonne croissance mais accès très difficile dans les métaux et leur transformation

• Chine : le plus grand marché, 50% de la demande mondiale, fortecroissance (3 à 5% aujourd’hui c’est plus que 20 à 25% en 2000)mais, amont minier et métallurgique verrouillé, aval detransformation possible avec partenaires

• Inde : Croissance forte à partir d’une base 10 fois plus petite que laChine; amont minier et métallurgique verrouillé en pratique,bureaucratie importante, priorité aux services

• Russie : Relance de la demande et croissance attendue, maisgouvernance difficile et amont minier et métallurgique verrouillé

• Brésil : Croissance irrégulière et surcapacités de productionsignificatives; amont minier et métallurgique verrouillé en pratique

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Page 29: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La réindustrialisation des Etats-Unis ouvre de nouvelles opportunités pour les européens

• L’économie américaine se redresse plus rapidement que celle del’Europe. La flexibilité du marché américain permet une adaptationplus rapide aux bouleversements récents

• La baisse des prix de l’énergie consécutive à l’exploitation des gazet huiles de roche a un impact majeur sur la compétitivité del’industrie qui va croissant

• Les conditions d’accès au marché américains, bien que délicatessont plus favorables aux Européens que celles des BRICs et desautres marchés émergents.

• La production d’acier devrait croître de 20 à 25% d’ici 2020, d’abordpar substitution des importations et ensuite par effet deréindustrialisation, dont une partie se fera au dépends de l’Europe

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Page 30: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Source: BP

Depuis 2008, les prix du gaz américain chutent régulièrement contrairement au reste du monde

Page 31: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Selon l’EIA, les prix actuels sont proches de 2 $/000cbftLes prix des condensats suivent la même pente

US Natural Gas, Industrial price ($ per thousand cubic feet)Jan 2001 – June 2012

Source: EIA, Laplace Conseil analysis

Page 32: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La sidérurgie américaine est implantée sur les gisements de gaz de roche

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* Pittsburg-Cleveland area: 7 BF/BOF plants + 22 EAF plants (cap. 21Mtpy)** Chicago area: 4 BF/BOF plants + 4 EAF plants (cap. 24Mtpy)*** Ontario Area: 3 BF/BOF plants + 4 EAF plants (cap. 10Mtpy)Areas further detailed (see regional maps)

Source: EIA, AISI, USGS, Laplace Conseil analysis

Main shale gas reserves Iron Ore depositsEAF plants flats

BOF plantsEAF plants others

Canada

Page 33: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

La production américaine d’acier devrait se redresser beaucoup plus vite que celle de l’Europe

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124 150Production

Net imports

172 180Production

Net exportsNAFTA

EU27

2012 2020 2012 2020

+26 Mt+20 %

+8 Mt+ 5 %

Page 34: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Conclusions

• La crise actuelle crée des difficultés importantes mais ouvre aussides opportunités nouvelles.

• Pour l’industrie des métaux et de leur transformation:– l’Europe restera un marché difficile aux perspectives peu

attrayantes à court terme.– Les pays émergents dont les BRICs resteront attractifs, mais

d’accès incertain.– Nafta devrait relancer ses industries de base grâce à la baisse

locale des prix de l’énergie, consécutive à l’exploitation deshuiles et gaz de roche.

• Les entrepreneurs agiles sauront se redéployer à temps vers cesmarchés porteurs et adopter les nouvelles technologies nécessaires

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Page 35: Nouveaux relais de croissance pour les industries européennes par Marcel Genet Laplace Conseil

Merci beaucoup !

Metal and mining Consultant

www.laplaceconseil.com

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