Download - impact des agences de notations

2

Introduction

3

• L’économie mondiale tributaire des évolutions positives ou négatives des marchés.

• la notion de risque pays est plus que jamais présente dans l’esprit des investisseurs.

• La notation financière pour rassurer et orienter les investisseurs?

• Problématique:

Quel-est l’impact des décisions des agences de notation financière sur les marchés

internationaux et notamment sur le sort de la Grèce?

4

Plan

• 1- définition du risque pays.

• 2- Les acteurs de la notation financière: les agences de notation financière et Coface.

• 3- Impact de la notation des agences de notation financière sur la crise grecque.

5

I. Définition du Risque Pays

6

Risque Pays

Le Risque Pays comprend principalement:

• Le Risque Politique

– Mesures prise par l’Etat– Evènement interne– Evènement externe

• Le Risque Economique– Dépréciation d’une monnaie– Manque de devises

7

2.Les acteurs de la notation financière: les agences de notation financière et Coface.

8

Agences de notation financière

• Fitch Rating

• Moody’s

• Standard & Poor’s

9

Fitch Rating

• Fondée en 1913 à New York• Depuis 2000, détenu par le français Marc

Ladreit de Lacharrière• Détenu par la Holding Fimalac• 3ème agence de notation financière mondiale

10

Moody’s

• Fondée en 1909• Agence faisant partie de la holding Moody’s

Investors Services• Détient aujourd’hui près de 40% de part de

marché

11

Standard & Poor’s

• Fondée en 1860• Agence filiale de Mc Graw-Hill• Cette agence de notation publie des indices

boursiers selon différentes places:– S&P 500 pour les Etats Unis– S&P 200 pour l’Australie– S&P TSX pour le Canada

12

Spécificités des agences de notation financière

• Elles se doivent de respecter certains critères:– Indépendance financière– Objectivité– Transparence– Niveau de ressources financières et humaines

suffisantes

• Avant => Investisseur = Payeur• Depuis années ‘70 => Emetteur = Payeur

13

Notation des agences de notation financière

• Notation d’entreprise: situation comptable, perspectives économiques, situation du pays dans lequel elle travaille

• Notation Etat: situation politique, dette souveraine

• Notation d’opérations financières: Evaluation de la perte potentielle et de son risque

14

Grille de Notation des agences de notation financière:

- Court et Long terme

- Catégorie Investissement et Spéculation

15

2. La COFACE

• Elle permet de se prémunir du défaut de paiement des emprunteurs et dispense des assurances à l’exportation.

• L'assurance crédit se développe prend son essor en Europe de l'Ouest entre les deux guerres.

• Trois acteurs majeurs dans l’assurance crédit mondial: Atradius; Euler Hermes Sfac; Coface.

16

Coface (Compagnie française d’assurance pour le commerce extérieur )

• Coface est crée en 1946 et se privatise en 1994.

• Appartient désormais à 100% à Natixis Banque populaire.

• En 2007, elle rachètera Kompass France sa succursale en Espagne et Belgique.

• La Coface lance ses premiers systèmes de notation @rating en 2000

17

Notation Coface @rating• La note pays @rating attribuée par la Coface

mesure le niveau moyen de risque d'impayé à court terme que représente les entreprises d'un pays.

• La notation sectorielle @rating mesure le niveau moyen de risque de non paiement présenté par les entreprises d'un secteur.

18

Notation Coface @rating• La notation @rating environnement des

affaires détermine la qualité des informations et procédures pour aider les créanciers dans un pays.

• La notation entreprises @rating permet d’identifier les bonnes et les mauvaises entreprises et cela en isolant le facteur pays.

19

3. Impact de la notation des agences de notation financière sur la crise grecque

20

Crise financière grecque 2010 (1)

• 2 principaux secteurs grecs chute de 15%– Tourisme– Transport maritime

• Chômage passe de 7,9% à 10,3% entre 3ème trimestre 2008 et 2009

• Falsification des comptes de l’Etat présenté à la Commission européenne

21


Indicateurs établis par Maastricht

Indicateurs de la Grèce

Dette publique (% du PIB) 60% 120%

Déficit public (% du PIB) 3% 13%

22


Solutions répertoriées par le gouvernement grec:

• Crédit aménagé de 110 milliards d’euros– 80 milliards des banques de la Zone Euro– 30 milliards du FMI

• Mesure concernant la fonction publique• Hausse de la durée de cotisation retraite• Hausse de la TVA

23

La Grèce menacé de quitter la zone Euro(Contre)

• La Grèce bénéficie du soutien de la Banque Centrale Européenne. ( Prêt; Plan d’aide;…)

• l’UE ainsi que le FMI trouve un arrangement en débloquant une enveloppe de 750 millions d’euros.

• « Je ne commente pas des hypothèses absurdes ». Jean-claude Trichet

24

La Grèce menacé de quitter la zone Euro(Pour)

• La Grèce à des difficultés pour se refinancer sur les marchés.

• 10 milliards de fuite des capitaux

• Etre membre de la zone Euro implique de forte responsabilités

• Cette crise grecque menace tout les membres car dévalue l’euro au profit du Dollar.

25

La Grèce menacé de quitter la zone Euro

• Contre

26

Remise en cause des agences de notation (1)

• Lors de la crise des Subprimes note de AAA donnée aux actifs toxiques

• Dépréciation abusive de la note de la Grèce?– A- à BBB+ puis de BBB+ à BB+– Donc taux d’intérêt passe de 5,5% à 10,7%

27

Remise en cause des agences de notation (2)

• Conflit d’intérêt? Les agences se font rémunérées par les acteurs du marché en l’échange de leur propre notation

• Elles ne sont pas contrôlées par une authorité

28

Une alternative à la notation des agences de notation

• Investisseur = payeur• Incorporation d’un tier pour la diffusion de la

rémunération:Emetteur € Tier € Agence de notation

• Une agence de notation financière publique• Une agence de notation européenne• Favoriser la concurrence des agence de notation

29

Conclusion• Les agences de notation financière dispose

d’une grande influence sur le comportement des marché financiers.

• Des alternative européenne voir mondial aux agences de notation dans le futur.

• Coface futur agence de notation ?

• Du temps pour la Grèce pour ce challenge qu’est la profonde réforme dont elle à besoin.