Investir attentivementÉviter les erreurs courantes en matière de placement
« État denon croyance »
Investir attentivement
• Comportement des investisseurs
• Raccourcis mentaux
• Erreurs cognitives prévisibles
• Émotions des investisseurs
• Solutions de leadership financier
Ordre du jour
Investir attentivement
-50,00 %
-40,00 %
-30,00 %
-20,00 %
-10,00 %
0,00 %
10,00 %
20,00 %
1,87 % 8,35 %
20 ans1989 à 2008
-41,63 %-37,72 %
2008
Investisseurs des fonds d'actions
S&P 500
Source : Dalbar, « Quantitative Analysis of Investor Behaviour », 2009.
Investisseurs des fonds d'actions vs. indice S&P 500
Comportement des investisseurs
Source : Dalbar, « Quantitative Analysis of Investor Behaviour », 2009.
Comportement des investisseurs
0 $
50 000 $
100 000 $
150 000 $
200 000 $
250 000 $
300 000 $
350 000 $
400 000 $
450 000 $
500 000 $
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
100 000 $
458 933 $à 8,35 %
142 194 $à 1,87 %
Investisseurs des fonds d'actions
S&P 500
316 739 $
Investisseurs des fonds d'actions vs. indice S&P 500 de 1989 à 2008
Rendement des investisseurs
Rendement des FINB
15,6 %
-28,6 %
-1,7 %-1,8 %
6,0 %
-10,5 %
3,8 %
-2,2 %
-7,7 %-12,0 %
-35,0 %
-25,0 %
-15,0 %
-5,0 %
5,0 %
15,0 %
25,0 %
Source : Matt Hougan, IndexUniverse.com, Bogle : « Investors Are Getting Killed In ETFs », mercredi le 17 juin 2009.
15,6 %
-28,6 %
-1,7 %-1,8 %
-10,5 %
3,8 %
-2,2 %
-7,7 %
Comportement des investisseurs
Valeur à grande capitalisation
Croissance à grande
capitalisation
Marchés émergents
Services financiers
Croissance à grande
capitalisation
Marchés émergents
Services financiers
Valeur à grande capitalisation
Tous les FINB
Bogle dit que les investisseurs souffrent des piètres rendements enregistrés par les FINB
Comportement des
investisseurs
Rendement des
investisseurs
Rendement des
placements
• Les rendements des placements dépendent davantage de l'attitude des investisseurs que du rendement des fonds
Rendement des
placements
Source : Carl Richards, « Behavior Gap: The Psychology of Investing », Copyright 1999-2010 par GetRichSlowly.org
Comportement des investisseurs
La valeur des conseils
Hypothèse no 1 : Les investisseurs sont rationnels
Hypothèse no 2 : Les marchés sont efficaces
Comportement des investisseurs
Hypothèses initiales
La finance comportmentale – les investisseurs…
Comportement des investisseurs
• ne sont pas « rationnels »
• sont « normaux »
• sont prévisiblement normaux normauxprévisiblement• sont
Prévisiblement normaux
• Certaines erreurs sont systémiques
• Nous les répétons à plusieurs reprises
• Nous pouvons apprendre à les reconnaître et à les comprendre
• Les incorporer à nos pensées
• Les comprendre dans nos décisions
• Effectuer des ajustements dans nos attentes
Comportement des investisseurs
• Illusion d’optique
• Erreurs cognitives prévisibles
Raccourcis mentaux
Source : Mindvestor, 2009.
Quel point noir semble être le plus gros?
Illusion d’optique
Quelle ligne semble être la plus longue?
Illusion d’optique
Quelle table semble être la plus longue?
Illusion d’optique
Erreurs cognitives prévisibles
Aversion asymétrique aux pertes
Mimétisme et recherche de tendances
Biais de disponibilitéExcès de confiance
Aversion asymétrique aux pertes
Tirage à pile ou face
• Face – vous me payez 100 $
• Pile – je vous paye X $
Combien devrais-je vous payer pour vous faire parier?
200 $ - 300 $
Perception des investisseurs par rapport aux pertes
Fonds A40
50
60
70
80
90
100
110
30
10
20
Fonds B
Aversion asymétrique aux pertesV
aleu
r du
pla
cem
ent
(en
mill
iers
de
dolla
rs)
Symptômes de l'aversion aux pertes
• Retirer de l'argent du marché boursier lorsque les prix chutent1
• Vous avez tendance à vendre des placements gagnants plus facilement que des placements perdants1
• Choisir seulement les CPG ou les obligations et éviter les actions1
• Laisser de l'argent dans les espèces et ne pas vouloir l'investir - même lorsque le marché se stabilise
Aversion asymétrique aux pertes
Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 65. Imprimer.
• Discutez de ce comportement normal avec vos clients
• Se concentrer sur le rendement à long terme et non pas sur la volatilité à court terme
• Créer un plan financier détaillé qui est basé sur un portefeuille de placements diversifiés - non pas un seul titre
• Développer - et respecter - un Énoncé de politique de placement
Remèdes contre l'aversion aux pertes
Aversion asymétrique aux pertes
Mimétisme et recherche de tendances
• 7 à 9 étudiants du collège
• Tous sauf un étaient des complices
• Le seul homme a été averti que l'expérience traitait de jugement visuel
Mimétisme et recherche de tendances
Expérience Solomon Asch
Source : Asch, Solomon E., « Effects of group pressure upon the modification and Distortion of judgment, » in h. Guertzkow, ed., Groups, leadership, and men (Pittsburgh, PA: Carnegie press, 1951).
Expérience Solomon Asch
Source : Asch, Solomon E., « Effects of group pressure upon the modification and Distortion of judgment, » in h. Guertzkow, ed., Groups, leadership, and men (Pittsburgh, PA: Carnegie press, 1951).
Mimétisme et recherche de tendances
• 75 % se sont conformés à la majorité sur au moins un essai
• 50 % se sont conformés à la majorité sur plus de la moitié des essais
• 25 % ne se sont jamais conformés
Dans 37% des essais,
le « seul homme » se conformait à la majorité
Mimétisme et recherche de tendances
Source : Asch, Solomon E., « Effects of group pressure upon the modification and Distortion of judgment, » in h. Guertzkow, ed., Groups, leadership, and men (Pittsburgh, PA: Carnegie press, 1951).
Expérience Solomon Asch
Mimétisme et recherche de tendances
-8,0 $
-6,0 $
-4,0 $
-2,0 $
0 $
-2,0 $
-4,0 $
-6,0 $
-8,0 $
-10,0 $
Janv.-06 Janv.-07 Janv.-08 Janv.-09
Mill
iard
s d
e d
olla
rsIn
dic
e
Févr.-104 000
6 000
8 000
10 000
12 000
14 000
16 000
Rendement du marché et flux de fonds
Octobre 08-5 936 149 $
Octobre 089 762,76
Août 0813 771,25
Indice composé S&P/TSXSource : IFIC
Total des ventes nettes des fonds à long terme
Symptômes du mimétisme et la recherche de tendances
• Les décisions liées aux dépenses sont fortement influencées par les produits, les restaurants ou les lieux de vacances qui sont « dans le vent »1
• Prendre des décisions de placement fréquemment1
• Investir dans les titres/fonds en vogue parce qu'ils sont « populaires » et les vendre lorsqu'ils n'ont « plus la cote »1
• Baser des décisions de placement uniquement sur les opinions des autres et non pas sur les bons conseils en placement d'un conseiller informé
Mimétisme et recherche de tendances
Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 202. Imprimer.
• Discutez de ce comportement normal avec vos clients
• Soyez patient – ne vous précipitez pas dans les placements
• Évitez les titres/fonds en vogue et les tendances de placement
• Baissez le son ou réduisez le bruit – évaluez les gains et les pertes moins fréquemment
• Créez vos propres « règlements »
• Recherchez les occasions d'être anti-conformiste
Remèdes contre le mimétisme et la recherche de tendances
Mimétisme et recherche de tendances
Biais de disponibilité et réaction excessive
• « Disponibilité mentale »
• Prédire - ou réagir à - un évènement en fonction de la facilité avec laquelle un exemple vient à l'esprit
• Récent• Pertinent• Dramatique
• Réaction excessive envers l'information « disponible »
Biais de disponibilité
Biais de disponibilité – dramatique
Source : Barnett, Dr. Arnold, « How numbers can trick you; the six deadly sins of statistical misrepresentation »,Massachusetts Institute of Technology, Revue technologique, octobre 1994, pages 39 à 45.
Biais de disponibilité - impact des médias
0,02 gros titres sur le cancer pour chaque 1 000 décès causés par le cancer
1,7 gros titres sur le meurtre pour chaque 1 000 homicides
2,3 gros titres sur le sida pour chaque 1 000 décès causés par le sida
138,2 gros titres sur les écrasements d'avion pour chaque 1 000 décès causés par les avions
Symptômes du biais de disponibilité
• Choisir des fonds communs qui sont fortement publicisés ou des titres de sociétés qui font régulièrement la nouvelle1
• Réagir de manière exagérée aux bonnes/mauvaises nouvelles
• Croire qu'une « opinion » est factuelle
Biais de disponibilité
Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 201. Print.
Biais de disponibilité
Remèdes contre le biais de disponibilité
• Discutez de ce comportement normal avec vos clients
• Évitez les décisions impulsives basées sur une réaction émotive – évaluez les décisions selon un plan de placement à long terme
• Accédez aux renseignements qui n'ont pas de biais cognitifs – habituellement par l'entremise d'un conseiller
• Retirez les sources qui ont une opinion biaisée
• Oubliez votre beau-frère!
Excès de confiance
• 82 % des gens disent qu'ils se situent dans le top 30 % des conducteurs
Source : Tilson, Whitney, Applying Behavioural Finance to Value Investing, T2 Partners Inc., novembre 2005
Excès de confiance
• 82 % des gens disent qu'ils se situent dans le top 30 % des conducteurs
• 80 % des étudiants croient qu'ils termineront dans la moitié supérieure de leur classe
• Estimation de la retraite des participants à la conférence
• 86 % des étudiants au MBA disent qu'ils sont plus beaux que leurs condisciples
Source : Tilson, Whitney, Applying Behavioural Finance to Value Investing, T2 Partners Inc., novembre 2005
Excès de confiance
2:1
18.1% ...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 20002
...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 2001211.8%...représente ce que les investisseurs prévoyaient gagner en 200228.1%…représente ce que les investisseurs prévoient gagner pendantune année typique1
Les investisseurs sont-ils trop confiants?
Excès de confiance
7.9%
Source: 1The Gandalf Group, Fall 2009 Canadian Investors’ Survey, Conducted on behalf of Standard Life, BNN and CTV, November 2, 2009. 2Rheault, Magali. The Kiplinger Monitor, a change in attitude. April 1, 2002. 3Dalbar, Quantitative Analysis of Investor Behaviour, 2009. 4GlobeHySales, Harbour Fund inception June 1997.
...représente le rendement des investisseurs d'actions de 1999 à 20083-1.57%
...représente la moyenne mobile sur 3 ans du rendement global de l'indice S&P de 1999 à 20086.8%
9.9% ...représente la moyenne mobile sur 3 ans du rendement global de l'indice S&P/TSX de 1999 à 2008
…représente ce que les investisseurs prévoient gagner pendantune année typique1
Les investisseurs sont-ils trop confiants?
Excès de confiance
7.9%
Source: 1The Gandalf Group, Fall 2009 Canadian Investors’ Survey, Conducted on behalf of Standard Life, BNN and CTV, November 2, 2009. 2Rheault, Magali. The Kiplinger Monitor, a change in attitude. April 1, 2002. 3Dalbar, Quantitative Analysis of Investor Behaviour, 2009. 4GlobeHySales, Harbour Fund inception June 1997.
Symptômes de l’excès de confiance
• Êtes-vous humain?
• Croire que vous pouvez constamment « surclasser le marché »1
• Négocier fréquemment – surtout par le biais d'un courtage à discompte ou en ligne1
• Ne pas connaître votre taux de rendement personnel1
• Croire « qu'investir dans ce que vous connaissez » est une garantie du succès1
Excès de confiance
Source : 1Belsky, Gary et Thomas Gilovich. Why smart people make big money mistakes and how to correct them: lessons from the life-changing science of behavioral economics. New York : Simon & Schuster, 2009. page 177. Print.
• Discutez de ce comportement normal avec vos clients
• Posez « trois questions »
• Trouvez une opinion qui est contraire à la vôtre – et pensez-y
• Écrivez les raisons pour lesquelles vous pourriez avoir tord (une liste des « pour » et des « contre »)
• Estimez une gamme de conclusions possibles (c.-à-d. les rendements du portefeuille) et ensuite soustrayez 25 % du chiffre le plus bas
Remèdes contre l’excès de confiance
Excès de confiance
Les investisseurs souffrent deserreurs cognitives prévisibles
Investir attentivement
Ce que nous savons :
Elles ne disparaîtront paset nous ne pouvons les ignorer
Nous pouvons apprendre à les reconnaître et à les comprendre
#1#2
#3
Investir attentivement
Émotions
Le cycle des émotions du marché
Source : Westcore Funds/Denver Investment Advisers LLC, 1998.
Investir attentivement
Point d'occasion financière maximale
Optimisme
Excitation
Plaisir
EuphorieInquiétude
Déni
Peur
Désespoir
Panique
Capitulation
Accablement Dépression
Point de risque financier maximal
« Je suis très optimiste à propos de ce
placement. »
« Peut-être que les marchés ne sont pas
pour moi. »
« Recul temporaire. Je suis un investisseur
à long terme. »
Espoir
Soulagement
Optimisme
Leadership financierLa valeur des conseils
Investir attentivement
Ampleur de l'expertise
Processus discipliné
Maturité émotionnelle
Perspectiveobjective, équilibrée
Conseils faits sur mesure
Accéder aux ressources qui ne sont pas disponibles à
l'investisseur moyen
www.ci.com/PD
Si vous avez des questions ou des préoccupations, veuillez envoyer un courriel à
Merci
Merci®Placements CI et le logo de Placements CI sont des marques déposées de CI Investments Inc. Cette communication est publiée par CI Investments Inc. Tout commentaire et toute information contenus dans cette communication sont fournis à titre de source générale d'information et ne doivent pas être considérés comme un conseil personnel de placement. Tous les efforts ont été accomplis pour s’assurer que l'information contenue dans ce document était exacte au moment de la publication. Cependant, CI ne peut en garantir l’exactitude ou l’exhaustivité et n’endosse donc aucune responsabilité pour aucune perte découlant d’une utilisation quelconque ou de la confiance accordée aux renseignements ci-dessus. Les faits et les données fournis par CI et les autres sources sont fiables au moment de leur présentation. CI ne peut garantir qu'ils sont exacts ou complets ou qu'ils seront d'actualité en tout temps. L'information contenue dans cette présentation ne constitue pas des conseils juridiques, comptables, fiscaux ou en placements et ne devrait pas être considérée comme telle. CI et ses sociétés affiliées ne sont aucunement responsables des dommages directs, indirects, particuliers ou consécutifs pouvant être causés de quelque manière que ce soit par l’utilisation de cette présentation. Le contenu de cette présentation ne peut, en aucune manière, être modifié, copié, reproduit, publié, téléchargé, affiché, transmit, distribué ou exploité commercialement. Vous pouvez télécharger cette présentations pour vos activités à titre de conseiller financier, à condition que vous ne modifiez par les avis de copyright et tout autre avis exclusif. Le téléchargement, la retransmission, la mémorisation dans n'importe quel média, la reproduction, la redistribution ou la nouvelle publication à n'importe quelle fin sont strictement interdits sans la permission écrite de CI.
Top Related